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亞洲貨幣合作經(jīng)濟(jì)

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亞洲貨幣合作經(jīng)濟(jì)

設(shè)想之一是經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森提出的一攬子目標(biāo)區(qū)爬行釘住(BBC)方案。在BBC方案中,一攬子核心貨幣包括美元、歐元和日元。各個(gè)合作的經(jīng)濟(jì)體根據(jù)整個(gè)區(qū)域?qū)ν赓Q(mào)易的比重來確定各自貨幣釘住上述三個(gè)核心貨幣的權(quán)重,并同時(shí)制定中心平價(jià)和波動(dòng)范圍。這一方案的優(yōu)勢在于,首先,通過整個(gè)區(qū)域同時(shí)釘住一攬子貨幣,可以避免因?yàn)閱我回泿艅×易儎?dòng)(如美元的大幅度貶值)造成本區(qū)域各經(jīng)濟(jì)體貨幣幣值的大幅度波動(dòng)。其次,由于匯率水平的更加透明,避免了以鄰為壑匯率政策的出現(xiàn),有利于在貿(mào)易和投資競爭中,各成員國更注重提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效益,而不是把注意力放在競爭性貨幣貶值上。再次,這種合作不需太多的政策協(xié)調(diào)和監(jiān)管,這減少了匯率制度合作時(shí)來自各方的阻力。盡管有以上諸多優(yōu)勢,這一方案也有不利的方面。由于各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體選擇相同的貨幣籃子和權(quán)重,使得各國在一定程度上喪失貨幣政策的自主性。更主要的是,這種匯率安排合作只是一種過渡形式,隨著亞洲本地區(qū)貿(mào)易和投資聯(lián)系進(jìn)一步加深,本區(qū)域貨幣合作將越來越重視本地區(qū)的主權(quán)國家貨幣的核心作用。

設(shè)想之二是以日元為核心的亞洲貨幣聯(lián)盟。日元尋求在亞洲貨幣合作中的核心作用早在20世紀(jì)60年代就開始了。然而,無論是“日元區(qū)”設(shè)想,還是“日元國際化”戰(zhàn)略,基本上僅僅停留在紙上談兵,始終沒有得到除了日本政府之外其它國家和國際性機(jī)構(gòu)的廣泛重視。即便在1997年亞洲國家爆發(fā)金融危機(jī)之后,日本大藏省外匯和其它交易委員會(huì)以發(fā)表題為“面向21世紀(jì)的日元國際化:全球經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境變化中日本的對策”的報(bào)告為契機(jī),再次重提日元國際化并提出了具體的政策建議,仍然沒有預(yù)想的那樣引起其它國家,尤其是亞洲國家的積極回應(yīng)。在理論界,大量的研究表明,日元國際化進(jìn)程之所以作用受到限制,存在各種經(jīng)濟(jì)的、政治的原因,這些因素也對日元在亞洲貨幣合作中起核心貨幣的作用形成制約。

一般來講,一種貨幣要成為貨幣合作中核心貨幣,不僅取決于該貨幣發(fā)行國的意愿,還要得到其他國家的認(rèn)可。為獲得這種認(rèn)可,貨幣發(fā)行國起碼要有三個(gè)條件:一是具有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)和政治實(shí)力;二是擁有穩(wěn)定的幣值;三是提供開放的、有一定深度和廣度的國內(nèi)金融市場。從日本的情況看,盡管日本是亞洲地區(qū)的發(fā)達(dá)國家,但其狹小的國內(nèi)市場,不足吸收亞洲地區(qū)的貿(mào)易和投資。再有,日本國內(nèi)金融市場相對封閉,缺乏流動(dòng)性。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)看,日本與亞洲四小龍(中國臺(tái)灣、中國香港、新加坡和韓國)比較相似,而與中國及東南亞國家(印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓和泰國)差異很大,這不利于日本將日元與這些經(jīng)濟(jì)體同時(shí)建立貨幣區(qū),不利于形成一個(gè)以日元為核心的貨幣聯(lián)盟。當(dāng)然,一些學(xué)者認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)因素固然重要,比較而言,政治因素更關(guān)鍵。他們認(rèn)為,作為單一的核心貨幣起作用,日元受到最大的限制,是歷史形成的亞洲國家對日本的不信任。

設(shè)想之三是以人民幣為核心的貨幣聯(lián)盟。一些分析認(rèn)為,從現(xiàn)實(shí)條件看,中國是亞洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)與政治大國,尤其是近年來中國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長,中國不斷加深與對亞洲地區(qū)的貿(mào)易關(guān)系,并成為亞洲地區(qū)吸引國際直接投資最大的市場。更重要的是,中國具有進(jìn)一步發(fā)展的潛力,尤其是中國加入WTO,將為亞洲經(jīng)濟(jì)提供一個(gè)大的具有潛力的市場,并將日益成為區(qū)域產(chǎn)業(yè)分工鏈中重要的一環(huán)。這將成為人民幣發(fā)揮區(qū)域貨幣功能的客觀基礎(chǔ)。當(dāng)然,從作為國際貨幣所應(yīng)有的條件看,中國除了經(jīng)濟(jì)總量優(yōu)勢和市場潛力優(yōu)勢之外,在其他方面還相距甚遠(yuǎn)。這其中最主要的問題,一是人民幣不是一個(gè)完全可兌換的貨幣。盡管人民幣已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了在經(jīng)常項(xiàng)目下交易的自由兌換,但在中國仍然實(shí)行比較嚴(yán)格的資本項(xiàng)目交易的外匯管制。一個(gè)相對封閉的金融體系,是無法支持貨幣成為區(qū)域通用的貨幣的。二是,中國的國內(nèi)金融市場,不論在深度上(二級市場發(fā)達(dá)程度),還是廣度上(自由化程度),都與發(fā)揮核心貨幣功能所需要的發(fā)展程度有相當(dāng)大的差距。但是,從發(fā)展的角度看,這些差距將隨著中國金融改革開放的深入和加快不斷縮小。

設(shè)想之四是亞元聯(lián)盟。一些學(xué)者認(rèn)為,亞洲地區(qū)可以仿效歐盟組成一個(gè)類似歐元區(qū)的亞元區(qū)。但是,由于單一貨幣是貨幣聯(lián)盟的最高層次,它不僅要求各成員國在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上相近,還要求參與國主動(dòng)放棄本國貨幣政策的自主權(quán),因此,單一貨幣通常認(rèn)為是在區(qū)域內(nèi)貿(mào)易、投資、勞動(dòng)力流動(dòng)等一體化程度相當(dāng)高,而且各成員國在財(cái)政、金融和各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)差距很小,合作帶來的收益總體大于相應(yīng)的成本等條件下,才適合采用的一種合作形式。因此,盡管從各種理論條件衡量亞洲地區(qū)已經(jīng)存在進(jìn)一步合作的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ),但要建立一個(gè)亞元區(qū),仍然是一個(gè)長遠(yuǎn)的目標(biāo)。

總之,各種設(shè)想仍處于討論階段。由理想變成現(xiàn)實(shí),亞洲地區(qū)的貨幣合作還有很長的路要走。值得關(guān)注的是,在“清邁動(dòng)議”簽署之后,2001年12月中國人民銀行和泰國銀行簽署了美元與泰銖的雙邊貨幣互換協(xié)議,這是中國在“清邁動(dòng)議”下簽署的第一份雙邊貨幣互換協(xié)議。2002年3月,中國又與日本簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議,這是中國在“清邁倡議”下簽署的第一份有人民幣參與的雙邊貨幣互換協(xié)議。這標(biāo)志著人民幣開始參與亞洲貨幣合作。隨著中國與亞洲地區(qū)其他經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系不斷加深,中國將以積極的姿態(tài)參與區(qū)域貨幣合作。

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