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項目融資的融資模式范文第1篇

關鍵字：BOT；BT；風險；比較研究

項目融資的模式日益得到各方的關注，BT模式和BOT模式得到了廣泛的應用，然而二者在實際運作中還是有很大的差別的。BOT模式是指Build-Operate-Transfer（建設-經(jīng)營-轉讓），又稱為“公共工程特許權”。即政府部門通過與私營機構簽訂特許權協(xié)議，特許該機構所屬項目公司承擔公共性基礎設施建設項目的投融資、建造、經(jīng)營和維護，在協(xié)議規(guī)定的特許權期限內，項目公司可將產(chǎn)品出售或通過收費以償還投資成本和獲得合理利潤，政府部門則擁有對這一基礎設施的監(jiān)督權和調控權，特許期限屆滿，項目公司將設施無償轉讓給簽約方的政府部門。圖1是BOT模式的融資結構。BT模式是BOT模式的一種歷史演變，是指Build-Transfer(建設一移交)，即政府通過特許協(xié)議，引入國外資金或民間資金進行專屬于政府的基礎設施建設，基礎設施建設完工后，該項目設施的有關權利按協(xié)議由政府贖回，也即采取”企業(yè)投資建設、政府一次回購、資金分期支付”的模式。本文從二者的運作過程出發(fā)，通過比較其模式的不同，對二者的風險進行比較分析。

1 BOT和BT 項目的運作過程

BOT 項目的特點是投資規(guī)模大、經(jīng)營周期長、風險因素多。BT 項目由于建設完工后,該項目設施的有關權利按協(xié)議由政府贖回,與BOT 項目比較起來風險相對小。要實施BOT、BT 項目投資必須遵循一定的程序,一般經(jīng)過三個階段:投標階段、談判階段、履約階段[2][3]。

1）投標階段。BOT、BT 項目投標的準備時間較長,在此期間投標單位可向招標機構提出有關問題,并對項目提出合理建議。同時,投標人對項目的可行性進行充分論證,對于一些需要投標人最高決策機構進行決策的事項進行審議,然后在規(guī)定的日期前向招標人遞交投標書。

2）談判階段。招標人開標、評標、排序后,選擇前2 - 3 投標人進行談判。特許合同是BOT 項目的核心,它具有法律效力并在整個特許期內有效,它規(guī)定政府和BOT 項目投資人的權力和義務,決定雙方的風險和回報。所以,特許合同的談判是BOT 項目的關鍵一環(huán)。

3）履約階段。BOT 項目這一階段涵蓋整個特許期,又可以分為建設階段、經(jīng)營階段和移交階段,對于BT 項目來說沒有經(jīng)營階段。項目投資人是這一階段的主角,承擔履行合同的大量工作。

2 BOT模式與BT模式的比較

2.1運作過程不同

BT融資模式與BOT融資模式的一個顯著區(qū)別就是運作過程的不同，BOT融資模式比BT融資模式多了一個運作過程:經(jīng)營過程O(Operate)。在BOT模式中，這是一個非常重要的過程，項目公司在特許經(jīng)營期內，利用項目收益償還投資及運營支出，并獲得利潤。而BT融資項目的經(jīng)營由政府或政府機構完成，并按照協(xié)議償還投資商項目建設支出和合理的利潤。這樣BT融資模式下，投資者投資回收期大大縮短，并且資金回收有保障，投資者風險較小，有利于吸引投資者；而BOT融資模式下，投資者投資自己運營，投資回收期很長，并且市場的不確定性使得投資者風險加大[4]。

2.2所有權與運營權不同

在建設期內，兩者沒有顯著區(qū)別，都有所有權。但在建設完成后，BT融資模式下的投資商就再也沒有了項目的經(jīng)營權和所有權；而BOT融資模式下的投資商在項目建設完成后在項目的特許經(jīng)營期內擁有項目的所有權和經(jīng)營權，直至項目的特許期滿將項目無償移交政府。

2.3項目風險承擔方式不同

在BT融資模式下，投資商在項目建設期主要承擔建設項目的風險和融資風險，而在運營期投資商承擔的風險較小，此時由政府承擔運營風險和償還風險；BOT融資模式下，投資商不但承擔建設風險，還承擔經(jīng)營風險。

3 BT模式與BOT模式風險問題的比較

BT融資模式與BOT融資模式風險的不同之處歸根到底是由它們的運作模式的不同所決定的。BOT融資模式比BT融資模式多了一個運作過程:經(jīng)營過程O(Operate)。在BT融資模式下，投資商在項目建設期主要承擔建設項目的風險和融資風險，而在運營期投資商承擔的風險較小，此時由政府承擔運營風險和償還風險；BOT融資模式下，投資商不但要承擔建設風險，還要承擔經(jīng)營風險。

3.1不可控制風險的比較

3.1.1外匯風險

在BT模式和BOT模式下外匯風險都是由投資商來承擔的。風險產(chǎn)生的原因也基本相同，包括東道國貨幣的自由兌換、經(jīng)營收益的自由匯出及匯率波動所造成的貨幣貶值；利率變動直接或間接地造成項目價值降低或收益受到的損失。但因BOT模式下還要經(jīng)歷運營期，資金回收的周期更長，所以對于投資商來說承擔的外匯風險要大一些[5]。

3.1.2市場風險

1〕在BT模式下。 市場風險主要是指資源供應方面的風險，表現(xiàn)為原材料價格上漲、資源供給不足等方面，通常由投資商來承擔。可以通過資源供應保障書的簽署就可以減輕市場變化帶來的風險損失。在項目移交給政府之后，經(jīng)營期間的市場風險則由政府承擔。

2〕在BOT模式下。 市場風險存在于產(chǎn)、供、銷三個階段，因此產(chǎn)、供、銷三方均應承擔市場風險。在產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)，市場風險表現(xiàn)為市場上需求量的變化、需求價格的風險等，BOT項目公司通常與政府簽署“或取或付”的產(chǎn)品購買協(xié)議，將其有效地轉移給政府[5]。 在原材料供應環(huán)節(jié)，市場風險表現(xiàn)為市場上原材料未來價格的上漲、供應短缺等。項目公司通過簽訂長期的原材料供應協(xié)議，將其轉嫁給供應商，從而固定項目的上產(chǎn)成本。項目公司也要承擔市場風險，這主要表現(xiàn)為在制定價格方案時能否滿足公司預期的回報率，實現(xiàn)穩(wěn)定的項目效益[6]。

由于在BOT模式下市場風險產(chǎn)生的原因比較的復雜，表現(xiàn)的形式也更為多樣，所以BOT模式下的市場風險較BT模式下要大一些。

3.1.3.政治風險

1〕在BT模式下。 政治風險主要表現(xiàn)為國家法規(guī)變更風險，既項目所在國外匯管理、法律制度、稅收制度、勞資關系、環(huán)保等與項目有關的敏感性問題方面的立法是否健全，管理是否完善，是否經(jīng)常變動[7]。

2〕在BOT模式下。 除國家法規(guī)變更風險外政治風險還表現(xiàn)為國家風險，即項目所在國政府由于某種政治原因或外交政策上的原因，對項目實行征用、沒收，或者對項目產(chǎn)品實行禁用、聯(lián)合抵制、終止債務償還的潛在可能性，又稱強制收購風險。因此在BOT模式下的政治風險要大一些。

3.2可控制風險的比較

3.2.1完工風險

在BT模式和BOT模式下完工風險都是由投資商來承擔。在BT模式和BOT模式下完工風險的表現(xiàn)形式大致相同，主要表現(xiàn)為勘察設計風險、項目外部環(huán)境的風險、中標人工程建設管理能力風險、施工風險等。在BT模式下完工風險發(fā)生的后果是成本支出的增加、貸款償還期延長。而在BOT模式下還會導致市場機會的錯過，投資回收期增長，因此從這方面來看BOT模式的完工風險要大一些。

3.2.2資金回收的風險

BOT模式下資金回收風險都是由投資商來承擔；BT模式下建設階段的風險是由投資商承擔的，當項目移交后就將風險轉移到政府身上。

1〕BT模式下。 投資商在項目回購階段可根據(jù)合同得到資金的回收，而項目以后運營的風險則轉架到政府身上。

2〕BOT模式下。 BOT投融資是以項目的經(jīng)營權(或項目資產(chǎn))作為借入資金的抵押的一種有限追索的融資方式。依賴項目本身良好的經(jīng)營狀況和項目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量作為償還債務的資金來源。而BOT項目建設完上之前，一般沒有形成完整的有形資產(chǎn)，項目還不能產(chǎn)生收益，但是項目建設的資金基本在完上之前投入，能否按時完成關系到貸款能否按時償還，項目建設能否達到設計標準，關系到投產(chǎn)后能否產(chǎn)生預期的經(jīng)濟效益。這些風險主要都是由投資商承擔的。

因此，BOT模式下投資商承擔的資金回收風險要大一些，而在BT模式下政府承擔的此風險較大。

4 結束語

項目融資的融資模式范文第2篇

【關鍵詞】煤炭企業(yè)；項目融資；表外融資

項目融資是指以項目本身信用（未來現(xiàn)金流量）為基礎的融資，它不需要以投資者的信用或有形資產(chǎn)作為擔保，貸款的對象是專門為項目融資和經(jīng)營而成立的項目公司。項目融資有很多優(yōu)點，如不轉移所有權、表外融資、轉移風險等。同時項目融資要求項目要有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量、長期銷售和采購合同，以分散貸款風險。

一、項目融資模式優(yōu)勢分析

（1）可以發(fā)揮項目的信用優(yōu)勢。自2008年我國實施適度從緊的貨幣政策以來，大多數(shù)企業(yè)陷入了資金緊張的局面，資金使用成本不斷上升，需要開辟新的融資渠道，以緩解企業(yè)資金緊張的局面。在傳統(tǒng)的融資方式下，債權人要求債務必須以企業(yè)整體的信用能力作擔保，而企業(yè)的優(yōu)質資產(chǎn)與企業(yè)整體資產(chǎn)無法分離，其信用能力無法單獨體現(xiàn)，致使大量擁有優(yōu)質資產(chǎn)的企業(yè)，卻因為整體資產(chǎn)信用能力不佳，而無法融入所需資金。與傳統(tǒng)融資方式不同，項目融資金是靠項目，而不是靠企業(yè)整體信用支持的，它突破了傳統(tǒng)金融信用基礎的局限性，企業(yè)可以憑借其項目資產(chǎn)的未來收益能力進行融資，企業(yè)整體信用水平則被置于相對次要的地位。（2）可以保護資源的所有權。煤炭是我國重要的能源，對經(jīng)濟發(fā)展和人民生活具有特殊意義，不管是其銷售市場還是銷售價格，都需要置于國家的掌控之下。因此，國有煤炭資源的所有者，繼續(xù)保持對煤炭資源的開采、生產(chǎn)、價格和銷售等的繼續(xù)涉入是非常必要的。與外商直接投資容易喪失資源相比，項目融資可以在項目融資結構的構造上，以協(xié)議的方式繼續(xù)保留對煤炭資源的所有權，以保證國家對煤炭資源的必要控制。（3）具有表外融資效應。項目融資以項目未來現(xiàn)金流量為信用基礎，對投資者投入的權益資本的比例要求不高，因此絕大部分資金是依靠銀行貸款來籌集的，在某些項目中銀行貸款的比例甚至可達到100%。正因為如此，項目的債務才可以不并入投資人的財務報表，從而取得表外融資的效應。投資人財務報表只反映對項目的長期股權投資，負債比率指標和再融資能力不會受到任何影響。企業(yè)可以集中資金進行安全生產(chǎn)、技術改造等方面的建設。（4）可以引進先進技術和管理方法。項目融資既是一種融資模式，又是一種經(jīng)營模式和項目管理方法，融資只是項目融資整個流程當中的一個環(huán)節(jié)，而不是全部內容。所以，融資不是項目融資的唯一目的，伴隨著融資活動，項目融資還可以引入國外的先進技術和管理方法，并把私營企業(yè)中的效率引入國有資源開發(fā)過程，提高項目建設質量并加快項目建設進度。（5）風險轉移效應。由于資源投資具有長期性和不確定性的特點，在項目的整個建設運營過程中存在著一系列風險，風險控制對項目投資至關重要。在項目融資交易中，項目現(xiàn)金流量和物權擔保是項目融資的信用基礎，貸款人對項目發(fā)起人的其他資產(chǎn)沒有任何要求權。項目投資者可以將風險有效地轉移給項目承建者和運營者，以避免資源投資者的財務風險。在項目運作過程中，盡管項目公司的股東也可以為項目提供一定程度的支持，銀行對項目公司股東的追索只限于這種支持的程度，而不能無限地追索。因此，項目融資經(jīng)常是有限追索權的融資。

二、煤炭企業(yè)項目融資的可行性分析

（1）煤炭是理想的項目融資對象。根據(jù)國內外項目融資的經(jīng)驗，資源開采型企業(yè)非常適宜于進行項目融資，因為資源具有稀缺性和獨占性的特點，投資風險和現(xiàn)金流量比較容易控制，以資源為對象的項目融資在國內外有很多成功的先例。例如，項目融資始于上世紀30年代美國油田開發(fā)項目，其融資對象是美國得克薩斯油田開發(fā)項目。煤炭企業(yè)是典型的資源開采型企業(yè)，產(chǎn)業(yè)集中度高，生產(chǎn)和銷售比較均衡，現(xiàn)金流量充沛且穩(wěn)定，是理想的項目融資對象。（2）煤炭企業(yè)有項目融資所需要的穩(wěn)定的現(xiàn)金流。進行項目融資的一個先決條件就是項目能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，不管這種現(xiàn)金流是來源于資產(chǎn)的生產(chǎn)還是特許權利。煤炭是我國重要的工業(yè)用能源，其消費對象主要是大型電力企業(yè)，而電力企業(yè)是規(guī)模經(jīng)濟效益比較突出的行業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模龐大，信用標準高、壞賬率比較低，這一特征決定了煤炭資源項目可以產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流。（3）煤炭產(chǎn)品銷售具有長期銷售合同的特征。項目融資以項目本身的信用為基礎，以穩(wěn)定的現(xiàn)金流量作為還款的保障。因此，在項目融資結構中，產(chǎn)品的購買者是項目融資不可或缺的參與者之一。項目的債權人為了控制現(xiàn)金流風險，通常都會要求項目產(chǎn)品有長期的銷售合同，以鞏固項目投資的信用基礎，消除項目現(xiàn)金流量的不確定性。資源性項目的開發(fā)受到國際市場需求變化影響、價格波動較大，能否簽訂一個穩(wěn)定的、符合貸款銀行要求的產(chǎn)品長期銷售協(xié)議往往成為項目融資成功實施的關鍵。例如，澳大利亞的阿施頓礦業(yè)公司開發(fā)的阿蓋爾鉆石項目，欲采用項目融資的方式籌集資金，但是由于參與融資的銀行認為鉆石的市場價格和銷售存在風險，融資工作遲遲難以完成。當該公司與倫敦信譽良好的鉆石銷售商簽定了長期包銷協(xié)議之后，阿施頓礦業(yè)公司很快就獲得銀行的貸款。

三、煤炭企業(yè)項目融資的實踐依據(jù)

1995年以來，項目融資模式在我國取得了長足的發(fā)展，目前已經(jīng)廣泛應用于高速公路、橋梁隧道、電站、機場、運動場館等眾多領域，其中不乏成功的案例。例如，1995年廣西來賓電廠二期工程是中國引進項目融資方式的一個里程碑，為中國利用BOT方式提供了寶貴的經(jīng)驗。此后，項目融資方式在北京京通高速公路、上海黃浦延安東路隧道復線、海南省東線高速公路、三亞鳳凰國際機場、東沙角電站、廣州北環(huán)高速公路等等許多項目上均取得成功。

四、煤炭企業(yè)項目融資需要解決的問題

（1） 產(chǎn)品定價問題。如前所述，現(xiàn)金流是項目融資的信用基礎，而產(chǎn)品或服務銷售價格是項目現(xiàn)金流量的關鍵要素。目前，我國項目融資協(xié)議一般遵循成本加成定價原則，即產(chǎn)品的銷售價格可以根據(jù)成本而調整，目的是確保投資者最低的利潤回報，以降低項目公司的市場風險。成本加成定價法意味項目產(chǎn)品的銷售價格可以是波動的。但是，這一定價原則我國目前能源產(chǎn)品的定價規(guī)則相沖突。而且煤炭產(chǎn)品在我國能源消費結構中占有舉足輕重的地位，達到總消費量的70%以上，能源價格的波動過大，勢必會沖擊我國宏觀經(jīng)濟的健康運行。因此，如何定價是煤炭企業(yè)項目融資繞不開的難題。（2）外匯流失問題。由于我國私營資本對項目融資運作方法比較陌生，因而目前國內絕大多數(shù)的項目融資都是在外商參與下進行的，如果項目產(chǎn)品全部或者分在國內市場銷售，那么項目完成以后必然會有大量的外匯流出。所以，國家對外匯流出的容忍度如何，在很大程度上決定了將來煤炭企業(yè)項目融資的發(fā)展速度和發(fā)展規(guī)模。（3）法律缺失問題。項目融資屬于無追索或者有限追索的融資模式，項目貸款人一般不能取得項目投資者其他資產(chǎn)的擔保，因此項目融資必然要被構造為一種結構化的融資方式。項目融資復雜的結構是靠一系列的合約構造的，包括特許協(xié)議、定價協(xié)議、投資人支持協(xié)議（如最低采購數(shù)量）、長期銷售合同、長期采購合同等，涉及到眾多參與者的利益，需要有完備的法律體系協(xié)調和保護各參與者的經(jīng)注利益。但是，我國目前尚沒有成文的規(guī)范項目融資的法律法規(guī)，項目投資收入存在較大的不確定性，同樣會制約項目融資方式在煤炭企業(yè)的應用。

參 考 文 獻

[1]王士偉．新能源項目融資模式創(chuàng)新分析[J]．河南財政稅務高等?？茖W校學報．2011（3）

項目融資的融資模式范文第3篇

BOT是指政府將基礎設施項目的特許經(jīng)營權授予針對項目設立的項目公司，項目公司依托項目進行融資、建設，并負責經(jīng)營管理，在政府授權的經(jīng)營管理期限到期后無償移交給政府的一種新的融資建設模式，是目前較為普遍的一種融資方式。當前，受全球經(jīng)濟下行風險增大、實體經(jīng)濟效益下滑、政府基礎設施投資減弱、銀行貸后管理基礎較為薄弱等諸多因素影響，BOT融資模式下的貸款風險不斷顯現(xiàn)。例如，在部分地方政府的BOT項目中，銀行貸款風險加大的趨勢十分明顯，應引起足夠的重視和應對。

一、主要風險特征

（一）項目建設風險

主要表現(xiàn)為項目超概算，造成資金缺口量大，因籌資不及時、不到位，項目工期延長，造成貸款風險。如，“XX高速”BOT建設項目，總投資概算50.79億元，資金來源為企業(yè)自籌18.79億元（包括國家專項補貼資金7.38億元），全部以現(xiàn)金方式出資，從銀行貸款資金超過30億元。項目建設過程中，因地方政府相關政策發(fā)生較大變化，業(yè)主為配合地方做好城市道路規(guī)劃建設，多處修改了設計，增加了大量費用，征地拆遷費補償標準也不斷提高，從銀行借款數(shù)量增加也導致財務費用增加等，致使整個項目建設費超概算約20%、達近10億元的資金缺口，因股東不能及時籌集到資金，項目建設一度處于半停工狀態(tài)，項目工期拖延，影響了經(jīng)營收益的及時實現(xiàn)，因增加大量投資，對銀行預定的還款計劃也造成不利影響。

（二）擔保措施風險

主要表現(xiàn)為項目經(jīng)營、股權轉讓等過程中，未通知相關債權銀行，忽視銀行權益，使項目貸款銀行擔保措施懸空，還款現(xiàn)金流不足。如，另一“XX高速”BOT建設項目，項目總投資29.38億元，其中，銀行貸款近20億元，擔保方式為項目公路收費權質押，并由股東提供連帶保證責任。該項目從建設到經(jīng)營過程中，股權轉讓頻繁，股東多次發(fā)生變更，最后當?shù)卣谫Y平臺成為實際控股人。整個過程中，銀行要求提供新的連帶責任保證等擔保事項要求時，新股東不但拒絕提供擔保，還用所建項目資產(chǎn)、股權、收費經(jīng)營權等提供擔保獲得大量融資，導致項目貸款銀行擔保措施被逐步懸空，還款來源被逐漸稀釋，風險不斷增大。

（三）政策性風險

主要表現(xiàn)為因國家政策發(fā)生變化，項目現(xiàn)金流中斷，依靠政府回購，還貸存在不確定性風險。如，“XX二級公路”BOT建設項目，工程總投資2.45億元，其中，從銀行貸款近1.5億元。2006年底項目建設完工，2007年2月開始收費，2012年1月，按照國家政策該二級公路停止收費，等待政府回購，回購合同約定項目成本5.2億元，回購資金來源為二級公路停止收費后的補助資金，其中中央補助60%，省級及地方各補助20%，但在實際操作中存在諸多困難，因地方財政資金較為緊張，補助資金一直未能到位，在項目經(jīng)營性收入枯竭的情況下，嚴重影響到該項目公司的正常經(jīng)營活動，銀行貸款面臨較大風險。

（四）項目運營風險

主要表現(xiàn)為項目配套設施不完善，建成投產(chǎn)達不到設計能力，經(jīng)營虧損加大，財政撥款不及時，造成還貸風險。如，“XX污水處理”BOT建設項目，工程總投資7，900萬元，其中，銀行貸款近2，200萬元，還貸來源為財政撥付的污水處理費，但由于政府負責應同步建設的配套設施未完成，造成污水處理能力僅達到設計量的33.69%，項目經(jīng)營虧損不斷擴大，且政府撥款時間與歸還銀行貸款本息時間不太匹配，對銀行貸款安全造成較大影響。

（五）貸款集中度風險

隨著BOT模式的廣泛使用，在一定條件下向政府移交的項目也越來越多，一些無實際經(jīng)營收益的公共基礎設施項目逐步收歸政府融資平臺客戶管控，依靠財政資金作為第一還款來源的項目貸款比重逐步擴大，貸款風險度日益集中。在國家對政府融資平臺貸款控制較為嚴格的情況下，政府籌資能力受到一定限制，按期償債風險不斷積累，對銀行信貸資金的安全構成較大威脅。

二、風險防范建議

（一）合理核定項目額度授信

銀行要結合地方政府財政實力與實際負債狀況，慎重選擇合作項目，把好BOT項目貸款準入關；認真評估建設項目的可行性、合理性、合規(guī)性以及盈利能力，確保建設項目建成投產(chǎn)后其現(xiàn)金流入能覆蓋到期債務；對項目借款人的資金實力、信用程度、償債能力進行詳細調查和評價，合理核定額度授信總量。

（二）時時監(jiān)測項目進度狀況

銀行要加強貸后檢查力度，定期對貸款項目的自籌資金到位情況、項目建設進度、資金使用等狀況進行嚴格監(jiān)控，對不符合要求的，要督促項目業(yè)主及時糾正，確保項目建設按計劃工期完成。

項目融資的融資模式范文第4篇

【關鍵詞】環(huán)境補償項目；融資模式；資金來源

從國際環(huán)境補償理論的運用情況來看，環(huán)境補償?shù)膶嶋H案例絕大部分是圍繞土地/森林生態(tài)系統(tǒng)的環(huán)境服務展開的，且多數(shù)以市場機制為基礎，我國開展環(huán)境補償項目的時間比較晚，還處于探索階段。環(huán)境補償項目缺乏比較堅實的理論基礎和法律依據(jù)，環(huán)境補償?shù)恼吲c制度框架體系不健全。本文從以下幾個方面探討環(huán)境補償項目的融資模式。

1 出售環(huán)境生產(chǎn)要素的收入

出售環(huán)境生產(chǎn)要素的收入是環(huán)境補償項目最基本的資金來源。在把環(huán)境資源作為一種生產(chǎn)要素，承認其有價性和稀缺性的基礎上，要求生產(chǎn)廠商對環(huán)境生產(chǎn)要素的購買。在總量控制的前提下，進行生產(chǎn)要素分配所得到的收入是環(huán)境補償項目的一項重要資金來源。首先，應建立環(huán)境生產(chǎn)要素市場，包括一級市場和二級市場。一級市場是環(huán)境生產(chǎn)要素的初次分配場所，二級市場是環(huán)境生產(chǎn)要素的交易流通場所。一級市場是二級市場的存在前提，二級市場是一級市場功能的補充和促進。環(huán)境生產(chǎn)要素市場既可以是有形市場，也可以是無形市場。無形市場則可通過電子化的手段和網(wǎng)絡進行無紙交易，將會大大提高生產(chǎn)和資金運用的效率。其次，建立專門化的環(huán)境生產(chǎn)要素管理機構，對出售環(huán)境生產(chǎn)要素的收入?？顚Ｓ?。管理機構建議隸屬政府的職能部門，但給予較大的獨立性，以保障管理機構能夠有效地進行資金撥付。與此同時，應建立對環(huán)境生產(chǎn)要素管理機構的監(jiān)督部門，可以由環(huán)境生產(chǎn)要素購買企業(yè)組成的協(xié)會來擔任監(jiān)督職能。最后，無論是市場的建立，還是機構部門的設置，都需要國家法律法規(guī)的支持和保障。因此，制定有關于環(huán)境生產(chǎn)要素收費的制度體系和法律法規(guī)是環(huán)境生產(chǎn)要素交易的基礎。

2 部分環(huán)境補償項目的產(chǎn)品是可以直接收費

對環(huán)境補償項目產(chǎn)品所收取得費用是環(huán)境補償項目重要的資金來源。建立環(huán)境生產(chǎn)要素交易制度，是在環(huán)境補償項目耗資巨大，而政府財政能力有限這樣一種現(xiàn)實情況下，解決資金困境的一種方法。同時，也是針對環(huán)境補償項目產(chǎn)品特點的建設性選擇。環(huán)境補償項目的產(chǎn)品具有準公共物品的特點，即具有一定程度的非競爭性和非排他性，并派生出一般不能向消費者收費的特點。例如：退耕還林項目增加的環(huán)境容量、流域水環(huán)境治理增加的環(huán)境容量我們都無法進行收費。但部分環(huán)境補償項目的產(chǎn)品是可以直接收費的。因此，環(huán)境補償項目按其盈利能力劃分，可分為經(jīng)營性投資項目與非經(jīng)營性投資項目。城市污水處理廠可以通過收取水費的方式來進行一定的成本補償，自然生態(tài)公園也可通過門票的形式進行補償，像這一類的項目，屬于經(jīng)營性的環(huán)境補償項目。經(jīng)營性環(huán)境補償項目的收入歸該環(huán)境項目的經(jīng)營主體所有，用于項目的改擴建或另外新建項目以及原項目的運營經(jīng)費開支，并且，該種項目的法人主體也應毫不例外的成為環(huán)境生產(chǎn)要素的購買者之一。這樣看來，經(jīng)營性環(huán)境補償項目所收取費用的一部分可以看作是支付了環(huán)境生產(chǎn)要素的購買費的，在環(huán)境補償項目資金來源的總量中，兩者有重復的部分，應該注意抵減。

3 項目融資方式的資金來源

項目融資是環(huán)境補償項目臨時的和補充性的資金來源。項目融資是指為一個特定經(jīng)濟實體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時，滿足于使用該經(jīng)濟實體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并且滿足于使用該經(jīng)濟實體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障。其中，權益型融資方式有股票、基金等。債務型融資方式有貸款、債券等。從項目融資的概念來講，能夠進行項目融資的項目要求具有未來收益，并且在融資過程中，要以項目本身的資產(chǎn)作為抵押。因此，項目融資作為環(huán)境補償項目的一種資金來源方式具有局限性。其一，只有經(jīng)營性的并能夠以項目本身作為抵押的環(huán)境補償項目才能開展項目融資，而非經(jīng)營性的環(huán)境補償項目或是經(jīng)營性的但運營收入很少的、沒有贏利的項目是不適合開展項目融資的。其二，資金來源的不穩(wěn)定性。股票、基金的發(fā)售受到投資者及發(fā)行市場等諸多發(fā)面的影響，所能籌集到資金的數(shù)目和質量具有不確定性。貸款和債券亦受到貸款人和投資者的限制。所以項目融資不是一種可靠、確定的資金來源。其三，資金成本較高。相比較其它的資金來源而言，項目融資的資金成本較高。這包括資金籌集成本和資金使用成本兩部分。股票、基金和債券的發(fā)行成本以及貸款的協(xié)議簽訂前的費用屬于資金籌集成本。另外，股票和基金需要向投資者派發(fā)股息、紅利，貸款和債券需要向債權人清償利息，這些屬于資金的使用成本。

4 公益性的資金來源

公益性資金是我國環(huán)境補償項目應極力發(fā)展和努力拓寬的一項資金來源。公益性的資金來源可以有兩種方式：捐贈形式和公益彩票的形式。世界各地廣泛的存在捐贈的例子，例如：學校、醫(yī)院、公園、橋梁、碼頭等。我們國家的希望工程，是私人捐贈的很好的典范。1989年10月至今，希望工程已為貧困地區(qū)援建7000多所“希望小學”，為農(nóng)村小學捐建1萬多套“希望書庫”。可以把這種私人提供公共物品的運作模式借鑒到環(huán)境補償項目中來，擴大環(huán)境補償項目的社會資金來源。彩票也是一種非常好的公益性資金來源形式。通過彩票的發(fā)行，募集公眾的閑散資金，集中力量進行投資。我國體育彩票是開展的比較好的一支公益彩票，多年來為我國的體育事業(yè)做出了很大貢獻。環(huán)境補償項目的資金也可以以公益彩票的形式籌集，但是，在目前體育彩票事業(yè)的運作模式基礎上，支持環(huán)境補償項目發(fā)售的公益彩票要注意其運作的公開性、透明性和制度性，才能有利于環(huán)境補償項目的順利開展。

總的來說，環(huán)境補償項目的資金來源以出售環(huán)境生產(chǎn)要素的收入為主，以經(jīng)營性項目的收費和項目融資為補充，并加快發(fā)展公益性的資金募集方式的建設。

參考文獻：

[1] 中國生態(tài)補償機制與政策研究課題組.中國生態(tài)補償機制與政策研究[M]. 北京：科學出版社，2007

[2] 李利軍.環(huán)境生產(chǎn)要素理論研究[D].天津：天津大學，2009

[3] 高彤，楊妹影.國際生態(tài)補償政策對中國的借鑒意義[J].環(huán)境保護，2006（10）：71～76

作者簡介：

沈玲，石家莊鐵道大學四方學院，講師；

項目融資的融資模式范文第5篇

為了緩解這一惡性循環(huán)，走出基礎設施短缺和資金不足的怪圈，各種運用民間資本投入城市公共基礎設施的機制逐漸涌現(xiàn)并不斷發(fā)展，尤其在部分發(fā)達國家發(fā)展得較為成熟。近期，這種新的融資模式逐漸被引入中國的城市公共基礎設施建設中，取得了一定的成效。這種融資模式就是公共政府組織與民間私人組織合作的模式，稱之為PPP（Public―Private―Partnershi）模式，也是一種復合融資模式。本文從概念和案例兩個方面對城市公共基礎設施PPP項目的融資模式進行分析，并在此基礎上提出一些對策和建議。

一、相關理論概述

1、PPP項目融資模式的概念

PPP模式是20世紀90年代后期起源于西方發(fā)達國家的一種嶄新的融資模式，這種模式的定義范圍較為寬泛，各國和各組織對其都沒有一個固定和統(tǒng)一的定義。綜合各種定義可以發(fā)現(xiàn)，PPP模式是一種復合和多方合作的融資模式，是一種優(yōu)化的融資模式。采用PPP融資模式的項目多有一個“共贏”的合作理念，通過政府和民間資本的良性合作，形成多方共贏的局面，提供一個長效的投資、管理和運營的模式，共同承擔責任和存在的一定的融資風險。

2、PPP項目的融資模式的特點

綜合各類文獻，可以發(fā)現(xiàn)PPP模式有以下幾個特點：一是這是一種比較創(chuàng)新的融資實現(xiàn)形式，是以項目為主體的一種特殊的融資活動，根據(jù)項目的實際預期收益、政府的態(tài)度和扶持力度來安排融資。二是這種融資方式廣泛地吸納民營資本，使更多更有效的民營資本參與到實際的公共基礎設施項目中，并且雙方共同負責項目的建設和管理。三是這種融資模式保證了民營資本的利益，也保證了政府工作的公益性，通過一些政策補償使民營投資者有利可圖。四是這種模式有效地保障和定位了政府的角色，不像傳統(tǒng)的融資模式中政府處于一個投資者、管理者和監(jiān)督者等各種角色于一身的位置，不利于高效地完成公共基礎項目建設和實施。這種模式下引入民間私營資本，能夠達到互相監(jiān)督的作用。

二、城市公共基礎設施項目引入PPP融資概述

1、城市公共基礎設施PPP項目的優(yōu)勢

在我國城市公共基礎設施項目中引入PPP融資模式，可以更好地解決城市公共基礎設施項目中財政預算不足的問題，可以提升城市公共基礎設施項目建設的運作效率，可以提高公眾獲得的社會效益和福利，可以讓公共部門和私人企業(yè)共同承擔責任和風險，實現(xiàn)風險分擔和各自利益的最大化。

2、城市公共基礎設施PPP項目的目標

城市公共基礎設施PPP項目融資模式的目標因其參與方的根本利益不一致而相對復雜。只有當各方合作機制有效，才能夠在一個統(tǒng)一的目標下，高效地完成整個過程。首先，這種模式的目標分為兩個層次：一個是短期目標，對于政府公共部門來說就是要公益目標即增加基礎設施的服務水平，對于民間私營部門來說就是得到有效的資金回報，對于二者而言就是如何分配大家的收益以及責任；第二個層次的目標是較高層次的目標，也是長期合作的責任目標，對于公共政府部門來說就是對整體資金的有效合理的利用，對于個人私營部門來說就是在市場上占有一定的有效份額，兩者之間的關系則是如何在基礎服務設施方面進行有效的供給。

3、城市公共基礎設施PPP項目的融資模式

由于各國的國情不同，發(fā)展PPP融資模式的所處階段有所差異，對于城市公共基礎設施PPP項目的融資模式概念和分類也有所差異。在考慮資產(chǎn)所有權、投資與商業(yè)各種關系等因素的基礎上，世界銀行將PPP融資模式分為服務外包模式、管理外包模式、租賃模式、特許經(jīng)營模式、BOT/BOO等模式。加拿大則根據(jù)風險關系分為捐贈協(xié)議、經(jīng)營和維護、設計制造、設計―建造―維護等13種模式。

4、城市公共基礎設施PPP項目融資模式的參與對象

由于城市公共基礎設施采用這種新型的融資模式也是為了吸引民間私人資本，因此參與方和融資手段也多種多樣。參與方除了政府和相關公共基礎設施運營公益部門之外，還包含有SPC、各類銀行金融投資機構、融資顧問咨詢公司、一些私營企業(yè)、法律稅務保險等咨詢顧問和公司、管理公司、設計單位、建設單位、供應商以及最為重要的用戶等。這些對象之間存在著直接或間接的利益關系，由一個特別的公司（SPC）專門組織起來，圍繞著這個真正的實施者開展各類工作和協(xié)調各類關系，保持密切順利的合作，以達到共贏的目的。

5、城市公共基礎設施PPP項目融資模式的運作程序

一般來說，一個比較完整的采用PPP融資模式的項目運作程序可分為四個階段，即前期的研究和分析、選擇一個合適的SPC、開發(fā)運營，最后轉移終止。前期研究和分析主要是確定項目的可行性，通過可行性分析，確定采用這種模式的可能性和可行性。第二個階段就是確定SPC，在這個階段，SPC這個組織開始成立并接手整個項目，包含有招標、投標、初選、談判簽約以及最后正式注冊的過程。第三個階段是開發(fā)運營階段，主要是項目的開發(fā)并且運營，這個階段政府只是充當著監(jiān)督和支持的作用。第四個階段是移交和終止的過程，也就是SPC和政府交接的過程，并進行清算和交接。

6、城市公共基礎設施PPP項目融資模式的投資主體和融資結構

這種融資模式考慮到專業(yè)的延續(xù)性和項目周期長，需要資金多等因素，因而在投資主體選擇上也需謹慎，融資結構也需要合理才能夠更好地做到多贏，較為理想的投資主體就是行業(yè)投資以及一些金融資本。根據(jù)投資主體的不同，出現(xiàn)了各種不同的融資結構，例如和產(chǎn)業(yè)投資基金相結合的融資結構，結合基金以及上市集團公司的融資機構，還有“政府+產(chǎn)業(yè)鏈整合+PE”的融資結構，“政府+投資方+運營管理部門”的融資結構以及和銀行相關的融資結構，每種不同的融資結構又可以采用不同的融資模式?？傊?，這種模式需要因地制宜，因項目而變。

三、國內外案例分析

1、國外成功案例

PPP項目在國外發(fā)展較早，因此也相對成熟，融資模式也相對多樣化。例如倫敦地鐵在1998年就開始采用公私合營的方式，引入私人投資財團和基金，通過意向擔保篩選相應組織，建立良好的信任關系，然后保證有效的開展和執(zhí)行。美國在匹茲堡市的都市開發(fā)再生領域采用了這種融資模式，成立專門的公司作為主體，融資方面采用10%使用聯(lián)邦政府補助資金，20%～30%的州市補助資金以及當?shù)氐囊恍﹤豌y行貸款，還有企業(yè)的資金投入等多種方式復合的融資方式結構，有效地開展該項目并提高了社會各個方面參與的積極性和主動性。法國鐵路基礎設施PPP項目也比較多，例如GSM-R項目、南部大西洋鐵路項目等，都采用了這種模式，也取得了不錯的成效。

2、國內成功案例

國內也有一些較為成功的案例，例如北京地鐵4號線和16號線。北京地鐵4號線采用了典型的商業(yè)銀行貸款的融資模式，成立京港地鐵公司作為運營和管理主體，由港鐵股份、首創(chuàng)股份和京司三個公司共同組建，特許經(jīng)營期是30年，30年后地鐵4號線將歸政府所有。采用的融資模式主要是京港地鐵先注資一部分，剩余的部分通過銀行貸款。社會資本和政府共同組成項目的推進組和實施組，兼顧社會效益和經(jīng)濟效益，銀行貸款采用的也是較為優(yōu)良的無追索權或有限追索權的貸款，相對穩(wěn)定。

四、城市公共基礎設施PPP融資模式優(yōu)化的對策和建議

通過對城市公共基礎設施PPP項目的融資模式概念、特點以及運作模式等相關理論的論述和分析，對國內外相關案例的相對成熟的經(jīng)驗進行剖析和借鑒，針對PPP融資模式提出以下一些優(yōu)化的對策和建議。

第一，建立必要的工作機制，完善相關的法律法規(guī)政策，保證項目的順利實施。目前中央和地方出臺了一系列相關的政策文件，但由于PPP項目融資模式種類繁多、方式多樣，需要更加完善的法律法規(guī)保障投資項目的順利實施。