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外商直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)范文第1篇

關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資；綠地投資；跨國(guó)并購(gòu)；SWOT

一、背景及現(xiàn)狀介紹

20 世紀(jì)90 年代初，中國(guó)利用外資已由借用外國(guó)貸款為主轉(zhuǎn)為吸引跨國(guó)公司的直接投資為主?？鐕?guó)公司的直接投資有兩種方式：一是 “綠地投資”，即外商在東道國(guó)，按照東道國(guó)的法律，建立合資企業(yè)或獨(dú)資企業(yè)；二是跨國(guó)并購(gòu)，即跨國(guó)公司通過(guò)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的部分或全部股份，取得對(duì)其控制權(quán)行為。相比之下，跨國(guó)并購(gòu)主要在工業(yè)化國(guó)家之間進(jìn)行，在發(fā)展中國(guó)家逐漸活躍。而對(duì)于綠地投資，跨國(guó)并購(gòu)會(huì)帶來(lái)裁員、技術(shù)和資產(chǎn)流失等風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展中國(guó)家在與發(fā)達(dá)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)中往往處于劣勢(shì)地位，而發(fā)展中國(guó)家更關(guān)心民族工業(yè)的發(fā)展，因此對(duì)跨國(guó)并購(gòu)持懷疑謹(jǐn)慎態(tài)度。對(duì)于中國(guó)，跨國(guó)并購(gòu)的案例越來(lái)越多，諸如聯(lián)想收購(gòu)IBM的PC部門(mén)、吉利收購(gòu)沃爾沃、TCL繞過(guò)歐洲的貿(mào)易壁壘收購(gòu)了德國(guó)的施耐德。

二、跨國(guó)并購(gòu)與綠地投資的比較

（一）綠地投資的優(yōu)缺點(diǎn)分析

1．綠地投資的優(yōu)點(diǎn)

第一，擁有較強(qiáng)的自主性。利用綠地投資方式創(chuàng)建新企業(yè)時(shí)，跨國(guó)企業(yè)有更多的自，能夠獨(dú)立地進(jìn)行項(xiàng)目的籌劃，選擇適合本企業(yè)全球發(fā)展戰(zhàn)略的廠址，并實(shí)施經(jīng)營(yíng)管理，能在較大程度上掌握各個(gè)項(xiàng)目策劃各方面的主動(dòng)性。

第二，較少受到東道國(guó)產(chǎn)業(yè)保護(hù)政策的限制。如果跨國(guó)公司通過(guò)向東道國(guó)企業(yè)提供技術(shù)、管理、銷(xiāo)售渠道參與東道國(guó)企業(yè)股權(quán)無(wú)關(guān)的的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，因而不會(huì)激起東道國(guó)名族主義的排外情緒，從而減少政治風(fēng)險(xiǎn)。

第三，企業(yè)能更大程度維持公司在技術(shù)和管理方面的壟斷優(yōu)勢(shì)從而擊敗東道國(guó)市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)者。

2．綠地投資的缺點(diǎn)

第一，綠地投資需要大量的籌建工作。因而建設(shè)周期長(zhǎng)，速度慢，缺乏靈活性。對(duì)跨國(guó)公司的實(shí)力要求較高。

第二，在企業(yè)的創(chuàng)建過(guò)程中，跨國(guó)公司完全承擔(dān)其風(fēng)險(xiǎn)，不確定性較大。

第三，跨國(guó)公司要在東道與東道國(guó)的管理方式以及東道國(guó)管理不適應(yīng)，而在東道國(guó)符合其管理、生產(chǎn)要求的技術(shù)人員相對(duì)缺乏。從而導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，比較難以進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)。

（二）跨國(guó)并購(gòu)分析

1．跨國(guó)并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)

第一，市場(chǎng)進(jìn)入方便靈活，可以利用已收購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)份額減少競(jìng)爭(zhēng)。并購(gòu)方式可以大大縮短項(xiàng)目的建設(shè)和投資周期。從供求角度分析，不會(huì)增加?xùn)|道國(guó)原有的市場(chǎng)供給，從而降低了競(jìng)爭(zhēng)的激烈度。

第二，容易獲得現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)資源，擴(kuò)大產(chǎn)品種類(lèi)獲得范圍經(jīng)濟(jì)?？鐕?guó)并購(gòu)能獲得現(xiàn)成的管理人員、技術(shù)人員以及生產(chǎn)設(shè)備。如果收購(gòu)目標(biāo)與本企業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品差異較大，收購(gòu)方必然可以迅速增加企業(yè)的產(chǎn)品種類(lèi)。于是在獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)的同時(shí)得到范圍經(jīng)濟(jì)。

第三，企業(yè)融資更為便捷?？鐕?guó)并購(gòu)之后，原來(lái)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的提供的信貸的金融機(jī)構(gòu)可能繼續(xù)維持與該企業(yè)的借貸關(guān)系，為企業(yè)的融資提供的更大的方便。

2．跨國(guó)并購(gòu)的缺點(diǎn)

第一，國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)差異、信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估等問(wèn)題的存在，使得評(píng)估企業(yè)價(jià)值難度大，造成跨國(guó)公司決策困難。

第二，東道國(guó)的政策限制和地方保護(hù)主義的抵制。為了保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)，東道國(guó)政府和公民有時(shí)會(huì)某些特殊行業(yè)的并購(gòu)進(jìn)行限制。

第三，容易受到企業(yè)規(guī)模、選址上的約束。由于被收購(gòu)的企業(yè)規(guī)模、行業(yè)和地點(diǎn)都是固定的，所以跨國(guó)公司很難找到一個(gè)符合自己全球戰(zhàn)略所要求的地點(diǎn)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)。

（三）綠地投資于跨國(guó)并購(gòu)的直觀比較

下面基于上述分析以及羅列其他可能存在差異的項(xiàng)目進(jìn)行比較直觀的短期比較分析（見(jiàn)表1-1）

表1-1 綠地投資和跨國(guó)并購(gòu)的比較

三、中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的SWOT分析

（一）優(yōu)勢(shì)分析

1. 我國(guó)企業(yè)具有大中小并存的特點(diǎn)。

一方面，我國(guó)已經(jīng)擁有一些實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)，資本雄厚，信用等級(jí)高，技術(shù)較為先進(jìn)，產(chǎn)品具有一定的壟斷優(yōu)勢(shì)。另一方面，我國(guó)中小型企業(yè)具有規(guī)模小、靈活性強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，更適應(yīng)于發(fā)達(dá)國(guó)家的投資需求。

2. 一些行業(yè)具有比較優(yōu)勢(shì)。

我國(guó)一些勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中具有相對(duì)的比較優(yōu)勢(shì)。

3. 低廉產(chǎn)品的成本優(yōu)勢(shì)。

我國(guó)擁有豐富的勞動(dòng)力資源，相對(duì)便宜的零部件和機(jī)械設(shè)備等。能以較低的價(jià)格占領(lǐng)東道國(guó)市場(chǎng)。

（二）劣勢(shì)分析

1. 我國(guó)對(duì)外投資企業(yè)規(guī)模普遍偏小，企業(yè)開(kāi)發(fā)國(guó)外市場(chǎng)的能力不強(qiáng)。

由于企業(yè)規(guī)模較小，而對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)較大，無(wú)力應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)上日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

2. 我國(guó)企業(yè)開(kāi)展國(guó)際經(jīng)營(yíng)的歷史不長(zhǎng)，缺少經(jīng)驗(yàn)。

我國(guó)的企業(yè)從總體上來(lái)看，技術(shù)水平偏低，缺乏技術(shù)優(yōu)勢(shì)，自主創(chuàng)新能力不強(qiáng)，在主流市場(chǎng)或主流產(chǎn)品中，自主的核心技術(shù)少，技術(shù)劣勢(shì)比較明顯。

3. 缺乏高級(jí)涉外經(jīng)營(yíng)人才。

我國(guó)對(duì)外直接投資企業(yè)的相當(dāng)一部分管理人員缺乏跨國(guó)經(jīng)營(yíng)應(yīng)有的素質(zhì)，制約了我國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)規(guī)模以及水平的提升。

（三）機(jī)會(huì)分析

經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程進(jìn)一步加快，國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移有利于我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資。其次我國(guó)綜合國(guó)力日益提高，國(guó)家為對(duì)外直接投資制定了寬松和鼓勵(lì)的政策。另外遍及世界的華人網(wǎng)、唐人街將為我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資提供難得的機(jī)會(huì)。

四．中國(guó)企業(yè)對(duì)直接投資方式的選擇

跨國(guó)并購(gòu)方式的缺陷往往是綠地投資的優(yōu)點(diǎn)，而綠地投資方式的不足又是跨國(guó)并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)所在。因此我國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)照綠地投資和跨國(guó)并購(gòu)這兩種方式的優(yōu)缺點(diǎn)，結(jié)合自身的特點(diǎn)進(jìn)行綜合考慮。

（一）綠地投資的選擇

第一，擁有先進(jìn)技術(shù)的壟斷力，和其他資源的壟斷。采取綠地投資的企業(yè)應(yīng)當(dāng)有較強(qiáng)的壟斷力，從而充分占領(lǐng)目標(biāo)國(guó)市場(chǎng)。

第二，東道國(guó)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，工業(yè)化程度較低。綠地投資可以增加?xùn)|道國(guó)的就業(yè)人員，并提高其生產(chǎn)力的發(fā)展。而并購(gòu)僅僅是股權(quán)的轉(zhuǎn)移，不增加?xùn)|道國(guó)的資產(chǎn)總量。

第三，在本國(guó)與國(guó)際上享有較高的品牌名譽(yù)。

（二）跨國(guó)并購(gòu)的選擇及案例分析

第一，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，工業(yè)化程度高的國(guó)家。由于現(xiàn)有的管理體系和技術(shù)水平較高，符合跨國(guó)公司的發(fā)展要求。從而降低整合成本，能夠迅速進(jìn)入正常生產(chǎn)銷(xiāo)售軌道，占有市場(chǎng)份額。

第二，跨國(guó)公司能夠較好地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化，可以采用跨國(guó)并購(gòu)的方式。這樣可以彌補(bǔ)我國(guó)企業(yè)對(duì)新行業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足的缺點(diǎn)，采取收購(gòu)方式可以迅速融入市場(chǎng)以取得戰(zhàn)略平衡。

第三，選擇華人網(wǎng)較為龐大的地區(qū)，形成華人商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，在這些地區(qū)投資容易獲得相關(guān)信息和迅速進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。一方面，國(guó)外華人是我國(guó)境外企業(yè)的一個(gè)很大的目標(biāo)消費(fèi)群。另一方面，由華人網(wǎng)帶動(dòng)?xùn)|道國(guó)本土居民進(jìn)行產(chǎn)品的拓展。

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外商直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)范文第2篇

【關(guān)鍵詞】 籌資方式;籌資風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)防范

一、籌資的概述

企業(yè)籌資是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)對(duì)資金的需要,通過(guò)一定的渠道,采取適當(dāng)?shù)姆绞?獲取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的生存和發(fā)展。企業(yè)籌資方式是指企業(yè)用何種形式取得資金,即企業(yè)取得資金的具體形式。企業(yè)對(duì)不同渠道可以用不同方式籌集,即使是同一渠道的資金也可選擇不同的籌資方式。

二、企業(yè)主要籌資方式及優(yōu)缺點(diǎn)

就算是在這種較窄的范圍內(nèi)選擇籌資方式也是需要權(quán)衡利弊,最先要清楚的就是籌資方式的分類(lèi)及特性,然后就是根據(jù)自身的條件來(lái)選擇籌資方式。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,根據(jù)資本來(lái)源的不同,企業(yè)籌資方式總的來(lái)說(shuō)有兩種:一種是內(nèi)源籌資方式;另一種是外源籌資方式。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大,單純依靠?jī)?nèi)源籌資已很難滿(mǎn)足企業(yè)的資金需求,外源籌資已逐漸成為企業(yè)獲取資金的重要方式。目前企業(yè)外源籌資方式主要有以下幾種:

1.發(fā)行股票。股票是指股份有限公司發(fā)行、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的書(shū)面證明。股票的發(fā)行、股票的上市有嚴(yán)格條件和法定程序,在我國(guó)須遵守《公司法》和《證券法》的規(guī)定。普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)是:籌資風(fēng)險(xiǎn)小、有助于增強(qiáng)企業(yè)的借債能力、籌資數(shù)量大、籌資限制較少。普通股籌資的缺點(diǎn)是:資金成本較高、容易分散控制權(quán)。

2.發(fā)行公司債券。債券是由企業(yè)或公司發(fā)行的有價(jià)證券,發(fā)行債券的企業(yè)以債權(quán)為書(shū)面承諾,答應(yīng)在未來(lái)的特定日期,償還本金并按照事先規(guī)定的利率付給利息,是企業(yè)主要籌資方式之一。債券籌資的優(yōu)點(diǎn):資金成本低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用、債券籌資具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司治理的作用。債券籌資的缺點(diǎn):籌資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、籌資額有限。

3.銀行長(zhǎng)期借款。銀行長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和其他企業(yè)借入,期限在一年以上的借款,它是企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債的主要來(lái)源之一。銀行長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn):籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好、不必公開(kāi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、有杠桿效應(yīng)。銀行長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn):財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、限制條款較多、籌資數(shù)額有限。

4.融資租賃。融資租賃又稱(chēng)為財(cái)務(wù)租賃,分為售后租回、直接租賃、杠桿租賃。融資租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)質(zhì)上已全部轉(zhuǎn)移到承租方,現(xiàn)在融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn):籌資速度快、有利于保存企業(yè)舉債能力、設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小、可以獲得減稅的利益。融資租賃籌資的缺點(diǎn):租賃成本高、利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

5.吸收直接投資。吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則來(lái)吸收國(guó)家、法人、個(gè)人、外商投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)是:有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)、有利于盡快形成生產(chǎn)能力、有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。吸收直接投資的缺點(diǎn)是:資本成本較高、容易分散控制權(quán)。

三、選擇企業(yè)籌資方式時(shí)應(yīng)結(jié)合的因素

籌資方式是企業(yè)籌資決策的重要部分,外部的籌資環(huán)境和企業(yè)的籌資能力共同決定了籌資方式。在籌資活動(dòng)中須考慮的因素是多種多樣的。現(xiàn)代企業(yè)籌資方式的選擇是一個(gè)很復(fù)雜的問(wèn)題,不同的比較標(biāo)準(zhǔn),必然作出不同的評(píng)價(jià)。

1.籌資數(shù)量?；I資數(shù)量是指企業(yè)籌集資金的多少,它與企業(yè)的資金需求量成正比。企業(yè)必須根據(jù)資金的需求量來(lái)合理的確定籌資數(shù)量。

2.籌資成本。由于不同籌資方式的籌資成本大小不同,在選擇籌資方式時(shí),首先要比較各種籌資成本的高低,即比較各種資金來(lái)源的資金成本。不同的籌資方式的資金成本差別較大,不同籌資方式的稅負(fù)輕重程度也存在差異,所以資金成本的高低決定著企業(yè)的籌資方式,它是選擇籌資方式、進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。從三個(gè)方面看,首先個(gè)別資金成本是比較各種籌資方式的依據(jù),在其他條件相同時(shí)應(yīng)選擇資金成本最低的籌資方式;其次,加權(quán)平均資金成本時(shí)衡量資金結(jié)構(gòu)合理性的依據(jù),衡量資金結(jié)構(gòu)是否最佳的標(biāo)準(zhǔn)主要是資金成本最小化;最后,邊際資金成本是選擇追加籌資方案的依據(jù)。

3.籌資機(jī)會(huì)。企業(yè)在瞬息萬(wàn)變的資金市場(chǎng)上進(jìn)行籌資時(shí),對(duì)籌資機(jī)會(huì)的選擇包括兩個(gè)方面:一是要確定具體的籌資時(shí)間,即把握好在什么時(shí)候籌資最佳;二是把握計(jì)價(jià)時(shí)機(jī),即對(duì)股票、債券的訂價(jià)上要適當(dāng)選擇?；I資機(jī)會(huì)的選擇,主要是財(cái)務(wù)主管人員倚靠投資銀行的協(xié)助根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情況作出的決策。

4.籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)方面:一是企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn);二是資金市場(chǎng)上存在的固有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益、支付息稅前利潤(rùn)本身所固有的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌資原因引起的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)的變化所造成的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不是企業(yè)本身固有,當(dāng)企業(yè)全部資金均為自有資金時(shí),企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就為零。因此,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)能夠加以控制。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一柄“雙刃劍”,運(yùn)用得當(dāng)可以為企業(yè)帶來(lái)利益;運(yùn)用不當(dāng),則會(huì)造成損失。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小與各種具體資金來(lái)源的比重密切相關(guān),調(diào)控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是要調(diào)節(jié)各種具體資金來(lái)源的比重。

5.籌資收益。企業(yè)在評(píng)價(jià)比較各種不同的籌資方式時(shí),同樣要考慮到所投入項(xiàng)目收益的大小。只有企業(yè)籌資項(xiàng)目的預(yù)計(jì)收益大于籌資的總代價(jià)時(shí),這個(gè)方案才是可行。此外,還要考慮到企業(yè)規(guī)模的大小和企業(yè)資信的高低等因素。

6.企業(yè)規(guī)模和籌資規(guī)模。企業(yè)的規(guī)模大小和籌資規(guī)模大小也是企業(yè)籌資方式選擇的主要判斷因素,也就是說(shuō)只有資產(chǎn)規(guī)模和發(fā)行規(guī)模較大的企業(yè)才能產(chǎn)生企業(yè)債券籌資的規(guī)模成本效應(yīng),從而傾向于通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券的籌資方式;中小企業(yè)因?yàn)閭袌?chǎng)高昂的發(fā)行成本而不得不尋求銀行貸款等成本較小的籌資方式。

在上述諸多因素之外,企業(yè)籌資還將受到其它客觀條件的限制,如:企業(yè)資信等級(jí)、社會(huì)關(guān)系等因素。

四、如何選擇籌資方式

企業(yè)籌資方式的選擇是每位企業(yè)決策人比較頭疼的問(wèn)題。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和深化,企業(yè)籌資方式亦出現(xiàn)了多元化的發(fā)展趨勢(shì),因而企業(yè)在籌資時(shí)應(yīng)從服務(wù)整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的角度出發(fā),在充分比較各種籌資方式的基礎(chǔ)上,慎重地選擇最佳的籌資方式,保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展對(duì)資金的需要,使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

(一)不同資本結(jié)構(gòu)下的不同選擇

資本結(jié)構(gòu)會(huì)以不同的形式來(lái)影響企業(yè)的籌資方式。對(duì)于一些固定性設(shè)備資產(chǎn)所占比例大且其設(shè)備又閑置、現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)能力又低下的企業(yè)來(lái)說(shuō),可以通過(guò)租賃的方式把自己不用的閑置設(shè)備租賃出去,然后再通過(guò)融資租賃的方式租進(jìn)企業(yè)自身所需要的設(shè)備,再進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。這樣他們不僅能夠利用起企業(yè)自身閑置的資源,還能夠通過(guò)融資租賃的方式來(lái)獲取其他企業(yè)的資金來(lái)生產(chǎn)獲利。對(duì)于一些資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)的企業(yè)來(lái)說(shuō),它們的負(fù)債率普遍要高于其它企業(yè)。這些企業(yè)的資金流動(dòng)性強(qiáng),周轉(zhuǎn)快,因而其流動(dòng)性資產(chǎn)就可以用來(lái)應(yīng)付隨時(shí)到期的債務(wù),來(lái)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以它們就能夠以較高的債務(wù)比例來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),也就是說(shuō)它們可以更多的利用流動(dòng)負(fù)債去獲取銀行信貸資金。

(二)不同資金成本下的不同選擇

由于不同籌資方式的資金成本是不同的,因而企業(yè)在選擇籌資方式時(shí),要充分考慮籌資成本的問(wèn)題。企業(yè)主要籌資方式資金成本的高低排列順序應(yīng)是:(1)商業(yè)信用籌資;(2)銀行借款籌資;(3)租貸籌資:(4)發(fā)行債券籌資;(5)發(fā)行股票籌資。目前,隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和發(fā)展,企業(yè)的籌資活動(dòng)已成為一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程,同時(shí)也是一項(xiàng)關(guān)系企業(yè)全局的重要理財(cái)活動(dòng)。要求企業(yè)在籌資時(shí),應(yīng)堅(jiān)持謹(jǐn)慎和科學(xué)的態(tài)度,要在嚴(yán)密精心的市場(chǎng)調(diào)查下,分析預(yù)測(cè)企業(yè)投資項(xiàng)目的收益大小及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn),作出正確的籌資決策,保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的需要,使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

(三)不同籌資風(fēng)險(xiǎn)的不同選擇

一般來(lái)說(shuō),利用股票籌資由于沒(méi)有固定到期日而不用支付固定的利息,這種籌資方式實(shí)際上不存在不能償付的風(fēng)險(xiǎn),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很小。吸收直接投資是一種“共同投資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的關(guān)系,稅后利潤(rùn)的分配相對(duì)靈活,故財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較小。一個(gè)企業(yè)如果單單考慮籌資風(fēng)險(xiǎn)的話,這兩種方式不失為一種好的選擇。債券籌資正好相反,發(fā)行債券由于有固定到期日并定期要支付利息,所以要承擔(dān)歸還本金和利息的義務(wù)。在公司經(jīng)營(yíng)不景氣、承擔(dān)著經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),向債券持有人還本、付息無(wú)異于釜底抽薪,會(huì)給公司帶來(lái)更大的困難,甚至可能會(huì)因?yàn)椴荒軆敻秾?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

(四)不同規(guī)模企業(yè)籌資方式的選擇

由于企業(yè)規(guī)模的大小不同,因而各自所需的資金數(shù)額多少亦不相同,而不同的籌資方式所能提供資金的數(shù)量也有一定的額度。故而不同規(guī)模的企業(yè)選擇籌資方式時(shí)的順序亦不相同,同時(shí)不同規(guī)模的企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)應(yīng)視資金的具體用途來(lái)進(jìn)行。一般來(lái)說(shuō),大型企業(yè)的資金需求量比較大,它們的資金一般用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、技術(shù)的改造等方面,因而在選擇籌資方式時(shí),應(yīng)選擇能夠提供大量資金且期限較長(zhǎng)的長(zhǎng)期籌資方式。中小型企業(yè)的資金需求量一般比較小,并且其資金主要投放于短線產(chǎn)品或滿(mǎn)足短期資金周轉(zhuǎn)的需要,在選擇的時(shí)候,就要考慮那些籌資速度快、富有彈性、機(jī)動(dòng)靈活的短期籌資方式,比如短期銀行借款,商業(yè)信用等方式。

當(dāng)然,大型企業(yè)和小型企業(yè)也因其資金的具體需求和用途的不同,而分別去選擇短期和長(zhǎng)期的籌資方式。對(duì)于大型企業(yè),其主要籌資方式的排列順序是: (1)發(fā)行股票;(2)發(fā)行債券;(3)銀行借款;(4)租賃籌資;(5)商業(yè)信用。小型企業(yè)其籌資順序應(yīng)是:(1)商業(yè)信用;(2)銀行借款;(3)租賃籌資。

五、總結(jié)

目前,隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和發(fā)展,企業(yè)的籌資活動(dòng)已成為一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程,同時(shí)也是一項(xiàng)關(guān)系企業(yè)全局的重要理財(cái)活動(dòng)。因此,要求企業(yè)在籌資時(shí),應(yīng)堅(jiān)持謹(jǐn)慎和科學(xué)的態(tài)度,要在嚴(yán)密精心的市場(chǎng)調(diào)查下,分析各種資金成本、預(yù)測(cè)企業(yè)投資項(xiàng)目的收益大小及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn),從而作出正確的籌資決策,保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的需要,使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

參考文獻(xiàn)

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[2]劉東軍.淺談企業(yè)籌資方式的選擇[J].會(huì)計(jì)之友.2005(6)

外商直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)范文第3篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)籌資 融資租賃 方式選擇

一、企業(yè)籌資方式概念

籌資方式是企業(yè)取得資金的具體形式。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)籌資方式有兩種：一種是內(nèi)源籌資方式，即企業(yè)將自己的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程.另一種是外源籌資方式，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的資金，轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)源籌資已很難滿(mǎn)足企業(yè)的資金需求，外源籌資已逐漸成為企業(yè)獲取資金的重要方式。

二、企業(yè)的各種具體籌資方式

目前企業(yè)外源籌資方式主要有以下幾種：銀行長(zhǎng)期借款、發(fā)行債券、融資租賃、吸收直接投資、發(fā)行股票等。

（一）銀行長(zhǎng)期借款

銀行長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和其他企業(yè)借人的，期限在一年以上的借款，它是企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債的主要來(lái)源之一。其優(yōu)點(diǎn)是籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好、不必公開(kāi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、有杠桿效應(yīng)，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、限制條款較多、籌資數(shù)額有限。

（二）發(fā)行公司債券

債券是由企業(yè)或公司發(fā)行的有價(jià)證券，發(fā)行債券的企業(yè)以債權(quán)為書(shū)面承諾，答應(yīng)在未來(lái)的特定日期，償還本金并按照事先規(guī)定的利率付給利息，是企業(yè)主要籌資方式之一。其優(yōu)點(diǎn)是資金成本低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用、債券籌資具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司治理的作用。但籌資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、籌資額有限。

（三）融資租賃

融資租賃又稱(chēng)為財(cái)務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營(yíng)租賃的一種長(zhǎng)期租賃形式，它滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的長(zhǎng)期需要，故也稱(chēng)為資本租賃，分為售后租回、直接租賃、杠桿租賃。融資租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)質(zhì)上已全部轉(zhuǎn)移到承租方，現(xiàn)在融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。其優(yōu)點(diǎn)是籌資速度快、有利于保存企業(yè)舉債能力、設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小、可以獲得減稅的利益，但租賃成本高、利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）直接吸收投資

吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則來(lái)吸收國(guó)家、法人、個(gè)人、外商投人資金的一種籌資方式。投資者的出資方式主要有現(xiàn)金投資、實(shí)物投資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資、土地使用權(quán)投資等。吸收直接投資與發(fā)行股票、留存收益都屬于企業(yè)籌集自有資金的重要方式。它是非股份有限責(zé)任公司籌措資本金的基本形式。其優(yōu)點(diǎn)是有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)、有利于盡快形成生產(chǎn)能力、有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但資本成本較高、容易分散控制權(quán)。

三、影響企業(yè)籌資方式選擇的因素

現(xiàn)代企業(yè)籌資方式的選擇是一個(gè)很復(fù)雜的問(wèn)題，不同的比較標(biāo)準(zhǔn)，必然作出不同的評(píng)價(jià)。且由于不同的籌資方式有著不同的特點(diǎn)，因而企業(yè)在選擇某種籌資方式時(shí)，應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要來(lái)合理地進(jìn)行選擇，在選擇時(shí)應(yīng)結(jié)合下列因素：

（一）籌資數(shù)量

籌資數(shù)量是指企業(yè)籌集資金的多少，它與企業(yè)的資金需求量成正比。企業(yè)必須根據(jù)資金的需求量來(lái)合理的確定籌資數(shù)量。

（二）籌資成本

在籌資數(shù)量一定的條件下，必須進(jìn)一步考慮籌資成本的問(wèn)題。企業(yè)取得和使用資金而支付的各種費(fèi)用構(gòu)成了籌資成本。在有多種方式可以選擇的情況之下，我們要分析各種籌資發(fā)生的資金成本并加以比較，從而找出差異，選擇適合企業(yè)自身發(fā)展的籌資方式。

（三）籌資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)籌資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)方面：一是企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn).二是資金市場(chǎng)上存在的固有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益、支付息稅前利潤(rùn)本身所固有的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，如產(chǎn)品需求、價(jià)格變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)等。但這些因素在一定程度上是可以控制的，而另一種風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)籌資時(shí)是無(wú)法控制和避免的，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由財(cái)務(wù)舉債經(jīng)營(yíng)引起的，它是企業(yè)承擔(dān)的超過(guò)股票風(fēng)險(xiǎn)的額外風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)舉債經(jīng)營(yíng)會(huì)使企業(yè)稅后利潤(rùn)大幅度變動(dòng)，并增加了企業(yè)破產(chǎn)的概率。但是企業(yè)可以獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)所帶來(lái)的資金收益率上的加速上升。如果企業(yè)在這部分中的收益大于本身的籌資成本，那么這次籌資行動(dòng)就是成功的。

四、如何選擇籌資方式

企業(yè)籌資方式的選擇是每位企業(yè)決策人需要考慮的問(wèn)題，它與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)的發(fā)展有著密切的關(guān)系。很多中小企業(yè)由于無(wú)法達(dá)到發(fā)行股票的條件，因此其最常見(jiàn)的籌資方式就是吸收直接投資、利用商業(yè)信用、銀行借款等，這就限制了籌資的規(guī)模和企業(yè)的發(fā)展。即便如此，選擇籌資方式也需反復(fù)權(quán)衡利弊，所以首先要明確籌資方式的分類(lèi)及特性，然后根據(jù)自身?xiàng)l件來(lái)選擇籌資方式。

（一）綜合資金成本和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合

由于種種因素的制約和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，企業(yè)不可能只從某種資金成本較低的來(lái)源籌集資金，而必須從多種來(lái)源取得資金，這樣就產(chǎn)生了各種來(lái)源的資金組合問(wèn)題。因?yàn)槊糠N籌資方式都有不同的優(yōu)缺點(diǎn)，既要綜合資金成本低，又要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小是不可能，所以在進(jìn)行籌資決策時(shí)，應(yīng)在控制籌資風(fēng)險(xiǎn)與謀求最大投資收益之間尋求一種均衡，即：公司可以對(duì)不同的籌資方式進(jìn)行組合得出多種籌資方案，對(duì)不同的方案分別計(jì)算出加權(quán)平均資本成本，然后選擇加權(quán)平均資本成本最低的幾種方案。再根據(jù)公司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀、項(xiàng)目預(yù)算以及證券市場(chǎng)的未來(lái)趨勢(shì)等因素，綜合分析最終選擇最合適的方案以構(gòu)造合理的融資結(jié)構(gòu)。

（二）考慮資本市場(chǎng)狀況和公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀

譬如市場(chǎng)交易投資清淡，盡管提高股權(quán)籌資比例在理論上是合理的，但由于市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)力不足，較高額度的股權(quán)籌資行為有可能以失敗告終。因此，市場(chǎng)趨淡時(shí)上市公司不妨多發(fā)行一些利率合適的公司債或可轉(zhuǎn)換債券。同樣的，在選擇債務(wù)籌資時(shí)，除了考慮加權(quán)平均資本成本以外，還應(yīng)更多的考慮公司近幾年的經(jīng)營(yíng)狀況，尤其是在項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)是否有充足的現(xiàn)金流足以支付每年的利息，否則有可能因現(xiàn)金流匾乏導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)停頓直至破產(chǎn)。

（三）借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)

西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的演進(jìn)與發(fā)展，已形成了較完善的制度。英美等國(guó)的企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)一般都遵循這樣一個(gè)順序，即企業(yè)籌資遵循內(nèi)源籌資、債務(wù)籌資、股權(quán)籌資的先后順序。在外部籌資中，企業(yè)一般優(yōu)先選擇債務(wù)籌資包括銀行貸款和發(fā)行債券，資金不足時(shí)再發(fā)行股票籌資。

（四）根據(jù)企業(yè)規(guī)模

由于企業(yè)規(guī)模不同，因而各自所需的資金數(shù)額多少亦不相同，而不同的籌資方式所能提供資金的數(shù)量也有一定的額度。所以不同規(guī)模的企業(yè)選擇籌資方式時(shí)的順序亦不相同。對(duì)于大型企業(yè)由于需要大量的資金，在選擇籌資方式時(shí)，應(yīng)選擇能夠提供大量資金且期限較長(zhǎng)的籌資方式，其籌資順序可以是：發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、銀行借款。而對(duì)于小型企業(yè)由于其資金的需要量相對(duì)較少，應(yīng)選擇機(jī)動(dòng)靈活的籌資方式，其籌資順序可以是：銀行借款、利用商業(yè)信用、融資租賃。

五、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，籌資是企業(yè)走向發(fā)展壯大的重要環(huán)節(jié)，其貫穿于企業(yè)發(fā)展的整個(gè)過(guò)程之中，企業(yè)應(yīng)充分利用有利的籌資條件，綜合考慮籌資成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)、籌資結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)狀況等，從企業(yè)的資本來(lái)源和資本結(jié)構(gòu)出發(fā)，在不同階段選擇不同的籌資方式，以滿(mǎn)足其健康發(fā)展的需要。隨著各種法規(guī)制度的不斷完善，企業(yè)必須認(rèn)清籌資的成本和風(fēng)險(xiǎn)，籌資方式與籌資渠道更值得我們進(jìn)行研究，將籌資做得更好。

參考文獻(xiàn)

[1]翁曉苞.林竹華.淺談中小企業(yè)籌資方式的選擇及對(duì)策[J].中國(guó)新技術(shù)新產(chǎn)品.2008 年 14 期.

外商直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)范文第4篇

政府部門(mén)一般會(huì)要求由民間部門(mén)實(shí)施的地鐵工程及服務(wù)項(xiàng)目要達(dá)到相應(yīng)的質(zhì)量要求，且公眾的利益要得到相應(yīng)的保障；從貸款人的角度來(lái)看，貸款人希望能夠有適當(dāng)?shù)谋Ｕ鲜栈仄湎虻罔F項(xiàng)目提供的貸款；而從投資者的角度來(lái)看，社會(huì)投資者則希望能通過(guò)取得政府對(duì)項(xiàng)目的適當(dāng)支持和協(xié)助，確保從其所投資的地鐵項(xiàng)目中取得穩(wěn)定和適當(dāng)?shù)耐顿Y回報(bào)，運(yùn)用PPP模式進(jìn)行建設(shè)的項(xiàng)目中，如何平衡上述不同利益方的利益及要求，不同項(xiàng)目會(huì)有不同的答案。

城市軌道是一種依托軌道運(yùn)行、借助電力驅(qū)動(dòng)，以列車(chē)編組方式在城市區(qū)域快速行駛的交通工具，是城市公共交通的重要組成部分。城市軌道交通系統(tǒng)包括地下鐵道（地鐵）、城市鐵路（含市郊鐵路）、輕軌、獨(dú)軌及新交通系統(tǒng)等多種模式。

城市軌道交通（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“地鐵”）在城市住宅區(qū)、交通運(yùn)輸中心和工作地點(diǎn)之間提供了一個(gè)快捷便利的連接。從學(xué)角度看，地鐵項(xiàng)目兼具公共產(chǎn)品和私人產(chǎn)品的特性，即地鐵運(yùn)輸服務(wù)具有消費(fèi)的非競(jìng)爭(zhēng)性和有一定排他性的基本特征，屬于準(zhǔn)公共產(chǎn)品。上純公共產(chǎn)品由政府提供，純私人產(chǎn)品應(yīng)由民間部門(mén)通過(guò)市場(chǎng)提供。準(zhǔn)公共產(chǎn)品既可以由政府直接提供，也可以在政府給予補(bǔ)助的條件下，由私人部門(mén)通過(guò)市場(chǎng)提供，即政府和民間合伙的方式（“Public-PrivatePartnership”簡(jiǎn)稱(chēng)PPP）。由于地鐵項(xiàng)目具有投資額大、專(zhuān)業(yè)技術(shù)復(fù)雜以及關(guān)乎民眾日常生活等特點(diǎn)，所以該領(lǐng)域的PPP實(shí)踐非常具有挑戰(zhàn)性。本文擬從操作層面上對(duì)地鐵PPP實(shí)踐中各種可供選擇的結(jié)構(gòu)進(jìn)行，文章結(jié)構(gòu)安排如下：第一部分討論了PPP的定義和基本結(jié)構(gòu)，闡明風(fēng)險(xiǎn)在政府和民間部門(mén)之間分擔(dān)的本質(zhì)；第二部分討論了地鐵項(xiàng)目中實(shí)行PPP的意義；第三部分討論了地鐵PPP實(shí)踐中應(yīng)重要考慮的因素；第四部分重點(diǎn)分析地鐵領(lǐng)域可供選擇的PPP結(jié)構(gòu)的種類(lèi)及各自?xún)?yōu)缺點(diǎn)；第五部分為結(jié)論。

一、PPP的定義和基本結(jié)構(gòu)

1、定義

PPP模式是90年代在西方開(kāi)始流行起來(lái)的，以歐洲居多。PPP最核心的是為了完成某些有關(guān)公共設(shè)施、公共交通工具及相關(guān)服務(wù)的項(xiàng)目而在政府機(jī)構(gòu)與民間機(jī)構(gòu)之間達(dá)成伙伴關(guān)系，簽署合同明確雙方的權(quán)利和義務(wù)以確保這些項(xiàng)目的順利完成。

采用PPP模式建設(shè)項(xiàng)目，其中一個(gè)首先要考慮的問(wèn)題就是如何平衡參與項(xiàng)目建設(shè)的政府部門(mén)與民間部門(mén)的不同利益及要求，因?yàn)檫@兩個(gè)部門(mén)分別具有不同的偏好和效用函數(shù)。從政府的角度來(lái)看，政府部門(mén)一般會(huì)要求由民間部門(mén)實(shí)施的地鐵工程及服務(wù)項(xiàng)目要達(dá)到相應(yīng)的質(zhì)量要求，且公眾的利益要得到相應(yīng)的保障；從貸款人的角度來(lái)看，貸款人希望能夠有適當(dāng)?shù)谋Ｕ鲜栈仄湎虻罔F項(xiàng)目提供的貸款；而從投資者的角度來(lái)看，社會(huì)投資者則希望能通過(guò)取得政府對(duì)項(xiàng)目的適當(dāng)支持和協(xié)助，確保從其所投資的地鐵項(xiàng)目中取得穩(wěn)定和適當(dāng)?shù)耐顿Y回報(bào)，運(yùn)用PPP模式進(jìn)行建設(shè)的項(xiàng)目中，如何平衡上述不同利益方的利益及要求，不同項(xiàng)目會(huì)有不同的答案。

PPP的關(guān)鍵因素是，在不損害項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)平衡的前提下，必須分別根據(jù)政府和民間各自不同的風(fēng)險(xiǎn)管理能力來(lái)分配項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。另外，不能簡(jiǎn)單地將PPP視為公用事業(yè)的私有化，兩者的區(qū)別主要在于民間和政府投資在項(xiàng)目中的參與度和主導(dǎo)地位的差異[2]（見(jiàn)圖1）。私有化的項(xiàng)目運(yùn)作完全通過(guò)市場(chǎng)由民間資本主導(dǎo)，政府在其中起的作用非常有限，政府投資是消極的，而民間投資則是積極的；而在PPP過(guò)程中，政府始終在項(xiàng)目運(yùn)作中占據(jù)重要的地位，往往不僅是項(xiàng)目的投資者，而且還是項(xiàng)目建成后運(yùn)作中的監(jiān)督者，政府投資是積極的，而民間投資則是消極的。

2、2、基本結(jié)構(gòu)

PPP本身其實(shí)是一個(gè)內(nèi)在結(jié)構(gòu)相對(duì)靈活的模式。它可以通過(guò)各種不同的結(jié)構(gòu)安排來(lái)加以實(shí)施。我國(guó)現(xiàn)有一些外商直接投資項(xiàng)目已經(jīng)通過(guò)特許權(quán)以及共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的安排引入了PPP模式。PPP的基本組織結(jié)構(gòu)如圖2，當(dāng)然在具體實(shí)施過(guò)程中，由于項(xiàng)目的差異性，還要視具體情況而定。通常情況下，雖然采用的均為PPP模式，但具體到不同項(xiàng)目時(shí)，其結(jié)構(gòu)或多或少存在差異，我們將在本文第四部分詳細(xì)分析地鐵PPP實(shí)踐中那些常見(jiàn)的結(jié)構(gòu)。

二、PPP模式的優(yōu)勢(shì)

PPP模式下，政府部門(mén)和民間部門(mén)可以取長(zhǎng)補(bǔ)短，發(fā)揮政府公共機(jī)構(gòu)和民營(yíng)機(jī)構(gòu)各自的優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)對(duì)方身上的不足。PPP可以以最有效的成本為公眾提供高質(zhì)量的服務(wù)，其優(yōu)勢(shì)如下：

1、有利于轉(zhuǎn)換政府職能，減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)。政府可以從繁重的事務(wù)中脫身出來(lái)，從過(guò)去的基礎(chǔ)設(shè)施公共服務(wù)的提供者變成一個(gè)監(jiān)管的角色，從而保證質(zhì)量，也可以在財(cái)政預(yù)算方面減輕政府壓力。

2、有利于提高項(xiàng)目運(yùn)作效率，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。節(jié)約成本：規(guī)模經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)新技術(shù)和富有靈活性的項(xiàng)目程序可以幫助降低成本。共享風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)?shù)卣梢院兔耖g機(jī)構(gòu)共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而且風(fēng)險(xiǎn)將通過(guò)項(xiàng)目評(píng)估時(shí)的定價(jià)而變得清晰。收入增加：政府民間合伙制可以引進(jìn)一些在傳統(tǒng)體制下沒(méi)有的創(chuàng)新性收入。項(xiàng)目執(zhí)行更有效率：將項(xiàng)目設(shè)計(jì)、建造、營(yíng)運(yùn)、管理有效的結(jié)合起來(lái)可以提高項(xiàng)目執(zhí)行效率。資金籌集：可及時(shí)籌集所需資金，提高效率。從協(xié)調(diào)性來(lái)看，有些大規(guī)模的投資，特別是初期投資非常大，在這種情況下，通常采用PPP模式較好，分散在一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)做各種各樣的投資安排。

3、提高公眾的社會(huì)福利，有利于公共設(shè)施服務(wù)質(zhì)量的提高。民間機(jī)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)盈利為目的，只有提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)才可能贏得顧客。

三、地鐵項(xiàng)目PPP的特殊考慮

1、區(qū)域規(guī)劃考慮

地鐵交通需求通常被定義在“區(qū)域結(jié)構(gòu)規(guī)劃”之內(nèi)的最高水平。這些規(guī)劃指出了城市社會(huì)和經(jīng)濟(jì)情況并包含了諸如就業(yè)和人口趨勢(shì)、開(kāi)發(fā)區(qū)域（住宅的和商業(yè)的）；以及支持這些規(guī)劃所需要的現(xiàn)在和未來(lái)基礎(chǔ)設(shè)施的詳細(xì)情況。規(guī)劃的各個(gè)方面都對(duì)地鐵PPP項(xiàng)目的成功有直接。PPP公司需要了解政府長(zhǎng)期規(guī)劃是否繼續(xù)支持或者允許地鐵的增長(zhǎng)。發(fā)展區(qū)域?qū)⒂绊懙罔F現(xiàn)有布局和延伸。現(xiàn)存的或其他計(jì)劃的交通方案也會(huì)影響地鐵布局和效益。一般來(lái)講，PPP公司不能接受這樣高的風(fēng)險(xiǎn)，并且會(huì)尋求政府補(bǔ)償以應(yīng)對(duì)“區(qū)域結(jié)構(gòu)規(guī)劃”變化對(duì)地鐵造成的影響。政府需要檢查其實(shí)際情況并決定是否能夠和愿意按此執(zhí)行。

2、政府投資考慮

關(guān)于PPP沒(méi)有硬性死板的準(zhǔn)則，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)使PPP方法不斷完善，框架結(jié)構(gòu)中也引入了更多的風(fēng)險(xiǎn)分配方案。幾乎在所有的地鐵項(xiàng)目中都不能期望憑借運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)的車(chē)票收入來(lái)滿(mǎn)足地鐵的建設(shè)、維護(hù)和運(yùn)行。對(duì)于大多數(shù)的地鐵項(xiàng)目，可以用于運(yùn)營(yíng)和維護(hù)的車(chē)票收入在建設(shè)成本的0%-20%之間[3]。因此不可避免的，需要有一些政府資金投入，不同國(guó)家的公共采購(gòu)制度將制定這筆資金可以用于工程項(xiàng)目的種種方式。這可能會(huì)影響PPP方法的可行性或者至少在其建立和運(yùn)行時(shí)制定限制因素。

PPP不是僅僅將項(xiàng)目建立起來(lái)。它需要以可行性報(bào)告為依據(jù)制定政府發(fā)展規(guī)劃并據(jù)此明確界定要求。PPP方法的最終目的是提供一個(gè)有效率的體系，使特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的服務(wù)水平可以測(cè)量，同時(shí)服務(wù)成本低于傳統(tǒng)方法。

3、政府補(bǔ)貼考慮

地鐵項(xiàng)目一般不適合完全由PPP公司全額投資，因?yàn)槠浣ㄖ?采購(gòu)成本一般比特許期的車(chē)票收入要高很多（雖然對(duì)于一些輕軌或者有軌電車(chē)來(lái)說(shuō)建造成本較低，全額投資可能可行）。特許期的價(jià)值可能會(huì)通過(guò)授予車(chē)站或地面周邊的開(kāi)發(fā)權(quán)來(lái)增加，但是這需要一個(gè)合理的比例。還可以以票價(jià)補(bǔ)貼形式提供支持。實(shí)行任何與地鐵或政府提供土地相關(guān)項(xiàng)目的稅收減免也是常見(jiàn)做法。地鐵開(kāi)發(fā)貸款可以由PPP公司或者政府安排，享受優(yōu)惠利率。

四、可供選擇的PPP結(jié)構(gòu)

1、公司化結(jié)構(gòu)

政府與社會(huì)投資者通過(guò)談判組建由政府控股的地鐵公司，政府授予地鐵公司特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。整個(gè)地鐵項(xiàng)目的投資建設(shè)和運(yùn)營(yíng)都由一個(gè)公司實(shí)體承擔(dān)，該公司實(shí)體可以在市場(chǎng)籌集資金，并通過(guò)單獨(dú)的供應(yīng)、咨詢(xún)、建設(shè)等合同引入專(zhuān)門(mén)的設(shè)備供應(yīng)商、建筑承包商以及其它社會(huì)專(zhuān)業(yè)技術(shù)顧問(wèn)（圖3）。這種結(jié)構(gòu)的典型案例就是香港地鐵公司和2004年5月1日剛改建而成的東京地鐵公司。

香港地鐵有限公司前身為香港地下鐵路公司，是1975年根據(jù)地下鐵路公司條例成立，在香港建造、經(jīng)營(yíng)集體運(yùn)輸鐵路系統(tǒng)。99年3月3日財(cái)政司司長(zhǎng)在《財(cái)政預(yù)算案演辭》中，宣布政府計(jì)劃透過(guò)出售香港地鐵公司少數(shù)股權(quán)并將其股份在聯(lián)交所上市。2000年4月26日香港地鐵有限公司(以MTR　Corporation

Limited名稱(chēng))正式注冊(cè)成立。根據(jù)2000年6月30日正式生效的新地下鐵路條例，香港地鐵有限公司在上和原香港地下鐵路公司為同一實(shí)體。私營(yíng)化公開(kāi)招股香港地鐵有限公司法定授權(quán)股本65億港元(每股面值1港元)，已發(fā)行并繳足股本50億港元，其中財(cái)政司司長(zhǎng)法團(tuán)持有4999999999股份（擁有100％投票權(quán)），俞宗?。ǜ蹘?kù)務(wù)局局長(zhǎng)）持有1股份。財(cái)政司司長(zhǎng)法團(tuán)和俞宗恰以信托形式為政府持有該等股份。

改制后的東京地鐵公司資本為581億日?qǐng)A，中央政府持有53.4%的股權(quán)，東京地方政府46.6%的股權(quán)，2003年的營(yíng)業(yè)額為32360億日?qǐng)A。負(fù)責(zé)東京市內(nèi)8條線路的運(yùn)營(yíng)和新線的建設(shè)。的運(yùn)營(yíng)里程為183.2公里。

這種結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1）吸引資本進(jìn)入軌道建設(shè)領(lǐng)域，減少了項(xiàng)目對(duì)政府財(cái)政的資本需求；2）通常情況下政府在地鐵公司占有絕對(duì)控股地位，保證了政府部門(mén)對(duì)地鐵這種關(guān)系公眾利益的公共事業(yè)的控制權(quán)；3）地鐵公司可以通過(guò)招投標(biāo)的方式確定項(xiàng)目的設(shè)備供應(yīng)商以及土建承包商，便于與協(xié)調(diào)各方利益的各種制度安排協(xié)調(diào)，具有較高的靈活性；4）使采購(gòu)成為“最佳模式”，有利于降低項(xiàng)目建設(shè)成本。

這種結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)在于：1）向社會(huì)投資者轉(zhuǎn)移的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)很少，主要的風(fēng)險(xiǎn)仍由政府來(lái)承擔(dān)，對(duì)社會(huì)投資者的激勵(lì)不足；2）資產(chǎn)仍保留在政府部門(mén)的資產(chǎn)負(fù)債表上，對(duì)政府財(cái)政仍具有顯著的；3）社會(huì)上專(zhuān)業(yè)技術(shù)和技能向項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移有限。

2、設(shè)計(jì)－建設(shè)－融資－運(yùn)營(yíng)（簡(jiǎn)稱(chēng)“DBFO”）結(jié)構(gòu)

政府將地鐵線路的設(shè)計(jì)、建設(shè)、融資和運(yùn)營(yíng)都特許給社會(huì)投資者進(jìn)行。這可能是世界各國(guó)地鐵PPP模式中最為普遍采用的模式（見(jiàn)圖4）。是對(duì)某一線路或系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、建設(shè)、融資和運(yùn)營(yíng)進(jìn)行綜合的、長(zhǎng)期的特許經(jīng)營(yíng)。相對(duì)于公司化結(jié)構(gòu)，DBFO結(jié)構(gòu)在發(fā)揮社會(huì)投資者的作用方面更加進(jìn)取。這種結(jié)構(gòu)的典型案例就是英國(guó)的輕軌項(xiàng)目，包括曼徹斯特、克羅伊登、諾丁漢等地[4]。

這種結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1）就責(zé)任和接觸點(diǎn)而言，政府部門(mén)只面向單一對(duì)象，即DBFO特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目公司，便于監(jiān)管和控制；2）具有透明和相對(duì)簡(jiǎn)單的結(jié)構(gòu)；3）便于工程采購(gòu)的組織和實(shí)施；4）有較多的市場(chǎng)先例可供。

這種結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)在于：1）缺乏靈活性，例如無(wú)法解決不同特許經(jīng)營(yíng)期安排；2）從機(jī)構(gòu)的角度看，項(xiàng)目公司融資屬于“項(xiàng)目融資”，沒(méi)有股東的擔(dān)保，只能以項(xiàng)目未來(lái)收益作抵押，風(fēng)險(xiǎn)較高，因而導(dǎo)致融資成本更為昂貴；3）社會(huì)投資人的目標(biāo)和觀點(diǎn)可能有所不同－例如土建工程承包商持短期觀點(diǎn)；而運(yùn)營(yíng)商持長(zhǎng)期觀點(diǎn)，容易產(chǎn)生利益沖突。

3、分割特許經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)

政府部門(mén)將地鐵項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)分別授予兩個(gè)單獨(dú)的專(zhuān)業(yè)公司，由雙方相互協(xié)調(diào)完成項(xiàng)目的建設(shè)。通?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)公司由政府控股，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的土建工程和信號(hào)系統(tǒng)的建設(shè)；運(yùn)營(yíng)公司由社會(huì)投資者控股，負(fù)責(zé)地鐵的運(yùn)營(yíng)和維護(hù)，并與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)公司協(xié)商公同進(jìn)行車(chē)輛設(shè)備的投資（見(jiàn)圖5）。比較典型的案例就是曼谷的地下藍(lán)線項(xiàng)目，全長(zhǎng)20公里，政府（MRTA）負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施工程建設(shè)，社會(huì)投資者負(fù)責(zé)車(chē)輛及設(shè)備投資（約占總投資20％），并負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)和維護(hù)。還有馬尼拉輕軌3號(hào)線項(xiàng)目，MRTC負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)輕軌3號(hào)線工程，并在完工后將工程移交給DOTC，DOTC負(fù)責(zé)輕軌3號(hào)線的運(yùn)營(yíng)，MRTC負(fù)責(zé)特許期內(nèi)的維護(hù)及其他商業(yè)業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)，DOTC以租金形式在特許期內(nèi)償付MRTC的建設(shè)資金投入，MRTC以租金形式與DOTC共享商業(yè)開(kāi)發(fā)收入（50年）。

這種結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1）向合適各方分配風(fēng)險(xiǎn)和激勵(lì)，充分利用專(zhuān)業(yè)化分工優(yōu)勢(shì)，提高了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的效率；2）建設(shè)和運(yùn)營(yíng)特許實(shí)施具有相對(duì)獨(dú)立性，不會(huì)由于一方面的變更而影響另一方面的實(shí)施，模塊式特許經(jīng)營(yíng)管理有利于制訂基準(zhǔn)和擴(kuò)展，提高項(xiàng)目運(yùn)作的效率；3）政府部門(mén)和社會(huì)投資者控股的運(yùn)營(yíng)公司之間存在更緊密的聯(lián)系和控制關(guān)系；4）具有較高的靈活性，公共部門(mén)可以保留基礎(chǔ)設(shè)施公司或運(yùn)營(yíng)公司的作用。

這種結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)在于：1）政府部門(mén)承擔(dān)了建設(shè)公司和運(yùn)營(yíng)公司協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；2）使項(xiàng)目的采購(gòu)和實(shí)施更為復(fù)雜；3）無(wú)法對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的支付轉(zhuǎn)移市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（或至少需要政府支持）

4、混合結(jié)構(gòu)

這種結(jié)構(gòu)類(lèi)似DBFO結(jié)構(gòu)和分割特許結(jié)構(gòu)的混合體，即政府部門(mén)將地鐵的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)一起授予一個(gè)特許經(jīng)營(yíng)公司。但該特許經(jīng)營(yíng)公司隨后在下一合同層次上將基礎(chǔ)設(shè)施和運(yùn)營(yíng)授權(quán)再作拆分，分別由不同的專(zhuān)業(yè)公司進(jìn)行運(yùn)作（見(jiàn)圖6）。這種結(jié)構(gòu)綜合了DBFO和分割特許機(jī)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)，比如像DBFO一樣政府只面向單一接觸點(diǎn)，便于監(jiān)管；同時(shí)又像分割特許結(jié)構(gòu)那樣，實(shí)現(xiàn)了向不同專(zhuān)業(yè)公司分配風(fēng)險(xiǎn)和激勵(lì)的目的，而且還具有較高的靈活性。但是這種結(jié)構(gòu)也存在一些缺點(diǎn)：比如政府可能需要向資產(chǎn)提供融資支持，建設(shè)和運(yùn)營(yíng)部門(mén)的協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，但政府卻對(duì)其控制力減弱，而且這種結(jié)構(gòu)目前在實(shí)踐中還不常用，很少有可供借鑒的案例。

參考：

[1]CliffordChanceLimitedLiabilityPartnership，theLocalGovernment(Contracts)Act1997:PavingtheWayforPublicPrivatePartnershipswithLocalAuthorities.

[2]RaminaSamii，LukN.VanWassennhoveandShantanuBhattacharya，INSEAD，F(xiàn)ontainebleau，F(xiàn)rance，AnInnovativePublic–PrivatePartnership:NewApproachtoDevelopment，WorldDevelopmentVol.30，No.6，pp.991–1008，2002.

[3]HouseofCommons，PrivateFinanceInitiative(PFI)，21OCTOBER2003，researchpaper03/79

[4]曹遠(yuǎn)征《公共民營(yíng)合作制及其在的》天則所公共事業(yè)研究中心。

[5]王俊豪《英國(guó)城市公用事業(yè)民營(yíng)化改革評(píng)析》作者系浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院副院長(zhǎng)，教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，天則公用事業(yè)研究中心特約研究員。主要研究領(lǐng)域是產(chǎn)業(yè)組織與政府管制。本文是作者主持的國(guó)家社會(huì)基金項(xiàng)目的成果。

[6]王灝《關(guān)于北京軌道交通投融資的研究與建議》專(zhuān)題研究報(bào)告，2003年。

[7]王灝《關(guān)于北京軌道交通投融資問(wèn)題的研究與建議》，城市軌道交通首屆中青年專(zhuān)家論壇文集，2002。

[8]王灝《加快PPP模式的研究與應(yīng)用推動(dòng)軌道交通市場(chǎng)化進(jìn)程》，《宏觀經(jīng)濟(jì)研究》2004年1期，第47-49頁(yè)。

外商直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)范文第5篇

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo) 決策有用觀 受托責(zé)任觀

中圖分類(lèi)號(hào)：F234.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2011）04-158-02

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)既是一個(gè)理論問(wèn)題，又是一個(gè)實(shí)踐問(wèn)題。研究財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)對(duì)會(huì)計(jì)的實(shí)踐工作以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定既有重大的指導(dǎo)意義，又有較大的實(shí)踐價(jià)值。從上世紀(jì)20年代，西方會(huì)計(jì)學(xué)界就此問(wèn)題進(jìn)行了不懈的探索，并形成了受托責(zé)任和決策有用兩大學(xué)派，我國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)界從上世紀(jì)80年代起也就此問(wèn)題展開(kāi)討論。但是，迄今為止對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)的定位――是強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)信息的可靠性還是強(qiáng)調(diào)決策有用性――尚無(wú)統(tǒng)一認(rèn)識(shí)。

一、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)概述

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)可簡(jiǎn)述為：為會(huì)計(jì)信息使用者提供有用的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)基本理論的重要組成部分，整個(gè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論體系和會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)都是建立在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)的基礎(chǔ)之上。具體來(lái)說(shuō)，會(huì)計(jì)目標(biāo)涵蓋了兩個(gè)重要方面，即在一定的會(huì)計(jì)環(huán)境中，會(huì)計(jì)應(yīng)該為誰(shuí)提供信息以及提供什么樣的信息。2006年2月15日財(cái)政部對(duì)外公布了新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其中第4條指出：“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的目標(biāo)是向財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的使用者提供與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)的會(huì)計(jì)信息，反映企業(yè)管理層受托責(zé)任履行情況，有助于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告使用者做出經(jīng)濟(jì)決策?！必?cái)務(wù)報(bào)告使用者包括投資人、債權(quán)人、政府及其有關(guān)部門(mén)和社會(huì)公眾等。會(huì)計(jì)目標(biāo)體現(xiàn)了某一特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下會(huì)計(jì)信息使用者對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求。合理的定位會(huì)計(jì)目標(biāo)非常重要，會(huì)計(jì)目標(biāo)作為整個(gè)概念框架的起點(diǎn),以何種會(huì)計(jì)報(bào)告作為制定目標(biāo)，將會(huì)直接影響到會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量特征、財(cái)務(wù)報(bào)告要素、確認(rèn)和計(jì)量等方面內(nèi)容的定義和界定，從而影響到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定，最終對(duì)國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)產(chǎn)生影響。

二、會(huì)計(jì)目標(biāo)應(yīng)真實(shí)公允地反映企業(yè)的運(yùn)行狀況

為了從理論上保障會(huì)計(jì)信息真實(shí)反映經(jīng)濟(jì)實(shí)體的運(yùn)行狀況，應(yīng)把會(huì)計(jì)目標(biāo)定位在為經(jīng)濟(jì)實(shí)體這一最大利益相關(guān)方服務(wù)上。在會(huì)計(jì)理論的構(gòu)建、核算方法的選擇、披露信息的要求乃至?xí)?jì)準(zhǔn)則的制定中都應(yīng)首先考慮其對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的影響?；跁?huì)計(jì)信息對(duì)經(jīng)濟(jì)有著巨大影響力這一事實(shí)，會(huì)計(jì)信息對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展應(yīng)當(dāng)起的是促進(jìn)作用。的確，平穩(wěn)增長(zhǎng)的報(bào)表數(shù)字，在一定程度上可以增加公眾對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心，在繁榮時(shí)期向下調(diào)節(jié)盈余可以防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，在蕭條時(shí)期向上調(diào)節(jié)利潤(rùn)可以延緩危機(jī)的到來(lái)。然而，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之所以有效率，是因?yàn)樗軌蚋鶕?jù)各種資源收益率的不同而敏銳地調(diào)節(jié)稀缺資源，虛假的報(bào)表數(shù)字恰恰扭曲了這種最有效率的資源配置機(jī)制。如果會(huì)計(jì)信息能夠真實(shí)公允地反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況，以經(jīng)濟(jì)實(shí)體和經(jīng)濟(jì)實(shí)體中的每一個(gè)利益相關(guān)者為自己的服務(wù)對(duì)象，那么，市場(chǎng)資源配置調(diào)節(jié)至最優(yōu)就是可能的。

現(xiàn)在關(guān)于會(huì)計(jì)目標(biāo)較為流行的觀點(diǎn)，往往在客觀上促成了會(huì)計(jì)盈余在各期之間靈活調(diào)節(jié)，會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為各利益集團(tuán)服務(wù)，受他們的影響，使經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)一種表面上的繁榮與平穩(wěn)增長(zhǎng)，實(shí)際上卻為經(jīng)濟(jì)實(shí)體積累起系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。一旦風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)一定限度，經(jīng)濟(jì)危機(jī)就會(huì)爆發(fā)，這時(shí)無(wú)論他是不是某個(gè)企業(yè)的利益相關(guān)者，甚至無(wú)論他看不看會(huì)計(jì)報(bào)表，他的利益都會(huì)受到影響。因而會(huì)計(jì)目標(biāo)不應(yīng)該僅僅為某一個(gè)或某幾個(gè)利益集團(tuán)而研究他們的需求，提供他們所需的信息，在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定中聽(tīng)取他們的意見(jiàn)。相反，會(huì)計(jì)應(yīng)立足于公眾，為經(jīng)濟(jì)本身服務(wù)，提供所有反映經(jīng)濟(jì)狀況的信息，在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定中保持足夠的獨(dú)立性，使會(huì)計(jì)這個(gè)信息系統(tǒng)能夠真實(shí)、公允地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力和現(xiàn)金流量。

三、現(xiàn)今會(huì)計(jì)目標(biāo)理論的兩種觀點(diǎn)

由于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)是進(jìn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)活動(dòng)的前提條件，又是評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)活動(dòng)成敗優(yōu)劣的基本標(biāo)準(zhǔn)，因此，從上世紀(jì)70年代起，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)就成為各國(guó)會(huì)計(jì)理論界研究的重點(diǎn)、難點(diǎn)和焦點(diǎn)。但就目前而言，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)的問(wèn)題，在會(huì)計(jì)理論界還沒(méi)有形成一個(gè)權(quán)威的、可為學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)同的觀點(diǎn)，甚至可以說(shuō)，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)的研究在目前仍處于各抒己見(jiàn)、尚未定論的局面?？v觀會(huì)計(jì)理論界對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)的研究，歸納起來(lái)主要有兩大學(xué)派：受托責(zé)任觀和決策有用觀。

受托責(zé)任觀的主要代表人物有美國(guó)著名會(huì)計(jì)學(xué)家井鳩雄士和恩里斯特?帕羅科等人。受托責(zé)任觀的發(fā)展與公司制和現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)理論的發(fā)展休戚相關(guān)，隨著工業(yè)革命的完成，以公司制為代表的企業(yè)形式開(kāi)始出現(xiàn)并廣泛流行，隨之而來(lái)的便是企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離。所有者關(guān)注的是委托財(cái)產(chǎn)資源的保值與增值，經(jīng)營(yíng)者因此承擔(dān)合理、有效地管理與應(yīng)用受托資源，使其盡可能地實(shí)現(xiàn)保值增值。經(jīng)營(yíng)者有義務(wù)及時(shí)、完整地向所有者報(bào)告其受托資源管理的情況以解脫受托經(jīng)濟(jì)責(zé)任。所有者則通過(guò)相關(guān)的法規(guī)、合約和慣例等來(lái)激勵(lì)和約束經(jīng)營(yíng)者的行為。

基于以上背景，受托責(zé)任觀下的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)要求財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)為會(huì)計(jì)信息使用者提供會(huì)計(jì)主體在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中履行受托責(zé)任的情況，提供在過(guò)去一段時(shí)間里企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的信息，以判斷管理當(dāng)局的經(jīng)營(yíng)是否有效，因而在會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量特征方面強(qiáng)調(diào)可靠性；在會(huì)計(jì)確認(rèn)上，只確認(rèn)企業(yè)已發(fā)生的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)；在會(huì)計(jì)計(jì)量上，堅(jiān)持采用歷史成本計(jì)量模式。

決策有用觀產(chǎn)生于20世紀(jì)50~60年代，是在資本市場(chǎng)、證券市場(chǎng)日益擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)背景下形成的。資本市場(chǎng)已發(fā)展成熟，資源分配主要是通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)。決策有用觀是建立在社會(huì)資源的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離之上的，這時(shí)的資本市場(chǎng)在資源配置中占有主導(dǎo)地位。受托雙方不是直接進(jìn)行溝通交流，而是介入了資本市場(chǎng)。會(huì)計(jì)目標(biāo)是為投資者提供有利于其做出合理的投資、信貸等類(lèi)似決策的信息。從這一目標(biāo)出發(fā)，在會(huì)計(jì)確認(rèn)上，不僅應(yīng)確認(rèn)實(shí)際已發(fā)生的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，還要確認(rèn)那些雖然尚未發(fā)生但對(duì)企業(yè)已有影響的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，以滿(mǎn)足信息使用者決策的需要；在會(huì)計(jì)計(jì)量上，認(rèn)為會(huì)計(jì)報(bào)表應(yīng)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的動(dòng)態(tài)變化，主張?jiān)谝詺v史成本計(jì)量的同時(shí)多種計(jì)量屬性并行；在會(huì)計(jì)報(bào)表方面，認(rèn)為應(yīng)盡量滿(mǎn)足全面提供對(duì)決策有用的會(huì)計(jì)信息，以滿(mǎn)足信息使用者需求的多樣性。

不難看出，上述兩種觀點(diǎn)在會(huì)計(jì)計(jì)量方法、財(cái)務(wù)報(bào)告的偏好、會(huì)計(jì)信息的種類(lèi)和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有著不同的側(cè)重點(diǎn)。這兩個(gè)觀點(diǎn)一直是會(huì)計(jì)理論界爭(zhēng)論的熱點(diǎn)問(wèn)題。受托責(zé)任觀和決策有用觀是在當(dāng)時(shí)的特定歷史環(huán)境下產(chǎn)生的，它們適應(yīng)了當(dāng)時(shí)會(huì)計(jì)發(fā)展的需要，均有相應(yīng)的優(yōu)缺點(diǎn)并且由于歷史環(huán)境的延續(xù)性和繼承性特征，兩者在某個(gè)歷史時(shí)期的發(fā)展呈現(xiàn)交替和重疊，表現(xiàn)為融合性，無(wú)所謂孰優(yōu)孰劣。單純的爭(zhēng)論兩種觀點(diǎn)是毫無(wú)意義的，建立在特定環(huán)境下的會(huì)計(jì)目標(biāo)是必須的前提條件。我國(guó)是一個(gè)具有中國(guó)特色的社會(huì)主義發(fā)展中國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展也就具有不同于別國(guó)的特點(diǎn)。會(huì)計(jì)目標(biāo)的定位在順應(yīng)會(huì)計(jì)國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)下，還應(yīng)具有“中國(guó)特色”，即體現(xiàn)我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的要求。因此，我國(guó)會(huì)計(jì)目標(biāo)的選擇既要從實(shí)際出發(fā)，還要兼?zhèn)淝罢靶浴?/p>

四、我國(guó)會(huì)計(jì)目標(biāo)的定位思考

（一）中國(guó)特色的會(huì)計(jì)環(huán)境分析

1.國(guó)有企業(yè)仍然是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的命脈，是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的基礎(chǔ)。目前市場(chǎng)上主要的微觀經(jīng)濟(jì)組織仍然是國(guó)有企業(yè)，制造業(yè)、能源、交通等重要行業(yè)的企業(yè)主要是國(guó)有企業(yè)，大型企業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)也大多數(shù)是國(guó)有企業(yè)，其他性質(zhì)的企業(yè)還未形成規(guī)模。國(guó)有獨(dú)資公司在公司制企業(yè)中仍占主導(dǎo)地位，國(guó)家是最大的所有者。即使是上市公司，國(guó)家股、法人股也占大部分，且不能上市流通。我國(guó)上市公司只占大中型企業(yè)總數(shù)的極少部分，而且，這些上市公司嚴(yán)格說(shuō)來(lái)并不完全符合現(xiàn)代企業(yè)制度。

2.在我國(guó)股份制改制中，有限責(zé)任公司多而股份有限公司少。盡管目前股份制作為一種較為完備合理的企業(yè)制度正被我國(guó)廣泛接受，但在股份制改制過(guò)程中，我國(guó)國(guó)有控股仍占絕大多數(shù)。國(guó)有控股公司資金融通方式仍以直接為主，通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行間接融資的居于輔助地位。

3.資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)。資本市場(chǎng)是企業(yè)籌資的重要場(chǎng)所，但資本市場(chǎng)的不完善使企業(yè)不能很快進(jìn)入資本市場(chǎng)，而潛在的投資者又不能通過(guò)資本市場(chǎng)自由選擇投資企業(yè)。另外，多數(shù)分散的投資者不是很注重會(huì)計(jì)報(bào)表的使用，使財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)決策的影響作用減弱。這就使得決策有用目標(biāo)的實(shí)施條件受到限制，并且在較長(zhǎng)時(shí)間里，企業(yè)大量資金的取得，仍然采用直接投資的方式。此外，根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和實(shí)證會(huì)計(jì)學(xué)者法瑪對(duì)市場(chǎng)有效性的論述并經(jīng)有關(guān)的實(shí)證研究，我國(guó)資本市場(chǎng)仍處于弱型效率階段，難以發(fā)揮其在資金融通中的積極作用。我國(guó)企業(yè)在融通資金方面對(duì)資本市場(chǎng)的利用仍很有限。

4.會(huì)計(jì)人員素質(zhì)較低。企業(yè)規(guī)模有限，現(xiàn)代化程度低，若以決策有效作為其會(huì)計(jì)目標(biāo)，顯然很難達(dá)到其要求。另外，法制體系還不完善，一方面，相關(guān)配套法律尚未健全；另一方面，有法不依、執(zhí)法不嚴(yán)的現(xiàn)象依然嚴(yán)重。

通過(guò)以上分析可以看出，我國(guó)在較長(zhǎng)一段時(shí)期里，資本市場(chǎng)不會(huì)在企業(yè)資本籌集上發(fā)揮主渠道作用，企業(yè)大量資本的取得仍將采用的是傳統(tǒng)的籌資方式；受托責(zé)任關(guān)系將主要通過(guò)國(guó)家及國(guó)家授權(quán)的機(jī)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者直接接觸形成；資源的委托方與受托方可以明確辨認(rèn)，國(guó)家作為委托方仍將占據(jù)著重要地位。

（二）我國(guó)主要的會(huì)計(jì)信息使用者及其需要

會(huì)計(jì)目標(biāo)描述的核心問(wèn)題是“會(huì)計(jì)應(yīng)該為誰(shuí)提供什么樣的信息”，這其中包含兩個(gè)方面的意思，其一是會(huì)計(jì)信息的使用者是誰(shuí)，其二是會(huì)計(jì)信息使用者需要什么樣的信息。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)階段特定的會(huì)計(jì)環(huán)境,企業(yè)會(huì)計(jì)信息的使用者在總體上可分為國(guó)家各職能部門(mén)、銀行、證券市場(chǎng)上的大眾投資者和國(guó)有以外的一般投資人。因?yàn)樗鼈兯幍牡匚徊煌?、行使職能的不同，?duì)會(huì)計(jì)信息的需求也是不盡相同的。

1.政府職能部門(mén)。對(duì)會(huì)計(jì)信息有直接需求的政府職能部門(mén)主要包括國(guó)資委、稅務(wù)局和證監(jiān)會(huì)等。國(guó)資委是依法行使國(guó)有股東權(quán)利的政府部門(mén)。由于國(guó)有股流通上的限制，盡管目前國(guó)家已經(jīng)頒布了國(guó)有股減持和國(guó)有股流通轉(zhuǎn)讓的辦法，但在實(shí)踐中，仍需要相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。國(guó)資委現(xiàn)在很少能順利的“甩出股份”，所以，國(guó)資委不屬于證券市場(chǎng)上的“職業(yè)投資人”，而是“管理型投資人”。對(duì)于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的需求，他們往往從企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的角度出發(fā)，比較關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況方面的信息，以便真實(shí)地考核企業(yè)管理層的業(yè)績(jī)，決定是否繼續(xù)聘用現(xiàn)行的經(jīng)營(yíng)管理者。我國(guó)上市公司大股東作為“管理型投資人”絕對(duì)控股的特征可能會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)存在，因此決定了國(guó)資委對(duì)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性提出了要求。

證監(jiān)會(huì)的主要職責(zé)是保護(hù)投資者的合法權(quán)益,對(duì)證券市場(chǎng)起到監(jiān)督管理的作用。因此，從整體上看，我國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息的基本要求也是真實(shí)、完整、準(zhǔn)確。為切實(shí)保護(hù)廣大投資者的利益，證監(jiān)會(huì)要求上市公司對(duì)外提供真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的、對(duì)投資者決策有影響的會(huì)計(jì)信息。稅務(wù)局是我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)信息的最大、最直接的需求者。因其具有的職能，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的要求并不是為了投資的需要，企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息是作為企業(yè)納稅和國(guó)家稅務(wù)人員查稅的直接依據(jù)，所以，在會(huì)計(jì)信息的要求上，真實(shí)、準(zhǔn)確與完整是我國(guó)稅務(wù)部門(mén)的第一需求。

2.金融機(jī)構(gòu)――銀行。銀行是我國(guó)企業(yè)外部融通資金的主要來(lái)源，因此，銀行也是我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)信息的最大需求者之一。一般來(lái)講，銀行對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息的關(guān)注，主要在于貸款本金和利息能否安全收回。我國(guó)的絕大多數(shù)銀行是企業(yè)的債券性投資人，他們關(guān)注的會(huì)計(jì)信息主要是企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)的好壞和財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣，因此，對(duì)會(huì)計(jì)信息的要求是以準(zhǔn)確、真實(shí)和完整為主。

3.證券市場(chǎng)上的職業(yè)投資者。職業(yè)投資者不同于管理性投資人，他們更多的是關(guān)注公司未來(lái)股票的升值狀況。從這點(diǎn)看，職業(yè)投資人對(duì)會(huì)計(jì)信息更多需求的是對(duì)投資決策有用的信息。在信息不對(duì)稱(chēng)下，職業(yè)投資者作為證券市場(chǎng)上的弱勢(shì)群體，他們獲取信息的唯一途徑是上市公司對(duì)外公布的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，這也導(dǎo)致對(duì)會(huì)計(jì)信息的要求上的不同。在要求真實(shí)準(zhǔn)確的同時(shí)，需要企業(yè)披露對(duì)他們決策有用的一切會(huì)計(jì)信息。這些信息不單單包括已經(jīng)發(fā)生的，還包括企業(yè)存在的未來(lái)可能發(fā)生但已對(duì)企業(yè)造成影響的會(huì)計(jì)信息，由于存在著不確定性，對(duì)會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性要求不高。

4.非國(guó)有的一般投資人。在我國(guó),企業(yè)的投資者除了國(guó)家和大眾股民以外，還有大量的集體、個(gè)人和外商投資者等一般的投資者。他們一般都是內(nèi)部的“管理型投資人”，直接參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與管理，對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求不完全依賴(lài)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表，他們還需要了解管理會(huì)計(jì)信息。從管理和考評(píng)經(jīng)營(yíng)成果的角度看，他們對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的第一需求是它的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。

（三）我國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)的構(gòu)建

根據(jù)我國(guó)會(huì)計(jì)信息使用者及其對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求，目前，我國(guó)會(huì)計(jì)目標(biāo)總體應(yīng)確立為“以受托責(zé)任為主，兼顧決策有用”。

首先，會(huì)計(jì)目標(biāo)總是要與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的要求相融合的，建立現(xiàn)代企業(yè)制度是中國(guó)會(huì)計(jì)當(dāng)前和今后面臨的大環(huán)境?，F(xiàn)代企業(yè)制度的關(guān)鍵是法人制度。法人制度的實(shí)質(zhì)是確認(rèn)國(guó)家擁有財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和企業(yè)擁有財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，使企業(yè)在對(duì)所有者承擔(dān)財(cái)產(chǎn)保值和增值責(zé)任的前提下，成為自主經(jīng)營(yíng)的法人實(shí)體。因此，在法人制度下，投資者和企業(yè)的關(guān)系實(shí)質(zhì)就是“委托―受托”關(guān)系。中國(guó)雖已有千余家上市公司，但它們只占中國(guó)大中型企業(yè)的極少部分，并且不是資本完全自由流通的上市公司。而且中國(guó)的資本市場(chǎng)既不發(fā)達(dá)也不規(guī)范，更重要的是社會(huì)主義的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)決定了必須保證國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)的所有權(quán)，國(guó)家作為會(huì)計(jì)信息最重要的使用者，必然最關(guān)心國(guó)有資產(chǎn)的保值、增值。因此，當(dāng)前中國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的具體目標(biāo)主要應(yīng)定位在向委托人報(bào)告受托責(zé)任的履行情況上。

其次，盡管會(huì)計(jì)目標(biāo)應(yīng)以受托責(zé)任為主，但并不排斥決策有用觀。因?yàn)橐@取最大的收益，投資者必須借助會(huì)計(jì)信息進(jìn)行投資決策，因而提供對(duì)決策有用的信息是會(huì)計(jì)的一項(xiàng)重要目標(biāo)。但恰恰是受托責(zé)任關(guān)系的存在，使投資者有權(quán)要求取得信息，經(jīng)營(yíng)者也有責(zé)任提供信息。因此，會(huì)計(jì)最基本的目標(biāo)，還是反映財(cái)產(chǎn)資源的受托責(zé)任。

總之，將受托責(zé)任觀和決策有用觀同時(shí)納入會(huì)計(jì)目標(biāo)體系,是適應(yīng)我國(guó)特色的會(huì)計(jì)理論。明確了以“受托責(zé)任為主，兼顧決策有用”的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)，有利于從根本上比較各國(guó)實(shí)務(wù)操作的異同，促進(jìn)中西方會(huì)計(jì)的融合，從而使會(huì)計(jì)真正成為一種世界性語(yǔ)言。

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