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債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見(jiàn)范文第1篇

11月23日，《浙江省溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《金改方案》）正式頒布，當(dāng)中包含“規(guī)范發(fā)展民間融資”等12條細(xì)則。

但溫州方興擔(dān)保有限公司董事長(zhǎng)方培林還沒(méi)有找到什么亮點(diǎn)，這位民間金融“第一個(gè)吃螃蟹者”，一直在關(guān)注金改細(xì)則，并希望參與其中。

“眼下的進(jìn)步，主要是開(kāi)展個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)?！卑男裸y行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛說(shuō)，這是資本賬戶(hù)開(kāi)放的新舉措。

有人形容溫州金改是“當(dāng)?shù)卣M(fèi)了力，但民間并不太領(lǐng)情?！闭憬鸢惨患倚≠J公司負(fù)責(zé)人就表示，現(xiàn)在已經(jīng)放棄了轉(zhuǎn)為村鎮(zhèn)銀行的設(shè)想。“長(zhǎng)久的期待未等來(lái)理想的政策松動(dòng)，誰(shuí)還有熱情？”

事實(shí)上，溫州金改的主要目的是讓民間金融陽(yáng)光化。但時(shí)至今日，諸如“放貸人條例”等相關(guān)法規(guī)仍是未知數(shù)。

作為試驗(yàn)區(qū)配套項(xiàng)目，溫州民間借貸服務(wù)中心的開(kāi)張也沒(méi)起到應(yīng)有的資金匯聚的“平臺(tái)”作用，相比于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的風(fēng)風(fēng)火火，民間借貸服務(wù)中心因?yàn)樾畔⒌墓_(kāi)使得民間資金望而卻步。

另一個(gè)困惑是，金改是為了吸引民間資金為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，但現(xiàn)在反而是倒過(guò)來(lái)的。溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周德文說(shuō)，讓民營(yíng)龍頭企業(yè)把錢(qián)拿出來(lái)去籌建小貸公司、村鎮(zhèn)銀行，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)辦銀行，有些本末倒置。

溫州地區(qū)近年來(lái)的產(chǎn)業(yè)空心化，也讓此次金改失色不少。國(guó)研中心曾對(duì)溫州金改做過(guò)一次調(diào)研，認(rèn)為在當(dāng)前溫州產(chǎn)業(yè)紛紛外遷的背景下，成立那么多民間金融機(jī)構(gòu)將為誰(shuí)服務(wù)？金融服務(wù)需要有實(shí)體企業(yè)這個(gè)土壤。

對(duì)此，溫州金融辦主任張震宇表示，溫州金改是“綜合性”改革，不是僅讓民資辦幾家機(jī)構(gòu)的改革。解決“兩多兩難兩化”關(guān)鍵是搭平臺(tái)、建機(jī)制、創(chuàng)體系。

金改之惑？

《金改方案》第二條明確提出：支持民間資金參與地方金融機(jī)構(gòu)改革，鼓勵(lì)民間資金根據(jù)有關(guān)規(guī)定發(fā)起設(shè)立或參股村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型金融組織。

“讓小貸公司轉(zhuǎn)村鎮(zhèn)銀行，像是個(gè)噱頭?！狈脚嗔址Q(chēng)，早在金改之前，溫州成立小貸公司的積極性就相當(dāng)有限，因?yàn)閭鹘y(tǒng)的個(gè)人借貸既可私定利率又少有制度約束，不納稅不受控制，自成一統(tǒng)。

2008年央行與銀監(jiān)會(huì)共同出臺(tái)的《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《小貸公司指導(dǎo)意見(jiàn)》），激活了民間放貸人心中埋藏多年的成為“正規(guī)軍”、“政府軍”的愿望，并以在注冊(cè)資本金中“不超過(guò)兩個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)融入資金”的優(yōu)惠，讓人動(dòng)了心。

然而，實(shí)踐層面，小貸公司無(wú)論定位還是功能，都與銀行千差萬(wàn)別。與銀行吸收存款不同，小貸公司完全依靠自有資金運(yùn)作，幾乎不太可能提升資金規(guī)模以達(dá)到銀行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，因而各方機(jī)構(gòu)、學(xué)者曾提出“做大做強(qiáng)小貸公司”的說(shuō)法，顯得對(duì)民間金融實(shí)際運(yùn)作情況還缺乏深刻認(rèn)識(shí)。

此外，政策規(guī)定村鎮(zhèn)銀行發(fā)起方和控股人為銀行系金融機(jī)構(gòu)，嚴(yán)格限定其法人資格和進(jìn)入門(mén)檻，小貸公司幾乎被擋在門(mén)外，不少抱有希望的人熱情頓減。

3月28日，溫州金改獲批之時(shí)，關(guān)于小貸公司轉(zhuǎn)為村鎮(zhèn)銀行被認(rèn)為是此次金改的一大亮點(diǎn)，溫州政府為此還制定了相應(yīng)目標(biāo)，但由于銀監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格限制，此路還很難被突破。

浙江瑞安一家小貸公司總經(jīng)理告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者，盡管身邊還有人有所期待，但大部分都已放棄了對(duì)“正規(guī)軍”的奢望，“就算成功轉(zhuǎn)為村鎮(zhèn)銀行也不再能當(dāng)家作主，那還期待什么？”

不僅如此，諸如銀行內(nèi)部IT系統(tǒng)、監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制、人才跟進(jìn)等軟硬件的缺失，也讓“野慣了”的小貸公司開(kāi)始重新審視自己最初的愿望。

國(guó)務(wù)院參事、友成企業(yè)家扶貧基金會(huì)常務(wù)副理事長(zhǎng)湯敏最近在財(cái)經(jīng)年會(huì)上表示，小貸公司并非長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)，其風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于債權(quán)投資。極大的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)和微小的利息借貸收益嚴(yán)重不對(duì)等，假若缺乏轉(zhuǎn)為村鎮(zhèn)銀行的政策引導(dǎo)，則將迫使小貸公司可能會(huì)打法律的“球”。

降低村鎮(zhèn)銀行準(zhǔn)入門(mén)檻或許是奏效之法。對(duì)小貸公司這一“千軍萬(wàn)馬”，不給出路、堵而不疏，則將遭遇瓶頸之束。

謹(jǐn)小慎微的政府

對(duì)溫州情況有深入了解的人，難免對(duì)當(dāng)?shù)卣摹爸?jǐn)小慎微”有所感覺(jué)。

早在2008年，《小貸公司指導(dǎo)意見(jiàn)》第一條就明文規(guī)定小貸公司“由自然人、企業(yè)法人與其他社會(huì)組織投資設(shè)立”且“有限責(zé)任公司注冊(cè)資本不得低于500萬(wàn)元，股份有限公司的注冊(cè)資本不得低于1000萬(wàn)元”。而在溫州，自然人幾乎被地方政府排除在外。

“大企業(yè)、大機(jī)構(gòu)蜂擁而上，導(dǎo)致原本具備資質(zhì)的自然人被擠兌出門(mén)外，使得公司設(shè)立過(guò)程成為了招投標(biāo)‘路演’，還將注冊(cè)資金門(mén)檻提到了幾千萬(wàn)甚至上億元！”方培林難掩自己的不滿(mǎn)情緒。

一些企業(yè)開(kāi)始偏離實(shí)業(yè)路線(xiàn)而試圖在小貸領(lǐng)域分一杯羹，原有的民間放貸人卻因“擠出效應(yīng)”而不知所終。原本規(guī)定服務(wù)“三農(nóng)”的小貸公司，紛紛因大企業(yè)的介入而改道城市來(lái)“傍大款”，溫州金改似乎有些“跑題”。

據(jù)悉，2008年以來(lái)，真正根據(jù)中央指導(dǎo)意見(jiàn)在浙江農(nóng)村地區(qū)、欠發(fā)達(dá)地區(qū)扎根的小貸公司寥寥可數(shù)，真正服務(wù)“三農(nóng)”的鳳毛麟角。

“中央有政策，地方有對(duì)策?！睖刂萁鹑谵k一位官員表示，“上面想看到切實(shí)的改革效果，但我們必須求穩(wěn)求妥”。

從地方政府的角度看，大企業(yè)、大機(jī)構(gòu)掌舵小貸公司自然是穩(wěn)妥的首選。而無(wú)視《小貸公司指導(dǎo)意見(jiàn)》中“堅(jiān)持服務(wù)農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展”以及“由公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)決策高級(jí)管理人員”的規(guī)定，則顯得見(jiàn)慣不驚了。

上述官員透露，溫州政府還同時(shí)限定了小貸公司審批數(shù)量及名額，出發(fā)點(diǎn)也是為了穩(wěn)定，“盡管中央說(shuō)金改允許出錯(cuò)，可誰(shuí)敢出錯(cuò)？錯(cuò)了誰(shuí)來(lái)承擔(dān)責(zé)任？”

央行統(tǒng)計(jì)，全國(guó)范圍內(nèi)民間借貸已超過(guò)3.8萬(wàn)億元，面對(duì)如此瞠目的數(shù)據(jù)和先行者效應(yīng)，先行者難免會(huì)步步驚心。

在摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱海斌看來(lái)，盡管東歐、東南亞包括臺(tái)灣都曾走過(guò)一段快速開(kāi)放民間金融而導(dǎo)致大面積倒閉、衰退的金改之路，但中國(guó)大陸的部分民間金融機(jī)構(gòu)已歷練了三到五年，在“準(zhǔn)銀行領(lǐng)域”基本得心應(yīng)手，具備了升格的基礎(chǔ)，因此政府部門(mén)“沒(méi)必要再如此謹(jǐn)慎”。

一位國(guó)有大行行長(zhǎng)曾表示，中國(guó)只能遵循“自下而上”的金改之路，需要各地試點(diǎn)盡快出臺(tái)實(shí)踐結(jié)果和方案，“即便只能拿出失敗的教訓(xùn)，也是中國(guó)金改整體前進(jìn)的一大步”。

開(kāi)放之路

《金改方案》第四條規(guī)定：制訂溫州市個(gè)人境外直接投資管理辦法及實(shí)施細(xì)則，健全境外糾紛與突發(fā)事件處置應(yīng)急機(jī)制，加強(qiáng)信息與咨詢(xún)服務(wù)，推動(dòng)個(gè)人境外直接投資穩(wěn)步發(fā)展。

此外，與國(guó)內(nèi)其他地區(qū)禁止小貸公司進(jìn)行市場(chǎng)融資不同，此次《金改方案》允許溫州小貸公司向機(jī)構(gòu)發(fā)行小額私募債券，將開(kāi)放程度提升了一大步。

朱海斌認(rèn)為，類(lèi)似中小企業(yè)債券和PE等模式與產(chǎn)品的創(chuàng)新，不僅是傳統(tǒng)制造業(yè)、高新科技等行業(yè)急需多渠道融資，“家底不夠厚”的小貸公司也同樣如此。

算上中小民營(yíng)銀行和外資銀行的放貸規(guī)模，中國(guó)民間金融僅占中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)總量的2.5%左右，開(kāi)放空間相當(dāng)大。

從眼下最緊迫的降低村鎮(zhèn)銀行、民營(yíng)銀行準(zhǔn)入門(mén)檻，到將部分行政審批程序轉(zhuǎn)為資格審批以提高效率，再到進(jìn)一步利率市場(chǎng)化后向外資乃至境外機(jī)構(gòu)全面開(kāi)放中國(guó)民間金融市場(chǎng)，金改的每一步都需要循序漸進(jìn)、游刃有余。

“這些措施和策略的前提，是建立嚴(yán)格有效的存款保險(xiǎn)制度。”湯敏說(shuō)。而所有策略的后盾，則是一個(gè)多層次、高效率的金融體系。民間金融開(kāi)放的實(shí)質(zhì)，就是多層次金融體系的構(gòu)建，僅寄望于銀行單一模式發(fā)揮效用，有些獨(dú)木難支。

債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見(jiàn)范文第2篇

【關(guān)鍵詞】小額貸款 激勵(lì)機(jī)制 獨(dú)立監(jiān)管

2006年,農(nóng)村金融改革縱深發(fā)展的標(biāo)志是決定放寬農(nóng)村地區(qū)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入條件,允許各種社會(huì)資本參與到商業(yè)性小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行以及農(nóng)村資金互助社等新型金融組織的試點(diǎn)。2008年,人民銀行與銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了關(guān)于小額貸款公司的試點(diǎn)指導(dǎo)意見(jiàn),使小額貸款公司的試點(diǎn)得以在全國(guó)推廣。截至2009年底,全國(guó)的小額貸款公司總數(shù)達(dá)到了1334家,注冊(cè)資本金為821.98億元,資金應(yīng)用達(dá)到了940.86億元,總體貸款規(guī)模占整個(gè)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款比重為0.19%,在有效配置金融資源,引導(dǎo)資金流向農(nóng)村和欠發(fā)達(dá)地區(qū),改善農(nóng)村地區(qū)金融服務(wù),促進(jìn)農(nóng)業(yè)、農(nóng)民和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮了一定的作用。但是,許多試點(diǎn)公司在一年多的運(yùn)行實(shí)踐中暴露出許多問(wèn)題,特別是小額貸款公司的市場(chǎng)定位及目標(biāo)客戶(hù)與原先預(yù)期的政策目標(biāo)相距甚遠(yuǎn),在破解“三農(nóng)”及微型企業(yè)金融服務(wù)難之困境方面并未達(dá)到理想的目的。本文分析了試點(diǎn)運(yùn)行的基本狀況及其遭遇的主要問(wèn)題,提出了在現(xiàn)有金融體制框架的激勵(lì)約束機(jī)制下,小額貸款公司制度不可能取得理想的政策績(jī)效。改進(jìn)小額貸款公司對(duì)三農(nóng)與微型企業(yè)金融服務(wù),必須轉(zhuǎn)換思路突破原有體制的束縛,重構(gòu)小額貸款公司的制度安排。

一、小額貸款公司運(yùn)行中存在的問(wèn)題

1、目標(biāo)客戶(hù)偏移,定位失準(zhǔn)

金融管理當(dāng)局在試點(diǎn)指導(dǎo)意見(jiàn)中明確指出小額貸款公司在堅(jiān)持為農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的原則下自主選擇貸款對(duì)象、以“小額、分散”為原則,鼓勵(lì)小額貸款公司面向農(nóng)戶(hù)和微型企業(yè)提供信貸服務(wù)、同一借款人的貸款余額不得超過(guò)小額貸款公司資本凈額的5%。在此標(biāo)準(zhǔn)內(nèi),可以參考小額貸款公司所在地經(jīng)濟(jì)狀況和人均GDP水平,制定最高貸款額度限制。但是,小額貸款公司在運(yùn)作過(guò)程中明顯偏離了服務(wù)于三農(nóng)與微型企業(yè)的政策目標(biāo)。比如黑龍江牡丹江新創(chuàng)新小額貸款公司的個(gè)案研究及山西省80家小額貸款公司的實(shí)地調(diào)查都印證了這一判斷。牡丹江新創(chuàng)新公司沒(méi)有單筆50萬(wàn)元以下的貸款,也沒(méi)有發(fā)放農(nóng)戶(hù)貸款;最早的小額貸款公司試點(diǎn)(也被認(rèn)為是成功的小額貸款公司試點(diǎn))――平遙縣小額貸款公司,在金融危機(jī)爆發(fā)后以支持企業(yè)渡難關(guān)為由,大量發(fā)放企業(yè)貸款,至2009年6月末,該公司的企業(yè)貸款余額2987萬(wàn)元,占比為39.14%,同比上升18個(gè)百分點(diǎn),偏離了最初服務(wù)“三農(nóng)”的目標(biāo)。

小額貸款公司的目標(biāo)客戶(hù)發(fā)生偏移的成因比較復(fù)雜,大致可以分為三個(gè)方面。

(1)制度提供主體之間對(duì)小額貸款公司缺乏統(tǒng)一認(rèn)識(shí),初始制度設(shè)計(jì)欠妥。中央銀行、銀監(jiān)會(huì)與地方政府三者在小額貸款公司試點(diǎn)工作中扮演著重要角色。央行與銀監(jiān)會(huì)這兩大金融管理當(dāng)局給出了基本框架,地方政府負(fù)責(zé)具體實(shí)施并承擔(dān)相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)。就央行與銀監(jiān)會(huì)來(lái)說(shuō),央行是小額貸款公司制度的熱切推動(dòng)者,銀監(jiān)會(huì)則態(tài)度冷淡,除了出臺(tái)試點(diǎn)指導(dǎo)意見(jiàn)之外,基本上屬于不作為,顯示出兩大金融管理主體對(duì)小額貸款重要性認(rèn)識(shí)上的分歧,這也是小額貸款公司陷入未能落實(shí)金融機(jī)構(gòu)身份尷尬境地的主要原因。地方政府基于自身偏好,盡量避免小額貸款公司試點(diǎn)給其帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。而民營(yíng)企業(yè)出于進(jìn)軍金融行業(yè)的憧憬參與設(shè)立小額貸款公司的熱情高漲。兩種因素綜合作用的結(jié)果導(dǎo)致各個(gè)地方政府出臺(tái)的試點(diǎn)工作意見(jiàn)大幅提高公司注冊(cè)資本下限的要求(試點(diǎn)指導(dǎo)意見(jiàn)要求股份有限公司形式的小額貸款公司注冊(cè)資本不低于1000萬(wàn)元,許多地方政府規(guī)定該種法律組織形式的公司注冊(cè)資本不低于5000萬(wàn)元)。以沿海發(fā)達(dá)省份為例,許多小額貸款公司的注冊(cè)資本為2億元。與此相應(yīng),用于同一借款人的貸款余額上限也隨之提高,2億元的注冊(cè)資本對(duì)應(yīng)著不高于1000萬(wàn)元的貸款限額。顯然,注冊(cè)資本門(mén)檻的提高也意味著客戶(hù)選擇范圍的擴(kuò)大,小額貸款公司試點(diǎn)初始的制度安排就為目標(biāo)客戶(hù)偏移提供了空間。

(2)小額貸款公司逐利的內(nèi)在沖動(dòng)。貸款的經(jīng)濟(jì)分析表明,額度越小的貸款單筆成本越高,收益越低。小額貸款公司在費(fèi)用、收益的雙重?cái)D壓下,有不斷擴(kuò)張單筆貸款額度的內(nèi)在沖動(dòng)。在實(shí)地調(diào)研中小額貸款公司的工作人員甚至提出“同一借款人的貸款余額不得超過(guò)小額貸款公司資本凈額的5%”的規(guī)定,限制了業(yè)務(wù)發(fā)展,故而建議提高單筆貸款比例。

(3)監(jiān)管制度的軟約束。小額貸款公司盡管經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù),但目前尚不具備金融機(jī)構(gòu)的身份屬性,沒(méi)有被監(jiān)管部門(mén)列入監(jiān)管范圍。從實(shí)際操作的情況來(lái)看,各地小額貸款公司的主管部門(mén)主要是由各級(jí)政府設(shè)立小額貸款公司試點(diǎn)實(shí)施領(lǐng)導(dǎo)小組,具體承辦部門(mén)有的設(shè)在政府金融辦,有的設(shè)在當(dāng)?shù)厝嗣胥y行,有的設(shè)在財(cái)政部門(mén),有的設(shè)在經(jīng)貿(mào)部門(mén),管理相當(dāng)混亂。由于銀監(jiān)部門(mén)對(duì)小額貸款公司的組織運(yùn)轉(zhuǎn)情況基本持觀(guān)望態(tài)度,人民銀行沒(méi)有監(jiān)管權(quán)限,只負(fù)責(zé)政策引導(dǎo)和技術(shù)指導(dǎo),財(cái)政和工商部門(mén)缺乏對(duì)小額貸款公司監(jiān)督的手段和經(jīng)驗(yàn),行業(yè)自律協(xié)會(huì)不具備行政權(quán)力和監(jiān)督職能,也沒(méi)有承擔(dān)和處置風(fēng)險(xiǎn)的能力。在監(jiān)管主體模糊的條件下,小額貸款公司不存在硬性約束,即使突破試點(diǎn)管理規(guī)定中關(guān)于70%資金用于發(fā)放單戶(hù)50萬(wàn)元以下貸款以及30%資金可用于發(fā)放單戶(hù)貸款余額不超過(guò)注冊(cè)資本5%(以浙江省的規(guī)定為例)的要求也不會(huì)招致相應(yīng)懲罰,這就變相鼓勵(lì)了小額貸款公司的目標(biāo)客戶(hù)偏移。

2、發(fā)展環(huán)境欠佳,贏(yíng)利未達(dá)預(yù)期

由于缺少金融機(jī)構(gòu)的身份屬性,與經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)的其他金融機(jī)構(gòu)相比,小額貸款公司在經(jīng)營(yíng)中遭遇著不利的政策環(huán)境。

(1)稅負(fù)偏重。小額貸款公司是按照工商企業(yè)來(lái)納稅的,分別要負(fù)擔(dān)5%的營(yíng)業(yè)稅,25%的企業(yè)所得稅,還有0.05%的印花稅。如果考慮到公司的貸款周轉(zhuǎn)速度較快,那么需要繳納的稅收就更多了。

(2)融資比例偏低,融資成本過(guò)高。按照目前的規(guī)定,小額貸款公司可向兩家以下金融機(jī)構(gòu)融入不超過(guò)注冊(cè)資本50%的資金,這一比例被認(rèn)為過(guò)低。由于不屬于金融機(jī)構(gòu),小額貸款公司在融資時(shí)不能享受銀行間同業(yè)拆借利率,只能依照企業(yè)貸款利率從大銀行批發(fā)資金進(jìn)行零售,成本較高。盡管小額貸款公司希望提高融入機(jī)構(gòu)的個(gè)數(shù)和融資的比例,但實(shí)際上小額貸款公司從商業(yè)銀行融入資金比例并不高。2009年的數(shù)據(jù)顯示,其融資額只占全部資金來(lái)源的6.71%,這也從另一個(gè)側(cè)面說(shuō)明融資成本較高的問(wèn)題。

(3)無(wú)法接入征信系統(tǒng)。鑒于小額貸款公司的非金融機(jī)構(gòu)身份,其貸款業(yè)務(wù)無(wú)法接入人民銀行的征信系統(tǒng),增加了風(fēng)險(xiǎn)防范與控制的難度。

盡管制度設(shè)計(jì)允許小額貸款公司擁有比金融機(jī)構(gòu)更大的利差空間,但稅負(fù)、融資等方面的不利條件導(dǎo)致小額貸款公司的贏(yíng)利極為有限。以山西平遙兩家比較成功的小額貸款公司為例,至2009年6月末,兩公司貸款資金來(lái)源總額為7587萬(wàn)元,利息總收入598.02萬(wàn)元,按營(yíng)業(yè)額的5.55%繳納營(yíng)業(yè)稅及附加(城建稅、教育費(fèi)附加、教育費(fèi)地方附加),再減去房租、水電費(fèi)、工資等營(yíng)業(yè)成本,總支出為222.46萬(wàn)元,凈利潤(rùn)375.56萬(wàn)元,資產(chǎn)利潤(rùn)率僅為4.95%,回報(bào)率遠(yuǎn)低于一般企業(yè)。

3、成長(zhǎng)空間受限,投資者熱情受挫

2009年6月,銀監(jiān)會(huì)了《小額貸款公司改制設(shè)立村鎮(zhèn)銀行暫行規(guī)定》,明確小額貸款公司可改制為村鎮(zhèn)銀行。但是,這一制度安排并未得到市場(chǎng)認(rèn)同。小額貸款公司要轉(zhuǎn)制為村鎮(zhèn)銀行,就必須滿(mǎn)足單一非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)法人、自然人及關(guān)聯(lián)方持股不得超過(guò)10%和最大股東或唯一股東必須是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的條件。這意味著小額貸款公司原有大股東必須將控股權(quán)拱手相讓,顯然違背了民營(yíng)企業(yè)設(shè)立小額貸款公司的本意,減少了民企投資小額貸款公司的熱情。就金融機(jī)構(gòu)而言,其入股小額貸款公司的積極性也無(wú)處可尋。因?yàn)槌鲑Y參股意味著減少自身有限的資本金,降低資本充足率,同時(shí),與其他股東共同經(jīng)營(yíng)小額貸款公司增加了無(wú)謂的管理成本。因此,金融機(jī)構(gòu)寧愿申請(qǐng)新設(shè)分支機(jī)構(gòu),也不愿入股。由于現(xiàn)有的制度安排不盡合理,小額貸款公司未來(lái)的成長(zhǎng)之路仍有待探討,其發(fā)展具有較大的不確定性。

二、轉(zhuǎn)變思路,重構(gòu)商業(yè)性小額貸款公司制度

小額貸款公司試點(diǎn)運(yùn)行的結(jié)果與初始的政策目標(biāo)差距甚遠(yuǎn),表明試點(diǎn)制度在很大程度上是失敗的。這一結(jié)果并不令人驚奇,因?yàn)樵趲资甑臅r(shí)間內(nèi),無(wú)論是規(guī)模龐大的國(guó)有銀行,還是頗具效率的股份制銀行以及善于創(chuàng)新的區(qū)域性銀行都未能解決三農(nóng)與微型企業(yè)貸款難的問(wèn)題,現(xiàn)在僅僅憑借小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行或其他新型組織的設(shè)立來(lái)破解這一金融困局本身就是一種奢望。經(jīng)濟(jì)學(xué)理論表明,在原有的金融體制規(guī)定的激勵(lì)約束機(jī)制下,不管是成立哪種類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)都無(wú)法解決三農(nóng)與微型企業(yè)的金融服務(wù)問(wèn)題。因此,針對(duì)小額貸款公司試點(diǎn)不容樂(lè)觀(guān)的狀況,需要反思與重構(gòu)小額貸款公司試點(diǎn)制度,突破舊體制的桎梏,構(gòu)建新型有效的激勵(lì)約束機(jī)制,引導(dǎo)社會(huì)資源配置到三農(nóng)與微型企業(yè)上。具體的政策建議如下。

1、創(chuàng)建專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管制度

面向三農(nóng)及微型企業(yè)提供金融服務(wù)具有金額小、成本高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn),不對(duì)這些業(yè)務(wù)進(jìn)行獨(dú)立監(jiān)管難以調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的積極性。比如國(guó)際小額信貸的旗艦――尤努斯的格萊珉銀行,目前正為600多萬(wàn)貧困農(nóng)戶(hù)提供金融服務(wù),其成功的重要條件之一當(dāng)屬孟加拉政府為它頒布了特別的《鄉(xiāng)村銀行法》,為它提供了有利的法律政策環(huán)境。菲律賓等國(guó)家也出臺(tái)了小額信貸銀行法;韓國(guó)政府于2009年也啟動(dòng)了促進(jìn)小額信貸發(fā)展的工程,政府出資建立了小額信貸發(fā)展基金,并要求韓國(guó)各企業(yè)集團(tuán)和金融機(jī)構(gòu)為小額信貸工程提供資助,而且允許他們利用資助資金開(kāi)辦小額信貸銀行。相比之下,建議相關(guān)部門(mén)盡快研究出臺(tái)適用于小額貸款的資本金比率、壞賬準(zhǔn)備、財(cái)政補(bǔ)貼、稅收、融資渠道、小額貸款機(jī)構(gòu)的成長(zhǎng)通道等規(guī)章制度,明確金融機(jī)構(gòu)的身份,規(guī)范準(zhǔn)入與退出機(jī)制,構(gòu)建一個(gè)比既有金融體制更具激勵(lì)效果的管理、監(jiān)督制度,推動(dòng)小額貸款事業(yè)快速發(fā)展并為三農(nóng)與微型企業(yè)提供高質(zhì)有效的金融服務(wù)。此外,在出臺(tái)小額貸款專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管制度前必須對(duì)小額貸款的界限做一個(gè)清晰的界定,這是制度有效實(shí)施的關(guān)鍵點(diǎn)。比如印度對(duì)小額貸款的定義形成了共識(shí),就是針對(duì)貧困、低收入人口的信貸服務(wù),無(wú)需抵押,單筆貸款額度限制在1000美元。由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與所處階段不同,單筆貸款額度可以根據(jù)國(guó)情自行調(diào)整。根據(jù)中國(guó)非政府組織小額貸款機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn),農(nóng)村地區(qū)單戶(hù)貸款上限定為1萬(wàn)元左右、城市地區(qū)為3萬(wàn)元左右比較合適,這種貸款限額水平有效地將目標(biāo)客戶(hù)鎖定在農(nóng)村弱勢(shì)群體內(nèi)。目前小額貸款公司試點(diǎn)效果欠佳的一個(gè)重要原因恰恰在于初始的制度設(shè)計(jì)不夠明確,無(wú)論是人民銀行與銀監(jiān)會(huì)的試點(diǎn)指導(dǎo)意見(jiàn),還是各地政府出臺(tái)的試點(diǎn)工作意見(jiàn)都缺乏細(xì)致的規(guī)定。因此,界定清楚的小額貸款概念是出臺(tái)專(zhuān)門(mén)監(jiān)管制度的前提。

2、設(shè)置專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管主體

目前小額貸款公司的監(jiān)管屬于地方政府監(jiān)管審批,但因?yàn)榈胤秸痪邆浣鹑诒O(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)與條件,小額貸款公司的監(jiān)管主體虛置、約束弱化。從整個(gè)宏觀(guān)金融體系來(lái)看,提供小額貸款的機(jī)構(gòu)眾多,包括小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村資金合作社甚至傳統(tǒng)商業(yè)銀行的專(zhuān)營(yíng)部門(mén)等等,應(yīng)當(dāng)考慮設(shè)置一個(gè)專(zhuān)門(mén)的統(tǒng)一的監(jiān)管部門(mén)?？晒┯懻摰姆桨赣袃煞N,一是交給銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管;二是成立獨(dú)立的小額貸款監(jiān)管委員會(huì)。鑒于銀監(jiān)會(huì)對(duì)推動(dòng)小額貸款的積極性不強(qiáng),可以考慮設(shè)置小額貸款監(jiān)管委員會(huì)的方案。人民銀行可以在小額貸款委員會(huì)中發(fā)揮重要作用,同時(shí)選擇一位深刻了解小額信貸并且有創(chuàng)造一個(gè)新的金融部門(mén)的耐心和能力的人士來(lái)?yè)?dān)當(dāng)首屆委員會(huì)主席。獨(dú)立的監(jiān)管部門(mén)有助于推動(dòng)小額貸款機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新與升級(jí),有利于加強(qiáng)小額貸款對(duì)三農(nóng)與微型企業(yè)的扶持。

3、建立正向激勵(lì)機(jī)制,以市場(chǎng)化手段引導(dǎo)小額貸款公司服務(wù)“三農(nóng)”

(1)從服務(wù)“三農(nóng)”的角度出發(fā),統(tǒng)一制定工商、稅務(wù)等優(yōu)惠政策。針對(duì)小額貸款實(shí)際稅負(fù)過(guò)重的問(wèn)題,已有一些地方政府出臺(tái)了相應(yīng)的稅收優(yōu)惠規(guī)定。比如浙江省政府允許小額貸款公司的稅收參照農(nóng)村信用社,并實(shí)行全部返還三年?duì)I業(yè)稅、給予貸款余額0.5%風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助的財(cái)務(wù)補(bǔ)貼政策。這種做法的針對(duì)性還有待提高,可以考慮按照貸款投向三農(nóng)的比例高低予以不同程度的稅收優(yōu)惠或財(cái)政補(bǔ)貼。通過(guò)這種區(qū)別政策引導(dǎo)小額貸款公司甚至其他類(lèi)型的金融組織明確市場(chǎng)定位,堅(jiān)定服務(wù)“三農(nóng)”方向。

(2)采用多種辦法,積極創(chuàng)新拓展小額貸款的贏(yíng)利空間?？梢詮某杀竞褪找鎯蓚€(gè)角度來(lái)考慮:針對(duì)現(xiàn)行的融資困難,可以考慮對(duì)優(yōu)秀的小額貸款公司適度開(kāi)放金融市場(chǎng),發(fā)行短期中期票據(jù),集合債券,再貸款融資等,同時(shí)適度提高融資比例,將小額貸款公司融資比例從資本凈額的50%逐步提高到兩倍以?xún)?nèi);可以通過(guò)立法,考慮放寬小額貸款公司貸款利率不能超過(guò)同期基準(zhǔn)利率四倍的規(guī)定,以市場(chǎng)化原則進(jìn)行貸款定價(jià)。

(3)探索資產(chǎn)管理新途徑,強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范與贏(yíng)利能力。近幾年,國(guó)內(nèi)外出現(xiàn)了所謂的P2P信貸助農(nóng)模式(個(gè)人對(duì)個(gè)人貸款),如美國(guó)的Kiva和中國(guó)宜信的宜農(nóng)貸。它是信息技術(shù)革命背景下結(jié)合小額貸款發(fā)展出來(lái)的一種新型金融模式,其基本思路是通過(guò)一定機(jī)制把城市中高收入、熱心助農(nóng)扶貧公益事業(yè)的人士和有信用貸款需求的低收入農(nóng)戶(hù)(主要是貧困婦女)進(jìn)行對(duì)接,形成個(gè)人對(duì)個(gè)人的民間借貸關(guān)系。該模式涉及四個(gè)不同主體:P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、小額貸款機(jī)構(gòu)、借款農(nóng)戶(hù)、出借者。在具體操作過(guò)程中,為了降低交易成本與信息不對(duì)稱(chēng)的難題,平臺(tái)與農(nóng)村小額貸款機(jī)構(gòu)(MFI)建立合作關(guān)系,由小額貸款機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)借款人審查、貸款審批、發(fā)放及回收工作。在小額貸款機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款后將借款人的相關(guān)信息傳送到P2P平臺(tái),平臺(tái)在網(wǎng)絡(luò)上公布這些借款人信息供潛在的出借人選擇。一旦出借人決定給予某一借款人貸款,與該名借款人相關(guān)的對(duì)應(yīng)貸款就從小額貸款機(jī)構(gòu)手中轉(zhuǎn)至出借人,出借人開(kāi)始承擔(dān)該筆貸款的承諾收益與全部風(fēng)險(xiǎn)。由于出借人在決定貸款之前,借款人已經(jīng)獲得了小額貸款機(jī)構(gòu)的貸款,因此,P2P助農(nóng)信貸模式的實(shí)質(zhì)是小額貸款機(jī)構(gòu)的債權(quán)分銷(xiāo),出借人通過(guò)扶持小額貸款機(jī)構(gòu)來(lái)達(dá)到扶貧助農(nóng)的終極目標(biāo)。小額貸款公司目前規(guī)定只貸不存,資金來(lái)源渠道有限,可以考慮從資產(chǎn)管理方面加速資金流轉(zhuǎn)進(jìn)而提升業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

4、拓寬成長(zhǎng)空間,為小額貸款公司提供更多選擇

在小額貸款公司經(jīng)營(yíng)管理能力達(dá)到一定水平后,建議借鑒國(guó)際成功做法,為小額貸款公司提供多種出路。

(1)定位為貸款零售商。借鑒美國(guó)商業(yè)金融公司的做法,在股東來(lái)源上,不設(shè)限制;在資金來(lái)源上,不吸收存款,主要依靠資本市場(chǎng)、母公司或銀行來(lái)獲取資金來(lái)源,其中大型金融財(cái)務(wù)公司依據(jù)較高的信用評(píng)級(jí)發(fā)行商業(yè)票據(jù)和債券籌資。小型金融財(cái)務(wù)公司除自有資金外則主要從銀行和其他金融財(cái)務(wù)公司借款籌資,當(dāng)不良資產(chǎn)超過(guò)一定比例時(shí),將停止其接受融入資金。

(2)定位為受限銀行機(jī)構(gòu)。借鑒香港第二級(jí)牌照金融機(jī)構(gòu)(接受存款公司和有限持牌銀行)的作法,在股東來(lái)源上,接受正規(guī)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)參股,在資金來(lái)源上,可吸收大額存款(同時(shí)提高對(duì)注冊(cè)資本的要求)。

(3)定位為村鎮(zhèn)銀行。在銀監(jiān)會(huì)現(xiàn)有制度安排基礎(chǔ)上,對(duì)所有權(quán)條款加以折衷調(diào)整,尋求市場(chǎng)較為認(rèn)可的方案。

【參考文獻(xiàn)】

債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見(jiàn)范文第3篇

關(guān)鍵詞:地方政府;投融資體制改革;投融資平臺(tái);經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

2009年人行與銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》,提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺(tái),發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具,拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道”,同時(shí)要“加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)監(jiān)測(cè)評(píng)估,有效防范和控制信貸風(fēng)險(xiǎn)”。

在金融監(jiān)管部門(mén)的政策刺激下,2009年河北、云南等地相繼出臺(tái)了系列的投融資體制改革措施,掀起了新一輪以地方政府為主導(dǎo)的投融資體制改革浪潮。這次投融資體制改革浪潮也得到有關(guān)專(zhuān)家的支持。例如,財(cái)政部財(cái)科所國(guó)有經(jīng)濟(jì)研究室主任文宗瑜在地方政府投融資平臺(tái)構(gòu)建與融資研討會(huì)上認(rèn)為,地方政府融資需要進(jìn)行隱形負(fù)債向顯性負(fù)債轉(zhuǎn)變等三個(gè)方面的轉(zhuǎn)變。

與此同時(shí),鄒曉峰等(2009)從我國(guó)投融資體制改革變遷過(guò)程總結(jié)未來(lái)投融資體制改革的發(fā)展趨勢(shì)和并提出了政府的角色定位,他們分析認(rèn)為,市場(chǎng)化運(yùn)作、地方政府行政引導(dǎo)作用是地方投融資改革的基本方向,也是其改革的原則,同時(shí),地方政府在投資體系建設(shè)當(dāng)中應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持行政引導(dǎo)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持在市場(chǎng)化運(yùn)作的前提下進(jìn)行,這也就是投融資體制建設(shè)中地方政府應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持的角色定位。

在明確地方投融資體系建設(shè)的基本方向和政府角色定位的同時(shí),建設(shè)符合地方經(jīng)濟(jì)、資源特色的投融資體系仍然是各地政府需要注意的關(guān)鍵性問(wèn)題。在全國(guó)各地積極深化投融資體制的過(guò)程中,東西部各省市結(jié)合本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要和特點(diǎn),在投融資體制的改革和創(chuàng)新中,取得了豐碩的成果并積累了豐富的經(jīng)驗(yàn),有力地推動(dòng)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。這些成功經(jīng)驗(yàn)可以為各地的投融資改革提供很好的啟示和借鑒,對(duì)此,本文梳理和總結(jié)目前我國(guó)各地主要的投融資體系建設(shè)的做法和經(jīng)驗(yàn),通過(guò)分析得出四點(diǎn)主要的經(jīng)驗(yàn):

一、組建地方投融資公司,搭建地方投融資平臺(tái)

組建地方投融資公司,構(gòu)建服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投融資平臺(tái),為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、中小企業(yè)和地方產(chǎn)業(yè)和特色產(chǎn)業(yè)服務(wù)。其主要做法:一是構(gòu)建實(shí)現(xiàn)地方政府投資職能的城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資平臺(tái)。例如,廣州市成立了交通、水務(wù)等領(lǐng)域成立七大投融資集團(tuán);昆明市城建投資等6家投融資公司,2008年完成了56個(gè)項(xiàng)目,融資112.09億元,投資78.88億元;貴陽(yáng)于2009年成立了十家公司作為投投融資平臺(tái)。二是搭建中小企業(yè)投融資平臺(tái),服務(wù)于地方中小企業(yè)。浙江從2005年開(kāi)始在國(guó)內(nèi)率先開(kāi)展小企業(yè)貸款,到2008年末底成立小額信貸公司56家,注冊(cè)資本總額達(dá)到77.05億元,為中小企業(yè)提供了融資的平臺(tái)。三是搭建服務(wù)地方產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)和特色經(jīng)濟(jì)的投融資平臺(tái)。例如,成都市為恢復(fù)5.12大地震后的農(nóng)業(yè)發(fā)展,利用市現(xiàn)代農(nóng)業(yè)投資有限公司、市小城鎮(zhèn)投資有限公司和市現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)物流投資有限公司搭建農(nóng)業(yè)投融資平臺(tái),引導(dǎo)聚集社會(huì)資金,為災(zāi)區(qū)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)建設(shè)累計(jì)融資137.1億元;湖南省懷化市以工業(yè)園區(qū)和經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)為投融資平臺(tái),服務(wù)懷化市的商業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,其中工業(yè)園區(qū)累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同引資124.2億元,經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)實(shí)現(xiàn)引資項(xiàng)目19個(gè),實(shí)際到位70331萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)商品交易額90億元,形成了懷化市產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的效應(yīng)。四是搭建綜合式的投融資平臺(tái),構(gòu)建地方政府投資體系。其中最有代表性的例子是重慶成立的渝富資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司。該公司成立后控股重慶市商業(yè)銀行、西南證券、銀行租賃公司、渝國(guó)投,擁有三峽擔(dān)保公司50%股份,參股安誠(chéng)保險(xiǎn)公司,形成“渝富系”地方國(guó)有投融資集團(tuán),行使了重慶市大部分的投融資職能。

重慶市政府組建了重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司。四年內(nèi),渝富公司資產(chǎn)從10億元增長(zhǎng)到將近400億元,控股重慶市商業(yè)銀行、西南證券、銀行租賃公司、渝國(guó)投,擁有三峽擔(dān)保公司50%股份,參股安誠(chéng)保險(xiǎn)公司,“渝富系”地方國(guó)有投融資集團(tuán)形成,渝富模式在重慶取得了巨大成功,其具體措施包括:

第一,清理消化和重組不良資產(chǎn)。從成立時(shí)的解決工商銀行重慶分行的157億元資產(chǎn)包,又清理了西南證券、重慶銀行、農(nóng)村信用合作社和其他不良資產(chǎn),提供了處置不良債務(wù)的平臺(tái),同時(shí)優(yōu)化了重慶市的金融環(huán)境。

第二,代表政府實(shí)施土地一級(jí)儲(chǔ)備,進(jìn)行土地調(diào)控。渝富將分散的國(guó)有工業(yè)企業(yè)用地集中儲(chǔ)備起來(lái),根據(jù)規(guī)劃和市場(chǎng)要求,集中招標(biāo)、拍賣(mài)掛牌轉(zhuǎn)讓,進(jìn)行周轉(zhuǎn)土地,調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)。

第三,控股地方金融,進(jìn)行金融調(diào)控,打造類(lèi)似中央?yún)R金公司形式的企業(yè),作為金融企業(yè)重組,改善金融生態(tài)的調(diào)控工具,達(dá)到構(gòu)建地方控股的框架的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。

第四,融資調(diào)控。渝富公司幫助三峽庫(kù)區(qū)、農(nóng)村地區(qū)、中小企業(yè)融資難的問(wèn)題,與國(guó)開(kāi)行共同組建全國(guó)最大的三峽庫(kù)區(qū)產(chǎn)業(yè)擔(dān)保公司,為庫(kù)區(qū)與農(nóng)村地區(qū)、中小企業(yè)發(fā)展提供200億元融資擔(dān)保。渝富還專(zhuān)門(mén)給各類(lèi)企業(yè)和研究所,提供貸款支持或者資本金諸如,或是風(fēng)險(xiǎn)資金投入,促進(jìn)科研成果產(chǎn)業(yè)化。同時(shí)渝富還向國(guó)企參股,為擔(dān)保公司注入資本金,參與國(guó)企上市的平臺(tái)搭建。

二、多渠道的創(chuàng)新性融資模式

突破要素制約,創(chuàng)新融資模式,采用市場(chǎng)化運(yùn)作方式多渠道籌集資金。其主要做法:一是通過(guò)股權(quán)融資。昆明市土司采用擴(kuò)股方式籌集18.93億元的城市開(kāi)發(fā)資金,江蘇省鎮(zhèn)江利用江蘇大港股份有限公司融資3000余萬(wàn)元投資新區(qū)5萬(wàn)噸級(jí)工業(yè)水廠(chǎng),廣州的地鐵公司和交通投資集團(tuán)都準(zhǔn)備進(jìn)行上市融資,方案只待政府的批準(zhǔn)。二是通過(guò)債券融資。借助地方政府所屬的綜合性投資公司發(fā)行債券,如上海的久本債券、江蘇的交通債券、蘇州工業(yè)園區(qū)債券、昆明滇池債券等,這些債券背后有地方政府信用作擔(dān)保,為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資,實(shí)質(zhì)是“準(zhǔn)地方政府債券”。另外,杭州市還探索通過(guò)篩選成長(zhǎng)性好、經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范,信用度較高的中小企業(yè)打捆的方式,進(jìn)行中小企業(yè)集合債券發(fā)行試點(diǎn)。三是對(duì)經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目采用BT、BOT方式引入其他社會(huì)資本投資建設(shè)。例如,鎮(zhèn)江市在污水處理上創(chuàng)新BOT特許經(jīng)營(yíng)模式,將分散在各鄉(xiāng)鎮(zhèn)的污水處理項(xiàng)目整合成一個(gè)特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議框架下,把若干個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理項(xiàng)目打成一個(gè)項(xiàng)目,由一個(gè)投資人完成投融資和建設(shè)運(yùn)行管理;懷化市在經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)的建設(shè)中以BT模式引進(jìn)中國(guó)太平洋建設(shè)集團(tuán)投資5億元承建首期規(guī)劃面積的基礎(chǔ)設(shè)施;昆明市采取BT方式融資41.5億元新建全長(zhǎng)為39.3公里的環(huán)湖南路。四是結(jié)合自身需要實(shí)行創(chuàng)新的投融資模式,如鎮(zhèn)江市水務(wù)招商中采用區(qū)域一體化特許經(jīng)營(yíng)模式,特許投資人采用逐步投資建設(shè)到位的滾動(dòng)式投融資模式,昆明市新都公司采用信托投資理財(cái)方式籌集新城建設(shè)資金。

三、構(gòu)建服務(wù)投融資平臺(tái)的行政服務(wù)體系

構(gòu)建服務(wù)投融資平臺(tái)的行政體系,這主要體現(xiàn)財(cái)政、稅收、土地等方面。其主要做法:一是走政府劃撥啟動(dòng)資金,企業(yè)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的路子為投融資平臺(tái)的搭建提供財(cái)政財(cái)政資金支持。例如,懷化市在經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)中實(shí)行“一級(jí)財(cái)政,一級(jí)金庫(kù)”的管理辦法,經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)的財(cái)政預(yù)算、決算歸并市財(cái)政統(tǒng)一管理;昆明市政府承諾當(dāng)投融資公司出現(xiàn)償債資金不足以還款問(wèn)題時(shí),由市級(jí)財(cái)政從預(yù)算內(nèi)安排資金補(bǔ)足。二是在搭建經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)為投融資平臺(tái)。通過(guò)對(duì)投資商實(shí)行稅收減免的優(yōu)惠政策,以扶持社會(huì)資本成立風(fēng)險(xiǎn)投資公司、企業(yè)投資基金等投融資平臺(tái)。三是地方政府直接或者授權(quán)投融資公司對(duì)土地實(shí)行調(diào)控管理,充分利用土地資源的稀缺性引導(dǎo)投資方向。重慶賦予渝富資產(chǎn)管理公司實(shí)行土地一級(jí)儲(chǔ)備和土地調(diào)控的權(quán)利,渝富將分散的國(guó)有企業(yè)用地集中起來(lái),根據(jù)規(guī)劃和市場(chǎng)要求,集中招標(biāo)、拍賣(mài)、掛牌、轉(zhuǎn)讓,進(jìn)行周轉(zhuǎn)土地。懷化市在建設(shè)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)征地過(guò)程中推行“股田制”,吸引民間資本,使征遷群眾與開(kāi)發(fā)區(qū)成為利益共同體,并且高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)安置房。四是改革項(xiàng)目審批制度,提高行政效率,以降低投資成本、增加投資效益。一些地方對(duì)于非限制類(lèi)的企業(yè)投資項(xiàng)目取消審批制,實(shí)行登記備案制;對(duì)于必須審批的限制類(lèi)項(xiàng)目,政府向社會(huì)公開(kāi)審批的依據(jù)、內(nèi)容、權(quán)限、程序、時(shí)限等,推進(jìn)集中辦理,“一站式”服務(wù)的審批方式,推進(jìn)網(wǎng)上并聯(lián)審批,實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目審批信息化和高效化。五是構(gòu)建地方的投資擔(dān)保體系,為地方投融資服務(wù)。成都市組建各類(lèi)中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)投融資搭建服務(wù)保障平臺(tái),做強(qiáng)現(xiàn)有的國(guó)有擔(dān)保公司,以社會(huì)資本為主創(chuàng)立商業(yè)性擔(dān)保公司,探索以企業(yè)和個(gè)人聯(lián)合成立互擔(dān)保公司。2008年成都市共有各類(lèi)擔(dān)保機(jī)構(gòu)150余家,注冊(cè)資本合計(jì)25.46億元,累計(jì)為中小企業(yè)提供融資擔(dān)保余額超過(guò)130億元,逐漸成為中小企業(yè)融資分散風(fēng)險(xiǎn)的主要方式。

四、完善制度與規(guī)范行為

完善制度設(shè)計(jì),以規(guī)范和激勵(lì)投融資主體行為。其主要做法:一是理清職能關(guān)系,明確政府定位。按照“政府引導(dǎo),市場(chǎng)運(yùn)作”的要求不斷改進(jìn)政府的引導(dǎo)方式,放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入領(lǐng)域,放權(quán)投融資主體,擴(kuò)大政府代建制的范圍,正確處理好政府和市場(chǎng)的相互關(guān)系。例如,浙江省把政府引導(dǎo)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)為制定和執(zhí)行中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃,并積極營(yíng)造投資的公平環(huán)境,對(duì)民間投資項(xiàng)目同國(guó)有項(xiàng)目一視同仁。懷化市政府賦予經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)“準(zhǔn)政府”職能,對(duì)開(kāi)發(fā)區(qū)放權(quán)或全權(quán)委托,經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)獨(dú)立行使相關(guān)行政審批并負(fù)責(zé)區(qū)內(nèi)的社會(huì)事務(wù)管理。二是建立科學(xué)規(guī)范的投資管理決策程序,以提高政府投資項(xiàng)目決策的科學(xué)化、民主化水平。廣州市在政府投資項(xiàng)目中實(shí)行專(zhuān)家論證基礎(chǔ)上引入中介機(jī)制的咨詢(xún)?cè)u(píng)估程序,咨詢(xún)?cè)u(píng)估引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,并制定合理競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則,重大項(xiàng)目實(shí)行專(zhuān)家評(píng)議制度和投資項(xiàng)目公示制度,廣泛吸取各方意見(jiàn)和建議,提高決策的科學(xué)性。三是建立投資效益考評(píng)制度和資信評(píng)價(jià)體系,以形成有效的投融資約束機(jī)制。例如,廣州參照國(guó)企改革的成功做法,對(duì)各投資主體實(shí)施股份制改造,并研究制定對(duì)投資主體的考核辦法,由國(guó)資委進(jìn)行監(jiān)管。上海市初步建立了個(gè)人信用聯(lián)合征信系統(tǒng),杭州市建立了企業(yè)信用公示工程,以約束投資主體的借貸融資行為。

參考文獻(xiàn):

1、周文淵.專(zhuān)家建議盡快建立地方政府投融資平臺(tái)[N].中國(guó)證券報(bào),2009-04-27.

債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見(jiàn)范文第4篇

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；融資；解決途徑

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)中小企業(yè)得到了迅猛的發(fā)展，對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率不斷提高，中小企業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)、增加農(nóng)民收入、轉(zhuǎn)移農(nóng)村富余勞動(dòng)力等方面發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。但是，最近幾年，我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展面臨著很大的困難。尤其影響我國(guó)中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的最重要的因素是中小企業(yè)融資渠道狹窄、融資數(shù)量少、融資結(jié)構(gòu)不合理、融資成本高。如對(duì)工業(yè)增加值貢獻(xiàn)率不到30%的國(guó)有企業(yè)占用了70%以上的銀行貸款，但創(chuàng)造了70%的國(guó)民生產(chǎn)總值的非國(guó)有企業(yè)只獲得30%的銀行貸款。如果這種現(xiàn)象得不到充分改善，中小企業(yè)將難以持續(xù)快速發(fā)展，會(huì)直接影響整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

1中小企業(yè)融資難的原因分析

從以上融資的現(xiàn)狀分析可以看出“融資難”已經(jīng)嚴(yán)重制約我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展。究其根源，既有中小企業(yè)自身的原因，也有銀行管理制度方面的原因，更有國(guó)家政策方面的原因。

1.1企業(yè)自身原因

（1）中小企業(yè)資本規(guī)模小，信息觀(guān)念淡漠。中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，生產(chǎn)技術(shù)水平落后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一且科技含量低，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差，經(jīng)不起原材料或產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。加上中小企業(yè)信譽(yù)不高，信用觀(guān)念淡漠，導(dǎo)致銀行放貸慎之又慎。不少中小企業(yè)信息披露意識(shí)不強(qiáng)，財(cái)務(wù)管理水平低下，信息缺乏客觀(guān)和透明。此外，個(gè)別中小企業(yè)還惡意抽逃資金，拖欠帳款、空殼經(jīng)營(yíng)、懸空銀行債權(quán)，造成信貸資金流失，嚴(yán)重?fù)p害了中小企業(yè)的整體信用水平。

（2）中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全，內(nèi)部控制制度不完善，會(huì)計(jì)信息失真，造成銀行與企業(yè)信息不對(duì)稱(chēng)，為中小企業(yè)融資增加了難度。椐調(diào)查，我國(guó)中小企業(yè)50%以上財(cái)務(wù)制度不健全，許多中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者自身素質(zhì)較低，缺乏應(yīng)有的財(cái)務(wù)管理知識(shí)，對(duì)重大的財(cái)務(wù)決策全憑自己拍腦袋來(lái)決定，管理非?；靵y。同時(shí)，企業(yè)為了應(yīng)付監(jiān)督部門(mén)的檢查，還要準(zhǔn)備兩套帳，甚至多套帳，這樣，企業(yè)很難提供準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息資料，銀行也無(wú)法摸清企業(yè)的真實(shí)面目，增加銀行對(duì)企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

1.2銀行方面的原因

（1）體制政策上的失衡直接影響銀行貸款與直接融資的渠道。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)仍以四大商業(yè)銀行為主，銀行業(yè)的高度壟斷與產(chǎn)業(yè)的高度壟斷相一致，導(dǎo)致四大銀行只愿給國(guó)有企業(yè)貸款。這主要是企業(yè)與國(guó)有銀行在所有制上的差異，造成銀行與企業(yè)之間制度障礙。此外，國(guó)家還規(guī)定對(duì)銀行的逾期、呆帳等不良貸款實(shí)行追究制，因此銀行方面對(duì)中小企業(yè)的放貸自然多一份謹(jǐn)慎和小心?，F(xiàn)行的《證券法》對(duì)上市公司的嚴(yán)格要求，“主板市場(chǎng)”的上市公司主要是國(guó)有大型企業(yè)，針對(duì)家庭式企業(yè)，尤其是非國(guó)有科技企業(yè)的“二板市場(chǎng)”的缺失，基金組織及其其他形式的融資尚處于初建階段，使得中小企業(yè)直接融資的渠道很難實(shí)現(xiàn)。

（2）信息不對(duì)稱(chēng)影響銀行與企業(yè)之間的關(guān)系。銀行作為資金的提供者并不能親自參加企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理，它與資金的使用者（中小企業(yè)）之間的信息不對(duì)稱(chēng)就帶來(lái)了矛盾和問(wèn)題。通常，中小企業(yè)資金在經(jīng)營(yíng)管理狀況方面比銀行擁有更多信息，因此，中小企業(yè)就有優(yōu)勢(shì)在合同簽訂的過(guò)程中或事后的資金使用過(guò)程中損害銀行的利益，使銀行承擔(dān)過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)。由于中小企業(yè)與大企業(yè)在經(jīng)營(yíng)透明度和保證、抵押能力上的差別，以及貸款規(guī)模導(dǎo)致管理成本上的差異，使銀行缺乏為家庭式中小企業(yè)提供更多融資服務(wù)的動(dòng)力。

（3）缺乏與中小企業(yè)相匹配的中小金融機(jī)構(gòu)。在我國(guó)目前的銀行組織體系中，還缺乏專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)融資服務(wù)的政策性銀行，雖然我國(guó)已有遍及城鄉(xiāng)的中小商業(yè)銀行如農(nóng)村信用社、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行等，但由于他們沒(méi)有得到政策性融資權(quán)，自身問(wèn)題還沒(méi)有解決，無(wú)法滿(mǎn)足中小企業(yè)貸款需要。一些中小金融機(jī)構(gòu)從成立開(kāi)始，并未從國(guó)有企業(yè)的體制中解脫出來(lái)，經(jīng)營(yíng)管理水平不高，發(fā)展能力不足，從而減弱了對(duì)中小企業(yè)的金融支持。金融體制的改革是相對(duì)滯后的，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)延續(xù)下來(lái)的金融結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題仍然沒(méi)有徹底有效地解決，抑制了中小銀行、民營(yíng)銀行發(fā)展。

（4）中小企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票和債券融資渠道也不暢通。我國(guó)《公司法》規(guī)定申請(qǐng)股票上市的條件：股份有限公司注冊(cè)資本不得少于人民幣500萬(wàn)元，上市公司股東總額不少于人民幣3000萬(wàn)元，公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上等等，這些硬性條件將中小企業(yè)拒之門(mén)外，阻礙著中小企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行融資。我國(guó)《公司法》還規(guī)定有限責(zé)任公司發(fā)行債券其凈資產(chǎn)不得少于6000萬(wàn)元，股份有限公司凈資產(chǎn)不得少于3000萬(wàn)元，并且有實(shí)力雄厚的企業(yè)擔(dān)保，不允許企業(yè)私募發(fā)行，這一系列條件也限制中小企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券融資的空間。

1.3政府部門(mén)的原因

政府部門(mén)對(duì)中小企業(yè)的扶持力度不夠。政府部門(mén)仍然保留著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的觀(guān)念，長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)家扶持政策一直實(shí)行向大企業(yè)傾斜，盡管這些年來(lái)國(guó)家政策有所改變，但并沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化。特別是國(guó)家現(xiàn)階段對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)行大規(guī)模的優(yōu)惠政策，而對(duì)中小企業(yè)仍然不能享受這些優(yōu)惠政策。

在我國(guó)，中小企業(yè)雖然采取了差別利率、兩免三減或第一年免征所得稅等稅收優(yōu)惠政策，但由于中小企業(yè)是小規(guī)模納稅人，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，本應(yīng)享受的優(yōu)惠政策往往實(shí)際最終無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

2解決我國(guó)中小企業(yè)融資難的途徑

由于融資難，涉及企業(yè)、銀行、政府三方，因此，解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，需要三方的共同努力。

2.1規(guī)范中小企業(yè)內(nèi)部管理，全面提高企業(yè)的綜合素質(zhì)

（1）要明晰企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，建立股份合作制。積極穩(wěn)妥地推進(jìn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革，只有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)明晰，經(jīng)營(yíng)者才對(duì)自己的行為和企業(yè)未來(lái)的發(fā)展負(fù)責(zé)，企業(yè)的信用才有可能建立起來(lái)。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度的要求和中小企業(yè)自身的特點(diǎn)，大力推進(jìn)股份合作制，促進(jìn)中小企業(yè)的改革。通過(guò)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、股份制改造、租賃、拍賣(mài)等多種方式，加快放開(kāi)搞活中小企業(yè)的改革步伐。在改革中鼓勵(lì)員工自愿入股，增強(qiáng)員工對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的關(guān)切度，為企業(yè)的發(fā)展開(kāi)辟新的融資渠道。

（2）規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)制度，提高財(cái)務(wù)管理水平。根據(jù)國(guó)家的有關(guān)規(guī)定，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)制度，不做假帳，建立完善的財(cái)務(wù)報(bào)表體系，提高企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的透明度和財(cái)務(wù)報(bào)表的可信度。積極清償銀行的債務(wù)和應(yīng)付款項(xiàng)，建立企業(yè)的信用制度，提高企業(yè)的信任水平。

（3）加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，提高企業(yè)的信用等級(jí)。通常情況下，A級(jí)以上信用級(jí)別的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)才能考慮其融資申請(qǐng)，因此企業(yè)要樹(shù)立良好的企業(yè)法人形象，杜絕不良信用記錄，提高企業(yè)還款的信譽(yù)程度，大力開(kāi)拓產(chǎn)品市場(chǎng)。同時(shí)還要建立一整套信用等級(jí)評(píng)估制度和指標(biāo)，積極配合政府有關(guān)部門(mén)，盡快構(gòu)筑信用體系。

2.2金融機(jī)構(gòu)的自我完善

（1）金融部門(mén)應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求，合理配置金融資本，不應(yīng)以所有制性質(zhì)去導(dǎo)向市場(chǎng)。在金融法規(guī)允許的范圍內(nèi)，充分利用利率的杠桿作用，對(duì)市場(chǎng)的金融貸款進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)。如根據(jù)中小企業(yè)要求信貸時(shí)間短，數(shù)額小，頻率高的特點(diǎn)，就可以適當(dāng)提高利率，從而攤低自己的信貸成本，使中小企業(yè)也免去了不必要的奔波和民間高利貸的拆借。另外，商業(yè)銀行應(yīng)開(kāi)發(fā)更多更新的金融服務(wù)項(xiàng)目，提高為中小企業(yè)的信貸服務(wù)效率，為中小企業(yè)提供相關(guān)的信息咨詢(xún)服務(wù)，幫助中小企業(yè)健康財(cái)務(wù)管理制度。

（2）多種融資方式共同發(fā)展。繼續(xù)擴(kuò)大我國(guó)股票市場(chǎng)的規(guī)模，盡快設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，規(guī)范直接的企業(yè)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，在促進(jìn)國(guó)有大企業(yè)上市的同時(shí)，允許符合上市條件的中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)。同時(shí)還要解決上市公司股份中尚不能上市流通的國(guó)有股、法人股的流通問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)股權(quán)的全流通，盡快推進(jìn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建設(shè)。創(chuàng)業(yè)板主要要看企業(yè)發(fā)展的潛力，這樣為中小企業(yè)盡早進(jìn)入國(guó)有企業(yè)創(chuàng)造條件。

（3）積極培育和發(fā)展債券融資市場(chǎng)，大力發(fā)展我國(guó)投資基金市場(chǎng)，促進(jìn)中小企業(yè)科研開(kāi)發(fā)的創(chuàng)新能力。為了支持中小企業(yè)發(fā)展應(yīng)理順債券發(fā)行審核體制，逐步放松規(guī)模的限制，擴(kuò)大發(fā)行額度完善債券擔(dān)保的信用評(píng)級(jí)制度，支持經(jīng)營(yíng)效益好、償還能力強(qiáng)的中小企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券融資。此外還應(yīng)大力發(fā)行包括可轉(zhuǎn)換債券在內(nèi)的各類(lèi)企業(yè)債券，積極探索資產(chǎn)證券化、房地產(chǎn)抵押貸款證券化等方式。大力推進(jìn)以開(kāi)放式基金為主的證券投資基金的發(fā)展，豐富基金品種，引導(dǎo)儲(chǔ)蓄流向投資。同時(shí)還要大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金。

（4）建立健全為中小企業(yè)服務(wù)的銀行體系，專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)服務(wù)。大力發(fā)展為中小企業(yè)服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)，加快中小金融機(jī)構(gòu)的建立。中小金融機(jī)構(gòu)一般了解地方基層，能夠利用當(dāng)?shù)氐男畔⒘私獗镜刂行∑髽I(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，這樣中小金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)提供金融支持時(shí)，具有信息和交易成本低的優(yōu)勢(shì)。中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)的共同發(fā)展兩者能夠相互促進(jìn)、相輔相成。

2.3政府應(yīng)采取有效措施，加大對(duì)中小企業(yè)融資的支持力度。

（1）政府部門(mén)為解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題采取一系列政策措施，中國(guó)人民銀行1998年5月6日下發(fā)了《關(guān)于改進(jìn)金融服務(wù)、支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，要求各商業(yè)銀行設(shè)立中小企業(yè)信貸部，積極為中小企業(yè)提供貸款服務(wù)；1998年6月20日頒發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步改善對(duì)中小企業(yè)金融服務(wù)的意見(jiàn)》，提出了支持中小企業(yè)發(fā)展的8條措施；1998年10月19日下發(fā)了《關(guān)于擴(kuò)大對(duì)小企業(yè)貸款利率浮動(dòng)幅度的通知》，決定擴(kuò)大對(duì)小企業(yè)貸款利率的浮動(dòng)幅度；1999年11月17日，頒發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)對(duì)小企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出了進(jìn)一步強(qiáng)化和完善小企業(yè)金融服務(wù)的10條措施；國(guó)家也成立了中小企業(yè)司，2003年《中小企業(yè)促進(jìn)法》通過(guò)并實(shí)施，它標(biāo)志著我國(guó)促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展正式走上規(guī)范化和法制化軌道。以上舉措對(duì)幫助我國(guó)中小企業(yè)獲得資金來(lái)源，扶持中小企業(yè)起著積極的效果。

（2）完善我國(guó)對(duì)中小企業(yè)資金的扶持政策。政府部門(mén)主要以稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、貸款援助等方式給予資金上的支持。稅收優(yōu)惠是國(guó)家通過(guò)降低稅率、稅收減免、提高固定資產(chǎn)折舊等優(yōu)惠條件，以減輕中小企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)；而財(cái)政補(bǔ)貼是政府通過(guò)鼓勵(lì)中小企業(yè)吸納就業(yè)、促進(jìn)中小企業(yè)科技進(jìn)步和鼓勵(lì)中小企業(yè)出口等方式給予的財(cái)政援助；政府幫助中小企業(yè)獲得貸款的方式有貸款擔(dān)保、貸款貼息、政府直接的優(yōu)惠貸款等等。

總之，要真正有效地解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，需要經(jīng)過(guò)政府、企業(yè)、銀行三方的共同努力，創(chuàng)建一個(gè)融資渠道多樣化、社會(huì)信用完善的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，為中小企業(yè)的發(fā)展提供一個(gè)寬松的融資環(huán)境。

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債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見(jiàn)范文第5篇

關(guān)鍵詞：債轉(zhuǎn)股 風(fēng)險(xiǎn)防范

一、引言

2016年10月10日，國(guó)務(wù)院了《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。債轉(zhuǎn)股再次成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)，圍繞再次實(shí)施債轉(zhuǎn)股的利弊與得失的討論由此展開(kāi)。根據(jù)相關(guān)研究報(bào)告，資本市場(chǎng)和相關(guān)從業(yè)人士判斷債轉(zhuǎn)股是一個(gè)利好政策。而一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士持保守或者反對(duì)意見(jiàn)，認(rèn)為債轉(zhuǎn)股不完全是利好，甚至在一定程度上損害了經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，以經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定為代價(jià)。然而，判斷一項(xiàng)政策好壞的標(biāo)準(zhǔn)，不僅看其產(chǎn)生的效果，還要看后續(xù)帶來(lái)的長(zhǎng)期影響，這需要用時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和規(guī)律，按照科學(xué)的方法論，任何政策的出臺(tái)都有著特定的歷史背景，又針對(duì)特定的事項(xiàng)或問(wèn)題，有著明確的目的。因此，筆者認(rèn)為，在討論是否實(shí)施債轉(zhuǎn)股時(shí)，必須對(duì)目前的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境及趨勢(shì)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行狀況、金融市場(chǎng)相關(guān)政策及操作工具等充分了解，并充分考慮、緊密結(jié)合這些因素，只有這樣，才能準(zhǔn)確研判出政策制定是否合理，尺度把控是否恰當(dāng)。至于實(shí)施債轉(zhuǎn)股后續(xù)帶來(lái)的長(zhǎng)期影響，首先要看我國(guó)乃至世界未來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，其次要看后續(xù)是否有新的政策出臺(tái)，這取決于在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間段內(nèi)，在特定的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，政策制定部門(mén)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)做出的判斷及行動(dòng)。簡(jiǎn)言之，制定政策可以借鑒歷史做法，更須結(jié)合當(dāng)前的實(shí)際情況，把握好尺度，做好充分的風(fēng)險(xiǎn)揭示，盡可能地考慮各種可能性。

二、關(guān)于前一次債轉(zhuǎn)股

（一）歷史背景和主要做法。上世紀(jì)九十年代，國(guó)有銀行在貸款質(zhì)量控制方面缺乏良好的外部環(huán)境和有效的內(nèi)部機(jī)制，從而產(chǎn)生了一定規(guī)模的不良貸款，危及金融秩序和社會(huì)安定，影響我國(guó)下一步發(fā)展和改革進(jìn)程。鑒于此，我國(guó)政府成立了四大金融資產(chǎn)管理公司，集中收購(gòu)、管理和處置國(guó)有銀行剝離的不良資產(chǎn)。

所謂債轉(zhuǎn)股，是指由國(guó)家組建的金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)國(guó)有銀行的不良資產(chǎn)，把原來(lái)銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的控股（或持股）與被控股的關(guān)系，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，原來(lái)的還本付息就轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t。國(guó)家金融資產(chǎn)管理公司實(shí)際上成為企業(yè)階段性持股的股東，依法行使股東權(quán)利，參與公司重大事務(wù)決策，但不參與企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，在企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)以后，通過(guò)上市、轉(zhuǎn)讓或企業(yè)回購(gòu)形式回收這筆資金。由此可見(jiàn)，債轉(zhuǎn)股是國(guó)家賦予四大金融資產(chǎn)管理公司的政策性資產(chǎn)處置任務(wù)，是在特定經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，為實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)而進(jìn)行的分階段、有節(jié)奏的操作。因此，股權(quán)退出是評(píng)定債轉(zhuǎn)股工作成功與否的關(guān)鍵。從實(shí)例看，金融資產(chǎn)管理公司的退出通道并不是很清晰、穩(wěn)妥，主要采取了企業(yè)回購(gòu)、法人股上市流通等辦法。以下重點(diǎn)分析金融資產(chǎn)管理公司持有轉(zhuǎn)股企業(yè)的股權(quán)退出的有關(guān)案例。

（二）案例分析。2000年4月，作為我國(guó)第一批債轉(zhuǎn)股企業(yè)，熊貓電子集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“熊貓集團(tuán)”）與資產(chǎn)管理公司簽訂了債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的正式協(xié)議，轉(zhuǎn)股金額為123 969萬(wàn)元，其中華融資產(chǎn)管理公司87 800萬(wàn)元、信達(dá)資產(chǎn)管理公司21 142萬(wàn)元、長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司15 027萬(wàn)元。隨后，熊貓集團(tuán)又作為個(gè)案進(jìn)行了清產(chǎn)核資。2003年，經(jīng)財(cái)政部辦公廳和原國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)批準(zhǔn)，熊貓集團(tuán)實(shí)施債轉(zhuǎn)股方案。債轉(zhuǎn)股實(shí)施前后股東及注冊(cè)資本變化情況見(jiàn)表1。

2007年5月15日，中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)電子”）與江蘇省、南京市聯(lián)合投資成立了南京中電熊貓信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中電熊貓”），重組熊貓集團(tuán)等七家原電子工業(yè)部部屬企業(yè)。本次重組完成前后，股東及注冊(cè)資本變化情況見(jiàn)表2。

中國(guó)電子重組完成后，通過(guò)債轉(zhuǎn)股成為熊貓集團(tuán)股東的資產(chǎn)管理公司變成了被動(dòng)的財(cái)務(wù)投資者，應(yīng)盡快實(shí)現(xiàn)股權(quán)退出。但退出方式的選擇和退出價(jià)格的確定又會(huì)因資產(chǎn)管理公司和受讓方的利益沖突而有待商榷。

1.回購(gòu)?fù)顺觥?011年12月，信達(dá)資產(chǎn)管理公司與中電熊貓簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，信達(dá)資產(chǎn)管理公司向中電熊貓轉(zhuǎn)讓其所持有的熊貓集團(tuán)8.87%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款為人民幣8 087.45萬(wàn)元，信達(dá)資產(chǎn)管理公司實(shí)現(xiàn)退出。對(duì)比信達(dá)資產(chǎn)管理公司參與熊貓集團(tuán)債轉(zhuǎn)股時(shí)的轉(zhuǎn)股金額21 142萬(wàn)元，及熊貓集團(tuán)進(jìn)行清產(chǎn)核資后信達(dá)資產(chǎn)管理公司在熊貓集團(tuán)的出資額11 232萬(wàn)元，信達(dá)資產(chǎn)管理公司參與熊貓集團(tuán)債轉(zhuǎn)股，在持股熊貓集團(tuán)8.87%股權(quán)近10年期間，并未獲得理想的投資收益。

2.置換上市公司股權(quán)（附加少量現(xiàn)金）退出。2014年9月，熊貓集團(tuán)各股東就熊貓集團(tuán)股權(quán)重組事宜達(dá)成一致意見(jiàn)，同意熊貓集團(tuán)之股東華融資產(chǎn)管理公司、長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司分別減持熊貓集團(tuán)46 646萬(wàn)元、7 983萬(wàn)元注冊(cè)資本；熊貓集團(tuán)之股東中電熊貓出資額不變。所減持熊貓集團(tuán)股權(quán)的權(quán)益按評(píng)估以后的價(jià)值作價(jià)，熊貓集團(tuán)以其持有的南京熊貓A股及F金作為支付對(duì)價(jià)。根據(jù)重組方案，熊貓集團(tuán)支付華融資產(chǎn)管理公司南京熊貓82 811 667股（作價(jià)68 071.19萬(wàn)元）及現(xiàn)金29 885.41萬(wàn)元；支付長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司南京熊貓14 172 397股（作價(jià)11 649.71萬(wàn)元）及現(xiàn)金5 114.59萬(wàn)元。對(duì)比華融資產(chǎn)管理公司和長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司參與熊貓集團(tuán)債轉(zhuǎn)股時(shí)的轉(zhuǎn)股金額，熊貓集團(tuán)進(jìn)行清產(chǎn)核資后這兩家資產(chǎn)管理公司在熊貓集團(tuán)的出資額、實(shí)現(xiàn)退出的對(duì)價(jià)及投資收益十分可觀(guān)，具體見(jiàn)表3。

（三）案例小結(jié)。由于第一次債轉(zhuǎn)股本質(zhì)上是一種政策性的不良資產(chǎn)處置方式，實(shí)施主體是國(guó)家投資設(shè)立的金融資產(chǎn)管理公司，處置對(duì)象是國(guó)有大中型企業(yè)的不良貸款，首要解決的矛盾是確保金融系統(tǒng)安全，而幫助國(guó)有企業(yè)脫困，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股的股權(quán)退出時(shí)，則需要面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、供需結(jié)構(gòu)等諸多問(wèn)題，涉及面較寬，影響因素較多。具體有以下幾個(gè)主要方面：（1）資產(chǎn)管理公司退出是一個(gè)單向行為，決定了退出的時(shí)機(jī)具有單一性，即資產(chǎn)價(jià)格高的時(shí)候，退出才有利可圖。因此，對(duì)于退出時(shí)點(diǎn)的選擇，及對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的研判是成功實(shí)施退出的關(guān)鍵。（2）實(shí)施債轉(zhuǎn)股的初衷，以及資產(chǎn)管理公司的職能和定位決定了資產(chǎn)管理公司無(wú)法成為合格的控股股東或者實(shí)際控制人，對(duì)于債轉(zhuǎn)股企業(yè)的后續(xù)發(fā)展既無(wú)幫助，也無(wú)影響。因此，強(qiáng)有力的合作對(duì)象是資產(chǎn)管理公司得以實(shí)現(xiàn)有效退出的重要保證。（3）債轉(zhuǎn)股的實(shí)施主體、處置對(duì)象的依托載體都是國(guó)有背景，并且債轉(zhuǎn)股是國(guó)家層面的政策性任務(wù)，因此具有政策疊加的效應(yīng)，其中的博弈不容忽視，產(chǎn)生的影響可能會(huì)超越應(yīng)該遵循的市場(chǎng)規(guī)律。因此，權(quán)力機(jī)構(gòu)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)的政策具有重要的導(dǎo)向作用，如果運(yùn)用得當(dāng)，將縮短退出的時(shí)間，否則，會(huì)遲滯退出事宜。

三、當(dāng)下實(shí)施債轉(zhuǎn)股的考慮

基于研究討論的目的，以及方便與前次債轉(zhuǎn)股對(duì)比，筆者以商業(yè)銀行的不良貸款為研究對(duì)象，討論本次債轉(zhuǎn)股事項(xiàng)。

（一）不良貸款情況。根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的2015年第四季度商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，商業(yè)銀行全行業(yè)不良貸款余額為12 744億元，較2014年底增長(zhǎng)51.2%，不良貸款率1.67%，較2014年底上升0.42個(gè)百分點(diǎn)；關(guān)注類(lèi)貸款28 854億元，較2014年底增長(zhǎng)37.5%，關(guān)注類(lèi)貸款占比3.79%，較2014年底上升0.68個(gè)百分點(diǎn)。鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)增速放緩，前期實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激的效應(yīng)顯現(xiàn)，對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量形成持續(xù)性壓力，預(yù)計(jì)不良貸款和關(guān)注類(lèi)貸款數(shù)額持續(xù)攀升，關(guān)注類(lèi)貸款轉(zhuǎn)為不良貸款的可能性增大。

與之相呼應(yīng)，中國(guó)債券市場(chǎng)違約事件密集發(fā)生，Wind數(shù)據(jù)顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前公募債違約主體已達(dá)10余個(gè)，從信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的路徑看，已經(jīng)從民營(yíng)企業(yè)蔓延至央企、地方性國(guó)企。具有較強(qiáng)償付能力的央企，一再成為債券違約事件的主角。繼鋼鐵領(lǐng)域的央企之后，煤炭等行業(yè)也拉開(kāi)了央企債券違約的序幕。由此可見(jiàn)，金融風(fēng)險(xiǎn)在債務(wù)融資領(lǐng)域逐漸孕育，確實(shí)應(yīng)該予以足夠重視，并及時(shí)介入處置。目前，商業(yè)銀行一方面主動(dòng)收縮風(fēng)險(xiǎn)較高行業(yè)的貸款，另一方面也在嘗試采用多種方式化解不良貸款。債轉(zhuǎn)股則是其中的一種。

（二）實(shí)施債轉(zhuǎn)股的目的。目前，實(shí)施債轉(zhuǎn)股的首要矛盾是降低商業(yè)銀行不良率，保證金融系統(tǒng)安全；其次是解決“去產(chǎn)能”和“供給側(cè)改革”過(guò)程中的國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債問(wèn)題。

降低商業(yè)銀行不良貸款率對(duì)于保證金融系統(tǒng)安全的意義不言自明。降低商業(yè)銀行不良貸款率是持續(xù)性任務(wù)，為此，國(guó)家在不同時(shí)期通過(guò)債轉(zhuǎn)股、核銷(xiāo)壞賬等方式處理了相當(dāng)一部分不良貸款。相信后續(xù)仍然會(huì)出現(xiàn)不良貸款，仍然需要相關(guān)方采取措施進(jìn)行處置，而核心問(wèn)題是設(shè)計(jì)處置路徑和風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

根據(jù)《中國(guó)銀行家調(diào)查報(bào)告（2015）》，產(chǎn)能過(guò)剩是不良貸款快速增長(zhǎng)的主要誘因之一。為了應(yīng)對(duì)2008年的金融危機(jī)，我國(guó)出臺(tái)了4萬(wàn)億的一攬子的經(jīng)濟(jì)刺激政策，加上地方的相關(guān)配套政策和資金，我國(guó)生產(chǎn)能力迅速擴(kuò)大。而近年來(lái)，我國(guó)的消費(fèi)和投資需求增長(zhǎng)有所放緩，消費(fèi)和投資增速均出現(xiàn)一定回落，內(nèi)需的放緩也難以消化當(dāng)前大規(guī)模的產(chǎn)能，因此出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩。在2015年銀行家認(rèn)為預(yù)期不良率上升行業(yè)調(diào)查中，冶金業(yè)（含鋼鐵、有色金屬）由2014年的35.9%大幅上升至2015年的48.5%，超越房地產(chǎn)業(yè)，成為銀行家認(rèn)為預(yù)期不良上升行業(yè)榜首。目前，鋼鐵、煤炭等行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題更加突出。因此，商業(yè)銀行債轉(zhuǎn)股的另一個(gè)目標(biāo)是解決“去產(chǎn)能”和“供給側(cè)改革”過(guò)程中的國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債問(wèn)題。

（三）風(fēng)險(xiǎn)防范和應(yīng)對(duì)舉措。時(shí)至今日，原來(lái)承擔(dān)政策性債轉(zhuǎn)股任務(wù)的四大資產(chǎn)管理公司中，或已完成改制上市，或已形成“金融全牌照”格局，或正積極實(shí)施改制轉(zhuǎn)型。商業(yè)銀行自入世以來(lái)，積極進(jìn)行股份制改造，改善公司治理和內(nèi)部控制，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者甚至整體上市，部分已實(shí)施國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略，而銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管也在逐漸加強(qiáng)。這決定了當(dāng)下實(shí)施債轉(zhuǎn)股的本質(zhì)應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的市場(chǎng)行為，這是有效落實(shí)、風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)和前提。

基于前一次債轉(zhuǎn)股的操作經(jīng)驗(yàn)和國(guó)外有關(guān)案例，目前實(shí)施債轉(zhuǎn)股的具體操作中，應(yīng)更加關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)防范，具體有以下舉措：

1.實(shí)施主體設(shè)置。由商業(yè)銀行設(shè)立金融資產(chǎn)管理公司，作為實(shí)施債轉(zhuǎn)股的主體，在商業(yè)銀行與實(shí)施單位之間設(shè)置隔離墻。商業(yè)銀行在設(shè)立金融資產(chǎn)管理公司時(shí)，積極引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，構(gòu)建規(guī)范的公司治理機(jī)制和內(nèi)部控制。

2.標(biāo)的對(duì)象選擇。商業(yè)銀行應(yīng)慎重選擇標(biāo)的對(duì)象，毫不避諱地優(yōu)先選擇上市公司、國(guó)有企業(yè)。債轉(zhuǎn)股本質(zhì)上是不良資產(chǎn)處理，雖然按照市場(chǎng)的方式進(jìn)行處置，但終究不應(yīng)受到鼓勵(lì)。鑒于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行多數(shù)為國(guó)有企業(yè)，債轉(zhuǎn)股實(shí)為國(guó)有體系內(nèi)的一次股權(quán)和債權(quán)的重組。

3.轉(zhuǎn)股額度控制。按照市場(chǎng)的規(guī)則實(shí)施評(píng)估和定價(jià)，科學(xué)確定轉(zhuǎn)股金額、轉(zhuǎn)換比例和轉(zhuǎn)股后的持股比例，轉(zhuǎn)股后不宜成為控股股東或單一大股東。就目前商業(yè)銀行的營(yíng)運(yùn)體制、經(jīng)營(yíng)能力及現(xiàn)實(shí)商業(yè)環(huán)境，商業(yè)銀行和之前的四大資產(chǎn)管理公司一樣，無(wú)法成為合格的控股股東或者實(shí)際控制人，對(duì)于債轉(zhuǎn)股企業(yè)的后續(xù)發(fā)展既無(wú)幫助，也無(wú)影響，只能依靠產(chǎn)業(yè)資本或其他股東推動(dòng)債轉(zhuǎn)股企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

4.后續(xù)規(guī)劃制定。制定債轉(zhuǎn)股方案時(shí)，應(yīng)結(jié)合轉(zhuǎn)股標(biāo)的基本情況，轉(zhuǎn)股后持股比例等相關(guān)要素，制定后續(xù)的股權(quán)處置方案，提出明確的處置目標(biāo)和應(yīng)對(duì)措施。

四、未來(lái)研究展望

對(duì)比前一次債轉(zhuǎn)股，目前實(shí)施債轉(zhuǎn)股的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、實(shí)施主體等要素已發(fā)生根本性的變化，然而前一次的操作仍有借鑒和參考意義。當(dāng)下商業(yè)化債轉(zhuǎn)股，一定是在協(xié)商一致的基礎(chǔ)上采取商業(yè)化的方法進(jìn)行的債務(wù)重組，應(yīng)該審慎地制定政策和實(shí)施細(xì)則，盡可能降低商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)，在具體實(shí)施過(guò)程中，慎重選擇轉(zhuǎn)股對(duì)象，謹(jǐn)慎地進(jìn)行操作。同時(shí)，關(guān)鍵還是在于企業(yè)盡快建立現(xiàn)代企業(yè)制度，與國(guó)際對(duì)接，加快發(fā)展，增加股東投資回報(bào)。否則債轉(zhuǎn)股只能算是一劑“止痛針”而非解除疾病的良藥。

債轉(zhuǎn)股作為一種特殊的不良資產(chǎn)置方式，僅從操作方式、主體、對(duì)象等方面研究是不充分的，在以下方面需要作進(jìn)一步探討：

（一）監(jiān)管體系的構(gòu)建。構(gòu)建完善的事前、事中和事后監(jiān)管體系對(duì)保障債轉(zhuǎn)股順利實(shí)施具有重大作用。從債轉(zhuǎn)股企業(yè)的入選標(biāo)準(zhǔn)、債轉(zhuǎn)股總體規(guī)模，到后續(xù)商業(yè)銀行參與債轉(zhuǎn)股企業(yè)公司治理和權(quán)益保障，構(gòu)建完善債轉(zhuǎn)股的監(jiān)管政策體系。同時(shí)，避免通過(guò)行政指令性方式推進(jìn)，必須尊重市場(chǎng)規(guī)律，允許商業(yè)銀行與債轉(zhuǎn)股企業(yè)通過(guò)商務(wù)談判自主確定交易價(jià)格和條件，監(jiān)管部門(mén)可以在交易規(guī)則制定、交易意愿撮合、信息服務(wù)等方面發(fā)揮積極作用，但不應(yīng)干涉交易的具體過(guò)程。

（二）債轉(zhuǎn)股與商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)。不論初衷和結(jié)果如何，實(shí)施債轉(zhuǎn)股對(duì)商業(yè)銀行推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)是一種新嘗試。商業(yè)銀行實(shí)施債轉(zhuǎn)股后，事實(shí)上形成了股權(quán)投資，在混業(yè)經(jīng)營(yíng)上邁出了實(shí)質(zhì)步伐，這或許早于商業(yè)銀行深化改革的時(shí)間表，商業(yè)銀行應(yīng)該在部門(mén)設(shè)置、人力資源配置、控制程序設(shè)計(jì)等方面早作打算。

（三）不良貸款的處置。研究發(fā)現(xiàn)，不良貸款金額和占比最大的行業(yè)是制造業(yè)。2015年，我國(guó)出臺(tái)了《中國(guó)制造2025》計(jì)劃，謀求從制造大國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變，在此之前，美國(guó)啟動(dòng)了“再工業(yè)化”發(fā)展戰(zhàn)略，德國(guó)提出了“工業(yè)4.0”，我國(guó)制造業(yè)面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)危機(jī)，也蘊(yùn)含著巨大的機(jī)會(huì)。在我國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變過(guò)程中，淘汰落后不可避免，貸款逾期或者無(wú)力償還可能性陡然提高，規(guī)模也會(huì)放大。以當(dāng)下的債轉(zhuǎn)股為試點(diǎn)，為處置因落實(shí)、推進(jìn)《中國(guó)制造2025》計(jì)劃而出現(xiàn)的債務(wù)問(wèn)題提供經(jīng)驗(yàn)和思路，應(yīng)該得到足夠的重視和研究，提前準(zhǔn)備預(yù)案和可行性方案論證。X