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[論文關(guān)鍵詞]人民幣;貨幣國際化;貨幣自由兌換

[論文摘要]隨著中國政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國際貿(mào)易影響力的不斷擴(kuò)大，人民幣的國際化已經(jīng)成為我國乃至世界的必然要求。針對(duì)人民幣資本賬戶尚存在管制的現(xiàn)狀，本文通過重新界定貨幣國際化與貨幣自由兌換的關(guān)系，探討人民幣國際化的推進(jìn)策略。

舉凡大國經(jīng)濟(jì)，均對(duì)本國貨幣的國際化持有濃厚興趣。中國經(jīng)過20多年的改革開放，經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長､國際貿(mào)易影響力日益提高､人民幣幣值長期穩(wěn)定，這些都使人民幣的國際影響力大大提高。人民幣的國際化已經(jīng)成為中國金融領(lǐng)域不可回避的重大課題。目前，在人民幣資本賬戶尚存在管制的情況下，探尋人民幣的國際化策略具有重大現(xiàn)實(shí)意義。

一､貨幣國際化與貨幣自由兌換關(guān)系的再認(rèn)識(shí)

在貨幣國際化的含義中，對(duì)“國際貨幣”的理解是個(gè)關(guān)鍵。貨幣的產(chǎn)生是商品交換的發(fā)展和擴(kuò)大的結(jié)果，最初是依賴于貨幣本身的價(jià)值充當(dāng)“一般等價(jià)物”的“自由貨幣”。但隨著經(jīng)貿(mào)發(fā)展和政府的經(jīng)濟(jì)干預(yù)職能的強(qiáng)化，貨幣就越來越依賴于政府信用和政治權(quán)力的支撐，“自由貨幣”逐漸過渡到“國家貨幣”。而國際性貨幣是隨著各個(gè)經(jīng)濟(jì)體合作和依賴關(guān)系的加強(qiáng)，由某國貨幣突破該國國界進(jìn)入流通范圍形成的。

最初的國際貨幣本是信用貨幣，憑借其銀行券身份可自由兌換成金銀而被人們信任。但黃金非貨幣化后，國際貨幣因退化成不兌換紙幣，其本身價(jià)值微乎其微，已經(jīng)不可能有自由貨幣所具有的價(jià)值尺度､價(jià)值儲(chǔ)藏以及世界貨幣的職能。根據(jù)凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論，對(duì)應(yīng)于交易需求､預(yù)防需求和投機(jī)需求，國際貨幣也就可以分別使用于國際貿(mào)易､國際儲(chǔ)備和國際投資三大領(lǐng)域。因此，從貨幣的需求和貨幣購買力的角度，國際貨幣可定義為在世界市場上被普遍接受并使用的，能在國際貿(mào)易､國際投資和國際儲(chǔ)備三大領(lǐng)域中承擔(dān)流通手段､支付手段和貯藏手段等職能的貨幣。

從國際貨幣的定義出發(fā)，所謂貨幣國際化是指某種貨幣由國內(nèi)貨幣成長為國際貨幣的過程。從貨幣國際化的程度上看，有部分國際化和完全國際化之分。部分國際化是指該貨幣在國際經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮有限的作用，充當(dāng)流通手段､支付手段或貯藏手段;完全國際化是指該貨幣在國際經(jīng)濟(jì)中，既是流通手段､又是支付手段､而且還是貯藏手段。筆者認(rèn)為只有完全國際化的貨幣才能稱之為國際貨幣。

而貨幣的自由兌換是指一國貨幣持有者可以為任何目的而將所持有的貨幣，不受限制地按市場匯率兌換成他國貨幣的過程。一國貨幣的可兌換性大致可以分為三個(gè)階段，第一階段是經(jīng)常項(xiàng)目下的自由兌換;第二階段是資本項(xiàng)目可兌換;第三階段是政府對(duì)并不發(fā)生跨國交易的､境內(nèi)居民的本外幣自由兌換也不進(jìn)行限制，即充分的可兌換階段。一般而言，一國貨幣實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的自由兌換即為可自由兌換貨幣。

一段時(shí)期以來，許多理論工作者把貨幣自由兌換作為貨幣國際化的先決條件，其實(shí)這是由于混淆了國際貨幣與貨幣國際化的概念形成的誤區(qū)。根據(jù)上文我們對(duì)國際貨幣與貨幣國際化概念的界定可知，貨幣自由兌換是國內(nèi)貨幣轉(zhuǎn)變成國際貨幣的必要條件，因?yàn)橹挥袑?shí)現(xiàn)自由兌換的貨幣才能在國際經(jīng)濟(jì)中充分地發(fā)揮貨幣職能。相反，由于貨幣自由兌換和國際化都是動(dòng)態(tài)的過程，而非靜態(tài)的結(jié)果，貨幣的自由化是有層次的，貨幣國際化作為一個(gè)國內(nèi)貨幣向國際貨幣轉(zhuǎn)變的成長過程，也是有階段性的，兩者有著時(shí)空上的伸縮彈性，因而可以在時(shí)間空間上同步推進(jìn)。所以貨幣自由兌換并非貨幣國際化的先決條件，在貨幣尚未實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換之前，完全可以通過適當(dāng)?shù)牟呗酝七M(jìn)貨幣國際化的進(jìn)程。

二､資本項(xiàng)目管制下人民幣國際化的可行性

人民幣成為國際貨幣是我國經(jīng)濟(jì)長期增長和政治實(shí)力提高后的必然選擇，符合我國國家發(fā)展的戰(zhàn)略利益需要。人民幣成為國際貨幣意味著我國在國際政治､經(jīng)濟(jì)中的地位的確立，表明我國在國際事務(wù)中具有參與制定規(guī)則的權(quán)力，這種權(quán)力是一種國家政治力量的體現(xiàn)，也是一種潛在的國際經(jīng)濟(jì)資源。

人民幣目前資本項(xiàng)目尚未完全開放，由于理論誤區(qū)的存在，導(dǎo)致人民幣的國際化進(jìn)程受到極大限制。而從現(xiàn)實(shí)情況來看，早在1996年底人民幣實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換的前幾年，人民幣已經(jīng)在周邊國家中開始流通。如在俄羅斯，哈薩克斯坦等國邊境貿(mào)易中，人民幣是唯一能接受的支付和結(jié)算貨幣，而且還形成非正規(guī)匯市行情;有的國家(如越南，緬甸)，人民幣甚至可以全國通用。香港澳門回歸后，人民幣儼然已成為當(dāng)?shù)氐暮戏ㄘ泿帕?，人民幣國際化發(fā)展遠(yuǎn)快于人民幣自由化進(jìn)程?？梢?，人民幣的國際化并不嚴(yán)格受限于資本賬戶的可兌換。從主要國際貨幣的形成歷史看，一國貨幣國際化應(yīng)具備的條件主要有:經(jīng)濟(jì)規(guī)模以及外貿(mào)規(guī)模在世界總量中占的比重大;在世界政治中具有較強(qiáng)的地位且能保持長期的穩(wěn)定;該國貨幣的價(jià)值長期穩(wěn)定且國際信譽(yù)良好;貨幣和金融市場發(fā)達(dá)等。結(jié)合貨幣國際化的基本條件，不難看出人民幣的國際化已初步具有了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

近十年來，我國經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁，GDP年均增長率高達(dá)9%，經(jīng)濟(jì)總量和貿(mào)易規(guī)模僅次于美､日和歐盟。商品進(jìn)出口大幅增長并持續(xù)保持順差，國外對(duì)華直接投資力度不斷加大，投資規(guī)模不斷加大，2002年后我國年吸引外資都在500億美元以上，穩(wěn)居世界第二位。此外，中國在海外興辦企業(yè)經(jīng)營范圍不斷擴(kuò)大，企業(yè)經(jīng)營也由單一貿(mào)易性逐步向多樣化發(fā)展。目前，中國在海外的企業(yè)遍及五大洲120多個(gè)國家和地區(qū)，海外總資產(chǎn)已突破2萬億人民幣。外匯儲(chǔ)備增長十分迅猛，國家外匯儲(chǔ)備名列世界第一。充足的國際儲(chǔ)備為我國國際收支保持動(dòng)態(tài)平衡､維持外匯市場和匯率的相對(duì)穩(wěn)定打下了基礎(chǔ)。由于有了這樣迅速增強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，尤其對(duì)外貿(mào)易和國際收支多年順差，使人民幣長期處于硬通貨地位，大大提高了人民幣的國際信譽(yù)，從而為人民幣國際化奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

另外，我國金融制度與金融市場的日益完善為人民幣國際化提供了可靠的保障。1996年12月，我國成為IMF“第八條款”國，人民幣已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。國家制定實(shí)施了一系列的金融法規(guī)，為金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作提供了可靠的法律規(guī)范和保障，中國金融體制和金融市場正朝著有利于人民幣自由兌換乃至于國際化的方向發(fā)展。三､當(dāng)前人民幣國際化的推進(jìn)策略

資本項(xiàng)目管制的放開是一個(gè)長期性的問題，歐洲國家在經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換走到資本項(xiàng)目下的可兌換平均花費(fèi)了16-20年的時(shí)間，因此人民幣的可自由兌換不可能一蹴而就，要堅(jiān)持“在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，有選擇､分步驟地放寬對(duì)跨境資本交易的限制，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”。為此，從目前到資本項(xiàng)目全面開放之前，我國宜結(jié)合資本項(xiàng)目可兌換的進(jìn)程，采取有效措施穩(wěn)步推進(jìn)人民幣的國際化。

1.繼續(xù)增強(qiáng)我國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。一國貨幣的國際化程度從根本上是該國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的一種反映。一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大，經(jīng)濟(jì)實(shí)力越強(qiáng)，越不易受到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和各種外部風(fēng)險(xiǎn)的影響，其貨幣的競爭力也相對(duì)較強(qiáng)，給交易者帶來的信心越足。另外，規(guī)模大的經(jīng)濟(jì)實(shí)體在國際交易中的規(guī)模往往也大，交易規(guī)模的大小與交易成本的高低成反向變動(dòng)關(guān)系，交易規(guī)模越大，交易成本越低，給貨幣使用者帶來的收益也越大。因此，要實(shí)現(xiàn)人民幣國際化､減少人民幣開放的不利影響，我們必須選好今后的工作方向，挖掘增長潛力，實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)“又好又快”發(fā)展。

2.謀求周邊貿(mào)易投資結(jié)算的人民幣化。目前人民幣在周邊國家和地區(qū)享有較高聲譽(yù)，與這些國家的邊境貿(mào)易額不斷擴(kuò)大，人民幣計(jì)價(jià)的直接投資也開始出現(xiàn)。我們應(yīng)抓住這一有利時(shí)機(jī)，積極發(fā)展與這些國家以人民幣計(jì)價(jià)的貿(mào)易和投資，把與我國接壤的周邊國家和地區(qū)實(shí)現(xiàn)人民幣國際化作為近期的階段性目標(biāo)。為此，我們應(yīng)加強(qiáng)與這些國家和地區(qū)的貿(mào)易､投資和金融往來，研究相關(guān)策略。具體實(shí)施上，我國可有選擇地建立自由貿(mào)易區(qū)､投資自由化等形式的合作機(jī)制，鼓勵(lì)和推動(dòng)在與我國邊境接壤的周邊國家和地區(qū)的雙邊貿(mào)易與直接投資中使用人民幣，并通過簽訂正式協(xié)議的方式，建立有約束力的規(guī)則，使人民幣境外流通由民間走向官方，率先在周邊接壤國家和地區(qū)實(shí)現(xiàn)人民幣國際化。

3.積極穩(wěn)妥地實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。從我國目前的情況看，還不具備同時(shí)完全實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換的條件。但這并不妨礙我國有選擇､分步驟地實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。在具體的策略安排上，我國可以從資本賬戶的具體子項(xiàng)和具體國別兩個(gè)維度，選擇資本賬戶的某些子項(xiàng)，適度加快資本賬戶開放的步伐，同時(shí)選擇人民幣流通范圍較廣的國家和地區(qū)，作為人民幣資本賬戶開放的試點(diǎn)區(qū)域，間接地推動(dòng)與實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的自由兌換。

4.加快金融市場的國際化建設(shè)。只有高度發(fā)達(dá)的金融市場才能為交易者提供完善的金融服務(wù)，才能吸引更多的貨幣和資金到該市場上，從而為該國貨幣的國際化創(chuàng)造條件。我國金融市場建設(shè)目前要做的是:(1)加快人民幣國債市場的國際化。國際化的國債市場一方面可作為一個(gè)可靠的“資產(chǎn)池”，吸收境外人民幣回流，解決突然的回流可能帶來的問題，另一方面可為人民幣的國際化提供支持。(2)建設(shè)國際化的金融中心。我國應(yīng)積極推動(dòng)國內(nèi)商業(yè)銀行實(shí)施國際化發(fā)展戰(zhàn)略，鼓勵(lì)在國外開設(shè)分支機(jī)構(gòu)，積極發(fā)展境外人民幣業(yè)務(wù)。積極創(chuàng)造條件，在一些開放度較高的城市建成區(qū)域性金融中心，推動(dòng)其金融市場功能的國際化。(3)建設(shè)人民幣的離岸中心。中國可以利用香港國際金融中心的地位，把香港培育成人民幣的離岸中心，發(fā)行國際化的人民幣債券，提供人民幣的貿(mào)易信貸，在國際金融市場上推動(dòng)人民幣國際化。

5.加強(qiáng)和改進(jìn)我國的金融監(jiān)管能力。(1)積極消除金融隱患。近些年來我國金融領(lǐng)域始終存在一些安全隱患，如銀行資產(chǎn)質(zhì)量不高､地方金融秩序混亂､金融立法和執(zhí)法疲軟等。這些金融隱患不消除，將嚴(yán)重削弱我國的金融監(jiān)管能力。(2)健全我國的金融監(jiān)管體系。要改變現(xiàn)行的以封閉型､分散型為特點(diǎn)的金融監(jiān)管體系，建立和健全一體化的開放性金融監(jiān)管體系，對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一的有效監(jiān)管，形成穩(wěn)定的金融市場秩序，保證貨幣國際化目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。(3)建立健全人民幣跨境流動(dòng)監(jiān)測(cè)制度。要加強(qiáng)對(duì)人民幣跨境流動(dòng)統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測(cè)制度的研究，防范和減少人民幣國際化對(duì)我國經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的負(fù)面影響，為人民幣國際化后我國貨幣政策決策和保持金融穩(wěn)定提供有力支持。

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