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完善宏觀審慎監(jiān)管體系．并注重宏觀監(jiān)管與微觀監(jiān)管的協(xié)調(diào)

未來的歐盟金融體制改革會(huì)繼續(xù)突出系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要性．強(qiáng)調(diào)通過宏觀審慎監(jiān)管來檢測(cè)和評(píng)估整個(gè)經(jīng)濟(jì)和金融體系宏觀發(fā)展過程中可能會(huì)出現(xiàn)的、對(duì)金融穩(wěn)定具有關(guān)鍵性和決定性的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，繼續(xù)強(qiáng)化微觀審慎監(jiān)管．彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞。歐盟金融監(jiān)管系統(tǒng)賦予了歐盟監(jiān)管局法人地位．并授權(quán)其制定一整套趨同規(guī)則和一致性監(jiān)管方式以及具有約束力的技術(shù)指標(biāo)。收集微觀審慎監(jiān)管信息，以確保歐盟金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的合作、微觀監(jiān)管方法的一致性以及微觀監(jiān)管力度的強(qiáng)化。另外，宏觀監(jiān)管與微觀監(jiān)管的協(xié)調(diào)將是金融監(jiān)管改革的發(fā)展方向．歐盟也將更加關(guān)注二者之間的配合和互補(bǔ)。歐盟系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)與歐盟金融監(jiān)管系統(tǒng)需要密切合作．這在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的信息收集和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息的方面尤為重要。微觀監(jiān)管層面的歐盟監(jiān)管局和各成員國央行以及成員國本身。必須配合宏觀監(jiān)管層面的歐盟系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)的信息收集工作。向后者提供滿足其系統(tǒng)監(jiān)測(cè)目標(biāo)所需的信息。

研究制定金融監(jiān)管的逆周期政策

首先，推進(jìn)銀行資本監(jiān)管的逆周期改革。具體做法包括：建立逆周期的資本緩沖機(jī)制。通過在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期較高的資本緩沖以保證在經(jīng)濟(jì)蕭條或者存在危機(jī)形勢(shì)下的最低資本要求；進(jìn)行具有前瞻性的壓力測(cè)試。以消除各種依賴部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行的測(cè)量方法所存在的滯后性；依據(jù)巴塞爾新資本協(xié)議(巴塞爾協(xié)議Ⅲ)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步加強(qiáng)資本和流動(dòng)性監(jiān)管，在注重資本質(zhì)量的同時(shí)提高資本質(zhì)量，擴(kuò)大資本監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋面。建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)量化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)單家銀行以及銀行體系維護(hù)流動(dòng)性的能力。其次，推動(dòng)貸款撥備計(jì)提制度的逆周期改革。將提高撥備的要求納入監(jiān)管框架、財(cái)務(wù)報(bào)告以及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和激勵(lì)機(jī)制中，鼓勵(lì)按照信貸周期實(shí)行貸款計(jì)提。未來的貸款撥備逆周期改革將在巴塞爾監(jiān)管委員會(huì)與會(huì)計(jì)制度機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)統(tǒng)一、確立有關(guān)貸款撥備的標(biāo)準(zhǔn)、預(yù)期損失的確定以及動(dòng)態(tài)貸款撥備的方法選擇等方面予以突破最后，實(shí)施估值與杠桿率的逆周期改革。在危機(jī)爆發(fā)前，投資銀行持有高杠桿性的表外資產(chǎn)。結(jié)構(gòu)性衍生品的杠桿作用形成了資產(chǎn)負(fù)債的期限錯(cuò)配并導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷積累．而且廣泛采取的市場敏感定價(jià)技術(shù)在一定程度上加劇了杠桿的順周期性。因此，可以通過引入杠桿率指標(biāo)、減少對(duì)傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型的依賴以及修改當(dāng)前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)要求等方式推進(jìn)估值和杠桿率的逆周期改革。

進(jìn)一步發(fā)揮中央銀行在宏觀審慎監(jiān)管中的作用

歐洲中央銀行在整個(gè)歐盟宏觀審慎監(jiān)管中具有特殊地位。歐盟最為重要的l5國中只有盧森堡和丹麥的央行不參與銀行監(jiān)管。其余央行要么本身就是監(jiān)管者，要么比較深地介入銀行監(jiān)管事務(wù)。因此，在當(dāng)前形勢(shì)下中央銀行將在歐盟宏觀審慎監(jiān)管中發(fā)揮更加重要的作用。

推動(dòng)歐盟金融監(jiān)管一體化進(jìn)程

從制度上遏制金融危機(jī)的發(fā)生和蔓延。首先。歐盟經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)對(duì)歐盟金融監(jiān)管框架提出更高的要求。金融一體化的深入和監(jiān)管一體化的滯后使得危機(jī)在歐盟國家迅速蔓延。分散化的監(jiān)管主權(quán)不利于鞏固歐元在國際貨幣金融體系中的地位。因此，為維護(hù)世界對(duì)歐元的信心，歐盟成員國需要克服自身利益沖突。推動(dòng)歐盟監(jiān)管一體化的改革進(jìn)程。另外，在歐元區(qū)范圍不斷擴(kuò)大和歐元區(qū)實(shí)施單一貨幣政策的情況下，歐盟成員國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)各自為政的現(xiàn)狀必然會(huì)影響彼此之間的信息交換和行動(dòng)協(xié)調(diào)，難以及時(shí)對(duì)金融體系中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)作出預(yù)警，并容易在國際危機(jī)發(fā)生時(shí)出現(xiàn)各掃門前雪的情況，從而讓金融市場投機(jī)者有機(jī)可乘。加劇金融危機(jī)的蔓延。最后，金融危機(jī)后歐盟開始加強(qiáng)對(duì)大型金融集團(tuán)尤其是銀行業(yè)的監(jiān)管力度。而歐盟銀行業(yè)的國際化趨勢(shì)正在加快，銀行歐洲化進(jìn)程遠(yuǎn)超過其在海外的擴(kuò)張速度．泛歐銀行已成事實(shí)。與此同時(shí)，跨境銀行提供的金融服務(wù)日益擴(kuò)張，金融產(chǎn)品創(chuàng)新在提高資源配置效率的同時(shí)也使風(fēng)險(xiǎn)在各國間的傳導(dǎo)效應(yīng)增強(qiáng)、范圍擴(kuò)大。而歐盟金融監(jiān)管一體化有利于改善跨境風(fēng)險(xiǎn)管理仍處于分割狀態(tài)的現(xiàn)狀，并降低監(jiān)管成本。信息傳遞、速度和有效性在危機(jī)處理方面至關(guān)重要．集中決策是危機(jī)處理的有效方式。因此．金融危機(jī)的爆發(fā)在很大程度上會(huì)加速歐盟金融監(jiān)管一體化的進(jìn)程。

歐盟金融監(jiān)管改革對(duì)我國的啟示

雖然我國的金融系統(tǒng)在金融危機(jī)中所受到的沖擊遠(yuǎn)不及歐盟國家．但是歐盟金融監(jiān)管改革的理念和部分改革措施依然對(duì)我國具有重要的借鑒意義，并為我國的金融體制改革提供了諸多啟示。其中最為重要的一點(diǎn)啟示就是加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管。并進(jìn)一步發(fā)揮作為我國央行的中國人民銀行在宏觀審慎監(jiān)管中的作用。金融危機(jī)暴露了微觀金融審慎監(jiān)管的不足。歐盟各國均對(duì)金融系統(tǒng)的脆弱性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制給予了更多的重視，針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的宏觀審慎監(jiān)管成為主要的監(jiān)管改革方向。歐央行和歐盟各成員國央行的作用均在監(jiān)管改革中得到強(qiáng)化。而中國人民銀行作為我國負(fù)責(zé)進(jìn)行金融宏觀調(diào)控和維護(hù)金融穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)。也應(yīng)該進(jìn)一步明確其在金融監(jiān)管體系中的定位，并在宏觀審慎監(jiān)管中承擔(dān)更為重要的職責(zé)。目前中國人民銀行具有防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定的法定職責(zé)。銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)的審慎監(jiān)管權(quán)限分別賦予了銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)。因此，在分業(yè)監(jiān)管的模式下，可以考慮適度擴(kuò)大人民銀行的作用。由于中國人民銀行擁有金融監(jiān)管的人才、經(jīng)驗(yàn)、信息和技術(shù)手段等方面的優(yōu)勢(shì)，與歐盟中的德國央行較為相似。因此德國的宏觀審慎監(jiān)管框架為我們提供了一定的參考。即建立由中國人民銀行負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管、專業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)微觀審慎監(jiān)管的金融監(jiān)管職能框架。并明確中國人民銀行在宏觀審慎監(jiān)管框架中的職責(zé)，比如監(jiān)控金融風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、制定宏觀審慎監(jiān)管規(guī)則等，中國人民銀行的監(jiān)管應(yīng)著眼于整個(gè)金融領(lǐng)域，防范整個(gè)金融領(lǐng)域的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。包括跨市場、跨行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，從而最終確立中國人民銀行在防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)中的主導(dǎo)地位。另外．建立宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制也至關(guān)重要。雖然我國目前依然采取分業(yè)監(jiān)管的模式，但是銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等金融集團(tuán)的業(yè)務(wù)已經(jīng)相互滲透．監(jiān)管過度與監(jiān)管真空現(xiàn)象同時(shí)存在，這就要求我國建立更加完善的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。中央銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步加強(qiáng)溝通與協(xié)作，實(shí)現(xiàn)宏觀和微觀層面的金融數(shù)據(jù)整合。甚至可以在條件成熟下成立有明確法律權(quán)限和實(shí)體的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，以促進(jìn)金融部門的相互協(xié)調(diào)和信息資源共享。最后，加強(qiáng)國際間的監(jiān)管合作。跨境金融風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、影響金融穩(wěn)定的重要因素．不同國家的金融市場發(fā)展程度不同、監(jiān)管法律與管理理念存在差異等因素增加了跨境金融監(jiān)管的難度，這就要求我國加強(qiáng)與國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通與協(xié)調(diào)，推動(dòng)與其他國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息交流和技術(shù)合作，在制定金融監(jiān)管法規(guī)時(shí)。努力與國際標(biāo)準(zhǔn)保持一致。與此同時(shí)。及時(shí)關(guān)注全球金融市場風(fēng)險(xiǎn)狀況，加大對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)控力度。

本文作者：李文浩作者單位：中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)