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摘要：科技進步與經(jīng)濟全球化推動著跨國制造企業(yè)資源新一輪的跨國轉(zhuǎn)移和整合，在這樣一個進程中，我國作為世界上最大的發(fā)展中國家，在本輪跨國制造資本的全球流動中吸收更好更多的國外投資對迅速提升我國制造企業(yè)的核心競爭力乃至我國綜合實力都至關(guān)重要。

關(guān)鍵詞：跨國公司;企業(yè)并購;科技進步;并購?fù)顿Y

1經(jīng)濟全球化進程中跨國企業(yè)并購呈現(xiàn)的新特征

1.1產(chǎn)業(yè)和行業(yè)特征

新興產(chǎn)業(yè)之間的并購最為活躍與成功。為了爭奪市場的份額,一些新興產(chǎn)業(yè)如電子、信息、網(wǎng)絡(luò)和通訊等高新技術(shù)領(lǐng)域,以及其配套服務(wù)行業(yè)正在不斷地發(fā)動并購大戰(zhàn),僅信息業(yè)和電子業(yè)的并購市場總額就從2000年的1160億美元提高到2006年的2460億美元,增長了近2倍。在新興產(chǎn)業(yè),技術(shù)創(chuàng)新和進步對企業(yè)起著至關(guān)重要的作用,而高新技術(shù)的研究與開發(fā)不僅投資費用高,資金回收周期長,而且使用生命周期短,企業(yè)要想迅速占領(lǐng)技術(shù)制高點,在競爭中立于不敗之地,就必須解決以上難題。而通過跨國并購，企業(yè)能夠迅速有效和安全地運用收購來的最新技術(shù),這樣既節(jié)省了高昂的研發(fā)或交易成本,又克服了中間產(chǎn)品市場不完全的缺陷。例如,思科公司(CISCO)就是通過不斷并購技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè),在短短的10年時間之內(nèi),逐步從一個名不見經(jīng)傳的小企業(yè)發(fā)展成為全球最大的互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商。

1.2并購額的趨勢特征

本來在技術(shù)、資本密集的傳統(tǒng)領(lǐng)域,市場集中度已經(jīng)很高,并有壟斷市場之嫌,但在這次跨國并購浪潮中,仍然出現(xiàn)了多起超級并購案例,而且金額之龐大讓人咋舌。例如，進入2008年持續(xù)了近一年的湯姆森公司170億美元收購英國路透集團的方案也在此時獲得了政府反壟斷部門的通過。當(dāng)全球看客看得津津有味時，微軟又適時地拋出了打算以446億美元（現(xiàn)金加股票方式）收購雅虎的大戲。一時之間，國際并購劇目紛呈。

1.3并購主體變化特征

強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補，這是此次并購浪潮的又一突出特點?？鐕髽I(yè)的強強聯(lián)合是并購浪潮中的主角。全球最大的移動電話公司英國沃達豐公司最終以1320億美元的總價收購德國老牌電信和工業(yè)集團曼內(nèi)斯曼的股票，由此組成了全球最大的移動電話商。同時在汽車行業(yè)出現(xiàn)了德國的戴母勒奔馳以高達400億美元的價格收購美國的克萊斯勒公司。這次并購案在汽車行業(yè)引起巨大的震動，使汽車的市場競爭達到白熱化，并有可能最終形成全球汽車產(chǎn)業(yè)的嶄新結(jié)構(gòu)。

1.4并購戰(zhàn)略變化特征

橫向并購顯著增加，換股成為主要交易方式。從并購雙方的行業(yè)相互關(guān)系劃分，跨國并購主要有三種方式：競爭對手之間的橫向并購、供應(yīng)商和客戶之間合并的縱向并購和既非競爭對手、又在縱向上不具有現(xiàn)實或潛在橫向關(guān)系的企業(yè)之間的混合并購。自20世紀90年代中期以來，橫向跨國并購在全球并購中所占的份額不管是從數(shù)量還是價值看都占絕對優(yōu)勢。從近兩年來世界跨國并購的趨勢看，在企業(yè)并購支付中現(xiàn)金支付比例逐漸下降，股票支付方式和混合支付方式的比重逐漸上升。如在美國企業(yè)并購中，現(xiàn)金支付比重從1996年的52%降到2006年的33%，而股票支付方式和混合支付方式比重分別從1996年的26%和20%增長到2006年的29%和28%?？梢娒绹髽I(yè)并購支付方式尤以股票交易為主。

2跨國企業(yè)對我國制造企業(yè)并購的動因分析

隨著我國市場的全面開放、法律體系和公司治理的完善，吸引了大量跨國制造企業(yè)通過并購?fù)顿Y向我國轉(zhuǎn)移生產(chǎn)基地，外商的投資方式已經(jīng)由“綠地投資”（GreenfieldInvestment）為主轉(zhuǎn)為綠地投資和并購并重。另外隨著全球制造業(yè)的重新分工，跨國制造資本在加速全球擴張的同時，在我國的并購?fù)顿Y規(guī)模和數(shù)量也不斷提高，涌現(xiàn)了許多金額巨大的并購項目。例如德國拜爾斯道夫公司（Beiersdorf）3.17億歐元收購絲寶日化85%股份，法國羅格朗公司（LegrandFranceS.A.）5億元收購TCL低壓電器（無錫）公司100%股份，中國香港和成國際35億港元收購江西江洲造船廠100%股份。據(jù)不完全統(tǒng)計，2006年外資在我國的并購?fù)顿Y總額超過440億美元，占當(dāng)年實際利用外資額的47.58%，這一比例在1995年僅為1.87%。有關(guān)部門預(yù)測，未來幾年外資并購將成為我國利用外資的主要形式?？鐕圃炱髽I(yè)在我國的并購?fù)顿Y有以下三個動因：

2.1獲得市場權(quán)利

為了快捷地進入中國市場甚至取得市場的主導(dǎo)地位，跨國制造企業(yè)在我國收購競爭對手或分銷商很普遍。2007年世界500強在我國投資前100名企業(yè)的年均銷售收入185億元（折合25億美元）中，出口僅7.5億美元，占銷售收入的30%，其余的70%都是在我國市場銷售。例如日產(chǎn)收購東風(fēng)汽車、歐萊雅收購小護士、聯(lián)合利華收購中華牙膏等并購目的都是進入中國市場?？鐕圃炱髽I(yè)為了保持市場份額往往直接收購在我國的產(chǎn)品商來控制忠實和穩(wěn)定的客戶群。此外，我國改革開放以來采用的“市場換技術(shù)”國家進口替代戰(zhàn)略也吸引了跨國制造企業(yè)的投資。

2.2比較競爭優(yōu)勢（ComparativeAdvantage）

技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟全球化推動了各國比較技術(shù)優(yōu)勢的重新整合，表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)群落（IndustrialCluster）。產(chǎn)業(yè)群落是高度關(guān)聯(lián)的公司、配件及服務(wù)供應(yīng)商、政府和相關(guān)機構(gòu)（如大學(xué)）的地理聚集體，群落內(nèi)部競爭與合作并存，有類同的文化與價值觀，也有規(guī)?；c差異化的競爭優(yōu)勢。世界著名的產(chǎn)業(yè)群落有美國硅谷、日本豐田城、中國臺灣新竹科技園等。

產(chǎn)業(yè)群落在中國的發(fā)展歷史雖然不長卻已初具規(guī)模。經(jīng)濟發(fā)展良好的珠江三角洲、長江三角洲和環(huán)渤海經(jīng)濟區(qū)三個沿海地區(qū)都出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)集群。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計，2007年我國外資流入總額的七成集中在江蘇、廣東、上海、浙江和北京，在上海設(shè)立亞太地區(qū)總部或中國總部的180多家跨國公司中，超過60%來自制藥、汽車制造和電子產(chǎn)品制造業(yè)。

2.3本地化技術(shù)研發(fā)（R&D）

隨著20世紀60年代末期信息技術(shù)革命的到來，跨國公司加強了跨國技術(shù)的創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)。20世紀90年代中期以來，跨國公司開始在我國建立研發(fā)和原創(chuàng)型技術(shù)研發(fā)基地，大量雇用我國高級智能人才。聯(lián)合國開發(fā)計劃署2006年的調(diào)研指出，中國名列跨國企業(yè)海外R&D投資首選地第一名。2007年，68家世界100強企業(yè)在我國設(shè)立的研發(fā)機構(gòu)集中在通訊設(shè)備制造、交通運輸設(shè)備制造、制藥、計算機和化學(xué)品制造行業(yè)。例如微軟、英特爾和百事高三家公司分別在廣州科學(xué)城投資4億美元建立技術(shù)研發(fā)機構(gòu)和軟件外包基地。

跨國制造企業(yè)在我國建立研發(fā)基地進行本地化研發(fā)，一是源于市場的需求導(dǎo)向，針對我國與跨國企業(yè)母國由于不同收入水平或文化背景產(chǎn)生的需求差異進行產(chǎn)品和技術(shù)調(diào)整。二是出于看好我國企業(yè)的產(chǎn)品。以我國自行研制的中小機場的行李輸送系統(tǒng)和引航照明產(chǎn)品為例，廣泛受到俄羅斯和東南亞市場的認可。跨國制造企業(yè)并購后只需對生產(chǎn)工藝或產(chǎn)品質(zhì)量稍加改善便可貼牌銷往東南亞和中歐等國家迅速進入全球中低端市場。

3中國制造企業(yè)以積極姿態(tài)應(yīng)對跨國企業(yè)的并購

由于跨國并購?fù)顿Y給東道國輸入資金、技術(shù)和管理資源，我國對并購都持有鼓勵和開放的態(tài)度。如前所述，我國擁有廣闊的市場，長三角、珠三角和京津唐三個沿海地區(qū)產(chǎn)業(yè)群落顯現(xiàn)的成本和人才優(yōu)勢吸引了世界500強跨國制造企業(yè)來我國并購?fù)顿Y。然而，我國尚未成熟的行政法律體系和經(jīng)濟市場化程度與西方發(fā)達國家仍然存在差距，再加上在企業(yè)文化、公司估值和知識產(chǎn)權(quán)保護等方面的一些問題，都阻礙著國外直接投資。針對這些因素，中國制造企業(yè)在應(yīng)對跨國企業(yè)的并購中筆者提出以下建議，試圖為我國政府和企業(yè)積極應(yīng)對本輪跨國制造資本的國際流動提供線索。3.1以區(qū)域產(chǎn)業(yè)群落拉動外資并購

產(chǎn)業(yè)群落是全球經(jīng)濟的重要組成單元，選擇競爭優(yōu)勢明顯的產(chǎn)業(yè)聚集地區(qū)投資是跨國公司重要的全球戰(zhàn)略區(qū)位布局?？鐕疽呀?jīng)成為我國沿海地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟增長的重要動力。建設(shè)更多的區(qū)域產(chǎn)業(yè)群落可以拉動跨國制造企業(yè)在我國的并購?fù)顿Y，尤其是西部地區(qū)。無論是先建立經(jīng)濟開發(fā)區(qū)再引進外資還是自發(fā)形成，產(chǎn)業(yè)群落的完善和國際競爭力的培育都需要當(dāng)?shù)卣⒖蒲袡C構(gòu)、中介機構(gòu)和金融機構(gòu)等各個結(jié)合點的密切協(xié)調(diào)，以國際國內(nèi)市場為導(dǎo)向，以產(chǎn)業(yè)群落為區(qū)域資源配置和行政區(qū)劃統(tǒng)領(lǐng)，以產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢促進跨地區(qū)產(chǎn)業(yè)整合，實施各項優(yōu)惠政策，例如對技術(shù)開發(fā)企業(yè)給予加速折舊、稅收減免優(yōu)惠、財政貼息、投資扶持等，推動集群內(nèi)產(chǎn)學(xué)研的緊密結(jié)合，建立多種形式的風(fēng)險投資公司，迅速形成具有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)集群，使我國吸引外資的大環(huán)境從“候鳥經(jīng)濟”向“榕樹經(jīng)濟”演進。

3.2以知識產(chǎn)權(quán)保護推動創(chuàng)新

加強知識產(chǎn)權(quán)保護是我國參與全球經(jīng)濟和技術(shù)進程的條件，跨國公司在我國并購的加速要求我國的知識產(chǎn)權(quán)保護標(biāo)準(zhǔn)必須與西方國家接軌。盡管我國20世紀80年代開始建立知識產(chǎn)權(quán)制度以來，先后實施了《商標(biāo)法》（1983年）、《專利法》（1985年）和《著作權(quán)法》（1990年）等各項法律法規(guī)，并加入了“保護工業(yè)產(chǎn)權(quán)巴黎公約”等世界知識產(chǎn)權(quán)組織，但由于國內(nèi)企業(yè)自主創(chuàng)新能力低、模仿盛行，挫傷了企業(yè)創(chuàng)新的積極性。因此處理好引進國外技術(shù)與自主創(chuàng)新開發(fā)的關(guān)系并保護創(chuàng)新者的利益是推動創(chuàng)新和知識產(chǎn)權(quán)保護的前提。

3.3深入市場化改革，轉(zhuǎn)變政府職能和企業(yè)經(jīng)營思路

良好的市場環(huán)境和資源配置的市場化是轉(zhuǎn)變政府職能和改善企業(yè)經(jīng)營行為的核心。政府應(yīng)處理好與市場的關(guān)系，僅對市場不能或難以發(fā)揮作用的領(lǐng)域加以引導(dǎo)。引導(dǎo)不能代替市場，并購項目的選擇應(yīng)盡量由交易雙方按照市場條件決定，避免政府越俎代庖，決策的利益多元化或復(fù)雜化必然影響決策的商業(yè)因素并造成項目失敗。企業(yè)經(jīng)營應(yīng)重視運用會計核算的準(zhǔn)確性和業(yè)務(wù)經(jīng)營的計劃性等市場化語言，提高與跨國制造資本合作的效率。

3.4構(gòu)建公平透明的法律體系

跨國公司把法律規(guī)則的統(tǒng)一和透明視為并購?fù)顿Y重要的軟環(huán)境。要在防止跨國公司形成國內(nèi)市場壟斷的基礎(chǔ)上，提高政策法規(guī)的透明度和連續(xù)性并促進相關(guān)行業(yè)公平競爭的市場環(huán)境。

最后，需要注意的是，這些闡述基于國外直接投資為中國經(jīng)濟發(fā)展的有利方面。但同時必須承認，跨國公司的投資戰(zhàn)略與中國經(jīng)濟發(fā)展也存在沖突的一面，如跨國公司的價格轉(zhuǎn)移、對我國民族品牌的沖擊等。因此，前述的建議措施還應(yīng)綜合考慮我國的經(jīng)濟利益，因勢利導(dǎo)、趨利避害，推動外資并購的同時降低相關(guān)的負面效應(yīng)。

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