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【摘要】:為了檢驗(yàn)銀監(jiān)會(huì)實(shí)施信托“新政”和金融危機(jī)對(duì)中國信托業(yè)效率的影響,運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法(DEA)重點(diǎn)分析了我國37家信托公司2008年經(jīng)營的相對(duì)效率,結(jié)果顯示我國信托公司技術(shù)效率普遍較低,均值僅為0.507,主要受累于純技術(shù)效率和規(guī)模效率的低下。同時(shí),構(gòu)建了投入產(chǎn)出導(dǎo)向型的Malmuiqst生產(chǎn)率指數(shù)對(duì)我國信托業(yè)2004-2008年全要素生產(chǎn)率的動(dòng)態(tài)變化進(jìn)行分析,結(jié)果表明我國信托業(yè)全要素生產(chǎn)率有了較為可觀的改善,全要素生產(chǎn)率的增長主要來自于技術(shù)變化(1.477),技術(shù)效率變化的貢獻(xiàn)較小(1.02)。

【關(guān)鍵詞】:信托公司;效率;數(shù)據(jù)包絡(luò)分析;Malmuiqst生產(chǎn)率指數(shù)

從1979年10月我國第一家信托機(jī)構(gòu)的誕生,到1989年大約有1000家信托投資公司存在于全國各地;從1982年開始的國務(wù)院對(duì)信托業(yè)的五次整頓,到2007年以“一法兩規(guī)”為基礎(chǔ)的信托法律法規(guī)體系形成,我國信托業(yè)在不斷摸索中前行。在“銀行、證券、保險(xiǎn)、信托”四大金融支柱中,盡管從市場影響力來說,信托業(yè)目前仍然是最薄弱的一塊,但是,信托機(jī)構(gòu)既可以涉足資本市場、貨幣市場,受托進(jìn)行證券投資,又可以涉足實(shí)體經(jīng)濟(jì),進(jìn)行股權(quán)投資,在中國經(jīng)濟(jì)建設(shè)中起著重要的金融中介和橋梁作用。2008年席卷全球的金融危機(jī)深深影響了我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場,中國信托業(yè)雖受到影響,但是仍取得了不俗的成績。根據(jù)披露年報(bào)的50家信托公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2008年我國信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模越過萬億元大關(guān),達(dá)到12284億元,50家信托公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤106.5億元,信托項(xiàng)目利潤總額達(dá)442億元。信托曾被視為金融業(yè)的“壞孩子”,但面對(duì)金融危機(jī)卻能夠取得如此業(yè)績,這說明我國信托業(yè)自身的盈利能力在不斷增強(qiáng),運(yùn)營效率在不斷提高,在此背景下對(duì)我國信托公司效率進(jìn)行客觀評(píng)價(jià),以及對(duì)我國信托業(yè)全要素生產(chǎn)效率動(dòng)態(tài)變化進(jìn)行分析,就顯得尤為重要。

國內(nèi)學(xué)者已經(jīng)對(duì)金融業(yè)中銀行、保險(xiǎn)和證券公司的效率作了較為全面和深入的分析,張健華(2003)、柯孔林和馮宗憲(2008)利用DEA分析方法對(duì)我國商業(yè)銀行效率和全要素生產(chǎn)率進(jìn)行了實(shí)證分析,描述了我國銀行業(yè)生產(chǎn)有效性狀況[1,2]。李克成(2005)、呂秀萍(2007)分別運(yùn)用DEA方法分析了我國保險(xiǎn)公司效率狀況,并運(yùn)用Malmuiqst生產(chǎn)效率指數(shù)刻畫了保險(xiǎn)業(yè)生產(chǎn)效率的動(dòng)態(tài)變化[3,4]。樊宏(2002)、王曉芳和程可勝(2009)分別利用DEA和基于DEA的Malmquist生產(chǎn)率指數(shù),對(duì)我國證券公司效率進(jìn)行了分析和評(píng)價(jià),結(jié)果顯示我國證券業(yè)的整體效率水平還比較低[5,6]。對(duì)金融業(yè)四大支柱之一的信托行業(yè)生產(chǎn)效率的研究,國內(nèi)相關(guān)研究還很少見。本文將利用DEA和基于DEA的Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)方法,運(yùn)用我國37家信托公司的相關(guān)數(shù)據(jù),對(duì)我國信托業(yè)2008年經(jīng)營效率進(jìn)行測度,并對(duì)我國信托業(yè)2004～2008年的全要素生產(chǎn)率的動(dòng)態(tài)變化進(jìn)行實(shí)證分析。

2研究方法和數(shù)據(jù)選擇

2.1研究方法

信托公司效率是指信托公司在業(yè)務(wù)活動(dòng)中投入與產(chǎn)出或成本與收益之間的對(duì)比關(guān)系,反映了信托公司對(duì)其資源的有效配置。在效率的測評(píng)中,前沿分析法被大量的使用。根據(jù)生產(chǎn)前沿確定方法的不同,前沿分析法又可以分為參數(shù)法和非參數(shù)法,前者以隨機(jī)前沿分析(StochasticFrontierApproach,SFA)為代表,后者以數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(DataEnvelopmentAnalysis,DEA)為代表。DEA方法用數(shù)學(xué)規(guī)劃模型來評(píng)價(jià)具有多個(gè)輸入和輸出的“決策單元”(DecisionMakingUnits,DMU)之間的相對(duì)效率。該方法最初由Charnes,Cooper和Rhodese(1978)提出,創(chuàng)立規(guī)模報(bào)酬不變的CCR模型[7]。之后Banker,Charnes和Cooper(1984)用規(guī)模報(bào)酬變動(dòng)假設(shè)取代了CCR模型的固定規(guī)模報(bào)酬假設(shè),發(fā)展成BCC模型[8]。BCC模型能將純技術(shù)效率和規(guī)模效率區(qū)分開來,可以衡量決策單元在既定的生產(chǎn)技術(shù)情況下,是否處于最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模。DEA方法作為評(píng)價(jià)具有較復(fù)雜投入產(chǎn)出關(guān)系組織經(jīng)營效率的一種方法,廣泛地應(yīng)用到金融業(yè)當(dāng)中,因此,本文將用DEA方法來評(píng)價(jià)2008年信托公司經(jīng)營的相對(duì)效率。

在考察了中國信托公司2008年經(jīng)營的相對(duì)效率情況下,本文的研究將由靜態(tài)的時(shí)點(diǎn)分析轉(zhuǎn)向動(dòng)態(tài)的跨期分析,因此,將運(yùn)用基于DEA的Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)來研究我國信托業(yè)全要素生產(chǎn)率的動(dòng)態(tài)變化。Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)最初由Malmquist(1953)提出,Cavesetal.(1982)首先將該指數(shù)應(yīng)用于生產(chǎn)率變化的測算,此后與DEA理論相結(jié)合,這在生產(chǎn)率測算中的應(yīng)用日益廣泛[9]。在實(shí)證分析中,研究者普遍采用Fareetal.(1994)構(gòu)建的基于DEA的Malmquist指數(shù)[10]。Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)是在距離函數(shù)的基礎(chǔ)上定義出來的,是目前廣泛采用的全要素生產(chǎn)率評(píng)價(jià)方法,從t時(shí)期到t+1時(shí)期,Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)可以表示為:

(1)

式(1)中,和分別表示t+1時(shí)期和t時(shí)期的投入和產(chǎn)出向量;和分別表示以t時(shí)期技術(shù)為參照,時(shí)期t和時(shí)期t+1的距離函數(shù)。那么,以t時(shí)期技術(shù)和t+1時(shí)期技術(shù)分別為參照,基于產(chǎn)出角度的Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)可以表示為:

(2)

(3)

為避免時(shí)期選擇的隨意性可能導(dǎo)致的差異,本文參照Fareetal.(1994)用式(2)和式(3)的幾何平均值即(1)式,作為衡量從t時(shí)期到t+1時(shí)期生產(chǎn)率變化的Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)。該指數(shù)大于1時(shí),表明從t時(shí)期到t+1時(shí)期全要素生產(chǎn)率是增長的。在不變規(guī)模報(bào)酬假定下它可以分解為技術(shù)效率變化指數(shù)(EC)和技術(shù)進(jìn)步指數(shù)(TP),其分解過程如下:

(4)

為了計(jì)算Malmquist生產(chǎn)率指數(shù),本文利用Fareetal.(1994)提出的利用DEA方法,借助線性規(guī)劃來計(jì)算有關(guān)投入和產(chǎn)出的距離函數(shù)。如果將規(guī)模報(bào)酬不變的假設(shè)改為規(guī)模報(bào)酬可變的情況,則可以把技術(shù)效率變化分解成規(guī)模效率變化(SC)和純技術(shù)效率變化(PC)。

(5)

Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)不需要相關(guān)的價(jià)格信息,且適用于多個(gè)決策單元跨時(shí)期的樣本分析,還可以進(jìn)一步分解為技術(shù)效率變化指數(shù)和技術(shù)進(jìn)步指數(shù)。因此,考慮到關(guān)于投入產(chǎn)出方面的數(shù)據(jù)比較容易收集,而要獲取要素價(jià)格等信息相對(duì)而言比較困難,在本文分析中,我們把我國37家信托公司分別作為一個(gè)決策單元,運(yùn)用Malmquist指數(shù)方法估計(jì)我國37家信托公司2004-2008年全要素生產(chǎn)率變動(dòng)情況。

2.2指標(biāo)確定與數(shù)據(jù)選擇

如果把各信托公司作為決策單元(DMU),通過選擇適當(dāng)?shù)耐度肱c產(chǎn)出指標(biāo)(因?yàn)镈EA模型對(duì)投入和產(chǎn)出指標(biāo)比較敏感),就可借助DEA方法對(duì)信托業(yè)效率進(jìn)行評(píng)價(jià),模型運(yùn)用的關(guān)鍵是投入與產(chǎn)出指標(biāo)的選擇。考慮到我國信托公司業(yè)務(wù)的特點(diǎn),本文選取資本金、勞動(dòng)力和費(fèi)用作為三個(gè)投入指標(biāo)。資本金是信托公司開辦各種業(yè)務(wù),防范風(fēng)險(xiǎn)的前提保障,是投入指標(biāo)中不可或缺的一個(gè),本文選用信托公司資產(chǎn)負(fù)債表中實(shí)收資本來表示;就勞動(dòng)投入指標(biāo)而言,由于中國收入分配體制不盡合理和市場調(diào)節(jié)機(jī)制不盡完善,缺乏必要的統(tǒng)計(jì)資料,不可能像發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家那樣用工作時(shí)間來衡量勞動(dòng)投入量,因此,本文直接選取信托公司年報(bào)中披露的員工人數(shù);信托公司作為金融中介而言,費(fèi)用在其投入中占了主要部分,因此,本文費(fèi)用指標(biāo)選擇信托公司的營業(yè)費(fèi)來表示。

根據(jù)西方學(xué)者的研究,與全要素生產(chǎn)率的指標(biāo)功能高度吻合的產(chǎn)出指標(biāo)既要包含中間型指標(biāo)還要包含最終型指標(biāo),這樣才能全面的衡量信托公司的“總產(chǎn)出”。根據(jù)我國的實(shí)際情況和信托公司運(yùn)作的特點(diǎn),本文選取信托資產(chǎn)規(guī)模作為“中間指標(biāo)”上來度量信托公司的產(chǎn)出量;選取信托公司凈利潤作為衡量信托公司產(chǎn)出的綜合性指標(biāo)。根據(jù)所需數(shù)據(jù)的可得性,本文共選取2004-2008年我國37家信托公司作為樣本,37家公司各個(gè)信托公司的數(shù)據(jù)主要來源于《2009年中國信托公司經(jīng)營藍(lán)皮書》及各信托公司的年報(bào)。

3中國信托公司2008年的效率測度

DEA方法在評(píng)價(jià)決策單元相對(duì)效率時(shí)有兩種模型,即投入導(dǎo)向(input-oriented)效率度量模型和產(chǎn)出導(dǎo)向(output-oriented)效率度量模型,這兩種模型在評(píng)價(jià)決策單元時(shí),得出的效率一般是不同的,但在弱有效和有效的情形下是相同的。投入導(dǎo)向的模型與產(chǎn)出導(dǎo)向的模型各有其自身的經(jīng)濟(jì)涵義,投入導(dǎo)向的模型,是在保持產(chǎn)出不變的情況下,分析各決策單元投入資源的使用情況;產(chǎn)出導(dǎo)向的模型則表明在保持投入不變的情況下,產(chǎn)出能否可以按某一比例擴(kuò)大。由于所選擇的信托業(yè)投入指標(biāo)具有一定的剛性,本文選擇產(chǎn)出導(dǎo)向的DEA模型。同時(shí),由于信托公司的規(guī)模在一定期限內(nèi)是可以變動(dòng)的,所以我們選擇變動(dòng)規(guī)模的產(chǎn)出導(dǎo)向的DEA模型(BCC模型)?？紤]到2007年銀監(jiān)會(huì)頒布的信托“新政”對(duì)信托公司的功能定位和業(yè)務(wù)方向進(jìn)行了深層次的改革;同時(shí),2008年的全球金融危機(jī)也使得我國資本市場動(dòng)蕩不安。因此,本文選取2008年作為重點(diǎn)分析,考察信托公司在“新政”后的第一個(gè)年度里,面對(duì)資本市場的動(dòng)蕩能夠?qū)崿F(xiàn)怎樣的經(jīng)營效率。本文用Deap2.1軟件可以測算出2008年信托公司的相對(duì)經(jīng)營效率。實(shí)證結(jié)果見表1,由此表可以看出:

1)我國信托業(yè)的整體技術(shù)效率比較低,均值僅為0.507。其中,中信信托、華潤信托(深國投)、中海信托、重慶信托、華寶信托和中融信托六家信托公司的效率值為1,處于DEA有效狀態(tài),其他的公司均處于DEA無效狀態(tài)(有20家信公司效率值低于均值0.507)。上述六家信托公司都是在信托業(yè)內(nèi)具有良好的公司治理和大股東強(qiáng)有力的支持,即使遇到金融危機(jī)也能實(shí)現(xiàn)不俗的業(yè)績。而信托業(yè)整體技術(shù)效率的低水平主要有以下三個(gè)方面的原因:第一,2007年信托新政的出臺(tái),對(duì)大多數(shù)信托公司來說是一個(gè)新的挑戰(zhàn),因?yàn)?0%以上的信托公司均依靠固有資產(chǎn)開展自營業(yè)務(wù)生存,而新政的核心則是固有業(yè)務(wù)壓縮、信托業(yè)務(wù)規(guī)范、關(guān)聯(lián)交易清理,以及原則上要取消實(shí)業(yè)投資,充分保證資產(chǎn)的流動(dòng)性。這使得信托公司必須轉(zhuǎn)型,這導(dǎo)致了信托公司2008年整體技術(shù)效率較低,沒能實(shí)現(xiàn)投入產(chǎn)出的最大化;第二,2008年受國際金融危機(jī)的影響,世界經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)在不同領(lǐng)域出現(xiàn)不同的程度的下滑,受這種下滑趨勢的影響,中國信托業(yè)也出現(xiàn)了一定的衰退;第三,雖然信托業(yè)經(jīng)過多次整頓,信托“新政”也給信托業(yè)的發(fā)展指明了方向,但相比于銀行、證券、保險(xiǎn)以及國外同業(yè)都只能算是剛開始起步,其發(fā)展的過程中還存在著行業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)不明確、監(jiān)管和法律環(huán)境不完善、公司治理不完善、風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制不健全、管理水平不高以及人才匱乏等問題和困境。

2)上述技術(shù)效率可以進(jìn)一步分解為純技術(shù)效率和規(guī)模效率,影響我國信托公司技術(shù)效率低的原因主要是純技術(shù)效率和規(guī)模效率指標(biāo)值較低,從表1可以看出這兩個(gè)因素的均值分別為0.727和0.718。純技術(shù)效率測度的是當(dāng)規(guī)模報(bào)酬可變時(shí),被考察企業(yè)與生產(chǎn)前沿面之間的距離。37家信托公司中有16家信托公司的純技術(shù)效率等于1,處于生產(chǎn)前沿面上,實(shí)現(xiàn)了資源的最優(yōu)配置。究其原因,主要是這些信托公司貫徹了優(yōu)化信托資產(chǎn)、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制、加強(qiáng)公司管理、發(fā)揮自身優(yōu)勢(比如依靠大股東和地方政府支持等)的經(jīng)營方針,加大了資本運(yùn)營和資源整合的力度,提升了公司的綜合競爭力,進(jìn)而使其純技術(shù)經(jīng)營效率得以提高。

3)規(guī)模效率衡量的則是規(guī)模報(bào)酬不變的生產(chǎn)前沿與規(guī)模報(bào)酬變化的生產(chǎn)前沿之間的距離。從表1可以看出規(guī)模收益均值為0.718,37家信托公司中僅有七家信托公司處于生產(chǎn)前沿上。這七家信托公司都是信托資產(chǎn)規(guī)模和自營資產(chǎn)規(guī)模比較大,資本金雄厚,經(jīng)營管理機(jī)制和人力資本結(jié)構(gòu)方面都處于信托業(yè)的領(lǐng)先位置,是我國信托業(yè)的第一梯隊(duì)?？v觀規(guī)模狀態(tài),我國37家信托公司中六成多(26家)的信托公司規(guī)模狀態(tài)是規(guī)模報(bào)酬遞增的。其中,中信信托、華潤信托(深國投)、中海信托、重慶信托、華寶信托、中融信托和中誠信托這七家信托公司的規(guī)模報(bào)酬不變,而外貿(mào)信托、平安信托、上海信托和天津信托則是規(guī)模報(bào)酬遞減,導(dǎo)致規(guī)模報(bào)酬遞減主要原因是公司擴(kuò)張過快,資本金和營業(yè)費(fèi)用急劇上升,但產(chǎn)出并沒有同比例上升。

4中國信托業(yè)全要素生產(chǎn)率動(dòng)態(tài)變化實(shí)證研究本文在可變規(guī)模報(bào)酬假設(shè)下,利用Deap2.1軟件計(jì)算基于Malmquist全要素生產(chǎn)率指數(shù),得到我國信托公司在2004-2008的全要素生產(chǎn)率變化,并分解出技術(shù)變化、純技術(shù)效率變化和規(guī)模效率變化。表2是我國37家信托公司在2004-2008年的全要素生產(chǎn)率變化及其分解因素結(jié)果,從此表中可以得出如下分析結(jié)果:

1)37個(gè)信托公司的技術(shù)變化值均值為1.477,可見整個(gè)信托業(yè)在這五年間都有了顯著的技術(shù)改善。37個(gè)信托公司中Malmquist指數(shù)均值1.506,其中有一半的信托公司Malmquist指數(shù)大于1.5,僅有東莞信托的Malmquist指數(shù)小于1。Malmquist指數(shù)大于1,是生產(chǎn)率的進(jìn)步;小于1,則是生產(chǎn)率的退步;若指數(shù)等于1,是生產(chǎn)率未發(fā)生變化。2004～2008年,我國信托公司全要素生產(chǎn)率增加了50.6%,全要素生產(chǎn)率的增長主要來自于技術(shù)變化(1.477),技術(shù)效率變化的貢獻(xiàn)較小(1.02)。這五年間技術(shù)效率僅上升了2%(其中純效率變化上升了6.4%,規(guī)模效率變化下降了4.2%),而技術(shù)變化上升了47.7%。

2)從圖1我們可以清楚的看出,Malmquist全要素生產(chǎn)率指數(shù)在2004-2007年間快速攀升,帶動(dòng)Malmquist全要素生產(chǎn)率指數(shù)上升的是信托業(yè)技術(shù)變化指數(shù),而技術(shù)效率變化指數(shù)增長較為緩慢。37家信托公司的五年間技術(shù)效率變化均值為1.02,技術(shù)效率變化均值要比技術(shù)變化均值(1.477)低很多,主要原因是信托公司的純技術(shù)效率變化和規(guī)模效率變化過小,分別為1.064和0.958。這反映了我國信托業(yè)在銀監(jiān)會(huì)的審慎監(jiān)管下技術(shù)水平有了迅速提高,整個(gè)信托業(yè)全要素生產(chǎn)率的增長也主要源于技術(shù)變化,而不是生產(chǎn)效率的提高,表明信托業(yè)囿于資金、人才和管理水平的低下,整體的要素利用效率還不高。

3)純技術(shù)效率是用來反映每一個(gè)生產(chǎn)決策單位利用現(xiàn)有投入生產(chǎn)相應(yīng)產(chǎn)出的能力,可以說明生產(chǎn)及決策是否正確,數(shù)據(jù)顯示37家信托公司的純效率變化均值為1.064,其中有24信托公司純效率變化值大于等于1。從本文所選擇的投入指標(biāo)來看,純技術(shù)效率均值大于1,說明我國信托業(yè)在銀監(jiān)會(huì)審慎監(jiān)管的要求下,各信托投資公司都在大規(guī)模增加自有資本、擴(kuò)張營業(yè)費(fèi)用以增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力和促進(jìn)營業(yè)收入的增長,產(chǎn)出指標(biāo)凈利潤和信托資產(chǎn)規(guī)模也隨著投入能力的增加而相應(yīng)增長,使得純技術(shù)效率不斷上升。但從絕對(duì)值上來看,純效率變化均值也僅是剛剛超過1,在這在一定程度上拖累了信托業(yè)的技術(shù)效率變化。

4)37家信托公司規(guī)模效率變化均值僅為0.958,只有12家信托公司規(guī)模效率變化值大于1,這正是信托業(yè)規(guī)模無效率的體現(xiàn)。各個(gè)信托公司都盲目擴(kuò)大市場份額和增加投入,使得在既定的市場需求下,大規(guī)模的需求被分散。平均下來,每家信托公司的投入水平相對(duì)于已分散的市場需求而言存在過剩,或者說存在著投入擁擠。因此,要想從整體上提高信托業(yè)的純技術(shù)效率和規(guī)模效率,就必須調(diào)整行業(yè)布局,從整體上整合信托資源,優(yōu)化信托資源的配置。

5結(jié)論

通過對(duì)我國37家信托公司2008年的效率值進(jìn)行了測量,發(fā)現(xiàn)我國信托業(yè)的技術(shù)效率普遍偏低,均值僅為0.507,這主要受累于純技術(shù)效率和規(guī)模效率的低下。造成2008年信托公司效率值偏低的原因可以分為內(nèi)外兩個(gè)方面,一方面是受到國際金融危機(jī)和信托“新政”實(shí)施的外部因素沖擊的影響,另一方面則是信托公司自身的經(jīng)營管理能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。為考察我國信托業(yè)2004-2008年的全要素生產(chǎn)率的動(dòng)態(tài)變化,運(yùn)用Malmuiqst生產(chǎn)效率指數(shù)進(jìn)行了實(shí)證分析,結(jié)果表明我國信托業(yè)全要素生產(chǎn)率有了較為可觀的改善,這表明在我國信托業(yè)高速發(fā)展的同時(shí),信托公司的技術(shù)創(chuàng)新、營銷創(chuàng)新和管理創(chuàng)新等創(chuàng)新行為(即前沿面移動(dòng)效應(yīng))大大提高了信托業(yè)的生產(chǎn)效率。盡管如此,全要素生產(chǎn)率的增長主要來自于技術(shù)變化(1.477),純技術(shù)效率變化和規(guī)模效率變化的貢獻(xiàn)較小(1.02),這主要是由于我國信托業(yè)面臨著銀行、證券和保險(xiǎn)三大行業(yè)的競爭,自身生存空間較小,各信托公司未達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)狀態(tài),人員素質(zhì)和技術(shù)水平還有待提高。從長遠(yuǎn)來看,信托“新政”和銀監(jiān)會(huì)審慎監(jiān)管措施的出臺(tái)將促進(jìn)信托業(yè)做強(qiáng)做大,實(shí)現(xiàn)信托公司資源有效整合,提升信托公司的規(guī)模效率和純技術(shù)效率,進(jìn)而促進(jìn)信托業(yè)全要素生產(chǎn)率不斷提高。

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