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投資理念論文范文第1篇

論文摘要：主要講述各種證券投資理論和其隨市場變化的必要性。證券投資的理論往往都是在特定的市場所總結(jié)的規(guī)律，目前最多應用的投資的理念大致有以下四種：價值投資；獲得分紅；趨勢技術(shù)投資；博弈投資。

一、四種投資理念如何戰(zhàn)勝市場

價值投資：不論是廣義或狹義的價值投資，它們的概念都很輕易被人理解和接受，因此有廣泛的簇擁，當公司盈利提升時會吸引投資者以更高的價格交易公司股票，當這種投資方法成為一種共識時，它就成為股市的規(guī)則。運用這種理念的關(guān)鍵在于相對于其他投資者提前精確的猜測公司盈利，從而找到相對的價值低洼并從中盈利。

獲得分紅：這是種相較價值投資更為原始和單純的理念，相對更輕易操作和接受。國內(nèi)很多投資者都是這種投資理念的支持者，策略的認同度較高所以其表現(xiàn)就相當不錯。

趨勢技術(shù)投資：這種方法成功的原因在于金融市場中的羊群效應和投資者的心理，造成的結(jié)果就是不論漲跌，趨勢延續(xù)概率永遠高過趨勢改變的概率，用這種方法交易將像是在用自己動過手腳的篩子賭博，擲出自己需要的點數(shù)的概率要高過其它的可能，長期來看肯定是獲利的。

博弈投資：是指散戶、“莊”、大股東，政策這四種力量互相間的博弈。它是種完全忽略股票投資價值的方法，也是行為金融學最明顯的體現(xiàn)，出現(xiàn)博弈獲利空間通常的前提是強勢力量發(fā)生違規(guī)，證券監(jiān)管體制越薄弱，博弈行為可能的機會就越大。在這四種理念的指導下，各自又衍生出無數(shù)的投資策略。我的理解是：這四種理念并沒有對錯好壞之分，基于這四種理念所衍生出的無數(shù)投資策略也是一樣，投資要參考多方面的因素，這四種因素都要參考。

二、關(guān)于系統(tǒng)的兩個結(jié)論

系統(tǒng)必須有一定的漏洞可鉆，可以讓投資者以某種投資方法獲利，這是吸引外部資源不斷流入的前提，這是證券市場生存的基礎。這些漏洞有自然修補性，即不可能有大量的投資者能長期從這些漏洞中獲取大量的超額利潤，否則證券市場便會滅亡。這使得大多數(shù)投資者不能夠獲取超額利潤，作為整體，投資者是向證券市場輸送資源而不是獲取資源，這是證券市場發(fā)展的基礎。

三、巴菲特的價值投資方法與趨勢投資

格雷厄姆之后，分析當前價值方法的失效導致了對成長概念的追逐，這是廣義的價值投資。其中最為人所津津樂道的便是巴菲特。巴菲特采用的是對企業(yè)未來長期價值的判定方法，與格雷厄姆的方法有了相當?shù)牟煌?，即加入了自己對未來的判定。很多人把巴菲特的成功歸結(jié)于純粹價值投資理念的勝利，得出結(jié)論說只有價值投資才是投資正道。但事實恰恰相反。以價值投資長期取勝的聞名投資家寥寥無幾。

巴菲特的價值投資方法在流傳了這么多年以后仍然能夠獲得超額利潤，說明一點，就是他的方法具有不可復制性，否則大量類似方法的采用就會導致該種方法的失效。在我看來，巴菲特的投資天才和超前判定力是其成功的根本因素。實際上，對真正成功的價值投資起作用的是個人的戰(zhàn)略視角和超強判定力，這是極少數(shù)天才投資家才具有的，因此，也僅有極少數(shù)天才投資家才能夠穩(wěn)定的用價值投資獲利。這就說明，要么大多數(shù)職業(yè)投資人和普通人理解的價值投資離真正的價值投資相去甚遠，要么價值投資方法本身是個偽概念。

趨勢投資也是一樣，國外的期貨外匯基金對自己的技術(shù)模型都是保密的，因為模型在猜測走勢時忽略了自身猜測對于走勢的影響，技術(shù)模型被更多的投資者運用之后會改變股票原有的走勢，造成依靠此模型的判定越來越不準確。

四、總結(jié)

投資理念論文范文第2篇

【關(guān)鍵詞】 價值投資; 審美疲勞; 上市公司; 市盈率

從近幾年來看,我國經(jīng)濟一直保持高速的發(fā)展,這是西方發(fā)達國家所不能比擬的,而我國經(jīng)濟的高速發(fā)展必然要反映在上市公司上。當創(chuàng)業(yè)板新股剛一上市,就創(chuàng)下了新的紀錄,個股市盈率高達幾十倍,甚至百倍,遠高于A股同期平均水平,讓投資者眼花繚亂,令人費解。一般來說,投資者通常利用市盈率來估算個股股票的投資價值,或者用該指標在不同公司的股票價值之間進行比較,然而,用市盈率來衡量個股股票的質(zhì)地優(yōu)劣是否準確呢?市盈率的高低又說明了什么問題?

一、令人驚奇的市盈率特征:靜態(tài)市盈率與動態(tài)市盈率

所謂價值投資,最核心的、最根本的就是要選擇具有發(fā)展?jié)摿Χ鴥r值被市場嚴重低估的股票,而要選擇好這樣的股票,市盈率自然是首先要考慮的問題。一般來說,市盈率越高的股票,收回投資成本的時間就越長,投資價值就越低;市盈率越低的股票,收回投資成本的時間就越短,投資價值就越高。因此,作為價值投資自然要選擇市盈率低的股票,因為具有較低市盈率和大量現(xiàn)金,并且資產(chǎn)負債表健康的公司是理想的,價值股理論上可以提供穩(wěn)定的回報,而通常較大的公司在低迷時期對價格的掌控要優(yōu)于回暖期,價值股也更易分紅。

但是,需要注意的是,市盈率有靜態(tài)市盈率與動態(tài)市盈率之分。具體而言,根據(jù)普通股當年年末的股價,除以年度財務報表反映的每股收益得出來的市盈率,屬于靜態(tài)市盈率,它反映了按照過去的每股收益率來判斷的獲取同等收益的成本的高低程度,該指標只能說明個股上市公司過去的經(jīng)營業(yè)績,不能代表現(xiàn)在,更不能證明將來;而新的一年上市公司業(yè)績?nèi)绾?不能依據(jù)靜態(tài)市盈率,而要動態(tài)地對它作出新的估算。動態(tài)市盈率是以靜態(tài)市盈率為基數(shù),乘以動態(tài)系數(shù),該系數(shù)為1/(1+i)n,i為企業(yè)每股收益的成長率,n為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。實際上,投資者在選擇低市盈率股票時,應選擇動態(tài)市盈率低的股票,把靜態(tài)市盈率作為一種參考,即選擇有持續(xù)成長性的上市公司。

一般認為,如果個股股票的市盈率過高,那么該股票的價格具有泡沫,價值被高估。通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的市盈率指標,或者說用來衡量投資者承擔的投資風險大小,投資者很難根據(jù)市盈率進行套利,也很難根據(jù)市盈率來判斷個股有投資價值或沒有投資價值。實際上股票的價值或價格是由眾多因素決定的,用市盈率一個指標來評判個股價格過高或過低是很不科學的。

二、讓人困惑的投資目標:投資風向逆轉(zhuǎn)與流行品種轉(zhuǎn)變

價值理念盛行以來,尋找估值偏低的股票成為投資者的主要投資策略,但是實證分析發(fā)現(xiàn),估值并不是一個嚴謹?shù)臄?shù)學問題,很難給出一個絕對的量化模式,在市場行為中與當時的籌碼分布、投資時尚、盈利狀況、國際估值狀態(tài)等都有關(guān)系,僅僅從市盈率的表面高低上看很可能會做出錯誤的結(jié)論。事實表明,低市盈率未必可靠,高市盈率也未必沒有投資機會,即使以預期市盈率比較也是如此。

這似乎是一個估值魔方,但估值更多的是一種藝術(shù),又具有科學性,帶有文化和時尚的色彩,單純靠數(shù)字是不能完全解釋的。從心理和文化的角度看,盡管存在心理偏好、文化時尚等方面的差異,再好的投資目標如被過分追捧,也會有“審美疲勞”的時候,即百倍以上的市盈率已不具備明顯的估值盈利空間,投資目標可能面臨新一輪轉(zhuǎn)移,同時要審視經(jīng)濟環(huán)境的變化,一旦這種觀點在市場上形成共識,投資風向就會發(fā)生逆轉(zhuǎn),流行的品種便隨之轉(zhuǎn)變。

三、投資與投機的分水嶺:價值投資理念與市場化的眼光

價值投資最早源于格雷厄姆的《證券分析》,他指出,“投資是基于詳盡的分析,本金的安全和滿意回報有保證的操作,不符合這一標準的操作就是投機?！币簿褪钦f,價值投資是通過對股票基本面的經(jīng)濟分析,使用金融資產(chǎn)定價模型估計股票的內(nèi)在價值,并通過對股價和內(nèi)在價值的比較去發(fā)現(xiàn)并投資那些市場價格低于其內(nèi)在價值的潛力個股,以期獲得超過大盤指數(shù)增長率的超額收益。

此后,因股神沃倫?巴菲特成功的實踐而把價值投資發(fā)揚光大,聞名于世。巴菲特認為,成功投資的關(guān)鍵,取決于企業(yè)的實質(zhì)價值和支付一個合理計算的交易價格,而不必在意最近或未來股市將會如何運行。因此,在評估一項潛在交易或是買進股票的時候,投資者應該先衡量該公司經(jīng)營體系所有質(zhì)與量的層面,財務狀況以及可以購買的價格。巴菲特進行投資成功的秘訣就是獨到的市場化眼光和耐心,在價值投資理念的指導下,巴菲特投資獲得了豐厚的回報。正是由于巴菲特等大師們的成功實踐,價值投資逐步成為西方成熟市場的主流投資理念和方法。

由于股票的價格時時波動,公司年終每股凈收益也會因為總股數(shù)的變化而變化,從而股票的市盈率每時每刻都在變化。由此可知,股價與利潤必然存在著密切的聯(lián)系,且反映了企業(yè)的近期表現(xiàn)。在股票供給有限的背景下,狂熱地資金追求有限的優(yōu)質(zhì)股票,結(jié)果必然是價格的虛高。如果股價上升,但利潤沒有變化,甚至下降,則市盈率將會上升,股市出現(xiàn)投機性泡沫,且呈現(xiàn)出高市場估值,而高波動性、高換手率透射出了高風險。因此,投資者僅用市盈率作為投資決策的標準是遠遠不夠的,還應該參考其他影響因素,注意比較同類股票的市盈率才較有實用價值,比較不同行業(yè)、不同國家、不同時段的市盈率是靠不住的,但是,當投資者把握好了市場的供求關(guān)系,考慮投資的安全邊際效應,在估值較低和企業(yè)的內(nèi)在價值之間進行抉擇,才是操作股票的最佳時機,且使過高的市盈率回歸理性。

四、風險與報酬的權(quán)衡工具:投資風險與投資報酬的估價模型

估算投資者投資行為背后的風險和預期報酬的關(guān)聯(lián)度是十分必要的,以此來驗證投資者追求高報酬就必須承擔高風險的代價。

價值投資者最常用的估值方法是通過貼現(xiàn)現(xiàn)金流、資本資產(chǎn)定價模型、股利估價模型等方法估算股票的投資報酬及其內(nèi)在價值,將其與股票的市價進行比較,從而決定相應的買賣策略。價值投資主要的盈利模式并不是資本利得,而是通過不斷的現(xiàn)金分紅獲取持續(xù)穩(wěn)定的回報;在具體的操作策略上,價值投資主張買入并長期持有的策略,不主張頻繁地進行換手,以獲取長期而穩(wěn)定的收益。

五、結(jié)論與啟示

第一,市盈率作為衡量上市公司價格和價值關(guān)系的一個指標,其高低標準并非是絕對的。一般地,市盈率越高的股票,其價格與價值的背離程度就越高,即市盈率越低,其股票越具有投資價值,即使沒有很高的成長性,低市盈率股票價值的高膨脹性依然讓人稱奇,風險也比那些浮躁的成長股低很多。市盈率上升潛力加上盈利改善,低市盈率股的股價增值潛力不可小覷。因此,投資者應在低估區(qū)域買進,高估區(qū)域拋出,但是,應當避免用市盈率單一指標來衡量帶來的片面性。我國上市公司市盈率比西方發(fā)達國家高一些,是正常的,這與我國經(jīng)濟的騰飛,我國上市公司個股優(yōu)良業(yè)績的支撐密不可分。

第二,市盈率雖然對個股價值的解釋力較弱,但卻被用作衡量股票市場是否有投資價值的最主要的依據(jù),也是最為有效的參考指標之一。因為股票的價值與價格是由眾多因素決定的,既與居民投資方式的可選擇性、投資理念、一國的文化、傳統(tǒng)、風俗、習慣、外匯管制、基準利率等制度性因素有關(guān),又與股票的發(fā)行價、股本結(jié)構(gòu)、股票的成長性等因素有關(guān),還要考慮其可比性,對同一指數(shù)不同階段的市盈率進行比較才有意義。為此,智慧型投資者明智的做法是不應將寶全部押在市盈率低的股票上,而更多的要關(guān)注股票的成長性、收益性、持續(xù)性、穩(wěn)定性,發(fā)掘具有潛質(zhì)的個股,否則過去的驕子,將變成今日的垃圾。同時,還要綜合考慮投資環(huán)境因素,以作出正確的投資決策。

第三,市盈率是很具參考價值的股市指標,容易理解且數(shù)據(jù)容易獲得,但也存在自身的缺陷。因為隨著經(jīng)濟的周期性波動,上市公司每股收益會大起大落,這樣算出的平均市盈率指標很不穩(wěn)定,也大起大落,以此來調(diào)控股市,必然會帶來股市的動蕩。因此,專家們也對估算公式進行了調(diào)整,以未計利息、稅項、折舊及攤銷之利潤(EBITDA)取代凈利來計算每股收益,以企業(yè)價值(EV)加上債務減去現(xiàn)金取代市值,來計算市盈率,修正市盈率估算公式自身的缺點,避免市盈率變成市夢率,因為投資者的投機心理將破壞和歪曲市場的有效性。為此,價值投資者在進行市盈率估值時,不妨可以借鑒專家的做法。

第四,過高的市盈率和離奇的造富效應會扭曲資本市場,導致信息披露失真,引發(fā)欺騙與腐敗,助長只想“摘果”、不愿“種樹”的投機行為,最關(guān)鍵是要強化“監(jiān)管”。因此,要規(guī)避我國資本市場上市公司的經(jīng)營風險、誠信風險、估值風險、盲目炒作風險、股價震蕩風險、中介機構(gòu)不盡職盡責導致的公司質(zhì)量風險、直接退市風險等,則需要我國的證券監(jiān)管機構(gòu)完善制度與規(guī)則,以及資本市場結(jié)構(gòu),提高資本市場的監(jiān)管效率與效果。

總而言之,在我國的資本市場,價值投資的確立需要一個不斷反復的過程,在價值投資真正占據(jù)主導之前,我國的資本市場會出現(xiàn)一個充滿矛盾和困惑的過渡期,投資理念和投資行為會在不斷的沖突和困惑中實現(xiàn)嬗變。為此,專家指出,股市泡沫肯定是有的,沒有業(yè)績增長作為保證,過高市盈率很容易形成泡沫,幾乎所有行業(yè)都有泡沫,只是或多或少的問題,而泡沫能持續(xù)多久才是關(guān)鍵所在。因此,價值投機是價值投資時代的必經(jīng)之路,投資者不妨與泡沫共舞,但是,在考慮使用市盈率指標時,應該注意與企業(yè)業(yè)績提升速度相比如何,與企業(yè)業(yè)績提升的持續(xù)性相比如何,與企業(yè)業(yè)績預期的確定性相比如何。

【參考文獻】

[1] 創(chuàng)業(yè)板滿月平均市盈率攀高峰[N].上海證券報,2009-12-01.

投資理念論文范文第3篇

河北金融學院教學改革項目：投資理財課程體系及內(nèi)容改革。

【摘要】

本文從投資者教育的困境出發(fā)，分析我國理財教育的現(xiàn)狀指出高校理財理念教育的普及化發(fā)展的必要性。并提出高校普及理財理念教育的幾點建議：對于財經(jīng)類專業(yè)和非財經(jīng)類專業(yè)差異化的理財教育內(nèi)容和方式；設立理財理念教育的通識課程；開展投資者教育講座等方式。

【關(guān)鍵詞】

投資者教育；理財理念；財富管理

隨著我國金融市場的發(fā)展，越來越多的普通民眾變成了名副其實的“投資者”，但由于“投資者教育”的缺失帶來的投資盲目性嚴重影響了我國金融市場的健康發(fā)展，更是給金融市場管理帶來了諸多問題。因此，筆者認為在高等教育中普及理財理念教育是解決投資者教育問題的有效途徑。

一、投資者教育的困境

困境一：現(xiàn)代財富管理中強調(diào)投資者教育，財富管理者對投資者的教育往往時間短且存在很多難以很快解決的問題，比如投資者在被提示風險的前提下仍然陷入“跟隨狂熱”中或在同一個風險問題中反復，無法認清現(xiàn)狀和目標。這是因為已經(jīng)形成的觀念和定勢的存在，使財富管理者也陷入了反復進行投資者教育的困境中，使財富管理的效率低下。因此，投資者教育僅僅在財富管理階段開始還遠遠不夠。許多投資者在接受了財富管理服務后表示“直到今天我才知道…”“原來是這樣”等等。可見投資者也認識到了自身的投資理念的缺乏。困境二：根據(jù)自身在教育教學中的體會，很多高等學校的學生對理財?shù)年P(guān)注度日益提高，但實際中通過與學生的接觸和批改學生有關(guān)理財方面的論文可以看到，學生對于理財?shù)恼J識還停留在產(chǎn)品和技術(shù)的角度，認為理財就是理財產(chǎn)品或投資股票等，存在很大的誤區(qū)。從課堂教學學生的興趣來看，個人理財選修課程報滿的情況就反映出學生對理財方面卻存在強烈的求知欲望。華僑大學對福建省幾所重點高校的在校大學生信用卡消費情況及理財觀念的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，有59.86%的學生希望能接受相關(guān)的理財培訓及教育以便規(guī)劃自己的財富，積累理財經(jīng)驗，有75.6%的大學生認為學校沒有提供適當和足夠的個人理財教育，對學校理財教育的滿意度偏低[1]。困境三：“互聯(lián)網(wǎng)+”使越來越多的普通人接觸到了理財，足不出戶就可以享受理財服務，選擇理財產(chǎn)品，坐等收益。但并不是每一個人都懂得如何選擇理財服務，如何選購理財產(chǎn)品，更不要說分析自己的情況后再選擇了。而盲目選擇的結(jié)果往往帶來的不僅僅是投資者本身的資金損失，這種風險還會借助于互聯(lián)網(wǎng)的作用快速擴散和放大，對整個社會經(jīng)濟造成嚴重后果，也會讓更多人喪失對投資和理財?shù)男判?，不利于理財行業(yè)的發(fā)展，更不利于全社會的理性投資。

二、從國外理財教育的發(fā)展看我國理財教育的現(xiàn)狀

（一）國外理財教育的現(xiàn)狀和發(fā)展

早在1983年，美國德州奧斯汀大學就舉辦了首屆大學生商業(yè)計劃競賽。2005年英國政府發(fā)起一項中學學生做生意的計劃，要求所有12-18歲的中學生必須參加為期兩周的商業(yè)培訓課程。美聯(lián)儲與財政部、證券交易委員會、美國銀行家協(xié)會等政府組織及100多家企業(yè)一起組成了個人理財入門知識聯(lián)盟（Thenationaljumpstartcoalitionforpersonnelfinancialliteracy），以提升美國年輕人的個人理財能力。該組織還給那些為提高年輕人個人理財素養(yǎng)做出杰出貢獻的社團組織頒獎[2]?？梢钥吹皆趪獍l(fā)達國家，理財教育不僅僅是貫穿一個人成長的全過程，而且也受到了政府和整個社會的高度關(guān)注。

（二）國內(nèi)理財教育的現(xiàn)狀

在我國，由于歷史原因和傳統(tǒng)觀念的制約，“理財”在我國出現(xiàn)也是最近10年的事情，而對于在高校中開展理財教育更是起步晚，發(fā)展慢。在眾多高等院校中，關(guān)于理財課程的開始往往是有限學科有限專業(yè)才設置，作為選修課程的一般也要求財經(jīng)相關(guān)專業(yè)限選，這對于理財理念的普及非常不利。在走出校園后，往往是不具備財經(jīng)專業(yè)背景的學生才更需要理財方面的幫助，他們不具備基本理財理念，對獲取理財幫助的渠道又不熟悉，往往容易陷入前面所說的那三種困境中。而對于財經(jīng)專業(yè)的學生來說，實際上在未來并不是所有的學生都會從事理財相關(guān)行業(yè)，而且即使是從事財富管理行業(yè)，作為財富管理者也并不需要樣樣皆通，財富管理行業(yè)的發(fā)展更趨向于協(xié)同，借力于專業(yè)機構(gòu)或?qū)I(yè)人士的幫助，實現(xiàn)全方位的財富管理。因此即使是財經(jīng)專業(yè)學生也不必要求人人都精通財富管理的方方面面，而理念教育則是必須的。

三、高校理財理念教育的普及化發(fā)展的必要性

理財理念的教育現(xiàn)在已深入人心，很多中小學甚至幼兒園都在教育孩子如何理財。但是這種理財教育應該說只是基本的財務或儲蓄教育。在沒有掌握一定的投資基礎知識之前，理財教育也只能停留于此，也就是說受教育人在成為投資者的路上才剛剛起步。而對于高等院校而言，投資者教育就是迫在眉睫的了，因為不難發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在高校中的學生，絕大部分已經(jīng)在股票市場、外匯市場、黃金市場、甚至期貨市場上小試身手，他們對于資本市場的好奇和躍躍欲試使他們已經(jīng)儼然成為真正的投資者，但實際上，這些行為也僅僅是好奇，出于非理性或是一種冒險精神。如果這樣的投資者大量出現(xiàn)在我們的資本市場中，通過一次次失敗或者悔恨來成長，不論從效率上還是從資本市場的穩(wěn)定角度而言都是負面影響。另一方面，目前在高等院校就讀的學生在中小學階段并沒有接受過任何理財方面的教育，其投資行為習慣還沒有形成，而且18歲以后是人的投資理念的升華期，可塑性很強。孫凌霞，馬國振等在《對我國高校理財教育的反思》中通過問卷調(diào)查發(fā)現(xiàn)投資者理財教育對其投資觀念有正面的影響,對學生進行理財教育對于提升他們的投資觀念具有積極的影響作用。此時良好的投資者教育可以使學生形成正確的理財理念，在今后的生活和工作中面對投資機會時可以更好把握，面對誘惑時可以有效抵制，面對投資問題時可以冷靜思考，找到自己和家庭所真正需要的投資方向和投資品。此外，高校學生作為年輕的一代人對其家庭和社會的影響都是巨大的。對一個學生的理財理念教育往往可以帶來整個家庭理財觀念的轉(zhuǎn)變，這對于整個社會形成正確的投資理念和正確的理財方式起到不可估量的作用。因此作為為社會輸出高級人才的高等院校有責任對學生或者說是未來的投資者進行基本的理財理念的教育和培養(yǎng)，對其在今后的工作和生活中成為合格理性的投資者具有重大意義。

四、高校普及理財理念教育的幾點建議

（一）建議對非財經(jīng)專業(yè)開設有關(guān)理財理念教育的選修課程。課程內(nèi)容設置可以與財經(jīng)專業(yè)理財課程相區(qū)別。比如僅就理財基本概念，基本理論和基本家庭財務報表等內(nèi)容做講解，也可以適當綜合財務分析，消費心理學，行為金融學，保險學基礎等課程的基本知識。在教材選用方面，可采用可讀性強趣味性強的書籍作為課程用書，有利于激發(fā)非財經(jīng)專業(yè)學生的學習興趣，獲得良好的學習效果。

（二）理財課程本身屬于實踐性較強的課程，對于有財經(jīng)專業(yè)背景的學生可以采用案例教學方式，重點提示案例背后隱含的理財理念和方法。綜合財經(jīng)課程體系中的相關(guān)課程內(nèi)容，既可以啟發(fā)學生綜合運用所學知識，又可以達到理論與實踐相結(jié)合的目的。

（三）可開設全校范圍內(nèi)的理財理念通識課程。學生可以通過在線自主學習，定期在課堂中與教師討論的方式進行。在課程體系的設置上，內(nèi)容的難易程度上要有區(qū)分，以適合不同學科背景的學生選擇其適合和感興趣的內(nèi)容。

（四）在發(fā)生投資相關(guān)時事時，可臨時增設投資者教育講座，從時事出發(fā)，引發(fā)學生思考，幫助學生發(fā)現(xiàn)投資事件中的關(guān)鍵點和應遵循的基本理念。這樣的方式對于財經(jīng)專業(yè)或非財經(jīng)專業(yè)的學生都較適合，也容易引起學生的興趣。大學時期是獲得人生第一筆收入的最后準備階段，是創(chuàng)造財富的出發(fā)點，也是理財?shù)钠鸩诫A段，高等學校擔當著使每一個學生成為合格投資者的重要使命。投資者教育在高校的普及是勢在必行的，對大學生進行理財理念教育對于學生個人能力的發(fā)展和整個社會經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展都有舉足輕重的意義。

作者：徐丹 單位：河北金融學院金融系

參考文獻：

[1]湯國英.高校學生理財教育探討[J].教育教學論壇,2010,(35):10-11.

[2]肖璐.美國個人理財教育及對我國的借鑒意義[J].金融與經(jīng)濟,2006,(4):32-33.

[3]孫凌霞,馬國振等.對我國高校理財教育的反思[J].中國科教創(chuàng)新導刊,2008,(7):9-11.

投資理念論文范文第4篇

但是，與聲名顯赫的巴菲特相比，西蒙斯卻罕為人知。即使華爾街的專業(yè)投資人士，也未必聽說過西蒙斯和他所創(chuàng)立的文藝復興科技公司（Renaissance Technologies Corp.）。一方面，他本人以及公司行事都極其低調(diào)；另一方面，其投資風格也與華爾街格格不入。西蒙斯的公司不從商學院雇用職員，也不青睞華爾街的高手，他的團隊充斥著大量的數(shù)學、統(tǒng)計學和自然科學的博士。和巴菲特的“價值投資”不同，西蒙斯稱自己為“模型先生”，依靠數(shù)學模型和電腦管理著自己旗下的巨額基金，用數(shù)學模型捕捉市場機會，由電腦作出交易決策。

可以說，巴菲特的投資顯示了老練投資者在敏銳洞察力基礎上的投資藝術(shù)，可以歸為“定性投資”；而西蒙斯的投資則體現(xiàn)了基于模型的嚴格理性，可以稱之為“定量投資”。

那么，西蒙斯投資制勝的秘訣是什么，他的定量投資相對于巴菲特的定性投資又有怎樣的特點，他是否能像后者一樣，也成為廣大投資者心目中的股神呢？

從數(shù)學家到收入最高的基金經(jīng)理

西蒙斯是世界級的數(shù)學家，他與陳省身一同創(chuàng)立了著名的Chern-Simons幾何定律，并于1976年獲得了數(shù)學界最高榮譽――全美數(shù)學科學維布倫（Veblen）獎。同時，西蒙斯也是最偉大的對沖基金經(jīng)理之一。他于1982年創(chuàng)立了文藝復興科技公司，1988年3月推出了大獎章基金。在隨后的17年中，該基金年均回報率近40%，在對沖基金界堪稱傳奇。

西蒙斯出生于波士頓郊區(qū)牛頓鎮(zhèn)的制鞋工人家庭，高中畢業(yè)后，他進入麻省理工學院學習數(shù)學。1958年獲得學士學位，三年后就被加州大學伯克利分校授予博士學位，僅一年后他就成為了哈佛大學數(shù)學系教授。

1964年，西蒙斯辭去教授工作，為隸屬美國國防部的國防邏輯分析協(xié)會進行代碼破解工作。但由于反戰(zhàn)，他又回到了學術(shù)界，成為紐約州立石溪大學數(shù)學系主任，并在那里做了8年的純數(shù)學研究。在此期間，他與陳省身于1974年聯(lián)合發(fā)表了著名論文“典型群和幾何不變式”，創(chuàng)立了產(chǎn)生廣泛影響的“Chern―Simons”理論。

西蒙斯很早就與投資結(jié)下了不解之緣。早在1961年，他就和麻省理工學院的同學投資于哥倫比亞地磚和管線公司。在伯克利，他嘗試進行股票交易。1978年，他離開石溪大學創(chuàng)立其第一個私人投資基金Limroy，該基金投資領(lǐng)域廣泛并主要采用基本面分析方法來指導投資。

10年后，他關(guān)閉了Limroy，并于1988年3月成立了大獎章基金。該基金最初主要涉及期貨交易，第一年的基金盈利為8.8%。但1989年則開始虧損，這使得西蒙斯不得不在1989年6月份停止交易。在接下來的6個月中，西蒙斯和他的合作伙伴――數(shù)學家亨利?勒費爾重新開發(fā)了交易策略，并由基本面分析轉(zhuǎn)向數(shù)量分析。這一轉(zhuǎn)變，宣告了西蒙斯時代的來臨。

“模型先生”的成功秘訣

1998年俄羅斯債券危機和2001年高科技股泡沫崩潰使得許多知名的對沖基金走向衰落。老虎基金被關(guān)閉，長期資本管理公司幾乎破產(chǎn)，索羅斯的量子基金也大幅縮水。而西蒙斯的大獎章基金從1988年成立到 1999年12月獲得了2478.6%的總回報率，平均回報率超過34%，位居同期第一；第二則是索羅斯的量子基金，其總回報率只有1710.1%；而同期的標準普爾指數(shù)僅有9.6%的增幅。盡管文藝復興科技公司所收取的費用比行業(yè)平均水平高出一倍，但其為客戶創(chuàng)造的財富卻遙遙領(lǐng)先。

西蒙斯投資策略的核心是模型，這也是其獲得成功的秘訣。事實上，西蒙斯對數(shù)學和模型的執(zhí)著程度近乎瘋狂，公司近200名雇員中有三分之一是擁有自然科學博士學位的頂尖科學家，涵蓋數(shù)學、理論物理學、量子物理學和統(tǒng)計學等領(lǐng)域。該公司既不從商學院也不從華爾街雇用職員，這在美國投資公司中幾乎是獨一無二的。

與巴菲特一樣，西蒙斯也不迷信市場有效。同時，作為數(shù)學家的他也深知，要戰(zhàn)勝市場必須以周密而準確的計算為基礎。大獎章基金的數(shù)學模型主要通過對歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，找出金融產(chǎn)品價格、宏觀經(jīng)濟、市場指標、技術(shù)指標等各種指標間變化的數(shù)學關(guān)系，發(fā)現(xiàn)市場目前存在的微小獲利機會，并通過杠桿比率進行快速而大規(guī)模的交易獲利。

由于西蒙斯及其基金從不透露其交易細節(jié)，我們無法確切地知道他使用了怎樣的模型。事實上，就連最優(yōu)秀的數(shù)量型對沖基金經(jīng)理也無法弄清西蒙斯的模型究竟動用了哪些指標。但是，西蒙斯和其他對沖基金至少有三方面的不同，了解這些可能有助于解釋大獎章基金緣何獲得高收益并在危機中獨善其身。首先，如西蒙斯所說，他們不利用或者極少利用杠桿。如果不利用杠桿，就可以將投資的風險控制在自己可以承受的范圍之內(nèi)，而由于財務杠桿放大投資規(guī)模所造成的流動性問題，是導致長期資本管理公司倒閉的罪魁禍首。其次，西蒙斯的基金沒有采用對沖的方式，如他本人所說：“我們只尋找那些可以復制的微小獲利瞬間。我們絕不以‘市場終將恢復正?！鳛橘€注投入資金?！钡谌?，快進快出和流行的“買入并長期持有”的投資理念截然相反，西蒙斯認為市場的異常狀態(tài)通常都是微小而短暫的，因此公司依靠活躍交易賺錢，這樣的操作減少了公司可能面臨的損失。

當巴菲特遇上西蒙斯

在成千上萬種投資策略中，巴菲特和西蒙斯無疑是兩種值得稱道的典范。那么與巴菲特的定性投資方式相比，西蒙斯的定量投資是否更優(yōu)呢？

定性投資以深入的基本面分析為基礎，配合對上市公司的調(diào)研，參考各類研究報告。其組合決策過程是基金經(jīng)理綜合所有信息，結(jié)合宏觀經(jīng)濟、行業(yè)發(fā)展和公司前景，利用主觀判斷及直覺來構(gòu)建組合，以產(chǎn)生超額收益。由于需要由決策主體基于多種信息進行判斷，其決策的時間可能比較長，適合于長期的戰(zhàn)略投資。

而定量投資的本質(zhì)是對定性思想的理性應用。定量基金經(jīng)理基于對市場的理解，提煉出能夠產(chǎn)生長期穩(wěn)定超額收益的投資思想，并用歷史數(shù)據(jù)驗證其思想的正確性，由系統(tǒng)根據(jù)提煉出的投資思想，在全市場挑選出符合標準的股票，并通過對收益、風險的優(yōu)化，建構(gòu)最優(yōu)股票組合。

定量投資相對于定性投資具有兩個方面的特點：首先，相對于人腦而言，定量基金經(jīng)理所借助的現(xiàn)代計算機系統(tǒng)可以高效、準確、快速地處理海量數(shù)據(jù)信息，具有更大的投資寬度。其次，系統(tǒng)化的組合構(gòu)建能夠最小化人的情緒對組合的影響，更客觀地體現(xiàn)基金經(jīng)理的投資思想。因此，定量投資決策的速度快，比較適合于短期操作或投資戰(zhàn)術(shù)的實施和調(diào)整。

金融市場定量投資基于歷史和模擬數(shù)據(jù)得出的統(tǒng)計規(guī)律，這是一個很難克服的缺陷。歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計過程往往會忽略一些概率很小的事件，這些事件隨著時間的積累和環(huán)境的變化，發(fā)生的機會可能并不像統(tǒng)計數(shù)據(jù)所反映的那樣小。如果一旦發(fā)生，將會改變整個系統(tǒng)的風險，造成致命打擊。因此，俄羅斯金融風暴、高科技股泡沫崩潰等等這類金融市場上的“黑天鵝”出現(xiàn)時，缺乏靈活性、流動性的定量投資策略就會遭受巨大損失。

毫無疑問，西蒙斯文藝復興科技公司的研究成果在定量投資領(lǐng)域絕對是處于領(lǐng)先地位的，并且其具有穩(wěn)健的風險規(guī)避意識。但對于普通投資者而言，也許應該努力學習和掌握的是巴菲特的投資方式。因為這是一種我們能夠理解并且可以實施的投資方式。當然，巴菲特的投資理念也并非機械的和固定的。我們需要在不斷的實際操作中檢驗、調(diào)整策略，積累經(jīng)驗，磨煉自己挑選股票和選擇入市、出市時機的慧眼。當然，投資者也需要更理性地實施投資策略，運用定量方法，增強決策的科學性，提高投資操作的理性和規(guī)范化程度。

誰是股神？

也許有人會問，西蒙斯的出現(xiàn)是否會撼動巴菲特的股神地位？他的定量投資能否像巴菲特一樣受到普通投資者的推崇？

在一定程度上，我們可以把巴菲特類的投資人稱為“大眾投資家”，他們的投資理念容易被普通大眾學習并復制。而大多數(shù)對沖基金的投資手法都隱藏在黑箱之中，不具有普及性，甚至不能被其他對沖基金所復制。我們所了解的一些對沖基金的操作細節(jié)也是在老虎基金、LTCM等公司破產(chǎn)或被接管之后才為市場所知的。

關(guān)注證券市場的大部分投資者其實都是中小投資者，而媒體和監(jiān)管層的關(guān)注重點也是更多地指向與中小投資者相關(guān)的共同基金等公開產(chǎn)品。所以，西蒙斯及其基金被公眾、媒體甚至華爾街所忽視并不奇怪。

基于此，我們認為西蒙斯不太可能成為大眾心中的股神。巴菲特所采用的投資方法以及大部分信息都是大眾投資者可以利用的。他被投資者奉為股神不僅僅是由于其驕人的投資業(yè)績，還因為他的投資理念是普通投資者可以學習參照的。

投資理念論文范文第5篇

簡單地說，博格先生在基金界的地位與巴菲特在股票界的地位差不多，他是美國《財富》雜志評出的20世紀四大“投資巨匠”之一。

這位基金教父在今年4月初接受CNBC的采訪時認為，股票市場未來十年的表現(xiàn)會超越債券市場。但是，他非常擔憂現(xiàn)在美國的財政政策，并且傾向于認為美股還會經(jīng)歷兩次50%的下跌。

基金教父

約翰?博格是投資界的傳奇，他的杰作是創(chuàng)立了先鋒共同基金公司（Vanguard Group），然后幾乎憑借一己之力讓其成為全球最大的和最受尊敬的基金公司。先鋒公司在成立之初的資金只有1100多萬美元，但現(xiàn)在的規(guī)模已經(jīng)接近萬億美元，是美國的超級基金集團。

先說博格先生與共同基金的故事。他1929年出生于美國的新澤西州，比巴菲特大一歲。實際上，他與共同基金的緣分始于他的大學時代。上世紀50年代初他畢業(yè)于普林斯頓大學，學的是經(jīng)濟學?？墒窃诖髮W期間，約翰?博格卻被共同基金所吸引，以至于研究論文都是做的有關(guān)基金的選題。

后來博格的基金論文被他的普林斯頓校友，同樣是基金業(yè)的先驅(qū)者沃特?摩根看中，于是摩根就把他招入了自己的惠靈頓基金（Wellington Management）。博格在這家公司工作了23年，學到了很多投資管理與基金方面的經(jīng)驗，當然為他創(chuàng)立先鋒也打下了堅實的基礎。

1974年，絕對是一個美國的基金史上值得銘記的年份。那一年，經(jīng)濟學泰斗保羅?薩繆爾森寫下名篇《對批評的挑戰(zhàn)》，提出“被動的指數(shù)可以比絕大多數(shù)積極的基金管理人業(yè)績更優(yōu)秀”的觀點；那一年，芝加哥的美國聯(lián)邦銀行根據(jù)標準普爾500股票指數(shù)設立了一個公共信托基金；同樣是在那一年， 約翰?博格成立先鋒，而且定下公司的發(fā)展方向就是指數(shù)基金。

“投資界的良心”

事后看來，當時博格的決定極具超前意識，而指數(shù)基金也是他成功地改變基金業(yè)的最核心的武器。但這一切，并非一帆風順。因為，博格在1976年設立第一只指數(shù)基金――先鋒500，但是15年后指數(shù)基金真正取得大發(fā)展。

上世紀70年代和80年代，約翰?博格的投資哲學就已經(jīng)是倡導抓住市場的回報，通過投資涵蓋寬泛的指數(shù)基金來獲得回報，這些基金沒有費用和傭金，具有低成本、低換手、被動管理的特點。他堅持向個人投資者推薦指數(shù)投資是最好的策略。

但是，那個時候市場并不欣賞這種簡單的投資理念，強烈地偏好主動管理，甚至稱指數(shù)基金是一件“博格的荒唐事”。直到美股從1987年開始長牛，而時間也證明指數(shù)投資的優(yōu)勢之后，博格的指數(shù)基金哲學才開始走向成功。

后來，就連美國的超級股票交易者吉姆?克萊默（Jim Cramer）都給了博格投資方式最大的恭維，他表示“經(jīng)過一輩子的選股后，我不得不承認博格關(guān)于指數(shù)投資的觀點，讓我更想加入他而不是擊敗他”。

博格用他推崇的低成本的指數(shù)基金投資，為數(shù)百萬的投資者，特別是個人投資者帶來很好的收益。巴菲特一向把指數(shù)基金作為上乘的投資選擇，他說，博格以他獨一無二的投資理念在基金業(yè)中掀起了一場運動，最終使得美國的投資者得到了更好的服務。

傳記作者羅伯特?斯雷特是這樣描述博格的，“他總是富于革新、打破習俗，永不妥協(xié)地致力于他的創(chuàng)業(yè)理念，永遠把投資者的利益放到首位。為了實踐低成本、以客戶為導向的基金投資，他總在建設性地批判這個行業(yè)?！?/p>

博格先生還是先鋒旗下的博格金融市場研究中心的主管，他堅持寫了很多發(fā)自肺腑的有關(guān)投資的文章，而且還做過很多次的演講。因此，他還有一個稱號是“投資界的良心”。

既然，“良心”再次開口說話了，作為投資者的我們，還是好好聽聽吧！

“我們還會經(jīng)歷兩次50%的大跌”

C：我們一直在猜測，什么時候個人投資者才會重回股市。但是，你現(xiàn)在告訴他們未來有可能還會下跌50%，那你怎么勸導他們來投資呢？

JB：規(guī)勸投資者去做什么，其實是非常困難的。我只是告訴他們，就像我以前說過很多遍的那句話――保持航線?，F(xiàn)在不是讓你把錢投入到股市上，而是讓你做個一輩子的規(guī)劃，你要有規(guī)律地投資，你要把錢一部分投到股票上，另一部分投到債券上。

我想，如果在航行中用一個能保證你安全的錨來對抗逆風，那么面對下跌的時候你就會心安得多。因此在下跌市中，一個平衡型的基金將會起到保護你的作用，而且能幫助你遠離行為上的錯誤。所以，選擇平衡的投資，然后忘掉其他的噪音。長期來看，那些噪音只不過是一些傻瓜講的故事，它們響亮而急躁，但是毫無意義。

C：你認為，從現(xiàn)在的市場狀況看，我們（美股）正處在一個下跌的邊緣嗎？

JB：盡管我的觀點是這樣的，但是沒人能夠準確地預測股市，至少我從來沒有遇見過這樣的人。

C：是否可以這樣說，個人投資似乎在選擇進入股市的時機上總是踩不著點？

JB：從正常的周期來看，事情的確如此。你不要以為這次會有所不同，個人投資者在2009年2月份的低點時，抽出了大量的錢，而這次所有的市場都上漲了100%之后，他們又回來了。在成功的投資中，這是十分反直覺的。如果所有的基金投資者都開始涌向股市，那對市場來說不是什么好事，所以當?shù)乐钢鼗?4000點的時候，我會適當?shù)乇３忠环堇潇o。

C：作為一個經(jīng)歷過很多市場漲跌的投資者，你是否會擔心我們（美股）這次恢復得太快了，股指上漲得有些過了頭？

JB：不，一點也不。這次復蘇，我們實際上花了四年的時間。從歷史上來看，這也是股市從大崩潰倒恢復要經(jīng)歷的正常時間。也就是說，沒有必要擔心今天或者明天的股市表現(xiàn)如何，真正需要尋找的是十年的機會，不過這點需要很大的勇氣和膽識。但是，我相信你在下一個十年持有股票會有很好的收益。

我們可以這樣來算一筆賬：現(xiàn)在的分紅收益率是多少？大約在2%左右吧。而未來十年每年的盈利增長會傾向于達到多少呢？這個數(shù)字應該和名義經(jīng)濟增長差不多，比如5%左右（這個預測可能稍微有點高）。因此，下一個十年股市會有7%的基礎投資回報率，換句話說就是你的投資將會翻番。

C：那么，你擔心美國政府嗎？你擔心目前政府缺乏紀律的財政狀況嗎？

JB：當然，我會擔心?？墒沁@又會讓事情有什么不同呢？我非常擔心美國的財政狀況，但現(xiàn)實是我們總是會擔心些什么。就像唐?拉姆斯菲爾德所說的那樣，這個世界上有兩種人，一種是知道我們不知道的人，一種是不知道我們不知道的人，而前者將會帶領(lǐng)我們穿越這些時光。解決現(xiàn)在問題的方法是，讓經(jīng)濟增長來對抗赤字，如果經(jīng)濟增長程度足夠，這就不是問題，但我現(xiàn)在不能告訴你這一定會發(fā)生。我也覺得我們必須要在社保和醫(yī)療政策上做一些長期的改變。目前的情況是，華盛頓需要更多的勇氣，但你知道這并不容易。

C：最后一個問題，當人們討論為什么市場會到現(xiàn)在這種局面（美股創(chuàng)新高）的時候，你認為美聯(lián)儲與此的聯(lián)系更大呢？還是實際經(jīng)濟基本面的改善？