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外商直接投資相關(guān)理論范文第1篇

關(guān)鍵詞 轉(zhuǎn)型國家；外商直接投資（FDI）；影響因素；東歐

中圖分類號 F11；F753；F831.7 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A ？眼文章編號？演1673-0461（2013）06-0073-04

一、引 言

近30年來，全球范圍內(nèi)的外商直接投資（FDI）流動變化越來越劇烈。這不僅表現(xiàn)在總量的增加上，在投資地區(qū)的改變上也相當(dāng)明顯。根據(jù)聯(lián)合國統(tǒng)計資料顯示，全球外商直接投資流入金額已從1970年的125億美元激增至2003年的15，000億美元。分析其流入地區(qū)可以發(fā)現(xiàn)，發(fā)達(dá)國家仍然是外商直接投資流入最多的地區(qū)，發(fā)展中國家雖然在相對流入比例上并未有顯著改變，但絕對金額卻有大幅增加。這對于追求經(jīng)濟發(fā)展，但缺乏外匯資金及技術(shù)的國家，特別是那些自社會主義經(jīng)濟轉(zhuǎn)型為市場經(jīng)濟體制的國家而言至關(guān)重要。20世紀(jì)80年代末期以后，包括波蘭、匈牙利、羅馬尼亞及保加利亞等東歐國家在內(nèi)的西方國家先后進行經(jīng)濟與政治層面的巨大變革，以努力追求經(jīng)濟發(fā)展與繁榮，而外商直接投資成為這些資金短缺國家取得生產(chǎn)技術(shù)與管理能力的重要來源之一。接受跨國公司自海外帶來的生產(chǎn)機器設(shè)備、技術(shù)、管理技巧等對東道國經(jīng)濟產(chǎn)生了所謂外溢效應(yīng)（spillover effect）。更重要的是，外商直接投資在以東歐國家為代表的西方轉(zhuǎn)型國家 ①克服工業(yè)發(fā)展失敗、經(jīng)濟崩潰與政治紛亂，走向經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的道路中扮演了重要角色。外商直接投資已被視為這些國家轉(zhuǎn)型至市場經(jīng)濟體的一個相當(dāng)重要的轉(zhuǎn)型要素，因此促使它們尋找各種方式吸引外商直接投資。同時，對于跨國公司而言，對一國進行投資生產(chǎn)，必定是因為該國具有穩(wěn)定且具潛力的政治經(jīng)濟環(huán)境，國家政治經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r是其進行FDI區(qū)位選擇上的重要考慮因素。因此，東道國不應(yīng)只扮演等待投資的被動角色，而應(yīng)建立自身與他國相比具競爭力的優(yōu)勢。

轉(zhuǎn)型國家雖然都經(jīng)歷了市場經(jīng)濟改革，但其發(fā)展市場經(jīng)濟的深度與廣度存在很大差異，從而導(dǎo)致外商直接投資流入呈現(xiàn)出不同的趨勢，吸引外商直接投資的成效也迥異。關(guān)于外商直接投資流入的影響因素，國內(nèi)外理論界已有一些相關(guān)理論與實證文獻(xiàn)加以探討，但是，由于觀點、方法與分析工具等的不同，目前尚未形成比較統(tǒng)一的認(rèn)識。特別是，現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)針對外商直接投資影響因素的研究，在分析對象上大多只包括發(fā)達(dá)國家，或是單獨某個發(fā)展中國家，較少涉及轉(zhuǎn)型國家這一特殊類別國家群體。而根據(jù)上文所述，外商直接投資對于轉(zhuǎn)型國家的經(jīng)濟發(fā)展至關(guān)重要。因此，本文擬以在西方轉(zhuǎn)型國家中比較具有代表性，且轉(zhuǎn)型期較為一致的波蘭等東歐四國為例，對其外商直接投資流入影響因素進行理論與實證分析，以期能為我國更好地吸引外商直接投資，促進經(jīng)濟發(fā)展提供一些借鑒。

二、文獻(xiàn)回顧

早期的外商直接投資理論基本從市場不完全的角度出發(fā)，其基本假設(shè)為：在市場接近完全競爭條件下，F(xiàn)DI不可能發(fā)生，這些不完全可能來自于商品與要素市場以及政府法規(guī)，特別是關(guān)稅與貿(mào)易障礙等，以至于資源與生產(chǎn)產(chǎn)品無法做有效的分配。Vernon（1966）的產(chǎn)品周期理論通過將新產(chǎn)品的生命周期分為3個階段，說明了動態(tài)的比較利益，以及隨著廠商考慮成本因素時轉(zhuǎn)移生產(chǎn)地點，F(xiàn)DI在其中成為一個相當(dāng)自然的過程；Knickerbocker（1973）觀察到寡占廠商在一地從事外商直接投資時，其他的競爭者也會跟進，因此提出“跟隨領(lǐng)導(dǎo)者（following leader）”理論，他假設(shè)這些跟隨者之所以會隨著領(lǐng)導(dǎo)公司進入東道國設(shè)廠，主要是不想讓領(lǐng)導(dǎo)廠商取得諸如規(guī)模經(jīng)濟等競爭優(yōu)勢，并將外商直接投資按照服務(wù)何種市場分成3類：供給當(dāng)?shù)厥袌觥①Y源取得與以出口為目的的投資；Dunning（1993）的折中理論（eclectic theory）結(jié)合了國際貿(mào)易與國外生產(chǎn)觀點，包含了各種外商直接投資的形式，并指出外商直接投資必須在所有權(quán)、區(qū)位與內(nèi)部化3個條件都得到滿足的情況下才會進行。其中，區(qū)位因素強調(diào)的是東道國自身在投資環(huán)境上所存在的政治、經(jīng)濟與社會等各種可吸引FDI流入的要素。他歸納出4類區(qū)位影響因素，包括市場因素、貿(mào)易障礙、生產(chǎn)成本與投資環(huán)境等。一國投資環(huán)境如果能滿足外國投資者所需條件，在所有權(quán)與內(nèi)部化優(yōu)勢均存在的條件下，跨國公司便會到該國投資生產(chǎn)。以上對外商直接投資相關(guān)理論的探討，已從最初古典的比較利益之機會成本問題，延伸到廠商對其他廠商競爭策略的布局研究，特別是Dunning的折中理論將過去外商直接投資的相關(guān)理論加以整合，在實際分析上更具彈性，也即在研究上既可以從廠商、特定產(chǎn)業(yè)，也可以從東道國的角度去討論。

在實證研究方面，Lucas（1993）在探討東亞與東南亞7國外商直接投資決定因素時，基于獨占者對于利潤最大化的外國資金延伸性需求，發(fā)展出包含相對價格與其他稟賦變量的基本模型，以及包括區(qū)位、市場規(guī)模、政治風(fēng)險等變量的延伸模型，并分析了政治環(huán)境對外商投資的影響；Gastanaga（1998）利用折中理論檢驗49個低開放度國家在1970年～1995年間各種有關(guān)外商直接投資政策的效果，并認(rèn)為政策與制度因素對外商直接投資具有顯著影響；Cassou（1997）利用panel data分析美國等6個發(fā)達(dá)國家稅率與外商直接投資的關(guān)系，實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，除了企業(yè)稅如預(yù)期般具有顯著影響外，所得稅也是相當(dāng)重要的因素；Kerr and Peter（2001）采用市場不完全架構(gòu)，利用1980年～1998年的時間序列數(shù)據(jù)，對中國大陸的外商直接投資決定因素進行了實證研究，結(jié)果表明，工資水平、開放度與匯率波動均對我國FDI流入具有顯著影響。從以上文獻(xiàn)可知，關(guān)于吸引外商直接投資的實證研究還存在許多分歧，同時，現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)較少涉及轉(zhuǎn)型國家。

三、分析框架

1. 理論分析

本文研究主要基于Dunning的折中理論（eclectic theory）。其中，區(qū)位優(yōu)勢作為折中理論的重要一環(huán)，指東道國擁有一些該國區(qū)位環(huán)境上的因素來吸引外商直接投資，這些因素用來解釋跨國公司在具有所有權(quán)與內(nèi)化優(yōu)勢下，在外國生產(chǎn)的動機。Dunning把驅(qū)動跨國公司進行外商直接投資的要素歸結(jié)為4個方面，包括取得自然資源、服務(wù)國外市場、重新建構(gòu)生產(chǎn)行為或改善整體效率與競爭力以及獲取與現(xiàn)有資產(chǎn)互補或競爭的資產(chǎn)以降低風(fēng)險。比較其他相關(guān)理論，折中理論相當(dāng)具有彈性，它不僅可用在個體的研究，如個別廠商、產(chǎn)業(yè)或國家，也可在總體的研究上進行。對東道國而言，區(qū)位優(yōu)勢是內(nèi)生的，東道國并不會被動地等待跨國公司來投資，它能改變國內(nèi)政治經(jīng)濟環(huán)境以吸引外資流入。就一國顯示出的FDI數(shù)據(jù)而言，一個已進入一東道國從事FDI的跨國公司，勢必已將所有權(quán)優(yōu)勢與區(qū)位優(yōu)勢內(nèi)部化，也即在考慮兩優(yōu)勢后，決定在海外生產(chǎn)。同時，必須強調(diào)的是，不同的區(qū)位因素（優(yōu)勢或是劣勢），對于不同性質(zhì)的跨國公司而言，存在不同的重要程度。盡管如此，對于東道國而言，營建一個良好的投資環(huán)境從長期來看仍是最基本、最重要的決定因素，東道國在吸引FDI的政策上也主要集中在對區(qū)位優(yōu)勢的影響上，這從Dunning歸納出的4類區(qū)位影響因素也可看出。另外，東道國如能通過若干政治經(jīng)濟改革措施以改變并獲取區(qū)位優(yōu)勢，使得廠商經(jīng)過內(nèi)部化過程后投資于該國，則東道國就擁有相對于其他國家的區(qū)位優(yōu)勢。因此，本文假設(shè)在給定跨國公司具有所有權(quán)優(yōu)勢的情況下，跨國公司決定內(nèi)化，并在一國投資設(shè)廠，要視東道國的投資環(huán)境而定；本研究對象以個別國家為單，并不考慮流入這些國家的FDI國別與性質(zhì)。

基于以上理論分析，本研究在變量的選擇上采用Nabende（2002）等人關(guān)于外商直接投資流入的區(qū)位因素作為依據(jù)，同時考慮到區(qū)域性經(jīng)濟沖擊的影響，將其區(qū)位因素主要分為3類，分別為成本相關(guān)因素、投資環(huán)境因素與總體經(jīng)濟因素。成本相關(guān)因素主要是說明那些在投資國與東道國之間存在重要生產(chǎn)成本要素的不均衡，這種不均衡現(xiàn)象對于投資區(qū)位的選擇上具有相當(dāng)重要的影響，尤其是，如果這些跨國公司主要是以勞動密集與出口導(dǎo)向為主，并且在海外設(shè)廠主要是因為發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間不對稱的投入成本，兩地之間不均衡現(xiàn)象則更為明顯。東道國的關(guān)鍵成本要素包括實際工資率、匯率、土地與財產(chǎn)權(quán)、當(dāng)?shù)赝度氤杀尽⒍惵?、交通成本以及資本使用成本等；投資環(huán)境改善的主要因素包括經(jīng)濟開放程度、投資與貿(mào)易體制自由化及政治風(fēng)險等，其中，外商直接投資政策包括所有權(quán)政策、稅率與補貼、價格控制等，貿(mào)易政策自由化主要是貿(mào)易商品關(guān)稅限制的降低；東道國在考慮總體經(jīng)濟因素時，應(yīng)注意那些能吸引跨國公司在本國直接投資的重要因素。這些因素主要包括市場規(guī)模與潛在市場規(guī)模兩個變量?；趯嶋H資料數(shù)據(jù)的缺乏，以及技術(shù)上的困難，實際研究中不可能包含上述所有理論變量。本文僅選擇可衡量變量，并對某些難以量化的變量進行變量替代。在成本相關(guān)因素上，本研究納入兩變量，包括實際工資率與匯率；投資環(huán)境改善變量采用人力資本與政府效能；總體經(jīng)濟變量采用經(jīng)濟規(guī)模、經(jīng)濟增長與開放度；此外，考慮到區(qū)域性經(jīng)濟沖擊，還加入亞洲金融風(fēng)暴變量；最后，本研究加入了前一期的外商直接投資作為變量。

2. 模型設(shè)計

根據(jù)上述變量說明，同時考慮到時滯效應(yīng)，本研究將計量模型設(shè)計如下：

lnFDIi，j=ai+β1lnFDIi，t-1+β2D97t+β3lnERi，t+β4lnWAGEi，t

+β5lnGDPi，t-1+β6GDPGWi，t-1+β7OPENi，t-1+β8GEi，t-1

+β9lnHCi，t-1+εi，t

其中，i為國家，F(xiàn)DI為外商直接投資，gdp為人均國內(nèi)生產(chǎn)總值，GDPGW為實際經(jīng)濟增長率，HC為人均政府教育支出，ER為市場匯率（本國貨幣/美元），WAGE為實際工資率，OPEN為開放程度，GE為政府收支余額占GDP比重，D97為亞洲金融風(fēng)暴（虛擬變量）。

四、實證結(jié)果

本文研究目的主要是探討轉(zhuǎn)型國家外商直接投資流入的影響因素，本研究以波蘭、匈牙利、羅馬尼亞及保加利亞等東歐轉(zhuǎn)型國家為樣本② ，樣本區(qū)間為1997年～2011年，對于四國的樣本數(shù)據(jù)，盡可能保證數(shù)據(jù)來源的一致性，除了來自國際貨幣基金組織、世界銀行與聯(lián)合國有關(guān)機構(gòu)外，還包括歐洲復(fù)興開發(fā)銀行（EBRD）與各國政府相關(guān)網(wǎng)站上的資料。表1顯示了回歸估計結(jié)果。

實證結(jié)果如上表所示，調(diào)整后的R2為0.932，F(xiàn)值達(dá)到1%的顯著水平，Durbin h值顯示出無自相關(guān)的結(jié)果。此外，本研究嘗試?yán)肅arree的近似無偏估計法估計動態(tài)pandel data中滯后一期的FDI系數(shù)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在進行估計過程中，許多數(shù)值并未呈現(xiàn)收斂狀態(tài)，并且出現(xiàn)負(fù)向的數(shù)值而無法進一步計算，同時，在能計算的范圍下，事實上所觀察到的計算結(jié)果并未產(chǎn)生與原數(shù)值差距太大甚至相反效果的情況。在這些條件下，本研究并不對原始結(jié)果做進一步的修改與推估。根據(jù)以上對東歐四國外商直接投資流入影響因素的實證估計，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，9個變量中，僅有匯率、人均國內(nèi)生產(chǎn)總值與開放程度呈現(xiàn)顯著；人均國內(nèi)生產(chǎn)總值如預(yù)期地具有正面影響。匯率方面，東歐國家自然資源豐富，因此，如果東道國匯率貶值，意味著投資者可投資相同金額便可獲取更多的本地資產(chǎn)或雇傭更多的勞工，尤其各國在轉(zhuǎn)型過程中施行大小規(guī)模不等的國有企業(yè)私有化政策，舊有國有企業(yè)在本國匯率貶值時，外國投資者可以較便宜地購入，因而，匯率對于東歐轉(zhuǎn)型國家具有正面的效果。開放程度的影響方向是負(fù)向的，恰好驗證了本研究關(guān)于開放程度對FDI的另一個可能影響方向，即開放程度降低反而會吸引FDI進入，不過其效果并不很顯著。另外，東歐國家的FDI流入受到前一期FDI流入影響并不顯著，這可能是因為轉(zhuǎn)型過程中政治經(jīng)濟變化的原因，如東歐國家在1990年前后就開始施行開放政策，允許FDI進入。東歐國家的匯率FDI流入有正面的顯著影響。根據(jù)世界銀行的報告，東歐國家在轉(zhuǎn)型初期對于匯率制度就進行了相當(dāng)大程度的開放，此四國在現(xiàn)金轉(zhuǎn)換上大抵是相當(dāng)自由的，而且，在模型設(shè)定上，匯率是以自然對數(shù)后的數(shù)值進行的，其數(shù)值相較于FDI而言，并沒有明顯的波動，因此未能顯著呈現(xiàn)。最后，盡管許多文獻(xiàn)指出，低廉的工資與較具效率的行政組織是發(fā)展中國家吸引FDI的重要因素之一，但是，本研究實證結(jié)果顯示，兩者并不顯著，可能原因在于，除了這些國家逐漸發(fā)展的同時，人力素質(zhì)也隨之提升，工資因此增加，從而可能產(chǎn)生抵消作用，尤其這些工資基本上為東道國各部門工資的平均，因此未能真實呈現(xiàn)?？傊?，從實證結(jié)果可知，東歐四國國有企業(yè)的私有化吸引外國投資進入這些國家，因而對于匯率的波動影響資產(chǎn)價值特別重視，外國投資也能利用開放程度的下降，轉(zhuǎn)而直接進入東歐國家生產(chǎn)來搶占市場。然而，由于這些轉(zhuǎn)型國家雖然已經(jīng)歷了10多年的市場經(jīng)濟改革，但就經(jīng)濟發(fā)展而言，它們尚處于初期階段，許多非經(jīng)濟因素仍干擾著各國，若干的影響因素或許需要再觀察一段時間才能顯現(xiàn)其效果。

五、結(jié) 論

外商直接投資相關(guān)理論范文第2篇

關(guān)鍵詞：人民幣匯率；升值；FDI

一、引言

隨著2005年7月盯住“一攬子”貨幣的有管理的浮動匯率制度在我國的實施，人民幣從此告別了固定匯率的時代，正式進入“小幅快跑”的升值周期。2007年11月以來，升值速度更是明顯加快，屢破關(guān)口，累計升幅已超過16%。在全新的匯率制度下，人民幣升值的趨勢將伴隨更大的波動，研究匯率升值對我國經(jīng)濟可能產(chǎn)生的影響和后果變得富有現(xiàn)實意義。

人民幣匯率與FDI作為重要的宏觀變量，在我國面臨越來越突出的內(nèi)外不平衡壓力的背景下引起國內(nèi)外廣泛討論和關(guān)注。一方面，在人民幣外部和內(nèi)部升值壓力的推動下，人民幣升值趨勢及預(yù)期將在較長時期內(nèi)存在；另一方面，長期以來FDI的“雙刃劍”的特性已得到普遍的共識，既推動我國的經(jīng)濟增長，又存在諸多負(fù)面效應(yīng)。因此如何立足新形勢調(diào)整利用外資政策成為國內(nèi)爭論的焦點。

FDI不能像金融衍生產(chǎn)品一樣通過跨期套期保值，并且包含著較大的沉沒成本，因此宏觀經(jīng)濟變量（如優(yōu)惠政策、要素成本、現(xiàn)實和潛在的宏觀經(jīng)濟條件、匯率水平等）成為跨國企業(yè)對外投資的重要決策變量。在諸多因素中，匯率水平及其波動是影響FDI 流入的重要宏觀經(jīng)濟因素，它通過多種途徑影響著FDI流動規(guī)模及方向。人民幣升值是否會導(dǎo)致FDI趨勢的逆轉(zhuǎn)是本文探討的核心問題。

二、理論分析

國內(nèi)外對于匯率波動對FDI影響的理論主要可以分為以下三類：

（一）本幣升值將抑制FDI流入

此類觀點的主要代表是“相對成本效應(yīng)”理論（Cushman，1988）和“相對財富效應(yīng)”理論（Froot and Stein，1991），他們認(rèn)為一國貨幣貶值會促進FDI的流入，而升值則對FDI會產(chǎn)生抑制作用。

1、相對成本效應(yīng)理論?！跋鄬ιa(chǎn)成本效應(yīng)”強調(diào)匯率水平變動對東道國生產(chǎn)成本的影響，認(rèn)為當(dāng)其他因素相同時，一國貨幣貶值將會降低當(dāng)?shù)叵鄬τ谕鈬纳a(chǎn)成本，特別是勞動成本，而這種成本的降低意味著相同數(shù)量的外資可以雇用更多的勞動力，提高包括FDI在內(nèi)的資本收益率，從而促進FDI流入。同理，當(dāng)一國貨幣升值時，以本國貨幣表示的出口對象國的，當(dāng)因匯率升值導(dǎo)致的本國生產(chǎn)成本與在出口對象國本地的生產(chǎn)成本的差額大于在出口對象國直接投資的成本時，就可能發(fā)生對外直接投資，即本國對外國進行投資，其他國家對本國的FDI就減少。

2、相對財富效應(yīng)理論。Froot和Stein將本幣貶值造成外國投資者在本國投資成本下降的作用稱為“財富效應(yīng)”，并以此解釋了20世紀(jì)80年代日本跨國公司因日元匯率大幅升值而大幅收購美國企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)象。該理論認(rèn)為東道國貨幣貶值能夠提高外國投資者的相對財富，從而更有利于他們并購東道國國內(nèi)企業(yè)或者在東道國建廠。

（二）本幣升值將拉動FDI增長

認(rèn)為貨幣貶值將會抑制FDI流入額研究者以Campa（1993）為代表，他認(rèn)為可以通過跨國公司的海外投資決策預(yù)測其未來收益的期望值，一國貨幣越是堅挺，進入該國市場未來收益的期望值就越高，也就會吸引越多的FDI流入，而貨幣貶值使投資者喪失信心，將會阻礙FDI的流入，同時使本國貨幣流向貨幣堅挺的國家。

（三）匯率變動將使FDI在不同部門及地區(qū)進行重新分配

1、部門效應(yīng)理論。在簡單的兩部門經(jīng)濟體中（貿(mào)易品和非貿(mào)易品部門），一國幣值變化對該國不同部門吸引FDI的能力產(chǎn)生不同影響。當(dāng)一國貨幣貶值導(dǎo)致對貿(mào)易品需求上升時，外國直接投資可能更多地投入貿(mào)易品部門，從而減少非貿(mào)易品部門的生產(chǎn)。不僅如此，由于本幣貶值導(dǎo)致貿(mào)易品需求上升，進而導(dǎo)致生產(chǎn)要素需求增加，從而提高了非貿(mào)易品生產(chǎn)要素成本，降低了非貿(mào)易品利潤，故本幣貶值還從供給方面對非貿(mào)易品部門產(chǎn)生緊縮效應(yīng)，引起FDI流入出現(xiàn)行業(yè)偏向的可能。GoldbergL.S.（1993）認(rèn)為，匯率調(diào)整具有資源重新配置效應(yīng)。而資源的重新配置依賴于重新分配成本的多少和匯率變化的信號，這既包括國內(nèi)資源的重新配置，也包括國外投資在不同行業(yè)間的配置。因此，從這個層面上看，一國貨幣幣值變化將導(dǎo)致FDI在不同部門之間資源配置的轉(zhuǎn)移，從而具有行業(yè)偏向特征。匯率變化除了通過需求和供給層面對FDI的部門流向產(chǎn)生影響之外，還可能通過預(yù)期收益和生產(chǎn)成本直接對部門利潤產(chǎn)生影響。從理論上看，幣值變化引起部門價格和利潤變化是否對投資產(chǎn)生影響并未得到很好的解釋。但一個簡單的結(jié)論是由于企業(yè)逐利性，行業(yè)利潤高將導(dǎo)致更多的資本流入。因此，在其他條件不變時，一國貨幣貶值將提高貿(mào)易品部門的行業(yè)利潤并導(dǎo)致FDI流入該行業(yè)。

2、區(qū)位效應(yīng)理論。Aizenman（1992）認(rèn)為匯率水平通過影響企業(yè)競爭力及國外直接投資在不同經(jīng)濟體之間的轉(zhuǎn)移，即匯率水平對FDI產(chǎn)生區(qū)位效應(yīng)。Goldberg（1993）認(rèn)為匯率的區(qū)位效應(yīng)依賴于初始投資成本（進入壁壘）、退出的非轉(zhuǎn)換成本、企業(yè)風(fēng)險類型及生產(chǎn)者的風(fēng)險厭惡程度。同時，區(qū)位效應(yīng)不能簡單地理解為FDI在不同國家分布的調(diào)整，同時也包含不同投資國對匯率水平的不同反應(yīng)。因此，匯率水平變化不僅對FDI全球區(qū)位分布產(chǎn)生影響，而且由于不同區(qū)位來源的FDI投資動機及風(fēng)險類型存在差異，匯率變化對不同區(qū)位來源的投資者產(chǎn)生不同程度的沖擊。所以，當(dāng)東道國貨幣幣值發(fā)生變化時，對不同區(qū)位來源的FDI投資行為產(chǎn)生不同程度的影響，而不同區(qū)位來源的FDI對匯率水平調(diào)整的反應(yīng)程度亦存在差異。

在實證研究方面，絕大部分主要是針對美、日等發(fā)達(dá)國家，多數(shù)結(jié)論為：東道國的貨幣貶值會吸引國外直接投資流入，而貨幣升值會導(dǎo)致本國貨幣流向貨幣貶值國。本文持中立態(tài)度，將以實證回歸來檢驗。

三、實證分析

（一）計量模型的構(gòu)建

根據(jù)以上理論，初步構(gòu)建如下的計量模型，以檢驗匯率升值對FDI的影響：

lnFDI=α0+α1E+α2VE+α3G+ε

其中，F(xiàn)DI代表外商直接投資，E代表實際利率，VE代表匯率波動，G代表GDP增長率。根據(jù)上文分析，α1的符號既可能是負(fù)號，也可能是正號，這取決于實證結(jié)果，而這正是我們所關(guān)心的。α2的符號是負(fù)號，匯率波動加大導(dǎo)致風(fēng)險厭惡的投資人考慮向匯率相對穩(wěn)定的國家投資，α3的符號無疑是正號，國內(nèi)生產(chǎn)總值的穩(wěn)定提高是經(jīng)濟發(fā)展水平提高的表現(xiàn)，也意味著更多的投資機會和投資利潤率高，因而會吸引外商直接投資流入。

為降低異方差影響，本模型將FDI采用自然對數(shù)形式。為增加模型顯著性，對VE求倒數(shù)，并記作VEDS=1/VE，VE的求法是每個季度3個月匯率的標(biāo)準(zhǔn)差。并對各數(shù)據(jù)進行季節(jié)調(diào)整。對修正后的數(shù)據(jù)進行OLS估計，經(jīng)驗證，該模型不存在多重共線性和異方差，但存在正自相關(guān)。采用科克倫-奧克特迭代法進行補救，最終得到參數(shù)如下：

由上式可得，當(dāng)實際匯率每增長一個單位，F(xiàn)DI的流入量將增加0.015629%；匯率波動的倒數(shù)每增加一個單位，F(xiàn)DI的流入量將增加0.06835%（即匯率波動越小，F(xiàn)DI流入量越大），即FDI與匯率波動負(fù)相關(guān)。外商直接投資的變動有很大部分是內(nèi)部原因，即是由原來的自身規(guī)模決定的，實際匯率及其變動以及經(jīng)濟增長率只是影響FDI流入量的宏觀經(jīng)濟因素。所以這些因素對于FDI流入的影響并沒有其自身的影響大，但是這些因素也是不可忽視的。

（二）實證結(jié)果分析

通過上述人民幣匯率和外商直接投資的實證分析，可得出以下結(jié)論：

1、人民幣匯率升值會促進外商直接投資的流入。這一結(jié)論符合我國的實際國情。首先，結(jié)合我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)來看，加工貿(mào)易仍處于重要位置，而這些都是由FDI來生產(chǎn)和出口。加工貿(mào)易主要就是利用我國勞動力成本優(yōu)勢。匯率升值并不會改變我國勞動力相對價格，因而加工貿(mào)易的勞動力優(yōu)勢仍然存在。其次，匯率升值同時導(dǎo)致加工貿(mào)易在國外采購原材料的成本大幅下降，由于加工貿(mào)易企業(yè)成本為國外采購成本，因而基本上可以抵消匯率升值帶來的影響，這些影響完全可以通過加強企業(yè)管理和勞動生產(chǎn)率提高加以彌補，所以匯率值小幅度升值并不會影響流入。

2、人民幣匯率波動提高能夠降低流入。這同理論分析相一致。1997年和1998年，人民幣面臨貶值壓力，盡管我國政府公開申明人民幣匯率不貶值，但是外商直接投資還是隨著匯率波動增加而下降。而在2005年7月的匯率制度改革前，（見圖1）人民幣升值壓力相對較大，在匯改前外商直接投資出現(xiàn)了一次快速增加。在其他時間段，匯率波動相對比較平穩(wěn)，外商直接投資流入也相對比較穩(wěn)定。

四、結(jié)論

結(jié)合理論與實證的分析，本文得出結(jié)論：人民幣匯率升值對外商直接投資具有促進作用，匯率波動對外商直接投資具有抑制作用。盡管本文得出的結(jié)論同傳統(tǒng)投資理論不一致，但這恰恰符合我國實際情況。從外商直接投資的流入量不斷增長就可以簡單地做出這一結(jié)論，而且本文的實證結(jié)果也支持匯率升值和外商直接投資負(fù)相關(guān)這一結(jié)論。實際上，外商直接投資流入取決于我國穩(wěn)定、持續(xù)的經(jīng)濟增長、巨大的國內(nèi)市場和勞動力成本優(yōu)勢，只要這一根本前提沒有發(fā)生實質(zhì)性改變，就不會導(dǎo)致外商直接投資的逆轉(zhuǎn)。此外，外商直接投資有相當(dāng)大一部分投資在加工貿(mào)易上，匯率升值對加工貿(mào)易的影響相對較小，所以匯率小幅、漸進升值不會對外商直接投資造成太大影響。但是，匯率波動同外商直接投資呈正相關(guān)性表明，匯率快速升值是有害的，只可能導(dǎo)致短期資本快速流入，長期產(chǎn)業(yè)資本將推遲投資，對長期投資形成阻礙最終影響到勞動生產(chǎn)率的提高，而這是匯率升值背景下企業(yè)獲得國際競爭力的關(guān)鍵。

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外商直接投資相關(guān)理論范文第3篇

一、 外商直接投資與經(jīng)濟增長的理論分析

（一）新古典經(jīng)濟增長理論解釋外商直接投資與經(jīng)濟增長的關(guān)系

早期以新古典主義經(jīng)濟增長理論為基礎(chǔ)的研究強調(diào),FDI對東道國經(jīng)濟的影響主要體現(xiàn)在其對東道國經(jīng)濟的資本積累作用,如錢納里（Chenery）和斯勞特（Strout）（1966）的“雙缺口模型”理論是較具代表性理論，他們依據(jù)凱恩斯的國民收入均衡分析和哈羅德――多馬經(jīng)濟增長模型，認(rèn)為發(fā)展中國家在經(jīng)濟發(fā)展的過程中，受儲蓄、投資、出口和進口四個因素的影響，不可避免地面臨著三種形式的約束：儲蓄約束（即國內(nèi)儲蓄不足以支持投資的擴大）、外匯約束（即有限的外匯不足支持經(jīng)濟發(fā)展所需要的進口）和吸收能力的約束（即缺乏必要的技術(shù)、企業(yè)家和管理人才而無法有效地利用各種資源）。他們重點考察的是儲蓄約束和外匯約束，并且認(rèn)為只有大力引進FDI，才能使儲蓄缺口和外匯缺口在既不削減國內(nèi)投資和進口，又能促進經(jīng)濟迅速增長的情況下實現(xiàn)平衡。這就是“雙缺口模型”，這一理論是指導(dǎo)中國引進FDI的基礎(chǔ)理論。

以索羅（1957）為代表的新古典經(jīng)濟增長模型認(rèn)為，從長期來看FDI影響產(chǎn)出增長的程度是有限的。在索羅的模型中，長期的增長只能是技術(shù)與知識提升的結(jié)果。沒有技術(shù)進步，國內(nèi)和外國投資遞減的邊際收益最終將制約經(jīng)濟增長。經(jīng)濟全球化和FDI對全球經(jīng)濟的影響并沒有支持這一結(jié)論，主要原因在于新古典增長理論假定技術(shù)進步是外生的,所以，F(xiàn)DI就不能通過促進技術(shù)進步來影響東道國經(jīng)濟增長。

（二）新經(jīng)濟增長理論解釋外商直接投資與經(jīng)濟增長關(guān)系

20世紀(jì)80年代中期，由Romer（1986）和Lucas（1988）提出了內(nèi)生增長理論，該理論認(rèn)為技術(shù)進步是內(nèi)生的，它是影響一國經(jīng)濟增長的主要因素，一國技術(shù)進步來源可分為自主創(chuàng)新和從外部引進、模仿及學(xué)習(xí)。巴格瓦迪（bhagwati，1978）認(rèn)為外商直接投資作為國內(nèi)總資本的一部分對本國經(jīng)濟總量有重要影響。因為外商直接投資的增加在質(zhì)量上區(qū)別于國內(nèi)資本，它比國內(nèi)資本有更高的效率，隱含更多的先進技術(shù)成份，外商直接投資成為國際技術(shù)擴散的重要渠道。由于外商直接投資能夠傳遞生產(chǎn)知識和管理技術(shù)，使得其具有一個區(qū)別于其他形式的利用外資的顯著特點，因此，外商直接投資隱含的技能和技術(shù)提高了東道國資本存量的邊際生產(chǎn)力，加速了經(jīng)濟增長。

二、 外商直接投資與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證分析

在理論研究的基礎(chǔ)上，國內(nèi)外學(xué)者對FDI和東道國經(jīng)濟增長關(guān)系進行了實證分析，大致有三種結(jié)果：一是FDI是經(jīng)濟增長的原因之一，而經(jīng)濟增長不是吸引FDI的原因；二是經(jīng)濟增長是吸引FDI的原因，F(xiàn)DI對一國經(jīng)濟沒有明顯的正面影響，甚至還對東道國產(chǎn)生負(fù)面影響；三是FDI與經(jīng)濟增長互為因果，相互促進。

（一）外商直接投資是經(jīng)濟增長的原因

Kueh（1992）討論了外商直接投資對中國沿海開放地區(qū)國內(nèi)投資、工業(yè)產(chǎn)出和出口的影響，發(fā)現(xiàn)外商投資對總資本形成做出了很大貢獻(xiàn)。Jansen（1995）對泰國的研究中發(fā)現(xiàn)外商直接投資對私人投資水平和出口有著顯著正面影響，并通過新技術(shù)的引入提高當(dāng)?shù)亟?jīng)濟效率，由此帶來了較高的經(jīng)濟增長。Chen（1995）等人發(fā)現(xiàn)在中國FDI不僅與經(jīng)濟增長正相關(guān)，還與固定資產(chǎn)總量正相關(guān)。DeMe11o（1997）從三方面對一國吸收FDI為何能促進經(jīng)濟增長作了詳細(xì)的解釋，首先通過吸收FDI可加快東道國的資本積累，從而促進經(jīng)濟增長；其次，F(xiàn)DI是促進國內(nèi)人力資本積累的一個重要源泉；三是FDI是技術(shù)知識外溢的一個重要渠道。Sun（1998）通過分析了外商直接投資對中國區(qū)域經(jīng)濟增長的影響得出外商直接投資是導(dǎo)致改革開放以來東部和西部地區(qū)間經(jīng)濟增長差異和收入不平等的最重要的因素。DeMello（1999）發(fā)現(xiàn)無論東道國在技術(shù)狀況上處于一個領(lǐng)先者還是跟隨者的位置，F(xiàn)DI對于產(chǎn)出的增長率都有積極影響。and Durham (2004)研究發(fā)現(xiàn)只有那些金融發(fā)展很好的國家FDI才能促進經(jīng)濟增長方面獲益。Laura Alfaro等人（2004）利用1975-1998年的跨國數(shù)據(jù)，分析得出具有完美金融市場的國家從FDI中獲益更多的結(jié)論，并提出了計算FDI對一國經(jīng)濟發(fā)展的凈效應(yīng)的方法。

鄧海濱、廖進中（2004）試圖借鑒Marwahk & Tavaknli.A（2004）的模型，利用我國1982-2003年間的有關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)，運用新古典經(jīng)濟增長模型，從實證角度考察進口，F(xiàn)DI對我國經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)。曹秋菊（2005）運用FDI和GDP之間的計量回歸方程來分析FDI對中國經(jīng)濟增長的作用，她認(rèn)為利用FDI對中國經(jīng)濟增長貢獻(xiàn)主要是通過以下三個方面途徑：一是產(chǎn)生資本效應(yīng)；二是通過“技術(shù)溢出效應(yīng)”間接提高了相關(guān)企業(yè)的勞動生產(chǎn)率；三是產(chǎn)生貿(mào)易效應(yīng)。許小平、孫鐵軍（2005）都以武漢為研究視角采用了協(xié)整分析法和因果關(guān)系分析法探討FDI與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，檢驗出前者是后者的單向因果關(guān)系，因此，F(xiàn)DI促進了武漢市經(jīng)濟增長。李志輝（2006）利用1983-2004的實際GDP和實際FDI的數(shù)據(jù)研究了我國的經(jīng)濟增長和外商直接投資的因果關(guān)系，認(rèn)為實際國內(nèi)生產(chǎn)總值和實際FDI之間不存在協(xié)整關(guān)系，即兩者之間不存在長期穩(wěn)定的關(guān)系，也不存在共同的增長趨勢，說明從長期來看，并非經(jīng)濟增長越快，就越能吸引FDI。董樂和何苗（2006）運用計量經(jīng)濟模型考察了影響湖北省引入FDI與經(jīng)濟增長之間的相關(guān)關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)國內(nèi)投資與外商直接投資對湖北省的經(jīng)濟增長都有顯著的影響，其中，F(xiàn)DI主要通過短期需求拉動和長期均衡效應(yīng)對經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響。

（二） 經(jīng)濟增長是吸引外商直接投資的原因

一些學(xué)者認(rèn)為由于技術(shù)差距的存在，使得FDI在東道國的技術(shù)溢出效應(yīng)幾乎為零，而且，F(xiàn)DI對國內(nèi)投資產(chǎn)生替代效應(yīng)，從而不利于東道國經(jīng)濟增長。例如，Salz論證發(fā)展中國家FDI與經(jīng)濟增長存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系。Kholdy（1995）通過Granger檢驗發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟增長是導(dǎo)致FDI流入的原因之一，反之則不成立。Easterly認(rèn)為利用優(yōu)惠政策吸引外資會阻礙國內(nèi)投資。當(dāng)外資企業(yè)與國內(nèi)企業(yè)收益差距很大時，引進外資反而會阻礙經(jīng)濟增長。Carkovic and Levine（2002）利用GMM估計模型并沒有發(fā)現(xiàn)可靠的證據(jù)說明FDI能促進經(jīng)濟增長；Choe（2003）研究發(fā)現(xiàn)FDI和經(jīng)濟增長之間關(guān)系是單向的，經(jīng)濟增長能夠?qū)е翭DI，但很少有證據(jù)證明FDI能夠促進經(jīng)濟增長。

一些學(xué)者認(rèn)為我國經(jīng)濟增長是吸引FDI的原因，而FDI對一國經(jīng)濟沒有明顯的正相關(guān)的關(guān)系。陳繼海根據(jù)全國1990～2001的數(shù)據(jù)，利用Granger因果關(guān)系檢驗得出實際GDP增長率是實際FDI增長的原因，反之則不成立。李占風(fēng)、駱振心（2005）分別采用了主成分分析方法和索羅-斯旺模型對湖北省經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行分析得出外商直接投資額對湖北經(jīng)濟增長的促進作用并不顯著。

（三） 經(jīng)濟增長和外商直接投資互為因果關(guān)系

Zhang (2001) and Choe (2003)分析FDI和經(jīng)濟增長間的因果關(guān)系，相互促進，Zhang通過協(xié)整分析和格蘭杰檢驗對11個發(fā)展中國家進行研究發(fā)現(xiàn)在五個東道國里FDI對經(jīng)濟增長有積極的作用，并且，東道國的貿(mào)易和宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定對FDI有很重要作用。

劉曉廣、楊昊晰（2006）采用了1981～2004年中國實際GDP和我國實際利用FDI的數(shù)據(jù)，運用GCT和格蘭杰因果檢驗計量等方法，分析了對中國經(jīng)濟波動所產(chǎn)生的影響得到FDI和經(jīng)濟增長互為因果關(guān)系，二者在變化趨向上是一致的，但在變化的幅度和變化的節(jié)拍上有一定的差異。董慶生利用1984～2001年我國GDP和外商直接投資的增長率數(shù)據(jù)，運用協(xié)整檢驗和誤差修正模型，在確認(rèn)兩者存在協(xié)整關(guān)系的前提下，通過Granger因果檢驗得到兩者互為因果的結(jié)論。蕭政和沈艷運用中國和其他23個發(fā)展中國家總量時間序列資料進行分析得出國內(nèi)生產(chǎn)總值與外國直接投資之間存在著相互影響、相互促進的互動關(guān)系。

外商直接投資相關(guān)理論范文第4篇

關(guān)鍵詞：服務(wù)業(yè)；外商直接投資；動因；決定因素

中圖分類號：F719

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1002-0594(2009)02-0055-06　收稿日期：2008-09-11

隨著經(jīng)濟全球化向縱深發(fā)展，技術(shù)革命引致全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向服務(wù)業(yè)偏移、服務(wù)業(yè)管制放松、服務(wù)貿(mào)易自由化的制度安排以及服務(wù)業(yè)的特殊性質(zhì)，使得全球外商直接投資(FDI)的重點已轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)(聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議UNCTAD，2004)。然而，服務(wù)業(yè)外商直接投資的研究卻長期滯后于實踐發(fā)展。目前。國外關(guān)于服務(wù)業(yè)外商直接投資的理論研究主要是以傳統(tǒng)的制造業(yè)外商直接投資理論和國際貿(mào)易理論為分析框架來解釋其動因，實證研究則主要考察其決定因素。

一、服務(wù)業(yè)外商直接投資的動因

(一)基于制造業(yè)外商直接投資理論的研究 國際直接投資理論作為獨立的經(jīng)濟理論產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代，二戰(zhàn)后跨國公司的空前發(fā)展及其帶來的投資浪潮，成為當(dāng)時國際經(jīng)濟理論界探討的焦點，各具特色的國際直接投資理論應(yīng)運而生。這些理論包括壟斷優(yōu)勢理論、產(chǎn)品生命周期理論、內(nèi)部化理論以及國際生產(chǎn)折衷理論等。然而，上述理論大都以制造業(yè)FDI為研究對象，其中為數(shù)很少的對服務(wù)業(yè)FDI的研究也是以制造業(yè)外商直接投資理論為分析框架的。Boddewyn(1986)就認(rèn)為，對服務(wù)型跨國公司沒有必要建立專門的理論，通過簡單的限定和詳盡的闡述，現(xiàn)有的FDI理論可以很容易地適應(yīng)服務(wù)企業(yè)。

Dunning(1981)借鑒了海默以來的產(chǎn)業(yè)組織理論研究的新成果，將俄林的要素稟賦理論、巴克利和卡森的內(nèi)部化理論結(jié)合起來，并引入?yún)^(qū)位理論，采用折衷的方法和體系加以綜合，提出了獨特的國際生產(chǎn)折衷理論。根據(jù)該理論，一個公司進行對外直接投資的意愿取決于以下三個因素的綜合或者其中之一。第一，公司具有核心競爭力或者能夠提高其競爭力的壟斷優(yōu)勢；第二，通過將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到一個新的地方所具有的區(qū)位優(yōu)勢；第三，公司所具有的內(nèi)部化優(yōu)勢。Dunning(1989)又進一步討論了服務(wù)業(yè)的跨國公司對外投資中三種優(yōu)勢的具體表現(xiàn)形式和特點。首先，在壟斷優(yōu)勢方面，信息、管理、組織與營銷技術(shù)是服務(wù)企業(yè)成功的關(guān)鍵。比如，對于咨詢業(yè)和信息服務(wù)業(yè)的跨國企業(yè)來說，其競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵在于獲得與處理信息的能力。由于新興服務(wù)業(yè)的知識化和信息化特征，服務(wù)部門跨國公司比制造業(yè)跨國公司的資本密集度更高，技術(shù)優(yōu)勢更強，也更易形成世界市場的壟斷局面，形成其全球范圍網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。其次，在區(qū)位優(yōu)勢方面，主要表現(xiàn)為東道國具有良好的信息和通信設(shè)施、健全的制度和受過訓(xùn)練的人力資源，還表現(xiàn)為東道國不可移動的要素稟賦所產(chǎn)生的優(yōu)勢，如地理位置方便、人口眾多等。最后，在內(nèi)部化優(yōu)勢方面，由于服務(wù)產(chǎn)品的無形性，信息不對稱較為明顯。另外，服務(wù)技術(shù)的復(fù)制較為容易，即使有專利保護，濫用和擴散的可能性也比較大?？朔祟惒淮_定性是許多服務(wù)企業(yè)選擇對外直接投資的重要理由。

還有一些學(xué)者對服務(wù)業(yè)中某個具體行業(yè)進行了專門的研究，得出了類似的結(jié)論，即服務(wù)業(yè)外商直接投資可以用傳統(tǒng)的國際生產(chǎn)折衷理論框架來解釋。Dunning和Norman(1983)在對商業(yè)服務(wù)進行研究后指出，如果擁有產(chǎn)品和原材料的生產(chǎn)工藝是制造業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢的一個源泉，那么管理和營銷技巧就是商業(yè)服務(wù)公司的所有權(quán)優(yōu)勢。因此，服務(wù)業(yè)跨國公司具有不同的所有權(quán)、區(qū)位和內(nèi)部化優(yōu)勢。Rugman和Verbeke(1992)認(rèn)為，一個公司如果要進行海外直接投資，那么它必須具有一些區(qū)域約束或者非區(qū)域約束優(yōu)勢。對于服務(wù)業(yè)跨國公司，這些優(yōu)勢包括，管理的所有權(quán)優(yōu)勢、營銷優(yōu)勢、產(chǎn)品創(chuàng)新優(yōu)勢、獲得新技術(shù)和信息渠道優(yōu)勢等。

(二)基于國際貿(mào)易理論的研究 世貿(mào)組織在“服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定”(GATS)將國際服務(wù)貿(mào)易劃分為四種形式：過境交付、境外消費、商業(yè)存在和自然人流動。其中第三種商業(yè)存在即生產(chǎn)者跨境在服務(wù)消費國設(shè)立企業(yè)提供服務(wù)，從而將服務(wù)業(yè)國際直接投資作為服務(wù)貿(mào)易的一種形式。西方一些學(xué)者試圖用傳統(tǒng)貨物貿(mào)易理論如比較優(yōu)勢理論解釋服務(wù)貿(mào)易，得出了不同的結(jié)論。

一種觀點認(rèn)為，國際貿(mào)易原理完全適用于服務(wù)貿(mào)易。Sapir(1981，1982，1985，1986)根據(jù)國家間要素稟賦和技術(shù)的差異，對貨運、客運和其它民間服務(wù)作了一系列的實證研究，發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的貿(mào)易理論不僅適用于貨物貿(mào)易，也適用于服務(wù)貿(mào)易，要素稟賦在貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易模式的決定上都具有重要作用。Sapir還提出服務(wù)貿(mào)易比較優(yōu)勢的動態(tài)性觀點，為發(fā)展中國家開展服務(wù)貿(mào)易的動因提供解釋。Hindley和Smith(1984)則指出，將標(biāo)準(zhǔn)的比較成本理論用于服務(wù)業(yè)貿(mào)易和投資的任何潛在的困難都不足以對該理論的適用性產(chǎn)生懷疑，Kumpe同樣認(rèn)為，作為一個簡單明了的思想，比較優(yōu)勢普遍有效。

第二種觀點則認(rèn)為，國際貿(mào)易原理并不適用于服務(wù)貿(mào)易。最早嘗試運用國際貿(mào)易原理來解釋服務(wù)貿(mào)易模式的學(xué)者R.Dick和H.Dicke(1979)以要素稟賦為基礎(chǔ)，對各種顯示比較優(yōu)勢指標(biāo)進行回歸分析，發(fā)現(xiàn)沒有證據(jù)表明比較優(yōu)勢決定服務(wù)貿(mào)易模式。Feketekuty(1989)認(rèn)為，服務(wù)同商品相比具有許多不同的特點，這些特點決定了國際貿(mào)易原理不適用于服務(wù)貿(mào)易。Sampson和Snape(1984)則是從大部分服務(wù)貿(mào)易中生產(chǎn)要素在國際間流動的特性出發(fā)，認(rèn)為這與比較優(yōu)勢的基本假設(shè)“兩國生產(chǎn)要素不能流動”相悖，H-O理論不足以解釋服務(wù)貿(mào)易。

第三種觀點介于前兩種觀點之間，它既肯定國際貿(mào)易的基本原理對于服務(wù)貿(mào)易的適用性，同時也承認(rèn)具體理論在解釋服務(wù)貿(mào)易上的缺陷，主張在利用國際貿(mào)易理論來解釋服務(wù)貿(mào)易時，必須對傳統(tǒng)理論進行若干修正。Deardorf(1984)先是分析了國際貿(mào)易理論用于服務(wù)貿(mào)易的局限性，然后他運用標(biāo)準(zhǔn)的H-O模型，通過改變其中的個別約束條件，解釋了國際服務(wù)貿(mào)易是如何遵循比較優(yōu)勢原則的。

Banga(2005)指出，同貨物貿(mào)易一樣，服務(wù)業(yè)存在兩種不同類型的外商直接投資，一種是“垂直型”或者說是產(chǎn)業(yè)內(nèi)的外商直接投資，指的是發(fā)達(dá)國家的企業(yè)利用其在某個產(chǎn)業(yè)所具有的比較優(yōu)勢，向發(fā)展中國家進行直接投資。統(tǒng)計證明，發(fā)達(dá)國家以兩類高端產(chǎn)品進入發(fā)展中國家服務(wù)市場，一是傳統(tǒng)的勞動密集性的消費服務(wù)中品質(zhì)特別優(yōu)秀的產(chǎn)品，二是更具現(xiàn)代意義的技術(shù)和人力資本密集的生產(chǎn)者服

務(wù)。另一種是“水平型”或者說是產(chǎn)業(yè)間的外商直接投資，指的是發(fā)達(dá)國家之間的企業(yè)利用產(chǎn)業(yè)間相對的優(yōu)勢進行國際直接投資。像國際貿(mào)易一樣，世界上多數(shù)外商直接投資屬于后一種類型。

還有一些學(xué)者探討了不完全競爭和規(guī)模經(jīng)濟條件下服務(wù)貿(mào)易模式是如何決定的。Markusen(1989，1996)認(rèn)為，生產(chǎn)者服務(wù)業(yè)的兩個主要特點是以知識為基礎(chǔ)和差異性。以知識為基礎(chǔ)意味著需要大量的初始投入以獲取知識來生產(chǎn)某一服務(wù)，但是當(dāng)這一服務(wù)被生產(chǎn)出來后，它的供給邊際成本是相當(dāng)?shù)偷摹Ｒ虼?，生產(chǎn)者服務(wù)業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟十分重要。差異性意味著生產(chǎn)者服務(wù)業(yè)是有水平差異和垂直差異的。Jones和Kierzkowski(1988)提出和運用“服務(wù)鏈”的觀念來解釋規(guī)模經(jīng)濟條件下服務(wù)貿(mào)易。他們認(rèn)為，在規(guī)模經(jīng)濟的作用下，生產(chǎn)過程更加復(fù)雜，需要更多的“服務(wù)鏈”。由于比較優(yōu)勢的存在，服務(wù)鏈可以促進生產(chǎn)的國際化，從而服務(wù)貿(mào)易可以大大促進貨物貿(mào)易。Francois(1990)強調(diào)了服務(wù)在協(xié)調(diào)和連接各專業(yè)化中間生產(chǎn)過程中的外部集聚作用，他建立了一個具有張伯倫壟斷競爭特征的產(chǎn)品差異模型，討論了生產(chǎn)者服務(wù)與由于專業(yè)化而實現(xiàn)的報酬遞增之間的關(guān)系，以及生產(chǎn)者服務(wù)貿(mào)易對貨物生產(chǎn)的影響。

以上兩種服務(wù)業(yè)外商直接投資理論在解釋服務(wù)業(yè)外商直接投資的動因有它們的理論意義，也有各自的優(yōu)點。制造業(yè)的外商直接投資理論直接反映了服務(wù)業(yè)FDI的一些決定因素，更容易做實證檢驗：貿(mào)易理論中關(guān)于相對要素稟賦差異、規(guī)模經(jīng)濟差異和競爭優(yōu)勢差異。則在一定程度上解釋了服務(wù)業(yè)FDI發(fā)生的本質(zhì)。然而，由于服務(wù)區(qū)別于貨物的一些基本特性，包括無形性、生產(chǎn)與消費同時性、品質(zhì)差異性等，使得服務(wù)業(yè)外商直接投資有其獨特之處，有時是制造業(yè)外商直接投資理論和貿(mào)易理論無法解釋的：第一，在制造業(yè)中，外商直接投資能夠通過把技術(shù)密集型和勞動密集型的生產(chǎn)活動分散在不同的國家，創(chuàng)建出全球的生產(chǎn)價值鏈，從而將整個生產(chǎn)過程進行分割。但是，由于許多服務(wù)產(chǎn)品生產(chǎn)與消費同時性，服務(wù)產(chǎn)品生產(chǎn)過程的分割就變得十分困難。加上服務(wù)產(chǎn)品的高度差異化、難以標(biāo)準(zhǔn)化，服務(wù)企業(yè)很難形成規(guī)模經(jīng)濟，限制了其國際化擴展；第二，同樣由于許多服務(wù)產(chǎn)品生產(chǎn)與消費同時性，并且由于服務(wù)產(chǎn)品的生產(chǎn)更加密集地使用知識和資本要素，如果想有效地在國外市場提供服務(wù)，就必須依靠到國外市場進行投資，設(shè)立分公司或分支機構(gòu)，如國際電信、國際金融、咨詢等服務(wù)許多是在跨國公司范圍內(nèi)運作的。此外，許多服務(wù)部門直接關(guān)系國家與經(jīng)濟安全，與貨物貿(mào)易和外商直接投資相比，政府規(guī)制在服務(wù)貿(mào)易和外商直接投資中起著更為重要的作用。Erramilli和Rao(1993)認(rèn)為應(yīng)結(jié)合服務(wù)的特性對傳統(tǒng)理論進行修正，才能更好地解釋服務(wù)業(yè)外商直接投資的動因。他們考察了美國多個服務(wù)企業(yè)的對外直接投資行為，所涉及行業(yè)包括廣告和會計服務(wù)、計算機服務(wù)、工程和建筑服務(wù)、管理咨詢和研發(fā)服務(wù)、消費者服務(wù)、銀行等等，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，廣告、會計、計算機服務(wù)主要投向發(fā)達(dá)國家，工程和建筑服務(wù)則主要投向發(fā)展中國家：而且受到不同服務(wù)行業(yè)特性的影響，如消費者服務(wù)，多采用特許經(jīng)營的方式投資，難以標(biāo)準(zhǔn)化的廣告、工程等服務(wù)則一般是母公司有相當(dāng)多的控制權(quán)。

二、服務(wù)業(yè)外商直接投資的決定因素

國外關(guān)于外商直接投資決定因素的研究主要集中在制造業(yè)，對服務(wù)業(yè)外商直接投資決定因素的實證研究較少，主要表現(xiàn)在以下幾方面：

(一)東道國的市場規(guī)模 在絕大多數(shù)研究中，制造業(yè)外商直接投資最重要的決定因素就是市場規(guī)模。UNCTAD(2004)在服務(wù)業(yè)跨國公司投資的實證研究中發(fā)現(xiàn)，東道國的市場規(guī)模及其增長速度與服務(wù)業(yè)外商直接投資存在正相關(guān)關(guān)系。

但是，UNCTC(1993)做了一個關(guān)于市場規(guī)模對美國、加拿大、日本以及歐洲等發(fā)達(dá)國家服務(wù)業(yè)外商直接投資和拉丁美洲、非洲、亞洲等發(fā)展中國家服務(wù)業(yè)外商直接投資影響的研究。結(jié)果表明，市場規(guī)模并不是服務(wù)業(yè)內(nèi)所有行業(yè)外商直接投資的最主要決定因素；即使市場規(guī)模是服務(wù)業(yè)內(nèi)某個行業(yè)外商直接投資的重要決定因素，它的重要性也要比對制造業(yè)外商直接投資的影響要小。

(二)母國的經(jīng)濟規(guī)模 一些研究表明，母國的經(jīng)濟規(guī)模是服務(wù)業(yè)外商直接投資最重要的決定因素之一，因為它增加了東道國被告知的消費者數(shù)量，這些消費者了解這些服務(wù)，因此，更有可能購買這些服務(wù)產(chǎn)品，給服務(wù)提供者帶來規(guī)模效益。也就是說，生產(chǎn)者服務(wù)公司一般位于具有廣大消費者群體的地方(Raft和Ruhr，2001)。滯后一期的制造業(yè)FDI存量通常被用來代表母國的經(jīng)濟規(guī)模，Kolstad和Villanger(2008)認(rèn)為，生產(chǎn)業(yè)將分工價值鏈的各個環(huán)節(jié)串聯(lián)起來，制造業(yè)企業(yè)為了整合資源、發(fā)揮專長、提高效率，越來越多地出現(xiàn)“服務(wù)外包”行為，傳統(tǒng)上由企業(yè)內(nèi)部在產(chǎn)前、產(chǎn)中或產(chǎn)后所進行的一些生產(chǎn)、經(jīng)營甚至管理服務(wù)活動(如產(chǎn)品設(shè)計、技術(shù)研發(fā)、物流銷售、員工招聘、信息管理等等)均轉(zhuǎn)而由生產(chǎn)業(yè)完成，因此，制造業(yè)FDI與生產(chǎn)業(yè)FDI呈正相關(guān)關(guān)系。

(三)東道國政府的政策 與制造業(yè)的外商直接投資類似，法律規(guī)制或者政府干預(yù)是服務(wù)業(yè)外商直接投資的一個主要壁壘。在后GATS時代，許多國家(主要是發(fā)展中國家)開始容許外商直接投資進入一些服務(wù)行業(yè)，但是，對進入金融、電信以及公共事業(yè)等在國民經(jīng)濟中占有重要戰(zhàn)略地位的行業(yè)。外資的持股比例有嚴(yán)格的限制。服務(wù)業(yè)跨國公司在進行投資決策時要考慮東道國的政策取向和政策環(huán)境的穩(wěn)定性。根據(jù)OECD(1982，1987)、Walter(1985)和UNCTC(1988)的研究，東道國政府的政策與規(guī)制是當(dāng)?shù)胤?wù)業(yè)外商直接投資最重要的決定因素之一。Kolstad和Villanger(2008)的研究表明，制度質(zhì)量和民主對于服務(wù)業(yè)中的FDI來說比一般的投資風(fēng)險或政治穩(wěn)定性更為重要。并且，不同的政治經(jīng)濟變量對不同的國家會產(chǎn)生不同的影響。制度質(zhì)量對于高收入國家服務(wù)業(yè)FDI來說非常重要，而民主程度對于發(fā)展中國家服務(wù)業(yè)FDI來說比較重要。

至于東道國的開放度，UNCTC(1992)設(shè)計了一個開放系數(shù)來對政府控制與阻止(例如，控制外商直接投資的進入、開業(yè)權(quán)和所有權(quán))的程度進行主觀評價，并且用來估計對流人國內(nèi)服務(wù)業(yè)的外商直接投資的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，這一系數(shù)對流入國內(nèi)服務(wù)業(yè)的外商直接投資有顯著的影響。Chanda(1997)的研究表明，當(dāng)一國的出口行業(yè)比進口競爭行業(yè)更加密集地使用生產(chǎn)者服務(wù)的時候，如果出口產(chǎn)業(yè)的規(guī)模隨著貿(mào)易自由化的推進不斷擴大，那么就會產(chǎn)生對服務(wù)業(yè)特殊投入的持續(xù)需求。因此，在國內(nèi)對這一投入供給有限的情況下，最終產(chǎn)品貿(mào)易規(guī)模的擴大將導(dǎo)致對中間服務(wù)投資的增多。因此，由一國政府政策所

決定的開放度是外商直接投資流向服務(wù)業(yè)的一個重要決定因素。Kolstad和Villanger(2008)則認(rèn)為，由于許多服務(wù)是不可貿(mào)易的，東道國的開放度對這些行業(yè)FDI的流入影響較小。

(四)競爭優(yōu)勢 服務(wù)業(yè)跨國公司的競爭優(yōu)勢被Dunning(1989)以所有權(quán)優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢來表示。隨著世界各國服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展，服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的競爭亦日趨激烈，競爭優(yōu)勢已經(jīng)成為服務(wù)業(yè)外商直接投資的一個越來越重要的決定變量。然而，服務(wù)業(yè)的競爭優(yōu)勢很難度量且易于轉(zhuǎn)移，尤其是進入文化領(lǐng)域和慈善領(lǐng)域的外商直接投資更是如此。一個國家某一特定產(chǎn)業(yè)的競爭優(yōu)勢通常表現(xiàn)為這個產(chǎn)業(yè)的高出口或者向外的直接投資。既然服務(wù)業(yè)的特點是位置的不固定性和可貿(mào)易程度的差異性，研究中通常用服務(wù)業(yè)的FDI來估計競爭優(yōu)勢的影響。UNCTC(1993)綜合了顯性比較優(yōu)勢(RCA)與產(chǎn)業(yè)內(nèi)FDI，提出了國際競爭力指數(shù)(internationalcompetitiveness index，ICI)，其計算方法如下：

ICIij=(Qij-Iij)/(Qij+Iij)

式中，Qij代表母公司位于國家j的跨國公司在國家j的產(chǎn)業(yè)i中擁有的子公司的數(shù)量；Iij代表母公司位于國家j以外的跨國公司在產(chǎn)業(yè)i中擁有的子公司的數(shù)量。

研究表明，母國服務(wù)業(yè)的國際競爭力對該國服務(wù)業(yè)外商直接投資具有積極的影響。然而，當(dāng)用ICI指數(shù)來衡量服務(wù)業(yè)中不同行業(yè)的國際競爭力時，可以發(fā)現(xiàn)，在與貿(mào)易相關(guān)的服務(wù)業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)中，競爭優(yōu)勢不是一個主要的決定因素，而在金融服務(wù)業(yè)中，競爭優(yōu)勢起到一定作用。

(五)服務(wù)產(chǎn)品的可貿(mào)易性 服務(wù)的特點決定了服務(wù)產(chǎn)品通常是無形的和無法儲存的，這也就意味著服務(wù)產(chǎn)品的國際交易只能通過流入一國的外商直接投資或者當(dāng)?shù)毓驹谕鈬鐕镜奶卦S經(jīng)營下進行生產(chǎn)來提供。然而，隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展，服務(wù)產(chǎn)品的可貿(mào)易性得到了很大的提高(Sauvant，1986、1990)。服務(wù)產(chǎn)品可貿(mào)易性的提高降低了以外商直接投資方式提供服務(wù)產(chǎn)品的機會。UNCTC(1993)通過以某一服務(wù)業(yè)中服務(wù)產(chǎn)品的出口值占總出口的比重來度量服務(wù)產(chǎn)品的可貿(mào)易性，發(fā)現(xiàn)服務(wù)產(chǎn)品的可貿(mào)易性對服務(wù)業(yè)外商直接投資有消極影響。

(六)全球寡占反應(yīng) 當(dāng)幾個規(guī)模較大的公司相互依賴時，壟斷效應(yīng)就會發(fā)生。Knickerbocker(1973)研究發(fā)現(xiàn)，從事制造業(yè)外商直接投資的跨國公司在面對其國內(nèi)、國際競爭者的時候，采用跟隨戰(zhàn)略來決定其在東道國投資的市場份額。Trepstra和Yu(1988)為了證實上面的結(jié)論，對美國的廣告業(yè)外商直接投資進行了考察，發(fā)現(xiàn)那樣一個跟隨競爭者的全球壟斷戰(zhàn)略確實存在于美國的廣告業(yè)中。

(七)文化差異 不同的國家具有不同的文化，不同國家的人們也具有不同的生活習(xí)慣和需求偏好。服務(wù)業(yè)的外商直接投資要考慮各國的文化差異，其所生產(chǎn)的服務(wù)產(chǎn)品要適當(dāng)融入當(dāng)?shù)氐奈幕厣?，盡可能多地與當(dāng)?shù)叵M者進行互動和交流，以使企業(yè)生產(chǎn)的服務(wù)產(chǎn)品適應(yīng)當(dāng)?shù)厝藗兊奶厥馄?。在這方面，一些研究發(fā)現(xiàn)，文化差異是服務(wù)業(yè)外商直接投資的一個重要決定變量，考慮文化差異因素是服務(wù)業(yè)外商直接投資成功進行的重要保障。

(八)公司的規(guī)模 國際化擴張是公司發(fā)展壯大的一個重要戰(zhàn)略。與小公司相比，大公司更傾向于跨國發(fā)展，與制造業(yè)中的情況一樣，公司的規(guī)模是服務(wù)業(yè)(如銀行業(yè)與廣告業(yè))公司國際化進程中的一個重要決定因素。Ball和Tschoegl(1982)利用20世紀(jì)70年代的數(shù)據(jù)，對在美國加利福尼亞和日本東京的外國銀行進行了研究。他們認(rèn)為，進入這兩個地區(qū)的外國銀行都是資金雄厚、具有強大經(jīng)營能力的跨國銀行，這些跨國銀行在母國發(fā)展到一定規(guī)模后，就有了國際化的動機。

(九)其他決定因素 國外學(xué)者還考察了其他影響服務(wù)業(yè)FDI的因素，包括東道國人力資本、服務(wù)業(yè)勞動力成本、服務(wù)業(yè)發(fā)展水平、匯率變動等。

UNCTC(1993)的研究結(jié)果表明，幾乎所有服務(wù)行業(yè)外商直接投資的重要決定因素是相同的，而這些決定因素在發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的差異也不大。行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)、政府鼓勵開放的政策，被發(fā)現(xiàn)對服務(wù)業(yè)外商直接投資具有重要影響。Banga(2005、在對服務(wù)業(yè)FDI決定因素實證研究的綜述中指出，那些對制造業(yè)FDI有重要影響的因素對于服務(wù)業(yè)FDI同樣也是重要的。不過，這些決定因素的重要性有所不同。對于服務(wù)業(yè)FDI最重要的決定因素是東道國政府的政策、文化差異、服務(wù)產(chǎn)品的可貿(mào)易性：而對于制造業(yè)FDI最重要的決定因素是市場規(guī)模，貿(mào)易障礙和生產(chǎn)成本差異。然而，進入21世紀(jì)，許多條件已經(jīng)改變。因此，需要對新的政治經(jīng)濟形式下的決定因素作進一步分析。

三、服務(wù)業(yè)外商直接投資對發(fā)展中國家的影響

最早研究服務(wù)貿(mào)易自由化對發(fā)展中國家影響的學(xué)者是Goldsmith(1969)，他強調(diào)金融服務(wù)業(yè)在促進資本投入到一國最具生產(chǎn)力的行業(yè)，進而創(chuàng)造更多產(chǎn)出過程中的作用。他后來的多數(shù)研究得出類似的結(jié)論，即一國經(jīng)濟增長狀況和本國服務(wù)業(yè)的開放程度與發(fā)展水平是正相關(guān)的。西方經(jīng)濟學(xué)家大多傾向于對服務(wù)業(yè)放松管制，認(rèn)為政府應(yīng)當(dāng)提供一個有效、綜合的政策保證，從而促進服務(wù)業(yè)發(fā)展。Dee和Hanslow(2000)把服務(wù)看作產(chǎn)品，并且把生產(chǎn)者服務(wù)看做中間產(chǎn)品，從而建立了一些理論模型。這些研究顯示，服務(wù)貿(mào)易自由化將提高全球的產(chǎn)出水平和福利水平。Nicoletti和Scarpetta(2003)通過模擬研究和跨國比較指出政府規(guī)制對于服務(wù)業(yè)的影響巨大。特別是對于ICT服務(wù)部門如批發(fā)、金融、保險和商業(yè)服務(wù)的規(guī)制可能損害新經(jīng)濟的外部性，對生產(chǎn)力的增長造成負(fù)的外部性。Brant(2003)認(rèn)為不合適的限制性規(guī)制損害了企業(yè)的動力，特別是限制服務(wù)部門的增長。而Taylor和Christopbcr(2000)卻認(rèn)為，經(jīng)濟全球化導(dǎo)致的開放程度的加大與外商直接投資的正相關(guān)關(guān)系僅限于制造業(yè)部門，在美國對外直接投資的服務(wù)業(yè)部門中這種關(guān)系并不明顯。由于發(fā)展中國家增加的外商直接投資越來越集中在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，因此，發(fā)展中國家開放程度與外商直接投資流入之間的相關(guān)性是下降的。此外，Winters(2002)研究了在WTO下自然人移動的服務(wù)提供方式對服務(wù)要素流動的影響。還有一些模型對WTO下商業(yè)存在的服務(wù)提供方式進行了研究，結(jié)果表明涉及商業(yè)存在的自由化是服務(wù)貿(mào)易自由化的主要方式。其他一些模型度量了服務(wù)貿(mào)易自由化對全球或者單個國家產(chǎn)出

增長的影響。這些模型中的絕大多數(shù)是基于傳統(tǒng)產(chǎn)品貿(mào)易自由化模型下的一般均衡分析。在這些模型中，貿(mào)易壁壘被視為與關(guān)稅和稅收是相同的。

對發(fā)展中國家的實證研究(Dee和Hanslow，2000)表明，一些發(fā)展中國家從烏拉圭回合服務(wù)貿(mào)易自由化中獲得了巨大的利益；而就全球而言，超過一半的來自開放的收益也是由服務(wù)貿(mào)易自由化引起的。Mattoo，et al(2001)用CGE模型計算得出，發(fā)展中國家通過開放電信和金融服務(wù)業(yè)使其經(jīng)濟增長了1.5％。Banga和Goldar(2004)對20世紀(jì)90年代印度服務(wù)業(yè)利用外商直接投資情況以及服務(wù)業(yè)開放對印度其他產(chǎn)業(yè)的影響進行了實證研究。他們發(fā)現(xiàn)，服務(wù)貿(mào)易自由化對服務(wù)業(yè)的發(fā)展有積極影響，并且促進了工業(yè)產(chǎn)出的增長和生產(chǎn)率的提高。然而，Verkios和zhang(2000)指出，馬來西亞電信服務(wù)業(yè)的開放和印度尼西亞金融服務(wù)業(yè)的開放都是不成功的。Brown，et al(2002)研究表明，全球在多哈回合中每年從服務(wù)貿(mào)易自由化中獲益4130億美元，但是，其中絕大部分收益為發(fā)達(dá)國家所取得。

就已有的理論描述和實證檢驗研究文獻(xiàn)來看，對于發(fā)展中國家而言，服務(wù)貿(mào)易自由化是利大于弊還是弊大于利，沒有一個定論。有許多研究的結(jié)果都是互相矛盾的，這給決策者制定政策帶來極大的不便。

四、結(jié)語

國外學(xué)者對于服務(wù)業(yè)外商直接投資問題進行了卓有成效的研究。但是，與迅猛發(fā)展的世界服務(wù)業(yè)FDI的現(xiàn)實相比，對這一問題的研究仍顯薄弱，還有許多方面有待進一步研究。

首先，一個基本的問題是對服務(wù)業(yè)范疇界定目前尚無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，這給理論和實證研究帶來很大的難度，因此首先需要清楚界定服務(wù)業(yè)范疇。

其次，服務(wù)業(yè)外商直接投資的理論分析主要是以傳統(tǒng)的制造業(yè)外商直接投資理論和國際貿(mào)易理論為分析框架的，這兩種理論都具有借鑒意義。但由于服務(wù)業(yè)區(qū)別于制造業(yè)的特性，有時是制造業(yè)外商直接投資理論和貿(mào)易理論無法解釋的，因此，有必要結(jié)合服務(wù)業(yè)自身特點提出一套新的理論來分析指導(dǎo)服務(wù)業(yè)的外商直接投資。

再次，在實證研究方面，同樣由于服務(wù)業(yè)區(qū)別于制造業(yè)的特性，服務(wù)業(yè)外商直接投資的決定因素與制造業(yè)外商直接投資的決定因素是否相同有待進一步研究。特別是服務(wù)業(yè)涉及部門多，牽涉面廣，需要具體問題具體分析。

外商直接投資相關(guān)理論范文第5篇

關(guān)鍵詞:外商直接投資;擠出效應(yīng);協(xié)整;誤差修正模型

中圖號:F125.4文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:9451(2009)02-98-05

An Empirical Study of the Effect of Foreign

Direct Investment on China’s Domestic Investment

WANG Mingxing

(School of Statistics,Jiangxi University of Finance and Economics,NanChang 330013,China)

Abstract:

An empirical analysis of the effect of foreign direct investiment from 1983~2007 on China’s domestic investment is mady by using the cointegration analysis and the error correction model.The results obtained show that foreign direct investment has a crowdingout effect on domestic investment in the long term while in the short term it has a lagged and negative effect,which requires the relevant government departments to make a right adjustment in the current policy on utilization of foreign investment so as to weaken such a crowdingout effect and make better use of foreign investment.

Key Words:foreign direct investment;crowdingout effect;cointegration;

error correction model

吸引外商來華投資是推動中國經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展的重要動力之一。外商直接投資(FDI)的流入不僅為發(fā)展中國家發(fā)展經(jīng)濟帶來了稀缺的資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗,而且為東道國創(chuàng)造了更多的就業(yè)機會,增加了政府的財政收入,改善了東道國的對外貿(mào)易,優(yōu)化了東道國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等。但是隨著我國利用外資規(guī)模的不斷擴大,外商直接投資的負(fù)面效應(yīng)開始凸顯并影響了中國經(jīng)濟的長遠(yuǎn)發(fā)展,其中外商直接投資對國內(nèi)投資的擠出效應(yīng)就是一個備受關(guān)注的問題。因此本文從整個宏觀角度出發(fā),分析外商直接投資對國內(nèi)投資的短期和長期影響,從而為政府調(diào)整利用外資結(jié)構(gòu)和規(guī)模,提高利用外資質(zhì)量,發(fā)揮外資的正面效應(yīng)提供理論依據(jù)。

(一)外商直接投資(FDI)與國內(nèi)投資關(guān)系的理論探討

國內(nèi)總投資包括本國投資者所形成的投資和外商所形成的投資這兩部分。相應(yīng)地,外商直接投資與國內(nèi)投資之間的關(guān)系也就有兩種:第一,外商直接投資與外商所形成的那部分國內(nèi)投資之間的關(guān)系問題,也就是反映外商直接投資如何轉(zhuǎn)化為外商所形成的那部分國內(nèi)投資。第二,外商直接投資與本國投資者所形成的那部分國內(nèi)投資之間的相關(guān)性問題,即外商直接投資是促進了國內(nèi)投資,還是減少了國內(nèi)投資,或者兩者之間根本不存在相關(guān)性。本文所要探討的外商直接投資與國內(nèi)投資的關(guān)系屬于后者。如果外商直接投資的增加導(dǎo)致國內(nèi)總投資的增加額超過了外商直接投資本身的增加額,則說明了外商直接投資帶動或促進了國內(nèi)投資,此時稱外商直接投資對國內(nèi)投資產(chǎn)生了擠入效應(yīng)。擠入效應(yīng)的產(chǎn)生途徑主要有:外商直接投資流入,如果給東道主國家?guī)硇录夹g(shù)或新產(chǎn)品,迫于競爭的壓力,國內(nèi)企業(yè)會不得不引進新技術(shù)或者增加自己的研發(fā)投入來提高企業(yè)的競爭力,從而導(dǎo)致國內(nèi)投資的增加;若外商投資的行業(yè)與上下游產(chǎn)業(yè)有很強的關(guān)聯(lián)性,外商直接投資的增加會帶動下游和上游企業(yè)投資的增加;另外FDI企業(yè)與國內(nèi)企業(yè)之間的人才流動會使前者的先進技術(shù),管理經(jīng)驗流入到后者,這樣國內(nèi)企業(yè)利用先進技術(shù)提高了勞動生產(chǎn)率同時也會增加自己的投資。相反地,若外商直接投資的增加導(dǎo)致國內(nèi)總投資的增加額小于其自身的增加額,則國內(nèi)投資減少,外商直接投資對國內(nèi)投資產(chǎn)生了擠出效應(yīng)。一般來說,FDI企業(yè)擁有先進的生產(chǎn)技術(shù),經(jīng)營管理以及強大的品牌力量,再加上東道主國家給予的各種優(yōu)惠會使得其在爭奪生產(chǎn)要素,產(chǎn)品市場中處于有利地位,若FDI企業(yè)進入了國內(nèi)發(fā)展已相對成熟、競爭相對激烈的行業(yè),在投資機會和產(chǎn)品市場飽和的狀態(tài)下外商直接投資的進入必然會減少甚至替代國內(nèi)投資。另外,FDI企業(yè)通過進口來購買原材料和出口來實現(xiàn)產(chǎn)品的銷售,這樣會切斷與國內(nèi)上下游行業(yè)之間的原有關(guān)聯(lián)性從而導(dǎo)致國內(nèi)投資的減少。最后,如果外商直接投資的增加額等于國內(nèi)總投資的增加額,則表明兩者之間不存在相關(guān)性。

(二)國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述

關(guān)于外商直接投資與東道主國家國內(nèi)投資關(guān)系的研究國內(nèi)外學(xué)者針對不同的國家和地區(qū)利用不同的擠入擠出效應(yīng)模型得出的結(jié)論是不一樣的。Borensztein Gregorio和Lee運用內(nèi)生經(jīng)濟增長模型對69個發(fā)展中國家19701989年的數(shù)據(jù)進行分析發(fā)現(xiàn)FDI對國內(nèi)投資產(chǎn)生了擠出效應(yīng),國內(nèi)總投資的增加額約為FDI流入增加額的1.52.3倍。ManuelR Agosin和Ricrado Mayer采用19701996年間亞洲、非洲和拉丁美洲39個國家的面板數(shù)據(jù),運用總投資模型,證明FDI對亞洲各國的國內(nèi)投資產(chǎn)生了很強的擠入效應(yīng),對拉丁美洲各國卻產(chǎn)生了擠出效應(yīng),與非洲各國的國內(nèi)投資則無顯著的相關(guān)性。

近年來,國內(nèi)部分學(xué)者也對外商直接投資對中國國內(nèi)投資的擠入擠出效應(yīng)進行了實證研究。張倩肖在新古典投資模型的基礎(chǔ)上證明了外商直接投資對我國國內(nèi)投資產(chǎn)生了替代效應(yīng)。在區(qū)域性研究方面,王志鵬和李子奈運用面板數(shù)據(jù)分析后發(fā)現(xiàn),FDI對我國東部地區(qū)的國內(nèi)投資產(chǎn)生了擠出效應(yīng),對中部地區(qū)國內(nèi)投資存在擠入效應(yīng),而西部地區(qū)FDI的擠出效應(yīng)不顯著;薄文廣采用總投資模型論證了珠江三角洲地區(qū)FDI的擠出效應(yīng)比長江三角洲地區(qū)更加明顯。

以上在分析FDI對國內(nèi)投資的影響時大多采用總投資模型,由于模型中解釋變量很多容易產(chǎn)生多重共線性,另外解釋變量中還含有滯后被解釋變量,因此運用OLS法來估計模型就會失效。本文采用協(xié)整理論和誤差修正模型來分析外商直接投資,國內(nèi)生產(chǎn)總值對國內(nèi)總投資的長期均衡關(guān)系和短期動態(tài)影響。

二、實證分析

(一)變量選取與數(shù)據(jù)來源

影響國內(nèi)總投資規(guī)模的因素諸多,主要有兩種投資需求模型:加速度模型和資本存量模型。在這里采用加速度模型來研究總投資的變化,加速度模型表明投資需求不僅要受到本期國民收入水平的影響,而且要受到上期國民收入的影響,同時還要受到本期流入的外國資本的影響。因此我們可以將實際利用的外商直接投資額(FDI),國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)作為影響國內(nèi)總投資的主要因素,研究它們對國內(nèi)總投資的長期和短期影響。從中經(jīng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫中可以搜集到19832007各年全國的FDI,GDP數(shù)據(jù),而國內(nèi)總投資額用全社會固定資產(chǎn)投資完成額(DI)來代替。由于統(tǒng)計資料上FDI數(shù)據(jù)是以美元標(biāo)價的外商直接投資額,在分析中首先將其用美元對人民幣的年平均匯率折算成以人民幣標(biāo)價的外商直接投資額。為了消除數(shù)據(jù)中可能存在的異方差,分別對以上的外商直接投資額,國內(nèi)生產(chǎn)總值,全社會固定資產(chǎn)投資完成額取對數(shù),取對數(shù)后的結(jié)果來表示。

(二)變量的平穩(wěn)性檢驗

對于非平穩(wěn)的時間序列變量建立回歸模型可能產(chǎn)生偽回歸的問題,因此在回歸分析之前必須要對變量序列l(wèi)nGDPt、lnFDIt、lnDIt進行單位根檢驗,以確定變量的平穩(wěn)性及單整階數(shù)。運用Eviews5.0中ADF方法分別對lnGDPt、lnFDIt、lnDIt進行平穩(wěn)性檢驗,檢驗結(jié)果如下表1。

表1中d表示變量的一階差分;檢驗形式中C代表包含常數(shù)項,T代表含有趨勢項,K表示滯后階數(shù);滯后階數(shù)的選擇標(biāo)準(zhǔn)是以AIC和SC值最小為準(zhǔn)則。從表1中可以看出,ln(GDPt)、ln(FDIt)、ln(DIt)的ADF檢驗統(tǒng)計量值分別大于1%顯著性水平下的臨界值,不能拒絕存在單位根的原假設(shè),表明水平序列l(wèi)nGDPt、lnFDIt、lnDIt都是非平穩(wěn)的;其一階差分變量d(lnGDPt)、d(lnFDIt)、d(lnDIt)的ADF統(tǒng)計量值分別小于10%顯著性水平下的臨界值,這樣它們的一階差分變量在10%顯著性水平下都是平穩(wěn)的,因此ln(GDPt)、ln(FDIt)、ln(DIt)都屬于一階單整變量序列。

(三)變量之間的協(xié)整關(guān)系檢驗

盡管lnGDPt、lnFDIt、lnDIt都是非平穩(wěn)的,可是同為一階單整變量的它們之間可能存在一個穩(wěn)定的線性組合。采用Johansen方法對ln(GDPt)、ln(FDIt)、ln(DIt)是否存在協(xié)整關(guān)系進行檢驗,在“Cointegrating Equation(CE) and VAR specification”欄目中選擇第三個備選項,即設(shè)定時間序列數(shù)據(jù)存在確定性線性趨勢,但協(xié)整方程(CE)和向量自回歸模型(VAR)中只含有截距項不含有趨勢項,同時一階差分滯后階數(shù)選擇為2階,Eviews5.0運行結(jié)果如下表2和表3。

表2中在檢驗原假設(shè)H0:r=0時無論跡統(tǒng)計量還是最大特征值統(tǒng)計量都大于5%顯著性水平下的臨界值,表明拒絕原假設(shè),三個變量之間至少存在一個協(xié)整關(guān)系;在檢驗原假設(shè)H0:r=1時統(tǒng)計量和最大特征值統(tǒng)計量都小于對應(yīng)5%顯著性水平下的臨界值,說明不能拒絕H0:r=1,因此ln(GDPt)、ln(FDIt)、ln(DIt)之間僅僅存在一個協(xié)整關(guān)系。表3給出了三者之間的協(xié)整數(shù)量關(guān)系式:

lnDIt=-3.85500+1.33874lnGDPt-0.127547lnFDIt

雖然全社會固定資產(chǎn)投資,國內(nèi)生產(chǎn)總值和實際利用的外商直接投資都有各自的波動規(guī)律,但從長期來看,三者之間存在一個穩(wěn)定的關(guān)系,其中國內(nèi)生產(chǎn)總值對全社會固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生了促進作用,國內(nèi)生產(chǎn)總值每增加1%會使得全社會固定資產(chǎn)投資增長約1.3%,而外商直接投資則擠出了部分國內(nèi)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資, 實際利用的外商直接投資每增加1%將使得國內(nèi)總投資減少近0.13%。

(四)建立誤差修正模型

協(xié)整關(guān)系反映了變量之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系,但由于許多隨機因素影響著包括諸多變量的經(jīng)濟系統(tǒng),所以經(jīng)濟系統(tǒng)經(jīng)常處于一種非均衡狀態(tài)。變量組成的經(jīng)濟系統(tǒng)之所以能夠保持一種均衡趨勢,是因為系統(tǒng)本身具有自我調(diào)整機制,當(dāng)變量在上一期偏離了均衡點時系統(tǒng)在下一期會對上一期的非均衡誤差做出修正從而使得變量不斷地圍繞著長期均衡關(guān)系進行上下波動而不是更進一步地脫離均衡關(guān)系。構(gòu)造誤差修正模型正是為了尋找這種調(diào)整機制,它描述了變量從短期波動向長期均衡調(diào)整的過程。根據(jù)ln(GDPt)、ln(FDIt)、ln(DIt)之間的協(xié)整關(guān)系:lnDIt=-3.85500+1.33874lnGDPt-0.127547lnFDIt,可以建立如下形式的誤差修正模型:

上式中參數(shù)βi(i=1,2,…,9)是短期參數(shù),表示變量之間的短期調(diào)整關(guān)系,其中β9也稱為修正系數(shù),它反映上期的不均衡誤差對本期被解釋變量短期波動的影響程度,說明被解釋變量短期對誤差的調(diào)整速度。ECMt-1 代表非均衡誤差的一階滯后項,ECMt-1=3.85500+lnEIt-1-1.33874lnGDPt-1+0.127547lnFDIt-1運用OLS法對以上的誤差修正模型進行參數(shù)估計,得到如表4的結(jié)果:

R2=0.860981,調(diào)整的R2=0.756716,DW=2.430159,F-statistic=8.257670.

從表4中可以看出,解釋變量中只有

d(lnDIt-2),dln(GDPt),d(lnFDIt-1),ECMt-1的T統(tǒng)計量通過了顯著性檢驗,因此剔除其他的解釋變量,只以d(ln(DIt-2),d(lnGDPt),d(lnFDIt-1) ,ECMt-1,作為解釋變量重新用OLS法對誤差修正模型進行估計,估計結(jié)果如下表5。

從估計結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)所有的解釋變量都通過了顯著性檢驗,而且模型的擬合優(yōu)度(R2=0.804872)也比較高,說明所建的誤差修正模型是有效的,它可以表示成下列形式:

d(lnDIt)=-0.130397+0.591627d(lnDIt-2)+1.619331d(lnGDPt)-0.233414d(lnFDIt-1)-0.300074ECMt-1

其中前兩期全社會固定資產(chǎn)投資的變動以及本期國內(nèi)生產(chǎn)總值的變化都對本期全社會固定資產(chǎn)投資額的短期變動有正影響,影響系數(shù)分別為0.591627和1.619331,可見本期國內(nèi)生產(chǎn)總值的變化對當(dāng)期本期全社會固定資產(chǎn)投資額影響比較大;而前一期的外商直接投資的短期變動對對本期全社會固定資產(chǎn)投資額的短期變動產(chǎn)生了負(fù)影響,前一期的外商直接投資每增加1%會導(dǎo)致本期全社會固定資產(chǎn)投資額下降0.23%,影響力并不大。另外滯后一項的非均衡誤差對本期全社會固定資產(chǎn)投資額的變動也起著負(fù)影響,符合誤差反向修正機制,上期誤差的30%在本期得到了修正。

三、結(jié)束語

就全國而言,外商直接投資對國內(nèi)投資存在著長期的擠出效應(yīng),我們認(rèn)為這主要是由外資企業(yè)與內(nèi)資企業(yè)在產(chǎn)品市場上的競爭所造成的。流入我國外資的行業(yè)分布比較集中于制造業(yè),尤其以輕工業(yè)為主,長期以來制造業(yè)領(lǐng)域吸收的外商直接投資占實際利用的外商直接投資總額的60%以上,這與內(nèi)資企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)總體上相似。由于輕工業(yè)大多屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè),其產(chǎn)品技術(shù)含量不高,替代性較強,這樣外企的進入并不會創(chuàng)造和擴大國內(nèi)的市場需求,只能與內(nèi)資企業(yè)競爭去爭奪有限的市場空間。與國內(nèi)企業(yè)相比,外資企業(yè)通常擁有國際知名的品牌、豐富的管理經(jīng)驗及國家給予的超國民待遇,所以在產(chǎn)品市場的激烈競爭中外資企業(yè)具有明顯的競爭優(yōu)勢,進而減少或取代了國內(nèi)的投資。另外,今幾年來外商直接投資選擇獨資這種生產(chǎn)經(jīng)營方式的比重不斷上升,2004,2005,2006年這個比重更是超過了70%,這也就限制了外商直接投資對國內(nèi)企業(yè)技術(shù)溢出效應(yīng)更好的發(fā)揮。

從短期看,外商直接投資對國內(nèi)投資變化存在滯后一期的負(fù)影響, 前一期外商直接投資每增加1%會導(dǎo)致本期全社會固定資產(chǎn)投資額下降0.23%,這說明外資企業(yè)的競爭優(yōu)勢要經(jīng)過一段時間才能逐步發(fā)揮出來;對本期國內(nèi)投資變化影響最大的還是當(dāng)期的經(jīng)濟發(fā)展水平,當(dāng)期GDP每增加1%,大約會使得國內(nèi)投資增加1.6%;而上期的非均衡誤差對本期國內(nèi)投資的影響也達(dá)到了0.3。

鑒于外商直接投資對國內(nèi)的固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生的擠出作用,國家在今后利用外資的政策上要做出一定的調(diào)整來增強外商直接投資對國內(nèi)投資的擠入效應(yīng),削弱其擠出效應(yīng),這對于提高利用外資的質(zhì)量,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式都有著重要的意義。因此我們建議:國家應(yīng)積極將外資引入到服務(wù)業(yè)領(lǐng)域,改變當(dāng)前這種過度集中于制造業(yè)的狀況。即使在制造業(yè)吸收外商直接投資也只能引入那些技術(shù)含量高的知識密集型外資企業(yè),而對于一般的加工制造業(yè)實行國民待遇,這樣會增強外商直接投資的技術(shù)溢出效應(yīng),也有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。

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