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利率市場(chǎng)化論文范文第1篇

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化市場(chǎng)基準(zhǔn)利率貨幣政策

我國(guó)利率管理體制經(jīng)過(guò)20多年的改革，在放松利率管制、推動(dòng)利率市場(chǎng)化方面取得了很大的進(jìn)展，特別是1996年以來(lái)，利率市場(chǎng)化進(jìn)程不斷加快，利率體系的市場(chǎng)化程度逐漸提高，利率在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中發(fā)揮的作用越來(lái)越重要。但是，我們還應(yīng)該看到，我國(guó)整個(gè)利率體系的市場(chǎng)化程度是比較低的，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

利率管制程度高，調(diào)整的靈活度不夠，金融機(jī)構(gòu)自主確定利率水平和計(jì)結(jié)息規(guī)則的權(quán)限較小，不能完全根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融市場(chǎng)變化而靈活變動(dòng)，決策程序復(fù)雜，利率杠桿的調(diào)節(jié)作用發(fā)揮時(shí)滯較長(zhǎng)，難以適應(yīng)今后金融機(jī)構(gòu)成本管理、金融創(chuàng)新和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要。

缺乏有效的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。基準(zhǔn)利率是在整個(gè)利率體系中起核心作用并能制約其他利率的基本利率。從某種意義上說(shuō)，基準(zhǔn)利率的選擇和確定是利率市場(chǎng)化改革的核心步驟。一般來(lái)說(shuō)，基準(zhǔn)利率應(yīng)當(dāng)具備以下特征：首先，市場(chǎng)參與程度高，能客觀反映市場(chǎng)供求關(guān)系，市場(chǎng)影響力大，與其他利率有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性；其次，可控性好，要便于中央銀行調(diào)節(jié)以體現(xiàn)其政策意圖；第三，穩(wěn)定性好，風(fēng)險(xiǎn)較小。結(jié)合我國(guó)目前實(shí)際情況來(lái)看，同業(yè)拆借利率、國(guó)債利率（發(fā)行利率和收益率）、再貼現(xiàn)率和再貸款率等都不完全具備條件承擔(dān)基準(zhǔn)利率的責(zé)任。

市場(chǎng)缺乏防范利率風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制和手段，利率監(jiān)管的方式急需改革。近幾年來(lái)，隨著利率市場(chǎng)化程度的加快，利率風(fēng)險(xiǎn)累計(jì)增加，但金融機(jī)構(gòu)缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)防范手段，市場(chǎng)尚不能提供適合的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，利率監(jiān)管的重點(diǎn)尚未從檢查處罰利率違規(guī)轉(zhuǎn)移到防范利率風(fēng)險(xiǎn)上來(lái)。

從中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)來(lái)說(shuō)，就是要建立一個(gè)以貨幣市場(chǎng)利率為基準(zhǔn)，市場(chǎng)供求發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，中央銀行通過(guò)各種市場(chǎng)化政策工具調(diào)控貨幣市場(chǎng)利率，并通過(guò)它來(lái)對(duì)利率水平和結(jié)構(gòu)以有效影響的體系。鑒于當(dāng)前存在的問(wèn)題，筆者認(rèn)為應(yīng)該采取以下措施：

進(jìn)一步加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)建設(shè)，進(jìn)一步拓展貨幣市場(chǎng)的深度和廣度，充分發(fā)揮貨幣市場(chǎng)功能，建立起我國(guó)以場(chǎng)外市場(chǎng)為主體、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)為補(bǔ)充的統(tǒng)一、高效、開放的貨幣市場(chǎng)，并以此提高金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理水平和市場(chǎng)化方式籌資能力。

進(jìn)一步健全金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部定價(jià)機(jī)制、成本約束機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，引導(dǎo)并督促商業(yè)銀行加大投入，重視并充分利用新的電子信息設(shè)備，采集、分析各種數(shù)據(jù)信息，建立科學(xué)的成本定價(jià)、內(nèi)部授權(quán)、利率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等先進(jìn)管理制度。

提高市場(chǎng)利率的透明度，有效降低利率風(fēng)險(xiǎn)。建立公正、透明的信息披露制度，保證金融機(jī)構(gòu)信息披露的真實(shí)性；加強(qiáng)利率調(diào)控和監(jiān)管，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)利率行為，提高市場(chǎng)利率的透明度，正確引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和其他社會(huì)公眾對(duì)市場(chǎng)利率的理性判斷；出臺(tái)利率風(fēng)險(xiǎn)指引，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

進(jìn)一步增強(qiáng)監(jiān)管能力和調(diào)控能力。放開利率管制，銀行必須具備自我約束能力，同時(shí)有關(guān)部門要能夠適應(yīng)新的商業(yè)銀行定價(jià)機(jī)制，進(jìn)行審慎性監(jiān)管。否則，利率市場(chǎng)化改革出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可能性會(huì)增大。在穩(wěn)妥推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的同時(shí)，要加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)法人的利率監(jiān)管。各金融機(jī)構(gòu)一級(jí)法人統(tǒng)一管理本系統(tǒng)利率，負(fù)責(zé)制定有關(guān)規(guī)章制度、日常利率管理和調(diào)整等。人民銀行要運(yùn)用貨幣政策工具積極進(jìn)行調(diào)控，加強(qiáng)對(duì)行業(yè)自律組織的指導(dǎo)，對(duì)已經(jīng)放開的存貸款利率建立行業(yè)自律約束機(jī)制。

改變國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行存貸款業(yè)務(wù)的壟斷化局面，改變商業(yè)銀行所有制結(jié)構(gòu)，對(duì)四家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行實(shí)行股份制改造，同時(shí)，加快民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的建立，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的充分程度，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)多元化的發(fā)展趨勢(shì)。

解決利率市場(chǎng)化改革與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、匯率政策和國(guó)際收支政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)配合問(wèn)題。利率市場(chǎng)化改革會(huì)提高利率與匯率變動(dòng)的聯(lián)動(dòng)性，對(duì)國(guó)際收支的影響加大，必須加強(qiáng)利率與匯率政策的協(xié)調(diào)，維護(hù)人民幣匯率的穩(wěn)定。此外，我國(guó)已加入世界貿(mào)易組織，宏觀環(huán)境發(fā)生很大變化，利率改革進(jìn)程還要考慮與國(guó)際收支政策，特別是經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目可兌換政策的協(xié)調(diào)，應(yīng)按照先實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，然后實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，最后是資本項(xiàng)目可兌換的次序進(jìn)行，以有利于我國(guó)掌握經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的主導(dǎo)權(quán)，執(zhí)行獨(dú)立的貨幣政策。

參考資料：

1.黃達(dá)，貨幣銀行學(xué)，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2000

2.左科華，關(guān)于利率市場(chǎng)化的思考，國(guó)際金融報(bào)，2004

3.易憲容，中國(guó)利率市場(chǎng)化路還有多長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)，2003

4.王萌，積極推進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)化改革，中國(guó)金融，2003

利率市場(chǎng)化論文范文第2篇

如前所述，我國(guó)民間金融的興起在一定程度是我國(guó)利率抑制的結(jié)果。但隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷加深，利率管制將逐漸放開，我國(guó)民間金融也必然面對(duì)利率市場(chǎng)化的沖擊，主要體現(xiàn)在：首先，民間借貸資金的供給將下降。居民持有資產(chǎn)形式的選擇主要有三種，一是選擇流動(dòng)性。即選擇閑置現(xiàn)金以及銀行活期存款的形式持有資產(chǎn)，閑置現(xiàn)金具有完全的流動(dòng)性，而銀行的活期存款也接近完全的流動(dòng)性，居民只要花費(fèi)微小的交通成本、時(shí)間成本就能從銀行將該部分資金變現(xiàn)。其中閑置現(xiàn)金沒(méi)有收益，銀行活期存款則享有活期存款利息收益；二是選擇銀行等金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品。銀行等金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性較差，但收益率較高，同時(shí)理財(cái)產(chǎn)品也具有一定的風(fēng)險(xiǎn)；三是選擇民間借貸。民間借貸流動(dòng)性也較差，但收益率往往最高，同時(shí)由于缺乏法律保護(hù)，因而民間借貸風(fēng)險(xiǎn)也最高。在利率管制下，居民選擇民間借貸的概率較高，因?yàn)槔使苤葡?，銀行的存款利率相對(duì)較低，從實(shí)際利率看，為刺激投資，銀行存款利率有時(shí)甚至是負(fù)的利率水平。因此，只要有其他可投資的渠道，居民并不會(huì)選擇將資金閑置或是以活期存款形式持有；且在利率管制下，銀行等金融機(jī)構(gòu)主要依賴?yán)瞰@得收入，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的開發(fā)與創(chuàng)新缺乏動(dòng)力，居民對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供的理財(cái)產(chǎn)品也沒(méi)多大興趣；而民間借貸雖然風(fēng)險(xiǎn)較大，但收益率較高，且在“熟人”、“親人”關(guān)系網(wǎng)的掩飾下，居民往往意識(shí)不到潛在的風(fēng)險(xiǎn)，大量的資金流入到民間借貸市場(chǎng)。一旦利率管制放開，銀行等金融機(jī)構(gòu)能夠根據(jù)自身資金與經(jīng)營(yíng)實(shí)力來(lái)制定競(jìng)爭(zhēng)存款利率，存款利率必定大幅度上升，銀行存款對(duì)居民的吸引力也會(huì)增加；且利率放開后，銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得利差收入將會(huì)越來(lái)越小，為了尋找新的收入來(lái)源，銀行等金融機(jī)構(gòu)會(huì)更加重視理財(cái)產(chǎn)品的開發(fā)與創(chuàng)新，理財(cái)產(chǎn)品會(huì)越來(lái)越多，理財(cái)組合也會(huì)更加多樣化，對(duì)居民資金的吸引力也會(huì)上升。因此，流入民間借貸市場(chǎng)的資金也必然減少。其次，民間借貸資金的需求將下降。

尋求民間融資的主體主要是從銀行等金融機(jī)構(gòu)無(wú)法獲得貸款的居民與企業(yè)。而利率市場(chǎng)化后，隨著存款“脫媒”情況的緩解，可貸資金總量的增加，銀行等金融機(jī)構(gòu)滿足居民與企業(yè)貸款需求的能力也將增強(qiáng)，這必然減少參與民間借貸的主體。貸款利率放開后，銀行等金融機(jī)構(gòu)能夠根據(jù)不同的收益與風(fēng)險(xiǎn)比來(lái)為不同的投資者制定個(gè)性化利率，理論上所有的投資者都能夠獲得貸款機(jī)會(huì)，這同樣大大減少了參與民間借貸的主體。因此，社會(huì)對(duì)民間借貸資金的需求也必然減少。再次，民間借貸主體的信用水平可能下降。尋求民間融資的主體主要是從銀行等金融機(jī)構(gòu)無(wú)法獲得貸款的居民與企業(yè)，這些主體中不乏一些信用良好，但是缺乏抵押品或是擔(dān)保的居民與企業(yè)，不乏一些擁有較大發(fā)展?jié)摿Φ捻?xiàng)目但資金缺乏的投資者，也不乏一些選擇風(fēng)險(xiǎn)高收益高項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者。貸款利率管制時(shí)，由于銀行等金融機(jī)構(gòu)不能有效的根據(jù)收益風(fēng)險(xiǎn)比來(lái)制定貸款利率，因此它們也沒(méi)有將這些潛在的貸款對(duì)象區(qū)別出來(lái)的能力與動(dòng)力。利率市場(chǎng)化后，根據(jù)收益風(fēng)險(xiǎn)比，這些潛在的貸款者實(shí)際上是銀行增加收入的較為優(yōu)質(zhì)的貸款對(duì)象，根據(jù)不同的貸款利率這些主體都有極大的可能獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款，而一旦銀行等金融機(jī)構(gòu)將這些主體從民間借貸市場(chǎng)“奪走”，勢(shì)必將拉低民間借貸市場(chǎng)主體的信用水平。

二、利率市場(chǎng)化下民間金融的發(fā)展機(jī)遇

隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加深，我國(guó)民間金融市場(chǎng)將面臨資金供給下降、資金需求下降、借貸主體的信用水平下降等沖擊，我國(guó)民間金融市場(chǎng)似乎走向了“死胡同”。但實(shí)際上，民間金融不可能消亡。從發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，即使在當(dāng)前金融市場(chǎng)最為發(fā)達(dá)的美國(guó)，其民間金融市場(chǎng)也保持著相當(dāng)?shù)幕盍?。相?duì)于銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，民間金融特有的優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有改變，利率市場(chǎng)化帶給民間金融市場(chǎng)的不僅僅是沖擊，也有機(jī)遇：首先，民間金融的相對(duì)優(yōu)勢(shì)猶在。一是民間金融資金規(guī)模小，覆蓋率高。

相對(duì)于銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模，民間金融規(guī)模很小，10萬(wàn)以內(nèi)甚至幾千、幾百一筆的借貸金額普遍存在，這種規(guī)模的借貸對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)規(guī)模效應(yīng)太低，不利于成本控制。同時(shí)民間金融無(wú)處不在，覆蓋全國(guó)各地沒(méi)有死角，這是銀行等金融機(jī)構(gòu)無(wú)法比擬的；二是民間金融程序簡(jiǎn)單，快捷方便。銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)于一筆貸款的發(fā)放，必須對(duì)貸款者的信用水平、資產(chǎn)狀況、資金用途等進(jìn)行全面的審核、審批，過(guò)程復(fù)雜且耗時(shí)長(zhǎng)。而民間借貸的主要貸款對(duì)象往往是“熟人”、“親人”，或者“熟人”、“親人”所推薦的關(guān)系戶，其信用水平、資產(chǎn)狀況等在平時(shí)的生活交往中基本確定，并不需要進(jìn)行專門的考察，也不需要復(fù)雜的審批過(guò)程，借貸的程序簡(jiǎn)單快速，這對(duì)一些急需資金“救急”的居民與企業(yè)可謂“及時(shí)雨”；三是信息不對(duì)稱性更低。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，完全掌握貸款者的信息是十分困難的，難免出現(xiàn)信息不對(duì)稱而招到“騙貸”。而對(duì)于民間借貸，借貸雙方的關(guān)系較為密切，在長(zhǎng)期的交往中，相互的了解也較為細(xì)致，信用考察也更加針對(duì)性，因此，一定程度上，民間借貸的信息比銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款更加透明。四是民間借貸能夠接納的風(fēng)險(xiǎn)比銀行等金融機(jī)構(gòu)更高。對(duì)于銀行等金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，雖然理論上可以按照收益風(fēng)險(xiǎn)比來(lái)確定貸款利率從而發(fā)放貸款，但是銀行等金融機(jī)構(gòu)要通過(guò)人行、銀監(jiān)會(huì)等相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，必須控制不良貸款率，這就使得銀行等金融機(jī)構(gòu)無(wú)法接納風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高的貸款，即使貸款者能夠支付較高的利率。而民間借貸則不受這些政策限制，只要有主體為了獲得高收益而愿意承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，就能實(shí)現(xiàn)供需雙方的資金融通。

其次，民間利率與銀行等金融機(jī)構(gòu)的利率將趨向統(tǒng)一。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)民間利率的綜合水平遠(yuǎn)高于銀行等金融機(jī)構(gòu)，其原因在于民間高利貸、標(biāo)會(huì)、地下錢莊的非法金融活動(dòng)拉高了民間利率。利率市場(chǎng)化后，銀行等金融機(jī)構(gòu)滿足社會(huì)融資需求的能力將大大提高，這會(huì)抑制民間高利貸、標(biāo)會(huì)、地下錢莊的發(fā)展，同時(shí)伴隨著利率市場(chǎng)化，政府對(duì)民間金融的監(jiān)管將更加嚴(yán)密，民間高利貸、標(biāo)會(huì)、地下錢莊也會(huì)進(jìn)一步的受到抑制，因此，長(zhǎng)期來(lái)看民間利率的綜合水平有降低趨勢(shì)。這極大地保證了貸款者的利益，降低了貸款者的融資成本，有利于民間金融市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)然，由于民間借貸風(fēng)險(xiǎn)依舊高于銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款，根據(jù)收益風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱原則，民間借貸利率依舊會(huì)長(zhǎng)期的高于銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款利率。

再次，民間金融市場(chǎng)作為正規(guī)金融市場(chǎng)的補(bǔ)充其市場(chǎng)定位將更加明確。利率市場(chǎng)化要求經(jīng)濟(jì)社會(huì)具備完善的市場(chǎng)運(yùn)行與監(jiān)管機(jī)制，因此，政府的監(jiān)管以及法律制度必將趨于完善，民間金融市場(chǎng)將更加規(guī)范，民間金融的違約風(fēng)險(xiǎn)將極大的降低，民間金融市場(chǎng)不再是投機(jī)倒把的場(chǎng)所。在政府監(jiān)管與法律制度的規(guī)范下，民間金融市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力也將極大提升，這極大地提升了民間借貸市場(chǎng)的信用度。居民與企業(yè)轉(zhuǎn)向民間借貸的原因?qū)⒅饕菫榱双@得民間借貸相對(duì)于銀行等金融機(jī)構(gòu)所具備的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，而不是為了“圈錢”、“騙錢”，民間金融也不再是高利貸的代名詞，民間金融市場(chǎng)將作為正規(guī)金融市場(chǎng)的補(bǔ)充而長(zhǎng)期存在與發(fā)展。

三、結(jié)論

利率市場(chǎng)化論文范文第3篇

國(guó)家逐步推進(jìn)利率市場(chǎng)化給地方銀行帶來(lái)了發(fā)展的機(jī)遇，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

（一）擴(kuò)大了經(jīng)營(yíng)自，迫使地方銀行必須升級(jí)管理和產(chǎn)品創(chuàng)新由于資金的價(jià)格能快速地反映資金的供求，從而推動(dòng)資源的高效配置和經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，那么利率市場(chǎng)化就使得地方銀行擁有了更大的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)[3]。首先，可以根據(jù)經(jīng)營(yíng)的成本及目標(biāo)收益和客戶所能承受的風(fēng)險(xiǎn)等因素，確定不同的利率層次，滿足不同層次客戶的需求，實(shí)行有差別化的、與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的價(jià)格戰(zhàn)略；其次，主動(dòng)實(shí)施負(fù)債管理，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，一定程度上降低經(jīng)營(yíng)成本。由于企業(yè)和個(gè)人對(duì)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度、期限、利率和流動(dòng)性等的要求是不同的，利率市場(chǎng)化客觀上要求商業(yè)銀行盡快進(jìn)行金融創(chuàng)新，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，賺得合理利潤(rùn)及滿足客戶的多樣化需求。

（二）促進(jìn)地方銀行完善運(yùn)營(yíng)機(jī)制利率市場(chǎng)化較大地沖擊地方銀行的戰(zhàn)略大客戶。地方銀行由于業(yè)務(wù)規(guī)模有限、金融服務(wù)項(xiàng)目少和資本金不充足等的限制，多采用銀團(tuán)貸款的形式進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性合作[4]。與此同時(shí)也帶來(lái)了地方銀行的加速分化，不少地方銀行進(jìn)行聯(lián)合重組、兼并，加快了金融體制與市場(chǎng)的無(wú)縫隙接軌。

（三）促使地方銀行轉(zhuǎn)變服務(wù)理念，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)利率市場(chǎng)化迫使地方銀行把提升服務(wù)質(zhì)量作為唯一選擇。對(duì)于貸款等負(fù)債業(yè)務(wù)，地方銀行應(yīng)利用其靈活優(yōu)勢(shì)，通過(guò)貸款利率差異來(lái)吸收不同層次的大眾存款。對(duì)于資產(chǎn)業(yè)務(wù)，應(yīng)注意吸引優(yōu)質(zhì)客戶，同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的客戶以更高的貸款利率作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，從而逐步優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。

二、河南省地方銀行在利率市場(chǎng)化過(guò)程中面臨的挑戰(zhàn)

調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，利率市場(chǎng)化對(duì)河南省地方銀行的挑戰(zhàn)主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：

（一）盈利實(shí)現(xiàn)方式風(fēng)險(xiǎn)隨著利率市場(chǎng)化的發(fā)展，存貸款利差逐步收窄，凈利息收入占比逐漸下降。尤其在經(jīng)濟(jì)下行期間，企業(yè)有效需求不足，貸款利息率無(wú)法有效提升，存款大戶有時(shí)會(huì)對(duì)年化收益率有很高的要求，這就極大地提高了銀行吸收存款的代價(jià)。實(shí)踐中部分地方銀行通過(guò)快速調(diào)整存款利率大量吸收了存款，但又受當(dāng)?shù)厝嗣胥y行規(guī)定的貸款規(guī)模的限制，很難再轉(zhuǎn)放貸出去，只能選擇拆放在同業(yè)，利潤(rùn)上受到很大的損失。利率市場(chǎng)化改革的逐步推進(jìn)，全面放開貸款利率、存款利率可在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮1.3倍，這極大地影響了各家地方銀行的存貸利差。如平頂山銀行的數(shù)據(jù)顯示，2014年利率差水平為4.16％，比去年約下降1.42％；預(yù)計(jì)2015年上半年的利率差水平為3.92%，相比2014年同期約下降8.41％。數(shù)據(jù)顯示其他各家地方銀行的利差也都出現(xiàn)了類似情況。數(shù)據(jù)來(lái)源：河南省銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站，整理而得；上表中新鄉(xiāng)銀行、安陽(yáng)銀行等13家銀行于2014年10月合并為中原銀行，為制表方便，圖中僅顯示部分地方銀行。隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，若存款利率進(jìn)一步放開，那么各地方銀行的利差將會(huì)進(jìn)一步縮小，如表2所示。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，河南省各地方銀行主要收入來(lái)源依然是存貸款利息差，同業(yè)往來(lái)利差收入以及中間業(yè)務(wù)收入所占比重很小，都存在的收入結(jié)構(gòu)單一的弊端(見表3)。所以，各地方銀行為必須積極適應(yīng)利率市場(chǎng)化的改革，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，建立多樣化的銀行收入結(jié)構(gòu)，減少存貸利息差縮小帶來(lái)的不足。數(shù)據(jù)來(lái)源：河南省銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站，整理而得；上表中新鄉(xiāng)銀行、安陽(yáng)銀行等13家銀行于2014年10月合并為中原銀行，為制表方便，圖中僅顯示部分地方銀行。數(shù)據(jù)來(lái)源：河南省銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站，整理而得；上表中新鄉(xiāng)銀行、安陽(yáng)銀行等13家銀行于2014年10月合并為中原銀行，為制表方便，圖中僅顯示部分地方銀行。

（二）利率風(fēng)險(xiǎn)利率市場(chǎng)化以后，利率風(fēng)險(xiǎn)主要包括定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)和利差空間趨于收窄等風(fēng)險(xiǎn)，這是地方銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。（1）利率市場(chǎng)化后利率自主決定空間加大，對(duì)地方銀行而言，如何準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來(lái)利率變動(dòng)趨勢(shì)，確定獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的合理價(jià)格，將是最亟須解決的難題。（2）期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)加大。對(duì)于很多地方銀行，其存款結(jié)構(gòu)一般都處于定期，而短期貸款占全部貸款的比重較大，從對(duì)利率的敏感性來(lái)講，敏感性資產(chǎn)大于敏感性負(fù)債，那么隨著利率的下調(diào)必然極大地減少地方銀行的利差收入，這樣就增大了期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。（3）銀行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)利差收窄。隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，國(guó)家也會(huì)實(shí)施宏觀穩(wěn)健的財(cái)政政策和貨幣政策，這樣必然使得同業(yè)業(yè)務(wù)承擔(dān)起彌補(bǔ)商業(yè)存貸利差變窄的重任。利率市場(chǎng)化的推進(jìn)將伴隨金融脫媒加劇[6]，各類金融業(yè)務(wù)相互滲透，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，從而使同業(yè)業(yè)務(wù)的利差空間趨于收窄。

（三）資本管理風(fēng)險(xiǎn)地方銀行主要采取增資擴(kuò)股和利用留存利潤(rùn)兩種方式補(bǔ)充資本，利率市場(chǎng)化后，短期內(nèi)利差收窄會(huì)大幅降低地方銀行利潤(rùn)。根據(jù)河南省各地方銀行的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)未來(lái)隨著存款利率的逐步放開，各地方商業(yè)銀行的利潤(rùn)空間會(huì)縮小，具體的變化幅度如表4所示。數(shù)據(jù)來(lái)源：河南省銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站，整理而得；上表中新鄉(xiāng)銀行、安陽(yáng)銀行等13家銀行于2014年10月合并為中原銀行，為制表方便，圖中僅顯示部分地方銀行。若利率完全市場(chǎng)化之后，地方銀行的利潤(rùn)區(qū)間變窄，地方銀行很難通過(guò)留存利潤(rùn)來(lái)補(bǔ)充資本；若通過(guò)增資擴(kuò)股補(bǔ)充資本，又將付出較高的現(xiàn)金分紅率，這在增加銀行使用成本的同時(shí)縮小了利潤(rùn)空間，增大了地方銀行的資本管理風(fēng)險(xiǎn)。

（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)最基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)供需原理，市場(chǎng)上資金供給和需求情況決定了利率的高低，利率的高低會(huì)影響企業(yè)和個(gè)人的融資取向與理財(cái)取向，同時(shí)也會(huì)影響銀行的流動(dòng)性[7]。若預(yù)期貸款利率上升，則企業(yè)會(huì)增大現(xiàn)時(shí)的貸款需求，而居民則會(huì)推遲儲(chǔ)蓄，這樣帶來(lái)的直接結(jié)果就是銀行預(yù)期需求增大，資金來(lái)源減少，從而引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。若預(yù)期貸款利率下降，商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)降低，但卻會(huì)增大銀行流動(dòng)性缺口的預(yù)測(cè)難度。這會(huì)給那些存款業(yè)務(wù)相對(duì)較少、大量依靠負(fù)債的地方銀行增大頭寸管理的難度。

三、河南省地方銀行應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的措施

貸款利率市場(chǎng)化后，由于各銀行的實(shí)力不同，河南省各地方銀行都根據(jù)自身情況積極地采取應(yīng)對(duì)措施。

（一）完善存貸款利率管理機(jī)制對(duì)于銀行業(yè)，金融產(chǎn)品的定價(jià)問(wèn)題是其核心問(wèn)題，其價(jià)格的高低直接影響金融產(chǎn)品的銷售和其經(jīng)營(yíng)效益。地方銀行必須選擇有效的定價(jià)策略，才可以使自己具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，較為成熟的定價(jià)策略有滲透定價(jià)策略、理解價(jià)值定價(jià)策略、產(chǎn)品組合定價(jià)策略、需求差異定價(jià)策略、以降價(jià)對(duì)付漲價(jià)策略、以漲價(jià)對(duì)付降價(jià)策略等，河南省地方銀行應(yīng)采取適合自己定價(jià)策略和規(guī)劃，以循序漸進(jìn)、分步實(shí)施、重點(diǎn)突破的原則進(jìn)行系統(tǒng)建設(shè)，并在實(shí)施過(guò)程中結(jié)合實(shí)踐進(jìn)行完善。

（二）轉(zhuǎn)型經(jīng)營(yíng)模式，提升綜合應(yīng)對(duì)能力利率市場(chǎng)化造成了河南省地方銀行的利潤(rùn)下降和風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張，一些銀行逐步轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，大力開展開展中間業(yè)務(wù)，多品種、多渠道地拓寬利潤(rùn)空間。比如對(duì)于人有我有的類似性產(chǎn)品，采取競(jìng)爭(zhēng)性定價(jià)策略，必須具備很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。若業(yè)務(wù)規(guī)模不大利潤(rùn)極低，可以低價(jià)傾銷，以促進(jìn)其他高利潤(rùn)高附加值業(yè)務(wù)的發(fā)展。若業(yè)務(wù)發(fā)展前景好，那么就需要多渠道地提高服務(wù)質(zhì)量來(lái)創(chuàng)造差異性,以緩解價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的壓力。對(duì)于人有我優(yōu)的差異性產(chǎn)品，要明確產(chǎn)品的價(jià)格彈性,制定適應(yīng)客戶需求的高價(jià)格。對(duì)于人無(wú)我有的創(chuàng)新性產(chǎn)品，應(yīng)視其被模仿的難易程度，不定期地調(diào)整價(jià)格。對(duì)于人有我無(wú)的空缺產(chǎn)品，可以先通過(guò)低價(jià)策略進(jìn)入市場(chǎng)，然后在依據(jù)競(jìng)爭(zhēng)情況調(diào)整價(jià)格?？傊?，無(wú)論采取哪種策略，必須建立以客戶為中心的服務(wù)理念。

（三）重視利率風(fēng)險(xiǎn)管理，建立利率市場(chǎng)化管理體系及利率風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制利率市場(chǎng)化帶來(lái)的直接后果就是利率風(fēng)險(xiǎn)，河南省地方銀行應(yīng)設(shè)立專門的利率風(fēng)險(xiǎn)管理部門，建立利率評(píng)價(jià)定價(jià)和資金管理平臺(tái)，通過(guò)專人收集市場(chǎng)上各種經(jīng)濟(jì)信息，集中各類風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型研發(fā)和模型監(jiān)控驗(yàn)證平臺(tái)的建設(shè)[5]，分析并預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率的變化以及評(píng)估利率風(fēng)險(xiǎn)，這樣銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的管理才能科學(xué)化、精細(xì)化，同時(shí)也才能真正落到實(shí)處。但需要著重注意的是，這項(xiàng)工作非常復(fù)雜且需要長(zhǎng)期跟蹤和衡量，所以，各地方銀行應(yīng)專門設(shè)立專業(yè)的部門、專業(yè)的團(tuán)隊(duì)，給予各類有效資源的支持,持續(xù)深入地開展工作。在實(shí)施過(guò)程中，要逐步改造和完善相關(guān)的業(yè)務(wù)流程和決策機(jī)制，以適應(yīng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。同時(shí)還要綜合運(yùn)用金融衍生工具，轉(zhuǎn)移和降低利率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的影響，并通過(guò)缺口管理、金融衍生工具等手段提高利率管理水平。在客戶方面，應(yīng)建立客戶風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)系統(tǒng)，結(jié)合客戶的經(jīng)營(yíng)成本的大小、信用風(fēng)險(xiǎn)情況、資金的機(jī)會(huì)成本以及貸款期限的長(zhǎng)短等因素，在存款利率水平對(duì)不同層次的客戶實(shí)行區(qū)別對(duì)待。

利率市場(chǎng)化論文范文第4篇

（一）小企業(yè)利息收入不斷增加。

在貸款利率管制下，利息收人增長(zhǎng)主要依賴規(guī)模擴(kuò)張；放松管制后，客戶選擇更為重要。中小企業(yè)融資渠道窄，議價(jià)能力相對(duì)較弱，是大銀行在競(jìng)爭(zhēng)利率環(huán)境下的重要客戶群體。香港利率市場(chǎng)化完成后，匯豐銀行持續(xù)壯大以中小企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象的工商業(yè)務(wù)，2013年工商業(yè)務(wù)凈利息收入占全部?jī)衾⑹杖氲谋戎剡_(dá)到28%,較利率市場(chǎng)化完成初期的2002年提升11個(gè)百分點(diǎn)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2012年四大行在降息和放寬貸款利率下限的環(huán)境下，貸款平均收益反而均有所提升，這也是得益于中小微企業(yè)貸款占比提高。

（二）凈利息收入地位不斷下降。

存貸款利率完全市場(chǎng)化后，大銀行通過(guò)深入挖掘客戶金融需求，提升綜臺(tái)服務(wù)能力，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，能夠弱化收入和利潤(rùn)對(duì)利率的敏感性。香港2001年存款利率完全市場(chǎng)化后，恒生銀行和匯豐銀行凈服務(wù)費(fèi)收入的比重均呈明顯的上升趨勢(shì)。2000至2013年，恒生銀行凈服務(wù)費(fèi)與凈利息比由O.18升至0.32，最高時(shí)達(dá)到0.47；匯豐銀行升幅更大，由0.29升至0．50，最高時(shí)達(dá)到0.57，而2013年四大行的平均值為0.25，中間業(yè)務(wù)仍有很大拓展空間。

（三）存貸凈息差保持相對(duì)穩(wěn)定。

通常認(rèn)為，存貸款利率完全市場(chǎng)化將導(dǎo)致息差收窄，但從經(jīng)驗(yàn)看，大銀行可以保持穩(wěn)定。2001年香港完成利率市場(chǎng)化，次年恒生銀行凈息差卻上升14個(gè)基點(diǎn)，近10年凈息差也是在特定區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，并且波動(dòng)性遠(yuǎn)小于市場(chǎng)波動(dòng)。匯豐銀行和恒生銀行的年波動(dòng)性（標(biāo)準(zhǔn)差除以均值）分別為0.10和0.12，而同時(shí)期香港銀行同業(yè)隔夜拆出利率的年波動(dòng)性要大得多，可達(dá)1.11。從統(tǒng)計(jì)上看，這是因?yàn)樯①Y產(chǎn)平均收益與付息負(fù)債平均成本高度相關(guān)（匯豐、恒生的相關(guān)系數(shù)均為0.99），有效緩沖和抵銷了市場(chǎng)波動(dòng)。更深入地看，是銀行積極應(yīng)對(duì)的結(jié)果，如優(yōu)化存貸款定價(jià)、發(fā)展中間業(yè)務(wù)、拓展中小企業(yè)等。內(nèi)地也表現(xiàn)出類似的特征，市場(chǎng)化定價(jià)的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率與貸款利率的相關(guān)系數(shù)已由2010年前的0．69升至0.8l。

二、利率市場(chǎng)化下信貸管理發(fā)展的趨勢(shì)

（一）管理重心更趨向中小企業(yè)。

中小企業(yè)業(yè)務(wù)占比提升導(dǎo)致承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)增加，信貸管理重心也面臨調(diào)整。一是建立防火墻，優(yōu)化管理體制。在經(jīng)濟(jì)下行期，中小企業(yè)容易集中暴露風(fēng)險(xiǎn)，為避免業(yè)務(wù)線之間的風(fēng)險(xiǎn)傳染，可將其劃歸專門的子公司或事業(yè)部經(jīng)營(yíng)。如匯豐銀行在向亞太其他地區(qū)擴(kuò)張的同時(shí)，其旗下的恒生銀行事實(shí)上已成為匯豐服務(wù)香港中小企業(yè)的重要平臺(tái)。二是選好客戶，有效分散風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)客戶增加并不等于風(fēng)險(xiǎn)分散。如鋼貿(mào)貸款“市場(chǎng)+擔(dān)保公司+商戶”的模式將借款人“捆綁”在一起，風(fēng)險(xiǎn)傳染很快。因此，只有均衡拓展若干領(lǐng)域的中小企業(yè)，才能有效分散風(fēng)險(xiǎn)。三是配足力量，消除信息不對(duì)稱。中小企業(yè)業(yè)務(wù)更加依賴“軟信息”，需要大量人力投入。如工行每?jī)|元貸款對(duì)應(yīng)員工人數(shù)約4.5人，而以小微企業(yè)業(yè)務(wù)為主的泰隆銀行則多達(dá)15人；以小額貸款為主的格萊珉銀行更是高達(dá)360人（折合人民幣）。

（二）業(yè)務(wù)發(fā)展更突出價(jià)值創(chuàng)造。

利率市場(chǎng)化下大銀行將更加注重風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。一是風(fēng)險(xiǎn)管控“精耕細(xì)作、精打細(xì)算”。銀行風(fēng)險(xiǎn)排序更多考慮綜合回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)管控不僅是在“做與不做”之間劃底線，還須針對(duì)各類客戶潛心研究“怎么做”的信貸模式和策略。二是定價(jià)模型更加全面精確。在貸款期限、還款付息方式、違約概率、綜合回報(bào)、成本水平、損失比率、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、市場(chǎng)供求等更多因素上體觀差異化。三是組合管理助力風(fēng)險(xiǎn)收益平衡。研究表明，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)回報(bào)差異有91%源于資產(chǎn)配置，僅不足9%可由市場(chǎng)時(shí)機(jī)和個(gè)案選擇來(lái)解釋。資產(chǎn)配置即屬于組合管理的范疇，同時(shí)，組合管理可以提高銀行抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。

（三）風(fēng)險(xiǎn)管控更注重利率風(fēng)險(xiǎn)。

利率市場(chǎng)化下，銀行存貸款利率波動(dòng)加大，需要更加關(guān)注利率波動(dòng)對(duì)凈息差的不利影響。同時(shí)，為維持凈息差，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)存在縮短負(fù)債期限，拉長(zhǎng)資產(chǎn)期限的動(dòng)機(jī)，因此，商業(yè)銀行必將加強(qiáng)資產(chǎn)與負(fù)債在期限、金額和性質(zhì)上的匹配，確保流動(dòng)性充足。

三、利率市場(chǎng)化下信貸管理調(diào)整與創(chuàng)新

（一）調(diào)整信貸經(jīng)營(yíng)策略。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行主要信貸產(chǎn)品的價(jià)格和服務(wù)同質(zhì)性較強(qiáng)，商業(yè)銀行普遍實(shí)施以提高市場(chǎng)份額為導(dǎo)向的經(jīng)營(yíng)策略，力求通過(guò)客戶數(shù)量及業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，獲得更多的利潤(rùn)。而利率市場(chǎng)化下，銀行凈利息收入對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)和地位將逐步下降，尤其是部分傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率可能會(huì)明顯下降。商業(yè)銀行必須適時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)理念，堅(jiān)持以效益為核心的收益導(dǎo)向原則。一方面，要以銀行承兌匯票、貼現(xiàn)、信用證及貸款擔(dān)保承諾等表外業(yè)務(wù)為重點(diǎn)，加快營(yíng)銷拓展力度，同時(shí)加快保險(xiǎn)等有手續(xù)費(fèi)收入的業(yè)務(wù)發(fā)展，不斷擴(kuò)大利潤(rùn)來(lái)源。另一方面，要加快信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，努力提升中小客戶貸款的占比，通過(guò)結(jié)構(gòu)的調(diào)整不斷提高信貸資產(chǎn)的整體利率管理水平。此外，還要根據(jù)不斷變化的市場(chǎng)需求，加快表外產(chǎn)品的創(chuàng)新步伐，逐步形成有自身獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的品牌效應(yīng)。

（二）建立合理定價(jià)機(jī)制。

在貸款利率的確定上，商業(yè)銀行要綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況、行業(yè)的發(fā)展和客戶自身的風(fēng)險(xiǎn)，綜合考慮包括利率優(yōu)惠、費(fèi)用分?jǐn)?、提前還款和違約概率等因素，按照收益有效覆蓋成本和風(fēng)險(xiǎn)的原則，盡量減少利率與風(fēng)險(xiǎn)不匹配造成的損失。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行要在實(shí)踐中逐步利用貸款的定價(jià)來(lái)體現(xiàn)自身的戰(zhàn)略選擇及客戶定位等思維，如對(duì)于所處競(jìng)爭(zhēng)較為激烈區(qū)域的分支機(jī)構(gòu)，可給予較為靈活的定價(jià)權(quán)限。

（三）推進(jìn)產(chǎn)品組合優(yōu)化。

在信貸產(chǎn)品及價(jià)格同質(zhì)化的大背景下，商業(yè)銀行對(duì)客戶的成功營(yíng)銷較多地依賴于服務(wù)及效率。商業(yè)銀行要加強(qiáng)信貸產(chǎn)品的組合與包裝，要利用自身現(xiàn)有的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，對(duì)大客戶提供諸如信息咨詢、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、理財(cái)服務(wù)等超值服務(wù)，來(lái)彌補(bǔ)貸款價(jià)格策略方面的不足，力爭(zhēng)以獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)贏得客戶及市場(chǎng)。同時(shí)要提高信貸審批的效率，不斷完善信貸審批體制，優(yōu)化信貸審批流程，切實(shí)提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的工作效率。

（四）完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

利率市場(chǎng)化論文范文第5篇

關(guān)鍵詞:利率;市場(chǎng)化;比較優(yōu)勢(shì)

一、利率市場(chǎng)化的意義

由于資源配置可以被視為是通過(guò)人與人之間的交易實(shí)現(xiàn)的,所以,所謂市場(chǎng)化,在微觀層次上就是任何一個(gè)實(shí)現(xiàn)資源的行動(dòng),從政府與其他經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人之間的命令―服從關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)槠降热酥g的自愿交易。從微觀層次看,這意味著任何一種產(chǎn)品的或要素的集合從政府管制轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)協(xié)調(diào)。從宏觀層次上看,這意味著在全社會(huì)有更多的資源配置活動(dòng)從政府支配轉(zhuǎn)變?yōu)樵谑袌?chǎng)制度中實(shí)現(xiàn)。

在二戰(zhàn)后至今的幾十年的時(shí)間里,無(wú)論是東方還是西方,市場(chǎng)化都被作為經(jīng)濟(jì)制度改革的主要內(nèi)容。一個(gè)非常普遍的觀念是,市場(chǎng)化會(huì)帶來(lái)財(cái)富的增長(zhǎng)。在中國(guó)發(fā)生的市場(chǎng)化取向的改革也為這一關(guān)年提供了強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)證據(jù)。

利率是金融市場(chǎng)的“價(jià)格”。和商品市場(chǎng)一樣,若“價(jià)格”不是由市場(chǎng)來(lái)決定,那么整個(gè)金融市場(chǎng)也就不能稱之為“市場(chǎng)化”的,也不能說(shuō)這個(gè)國(guó)家已經(jīng)真正走上完全市場(chǎng)化道路。所以信奉市場(chǎng)功能的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一直在呼吁發(fā)展中國(guó)家實(shí)行利率市場(chǎng)化,并給出了足夠的肯定證明。利率市場(chǎng)化具有儲(chǔ)蓄效應(yīng)、投資效應(yīng)、金融深化效應(yīng),最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Fry采用累計(jì)時(shí)間序列回歸估計(jì)得出,在亞洲,平均實(shí)際利率向均衡的自由市場(chǎng)利率每上漲1%,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將快0.5%;同期,Fry對(duì)61個(gè)發(fā)展中國(guó)家的儲(chǔ)蓄和投資函數(shù)的研究結(jié)果還顯示,實(shí)際利率每低于平均利率1%,即意味著實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率喪失0.5%左右。Lanyi和Saracoglu對(duì)21個(gè)發(fā)展中國(guó)家在利率與金融資產(chǎn)增長(zhǎng)率之間正相關(guān)。世界銀行采用了與Lanyi和Saracoglu同樣的方法,將樣本國(guó)家擴(kuò)大到34個(gè),結(jié)果發(fā)現(xiàn)正實(shí)際利率國(guó)家的投資效率比負(fù)實(shí)際利率國(guó)家高4倍。Polak通過(guò)對(duì)40個(gè)發(fā)展中國(guó)家的實(shí)際利率與年增長(zhǎng)率回歸計(jì)算出的相關(guān)系數(shù)是0.18―0.27.Gelp也發(fā)現(xiàn)1965―1985年間34個(gè)國(guó)家的實(shí)際利率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的具有正相關(guān)關(guān)系,相關(guān)系數(shù)為0.2―0.6.為了克服二元回歸有忽略變量的缺陷,Roublini和Salai―Martin運(yùn)用了多變方程來(lái)估計(jì)金融自由化和增長(zhǎng)之間的關(guān)系,同樣發(fā)現(xiàn)金融自由化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。在53個(gè)國(guó)家中,70年代實(shí)際利率低于―5%的國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率平均要比正實(shí)際利率的國(guó)家低1.4%?？傊?無(wú)論在理論驗(yàn)證上,還是在政策實(shí)踐上,利率市場(chǎng)化都已經(jīng)得到了肯定。

具體到我國(guó),在集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期,利率管制當(dāng)然是最嚴(yán)格的,政府包攬了一切利率的制定,金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有任何利率自。1978年以后,嚴(yán)格的利率管制政策逐漸松動(dòng),利率由以前的一定不變,變化為改革后的經(jīng)常調(diào)整;而且商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)已有了一定的利率浮動(dòng)權(quán),全國(guó)同業(yè)拆借利率、國(guó)債、金融債回購(gòu)等貨幣市場(chǎng)利率已經(jīng)率先實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。但在占據(jù)社會(huì)融資份額絕大比例的存貸方面,由中央銀行確定利率并報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的利率決定機(jī)制基本未變,《商業(yè)銀行法》第31條規(guī)定:“商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)人民銀行規(guī)定的存款利率上下限,決定存款利率,并以公告?！钡?7條規(guī)定:“商業(yè)銀行不得違反規(guī)定提高或降低利率以及其他不正當(dāng)手段,吸收存款,發(fā)放貸款”。所以,到目前為止,我國(guó)的利率市場(chǎng)化仍處在最低層次。

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)是其以及在經(jīng)濟(jì)生活中計(jì)劃成分仍占優(yōu)勢(shì)的80年代,利率是否市場(chǎng)化并不重要。但隨著市場(chǎng)機(jī)制作用的增大,特別是在非國(guó)有企業(yè)、股份制銀行和外資銀行興起以及國(guó)有商業(yè)銀行和部分國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)變之后,利率管制的弊端愈顯突出。

一方面,由于利率管制,商業(yè)銀行不能通過(guò)利率差別化來(lái)區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)不同的貸款人,高風(fēng)險(xiǎn)貸款缺乏高利息補(bǔ)償,銀行處于風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱狀態(tài)。利率管制還強(qiáng)化了金融工具之間的非市場(chǎng)差別,制約了公平競(jìng)爭(zhēng)。如長(zhǎng)期以來(lái),債券利率一直高于存款利率,直接導(dǎo)致居民節(jié)余資金向債券傾斜。事情的另一方面,利率管制的期望好處,即希望通過(guò)利率管制降低國(guó)有企業(yè)的資本成本,增強(qiáng)他們的競(jìng)爭(zhēng)力,正在漸漸消失。

長(zhǎng)期以來(lái),在我國(guó)的金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域已經(jīng)形成了由計(jì)劃性的正規(guī)金融體系和市場(chǎng)性較強(qiáng)的非正規(guī)金融體系構(gòu)成的二元結(jié)構(gòu)。正規(guī)金融體系支配了絕大部分的信貸資金供應(yīng),迄今四大國(guó)有商業(yè)銀行占有70%以上的市場(chǎng)份額,其服務(wù)對(duì)象主要是國(guó)有經(jīng)濟(jì)和大型企業(yè);非正規(guī)金融體系只要是服務(wù)于非國(guó)有經(jīng)濟(jì)和中小型企業(yè),但其掌握的資金量很小,而且其存在的合法性一直存在問(wèn)題。如此二元金融結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期存在,根據(jù)林毅夫等人的研究成果,乃是“趕超”戰(zhàn)略的一個(gè)直接后果。50年代,為了早日實(shí)現(xiàn)工業(yè)化,“趕超”戰(zhàn)略。在此戰(zhàn)略指導(dǎo)下建立起來(lái)的許多國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力是非常脆弱的,因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力歸根到底取決與其成本水平。而企業(yè)的成本水平通常又取決于,它所生產(chǎn)的產(chǎn)品所要求的最合適的資本有機(jī)構(gòu)成同該國(guó)的要素賦所決定的比較優(yōu)勢(shì)相吻合的程度。要素賦結(jié)構(gòu)指的是土地、勞動(dòng)力和資本的相對(duì)豐裕程度。重工業(yè)是技術(shù)和資本相對(duì)密集的產(chǎn)業(yè),其無(wú)論在過(guò)去還是在現(xiàn)在都不符合我國(guó)勞動(dòng)力相對(duì)過(guò)剩、資本相對(duì)稀缺的比較優(yōu)勢(shì)。另一方面,國(guó)有企業(yè)在獲得貸款方面享有較之非國(guó)有企業(yè)更為有限的待遇,所帶款項(xiàng)模具有很強(qiáng)的軟貸款性質(zhì),還本付息的壓力很小。正是在這兩方面的因素作用下,國(guó)有企業(yè)才能長(zhǎng)時(shí)間的在先天競(jìng)爭(zhēng)力不足的情況下,仍能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中維持生存。

但事情的發(fā)展越來(lái)越悖離預(yù)先的設(shè)想,甚至越來(lái)越悖離早先幾年的情形。利率政策在降低國(guó)有企業(yè)資本的同時(shí),也鼓勵(lì)了資金浪費(fèi),降低了投資效率。銀行信貸人員、政府官員的尋租行為也使國(guó)企實(shí)際承擔(dān)的利率成本并不低。由于利率管制使法定利率與市場(chǎng)均衡利率之間存在較大差額,這為信貸市場(chǎng)中的尋租行為提供了肥沃的土壤。信貸市場(chǎng)的巨額租金誘使政府、銀行、企業(yè)中的當(dāng)權(quán)者參與尋租,而沉淀在這個(gè)過(guò)程的巨額的費(fèi)用最終都會(huì)轉(zhuǎn)嫁到資金的需求者―國(guó)有企業(yè)身上。

二、利率市場(chǎng)化后的國(guó)有企業(yè)間接融資問(wèn)題

由于利率長(zhǎng)期受到壓制,利率市場(chǎng)化后利率水平必然會(huì)升高,這也是推行利率市場(chǎng)化的主要目的之一,即通過(guò)利率機(jī)制引導(dǎo)資源流向效率較高企業(yè)。實(shí)行利率市場(chǎng)化之后,在名義利率資料完整的國(guó)家和地區(qū)中,15個(gè)出現(xiàn)上漲,5個(gè)出現(xiàn)下降;在實(shí)際利率完整的18 個(gè)國(guó)家中,只有波蘭在推行該利率政策后實(shí)際利率下降,其余17個(gè)國(guó)家和地區(qū)都有不同程度的上漲。而且在一些國(guó)家中,還出現(xiàn)了異乎尋常的“超高利率”。如智利在進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革之際,從1976至1982年,平均實(shí)際利率達(dá)到32%,特別是在1982年第四季度實(shí)際利率達(dá)到69%。具體到我國(guó),在利率市場(chǎng)化過(guò)程中利率上浮肯定是不可避免的,因?yàn)殚L(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)的實(shí)際利率水平一直處于低下狀態(tài)。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉指出,“改革以來(lái)的17年中有12年實(shí)際利率是負(fù)的,特別是1993年、1994年是深度負(fù)利率,在負(fù)10%以上”。利率顯著升高對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō),一個(gè)直接后果就是大大加大它的資本成本,這對(duì)悖離資源賦的比較優(yōu)勢(shì)發(fā)展起來(lái)的、缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)有企業(yè)來(lái)講,無(wú)疑是非常致命的一擊。另一方面,在許多國(guó)有企業(yè)、銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制已經(jīng)轉(zhuǎn)變,特別是在加入WTO后銀行將要與外資銀行同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的情況下,國(guó)家隊(duì)國(guó)有企業(yè)的成本補(bǔ)貼將難以維系。那時(shí),自生能力低下導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)困難問(wèn)題,將嚴(yán)重制約國(guó)有企業(yè)特別是那些處于資本高度密集的產(chǎn)業(yè)區(qū)段的企業(yè)順利融資。長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)銀行業(yè)已經(jīng)積累了比較嚴(yán)重的呆、壞賬問(wèn)題。再加上隨著利率的上升,信貸過(guò)程中的道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇行為勢(shì)必會(huì)增多,相應(yīng)的銀行業(yè)會(huì)加強(qiáng)對(duì)貸款人還款能力的審核。所以,在利率市場(chǎng)化后,國(guó)有企業(yè)為適應(yīng)不斷提高的利率,關(guān)鍵就要提高自己的自生能力。

前文已經(jīng)論述過(guò),一個(gè)企業(yè)的自生能力主要取決于他的成本水平,而成本水平又和企業(yè)產(chǎn)品的技術(shù)構(gòu)成與該國(guó)資源賦所決定的比較優(yōu)勢(shì)相吻合的程度相關(guān)。所以國(guó)有企業(yè)要提高自生能力,首先就是要按照市場(chǎng)需求要素稀缺情況配置資源。同時(shí)由于某些企業(yè)資本密集型產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)仍有寬廣的市場(chǎng),這些企業(yè)應(yīng)考慮通過(guò)合資或是到國(guó)外上市的方式,引進(jìn)外資來(lái)彌合其技術(shù)結(jié)構(gòu)和要素賦結(jié)構(gòu)之間的缺口。因?yàn)橥赓Y在其母國(guó)的成本比較低,能利用外資也就降低了資本稀缺對(duì)我國(guó)企業(yè)在資本密集型產(chǎn)業(yè)和技術(shù)選擇上的制約。

但在國(guó)有企業(yè)為提高競(jìng)爭(zhēng)力而轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略過(guò)程中,國(guó)家應(yīng)協(xié)助其逐步擺脫“政策性”負(fù)擔(dān)。政策性負(fù)擔(dān)可分為兩類:一類是戰(zhàn)略性政策負(fù)擔(dān);另一類是社會(huì)性政策負(fù)擔(dān)。一些產(chǎn)業(yè)雖不符合我國(guó)資源的比較優(yōu)勢(shì)從而不具備自生能力,卻由于國(guó)家的戰(zhàn)略性需要而存在,這些行業(yè)中企業(yè)就背負(fù)了戰(zhàn)略性政策包袱。對(duì)于這部分企業(yè),如果有與戰(zhàn)略需要不適宜和外國(guó)搞資本合=合營(yíng)經(jīng)驗(yàn),那么國(guó)家就應(yīng)考慮采取財(cái)政支持的辦法去幫助他們甩掉包袱,而不是通過(guò)銀行來(lái)解決。因?yàn)?如果這些企業(yè)缺乏自生能力,它們注定要虧損,那么由誰(shuí)來(lái)支持,虧損最終還是要落到財(cái)政頭上。這樣與其干擾銀行的商業(yè)化經(jīng)營(yíng),不為銀行解脫負(fù)擔(dān),理順融資渠道。

社會(huì)性政策負(fù)擔(dān)的產(chǎn)生是由于資本密集型行業(yè)提供就業(yè)的能力是有限的,為了保障城鎮(zhèn)居民的就業(yè),大量國(guó)有企業(yè)只好超出其實(shí)際需要安排職工就業(yè),進(jìn)而又要為職工提供養(yǎng)老、醫(yī)療等福利。對(duì)于社會(huì)性政策負(fù)擔(dān),國(guó)家應(yīng)將其全部從國(guó)有企業(yè)剝離。為此,應(yīng)建立和完善社會(huì)保障體系,來(lái)管理國(guó)有企業(yè)分離出的社會(huì)負(fù)擔(dān)。

由此可見,在利率市場(chǎng)化后,國(guó)有企業(yè)融資問(wèn)題的解決,關(guān)鍵在于其自生能力的培養(yǎng),而這又依賴于其經(jīng)營(yíng)方向的轉(zhuǎn)變和政策性包袱的去除。

三、利率市場(chǎng)化后中小型企業(yè)間接融資問(wèn)題

對(duì)于利率市場(chǎng)化以后的利率提升,中小型企業(yè)的適應(yīng)能力會(huì)比國(guó)有企業(yè)強(qiáng)。因?yàn)槲覈?guó)的中小型企業(yè)多數(shù)是勞動(dòng)密集型企業(yè),其產(chǎn)品的技術(shù)構(gòu)成比較符合我國(guó)的資源賦的比較優(yōu)勢(shì),因而其在競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。但問(wèn)題的中小型企業(yè)在利率市場(chǎng)化以后,仍然不可能很輕易的從國(guó)有商業(yè)銀行順利地融資。而個(gè)中原因并不是由于以前人們經(jīng)常說(shuō)的所有制歧視,而是國(guó)有商業(yè)銀行出于成本方面的理性考慮。由于中小型企業(yè)與大企業(yè)在經(jīng)營(yíng)透明度和抵押條件上的差異,以及單位貸款處理成本雖貸款規(guī)模上升而下降等原因,銀行也會(huì)在經(jīng)營(yíng)中將中小企業(yè)與大企業(yè)區(qū)別對(duì)待。一個(gè)典型的結(jié)果就是,大型銀行更愿意為大型企業(yè)服務(wù),而不愿意為資金需求規(guī)模小的中小企業(yè)服務(wù)。而正如前文所的說(shuō),我國(guó)金融業(yè)存在著典型的二元格局,所以倘若這種局面不被打破,中小企業(yè)間接融資難的問(wèn)題仍將持續(xù)。

那么在利率市場(chǎng)化后,如何解決中小型企業(yè)間接融資難的問(wèn)題呢?筆者認(rèn)為一個(gè)比較好的思路是發(fā)展一批中小型金融機(jī)構(gòu)。與大型金融機(jī)構(gòu)相比,中小型金融機(jī)構(gòu)比較愿意為中小型企業(yè)服務(wù)。這除了以為他們資金少、無(wú)力為大型企業(yè)融資外,主要是因?yàn)橹行〗鹑跈C(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)提供服務(wù)方面擁有信息上的優(yōu)勢(shì)。與之相對(duì),大型金融機(jī)構(gòu)一般不具有這種信息優(yōu)勢(shì)。所以,解決中小企業(yè)的融資問(wèn)題關(guān)鍵是建立一批中小型的金融機(jī)構(gòu)。

其實(shí)這一結(jié)論已經(jīng)被國(guó)外的一些經(jīng)驗(yàn)研究所證明。首先,一些研究證明了銀行對(duì)中小企業(yè)貸款與銀行規(guī)模之間存在很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系;其次,一些對(duì)美國(guó)80年代中期以后開始的銀行合并的研究證明,大銀行的吞并或大銀行之間的合并傾向于減少對(duì)中小企業(yè)的貸款;再次,在銀行業(yè)比較集中的地區(qū),中小企業(yè)即使能夠順利獲得也必須付出較高的代價(jià)。我國(guó)已經(jīng)擁有一批中小型金融機(jī)構(gòu),但無(wú)論是數(shù)量還是提供融資服務(wù)的質(zhì)量都不能滿足我國(guó)中小企業(yè)融資的需要。面對(duì)利率市場(chǎng)化改革,我國(guó)政府應(yīng)對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的建立與健全給予足夠的重視,并建立起相應(yīng)的監(jiān)管體系。各中小金融機(jī)構(gòu)本身也應(yīng)積極地去實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)變,以求在為中小企業(yè)服務(wù)中獲得盡可能多的利潤(rùn)。

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