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吸收直接投資的缺點(diǎn)范文第1篇

摘要：在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，上市公司必須要不斷創(chuàng)新，適應(yīng)市場(chǎng)需求。目前，我國(guó)籌資方式的選擇空間較大，上市公司可根據(jù)自身發(fā)展需求，做出最正確的籌資決策。同時(shí)，也要識(shí)別出決策的風(fēng)險(xiǎn)，并做好應(yīng)對(duì)措施。

關(guān)鍵詞 ：上市公司；動(dòng)機(jī)；籌資方式；優(yōu)缺點(diǎn)；風(fēng)險(xiǎn)；措施

一、上市公司籌資動(dòng)機(jī)

（一）擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的需要

對(duì)一般企業(yè)而言，降低供應(yīng)商議價(jià)能力和客戶的議價(jià)能力確實(shí)很有必要的?，F(xiàn)如今，有很多上市公司在發(fā)展到一定階段時(shí)，都會(huì)去并購(gòu)自己的上游供應(yīng)商和下游客戶，以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，完善自己的產(chǎn)業(yè)鏈，降低進(jìn)貨成本和銷售費(fèi)用。更重要的一點(diǎn)是，企業(yè)能夠不過(guò)度依賴供應(yīng)商和客戶的基礎(chǔ)上，穩(wěn)定購(gòu)貨和銷貨渠道，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，穩(wěn)定現(xiàn)金流。

（二）維持生存的需要

為了發(fā)展的需要，企業(yè)需要不斷地研發(fā)新產(chǎn)品以滿足客戶的需求。在公司發(fā)展到一定水平時(shí)，開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)也是志在必行的。不論是設(shè)備的更新還是技術(shù)的研發(fā)，亦或是國(guó)際市場(chǎng)的調(diào)研都需要龐大的資金支持，僅僅依靠企業(yè)的內(nèi)部資金是很難覆蓋這一系列成本費(fèi)用的，并且很有可能造成公司資金鏈的斷裂，因此，籌資對(duì)上市公司的發(fā)展來(lái)說(shuō)，是極其重要且不可忽略的環(huán)節(jié)。

（三）調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要

一個(gè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)可以反映出其籌資偏好，資本結(jié)構(gòu)的變化直接影響了企業(yè)債權(quán)人及股東的的利益，資本結(jié)構(gòu)不合理會(huì)影響投資者的信心。因此，當(dāng)負(fù)債比例過(guò)高時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加大權(quán)益融資使結(jié)構(gòu)平衡。因?yàn)樨?fù)債水平過(guò)高會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平，那么屆時(shí)，投資者會(huì)對(duì)企業(yè)的償債能力和營(yíng)運(yùn)能力產(chǎn)生重大懷疑，在這種情況下，投資者很有可能做出撤資決定。相反，如果權(quán)益資本過(guò)重，不僅會(huì)增加企業(yè)的資本成本，還會(huì)加大企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要通過(guò)舉債來(lái)達(dá)到結(jié)構(gòu)的平衡。

（四）償債的需要

每個(gè)公司都有可能碰到資金短缺的時(shí)刻，企業(yè)盈利并不代表賬面現(xiàn)金流為正值。當(dāng)企業(yè)以賒銷為主要銷售方式時(shí)，可能并沒(méi)有足夠多的現(xiàn)金支付其供應(yīng)商的的賬款，或者是相關(guān)稅費(fèi)。此時(shí)企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行股票或者舉新債還舊債的形式償還企業(yè)的債務(wù)

二、上市公司籌資現(xiàn)狀簡(jiǎn)介

目前，大多數(shù)企業(yè)的權(quán)益融資的比例都多于債務(wù)融資，這使得他們的資產(chǎn)負(fù)債率都比較低。其實(shí)，在資產(chǎn)負(fù)債率處于低水平時(shí)，適量的債務(wù)融資可以降低企業(yè)的資本成本，并且可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。因此，我認(rèn)為，上市公司應(yīng)該理性的認(rèn)識(shí)債務(wù)融資和權(quán)益融資的優(yōu)缺點(diǎn)，不能盲目的通過(guò)發(fā)行股票來(lái)籌集資金。

三、籌資方式的分類及其優(yōu)缺點(diǎn)

籌資方式的分類有多種方式，本文主要分析其按資金來(lái)源劃分的兩種方式：權(quán)益籌資和債務(wù)融資。

資本成本也稱資金成本，在資本市場(chǎng)上，資金是有價(jià)格的，企業(yè)無(wú)論以何種方式籌集資金，。目前，企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，籌資成本最小化已經(jīng)成為企業(yè)重要的目標(biāo)。以下是兩類籌資方式的資本成本計(jì)算公式：

債務(wù)融資：K=I（1-T）/L（1-f），L 為融資總額，f 是籌資費(fèi)用率；

權(quán)益融資：K=D/P（1-f），D是股利；

企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)，可以借助上述公式來(lái)計(jì)算資本成本做出正確的籌資決策。

（一）權(quán)益籌資

1.吸收直接投資

⑴優(yōu)點(diǎn)：①有利于企業(yè)盡快投入生產(chǎn)。投資者投入資產(chǎn)時(shí)，可能是以先進(jìn)設(shè)備或者專利來(lái)出資的，能夠更快的使企業(yè)形成生產(chǎn)能力。②財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低。權(quán)益融資增加的是企業(yè)的權(quán)益資本，在企業(yè)的存續(xù)期間，可以永久占有，不需還本付息，只需在盈利是分紅，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。③有利于提高企業(yè)的資信能力。正因?yàn)闄?quán)益融資增加的是企業(yè)的實(shí)有資本，而實(shí)有資本的增加又提高了企業(yè)的資本實(shí)力，因此，企業(yè)的資信能力也會(huì)隨之提高。

⑵缺點(diǎn)：①資本成本高。因?yàn)闄?quán)益融資不能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，且企業(yè)分紅是在納稅之后，不能起到抵稅的作用。所以，其資本成本較高。②不利于企業(yè)的統(tǒng)一管理。投資者進(jìn)入后，會(huì)分散企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。所以，如果過(guò)度吸收直接投資，可能會(huì)喪失企業(yè)的控制權(quán)。

2.發(fā)行普通股

由于都是權(quán)益籌資,優(yōu)缺點(diǎn)相似度高,發(fā)行普通股的優(yōu)點(diǎn)除了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低和利于提高資信能力外，還有一點(diǎn)就是：沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。普通股股利是否分配，分配多少，都由董事會(huì)決定。它的缺點(diǎn)和吸收直接投資的缺點(diǎn)一樣，因此不再多做分析。

3.發(fā)行優(yōu)先股

優(yōu)先股相對(duì)于普通股而言,有優(yōu)先分配利潤(rùn)和企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利, 但是優(yōu)先股股東沒(méi)有對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。與發(fā)行普通股相比，它還有一個(gè)優(yōu)點(diǎn)：有利于增加普通股權(quán)益。因?yàn)閮?yōu)先股股利一般是固定的，當(dāng)公司EBIT增長(zhǎng)時(shí)，普通股股東可以獲得更大收益；與此對(duì)應(yīng)，它的另一個(gè)缺點(diǎn)在于：可能在EBIT減少時(shí)，降低普通股股東收益。

（二）債務(wù)籌資

1.長(zhǎng)期借款

⑴優(yōu)點(diǎn):①資本成本低。上文也多次提到這一點(diǎn)，主要是因?yàn)槔⒖梢缘侄?。②具有?cái)務(wù)杠桿功效。負(fù)債融資方式可以通過(guò)銀行借款來(lái)提高股東收益。③借款彈性大。企業(yè)在借款時(shí)可以根據(jù)自身資金狀況，選擇借款金額、利率、期限等，比較靈活。

⑵缺點(diǎn)：①財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。債務(wù)融資都是要還本付息的，對(duì)資金的占用只是暫時(shí)性的，與權(quán)益融資相比，具有很大的風(fēng)險(xiǎn)。②借款金額有限。債權(quán)人在借款時(shí)會(huì)綜合企業(yè)的整體水平?jīng)Q定借出多少資金，且向銀行借款要求嚴(yán)格，需要抵押或質(zhì)押，資金沒(méi)有發(fā)行股票籌集的多。

2.發(fā)行債券

⑴優(yōu)點(diǎn):①資本成本低；②具有財(cái)務(wù)杠桿功效；（與上文相似，此處不分析）；③有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。債券分為可轉(zhuǎn)讓債券和可贖回債券，企業(yè)可以根據(jù)自身需要靈活選擇。

⑵缺點(diǎn)：同“長(zhǎng)期借款”缺點(diǎn)。

四、風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策

（一）權(quán)益融資風(fēng)險(xiǎn)

權(quán)益融資會(huì)使企業(yè)背負(fù)高的資本成本，并且會(huì)分散企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，過(guò)度的權(quán)益融資有可能會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)r其分崩離析。

（二）債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)杠桿DOF=EBIT/（EBIT-I），這一等式衡量的是負(fù)債給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以看出，當(dāng)EBIT很小時(shí)，高負(fù)債會(huì)使DOF趨近于無(wú)窮大，即企業(yè)面臨著很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但相反，當(dāng)EBIT 足夠大時(shí)，會(huì)掩蓋住高負(fù)債帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)，高負(fù)債是行得通的。

（三）對(duì)策

吸收直接投資的缺點(diǎn)范文第2篇

關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資 方式選擇 綜合分析框架 策略建議

隨著越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)企業(yè)走向海外，實(shí)施跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，我國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模大幅增加。2003年，我國(guó)對(duì)外直接投資凈額28.5億美元，比上年增長(zhǎng)5.5％，2004年將達(dá)到70億美元，比2003年增長(zhǎng)145％，2005年達(dá)到140億美元。不同對(duì)外直接投資方式在資源投入、控制水平和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上對(duì)企業(yè)要求各不相同，這不僅影響著企業(yè)對(duì)外投資的管理和控制，而且還影響企業(yè)自身投資的風(fēng)險(xiǎn)和績(jī)效，因此選用合適的對(duì)外直接投資方式是確保企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)成功的前提。國(guó)內(nèi)已有學(xué)者對(duì)海外投資中各種對(duì)外投資方式的優(yōu)劣（劉松濤，2004）、獨(dú)資和合資的選擇（尹建橋，2001）、對(duì)外投資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)（陳浪南等，2005）等作了研究，但基于直接投資理論系統(tǒng)提出企業(yè)海外投資方式選擇的影響因素的研究甚少，也缺少選擇對(duì)直接投資方式的建議。

本文從如何高效轉(zhuǎn)移和利用企業(yè)優(yōu)勢(shì)的視角，通過(guò)對(duì)外直接投資理論的梳理，將影響企業(yè)直接投資方式選擇的因素概括為：企業(yè)優(yōu)勢(shì)資源轉(zhuǎn)移起點(diǎn)因素、轉(zhuǎn)移終點(diǎn)的因素和企業(yè)戰(zhàn)略因素。并據(jù)此提出企業(yè)選擇對(duì)外直接投資方式的一個(gè)綜合分析框架，最后應(yīng)用這個(gè)分析框架就我國(guó)企業(yè)選擇對(duì)外直接投資方式提出了相應(yīng)的策略和建議。

投資方式選擇的影響因素

從知識(shí)轉(zhuǎn)移的視角，對(duì)外直接投資理論主要是說(shuō)明企業(yè)所具有的特有技術(shù)、管理等優(yōu)勢(shì)如何有效轉(zhuǎn)移到國(guó)外，與東道國(guó)的資源和能力結(jié)合，產(chǎn)生最大效益。早期的主要理論有海默的壟斷優(yōu)勢(shì)理論，巴克利等的內(nèi)部化理論，以及弗農(nóng)的國(guó)際產(chǎn)品周期理論和區(qū)位理論。壟斷優(yōu)勢(shì)理論主要強(qiáng)調(diào)企業(yè)擁有的特定的生產(chǎn)和過(guò)程專有技術(shù)，從而具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)對(duì)外直接投資，將這些優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)和過(guò)程專有技術(shù)轉(zhuǎn)移到海外，就能產(chǎn)生更多的經(jīng)濟(jì)收益。直接投資的內(nèi)部化理論主要認(rèn)為能使企業(yè)利用內(nèi)部組織體系和信息傳遞網(wǎng)絡(luò)能比市場(chǎng)以更低的成本發(fā)揮將企業(yè)專有的知識(shí)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移到國(guó)外。國(guó)際產(chǎn)品生命周期理論和區(qū)位理論認(rèn)為直接投資在那些適合企業(yè)知識(shí)和技術(shù)充分發(fā)揮作用的區(qū)位條件下，企業(yè)專有的技術(shù)和知識(shí)才能充分發(fā)揮作用。鄧寧對(duì)上述三個(gè)理論進(jìn)行了綜合，提出了折衷范式，認(rèn)為對(duì)直接投資的成功不僅取決于企業(yè)擁有特定知識(shí)和技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)，而且還要有特別適于企業(yè)特有技術(shù)和知識(shí)發(fā)揮作用的國(guó)家和地區(qū)的有利配套條件，而這二者的結(jié)合取決于企業(yè)轉(zhuǎn)移和利用這些知識(shí)和技術(shù)的內(nèi)部化能力。對(duì)外直接投資方式選擇的主要影響因素是企業(yè)所專有的技術(shù)和知識(shí)的性質(zhì)，東道國(guó)的政策，所要轉(zhuǎn)移知識(shí)的價(jià)值，企業(yè)轉(zhuǎn)移的能力，東道國(guó)的配套資源和文化差異等因素。

從企業(yè)國(guó)際戰(zhàn)略的視角，對(duì)外直接投資是企業(yè)總體市場(chǎng)戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的一部分，對(duì)外直接投資是為了戰(zhàn)略防御、分散風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)形象或者協(xié)調(diào)戰(zhàn)略行動(dòng)，是為了避免競(jìng)爭(zhēng)地位被削弱，而不是僅僅為了獲取利潤(rùn)，或者是為了搶占一種有價(jià)值且有限的資源或生產(chǎn)要素，以防止其落入競(jìng)爭(zhēng)者手中，或者是企業(yè)為了出于海外戰(zhàn)略協(xié)調(diào)，加強(qiáng)各子公司之間的戰(zhàn)略支持和協(xié)作。對(duì)外直接投資方式的選擇主要是基于企業(yè)的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)或者投資動(dòng)機(jī)考慮。

綜上所述，各種對(duì)外直接投資理論和投資方式選擇的影響因素概括見(jiàn)表1。

對(duì)外直接投資方式選擇的分析框架

對(duì)外直接投資方式按其海外企業(yè)的股權(quán)安排，可分為獨(dú)資和合資兩種方式，前者是指海外企業(yè)中的股份全部為母公司所有，后者是指海外企業(yè)股份為母公司與合作伙伴共同擁有。而按照海外企業(yè)的建立過(guò)程不同，對(duì)外直接投資可分為并購(gòu)和新建兩種方式，前者是指母公司直接收購(gòu)或者兼并國(guó)外已經(jīng)存在的企業(yè)，將其納入母公司的運(yùn)營(yíng)體系，后者是指企業(yè)通過(guò)在海外建立全新的企業(yè)，形成新的生產(chǎn)能力。并購(gòu)相對(duì)新建，優(yōu)點(diǎn)在于能快速進(jìn)入市場(chǎng)，利用原有的供應(yīng)、分銷渠道，不確定性和風(fēng)險(xiǎn)比較?。蝗秉c(diǎn)在于進(jìn)入市場(chǎng)后整合難度大，短期內(nèi)投入大，同時(shí)可能購(gòu)買到企業(yè)不需要的資源，并可能受到東道國(guó)政府政策的限制。獨(dú)資相對(duì)于合資優(yōu)點(diǎn)在于控制程度高，企業(yè)技術(shù)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)低，可能的投資收益高，但缺點(diǎn)在于投入資源多，投資風(fēng)險(xiǎn)大。

企業(yè)對(duì)外直接投資方式選擇就是圍繞如何將企業(yè)國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)高效地轉(zhuǎn)移到國(guó)外，實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)，讓這些優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮其價(jià)值的過(guò)程。從企業(yè)優(yōu)勢(shì)跨國(guó)轉(zhuǎn)移和利用這一視角，我們對(duì)上述從理論推演中得出的影響因素進(jìn)行分析，大致可以分為三類：一是來(lái)自優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移起點(diǎn)的因素，如企業(yè)優(yōu)勢(shì)資源的性質(zhì)和價(jià)值，企業(yè)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)等；二是來(lái)自優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移終點(diǎn)的因素，如東道國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，社會(huì)文化差異和配套資源等；三是企業(yè)海外戰(zhàn)略，如企業(yè)海外投資戰(zhàn)略，投資動(dòng)機(jī)等。企業(yè)直接投資方式的選擇就是這三類因素共同作用的結(jié)果，由此我們可以得出一個(gè)投資方式選擇的綜合分析框架，見(jiàn)圖1。

對(duì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資方式選擇的策略建議

從企業(yè)優(yōu)勢(shì)資源轉(zhuǎn)移起點(diǎn)因素看

我國(guó)機(jī)械、紡織、輕工和家電等行業(yè)的企業(yè)在發(fā)展中國(guó)家直接投資，應(yīng)采用獨(dú)資新建或合資新建方式。我國(guó)的機(jī)械、紡織、輕工、家電等在國(guó)內(nèi)已經(jīng)處于市場(chǎng)飽和，處在產(chǎn)業(yè)的成熟階段，而且有比較成熟的技術(shù)，企業(yè)所具有的技術(shù)、知識(shí)和管理優(yōu)勢(shì)相對(duì)比較容易轉(zhuǎn)移。如果當(dāng)?shù)卣畬?duì)直接投資股權(quán)有所限制，則可采用合資新建模式投資。

對(duì)于以高技術(shù)和創(chuàng)新為特征的行業(yè)，在發(fā)達(dá)國(guó)家直接投資，應(yīng)該采用合資并購(gòu)方式。對(duì)以高技術(shù)和創(chuàng)新為主要特征的行業(yè)，發(fā)達(dá)國(guó)家資金、人才等配套實(shí)施方面比較齊全，具有技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，而且考慮到這些行業(yè)技術(shù)更新快，投資金額大，合資可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)可以節(jié)省進(jìn)入時(shí)間，能比較迅速地獲得新技術(shù)，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。因此，我國(guó)企業(yè)以直接投資進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家這些行業(yè)時(shí)應(yīng)采用合資并購(gòu)方式。

對(duì)擁有較多國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力的大企業(yè)，宜采用獨(dú)資新建；而對(duì)缺乏國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的小企業(yè)，宜采用合資并購(gòu)。當(dāng)前，我國(guó)對(duì)外直接投資中，以國(guó)有大型企業(yè)為主，但中小民營(yíng)企業(yè)表現(xiàn)日漸突出。我國(guó)對(duì)外投資的大企業(yè)往往擁有較先進(jìn)的技術(shù)、管理和營(yíng)銷技能，具有較多國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)比較了解，熟悉東道國(guó)投資環(huán)境，為了防止這些優(yōu)勢(shì)的擴(kuò)散，需要較強(qiáng)的控制程度，應(yīng)該采用獨(dú)資新建為宜。而實(shí)力比較弱小的企業(yè)，缺乏國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)國(guó)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境比較陌生，宜采用合資并購(gòu)的方式，以充分利用合作者在技術(shù)、管理等方面的優(yōu)勢(shì)。

從優(yōu)勢(shì)資源轉(zhuǎn)移終點(diǎn)因素來(lái)看

東南亞國(guó)家和我國(guó)社會(huì)文化差異比較小，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異不很大，直接投資中，應(yīng)采用獨(dú)資新建方式。東南亞各國(guó)與我國(guó)有著相似的地理、人文環(huán)境，社會(huì)文化產(chǎn)差異比較小，這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較快，市場(chǎng)潛力比較大，對(duì)我國(guó)企業(yè)具有的技術(shù)、知識(shí)和管理能力有良好的吸收能力，具備相應(yīng)的配套資源和環(huán)境支撐，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，因此在這些國(guó)家的直接投資，我國(guó)企業(yè)可采用獨(dú)資新建的方式。

歐美各國(guó)，和我國(guó)社會(huì)文化及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異都比較大，則在直接投資中，宜采用合資并購(gòu)方式。對(duì)于歐美等西方國(guó)家，我國(guó)的直接投資總量比較少，一般是為了獲得其先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)采取合資并購(gòu)的方式進(jìn)入。通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)可以直接獲得所需的技術(shù)和知識(shí)資源，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)技術(shù)的快速發(fā)展和升級(jí)。采用合資的形式，企業(yè)可以減少資源的投入，而且在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中得到合作伙伴的幫助，以充分利用和轉(zhuǎn)移這些技術(shù)和管理知識(shí)。

從企業(yè)海外投資戰(zhàn)略看

為了獲得全球資源，實(shí)行全球一體化戰(zhàn)略，則直接投資應(yīng)該采用獨(dú)資新建方式；如果是為了實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)鼗瘧?zhàn)略，則應(yīng)該采用合資并購(gòu)方式。如果企業(yè)投資的戰(zhàn)略是為了獲得全球的資源，則傾向于采用獨(dú)資新建方式，加大母公司的控制程度，以獲得全球的協(xié)調(diào)和資源最優(yōu)配置，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的全球規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。而對(duì)于海外投資戰(zhàn)略是為了尋求當(dāng)?shù)鼗瘧?zhàn)略，以快速有效地對(duì)當(dāng)?shù)匦枨笞兓仁袌?chǎng)環(huán)境做出反應(yīng)，則企業(yè)應(yīng)該給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)充分的經(jīng)營(yíng)自，發(fā)展他們和當(dāng)?shù)毓?yīng)商、顧客、政府等的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，采用合資并購(gòu)方式。

以獲得海外資源為動(dòng)機(jī)，應(yīng)選用合資并購(gòu)方式；以獲得海外市場(chǎng)為動(dòng)機(jī)，在趨于飽和的市場(chǎng)，應(yīng)該選用合資并購(gòu)，在成長(zhǎng)潛力大的市場(chǎng)，應(yīng)選用獨(dú)資新建。如果是為了獲得海外資源，則可采用合資并購(gòu)。資源類型企業(yè)往往投資巨大，投資開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)比較大，而我國(guó)企業(yè)規(guī)模普遍偏小，實(shí)力有限，所以不宜采用獨(dú)資模式，合資可以使得企業(yè)和合資伙伴共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從長(zhǎng)期的互利關(guān)系中得到穩(wěn)定的資源供給。如果企業(yè)投資的動(dòng)機(jī)是為了獲得海外市場(chǎng)，在那些潛力比較大的市場(chǎng)，采用新建模式；在需求趨于飽和的市場(chǎng)，則應(yīng)采取并購(gòu)的方式。

影響企業(yè)對(duì)外直接投資方式選擇的因素是很復(fù)雜的，本文從優(yōu)勢(shì)資源有效轉(zhuǎn)移和利用這一視角的分析，為進(jìn)一步分析提供了一種觀察的新角度，以后還可進(jìn)一步拓展，比如可以應(yīng)用這一框架對(duì)某一行業(yè)對(duì)外直接投資方式選擇進(jìn)行具體的研究，另外，對(duì)投資方式選擇的三大影響因素還可以進(jìn)一步的深入研究。

參考文獻(xiàn)：

1.張一弛，歐怡.企業(yè)國(guó)際化的市場(chǎng)進(jìn)入模式研究述評(píng).經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2001（4）

吸收直接投資的缺點(diǎn)范文第3篇

關(guān)鍵詞 籌資方式 企業(yè)運(yùn)作

一、企業(yè)籌集資金的主要途徑

籌資是個(gè)較為復(fù)雜的論題，不僅包括籌資成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)、籌資的稅收籌劃等，還包括籌資企業(yè)的性質(zhì)、規(guī)模、籌資的數(shù)量大小、籌資的難度以及市場(chǎng)信貸政策等等。本文不討論籌資難度，以及企業(yè)的性質(zhì)、信譽(yù)對(duì)籌資的影響。本文僅從籌資成本分析、籌資的風(fēng)險(xiǎn)分析、籌資的稅收籌劃、以及籌資的時(shí)效性等方面，進(jìn)行簡(jiǎn)要的分析比對(duì)，來(lái)說(shuō)明通過(guò)對(duì)籌資的比較分析和選擇，能夠提高企業(yè)的營(yíng)利能力，有效的降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

二、籌資方式的決策和選擇

以下從資金成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)、籌資的稅收抵減、籌資時(shí)效等四方面考慮，對(duì)籌資方式選擇分析，簡(jiǎn)單的闡述一下具體的籌資的思路是，僅供參考。

（一）企業(yè)所處不同時(shí)期的籌資方式的選擇

企業(yè)所處不同時(shí)期有作不同的特點(diǎn)、不同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)所有者的想法也會(huì)不同，筆者結(jié)合以上分析進(jìn)行籌資方式的具體選擇，分析如下。

1.企業(yè)所在設(shè)立初期籌資方式的選擇

企業(yè)成立初期一切都從頭開(kāi)始，沒(méi)有留存收益；債券發(fā)行限制多，難以發(fā)行債券；成立初期風(fēng)險(xiǎn)難以評(píng)估，所以借款難度大等。筆者認(rèn)為權(quán)益資金籌集主要以：吸收直接投資、發(fā)行股票，在保持資本結(jié)構(gòu)基本平衡的狀態(tài)下，債務(wù)籌資方式以利用商業(yè)信用、融資租賃等限制少，籌資時(shí)效高的方式較為合適，這樣利于企業(yè)快速步入正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)當(dāng)中去。

2.企業(yè)處在快速發(fā)展壯大和和預(yù)期良好狀態(tài)下的籌資方式的先擇

企業(yè)在處于快速發(fā)展和預(yù)期良好的情況下，信譽(yù)好、籌資難度小，快速發(fā)展資金需求量大等特點(diǎn)，應(yīng)充分利用財(cái)務(wù)杠桿作用主要以借貸方式籌集資本：發(fā)行企業(yè)債券、向銀行借款、融資租賃等，適當(dāng)加大企業(yè)債務(wù)資本比例，抓住機(jī)遇，為企業(yè)創(chuàng)造更多的財(cái)富。但同時(shí)注意控制風(fēng)險(xiǎn)掌握企業(yè)的發(fā)展和預(yù)期，防止出現(xiàn)本文籌資風(fēng)險(xiǎn)論述的情況，出現(xiàn)不能支付到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

3.企業(yè)預(yù)期不良可能會(huì)有短期困難時(shí)籌資方式的先擇

對(duì)于一些固定性設(shè)備資產(chǎn)所占比例大且其設(shè)備又閑置、現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)能力又低下的企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們可以通過(guò)租賃的方式把自己不用的閑置設(shè)備租賃出去，然后再通過(guò)融資租賃的方式租進(jìn)企業(yè)自身所需要的設(shè)備，再進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

（二）不同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)的籌資方式的選擇

不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，就是資產(chǎn)所有者所愿意接受的風(fēng)險(xiǎn)程度，與企業(yè)本身資產(chǎn)流動(dòng)性弱也有關(guān)，反應(yīng)在企業(yè)在籌資籌集方式和決策。

1.保守型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)下的籌資方式的選擇

一般情況下，些類企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度比較高，不愿承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)以穩(wěn)定為主，一般企業(yè)規(guī)模相對(duì)較小，資產(chǎn)流動(dòng)性較弱，資產(chǎn)變現(xiàn)力較弱，對(duì)于這類企業(yè)資金籌集多以權(quán)益資金為主，如：吸收直接投資、利用留存收益等自有資金，債務(wù)和資產(chǎn)的比例控制在1 ：1以下，企業(yè)的支付風(fēng)險(xiǎn)很小，一般不會(huì)出現(xiàn)到期不能支付的情況，但這類企業(yè)也不能充分利用借貸經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用為企業(yè)創(chuàng)造更多的財(cái)富。

2.中庸型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)下的籌資方式的選擇

中庸型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要以成熟企業(yè)、企業(yè)發(fā)展均衡的企業(yè)為主，此類企業(yè)愿意承擔(dān)適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)和資產(chǎn)的比例控制在1：1左右，在適當(dāng)利用財(cái)務(wù)杠桿的同時(shí)也注重風(fēng)險(xiǎn)控制，一般資金需求較大，良好的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也給企業(yè)負(fù)債籌資帶來(lái)保證，企業(yè)籌資方式選擇較多：權(quán)益籌資可選：發(fā)行股票、吸收直接投資；債務(wù)籌資方面可選：銀行貸款、融資租賃、商業(yè)信用，重要是控制好資產(chǎn)比例，適當(dāng)加大債務(wù)籌資的比例，利用財(cái)務(wù)杠桿為企業(yè)多賺利潤(rùn)。

3.激進(jìn)型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)下的籌資方式的選擇

激進(jìn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，多以高科技成長(zhǎng)企業(yè)為主，市場(chǎng)預(yù)期良好，資金需求量大，一般負(fù)債和資產(chǎn)比例在3：1，些類企業(yè)短期資產(chǎn)點(diǎn)比例大，變現(xiàn)力強(qiáng)，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度快，企業(yè)注重風(fēng)險(xiǎn)投資，充分利用借貸經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)好處。籌資方式選擇：在控制好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下多以借貸籌資為主，發(fā)行債券、銀行貸款、融資租賃為主。

（三）籌資方式的選擇總結(jié)

以上分析了各種籌資的優(yōu)缺點(diǎn)，以及相應(yīng)的企業(yè)對(duì)應(yīng)的籌資方式，但對(duì)應(yīng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，具體籌資是個(gè)復(fù)雜的研究過(guò)程，成本、風(fēng)險(xiǎn)、稅收籌劃、時(shí)效等各方因素，筆者總結(jié)如下：

首先，根據(jù)所需資金的數(shù)量、使用時(shí)間長(zhǎng)短和時(shí)效上，根據(jù)各種籌資方式的特點(diǎn)和籌資的時(shí)效性，對(duì)應(yīng)先擇相應(yīng)的幾種籌資方法。比如，資金需求量大對(duì)應(yīng)發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資、申請(qǐng)大額貸款等；需求量小選擇利用商業(yè)信用、借款、融資租賃等；資金使用時(shí)效上對(duì)應(yīng)上文排序：①利用企業(yè)留存收益②利用商業(yè)信用③銀行借款④融資租賃⑤吸收直接投資⑥發(fā)行債券⑦發(fā)行股票，進(jìn)行選擇；

其次，根據(jù)不同資本結(jié)構(gòu)以據(jù)上文分析進(jìn)行選擇。例如，對(duì)于一些固定性設(shè)備資產(chǎn)所占比例大且其設(shè)備又閑置、現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)能力又低下的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)租賃閑置設(shè)備，然后再通過(guò)融資租賃的方式租進(jìn)企業(yè)自身所需要的設(shè)備，再進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；對(duì)于一些資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，它們的負(fù)債率普遍要高于其它企業(yè)。

最后結(jié)合上文的成本分析和籌資稅收籌劃，進(jìn)行籌資方案的數(shù)量化的分析和計(jì)算，最后確定具體籌資方式或者幾種籌資方案的組合優(yōu)化，達(dá)到企業(yè)的籌資成本和風(fēng)險(xiǎn)的平衡；通過(guò)對(duì)企業(yè)的籌資方式的比較和選擇，能夠加強(qiáng)企業(yè)在市場(chǎng)生存和發(fā)展中的經(jīng)營(yíng)能力和抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，提高生存能力，謀求企業(yè)的財(cái)富最大化。

參考文獻(xiàn)：

[1]單改霞.關(guān)于籌資方式的比較與選擇.企業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā).2009（5）.

[2]周愛(ài)云.論金融危機(jī)下企業(yè)的籌資方式的選擇.中國(guó)總會(huì)計(jì)師.2009（3）.

吸收直接投資的缺點(diǎn)范文第4篇

一、企業(yè)的主要籌資渠道和籌資方式

1、企業(yè)的主要籌資渠道

企業(yè)籌資渠道，是指企業(yè)籌資的門路，包括籌集資金的來(lái)源和方向。我國(guó)企業(yè)籌集資金主要分為內(nèi)部籌資渠道和外部籌資渠道兩種。

(1)內(nèi)部籌資渠道

企業(yè)籌集的資金來(lái)源于企業(yè)自身。主要是指企業(yè)自留資金，包括企業(yè)自由資金、企業(yè)應(yīng)付稅利和利息、企業(yè)未使用或未分配的專項(xiàng)基金。內(nèi)部籌資渠道由于不需要承擔(dān)借款利息成本，故在資金成本上的負(fù)擔(dān)相對(duì)較小，風(fēng)險(xiǎn)近乎于零。

(2)外部籌資渠道

企業(yè)籌集的資金來(lái)源于企業(yè)外部。外部籌資渠道的范圍較廣，主體包括政府、銀行、企業(yè)、個(gè)人等，內(nèi)容涉及國(guó)家財(cái)政資金、專業(yè)銀行信貸資金、非銀行經(jīng)融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、外商資金、民間團(tuán)體資金、居民個(gè)人資金等。外部籌資渠道的資金來(lái)源廣速度快，可籌集資金金額較大，籌集到的資金彈性較大，是企業(yè)籌資渠道的重要來(lái)源。但由于資金來(lái)源于外部，一方面需對(duì)資金的獲取和償付承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，另一方面又要承擔(dān)由于借貸而產(chǎn)生的高額成本。

2、企業(yè)的主要籌資方式

籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體方法和形式。企業(yè)的籌資方式屬于企業(yè)的主觀行為，只要籌資方式合乎國(guó)家規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，就可以考慮采用。目前我國(guó)主要的籌資方式包括以下幾種：

(1)吸收直接投資

即企業(yè)直接從投資者處取得其作為資本投入的貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)。按資金來(lái)源可分為吸收國(guó)家投資、企業(yè)法人投資、外商投資、個(gè)人投資。吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)在于操作比較簡(jiǎn)便，而且投資者往往是企業(yè)擁有者，享有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，有利于塑造企業(yè)良好的信譽(yù)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較低。缺點(diǎn)是資本成本較高、企業(yè)的控制管理權(quán)不集中、籌資范圍太小等。

(2)發(fā)行股票

即企業(yè)在證券發(fā)行市場(chǎng)發(fā)行股票，從而取得投資者的股本。發(fā)行股票是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)籌資的重要手段之一，發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)包括：一是普通股票的不可償還性和永久性等特征，致使籌資風(fēng)險(xiǎn)較低，有利于企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。二是籌資范圍較廣，可以最大限度地籌集社會(huì)資本。三是為獲得在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票的資格，企業(yè)會(huì)自覺(jué)規(guī)范自身的資本結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制。

但發(fā)行股票也存在諸多缺點(diǎn)。一是股票投資的風(fēng)險(xiǎn)較高，導(dǎo)致必須設(shè)定較高的投資回報(bào)率才能吸引投資者，故資本成本也較高。二是股票發(fā)行需支付相關(guān)的發(fā)行費(fèi)用，籌資費(fèi)用較高。三是股票發(fā)行需經(jīng)歷較長(zhǎng)的周期和繁雜的審核環(huán)節(jié)，難以滿足企業(yè)應(yīng)急性的籌資需求，及時(shí)性較差。四是發(fā)行股票可能會(huì)分散原有股東的控制權(quán)。

(3)發(fā)行債券

即企業(yè)在證券發(fā)行市場(chǎng)發(fā)行債券，從而取得向投資者借入資本，屬于企業(yè)的負(fù)債范疇。發(fā)行債券的優(yōu)點(diǎn)包括：一是債券的風(fēng)險(xiǎn)相較股票更低，而且債券利息可以稅前支付，減少應(yīng)交所得稅，所以其資本成本也較低。二是債券的發(fā)行費(fèi)用也比股票低。三是發(fā)行債券所取得的資本屬于企業(yè)負(fù)債，不會(huì)分散股東控制權(quán)。

但債券具有償還性和期限性，籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，且債券發(fā)行有著諸多限制條件，能夠籌集的資金金額受限。

(4)銀行借款

即企業(yè)從銀行處借入的資本，屬于企業(yè)的負(fù)債。銀行貸款籌資是我國(guó)企業(yè)的第一大籌資方式，其優(yōu)點(diǎn)包括：一方面，企業(yè)借款籌資只要達(dá)到銀行的條件即可取得借款，籌資所需時(shí)間短，較為迅速。另一方面，借款籌資成本較低，且具較大彈性，可以與銀行進(jìn)行協(xié)商。

其缺點(diǎn)主要是銀行借款的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，需按時(shí)還本付息，一旦失去償付能力，則可能面臨高額滯納金，甚至破產(chǎn)。同時(shí)，借款限制條件較多，銀行要保障其資金的可收回性，對(duì)企業(yè)有著嚴(yán)格的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格限制借款期限、規(guī)模等。

(5)商業(yè)信用

即企業(yè)在往來(lái)業(yè)務(wù)之中，產(chǎn)生的產(chǎn)品賒購(gòu)和貨款預(yù)付。商業(yè)信用籌資的具體形式包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。商業(yè)信用為企業(yè)爭(zhēng)取了短期的資金使用期，取得較為簡(jiǎn)易，籌資方便，且無(wú)需提供任何抵押擔(dān)保，主動(dòng)權(quán)掌握在企業(yè)手里。但其籌資成本較高，所籌資金使用期限相對(duì)較短，一旦企業(yè)未能還款，會(huì)造成不良影響損害企業(yè)的信用，受外界干擾較大。

二、影響我國(guó)籌資渠道及籌資萬(wàn)式選擇的主要因素

企業(yè)的籌資渠道和籌資方式多種多樣，影響我國(guó)籌資渠道和籌資方式選擇的因素也是多方面的，主要分為五個(gè)方面，即資金要求、企業(yè)自身、籌資風(fēng)險(xiǎn)、籌資成本和資本結(jié)構(gòu)。

1、籌資數(shù)額

籌資數(shù)額即企業(yè)需要籌集的資金量。籌資數(shù)額應(yīng)該與企業(yè)實(shí)際資金的需求量相呼應(yīng)，根據(jù)企業(yè)實(shí)際的資金需求量來(lái)確定恰當(dāng)?shù)钠髽I(yè)籌資數(shù)額，籌資數(shù)額與企業(yè)需求量不一致，過(guò)多或過(guò)少，都會(huì)造成企業(yè)的損失。

2、籌資時(shí)效

企業(yè)籌集資金具有一定時(shí)效性的要求。這要求企業(yè)在資金急需時(shí)能夠迅速籌集所需資金;在不需要時(shí)能夠及時(shí)的償還，而不因資金閑置或拖欠產(chǎn)生額外的費(fèi)用。

3、使用期限

由于企業(yè)發(fā)展項(xiàng)目持續(xù)時(shí)間不同，企業(yè)籌得的資金也有其一定的使用期限。資金使用期限較短，則企業(yè)需要籌集短期資金;使用期限較長(zhǎng)，則企業(yè)需要籌集長(zhǎng)期資金。

吸收直接投資的缺點(diǎn)范文第5篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)籌資 融資租賃 方式選擇

一、企業(yè)籌資方式概念

籌資方式是企業(yè)取得資金的具體形式。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)籌資方式有兩種：一種是內(nèi)源籌資方式，即企業(yè)將自己的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程.另一種是外源籌資方式，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的資金，轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)源籌資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源籌資已逐漸成為企業(yè)獲取資金的重要方式。

二、企業(yè)的各種具體籌資方式

目前企業(yè)外源籌資方式主要有以下幾種：銀行長(zhǎng)期借款、發(fā)行債券、融資租賃、吸收直接投資、發(fā)行股票等。

（一）銀行長(zhǎng)期借款

銀行長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和其他企業(yè)借人的，期限在一年以上的借款，它是企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債的主要來(lái)源之一。其優(yōu)點(diǎn)是籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好、不必公開(kāi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、有杠桿效應(yīng)，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、限制條款較多、籌資數(shù)額有限。

（二）發(fā)行公司債券

債券是由企業(yè)或公司發(fā)行的有價(jià)證券，發(fā)行債券的企業(yè)以債權(quán)為書(shū)面承諾，答應(yīng)在未來(lái)的特定日期，償還本金并按照事先規(guī)定的利率付給利息，是企業(yè)主要籌資方式之一。其優(yōu)點(diǎn)是資金成本低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用、債券籌資具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司治理的作用。但籌資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、籌資額有限。

（三）融資租賃

融資租賃又稱為財(cái)務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營(yíng)租賃的一種長(zhǎng)期租賃形式，它滿足企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的長(zhǎng)期需要，故也稱為資本租賃，分為售后租回、直接租賃、杠桿租賃。融資租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)質(zhì)上已全部轉(zhuǎn)移到承租方，現(xiàn)在融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。其優(yōu)點(diǎn)是籌資速度快、有利于保存企業(yè)舉債能力、設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小、可以獲得減稅的利益，但租賃成本高、利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）直接吸收投資

吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則來(lái)吸收國(guó)家、法人、個(gè)人、外商投人資金的一種籌資方式。投資者的出資方式主要有現(xiàn)金投資、實(shí)物投資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資、土地使用權(quán)投資等。吸收直接投資與發(fā)行股票、留存收益都屬于企業(yè)籌集自有資金的重要方式。它是非股份有限責(zé)任公司籌措資本金的基本形式。其優(yōu)點(diǎn)是有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)、有利于盡快形成生產(chǎn)能力、有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但資本成本較高、容易分散控制權(quán)。

三、影響企業(yè)籌資方式選擇的因素

現(xiàn)代企業(yè)籌資方式的選擇是一個(gè)很復(fù)雜的問(wèn)題，不同的比較標(biāo)準(zhǔn)，必然作出不同的評(píng)價(jià)。且由于不同的籌資方式有著不同的特點(diǎn)，因而企業(yè)在選擇某種籌資方式時(shí)，應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要來(lái)合理地進(jìn)行選擇，在選擇時(shí)應(yīng)結(jié)合下列因素：

（一）籌資數(shù)量

籌資數(shù)量是指企業(yè)籌集資金的多少，它與企業(yè)的資金需求量成正比。企業(yè)必須根據(jù)資金的需求量來(lái)合理的確定籌資數(shù)量。

（二）籌資成本

在籌資數(shù)量一定的條件下，必須進(jìn)一步考慮籌資成本的問(wèn)題。企業(yè)取得和使用資金而支付的各種費(fèi)用構(gòu)成了籌資成本。在有多種方式可以選擇的情況之下，我們要分析各種籌資發(fā)生的資金成本并加以比較，從而找出差異，選擇適合企業(yè)自身發(fā)展的籌資方式。

（三）籌資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)籌資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)方面：一是企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn).二是資金市場(chǎng)上存在的固有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益、支付息稅前利潤(rùn)本身所固有的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，如產(chǎn)品需求、價(jià)格變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)等。但這些因素在一定程度上是可以控制的，而另一種風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)籌資時(shí)是無(wú)法控制和避免的，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由財(cái)務(wù)舉債經(jīng)營(yíng)引起的，它是企業(yè)承擔(dān)的超過(guò)股票風(fēng)險(xiǎn)的額外風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)舉債經(jīng)營(yíng)會(huì)使企業(yè)稅后利潤(rùn)大幅度變動(dòng)，并增加了企業(yè)破產(chǎn)的概率。但是企業(yè)可以獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)所帶來(lái)的資金收益率上的加速上升。如果企業(yè)在這部分中的收益大于本身的籌資成本，那么這次籌資行動(dòng)就是成功的。

四、如何選擇籌資方式

企業(yè)籌資方式的選擇是每位企業(yè)決策人需要考慮的問(wèn)題，它與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)的發(fā)展有著密切的關(guān)系。很多中小企業(yè)由于無(wú)法達(dá)到發(fā)行股票的條件，因此其最常見(jiàn)的籌資方式就是吸收直接投資、利用商業(yè)信用、銀行借款等，這就限制了籌資的規(guī)模和企業(yè)的發(fā)展。即便如此，選擇籌資方式也需反復(fù)權(quán)衡利弊，所以首先要明確籌資方式的分類及特性，然后根據(jù)自身?xiàng)l件來(lái)選擇籌資方式。

（一）綜合資金成本和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合

由于種種因素的制約和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，企業(yè)不可能只從某種資金成本較低的來(lái)源籌集資金，而必須從多種來(lái)源取得資金，這樣就產(chǎn)生了各種來(lái)源的資金組合問(wèn)題。因?yàn)槊糠N籌資方式都有不同的優(yōu)缺點(diǎn)，既要綜合資金成本低，又要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小是不可能，所以在進(jìn)行籌資決策時(shí)，應(yīng)在控制籌資風(fēng)險(xiǎn)與謀求最大投資收益之間尋求一種均衡，即：公司可以對(duì)不同的籌資方式進(jìn)行組合得出多種籌資方案，對(duì)不同的方案分別計(jì)算出加權(quán)平均資本成本，然后選擇加權(quán)平均資本成本最低的幾種方案。再根據(jù)公司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀、項(xiàng)目預(yù)算以及證券市場(chǎng)的未來(lái)趨勢(shì)等因素，綜合分析最終選擇最合適的方案以構(gòu)造合理的融資結(jié)構(gòu)。

（二）考慮資本市場(chǎng)狀況和公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀

譬如市場(chǎng)交易投資清淡，盡管提高股權(quán)籌資比例在理論上是合理的，但由于市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)力不足，較高額度的股權(quán)籌資行為有可能以失敗告終。因此，市場(chǎng)趨淡時(shí)上市公司不妨多發(fā)行一些利率合適的公司債或可轉(zhuǎn)換債券。同樣的，在選擇債務(wù)籌資時(shí)，除了考慮加權(quán)平均資本成本以外，還應(yīng)更多的考慮公司近幾年的經(jīng)營(yíng)狀況，尤其是在項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)是否有充足的現(xiàn)金流足以支付每年的利息，否則有可能因現(xiàn)金流匾乏導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)停頓直至破產(chǎn)。

（三）借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)

西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的演進(jìn)與發(fā)展，已形成了較完善的制度。英美等國(guó)的企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)一般都遵循這樣一個(gè)順序，即企業(yè)籌資遵循內(nèi)源籌資、債務(wù)籌資、股權(quán)籌資的先后順序。在外部籌資中，企業(yè)一般優(yōu)先選擇債務(wù)籌資包括銀行貸款和發(fā)行債券，資金不足時(shí)再發(fā)行股票籌資。

（四）根據(jù)企業(yè)規(guī)模

由于企業(yè)規(guī)模不同，因而各自所需的資金數(shù)額多少亦不相同，而不同的籌資方式所能提供資金的數(shù)量也有一定的額度。所以不同規(guī)模的企業(yè)選擇籌資方式時(shí)的順序亦不相同。對(duì)于大型企業(yè)由于需要大量的資金，在選擇籌資方式時(shí)，應(yīng)選擇能夠提供大量資金且期限較長(zhǎng)的籌資方式，其籌資順序可以是：發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、銀行借款。而對(duì)于小型企業(yè)由于其資金的需要量相對(duì)較少，應(yīng)選擇機(jī)動(dòng)靈活的籌資方式，其籌資順序可以是：銀行借款、利用商業(yè)信用、融資租賃。

五、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，籌資是企業(yè)走向發(fā)展壯大的重要環(huán)節(jié)，其貫穿于企業(yè)發(fā)展的整個(gè)過(guò)程之中，企業(yè)應(yīng)充分利用有利的籌資條件，綜合考慮籌資成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)、籌資結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)狀況等，從企業(yè)的資本來(lái)源和資本結(jié)構(gòu)出發(fā)，在不同階段選擇不同的籌資方式，以滿足其健康發(fā)展的需要。隨著各種法規(guī)制度的不斷完善，企業(yè)必須認(rèn)清籌資的成本和風(fēng)險(xiǎn)，籌資方式與籌資渠道更值得我們進(jìn)行研究，將籌資做得更好。

參考文獻(xiàn)

[1]翁曉苞.林竹華.淺談中小企業(yè)籌資方式的選擇及對(duì)策[J].中國(guó)新技術(shù)新產(chǎn)品.2008 年 14 期.