債券投資論文
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債券投資論文范文第1篇
債券投資是投資者通過購買各種債券進(jìn)行的對外投資，它是證券投資的一個重要組成部分。一般來說，債券按其發(fā)行主體的不同，分為政府債券、金融債券和公司債券。債券投資的風(fēng)險是指債券預(yù)期收益變動的可能性及變動幅度，債券投資的風(fēng)險是普遍存在的。與債券投資相關(guān)的所有風(fēng)險稱為總風(fēng)險，總風(fēng)險可分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險。
1債券投資風(fēng)險的表現(xiàn)形式
1.1不可分散風(fēng)險
不可分散風(fēng)險，又稱為系統(tǒng)性風(fēng)險，指的是由于某些因素給市場上所有的債券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性，具體包括政策風(fēng)險、稅收風(fēng)險、利率風(fēng)險和通貨膨脹風(fēng)險。
1.1.1政策風(fēng)險
政策風(fēng)險是指政府有關(guān)債券市場的政策發(fā)生重大變化或是有重要的舉措、法規(guī)出臺，引起債券價格的波動，從而給投資者帶來的風(fēng)險。政府對本國債券市場的發(fā)展通常有一定的規(guī)劃和政策，以指導(dǎo)市場的發(fā)展和加強(qiáng)對市場的管理。政府關(guān)于債券市場發(fā)展的規(guī)劃和政策應(yīng)該是長期穩(wěn)定的，在規(guī)劃和政策既定的前提條件下，政府應(yīng)運(yùn)用法律手段、經(jīng)濟(jì)手段和必要的行政管理手段引導(dǎo)債券市場健康、有序地發(fā)展。
1.1.2稅收風(fēng)險
對于投資免稅的政府債券的投資者面臨著稅率下調(diào)的風(fēng)險，稅率越高，免稅的價值就越大，如果稅率下調(diào)，免稅的實際價值就會相應(yīng)減少，則債券的價格就會下降；對于投資于免稅債券的投資者面臨著所購買的債券被有關(guān)稅收征管當(dāng)局取消免稅優(yōu)惠，則也可能造成收益的損失。
1.1.3利率風(fēng)險
利率風(fēng)險是指由市場利率的可能性變化給投資者帶來收益損失的可能性。債券是一種法定的契約，大多數(shù)債券的票面利率是固定不變的，當(dāng)市場利率上升時，會吸引一部分資金流向銀行儲蓄等其他金融資產(chǎn)，減少對債券的需求，債券價格將下跌；當(dāng)市場利率下降時，一部分資金流回債券市場，增加對債券的需求，債券價格將上漲。同時，投資者購買的債券離到期日越長，則利率變動的可能性越大，其利率風(fēng)險也相對越大。
1.1.4通貨膨脹風(fēng)險
由于投資債券的實際收益率=名義收益率-通貨膨脹率。在通貨膨脹的條件下，隨著商品價格的上漲，債券價格也會上漲，投資者的貨幣收入有所增加，會使他們忽視通貨膨脹風(fēng)險的存在，并產(chǎn)生一種錯覺。其實，由于貨幣貶值，貨幣購買力水平下降，債券的實際收益率也會下降，當(dāng)貨幣的實際購買能力下降時，就會造成有時候即使我們的投資收益在量上增加了，但在市場上能購買的東西卻相對減少。當(dāng)通貨膨脹率上升到超過債券利率水平，則債券的實際購買力就會下降到低于原來投資金額的購買力。
1.2可分散風(fēng)險
可分散風(fēng)險又叫系統(tǒng)性風(fēng)險，是指某些因素對單個債券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性，具體包括信用風(fēng)險、回收風(fēng)險、再投資風(fēng)險、轉(zhuǎn)讓風(fēng)險和可轉(zhuǎn)換風(fēng)險。
1.2.1信用風(fēng)險
當(dāng)債券發(fā)行人在債券到期時無法還本付息，而使投資者遭受損失的風(fēng)險為信用風(fēng)險。這種風(fēng)險主要表現(xiàn)在公司債券中，公司如果因為某種原因不能完全履約支付本金和利息，則債券投資者就會承受較大的虧損，就算公司的經(jīng)營狀況非常良好，但我們也不能排除它存在財務(wù)狀況不佳的可能性，若真有這種可能，該公司的還本付息能力就會下降，那么就會發(fā)生它不能按約定償還本息，從而產(chǎn)生了信用風(fēng)險。
1.2.2回收風(fēng)險
對于有回收性條款的債券，常常有強(qiáng)制收回的可能，而這種可能又常常是市場利率下降、投資者按債券票面的名義利率收取實際增額利息的時候，而發(fā)行公司提前收回債券，投資者的預(yù)期收益就會遭受損失，從而產(chǎn)生了回收性風(fēng)險。
1.2.3再投資風(fēng)險
由于購買短期債券，而沒有購買長期債券，將會有再投資風(fēng)險。例如，長期債券利率為10%，短期債券利率8%，為減少風(fēng)險而購買短期債券。但在短期債券到期收回現(xiàn)金時，如果利率降低到6%，就不容易找到高于6%的投資機(jī)會，從而產(chǎn)生再投資風(fēng)險。
1.2.4轉(zhuǎn)讓風(fēng)險
當(dāng)投資者急于將手中的債券轉(zhuǎn)讓出去，有時候不得不在價格上打點折扣，或是要支付一定的傭金，因這種付出所帶來的收益變動就產(chǎn)生了轉(zhuǎn)讓風(fēng)險。
1.2.5可轉(zhuǎn)換風(fēng)險
若投資者購買的是可轉(zhuǎn)換債券，當(dāng)其轉(zhuǎn)成了股票后，股息又不是固定的，股價的變動與債券相比，既具有頻繁性又具有不可預(yù)測性，投資者的投資收益在經(jīng)過這種轉(zhuǎn)換后，其產(chǎn)生損失的可能性將會增大一些，可轉(zhuǎn)換風(fēng)險因此產(chǎn)生。
2債券投資風(fēng)險的防范
2.1合理估計風(fēng)險的程度
在進(jìn)行投資之前，投資者應(yīng)通過各種渠道了解和掌握各種信息，從宏觀和微觀兩方面去分析投資對象可能帶來的各種風(fēng)險。
（1）從宏觀方面，必須準(zhǔn)確分析各種政治、經(jīng)濟(jì)、社會因素的變動情況；了解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性特點、各種宏觀經(jīng)濟(jì)政策特別是財政政策和貨幣政策的變動趨勢；關(guān)注銀行利率的變動以及影響利率的各種因素的變動。
（2）從微觀方面，首先要從總體上把握國家的產(chǎn)業(yè)政策，其次要對影響國債或公司債券價格變動的各種因素進(jìn)行分析。對公司債券的投資者來說，充分了解企業(yè)的信用等級狀況、發(fā)展前景和經(jīng)營管理水平、產(chǎn)品的市場占有情況，其中公司的信用等級狀況可由專業(yè)的債券信用等級評定機(jī)構(gòu)完成，其余的各種因素必須依靠投資者在充分掌握相關(guān)信息后，才能得出較為準(zhǔn)確的判斷風(fēng)險的結(jié)果。
2.2全面確定債券投資成本
確定債券的投資成本也需要投資者在進(jìn)行投資之前開展，債券投資的成本大致有購買成本、交易成本和稅收成本三部分。
（1）債券不是免費(fèi)的，我們要獲得債券還須等價交換，它的購買成本在數(shù)量上就等于債券的本金，即購買債券的數(shù)量與債券發(fā)行價格的乘積，若是中途的轉(zhuǎn)讓交易就乘以轉(zhuǎn)讓價格。對附息債券來說，它的發(fā)行價格是發(fā)行人根據(jù)預(yù)期收益率計算出來的，即購買價格=票面金額的現(xiàn)值+利息的現(xiàn)值。對貼息債券，其購買成本的計算方法為：購買價格=票面金額×(1-年貼現(xiàn)率)。
（2）債券在發(fā)行一段時間后就進(jìn)入二級市場進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓，如在交易所進(jìn)行交易，還得交付自己的經(jīng)紀(jì)人一筆傭金，不過，投資人通過證券商認(rèn)購交易所掛牌分銷的國債可以免收傭金，其他情況下的傭金收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是：每一手債券(10股為一手)在價格每升降0.01元時收取的傭金起價為5元，最高不超過成交金額的2‰。經(jīng)紀(jì)人在為投資人辦理一些具體的手續(xù)時，又會收取成交手續(xù)費(fèi)、簽證手續(xù)費(fèi)和過戶手續(xù)費(fèi)。
（3）我們還需要考慮的是稅收成本，雖然政府債券和金融債券是免稅的，債券交易也免去了股票交易需要繳納的印花稅，但我們投資公司債券時要交納占投資收益額20%的個人收益調(diào)節(jié)稅，這筆稅款是由證券交易所在每筆交易最終完成后替我們清算資金賬戶時代為扣除的。
2.3準(zhǔn)確計算債券投資收益
債券的投資收益包括利息、價差和利息再投資所得的利息收入。這僅僅只是其名義收益，即投資債券的名義收益=面值×持有年數(shù)×債券年利率+價差+利息，這里的價差在債券溢價發(fā)行的時候應(yīng)該是負(fù)值。但實際上，收益是一個社會范疇的概念，它必須綜合考慮物價水平的變化，或者說成通貨膨脹因素，所以，當(dāng)我們來計算實際收益時，還必須剔除通貨膨脹率或價格指數(shù)，即實際收益=名義收益/價格指數(shù)，這樣才能準(zhǔn)確計算債券投資收益。
2.4把握合適的債券投資時機(jī)
所謂把握合適的債券投資時機(jī)是指投資者在進(jìn)行投資時，一方面要結(jié)合自身的實際情況，即自己單位或個人能夠支配的長期資金數(shù)量，一般而言，我國大部分單位能夠支配的長期資金十分有限，能用于債券投資的僅僅是一些暫時閑置的資金。采取期限短期化既能使債券具有高度的流動性，又能取得高于銀行存款的收益。由于所投資的債券期限短，投資者一旦需要資金時，能夠迅速轉(zhuǎn)讓，滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。采取這種投資方式能保持資金的流動性和靈活性。另一方面需要密切注意利率的變化，利率提高時，債券的價格就降低，此時便存在風(fēng)險，但若是進(jìn)行短期投資，就可以迅速的找到高收益投資機(jī)會，反之，若利率下降，長期債券卻能保持高收益。
2.5選擇多樣化的債券投資方式
所謂債券投資方式多樣化，一是指投資者將自己的資金分別投資于不同種類的債券，如國債、金融債券、公司債券等。各種債券的收益和風(fēng)險是各不相同的,如果將資金集中投資于某一種債券可能會產(chǎn)生種種不利后果，如把所有資金全部用來購買國債，這種投資行為盡管非常安全、風(fēng)險很低，但由于國債利率相對較低，這樣做使得投資者失去投資公司債券所能得到的高收益；如果全部資金用來投資于高收益的低等級公司債券，收益可能會很高，但缺乏安全性，也很可能會遇到經(jīng)營風(fēng)險和違約風(fēng)險，最終連同高收益的承諾也可能變?yōu)橐粓隹?。而投資種類分散化的做法可以達(dá)到分散風(fēng)險、穩(wěn)定收益的目的。二是指投資者將自己的資金分散投資在不同期限的債券上，投資者手中經(jīng)常保持短期、中期、長期的債券，不論什么時候，總有一部分即將到期的債券，當(dāng)它到期后，又把資金投資到最長期的證券中去。假定某投資者擁有20萬元資金，他分別用4萬元去購買1年期、2年期、3年期、4年期和5年期的各種債券，這樣，他每年都有2萬元債券到期，資金收回后再購買5年期債券，循環(huán)往復(fù)。這種方法簡便易行、操作方便，能使投資者有計劃地使用、調(diào)度資金。
總之，債券投資是一種風(fēng)險投資，那么，投資者在進(jìn)行投資時，必須對各類風(fēng)險有比較全面的認(rèn)識，并對其加以測算和衡量，同時，采取多種方式規(guī)避風(fēng)險，力求在一定的風(fēng)險水平下使投資收益最高。
參考文獻(xiàn)
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債券投資論文范文第2篇
關(guān)鍵詞：資金運(yùn)用；資金結(jié)構(gòu)；投資收益；潛在風(fēng)險
一、保險資金運(yùn)用的發(fā)展與現(xiàn)狀
（一）保險資金運(yùn)用規(guī)模。近十幾年來我國保險行業(yè)發(fā)展迅速。據(jù)統(tǒng)計保險行業(yè)總資產(chǎn)從2001年的4591.3億元到2015年12359.8億元，保險行業(yè)資產(chǎn)平均年增長率達(dá)到24.5%。保險資金運(yùn)用數(shù)量從2001年的1712.6億元到2015年的111795.5億元，保險資金運(yùn)用數(shù)量平均增速為32.1%。2001年到2015年我國保險行業(yè)總資產(chǎn)在逐步擴(kuò)大，保險資金運(yùn)用總量也在穩(wěn)步提高。隨著我國保險行業(yè)的逐步成熟，保險行業(yè)由高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，但是增量依然可觀。2014年到2015年保險行業(yè)總資產(chǎn)增長率為22%，但保險行業(yè)總資產(chǎn)增量達(dá)到2萬多億，保險資金運(yùn)用增量達(dá)到近2萬億。
（二）保險資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)。據(jù)統(tǒng)計，我國保險資金運(yùn)用中銀行存款數(shù)量已由2001年的52.4%下降到2014年的26.6%，大體趨勢是先增加后降低。購買債券占比2001年僅為28.4%上升到2014年37.93%。從2003年開始我國保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許保險資金投資股票，股票占比一直波動較大，在2007年牛市頂峰達(dá)到了17.65%，而在2004年占比僅有0.42%。其它投資占比由2001年的13.7%增加到2015年的25.05%，但在2003年到2011年我國保險資金配置中其他投資占比維持較穩(wěn)定。
（三）保險資金運(yùn)用收益。2004年以前我國保險資金運(yùn)用渠道主要限于銀行存款和購買債券，投資收益受利率影響較大。2001年到2004年投資收益率分別為3.4%、3.14%、2.68%、2.87%，受央行降息的影響保險資金運(yùn)用收益率下降。2004年以后我國保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)逐步開放資金運(yùn)用渠道，我國保險資金運(yùn)用絕大部分收益率逐步提高。在2007年保險資金運(yùn)用收益率達(dá)到12.17%創(chuàng)歷史新高。只有在2008年股災(zāi)造成最低收益僅為1.89%！很明顯我國保險資金運(yùn)用收益率波動較大，極差達(dá)到10.28%。近八年來，我國年均GDP平均增長超過7%，但是我國保險資金運(yùn)用的收益率近八年中只有2015年超過7%。這表明我國保險資金運(yùn)用收益率普遍偏低。
二、我國保險資金運(yùn)用的風(fēng)險與防范
（一）我國保險資金運(yùn)用的風(fēng)險分析。我國現(xiàn)階段保險資金運(yùn)用的風(fēng)險包括保險資金配置不合理帶來的風(fēng)險、投資收益率偏低和穩(wěn)定性差帶來的風(fēng)險以及潛在風(fēng)險的積累。
1、保險資金配置不合理帶來的風(fēng)險。我國保險資金配置中最顯著的特征就是銀行存款比例過高，在2004以前銀行存款超過50%。在發(fā)達(dá)國家保險公司資金配置中銀行存款一般不會超過10%，其目的就是為了保證一定的流動性和提高保險資金運(yùn)用收益率。雖然近幾年我國保險資金配置中銀行存款大致趨勢是逐年降低，但是我國保險資金中銀行存款比例仍然高于25%。這意味著我國居民儲蓄中分流到保險業(yè)中的資金又有一部分回到銀行進(jìn)行“二次融資”，這會增加我國金融資產(chǎn)融資成本和增加銀行風(fēng)險。
隨著我國債券市場的發(fā)展，可供交易債券也逐漸增加。債券投資具有違約風(fēng)險低、流動性高和收益高等特點，是我國保險資金運(yùn)用的重要渠道。債券投資在我國保險資金配置中超過30%，但是保險業(yè)發(fā)達(dá)的國家投資債券的比重大都超過50%。相比而言我國債券投資比例依然過低。這會直接造成收益偏低，不利于行業(yè)的發(fā)展。
我國股市起步較晚，市場相對不成熟。我國保監(jiān)會在2003年以后才允許險資入市，但是保監(jiān)會對入市資金比例做了嚴(yán)格的規(guī)定。在發(fā)達(dá)國家的保險資金配置結(jié)構(gòu)中，美國大部分保險公司對股票投資的資金比例在10%-20%之間，中國香港比例在30%-40%之間，而我國在這方面的投資比例一直低于10%。長此以往不利于行業(yè)健康發(fā)展。
2、投資收益率偏低和穩(wěn)定性差帶來的風(fēng)險。在2004年以前我國保險資金運(yùn)用集中于銀行存款，投資收益受央行降息影響較大，一直呈現(xiàn)出下降趨勢。2004年以后我國保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許保險資金投資于股票、基金、債券以及不動產(chǎn)等。我國保險資金運(yùn)用收益率有所上升，但是保險資金收益率依然低于同期我國GDP的年增長率。與發(fā)到國家保險資金收益率8%-12%相比更是差距明顯。其一直接損害投保人的利益；其二也會給保險人帶來損失。
2007年我國保險資金收益率達(dá)到12.17%，而在2008年受全球金融危機(jī)的影響我國保險資金運(yùn)用收益率只有1.89%，很明顯我國保險資金收益率穩(wěn)定較差。在保單利率預(yù)定的條件下，當(dāng)實際收益率低于預(yù)定利率時，將會出現(xiàn)利差倒掛現(xiàn)象，嚴(yán)重時會危及償付能力。長期來看不僅會出現(xiàn)支付缺口，而且不利于我國保險行業(yè)的健康發(fā)展。
3、潛在風(fēng)險的不斷積累。我國保險資金配置中銀行存款和購買債券有較高的利率敏感度并且占比超過50%，受貨幣政策和利率走勢的影響較為明顯。近些年來，我國央行多次對宏觀貨幣政策進(jìn)行調(diào)整，給我國保險資金運(yùn)用收益造成較大的影響。尤其在2004年以前央行降息直接導(dǎo)致保險資金運(yùn)用收益率下降。有些年份甚至出現(xiàn)保險資金運(yùn)用收益率低于保單預(yù)定利率，出現(xiàn)利差倒掛現(xiàn)象。這種由政府政策導(dǎo)致的風(fēng)險，人為因素很難預(yù)測和化解。這會極大損害保險人的利益，不利于我國保險行業(yè)的健康發(fā)展。
（二）我國保險資金運(yùn)用風(fēng)險的防范
1、降低銀行存款占比和增加債券比例。銀行存款是一種風(fēng)險小，收益穩(wěn)定的資金投資方式，但缺點是收益較低。在資金運(yùn)用過程中，滿足流動性的前提下應(yīng)盡量降低銀行存款數(shù)量。經(jīng)過這些年發(fā)展，我國保險資金中銀行存款比例由五成下降到兩成。但是與發(fā)達(dá)國家相比我國保險資金銀行存款占比依然較高，需要進(jìn)一步降低我國保險資金中銀行存款占比。購買債券是一種集收益性、流動性和安全性于一體的投資方式。到目前為止，我國保險資金中購買債券的比例約占四成，而發(fā)達(dá)國家保險資金資金配置中債券占比超過五成。我國保險企業(yè)在資金配置應(yīng)該多投資債券市場，進(jìn)一步提高債券的購買比例。
2、放寬保險資金運(yùn)用渠道。在我國保險資金運(yùn)用渠道依然是銀行存款、購買債券等。這就表明我國保險資金中利率敏感性資產(chǎn)占比較大，投資收益受利率影響較大。那么在未來我國保險企業(yè)應(yīng)該逐步擴(kuò)大資金運(yùn)用渠道，降低利率風(fēng)險。我國保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該探索保險資金運(yùn)用新渠道，比如我國保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以鼓勵我國有實力的保險公司進(jìn)行風(fēng)險投資，提高保險資金運(yùn)用收益率，增強(qiáng)我國保險業(yè)的競爭能力。
3、增加股票、基金和不動產(chǎn)購買比例。股票、基金和不動產(chǎn)投資具有風(fēng)險大收益大的特征。目前，我國保險資金配置中股票、基金和不動產(chǎn)占比為三成。我國保險公司在有充足準(zhǔn)備金和償付能力的條件下，保監(jiān)會可以鼓勵增加股票、基金和不動產(chǎn)的投資比例。其一可以提高保險資金運(yùn)用收益率，其二可以分散投資風(fēng)險。
4、完善風(fēng)險管理體系。在保險投資過程，每個公司需要根據(jù)自身實際情況建立適合的投資目標(biāo)和風(fēng)險管理體系。各保險公司應(yīng)該分產(chǎn)品設(shè)立賬戶，按產(chǎn)品特征選擇適當(dāng)投資組合，實現(xiàn)資金配置的精細(xì)化管理。完善保險資金運(yùn)作規(guī)范和信息管理系統(tǒng)，及時全面的收集保險資金投資信息，建立健全的風(fēng)險指標(biāo)和預(yù)警系統(tǒng)，準(zhǔn)確評價風(fēng)險因素的影響。在企業(yè)內(nèi)部需要建立全面風(fēng)險管理的構(gòu)架，讓每一個人都參與到公司風(fēng)險管理。最后，我國保監(jiān)會應(yīng)該逐步建立起政府監(jiān)督、企業(yè)自律和社會監(jiān)督的三位一體的風(fēng)險管控體系，降低保險企業(yè)資金違規(guī)運(yùn)用給投保人帶來的損害。
（作者單位：廣西大學(xué)商學(xué)院）
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債券投資論文范文第3篇
關(guān)鍵詞：債券銀行；開發(fā)性金融；國家信用證券化
截至2006年11月末．國家開發(fā)銀行金融債券發(fā)行突破3萬億元。寫作畢業(yè)論文開發(fā)銀行用8年時間突融債破券第發(fā)一個行1萬億元，用3年時間，登上2萬億元臺階，又用2年時間，突破3萬億元，其在籌資領(lǐng)域的成功實踐再一次證明了“債券銀行在引導(dǎo)社會資金、支持國家重點建設(shè)方面所發(fā)揮的得天強(qiáng)厚的優(yōu)勢。
一、“債券銀行”的求素
1994年3月，國家開發(fā)銀行作為投融資體制和金融體制改革的雙重產(chǎn)物誕生了。國家將開發(fā)銀行設(shè)計為“債券銀行”模式，反映出國家在經(jīng)歷了建國以來投融資領(lǐng)域從“財政撥款”到“撥改貸”的歷史沿革后，在嘗試一種新的效率更高、資源配置更合理的融資模式
受當(dāng)時經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場發(fā)育程度的制約，寫作碩士論文為保證開發(fā)銀行起步運(yùn)行，國務(wù)院決定由人民銀行以行政派購方式為開發(fā)銀行組織金融債券發(fā)行。派購發(fā)行保證了開發(fā)銀行信貸資金需要，支持了開發(fā)銀行的發(fā)展，也為開發(fā)銀行日后的市場化籌資積累了寶貴經(jīng)驗。
但隨著我國金融改革的深入，行政派購發(fā)憤的弊端逐步顯現(xiàn)。此外，從外部環(huán)境看，中央銀行公開市場操作需要依托高效、規(guī)模較大的債券市場；商業(yè)銀行退出交易所后，也需要一個新的投資場所，開發(fā)銀行抓住歷史契機(jī)，在人民銀行的積極支持下，于1998年9月在銀行間市場率先開始了市場化發(fā)行會融債券的嘗試
二債券銀行”的啟示：國家伯用證券化的轉(zhuǎn)化
開發(fā)銀行金融債券被視為準(zhǔn)國債，盡管在管理方式上有所不同，但它與國債共同擔(dān)負(fù)著為國家籌集大額、長期建設(shè)資金的職能。
開發(fā)銀行的發(fā)展經(jīng)歷了兩個階段，即1998年前的政策性金融和之后的開發(fā)性會融。拐點始于1998年開發(fā)銀行的自身改革，而指導(dǎo)這一改革的理論正是開發(fā)性金融。開發(fā)銀行開始在政府主導(dǎo)下，研究制度建設(shè)的規(guī)律，與政府一道承擔(dān)起制度建設(shè)的義務(wù)，在主動建設(shè)市場、培育市場中，探索解決中國“兩基一支”長期融資的困境，這正是開發(fā)性金融理論的歷史使命。
另一方面，作為政府的開發(fā)性金融機(jī)胸，開發(fā)銀行依托而不是依靠國家信用，注重以市場行為和一流經(jīng)營業(yè)績努力推進(jìn)市場建設(shè)，從而實現(xiàn)國家信用證券化的目標(biāo)。
一是與政府共同建設(shè)市場。在開發(fā)性金融的指導(dǎo)下，寫作醫(yī)學(xué)論文開發(fā)銀行在銀行間市場實現(xiàn)了市場化發(fā)行債券，推出了大量債券創(chuàng)新品種，這對于推動和加快我國利率市場化改革進(jìn)程以及活躍債券市場發(fā)揮了重要作用。它同時表明，在市場建設(shè)中，不能被動等待，而應(yīng)主動承擔(dān)引導(dǎo)與建設(shè)義務(wù)，尤其是存一個市場發(fā)育尚不成熟的市場環(huán)境中，這種主動引導(dǎo)與建設(shè)顯得尤為重要。
二是在創(chuàng)新中謀求雙贏。開發(fā)銀行的創(chuàng)新理念更多強(qiáng)調(diào)雙贏，與政府監(jiān)管部門雙贏，與投資人雙贏?；诖?，當(dāng)市場發(fā)育不足時，開發(fā)銀行積極參與培育市場。在央行票據(jù)發(fā)行前，開發(fā)銀行在銀行間市場長期擁有近半的債券市場份額。開發(fā)銀行債券曾一度成為央行公開市場操作的重要工具，由于“適銷對路”在市場擁有比較活躍的流動性，深受投資人歡迎。當(dāng)2003年市場出現(xiàn)波動時，開發(fā)銀行主動維護(hù)市場大局，堅持按預(yù)定計劃發(fā)行金融債券，并通過創(chuàng)新充分保護(hù)投資人利益，實現(xiàn)了發(fā)行人、投資人與臨管部門的多方共贏。
三是在共同建設(shè)市場中實現(xiàn)開發(fā)性金融目標(biāo)。十二年來，開發(fā)銀行在主動建設(shè)市場的同時，也實現(xiàn)了自己的經(jīng)營目標(biāo)?！叭龒{工程”是開發(fā)銀行融資的成功案例之一，其特點是貸款需求量大、期限長、技術(shù)難度高、公益明顯，在工程初期一期融資方案遇到極大困境時，開發(fā)銀行給予了鼎立支持。度過了一期融資的艱難，商業(yè)銀行紛紛開始進(jìn)入。在三峽工程發(fā)行企業(yè)債券時，主承銷商也成為競爭熱點。在三峽案例中，開發(fā)性金融的融資導(dǎo)向作用得到最充分的體現(xiàn)。
三債券銀行的成功
(一)人民幣債券發(fā)行日趨成熟
開發(fā)銀行在中國債券市場取得“旗艦”地位，首先來自于在人民幣債券發(fā)行領(lǐng)域的日趨成熟。1998年9月以來，國家開發(fā)銀行在中國債券市場邁出了一個又一個成功的腳印，從率先在銀行間市場實現(xiàn)市場開發(fā)行，為中國的利率市場化助推，到在較短時間內(nèi)完成標(biāo)準(zhǔn)系列債券發(fā)行，建立中國債券市場收益率曲線，為市場基礎(chǔ)建設(shè)提供重要定價參照基準(zhǔn)；從創(chuàng)新發(fā)行具有歷史功勛意義的浮動利率債券，解決中長期融資工具困境，到創(chuàng)新具有期權(quán)性質(zhì)的選擇權(quán)債券，不僅為市場提供了避險工具，也為開發(fā)銀行在次級債券領(lǐng)域進(jìn)行了有益的嘗試。開發(fā)銀行每一次創(chuàng)新對市場都具極大的推動作用。
(二)外匯籌資能力迅速增強(qiáng)
近年來，為充分利用國內(nèi)外匯資金，減少從境外籌集外資，減輕國家外債負(fù)擔(dān)和企業(yè)債務(wù)成本，國家出臺相關(guān)政策鼓勵國有大中型企業(yè)置換高成本外債，控制外債風(fēng)險。同時鼓勵發(fā)行境內(nèi)外幣債券，用于外債結(jié)構(gòu)調(diào)整。開發(fā)銀行于2003年9月成功發(fā)行首只境內(nèi)美元債券，開創(chuàng)了境內(nèi)外幣債券市場。目前，開發(fā)銀行共發(fā)行了7期境內(nèi)債券，外幣債券的余額為37．3億美元。
境內(nèi)外幣債券的成功發(fā)行，還拓寬了開發(fā)銀行的外匯資金來源渠道，寫作職稱論文增加了國內(nèi)市場的美元投資工具，對有效利用國內(nèi)外匯資金、抑制結(jié)匯需求也有一定的積極作用。
(三)開展人民幣掉期業(yè)務(wù)，開創(chuàng)人民幣利率互換市場
2005年10月，與光大銀行完成了我國第一筆人民幣利率互換交易，實現(xiàn)了雙贏目標(biāo)。開發(fā)銀行對沖了浮動利率貸款和固定利率發(fā)債之間的利率缺口，降低了融資成本；光大銀行通過利率互換開拓了固定利率房貸業(yè)務(wù)。此次交易確立了開發(fā)銀行在人民幣衍生產(chǎn)品市場開拓者、建設(shè)者、領(lǐng)先者的地位。2006年以來，開發(fā)銀行相繼向全球交易商推出了期限最長達(dá)10年的人民幣利率互換和人民幣外匯掉期的雙邊報價，目前在人民幣利率互換市場占據(jù)70％以上的份額，是最大的做市商；在人民幣升掉期市場上擔(dān)當(dāng)主要做市商，以及國內(nèi)唯一一家提供10年期報價的金融機(jī)構(gòu)。
(四)發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券，連通信貸與貨幣市場2005年12月，開發(fā)銀行成功發(fā)行國內(nèi)第一單信貸資產(chǎn)支持證券(ABS)。ABS產(chǎn)品的成功發(fā)行，既是開發(fā)性金融優(yōu)良經(jīng)營成果的社會共享，同時對于深化投融資體制改革、實現(xiàn)金融資源合理配置也具有重大意義。ABS產(chǎn)品打通了信貸市場與貨幣市場，實現(xiàn)了兩個市場的對接。它將原來基本無法流動的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成具有高度流動性、能夠在市場上自由交易的標(biāo)準(zhǔn)化證券，這對于銀行中長期信貸資產(chǎn)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移，提高資本市場直接融資比例，以及深化投融資體制改革可謂一舉多贏。
(五)積極開展企業(yè)債券承銷業(yè)務(wù)，不斷提高信貸客戶的直接融資能力我國資本市場起步較晚，企業(yè)融資過度依賴銀行，直接融資比例過小。寫作工作總結(jié)為培育、完善信貸客戶的退出機(jī)制，開發(fā)銀行于2000年獲準(zhǔn)進(jìn)入企業(yè)債券承銷市場，并且成為目前國內(nèi)唯一一家具有企業(yè)債券、短券融資券和財務(wù)公司金融債承銷資格的金融機(jī)構(gòu)。開發(fā)銀行債券承銷業(yè)績連年位居市場前列。通過證券市場的嚴(yán)格監(jiān)管，幫助企業(yè)改善了治理結(jié)構(gòu)，有效降低了開發(fā)銀行的信貸風(fēng)險；通過承銷業(yè)務(wù)的積極創(chuàng)新，幫助客戶拓寬融資渠道，將重點信貸大客戶逐步培養(yǎng)成新型商業(yè)主體，為其連通資本市場、實現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)合理化搭建了通路。
債券投資論文范文第4篇
[論文摘要]巨災(zāi)風(fēng)險債券的契約條款是債券交易各方權(quán)利義務(wù)關(guān)系的載體?；谑Ｓ嗨魅?quán)與控制權(quán)對應(yīng)的一般原則，必須在理順債券運(yùn)行中多方主體的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，因為巨災(zāi)風(fēng)險債券的條款設(shè)計須解決的一個核心問題，也不例外的在于如何平衡債權(quán)債務(wù)雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，保證債券的順利運(yùn)作。但是，在進(jìn)行巨災(zāi)風(fēng)險債券契約條款設(shè)計時，必須比較巨災(zāi)風(fēng)險債券在現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)、信用結(jié)構(gòu)和期權(quán)結(jié)構(gòu)上與一般債券的異同，在債券契約條款設(shè)計中應(yīng)包含一些限制性條款，以便巨災(zāi)風(fēng)險債券的契約條款的 科學(xué) 性。
無論何種融資契約，其合同條款只是表象，也即契約關(guān)系的外部載體，契約背后反映的實質(zhì)上是其所承擔(dān)的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。正因為如此，融資契約條款設(shè)計的目的也就是契約雙方(或多方)權(quán)利義務(wù)關(guān)系的平衡。巨災(zāi)風(fēng)險債券的條款設(shè)計須解決的一個核心問題，也不例外地在于如何平衡債權(quán)債務(wù)雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，保證債券的順利運(yùn)作，達(dá)到雙方各自交易的初衷。本文基于剩余索取權(quán)與控制權(quán)對應(yīng)的一般原則，對以履約保證機(jī)制為重點的巨災(zāi)風(fēng)險債券契約條款設(shè)計機(jī)制問題進(jìn)行了一些探析。
一、巨災(zāi)風(fēng)險債券的契約條款設(shè)計概覽
巨災(zāi)風(fēng)險債券(catastrophe bond)是20世紀(jì)90年代以來全球巨災(zāi)事故頻繁發(fā)生且損失幅度劇增的大背景催生出來的一種新型art(alternative risk transfer)工具，它由(再)保險公司(或其設(shè)立或指定的spv，即特殊目的機(jī)構(gòu)specialpurpose vehicle)發(fā)行，收益取決于該公司或整個行業(yè)的巨災(zāi)損失狀況。與普通債券不同的是，巨災(zāi)風(fēng)險債券本金的返還與否依賴于特定事件的發(fā)生：若在期內(nèi)未發(fā)生約定的巨災(zāi)事故，發(fā)行人按約向投資者還本付息；若發(fā)生預(yù)先規(guī)定的觸發(fā)事件(triggering event)，則發(fā)行人向投資者償付本金或利息的義務(wù)將部分乃至全部被免除，債券發(fā)行人將運(yùn)用該筆基金進(jìn)行理賠。作為一種新型的保險風(fēng)險證券化工具，巨災(zāi)風(fēng)險債券的出現(xiàn)不僅增強(qiáng)了保險業(yè)的承保能力，也為投資者提供了一種從分散化投資組合中獲得較高收益的有效途徑，對保險業(yè)乃至整個 金融 業(yè)的 發(fā)展 產(chǎn)生了相當(dāng)?shù)挠绊?，已成為迄今為止運(yùn)作的最為成熟和廣泛的巨災(zāi)風(fēng)險證券化工具。我國自2006年起也開始初步籌劃相關(guān)的地震風(fēng)險債券的運(yùn)作。
根據(jù) 企業(yè) 契約理論中有關(guān)所有制、治理結(jié)構(gòu)的一般論點，企業(yè)是一系列契約的組合，是個人之間交易產(chǎn)權(quán)的一種方式。企業(yè)治理結(jié)構(gòu)設(shè)計的一般原則是剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)的對應(yīng)。企業(yè)的融資活動深刻影響著企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，因而融資契約的設(shè)計也理應(yīng)遵守剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)相對應(yīng)的原則。據(jù)此，又結(jié)合當(dāng)前理論界主流的債務(wù)契約設(shè)計理論，企業(yè)融資契約要解決的核心問題就是如何設(shè)計一種能使剩余所有權(quán)和剩余控制權(quán)相匹配的最優(yōu)契約，以在投資者和股東之間合理地分配現(xiàn)金收益流，或在特定情況下及時地將企業(yè)的控制權(quán)由企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)移到債權(quán)人手中，以保護(hù)債權(quán)人的合法利益，使投資者愿意提供足夠數(shù)量的資金滿足企業(yè)的投資需求。一言以蔽之，融資契約的條款設(shè)計要解決兩個問題：現(xiàn)金收益流的分配以及保證履約機(jī)制的設(shè)置。
由于巨災(zāi)風(fēng)險債券的發(fā)行主體spv一般由政府或旨在通過巨災(zāi)風(fēng)險債券轉(zhuǎn)移巨災(zāi)風(fēng)險的(再)保險公司發(fā)起成立，其功能也被人為局限于充當(dāng)巨災(zāi)風(fēng)險證券化活動的中介，不以營利為目的，更重要的是，如上述，債券最終的現(xiàn)金流流向存在著不確定性。再者，巨災(zāi)風(fēng)險債券在發(fā)行前都經(jīng)過科學(xué)理算，原(再)保險公司繳納的保險費(fèi)，投資者期初的投資支出及其累計額一般情況下能滿足偶然發(fā)生的巨災(zāi)損失事故。基于以上兩點原因，收益現(xiàn)金流在股東和投資者之間的分配在巨災(zāi)風(fēng)險債券契約條款的設(shè)計中意義不大，巨災(zāi)風(fēng)險債券契約條款設(shè)計的重點在于對其履約保證機(jī)制的探討。
二、從條款設(shè)計看巨災(zāi)風(fēng)險債券的履約保證機(jī)制
根據(jù)債券契約條款設(shè)計理論的一般觀點，債券契約條款設(shè)計所應(yīng)包含的一些因素包括現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)、信用結(jié)構(gòu)與期權(quán)結(jié)構(gòu)。以下結(jié)合巨災(zāi)風(fēng)險債券的特殊之處，試從這些方面來探討其契約條款設(shè)計較一般的債券的共通與特殊之處。
(一)現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)
即資金在何時，以何種數(shù)量，向哪方流動的結(jié)構(gòu)，這是融資契約的最基本結(jié)構(gòu)。包括三個方面：
1．期限問題。對一般債券而言，期限越長表明債券本身所包含的違約風(fēng)險越大，從而要求的回報率就越高。對巨災(zāi)風(fēng)險債券而言這一基本原則也是成立的。特殊之處在于，巨災(zāi)風(fēng)險債券回報率的高低，還特別依賴于巨災(zāi)事故發(fā)生的概率和本金利息的風(fēng)險程度，即巨災(zāi)事故發(fā)生概率越高，越有可能觸發(fā)債券對(再)保險人的支付，投資者對其本息的要求權(quán)越有可能喪失。當(dāng)然，不同種類債券(本金保證型、本金利息均保證型及均不保證型)對本息的規(guī)定對于投資者本金的風(fēng)險程度不同，要求的回報率 自然 也不同?？傊瑢ie災(zāi)風(fēng)險債券而言自然因素(巨災(zāi)事故發(fā)生概率)與債券本身條款的設(shè)定對其收益率的影響相對于期限的影響更大，這是巨災(zāi)風(fēng)險債券相對于普通債券的一大區(qū)別。
2．利率問題。在利率問題上巨災(zāi)風(fēng)險債券類似于一個浮動利率債券，具體來說，在巨災(zāi)事故即將發(fā)生或者已發(fā)生但尚未進(jìn)行賠付的情況下，投資者預(yù)期債券的觸發(fā)支付在即，從而存在吞食自己本金和(或)利息的可能性，因而市場對其需求傾向于下降，為平衡供求關(guān)系，巨災(zāi)風(fēng)險債券的價格會傾向于上升，利率會傾向于下降。
3．還款方式。在此問題上，巨災(zāi)風(fēng)險債券和一般債券類似：它一般都是在期末一次性支付投資者本息(未發(fā)生巨災(zāi)事故的情況下)。相對于定期支付本息的情況，一次性還款對發(fā)行人的有利之處在于可能最大限度地占用這筆資金。但是，也存在弊端：首先，債券到期需要支付一大筆現(xiàn)金，如果發(fā)行人現(xiàn)金短缺或安排不善有可能出現(xiàn)到期無法兌現(xiàn)的風(fēng)險；其次，從投資者角度看，一次性還款等于是將應(yīng)收利息再“強(qiáng)迫”投資于這種債券，從而使其本息面臨較大的信用風(fēng)險。因此，本金保證型和本金利息保證型的巨災(zāi)風(fēng)險債券對投資者和發(fā)行人來說都有益處。
債券投資論文范文第5篇
論文摘要:由美國次貸危機(jī)引發(fā)的國際金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響日益加深。為實現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長目標(biāo)，2009年，我國實施積極的財政政策，通過發(fā)行國債較大規(guī)模增加政府公共投資。為調(diào)動各方面積極性、減緩中央財政負(fù)擔(dān)，我國決定在4月份首次公開發(fā)行地方政府證券。
一、 我國發(fā)行地方政府債券的現(xiàn)狀
地方政府債券，是指以地方政府為發(fā)行主題的債券，一般用于交通、通訊、住宅、教育、醫(yī)院和污水處理系統(tǒng)等地方性公共設(shè)施的建設(shè)。地方政府債券在西方發(fā)達(dá)國家已有已將近200年的歷史，其中美國和日本的地方政府債券無論在發(fā)行規(guī)模還是發(fā)行模式上都最具代表性。
在我國，地方政府債券一直受到抑制。在20世紀(jì)80年代末至90年代初，出現(xiàn)過短暫的地方政府債券，當(dāng)時許多地方政府發(fā)行債券是為了籌集資金修路建橋。但到了1993年，這一行為被國務(wù)院制止了，而且在1995年頒布的《中華人民共和國預(yù)算法》明確規(guī)定“除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券”。原因是地方政府承兌能力差、債務(wù)管理能力欠缺。地方政府債券的禁令一直保持到2009年。
但伴隨著經(jīng)濟(jì)形式、體制因素的不斷變化和地方自制、財政分權(quán)改革的深入，學(xué)界對地方政府債券發(fā)行的討論越來越多，要求地方政府發(fā)行債券的呼聲越發(fā)強(qiáng)烈。由美國次貸引起的金融危機(jī)，使中國經(jīng)濟(jì)受到巨大影響，為應(yīng)對金融危機(jī)，中國出臺了很多政策，其中為了減緩中央政府的財政負(fù)擔(dān)，國家出臺發(fā)行地方政府債券。2009年首次發(fā)行的地方政府債券，是指經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)同意，以省、自治區(qū)、直轄市和計劃單列市政府為發(fā)行和償還主體，由財政部發(fā)行并代辦還本付息和支付發(fā)行費(fèi)的可流通記賬式債券。
二、 我國發(fā)行地方政府債券的必要性
(一)、拉動內(nèi)需，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長
當(dāng)前，由美國次貸危機(jī)引發(fā)的國際金融危機(jī)尚未見底，2009年將是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常困難的一年。為擴(kuò)大內(nèi)需，2009年我國實施積極的財政政策，通過發(fā)行國債較大規(guī)模增加政府公共投資。國債資金主要用于公路鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程、環(huán)境保護(hù)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)改造、汶川大地震災(zāi)后重建等。大規(guī)模的國債投資短時間內(nèi)對經(jīng)濟(jì)有巨大的拉動作用，但長期這種拉動作用是有限的，此時就應(yīng)該充分發(fā)揮地方政府債券的作用。地方政府配合中央政府，采取積極的財政政策，充分調(diào)動資金，加快資金使用效率，帶動地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，從而推動整個國家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。
(二)、減少中央財政壓力，完善地方政府財政職能
1994年以來，我國實行分稅制，明確中央與地方的事權(quán)。對于中央政府來說，一方面要承擔(dān)國家機(jī)關(guān)運(yùn)行、外交、科研，宏觀調(diào)控支出及國家直屬事業(yè)單位發(fā)展;另一方面，還要協(xié)調(diào)地方發(fā)展，財政壓力相當(dāng)大。為調(diào)動各方面積極性，減緩中央財政壓力，地方政府應(yīng)相應(yīng)安排配套資金，根據(jù)實際情況擴(kuò)大本級政府投資，政府投資資金來源其中之一就是地方政府證券。分稅制的實施中，存在著地方稅體系不完善、缺乏主體稅種、有稅種無稅收或征收成本偏高及地方稅的立法和管理權(quán)限過于集中等問題 。多數(shù)地方財政入不敷出，沒有能力通過政府投資和擴(kuò)大財政支出實現(xiàn)地方財政配置資源實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的能力。因此，應(yīng)該適當(dāng)賦予地方發(fā)行職權(quán)的權(quán)利。
(三)、增加地方融資渠道，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)增長
目前，國家加大對基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和投資，基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善一方面可以改善地區(qū)的投資環(huán)境，引進(jìn)投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長;同時可以改善居民生活環(huán)境，有利于社會穩(wěn)定。對基礎(chǔ)設(shè)施的投資資金來源，既有中央財政撥款，又得依靠地方政府財政支持。而地方政府面對巨大的投資資金，以地方財政收入是無法滿足的，要依靠發(fā)行地方政府債券，擴(kuò)大資金來源。
(四)、發(fā)展我國資本市場，增加投資渠道
目前我國債券市場的運(yùn)作還不夠規(guī)范，金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)欠合理 ，形成了以國債為主，金融債和企業(yè)債比重較小的債券市場結(jié)構(gòu)，這導(dǎo)致廣大居民的投資渠道過窄。在這種情況下，以政府信用為保證發(fā)行地方政府債券，不僅能擴(kuò)大直接融資規(guī)模，還為廣大投資者提供了更廣闊的投資渠道。
三、 我國發(fā)行地方政府債券的制度安排
在發(fā)行地方政府債券時，應(yīng)該遵循償債能力原則、效益原則、對地方公債適用范圍限定的原則和以促進(jìn)發(fā)展為目標(biāo)，而不是以援助貧困為目標(biāo)的原則。并應(yīng)
制定相應(yīng)的制度安排:
(1)完善分稅制，明確中央與地方政府的事權(quán)。為了避免發(fā)行地方政府發(fā)債所造成的債券市場紊亂，應(yīng)該繼續(xù)深化分稅制的改革，實現(xiàn)中央和地方兩級政府的事權(quán)與財權(quán)獨立。
(2)建立和完善地方政府債券監(jiān)管體制，保持安全性。地方政府債券比起國債，信用度相對缺乏，安全性不高，為保護(hù)投資者利益、避免地方政府濫用資金，建立地方政府債券監(jiān)管體制非常必要?？捎蓢矣媱澆块T和財政部門及證監(jiān)會共同負(fù)責(zé)我國地方債券的管理，保證其穩(wěn)定發(fā)展。計劃部門根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展計劃和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求，把握資金的使用方向;財政部門則根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的要求，確定地方債券發(fā)行總規(guī)模;證監(jiān)會主要對地方債券的發(fā)行、流通和償還進(jìn)行監(jiān)管。
(3)完善債券信用評級制度，以市場約束地方政府發(fā)行債券。根據(jù)發(fā)行地區(qū)的稅收能力和項目收益能力，堅持“公開、公平、公正”的原則，對其進(jìn)行科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)、動態(tài)的信用評估。同時地方政府應(yīng)該進(jìn)行信息披露，包括發(fā)行規(guī)模、資金使用方向、資金使用情況、財政收入狀況及項目收益性。這樣有利于投資者做出正確的投資選擇，并對其進(jìn)行監(jiān)督，約束地方政府，達(dá)到資金有效使用。
參考文獻(xiàn)
【1】郭忠孝 周欣 劉鐘欽. 中國發(fā)行地方政府證券的必要性、可行性及對策. 沈陽農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報 (社會科學(xué)版 ).2004-12
