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摘要：互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)便捷、投資門檻低，吸引了大學(xué)生也加入投資理財(cái)?shù)年?duì)列，但大學(xué)生普遍存在投資不理性、無風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)等特點(diǎn)。為了有效規(guī)避投資理財(cái)中存在的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而更理性地進(jìn)行投資理財(cái)，本文首先列舉理財(cái)中存在的風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行分類，并通過發(fā)放問卷獲取數(shù)據(jù)，建立多元logistics回歸模型分析影響風(fēng)險(xiǎn)偏好的主要因素，通過風(fēng)險(xiǎn)因素預(yù)測(cè)主要風(fēng)險(xiǎn)類型，并針對(duì)主要風(fēng)險(xiǎn)給出大學(xué)生規(guī)避投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)的建議。

關(guān)鍵詞：大學(xué)生；投資理財(cái)；風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)類型；多元無序logistics模型

互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)門檻低、操作簡(jiǎn)便、掌控信息便捷，吸引了大量有理財(cái)意愿人士的關(guān)注和參與。截至2020年3月，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶規(guī)模達(dá)到1.64億人，比2018年增加1218萬人，其中不乏大學(xué)生群體的參與。大學(xué)生群體擁有相對(duì)穩(wěn)定的資金來源和資金自由支配權(quán)，但是風(fēng)險(xiǎn)接受能力較低，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)成為大學(xué)生主要的投資方式。面對(duì)種類繁多的理財(cái)產(chǎn)品，能力不足、理財(cái)知識(shí)缺乏的大學(xué)生群體分析能力不足、金融知識(shí)有所欠缺，這會(huì)對(duì)理財(cái)?shù)拈L(zhǎng)期收益及安全產(chǎn)生不利。有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能減少大學(xué)生的資金損失、提高大學(xué)生的理財(cái)能力，對(duì)其個(gè)人成長(zhǎng)有重要意義。本文基于問卷調(diào)查的結(jié)果，對(duì)大學(xué)生可能存在的理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)因素進(jìn)行分析，并給大學(xué)生提供合理的理財(cái)建議，對(duì)該群體培養(yǎng)良好的理財(cái)意識(shí)有一定的指導(dǎo)意義。

1大學(xué)生理財(cái)現(xiàn)狀

1.1大學(xué)生理財(cái)

近年來，大學(xué)生資本積累意識(shí)不斷增強(qiáng)，理財(cái)產(chǎn)品逐漸走進(jìn)大學(xué)生的生活。大學(xué)生對(duì)個(gè)人理財(cái)情況的研究已有以下結(jié)論：大學(xué)生大多有較為穩(wěn)定的收入來源可進(jìn)行投資理財(cái)，資金來源主要包括生活費(fèi)、獎(jiǎng)學(xué)金、兼職收入，但數(shù)量相對(duì)有限。而大學(xué)生自主支配資金能力較差，日常生活中存在無計(jì)劃、攀比性、過度性消費(fèi)。理財(cái)則有助于大學(xué)生樹立正確的消費(fèi)觀和價(jià)值觀，為之后步入社會(huì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)奠定基礎(chǔ)，其主要目的不僅僅追求收益，更多希望其養(yǎng)成終身受益的理財(cái)習(xí)慣，但由于理財(cái)知識(shí)的缺乏、自我約束能力差，總體呈現(xiàn)出理財(cái)意愿強(qiáng)烈但執(zhí)行力薄弱的現(xiàn)狀?；趩柧碚{(diào)查結(jié)果，大學(xué)生理財(cái)普遍存在鑒別風(fēng)險(xiǎn)能力不足、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力差等問題，故更傾向于選擇操作簡(jiǎn)便的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品。

1.2理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)

理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際結(jié)果與理想收益的差額，存在于任何形式的理財(cái)產(chǎn)品中。大學(xué)生對(duì)理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)的正確認(rèn)識(shí)為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避奠定了基礎(chǔ)。對(duì)于理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知的影響因素，大學(xué)生對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知主要受理財(cái)心態(tài)、利率變動(dòng)、收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的選擇、最低期望收益的影響，財(cái)經(jīng)信息關(guān)注度、同伴理財(cái)情況、投入金額數(shù)量對(duì)大學(xué)生風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知有顯著的正向影響，但總體認(rèn)知程度不高。因此，本文對(duì)可能帶來風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行評(píng)估，向大學(xué)生群體提出針對(duì)性建議。研究表明個(gè)人特征、投資的經(jīng)驗(yàn)和專注程度是貢獻(xiàn)率最大的風(fēng)險(xiǎn)變量。而回歸分析顯示本科生對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)感知越高，價(jià)值越高，對(duì)其忠誠(chéng)度越高，是典型的風(fēng)險(xiǎn)愛好者，此種風(fēng)險(xiǎn)偏好顯然是非理性的。由以上研究分析發(fā)現(xiàn)，大學(xué)生有一定的理財(cái)意愿，但在理財(cái)認(rèn)知和風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇上仍有待完善?；诖髮W(xué)生目前盲目投資的現(xiàn)狀，筆者將在關(guān)于大學(xué)生理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)因素已有研究的基礎(chǔ)上，基于問卷調(diào)查結(jié)果，將大學(xué)生心理作用納入風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行實(shí)證分析，針對(duì)主要風(fēng)險(xiǎn)因素利用專業(yè)知識(shí)提出相關(guān)建議，以期為大學(xué)生規(guī)避理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)成健康的理財(cái)習(xí)慣提供參考。

2研究情況

2.1問卷設(shè)計(jì)

根據(jù)已有研究成果，本文將大學(xué)生在投資理財(cái)過程中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)分為五種風(fēng)險(xiǎn)類型，即投資心理風(fēng)險(xiǎn)、投資資金風(fēng)險(xiǎn)、投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、投資時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)、投資收益風(fēng)險(xiǎn)。(1)投資心理風(fēng)險(xiǎn)，是大學(xué)生個(gè)體觀念選擇時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，每個(gè)大學(xué)生的個(gè)體觀念不同，他們的投資心理類型也不同，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)自然也不同。我們將投資心理分為5種類型，謹(jǐn)慎心理、從眾心理、投機(jī)心理、投資自信、后悔心理，研究大學(xué)生個(gè)體觀念的具體偏向。(2)投資資金風(fēng)險(xiǎn)，也可以稱為資金來源風(fēng)險(xiǎn)，通過對(duì)大學(xué)生的初步走訪了解到，多數(shù)大學(xué)生的資金來源是父母給予的生活費(fèi)以及兼職的工資，也有大學(xué)生的資金是通過互聯(lián)網(wǎng)借貸得到的，如果最終收益與資金的時(shí)間價(jià)值或借貸利息不能相抵，即使收益不為零也是虧損的，所以大學(xué)生投資理財(cái)會(huì)存在資金風(fēng)險(xiǎn)。(3)投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，不同的投資理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)程度不同，大學(xué)生在選擇了某一種投資理財(cái)產(chǎn)品之后要承擔(dān)此產(chǎn)品所帶來的盈利或虧損。大學(xué)生在選擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí)由于沒有充足的理財(cái)知識(shí)和理財(cái)經(jīng)驗(yàn)，所以主導(dǎo)他們做出選擇的因素是其個(gè)體觀念，即投資理財(cái)心理會(huì)影響大學(xué)生這一非理性投資群體對(duì)于投資理財(cái)產(chǎn)品的選擇，所以投資心理風(fēng)險(xiǎn)和投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)具有關(guān)聯(lián)性。(4)投資時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，也就是投資理財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)成本，大學(xué)生在上學(xué)期間進(jìn)行投資理財(cái)會(huì)占用部分空閑時(shí)間，以及少部分學(xué)習(xí)時(shí)間用來學(xué)習(xí)理財(cái)知識(shí)或是查閱最新財(cái)經(jīng)信息，而投資理財(cái)存在一定風(fēng)險(xiǎn)，所以放棄空閑時(shí)間也帶有一定的風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)間的機(jī)會(huì)成本每個(gè)大學(xué)生各不相同，所以我們將在問卷中選用投資理財(cái)時(shí)間所占百分比來衡量投資理財(cái)?shù)臅r(shí)間在每個(gè)人心中的機(jī)會(huì)成本為多少。(5)投資收益風(fēng)險(xiǎn)，即大學(xué)生在選擇投資理財(cái)?shù)臅r(shí)候就有心理預(yù)期收益率，最終結(jié)果或許會(huì)高于或低于預(yù)期收益率，所以收益也相應(yīng)存在風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過相關(guān)性的分析，理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)類型和大學(xué)生風(fēng)險(xiǎn)偏好呈弱相關(guān)性，不能建立兩者之間的函數(shù)關(guān)系。為了使模型更加準(zhǔn)確、擬合度更高，我們將5種風(fēng)險(xiǎn)類型分為若干風(fēng)險(xiǎn)因素作為問卷題目發(fā)放，最終從回收的有效數(shù)據(jù)中找到若干個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素和大學(xué)生風(fēng)險(xiǎn)偏好的線性關(guān)系，建立回歸模型。

2.2被解釋變量和解釋變量與模型選擇

本文將大學(xué)生在投資理財(cái)過程中的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度作為被解釋變量并賦值（保守型=1、穩(wěn)健型=2、激進(jìn)型=3），將5種風(fēng)險(xiǎn)類型所包含的若干影響大學(xué)生投資理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)因素作為解釋變量，通過運(yùn)用SPSS軟件建立回歸模型。因?yàn)楸唤忉屪兞渴怯行蚍诸悢?shù)據(jù)，解釋變量是無序分類數(shù)據(jù)，所以本文選擇多元無序logistics回歸模型來解釋大學(xué)生風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)因素的相關(guān)關(guān)系。

2.3研究對(duì)象及過程

本文主要的研究對(duì)象是在讀本科生，問卷一共設(shè)置13題，關(guān)于答題者的基本信息2題，投資資金風(fēng)險(xiǎn)3題，投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)2題，投資心理風(fēng)險(xiǎn)3題，投資收益風(fēng)險(xiǎn)2題，投資時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)1題。在問卷初稿確定后，經(jīng)過了一次學(xué)院內(nèi)部的小規(guī)模調(diào)研，對(duì)問卷初稿出現(xiàn)的問題進(jìn)行了修改，最終形成了正式問卷。2021年7月4日通過問卷星的形式發(fā)布問卷，于2021年7月11日停止發(fā)布并回收問卷。

3研究結(jié)果分析

3.1樣本數(shù)據(jù)描述

最終共回收了163份有效問卷，將數(shù)據(jù)錄入SPSS中得到樣本的基本情況。所在年級(jí)為調(diào)查者的基本信息，其他均為風(fēng)險(xiǎn)因素，每月可支配額度、投資的資金來源、可支配額度中投資理財(cái)?shù)谋戎貧w類為投資資金風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)投資理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品認(rèn)知程度、主要選擇的投資理財(cái)產(chǎn)品歸類于投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)；投資理財(cái)?shù)闹R(shí)來源、理財(cái)?shù)闹饕颉⑼顿Y理財(cái)?shù)男睦眍愋蜌w類為投資心理風(fēng)險(xiǎn)；投資態(tài)度、能接受虧損的范圍歸類為投資收益風(fēng)險(xiǎn)；投資時(shí)間所占學(xué)習(xí)生活時(shí)間的比重反映的是投資時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。

3.2被解釋變量的數(shù)據(jù)處理

將風(fēng)險(xiǎn)偏好由字符轉(zhuǎn)換為數(shù)值，由于SPSS只能默認(rèn)統(tǒng)計(jì)字符串個(gè)數(shù)的數(shù)據(jù)，不能直接對(duì)匯總數(shù)據(jù)進(jìn)行分析統(tǒng)計(jì)，所以在進(jìn)行多項(xiàng)logistics回歸模型之前，需要將風(fēng)險(xiǎn)偏好（被解釋變量）進(jìn)行“個(gè)案加權(quán)”轉(zhuǎn)換為頻率變量。這樣在模型當(dāng)中風(fēng)險(xiǎn)偏好的頻數(shù)足夠準(zhǔn)確，得出的結(jié)果才有解釋能力。

3.3解釋變量相關(guān)性驗(yàn)證

為了避免解釋變量之間存在相關(guān)關(guān)系，使模型擬合度不可靠或預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確的情況發(fā)生，在進(jìn)行多元logistics回歸模型之前需要驗(yàn)證解釋變量之間的相關(guān)性。經(jīng)過皮爾遜雙側(cè)檢驗(yàn)分析，所有解釋變量的皮爾遜相關(guān)系數(shù)均小于0.5，說明解釋變量之間相關(guān)性較低，所以本模型中解釋變量之間不存在多重共線性。

3.4回歸模型可行性驗(yàn)證

通過SPSS對(duì)數(shù)據(jù)回歸分析，結(jié)果顯示，模型擬合信息表中顯著性遠(yuǎn)小于0.05，說明此模型具有很好的統(tǒng)計(jì)意義，即風(fēng)險(xiǎn)偏好和各風(fēng)險(xiǎn)因素之間的關(guān)系可以用數(shù)字更好地表現(xiàn)，如表1所示。表2擬合優(yōu)度表中最后一列皮爾遜卡方顯著值為0.605，概率較大，說明原假設(shè)成立，即風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)因素之間存在線性關(guān)系，模型對(duì)原始數(shù)據(jù)的擬合經(jīng)過了檢驗(yàn)；同樣證明模型擬合度的還有偽R2表，如表3所示，其中三個(gè)可決參數(shù)R2均大于0.690且最大為0.877，說明只有小部分信息無法被解釋，擬合度比較優(yōu)秀。這些分析結(jié)果足以證明模型的可行性以及最終結(jié)論具有預(yù)測(cè)性和可指導(dǎo)性。

3.5回歸模型結(jié)果實(shí)證分析

從模型的似然比檢驗(yàn)表中首先得到對(duì)大學(xué)生風(fēng)險(xiǎn)偏好的形成貢獻(xiàn)最高的是在可支配收入中用于投資理財(cái)?shù)谋戎?，其次是投資態(tài)度的選擇，最后是每月的可支配額度和投資理財(cái)知識(shí)的來源。其余風(fēng)險(xiǎn)因素的顯著性均大于0.1，對(duì)模型不構(gòu)成顯著貢獻(xiàn)，如表4所示。根據(jù)SPSS得出的參數(shù)評(píng)估表中的參數(shù)得到回歸方程，對(duì)原樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證發(fā)現(xiàn)模型對(duì)激進(jìn)偏好傾向上準(zhǔn)確率最高，達(dá)到了100%，平均的準(zhǔn)確率達(dá)到85.3%。偽R2數(shù)據(jù)也顯示，模型對(duì)總體變異解釋能力尚可，這與總體的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率基本一致。依據(jù)問卷設(shè)計(jì)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)因素與風(fēng)險(xiǎn)類型的從屬關(guān)系，以及SPSS的運(yùn)行結(jié)果，我們可以得到結(jié)論：影響大學(xué)生風(fēng)險(xiǎn)偏好程度的風(fēng)險(xiǎn)類型首先是投資資金風(fēng)險(xiǎn)，其次是投資心理風(fēng)險(xiǎn)，最后是投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。其他兩種投資風(fēng)險(xiǎn)類型模型擬合度不高，本文將重點(diǎn)研究大學(xué)生如何有效規(guī)避在投資理財(cái)過程中存在的投資資金、心理、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。

4對(duì)策與建議

基于上述模型分析結(jié)果中幾種重要的投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)，本文提出以下幾點(diǎn)建議：(1)投資心理風(fēng)險(xiǎn)。90%的大學(xué)生認(rèn)為有必要進(jìn)行投資理財(cái)活動(dòng)，所以大學(xué)生要培養(yǎng)正確的理財(cái)觀念，學(xué)習(xí)正確的理財(cái)知識(shí)，從根源上解決大學(xué)生投資理財(cái)?shù)姆抢硇孕袨?。通過問卷反饋的數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)，大學(xué)生理財(cái)信息多數(shù)來源于網(wǎng)絡(luò)渠道，而網(wǎng)絡(luò)中的理財(cái)信息良莠不齊，大學(xué)生社會(huì)經(jīng)驗(yàn)淺薄，對(duì)于復(fù)雜多變的金融市場(chǎng)了解不夠充分，往往很盲目，缺少投資理財(cái)方面的正確知識(shí)和觀念。因此，建議學(xué)校開設(shè)必修課和選修課，通過學(xué)習(xí)正統(tǒng)的投資理財(cái)知識(shí)和觀念，系統(tǒng)地培養(yǎng)大學(xué)生的理財(cái)能力，同時(shí)網(wǎng)絡(luò)與教學(xué)相結(jié)合，開展網(wǎng)絡(luò)模擬理財(cái)，將教學(xué)成果展現(xiàn)于平臺(tái)實(shí)操，更好激發(fā)大學(xué)生的理財(cái)熱情，在模擬的過程中積累投資經(jīng)驗(yàn)，熟練操作技能，逐步提升風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知水平，降低心理預(yù)期收益標(biāo)準(zhǔn)。在這個(gè)過程中，大學(xué)生的投資理財(cái)心理會(huì)潛移默化地發(fā)生改變，從畏懼、無所謂的投資理財(cái)心理轉(zhuǎn)變?yōu)樽孕拧⒗硇缘耐顿Y理財(cái)心理。(2)投資資金風(fēng)險(xiǎn)。大學(xué)生掌握了正確的投資理財(cái)知識(shí)和觀念之后，應(yīng)該清楚了解自身資金情況，并做出合理規(guī)劃。大多數(shù)大學(xué)生用于投資理財(cái)?shù)馁Y金來自兼職或者生活費(fèi)，大學(xué)生應(yīng)當(dāng)樹立正確的消費(fèi)觀，明晰支出收入情況，養(yǎng)成日常支出記賬習(xí)慣。同時(shí)家長(zhǎng)可以鼓勵(lì)子女將理性消費(fèi)與投資理財(cái)相結(jié)合，了解家庭經(jīng)濟(jì)情況，參與家庭理財(cái)規(guī)劃，共同探討理財(cái)經(jīng)驗(yàn)，或是予以額外的投資理財(cái)資金支持。同時(shí)更要警惕校園借貸及詐騙風(fēng)險(xiǎn)，不要盲目追求高風(fēng)險(xiǎn)借錢投資消費(fèi)，否則容易掉入卡債陷阱。(3)投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。全面分析自身偏好，選擇合適的理財(cái)產(chǎn)品。本文將大學(xué)生心理作用納入風(fēng)險(xiǎn)因素之后得出了與已有研究不同的結(jié)果，大學(xué)生在選擇投資理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，由于對(duì)于投資心理的不自信以及投資知識(shí)掌握相對(duì)欠缺和對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)了解不足，更注重投資的安全性，傾向于投資風(fēng)險(xiǎn)較小的投資理財(cái)產(chǎn)品。隨著學(xué)校開展理財(cái)教育，并伴隨著數(shù)字人民幣的推行，以及區(qū)塊鏈模式下的互聯(lián)網(wǎng)投資理財(cái)日益發(fā)展，在互聯(lián)網(wǎng)交易過程中，基本不存在安全風(fēng)險(xiǎn)，投資理財(cái)產(chǎn)品的安全系數(shù)得到質(zhì)的提高，這有利于大學(xué)生形成良性的投資理財(cái)習(xí)慣，使大學(xué)生能更加客觀地選擇適合自己的投資理財(cái)產(chǎn)品。

作者:董笑嫣 于浩男 曾欣竹 薄斌 單位:天津理工大學(xué)