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公司上市股權(quán)激勵(lì)方案范文第1篇

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì) 方案 因素

一、激勵(lì)對(duì)象

激勵(lì)對(duì)象原則上可以包括所有專職員工及兼職員工，但需避免不合理的利益輸送行為，以及向關(guān)聯(lián)方或產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)企業(yè)的利益輸送。從最近的審核情況來(lái)看，證監(jiān)會(huì)要求在招股說(shuō)明書(shū)中披露激勵(lì)對(duì)象在擬上市主體的任職情況，近五年工作簡(jiǎn)歷。

二、資金來(lái)源

資金來(lái)源是證監(jiān)會(huì)審核過(guò)程中關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題。激勵(lì)對(duì)象用于支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)（或增資）的資金來(lái)源需真實(shí)合法，不存在虛假出資、產(chǎn)權(quán)糾紛。從目前的實(shí)踐來(lái)看，激勵(lì)對(duì)象資金來(lái)源可以是自籌資金或者借款。如果是自籌資金需要提供歷年合法收入的證明信息。如果是借款需要與借款人之間有明確的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，不能由其他人墊付資金而形成委托代持的情形；借款人需要有合理的借款背景和經(jīng)濟(jì)實(shí)力。擬上市主體不能為激勵(lì)對(duì)象墊付資金。

三、定價(jià)合理性

從目前擬上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的定價(jià)情況來(lái)看，主要有以下幾種定價(jià)方式，見(jiàn)表1。

表1 擬上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的幾種定價(jià)方式

激勵(lì)方式 定價(jià)方式 說(shuō)明 典型案例

股權(quán)轉(zhuǎn)讓 無(wú)償轉(zhuǎn)讓 股東無(wú)償贈(zèng)予 高德紅外、啟明星辰、東華測(cè)試

每股凈資產(chǎn) 實(shí)際操作中也有參照凈資產(chǎn)折價(jià)或溢價(jià)情形 夢(mèng)潔家紡、黑牛食品

1元/股 通常情況下低于凈資產(chǎn)價(jià)格 正泰電器、東方財(cái)富

協(xié)商定價(jià) 根據(jù)公司未來(lái)盈利及管理團(tuán)隊(duì)貢獻(xiàn)協(xié)商確定 加加食品

增資擴(kuò)股 1元/股 通常情況下低于每股凈資產(chǎn)；在國(guó)資案例中不具有操作性 浙富股份、吉峰農(nóng)機(jī)

每股凈資產(chǎn) 實(shí)際操作中也有參照凈資產(chǎn)折價(jià)或溢價(jià)情形 藍(lán)色光標(biāo)、愛(ài)施德

協(xié)商定價(jià) 根據(jù)公司未來(lái)盈利及管理團(tuán)隊(duì)貢獻(xiàn)協(xié)商確定 陜鼓動(dòng)力（國(guó)資）

以上定價(jià)方式在實(shí)踐中均可被監(jiān)管部門接受，但各種方式下各方承擔(dān)的稅收成本存在差異，公司實(shí)際情況不同，適用的具體案例也會(huì)存在較大差異。

四、稅收問(wèn)題

擬上市公司股權(quán)激勵(lì)涉及的稅收主要包括兩個(gè)方面：股權(quán)激勵(lì)實(shí)施時(shí)的稅收和上市后股份變現(xiàn)時(shí)的稅收。

（一）股權(quán)激勵(lì)實(shí)施時(shí)的稅收

1.股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式下

（1）無(wú)償轉(zhuǎn)讓。該種方式可以理解為股東向激勵(lì)對(duì)象贈(zèng)予股權(quán)。根據(jù)《個(gè)人所得稅法》《個(gè)人所得稅法實(shí)施條例》以及國(guó)稅函（2009）285號(hào)文精神，結(jié)合各個(gè)地方稅務(wù)實(shí)踐，受贈(zèng)所得需要繳納20%個(gè)人所得稅。通常情況下，納稅所得額以每股凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)確定。由于各個(gè)地方稅務(wù)部門在稅收實(shí)踐上的差異，具體繳納金額和繳納方式需要與當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門溝通。

（2）按每股凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。自然人股東和法人股東一般按照每股凈資產(chǎn)減原始成本確定應(yīng)納稅所得額，按照20%或25%繳納個(gè)人所得稅或企業(yè)所得稅。

2.增資擴(kuò)股方式下

因?yàn)椴淮嬖诖媪抗蓹?quán)轉(zhuǎn)讓，增資出資方式為現(xiàn)金的條件下，不涉及稅收問(wèn)題。

（二）股份變現(xiàn)時(shí)的稅收

1.以公司形式間接持股

公司制存在雙重征稅，在法人所得稅制下，公司首先要繳一道企業(yè)所得稅（25%/15%）。在分配給投資者時(shí)，投資者為自然人，利潤(rùn)分配時(shí)需交個(gè)人所得稅（20%）。

2.以合伙企業(yè)形式間接持股

根據(jù)《企業(yè)所得稅法》、《個(gè)人所得稅法》以及財(cái)稅[2008]159號(hào)等文件的規(guī)定，合伙企業(yè)以每一個(gè)合伙人為納稅義務(wù)人。合伙企業(yè)合伙人是自然人的，繳納個(gè)人所得稅。合伙企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得采取“先分后稅”的原則，按照5%-35%的五級(jí)超額累進(jìn)稅率，計(jì)算征收個(gè)人所得稅。

3.自然人直接持股

按照個(gè)人所得稅法的有關(guān)規(guī)定，個(gè)人直接持有獎(jiǎng)勵(lì)的股權(quán)時(shí)，在分配利潤(rùn)及轉(zhuǎn)讓股權(quán)環(huán)節(jié)繳納個(gè)人所得稅；股息紅利，適用20%的個(gè)人所得稅率，目前對(duì)于上市公司股息紅利減免10%；財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，適用20%的比例稅率征收個(gè)人所得稅。

五、股權(quán)激勵(lì)需履行程序

（一）股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式下：有限責(zé)任公司股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，需經(jīng)其他股東過(guò)半數(shù)同意；經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，在同等條件下，其他股東有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。股份公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓無(wú)上述限制，但如股權(quán)轉(zhuǎn)讓方為國(guó)有控股企業(yè)需要取得國(guó)資主管部門批準(zhǔn)。

（二）增資擴(kuò)股方式下：需由公司股東會(huì)作出決議，如公司屬于國(guó)有控股公司需要取得國(guó)資主管部門批準(zhǔn)。

六、國(guó)有控股企業(yè)的特殊考慮

公司上市股權(quán)激勵(lì)方案范文第2篇

中糧地產(chǎn)股權(quán)激勵(lì)方案的通過(guò)至少說(shuō)明國(guó)家已經(jīng)發(fā)出一個(gè)信號(hào)，即管理層對(duì)已沉寂半年的股權(quán)激勵(lì)開(kāi)放的信號(hào)

日前，中糧地產(chǎn)(000031SZ)公告稱，該公司首份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及考核辦法經(jīng)董事會(huì)通過(guò)，將向高管團(tuán)隊(duì)以及核心骨干授予308.64萬(wàn)份股票期權(quán)。

中糧地產(chǎn)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施，表明中糧地產(chǎn)對(duì)未來(lái)三年公司業(yè)績(jī)是有信心的。

另外，中糧地產(chǎn)的股權(quán)激勵(lì)方案的通過(guò)至少說(shuō)明國(guó)家已經(jīng)發(fā)出一個(gè)信號(hào)，就是管理層對(duì)已沉寂半年的股權(quán)激勵(lì)開(kāi)放的信號(hào)。但是，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這并不會(huì)刺激其它地產(chǎn)公司效仿。

中糧方案出爐

受股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施這個(gè)利好消息的刺激，12月20日，中糧地產(chǎn)在10：30復(fù)牌后不到10分鐘就被拉升至漲停。

據(jù)悉，中糧的激勵(lì)方案為：在滿足授予條件時(shí)，公司將無(wú)償授予部分高管308.64萬(wàn)份股票期權(quán)，每份股票期權(quán)擁有在可行權(quán)日起五年的行權(quán)有效期內(nèi)，在滿足一定業(yè)績(jī)條件下，以約定的行權(quán)價(jià)格購(gòu)買一股公司股票的權(quán)利。

公司首期股權(quán)激勵(lì)草案顯示，在該計(jì)劃實(shí)施前一年業(yè)績(jī)需要達(dá)到兩個(gè)條件：條件一是年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到或超過(guò)20%且不低于近3年平均水平或同行業(yè)平均水平；條件二是年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到或超過(guò)10%且不低于近3年平均水平或同行業(yè)平均水平。

中糧地產(chǎn)的首期激勵(lì)幅度只占總股本的0.34%，而之前很多上市公司的幅度都達(dá)到了總股本的10%。對(duì)此，中糧集團(tuán)相關(guān)人士表示，這在很大程度上保護(hù)了中小投資者的利益。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，中糧地產(chǎn)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施業(yè)績(jī)條件并不高，未來(lái)實(shí)現(xiàn)激勵(lì)的業(yè)績(jī)條件不難。

這次股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造性地提出了激勵(lì)收益限額制度――三批行權(quán)股份中，如果某一批股權(quán)激勵(lì)累計(jì)賬面收益超過(guò)授予時(shí)薪酬總水平的50%，該批剩余的期權(quán)將不再行使。

某上市地產(chǎn)公司的內(nèi)部人員說(shuō)：“股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施表明中糧地產(chǎn)至少對(duì)未來(lái)三年的業(yè)績(jī)是有信心的?！?/p>

股權(quán)激勵(lì)再開(kāi)閘

上市公司股權(quán)激勵(lì)于2006年開(kāi)始。證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，國(guó)資委也為國(guó)企管理層增量持股解禁。

因此，今年上半年之前，先后有40多家公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)。但是，2007年3月，證監(jiān)會(huì)開(kāi)展了上市公司治理專項(xiàng)活動(dòng)，要求上市公司只有完成公司治理整改報(bào)告后才能報(bào)送股權(quán)激勵(lì)材料。

股權(quán)激勵(lì)因此沉寂了長(zhǎng)達(dá)半年的時(shí)間。2007年，只有5、6家公司推出股權(quán)激勵(lì)方案。這次中糧地產(chǎn)推出的股權(quán)激勵(lì)是下半年來(lái)的首度開(kāi)閘。

上述上市地產(chǎn)公司的內(nèi)部人員對(duì)記者說(shuō)：“中糧地產(chǎn)股權(quán)激勵(lì)的推出至少說(shuō)明國(guó)家已經(jīng)發(fā)出一個(gè)信號(hào)，就是管理層對(duì)股權(quán)激勵(lì)開(kāi)放的信號(hào)。”

業(yè)內(nèi)人士也普遍認(rèn)為，隨著公司治理專項(xiàng)活動(dòng)接近尾聲，上市公司股權(quán)激勵(lì)將會(huì)再度開(kāi)閘。

業(yè)界傳聞?wù)猩痰禺a(chǎn)早有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的計(jì)劃。

記者從招商地產(chǎn)的內(nèi)部人員了解到：“招商地產(chǎn)明年也要爭(zhēng)取實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，計(jì)劃在股權(quán)期權(quán)和限制性股票兩種方式中選擇其一。至于最終采用何種方式，正在與國(guó)資委的溝通中。招商地產(chǎn)原打算借股改的機(jī)會(huì)，行使股權(quán)激勵(lì)，但是由于怕影響股改的進(jìn)度，所以一直沒(méi)有啟動(dòng)?！?/p>

股權(quán)激勵(lì)就是把管理層與公司利益捆綁到一起，在國(guó)外，如果一個(gè)公司沒(méi)有股權(quán)激勵(lì)，那么這個(gè)公司的制度就是不健全的。但是在國(guó)內(nèi)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司還占很小的部分。

但是，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者說(shuō)：“中糧地產(chǎn)的股權(quán)激勵(lì)不會(huì)刺激其它地產(chǎn)公司效仿。因?yàn)闉楸苊鈬?guó)有資產(chǎn)的流失，上市公司中的國(guó)資控股公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的方案要報(bào)送國(guó)資委審批，服從國(guó)資委的要求。中糧地產(chǎn)的股權(quán)激勵(lì)方案在國(guó)資委論證的時(shí)間超過(guò)兩個(gè)月。再如招商地產(chǎn)就要由大股東招商局通盤考慮下屬的上市公司，經(jīng)過(guò)詳細(xì)論證，再與國(guó)資委溝通才能最終定下來(lái)?！?/p>

而一些股權(quán)比較分散的、國(guó)資控股比例很小的地產(chǎn)公司，在股權(quán)激勵(lì)方面則比較靈活。比如率先實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的萬(wàn)科。

萬(wàn)科于2006年3月份推出股權(quán)激勵(lì)方案，這是房地產(chǎn)行業(yè)，也是A股市場(chǎng)上最早實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司。

當(dāng)時(shí)，萬(wàn)科總經(jīng)理郁亮表示，萬(wàn)科將借助這一中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃，在對(duì)公司內(nèi)部的優(yōu)秀人才進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)的同時(shí)，慧眼識(shí)英雄，把行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀人才也吸引到萬(wàn)科來(lái)。業(yè)內(nèi)也認(rèn)為三年后萬(wàn)科的管理層將出現(xiàn)一批千萬(wàn)富翁。

公司上市股權(quán)激勵(lì)方案范文第3篇

至于《試行辦法》的背景要追溯的5年前，當(dāng)時(shí)國(guó)務(wù)院組織有關(guān)專家成立了一個(gè)課題組，出了一個(gè)成果，但由于綜合條件不成熟，學(xué)術(shù)研究并沒(méi)有轉(zhuǎn)化為實(shí)際的政策。而2005年5月啟動(dòng)的股權(quán)分置改革，為國(guó)有上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造了條件。股權(quán)分置改革解決的是大小股東利益一致的問(wèn)題，而股權(quán)激勵(lì)則是為了解決股東和經(jīng)營(yíng)者在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離之后的委托問(wèn)題，這兩個(gè)問(wèn)題是相輔相成的。從某種意義上，也可以把股權(quán)激勵(lì)看成是另外一種股改。隨著股改的順利進(jìn)行，以及今年1月實(shí)施的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》和國(guó)資委即將頒布的《試行辦法》，這些都標(biāo)志著國(guó)內(nèi)上市公司在建立現(xiàn)代企業(yè)制度方面，已經(jīng)邁出了很大一步。

激勵(lì)幅度：不超過(guò)薪酬30％

境內(nèi)國(guó)有控股上市公司推行股權(quán)激勵(lì)的目的，是建立健全激勵(lì)與約束相結(jié)合的中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，進(jìn)一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu)。但此前由于缺乏相關(guān)法規(guī)的約束，少數(shù)國(guó)有控股上市公司存在過(guò)度激勵(lì)的傾向，違背了股權(quán)激勵(lì)的初衷。為此，《試行辦法》規(guī)定，在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)，高級(jí)管理人員個(gè)人股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益水平，應(yīng)控制在其薪酬總水平（含預(yù)期的期權(quán)或股權(quán)收益）的30％以內(nèi)。高級(jí)管理人員薪酬總水平應(yīng)參照國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或部門的原則規(guī)定，依據(jù)上市公司績(jī)效考核與薪酬管理辦法確定。

《試行辦法》同時(shí)規(guī)定，授予董事、核心技術(shù)人員和管理骨干人員的股權(quán)數(shù)量比照高級(jí)管理人員的辦法確定。各激勵(lì)對(duì)象薪酬總水平和預(yù)期股權(quán)激勵(lì)收益占薪酬總水平的比例應(yīng)根據(jù)上市公司崗位分析、崗位測(cè)評(píng)和崗位職責(zé)按崗位序定。相比今年3月1日起施行的《國(guó)有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，境內(nèi)國(guó)有控股上市公司的激勵(lì)幅度相對(duì)略低，境外國(guó)有控股上市公司的激勵(lì)上限是薪酬總水平的40％。

除了單個(gè)激勵(lì)對(duì)象的激勵(lì)幅度外，《試行辦法》還對(duì)整體激勵(lì)幅度進(jìn)行了明確。按規(guī)定，在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)授予的股權(quán)總量，應(yīng)結(jié)合上市公司股本規(guī)模的大小和股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的范圍、股權(quán)激勵(lì)水平等因素，在0.1％至10％之間合理確定。上市公司首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的股權(quán)數(shù)量原則上應(yīng)控制在上市公司股本總額的1％以內(nèi)。

雖然條件比較苛刻，但畢竟邁出了重要的一步。從上市公司治理角度看，相關(guān)辦法的完善對(duì)于公司業(yè)績(jī)的提升具有間接利好效應(yīng)。這將從整體上，有利于上市公司盡早建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度，從而推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改革的前進(jìn)步伐。

重點(diǎn)范圍：兩類公司方案需調(diào)整

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，共有17家上市公司推出了具體的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案，已經(jīng)有4家通過(guò)了證監(jiān)會(huì)的備案，分別是G萬(wàn)科A、G華僑城、G成大、G老窖，這些公司是國(guó)資委《試行辦法》頒布以前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)依據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》審核無(wú)異議的，他們不可能調(diào)整方案。

但是有兩類公司方案可能會(huì)重來(lái)，一類是在股權(quán)分置改革中“搶跑”的，它們的方案由于不符合國(guó)資委的精神，在交易所的登記得不到法律確認(rèn)，這一類方案肯定要進(jìn)行調(diào)整。第二類，是在今年1月份以后，按照證監(jiān)會(huì)的辦法設(shè)計(jì)的，但是到目前為止尚未獲得審核通過(guò)。如果在國(guó)資委頒布《試行辦法》前，仍未通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的備案，那么方案將面臨調(diào)整，因?yàn)閷脮r(shí)中國(guó)證監(jiān)會(huì)在審核時(shí)會(huì)參照國(guó)資委的新規(guī)。

比如，在今年上半年推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案的17家上市公司中，國(guó)有控股上市公司已經(jīng)有6家。在首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的股權(quán)數(shù)量占總股本的比例、單個(gè)激勵(lì)對(duì)象的激勵(lì)幅度等方面，這6家公司與《試行辦法》都有較大的出入。如一家公司今年4月推出激勵(lì)計(jì)劃草案，向激勵(lì)對(duì)象授予5000萬(wàn)份股票期權(quán)，標(biāo)的股票占總股本的比例為9.681％，其中總裁一人獨(dú)得1500萬(wàn)份期權(quán)，標(biāo)的股票占總股本的比例為2.9％。該方案至今未得到中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核無(wú)異議的答復(fù)。

調(diào)整亮點(diǎn)：董事會(huì)成員大變動(dòng)

按照《試行辦法》的規(guī)定，如果國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，外部董事應(yīng)占董事會(huì)成員半數(shù)以上。那么，這就意味著，對(duì)于900多家國(guó)有控股上市公司來(lái)說(shuō)，其董事會(huì)的人員構(gòu)成很可能面臨重大調(diào)整。

《試行辦法》中首次引入了外部董事概念，其主要是指國(guó)有控股股東依法提名推薦、由任職公司或控股公司以外的人員擔(dān)任的董事。從目前上市公司董事會(huì)現(xiàn)狀來(lái)看，大多數(shù)國(guó)有控股上市公司董事會(huì)構(gòu)成尚不符合外部董事占董事會(huì)成員半數(shù)以上的要求，也就是說(shuō)，如果這些上市公司擬實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，必須對(duì)其董事會(huì)人員構(gòu)成進(jìn)行重大調(diào)整。

以國(guó)內(nèi)某著名的石化類國(guó)有上市公司為例，公司董事會(huì)成員13名，其中包括4名獨(dú)立董事，其余9名董事中，除兩名在銀行任職的董事外，7名董事皆來(lái)自上市公司或上市公司大股東。如果該公司想實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，則至少在董事會(huì)中要有7名外部董事，即使將目前4名獨(dú)立董事以及2名來(lái)自銀行的董事皆視為外部董事，則該公司還需將1名非外部董事替換成外部董事。

事實(shí)上，由于這家石化類上市公司還同時(shí)在海外上市，因此其董事會(huì)成員結(jié)構(gòu)較之絕大多數(shù)國(guó)有控股上市公司要多元化。在近900家純A股的國(guó)有控股上市公司中，很大一部分公司董事會(huì)人員構(gòu)成都是非外部董事+獨(dú)立董事，也就是說(shuō)，除獨(dú)立董事外，董事會(huì)成員皆在上市公司或大股東處任職。

不難看出，相當(dāng)一部分國(guó)有上市公司若想實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，都要對(duì)董事會(huì)進(jìn)行調(diào)整，引入外部董事。

公司上市股權(quán)激勵(lì)方案范文第4篇

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì)水平；公司業(yè)績(jī)；上市公司

2011年中國(guó)A股的熊市為上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施成本降低，激勵(lì)對(duì)象的高溢價(jià)空間提供了很好的時(shí)機(jī)，助推了股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的發(fā)展。2011年中國(guó)A股市場(chǎng)首次披露股權(quán)激勵(lì)方案（不含修訂案）的上市公司共計(jì)114家，相比2010年增長(zhǎng)72.73%，為歷史之最?？v觀2011年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的114家上市公司，其用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股票占公司總股本的比例從0.56%到10%不等。用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股票占公司總股本的比例代表了一定的股權(quán)激勵(lì)水平，股權(quán)激勵(lì)水平的不同是否會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響，以及產(chǎn)生怎樣的影響，本文將針對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行分析探討。

1 樣本及數(shù)據(jù)的選擇

從2006年至2009年，中國(guó)股權(quán)激勵(lì)在政策上走過(guò)了試點(diǎn)—規(guī)范—推廣—完善的4年歷程，因此，本文以2009年首次公布股權(quán)激勵(lì)方案的15家民營(yíng)上市公司為研究樣本。公司業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)為公布股權(quán)激勵(lì)方案后兩年年報(bào)有關(guān)數(shù)據(jù)的均值。

15家上市公司分別為：芭田股份，遠(yuǎn)望谷，順絡(luò)電子，大華股份，動(dòng)力源，海翔藥業(yè)，蘇州固锝，方圓支承，遠(yuǎn)光軟件，石基信息，新華都，榮盛發(fā)展，諾普信，華勝天成，達(dá)安基因。

上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)自新浪財(cái)經(jīng)。

2 指標(biāo)的選取

2.1公司業(yè)績(jī)指標(biāo)

筆者認(rèn)為公司業(yè)績(jī)的衡量不應(yīng)以單一指標(biāo)進(jìn)行衡量，鑒于計(jì)算的復(fù)雜性，以及為了避免信息的重復(fù)性，此次研究選擇兩項(xiàng)指標(biāo)綜合反映公司的業(yè)績(jī)水平，分別為：凈資產(chǎn)收益率ROE、扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益。

2.2股權(quán)激勵(lì)水平指標(biāo)

在測(cè)度股權(quán)激勵(lì)水平時(shí)國(guó)內(nèi)外學(xué)者也采用不同方法。Jhon Core（1999）在其研究中運(yùn)用了公司股票價(jià)格每變化1%時(shí)， 員工所持股票和股票期權(quán)價(jià)值的變化水平來(lái)定義股權(quán)激勵(lì)的水平；Jensen 和 Murphy（1990） 與Jeffrey T. Brookman （2007）都采用公司股票價(jià)格變化1個(gè)貨幣單位時(shí)員工所持股票和期權(quán)的總價(jià)值的變化來(lái)代表公司的股權(quán)激勵(lì)水平。此次研究筆者采用用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股票占總股本的比例作為衡量股權(quán)激勵(lì)水平的指標(biāo)。

3 數(shù)據(jù)分析

由于事先并不確定股權(quán)激勵(lì)水平與公司業(yè)績(jī)之間是否有必然的關(guān)系以及怎樣的關(guān)系，所以此次研究采用曲線估計(jì)的方法。

對(duì)股權(quán)激勵(lì)水平與公司業(yè)績(jī)各指標(biāo)進(jìn)行回歸分析，運(yùn)用spss軟件中曲線估計(jì)的方法，結(jié)果顯示：股權(quán)激勵(lì)水平與扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益之間曲線估計(jì)的R方范圍為0.000-0.030；股權(quán)激勵(lì)水平與ROE之間曲線估計(jì)R方范圍為0.016-0.127（R方越大表明曲線的擬合程度越好）。

曲線估計(jì)的擬合圖如下：

4 結(jié)論

由曲線估計(jì)R方的值和曲線估計(jì)的擬合圖來(lái)看，股權(quán)激勵(lì)水平與公司業(yè)績(jī)指標(biāo)之間沒(méi)有必然的關(guān)系，在一等程度上說(shuō)明，上市公司要想通過(guò)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)達(dá)到提升公司業(yè)績(jī)的目的，還需要根據(jù)公司自身情況制定更加科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)政策，否則只能事倍功半。

【參考文獻(xiàn)】

公司上市股權(quán)激勵(lì)方案范文第5篇

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì)，現(xiàn)狀，發(fā)展前景

一、股權(quán)激勵(lì)制度概述

（一）股權(quán)激勵(lì)制度的基本概念。股權(quán)激勵(lì)制度是一種股東事先設(shè)定行權(quán)日期與行權(quán)條件，通過(guò)管理者或企業(yè)員工能否在既定日期達(dá)到行權(quán)條件作為衡量是否授予權(quán)益工具或給付既定利益的一種長(zhǎng)期激勵(lì)制度。其實(shí)質(zhì)是公司所有者與經(jīng)營(yíng)者達(dá)成的一種合約，目的是使未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)所有者與管理者之間的利益趨于一致。相對(duì)于短期內(nèi)津貼、獎(jiǎng)金等福利政策，股權(quán)激勵(lì)持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)且更能約束與激勵(lì)管理者得行為。

（二）股權(quán)激勵(lì)制度的主要方式

1、股票期權(quán)。股票期權(quán)主要是指被授予者享有在規(guī)定若干年內(nèi)按授予時(shí)規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量自由購(gòu)買或放棄公司股票。根據(jù)我國(guó)相關(guān)規(guī)定，股票期權(quán)是指上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。

2、虛擬股票。虛擬股票是指公司給予高級(jí)管理人員一定數(shù)量的虛擬股票，持有該虛擬股票的管理層既沒(méi)有所有權(quán)和表決權(quán)，也不能轉(zhuǎn)讓或出售所持有的股票。通常持有虛擬股票的管理層人員與普通股股東一樣享有股票價(jià)格升值帶來(lái)的收益，以及享有分紅的權(quán)利，但是該股票的有效期只是該管理人員在公司的在職期間，一旦該人員離開(kāi)企業(yè)則該股票自動(dòng)失效。

3、股票增值權(quán)。股票增值權(quán)是指公司授予激勵(lì)對(duì)象與虛擬股票相類似的一種以數(shù)量來(lái)計(jì)算的權(quán)利，即經(jīng)營(yíng)者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)獲得規(guī)定數(shù)量的股票價(jià)格上升所帶來(lái)的收益，但不擁有股票的所有權(quán)，自然也不擁有與股票所有權(quán)相聯(lián)系的表決權(quán)和配股權(quán)。股票增值權(quán)的實(shí)施可以使用現(xiàn)金，也可以折合成股票來(lái)加以實(shí)施，還可以是現(xiàn)金和股票形式的組合。

與虛擬股票不同的是，股票增值權(quán)授予者不參與公司收益的分配，這一點(diǎn)與股票期權(quán)更接近一些。與股票期權(quán)不同的是股票期權(quán)利益來(lái)源是證券市場(chǎng)上公司股票價(jià)格的變動(dòng)，而股票增值權(quán)的來(lái)源則是公司本身。同樣，股票增值權(quán)會(huì)加劇企業(yè)現(xiàn)金支付壓力，故而實(shí)施股票增值權(quán)的企業(yè)需為股票增值權(quán)計(jì)劃設(shè)立專門基金。

4、管理層收購(gòu)。管理層收購(gòu)是指公司管理層利用杠桿融資購(gòu)買本公司股份成為本公司股東，從而與其他股東風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享。相較于虛擬股票，管理層收購(gòu)改變了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。除了上述幾種方式外，還有延期支付、期股、限制性股票等股權(quán)激勵(lì)方式。這些方式也在實(shí)務(wù)中不同程度的加以應(yīng)用，豐富了股權(quán)激勵(lì)內(nèi)容。

二、股權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)的應(yīng)用情況及特點(diǎn)

（一）我國(guó)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度應(yīng)用的總體情況?？傮w來(lái)說(shuō)，我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度雖然發(fā)展十分迅速，但仍處于探索時(shí)期。伴隨著資本市場(chǎng)的不斷完善與相關(guān)制度的健全，我們可以看到股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)我國(guó)企業(yè)的激勵(lì)效果日益浮現(xiàn)。

我國(guó)2009年僅有18家企業(yè)首次公布企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案，是近4年來(lái)的第二低值，僅次于07年的15家。但方案的質(zhì)量明顯提高，合規(guī)性顯著增加，由此可見(jiàn)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度正在逐步向著合理、合規(guī)方向轉(zhuǎn)換。公司不再盲目實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度，而是更多的考慮該制度與企業(yè)的貼合程度。這也是我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度不斷走向理性化與成熟化的標(biāo)志。

通過(guò)股權(quán)激勵(lì)制度，我國(guó)上市公司的估值水平得到了有效提升。根據(jù)年報(bào)提供的數(shù)據(jù)，公布股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司其市盈率明顯高于市場(chǎng)平均水平，亦高于行業(yè)水平。可以表明股權(quán)激勵(lì)在提升我國(guó)上市公司估值水平方面起到了積極作用。

（二）我國(guó)企業(yè)應(yīng)用股權(quán)激勵(lì)制度的特點(diǎn)

1、行業(yè)集征明顯。縱觀2009年我國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度年報(bào)我們不難發(fā)現(xiàn)，首次公布的18例股權(quán)激勵(lì)方案大多集中于醫(yī)藥，信息技術(shù)，電子等行業(yè)，三者之和占所有比重的71%。而根據(jù)和君咨詢股權(quán)激勵(lì)研究中心的權(quán)威統(tǒng)計(jì)，在146家已公布股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司中，醫(yī)藥、信息技術(shù)、電子三個(gè)行業(yè)的企業(yè)有55家，接近總企業(yè)數(shù)量的四成。結(jié)合之前分析的股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施特點(diǎn)不難看出，其在發(fā)展前景廣闊，未來(lái)機(jī)會(huì)較多的企業(yè)實(shí)施效果往往更加突出。上述幾個(gè)行業(yè)無(wú)不映證此類行為。此外，股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)高科技企業(yè)在吸引高端人才方面的作用也是上述幾個(gè)行業(yè)高股權(quán)激勵(lì)水平的重要原因，而且諸如信息技術(shù)、電子等新興產(chǎn)業(yè)在發(fā)展初期應(yīng)用股權(quán)激勵(lì)制度節(jié)省薪酬直接現(xiàn)金支出的功能，也成為該行業(yè)股權(quán)激勵(lì)水平高的一個(gè)重要因素。

2、“國(guó)退民進(jìn)”浪潮日益高漲。對(duì)比08年股權(quán)激勵(lì)年報(bào)，09年國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量有所減少。在18家首次公布股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司中，只有江中藥業(yè)一家國(guó)有控股上市公司，當(dāng)然這也從一個(gè)側(cè)面反映出國(guó)有控股上市公司在股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題上的尷尬支出。

3、限制性股票模式所占比例日益提高。09年我國(guó)股權(quán)激勵(lì)模式僅限于股票期權(quán)和限制性股票兩種，往年的股票增值權(quán)、業(yè)績(jī)股票等模式?jīng)]有出現(xiàn)。限制性股票方面從08年占公布方案總數(shù)的20%上升到09年的37%，可見(jiàn)限制性股票的市場(chǎng)熱度日益增加。分析其原因，年報(bào)指出：上市公司股價(jià)的理性回歸成為限制性股票漸受歡迎的首要原因。

股權(quán)激勵(lì)作為現(xiàn)代企業(yè)管理制度的一項(xiàng)重大突破，其在企業(yè)績(jī)效管理方面的作用是有目共睹的。中國(guó)現(xiàn)階段股權(quán)激勵(lì)發(fā)展水平仍舊比較低，這是客觀事實(shí)。毋庸置疑，股權(quán)激勵(lì)制度的不斷完善，少不了公司最高管理當(dāng)局的支持，以及社會(huì)環(huán)境的不斷改善，但更多的是在思想上徹底走出傳薪酬激勵(lì)的思維模式，在觀念上做到突破創(chuàng)新。將股權(quán)激勵(lì)制度真正做成一種激勵(lì)制度，而非福利制度。股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)，有著廣闊的發(fā)展前景，相信通過(guò)不斷的改善及努力，其在我國(guó)發(fā)展的未來(lái)必然是光明的。

參考文獻(xiàn)