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吸收直接投資出資方式范文第1篇

關(guān)鍵詞：籌資方式；籌資渠道；籌資結(jié)構(gòu)

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）02-0-01

一、引言

企業(yè)籌資是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)濟(jì)發(fā)展與持續(xù)經(jīng)營等需求，運用一定的籌資方式獲取所需基金的財務(wù)活動[1]。資金作為支撐企業(yè)生存發(fā)展的血液，是企業(yè)生產(chǎn)與發(fā)展的基礎(chǔ)。能否擁有充足的資金支持，是企業(yè)成功發(fā)展的必要條件。隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革，我國可選擇的籌資方式逐漸增多。但就目前的狀況看來，我國企業(yè)的籌資依舊依賴于銀行貸款，這與我國的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境，歷史文化習(xí)慣，經(jīng)濟(jì)增長方式及所有制結(jié)構(gòu)等諸多因素所共同作用的結(jié)果。所以我國籌資的近期模式可以采用以銀行貸款為主其他直接籌資為輔的籌資模式并在此基礎(chǔ)上逐漸過渡到多元化籌資模式，形成全方位，多層系的籌資新體制。

二、企業(yè)籌資方式選擇的重要性

我國現(xiàn)狀企業(yè)籌資狀況是：單一的籌資方式已經(jīng)不能滿足當(dāng)前企業(yè)發(fā)展的大量資金需求。同時，我國多元化的資金籌集方式將占據(jù)主導(dǎo)地位，企業(yè)可以在開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中根據(jù)自身情況多渠道去獲取資金。因此，企業(yè)在籌資時，應(yīng)遵循科學(xué)謹(jǐn)慎的態(tài)度，經(jīng)過嚴(yán)密的市場調(diào)查，研究企業(yè)投資項目的收益與風(fēng)險，從而進(jìn)行正確的籌資決策。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)競爭下，企業(yè)只有正確選擇與運用籌資方式來籌集生產(chǎn)經(jīng)營活動中所需的資金，才能保證企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)活動正常運行和再度發(fā)展。[2]企業(yè)所處的內(nèi)外環(huán)境各不相同，所選擇的籌資方式也是各有差異。企業(yè)只有選擇了適合本企業(yè)自身發(fā)展的籌資渠道和方式才能使得企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)籌資的基本目的是通過合理地籌集資金和使用資金而獲取一定的收益，但是籌資又伴隨著各種各樣不同層次的風(fēng)險，企業(yè)可以對籌資風(fēng)險進(jìn)行有效的預(yù)測和控制，以避免籌資失誤對企業(yè)產(chǎn)生不利的影響。我國籌資風(fēng)險研究還不健全，尤其是在定量分析方面還是很薄弱，因此，正確分析企業(yè)籌資風(fēng)險及其控制策略對提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和規(guī)模有著重要的現(xiàn)實意義。[3]

三、企業(yè)的籌資方式及其特點

（一）吸收直接投資。吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享收益”的原則，直接吸收國家、個人、企業(yè)投入資金的一種籌資方式。主要形式是出資——非股份制企業(yè)籌措資金的基本方式，形成的最早也是最普遍的籌資方式。優(yōu)點：能夠盡快形成生產(chǎn)能力，風(fēng)險幾乎不存在，限制條件也較為簡易，能夠及時的籌措資金，吸收投資的手續(xù)較為簡單，籌資費用低。缺點：資本成本高，金額有限。

（二）發(fā)行股票。股票是股份公司發(fā)給股東證明其在公司投資入股并借以取得股息的一種有價證券，它代表持股人在公司擁有的所有權(quán)。發(fā)型股票是一種直接的籌資方式，隨著企業(yè)的擴大，不斷地發(fā)行股票可提高自由資本占整個資本的比重。優(yōu)點：具有永久性，無到期日，不需償還，沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，增強公司聲譽，增加公司舉債能力。缺點：普通股的發(fā)行費用較高，資本成本較高，風(fēng)險較大，要求有較高的投資報酬率，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。

（三）發(fā)行債券。債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)行的用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價證券。優(yōu)點：一次性可以籌集到大量的資金，提高公司的社會聲譽，發(fā)行費用較低，債券的利息是在所得稅之前支付，有抵稅的好處，而且不會稀釋股東對于公司的控制。缺點：債券有固定的到期日，需要定期支付利息，發(fā)行資格要求較高，手續(xù)復(fù)雜，資本成本也高。

（四）融資租賃。融資租賃是一種特殊的債務(wù)籌資方式。是由租賃公司按照承租單位要求出資購買設(shè)備，在較長的合同期間內(nèi)將其財產(chǎn)定期出租給需要這筆財產(chǎn)的人使用，并由后者定期支付一定數(shù)額的資金作為報酬，是以融通資金為主要目的的一種租賃方式。融資租賃為我國廣大企業(yè)開辟了一條新的籌資渠道。優(yōu)點：簡便時效性強，到期還本負(fù)擔(dān)較輕，能減少設(shè)備淘汰風(fēng)險，租賃期滿后，承租人可以象征性的出價購買設(shè)備，作為自己的財產(chǎn)。缺點：資金成本較高，不能享有設(shè)備殘值，固定租金構(gòu)成一定的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

（五）商業(yè)信用。商業(yè)信用籌資是指在商品交易中，以延期付款或預(yù)收款進(jìn)行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間相互提供信用，利用預(yù)先收到的款項或延期支付的款項得到一筆短期二代資金來源。西方國家的制造廠和批發(fā)商的商品大部分是通過商業(yè)信用的方式銷售出去。優(yōu)點：方便，及時，比較靈活，并且無需辦理手續(xù)，運用廣泛。缺點：期限比較短，且具有特定的用途，有局限性，受商品數(shù)量與規(guī)模的影響，并局限于企業(yè)之間。[4]

四、影響籌資方式的因素

（一）籌資金額?；I資金額是指籌集資金規(guī)模，由企業(yè)資金的需求量決定。企業(yè)必須根據(jù)資金需求量來合理確定籌資數(shù)量，做到既節(jié)約成本，又保證企業(yè)的資金需求。在上述籌資方式中籌集資金金額的大小排序為：發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資、融資租賃、商業(yè)信用。

（二）籌資成本?；I資成本是企業(yè)取得和使用資金而支付的各種費用。比如，商業(yè)信用籌資的資金成本是現(xiàn)金折扣成本，吸收直接投資的資金成本是手續(xù)費、咨詢費等。企業(yè)在籌資過程應(yīng)當(dāng)將籌資成本作為一個重要的決策依據(jù)，企業(yè)籌得資本并使用之后，只有投資報酬率高于資本成本率，才能表明所籌得的資金取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益。在上述籌資方式中籌資成本由高到低的排序為：發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用、吸收直接投資。

（三）籌資風(fēng)險。企業(yè)籌資所面臨的風(fēng)險主要有：企業(yè)自身的經(jīng)營風(fēng)險、資金市場上存在的固有財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是由產(chǎn)品需求、價格變動、經(jīng)營杠桿等引起的，財務(wù)風(fēng)險是有負(fù)債引起的?；I資風(fēng)險是企業(yè)面臨的主要風(fēng)險之一，籌資風(fēng)險不可能被消滅或避免，但是在某些時候是可以被控制的。一般來說，籌資風(fēng)險與籌資成本成反比，即籌資成本越高相對的籌資風(fēng)險越低。

（四）籌資投入項目的收益。企業(yè)要考慮所投入項目的收益情況。只有在企業(yè)籌資項目所取得的收益大于籌資的總代價時，這個方案才是可行的。如果籌資項目所取得的收益小于籌資的總代價，則這個方案是不可行的。在此基礎(chǔ)上選擇籌資成本較低的籌資方案。

五、籌資方式的選擇

企業(yè)籌資的目標(biāo)就是用最合理的方式，及時、有利地籌集資金滿足企業(yè)資金需求，從而實現(xiàn)企業(yè)價值和利潤最大化。所以籌資決策主要包括依據(jù)：

（一）籌資與用資成本最低。企業(yè)籌集和使用資金都存在一定的資金成本?；I資成本是資金使用者向金融機構(gòu)和中介機構(gòu)支付的費用。用資成本是指支付的股利或借款利息。企業(yè)籌資應(yīng)尋求籌資成本與用資成本之和最低的籌資方案。同時應(yīng)考慮不同籌資方式的稅負(fù)輕重程度也存在差異，所以資金成本的高低決定著企業(yè)的籌資方式。在實際中如果企業(yè)籌措資金時是由多種籌資方式組成的，應(yīng)以各種籌資方式在整個籌資額中所占比重為權(quán)重，分析計算不同籌資比例結(jié)構(gòu)下各種方案的綜合平均資金成本，以確定哪種方案籌資成本最低，籌資方案最佳。

（二）規(guī)避或降低財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是指籌資活動帶來的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。籌資方式不同，其償債壓力也隨之變化。發(fā)行股票籌集的資金屬于企業(yè)長期使用的資金，不存在還本付息壓力。而發(fā)行債券籌集的資金到期必須還本付息，存在到期不能還本付息的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)能夠加以控制的。財務(wù)風(fēng)險的大小與各種具體資金來源的比重密切相關(guān)，調(diào)控財務(wù)風(fēng)險就是要調(diào)節(jié)各種具體資金來源的比重。

綜上所述，企業(yè)應(yīng)充分利用有利的籌資條件，綜合考慮籌資與用資成本、籌資風(fēng)險因素，根據(jù)企業(yè)實際情況，從企業(yè)的資本來源和資本結(jié)構(gòu)出發(fā)，在不同階段選擇不同的籌資方式，以滿足其健康發(fā)展的需要。

六、結(jié)論

本文旨在研究企業(yè)籌資方式中各種籌資方案的選擇及最合適的籌資決策。單一的籌資方式已經(jīng)不能滿足企業(yè)大量的資金需求。我國企業(yè)的籌資方式應(yīng)逐步多元化、合理化，應(yīng)當(dāng)選擇綜合資本成本最低的時點，這也是資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的最佳時期。

參考文獻(xiàn)：

[1]曹樹芬.朱特紅.淺析企業(yè)籌資方式[J].市場論壇，2010（7）.

[2]范曉明.如何選擇適合企業(yè)實際的籌資方式[J].經(jīng)濟(jì)師，2010（5）.

[3]張艷清.論企業(yè)集團(tuán)的籌資方式選擇[J].現(xiàn)代情，.2004（9）.

吸收直接投資出資方式范文第2篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)籌資 融資租賃 方式選擇

一、企業(yè)籌資方式概念

籌資方式是企業(yè)取得資金的具體形式。在市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)籌資方式有兩種：一種是內(nèi)源籌資方式，即企業(yè)將自己的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程.另一種是外源籌資方式，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的資金，轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴大，單純依靠內(nèi)源籌資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源籌資已逐漸成為企業(yè)獲取資金的重要方式。

二、企業(yè)的各種具體籌資方式

目前企業(yè)外源籌資方式主要有以下幾種：銀行長期借款、發(fā)行債券、融資租賃、吸收直接投資、發(fā)行股票等。

（一）銀行長期借款

銀行長期借款是指企業(yè)向銀行、非銀行金融機構(gòu)和其他企業(yè)借人的，期限在一年以上的借款，它是企業(yè)長期負(fù)債的主要來源之一。其優(yōu)點是籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好、不必公開企業(yè)經(jīng)營情況、有杠桿效應(yīng)，但財務(wù)風(fēng)險較大、限制條款較多、籌資數(shù)額有限。

（二）發(fā)行公司債券

債券是由企業(yè)或公司發(fā)行的有價證券，發(fā)行債券的企業(yè)以債權(quán)為書面承諾，答應(yīng)在未來的特定日期，償還本金并按照事先規(guī)定的利率付給利息，是企業(yè)主要籌資方式之一。其優(yōu)點是資金成本低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用、債券籌資具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司治理的作用。但籌資風(fēng)險高、限制條件多、籌資額有限。

（三）融資租賃

融資租賃又稱為財務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營租賃的一種長期租賃形式，它滿足企業(yè)對資產(chǎn)的長期需要，故也稱為資本租賃，分為售后租回、直接租賃、杠桿租賃。融資租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險和報酬實質(zhì)上已全部轉(zhuǎn)移到承租方，現(xiàn)在融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。其優(yōu)點是籌資速度快、有利于保存企業(yè)舉債能力、設(shè)備淘汰風(fēng)險小、財務(wù)風(fēng)險小、可以獲得減稅的利益，但租賃成本高、利率變動的風(fēng)險。

（四）直接吸收投資

吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個人、外商投人資金的一種籌資方式。投資者的出資方式主要有現(xiàn)金投資、實物投資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資、土地使用權(quán)投資等。吸收直接投資與發(fā)行股票、留存收益都屬于企業(yè)籌集自有資金的重要方式。它是非股份有限責(zé)任公司籌措資本金的基本形式。其優(yōu)點是有利于增強企業(yè)信譽、有利于盡快形成生產(chǎn)能力、有利于降低財務(wù)風(fēng)險，但資本成本較高、容易分散控制權(quán)。

三、影響企業(yè)籌資方式選擇的因素

現(xiàn)代企業(yè)籌資方式的選擇是一個很復(fù)雜的問題，不同的比較標(biāo)準(zhǔn)，必然作出不同的評價。且由于不同的籌資方式有著不同的特點，因而企業(yè)在選擇某種籌資方式時，應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的需要來合理地進(jìn)行選擇，在選擇時應(yīng)結(jié)合下列因素：

（一）籌資數(shù)量

籌資數(shù)量是指企業(yè)籌集資金的多少，它與企業(yè)的資金需求量成正比。企業(yè)必須根據(jù)資金的需求量來合理的確定籌資數(shù)量。

（二）籌資成本

在籌資數(shù)量一定的條件下，必須進(jìn)一步考慮籌資成本的問題。企業(yè)取得和使用資金而支付的各種費用構(gòu)成了籌資成本。在有多種方式可以選擇的情況之下，我們要分析各種籌資發(fā)生的資金成本并加以比較，從而找出差異，選擇適合企業(yè)自身發(fā)展的籌資方式。

（三）籌資風(fēng)險

企業(yè)籌資所面臨的風(fēng)險主要包括兩個方面：一是企業(yè)自身經(jīng)營的風(fēng)險.二是資金市場上存在的固有財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是公司未來經(jīng)營收益、支付息稅前利潤本身所固有的不確定性風(fēng)險。影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的因素很多，如產(chǎn)品需求、價格變動、經(jīng)營杠桿效應(yīng)等。但這些因素在一定程度上是可以控制的，而另一種風(fēng)險在企業(yè)籌資時是無法控制和避免的，即財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是由財務(wù)舉債經(jīng)營引起的，它是企業(yè)承擔(dān)的超過股票風(fēng)險的額外風(fēng)險。財務(wù)舉債經(jīng)營會使企業(yè)稅后利潤大幅度變動，并增加了企業(yè)破產(chǎn)的概率。但是企業(yè)可以獲得財務(wù)杠桿效應(yīng)所帶來的資金收益率上的加速上升。如果企業(yè)在這部分中的收益大于本身的籌資成本，那么這次籌資行動就是成功的。

四、如何選擇籌資方式

企業(yè)籌資方式的選擇是每位企業(yè)決策人需要考慮的問題，它與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、資本市場的發(fā)展有著密切的關(guān)系。很多中小企業(yè)由于無法達(dá)到發(fā)行股票的條件，因此其最常見的籌資方式就是吸收直接投資、利用商業(yè)信用、銀行借款等，這就限制了籌資的規(guī)模和企業(yè)的發(fā)展。即便如此，選擇籌資方式也需反復(fù)權(quán)衡利弊，所以首先要明確籌資方式的分類及特性，然后根據(jù)自身條件來選擇籌資方式。

（一）綜合資金成本和風(fēng)險結(jié)合

由于種種因素的制約和對風(fēng)險的考慮，企業(yè)不可能只從某種資金成本較低的來源籌集資金，而必須從多種來源取得資金，這樣就產(chǎn)生了各種來源的資金組合問題。因為每種籌資方式都有不同的優(yōu)缺點，既要綜合資金成本低，又要財務(wù)風(fēng)險小是不可能，所以在進(jìn)行籌資決策時，應(yīng)在控制籌資風(fēng)險與謀求最大投資收益之間尋求一種均衡，即：公司可以對不同的籌資方式進(jìn)行組合得出多種籌資方案，對不同的方案分別計算出加權(quán)平均資本成本，然后選擇加權(quán)平均資本成本最低的幾種方案。再根據(jù)公司財務(wù)現(xiàn)狀、項目預(yù)算以及證券市場的未來趨勢等因素，綜合分析最終選擇最合適的方案以構(gòu)造合理的融資結(jié)構(gòu)。

（二）考慮資本市場狀況和公司的經(jīng)營現(xiàn)狀

譬如市場交易投資清淡，盡管提高股權(quán)籌資比例在理論上是合理的，但由于市場認(rèn)購力不足，較高額度的股權(quán)籌資行為有可能以失敗告終。因此，市場趨淡時上市公司不妨多發(fā)行一些利率合適的公司債或可轉(zhuǎn)換債券。同樣的，在選擇債務(wù)籌資時，除了考慮加權(quán)平均資本成本以外，還應(yīng)更多的考慮公司近幾年的經(jīng)營狀況，尤其是在項目建設(shè)期內(nèi)是否有充足的現(xiàn)金流足以支付每年的利息，否則有可能因現(xiàn)金流匾乏導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營停頓直至破產(chǎn)。

（三）借鑒發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗

西方發(fā)達(dá)國家的金融市場經(jīng)過長期的演進(jìn)與發(fā)展，已形成了較完善的制度。英美等國的企業(yè)在選擇籌資方式時一般都遵循這樣一個順序，即企業(yè)籌資遵循內(nèi)源籌資、債務(wù)籌資、股權(quán)籌資的先后順序。在外部籌資中，企業(yè)一般優(yōu)先選擇債務(wù)籌資包括銀行貸款和發(fā)行債券，資金不足時再發(fā)行股票籌資。

（四）根據(jù)企業(yè)規(guī)模

由于企業(yè)規(guī)模不同，因而各自所需的資金數(shù)額多少亦不相同，而不同的籌資方式所能提供資金的數(shù)量也有一定的額度。所以不同規(guī)模的企業(yè)選擇籌資方式時的順序亦不相同。對于大型企業(yè)由于需要大量的資金，在選擇籌資方式時，應(yīng)選擇能夠提供大量資金且期限較長的籌資方式，其籌資順序可以是：發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、銀行借款。而對于小型企業(yè)由于其資金的需要量相對較少，應(yīng)選擇機動靈活的籌資方式，其籌資順序可以是：銀行借款、利用商業(yè)信用、融資租賃。

五、結(jié)束語

綜上所述，籌資是企業(yè)走向發(fā)展壯大的重要環(huán)節(jié)，其貫穿于企業(yè)發(fā)展的整個過程之中，企業(yè)應(yīng)充分利用有利的籌資條件，綜合考慮籌資成本、籌資風(fēng)險、籌資結(jié)構(gòu)、資本市場狀況等，從企業(yè)的資本來源和資本結(jié)構(gòu)出發(fā)，在不同階段選擇不同的籌資方式，以滿足其健康發(fā)展的需要。隨著各種法規(guī)制度的不斷完善，企業(yè)必須認(rèn)清籌資的成本和風(fēng)險，籌資方式與籌資渠道更值得我們進(jìn)行研究，將籌資做得更好。

參考文獻(xiàn)

[1]翁曉苞.林竹華.淺談中小企業(yè)籌資方式的選擇及對策[J].中國新技術(shù)新產(chǎn)品.2008 年 14 期.

吸收直接投資出資方式范文第3篇

從發(fā)展的角度來看，資金對每個企業(yè)都是稀缺資源，而企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、資本經(jīng)營和長遠(yuǎn)發(fā)展時時刻刻又離不開資金。因此，如何有效地進(jìn)行融資就成為企業(yè)財務(wù)管理部門一項極其重要的基本活動。

    

雖然企業(yè)進(jìn)行融資的基本目的是為了自身生產(chǎn)與資本經(jīng)營的維持和發(fā)展，但是就其每一項具體的融資活動而言通常要受特定動機的驅(qū)使。例如，企業(yè)為了正常的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生的資金周轉(zhuǎn)和臨時需要進(jìn)行融資；企業(yè)為了添置設(shè)備、擴大規(guī)模、引進(jìn)新技術(shù)和開發(fā)新產(chǎn)品進(jìn)行融資；企業(yè)為了對外投資、兼并其他企業(yè)進(jìn)行融資；企業(yè)為了償付債務(wù)和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行融資等等。無論企業(yè)的融資活動受何種動機驅(qū)使，企業(yè)財務(wù)人員必須認(rèn)真分析和評價影響融資的各種因素，力求使自己所進(jìn)行的融資活動在力所能及的范圍內(nèi)達(dá)到最高的效率和最好的綜合經(jīng)濟(jì)效益。

我們知道，企業(yè)的融資活動來自于投資需求。當(dāng)然，這里所說的投資包括流動資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資和資本市場的間接投資。是否要進(jìn)行融資活動，主要通過比較投資收益和資金成本來決定。例如，投資項目未來的年均報酬率（或年均利潤率）是多少？通過融資活動占用資金所付出的代價（或稱資金成本率）是多少？這是企業(yè)管理決策層最為關(guān)心的。因此，企業(yè)財務(wù)人員在開展融資活動之前，必須對未來的投資收益作一個較為可靠的預(yù)測，只有當(dāng)投資收益遠(yuǎn)大于資金成本的前提下，才可以確定所進(jìn)行的融資活動是合理的、有意義的。

當(dāng)投資方向確定以后，接下來要做的是估算投資數(shù)量，因為投資數(shù)量決定融資數(shù)量。如何估算投資數(shù)量，雖然有各種各樣的計算方法，但不是本文所要說明的。作為企業(yè)財務(wù)人員，無論通過什么渠道，采用什么方式進(jìn)行融資，必須事先仔細(xì)估算資金需要量。只有這樣才能使融資數(shù)量與投資數(shù)量相互平衡，避免融資不足而影響企業(yè)的投資效果或融資過剩而降低資金的效益。

一旦確定了資金需要量，企業(yè)就應(yīng)在充分利用內(nèi)部資金來源之后，再考慮外部融資問題。所謂企業(yè)內(nèi)部資金來源，無外乎通過計提折舊而形成的現(xiàn)金來源和通過留存利潤等而增加的資金來源。這部分資金是企業(yè)內(nèi)部“自然”形成的，占用它們雖然也會發(fā)生資金的使用成本（實際上是非付現(xiàn)的），但是卻不要支付融資費用。而外部融資是指在企業(yè)內(nèi)部融資不能滿足需要時，從外部融入形成的資金來源，包括銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用等負(fù)債融資形式與吸收直接投資、發(fā)行股票等權(quán)益融資形式。占用外部融入的資金不僅會發(fā)生使用成本，還要支付融資費用。因此，運用外部融資的方式所發(fā)生的成本相對要高些。而企業(yè)真正開展的融資活動就是從外部融入資金，真正的融資數(shù)量就是向外部融入的資金總量。

由于企業(yè)融資可以采用的渠道和方式多種多樣，不同的融資渠道和方式其融資的難易程度、資金成本和財務(wù)風(fēng)險也是不同的。既然要從外部融入資金，企業(yè)就必須考慮融資以后應(yīng)當(dāng)保持一個良好、合理的財務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，使得財務(wù)風(fēng)險處于安全水平，同時綜合資金成本又有所降低。在這種總體的融資戰(zhàn)略下，設(shè)計多個融資方案，對這些方案進(jìn)行財務(wù)上的優(yōu)劣排序，以便在具體的融資實踐中實施動態(tài)選優(yōu)。

當(dāng)然，總體的融資戰(zhàn)略又必須與具體的融資實踐結(jié)合起來。比如，按照一般財務(wù)理論，權(quán)益融資成本要高于負(fù)債融資成本。因此，發(fā)達(dá)國家的企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險允許的波動范圍內(nèi)，總以考慮降低綜合資金成本的負(fù)債融資方式為重點。而在我國的資金市場，到目前及其未來的一段時間為止，情況就有所不同了。由于我國的大部分企業(yè)效益普遍不高，所以投資者對回報的預(yù)期一般都比較低。況且，國內(nèi)外財務(wù)學(xué)界的實證研究還沒能證明中國企業(yè)權(quán)益資金的融資成本要高于負(fù)債資金的融資成本。事實上，只要注意到我國的大部分企業(yè)效益普遍不高，資產(chǎn)負(fù)債率較高，財務(wù)風(fēng)險和壓力較大這一現(xiàn)實情況，企業(yè)在對外融資時就應(yīng)該知道怎么做了。

    

有關(guān)權(quán)益融資的方式主要包括吸收直接投資和發(fā)行股票等。對于采用吸收直接投資融資方式的企業(yè)來說，應(yīng)當(dāng)盡可能要求權(quán)益投資方直接全額注入現(xiàn)金，避免以實物作價進(jìn)行直接投資，以便達(dá)到資金充分使用的目的。對于采用發(fā)行股票融資方式的企業(yè)來說，由于中國股票市場新股發(fā)行的暴利效應(yīng)，新股一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。所以，通過發(fā)行股票進(jìn)行融資的企業(yè)是沒有風(fēng)險的。并且，我國大部分的上市公司每年給予股東的紅利回報微乎其微，可以想象企業(yè)使用權(quán)益資金的成本肯定不高。最近一年里，中國股票市場上又出現(xiàn)了一種新的權(quán)益融資方式，即所謂增發(fā)新股。由于管理層關(guān)于增發(fā)新股的條件制訂得比較寬松，主要以上市公司投資的項目與及其發(fā)展方向作為取舍依據(jù)，使得不少經(jīng)營業(yè)績一般，財務(wù)狀況較差，上市以來長期得不到配股資格、資金非常短缺的企業(yè)獲得了采用權(quán)益融資的一次極好的機會。它們提出了與國家提倡、鼓勵和扶植的產(chǎn)業(yè)方向相一致的投資項目，據(jù)此作為新的創(chuàng)業(yè)的開始，結(jié)果取得了增發(fā)新股的資格，權(quán)益融資計劃得以實現(xiàn)。

    

因此，根據(jù)我國融資的具體情況，只要企業(yè)自身的經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況、市場信譽和行業(yè)發(fā)展前景等條件允許，外部環(huán)境又比較有利，就應(yīng)當(dāng)盡可能采用權(quán)益融資方式。企業(yè)這樣做不僅在資金使用上會有很大的自由度，還可以有效地避免財務(wù)風(fēng)險，可以使資本結(jié)構(gòu)更趨穩(wěn)健，有利于增強企業(yè)的競爭力，與此同時所付出的資金成本卻不見得高，對企業(yè)來說何樂而不為呢？當(dāng)然，采用權(quán)益資本的融資方式難度相對要大一些，不僅工作量大，而且獲取資金的時間和過程也要長一些，但對有較好的投資項目而又需要資金的企業(yè)來講，千萬不能放棄采用權(quán)益融資、尤其是股票融資這種方式。

雖然在我國權(quán)益融資對企業(yè)極其有利，但是采用這種方式畢竟有一定的難度，包括申報、審批、實施等工作都需要花費大量時間、財力和人力。因此，只要企業(yè)總資產(chǎn)報酬率高于負(fù)債利息率、產(chǎn)品銷售順暢、財務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)合理，企業(yè)就應(yīng)該利用負(fù)債融資方式。這樣，企業(yè)不僅可以在安全的財務(wù)風(fēng)險范圍內(nèi)充分享受負(fù)債經(jīng)營帶來的財務(wù)杠桿利益，還可以確保所有者權(quán)益較快增長。值得注意的是，對任何企業(yè)利用負(fù)債融資方式都會有數(shù)量和時間等方面的限制。也就是說，債權(quán)人只有在充分評估申請負(fù)債融資企業(yè)的資產(chǎn)、經(jīng)營和財務(wù)等狀況以后，才會決定是否予以融資以及融資的數(shù)量大小與期限長短。至此，我們應(yīng)當(dāng)清楚地看到，企業(yè)能否從借貸市場獲得融資，自身的條件（包括生產(chǎn)經(jīng)營、商業(yè)信譽和償債能力等）是極其重要的，借貸市場中的債權(quán)人是不可能做慈善家的。要有效地從借貸市場獲得融資，企業(yè)自身素質(zhì)的培養(yǎng)和外部形象的塑造決不可輕視。

一旦企業(yè)具備了負(fù)債融資的條件，就應(yīng)進(jìn)入借貸市場有效地進(jìn)行負(fù)債融資。這時，財務(wù)管理部門的工作重點是如何選擇融資方式，以較低的資金成本和盡可能低的財務(wù)風(fēng)險完成融資目標(biāo)。

一般來說，對短期經(jīng)營產(chǎn)生的流動資金借貸需求，企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡可能利用賒購等商業(yè)信用方式減少對外短期資金的借入量。必須從外部借入的短期資金，企業(yè)要在謹(jǐn)慎的現(xiàn)金預(yù)算基礎(chǔ)上作好到期償債計劃，然后以比較優(yōu)惠的利率獲得短期融資（如信用額度，周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議等方式），切不可貿(mào)然進(jìn)行短期融資，當(dāng)?shù)狡跓o法償債時又通過高成本高風(fēng)險的長期融資來償付短期債務(wù)。這樣，必然會導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)狀況惡化和財務(wù)風(fēng)險增大。

對生產(chǎn)和資本經(jīng)營產(chǎn)生的長期資金借貸需求，企業(yè)必須充分利用內(nèi)部資金來源,在以較低的資金成本和盡可能低的財務(wù)風(fēng)險為融資目標(biāo)的前提下具體情況具體對待。比方說，當(dāng)企業(yè)發(fā)展需要進(jìn)行添置設(shè)備、擴大生產(chǎn)規(guī)模的投資時，管理層首先就應(yīng)考慮所添置的設(shè)備升級換代周期的長短。

如果所添置的設(shè)備升級換代的周期比較短，相應(yīng)的融資方式必須既能夠較為有效地轉(zhuǎn)移設(shè)備被淘汰的風(fēng)險，又能夠較為有效地降低融資成本，同時也不會對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)帶來明顯的惡化壓力。這時，融資租賃將是一種最有效的負(fù)債融資方式。因為融資租賃是出租人出資購置承租人所需的設(shè)備，在租賃期內(nèi)（在中國規(guī)定融資租賃的租賃期只要超過設(shè)備物理壽命的一半以上即可）提供給承租人使用并按期（年、季或月）收取租金的的一種借貸方式。顯然，只要在超過設(shè)備物理壽命的一半時間內(nèi)承租人就有退租的自由，完全可以把設(shè)備淘汰的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給出租人。另外，承租人以融資租賃方式使用的設(shè)備可以在租賃期內(nèi)同自有設(shè)備一樣稅前計提折舊；與此同時，承租人支付的租金也可在稅前從銷售收入中扣除。這樣，由于稅收抵免作用，承租人實際負(fù)擔(dān)的融資成本將會大大降低。所以，對資本比較小或資產(chǎn)負(fù)債率較高的企業(yè)，若要通過負(fù)債融資發(fā)展自己，融資租賃不失為一種有效的值得推薦的融資方式。例如，海南航空股份有限公司成立時僅有一千多萬人民幣的資本，在當(dāng)時連一個飛機的機翼都買不到，但就是它在公司創(chuàng)建初期利用了融資租賃的方式租賃使用波音客機，通過有效的航線營運和資本經(jīng)營，資本迅速擴張，今天發(fā)展成為具有幾十億資產(chǎn)規(guī)模并且連年贏利的上市公司。

吸收直接投資出資方式范文第4篇

關(guān)鍵詞：對外直接投資；美國；現(xiàn)狀；對策

隨著經(jīng)濟(jì)全球化步伐的加快，我國正在逐步實現(xiàn)從對外輸出勞務(wù)和商品到對外輸出資本的轉(zhuǎn)變。有限的國內(nèi)市場已不能滿足我國優(yōu)秀企業(yè)發(fā)展的需要，他們積極拓展國外市場。美國因其擁有高素質(zhì)的勞動力，成熟的市場和先進(jìn)的科技等優(yōu)勢，不斷吸引我國企業(yè)前往投資。再加上，中美雙邊貿(mào)易長期失衡，中國對美國的貿(mào)易順差往往容易引起貿(mào)易摩擦。我國企業(yè)選擇對美國進(jìn)行直接投資，有利于緩和中美雙邊貿(mào)易關(guān)系。

一、我國對美國直接投資的現(xiàn)狀

近年來，我國企業(yè)赴美直接投資的規(guī)模不斷擴大。據(jù)榮鼎咨詢公司（Rhodium Group）網(wǎng)站上公布的中國對美國直接投資的有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止到2013年底，我國對美國直接投資的項目數(shù)累積達(dá)到741，投資存量達(dá)到359.02億美元，較2012年增長了近64%。僅2013年對美國直接投資總額就達(dá)到140億美元，約占存量的39%?？梢?，我國對美國直接投資發(fā)展勢頭正旺。

（一）我國對美國直接投資的概況

從橫向上看，我國對美國直接投資的規(guī)模相對較小。根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)分析局統(tǒng)計，到2012年底，美國吸收外國直接投資存量共計26508.32億美元，其中英國占18.37%，日本占11.63%，加拿大占8.5%，而中國僅占0.19%。由此可見，我國對美國直接投資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于英國、日本、加拿大等發(fā)達(dá)國家。

從縱向上看，我國對美國直接投資總體上呈增長趨勢。我國對美國直接投資從2000年1400萬美元發(fā)展到2013年投資140億美元，剛好是21世紀(jì)初的1000倍。自2000年開始，中國對美國直接投資的總體趨勢是逐年增長，2005年因信息技術(shù)方面18.6億美元的大規(guī)模投資而大幅上升。2006年后繼續(xù)平穩(wěn)增長，2011年增長速度有所放緩。雖然2012年投資規(guī)模擴大，絕對額接近2011年的雙倍，增速也加快了，但是仍沒有趕上2005年之前的增長水平。盡管增速上看比不如之前的年份，但是從2010年起，每年的投資總額較之前的年份有了很大的提升。

（二）我國對美國直接投資的特點

1.赴美直接投資的行業(yè)分布廣泛

數(shù)據(jù)顯示，我國企業(yè)赴美直接投資呈現(xiàn)出投資行業(yè)分布廣泛的特點。投資領(lǐng)域涉及農(nóng)業(yè)、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)等各行各業(yè)。到2013年底，我國對美國直接投資項目最多的行業(yè)依次是信息技術(shù)領(lǐng)域（119）、工業(yè)和電子設(shè)備制造業(yè)（105）、能源行業(yè)（98）和汽車和飛機制造業(yè)（91）；而投資存量總額排名前四的行業(yè)分別是：能源行業(yè)（118.61億美元）、農(nóng)業(yè)和食品行業(yè)（72.01億美元）、娛樂和房地產(chǎn)領(lǐng)域（61.33億美元）和信息技術(shù)領(lǐng)域（34億美元）。

具體來看，2000-2003年我國企業(yè)對美國直接投資集中在汽車和飛機制造業(yè)。2004年開始對美國的直接投資涉及的行業(yè)相對分散，但每年也有其投資的側(cè)重。如，2004年近七成的投資流向了金融和商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域；2005年超過九成的投資流向了信息技術(shù)行業(yè)；2008年近一半的投資向健康和生物技術(shù)領(lǐng)域傾斜；2010年約六成的投資進(jìn)入能源行業(yè)；2013年有一半的投資流向了農(nóng)業(yè)和食品行業(yè)（雙匯以71億美元收購全球最大的豬肉加工商及生豬養(yǎng)殖商史密斯菲爾德）。我國是制造業(yè)的大國，我國該類企業(yè)具有一定的比較優(yōu)勢，因此對美國直接投資，可以繞開關(guān)稅壁壘，拓展美國市場。近年來，以華為和中興等為代表的國內(nèi)企業(yè)在信息技術(shù)方面的對外直接投資不斷增加，以實現(xiàn)企業(yè)國際化戰(zhàn)略目標(biāo)。

2.赴美直接投資以民營企業(yè)為主體

2000-2013年，我國對美國直接投資總體上以民間私有資本投資為主。到2013年底，民營企業(yè)投資項目數(shù)約是國有企業(yè)的2.7倍；民間投資的存量達(dá)195.69億美元，政府投資的存量是163.32億美元。就每年流量而言，2000-2008年間我國對美國直接投資基本是民間私有資本占主要地位，除了2005年因國有資本在紐約州信息技術(shù)領(lǐng)域18.6億美元的大規(guī)模投資，使得這一年政府投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過民間直接投資。只有2009-2011年這三年中，我國對美國直接投資是政府投資占主要地位，也就是金融危機后，國有資本大量輸入美國，引起了美國有關(guān)各方的注意。再加上，一般國有資本參與的投資項目在投資總額上均比較高，這也就為以后美國質(zhì)疑我國直接投資的資本來源和以危及美國國家安全為由對我國企業(yè)赴美投資進(jìn)行嚴(yán)格的國家安全審查埋下伏筆。但2012-2013年這兩年，民間私有資本投資又超過政府投資。榮鼎咨詢公司年度報告中指出，我國對美國直接投資80%以上的并購交易和70%以上投資金額都來自于民營企業(yè)。由此可見，我國赴美投資的主力不是國有企業(yè)，而是民營企業(yè)。

3.新建投資和并購兩種投資方式并存

對外直接投資通常有兩種方式，一是新建投資（也稱綠地投資），二是收購兼并。2000-2012年間我國對美國直接投資的新建項目數(shù)均多于并購項目，但是并購涉及的金額卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過新建投資。到2013年底，我國企業(yè)對美國進(jìn)行新建投資的存量僅為43.76億美元，而并購的存量是315.25億美元。二者差距較大的原因，一方面是因為存在個別幾個超高并購項目的影響，另一方面在國外與收購兼并相比進(jìn)行新建投資難度更大，手續(xù)更復(fù)雜，風(fēng)險更高。我國對美國新建投資的項目雖然多，但是涉及的金額不高；我國在美國并購的項目雖然不多，但是單筆項目涉及的金額較大。有學(xué)者認(rèn)為，新建投資與并購相比，美國對我國企業(yè)以并購方式進(jìn)行的投資更為敏感。

我國企業(yè)對美國直接投資的地域分布十分廣泛，至少已經(jīng)涉及到美國的43個州。本世紀(jì)初，我國對美國直接投資主要集中于東部和西部沿海各州，之后開始逐漸向中部平原地區(qū)蔓延。西南部的加利福尼亞州因其高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)和州政府獎勵投資，吸引了我國大批企業(yè)前往投資。東南部的南卡羅來納州和北卡羅來納州以低稅率吸引我國企業(yè)。中部的德克薩斯州憑借豐富的自然資源和發(fā)達(dá)的能源產(chǎn)業(yè)也促使我國企業(yè)對其進(jìn)行投資。據(jù)統(tǒng)計，到2013年底，我國對美國投資項目數(shù)前四名的州是西部的加利福尼亞州（194）、中部的德克薩斯州（66）、東部的紐約州（51）以及五大湖地區(qū)的密歇根州（51）。投資存量總額排名前三的是東部的弗吉尼亞州（88億美元）、中部的德克薩斯州（51億美元）和東部的紐約州（46億美元）。

二、我國對美國直接投資面臨的困境

經(jīng)過十多年的赴美直接投資實踐，發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)對美國直接投資面臨許多困境，如美國對我國直接投資目的的質(zhì)疑、美國國家安全審查對我國赴美直接投資的阻礙以及我國企業(yè)自身存在進(jìn)入方式選擇不當(dāng)、投資前調(diào)研不夠深入和社會責(zé)任意識淡薄等不足。

（一）美國對我國直接投資的質(zhì)疑與阻礙

1.美國質(zhì)疑我國直接投資目的

2009年金融危機后，我國資本大量進(jìn)入美國，其中包括相當(dāng)大比例的國有資本。美國因此質(zhì)疑我國國有企業(yè)對美投資的目的不是為了商業(yè)利益而是為了國家利益，因而認(rèn)為我國企業(yè)對美國的直接投資可能會威脅到美國的國家安全。美國社會對我國的國有企業(yè)十分敏感，他們甚至認(rèn)為我國銀行體系受政府管制，因此我國企業(yè)（尤其是國有企業(yè)）得到國家的支持，能夠獲得更低成本的貸款，從而在跨國并購活動中勝出。這對其他的同類競爭者不公平，屬于在全球范圍內(nèi)扭曲資本的有效配置。

2.美國國家安全審查阻礙我國資本進(jìn)入

根據(jù)美國外國投資委員會（CFIUS）年度報告中的數(shù)據(jù)顯示，僅2010-2012年這三年里，共有39例中國對美國直接投資案件遭到CFIUS的審查。同一時期內(nèi)，CFIUS對英國實施了68例審查，對日本實施了23例審查，對加拿大實施了31例審查。根據(jù)前文所提到的英國、日本、加拿大三國在美國直接投資存量中所占的比重，我們不難發(fā)現(xiàn)：我國對美國直接投資的規(guī)模雖然比日本和加拿大小很多，但是遭受的審查案件卻在絕對數(shù)量上超過了這些國家。由此可見，美國對我國FDI進(jìn)入有嚴(yán)格的審查，這嚴(yán)重阻礙了我國資本進(jìn)入美國。

（二）我國赴美投資企業(yè)自身存在不足

1.我國企業(yè)進(jìn)入美國的方式選擇不當(dāng)

我國企業(yè)進(jìn)入美國的方式選擇不當(dāng)，涉及金額巨大的投資項目往往以并購方式進(jìn)入，新建投資的規(guī)模偏小。就新建和并購兩種進(jìn)入方式而言，新建投資更適合于具有自身比較優(yōu)勢的企業(yè)，并購則可以借助東道國的品牌、渠道和管理等迅速進(jìn)入市場。另一方面，與能創(chuàng)造美國就業(yè)機會的新建投資相比，并購有時候反而會造成美國的失業(yè)率上升，失業(yè)對美國社會而言是非常敏感的話題。而我國企業(yè)進(jìn)入美國采用并購方式的案例涉及的金額巨大，往往在美國國內(nèi)相關(guān)利益者和媒體的共同炒作下，拋出造成失業(yè)或者威脅美國國家安全等質(zhì)疑，引起美國各界廣泛關(guān)注。美國社會還擔(dān)心一旦我國企業(yè)并購成功，我國企業(yè)會把先進(jìn)的技術(shù)轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，造成先進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)移，使其喪失原有的競爭力。

2.對美國投資環(huán)境研究不夠深入

我國和美國在制度、文化和意識形態(tài)等方面存在著巨大差別。對美國投資環(huán)境研究不夠深入透徹，很可能會導(dǎo)致投資的失敗。首先，美國作為聯(lián)邦制的國家，聯(lián)邦政府和地方州政府對待我國直接投資的態(tài)度通常是不一樣的，聯(lián)邦政府出于國家安全等因素的考慮會阻礙我國資本的進(jìn)入，而地方政府為了發(fā)展一方經(jīng)濟(jì)，對我國資本進(jìn)入大多持歡迎態(tài)度，甚至給予稅收等方面的優(yōu)惠。其次，對于CFIUS的基本工作程序、工作機制的不熟悉，導(dǎo)致我國企業(yè)在美投資夭折的案例不斷增多。因此，我國企業(yè)需做好進(jìn)入美國前的調(diào)研工作。最后，我國企業(yè)對美國直接投資過度依賴于政府機構(gòu)的引導(dǎo)，而缺少能夠靈活應(yīng)對美國當(dāng)?shù)厍闆r的駐扎于美國本土的自治組織。

3.沒有融入當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)，承擔(dān)必要的社會責(zé)任

我國有些企業(yè)進(jìn)入美國后，將自身與當(dāng)?shù)氐纳鐓^(qū)完全隔離開來，沒有意識到融入當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的重要性，缺乏全局觀念，片面追求短期利益。甚至有些企業(yè)將國內(nèi)的不合規(guī)做法帶到美國，不能很好地遵守美國本土的相關(guān)法律法規(guī)，這對企業(yè)形象的塑造是非常不利的。我國赴美投資的企業(yè)較少開展公益事業(yè)和回饋當(dāng)?shù)厣鐣?，給美國社會留下了社會責(zé)任意識淡薄的不良印象。

三、對我國赴美直接投資的對策建議

（一）政府層面

1.積極取得美國對我國的信任

我國和美國在意識形態(tài)和經(jīng)濟(jì)制度方面的差異，使得美國對我國的赴美投資目的信任不足。再加上我國對美國長期的貿(mào)易順差，使得美國對我國的資本有所戒備。首先，我國政府應(yīng)該通過官方或非官方等多種途徑加強與美國各界的溝通，明確表明我國企業(yè)赴美投資也是追求利潤最大化的結(jié)果，增加他們對我國資本投資目的的信任，打消美國對我國企業(yè)直接投資會威脅到美國國家安全的顧慮。其次，我國政府應(yīng)該擺出到目前為止，我國赴美直接投資的主體是民營企業(yè)而非國有企業(yè)的事實，取得美國對我國投資動機的認(rèn)可。最后，我國政府還應(yīng)該積極鼓勵我國民營資本赴美直接投資，進(jìn)一步降低美國對我國投資主體和資本性質(zhì)的敏感度。

2.加快中美雙邊投資協(xié)議談判

如今我國對美國直接投資面臨的問題與上世紀(jì)八十年代日本赴美直接投資時遇到的問題極其相似。因此我國政府可以借鑒當(dāng)時日本政府的做法，加強我國和美國之間的雙邊投資協(xié)議談判。雖然到目前為止關(guān)于我國和美國雙邊投資協(xié)議的談判還沒有取得實質(zhì)性進(jìn)展，但是我國政府仍應(yīng)大力促進(jìn)中美兩國雙邊投資協(xié)議談判，在確保協(xié)議的公平性和充分考慮中美雙方經(jīng)濟(jì)和政治等方面差異的前提下，明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，使我國企業(yè)赴美直接投資的行為有依據(jù)和保障，以此來保護(hù)我國企業(yè)赴美直接投資企業(yè)的權(quán)益。

（二）企業(yè)層面

1.選擇合適的進(jìn)入方式

在條件允許的前提下，我國企業(yè)應(yīng)該優(yōu)先考慮以新建投資的方式進(jìn)入美國。首先，與收購兼并的進(jìn)入方式相比，新建投資不會面臨嚴(yán)格的審查。其次，新建投資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時還能為美國民眾提供更多的就業(yè)崗位。我國的中小型企業(yè)因其經(jīng)營方式靈活，往往具有自身的特色產(chǎn)品，所以建議這類企業(yè)采取小規(guī)模新建投資方式進(jìn)入美國市場。這樣不僅增加了美國的就業(yè)機會，而且一般也不涉及先進(jìn)技術(shù)移回國內(nèi)的敏感話題。最后，對于具有國有資本背景的企業(yè)對美國進(jìn)行直接投資時，建議嘗試組建合資公司或者實施非控股并購等方式，降低美國社會的敏感度。

2.進(jìn)入前做好調(diào)研工作

我國企業(yè)在對美國進(jìn)行直接投資前，首先必須進(jìn)行深入的投資環(huán)境調(diào)研和分析。結(jié)合企業(yè)自身優(yōu)勢以及所處行業(yè)的特點，分析對美直接投資的可行性和未來獲利的可能，并對將來也許會遇到的阻礙進(jìn)行預(yù)測分析，提前制定好解決方案。其次，投資盡量避開CFIUS關(guān)注的敏感行業(yè)，如不可避免涉及到敏感行業(yè)，則我國企業(yè)應(yīng)該積極主動配合CFIUS的審查或者投資方式盡量選擇新建投資，以此來規(guī)避審查。最后，充分了解美國聯(lián)邦政府和地方州政府給予對外直接投資的優(yōu)惠，合理選擇最佳投資區(qū)位。

3.積極融入當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)

我國企業(yè)進(jìn)入美國，首先要遵守聯(lián)邦政府和當(dāng)?shù)卣南嚓P(guān)規(guī)定，積極接受當(dāng)?shù)厣鐣c輿論監(jiān)督，減少企業(yè)的負(fù)面新聞報道，樹立良好公民企業(yè)形象。其次我國企業(yè)還應(yīng)努力建設(shè)駐扎于美國本土的自治組織，通過這些組織宣傳我國企業(yè)赴美直接投資的目的和意義，加強與美國政府、國會議員和媒體的交流溝通，增強我國企業(yè)對美投資的透明度從而更好地促進(jìn)我國企業(yè)對美國進(jìn)行直接投資。最后我國企業(yè)要積極融入當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)事務(wù)，主動承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任。多多參與反饋社會的活動，如向當(dāng)?shù)氐拇壬茩C構(gòu)捐贈財物，幫助改善當(dāng)?shù)亟逃歪t(yī)療條件等，以此樹立在美國消費者心中的良好企業(yè)形象，提高企業(yè)的好評度，和美國本土對我國企業(yè)的認(rèn)可度。（作者單位：蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

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吸收直接投資出資方式范文第5篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)；籌資方式；影響因素；選擇

一、前言

隨著現(xiàn)代企業(yè)的飛速發(fā)展，企業(yè)的財務(wù)管理功能越來越受到重視，企業(yè)的健全、開發(fā)、擴展，進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和改造等方面時，都需要有資金的支持。由此可見，籌資活動是企業(yè)財務(wù)的起點，是決定企業(yè)能否健康并且有規(guī)劃性發(fā)展的第一環(huán)節(jié)，是企業(yè)管理的最重要的內(nèi)容。沒有資金的支持無法正常的進(jìn)行研發(fā)生產(chǎn)活動，就更無法談投資和分配。企業(yè)籌資有著多種的方式，每一種都有著不同的優(yōu)缺點，如：發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借款、融資租賃等。因而在選擇企業(yè)籌資的渠道和方式時要綜合考慮多種因素，這樣才能選擇最優(yōu)的籌資方式。

二、企業(yè)籌資的概述

（一）企業(yè)籌資的含義

任何企業(yè)要生產(chǎn)經(jīng)營活動就必須有一定量的資金，獲取資金的過程就是籌資。企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動。企業(yè)籌資是企業(yè)財務(wù)管理的重要內(nèi)容，是資金運動的起點。企業(yè)進(jìn)行籌資的目的很簡單，就是為了要保證自己企業(yè)的生存環(huán)境，進(jìn)而達(dá)到更高的發(fā)展空間。

（二）企業(yè)籌資的原則

1.低成本原則?；I資方式有多種，但是每一種都會有相應(yīng)的代價，例如股利、利息、發(fā)行費等。成本降低了就說明資金使用的效益成果明顯，反之則說明資金使用的效益不理想。2.資金結(jié)構(gòu)原則。企業(yè)資金一般分為兩部分組成，自由資金和借入資金。企業(yè)在籌資時要注意這兩部分資金的比例的問題。適當(dāng)?shù)谋壤饶軌蚍乐箓鶆?wù)的風(fēng)險加大，又能防止負(fù)債引發(fā)的收益水平降低。3.數(shù)量時間原則。要合理確定籌資的時間和數(shù)量，籌集資金是為了經(jīng)營使用，所以在籌資時要考慮到資金的投放以用訂籌。不僅不能因為籌資不足影響了正常的生產(chǎn)經(jīng)營，還要防止籌資過度浪費使用的情況?；I資還要按照投資的數(shù)量進(jìn)行，避免引起資金閑置和錯過投資時機。

（三）企業(yè)籌資的環(huán)境

1.經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要是指國家宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)政策，企業(yè)所有的經(jīng)濟(jì)活動都是在國家的經(jīng)濟(jì)引導(dǎo)下進(jìn)行的。國家行而有效的經(jīng)濟(jì)政策可以使得企業(yè)有更好的籌集資金，因此，寬松的經(jīng)濟(jì)政策是企業(yè)籌資的前提。2.法律環(huán)境。法律環(huán)境是指特定的企業(yè)形式所適用的國家法律法規(guī)，尤其在稅務(wù)和金融等方面的法律規(guī)章。健全的法律在宏觀上能夠維護(hù)市場秩序，促進(jìn)金融市場的穩(wěn)定和發(fā)展。在微觀上可以維護(hù)籌資的正當(dāng)權(quán)益，保護(hù)籌資者的利益，法律法規(guī)是企業(yè)籌資的必要保證。3.金融環(huán)境。我國急需建立一個相對發(fā)展的金融市場，一個發(fā)達(dá)的金融市場可以為企業(yè)籌資提供多種的方式，也能夠相對及時的提供資金。由此可見，發(fā)達(dá)的金融市場金融環(huán)境是順利進(jìn)行企業(yè)籌資的外在條件。

三、企業(yè)籌資的主要渠道和方式

（一）企業(yè)籌資的渠道

1.國家財政資金。在我國能夠得到國家財政資金的企業(yè)為數(shù)不多，在國有獨資的有限責(zé)任公司中，資金大多數(shù)是有國家政撥款而得。還有一些其他的由國家的特殊形式政策所得，如稅務(wù)的減免，稅款項的退回等。這些全部是國家所投入的資金，屬于國家，國家對其資金擁有產(chǎn)權(quán)保護(hù)。2.銀行信貸資金。銀行的信貸資金一直都是企業(yè)的資金重要來源。我國的銀行包括商業(yè)銀行和專業(yè)銀行兩種。信貸的種類分為基本建設(shè)信貸、技術(shù)改造信貸、六點資金信貸等。對比歐洲金融發(fā)達(dá)的國家，銀行信貸也達(dá)到了股票和債券融資的兩倍。銀行的資金相對比較充足，方式也多種多樣，所以一直乃至未來都將是我國企業(yè)籌資的主要渠道。3.非銀行金融結(jié)構(gòu)資金。非銀行金融結(jié)構(gòu)資金主要包括租賃公司、信托投資公司、證券公司、保險公司等。從籌資的渠道來看，基本是利用證券公司進(jìn)行股票和債務(wù)的發(fā)放，利用租賃公司進(jìn)行融資租賃業(yè)務(wù)。伴隨著企業(yè)股份制改革的加深，非銀行金融結(jié)構(gòu)這個渠道的籌資將會比以往增多。4.企業(yè)內(nèi)部資金。企業(yè)內(nèi)部資金主要指有計劃的各項公積金、折舊和未分配的留存效益資金。這些資金不需要刻意的籌集，可以直接在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行轉(zhuǎn)移，這些資金為企業(yè)保留了一筆很客觀的籌資費用，企業(yè)應(yīng)當(dāng)予以重視。5.居民個體資金。當(dāng)代居民的理財意識越來越強，人們手中的資金已經(jīng)不再簡單的存入銀行，更多的人選擇一些理財產(chǎn)品，這樣就出現(xiàn)了一筆客觀的游資。經(jīng)濟(jì)改革后，在股市發(fā)行的普通股票都是吸納資金的良好方式。我國居民人口數(shù)量眾多，居民手中的資金無法預(yù)估，這些資金也可稱為企業(yè)籌資的來源渠道。6.其他企業(yè)資金。企業(yè)生產(chǎn)的過程中一定會有暫時性閑置的資金，企業(yè)可以利用這部分暫時性閑置的資金進(jìn)行相互的投資和借貸。企業(yè)之間相互幫助，進(jìn)行商業(yè)信用也相當(dāng)于籌資活動。7.外商資金。外商資金指的是外國和港澳臺地區(qū)的投資者的資金投入，我國改革開放以來，外商投資數(shù)量明顯增加，逐漸形成了中外合作企業(yè)、中外合資企業(yè)和外資企業(yè)，有效的推動了我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的發(fā)展。目前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)良好，一定能夠吸引更多的外商來華投資。

（二）企業(yè)籌資的方式

就目前的情況看，我國現(xiàn)有企業(yè)的籌資方式大概有兩種類型：負(fù)債籌資和權(quán)益籌資。具體分為：直接融資、銀行借貸、股票和債券的發(fā)行及融資租賃。具體分析以下幾種方式1.長期借款。長期借款具體指的是企業(yè)向銀行、非銀行金融機構(gòu)和其他企業(yè)借入的，期限一般在一年以內(nèi)的借款，這種方式是企業(yè)長期負(fù)債的主要來源之一。但是缺點也十分明顯，主要有限制條件多、籌資數(shù)量少和籌資風(fēng)險高。企業(yè)固有的利息和本金在經(jīng)營狀況不佳的情況下就會被提出訴訟，甚至于企業(yè)破產(chǎn)。2.發(fā)行公司債券。公司債券指的是企業(yè)以資金的籌集為目的地，依照法律向投資者出示的一定的時間內(nèi)按照約定的條件執(zhí)行的還本付息的一種有價證券。這種債券籌資的方式是用于大多數(shù)的企業(yè)，只要是有固定的收益的企業(yè)都可以采用。債券籌資的優(yōu)點有資金成本較低。能夠提高企業(yè)的治理。缺點在于風(fēng)險高、限制在條件較多。3.發(fā)行股票。股票是股份有限公司依據(jù)法律程序發(fā)行的，用來證明股票持有人對公司有平等權(quán)利的書面認(rèn)證。一直以來，我國企業(yè)改革都在穩(wěn)步的進(jìn)行當(dāng)中，隨著深入和改革，股份制已經(jīng)成為國有企業(yè)的基本組成形式。股票的發(fā)行和股票的上市有嚴(yán)格的要求和法定的程序，在我國就必須遵守《公司法》和《證券法》的規(guī)章制度。按照股東的權(quán)利和義務(wù)股票分為普通股和優(yōu)先股兩種，普通股是股份有限公司資本的做基礎(chǔ)部分。4.融資租賃。融資租賃指租賃資產(chǎn)的所有權(quán)與有關(guān)風(fēng)險和資金報酬實際上完全轉(zhuǎn)移到承租一方的租賃形式。每一種籌資方式都有不同的優(yōu)缺點，企業(yè)可根據(jù)情況自行選擇。融資租賃的最大優(yōu)點是籌資速度快、財務(wù)風(fēng)險小。缺點是租賃成本比較高。5.直接吸收資金。直接吸收資金是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享風(fēng)險”的原則來吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種籌資方式。投資者的出資方式主要有：現(xiàn)金投資、實物投資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資、土地使用權(quán)投資等。吸收直接投資與發(fā)行股票、留存收益都是屬于企業(yè)籌集資金的重要方式。是非有限責(zé)任公司籌集資金的基本形式。吸收直接投資的優(yōu)點有：有助于增加企業(yè)的信用度、有助于降低財務(wù)風(fēng)險。有利于盡快形成生產(chǎn)的能力。吸收直接投資的缺點是：資本成功較高和易分散控制權(quán)。

四、影響企業(yè)籌資方式的因素

（一）籌資的額數(shù)

一個企業(yè)需要集中的資金多少被稱為企業(yè)籌集資金數(shù)額，數(shù)額的多少取決于企業(yè)自身的需要。企業(yè)籌集的資金不能過多也不能過少，過多則增加了籌資費用，過少就不能保證企業(yè)的正常運作。大型企業(yè)一般情況下就會需要大量的生產(chǎn)資金，主要用于擴大規(guī)模和發(fā)展，研發(fā)新的技術(shù)和改造等方面，在選擇的過程中就要選擇能夠長期大量提供資金的籌資方式，如股票、債券等。跟大型企業(yè)相比，中小型企業(yè)就有吸進(jìn)周轉(zhuǎn)速度快的優(yōu)勢，短期的借款方式更加符合其需要，以避免風(fēng)險。因此，在籌資的過程當(dāng)中一定要對籌資的數(shù)額進(jìn)行合理有效的運算，減小風(fēng)險，既要保證企業(yè)的正常運行也要在節(jié)約成本費用。

（二）籌資的風(fēng)險

有籌資就一定會存在風(fēng)險，不同的籌資方式風(fēng)險都會有所不同。財務(wù)風(fēng)險不是企業(yè)自身能夠決定的，不確定性較強，當(dāng)企業(yè)資金全部轉(zhuǎn)變?yōu)橛泄逃匈Y金時，財務(wù)風(fēng)險為零。只要加以控制，規(guī)避風(fēng)險，就能穩(wěn)定收益。總的來說，籌資的風(fēng)險來自企業(yè)自身和市場財務(wù)，企業(yè)本身的風(fēng)險有經(jīng)營上的價格變化、杠桿經(jīng)濟(jì)等。市場財務(wù)的風(fēng)險多是由負(fù)債導(dǎo)致的。

財務(wù)風(fēng)險最明顯的優(yōu)點是在總資金收益大于負(fù)債的情況下，企業(yè)可以取得財務(wù)杠桿效應(yīng)帶來的股權(quán)資金收益上升。股權(quán)資金收益率的提高代表著每股收益的增加，在其他條件不變的情況下，企業(yè)價值會大大增加。另外，通過負(fù)債籌資可以保證控制權(quán)不被減少。這樣的特點對于股本小的企業(yè)尤為明顯?；I資財務(wù)風(fēng)險缺點有兩方面，一是會給企業(yè)帶來償債的壓力，如果企業(yè)負(fù)債過多，在資金使用不定的強狂下，非常容易出現(xiàn)企業(yè)財務(wù)失敗，負(fù)債所導(dǎo)致的財務(wù)失敗會很大程度上抵消其低資金帶來的益處。二是一旦企業(yè)的資產(chǎn)收益率低于負(fù)債成本率，負(fù)債的存在就會是企業(yè)的股權(quán)資金收益率低于資產(chǎn)收益率，此時企業(yè)必須使用股權(quán)資金賺的收益去支付負(fù)債利息，更嚴(yán)重的，當(dāng)企業(yè)總資產(chǎn)賺取的收益不足以償還利息時，企業(yè)就會出現(xiàn)大量的虧損，從而導(dǎo)致股權(quán)資金收益率變?yōu)樨?fù)數(shù)，這樣下去企業(yè)負(fù)債籌資完全是得不償失的狀態(tài)。

（三）籌資的成本

衡量一個籌資方案是否成功，籌資成本的多與少和投資回報率是兩大標(biāo)準(zhǔn)。資金成本的最后會通過收益補償體現(xiàn)出來，是一種利益的分配關(guān)系。企業(yè)籌集和使用資金，無論是長期性的還是短期性的，都存在著一更的資金成本，不同的籌資方式籌集資金的差異都有存在，所以資金成本的高低決定著企業(yè)的籌資方式。

只有想方設(shè)法降低籌資成本并且增加投資的回報率，才能實現(xiàn)籌資成本的最優(yōu)收益，這樣企業(yè)才會資金循環(huán)發(fā)展。據(jù)此，企業(yè)在進(jìn)行籌資時可多做幾種方案，選擇有收益成本又低的方式。

（四）籌資的機會和環(huán)境

機會是影響籌資方式的重要原因之一，這與日常生活中尋求機遇是一樣的，好的機會可以對企業(yè)的籌資起到促進(jìn)作用。從另一個角度來看，良好的籌資環(huán)境同樣對企業(yè)籌資有很大的幫助，企業(yè)自身的管理環(huán)境起到了決定性的作用，不好的籌資環(huán)境勢必會對籌資有不好的影響。

（五）籌資的收益

如果一個籌資的方案不能得到相對應(yīng)的籌資收益，那么這個方案就是無效的，不能被采用，換句話說，違反了企業(yè)收益原則的方案一定就是失敗的。企業(yè)不會用籌資收益來冒險，籌資的目的就是保障和促進(jìn)企業(yè)的正常發(fā)展，在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)收益的增加才是企業(yè)所需要的。后期的收益情況要大于前期的投入，這是基本條件，在這個條件的基礎(chǔ)上才能再說收益的增加。

（六）籌資的結(jié)構(gòu)

籌資的基本結(jié)構(gòu)是籌資的核心問題所在，這種資本的結(jié)構(gòu)是企業(yè)多種資金的構(gòu)成和比例，簡單來說，資本機構(gòu)就是負(fù)債資金情況的比例。企業(yè)在做基本結(jié)構(gòu)安排時，就要考慮到各種影響企業(yè)的因素，企業(yè)的發(fā)展速度、收益能力、借款的儲備能力、管理人員的整體責(zé)任度、J款人的信用評級都是影響籌資結(jié)構(gòu)的因素。因此，企業(yè)要明確最佳的資本結(jié)構(gòu)，綜合考慮是企業(yè)價值最大化。

五、企業(yè)如何選擇籌資方式

企業(yè)籌資方式的選擇是每一位企業(yè)決策者都會十分頭痛的問題，通過分析和總結(jié)各種因素，每一個企業(yè)只能是根據(jù)自身的條件來選擇籌資方式。企業(yè)的籌資方式選擇與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、資本市場的發(fā)展有著緊密的關(guān)系。大部分的中小型企業(yè)還不能夠達(dá)到發(fā)行股票的條件，最常見的籌資方式就是吸取直接投資、利用商業(yè)信用、銀行借款，折舊恒大程度上限制了籌資的規(guī)模和企業(yè)的循環(huán)發(fā)展。就算是在這種相對比較小的范圍內(nèi)選擇籌資的方式也要多方面考慮，權(quán)衡利弊得失。作為財務(wù)籌資人員，最先要清楚的就是籌資方式的分類以及特點，然后在根據(jù)企業(yè)自身的條件來選擇籌資方式。

（一）根據(jù)企業(yè)規(guī)模

由于籌資的企業(yè)規(guī)模不同，各種企業(yè)需要的的資金數(shù)額也不同，籌集方式能提供的資金也不同，所以不同種類不同規(guī)模的企業(yè)在籌資方式和順序上截然不同。大型的企業(yè)需要大量的長期的生產(chǎn)和研發(fā)資金，其籌資的方式比較可如下：發(fā)行股票、發(fā)現(xiàn)債券、融資租賃、銀行借款。對比大型企業(yè)，小型企業(yè)要選擇靈活性強的籌資方式，參考順序如下：銀行借貸、商業(yè)信用、融資租賃。

（二）根據(jù)資信情況

信用等級機構(gòu)根據(jù)企業(yè)資信的不同程度，對企業(yè)的資信情況作了等級評選評定。資信的程度不同，那么籌集到了資金數(shù)量就會有所不同，這樣的結(jié)果也決定了在選擇籌資方式時的順序。資信信用好，評定級別高的企業(yè)，其收益好，常常選擇期限時間長、成本較低的籌資方式。可選擇順序是：銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票。而資信差，評定級別低的企業(yè)，在還款上不能夠保障，就導(dǎo)致了面臨的選擇少，基本上是不能夠發(fā)行股票和債券的。籌資的方式順序應(yīng)是：銀行借款和融資租賃。

（三）根據(jù)市場狀況

籌資方式的選擇還應(yīng)該考慮到市場的狀態(tài)，如果市場交易投資消極冷淡，就算是籌資方案合理，比例情況正常，但是市場的認(rèn)購率不高，就有可能以失敗告終。市場趨于冷淡時，上市的企業(yè)應(yīng)該盡可能的多發(fā)行有利于企業(yè)的公司債券過著可進(jìn)行轉(zhuǎn)換的債券。同理可得，在選擇債券投資時，要多考慮公司的發(fā)展情況和近期的經(jīng)營狀況。如果在項目的建設(shè)期間內(nèi)，要查看是否有足夠的流動資金以支付每年的項目資金利息，避免導(dǎo)致一下不必要的企業(yè)悲劇發(fā)生。

（四）借鑒其他經(jīng)驗

目前，西方國家的金融業(yè)市場經(jīng)過了長期的發(fā)展和演變，基本上形成了較為完善的體制和規(guī)范。歐美國家中英國和美國的企業(yè)在籌資方式的選擇上基本遵循以下順序：企業(yè)籌資遵守內(nèi)源籌資、債務(wù)籌資、股權(quán)籌資。在外部籌資的過程中，一般企業(yè)優(yōu)先選擇銀行貸款和發(fā)行債券，資金不足時再進(jìn)行股票籌資。

六、結(jié)論

綜上所述，企業(yè)應(yīng)最大化的利用有利的籌資條件，綜合考慮籌資的結(jié)構(gòu)、成本、風(fēng)險和資本市場狀況等，才企業(yè)的實際情況出發(fā)，在不同的情況下選擇最優(yōu)的籌資方式，企業(yè)和市場的健康綠色發(fā)展。近幾年來，企業(yè)的籌資方式也有著不同程度的創(chuàng)新，所以我國企業(yè)必須打破局限，努力與時俱進(jìn)，將籌資活動做到更好。

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