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亞洲金融危機(jī)影響范文第1篇

關(guān)鍵詞: 次貸危機(jī) 亞洲金融危機(jī) 比較分析

一、兩次危機(jī)的成因比較分析

1、亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的原因

（1）出口大幅度減少，經(jīng)常項(xiàng)目赤字巨大。亞洲國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平基本相似，同時(shí)它們的貿(mào)易結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，這就使得它們對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家需求的變化和貿(mào)易保護(hù)措施特別敏感。例如1996年國(guó)際市場(chǎng)對(duì)電子產(chǎn)品的需求大幅減少，而這些亞洲國(guó)家在20世紀(jì)80年代以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主，在90年代轉(zhuǎn)為以出口電子產(chǎn)品為主，因此，泰國(guó)的出口增長(zhǎng)率從1995年的22.15%下降到1996年的0.11%。這對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)無疑是一次重?fù)簟?/p>

（2）“泡沫經(jīng)濟(jì)”也是引起這場(chǎng)危機(jī)的原因。當(dāng)時(shí)，亞洲經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展有一部分也是依靠房地產(chǎn)拉動(dòng)的，房地產(chǎn)的巨額收入使得大量資金進(jìn)入這個(gè)產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)價(jià)格暴漲。因此，亞洲經(jīng)濟(jì)工業(yè)化進(jìn)程被縮短，貨幣化程度過高，多余的貨幣沒有實(shí)際的勞務(wù)和商品作為依托。

（3）國(guó)際游資的參與是引起危機(jī)的重要原因。當(dāng)時(shí)，以索羅斯領(lǐng)導(dǎo)的量子基金為首的投資基金在亞洲興風(fēng)作浪，使得一部分資金從亞洲撤出，造成這些國(guó)家貨幣的巨大壓力，成為這次危機(jī)的導(dǎo)火索。

2、次貸危機(jī)發(fā)生的原因

(1)金融衍生品的過度創(chuàng)新。金融創(chuàng)新創(chuàng)造了大量以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)的金融衍生品，商業(yè)銀行將次貸資產(chǎn)打包出售，并通過投資銀行對(duì)其進(jìn)行證券化，賣給養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等投資者。這不僅使銀行將資金回收，刺激了房地產(chǎn)行業(yè)的繁榮，還使得所有相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)串在一起，同時(shí)又由于金融衍生品的杠桿性，使風(fēng)險(xiǎn)不斷放大。

（2）信用風(fēng)險(xiǎn)管理不嚴(yán)格。商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時(shí)，都假定房地產(chǎn)的公允價(jià)值會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，因此，發(fā)放貸款時(shí)就不考慮借款人的信譽(yù)。但是，房地產(chǎn)市場(chǎng)中價(jià)格是有波動(dòng)的。在對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管不嚴(yán)格的情況下，如果房地產(chǎn)價(jià)格下跌，會(huì)給商業(yè)銀行造成呆壞賬，甚至是銀行破產(chǎn)。

（3）房地產(chǎn)市場(chǎng)扭曲繁榮。從2001年1月到2003年6月，美聯(lián)儲(chǔ)共降息25次。持續(xù)的低利率，使得房地產(chǎn)行業(yè)火爆，很多投資家也將資金轉(zhuǎn)移到這個(gè)產(chǎn)業(yè)中，房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫越積越大。自2004年中期開始，發(fā)地產(chǎn)價(jià)格下跌，貸款位于率增加，引發(fā)連鎖反應(yīng)，并最終成為全球性危機(jī)。

3、綜合比較異同點(diǎn)

通過比較亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因，可以得出這兩次危機(jī)產(chǎn)生的共同原因是“泡沫經(jīng)濟(jì)”，即資本流動(dòng)性過剩，并沒有充足的商品和物資作為基礎(chǔ)。另外，還有經(jīng)常項(xiàng)目赤字巨大、外債結(jié)構(gòu)不合理等原因。最后，利率在這個(gè)過程中也起著舉足輕重的作用。但是亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)時(shí)由國(guó)際游資引發(fā)的，次貸危機(jī)是信用鏈條斷裂的連鎖反應(yīng)。

三、兩次危機(jī)對(duì)我國(guó)的啟示

1、加強(qiáng)對(duì)金融衍生品的關(guān)注與研究

從亞洲金融危機(jī)到次貸危機(jī)，許多國(guó)家紛紛采取措施來防范金融風(fēng)險(xiǎn)，并且，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多金融衍生品也隨之出現(xiàn)。這些衍生品可以有效的將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，但并不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，如果投資者以盈利性為目標(biāo)，危機(jī)就會(huì)產(chǎn)生。我們應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)危機(jī)的研究，認(rèn)識(shí)到其利弊兩方面的作用。一方面，金融衍生品可以分散風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；另一方面，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)只能分散，不能消失。我們必須把風(fēng)險(xiǎn)置于可以控制的范圍之內(nèi)。

2、虛擬經(jīng)濟(jì)要有實(shí)體經(jīng)濟(jì)作依托

金融、保險(xiǎn)和房地產(chǎn)等都屬于虛擬經(jīng)濟(jì)，一般來說，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為依托，二者協(xié)調(diào)發(fā)展。虛擬經(jīng)濟(jì)極易引發(fā)泡沫危機(jī)，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離。導(dǎo)致這種情況的原因主要是國(guó)際金融全球化和其他國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)，次貸危機(jī)就是由于虛擬經(jīng)濟(jì)過快發(fā)展但缺乏金融監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)鏈條出現(xiàn)問題，引起一連串連鎖反應(yīng)，最后影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)發(fā)生的原因，我們可以看出虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生大量的泡沫。因此在保持經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的過程中，我們應(yīng)該警惕泡沫的產(chǎn)生和積累，尤其是在房地產(chǎn)市場(chǎng)。

3、要建立健全的金融監(jiān)管制度

亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)發(fā)生還有很大一部分原因是由于各國(guó)金融監(jiān)管過松。由此看出，無論是經(jīng)濟(jì)體制健全的發(fā)達(dá)國(guó)家還是經(jīng)濟(jì)體制不完善的發(fā)展中國(guó)家，都應(yīng)該加強(qiáng)一國(guó)的金融監(jiān)管。在金融自由化高速發(fā)展的進(jìn)程中，金融的脆弱性不斷加強(qiáng)，這就更加需要建立健全的監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)金融監(jiān)管。尤其我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)制還不夠完善，在金融自由化的進(jìn)程中，會(huì)有很多漏洞。因此，政府有效的金融監(jiān)管十分必要。企業(yè)資金所有權(quán)的特點(diǎn)是資金大部分不是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者所有的，使得企業(yè)的所有者更加傾向于從事高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，而這些業(yè)務(wù)很有可能對(duì)企業(yè)的債權(quán)人和整個(gè)經(jīng)濟(jì)造成損害。我國(guó)應(yīng)該重視金融衍生品發(fā)展過程中得金融監(jiān)管問題。

4、建立國(guó)際間的協(xié)調(diào)機(jī)制

在國(guó)際金融全球化的大背景之下，為了維護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展，國(guó)際間的互幫互助是十分必要的。如果忽略作為世界一份子的責(zé)任單純追求個(gè)人利益最大化，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致一國(guó)的危機(jī)蔓延至全球。這也是次貸危機(jī)帶給我國(guó)的啟示之一。如今世界上有四大風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，表面上它們有利于風(fēng)險(xiǎn)控制，實(shí)際上關(guān)于個(gè)體與整體的矛盾任然存在。因此，在其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)生問題時(shí)，為了防止其他國(guó)家的危機(jī)蔓延到我國(guó)，我們應(yīng)該積極的與其他國(guó)家商量，采取措施來緩解危機(jī)，恢復(fù)本國(guó)投資者以及世界投資者的信心，為維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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2.張.次貸危機(jī)是否與眾不同.

3.秦柳.當(dāng)前世界金融危機(jī)與東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)的比較國(guó)發(fā)展—兼談中國(guó)應(yīng)對(duì)當(dāng)前世界金融危機(jī)的措施.中國(guó)發(fā)展，2009，（8）.

亞洲金融危機(jī)影響范文第2篇

關(guān)鍵詞：國(guó)際資本流動(dòng) 國(guó)際金融危機(jī) 應(yīng)對(duì)策略

國(guó)際資本流動(dòng)是指資本在國(guó)際范圍內(nèi)的不同國(guó)家或地區(qū)之間的流動(dòng)，可以用國(guó)際收支平衡表的資本帳戶反映，資本流動(dòng)分資本流入和資本流出兩種情況。國(guó)際資本流動(dòng)可以采取很多形式，最常見的有國(guó)際直接投資、國(guó)際融資和國(guó)際負(fù)債三種。

進(jìn)入20世紀(jì)70年代以后，資本的國(guó)際流動(dòng)日益活躍，成為許多重大經(jīng)濟(jì)事件背后的關(guān)鍵影響因素，這同國(guó)際資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善有著密切關(guān)系。這些情況其實(shí)也不外乎一種非常簡(jiǎn)單的需求與供給的平衡關(guān)系。從需求角度來看，一是發(fā)達(dá)國(guó)家的老齡人口增加推動(dòng)了養(yǎng)老金規(guī)模的逐步擴(kuò)大，國(guó)際資本市場(chǎng)成為其投資和獲取增值收益的主要場(chǎng)所；二是中產(chǎn)階層人口增加，他們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，對(duì)投資的需求旺盛，又理解而且愿意為獲取更高投資收益而承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，于是，其收入積蓄從傳統(tǒng)的銀行儲(chǔ)蓄流向更高收益的股票市場(chǎng)，從而推動(dòng)了共同基金的迅速發(fā)展；此外，世界各主要金融市場(chǎng)的管制從80年代中期以來逐漸放松，客觀上推動(dòng)了國(guó)際資本市場(chǎng)，特別是衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)的快速發(fā)展。

國(guó)際資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀

資本市場(chǎng)的組成不外乎兩個(gè)方面：市場(chǎng)的參與者和市場(chǎng)上的產(chǎn)品。20年前，商業(yè)銀行構(gòu)成了整個(gè)金融市場(chǎng)的主體部分，而今天，盡管銀行類機(jī)構(gòu)仍然是清算體系的使用者和主要管理者，但是從資產(chǎn)規(guī)模來看已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于投資類機(jī)構(gòu)，如養(yǎng)老金和共同基金等。

國(guó)際資本市場(chǎng)的參與者和產(chǎn)品兩方面同20年前相比已經(jīng)大大豐富，從組成模式來看當(dāng)前的國(guó)際資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出一種部分之間相互聯(lián)系緊密的格局，也就是說網(wǎng)絡(luò)化。在這種日益凸現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)化趨勢(shì)中，一個(gè)重要的現(xiàn)象引起人們的高度警惕，這就是一些傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和管理手段受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，特別是所謂的對(duì)銀行8%最低資本充足比率的要求，現(xiàn)在看來并不“充分”，因?yàn)殂y行僅僅有8%的“墊底資本”并不足以抗御日益增加的資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。后果就是：實(shí)際生產(chǎn)部門所面臨的一些困境對(duì)銀行領(lǐng)域的“波及效應(yīng)”被網(wǎng)絡(luò)大大放大了。另外一個(gè)因素：電子交易手段的成熟和不斷更新帶來了更復(fù)雜的資本流動(dòng)形式和更大的市場(chǎng)波動(dòng)性，大大提高了全球資本市場(chǎng)的資本流動(dòng)速度。更多的資金以短期獲利為目的，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)性不斷增加。70年代因?yàn)槭臀C(jī)導(dǎo)致全球發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí)，如果人們對(duì)當(dāng)時(shí)全球各個(gè)分割的市場(chǎng)之間的連鎖反應(yīng)(chain reaction)還有驚詫的話，那么，在21世紀(jì)，如果由于全球資本市場(chǎng)體系中的某一個(gè)市場(chǎng)發(fā)生問題而導(dǎo)致整個(gè)體系陷入危機(jī)，估計(jì)大家不會(huì)再驚詫了。因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)和金融一體化已經(jīng)是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，沒有哪一個(gè)市場(chǎng)會(huì)在全球危機(jī)的狀態(tài)下而再獨(dú)善其身。

導(dǎo)致國(guó)際資本市場(chǎng)資本流動(dòng)加快的另一方面原因還在于進(jìn)入90年代以來開始的放松管制策略的流行。各國(guó)放松金融管制造成的直接效應(yīng)就是交易成本降低，跨境資本流動(dòng)大幅度增加，最直接的后果之一就是全球各地市場(chǎng)上的金融資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。

對(duì)于中國(guó)而言，雖然仍然處于社會(huì)主義初級(jí)階段，資本市場(chǎng)的開放程度很低而且市場(chǎng)規(guī)模很小，但已經(jīng)能夠非常明顯地感覺到外部市場(chǎng)變化的波及效應(yīng)。隨著中國(guó)加入世界貿(mào)易組織和介入全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深，資本流動(dòng)壁壘和保護(hù)墻將逐步減少直到最終消失，這些波動(dòng)的影響將變得更為直接和明顯。所以國(guó)際資本流動(dòng)可能引發(fā)的問題從現(xiàn)在起就應(yīng)該引起我們的高度重視。

國(guó)際金融危機(jī)及其成因

國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)資本和技術(shù)在各個(gè)地區(qū)之間的合理配置做出了很大的貢獻(xiàn)，但是隨之而來的波動(dòng)和因此而導(dǎo)致的國(guó)際金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)也日益增加。全球化、網(wǎng)絡(luò)化和信息化的國(guó)際資本流動(dòng)以全球金融市場(chǎng)的急劇動(dòng)蕩為主要特征，金融資產(chǎn)價(jià)格波幅之大，傳播范圍之廣，為前所未見，這種劇烈的波動(dòng)及其附帶的擴(kuò)散效應(yīng)就是國(guó)際金融危機(jī)產(chǎn)生的根源。

國(guó)際金融危機(jī)一般有3種表現(xiàn)形式。貨幣危機(jī)指一國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)面臨大規(guī)模的拋壓，從而導(dǎo)致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當(dāng)局花費(fèi)大量的外匯儲(chǔ)備和大幅度提高利率以維護(hù)現(xiàn)行匯率；外債危機(jī)是指一國(guó)不能履約償還到期對(duì)外債務(wù)的本金和利息，包括私人部門的債務(wù)和政府債務(wù)；銀行危機(jī)是指由于對(duì)銀行體系喪失信心導(dǎo)致個(gè)人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。

國(guó)際金融危機(jī)離中國(guó)并不遠(yuǎn)。從歷史上看，上個(gè)世紀(jì)末是金融危機(jī)多發(fā)時(shí)期：從最早的1992年歐洲金融危機(jī)到1994年的墨西哥金融危機(jī)，再到1997年的亞洲金融危機(jī)；最近的有2000年的南美金融危機(jī)。其中以1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)最具備國(guó)際金融危機(jī)的特點(diǎn)，當(dāng)然破壞力也最具全球性質(zhì)。

作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液傳導(dǎo)輸送系統(tǒng)，國(guó)際資本市場(chǎng)的安全性和效率非常令人關(guān)注。亞洲金融危機(jī)及其觸發(fā)的全球范圍的市場(chǎng)動(dòng)蕩不安給世界經(jīng)濟(jì)造成巨大的破壞，直到今天其影響仍在繼續(xù)，這足以說明國(guó)際資本流動(dòng)而引發(fā)的金融危機(jī)應(yīng)該引起我們的高度關(guān)注。對(duì)它的成因以及對(duì)策的研究是關(guān)系到國(guó)家乃至世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展的重大問題。

國(guó)際金融危機(jī)的成因如果簡(jiǎn)單的列舉，可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)過熱導(dǎo)致生產(chǎn)過剩；貿(mào)易收支巨額逆差；外資的過度流入；缺乏彈性的匯率制度和不當(dāng)?shù)膮R率水平；過早的金融開放。但是在實(shí)際中這些因素往往是綜合起來起作用的。以亞洲金融危機(jī)為例子來具體分析就不難看出，是內(nèi)部和外部的多種因素共同作用結(jié)果導(dǎo)致了金融危機(jī)的總爆發(fā)。具體的原因可以歸結(jié)如下：

經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱，結(jié)構(gòu)不合理，資源效益不佳。東南亞國(guó)家的經(jīng)濟(jì)從70年代開始相繼起飛，增長(zhǎng)很快。但長(zhǎng)年的高速增長(zhǎng)也積累了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問題，這些國(guó)家都注重于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的新一輪的增長(zhǎng)，忽略了對(duì)結(jié)構(gòu)問題的解決。

“地產(chǎn)泡沫”破裂后造成銀行壞帳呆帳嚴(yán)重。東南亞各國(guó)在過去十幾年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期間房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，吸引銀行向房地產(chǎn)大量投資，銀行呆帳的增加大大影響了東南亞金融體系的穩(wěn)定，在危機(jī)之前一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)。

從外部看，其它資本市場(chǎng)，如日本股市的復(fù)蘇和美元的持續(xù)走強(qiáng)，都使得一部分原來流入東南亞的外資撤離，構(gòu)成了對(duì)這些亞洲國(guó)家貨幣的強(qiáng)大壓力。在這種形勢(shì)下,巨額國(guó)際資本的高流動(dòng)性和高投機(jī)性終于攪起了這場(chǎng)空前的金融動(dòng)蕩。

國(guó)際金融危機(jī)具有廣泛和巨大的影響。以亞洲金融危機(jī)為例子，它對(duì)各國(guó)都產(chǎn)生了程度不同的負(fù)面影響。由于在進(jìn)行向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的過程中中國(guó)政府的調(diào)控和管理得當(dāng)，那次亞洲金融危機(jī)并沒有對(duì)中國(guó)造成直接影響。但是不管如何，我國(guó)仍然感受到亞洲金融危機(jī)的種種間接影響。

我國(guó)防范未來金融危機(jī)的策略

六年后的今天亞洲金融危機(jī)的影響已經(jīng)減弱了很多，但是其余波仍未完全消除，國(guó)際經(jīng)濟(jì)仍然在為成功擺脫衰退回歸繁榮而努力。另一方面國(guó)際資本市場(chǎng)的波動(dòng)性和不可預(yù)測(cè)性仍然存在，地區(qū)發(fā)展的不平衡性，不同國(guó)家金融、經(jīng)濟(jì)乃至政治上的缺陷都可能造成下一次金融危機(jī)的爆發(fā)。對(duì)于成功抵御了亞洲金融危機(jī)直接波及的中國(guó)而言，分析其產(chǎn)生原因我們可以從中得到不少有益的啟示。同時(shí)如何抓住機(jī)遇調(diào)整結(jié)構(gòu)制訂策略，防范甚至提前化解下一次金融危機(jī)也是我國(guó)金融業(yè)今后發(fā)展的重要課題。

筆者認(rèn)為，我國(guó)防范和化解未來金融危機(jī)的策略可以歸結(jié)如下：

防范金融風(fēng)險(xiǎn)的最佳途徑是優(yōu)化本國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化本國(guó)經(jīng)濟(jì)。各次金融危機(jī)的教訓(xùn)表明，發(fā)展中國(guó)家只有優(yōu)化國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，才能真正改善長(zhǎng)期國(guó)際收支的狀況，確實(shí)保護(hù)自身不受國(guó)際資本流動(dòng)無常變化的影響。

有計(jì)劃有步驟的開放資本市場(chǎng)。對(duì)發(fā)展中國(guó)家來說，資本項(xiàng)目對(duì)外開放要慎之又慎。發(fā)展中國(guó)家追求經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者準(zhǔn)備不充分的情況下，貿(mào)然實(shí)行資本項(xiàng)目的自由兌換。殊不知當(dāng)允許國(guó)外資金自由流入本國(guó)時(shí)，同樣也必須允許自由流出。當(dāng)國(guó)際游資流入時(shí)，如果運(yùn)用不當(dāng)將使本國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入困難，如果一有風(fēng)吹草動(dòng)，大量資金外流時(shí)本國(guó)將面臨對(duì)外支付的困難。因此我國(guó)今后資本項(xiàng)目實(shí)行自由兌換應(yīng)放慢步伐，慎之又慎，待條件比較充分時(shí)再實(shí)行資本項(xiàng)目自由兌換。

中國(guó)的開放必須是在保證國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的條件下的開放。國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全是在世界經(jīng)濟(jì)越來越融合的情況下很多國(guó)家必須考慮的問題。國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全是指大國(guó)、小國(guó)共同地融在一個(gè)大的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，它們的地位是不同的，抵御越來越一體化的世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)浪沖擊的能力也是不一樣的，這種保衛(wèi)自己的能力就是一國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全度。經(jīng)濟(jì)安全的保衛(wèi)需要本國(guó)一整套的系統(tǒng)，既要開放，又要在金融的管制、進(jìn)出口資金的管理方面使本國(guó)的企業(yè)、政府和銀行人員的經(jīng)營(yíng)能力與發(fā)達(dá)國(guó)家拉平，有在管理、經(jīng)營(yíng)、投資各方面和發(fā)達(dá)國(guó)家同等素質(zhì)的人才、系統(tǒng)、制度。

開放金融市場(chǎng)要做好準(zhǔn)備和試點(diǎn)，應(yīng)該采取謹(jǐn)慎的步驟和策略。即使在加入WTO的今天也要清楚認(rèn)識(shí)到我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家處于不同的發(fā)展階段，我國(guó)的情況不能與發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行簡(jiǎn)單對(duì)比。發(fā)達(dá)國(guó)家在實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)方面也經(jīng)歷了若干歷程。發(fā)達(dá)國(guó)家的資本自由流動(dòng)是與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場(chǎng)完善程度和金融監(jiān)管水平相適應(yīng)的。同時(shí)，也是金融創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步的產(chǎn)物。我國(guó)由于市場(chǎng)基礎(chǔ)和市場(chǎng)規(guī)范還很不完善，金融監(jiān)管水平也需要在開放中的動(dòng)態(tài)博弈中逐步提高，對(duì)于資本自由流動(dòng)這把雙刃劍，在帶來利益的同時(shí)也包藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)，因此在目前我國(guó)不能像發(fā)達(dá)國(guó)家那樣，讓資本自由流動(dòng)。但是資本全球化、資本自由流動(dòng)是大勢(shì)所趨，因此在目前我們就應(yīng)該積極進(jìn)行準(zhǔn)備，有步驟地有計(jì)劃地實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)和金融制度的調(diào)整，為中國(guó)安全、成功的融入全球資本市場(chǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，中國(guó)融入全球化市場(chǎng)是歷史的必然。如何在這個(gè)過程中既享受國(guó)際資本市場(chǎng)和資本自由流動(dòng)帶來的種種好處，又同時(shí)防范和化解由此產(chǎn)生的金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)就成為中國(guó)的金融界乃至政府需要關(guān)注的重大問題，它給中國(guó)金融機(jī)構(gòu)、中央銀行和政府都提出了許多政策上的挑戰(zhàn)。對(duì)此，只有未雨綢繆早作準(zhǔn)備才是應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的正確策略。通過制定正確的政策措施，筆者相信中國(guó)一定能夠健康、順利地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的更大發(fā)展。

參考資料：

1.姜波克，《國(guó)際金融新編》第三版，August, 2001

亞洲金融危機(jī)影響范文第3篇

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；能源貿(mào)易；中國(guó)

中圖分類號(hào)：F764.1　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006-1894(2010)02-0051-12

一、危機(jī)之后能源貿(mào)易日益凸顯重要性

2008年席卷全球的金融危機(jī)使得美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷入衰退，隨著雷曼倒閉，貝爾斯登、美林等投行也相繼崩潰，全球信用緊縮導(dǎo)致的投資不足、需求下滑使得發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家的工業(yè)生產(chǎn)均出現(xiàn)急劇萎縮。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)最新的調(diào)查顯示，2008年12月美國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)由9月份的43.5降至32.4。當(dāng)前根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2009年3月該指數(shù)為36.3％，總體經(jīng)濟(jì)連續(xù)6個(gè)月收縮。中國(guó)、印度等新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家也面臨經(jīng)濟(jì)下行的壓力，2008年11月，中國(guó)工業(yè)增加值增長(zhǎng)速度大幅度回落，外貿(mào)出口首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測(cè)，2009年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅0.3％，預(yù)計(jì)到2010年上升到3％。新興國(guó)家2009年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將從2008年的6.25％下降到3.25％，出口和融資需求仍然疲軟，商品價(jià)格處于低迷態(tài)勢(shì)。其中預(yù)計(jì)中國(guó)2009年增長(zhǎng)率為6.7％，預(yù)計(jì)2010年將達(dá)到8％。

據(jù)美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)預(yù)測(cè)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的負(fù)面影響逐漸減弱，世界經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)，對(duì)能源的需求也會(huì)回升。2010-2013年是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的階段，預(yù)計(jì)到2015年石油價(jià)格會(huì)反彈到110美元／桶，2030年升至130美元／桶。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，對(duì)能源的需求也不斷減弱，新興工業(yè)化國(guó)家的迅速崛起成為能源需求的新增長(zhǎng)點(diǎn)。中國(guó)和印度在能源市場(chǎng)上的影響力不斷變大，預(yù)計(jì)到2010年，中國(guó)將成為世界上最大的能源消費(fèi)國(guó)。

2008年國(guó)際油價(jià)變化趨勢(shì)：基本呈倒V字型變化。2008年國(guó)際油價(jià)起伏跌宕，國(guó)際油價(jià)從2008年初的98美元／桶連續(xù)6個(gè)月上漲至144美元／桶。隨后從7月中旬到11月的100天時(shí)間里，油價(jià)跌幅近60％。

從價(jià)格上漲的方面來看，一方面，長(zhǎng)期以來國(guó)際石油市場(chǎng)投機(jī)氣氛很濃，研究表明，當(dāng)前石油價(jià)格大幅上揚(yáng)的主要原因是石油投機(jī)基金作用。目前石油期貨投機(jī)達(dá)到2／3，假使國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)上漲10美元，其中投機(jī)性因素占漲幅的70％。近年來，由于全球房市、股市暴跌，大量國(guó)際游資涌向石油期貨市場(chǎng)，投機(jī)炒作對(duì)于油價(jià)漲跌的影響日益增強(qiáng)。歐佩克組織的官員們，甚至美國(guó)“金融大鱷”喬治，索羅斯都在公開場(chǎng)合指出，目前國(guó)際石油高價(jià)的背后受投機(jī)行為推波助瀾，短期內(nèi)價(jià)格不會(huì)回落。另一方面，2007年8月美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)之后，各方資金紛紛涌向石油期貨市場(chǎng)尋求套期保值的機(jī)會(huì)，造成石油價(jià)格一路飆升。

2008年石油價(jià)格升至每桶145美元，之后油價(jià)進(jìn)入滑坡軌道。8月以后，金融危機(jī)爆發(fā)，投資收益下降，對(duì)沖基金紛紛退出商品市場(chǎng)，導(dǎo)致油價(jià)大幅下滑。9月颶風(fēng)艾克登陸美國(guó)墨西哥灣，造成美國(guó)近22％的石油停產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)大趺。幾乎同一時(shí)間，美國(guó)次貸危機(jī)愈演愈烈，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，市場(chǎng)信心嚴(yán)重受挫。之后隨著美國(guó)政府出7 000億救市資金，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能帶來的作用和影響產(chǎn)生了各種猜測(cè)，而油價(jià)也隨之上下波動(dòng)。

另一個(gè)重要原因是美元持續(xù)走強(qiáng)對(duì)于國(guó)際油價(jià)的影響。從2008年7月15日～11月21日，美元指數(shù)由71.5漲至88.5。這一時(shí)期以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際商品價(jià)格均出現(xiàn)暴跌。由于世界大多數(shù)商品都以美元標(biāo)價(jià)，因此美元指數(shù)的變化與大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。最近幾個(gè)月，美元走強(qiáng)主要受兩方面因素影響：一是金融危機(jī)爆發(fā)后，投資者紛紛拋售股票、大宗商品期貨等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，換成相對(duì)安全的美元來避險(xiǎn)；二是解除杠桿金融交易需要大量買進(jìn)美元，導(dǎo)致美元需求增加。此外還有政策層面的因素，美國(guó)新總統(tǒng)奧巴馬上任之后為了使美國(guó)安全度過金融危機(jī)，不惜一切代價(jià)力保美元強(qiáng)勢(shì)地位。以上種種因素表明，在金融危機(jī)沒有化解之前，只要美元匯率一路保持強(qiáng)勢(shì)態(tài)勢(shì)，那么對(duì)于石油價(jià)格的波動(dòng)將是一個(gè)沉重的打壓，從圖1可以看出，2001年以來，國(guó)際原油現(xiàn)貨價(jià)格一路攀升。圖2中，2007～2009年國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)呈明顯的倒V字型，2008年7月達(dá)到近10年最高價(jià)143.95美元／桶，之后一路震蕩下跌。

二、 兩次金融危機(jī)下能源產(chǎn)業(yè)和能源貿(mào)易的對(duì)比分析

(一)1997～1998年亞洲金融危機(jī)

亞洲金融危機(jī)從1997年7月爆發(fā)，到1999年7月基本結(jié)束，歷時(shí)近兩年。首先從泰國(guó)爆發(fā)，繼而席卷整個(gè)東南亞，使東南亞各國(guó)和地區(qū)金融市場(chǎng)嚴(yán)重受挫，貨幣大幅貶值，股市急劇下跌。之后轉(zhuǎn)向東北亞，迫使日本和韓國(guó)淪為重災(zāi)區(qū)，企業(yè)大量倒閉，韓國(guó)也被迫向國(guó)際貨幣基金組織緊急求援。1998年8月后，亞洲金融危機(jī)波及世界經(jīng)濟(jì)，俄羅斯、巴西、哥倫比亞等國(guó)家的股市和匯市暴跌，甚至發(fā)生了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。1998年第4季度開始亞洲地區(qū)的金融市場(chǎng)和主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，1999年上半年，大部分亞洲國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)正增長(zhǎng)，東南亞各國(guó)逐步走出金融危機(jī)的陰影。

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，1998年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率同比下降約2個(gè)百分點(diǎn)。亞洲金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣也產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響，特別是對(duì)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易沖擊較大，使我國(guó)出口增速大幅下降，1998年前6個(gè)月，中國(guó)內(nèi)地出口額同比僅增7.6％，遠(yuǎn)低于上年同期26.2％的增長(zhǎng)率。其中，中國(guó)對(duì)韓國(guó)、泰國(guó)、印尼、馬來西亞的出口同比分別下降了30.2％、20.8％、41.9％、12.4％。同時(shí)，外資利用受到限制，外商直接投資大幅下降。

而這次美國(guó)金融危機(jī)與當(dāng)年亞洲金融危機(jī)的很大區(qū)別就是美國(guó)在世界金融體系當(dāng)中扮演著最重要的角色，美國(guó)政府利用美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的特性，大量發(fā)行美元，美元就會(huì)貶值，就會(huì)形成全球擴(kuò)張性的貨幣政策。當(dāng)時(shí)的亞洲金融危機(jī)是資金從亞洲市場(chǎng)抽走，資金外流，造成亞洲經(jīng)濟(jì)的衰減。亞洲國(guó)家沒有“世界貨幣”發(fā)行權(quán)，資金抽走直接導(dǎo)致該地區(qū)貨幣供應(yīng)緊張，造成該地區(qū)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的資金鏈斷裂，后果是直接導(dǎo)致該地區(qū)經(jīng)濟(jì)的衰減，從而影響需求、影響貿(mào)易伙伴國(guó)(中國(guó))經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，導(dǎo)致中國(guó)能源需求的減少，引起我國(guó)煤炭行業(yè)

陷入困境。此外亞洲金融危機(jī)對(duì)亞洲乃至世界，特別是中國(guó)周邊國(guó)家和地區(qū)的石油化工業(yè)造成了嚴(yán)重的沖擊。

1　國(guó)際石油價(jià)格　如圖3所示，1997年以后國(guó)際石油價(jià)格急劇下趺，跌至12年來的最低點(diǎn)。世界均價(jià)1998年12月創(chuàng)歷史最低8.72美元／桶，12月布倫特原油也創(chuàng)下了1986年以來的最低紀(jì)錄：9.33美元／桶。

圖4顯示的是1998年亞洲金融危機(jī)期間非歐佩克國(guó)家和中國(guó)的石油現(xiàn)貨價(jià)。可以看出，兩個(gè)價(jià)格的走勢(shì)基本一致，非歐佩克國(guó)家的價(jià)格在1998年12月低至9.07美元／桶，中國(guó)的價(jià)格在同時(shí)期為9.9美元／桶。

2　金融危機(jī)對(duì)能源企業(yè)和能源貿(mào)易的影響　金融危機(jī)對(duì)石油生產(chǎn)國(guó)的影響主要表現(xiàn)在低油價(jià)使石油銷售收入大幅下降。1998年歐佩克11個(gè)成員國(guó)石油收入同比減少了36％，為1989年以來最低。從對(duì)我國(guó)的不利影響來看，石油需求出現(xiàn)多年來的首次負(fù)增長(zhǎng)，成品油價(jià)下跌，煉油廠開工率下降。1998年我國(guó)原油出口量同比減少21.3％，輕柴油出口同比下降56.9％。1998年上半年我國(guó)石油化工行業(yè)首次出現(xiàn)全行業(yè)虧損，石油石化企業(yè)出現(xiàn)效益下降局面。

3　石油生產(chǎn)和消費(fèi)：與上年相比，降幅明顯　亞洲金融危機(jī)期間，中國(guó)的石油生產(chǎn)和消費(fèi)受到嚴(yán)重打擊。1998年和1999年石油減產(chǎn)非常明顯。與上年相比。1998年石油生產(chǎn)量?jī)H增加0.03％，1999年僅增加0.02％。從石油消費(fèi)來看，1998年消費(fèi)量?jī)H比上年增加0.51％。

4　中國(guó)石油進(jìn)出口貿(mào)易：出口量變化明顯，進(jìn)口量低位震蕩　各國(guó)化工產(chǎn)品向其他國(guó)家出口大幅增長(zhǎng)。金融危機(jī)爆發(fā)后，由于亞洲一些國(guó)家(尤其是韓國(guó))的貨幣貶值，產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，加之內(nèi)需萎縮，急需增加出口換匯清償外債，這些國(guó)家的化工產(chǎn)品出口大增。亞洲石油和化工出口產(chǎn)品先是涌向我國(guó)，對(duì)我國(guó)石油和化工行業(yè)形成了較大沖擊。成品油、原油和汽油的出口也受到金融危機(jī)的沖擊，以原油的變化最為明顯。由于周邊國(guó)家的石油廠商在金融危機(jī)期間以低價(jià)大量拋售產(chǎn)品，甚至采取傾銷手段，我國(guó)石油出口嚴(yán)重受阻。1998年以來，中國(guó)原油出口一直處于下滑態(tài)勢(shì)，5月跌至46萬噸，之后飛速上揚(yáng)，6月升至歷年來最高點(diǎn)280萬噸，之后再次進(jìn)入下挫趨勢(shì)，不停震蕩變化。

從進(jìn)口方面看，除汽油變動(dòng)趨勢(shì)幾滑之外，原油和成品油變動(dòng)十分明顯。1998年金融危機(jī)以來，原油進(jìn)口在10月低至114萬噸，之后在1999年4月達(dá)到433萬噸。

，我國(guó)應(yīng)對(duì)措施：積極促進(jìn)石油業(yè)發(fā)展，鼓勵(lì)出口貿(mào)易

為了緩解亞洲金融危機(jī)造成的重大不利影響，我國(guó)石油行業(yè)主要采取了以下措施：及時(shí)出臺(tái)有利于中國(guó)石油克服困難穩(wěn)定發(fā)展的措施和政策。1998年下半年，我國(guó)政府相繼出臺(tái)了一系列促進(jìn)中國(guó)石油業(yè)發(fā)展的有效措施。一是控制原油加工總量，打擊成品油走私，暫停汽柴油進(jìn)口，建立原油成品油市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，賦予中石油、中石化兩大集團(tuán)原油成品油進(jìn)口自，并負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)成品油批發(fā)業(yè)務(wù)等。二是積極推進(jìn)行業(yè)兼并重組，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。1998年國(guó)內(nèi)石油和化工行業(yè)進(jìn)行了一系列兼并重組，并在中石油、中石化兩大總公司的基礎(chǔ)上互換了部分油田和煉化企業(yè)等，重新組建成立了中石油、中石化兩大集團(tuán)。重組后，兩大集團(tuán)的公司競(jìng)爭(zhēng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力都得到增強(qiáng)。

(二)2008年金融危機(jī)

東南亞金融危機(jī)后的幾年時(shí)間里，我國(guó)石油行業(yè)陷入困境，主要原因是東南亞地區(qū)是我國(guó)主要的貿(mào)易伙伴，東南亞地區(qū)的金融危機(jī)使當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展速度大減，需求大減，因此直接影響我國(guó)的出口，從而影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也減少了對(duì)石油的需求，使得東南亞金融危機(jī)后的幾年時(shí)間里，我國(guó)石油行業(yè)陷入困境。目前我國(guó)的處境應(yīng)該和當(dāng)年的東南亞金融危機(jī)類似，因?yàn)槟壳懊绹?guó)是我國(guó)主要的貿(mào)易伙伴，美國(guó)的金融危機(jī)使得美國(guó)本國(guó)以及世界很多地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度大減，需求大減，因此直接影響我國(guó)的出口，從而影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，影響對(duì)能源的需求。

1　世界石油供求量　從世界石油供需量來看，2004年以來石油需求量逐年上升，進(jìn)入2007年，雖然第2季度和第3季度有所回落，但在第4季度達(dá)到近年來最大量，870.1萬桶／天，進(jìn)入2008年，石油需求開始逐漸減少。而從石油供給情況看，歷年來的供不應(yīng)求形勢(shì)在2008年第2季度之后得以扭轉(zhuǎn)，供給量超過需求量?？梢钥闯?，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)國(guó)內(nèi)石油需求大減，進(jìn)而波及全球石油需求量。

2　國(guó)際石油價(jià)格　國(guó)際石油價(jià)格在當(dāng)前金融危機(jī)的影響下呈現(xiàn)前所未有的下滑態(tài)勢(shì)(如圖5所示)。2006年以來，世界石油價(jià)格一路穩(wěn)步上揚(yáng)，2008年7月到達(dá)最高點(diǎn)137.11美元／桶，之后開始急劇下跌，同年12月跌至40.99美元／桶，創(chuàng)近年來最低紀(jì)錄。2009年之后，油價(jià)開始緩慢走出谷底。從中國(guó)情況來看，2009年1月石油現(xiàn)貨價(jià)格跌至35.65美元／桶。

3　我國(guó)石油生產(chǎn)和消費(fèi)　與1998年亞洲金融危機(jī)相比，此次金融危機(jī)對(duì)我國(guó)石油產(chǎn)量和消費(fèi)量的影響稍有緩解。如圖6所示，從石油消費(fèi)來看，2006年消費(fèi)強(qiáng)勁，較上年增加近8個(gè)百分點(diǎn)，2007年受美國(guó)次貸危機(jī)影響，國(guó)內(nèi)石油消費(fèi)有所下滑，較上年僅增加4％。從石油生產(chǎn)來看，與2005年相比，2006和2007兩年的生產(chǎn)量增加率均呈下降趨勢(shì)。2006年增加1.57％，而2007年增加1.62％。

4　中國(guó)石油進(jìn)出口貿(mào)易　受本輪美國(guó)金融危機(jī)影響，中國(guó)能源產(chǎn)品出口也呈現(xiàn)不同的變化趨勢(shì)。以成品油為例，2007年9月～2008年5月出口量處于持續(xù)低迷狀態(tài)。從進(jìn)口方面來看，成品油進(jìn)口量一路小幅震蕩，2007年5月～2008年3月持續(xù)低迷。同時(shí)期成品油的進(jìn)口也呈低迷態(tài)勢(shì)。

三、金融危機(jī)下我國(guó)能源貿(mào)易面臨新的機(jī)遇

(一)需求激增，我國(guó)能源供不應(yīng)求

根據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，2008年石油價(jià)格從7月份最高值回落，跌幅達(dá)60％。據(jù)IMF預(yù)測(cè)，2009年石油價(jià)格約為50美元／桶，2010年可能升至60美元左右／桶。

近年來，中國(guó)的年能源需求均以兩位數(shù)增長(zhǎng)，已經(jīng)成為世界第二大能源消費(fèi)國(guó)和生產(chǎn)國(guó)，而石油依存度接近60％。從圖7可以看出，2005年以來我國(guó)石油一直供不應(yīng)求，需求量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出國(guó)內(nèi)的供應(yīng)量。面對(duì)油價(jià)、油源、油路和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，以及美國(guó)金融危機(jī)的擴(kuò)大，中國(guó)是在極大困難和復(fù)雜的環(huán)境下為自身的發(fā)展謀求海外能源。

從表1可以看出，按照美國(guó)能源情報(bào)署的預(yù)測(cè)，中國(guó)的能源產(chǎn)量(石油和天然氣)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足我國(guó)巨大的能源需求缺口。由此，積極開展能源貿(mào)易有著非常重要的經(jīng)濟(jì)意義和政治意義。

(二)危機(jī)當(dāng)前，我國(guó)積極尋求能源貿(mào)易機(jī)會(huì)

當(dāng)前金融危機(jī)背景下，中國(guó)在“危”中積極尋求“機(jī)”，通過利用金融危機(jī)帶來的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)變動(dòng)，在能源貿(mào)易方面開展了多項(xiàng)努力工作。

1　中國(guó)伊朗兩國(guó)簽署17.6億美元石油開發(fā)協(xié)議　2009年1月14日中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司和伊朗國(guó)家石油公司簽署了價(jià)值17.6億美元的伊朗北阿扎德油田開發(fā)協(xié)議。該油田位于

伊朗西部胡齊斯坦省，預(yù)計(jì)原油儲(chǔ)量達(dá)7億桶，可連續(xù)25年每天開采7.5萬桶，是世界最大的油田之一。

中伊協(xié)議采取的是回購(gòu)條款模式，中石油在開發(fā)完成后將把油田運(yùn)營(yíng)權(quán)交給伊朗，并在若干年內(nèi)從石油產(chǎn)品中獲得利潤(rùn)以支付其投資。預(yù)計(jì)第一階段的開發(fā)和償還和第二階段將持續(xù)12～17年。根據(jù)協(xié)議，中石油將分兩個(gè)階段開發(fā)此油田，開發(fā)計(jì)劃的兩個(gè)階段結(jié)束后，油田的日產(chǎn)量將達(dá)到15萬桶。

2　中俄250億美元“貸款換石油”協(xié)議　2009年2月1了日，俄羅斯和中國(guó)簽署了價(jià)值250億美元的大型能源協(xié)議，從而確保了未來20年獲得來自俄羅斯的石油供給。同時(shí)，中國(guó)國(guó)家開發(fā)銀行將向俄方提供250億美元貸款。有專家指出，金融危機(jī)中俄羅斯經(jīng)濟(jì)的惡化是促成這一大單的重要原因。俄羅斯2009年財(cái)政預(yù)算的重要參考指標(biāo)是國(guó)際石油價(jià)格底線為75美元，當(dāng)國(guó)際油價(jià)為每桶60美元時(shí)，財(cái)政收入開始出現(xiàn)赤字；低于50美元時(shí)，赤字將超過國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1％。此輪油價(jià)暴跌對(duì)俄羅斯外匯儲(chǔ)備影響慘重。俄羅斯石油公司曾為收購(gòu)破產(chǎn)的尤科斯石油公司的資產(chǎn)大量舉債，且需大量資金投資購(gòu)買新油田。而俄羅斯管道運(yùn)輸公司則需大量資金投資購(gòu)買管道，因此急需大量資金。這樣的背景下，中俄雙方的談判進(jìn)程加快并迅速達(dá)成協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，俄羅斯將在201l-2030年間，每年向中國(guó)通過管道輸送1500萬噸石油，這一規(guī)模相當(dāng)于2008年中國(guó)石油進(jìn)口量的1／10左右。此次中俄石油貿(mào)易大單的簽訂是中國(guó)建立能源戰(zhàn)略儲(chǔ)備的重要一舉。

由于中俄貿(mào)易以大宗商品為主，此次協(xié)議對(duì)進(jìn)一步擴(kuò)大中俄貿(mào)易有重要意義，尤其是在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下。

3　中非能源合作增加新內(nèi)涵　2008年10月26日和27日，中國(guó)石油分別在乍得和尼日爾舉行了煉油廠奠基儀式，這兩個(gè)合資煉油廠的建設(shè)將從根本上改變兩國(guó)長(zhǎng)期進(jìn)口成品油的歷史。

非洲被譽(yù)為“第二個(gè)中東”，其已探明的石油儲(chǔ)量為233.8億噸，約占世界總產(chǎn)量的12％，到2010年有望上升到20％。目前非洲大陸原油日產(chǎn)量達(dá)800多萬桶，約占世界原油日產(chǎn)量11％，到2010年，非洲石油產(chǎn)量在世界石油總產(chǎn)量中的比例有望上升到20％。因此非洲成為全球“黑色黃金”大棋局中的重要一環(huán)。

非洲蘊(yùn)藏的輕質(zhì)石油非常適宜中國(guó)本土的煉油企業(yè)，目前，非洲石油占中國(guó)總石油進(jìn)口的1／3，并且還有較大的增長(zhǎng)趨勢(shì)。中國(guó)同時(shí)在非洲地區(qū)擁有數(shù)十個(gè)油氣勘探開發(fā)和生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，年獲取權(quán)益原油產(chǎn)量上千萬噸。業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，平等互利的政策是中國(guó)爭(zhēng)取到非洲穩(wěn)定的石油供應(yīng)的關(guān)鍵，這令許多意在爭(zhēng)取非洲石油資源的西方石油企業(yè)相形見絀。蘇丹是中國(guó)石油企業(yè)較早進(jìn)入的國(guó)家，目前，中國(guó)石油集團(tuán)在蘇丹擁有的6個(gè)產(chǎn)油區(qū)塊及輸油管網(wǎng)和煉油廠，是其最大的海外資產(chǎn)。中國(guó)石油已將蘇丹最大煉油廠的原油日處理能力擴(kuò)充至10萬桶。作為中國(guó)第一大原油供應(yīng)伙伴的安哥拉已經(jīng)從中國(guó)進(jìn)出口銀行獲得了30億美元的貸款，用于重建該國(guó)深受戰(zhàn)火摧殘的基礎(chǔ)設(shè)施。中國(guó)石化表示，同意出資6.92億美元購(gòu)入安哥拉3個(gè)深海石油區(qū)塊的股權(quán)，并在該國(guó)修建一座煉油廠，以幫助滿足當(dāng)?shù)氐氖彤a(chǎn)品需求。尼日利亞石油部長(zhǎng)在接受道瓊斯通訊社采訪時(shí)表示，他們已基本決定將石油區(qū)塊交由中國(guó)海油開采，作為回報(bào)，中國(guó)將向尼日利亞提供25億美元貸款。中國(guó)海油有望獲得該國(guó)海上石油區(qū)塊國(guó)際招標(biāo)中的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。中國(guó)石油去年早些時(shí)候也在尼日利亞購(gòu)入了4個(gè)區(qū)塊。同時(shí)還同意為該國(guó)的卡杜納煉油廠投資20億美元。乍得原油日產(chǎn)量約為17萬桶，石油資源還有很大部分待字閨中，一旦中國(guó)石油企業(yè)成功收購(gòu)乍得的石油資產(chǎn)，修建一條起點(diǎn)在乍得或鄰國(guó)尼日爾、終點(diǎn)在蘇丹港口的石油管線的可能性就會(huì)增加，中國(guó)也因此將再添一條海外原油進(jìn)口通道。

4　中日能源合作

2007年中石油和日本石油公司，中海油與日本三井物產(chǎn)分別簽署合作協(xié)議。4家公司將拓展在能源領(lǐng)域的進(jìn)一步合作，根據(jù)協(xié)議，4家公司將共同進(jìn)行海上石油和天然氣的開發(fā)工作、交換石油精煉和石化產(chǎn)品技術(shù)，并擴(kuò)大在石油產(chǎn)品方面的貿(mào)易，尋求并加強(qiáng)在可再生能源、安全和環(huán)境保護(hù)等方面的合作。

四、中國(guó)未來能源貿(mào)易的政策建議

金融危機(jī)對(duì)能源產(chǎn)業(yè)的影響主要體現(xiàn)在價(jià)格、能源供需量以及進(jìn)出口貿(mào)易量等方面。對(duì)比兩次金融危機(jī)可以看出，經(jīng)濟(jì)滑坡對(duì)能源經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響非常突出。兩次金融危機(jī)期間，石油價(jià)格均大幅震蕩下跌，并一度觸底。由于經(jīng)濟(jì)不景氣，各工業(yè)國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)能源產(chǎn)品的生產(chǎn)、消費(fèi)和貿(mào)易需求也不斷減少，導(dǎo)致產(chǎn)量和價(jià)格雙重下滑。此外，受周邊國(guó)家經(jīng)濟(jì)變動(dòng)和貨幣幣值波動(dòng)的影響，各國(guó)能源產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易也受到嚴(yán)重影響。

亞洲金融危機(jī)期間，為了減輕經(jīng)濟(jì)滑坡對(duì)我國(guó)石油企業(yè)的負(fù)面沖擊，政府和企業(yè)都采取了積極的應(yīng)對(duì)措施。與亞洲金融危機(jī)相比，我國(guó)能源企業(yè)在此次危機(jī)中體現(xiàn)出了較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)下政府的政策也起到了積極的作用。

中國(guó)是一個(gè)能源消費(fèi)大國(guó)，尤其以石油消費(fèi)最為明顯。1993年之前我國(guó)是石油凈出口國(guó)，對(duì)石油需求的快速增加導(dǎo)致我國(guó)石油進(jìn)口量不斷增加，1993年之后我國(guó)成為石油凈進(jìn)口國(guó)，并且凈進(jìn)口增長(zhǎng)幅度較大。因此，國(guó)際石油價(jià)格變動(dòng)對(duì)我國(guó)的影響越來越突出，此外還有亞洲溢價(jià)的因素。當(dāng)前油價(jià)不單純受供求關(guān)系影響，還受到投機(jī)炒作影響?！皝喼抟鐑r(jià)”增加丁東亞地區(qū)原油進(jìn)口成本，過去10年，從中東銷往東北亞地區(qū)的輕質(zhì)原油價(jià)格比銷往歐洲的價(jià)格平均高1.01美元／桶，與銷往美國(guó)市場(chǎng)的相比，差距有時(shí)達(dá)3美元／桶以上。

時(shí)隔10年，通過對(duì)比兩次金融危機(jī)對(duì)世界和中國(guó)能源(以石油為主)經(jīng)濟(jì)的影響，如何在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下找尋機(jī)遇，推進(jìn)能源產(chǎn)業(yè)邁向新的發(fā)展途徑，積極開展能源貿(mào)易，并維護(hù)我國(guó)的能源安全是我國(guó)目前面臨的一個(gè)重大問題。有如下幾點(diǎn)值得思考：

1　積極開展國(guó)際合作，實(shí)現(xiàn)能源渠道多元化　當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下，我國(guó)已經(jīng)在能源貿(mào)易上日益開放并采取新的貿(mào)易方式獲得石油供應(yīng)源。通過與俄羅斯、日本、非洲等國(guó)家和地區(qū)的合作，我國(guó)的石油進(jìn)口來源日益多元化，通過利用我們的資金、技術(shù)到世界其他國(guó)家去勘探、開采，并積極與外方進(jìn)行合作，逐漸減少對(duì)中東地區(qū)原油的依賴。

此外，還應(yīng)推進(jìn)運(yùn)輸方式多元化，保證能源進(jìn)口渠道的安全性。中國(guó)的石油運(yùn)輸大多數(shù)是海上運(yùn)輸，管道運(yùn)輸很少，而在海運(yùn)中，中國(guó)大約4／5的海上石油運(yùn)輸經(jīng)過馬六甲海峽。還需要積極推進(jìn)運(yùn)輸渠道的多元化。目前中國(guó)進(jìn)口石油的一半以上來自中東地區(qū)，近80％的石油進(jìn)口需經(jīng)過馬六甲海峽，而該地區(qū)及附近地區(qū)的海盜活動(dòng)非常猖獗，對(duì)通行船舶構(gòu)成嚴(yán)重威脅，此外，馬六甲海峽的交通秩序比較混亂，穿越海峽的客貨運(yùn)輸及隨意性極大的漁船已嚴(yán)重影響船舶航行的安全。因此加快建設(shè)原油進(jìn)口四大運(yùn)輸通道很重要：即中哈和中俄陸路原油運(yùn)輸通道、馬六甲海峽和中緬海上原油運(yùn)輸通道。

2　建立原油期貨市場(chǎng)，爭(zhēng)取石油定價(jià)權(quán)　1980年里根政府放松金融管制，開放貨幣、期貨及衍生工具市場(chǎng)后，石油期貨交易逐漸成為國(guó)際石油的定價(jià)手段，油價(jià)的定價(jià)權(quán)也開始

由歐佩克逐漸向紐約商品交易所等三大期貨交易所轉(zhuǎn)移。目前以期貨價(jià)格作為世界大宗商品的定價(jià)基準(zhǔn)已經(jīng)成為世界通行規(guī)則，據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾分析，中國(guó)對(duì)國(guó)際石油價(jià)格的影響度不到0.1％，其中燃料油是對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生影響的一種產(chǎn)品。上海期貨交易所推出燃油期貨，為爭(zhēng)取在國(guó)際石油定價(jià)體系中擁有一席之地邁出了第一步。

據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾分析，擁有石油定價(jià)的發(fā)言權(quán)至少能讓中國(guó)企業(yè)節(jié)約1～3美元／桶的石油進(jìn)口成本，因此，中國(guó)要積極適應(yīng)國(guó)際規(guī)則，通過建立和發(fā)展我國(guó)的石油期貨市場(chǎng)，參與規(guī)則制定，使國(guó)際油價(jià)的形成過程能反映我國(guó)的市場(chǎng)供求關(guān)系，體現(xiàn)我國(guó)的國(guó)家利益。亞洲市場(chǎng)至今沒有一個(gè)能與NYMEX、IPE相競(jìng)爭(zhēng)的，能夠反映亞洲原油供需情況，代表亞洲國(guó)家利益的原油期貨市場(chǎng)。日本和印度先后推出了自己的原油期貨，爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)，意圖改變亞洲在原油進(jìn)口貿(mào)易中的被動(dòng)局面。2004年8月25日，中國(guó)成立了上海石油交易所，推出燃料油期貨，由于沒有原油期貨，所以其發(fā)展規(guī)模受到很大限制。中國(guó)也應(yīng)利用這個(gè)機(jī)會(huì)，建立和發(fā)展自己的原油期貨市場(chǎng)，利用監(jiān)管權(quán)和規(guī)則制定權(quán)來對(duì)市場(chǎng)施加一定的影響，使油價(jià)的形成過程能反映我國(guó)石油市場(chǎng)的供求關(guān)系。從參與原油定價(jià)角度說，亞洲地區(qū)缺乏一個(gè)原油定價(jià)中心，中國(guó)國(guó)內(nèi)巨大的原油需求及由此產(chǎn)生的套期保值和投機(jī)需要足以支撐中國(guó)建立自己的原油期貨市場(chǎng)，并進(jìn)而成為亞洲地區(qū)的定價(jià)中心。

3　加強(qiáng)能源戰(zhàn)略儲(chǔ)備，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力　首先要加快國(guó)內(nèi)石油儲(chǔ)備體系建設(shè)。中國(guó)計(jì)劃建立4級(jí)石油儲(chǔ)備體系，分別是國(guó)家戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備、各地方政府石油儲(chǔ)備、三大石油公司的商業(yè)石油儲(chǔ)備和中小型公司的石油儲(chǔ)備。2001年3月國(guó)家“十五”規(guī)劃提出“建立國(guó)家石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，維護(hù)國(guó)家能源安全”，國(guó)家戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備基地有浙江鎮(zhèn)海、浙江岱山、山東黃島和遼寧大連。鎮(zhèn)海被認(rèn)為是四大戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備基地中規(guī)模最大、工程進(jìn)度最快的一個(gè)。按照國(guó)家的計(jì)劃，中國(guó)四大石油儲(chǔ)備基地建成以后，總共能形成約10余天原油進(jìn)口量的政府戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備能力。再加上全國(guó)石油系統(tǒng)內(nèi)部21天進(jìn)口量的商用石油儲(chǔ)備能力，中國(guó)總的石油儲(chǔ)備能力將超過30天原油進(jìn)口量。截至2009年，庫(kù)容達(dá)2 680萬立方米的石油儲(chǔ)備二期工程已規(guī)劃完畢，今年中國(guó)還將開建錦州等8個(gè)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備基地。2007年12月18日國(guó)家石油儲(chǔ)備中心成立。

其次可以利用當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)下的國(guó)際石油市場(chǎng)購(gòu)買廉價(jià)的戰(zhàn)略性資源。2008年以來，金融危機(jī)的升級(jí)使全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，引發(fā)全球大宗商品價(jià)格的一趺，據(jù)專家預(yù)測(cè)，全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的過程中，一個(gè)商品牛市可能來臨。因此，中國(guó)可以抓住全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期商品價(jià)格處于相對(duì)低位的有利時(shí)機(jī)，以相對(duì)低廉的價(jià)格購(gòu)買原油、金屬等戰(zhàn)略性資源。

再次可以通過海外并購(gòu)獲取能源儲(chǔ)備。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)低迷、油價(jià)下滑，全球油氣行業(yè)投資處于低谷，近期是我國(guó)加快海外油氣資產(chǎn)收購(gòu)的戰(zhàn)略機(jī)遇期。亞洲金融危機(jī)期間，很多國(guó)際石油公司都曾進(jìn)行油氣資源并購(gòu)活動(dòng)。由于國(guó)際油價(jià)的大幅下跌，石油企業(yè)資產(chǎn)大幅下跌，這使我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的成本大幅降低，此外，金融危機(jī)的加深也在很大程度上限制了石油公司的融資能力，銀行信貸收縮、資本市場(chǎng)的低迷也使股權(quán)融資困難重重，許多境外石油企業(yè)迫切需要現(xiàn)金流，這使中國(guó)石油企業(yè)海外并購(gòu)的阻力有所下降。當(dāng)前國(guó)際油價(jià)基本穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)外企業(yè)對(duì)并購(gòu)標(biāo)的的定價(jià)比較容易確定，這也為我國(guó)能源企業(yè)加速進(jìn)行海外并購(gòu)創(chuàng)造了條件，降低了時(shí)間成本。

同時(shí)，由于近年來美元貶值，我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備面臨風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮將部分外匯儲(chǔ)備變成蓄勢(shì)而漲的油氣資源儲(chǔ)備，增強(qiáng)我國(guó)油氣資源儲(chǔ)備能力。正如國(guó)際能源署稱，在長(zhǎng)期，經(jīng)濟(jì)預(yù)期是樂觀的。新的供應(yīng)、新的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新的技術(shù)進(jìn)步雖然會(huì)被延遲，但是終歸會(huì)產(chǎn)生。許多能源企業(yè)可以利用目前能源產(chǎn)品的低價(jià)實(shí)行兼并收購(gòu)，獲得廉價(jià)的資產(chǎn)。

參照已建立戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的美、日、德、法等發(fā)達(dá)國(guó)家，其政府儲(chǔ)備加上民間儲(chǔ)備，他們的石油儲(chǔ)備量分別相當(dāng)于本國(guó)158天、161天、117天和96天的石油消費(fèi)。國(guó)際能源署建議成員國(guó)的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備標(biāo)準(zhǔn)是90天的石油凈進(jìn)口量，中國(guó)石油儲(chǔ)備的遠(yuǎn)期目標(biāo)也應(yīng)參照此標(biāo)準(zhǔn)予以逐步完善。

4　推動(dòng)能源價(jià)格機(jī)制改革，提高能源利用效率

亞洲金融危機(jī)影響范文第4篇

關(guān)鍵詞：貨幣錯(cuò)配；金融穩(wěn)定；盯住匯率制度

文章編號(hào)：1003-4625(2011)02-0042-06　中圖分類號(hào)：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、引言

貨幣錯(cuò)配是指一個(gè)權(quán)益實(shí)體的凈值或凈收入(或兩者兼而有之)對(duì)匯率變動(dòng)非常敏感的現(xiàn)象(Goldstein＆Turner，2004)。貨幣錯(cuò)配是金融全球化的一個(gè)普遍現(xiàn)象，在廣大發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)軌國(guó)家中普遍存在?！柏泿佩e(cuò)配”問題的早期研究出現(xiàn)在對(duì)貨幣危機(jī)的研究文獻(xiàn)中(如Mishkin，1996，1999)。20世紀(jì)90年代以來，貨幣危機(jī)的頻繁爆發(fā)，特別是東南亞金融危機(jī)所呈現(xiàn)出的特點(diǎn)為研究者提供了新的資料。研究結(jié)論正如Alien(2002)所發(fā)現(xiàn)的，“幾乎所有的危機(jī)都伴隨著貨幣錯(cuò)配?！边@種貨幣錯(cuò)配是以過度借外債為核心的負(fù)債型貨幣錯(cuò)配，也就是Eichengreen等所說的原罪問題。然而截至2010年6月底，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模已高達(dá)約2萬4500億美元，不到3年的時(shí)間猛增了約1萬億美元；同期我國(guó)外債余額3000多億美元。上面兩個(gè)數(shù)字對(duì)比說明，我國(guó)的外債規(guī)模小于外幣資產(chǎn)規(guī)模，存在嚴(yán)重的凈外幣資產(chǎn)型貨幣錯(cuò)配。在人民升值壓力下，凈外幣資產(chǎn)其自身的收益性和安全性受到挑戰(zhàn)，同時(shí)資產(chǎn)型貨幣錯(cuò)配在人民幣升值的情況下對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融系統(tǒng)的健康運(yùn)行是否有影響，也是匯率制度改革必須要考慮的問題。下文通過對(duì)債務(wù)型貨幣錯(cuò)配與亞洲金融危機(jī)、債權(quán)型貨幣錯(cuò)配與日本經(jīng)濟(jì)衰退以及金融危機(jī)后的亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家的新風(fēng)險(xiǎn)展開分析，以期找出貨幣錯(cuò)配影響經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定的條件。

二、債務(wù)型貨幣錯(cuò)配與亞洲金融危機(jī)

(一)亞洲金融危機(jī)前的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)

1997年危機(jī)前，東亞經(jīng)歷了由外國(guó)融資的投資為支持的強(qiáng)勁的實(shí)際增長(zhǎng)。從1990-1996年，印度尼西亞、韓國(guó)、馬來西亞、菲律賓和泰國(guó)的實(shí)際GDP分別是年均7.3％、7.7％、9.6％、2.8％和8.2％。除了菲律賓以外，其他國(guó)家都比美國(guó)的2.7％和日本的1.1％的增長(zhǎng)率高很多。在這期間，平均投資支出占GDP的百分比從最低的菲律賓22.9％到最高的泰國(guó)41.2％，這些遠(yuǎn)高于美國(guó)在此期間的投資率18.1％。

東亞擴(kuò)張性的投資活動(dòng)僅靠國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄是不夠的，銀行部門和資本賬戶開放使得他們可以從全球金融市場(chǎng)獲得融資。從1991年到1996年，印度尼西亞、菲律賓和泰國(guó)接受了巨額的外國(guó)資本，韓國(guó)和馬來西亞也在那段時(shí)間增加了大量的儲(chǔ)備頭寸，如表1。

為了獲得穩(wěn)定的資本，外幣借款的吸引力取決于貸款期內(nèi)的名義利率差和預(yù)期匯率變動(dòng)，如表2。所以對(duì)于借款方在考慮外幣融資時(shí)，穩(wěn)定的匯率是比較有吸引力的，借款主要得益于名義借款利率的差額。危機(jī)前東亞經(jīng)濟(jì)體一般對(duì)匯率波動(dòng)進(jìn)行管理，Calvo＆Reinhart(2000)經(jīng)驗(yàn)研究表明大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家呈現(xiàn)“害怕浮動(dòng)”并提出了這種政策行為的幾種解釋。因?yàn)榉€(wěn)定的匯率政策，央行可以低成本獲得外國(guó)資本以避免對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)的需要。這種國(guó)內(nèi)借款的盈利差別、匯率波動(dòng)和銀行部門因政府存款保險(xiǎn)(至少隱含)救助保證而導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合在一起被MeKinnon＆Pill(1999)稱為“過度借債綜合癥”。

1997年危機(jī)前，東亞是凈對(duì)外債務(wù)人。債務(wù)主要集中在三個(gè)方面：政府(債務(wù))、金融機(jī)構(gòu)和非金融部門企業(yè)，如表3。

所以亞洲金融危機(jī)前的各國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上可以概括為經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、過度借外債、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中，一種表面繁榮而實(shí)際暗藏危機(jī)的景象。

(二)東亞經(jīng)濟(jì)體貨幣錯(cuò)配狀況

亞洲金融危機(jī)前，貨幣錯(cuò)配的規(guī)?；颍驮鲩L(zhǎng)的速度都很大?？偠唐谪泿佩e(cuò)配指標(biāo)(短期外債對(duì)外匯儲(chǔ)備的比率或廣義貨幣M2對(duì)外匯儲(chǔ)備的比率)在危機(jī)期間相對(duì)較高，甚至有上升的情況。在危機(jī)爆發(fā)后，貨幣錯(cuò)配指標(biāo)迅速下降(如表4)。在所有發(fā)生過危機(jī)的國(guó)家中，銀行部門的外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)都顯著地上升(如表5)。

在1997年前，印度尼西亞、韓國(guó)和馬來西亞都自1993年起政府預(yù)算盈余，菲律賓自1994年有盈余，危機(jī)的第一發(fā)生國(guó)泰國(guó)從1988年起平均有GDP的3％的預(yù)算盈余。因此東亞的相對(duì)財(cái)政狀況使得更多的外國(guó)貸款人認(rèn)為東亞更有吸引力的投資機(jī)會(huì)。既然公共部門對(duì)過度借貸不負(fù)主要責(zé)任，就剩金融和非金融私人部門。金融部門有一點(diǎn)值得關(guān)注：大量的外國(guó)投資通過金融部門進(jìn)入，從某種程度上說，是非金融企業(yè)的過度外幣借款。因?yàn)橹挥蟹浅４蟮姆墙鹑谄髽I(yè)才會(huì)直接參與外國(guó)資本市場(chǎng)，小企業(yè)則從當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)獲得貸款。因此資本從國(guó)際金融市場(chǎng)通過國(guó)內(nèi)金融部門到缺乏資金的企業(yè)。因此，借貸的外幣風(fēng)險(xiǎn)主要集中在金融部門，如表6。

由此可見亞洲金融危機(jī)前，主要危機(jī)發(fā)生國(guó)的負(fù)債型貨幣錯(cuò)配都非常嚴(yán)重，貨幣錯(cuò)配的部門相對(duì)集中于銀行和金融公司，因而風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)集中。然而在相對(duì)固定的匯率制度下，這些風(fēng)險(xiǎn)只是在累積，而沒有真正暴露出來。

(三)貨幣錯(cuò)配在亞洲金融危機(jī)中的作用

亞洲金融危機(jī)期間，匯率嚴(yán)重貶值，東南亞國(guó)家不得不放棄固定匯率制度允許其浮動(dòng)，投資急劇縮減、GDP直線下滑。大量的實(shí)證文獻(xiàn)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體各種宏觀經(jīng)濟(jì)變量與貨幣和銀行危機(jī)的相關(guān)性進(jìn)行了研究，試圖找出一個(gè)能預(yù)測(cè)危機(jī)的“先行指標(biāo)”。結(jié)論正如Allen(2002)所發(fā)現(xiàn)的，“幾乎所有的危機(jī)都伴隨著貨幣錯(cuò)配。”負(fù)債美元化與本幣大幅貶值相互作用，會(huì)大大降低私人部門的凈值和資信，進(jìn)而導(dǎo)致支出和產(chǎn)出下降，最終導(dǎo)致金融危機(jī)。Pedro(2003)以亞洲金融危機(jī)期間泰國(guó)的公司數(shù)據(jù)為樣本，檢測(cè)貨幣錯(cuò)配與公司投資的關(guān)系，也證實(shí)了貨幣錯(cuò)配確實(shí)影響投資支出，如表7。

Pedro認(rèn)為貨幣錯(cuò)配在亞洲金融危機(jī)期間和之后的泰國(guó)投資下降中起了重要作用。因此在危機(jī)期間，資產(chǎn)負(fù)債表渠道確實(shí)在起作用。在危機(jī)前過度投資的情況下，過度投資導(dǎo)致貨幣錯(cuò)配以及后來的貨幣錯(cuò)配對(duì)投資的影響相互作用。

東南亞金融危機(jī)與東亞經(jīng)濟(jì)體自身的缺陷有關(guān)(Radelet＆Sachs，1998)，其中很重要的一點(diǎn)是過度依賴外部資金和市場(chǎng)，這種無風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的外債蘊(yùn)藏著巨大的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，在固定匯率制度不能維持的情況下立即演變成了金融危機(jī)。

三、不成熟的債權(quán)經(jīng)濟(jì)體的貨幣錯(cuò)配

(一)債權(quán)型貨幣錯(cuò)配與日本經(jīng)濟(jì)衰退

1.　20世紀(jì)80-90年代的日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)

日本作為世界主要的工業(yè)國(guó)家，是重要的國(guó)際金融中介和世界主要的凈債權(quán)國(guó)，但日本還不是一

個(gè)不成熟的債權(quán)國(guó)，因?yàn)闊o論經(jīng)常項(xiàng)目下還是資本項(xiàng)目下的交易幾乎都不用日元結(jié)算。1990年，日本40％以下的出口和15％以下的進(jìn)口是用日元結(jié)算的；在資本項(xiàng)目下，日本海外直接投資的資金約占其儲(chǔ)蓄盈余的1／4，但大都不以日元進(jìn)行國(guó)際借貸。從20世紀(jì)80-90年代日本資本的流入流出，可以看出隱藏的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，如表8。

從1980―1990年，長(zhǎng)期資本外流累積數(shù)大于日本巨額的經(jīng)常賬戶盈余，基本余額的赤字通過短期資本的大量流入來彌補(bǔ)。這些短期資本主要是日本各家銀行的外幣(美元)存款，1986-1989年泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期短期資本增長(zhǎng)特別迅速。由于日本愿意借入短期資金發(fā)放(大于經(jīng)常項(xiàng)目盈余的)長(zhǎng)期貸款，正如20世紀(jì)50-60年代的美國(guó)和1914年以前的英國(guó)那樣，是個(gè)巨大的“國(guó)際金融中介”。唯一區(qū)別的是日本的資產(chǎn)、負(fù)債是用外國(guó)貨幣而不是本國(guó)貨幣計(jì)值的。但從1991-1994年泡沫經(jīng)濟(jì)走下坡路時(shí)，這一模式失靈了，日本不再是一個(gè)國(guó)際金融中介。實(shí)際上1991年長(zhǎng)期資本回流，形成巨額基本余額順差。到1995年基本余額仍是正的。與長(zhǎng)期資本回流對(duì)照，日本對(duì)外凈短期貸款增加，1991年達(dá)到1190億美元。雖然1992-1994年長(zhǎng)期資本外流又有所上升，但短期資本外流仍然是經(jīng)常項(xiàng)目盈余重要的資金融通渠道?？傊?，由于日元在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中作用不大，且當(dāng)時(shí)日元匯率波動(dòng)大，誰也不愿將日元存入日本銀行，日本無法繼續(xù)走國(guó)際金融中介的道路。

2.　日本貨幣風(fēng)險(xiǎn)的積累

由于海外收益率較高，加上政府放寬對(duì)資本流動(dòng)的限制，日本的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)向海外發(fā)放大量非日元貸款。因此，日本國(guó)內(nèi)的銀行和眾多保險(xiǎn)公司，積累了大量高收益的美元資產(chǎn)，而其負(fù)債主要以日元為主，這一內(nèi)部的貨幣錯(cuò)配，使得日本金融市場(chǎng)的投資組合均衡很不穩(wěn)定。

日本銀行部門在20世紀(jì)90年代初日本銀行部門經(jīng)歷了凈對(duì)外資產(chǎn)的巨大增加。表9提供了詳細(xì)的日本對(duì)外資產(chǎn)持有。在收支平衡表的左邊，凈對(duì)外資產(chǎn)主要是由官方外匯儲(chǔ)備、銀行部門和非銀行私人機(jī)構(gòu)，在右邊是以累計(jì)的流入國(guó)內(nèi)的凈FDI，凈值表示經(jīng)常賬戶盈余。

通過觀察表9可以看出，第一，比較(5)欄和(6)欄，非銀行金融機(jī)構(gòu)占日本私人部門凈對(duì)外資產(chǎn)很大比例；第二，(7)欄中私人持有的外幣資產(chǎn)占總凈外幣資產(chǎn)的比例隨著20世紀(jì)90年代早期日本經(jīng)濟(jì)衰落也呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。私人部門的持有量和定期地對(duì)H元升值的攻擊有關(guān)。私人部門的持有量占總量的比重從20世紀(jì)90年代早期到中期有所下降，然后自美國(guó)追求強(qiáng)勢(shì)美元政策開始穩(wěn)定。后來在21世紀(jì)初又開始執(zhí)行軟美元政策，私人部門又拋出美元導(dǎo)致央行的大量累積，這種趨勢(shì)一直到2005年結(jié)束。日本經(jīng)歷的教訓(xùn)是：靠私人部門為持續(xù)的經(jīng)常賬戶盈余融資是脆弱的，因?yàn)橹灰獏R率持續(xù)波動(dòng)，尤其是匯率經(jīng)常作為一項(xiàng)政策工具試圖管理經(jīng)常賬戶盈余，私人部門會(huì)在累積對(duì)外國(guó)人的債權(quán)和在外匯市場(chǎng)升值預(yù)期很強(qiáng)時(shí)轉(zhuǎn)入日元資產(chǎn)，也就是說私人部門不樂意為持續(xù)的經(jīng)常賬戶盈余積累對(duì)外國(guó)人的債權(quán)。這迫使中央銀行吸收私人部門拋出的巨額的美元流動(dòng)性。

3.　貨幣錯(cuò)配與日本經(jīng)濟(jì)衰退

在一個(gè)不成熟的債權(quán)國(guó)，其私人金融機(jī)構(gòu)卻面臨著巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，即匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買美元資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。高儲(chǔ)蓄兩難在私人部門尤其是金融部門的投資組合決定中起著重要作用。日本的銀行、保險(xiǎn)公司等投資于美元債權(quán)的規(guī)模相當(dāng)于本國(guó)巨額的儲(chǔ)蓄盈余，其資產(chǎn)負(fù)債表上的美元資產(chǎn)相對(duì)于日元計(jì)價(jià)的國(guó)內(nèi)負(fù)債(銀行存款、年金等)越來越多。即使不考慮日元升值預(yù)期，僅是匯率的隨機(jī)波動(dòng)就有可能侵吞到一家資本運(yùn)行良好的銀行的凈資產(chǎn)。

另一方面，當(dāng)日元升值超過購(gòu)買力平價(jià)，就會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)相對(duì)價(jià)格攀升和國(guó)內(nèi)投資萎縮。這樣不但降低了出口產(chǎn)品的吸引力，而且抑制了投資和銀行信貸需求，投資成本增大。

由此可見，日元升值一方面使得累積巨額美元資產(chǎn)的私人部門資產(chǎn)凈值大大減少，另一方面降低了出口商品競(jìng)爭(zhēng)力，抑制了投資和信貸需求，資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)效應(yīng)和競(jìng)爭(zhēng)的負(fù)效應(yīng)的相互促進(jìn)，加劇了日本經(jīng)濟(jì)的衰退。

(二)亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家債權(quán)型貨幣錯(cuò)配與新風(fēng)險(xiǎn)

亞洲金融危機(jī)使得東南亞國(guó)家認(rèn)識(shí)到外匯儲(chǔ)備的累積對(duì)維護(hù)一國(guó)貨幣穩(wěn)定的重要性。因此很多東南亞金融危機(jī)發(fā)生國(guó)由過去的債務(wù)國(guó)變成了債權(quán)國(guó)。如表10，在2000-2005年間，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體累積的外匯儲(chǔ)備以平均每年2500億美元的速度在增長(zhǎng)。這差不多是20世紀(jì)90年代初儲(chǔ)備水平的五倍還多，從外匯儲(chǔ)備與GDP的比率來看，增速比較快的有中國(guó)、韓國(guó)、印度、馬來西亞和中國(guó)臺(tái)灣，如圖1。

由于資本流入和經(jīng)常賬戶剩余使得中國(guó)、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)等都面臨著巨大的本幣升值壓力。擁有對(duì)外凈債權(quán)的亞洲新興市場(chǎng)在本幣面臨巨大升值壓力的情況下，貨幣錯(cuò)配也呈現(xiàn)了另一種形式，即債權(quán)型貨幣錯(cuò)配(如表11)。

私人部門凈對(duì)外債權(quán)而產(chǎn)生的貨幣錯(cuò)配對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)的借貸行為產(chǎn)生影響。對(duì)于一個(gè)凈債權(quán)人，匯率波動(dòng)的增加或凈值的下降會(huì)減少對(duì)外凈資產(chǎn)的累積，而且國(guó)外高貸款利率的收益會(huì)減少，進(jìn)一步對(duì)金融部門不利。

外匯儲(chǔ)備的累積對(duì)經(jīng)濟(jì)體中的金融機(jī)構(gòu)也會(huì)產(chǎn)生影響：當(dāng)央行在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行大量的持續(xù)性的干預(yù)時(shí)，額外的外匯收購(gòu)必須通過簽發(fā)本幣債券來融資(國(guó)債)。為了預(yù)防貨幣擴(kuò)張，央行需要減少政府債券或增加自身的有價(jià)證券。央行資產(chǎn)負(fù)債表融資缺口的測(cè)算可以通過外匯儲(chǔ)備減去流通中的貨幣的余額。這個(gè)缺口越大，央行和政府的債券供給的也越大。當(dāng)居民和非銀行企業(yè)持有這類債券，銀行存款可能降低，這是因?yàn)閭?gòu)買代替了銀行中的現(xiàn)金持有。但很多亞洲國(guó)家的債券市場(chǎng)發(fā)展有限，意味著是銀行而不是非銀行的私人部門接手了大量的過度發(fā)行的央行和政府證券。總之，巨額的外幣資產(chǎn)對(duì)亞洲銀行系統(tǒng)的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是大量的儲(chǔ)蓄剩余和央行為防止貨幣升值預(yù)期而進(jìn)行的沖銷干預(yù)導(dǎo)致銀行資產(chǎn)負(fù)債表急劇擴(kuò)張；二是銀行大量投資于政府和央行證券，總資產(chǎn)中流動(dòng)資產(chǎn)的份額增加得很快。

當(dāng)前，美元仍是國(guó)際銀行間短期拆借的主要貨幣，美元在亞洲仍占據(jù)主導(dǎo)地位。不成熟的債權(quán)經(jīng)濟(jì)體不斷積累以國(guó)際上普遍接受的貨幣計(jì)價(jià)的外幣債權(quán)，如美元。然而，由此產(chǎn)生的貨幣錯(cuò)配使得在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上保持投資組合的均衡和進(jìn)行貨幣管理變得更加困難。亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家雖然累積了巨額外匯儲(chǔ)備以維護(hù)本國(guó)的幣值穩(wěn)定，但由于是不成熟的債權(quán)國(guó)，其外幣資產(chǎn)主要是以美元計(jì)價(jià)，所以亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家面臨新的債權(quán)型貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，在本幣升值壓力下，對(duì)私人部門、金融中介機(jī)構(gòu)以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來新的不穩(wěn)定因素。

四、結(jié)論與政策含義

通過對(duì)債務(wù)型貨幣錯(cuò)配與亞洲金融危機(jī)的關(guān)系以及債權(quán)型貨幣錯(cuò)配與日本經(jīng)濟(jì)衰退的聯(lián)系進(jìn)行歷史地梳理與分析，可以看出無論是債務(wù)型貨幣錯(cuò)配

還是債權(quán)型貨幣錯(cuò)配，在一定的條件下，均會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)損失甚至經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。

(一)匯率的巨大波動(dòng)

債務(wù)型貨幣錯(cuò)配在本幣巨大貶值的情況下增加債務(wù)人的負(fù)擔(dān)，而債權(quán)型貨幣錯(cuò)配在本幣巨大升值的情況下會(huì)降低外幣資產(chǎn)的本幣價(jià)值，總之，貨幣錯(cuò)配本幣的急劇波動(dòng)下，惡化經(jīng)濟(jì)主體的資產(chǎn)負(fù)債表狀況，進(jìn)而影響其利潤(rùn)、投資及產(chǎn)出。在人民幣匯率機(jī)制從固定向比較彈性的匯率制度轉(zhuǎn)變的方案既定、人民幣匯率存在持續(xù)升值的壓力的情況下，人民幣匯率的具體形成機(jī)制應(yīng)該漸進(jìn)、有序地推進(jìn)，在增強(qiáng)匯率波動(dòng)幅度的同時(shí)，應(yīng)該考慮到銀行等金融機(jī)構(gòu)的承受能力，以免對(duì)經(jīng)濟(jì)金融造成重大沖擊。

(二)本幣不是國(guó)際貨幣

原罪問題的產(chǎn)生與不成熟的債權(quán)國(guó)都因?yàn)椋罕編挪皇菄?guó)際貨幣。由于本幣不是國(guó)際貨幣，在國(guó)際金融市場(chǎng)上只能獲得以外幣表示的借款；由于是不成熟的債權(quán)國(guó)，所以不能以借出自己的貨幣。從歷史上看，大的債權(quán)國(guó)之所以能夠借出自己的貨幣，主要是因?yàn)槠浯嬖陂_放的資本市場(chǎng)，并且能夠?yàn)閲?guó)際貨幣體系提供主要貨幣：它們是“成熟”的債權(quán)國(guó)。20世紀(jì)50-60年代的美國(guó)在美元本位制下，1914年前30年的英國(guó)在國(guó)際金本位制下，都是用本國(guó)貨幣放貸。因此，國(guó)內(nèi)貸款人，無論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，沒有任何直接的外匯風(fēng)險(xiǎn)。由此可見，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，就需要進(jìn)行多元化投資；另外要加強(qiáng)人民幣的區(qū)域合作，維護(hù)區(qū)域內(nèi)匯率的相對(duì)穩(wěn)定；最后是要逐步地推進(jìn)人民幣的區(qū)域化，進(jìn)而走向國(guó)際化。

(三)缺乏發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)尤其是債券市場(chǎng)

無論是金融危機(jī)前的亞洲新興市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)衰退期的日本還是現(xiàn)在的亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家，都沒有對(duì)外幣負(fù)債或外幣資產(chǎn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與防范。主要原因是其落后的資本市場(chǎng)(尤其是債券市場(chǎng))，不能為匯率風(fēng)險(xiǎn)提供有效的避險(xiǎn)工具。因此積極發(fā)展我國(guó)的資本市場(chǎng)尤其是債券市場(chǎng)，迅速建立有效的外匯市場(chǎng)，推出各種防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的衍生產(chǎn)品，為防范風(fēng)險(xiǎn)提供必備的工具是降低貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)行之有效的措施。

參考文獻(xiàn)：

亞洲金融危機(jī)影響范文第5篇

[關(guān)鍵詞]金融危機(jī)；菲律賓；經(jīng)濟(jì)影響；比較

[作者簡(jiǎn)介]段東南，華中師范大學(xué)政治學(xué)研究院2008級(jí)國(guó)際關(guān)系專業(yè)碩士研究生，湖北武漢430079

[中圖分類號(hào)]Fll3.7

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]1672-2728(2010)06-0033-03

1997年亞洲金融危機(jī)和2008年全球金融危機(jī)給東南亞各國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來了沉重的打擊，菲律賓經(jīng)濟(jì)也同樣深受影響。通過對(duì)比分析兩次金融危機(jī)對(duì)菲律賓經(jīng)濟(jì)的影響，對(duì)我們深入認(rèn)識(shí)金融危機(jī)的危害有著啟示和借鑒意義。

一、1997年金融危機(jī)對(duì)菲律賓經(jīng)濟(jì)的影響

1997年亞洲金融危機(jī)給菲律賓經(jīng)濟(jì)帶來了很大的損失。菲律賓經(jīng)濟(jì)受到的影響具體表現(xiàn)在以下幾方面。

第一，金融危機(jī)遲滯了菲律賓經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，通脹壓力加大。自1993年開始，菲律賓經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)持續(xù)增長(zhǎng)，但是不期而至的金融危機(jī)打亂了菲律賓經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，菲律賓政府不得不重新調(diào)整國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率的預(yù)期，將1998年的增長(zhǎng)率從6％調(diào)為4％，后又調(diào)整為2.5％～3％。實(shí)際上，1998年菲律賓國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率為-0.5％，增長(zhǎng)幅度低于1996年的5.9％和1997的5.2％。1998年菲律賓國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率只有0.08％，遠(yuǎn)低于1996年和1997年國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率7.2％和5.2％。1998年菲律賓的通脹率達(dá)到9.7％。比1997年的5.9％高出3.8個(gè)百分點(diǎn)。而在1992年到1997年之前這段時(shí)間，菲律賓的通脹率平均為8％左右。突然而至的亞洲金融危機(jī)使菲律賓經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨很大的不確定性。

第二，菲律賓金融危機(jī)中比索大幅貶值，股市動(dòng)蕩，國(guó)家財(cái)富損失慘重。1998年的平均匯率為40.89：1，這比1996年的26.22：1貶值了55.9％，比1997年的29.47：1貶值了38.8％。由于菲律賓的外債多數(shù)以美元計(jì)算，比索貶值使菲律賓國(guó)家的大量財(cái)富化為灰燼。相似的情況出現(xiàn)在股市，律賓股票交易綜合指數(shù)由危機(jī)前的3447點(diǎn)一路下跌到1998年9月的1092點(diǎn)，股價(jià)平均下跌61.8％。菲律賓幾年的股市繁榮景象連同繁榮帶來的利潤(rùn)全部損失殆盡。

第三，金融危機(jī)影響投資，加重了債務(wù)負(fù)擔(dān)。金融危機(jī)給外國(guó)直接投資也帶來了風(fēng)險(xiǎn)。菲央行數(shù)據(jù)顯示，1998年菲律賓的外國(guó)實(shí)際直接投資為8.8億美元，分別比1996年的12.8億美元和1997年的10，5億美元下降了30.9％和16％。同時(shí)國(guó)內(nèi)外私人投資也變得謹(jǐn)慎，1998年菲律賓批準(zhǔn)的私人承諾投資為3751億比索，但實(shí)際投資只有2033億比索。同時(shí)菲律賓債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，1997年底菲律賓外債為454.3億美元，1998年底外債比1997年增加5.2％，達(dá)478億美元，外債占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值已達(dá)73.4％，其債務(wù)遠(yuǎn)大于菲律賓的外匯儲(chǔ)備。

第四，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，出口增長(zhǎng)減緩，政府財(cái)政出現(xiàn)赤字。比索貶值、利率上調(diào)以及市場(chǎng)疲軟，使本已陷入困境的菲律賓企業(yè)雪上加霜。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1998年菲律賓共計(jì)有3072年企業(yè)停產(chǎn)或縮產(chǎn)，比1997年增加了166％。危機(jī)加重了企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，出口減少，1997年菲律賓出口增長(zhǎng)率為22.8％，到2008年出口總額295億美元，增長(zhǎng)率下降為16.9％。為避免經(jīng)濟(jì)陷入衰退，菲律賓政府采取了擴(kuò)大開支刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的手段，在這種情況下1998年菲律賓的財(cái)政赤字接近500億比索。而在1996年菲律賓政府財(cái)政盈余達(dá)到62.6億比索，1997年也有15.6億比索。

第五，影響國(guó)民生活水平，失業(yè)率上升，失業(yè)人數(shù)激增。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的“海嘯”中受沖擊最大的莫過于普通民眾了。貨幣貶值和高貸款利率使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，百萬人失業(yè)。1998年菲律賓的失業(yè)率達(dá)到10.1％，比1997年7.9％高出2.2個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)有314.4萬人失業(yè)。菲國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1998年的調(diào)查顯示，占全國(guó)人口90％的1350萬家庭認(rèn)為自己受到了金融危機(jī)的影響，生活水平下降。危機(jī)導(dǎo)致失業(yè)增加，貧困人口數(shù)上升，影響菲律賓的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和社會(huì)穩(wěn)定以及長(zhǎng)期的發(fā)展。

二、2008年金融危機(jī)對(duì)菲律賓經(jīng)濟(jì)的影響

本次金融危機(jī)起源于金融業(yè)發(fā)達(dá)的美國(guó)，危機(jī)波及的范圍特別廣，菲律賓經(jīng)濟(jì)在本次危機(jī)中也未能幸免，具體來說菲律賓經(jīng)濟(jì)受到的沖擊包括以下幾點(diǎn)。

第一，菲律賓金融領(lǐng)域受到?jīng)_擊，股市匯市動(dòng)蕩，投資減少，通貨膨脹率上升。在危機(jī)影響下，菲律賓比索持續(xù)貶值，到2008年10月24日，比索匯率收于48.99：1，創(chuàng)21個(gè)月的最低記錄。而在2007年比索曾是亞洲地區(qū)表現(xiàn)最好的貨幣，升值達(dá)20％左右。在金融危機(jī)下投資者變得更加謹(jǐn)慎。據(jù)菲律賓投資署的數(shù)據(jù)顯示，2008年菲律賓的外國(guó)直接投資為15.2億美元，比2007年的29.16億美元減少了一半。受美元貶值、國(guó)際市場(chǎng)糧油價(jià)格上漲等因素的影響，東南亞國(guó)家出現(xiàn)新一輪的通貨膨脹。2008年菲律賓通脹率高達(dá)9.3％，遠(yuǎn)超出2007年的2.8％。隨著應(yīng)對(duì)措施的實(shí)施，2009年菲律賓全年通脹率降低為3，2％。但是金融危機(jī)還在繼續(xù)，菲律賓經(jīng)濟(jì)仍面臨通脹的壓力。

第二，進(jìn)出口貿(mào)易受到影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力增加。菲律賓等大多數(shù)東南亞國(guó)家奉行“出口導(dǎo)向型”的經(jīng)濟(jì)模式，商品出口、資金和技術(shù)都依靠歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，對(duì)外依存度較高。這種不對(duì)稱的依賴容易使東南亞各國(guó)的經(jīng)濟(jì)受制于人，受到發(fā)達(dá)國(guó)家的影響。金融危機(jī)的發(fā)生，使菲律賓出口減少，出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)面臨調(diào)整壓力。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年菲律賓進(jìn)口總額同比下降24.2％，為430億美元；出口額比2008年的491億美元下降了21.9％，為383億美元。全球金融危機(jī)造成發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)放緩，需求減少，這也影響到菲律賓經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。2007年菲律賓濟(jì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)7.2％，但統(tǒng)計(jì)部門的2008年菲律賓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3.8％，2009年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值僅增長(zhǎng)0.9％，是菲律賓自1998年以來的新低。

第三，財(cái)政赤字攀升。2010年2月菲財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，由于菲政府部門和國(guó)有機(jī)構(gòu)借貸熱潮持續(xù)，截至2009年6月底，公共部門的未償債務(wù)上升至5.6萬億比索。金融危機(jī)的影響，造成外國(guó)投資和需求減少，出口減緩，本國(guó)消費(fèi)不振，菲律賓政府只有擴(kuò)大財(cái)政赤字，增加政府支出以彌補(bǔ)投資、消費(fèi)和出口的不足。因此，菲律賓政府財(cái)政赤字不斷攀升，2008年和2009年財(cái)政赤字達(dá)681億比索和2985億比索。

第四，影響菲律賓的勞務(wù)經(jīng)濟(jì)，失業(yè)人數(shù)增加，就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻。外勞經(jīng)濟(jì)是菲律賓經(jīng)濟(jì)的重要組

成部分。2008年的外勞匯款達(dá)164億美元，同比增長(zhǎng)13.7％。2009年菲律賓外勞匯款增長(zhǎng)5.6％，達(dá)173億美元，與2008年相比下降不少。由于菲律賓的大部分外勞從事的都是低端產(chǎn)業(yè)，易受外在因素的影響，外勞面臨的失業(yè)壓力加大。菲律賓國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展署預(yù)測(cè)，2009年800萬外勞中將會(huì)有59萬人面臨失業(yè)。菲律賓國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2009年菲律賓失業(yè)人數(shù)為238萬人，失業(yè)率達(dá)7.5％，比2008年的7.4％略有上升。但2010年3月經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)菲律賓貧困人口可能從2008年的33％增至2010年的38％。

三、兩次金融危機(jī)下對(duì)菲律賓經(jīng)濟(jì)影響的比較

由于兩次金融危機(jī)爆發(fā)的原因不同，給菲律賓經(jīng)濟(jì)造成的影響也各異。

第一，兩次危機(jī)對(duì)菲律賓經(jīng)濟(jì)影響的相同之處。首先，兩次金融危機(jī)都使菲律賓金融體系遭受刨傷，比索匯率出現(xiàn)大幅貶值，股市都出現(xiàn)大幅波動(dòng)，外資紛紛撤離菲律賓市場(chǎng)，給菲律賓經(jīng)濟(jì)帶來沉重沖擊。同時(shí)兩次危機(jī)后菲律賓的通脹率迅速上升，遠(yuǎn)高出危機(jī)前的水平。其次，兩次金融危機(jī)影響進(jìn)出口貿(mào)易，進(jìn)出口額減少，同時(shí)外國(guó)投資下降，內(nèi)需不振，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，失業(yè)人數(shù)增加，失業(yè)壓力增大，國(guó)民生活水平下降。雖然具體的數(shù)字不同，但兩次金融危機(jī)對(duì)這些方面的影響是切實(shí)的。再次，亞洲金融危機(jī)使政府外債增加，1997年底外債總額為454億美元。政府采取的擴(kuò)大財(cái)政開支，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施，加大了政府的財(cái)政赤字，1998年就接近500億比索。在目前的危機(jī)中，菲政府也在2009年實(shí)施了3300億比索的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，財(cái)政赤字達(dá)2985億比索。

第二，兩次危機(jī)對(duì)菲律賓經(jīng)濟(jì)影響的不同之處。首先是影響程度不同。1997年亞溯金融危機(jī)由于直接發(fā)源于東南亞國(guó)家，所以受到最先和最沉重的打擊的是亞洲國(guó)家，在危機(jī)中菲律賓經(jīng)濟(jì)損失慘重。而在目前的危機(jī)中，菲律賓經(jīng)濟(jì)受到較大的影響，且長(zhǎng)期的負(fù)面影響不容忽視。如果說菲律賓經(jīng)濟(jì)在亞洲金融危機(jī)中得的是急性病，那么此次菲律賓得的將是慢性病，其后果可能會(huì)更嚴(yán)重更長(zhǎng)久。其次是短期外債和外匯儲(chǔ)備情況不同。1997年金融危機(jī)菲律賓短期外債比例過大，外匯儲(chǔ)備的不足造成在面臨國(guó)際游資的沖擊下沒有足夠的資金抵御危機(jī)。而目前危機(jī)發(fā)生時(shí)，2007年底菲外債為549億美元，其中87.1％為長(zhǎng)期外債，美元占51.8％，日元為25.2％。短期外債比例減少。外債構(gòu)成發(fā)生了變化，盡量多元化而不是把所有雞蛋都放在一個(gè)籃子里。