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投資組合范文第1篇

對(duì)于擁有一定量資產(chǎn)的富裕投資者而言,收益率不是第一位的,資產(chǎn)的保值才是第一位的。顯然,僅僅投資股市和樓市,不夠安全,因?yàn)楣墒信c樓市的關(guān)聯(lián)系數(shù)比較高。在2008年全球遭遇金融危機(jī)的時(shí)候,股市和樓市更是大幅跳水。所以,必須從根本上改進(jìn)資產(chǎn)投資組合,改善投資方法,才能降低投資風(fēng)險(xiǎn),減少資產(chǎn)的大幅波動(dòng)。

投資組合的改進(jìn)主要通過多樣性的配置,既考慮到資產(chǎn)的安全性又要考慮資產(chǎn)的收益率。所以股市、債券、樓市、商品、現(xiàn)金都要配置。當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí),股市、樓市將帶給整體資產(chǎn)較好的收益率;當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱時(shí),商品收益率的提高可以彌補(bǔ)其他品種收益率下降的趨勢(shì);而當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí),債券良好的表現(xiàn)將使整體資產(chǎn)組合表現(xiàn)不會(huì)太差。

在上述五種資產(chǎn)類別中,股票是波動(dòng)較大,也是資金靈活性較大的品種?？梢酝ㄟ^分散投資的方法,進(jìn)一步降低股票的風(fēng)險(xiǎn)。

放眼全球市場(chǎng) 尋求機(jī)會(huì)

再將眼光放大至全球市場(chǎng)。越發(fā)達(dá)的國家,股票市場(chǎng)越成熟,整體波動(dòng)也越小,也給投資者提供多一種配置渠道。假如在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積時(shí),我們將股票資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的美國市場(chǎng);在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷釋放時(shí),將股票資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至中國市場(chǎng)或者俄羅斯市場(chǎng),則風(fēng)險(xiǎn)和收益將比單一盯住中國股市更為理想。

目前我們國內(nèi)的投資渠道比較單一。要分散國別風(fēng)險(xiǎn),投資國外主要通過QDII。但是QDII可投資的范圍其實(shí)很窄,可以說在風(fēng)險(xiǎn)分散上先天不足。加上我國的資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短,投資海外經(jīng)驗(yàn)較淺,風(fēng)險(xiǎn)控制能力和投資能力都不是很理想。有些甚至將全部資金投資于一個(gè)海外基金,結(jié)果就是導(dǎo)致在2008年巨額虧損。

其實(shí)投資者可以透過海外投資平臺(tái),直接投資于海外基金,接受海外投資經(jīng)驗(yàn)豐富的基金管理人的投資服務(wù)。這類海外投資平臺(tái)里多達(dá)上百只基金的種類豐富,可投資各個(gè)行業(yè)、各個(gè)區(qū)域,也有多種投資風(fēng)格。如:股票型、債券型、混合型、管理型等?？梢詽M足投資者多種需求。這類平臺(tái)往往提供基金轉(zhuǎn)換服務(wù),而且免除手續(xù)費(fèi)和買賣差價(jià)。為投資者提供很大的優(yōu)惠;多數(shù)可以免利息稅、資本利得稅、遺產(chǎn)稅等稅收,對(duì)于國內(nèi)稅收越來越完善而言,也是投資者可以避稅的一種方法。此類平臺(tái)一般可以采取單筆一次性投資或者定期定額投資,為投資者提供很大的便利。目前可以通過香港市場(chǎng)參與。香港投資市場(chǎng)比較開放,眾多海外機(jī)構(gòu)在香港都有辦事處,都可以銷售此類投資平臺(tái)。

前面提到的股票和債券投資完全可以通過這種平臺(tái)實(shí)現(xiàn),而且種類繁多,轉(zhuǎn)換方便,可以做到分散投資,降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。為了進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn),可以通過配置與股票相關(guān)系數(shù)較低的投資工具。有種CTA基金,主要以投資期貨和期權(quán)市場(chǎng)為主,長(zhǎng)期表現(xiàn)與股票市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)接近0,而且收益率總體比股票要可觀些。很多著名機(jī)構(gòu)研究都表明資產(chǎn)組合里配置15%左右的CTA將大大改善整體組合的收益率,而且同時(shí)也降低了風(fēng)險(xiǎn)。

延續(xù)傳承需考慮

另外,當(dāng)資產(chǎn)達(dá)到一定量的時(shí)候,不得不考慮資產(chǎn)繼承的問題。遺產(chǎn)稅一直被視為調(diào)節(jié)貧富差距的手段之一,我國也早已開設(shè)該稅種,只是一直尚未開征。作為有資產(chǎn)的人士,必須要未雨綢繆,提前做好準(zhǔn)備。中國一直有“富不過三代”的說法。原因是后代不能很好地繼承父輩的意志,并且養(yǎng)成養(yǎng)尊處優(yōu)的性格,導(dǎo)致資產(chǎn)不能很好的傳承。成立信托是最好的資產(chǎn)傳承辦法之一。

基于信托的特點(diǎn),使得繼承人可以享受資產(chǎn)帶來的收益,卻不能隨意處置這些資產(chǎn),使資產(chǎn)可以根據(jù)委托人的意愿很好地運(yùn)作下去,并且讓受益人終身受益。比如:香港著名影星肥肥(沈殿霞)為了她女兒也采用了遺囑信托的方法。肥肥去世時(shí)留下約3000萬港元,當(dāng)時(shí)其女鄭欣宜才滿20歲。肥肥在去世時(shí)已訂立信托,將名下資產(chǎn)轉(zhuǎn)以信托基金方式運(yùn)作,并交由合法的信托人管理。肥肥的遺產(chǎn)信托之后,指定了資金用途的大方向,例如,等到鄭欣宜結(jié)婚時(shí)可以領(lǐng)走百分之幾的資金,或是一筆固定金額,如1000萬港幣等。這樣就可以避免鄭欣宜因?yàn)槟昙o(jì)太小,不懂理財(cái),一下子把遺產(chǎn)花光。而且,將錢與不動(dòng)產(chǎn)信托在受托者名下,動(dòng)用時(shí)必須經(jīng)過所有監(jiān)察人同意,這樣一來可以避免有心人士覬覦鄭欣宜繼承的龐大財(cái)產(chǎn)。

眾所周知,安全性、流動(dòng)性、收益性三者無法同時(shí)滿足。滿足其中兩項(xiàng)必然犧牲第三項(xiàng)。對(duì)于富裕的投資者而言,更應(yīng)該把安全性放在第一位,部分資產(chǎn)兼顧流動(dòng)性,適當(dāng)降低收益性,使每份資產(chǎn)發(fā)揮其最大的特點(diǎn),從而達(dá)到整體資產(chǎn)的和諧統(tǒng)一。

總體而言,我們希望降低經(jīng)濟(jì)周期對(duì)資產(chǎn)的影響,讓資產(chǎn)長(zhǎng)期震蕩上行,且不失流動(dòng)性。(殷亮 天星理財(cái)機(jī)構(gòu) 理財(cái)規(guī)劃師)

正文提煉文字:

通過資產(chǎn)配置,可以利用每種資產(chǎn)的不同屬性在不同經(jīng)濟(jì)景氣環(huán)節(jié)中發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì),提高資產(chǎn)整體表現(xiàn)穩(wěn)定度。

TIPS:

一般建議資產(chǎn)配置比例如下:

20%股票(基金)+40%債券+10%現(xiàn)金+10%商品+20%房地產(chǎn)。

在不同經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)期,各種資產(chǎn)配置比例還可以進(jìn)行微調(diào),以進(jìn)一步降低經(jīng)濟(jì)景氣度對(duì)資產(chǎn)的影響。比如在2007年,應(yīng)該超配股票至40%和商品比例至20%。在2008年,應(yīng)該超配債券至60%。而在2009年則應(yīng)該逐步增加股票比例。從年初反彈至8月初的年內(nèi)高點(diǎn)。隨后在信貸收縮的因素下,股市展開回調(diào)至低點(diǎn)。但是鑒于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象越來越明顯,眾多海內(nèi)外機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國上證指數(shù)今年能達(dá)到4000點(diǎn)的高度。所以3000點(diǎn)以下的每個(gè)低點(diǎn)都是買入優(yōu)質(zhì)股票和基金的機(jī)會(huì)。但是投資股票和基金的比例仍不要超過總資產(chǎn)的40%。

以1000萬閑余資產(chǎn)為例:

投資組合范文第2篇

1資產(chǎn)組合選擇理論

1.1Markowitz的“均值-方差”投資組合理論

Markovitz(1952)指出具有最大期望收益率的資產(chǎn)組合不一定具有最小風(fēng)險(xiǎn),它們之間應(yīng)該存在一個(gè)比率。Markovitz假定投資者追求期望效用最大化,并具有VonNeumann-Morgenstern意義上的二次期望效用函數(shù)。Markowitz提出的投資組合理論的前提假設(shè)是:投資者有恒定不變的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度,對(duì)證券的“信念”或主觀意愿的概率是一樣的,同時(shí)將資產(chǎn)看成一個(gè)整體,在區(qū)分有效組合和無效組合基礎(chǔ)上,提出了“有效邊界”(efficientfrontier)這一概念,因此,運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析和證券分析,通過組合,證券的期望值、方差、協(xié)方差就能評(píng)估出來了。以投資組合在給定收益率水平條件下實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化為例,運(yùn)用二次規(guī)劃模型刻畫為:

給定資產(chǎn)組合的期望收益率E(r),投資者為了使風(fēng)險(xiǎn)σ2最小,所要選擇的就是在各種資產(chǎn)上的投資比重wi。在有效邊界圖上,揭示出了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的關(guān)系是一個(gè)非線性關(guān)系。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)厭惡的假定,較大的風(fēng)險(xiǎn)要求更高的收益率。

Markovitz的資產(chǎn)組合選擇理論奠定了現(xiàn)代金融學(xué)、投資學(xué)乃至財(cái)務(wù)管理學(xué)的一個(gè)重要理論基礎(chǔ),當(dāng)然也標(biāo)志著現(xiàn)代金融理論的開端。其最重要的貢獻(xiàn)是對(duì)單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)以及它在組合中對(duì)整體風(fēng)險(xiǎn)的影響進(jìn)行了區(qū)分。他指出,投資者在試圖減少組合風(fēng)險(xiǎn)時(shí),僅僅投資于多種證券是不夠的,還必須注意要避免投資于那些具有高度相關(guān)性(即高協(xié)方差)的資產(chǎn)。不過,Markovitz并沒有解決個(gè)體投資者的投資決策問題,即投資者是如何決定持有何種有效合的。

Markovitz的均值-方差模型，要求計(jì)算組合內(nèi)的每一種資產(chǎn)收益率的均值、方差以及收益率之間的相關(guān)系數(shù),因此計(jì)算量非常大。

1.2Sharpe的“資本資產(chǎn)定價(jià)”投資組合理論

鑒于Markovitz的“均值-方差”理論計(jì)算繁雜之不足,斯坦福大學(xué)教授WilliamSharpe設(shè)想以犧牲評(píng)價(jià)精度來簡(jiǎn)化有效投資組合的運(yùn)算,提出了通過分析股票收益與股市指數(shù)收益之間存在的函數(shù)關(guān)系來確定有效的投資組合。在此基礎(chǔ)上建立的模型又叫單指數(shù)模型。其主要思想是：股票價(jià)格由于某共同因素的作用而有規(guī)律地上升或下跌。這樣股票i的收益與某一指數(shù)有關(guān),可表示為如下線性方程形式:

數(shù),而Sharpe的模型則只需估計(jì)303個(gè)參數(shù)。估計(jì)Sharpe模型中參數(shù)最通行的方法是利用歷史收益，用回歸的方法來估計(jì)參數(shù)。

Sharpe的單指數(shù)模型大大減少了需要估計(jì)的參數(shù)數(shù)量，并可相對(duì)容易地導(dǎo)出有效集，而且避開了有關(guān)滿秩解的技術(shù)難點(diǎn)。但若模型的假設(shè)與實(shí)際數(shù)據(jù)不相符（例如，單指數(shù)模型將股票收益的不確定性簡(jiǎn)單地分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就與真實(shí)世界的不確定性來源有距離的），那么計(jì)算的簡(jiǎn)便性將以不甚精確的結(jié)果為代價(jià)。

2資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)

CAPM建立了單個(gè)證券的收益與市場(chǎng)資產(chǎn)組合收益之間的數(shù)量關(guān)系,而(1)式中的反映了這種關(guān)系程度的大小。證券市場(chǎng)中不同證券所具有的不同系數(shù)正反映了各種證券的收益結(jié)構(gòu)。

CAPM十分重要,因?yàn)樗遣淮_定條件下資產(chǎn)定價(jià)的第一個(gè)均衡模型。它產(chǎn)生了大量的理論和應(yīng)用文獻(xiàn),前者旨在放松支撐模型的強(qiáng)有力假設(shè),后者旨在把模型應(yīng)用于實(shí)際的股票價(jià)格數(shù)據(jù)。Roll對(duì)CAPM進(jìn)行了嚴(yán)肅的批評(píng),他指出在實(shí)際中從來都觀察不到市場(chǎng)資產(chǎn)組合,也有的學(xué)者指出無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)根本不存在,所有這些都削弱了CAPM經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)的基礎(chǔ)。國內(nèi)有的學(xué)者從允許賣空不允許賣空兩個(gè)方面分別提出了允許有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的β值證券組合投資策略模型。

3套利定價(jià)理論

資本資產(chǎn)定價(jià)模型建立在對(duì)投資者偏好的一系列假設(shè)的基礎(chǔ)上,而這些假定常與現(xiàn)實(shí)不符,在檢驗(yàn)資本資產(chǎn)定價(jià)模型時(shí),難于得到真正的市場(chǎng)組合，甚至有一些經(jīng)驗(yàn)結(jié)果完全與之相悖。為了探討更具有廣泛意義和實(shí)用性的投資組合理論，1974年，羅斯（StephenRoss）提出了一種新的資本資產(chǎn)均衡模型——套利定價(jià)模型APT(ArbitragePricingTheory)。

APT模型假定證券的i收益受n個(gè)因素F1，F(xiàn)2，……Fn的影響,則其期望收益率通用公式為:

其中Rf表示無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率,bij表示證券i對(duì)于因素fj的敏感度（j=1，2，……n）,λj表示第j個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素Fj的邊際貢獻(xiàn)。

APT模型不需要像資本資產(chǎn)定價(jià)模型那樣對(duì)投資者的偏好做出很強(qiáng)的假設(shè)，只要求投資者對(duì)于高水平財(cái)富的偏好勝于低水平財(cái)富的偏好,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的選擇也僅依據(jù)收益率。即使該收益與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān),風(fēng)險(xiǎn)也只是影響資產(chǎn)組合收益率眾多因素中的一個(gè)因素,因此,羅斯的套利定價(jià)模型的假設(shè)條件要比Sharpe的資本資產(chǎn)定價(jià)模型更為寬松,因而更接近現(xiàn)實(shí)、更具有實(shí)用價(jià)值。另一方面,Sharpe的CAPM必須要與單指數(shù)模型結(jié)合才具有使用價(jià)值,但大量實(shí)證研究表明影響證券投資回報(bào)率并不像單指數(shù)模型假設(shè)的那樣,只有市場(chǎng)一個(gè)因素影響證券投資回報(bào)率,而是受多重因素影響。因此,當(dāng)實(shí)際分析某個(gè)證券投資組合時(shí),APT的多因素分析一般要比CAPM的單指數(shù)分析要準(zhǔn)確。關(guān)于這一點(diǎn)已被James•L•Farrell實(shí)證研究所證明。

綜上可見,APT模型既具有單指數(shù)模型的簡(jiǎn)單性優(yōu)點(diǎn),又具有全協(xié)方差模型的潛在的全部分析能力。因此,在證券投資組合決策分析方面有著廣闊的應(yīng)用前景。

盡管羅斯的APT具有以上幾方面優(yōu)點(diǎn),但也存在著不足之處。如在APT模型中沒有說明決定證券投資回報(bào)率非常重要因素的數(shù)量和類型。其中一個(gè)顯然比較重要的因素是市場(chǎng)影響力,但是關(guān)于哪些因素還應(yīng)包括進(jìn)來以補(bǔ)充綜合的市場(chǎng)影響力,或者當(dāng)模型中沒有出現(xiàn)綜合市場(chǎng)因素時(shí),應(yīng)用哪些因素來替代它,這在APT模型中顯然沒有說明。

4動(dòng)態(tài)投資組合理論及現(xiàn)資組合理論的發(fā)展趨勢(shì)

早期有關(guān)投資組合理論的研究大都集中于離散時(shí)間條件下的各種單期或多期投資組合問題,而自從Merton首次考察了連續(xù)時(shí)間條件下的投資組合問題以后,隨著隨機(jī)控制理論、隨機(jī)積分等數(shù)學(xué)工具以及計(jì)算機(jī)技術(shù)的迅猛發(fā)展,連續(xù)時(shí)間條件下的投資組合問題已成為研究的熱點(diǎn)。在國內(nèi)也有很多學(xué)者對(duì)動(dòng)態(tài)投資組合模型進(jìn)行研究。而近幾年來Value-at-Risk方法、行為金融理論的興起,也滲透至投資組合理論領(lǐng)域,從而為投資組合理論研究開辟了新的天地。目前基于鞅方法的衍生證券定價(jià)理論在現(xiàn)代金融理論中占有主導(dǎo)地位。隨著隨機(jī)最優(yōu)控制理論、脈沖最優(yōu)控制方法、微分對(duì)策方法、最優(yōu)停止理論、智能優(yōu)化方法的發(fā)展和應(yīng)用,投資組合理論與應(yīng)用問題會(huì)有更大的進(jìn)展。

投資組合范文第3篇

一是推進(jìn)國家重大工程建設(shè)，切實(shí)擴(kuò)大有效投資。2014年2月份，國家發(fā)展改革委啟動(dòng)了推進(jìn)國家重大工程工作，針對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)，選擇具有全局性、基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性意義的7大類重大投資工程，包括信息電網(wǎng)油氣等重大網(wǎng)絡(luò)工程、健康與養(yǎng)老服務(wù)工程、生態(tài)環(huán)保工程、清潔能源重大工程、糧食和水利重大工程、交通重大工程、油氣及礦產(chǎn)資源保障工程，分項(xiàng)制定了工作方案，明確了目標(biāo)任務(wù)、主要建設(shè)內(nèi)容，形成了7個(gè)重大投資工程包。7個(gè)重大投資工程包報(bào)經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)后，國家發(fā)展改革委聯(lián)合有關(guān)部門和地方正在抓緊推進(jìn)實(shí)施。加快推進(jìn)國家重大工程建設(shè)，有利于推進(jìn)調(diào)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)短板、惠民生，切實(shí)擴(kuò)大有效投資，形成新的投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，為今后幾年乃至更長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

二是創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制，積極鼓勵(lì)社會(huì)投資。為充分調(diào)動(dòng)社會(huì)投資積極性，切實(shí)發(fā)揮好投資對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵作用，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見》，提出了進(jìn)一步放開市場(chǎng)準(zhǔn)入、創(chuàng)新投資運(yùn)營機(jī)制、推進(jìn)投資主體多元化、完善價(jià)格形成機(jī)制、創(chuàng)新投融資方式等一系列政策措施。為鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)投資，增強(qiáng)公共產(chǎn)品供給能力、提高供給效率，國家發(fā)展改革委印發(fā)實(shí)施了《關(guān)于開展政府和社會(huì)資本合作的指導(dǎo)意見》及通用合同指南，大力推進(jìn)PPP模式。另外，開展了對(duì)《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》配套實(shí)施細(xì)則貫徹落實(shí)情況的第三方評(píng)估，為下一步?jīng)Q策提供重要支撐;了80個(gè)鼓勵(lì)社會(huì)資本參與的投資項(xiàng)目，目前項(xiàng)目進(jìn)展總體順利。

三是深化投融資體制改革，持續(xù)推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)。為持續(xù)深入落實(shí)簡(jiǎn)政放權(quán)，報(bào)請(qǐng)國務(wù)院印發(fā)實(shí)施了《政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄（2014年本）》，在2013年取消、下放和轉(zhuǎn)移49項(xiàng)核準(zhǔn)權(quán)限的基礎(chǔ)上，又取消、下放38項(xiàng)核準(zhǔn)權(quán)限，中央層面核準(zhǔn)的項(xiàng)目數(shù)量?jī)赡隃p少76%。同時(shí)，從改革創(chuàng)新制度入手，精簡(jiǎn)前置審批，規(guī)范中介服務(wù)，實(shí)行更加便捷、透明的投資項(xiàng)目核準(zhǔn)制，報(bào)請(qǐng)國務(wù)院辦公廳印發(fā)實(shí)施《精簡(jiǎn)審批事項(xiàng) 規(guī)范中介服務(wù) 實(shí)行企業(yè)投資項(xiàng)目網(wǎng)上并聯(lián)核準(zhǔn)制度的工作方案》，對(duì)于轉(zhuǎn)變政府職能，建設(shè)法治政府、現(xiàn)代政府，營造良好創(chuàng)業(yè)環(huán)境，具有重要意義。

四是優(yōu)化中央預(yù)算內(nèi)投資安排，改進(jìn)預(yù)算內(nèi)投資管理。大幅調(diào)整2014年中央預(yù)算內(nèi)投資結(jié)構(gòu)，壓縮一般競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)項(xiàng)目投資，減少經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施投資，調(diào)整優(yōu)化行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)支持全局性、基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性的重大項(xiàng)目。在優(yōu)化中央預(yù)算內(nèi)投資安排的同時(shí)，進(jìn)一步改進(jìn)中央預(yù)算內(nèi)投資管理工作，加強(qiáng)項(xiàng)目前期工作，提高中央投資效益;加強(qiáng)中央預(yù)算內(nèi)投資監(jiān)督管理，明確監(jiān)督重點(diǎn)，加大檢查力度。

今年，國家發(fā)展改革委將會(huì)同有關(guān)部門，主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，加強(qiáng)投資調(diào)控，定向精準(zhǔn)促進(jìn)投資增長(zhǎng)，增加有效投資，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)薄弱環(huán)節(jié)的投資，切實(shí)提高投資效益，充分發(fā)揮投資在穩(wěn)增長(zhǎng)中的關(guān)鍵作用。

第一，加快推進(jìn)國家重大工程建設(shè)。健全推進(jìn)重大工程工作聯(lián)動(dòng)機(jī)制。進(jìn)一步加快項(xiàng)目前期工作，推進(jìn)項(xiàng)目按期開工，積極引入社會(huì)資本，保障重大工程建設(shè)資金，扎實(shí)推進(jìn)重大工程建設(shè)。

第二，推進(jìn)落實(shí)創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制。貫徹落實(shí)《關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見》，制定完善相關(guān)配套措施和實(shí)施細(xì)則，強(qiáng)化組織領(lǐng)導(dǎo)、抓好工作落實(shí)，切實(shí)調(diào)動(dòng)社會(huì)資本特別是民間資本參與重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)的積極性。加強(qiáng)調(diào)度分析和指導(dǎo)協(xié)調(diào)，推進(jìn)政府與社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目順利實(shí)施。

第三，進(jìn)一步深化投資體制改革。進(jìn)一步加強(qiáng)投融資體制改革的頂層設(shè)計(jì)，強(qiáng)化系統(tǒng)性制度安排。組織落實(shí)《精簡(jiǎn)審批事項(xiàng) 規(guī)范中介服務(wù) 實(shí)行企業(yè)投資項(xiàng)目網(wǎng)上并聯(lián)核準(zhǔn)制度的工作方案》，精簡(jiǎn)前置審批、優(yōu)化審批程序、規(guī)范中介服務(wù)、加強(qiáng)縱橫聯(lián)動(dòng)，確保監(jiān)管到位，切實(shí)做到精簡(jiǎn)高效、規(guī)范透明。

第四，著力加強(qiáng)企業(yè)投資項(xiàng)目事中事后監(jiān)管。加快完善投資項(xiàng)目事中事后監(jiān)管機(jī)制，抓好建立企業(yè)投資項(xiàng)目縱橫聯(lián)動(dòng)協(xié)同監(jiān)管機(jī)制的貫徹落實(shí)工作，依托投資項(xiàng)目在線審批監(jiān)管平臺(tái)，建立縱橫聯(lián)動(dòng)的信息共享與協(xié)同監(jiān)管機(jī)制，并與社會(huì)信用體系對(duì)接，逐步形成誠信激勵(lì)、失信懲戒的長(zhǎng)效機(jī)制。

投資組合范文第4篇

西方企業(yè)把投資問題與經(jīng)營決策緊密的聯(lián)系在一起，對(duì)重大的經(jīng)營活動(dòng)都要進(jìn)行認(rèn)真分析，論證其投資的必要性、可能性和經(jīng)濟(jì)效益，并在此基礎(chǔ)上分配資金、決定投資。這就進(jìn)行了可行性研究。可行性研究在企業(yè)經(jīng)營決策中的應(yīng)用，是西方企業(yè)業(yè)務(wù)投資組合計(jì)劃的具體反映。它是在對(duì)企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部條件進(jìn)行調(diào)查研究、分析企業(yè)面臨的發(fā)展機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)的前提下，明確企業(yè)當(dāng)前和未來的經(jīng)營方向，提出希望達(dá)到的目標(biāo)，在需要與可能的基礎(chǔ)上，研究制訂可行的經(jīng)營方案。可行方案應(yīng)該有多個(gè)不同的組合，以便比較和進(jìn)行全面評(píng)價(jià)，并從中選擇一個(gè)滿意方案。在對(duì)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)和選擇時(shí)，需要運(yùn)用投資分析的概念和方法。一旦決策既定，即應(yīng)付諸實(shí)施。為此，要落實(shí)到有關(guān)責(zé)任部門和人員，制訂實(shí)施的規(guī)劃和期限要求，形成指導(dǎo)企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的計(jì)劃。

以產(chǎn)品投資組合計(jì)劃為例，西方企業(yè)廣泛運(yùn)用產(chǎn)品壽命周期法和盈虧分析法來確定產(chǎn)品的投資組合計(jì)劃。產(chǎn)品壽命周期是指產(chǎn)品從進(jìn)入市場(chǎng)到退出市場(chǎng)所經(jīng)歷的時(shí)間。在這個(gè)時(shí)期內(nèi)，產(chǎn)品要經(jīng)過四個(gè)階段，即投入期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期。根據(jù)產(chǎn)品所處的不同階段，采取不同的營銷策略，并相應(yīng)地做好財(cái)務(wù)計(jì)劃，保證資金及時(shí)、合理的投入。

在投入期，產(chǎn)品的市場(chǎng)需求量少，產(chǎn)量低，成本高。為了使用戶了解產(chǎn)品，需要花費(fèi)較多的廣告推銷費(fèi)用。隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，需要擴(kuò)充流動(dòng)資金，增添設(shè)備。這一階段的產(chǎn)品是投入多、產(chǎn)出少，企業(yè)獲利少，甚至可能虧本，需要籌措一定資金給予支持和保證。

在成長(zhǎng)期，隨著市場(chǎng)擴(kuò)大，產(chǎn)品產(chǎn)量迅速增長(zhǎng)，成本、價(jià)格會(huì)下降，企業(yè)能開始獲利。但為了適應(yīng)市場(chǎng)成長(zhǎng)、擴(kuò)大批量，企業(yè)還要繼續(xù)投入設(shè)備和流動(dòng)資金。因此，仍需要較大量的資金投入。有的企業(yè)不得不以貸款來維持成長(zhǎng)。

在成熟期，市場(chǎng)成長(zhǎng)速度放慢到有所下降，生產(chǎn)量的增長(zhǎng)緩慢，市場(chǎng)占有率相對(duì)穩(wěn)定，已不再需要新的投資、產(chǎn)出大于投入。這是該產(chǎn)品獲利的黃金時(shí)代。

在衰退期，市場(chǎng)需求、銷售額和利潤(rùn)速度下降。市場(chǎng)上已有新的替代產(chǎn)品出現(xiàn)，逐步取代原有產(chǎn)品。這時(shí)雖不需要新的投入，但產(chǎn)出有限，已不是企業(yè)主要收入來源。

因此，企業(yè)能否有效地掌握投入資金的對(duì)策，取得好的產(chǎn)品資金效果，提高資金運(yùn)營效率，是一個(gè)大的戰(zhàn)略問題，也是企業(yè)業(yè)務(wù)投資組合計(jì)劃的任務(wù)。

多產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)，要正確地決定資金投入對(duì)策，還必須研究產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，研究企業(yè)各種產(chǎn)品的投入、產(chǎn)出、創(chuàng)利與市場(chǎng)占有率、市場(chǎng)成長(zhǎng)率的關(guān)系，然后才能決定對(duì)眾多產(chǎn)品如何分配資金。這是企業(yè)產(chǎn)品投資組合計(jì)劃必須解決的問題。企業(yè)組成什么樣的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)？總的要求應(yīng)是各具特色，經(jīng)濟(jì)合理。因此，需要考慮以下因素：①服務(wù)方向；②競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；③市場(chǎng)需求；④企業(yè)優(yōu)勢(shì)；⑤資源條件；⑥收益目標(biāo)。

在如何評(píng)價(jià)和確定企業(yè)的產(chǎn)品合理結(jié)構(gòu)，并與投資決策相結(jié)合的問題上，西方各國企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者和經(jīng)營管理學(xué)者進(jìn)行了許多研究，形成了不少流派的理論和方法。從企業(yè)實(shí)用性考慮，美國波士頓咨詢集團(tuán)的研究人員提出的四象限評(píng)價(jià)法較為直觀和實(shí)用。有關(guān)四象限法的分析和做法，在本書已有介紹，這里從略。我們關(guān)心的問題，是對(duì)有眾多產(chǎn)品的企業(yè)來說，如何根據(jù)各個(gè)產(chǎn)品的地位和趨勢(shì)決定取舍，區(qū)別急緩，分配資金，制定合理的產(chǎn)品投資組合計(jì)劃，使企業(yè)有限的資金得以有效地分配和使用，以取得最佳的資金效益。因此，企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略，從一定的意義上講，也就是資金分配和使用，以取得最佳的資金效益。因此，企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略，從一定的意義上講，也就是資金分配的戰(zhàn)略決策。企業(yè)業(yè)務(wù)（產(chǎn)品）投資組合計(jì)劃的作用，就是引導(dǎo)企業(yè)把有限的資金集中使用于所選擇的項(xiàng)目。

如何正確評(píng)價(jià)、決定企業(yè)是否進(jìn)入某項(xiàng)新業(yè)務(wù)，以及正確地決定對(duì)各個(gè)事業(yè)部的資金分配額，就需要測(cè)定新業(yè)務(wù)活動(dòng)的投資利潤(rùn)率。只有明確了投資利潤(rùn)率的各種靜態(tài)和動(dòng)態(tài)的決定因素和計(jì)算方法，企業(yè)才能對(duì)經(jīng)營戰(zhàn)略各個(gè)方面（包括業(yè)務(wù)投資組合計(jì)劃）做出正確的判斷和決策。

投資收益的分析評(píng)價(jià)方法很多，按其是否考慮資金時(shí)間價(jià)值，可分為靜態(tài)法和動(dòng)態(tài)法。前者是不考慮資金時(shí)間價(jià)值的分析評(píng)價(jià)方法。靜態(tài)法中最基本的方法，有投資報(bào)酬率法和投資回收期法。

1．投資報(bào)酬率法

它是通過計(jì)算平均每年凈收益與平均投資額的比率，來進(jìn)行投資決策的方法。其計(jì)算公式如下：

投資報(bào)酬率=年平均凈收益/平均投資額

在選擇投資方案時(shí)，應(yīng)選擇投資報(bào)酬率高或滿意方案。

2．投資回收期法

它是一種根據(jù)收回原始投資額所需的時(shí)間長(zhǎng)短來進(jìn)行投資決策的方法。其計(jì)算公式為：

投資回收期（年）=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入量

現(xiàn)金凈流入量包括由于投資使企業(yè)增加的盈利額和收回的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)?；厥掌谠蕉?，反映資金收回速度越快，在未來期內(nèi)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。因此可用投資回收期的長(zhǎng)短作為選擇投資方案的依據(jù)。

靜態(tài)分析法計(jì)算比較簡(jiǎn)單，但不精確。對(duì)短期投資方案作粗略評(píng)價(jià)時(shí)，此法簡(jiǎn)易實(shí)用。但國外常用的是考慮資金時(shí)間價(jià)值的動(dòng)態(tài)分析法。

時(shí)間價(jià)值是資金的一個(gè)重要特性。把錢存入銀行，可以獲得利息而增殖。用于投資，可以獲得利潤(rùn)報(bào)酬而增殖。隨著時(shí)間的推延，資金的增殖越大。因此，資金具有時(shí)間價(jià)值的特性。西方企業(yè)投資的資金來源，多數(shù)來自于資本市場(chǎng)或銀行。企業(yè)只有在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，對(duì)投資或收益進(jìn)行比較，才能得到正確的評(píng)價(jià)。所以，西方企業(yè)在做投資決策時(shí)，多采用動(dòng)態(tài)分析法。

動(dòng)態(tài)分析法很多，應(yīng)用也很靈活，最基本的方法有：

1．凈現(xiàn)值法（NetPresentValue簡(jiǎn)稱NPV）

它是目前國外評(píng)價(jià)投資方案經(jīng)濟(jì)效益的最普遍、最重要的方法之一。凈現(xiàn)值是指投資方案未來的凈現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值同它的原投資額的差額，可按如下公式計(jì)算：

式中：

i——貼現(xiàn)率；

K

F——原投資額；

Kt——t期的凈現(xiàn)金流入量。

當(dāng)凈現(xiàn)值大于零、等于零、小于零時(shí)，分別表示投資收益之現(xiàn)值大于、等于、小于投資額。凡凈現(xiàn)值為正數(shù)說明該方案的投資報(bào)酬率大于所用貼現(xiàn)率，表示方案可?。环粗?，則為不可取。凈現(xiàn)值越大，說明投資的經(jīng)濟(jì)效益越好，在投資額相同的情況下，凈現(xiàn)值最大的方案為最值方案。

2．內(nèi)部收益法（InternalRateofReturn簡(jiǎn)稱IRR）

內(nèi)部收益率是反映投資獲利最大可能性的指標(biāo)，它是指投資方案在使用期內(nèi)凈現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于原投資額的利率?？赏ㄟ^下式求出：

式中：

Kt——t期的凈現(xiàn)金流入量；

KF——原投資額；

r——利率，也即內(nèi)部收益率。

只要計(jì)算出來的內(nèi)部收益率大于投資貸款利率，則投資方案是可以接受的。顯然，內(nèi)部收益率越大，說明獲利能力越強(qiáng)。

投資效益分析方法還有很多，這里不作專門介紹。在企業(yè)營銷活動(dòng)中，如何確定合理生產(chǎn)規(guī)模問題，不僅關(guān)系著投資的規(guī)模，也直接影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。故合理確定生產(chǎn)規(guī)模是企業(yè)經(jīng)營決策的重要問題。

企業(yè)合理的生產(chǎn)規(guī)模的確定，是在產(chǎn)品選型和市場(chǎng)需求已經(jīng)確定和弄清的基礎(chǔ)上，運(yùn)用盈虧分析法，分析經(jīng)濟(jì)規(guī)模界限，然后再擇佳確定的。無論是原有產(chǎn)品的調(diào)整或新產(chǎn)品的投放，都與投資效果有關(guān)。

企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模界限問題的研究，在西方國家尤為重視。它研究銷售量與成本之間的演變關(guān)系，以盈虧平衡點(diǎn)為界，找出經(jīng)濟(jì)規(guī)模臨界點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)規(guī)模區(qū)間。企業(yè)在營銷策略中，產(chǎn)品的售價(jià)是根據(jù)產(chǎn)品的市場(chǎng)壽命周期的不同階段而相應(yīng)變化的，而其成本也因產(chǎn)量的增減而隨之變化。在一定的條件下，可以從它的演變關(guān)系中，找出較為理想的生產(chǎn)規(guī)模區(qū)間，即經(jīng)濟(jì)規(guī)模區(qū)間，從而可以防止產(chǎn)品生產(chǎn)的盲目性，避免投資無效益的嚴(yán)重后果。

經(jīng)濟(jì)規(guī)模區(qū)可以由下列公式求出：

P（X）·X—CV（X）·X—F=0

式中：

X——產(chǎn)品產(chǎn)銷量；

P（X）——單位產(chǎn)品銷售價(jià)格數(shù)函；

CV（X）——單位產(chǎn)品可變成本函數(shù)；

F——產(chǎn)品固定成本。

上式一般為一元二次方程，其解必兩個(gè)實(shí)根X1和X2。即盈虧臨界點(diǎn)，兩點(diǎn)之間即是經(jīng)濟(jì)規(guī)模區(qū)。

投資組合范文第5篇

1.投資組合

對(duì)投資組合概念的理解可以從物質(zhì)和行為兩個(gè)層次進(jìn)行，首先，從物質(zhì)層面上看，投資組合一般指投資者有意識(shí)的將資金分散投放于多種投資項(xiàng)目而形成的投資項(xiàng)目或資產(chǎn)的群組；其次從行為層面上看，投資組合是指配置各種資產(chǎn)以符合投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益等需求的過程。

有效的投資組合必須達(dá)到或接近資產(chǎn)收益最大化與風(fēng)險(xiǎn)最小化的均衡狀態(tài)，具體來講應(yīng)滿足以下兩個(gè)條件：一是在期望收益率給定的條件下，使得風(fēng)險(xiǎn)最小化；二是在風(fēng)險(xiǎn)給定的條件下，使得期望收益率最大化。有效投資組合可以構(gòu)成資產(chǎn)的有效邊界，或者稱為有效前沿。

2.投資組合選擇

投資組合選擇的概念與投資組合和有效投資組合的概念密切相關(guān)，是指研究如何把財(cái)富分配到不同的資產(chǎn)中，以達(dá)到在給定風(fēng)險(xiǎn)水平下最大化收益，或者在收益一定的情況下最小化風(fēng)險(xiǎn)的過程。這種投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡貫穿于投資活動(dòng)的始終，是投資決策與管理的基本問題之一。

2、投資組合選擇模型

1.均值—方差模型

20世紀(jì)50年代，Markowitz從投資者如何通過多樣化投資來降低風(fēng)險(xiǎn)這一角度出發(fā)，提出了“均值—方差”模型，創(chuàng)立了投資組合理論。均值—方差模型依賴的假設(shè)條件主要有:(1)證券市場(chǎng)是完全有效的;(2)證券投資者都是理性的;(3)證券的收益率性質(zhì)由均值和方差來描述;(4)證券的收益率服從正態(tài)分布;(5)各種證券的收益率的相關(guān)性可用收益率的協(xié)方差表示;(6)每種資產(chǎn)都是無限可分的;(7)稅收及交易成本等忽略不計(jì)。在此前提下，投資者從眾多資產(chǎn)組合均值—方差集中尋求帕累托最優(yōu)解。但均值—方差模型與效用理論只有當(dāng)投資者的效用函數(shù)是二次的或者收益滿足正態(tài)分布的條件時(shí)，才能完全符合，而這樣的條件在實(shí)際中常常難以滿足，因此均值—方差模型在實(shí)際應(yīng)用中受到了較多的限制。

2.單指數(shù)模型

1963年Sharpe提出了單指數(shù)模型，用對(duì)角線模式來簡(jiǎn)化方差—協(xié)方差矩陣中的非對(duì)角元素，假設(shè)各個(gè)證券是獨(dú)立的且其收益率僅與市場(chǎng)因素有關(guān)，如證券市場(chǎng)指數(shù)、國民生產(chǎn)總值、物價(jià)指數(shù)等，即證券收益率可由單一的外在指數(shù)決定，從而大大地簡(jiǎn)化了模型的分析與計(jì)算工作量，解決了均值—方差模型在實(shí)際應(yīng)用過程中的計(jì)算困難。

3.MM理論

Modigliani和Miller在研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系時(shí)，提出了無套利均衡思想，即所謂的MM理論。無套利分析方法是當(dāng)今金融工程面向產(chǎn)品設(shè)計(jì)、開發(fā)和實(shí)施的基本分析方法，并成為現(xiàn)代金融學(xué)研究的基本方法.

4.均值—絕對(duì)偏差模型

Konno和Yamazaki運(yùn)用絕對(duì)偏差風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)代替了Markowitz模型中的方差作為風(fēng)險(xiǎn)度量的函數(shù)，建立了均值—絕對(duì)偏差投資組合選擇模型，通過求解一個(gè)線性規(guī)劃問題來達(dá)到均值—方差模型的目標(biāo)，從而既能保持均值—方差模型中好的性質(zhì)，又避免了求解過程中的計(jì)算困難。

四、動(dòng)態(tài)投資組合選擇模型

從上述投資組合選擇模型的發(fā)展中，可以看出理論界對(duì)于投資組合中收益與風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)與度量不斷加深。但這些模型對(duì)于投資組合選擇問題的考量都是基于靜態(tài)或單階段的，然而在實(shí)踐中，投資行為卻往往是動(dòng)態(tài)的和長(zhǎng)期的。因此，將時(shí)間與不確定性相聯(lián)系，分析動(dòng)態(tài)過程的投資問題，并在模型中考慮到投資者在每個(gè)階段之初根據(jù)上一階段的情況調(diào)整投資策略，來適應(yīng)收益率的變化和不確定因素帶來的波動(dòng)，成為動(dòng)態(tài)投資組合選擇模型的主要問題。

隨機(jī)規(guī)劃是在不確定條件下解決決策問題的有力分析方法，針對(duì)隨機(jī)規(guī)劃中對(duì)隨機(jī)變量的不同處理方案，隨機(jī)規(guī)劃可以分為三類：第一種也是最常見的一種方法，取隨機(jī)變量所對(duì)應(yīng)函數(shù)的數(shù)學(xué)期望，從而把隨機(jī)規(guī)劃轉(zhuǎn)化為一個(gè)確定的數(shù)學(xué)規(guī)劃，這種在期望值約束下，使目標(biāo)函數(shù)的期望達(dá)到最優(yōu)的模型通常稱為期望值模型；第二種由Charnes和Cooper提出，主要針對(duì)約束條件中含有隨機(jī)變量，且必須在觀測(cè)到隨機(jī)變量的實(shí)現(xiàn)之前作出決策的問題，其解決辦法是允許所作決策在一定程度上不滿足約束條件，但該決策應(yīng)使約束條件成立的概率不小于某一置信水平；第三種由Liu提出，其主要思想是使事件實(shí)現(xiàn)的概率在不確定環(huán)境下達(dá)到最大化的優(yōu)化問題。

Mossin于1968年首先提出多階段投資組合問題，用動(dòng)態(tài)規(guī)劃的方法將單階段模型推廣到多階段的情況，但由于不能直接用動(dòng)態(tài)規(guī)劃方法求解，始終未能得到象單階段一樣形式的解析解，直到Li等在2000年用嵌入的思想方法得到了多階段均值—方差投資組合選擇問題的解析最優(yōu)有效策略和有效前沿的解析表達(dá)式。

近年來，隨著計(jì)算技術(shù)和信息技術(shù)的發(fā)展，隨機(jī)規(guī)劃的方法在動(dòng)態(tài)投資組合選擇的研究和實(shí)踐中取得了很多成果。如：Kallberg、White和Ziemba提出了投資組合選擇隨機(jī)規(guī)劃模型的一般理念；Kusy和Ziemba將隨機(jī)規(guī)劃模型應(yīng)用于銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理；Kouwenberg介紹了用于資產(chǎn)負(fù)債管理的隨機(jī)規(guī)劃的一般模型及相應(yīng)的情景生成方法；FrankRussell公司和Yasuda保險(xiǎn)公司開發(fā)的多階段隨機(jī)規(guī)劃模型，以多重周期的方式確定最優(yōu)化投資策略，并將其運(yùn)用于財(cái)產(chǎn)與意外保險(xiǎn)領(lǐng)域；TowersPerrin公司開發(fā)了CAP:Link系統(tǒng)以幫助其客戶了解涉及資本市場(chǎng)投資的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)等。

隨機(jī)規(guī)劃模型通過構(gòu)造代表不確定性因素未來變動(dòng)情況的情景樹，作為狀態(tài)輸入，將決策者對(duì)不確定性的預(yù)期加入到模型中，可以將諸多市場(chǎng)與環(huán)境因素加入多階段投資組合選擇模型中，具有很大的靈活性和很強(qiáng)的應(yīng)用性。但隨機(jī)規(guī)劃模型由于其求解的難度會(huì)隨模型考慮的范圍和考慮的階段數(shù)的增加而急劇增加，因此對(duì)算法的依賴程度較大。

隨機(jī)規(guī)劃投資組合選擇模型是建立在對(duì)利率、通貨膨脹率、投資收益率等隨機(jī)變量的參數(shù)化基礎(chǔ)上，建立模型，找出最佳的投資組合，其步驟為:(1)生成未來經(jīng)濟(jì)元素，包括利率、股市、債券等證券市場(chǎng)收益率、通貨膨脹率等;(2)根據(jù)研究對(duì)象的特征，研究其現(xiàn)金流量;(3)選擇目標(biāo)函數(shù)和約束條件，建立隨機(jī)規(guī)劃模型；(4)將步驟(1)、(2)中產(chǎn)生的隨機(jī)參數(shù)值載入模型求解，解釋其涵義并加以改進(jìn);(5)對(duì)投資組合進(jìn)行決策。

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