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期貨市場(chǎng)發(fā)展對(duì)加工企業(yè)的影響

這里主要分析期貨市場(chǎng)發(fā)展以來(lái)對(duì)加工企業(yè)的影響，由于加工企業(yè)涉及到產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工和流通等多個(gè)環(huán)節(jié)，單個(gè)分析容易出現(xiàn)因素考慮不周全以及其他無(wú)法量化指標(biāo)的影響，從而會(huì)造成得出的結(jié)論與實(shí)際不符的現(xiàn)象。因此，這里主要選擇全國(guó)小麥?zhǔn)召?gòu)量和全國(guó)小麥銷(xiāo)售量?jī)蓚€(gè)指標(biāo)，從整體上來(lái)分析期貨市場(chǎng)發(fā)展以來(lái)對(duì)加工企業(yè)的綜合影響。對(duì)全國(guó)小麥?zhǔn)召?gòu)量和全國(guó)小麥銷(xiāo)售量?jī)蓚€(gè)指標(biāo)做差分處理，然后分別考察其標(biāo)準(zhǔn)差在1993年前后的變化情況。，1993年后，也就是期貨市場(chǎng)正式建立之后，全國(guó)小麥?zhǔn)召?gòu)量和全國(guó)小麥銷(xiāo)售量的變化量幅度明顯上升。檢驗(yàn)結(jié)果表明，小麥期貨成交額是2階單整，全國(guó)小麥?zhǔn)召?gòu)量和全國(guó)小麥銷(xiāo)售量都是1階單整的序列，因此，小麥期貨成交額（E）與全國(guó)小麥?zhǔn)召?gòu)量（SG）之間不存在協(xié)整關(guān)系，小麥期貨成交額（E）與全國(guó)小麥銷(xiāo)售量（XS）之間也不存在協(xié)整關(guān)系，全國(guó)小麥?zhǔn)召?gòu)量（SG）和全國(guó)小麥銷(xiāo)售量（XS）之間存在協(xié)整關(guān)系。因?yàn)闀r(shí)間序列E與SG、E與XS之間都不存在協(xié)整關(guān)系，所以可以得出小麥期貨成交額（E）與全國(guó)小麥?zhǔn)召?gòu)量（SG）之間不存在因果關(guān)系，小麥期貨成交額（E）與全國(guó)小麥銷(xiāo)售量（XS）之間也不存在因果關(guān)系。綜上分析可知，期貨市場(chǎng)的出現(xiàn)加大了全國(guó)小麥?zhǔn)召?gòu)量和全國(guó)小麥銷(xiāo)售量的變化量的波動(dòng)性，但小麥期貨成交額與全國(guó)小麥?zhǔn)召?gòu)量和全國(guó)小麥銷(xiāo)售量都不具有長(zhǎng)期均衡的關(guān)系。

期貨市場(chǎng)發(fā)展對(duì)小麥業(yè)波動(dòng)性的影響

這里主要研究我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)發(fā)展對(duì)小麥業(yè)波動(dòng)性的影響。所采取的方式為：對(duì)小麥農(nóng)作物近30年的種植面積、總產(chǎn)量做差分處理后分別考察其標(biāo)準(zhǔn)差在1993年前后的變化。標(biāo)準(zhǔn)差能表明數(shù)據(jù)的波動(dòng)狀況，標(biāo)準(zhǔn)差越大則波動(dòng)越劇烈，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。差分可以消除趨勢(shì)性，得到數(shù)據(jù)的變化量。1993年我國(guó)正式開(kāi)始期貨交易，因此，這里選擇以1993年為界線，對(duì)比此前后的變化。1993年后，也就是期貨市場(chǎng)正式建立之后，小麥種植面積和產(chǎn)量，它們的波動(dòng)性非但沒(méi)有減小，反而顯著增加了。1993年后小麥的相關(guān)數(shù)據(jù)波動(dòng)情況并沒(méi)有明顯改善，甚至更加劇烈。表現(xiàn)在圖形上就是：1997年到1999年間，小麥總產(chǎn)量變化量超過(guò)之前的任一兩年間的變化量；對(duì)于小麥種植面積變化量，在1993年之后的變化幅度也大于1993年之前的。

期貨市場(chǎng)發(fā)展對(duì)農(nóng)民收入的影響

這里主要分析期貨市場(chǎng)對(duì)農(nóng)民收入的影響，在此選擇兩個(gè)指標(biāo)，一是成交量，二是農(nóng)村居民家庭人均純收入。成交量可作為期貨市場(chǎng)發(fā)展程度的量化指標(biāo)，成交量越大，說(shuō)明此市場(chǎng)參與度高、信息流通廣、流動(dòng)性強(qiáng)，對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響就越大，這里選擇小麥期貨的年成交總額，數(shù)據(jù)取自中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站。對(duì)于農(nóng)村居民家庭人均純收入，這里選擇河南省的農(nóng)村居民家庭人均純收入作為衡量農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指標(biāo)，數(shù)據(jù)取自于《河南統(tǒng)計(jì)年鑒2010》。

（一）相關(guān)關(guān)系通過(guò)Eviews5.0得到河南農(nóng)村居民家庭人均純收入與全國(guó)小麥期貨品種成交額之間的當(dāng)期相關(guān)關(guān)系為0.561458。

（二）協(xié)整關(guān)系首先，對(duì)收入和成交額進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，這里仍然采用ADF檢驗(yàn)。河南農(nóng)民收入是2階單整，小麥期貨成交額也是2階單整，兩者是同階單整，因此，河南農(nóng)村居民家庭人均純收入與我國(guó)小麥期貨成交額之間存在協(xié)整關(guān)系。協(xié)整關(guān)系是時(shí)間序列進(jìn)行線性回歸分析和Granger因果檢驗(yàn)的前提，基于以上的分析，我們接著對(duì)兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)和線性回歸分析。根據(jù)P的值，可以看出，成交額不是農(nóng)民收入的原因，農(nóng)民收入也不是成交額的原因，即河南農(nóng)民收入與小麥期貨成交額互相不為因果。運(yùn)用EViews5進(jìn)行線性回歸分析，得到回歸方程為：Y=1914.316+0.171379E線性回歸的結(jié)果表明，小麥成交額（E）前的系數(shù)很小，可以認(rèn)為其對(duì)河南農(nóng)村居民人均純收入的改變只能作出很微小的解釋，即對(duì)河南農(nóng)村居民人均純收入的影響十分微小。

結(jié)論與政策含義

（一）對(duì)小麥種植業(yè)的啟示通過(guò)對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展對(duì)農(nóng)業(yè)影響的實(shí)證分析，可以從以下幾點(diǎn)來(lái)說(shuō)明農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的存在對(duì)我省小麥種植業(yè)的啟示。第一，從優(yōu)質(zhì)小麥種植面積與小麥期貨品種成交額之間的關(guān)系來(lái)看，兩指標(biāo)的相關(guān)關(guān)系為0.533772，但不存在協(xié)整關(guān)系，即長(zhǎng)期內(nèi)不具有均衡關(guān)系，但根據(jù)線性回歸分析，優(yōu)質(zhì)小麥種植面積會(huì)隨著成交額的增加而增加。因此，可以通過(guò)期貨市場(chǎng)，對(duì)期貨合約及交割標(biāo)的物標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)置來(lái)引導(dǎo)農(nóng)戶對(duì)不同小麥品種的選擇。第二，期貨市場(chǎng)發(fā)展對(duì)農(nóng)民收入影響的分析結(jié)果表明小麥期貨品種成交額對(duì)河南農(nóng)村居民人均純收入的影響十分微小。主要原因應(yīng)該是目前我國(guó)農(nóng)戶參與期貨市場(chǎng)的很小，甚至很多農(nóng)戶對(duì)期貨市場(chǎng)都不甚了解。

（二）對(duì)小麥加工業(yè)的啟示通過(guò)分析，自1993年我國(guó)期貨市場(chǎng)正式成立以來(lái)，全國(guó)小麥?zhǔn)召?gòu)量和全國(guó)小麥銷(xiāo)售量的變化量幅度明顯上升，并且根據(jù)我國(guó)小麥期貨市場(chǎng)套期保值績(jī)效的計(jì)算結(jié)果，我國(guó)套期保值功能發(fā)揮的作用很低。而對(duì)于小麥加工企業(yè)來(lái)說(shuō)，它又同時(shí)面臨著小麥原料和小麥加工品兩個(gè)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?；诖耍梢粤谐鲆韵聨c(diǎn)：第一，由于我國(guó)期貨市場(chǎng)套期保值績(jī)效很差，因此，在這樣的市場(chǎng)中做套期保值會(huì)有一定的風(fēng)險(xiǎn)，這就需要在做套期保值時(shí)慎重選擇套保合約。第二，由于在我國(guó)期貨市場(chǎng)上只有小麥原料期貨合約，而沒(méi)有關(guān)于小麥加工品的期貨合約，因此，即使加工企業(yè)選對(duì)了套保合約，對(duì)沖了小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)，但仍然面對(duì)著小麥加工品市場(chǎng)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）對(duì)政府宏觀調(diào)控的啟示對(duì)于期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是它存在的前提，具有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能是它存在的目的。通過(guò)前面的分析，可以看出，對(duì)于我國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，在價(jià)格發(fā)現(xiàn)這一功能上發(fā)揮的不錯(cuò)，但在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移即套期保值績(jī)效卻很不理想，因此，在以后得政府宏觀調(diào)控的政策中，應(yīng)該首先把提高我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能放在首位。

作者：趙予新王群芳單位：河南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院