外國投資在最近十年的匈牙利經(jīng)濟中起了極為重要的作用，這是所有匈牙利人，不論其贊成還是反對私有化，贊成還是反對吸引外國投資，都承認(rèn)的事實。匈牙利的私有化模式是以公開出售國有資產(chǎn)為主的，或者說是基于市場競價的私有化模式。這種模式的確定，意味著有吸引力的匈牙利大中型國有企業(yè)的認(rèn)購者必需擁有雄厚的資本作為基礎(chǔ)，才有可能出最大的價錢，買最好的企業(yè)。事實也是如此，在匈牙利私有化的過程中，大中型企業(yè)出售或拍賣時，國家財產(chǎn)局和國家財產(chǎn)托管公司所面對的談判對手和競買者基本是外國公司和財團。在目前匈牙利的大中型企業(yè)和商業(yè)銀行的所有者結(jié)構(gòu)中，外國所有者也居于主要地位。匈牙利自1994年開始的經(jīng)濟回升，國際收支平衡的改善都與外國投資者的參與有關(guān)。當(dāng)然，匈牙利經(jīng)濟中的矛盾，群眾中的不滿也與此有關(guān)。

一、匈牙利的利用外資政策

研究今日的匈牙利利用外資政策，離不開對其70年代到80年代利用外資政策的考察。匈牙利是東歐國家最早實行對外開放的國家，其利用外資政策可追溯到1968年開始的經(jīng)濟體制改革時期。在1966年5月通過的《關(guān)于經(jīng)濟體制改革的決議》中就規(guī)定："首先應(yīng)在社會主義大家庭內(nèi)促進(jìn)國際經(jīng)濟和科技關(guān)系的發(fā)展，但也要力爭和非社會主義國家發(fā)展這種關(guān)系。"

從60年代到70年代，匈牙利積極地建立或恢復(fù)了與主要西方國家的貿(mào)易關(guān)系。與世界上130多個國家建立了貿(mào)易聯(lián)系，同74個國家簽定了科技和文化協(xié)定。在前東歐社會主義國家中，匈牙利的出口額占國民收入的比例最高，它的國民收入的50%是通過國際貿(mào)易來實現(xiàn)的。

1972年和1974年，匈牙利先后推出了《匈牙利和外國資本聯(lián)合經(jīng)營權(quán)限》和《國外經(jīng)營企業(yè)法》規(guī)定，外國企業(yè)在匈牙利投資可占聯(lián)合投資企業(yè)資產(chǎn)的49%，所得利潤可匯回國。

70年代末，匈牙利同非社會主義國家的進(jìn)出口貿(mào)易額相當(dāng)于1957年的13倍。它的農(nóng)產(chǎn)品和食品出口的1/2銷往西方國家。除蘇聯(lián)外，匈牙利最大的貿(mào)易伙伴是聯(lián)邦德國，1978年，匈牙利對聯(lián)邦德國的貿(mào)易額占其貿(mào)易總額的10.6%。再次是澳大利亞、意大利、瑞士、法國和美國。匈牙利還在東歐國家中率先成為國際貨幣基金組織和世界銀行的成員。

【摘要】長期以來，對外直接投資作為參與國際分工、通過生產(chǎn)資本的跨國轉(zhuǎn)移優(yōu)化資源配置的一種有效形式，被廣大發(fā)達(dá)國家和越來越多的發(fā)展中國家所采用。與此相對應(yīng)，國內(nèi)外關(guān)于對外直接投資問題的研究也獲得迅速發(fā)展。對外直接投資、從事跨國經(jīng)營活動是一個國家加入WTO后經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢和選擇，是適應(yīng)經(jīng)濟全球化發(fā)展的必然要求。

[關(guān)鍵詞]：對外直接投資；戰(zhàn)略選擇；跨國經(jīng)營

【Abstract】

Foralongtime,FDI(ForeignDirectInvestment)actedasaeffectiveformtooptimizeresourceconfigurationgloballyviaparticipatingininternationaldividingandcross-bordercapitaltransferring,hasbeingadoptedbynumerousdevelopedanddevelopingcountries.Correspondingly,thestudyonFDIalsohasgotrapiddevelopmentbothinhomeandabroad.ForeignDirectInvestment,dealingwithacross-countrymanagementiscertainlythetendencyandthechoiceofacountrywhichentersintoWTO.Itcansuittotheglobaleconomydevelopmentrequire!

Keywords:ForeignDirectInvestment；Strategychoice;Across-countrymanagement

近年來,我國的對外直接投資發(fā)展十分迅速。由于我國目前還處于對外直接投資的起步階段，而且面臨著借助對外投資來促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)，我們應(yīng)當(dāng)抓住跨國公司全球戰(zhàn)略調(diào)整的時機，在世界經(jīng)濟全球化過程中主動進(jìn)行我國對外直接投資戰(zhàn)略的調(diào)整，盡可能利用經(jīng)濟全球化帶來的機遇，提升我國企業(yè)在全球戰(zhàn)略中的地位。經(jīng)過多年的改革，我國社會主義市場經(jīng)濟體制的框架正在形成，尤其是外貿(mào)體制改革的加快，為對外直接投資提供了體制基礎(chǔ)；中國經(jīng)濟的穩(wěn)定快速發(fā)展為海外投資奠定了經(jīng)濟基礎(chǔ)。本文指出了我國對外直接投資的特點和戰(zhàn)略選擇以及存在的問題，并談到如何清醒地分析我國對外直接投資的特點，利用機遇，迎接挑戰(zhàn)，在對外直接投資中做出科學(xué)的戰(zhàn)略抉擇，在國際上尋求更大的生存和發(fā)展空間成了我國企業(yè)首先應(yīng)該解決的問題。期望這些粗淺的分析對我國發(fā)展對外直接投資有所幫助。

摘要投資項目經(jīng)濟評價是項目投資決策過程一個不可缺少的重要環(huán)節(jié)，對投資項目經(jīng)濟評價的常見的指標(biāo)和方法進(jìn)行簡述，并淺析了投資項目經(jīng)濟評價的應(yīng)注意用動態(tài)的指標(biāo)、動態(tài)的觀念、動態(tài)的信息和動態(tài)的方法進(jìn)行科學(xué)的經(jīng)濟評價，才能提高投資決策的正確性。

關(guān)鍵詞投資項目投資決策

1投資項目評價常用的經(jīng)濟評價指標(biāo)和方法

1．1凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值是反映投資方案在計算期內(nèi)獲利能力的動態(tài)評價指標(biāo)，凈現(xiàn)值是指同一個預(yù)期的基準(zhǔn)收益率或折現(xiàn)率ic，分別把整個壽命期或計算期內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。表達(dá)式為：NPV=■（CI-CO）t（1+ic）－t（1）式中：NPV表示凈現(xiàn)值，CI表示現(xiàn)金流入，CO表示現(xiàn)金流出，n表示壽命期或計算期，ic表示基準(zhǔn)折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率。凈現(xiàn)值法的判別基本步驟可分為如下進(jìn)行：

（1）進(jìn)行絕對效果檢驗，即考察各個方案自身的經(jīng)濟效果。分別按（1）式計算各個方案的凈現(xiàn)值，剔除凈現(xiàn)值NPV<0的方案，保留凈現(xiàn)值NPV≥0的方案。

下半年我省經(jīng)濟工作的總體要求是，全面落實科學(xué)發(fā)展觀，堅定不移地貫徹“標(biāo)本兼治、保穩(wěn)促調(diào)”的工作方針，穩(wěn)定和落實各項政策，完善配套措施，深化對企業(yè)、基層服務(wù)，著力鞏固經(jīng)濟企穩(wěn)回升勢頭，更加突出經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級工作，更加注重統(tǒng)籌協(xié)調(diào)發(fā)展，切實保障和改善民生，努力化解制約我省經(jīng)濟長遠(yuǎn)發(fā)展的突出矛盾和問題，力爭完成年初確定的主要目標(biāo)任務(wù)。重點做好以下五方面工作：

（一）全力開拓國內(nèi)外市場

一是進(jìn)一步扶持企業(yè)抓訂單。繼續(xù)積極組織企業(yè)參加境內(nèi)外展銷會，對企業(yè)參展的費用給予更大幅度資助，擴大我省企業(yè)參展規(guī)模，搶抓訂單，穩(wěn)定和擴大國內(nèi)外市場份額。二是大力開展多種形式的境內(nèi)外商務(wù)對接活動。精心組織我省企業(yè)赴西亞、非洲、東盟、印度等地區(qū)的推銷團，與境外地方政府或商務(wù)機構(gòu)洽談合作；邀請境內(nèi)外大型采購商、聯(lián)合國采購團來我省采購商品。三是加大對我省企業(yè)“走出去”的扶持力度。支持一批有條件走出去的企業(yè)兼并國外廠商、直接辦廠、設(shè)立境外營銷網(wǎng)點，充分利用國外資源和國外市場，推動我省產(chǎn)品出口與對外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移聯(lián)動。四是完善外貿(mào)外經(jīng)服務(wù)。加強商務(wù)、海關(guān)、檢驗檢疫、金融、外匯管理等部門的密切配合，促進(jìn)貿(mào)易和對外投資的便利化，支持自主品牌出口企業(yè)境外商標(biāo)注冊、專利申請、國外品牌收購等經(jīng)營活動。加大出口信用保險工作力度。五是抓好在全國重點城市建立浙江產(chǎn)品展銷中心的試點，大力實施“浙江名品進(jìn)名店”工程，推動我省名特優(yōu)新產(chǎn)品更多地進(jìn)入省內(nèi)外超市、百貨商場的采購體系。實施企業(yè)電子商務(wù)推進(jìn)工程，大力發(fā)展網(wǎng)上市場，拓寬我省產(chǎn)品銷售渠道。

（二）繼續(xù)推動投資較快增長

一是大力推進(jìn)重大項目實施進(jìn)度。加快重大項目建設(shè)（“三個千億”工程）行動計劃、省重點建設(shè)計劃、政府主導(dǎo)性重大建設(shè)項目計劃實施，抓好在建、開工、前期等“三個一批”項目，推動以鐵路、公路、能源等為重點的基礎(chǔ)設(shè)施重大項目建設(shè)，按照既定的工程形象進(jìn)度計劃，進(jìn)一步落實責(zé)任，加強協(xié)調(diào)，強化督促，盡快形成實物工作量，力爭超額完成“三個千億”工程投資1510億元、重點建設(shè)投資1050億元的目標(biāo)。二是研究落實推動民間投資的政策措施。最大限度拓寬民間投資渠道，支持我省相關(guān)企業(yè)積極參加基礎(chǔ)設(shè)施項目招投標(biāo)，創(chuàng)新并推廣BT（建設(shè)—轉(zhuǎn)讓）、BOT（建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓）、TOT（轉(zhuǎn)讓—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓）等投融資模式，助推民間資本與政府投資項目的有效對接。著力推進(jìn)企業(yè)投資。落實企業(yè)技改投入貼息獎勵政策，推進(jìn)重點技術(shù)改造“雙千工程”和“千億產(chǎn)業(yè)提升工程”的實施。加大與央企和全球跨國公司的對接力度，促進(jìn)我省企業(yè)與省外境外強企合作。高度關(guān)注并合理調(diào)控房地產(chǎn)投資，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展。三是加快推進(jìn)農(nóng)村投資。研究減免有關(guān)稅費政策措施，重點抓好農(nóng)村住房改造建設(shè)，力爭年內(nèi)完成15萬戶農(nóng)房改造，抓好一批村莊整治、農(nóng)民飲用水等工程的配套設(shè)施建設(shè)。結(jié)合農(nóng)村住房改造，研究制定相關(guān)政策措施，加大中心鎮(zhèn)建設(shè)力度。四是加強項目要素保障。積極組織實施“百萬造地保障工程”，制訂并實施低丘緩坡和近海灘涂重點區(qū)塊開發(fā)利用規(guī)劃，推進(jìn)農(nóng)村建設(shè)用地復(fù)墾和農(nóng)村宅基地置換，挖掘土地供應(yīng)潛力。積極爭取各類國家專項資金，大力做好地方配套資金的籌措工作；積極探索債券、基金等直接融資新途徑，努力擴大直接融資比重，今年再爭取發(fā)行50億元企業(yè)債券；加強銀企對接，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，強化信貸支持，切實做好資金保障工作。

（三）加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級步伐

摘要：文章用格蘭杰因果檢驗、回歸等計量分析方法，對美國風(fēng)險投資和經(jīng)濟增長的因果關(guān)系進(jìn)行了實證研究，得出美國風(fēng)險投資業(yè)和經(jīng)濟增長互為因果的關(guān)系，并具體分析了美國風(fēng)險投資對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)，最后提出發(fā)展我國風(fēng)險投資必須營造良好制度環(huán)境、促進(jìn)風(fēng)險投資市場化、構(gòu)建風(fēng)險投資生態(tài)系統(tǒng)模式的戰(zhàn)略對策。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資經(jīng)濟增長格蘭杰因果檢驗

經(jīng)驗和統(tǒng)計資料表明，風(fēng)險投資的發(fā)展對就業(yè)、經(jīng)濟增長、技術(shù)進(jìn)步等具有重要貢獻(xiàn)，特別是在風(fēng)險投資業(yè)比較發(fā)達(dá)的美國。風(fēng)險投資加速了高技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化進(jìn)程，促成了新興產(chǎn)業(yè)的成長和發(fā)達(dá)，并因此而改變了人類的生產(chǎn)、生活、娛樂和社會交往方式。本文擬以美國為例，運用格蘭杰因果檢驗、回歸等計量方法對美國風(fēng)險投資和經(jīng)濟增長的關(guān)系進(jìn)行實證分析，提出發(fā)展我國風(fēng)險投資的政策建議。

一、美國風(fēng)險投資發(fā)展概況

美國現(xiàn)代意義上的風(fēng)險投資源于1946年“美國研究與發(fā)展公司”（AmericanResearchandDevelopmentCorporation，簡稱ARD）的成立，標(biāo)志著風(fēng)險投資進(jìn)入組織化和制度化發(fā)展的新階段。1958年，為了促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，美國國會通過了《小企業(yè)投資法》（SBIA），授權(quán)中小企業(yè)管理局制訂和實施中小企業(yè)投資公司計劃，通過設(shè)立政府風(fēng)險基金，引導(dǎo)和促進(jìn)更多的民間資金進(jìn)入風(fēng)險資本市場，支持企業(yè)的早期發(fā)展并幫助創(chuàng)建新的企業(yè)。在該計劃的鼓勵下，中小企業(yè)投資基金發(fā)展迅速。從1959年到1963年的5年時間內(nèi)，全美就有692家中小企業(yè)投資公司在中小企業(yè)管理局登記注冊，資金總規(guī)模4.64億美元，其中公開募集的投資公司47家，募集資金3.5億美元。

然而，由于存在一些內(nèi)在不足，中小企業(yè)投資基金經(jīng)過一段時間的快速發(fā)展以后很快就陷入了困境。到1977年，全美風(fēng)險投資總額僅5000萬美元。為了挽救毫無生氣的風(fēng)險投資行業(yè)，美國國會在1978年至1981年4年間連續(xù)通過了6個具有重要意義的法案，分別是：1978年的收入法案，將資本增值稅從原來的49.5%下降到28%；1979年的雇員退休收入保障法案（ERISA）謹(jǐn)慎人條款，修正了1974年制訂的退休收入保障法案中有關(guān)投資指南的規(guī)定；1980年的《小企業(yè)投資促進(jìn)法》，將風(fēng)險投資公司重新劃歸為商業(yè)性開發(fā)公司；1980年的退休收入保障法案安全港條款規(guī)定，消除了其接受退休基金作為有限合伙人時所承擔(dān)的巨大風(fēng)險；1981年的經(jīng)濟復(fù)蘇稅務(wù)法案，進(jìn)一步將資本增值稅從28%降到20%；1981年的《激勵股票期權(quán)法》，允許股票期權(quán)的持有者在行權(quán)以后再交稅，并降低了稅費標(biāo)準(zhǔn)等。正是這一系列法律與政策上的調(diào)整為美國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境，加之受70年代末風(fēng)險基金投資于蘋果、英特爾和聯(lián)邦快遞等獲得了不菲業(yè)績的激勵，從80年代初開始，美國風(fēng)險投資業(yè)步入復(fù)蘇和快速增長時期。