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債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控范文第1篇

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 債券 道德風(fēng)險(xiǎn) 防控

近期，監(jiān)管層在對(duì)金融機(jī)構(gòu)的例行審計(jì)檢查中發(fā)現(xiàn)個(gè)別債券從業(yè)人員在代持類業(yè)務(wù)和丙類戶操作上存在職務(wù)侵占和利益輸送的疑點(diǎn)，進(jìn)而進(jìn)行調(diào)查，參與調(diào)查的部委包括審計(jì)署、公安部、央行、證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)，調(diào)查范圍涉及基金、證券、信托、銀行等機(jī)構(gòu)，相關(guān)涉案人員被公安部門帶走調(diào)查。此次債市監(jiān)管風(fēng)暴表明，銀行間債券市場(chǎng)從業(yè)人員道德風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)到了非常嚴(yán)重的地步。

一、債券從業(yè)人員道德風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式

從常理來看，銀行間債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)均是“公對(duì)公” 交易，所有資金往來均通過公司賬戶劃轉(zhuǎn)，不可能產(chǎn)生個(gè)人私利。但丙類戶、債券代持、不同激勵(lì)機(jī)制的存在，將這種不可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。在巨額金錢的誘惑下，一些債券市場(chǎng)資深從業(yè)人員開始“做起發(fā)財(cái)夢(mèng)”，運(yùn)用所在公司的地位、自身的人脈關(guān)系和市場(chǎng)分析優(yōu)勢(shì)進(jìn)行投機(jī)鉆營(yíng)，突破政策法規(guī)的界限，通過利益輸送的方式為自身謀取不正當(dāng)利益。而一些銀行機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員，在金錢的誘惑下，為其充當(dāng)幫兇，以損害銀行利益的行為來?yè)Q取“個(gè)人回報(bào)”，最終走上一條不歸路，道德風(fēng)險(xiǎn)由此產(chǎn)生。從近年來債券行業(yè)暴露的案件情況來看，利益輸送操作手法主要有以下兩大類：

（一）通過丙類戶空手套白狼，賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益

在人民銀行批準(zhǔn)的銀行間債券市場(chǎng)成員中，甲類戶一般是商業(yè)銀行，乙類戶主要是中小型商業(yè)銀行、信用社、券商、信托、基金以及保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)，相比之下，丙類戶多為非金融企業(yè)性質(zhì)的投資公司，注冊(cè)金額小，只能委托甲類戶入市交易和債券結(jié)算。目前，銀行間債券市場(chǎng)非金融機(jī)構(gòu)投資者共有6447個(gè)，占銀行間債券市場(chǎng)全部投資者的50.5%。

債券代持業(yè)務(wù)，是指投資機(jī)構(gòu)賣出債券后，跟交易對(duì)手私下簽訂協(xié)議，在將來某一時(shí)點(diǎn)以約定的持有期收益率計(jì)算的價(jià)格重新買回該債券。其中，代為從一級(jí)市場(chǎng)買入并短期持有的稱為代申購(gòu)，代為短期持有債券的稱為代持，而不斷滾動(dòng)操作、期限長(zhǎng)達(dá)數(shù)月甚至數(shù)年的稱為養(yǎng)券。開展代持類交易的動(dòng)機(jī)是多方面的，有流動(dòng)性管理的需要，有放大杠桿追求利益最大化的需要，有減少資本占用的需要，有增加中間業(yè)務(wù)收入的需要，有增加交易量的需要，有轉(zhuǎn)移稅負(fù)的需要，也有調(diào)整利潤(rùn)、利益輸送的需要等等。在沒有監(jiān)管法規(guī)涉及的這片灰色地帶中，不同的市場(chǎng)成員，帶著不同的交易目的，參與到這類市場(chǎng)交易中來，在市場(chǎng)成交量中占有較大比重。

正是基于以上條件，作案人員注冊(cè)非金融企業(yè)性質(zhì)的投資公司，取得銀行間債券市場(chǎng)丙類戶資格構(gòu)建“老鼠倉(cāng)”，尋找銀行資金來完成各項(xiàng)套利交易。

第一種方式，在一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)之間（也就是行業(yè)內(nèi)所稱的“一級(jí)半市場(chǎng)”）存在差價(jià)的市場(chǎng)條件下，借助其所供職機(jī)構(gòu)的談判地位，從發(fā)行人手中拿到一定額度的債券，由于丙類戶沒有自有資金，無(wú)法直接買入債券，便與一家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)私下簽訂協(xié)議，指定其代申購(gòu)并持有債券，在債券上市交易后的指定日期以成本價(jià)出售給丙類戶，丙類戶在當(dāng)日將債券按市場(chǎng)價(jià)格出售變現(xiàn)，資金經(jīng)轉(zhuǎn)賬回流至代申購(gòu)機(jī)構(gòu)，價(jià)差利潤(rùn)則留在丙類戶，雖然價(jià)差只有10-50個(gè)基點(diǎn)左右，但每次動(dòng)輒數(shù)億元的交易量，累積起來依然是個(gè)可觀的數(shù)目。

第二種方式，尋找市場(chǎng)機(jī)構(gòu)，對(duì)操作的高收益?zhèn)M(jìn)行代持養(yǎng)券，獲取息差收益，這種操作方式獲取的利潤(rùn)是巨大的，若按10個(gè)億的操作規(guī)模及3%的利差進(jìn)行估算，年凈利潤(rùn)將達(dá)2000萬(wàn)元以上。

第三種方式，通過市場(chǎng)機(jī)構(gòu)代持養(yǎng)券，待債券市場(chǎng)價(jià)格抬升后接回債券，在二級(jí)市場(chǎng)以現(xiàn)價(jià)拋售，實(shí)現(xiàn)獲利。由于目前中國(guó)宏觀調(diào)控周期大為縮短，債券市值升值5%-10%的概率很高，依此計(jì)算，丙類戶獲利頗為豐厚。

（二）以酬金的形式套現(xiàn)不當(dāng)?shù)美?/p>

商業(yè)銀行占據(jù)債券市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，單一銀行年交易量很容易做到數(shù)萬(wàn)億元，銀行交易員對(duì)資金及債券交易量并不敏感，除數(shù)量有限的績(jī)效考核外，按照正常操作程序無(wú)法從債券交易中謀取私利。而券商卻有著較高的激勵(lì)機(jī)制，對(duì)每單交易都有相當(dāng)明確的提成機(jī)制。于是，在完全不同的激勵(lì)機(jī)制下，雙方個(gè)人利益“套利”的沖動(dòng)由此產(chǎn)生。如券商人員與某銀行交易員談定，以低于市場(chǎng)價(jià)格1%-2%的價(jià)格從該銀行買入某只債券，同時(shí)，以高于市場(chǎng)價(jià)格1%-2%的價(jià)格賣給下家，以非常隱蔽的手段（在2%的價(jià)格波動(dòng)范圍內(nèi)很難被發(fā)現(xiàn)，表面上看不出利益輸送）賺取了3%-4%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，券商人員以部門和個(gè)人獎(jiǎng)金的方式實(shí)現(xiàn)個(gè)人收益后，給予銀行交易員一定的好處費(fèi)。

二、風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（一）全面開展市場(chǎng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)排查工作

各商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)應(yīng)協(xié)調(diào)審計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理部等部門，對(duì)本機(jī)構(gòu)近年來開展的債券、回購(gòu)、存放同業(yè)等交易進(jìn)行逐條排查，重點(diǎn)查看是否存在以明顯高于市場(chǎng)價(jià)格買入債券、以明顯低于市場(chǎng)價(jià)格賣出債券、資金交易價(jià)格低于市場(chǎng)水平等問題，對(duì)市值偏離度超過0.3%的交易，應(yīng)逐條落實(shí)原因，對(duì)市值偏離度超過2%的交易應(yīng)列為重大事項(xiàng)，進(jìn)行重點(diǎn)查辦。

（二）加強(qiáng)市場(chǎng)業(yè)務(wù)內(nèi)部控制機(jī)制建設(shè)

深入梳理債券業(yè)務(wù)內(nèi)控制度和業(yè)務(wù)流程，全面查找風(fēng)險(xiǎn)漏洞和薄弱環(huán)節(jié)。加強(qiáng)檢查監(jiān)督常態(tài)化機(jī)制建設(shè)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部審計(jì)和合規(guī)部門對(duì)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的獨(dú)立履職能力，確保各項(xiàng)規(guī)章制度執(zhí)行到位。完善前、中、后臺(tái)崗位分離與制約機(jī)制，細(xì)化崗位分工，明確崗位職責(zé)與工作流程，切實(shí)發(fā)揮好崗位間的監(jiān)督制約作用。落實(shí)干部輪崗和重要崗位輪換制度，做到流水不腐、戶樞不蠹。同時(shí)，在日常工作中，應(yīng)加強(qiáng)限額管理和交易對(duì)手管理，將交易價(jià)格和交易對(duì)手作為風(fēng)險(xiǎn)審查審計(jì)的重點(diǎn)，堵塞從業(yè)人員利益輸送通道。

債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控范文第2篇

[關(guān)鍵詞]商業(yè)銀行；戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；債券承銷

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.42.068

在我國(guó)不斷深化金融改革并加快建立多層次金融市場(chǎng)體系的背景下，伴隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)程和金融脫媒的趨勢(shì)，商業(yè)銀行的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮，企業(yè)直接融資相對(duì)之前以商業(yè)銀行為金融中介的間接融資比重大幅提高，這種變化給商業(yè)銀行的發(fā)展帶來了新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，加快發(fā)展中間業(yè)務(wù)成為未來一段時(shí)間內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展的業(yè)務(wù)重心。

1金融脫媒對(duì)商業(yè)銀行的影響

金融脫媒現(xiàn)象大約60年前就在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開始表現(xiàn)出來，由于股權(quán)融資、債券融資以及其他直接融資方式開始挑戰(zhàn)原來以銀行信貸為主的融資體系，儲(chǔ)蓄來源在資本市場(chǎng)可獲得的收益水平高于銀行可支付的利率水平，這就使得大量資金從銀行金融體系流向證券市場(chǎng)以獲得更高的收益，資金開始在以銀行為中心的金融體系外循環(huán)，直接融資渠道被越來越多的投資者所接受。

自1990年以來，我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入高速發(fā)展階段，各類非銀金融機(jī)構(gòu)借鑒國(guó)外發(fā)達(dá)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，積極研發(fā)金融創(chuàng)新產(chǎn)品并大力運(yùn)用推廣，把業(yè)務(wù)發(fā)展重心放在了以直接融資為主的金融產(chǎn)品和融資渠道上，以獲得高額收益。以往商業(yè)銀行的負(fù)債對(duì)象可以通過投資基金或者證券類產(chǎn)品從資本市場(chǎng)獲得比商業(yè)銀行存款利率更高的回報(bào)而形成儲(chǔ)蓄分流現(xiàn)象。同時(shí)，作為社會(huì)融資主體的企業(yè)借款人則可以通過發(fā)行債券等方式以較低的融資成本獲得資金。因此，我國(guó)商業(yè)銀行的負(fù)債資金來源日益顯現(xiàn)出不穩(wěn)定性，負(fù)債期限結(jié)構(gòu)也逐漸由中長(zhǎng)期向短期化轉(zhuǎn)變。大中型優(yōu)質(zhì)企業(yè)對(duì)商業(yè)銀行貸款融資的依賴性逐漸降低，使得信貸業(yè)務(wù)集中度較高的商業(yè)銀行加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)加大投入，這使得商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇。因此，我國(guó)在金融脫媒趨勢(shì)下，以傳統(tǒng)商業(yè)銀行為中心的融資格局正在弱化，加之利率市場(chǎng)化改革的加速，導(dǎo)致利差收益收窄，商業(yè)銀行間的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，其發(fā)展遭遇到了前所未有的挑戰(zhàn)。

然而，商業(yè)銀行在遭遇直接融資渠道迅猛發(fā)展所帶來的巨大挑戰(zhàn)，也面臨著金融脫媒帶來的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型機(jī)遇。在商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)被弱化的同時(shí)，資本市場(chǎng)的發(fā)展為商業(yè)銀行的資金運(yùn)用提供了新的市場(chǎng)空間，通過減少對(duì)信貸業(yè)務(wù)的依賴并降低信貸集中度，調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，提升綜合服務(wù)能力，加強(qiáng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，尤其是非利息收入產(chǎn)品的研發(fā)，不斷增強(qiáng)商業(yè)銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)新環(huán)境下商業(yè)銀行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

商業(yè)銀行在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的過程中應(yīng)分析把握好市場(chǎng)需求和走向，著力發(fā)展金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)。首先，同業(yè)融資業(yè)務(wù)規(guī)模與資本市場(chǎng)的發(fā)展有較強(qiáng)的正相關(guān)性，資本市場(chǎng)作用越大，同業(yè)融資的需求也會(huì)更強(qiáng)。其次，融資融券收益權(quán)質(zhì)押、股票質(zhì)押、資產(chǎn)代持、資產(chǎn)證券化和PPP等同業(yè)投資業(yè)務(wù)可以對(duì)資本市場(chǎng)和金融交易創(chuàng)新起到重要的支持作用，產(chǎn)業(yè)基金、并購(gòu)基金及信托直投貸款等創(chuàng)新手段也能更好地為企業(yè)提供新型的融資服務(wù)。最后，債券承銷業(yè)務(wù)是現(xiàn)代商業(yè)銀行向交易銀行轉(zhuǎn)變的橋梁，或?qū)⒊蔀樯虡I(yè)銀行新的盈利點(diǎn)。發(fā)行債券對(duì)融資企業(yè)來說不僅融資成本較低，而且可以使部分企業(yè)不受銀行的信貸政策限制。通過債券融資已成為當(dāng)今企業(yè)最重要的融資渠道，也成為商業(yè)銀行向優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶提供綜合性金融服務(wù)的切入點(diǎn)。

2我國(guó)債券市場(chǎng)現(xiàn)狀

從國(guó)際角度來看，長(zhǎng)期以來債券市場(chǎng)在世界金融市場(chǎng)中都占據(jù)著重要的地位，是世界金融體系中不可或缺的重要組成部分，各國(guó)的貨幣和財(cái)政政策都會(huì)涉及債券市場(chǎng)。我國(guó)債券業(yè)務(wù)起步較晚，但隨著2005年5月和2008年4月中國(guó)人民銀行先后頒布實(shí)施了《短期融資券管理辦法》和《銀行問債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》，使中國(guó)債券市場(chǎng)不再局限于企業(yè)債和公司債為主的交易所市場(chǎng)，帶動(dòng)了銀行間債券市場(chǎng)的快速發(fā)展。在2002―2012年期間，中國(guó)直接融資市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，從2002年的53%由股權(quán)融資轉(zhuǎn)變?yōu)?012年的90%由債券市場(chǎng)承擔(dān)。目前銀行間市場(chǎng)的債務(wù)融資工具主要由超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)、非公開定向發(fā)行債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持票據(jù)等組成。我國(guó)商業(yè)銀行正在從傳統(tǒng)的信貸融資業(yè)務(wù)向債券承銷等新融資方式轉(zhuǎn)變，債券資產(chǎn)占比逐年上升。

3我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)的意義

根據(jù)以上數(shù)據(jù)分析可以看出，我國(guó)債券市場(chǎng)在近十年來取得了顯著的發(fā)展，債券承銷業(yè)務(wù)也逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)銀行未來發(fā)展的重點(diǎn)業(yè)務(wù)。債券承銷業(yè)務(wù)在新形勢(shì)下對(duì)商業(yè)銀行的發(fā)展有著多層次的重要意義。

首先，大力發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變盈利模式的有效手段。我國(guó)各家商業(yè)銀行已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到金融脫媒和利率市場(chǎng)化對(duì)其出傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的影響，針對(duì)近幾年資本市場(chǎng)發(fā)展的提速，商業(yè)銀行主動(dòng)轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)型，將以信貸業(yè)務(wù)為主的收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向發(fā)展債券承銷等中間業(yè)務(wù)。在商業(yè)銀行傳統(tǒng)盈利模式中，賺取存貸款利差是主要的盈利手段，各家商業(yè)銀行都在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下使貸款增量最大化，但是信貸業(yè)務(wù)發(fā)展則受制于央行制定的75%的存貸比規(guī)則，從實(shí)質(zhì)上來說商業(yè)銀行的盈利能力取決于其擴(kuò)大存貸比分母的能力即商業(yè)銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)營(yíng)銷能力。然而隨著當(dāng)前資本市場(chǎng)直接融資渠道的擴(kuò)展以及各地陸續(xù)整合成立具有較強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的地方性商業(yè)銀行，使商業(yè)銀行間的負(fù)債業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，同時(shí)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加速與金融創(chuàng)新產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展也推高了商業(yè)銀行負(fù)債端的資金成本，使資產(chǎn)業(yè)務(wù)的投放和收益均出現(xiàn)下降趨勢(shì)，導(dǎo)致商業(yè)銀行不得不把其資產(chǎn)業(yè)務(wù)由大型優(yōu)質(zhì)客戶轉(zhuǎn)向中小企業(yè)，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好被迫增大。2014年，債務(wù)類融資工具的平均利率與普通存款利率相比優(yōu)勢(shì)較大，其基本成為貨幣市場(chǎng)基金、理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品的主要標(biāo)的物。金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)已成為當(dāng)今商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的新方向，它已由過去承擔(dān)金融機(jī)構(gòu)間的資金融通工具轉(zhuǎn)變?yōu)榧瘷C(jī)構(gòu)資金融通、資產(chǎn)管理、投行業(yè)務(wù)于一身的新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。債券承銷業(yè)務(wù)作為金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的重要組成部分，其作用不可小覷。債券承銷與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)相比具有不受存貸比和信貸政策限制、信用風(fēng)險(xiǎn)小及業(yè)務(wù)后續(xù)管理易于操作等特點(diǎn)，其對(duì)商業(yè)銀行盈利的多元化有重要的推動(dòng)作用，大力發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)可有效節(jié)約經(jīng)濟(jì)資本、抵消因儲(chǔ)蓄增量受限導(dǎo)致銀行存貸比上升、可貸資金下降、利差收窄等不利影響并有效的控制信用風(fēng)險(xiǎn)。

其次，債券承銷業(yè)務(wù)在金融脫媒的影響下成為商業(yè)銀行進(jìn)一步拓展企業(yè)客戶并為其提供全方位的、綜合的、金融服務(wù)紐帶。由于利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，近年來幾次貨幣政策調(diào)整表現(xiàn)出了存貸款利率的非對(duì)稱調(diào)整，作為商業(yè)銀行主要客戶的大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)在與商業(yè)銀行的合作中處于絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)地位，銀行從長(zhǎng)期維護(hù)重點(diǎn)客戶和長(zhǎng)期發(fā)展角度考慮對(duì)其在業(yè)務(wù)合作中提出的要求都會(huì)盡量實(shí)現(xiàn)，這就造成商業(yè)銀行有限的業(yè)務(wù)資源被迫接受了低于商業(yè)銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)收益的利差收益。同時(shí)，對(duì)于銀行的優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶來說，直接融資市場(chǎng)的發(fā)展帶來了許多新的融資模式，債券類融資工具以其低廉的融資成本打破了企業(yè)以銀行信貸為主的融資體系，降低了企業(yè)對(duì)銀行的依賴程度。因此，債券承銷業(yè)務(wù)在金融脫媒和利率市場(chǎng)化背景下成為商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的有效突破口，既有效降低了企業(yè)的融資成本、規(guī)避了銀行信貸政策約束，又提升了銀行資本運(yùn)用能力和回報(bào)收益率，使銀企實(shí)現(xiàn)利益共贏。

再次，商業(yè)銀行發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)可以開拓與非銀金融機(jī)構(gòu)合作的新模式。長(zhǎng)期以來，券商等非銀金融機(jī)構(gòu)參與了市場(chǎng)上公司債承銷的絕大部分業(yè)務(wù)，而保險(xiǎn)公司則是債券市場(chǎng)的最大長(zhǎng)期投資者，其往往會(huì)將債券持有到期，這使得我國(guó)債券市場(chǎng)流動(dòng)性明顯不足。隨著金融市場(chǎng)改革的不斷深入，短期融資券、中期票據(jù)、超短期融資券及非公開定向債務(wù)融資工具（PPN）的陸續(xù)推出，商業(yè)銀行開始逐步從事債券承銷及投資領(lǐng)域，其現(xiàn)有的以國(guó)債、央票等為主的債權(quán)類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)開始調(diào)整，短融、中票、企業(yè)債及公司債的配置逐漸增大。但因商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)起步較晚、承銷經(jīng)驗(yàn)略顯不足，商業(yè)銀行與非銀金融機(jī)構(gòu)的合作就顯得尤為重要。商業(yè)銀行以自身資金優(yōu)勢(shì)與非銀金融機(jī)構(gòu)的資源、渠道優(yōu)勢(shì)加以結(jié)合，積極尋求與非銀金融機(jī)構(gòu)的合作發(fā)展模式是近期商業(yè)銀行發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)的突破口。自2011年起，商業(yè)銀行積極參與介入債券承銷和投資業(yè)務(wù)，使債券銀行間市場(chǎng)的交易量和流動(dòng)性得到大幅度提升。近期公司債的發(fā)行承銷工作在商業(yè)銀行中備受重視，商業(yè)銀行進(jìn)一步發(fā)展公司債券業(yè)務(wù)也將對(duì)交易所市場(chǎng)的活躍度和流動(dòng)性帶來積極的影響。

最后，商業(yè)銀行發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)，既是我國(guó)商業(yè)銀行新形勢(shì)下戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要，又符合我國(guó)現(xiàn)階段的基本國(guó)情。當(dāng)前，我國(guó)正處于城鎮(zhèn)化建設(shè)的高速發(fā)展階段，各級(jí)政府把保證和改善民生作為重點(diǎn)工作，在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和保障性安居工程方面資金投入需求巨大。如果地方政府完全以財(cái)政資金投入往往不能覆蓋項(xiàng)目的資金需求，這就需要商業(yè)銀行積極創(chuàng)新，運(yùn)用非公開定向債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持票據(jù)及資產(chǎn)證券化等新型融資方式積極拓寬城鎮(zhèn)化建設(shè)融資渠道。商業(yè)銀行應(yīng)緊密結(jié)合當(dāng)前國(guó)家宏觀政策，以國(guó)家推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)為契機(jī)，大力發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)，優(yōu)化銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，改善資源配置效率，降低城鎮(zhèn)化建設(shè)融資成本，在全力支持國(guó)家建設(shè)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

4商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)商業(yè)銀行開展債券承銷業(yè)務(wù)的時(shí)間不長(zhǎng)，承銷經(jīng)驗(yàn)不夠豐富，商業(yè)銀行在大力發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)之前，首先應(yīng)按照自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)、規(guī)模、模式建立一套適合的風(fēng)險(xiǎn)防控體系。商業(yè)銀行債券承銷風(fēng)險(xiǎn)防控要明確債券承銷業(yè)務(wù)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，制定嚴(yán)格的項(xiàng)目準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)并確定獨(dú)立的營(yíng)銷、立項(xiàng)、審批、發(fā)行和承銷后續(xù)管理處置流程，在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)。下面本文就商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。

4.1信用風(fēng)險(xiǎn)

在債券承銷業(yè)務(wù)中，主承銷商一般會(huì)對(duì)發(fā)行人的信用等級(jí)有既定要求，發(fā)行人具有AAA、AA的信用評(píng)級(jí)會(huì)更受承銷商的青睞。然而，當(dāng)前直接融資市場(chǎng)的高速發(fā)展，導(dǎo)致不通信用級(jí)別的債券收益率不斷分化。商業(yè)銀行憑借雄厚的自有資金和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，往往為了追求更高的回報(bào)選擇一些BBB級(jí)的債券發(fā)行人。部分商業(yè)銀行并未對(duì)除了信貸業(yè)務(wù)以外的債券承銷業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一的動(dòng)態(tài)授信管理，并未將其風(fēng)險(xiǎn)納入債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理范疇和信貸風(fēng)險(xiǎn)管理范疇，使得商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)陷入真空區(qū)域。中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督委員會(huì)于2011年下發(fā)《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行使用外部信用評(píng)級(jí)的通知》，要求商業(yè)銀行對(duì)放行人、市場(chǎng)情況以及相關(guān)文件嚴(yán)格履行盡職調(diào)查職責(zé)，審慎使用外部評(píng)級(jí)。商業(yè)銀行應(yīng)建立自己內(nèi)部的信用評(píng)級(jí)體系并與外部評(píng)級(jí)相結(jié)合，共同評(píng)價(jià)債權(quán)發(fā)行人的信用水平，謹(jǐn)慎選擇發(fā)行人，積極防范債券承銷中的信用風(fēng)險(xiǎn)。

4.2定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行的債券承銷業(yè)務(wù)能否有效實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益主要依賴于債券發(fā)行價(jià)格的合理定價(jià)。在包銷模式下，承銷過程往往會(huì)因投資者認(rèn)為債券定價(jià)偏高，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較大而未全額承銷，從而使商業(yè)銀行使用自有資金完成全部承銷過程導(dǎo)致大部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)由商業(yè)銀行自身承擔(dān)；如果定價(jià)過低，則會(huì)導(dǎo)致債券發(fā)行人融資規(guī)模受限?？梢姡瑐l(fā)行定價(jià)合理與否是商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)成功與否的重要因素。因此，商業(yè)銀行應(yīng)審慎評(píng)估債券承銷業(yè)務(wù)的市場(chǎng)環(huán)境和價(jià)格因素，在包銷模式下應(yīng)采取主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理的方法并將包銷的債券發(fā)行金額列入統(tǒng)一的授信管理體系，提前對(duì)可能由于包銷定價(jià)不合理導(dǎo)致被動(dòng)投資包銷余券的風(fēng)險(xiǎn)做出判斷。同時(shí)，還應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案及具體的操作流程，確保預(yù)案的可操作性。關(guān)于余券包銷問題，商業(yè)銀行設(shè)立的處置期限原則上不得超過6個(gè)月，并且應(yīng)最大程度上通過二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行發(fā)售，盡量避免商業(yè)銀行余券內(nèi)部消化，直接轉(zhuǎn)售給自身的交易投資部門。如果只能內(nèi)部轉(zhuǎn)售處理余券，商業(yè)銀行必須設(shè)立單獨(dú)的風(fēng)險(xiǎn)處置賬戶，嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求執(zhí)行。

4.3操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行各業(yè)務(wù)條線中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，尤其是在債券承銷日常業(yè)務(wù)中防范難度較大。很多債券發(fā)行人組織架構(gòu)層級(jí)較多、內(nèi)部資金運(yùn)作程序復(fù)雜，有部分大型集團(tuán)類企業(yè)客戶通過高信用等級(jí)的發(fā)債主體進(jìn)行債務(wù)融資，將融入資金通過內(nèi)部運(yùn)作流轉(zhuǎn)至其他用款人，從而加劇了監(jiān)管難度，增加了業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)。另外，就商業(yè)銀行內(nèi)部來說，余券內(nèi)部消化從表面上看是債券承銷部門完成了承銷任務(wù)，投資交易部門也達(dá)成了投資目標(biāo)，而實(shí)際上則是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給商業(yè)銀行自身。另外，就當(dāng)前市場(chǎng)上應(yīng)用最多的短期融資券來說，有些發(fā)行人將以此類工具融入的短期資金投資于期限較長(zhǎng)的項(xiàng)目投資，將債務(wù)融入資金進(jìn)行人為的期限錯(cuò)配，使短期資金使用長(zhǎng)期化，如果接下來的循環(huán)發(fā)行等操作出現(xiàn)問題，則會(huì)產(chǎn)生較大的風(fēng)險(xiǎn)因素。因此，商業(yè)銀行在開展債券承銷業(yè)務(wù)前應(yīng)建立嚴(yán)格有效地風(fēng)險(xiǎn)隔離制度，保持業(yè)務(wù)流程的獨(dú)立性，依法監(jiān)管融入資金的使用路徑，確保交易投資部門的業(yè)務(wù)自主和風(fēng)險(xiǎn)可控。

4.4法律風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行在開展債券承銷業(yè)務(wù)中經(jīng)常會(huì)遇到各種復(fù)雜的法律問題，各類合同、協(xié)議，尤其是發(fā)行中涉及的投標(biāo)文件和配售繳款通知書等重要文件應(yīng)當(dāng)經(jīng)過法律審核，避免因法律漏洞產(chǎn)生的糾紛并根據(jù)法律要求合理留存。商業(yè)銀行還應(yīng)在承銷過程中通過法律手段規(guī)避承擔(dān)還本付息連帶責(zé)任，同時(shí)還應(yīng)在承銷后續(xù)管理中及時(shí)按照相關(guān)法律法規(guī)要求對(duì)發(fā)行人的資金運(yùn)用狀況、信用評(píng)級(jí)變化情況進(jìn)行及時(shí)的信息披露，對(duì)重大變化和兌付情況依法向上級(jí)單位報(bào)告。

5商業(yè)銀行發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)的建議和策略

金融脫媒推動(dòng)了債券融資市場(chǎng)的發(fā)展，使企業(yè)獲得了更大的融資空間和途徑。我國(guó)商業(yè)銀行從事債券承銷業(yè)務(wù)起步較晚，但依靠其專業(yè)的信用分析能力、強(qiáng)大的客戶基礎(chǔ)、分支機(jī)構(gòu)、資金實(shí)力以及良好的交易能力和風(fēng)控機(jī)制，抓住了這次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的機(jī)遇。在金融脫媒的大環(huán)境下，商業(yè)銀行在發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)注意運(yùn)用以下策略。

首先，商業(yè)銀行應(yīng)從公司信貸客戶中發(fā)掘潛在的債券承銷機(jī)會(huì)。我國(guó)商業(yè)銀行雖然在債券承銷業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)較券商有一定差距，但商業(yè)銀行在公司信貸業(yè)務(wù)方面的經(jīng)驗(yàn)卻十分豐富。商業(yè)銀行的公司信貸業(yè)務(wù)客戶資源的積累是開展債券承銷業(yè)務(wù)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。金融脫媒促使原有的公司信貸業(yè)務(wù)客戶逐漸放棄傳統(tǒng)的融資方式以尋求更低的融資成本，使商業(yè)銀行要以債券承銷等新業(yè)務(wù)來逐步代替信貸業(yè)務(wù)。因此，這種雙贏符合各方需求的局面，使商業(yè)銀行開展債券承銷業(yè)務(wù)具有先天優(yōu)勢(shì)。商業(yè)銀行應(yīng)深入分析授信客戶的提款情況并以此分析原有的授信類別是否合理。如果出現(xiàn)授信額度的未實(shí)際用信比例較大，那么應(yīng)與客戶進(jìn)行積極溝通，尋求其他業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，盡可能地將原有的貸款人變成未來的發(fā)行人，避免潛在的客戶資源流失。

其次，商業(yè)銀行應(yīng)合理進(jìn)行客戶分級(jí)并將內(nèi)、外部評(píng)級(jí)有效結(jié)合起來，以控制債券承銷業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行原有的對(duì)企業(yè)貸款融資類客戶的內(nèi)部評(píng)級(jí)是債券承銷業(yè)務(wù)的有效參考，但是僅僅依靠?jī)?nèi)部的評(píng)級(jí)機(jī)制很難有效控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。債券承銷業(yè)務(wù)對(duì)于商業(yè)銀行來說是在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型階段發(fā)展的新型業(yè)務(wù)，對(duì)于其整體風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)還不能夠很好地把控，因此結(jié)合外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券發(fā)行人的信用評(píng)級(jí)共同確定業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是非常必要的。只有以內(nèi)部和外部信用評(píng)級(jí)共同作為依據(jù)，將客戶進(jìn)行合理化分級(jí)，才能更好地幫助商業(yè)銀行進(jìn)行合理定價(jià)、把控風(fēng)險(xiǎn)并獲得相對(duì)較高的收益率。

最后，由于以往債券承銷業(yè)務(wù)大多集中在交易所市場(chǎng)進(jìn)行，主要由券商等非銀金融機(jī)構(gòu)來承擔(dān)承銷工作，大部分商業(yè)還未取得交易所主承銷商資格。從近幾年發(fā)展起來的銀行間市場(chǎng)來看，截至2015年1月，也僅有42家商業(yè)銀行獲得主承銷商資格，其中A類主承銷商33家，B類主承銷商有9家。從以上數(shù)據(jù)可以看出，42家具有銀行間市場(chǎng)主承銷商資格的商業(yè)銀行在我國(guó)商業(yè)銀行中的占比還很低，況且在交易所市場(chǎng)發(fā)行的公司債、企業(yè)債商業(yè)銀行仍涉足較少。面對(duì)金融脫媒現(xiàn)象愈發(fā)突顯的環(huán)境，未獲得主承銷商資格的商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型時(shí)不可避免地存在門檻問題，使其不得不放慢轉(zhuǎn)型速度，致使其面臨傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑、債券承銷等新業(yè)務(wù)發(fā)展遲滯問題。因此，商業(yè)銀行應(yīng)積極探索在當(dāng)前條件下新的債券承銷業(yè)務(wù)模式，一方面應(yīng)充分發(fā)揮自身的資金和資源優(yōu)勢(shì)，與經(jīng)驗(yàn)豐富的券商等非銀金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，開展借殼承銷或者分銷等模式大力參與債券承銷業(yè)務(wù)；另一方面，商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)與交易商協(xié)會(huì)和交易所的交流溝通，提前進(jìn)行主承銷商資格的申請(qǐng)，未雨綢繆，保證商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型順利進(jìn)行。

綜上所述，商業(yè)銀行為了適應(yīng)在金融脫媒、金融機(jī)構(gòu)改革及利率市場(chǎng)化的市場(chǎng)條件下長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展，應(yīng)充分了解我國(guó)目前債券市場(chǎng)的基本情況，認(rèn)識(shí)到債券承銷業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行發(fā)展的重要性，重視債券承銷業(yè)務(wù)的發(fā)展，從戰(zhàn)略高度來進(jìn)行業(yè)務(wù)整體規(guī)劃，確保債券承銷業(yè)務(wù)成為未來新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，保持自身在市場(chǎng)上的核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)正視當(dāng)前在債券承銷業(yè)務(wù)中的優(yōu)勢(shì)和不足，充分把握各類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)商業(yè)銀行債券承銷業(yè)務(wù)的發(fā)展。

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債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控范文第3篇

關(guān)鍵詞：金融科技；風(fēng)險(xiǎn)管理；新常態(tài)；新思維

當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，金融業(yè)也正經(jīng)歷著科技與產(chǎn)業(yè)高度融合、深度疊加的新變革。在危機(jī)中育先機(jī)，于變局中開新局，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理必須適應(yīng)金融科技新常態(tài)，育先機(jī)，開新局。

一、金融科技的本質(zhì)和新常態(tài)

金融科技，是技術(shù)驅(qū)動(dòng)的金融創(chuàng)新，旨在運(yùn)用現(xiàn)代科技成果改造或創(chuàng)新金融產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)模式、業(yè)務(wù)流程等，推動(dòng)金融發(fā)展提質(zhì)增效。究其本質(zhì)，金融科技是金融機(jī)構(gòu)將數(shù)據(jù)作為新的、戰(zhàn)略性的生產(chǎn)資料，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)金融生產(chǎn)力的一次全面升級(jí)。其中，5G技術(shù)，著重解決數(shù)據(jù)獲取和傳輸問題，傳輸速度的提升使得萬(wàn)物互聯(lián)成為可能，數(shù)據(jù)的獲取和傳輸將不再是瓶頸；大數(shù)據(jù)技術(shù)，著重解決數(shù)據(jù)的全量管理問題，成熟的底層技術(shù)框架使得數(shù)據(jù)采集、存儲(chǔ)、集成、計(jì)算、分析等不再是瓶頸；云計(jì)算，著重解決數(shù)據(jù)的運(yùn)算能力問題，云計(jì)算的基礎(chǔ)設(shè)施和操作系統(tǒng)使得實(shí)施數(shù)據(jù)傳輸和運(yùn)算的網(wǎng)絡(luò)、系統(tǒng)、硬件、軟件等不再是瓶頸；人工智能，著重解決數(shù)據(jù)的分析和應(yīng)用問題，機(jī)器學(xué)習(xí)、生物識(shí)別、自然語(yǔ)言處理、語(yǔ)音技術(shù)、知識(shí)圖譜等極大提升了基于數(shù)據(jù)的分析、操作、管理和決策能力；區(qū)塊鏈，著重解決數(shù)據(jù)的信任問題，分布式賬本技術(shù)實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、傳輸和訪問的一致性、真實(shí)性、準(zhǔn)確性?，F(xiàn)實(shí)生活中，金融科技帶來的改變比比皆是：智慧網(wǎng)點(diǎn)帶來更好的用戶體驗(yàn)。當(dāng)客戶步入一個(gè)基于5G和人工智能服務(wù)構(gòu)建的智慧網(wǎng)點(diǎn)，基于生物識(shí)別技術(shù)的客戶識(shí)別系統(tǒng)第一時(shí)間識(shí)別客戶身份，客戶可以在智能交互屏完成各類常用業(yè)務(wù)，如需客服支持，遠(yuǎn)程坐席通過視頻接入，實(shí)現(xiàn)“一對(duì)一”服務(wù)?！凹夹g(shù)應(yīng)用+服務(wù)功能+場(chǎng)景鏈接+生態(tài)融合”四位一體的智慧服務(wù)體系，突破了銀行服務(wù)在交易介質(zhì)、時(shí)間、空間等方面的限制，為客戶帶來更加安全、便捷、智慧的金融服務(wù)體驗(yàn)。智能投顧提供專屬客戶服務(wù)。理財(cái)投資需要專業(yè)的知識(shí)背景，客戶通過網(wǎng)點(diǎn)的客戶經(jīng)理獲取專業(yè)的財(cái)富咨詢，受客戶經(jīng)理人數(shù)和經(jīng)驗(yàn)的限制，很多客戶無(wú)法享受到專業(yè)的理財(cái)服務(wù)。智能投顧通過大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)，根據(jù)客戶個(gè)人特質(zhì)和資產(chǎn)情況，評(píng)估客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力，無(wú)需客戶經(jīng)理，就能為客戶定制投資組合產(chǎn)品，客戶無(wú)需具備豐富的專業(yè)知識(shí)，就可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，設(shè)定預(yù)期收益率，實(shí)現(xiàn)一鍵投資。通過大數(shù)據(jù)分析和智能模型，為客戶提供在線組合配置建議及組合管理的理財(cái)顧問服務(wù)。金融科技始于金融、融于金融。各類金融創(chuàng)新將突破時(shí)空限制，潛移默化或急速改變客戶的金融消費(fèi)行為習(xí)慣，也改變了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理方式。對(duì)銀行而言，對(duì)物理網(wǎng)點(diǎn)和網(wǎng)點(diǎn)從業(yè)人員的需求會(huì)降低，對(duì)長(zhǎng)尾客戶的服務(wù)效能會(huì)提升。對(duì)客戶來說，縮短了業(yè)務(wù)辦理的等待時(shí)間，能獲得更專屬的金融服務(wù)，提升了業(yè)務(wù)辦理效率和體驗(yàn)，更多的業(yè)務(wù)無(wú)需到網(wǎng)點(diǎn)就能辦理。這些新服務(wù)、新產(chǎn)品，將銀行打造成“空中銀行”，將客戶變成“空客”，客戶的新習(xí)慣與銀行經(jīng)營(yíng)管理新模式相互促進(jìn)，成為金融科技新常態(tài)。由此產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)、模式和需求，要求風(fēng)險(xiǎn)管理工作與時(shí)俱進(jìn)，不斷創(chuàng)新。

二、建立三大思維應(yīng)對(duì)金融科技新常態(tài)

金融科技，未來已來。新常態(tài)需要新思維，商業(yè)銀行應(yīng)加快適應(yīng)金融科技帶來的轉(zhuǎn)變，以全量思維思考問題，以智能思維推進(jìn)工作，以底線思維防范風(fēng)險(xiǎn)。

（一）建立全量思維，適應(yīng)以大數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理新趨勢(shì)

全量思維下的風(fēng)險(xiǎn)管理以大數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)，解決了傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理中數(shù)據(jù)來源單一、數(shù)據(jù)維度有限的困境，用全量、有效、合規(guī)的數(shù)據(jù)做好風(fēng)險(xiǎn)管理。一是加強(qiáng)數(shù)據(jù)獲取。金融科技視角下的風(fēng)險(xiǎn)管理建立在多維、海量、動(dòng)態(tài)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上，需要整合自有數(shù)據(jù)、收集公開數(shù)據(jù)、與第三方服務(wù)商合作以及新渠道開發(fā)等方式，構(gòu)建包含市場(chǎng)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、行為數(shù)據(jù)等維度全量數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)持續(xù)更新，為風(fēng)險(xiǎn)管理提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。二是提升數(shù)據(jù)質(zhì)量。多渠道、多維度、海量的數(shù)據(jù)會(huì)帶來數(shù)據(jù)質(zhì)量的挑戰(zhàn)。一方面，不同數(shù)據(jù)來源會(huì)導(dǎo)致數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，需要在金融大數(shù)據(jù)平臺(tái)匯總成統(tǒng)一數(shù)據(jù)格式；另一方面，各個(gè)數(shù)據(jù)來源的數(shù)據(jù)有效性不同，可能存在數(shù)據(jù)缺失、失真等問題，需要對(duì)數(shù)據(jù)有效性進(jìn)行校驗(yàn)。三是保障數(shù)據(jù)合規(guī)。全量數(shù)據(jù)思維下，數(shù)據(jù)來源更廣，除了公開的市場(chǎng)數(shù)據(jù)外，還需要利用業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、行為數(shù)據(jù)，甚至是客戶在行業(yè)內(nèi)其他機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)和跨行業(yè)的數(shù)據(jù)，需要有效使用合規(guī)數(shù)據(jù)，避免掉入合規(guī)陷阱。

（二）建立智能思維，掌握以人工智能為手段的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)

新形勢(shì)下的風(fēng)險(xiǎn)管理需要建立智能思維，利用人工智能技術(shù)在大數(shù)據(jù)平臺(tái)的應(yīng)用，改進(jìn)信息獲取時(shí)效，前移風(fēng)險(xiǎn)防控手段，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)獲取、模型自主學(xué)習(xí)、參數(shù)動(dòng)態(tài)調(diào)整，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)控制、監(jiān)測(cè)和預(yù)警。一是前瞻性的風(fēng)險(xiǎn)控制。傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)獲取方式使得風(fēng)險(xiǎn)的防控更多集中在事中和事后，對(duì)于事前控制手段較少。大數(shù)據(jù)和人工智能可以利用多維度的數(shù)據(jù)更早發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，將風(fēng)險(xiǎn)管理的控制點(diǎn)向事前移動(dòng)。二是高時(shí)效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。傳統(tǒng)模式下，由于數(shù)據(jù)獲取滯后和需要人為調(diào)整模型參數(shù)，信息不對(duì)稱導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)會(huì)有延時(shí)。大數(shù)據(jù)技術(shù)可以實(shí)時(shí)獲取并處理海量數(shù)據(jù)，利用人工智能技術(shù)不間斷運(yùn)行并動(dòng)態(tài)調(diào)險(xiǎn)模型，實(shí)現(xiàn)高效的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。三是新形勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。前置的風(fēng)險(xiǎn)控制和高效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)方式，使風(fēng)險(xiǎn)信息的發(fā)現(xiàn)和獲取變得更加靈活、高效，需要建立與之相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和處置機(jī)制。

（三）建立底線思維，防范金融科技創(chuàng)新帶來的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)

金融科技為風(fēng)險(xiǎn)管理提供了新思路、新方法，在降低成本、提高效率的同時(shí)也會(huì)帶來相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。需要建立底線思維，應(yīng)對(duì)金融科技創(chuàng)新帶來的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。一是合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是依托大數(shù)據(jù)平臺(tái)的數(shù)據(jù)獲取和使用，依托人工智能的實(shí)時(shí)運(yùn)算模型和高頻的量化交易方式，還是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字貨幣發(fā)展，新技術(shù)的應(yīng)用都需要符合法律和監(jiān)管的要求，防范合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。二是操作風(fēng)險(xiǎn)。一方面，大數(shù)據(jù)管理和使用不當(dāng)，會(huì)造成海量數(shù)據(jù)泄漏，需要防范數(shù)據(jù)使用中的信息安全風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，人工智能模型運(yùn)行中出現(xiàn)的模型準(zhǔn)確度下降甚至誤報(bào)情況，需要通過持續(xù)的模型監(jiān)測(cè)、評(píng)估和優(yōu)化防范模型風(fēng)險(xiǎn)。

三、金融科技新常態(tài)給風(fēng)險(xiǎn)管理帶來新機(jī)遇

新常態(tài)下，以5G、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈為代表的前沿技術(shù)為金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域帶來豐富應(yīng)用創(chuàng)新的同時(shí)，也給商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理帶來了諸多機(jī)遇。傳統(tǒng)的金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理依賴專家經(jīng)驗(yàn)判斷，信息獲取渠道單一，對(duì)于客戶的集群風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力較難識(shí)別。金融科技帶來風(fēng)險(xiǎn)管理的方法創(chuàng)新，使得風(fēng)險(xiǎn)管理能夠更加智能、更加高效、更加便捷地完成風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、預(yù)警和控制工作。

（一）構(gòu)建智能反欺詐監(jiān)控平臺(tái)

互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)通訊的發(fā)展與普及給金融業(yè)態(tài)帶來了深刻變革。傳統(tǒng)欺詐防控方法以專家經(jīng)驗(yàn)規(guī)則為主，技術(shù)手段相對(duì)落后，人工依賴程度較高，效率低下。在銀行業(yè)務(wù)線上化、網(wǎng)絡(luò)黑產(chǎn)技術(shù)化的形勢(shì)下，銀行傳統(tǒng)的反欺詐方式已經(jīng)難以奏效。以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運(yùn)用人工智能、云計(jì)算等金融科技手段構(gòu)建的全流程、多維度欺詐風(fēng)險(xiǎn)防控體系，能夠?qū)崟r(shí)識(shí)別、監(jiān)測(cè)、阻斷欺詐風(fēng)險(xiǎn)。工行智能反欺詐基于工銀智慧大腦訓(xùn)練智能AI反欺詐模型，嵌入每筆用戶動(dòng)賬交易，實(shí)現(xiàn)交易過程中毫秒級(jí)智能反欺詐識(shí)別和處理，直接避免客戶欺詐損失。當(dāng)客戶在進(jìn)行大額交易或向可疑賬戶匯款時(shí)，需要進(jìn)行二次確認(rèn)；在客戶進(jìn)行信用卡申請(qǐng)時(shí)，無(wú)需再通過打電話的方式進(jìn)行核實(shí)，可以通過大數(shù)據(jù)的方法進(jìn)行信息核對(duì)，風(fēng)險(xiǎn)控制更加高效、準(zhǔn)確。

（二）創(chuàng)新交叉線風(fēng)險(xiǎn)智能監(jiān)控

近年來，杠桿高、嵌套深、產(chǎn)品復(fù)雜、資金空轉(zhuǎn)的市場(chǎng)和業(yè)務(wù)亂象不斷，市場(chǎng)動(dòng)蕩極易帶來交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)傳播。傳統(tǒng)情況下，因?yàn)闃I(yè)務(wù)數(shù)據(jù)分散，每一次市場(chǎng)震動(dòng)，都需要很多團(tuán)隊(duì)和人員分工協(xié)作，各自獨(dú)立分析數(shù)據(jù)，再統(tǒng)一匯總分析，很長(zhǎng)時(shí)間才能全面摸透客戶存量業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)傳染路徑。金融科技整合全量大數(shù)據(jù)，一鍵看清客戶業(yè)務(wù)關(guān)系和資金流向，使得交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)防范更加高效。工行集團(tuán)投融資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控平臺(tái)，應(yīng)用于債券投資、風(fēng)險(xiǎn)排查、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、專題分析，能夠支持單客戶和組合客戶一鍵式風(fēng)險(xiǎn)排查，15 分鐘內(nèi)分析客戶相關(guān)的債券、股票、貸款、租賃、票據(jù)、交易、存款、結(jié)算、資產(chǎn)、評(píng)級(jí)、財(cái)報(bào)、輿情等7 大類、25 小類信息，每日4 次獲取客戶股票債券價(jià)格異常波動(dòng)、經(jīng)營(yíng)管理層變化、企業(yè)重大盈虧、經(jīng)營(yíng)管理重大變化等負(fù)面輿情，準(zhǔn)實(shí)時(shí)地識(shí)別全市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)客戶和高風(fēng)險(xiǎn)債券，支持總分行加強(qiáng)交叉風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理而言，金融科技可以說是一把雙刃劍。金融科技可以使金融業(yè)務(wù)有效提速和擴(kuò)容，但也顯著加大了操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)以及道德風(fēng)險(xiǎn)，加大了風(fēng)險(xiǎn)控制的難度和維度。工商銀行愿意迎接各類挑戰(zhàn)，堅(jiān)持“主動(dòng)防、智能控、全面管”風(fēng)險(xiǎn)管理路徑，強(qiáng)化專業(yè)化經(jīng)營(yíng)和精細(xì)化管理，順應(yīng)時(shí)展趨勢(shì)，加快金融科技的應(yīng)用，持續(xù)推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理新模式的構(gòu)建與優(yōu)化，積極支持金融業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控范文第4篇

《中華人民共和國(guó)證券法（2019年修訂）》（以下簡(jiǎn)稱新《證券法》）自2020年3月1日起施行，《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《公司債管理辦法》）自2021年2月26日施行。為做好新《證券法》和《公司債管理辦法》的貫徹實(shí)施及配套保障工作，進(jìn)一步完善上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱本所）債券市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，本所擬對(duì)《上海證券交易所債券市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理辦法（2017年修訂）》（上證發(fā)〔2017〕36號(hào)，以下簡(jiǎn)稱本所《辦法》）進(jìn)行修訂?，F(xiàn)將相關(guān)情況說明如下。

一、總體修訂思路

本次《證券法》修訂增設(shè)了投資者保護(hù)專章，首次在法律層面提出投資者適當(dāng)性制度，并將投資者劃分為普通投資者和專業(yè)投資者兩類。同時(shí)，通過措施完善和機(jī)制構(gòu)建，大幅提升了對(duì)投資者，特別是普通投資者的保護(hù)力度?！豆緜芾磙k法》落實(shí)《證券法》規(guī)定，進(jìn)一步加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，保護(hù)投資者權(quán)益。

為貫徹落實(shí)新《證券法》和《公司債管理辦法》的上述政策導(dǎo)向，進(jìn)一步完善上交所債券市場(chǎng)的制度供給。本所擬以圍繞《證券法》和《公司債管理辦法》修訂內(nèi)容、立足本所職能定位為基本原則，以有效防控債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、切實(shí)提高投資者保護(hù)水平為基本目標(biāo)，對(duì)本所債券市場(chǎng)投資者適當(dāng)性制度予以對(duì)應(yīng)調(diào)整。并在調(diào)整過程中兼顧本所債券市場(chǎng)和產(chǎn)品的特性，實(shí)現(xiàn)制度統(tǒng)一性和市場(chǎng)靈活性的有機(jī)融合。

二、主要修訂內(nèi)容

一是調(diào)整投資者分類和標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)新《證券法》和《公司債管理辦法》，投資者可以分為普通投資者和專業(yè)投資者，且專業(yè)投資者的標(biāo)準(zhǔn)由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定。前述修訂實(shí)際是對(duì)證監(jiān)會(huì)《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì)《適當(dāng)性辦法》）在法律層面的確認(rèn)。本所《適當(dāng)性辦法》目前則將投資者分為合格投資者和公眾投資者，該兩類投資者的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)實(shí)質(zhì)分別等同于證監(jiān)會(huì)《適當(dāng)性辦法》中的專業(yè)投資者和普通投資者。因此，第一，擬以專業(yè)投資者替代合格投資者類別，以普通投資者替代公眾投資者類別，確保本所《適當(dāng)性辦法》的投資者分類與新《證券法》和證監(jiān)會(huì)《適當(dāng)性辦法》實(shí)現(xiàn)一致。第二，鑒于銀保監(jiān)會(huì)自2018年底以來已先后批準(zhǔn)商業(yè)銀行理財(cái)子公司的設(shè)立和開業(yè)，故擬在專業(yè)投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中納入商業(yè)銀行理財(cái)子公司。

二是調(diào)整投資者投資范圍。在實(shí)行普通投資者和專業(yè)投資者分類的基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)《適當(dāng)性辦法》規(guī)定自律組織可以考慮風(fēng)險(xiǎn)性、復(fù)雜性及投資者認(rèn)知難度等因素，對(duì)特定市場(chǎng)、產(chǎn)品或服務(wù)的投資者準(zhǔn)入作出要求。因此，基于《證券法》和《公司債管理辦法》的修訂內(nèi)容和本所市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際，本所《適當(dāng)性辦法》擬對(duì)投資者可投資產(chǎn)品或相關(guān)表述予以調(diào)整。第一，《公司債管理辦法》在債券投資門檻方面取消了評(píng)級(jí)要求，并在此基礎(chǔ)上對(duì)普通和專業(yè)投資者可參與認(rèn)購(gòu)的公發(fā)公司債券的資信情況作出明確規(guī)定。有鑒于前述情況，并基于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控及投資者利益保護(hù)等需要,本所《適當(dāng)性辦法》擬就普通投資者投資范圍對(duì)《公司債管理辦法》的前述內(nèi)容予以援引性規(guī)定。第二，由于債券質(zhì)押式三方回購(gòu)的推出晚于本所《適當(dāng)性辦法》的前次修訂，故擬在專業(yè)投資者投資范圍中增加三方回購(gòu)相關(guān)規(guī)定。第三，根據(jù)新《證券法》，本所債券市場(chǎng)自3月1日起將不再實(shí)施暫停上市制度。故擬刪除本所《適當(dāng)性辦法》中關(guān)于暫停上市債券投資的相關(guān)內(nèi)容。

三是增強(qiáng)投資者保護(hù)力度。新《證券法》和證監(jiān)會(huì)《適當(dāng)性辦法》均注重投資者保護(hù)制度的建設(shè)，故本所《適當(dāng)性辦法》擬對(duì)前述制度予以進(jìn)一步借鑒吸收。第一，增加證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)在信息告知、風(fēng)險(xiǎn)警示、適當(dāng)性匹配等方面向普通投資者履行特別保護(hù)義務(wù)的規(guī)定。第二，針對(duì)投資者堅(jiān)持購(gòu)買超出其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力債券的情形，擬要求證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)需確認(rèn)前述投資者不屬于風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低類別，方能向其銷售債券產(chǎn)品或提供相關(guān)服務(wù)。第三，針對(duì)普通投資者和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)之間的適當(dāng)性糾紛事宜，擬援引新《證券法》增加強(qiáng)制調(diào)解制度和舉證責(zé)任倒置的規(guī)定。第四，針對(duì)承銷機(jī)構(gòu)參與其所承銷債券的認(rèn)購(gòu)及交易的情形，增加對(duì)其不同業(yè)務(wù)條線債券業(yè)務(wù)的隔離要求，以防范利益沖突。

四是其他調(diào)整。第一，鑒于新《證券法》確認(rèn)存托憑證屬于新型證券，故擬于專業(yè)投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中將存托憑證納入金融資產(chǎn)計(jì)量范圍。第二，擬于證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性管理依據(jù)中增加本所《投資者適當(dāng)性管理辦法》。第三，對(duì)部分條文順序予以調(diào)整，以提高辦法的邏輯性及可適用性。

三、過渡期安排

債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控范文第5篇

關(guān)鍵詞：地方債；信用評(píng)級(jí)；風(fēng)險(xiǎn)防控

中圖分類號(hào)：F832.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）09-0-01

一、引言

當(dāng)前，我國(guó)正處于全面推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化的進(jìn)程中，在投資需求增長(zhǎng)的同時(shí)，應(yīng)將投融資責(zé)任更多從中央政府轉(zhuǎn)移至地方政府，這就要求地方政府必須改善資源的利用效率，強(qiáng)化地方政府預(yù)算管理，引導(dǎo)民間金融投資公共服務(wù)部門和基礎(chǔ)設(shè)施，以及利用地方政府債券市場(chǎng)融資等，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而推動(dòng)地方政府債券市場(chǎng)的發(fā)展尤其重要。

就信用評(píng)級(jí)而言，地方政府是一類特殊的受評(píng)主體，其主要職能是提供社會(huì)所需的公共產(chǎn)品和服務(wù)、維持社會(huì)秩序、實(shí)現(xiàn)社會(huì)管理。因此，地方政府信用評(píng)級(jí)關(guān)注的要素與工商企業(yè)不同，主要包括地區(qū)經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、政府治理等方面，還要分析上級(jí)政府支持對(duì)于地方政府信用評(píng)級(jí)產(chǎn)生的重要影響。

二、地方政府債信用評(píng)級(jí)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒

美國(guó)的市政債券始于19 世紀(jì)20 年代，1817 年紐約州首次采用發(fā)行債券籌集資金的辦法開鑿伊利運(yùn)河，僅用5 年時(shí)間運(yùn)河建設(shè)就告完工，這種模式大大啟發(fā)了各界，隨后各州相繼仿效紐約州的做法，依靠發(fā)債籌措基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金。現(xiàn)階段，美國(guó)市政債券發(fā)行規(guī)模大約為國(guó)債發(fā)行規(guī)模的50% ，企業(yè)債券的25% ，市政債券成為地方政府用于支持基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)的一種重要融資工具。

為防范和控制地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)逐步形成了以法律法規(guī)為基礎(chǔ)，以信息披露為核心，以規(guī)?？刂?、信用評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、危機(jī)化解等為手段的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控框架體系，在政府層面為有效防范市政債券系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供了源頭性保障。美國(guó)主要的市政債評(píng)級(jí)公司有穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)，它們均為美國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的權(quán)威信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

美國(guó)各大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)市政債券的評(píng)級(jí)主要關(guān)注如下方面：一是有關(guān)發(fā)行人債務(wù)結(jié)構(gòu)的相關(guān)信息， 以確定其總的債務(wù)負(fù)擔(dān)；二是發(fā)行人持續(xù)穩(wěn)健的預(yù)算政策的能力和行政紀(jì)律， 考查發(fā)行人是否連續(xù)3至5年做預(yù)算平衡等；三是收集有關(guān)稅收征得率和地方預(yù)算對(duì)特定收入來源依賴程度的歷史紀(jì)錄；四是對(duì)發(fā)行人所處整體社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的評(píng)估。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)各項(xiàng)指標(biāo)的綜合情況給予市政債券一個(gè)信用等級(jí)。市政債券因?yàn)橛姓尘暗囊劳泻洼^穩(wěn)定的收入來源，往往可以獲得較高的信用評(píng)級(jí)。很多的研究均表明美國(guó)各大主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)市政債券的評(píng)級(jí)思路基本與穆迪公司的評(píng)級(jí)思路保持一致。

三、我國(guó)地方政府債信用評(píng)級(jí)的現(xiàn)狀與問題分析

中國(guó)債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，對(duì)國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)展地方政府信用評(píng)級(jí)提出了客觀要求。地方政府評(píng)級(jí)有三個(gè)核心問題需要回答，一是地方政府債務(wù)上限的安全邊界；二是存量債務(wù)能否按期償還；三是如何衡量新增債務(wù)空間。具體分析方法包括，償債環(huán)境、財(cái)富創(chuàng)造能力、償債來源、償債能力、級(jí)別確定、級(jí)別驗(yàn)證與調(diào)整、壓力測(cè)試、預(yù)測(cè)方法和債項(xiàng)評(píng)級(jí)。2013年1月21日，大公國(guó)際推出了地方政府信用評(píng)級(jí)體系，引起了大家對(duì)地方政府債信用評(píng)級(jí)的探討。與此前地方政府融資平臺(tái)發(fā)行的城投債評(píng)級(jí)相比，這次新評(píng)級(jí)方法的核心是揭示債務(wù)主體安全負(fù)債的規(guī)模上限。

目前，國(guó)內(nèi)主要的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已初步具備了開展地方政府信用評(píng)級(jí)的執(zhí)業(yè)能力和技術(shù)儲(chǔ)備，但仍面臨以下迫切需要解決的障礙：

（1）信用評(píng)級(jí)的效力難以得到市場(chǎng)的檢驗(yàn)。在我國(guó)目前的財(cái)政體制下，地方政府不能破產(chǎn)清算，一旦地方政府出現(xiàn)難以清償債務(wù)的情況，中央財(cái)政不可避免成為作為“最后支付人”進(jìn)行兜底，地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)轉(zhuǎn)移為中央財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)，合理債務(wù)負(fù)擔(dān)水平或能承受的最大債務(wù)警戒線值得進(jìn)一步探討。因此，地方債市場(chǎng)違約樣本的缺乏導(dǎo)致對(duì)地方債信用評(píng)級(jí)的檢驗(yàn)機(jī)制無(wú)法合理建立，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)效力就難以得到市場(chǎng)的認(rèn)可，信用風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法參與金融資產(chǎn)的合理定價(jià)。

（2）國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)缺乏地方政府信用評(píng)級(jí)實(shí)務(wù)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。目前，財(cái)政部地方債時(shí)沒有進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，這一方面不利于地方債的市場(chǎng)化發(fā)展進(jìn)程；另一方面也令國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)缺乏地方政府信用評(píng)級(jí)實(shí)務(wù)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，無(wú)法通過業(yè)務(wù)實(shí)踐活動(dòng)積累評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)、驗(yàn)證評(píng)級(jí)技術(shù)、提高評(píng)級(jí)能力。因此，地方債發(fā)行應(yīng)當(dāng)引入地方政府信用評(píng)級(jí)，一方面為監(jiān)管部門、債權(quán)人提供風(fēng)險(xiǎn)研判的參考，此外，也有利于國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)盡快完善評(píng)級(jí)方法，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)水平，形成市場(chǎng)影響力。

（3）財(cái)政透明度目前尚無(wú)法滿足地方政府信用評(píng)級(jí)的基本需要。由于預(yù)算公開仍需繼續(xù)推進(jìn)，不同層級(jí)、不同區(qū)域的地方政府進(jìn)度不一，財(cái)政預(yù)算與執(zhí)行、財(cái)政體制與管理、債務(wù)口徑與統(tǒng)計(jì)等方面的透明度較低，信息披露的時(shí)效性也較弱，限制了評(píng)級(jí)依據(jù)的可靠性。同時(shí)，推動(dòng)預(yù)算管理模式和財(cái)政會(huì)計(jì)核算體系由收付實(shí)現(xiàn)制向權(quán)責(zé)發(fā)生制的改革，區(qū)分經(jīng)常性支出和資本性支出項(xiàng)目，也是增強(qiáng)地方政府信用評(píng)級(jí)可靠性的基礎(chǔ)要件。

四、結(jié)論

與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的市政債券不同，我國(guó)地方債有著許多自身的獨(dú)特因素，從而對(duì)我國(guó)地方政府債信用評(píng)級(jí)中不能直接照搬國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，需要堅(jiān)持“自我為主、引進(jìn)為輔”的基本原則，研究出具有自身特色和核心技術(shù)的評(píng)級(jí)方法和體系，積極參與我國(guó)地方債市場(chǎng)的信用評(píng)級(jí)實(shí)踐。此外，近幾年來的實(shí)踐表明，目前西方主要信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)確實(shí)存在對(duì)中國(guó)信用評(píng)級(jí)“不全面、不扎實(shí)、不準(zhǔn)確”的問題，因此，政府層面應(yīng)該大力支持發(fā)展具有國(guó)際話語(yǔ)權(quán)和市場(chǎng)影響力的國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“更全面、更扎實(shí)、更準(zhǔn)確”的評(píng)估。

參考文獻(xiàn)：

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