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宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的內(nèi)容范文第1篇

[關(guān)鍵詞]財務(wù)管理理論；宏觀環(huán)境；財務(wù)；決策；關(guān)系

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2017.02.007

[中圖分類號]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1673-0194（2017）02-00-02

財務(wù)決策，是選擇和決定財務(wù)方案、政策的過程，企業(yè)的財務(wù)決策通常屬于短期財務(wù)決策。對最令人滿意的財務(wù)方案進(jìn)行確定，是財務(wù)決策的直接目的。在企業(yè)中，只有對具有較高有效性及可行性的方案進(jìn)行確定，才能使財務(wù)決策發(fā)揮其本身的最大化價值，促進(jìn)企業(yè)目標(biāo)更快實現(xiàn)。所以，在整個財務(wù)管理中財務(wù)決策屬于核心性的存在。立足廣義的財務(wù)管理理論，對宏觀環(huán)境與財務(wù)決策的關(guān)系進(jìn)行研究，對企業(yè)決策及財務(wù)管理理論與實踐創(chuàng)新均具有重要的指導(dǎo)意義。而在分析宏觀環(huán)境和財務(wù)決策的關(guān)系前，要對廣義的財務(wù)管理理論有一定的了解。

1 廣義財務(wù)管理理論概述

廣義財務(wù)管理理論體系的起點為財務(wù)管理環(huán)境，其前提與向則分別為財務(wù)管理的假設(shè)與目標(biāo)，該理論結(jié)構(gòu)包含的內(nèi)容有很多，除了財務(wù)管理基本及通用業(yè)務(wù)的理論外，還包括財務(wù)管理特殊業(yè)務(wù)的理論等。廣義財務(wù)管理理論體系由王化成在20世紀(jì)90年代中期初步提出，該理論提出要從實踐發(fā)展的需求出發(fā)。廣義財務(wù)管理理論是對財務(wù)管理研究內(nèi)容的拓展，也是對狹義財務(wù)管理理論界定的突破，將廣義籌資、投資、分配等問題納入財務(wù)管理的研究領(lǐng)域中，并根據(jù)企業(yè)的管理環(huán)境和宏觀環(huán)境，在廣義的視角下，對具體的財務(wù)決策問題進(jìn)行研究，促進(jìn)了財務(wù)管理理論的發(fā)展，實現(xiàn)了與社會生活的緊密聯(lián)系。

隨著人們對環(huán)境因素認(rèn)知的進(jìn)一步深入，“廣義”概念中的研究鏈條逐漸獨立出來，開始著重研究環(huán)境這一起點的作用機(jī)制。當(dāng)前梳理的邏輯環(huán)境中除了包括財務(wù)管理環(huán)境、假設(shè)外，還包括目標(biāo)、決策等，進(jìn)一步明確了企業(yè)治理的“橋梁”作用，即企業(yè)治理在財務(wù)管理環(huán)境到財務(wù)決策轉(zhuǎn)變過程中的重要性。在宏觀環(huán)境不斷變化的同時，公司的組織結(jié)構(gòu)也在不斷變化，在這些外部與內(nèi)部環(huán)境的影響下公司的控制權(quán)的結(jié)構(gòu)也發(fā)生了較大變化，財務(wù)決策模式及經(jīng)營效率也由此發(fā)生了變化。在與財務(wù)管理有關(guān)的各種研究中，其邏輯起點逐漸落腳于財務(wù)管理環(huán)境。

2 廣義財務(wù)管理視角下宏觀環(huán)境與財務(wù)決策的關(guān)系

廣義財務(wù)管理視角下，宏觀環(huán)境中的不同要素對財務(wù)決策產(chǎn)生了不同影響，即是宏觀環(huán)境與財務(wù)決策之間關(guān)系的鮮明體現(xiàn)。

2.1 政治環(huán)境對財務(wù)決策的影響

近年來的財務(wù)研究中，熱點莫過于政治學(xué)與財務(wù)學(xué)的交叉研究。在財務(wù)決策中，政治環(huán)境所起到的影響主要體現(xiàn)在三個部分。第一部分為政治關(guān)聯(lián)，企業(yè)的發(fā)展處于我國宏觀制度的環(huán)境中，必然直接或間接的與政府存在一定關(guān)聯(lián)。政治關(guān)聯(lián)的建立對公司的財務(wù)決策是極為有利的，會對國有商業(yè)銀行的信貸決策產(chǎn)生影響，且會對企業(yè)部分商業(yè)特權(quán)的賦予產(chǎn)生影響，明顯提高了公司的股票價值。不過，政治關(guān)聯(lián)也會使企業(yè)價值和員工配置的效率產(chǎn)生損壞性影響，尤其對國有企業(yè)投資的效率具有負(fù)面影響。第二部分為政府干預(yù)，政府對市場進(jìn)行干預(yù)和調(diào)控的主要目的在于避免市場失靈產(chǎn)生不可控的后果。民營企業(yè)受政府干預(yù)過多時，雖然可促進(jìn)政府?dāng)U大就業(yè)等目標(biāo)的實現(xiàn)，但國有上市公司在投資方面也會產(chǎn)生問題。

2.2 法律環(huán)境對財務(wù)決策的影響

法律制度、產(chǎn)權(quán)保護(hù)程度等差異對企業(yè)治理結(jié)構(gòu)存在影響。法律和相關(guān)法律制度，是法律與財務(wù)決策研究所圍繞的兩個方面?！胺ㄅc財務(wù)”熱潮的掀起，使更多的人認(rèn)識到，國家對投資者的法律保護(hù)越好，公司收益得到的維護(hù)將會越多，公司資本成本也能得到有效的降低。在影響財務(wù)決策的相關(guān)法律法規(guī)中，關(guān)聯(lián)較大的有公司法、證券法及稅法等。其中公司法在財務(wù)決策中的影響比較為人們所熟知，主要體現(xiàn)在股權(quán)結(jié)構(gòu)、分配利潤及員工薪酬等方面；證券法對財務(wù)決策的影響主要體現(xiàn)在公司股票發(fā)行的各種方式，上市、交易過程中對信息的披露等方面；稅法對財務(wù)決策的影響主要體現(xiàn)在稅收征管、稅率變動及調(diào)整等方面。

2.3 經(jīng)濟(jì)環(huán)境對財務(wù)決策的影響

在企業(yè)財務(wù)決策過程中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化是最直接的因素之一，其影響機(jī)制主要表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)周期與經(jīng)濟(jì)政策兩種。經(jīng)濟(jì)周期是針對總體經(jīng)濟(jì)而言的，主要指其緊縮與擴(kuò)張的周期性波動變化過程。經(jīng)濟(jì)周期與盈利水平的關(guān)系一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究的焦點，研究發(fā)現(xiàn)兩者之間呈正相關(guān)的關(guān)系，整個經(jīng)濟(jì)的運行狀況越好，盈利水平越高，宏觀經(jīng)濟(jì)周期對公司盈利能力有著重要的影響。

2.4 社會環(huán)境對財務(wù)決策的影響

社會環(huán)境的形成與人類社會歷史發(fā)展的長期積淀是分不開的，其構(gòu)成要素除了包括特定的價值觀念、風(fēng)俗習(xí)慣外，還包括倫理道德規(guī)范、等。根據(jù)我國許多企業(yè)的融資手段可以發(fā)現(xiàn)，在我國法律保護(hù)仍不完善的今天，通過非正式融資渠道，許多私營企業(yè)也取得了長足發(fā)展，而促成這些融資渠道的重要因素在于聲譽(yù)機(jī)制及個人關(guān)系等。企業(yè)聲譽(yù)是其在特定社會文化環(huán)境中所形成的，在這一社會文化環(huán)境中企業(yè)聲譽(yù)的越好其業(yè)績也會越好。目前，研究者對公司經(jīng)營與決策中文化的影響機(jī)制投入了越來越多的關(guān)注。

3 基于宏觀環(huán)境與財務(wù)決策關(guān)系的財務(wù)管理研究建議

3.1 對政治及法律環(huán)境加強(qiáng)考察

政治環(huán)境及法律環(huán)境，對企業(yè)的改變性影響主要體現(xiàn)在兩方面，其一是企業(yè)市場交易成功，其二是企業(yè)未來經(jīng)營的預(yù)期，而這些都會較大地影響著企業(yè)資產(chǎn)投資的動機(jī)等。除此之外，企業(yè)在對市場化業(yè)績評價和激勵機(jī)制進(jìn)行構(gòu)建的過程中，也會受到政治關(guān)聯(lián)等影響，從而對企業(yè)人力資源的分配產(chǎn)生影響。所以，財務(wù)管理研究應(yīng)加強(qiáng)對政治及法律環(huán)境的考察，通過考察更加深入地說明政治環(huán)境及法律環(huán)境是如何作用于企業(yè)財務(wù)決策的路徑，揭示制度環(huán)境對企業(yè)價值增長的影響。

3.2 對社會文化因素深入研究

新興的許多企業(yè)，近年來均在各種非正式途徑下對某一集團(tuán)進(jìn)行依附，從而提升企業(yè)的競爭力。而這些非正式途徑中，除了血緣、婚姻、同學(xué)及工作關(guān)系外，還包括其自身的聲譽(yù)等，通過聲譽(yù)機(jī)制，許多企業(yè)雖然表面上看起來無控制權(quán)關(guān)系，但從實質(zhì)上來說同樣構(gòu)成了內(nèi)部資本市場?？v觀這些途徑，無一不與聲譽(yù)機(jī)制、關(guān)系、道德準(zhǔn)則等社會文化因素有關(guān)，對社會文化因素作用企業(yè)財務(wù)決策的機(jī)制進(jìn)行深入研究和對社會文化因素與政治及法律環(huán)境的相互作用機(jī)理進(jìn)行研究，有利于企業(yè)利用社會文化因素進(jìn)行財務(wù)決策。

3.3 對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境深入關(guān)注

從人類社會進(jìn)入20世紀(jì)后所經(jīng)歷的多次金融危機(jī)可以看出，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對企業(yè)財務(wù)決策的影響是顯而易見的。在對政府政策效果進(jìn)行評估的過程中，微觀企業(yè)會受到政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的何種影響也是評估的因素之一，這一指標(biāo)同時也是修正政府決策行為的重要依據(jù)。因此，學(xué)術(shù)研究自然也必須加強(qiáng)重視。雖然宏觀經(jīng)濟(jì)政策對企業(yè)財務(wù)行為的影響，已得到越來越多的學(xué)者關(guān)注，但目前仍較難把宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響微觀企業(yè)行為的機(jī)制完整揭示出來，研究之路仍然比較長遠(yuǎn)。隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境近年來的日益復(fù)雜、多變及宏觀經(jīng)濟(jì)政策的頻繁出臺，給研究的開展提供了絕好的機(jī)會。

3.4 加強(qiáng)探索技術(shù)環(huán)境變遷對企業(yè)決策變化的影響

經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，為科學(xué)技術(shù)的發(fā)展提供了充足的資金，推動了其迅猛發(fā)展，各種新技術(shù)被應(yīng)用于企業(yè)的信息搜集中，不僅改變了企業(yè)信息搜集的途徑，同時也提高了其信息搜集的效率。

企業(yè)在信息技術(shù)的基礎(chǔ)上實現(xiàn)了集中管理，新型財務(wù)管理手段的應(yīng)用，對企業(yè)籌資與投資模式具有間接的影響。為了拓展財務(wù)管理理論研究的視野，廣義財務(wù)管理理論應(yīng)加強(qiáng)對此問題的研究，對技術(shù)環(huán)境變遷所帶來的企業(yè)決策的變化進(jìn)行探索。

4 結(jié) 語

宏觀環(huán)境的變化，密切關(guān)系著企業(yè)行業(yè)環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境，而企業(yè)財務(wù)決策正是這幾種環(huán)境共同作用的結(jié)果。立足廣義財務(wù)管理理論，梳理宏觀環(huán)境和財務(wù)決策的關(guān)系，對宏觀環(huán)境影響財務(wù)決策的機(jī)制進(jìn)行分析，有利于提供更多有益的參考給財務(wù)管理的務(wù)工作。與此同時，通過提出可行的研究建議，有利于找到廣義財務(wù)管理理論深入研究的方向，全面推動我國財務(wù)管理理論的研究。

主要參考文獻(xiàn)

[1]王鵬，張俊瑞，周龍.企業(yè)價值概念、影響因素及其計量：綜述與展望[J].財會月刊，2012（30）.

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的內(nèi)容范文第2篇

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)管理論文范文一：經(jīng)濟(jì)信息用于宏觀經(jīng)濟(jì)管理論文

摘要：綜上所述,本文主要針對經(jīng)濟(jì)信息在宏觀經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)中應(yīng)用問題進(jìn)行簡要分析,通過具體論述了經(jīng)濟(jì)信息與宏觀經(jīng)濟(jì)管理二者的概念,加強(qiáng)了對宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要性問題進(jìn)行深入性的認(rèn)識。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)信息;宏觀經(jīng)濟(jì)管理

一、宏觀經(jīng)濟(jì)管理意義

在進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)管理活動的過程中,應(yīng)當(dāng)結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展實際情況,順應(yīng)時展規(guī)律。宏觀經(jīng)濟(jì)管理行為同樣需要能夠滿足市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要,以及平衡市場的能力。從內(nèi)容上看主要包括幾個方面:首先,宏觀經(jīng)濟(jì)管理需要目標(biāo)市場調(diào)控相關(guān)不足部分。由于市場調(diào)節(jié)的能力有限,又存在弱點,往往在進(jìn)行調(diào)節(jié)的過程中缺少必要的實時性,因此,需要政府加以宏觀調(diào)控。當(dāng)前,我國市場經(jīng)濟(jì)體制是公有制為主,多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展。其次,在進(jìn)行宏觀調(diào)控的過程中,政府對國有企業(yè)放權(quán),不會過多干涉國有企業(yè)的生產(chǎn)與經(jīng)營決策問題,這樣就十分有效的維護(hù)了形成的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境。并對市場經(jīng)濟(jì)的弊端進(jìn)行規(guī)范,從根本上確保了國有資產(chǎn)以及相關(guān)問題的安全性。最后,進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)管理能夠更好的維持市場經(jīng)濟(jì)的環(huán)境良好與秩序健全。通過加強(qiáng)宏觀調(diào)控的力度,能夠更好的實現(xiàn)社會分配的公平性。更好的維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)利益。國家也會在這個過程中,不斷增強(qiáng)監(jiān)督力度與機(jī)制。不斷促成良好經(jīng)濟(jì)競爭環(huán)境。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)管理條件下的經(jīng)濟(jì)信息重要性分析

經(jīng)濟(jì)信息具有十分重要的意義,是我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中重要的一項內(nèi)容,其能夠?qū)φ麄€國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的不同部門之間形成良性溝通提供橋梁性的作用。同時,也是經(jīng)濟(jì)管理部門行為的重要數(shù)據(jù)指導(dǎo)。能夠有效的促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)管理效率提升,拓展人類智力發(fā)展。因此,大量的收集和掌握經(jīng)濟(jì)信息對提升生產(chǎn)力以及提升實踐效率意義重大。經(jīng)濟(jì)信息同樣還能夠具體影響經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展,其能夠從很大程度上影響國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)過程中對資源的開發(fā)程度與利用效率。是工業(yè)發(fā)達(dá)國家在進(jìn)行發(fā)展的過程中必然要經(jīng)歷的。能夠從根本上推動發(fā)展。與此同時,經(jīng)濟(jì)信息在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)環(huán)境當(dāng)中表現(xiàn)出多元化功能的特征,能夠開發(fā)、增值、預(yù)測經(jīng)濟(jì)行為相關(guān)活動。在人類社會生活當(dāng)中,信息、物質(zhì)以及能源作為人類發(fā)展的不可或缺重要基礎(chǔ),其中信息的重要性表現(xiàn)出越來越重要的地位。

三、基于宏觀經(jīng)濟(jì)管理條件下的經(jīng)濟(jì)信息應(yīng)用措施

宏觀經(jīng)濟(jì)管理行為從內(nèi)容上看主要包括幾個方面,具體包括計劃、決策、監(jiān)管以及服務(wù)等部分。為了能夠進(jìn)一步提升宏觀經(jīng)濟(jì)管理實際效率,需要不斷健全宏觀建立機(jī)構(gòu)機(jī)制。經(jīng)濟(jì)信息意義重大,其對宏觀經(jīng)濟(jì)管理的影響更加至關(guān)重要,因此在進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)管理行為開展的過程中需要采取更加行之有效的措施,不斷提升和完善經(jīng)濟(jì)信息管理系統(tǒng)。

(一)構(gòu)建科學(xué)合理經(jīng)濟(jì)信息管理網(wǎng)絡(luò)

在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)信息應(yīng)用措施管理的過程中想要做好信息工作,必然需要具備如何掌握經(jīng)濟(jì)信息的能力,而經(jīng)濟(jì)信息掌握同樣需要遵循一定的收集原則和規(guī)范。經(jīng)濟(jì)信息的收集工作更加需要科學(xué)的設(shè)計與規(guī)劃,不能貪多求全。盲目的經(jīng)濟(jì)信息收集會增加信息管理的負(fù)擔(dān),不利于形成良好的經(jīng)濟(jì)信息管理。同時,經(jīng)濟(jì)信息收集還要確保信息的及時性,要充分體現(xiàn)出信息的時間觀念。除此之外,經(jīng)濟(jì)信息的掌握與收集更加要有針對性,只有有針對性的信息才具有使用價值。另外,經(jīng)濟(jì)信息的收集還應(yīng)當(dāng)從實際出發(fā),形成系統(tǒng)性、完整性的長期信息收集機(jī)制。

(二)建立宏觀經(jīng)濟(jì)管理信息系統(tǒng)

宏觀經(jīng)濟(jì)信息管理系統(tǒng)是一種在一定范圍內(nèi)體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)信息總體正常運行的內(nèi)部聯(lián)系和特征的信息。對于宏觀經(jīng)濟(jì)的管理,要逐步建立一配套的宏觀經(jīng)濟(jì)管理信息系統(tǒng)。此系統(tǒng)應(yīng)堅持有一定的目的性、系統(tǒng)的完整性,允許一定的獨立性、保證一定的可靠性、講究經(jīng)濟(jì)性的原則。體制改革是宏觀經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)能夠?qū)崿F(xiàn)的保證,所以要加大力度進(jìn)行體制改革,首先要大力發(fā)展非公有制經(jīng)濟(jì),為加快國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展打下良好的基礎(chǔ),要不斷的改革國有企業(yè)提高勞動力的流動性,還要改進(jìn)我國的金融體制,逐步與國際金融接軌,更要實現(xiàn)財政體制變革,實現(xiàn)中央政府和地方政府的良好財政體系,要建成現(xiàn)代國家體制,不斷提高政府的效率和廉潔性。

(三)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)信息導(dǎo)向作用

我國不斷加大宏觀經(jīng)濟(jì)管理力度,最終目的在于推進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展整體進(jìn)步。為了實現(xiàn)這一最終目標(biāo),在宏觀經(jīng)濟(jì)管理中要加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)信息的引導(dǎo)作用。經(jīng)濟(jì)信息在宏觀經(jīng)濟(jì)管理和控制中一直具有雙方面的影響,積極影響和消極影響。只有保證經(jīng)濟(jì)信息應(yīng)用科學(xué)合理,才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)管理效率的提升,若應(yīng)用不當(dāng),則會對宏觀經(jīng)濟(jì)管理起到制約影響。因此,在宏觀經(jīng)濟(jì)管理中必須要加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)信息的引導(dǎo)作用,以經(jīng)濟(jì)信息為重要的發(fā)展導(dǎo)向,實現(xiàn)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要目標(biāo)。例如,在某地區(qū)內(nèi)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)信息的收集、整合,分析出對該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。以此為依據(jù)相關(guān)部門采取合理的宏觀調(diào)控政策以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展順利,推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)整體進(jìn)步。同時,通過經(jīng)濟(jì)信息的引導(dǎo),能夠避免出現(xiàn)局部經(jīng)濟(jì)和整體經(jīng)濟(jì)沖突的問題。提升局部經(jīng)濟(jì)發(fā)展效益推動整體經(jīng)濟(jì)進(jìn)步,實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)管理目標(biāo)。

(四)加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)體制改革

基于經(jīng)濟(jì)信息所產(chǎn)生的重要意義,在經(jīng)濟(jì)管理中相關(guān)部門要注重經(jīng)濟(jì)信息引導(dǎo)下宏觀經(jīng)濟(jì)體制的改革。結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢,可以進(jìn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)體制改革有:

①在考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)長效發(fā)展的基礎(chǔ)上,對國有企業(yè)當(dāng)前的體制進(jìn)行分析,并采取針對性、個體化措施加強(qiáng)對國有企業(yè)體制的改革,提高勞動力的流動性。

②基于我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展情況,可大力倡導(dǎo),發(fā)展非公有制經(jīng)濟(jì),以便能起到推動國有經(jīng)濟(jì)健康、良好發(fā)展的作用。

③通過對國際金融形勢的分析,加強(qiáng)對我國現(xiàn)有金融體制的改革,使國內(nèi)金融體制能夠與國際接軌,進(jìn)一步地促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。

四、結(jié)束語

綜上所述,本文主要針對經(jīng)濟(jì)信息在宏觀經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)中應(yīng)用問題進(jìn)行簡要分析,通過具體論述了經(jīng)濟(jì)信息與宏觀經(jīng)濟(jì)管理二者的概念,加強(qiáng)了對宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要性問題進(jìn)行深入性的認(rèn)識。除此之外,更對經(jīng)濟(jì)信息條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)管理應(yīng)用效果進(jìn)行了論述,最后,對如何應(yīng)用經(jīng)濟(jì)信息加以論述,目的就是為了能夠進(jìn)一步促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有效的應(yīng)對措施。

參考文獻(xiàn)

1、從桑弘羊的經(jīng)濟(jì)政策看中國古代的宏觀管理吳婭茹華夏文化1995-08-15

2、宏觀經(jīng)濟(jì)管理與中央權(quán)威胡影江淮論壇1996-04-15

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)管理論文范文二：經(jīng)濟(jì)信息宏觀經(jīng)濟(jì)管理論文

摘要：綜上所述,本文主要針對經(jīng)濟(jì)信息在宏觀經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)中應(yīng)用問題進(jìn)行簡要分析,通過具體論述了經(jīng)濟(jì)信息與宏觀經(jīng)濟(jì)管理二者的概念,加強(qiáng)了對宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要性問題進(jìn)行深入性的認(rèn)識。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)信息;宏觀經(jīng)濟(jì)管理

一、宏觀經(jīng)濟(jì)管理意義

在進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)管理活動的過程中,應(yīng)當(dāng)結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展實際情況,順應(yīng)時展規(guī)律。宏觀經(jīng)濟(jì)管理行為同樣需要能夠滿足市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要,以及平衡市場的能力。從內(nèi)容上看主要包括幾個方面:首先,宏觀經(jīng)濟(jì)管理需要目標(biāo)市場調(diào)控相關(guān)不足部分。由于市場調(diào)節(jié)的能力有限,又存在弱點,往往在進(jìn)行調(diào)節(jié)的過程中缺少必要的實時性,因此,需要政府加以宏觀調(diào)控。當(dāng)前,我國市場經(jīng)濟(jì)體制是公有制為主,多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展。其次,在進(jìn)行宏觀調(diào)控的過程中,政府對國有企業(yè)放權(quán),不會過多干涉國有企業(yè)的生產(chǎn)與經(jīng)營決策問題,這樣就十分有效的維護(hù)了形成的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境。并對市場經(jīng)濟(jì)的弊端進(jìn)行規(guī)范,從根本上確保了國有資產(chǎn)以及相關(guān)問題的安全性。最后,進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)管理能夠更好的維持市場經(jīng)濟(jì)的環(huán)境良好與秩序健全。通過加強(qiáng)宏觀調(diào)控的力度,能夠更好的實現(xiàn)社會分配的公平性。更好的維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)利益。國家也會在這個過程中,不斷增強(qiáng)監(jiān)督力度與機(jī)制。不斷促成良好經(jīng)濟(jì)競爭環(huán)境。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)管理條件下的經(jīng)濟(jì)信息重要性分析

經(jīng)濟(jì)信息具有十分重要的意義,是我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中重要的一項內(nèi)容,其能夠?qū)φ麄€國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的不同部門之間形成良性溝通提供橋梁性的作用。同時,也是經(jīng)濟(jì)管理部門行為的重要數(shù)據(jù)指導(dǎo)。能夠有效的促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)管理效率提升,拓展人類智力發(fā)展。因此,大量的收集和掌握經(jīng)濟(jì)信息對提升生產(chǎn)力以及提升實踐效率意義重大。經(jīng)濟(jì)信息同樣還能夠具體影響經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展,其能夠從很大程度上影響國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)過程中對資源的開發(fā)程度與利用效率。是工業(yè)發(fā)達(dá)國家在進(jìn)行發(fā)展的過程中必然要經(jīng)歷的。能夠從根本上推動發(fā)展。與此同時,經(jīng)濟(jì)信息在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)環(huán)境當(dāng)中表現(xiàn)出多元化功能的特征,能夠開發(fā)、增值、預(yù)測經(jīng)濟(jì)行為相關(guān)活動。在人類社會生活當(dāng)中,信息、物質(zhì)以及能源作為人類發(fā)展的不可或缺重要基礎(chǔ),其中信息的重要性表現(xiàn)出越來越重要的地位。

三、基于宏觀經(jīng)濟(jì)管理條件下的經(jīng)濟(jì)信息應(yīng)用措施

宏觀經(jīng)濟(jì)管理行為從內(nèi)容上看主要包括幾個方面,具體包括計劃、決策、監(jiān)管以及服務(wù)等部分。為了能夠進(jìn)一步提升宏觀經(jīng)濟(jì)管理實際效率,需要不斷健全宏觀建立機(jī)構(gòu)機(jī)制。經(jīng)濟(jì)信息意義重大,其對宏觀經(jīng)濟(jì)管理的影響更加至關(guān)重要,因此在進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)管理行為開展的過程中需要采取更加行之有效的措施,不斷提升和完善經(jīng)濟(jì)信息管理系統(tǒng)。

(一)構(gòu)建科學(xué)合理經(jīng)濟(jì)信息管理網(wǎng)絡(luò)

在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)信息應(yīng)用措施管理的過程中想要做好信息工作,必然需要具備如何掌握經(jīng)濟(jì)信息的能力,而經(jīng)濟(jì)信息掌握同樣需要遵循一定的收集原則和規(guī)范。經(jīng)濟(jì)信息的收集工作更加需要科學(xué)的設(shè)計與規(guī)劃,不能貪多求全。盲目的經(jīng)濟(jì)信息收集會增加信息管理的負(fù)擔(dān),不利于形成良好的經(jīng)濟(jì)信息管理。同時,經(jīng)濟(jì)信息收集還要確保信息的及時性,要充分體現(xiàn)出信息的時間觀念。除此之外,經(jīng)濟(jì)信息的掌握與收集更加要有針對性,只有有針對性的信息才具有使用價值。另外,經(jīng)濟(jì)信息的收集還應(yīng)當(dāng)從實際出發(fā),形成系統(tǒng)性、完整性的長期信息收集機(jī)制。

(二)建立宏觀經(jīng)濟(jì)管理信息系統(tǒng)

宏觀經(jīng)濟(jì)信息管理系統(tǒng)是一種在一定范圍內(nèi)體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)信息總體正常運行的內(nèi)部聯(lián)系和特征的信息。對于宏觀經(jīng)濟(jì)的管理,要逐步建立一配套的宏觀經(jīng)濟(jì)管理信息系統(tǒng)。此系統(tǒng)應(yīng)堅持有一定的目的性、系統(tǒng)的完整性,允許一定的獨立性、保證一定的可靠性、講究經(jīng)濟(jì)性的原則。體制改革是宏觀經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)能夠?qū)崿F(xiàn)的保證,所以要加大力度進(jìn)行體制改革,首先要大力發(fā)展非公有制經(jīng)濟(jì),為加快國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展打下良好的基礎(chǔ),要不斷的改革國有企業(yè)提高勞動力的流動性,還要改進(jìn)我國的金融體制,逐步與國際金融接軌,更要實現(xiàn)財政體制變革,實現(xiàn)中央政府和地方政府的良好財政體系,要建成現(xiàn)代國家體制,不斷提高政府的效率和廉潔性。

(三)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)信息導(dǎo)向作用

我國不斷加大宏觀經(jīng)濟(jì)管理力度,最終目的在于推進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展整體進(jìn)步。為了實現(xiàn)這一最終目標(biāo),在宏觀經(jīng)濟(jì)管理中要加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)信息的引導(dǎo)作用。經(jīng)濟(jì)信息在宏觀經(jīng)濟(jì)管理和控制中一直具有雙方面的影響,積極影響和消極影響。只有保證經(jīng)濟(jì)信息應(yīng)用科學(xué)合理,才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)管理效率的提升,若應(yīng)用不當(dāng),則會對宏觀經(jīng)濟(jì)管理起到制約影響。因此,在宏觀經(jīng)濟(jì)管理中必須要加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)信息的引導(dǎo)作用,以經(jīng)濟(jì)信息為重要的發(fā)展導(dǎo)向,實現(xiàn)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要目標(biāo)。例如,在某地區(qū)內(nèi)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)信息的收集、整合,分析出對該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。以此為依據(jù)相關(guān)部門采取合理的宏觀調(diào)控政策以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展順利,推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)整體進(jìn)步。同時,通過經(jīng)濟(jì)信息的引導(dǎo),能夠避免出現(xiàn)局部經(jīng)濟(jì)和整體經(jīng)濟(jì)沖突的問題。提升局部經(jīng)濟(jì)發(fā)展效益推動整體經(jīng)濟(jì)進(jìn)步,實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)管理目標(biāo)。

(四)加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)體制改革

基于經(jīng)濟(jì)信息所產(chǎn)生的重要意義,在經(jīng)濟(jì)管理中相關(guān)部門要注重經(jīng)濟(jì)信息引導(dǎo)下宏觀經(jīng)濟(jì)體制的改革。結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢,可以進(jìn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)體制改革有:

①在考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)長效發(fā)展的基礎(chǔ)上,對國有企業(yè)當(dāng)前的體制進(jìn)行分析,并采取針對性、個體化措施加強(qiáng)對國有企業(yè)體制的改革,提高勞動力的流動性。

②基于我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展情況,可大力倡導(dǎo),發(fā)展非公有制經(jīng)濟(jì),以便能起到推動國有經(jīng)濟(jì)健康、良好發(fā)展的作用。

③通過對國際金融形勢的分析,加強(qiáng)對我國現(xiàn)有金融體制的改革,使國內(nèi)金融體制能夠與國際接軌,進(jìn)一步地促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。

四、結(jié)束語

綜上所述,本文主要針對經(jīng)濟(jì)信息在宏觀經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)中應(yīng)用問題進(jìn)行簡要分析,通過具體論述了經(jīng)濟(jì)信息與宏觀經(jīng)濟(jì)管理二者的概念,加強(qiáng)了對宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要性問題進(jìn)行深入性的認(rèn)識。除此之外,更對經(jīng)濟(jì)信息條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)管理應(yīng)用效果進(jìn)行了論述,最后,對如何應(yīng)用經(jīng)濟(jì)信息加以論述,目的就是為了能夠進(jìn)一步促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有效的應(yīng)對措施。

參考文獻(xiàn)

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的內(nèi)容范文第3篇

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；投資規(guī)模；投資效率

中圖分類號：F2756 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-148X（2017）03-0035-08

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)依靠投資而高速增長的特征十分明顯，投資規(guī)模成為驅(qū)動我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要因素之一，但投資規(guī)模的擴(kuò)張沒有帶來投資效率的顯著提高。在我國經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”的背景下，投資規(guī)模擴(kuò)張對國民經(jīng)濟(jì)增長的拉動日趨乏力，而投資效率的提高成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變亟待解決的問題。企業(yè)的投資行為不僅受到企業(yè)內(nèi)部治理環(huán)境的影響，來自宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的外生沖擊也是影響企業(yè)投資行為的重要因素。我國企業(yè)的投資行為更易受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素的沖擊。本文以我國非金融類上市公司2001-2015年的年度數(shù)據(jù)為樣本，試圖從經(jīng)濟(jì)周期、宏觀經(jīng)濟(jì)政策（貨幣政策與財政政策）、資本市場（信貸市場和股票市場）三個維度，實證分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對我國企業(yè)投資規(guī)模與投資效率的影響，以期為提高企業(yè)的投資效率提供一定的參考。

一、理論分析和研究假設(shè)

（一）經(jīng)濟(jì)周期與企業(yè)投資

企業(yè)的投資規(guī)模在完美市場假設(shè)下僅與投資機(jī)會有關(guān)?？紤]到企業(yè)的投資原則，只要滿足期望投資收益率大于資本成本就會利用該投資機(jī)會。由于企業(yè)的期望投資收益率受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，經(jīng)濟(jì)周期可通過投資機(jī)會影響企業(yè)的投資規(guī)模。當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期處于恢復(fù)或者擴(kuò)張階段時，消費者收入的增加導(dǎo)致社會總需求隨之增長，致使企業(yè)的期望投資收益率上升、投資機(jī)會增加，加之管理者對市場前景的預(yù)期更為樂觀，企業(yè)往往會在此時做出擴(kuò)大投資的決策。因此，經(jīng)濟(jì)周期對企業(yè)的投資規(guī)模具有顯著的正面影響[1]。但是，完美市場的假設(shè)在現(xiàn)實中難以滿足，企業(yè)的實際投資行為會受到諸多摩擦因素的影響，導(dǎo)致真實投資規(guī)模與最優(yōu)投資規(guī)模發(fā)生偏離，即出現(xiàn)非效率投資。由于融資約束現(xiàn)象在我國企業(yè)中普遍存在，經(jīng)濟(jì)周期波動會導(dǎo)致資本成本的變化，進(jìn)而影響企業(yè)投資是否能夠得到充足的資金支持。在經(jīng)濟(jì)周期緊縮時期，信貸資本收縮，資本成本上升，融資約束現(xiàn)象更為嚴(yán)重，更容易導(dǎo)致出現(xiàn)企業(yè)的非效率投資：受融資能力所限，大批非國有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)緊縮時期被迫放棄原本擁有的優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會，進(jìn)而出現(xiàn)投資不足；與之相反，對部分低投資機(jī)會的國有企業(yè)而言，它們即使在經(jīng)濟(jì)緊縮時期也能憑借其擁有的資源稟賦優(yōu)勢而保持較強(qiáng)的融資能力，進(jìn)而出現(xiàn)過度投資[2]。因此，本文提出如下研究假設(shè)。

H1a：經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張能夠顯著促進(jìn)我國企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)大，反之亦然。

H1b：相對于經(jīng)濟(jì)周期擴(kuò)張時期，經(jīng)濟(jì)周期緊縮時期更容易導(dǎo)致企業(yè)的非效率投資。

（二）貨幣政策與企業(yè)投資

貨幣渠道與信貸渠道是貨幣政策影響企業(yè)投資行為的微觀傳導(dǎo)途徑，貨幣渠道通過投資機(jī)會直接影響企業(yè)的投資規(guī)模：貨幣供給總量在擴(kuò)張性貨幣政策下的增加引致市場利率、資本成本相應(yīng)下降，從而增加了企業(yè)的投資機(jī)會、擴(kuò)大了企業(yè)的投資規(guī)模；基于Tobin Q理論，股價在擴(kuò)張性貨幣政策下普遍上升，致使企業(yè)的重置成本相對于市場價值趨于下降，企業(yè)更偏好于棄舊置新、擴(kuò)大其投資規(guī)模（張超等，2015）。信貸渠道通過資本供給間接地影響企業(yè)的投資規(guī)模，擴(kuò)張性貨幣政策不僅增加了信貸市場上的資金供給、降低了信貸成本，而且在金融加速器的作用下可通過改善企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表狀況而提高企業(yè)的資產(chǎn)凈值、增強(qiáng)企業(yè)的資產(chǎn)擔(dān)保能力，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)大。所以，貨幣政策對企業(yè)的投資規(guī)模具有顯著的正面影響，但對投資效率不一定具有同樣的影響。在緊縮性貨幣緊縮下，受貨幣供應(yīng)量下降的影響，銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款供給出現(xiàn)明顯縮減，企業(yè)獲得信貸資本的難度加大、成本提高。面對有限的資金，企業(yè)只能通過合理的財務(wù)規(guī)劃來保持一定的融資能力，同時更加慎重地選擇投資機(jī)會，從而有利于投資效率的提高[3]；基于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險趨于增加的考慮，銀行等金融機(jī)構(gòu)會加強(qiáng)對授信企業(yè)的監(jiān)督管理，從而降低了企業(yè)非效率投資行為的發(fā)生。因此，本文提出如下研究假設(shè)。

H2a：擴(kuò)張性貨幣政策能夠顯著促進(jìn)我國企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)大，反之亦然。

H2b：相對于緊縮性貨幣政策，擴(kuò)張性貨幣政策更容易導(dǎo)致企業(yè)的非效率投資。

（三）財政政策與企業(yè)投資

政府投資對私人投資的影響主要包括“刺激私人投資，產(chǎn)生帶動效應(yīng)”和“抑制私人投資，產(chǎn)生擠出效應(yīng)”（劉扭霞，2000），財政政策對企業(yè)投資規(guī)模所產(chǎn)生的影響會因為“帶動效應(yīng)”和“擠出效應(yīng)”的大小而有所不同。摹按動效應(yīng)”看，我國的政府投資偏向于產(chǎn)業(yè)鏈較長的項目，時間跨度大，波及范圍廣，對私人投資所產(chǎn)生的刺激作用更為明顯；從“擠出效應(yīng)”看，我國的政府投資并沒有限制私人投資的領(lǐng)域，我國的利率也并非完全市場化，財政政策擴(kuò)張所引起的利率上升幅度有限，加之貨幣政策的反向調(diào)節(jié)有效緩解了利率的上升，從而控制了私人投資成本的上升、削弱了財政政策的“擠出效應(yīng)”。所以，我國的財政政策對企業(yè)投資規(guī)模的刺激作用更為顯著。

另外，關(guān)于財政政策對我國企業(yè)投資效率的影響還要考慮我國特殊的財政分權(quán)制度背景。財政分權(quán)的治理模式和缺乏良好的制度約束，導(dǎo)致我國的財政政策是一種在經(jīng)濟(jì)周期下行期比上升期更為積極的“擴(kuò)張偏向型財政政策”（方紅生和張軍，2009）。地方官員在經(jīng)濟(jì)周期下行時會基于“晉升錦標(biāo)賽”壓力而加大財政支出，迫于地方經(jīng)濟(jì)增長壓力而加大對國有企業(yè)的干預(yù)力度，此時國有企業(yè)往往因被迫擴(kuò)大投資而導(dǎo)致出現(xiàn)非效率的投資；反之，對于沒有政治關(guān)聯(lián)的非國有企業(yè)而言，并沒有在財政擴(kuò)張中得到更多的投資機(jī)會。因此，本文提出如下研究假設(shè)。

H3a：擴(kuò)張性財政政策能夠顯著促進(jìn)我國企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)大，反之亦然。

H3b：相對于財政政策收縮時期，財政政策擴(kuò)張時期更容易導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)非效率的投資。

（四）信貸市場與企業(yè)投資

信貸資本為企業(yè)提供了更為充足的資金，減輕了企業(yè)在投資中所面臨的融資約束，同時也降低了企業(yè)的投資成本，提高了資本的整體配置效率[4]。我國金融市場制度欠缺、再融資門檻較高等問題導(dǎo)致我國大部分上市企業(yè)的外部融資渠道單一，面臨不同程度的融資約束問題；我國的金融市場依然是以銀行為主導(dǎo)，造成我國企業(yè)的外部融資更多地依賴于信貸資本。因此，信貸市場的擴(kuò)張對我國企業(yè)投資規(guī)模的資金供給效應(yīng)可能更為顯著。我國的地方政府出于政績考核的壓力，往往會干預(yù)國有銀行對國有企業(yè)的資金供給，導(dǎo)致國有企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的預(yù)算軟約束現(xiàn)象。信貸資源在信貸市場的擴(kuò)張時期依然偏好于國有企業(yè)，造成國有企業(yè)呈現(xiàn)出越過度投資越容易獲得貸款的非正?，F(xiàn)象；對非國有企業(yè)而言，信貸市場的擴(kuò)張并沒有讓它們獲得更多的信貸資金，投資不足現(xiàn)象也沒有得到應(yīng)有的改善（張敏等，2010）。另外，從信貸市場的監(jiān)督和治理功能看，相對于信貸市場緊縮時期，銀行等金融機(jī)構(gòu)對授信企業(yè)的監(jiān)管力度趨于下降，也助長了企業(yè)的非效率投資行為。因此，本文提出如下研究假設(shè)。

H4a：信貸市場的擴(kuò)張能夠顯著促進(jìn)企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)大。

H4b：相對于信貸市場收縮時期，信貸市場擴(kuò)張時期更容易導(dǎo)致企業(yè)的非效率投資。

（五）股票市場與企業(yè)投資

在資本市場完全有效時，企業(yè)的投資行為與股票市場波動無關(guān)，但現(xiàn)實中的資本市場并非完全有效，股票市場發(fā)展可能影響企業(yè)的投資。股票市場對企業(yè)投資規(guī)模所產(chǎn)生的影響被稱為股票市場的投資效應(yīng)，主要包括兩種傳導(dǎo)機(jī)制：一是基于托賓的Q理論，股票市場的繁榮帶來企業(yè)股票價格的上揚(yáng)，企業(yè)的q值相應(yīng)上升，投資者對企業(yè)前景的未來預(yù)期趨于樂觀，進(jìn)而帶動企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模；二是基于非對稱信息理論，股票價格的上漲給投資者傳遞了企業(yè)資信狀況優(yōu)良的信號，導(dǎo)致投資者對企業(yè)未來前景的預(yù)期趨于樂觀，提高了企業(yè)從股票市場融資的能力，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)張[5]。所以，股票市場發(fā)展對企業(yè)的投資規(guī)模具有顯著的促進(jìn)作用。從對投資效率的影響看，由于融資約束在我國企業(yè)中普遍存在，股市準(zhǔn)入門檻和股權(quán)融資成本的降低有效緩解了這部分企業(yè)因融資渠道單一所導(dǎo)致的投資不足現(xiàn)象；股票市場的繁榮推動了資本市場的完善，為企業(yè)提供了向社會融資的市場機(jī)制，進(jìn)而推動了資本的市場化合理流動，提高了資金的整體配置效率，從而有效抑制了資金向過度投資企業(yè)的流動（王奇，2016）。因此，本文提出如下研究假設(shè)。

H5a：股票市場的發(fā)展能夠顯著促進(jìn)我國企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)大。

H5b：股票市場的發(fā)展有利于抑制企業(yè)的非效率投資。

二、研究設(shè)計

（一）研究樣本選取

本文選取我國滬深兩市 A 股上市公司2001-2015年的數(shù)據(jù)為研究樣本，遵循以下標(biāo)準(zhǔn)對樣本進(jìn)行了篩選：（1）在選取樣本企業(yè)時剔除ST、PT股票；（2）剔除了變量的異常值與缺失值；（3）按照研究慣例刪除了金融類公司。最終選取在考察期內(nèi)符合條件并一直存續(xù)的樣本數(shù)為524家。本文所使用的財務(wù)數(shù)據(jù)主要來自于CCER和CSMAR數(shù)據(jù)庫，市場數(shù)據(jù)來自于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站和2001-2015年的統(tǒng)計年鑒。另外，考慮到異常值對分析結(jié)果穩(wěn)健性的影響，而選擇對公司層面的連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的winsorize處理。

（二）模型構(gòu)建與變量測度

為了分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對企業(yè)投資規(guī)模的影響，現(xiàn)構(gòu)建計量模型（1）：

INVi，t=β0+β1Qi，t-1+β2Sizei，t-1+β3Cashi，t-1+β4Levi，t-1+β5Agei，t-1+β6GDPt+β7MONt+β8FEt+β9LOADt+β10DEFAULTt+β11STOCKt+β12SRt+Industry+εi，t （1）

模型（1）中的被解變量（INV）表示企業(yè)投資規(guī)模，借鑒連玉君等的研究方法，本文用購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金表示企業(yè)的初始投資規(guī)模，并利用總資產(chǎn)對其進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。模型（1）中的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境解釋變量包括經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策、財政政策、信貸市場與股票市場，為避免出現(xiàn)解釋變量之間的共線性問題，本文在指標(biāo)設(shè)置中盡量剔除了可能的相互影響。經(jīng)濟(jì)周期變量（GDP），選用常見指標(biāo) GDP增長率衡量。貨幣政策（MON），借鑒Kashyap A. K.（1991）等的做法，選擇實際貨幣供應(yīng)量指標(biāo)衡量，即M2 增長率減去GDP增長速度，減去居民消費物價指數(shù)增長速度后所得到的差[6]。財政政策（FE），借鑒雒敏（2012）等的做法，選擇財政支出增長率指標(biāo)作為我國財政政策的變量（雒敏、聶文忠，2012）。信貸市場從信貸資本總量和信貸違約風(fēng)險兩方面進(jìn)行刻畫；對于信貸資本總量（LOAD），借鑒胡國柳（2014）等研究，以我國信貸資本總量的自然對數(shù)表示信貸資本總量指標(biāo)（胡國柳、姜巖磊，2014）；對于信貸違約風(fēng)險（DEFAULT），借鑒蘇冬蔚（2009）等的做法，選取我國銀行的整體不良貸款率表示信貸市場的風(fēng)險[7]。股票市場從股票市場總市值和股票市場收益率波動兩方面進(jìn)行刻畫；對于股票市場總市值（STOCK），借鑒劉思佳（2010）等的研究，采用上海與深圳證券市場股票總市值代表股票市場的總量情況，并用GDP對該指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理；對于股票市場收益率波動（SR），借鑒周業(yè)安（2010）等的研究，用我國股票市場月收益率的標(biāo)準(zhǔn)差表示股票市場的波動性，代表股票市場的風(fēng)險程度。

模型（1）中的控制變量選取企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)現(xiàn)金持有量（Cash）、資本結(jié)構(gòu)（Lev）、企業(yè)投資機(jī)會（Q）和企業(yè)年齡（Age）的滯后一期變量作為控制變量，考慮到不同的行業(yè)具有不同的經(jīng)營特點，本文還設(shè)置了表示行業(yè)差異的虛擬變量（Industry）。另外，在模型（1）中，i、t分別表示企業(yè)與年代，εi，t為隨機(jī)擾動項。

為了分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對企業(yè)投資效率的影響，現(xiàn)構(gòu)建計量模型（2）：

EFFi，t=b0+b1Salei，t-1+b2Share1i，t-1+b3ROAi，t-1+b4GDPt+b5MONt+b5FEt+b7LOADt+b8DEFAULTt+b9STOCKt+b10SRt+Industry+i，t（2）

模型（2）中的被解釋變量投資效率（EFF），借鑒 Richardson（2006）等的研究方法，本文分兩步測度企業(yè)的投資效率：第一步利用Richardson的資本投資支出模型來估計企業(yè)最優(yōu)的投資支出規(guī)模；第二步用企業(yè)的實際投資支出減去模型估計的最優(yōu)投資支出。所得差額的絕對值表示企業(yè)偏離最優(yōu)投資的程度，該值越大表示企業(yè)投資的非效率程度越大[8]。另外，將其中所得差額為正的一組定義為投資過度（Over Inv），而所得差額為負(fù)的一組定義為投資不足（Under Inv）。模型（2）中的控制變量選擇與投資效率相關(guān)的企業(yè)自身特征變量，包括銷售規(guī)模（Sale）、第一大股東持股比例（Share1）、資產(chǎn)收益率（ROA）。另外，模型（2）中其它變量的解釋與上文一致。

三、實證檢驗

（一）描述性統(tǒng)計

表1報告了公司層面主要變量的描述性統(tǒng)計，從表1中可以看出企業(yè)投資規(guī)模（INV）的最小值和最大值分別為00000和06022，企業(yè)投資效率（EFF）的最小值和最大值分別為00000和05327，說明樣本企業(yè)的投資規(guī)模與投資效率都存在較大差異，這為本文的研究創(chuàng)造了較好的條件。表2報告了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素的描述性統(tǒng)計，從表2中可以看出2001-2015年間我國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的各個因素存在較大差距，這表明我國的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境在不同的時期存在著較大差異，也在一定程度上說明了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不同對企業(yè)的投資行為存在不同的影響。

（二）多重共線性檢驗

本文所設(shè)定的模型（1）中既包括公司層面的變量，也包括宏觀層面的變量，現(xiàn)分別針對公司層面和宏觀層面變量之間的相關(guān)性進(jìn)行檢驗，結(jié)果見表3和表4。從表3的檢驗結(jié)果可知各公司層面變量之間的相關(guān)系數(shù)較低，不存在嚴(yán)重的多重共線性問題；各控制變量均與企業(yè)投資規(guī)?；蛲顿Y效率顯著相關(guān)，說明本文在控制變量上的設(shè)置是有意義的。從表4的檢驗結(jié)果可知各宏觀層面變量之間的相關(guān)系數(shù)較低，不存在嚴(yán)重的多重共線性問題，初步證明了本文解釋變量設(shè)置的合理性。

（三）假設(shè)檢驗結(jié)果

本文采用平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，并依據(jù)Hausman檢驗的結(jié)果選擇固定效應(yīng)模型進(jìn)行實證分析。

1.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對企業(yè)投資規(guī)模的影響

表5中式（1）表示的是控制變量與企業(yè)投資規(guī)模的回歸結(jié)果，式（2）在式（1）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的經(jīng)濟(jì)周期，回歸結(jié)果顯示其顯著為正，說明我國企業(yè)的投資行為具有顯著的順周期特征，本文提出的假設(shè)H1a得到支持。式（3）在式（2）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的貨幣政策，回歸結(jié)果顯示其顯著為正，說明貨幣政策的擴(kuò)張能夠顯著促進(jìn)我國企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)大，本文提出的假設(shè)H2a得到支持。式（4）在式（3）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的財政政策，回歸結(jié)果顯示其顯著為正，說明財政政策的擴(kuò)張能夠顯著促進(jìn)我國企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)大，本文提出的假設(shè)H3a得到支持。式（5）在式（4）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的信貸市場發(fā)展指標(biāo)，回歸結(jié)果顯示信貸資本總量變量顯著為正，而信貸違約風(fēng)險變量顯著為負(fù)，說明我國的信貸總量配置制度和信貸市場波動風(fēng)險都能夠顯著影響企業(yè)的投資規(guī)模，即信貸市場的發(fā)展能夠顯著促進(jìn)我國企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)大，本文提出的假設(shè)H4a得到支持。式（6）在式（5）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的股票市場發(fā)展指標(biāo)，回歸結(jié)果顯示股票市場總市值指標(biāo)和股票市場收益率波動指標(biāo)都沒有通過顯著性檢驗，說明股票市場的發(fā)展不能顯著促進(jìn)我國企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)大，本文提出的假設(shè)H5a未得到有效支持，可能的原因在于我國的股票市場發(fā)展相對滯后，企業(yè)依然具有較強(qiáng)的信貸融資偏好，導(dǎo)致股票市場發(fā)展對我國企業(yè)的投資規(guī)模影響較小。

2.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對企業(yè)投資效率的影

表6中式（1）表示的是控制變量與企業(yè)投資效率的回歸結(jié)果，式（2）在式（1）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的經(jīng)濟(jì)周期，回歸結(jié)果顯示其顯著為負(fù)，說明經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張能夠顯著促進(jìn)企業(yè)投資效率的提高，本文提出的假設(shè)H1b得到支持。式（3）在式（2）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的貨幣政策，回歸結(jié)果顯示其顯著為正，這一結(jié)果表明與貨幣政策緊縮時期相比，貨幣政策寬松時期更容易導(dǎo)致企業(yè)的非效率投資，本文提出的假設(shè)H2b得到有效支持。式（4）在式（3）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的財政政策，回歸結(jié)果顯示其沒有通過顯著性檢驗，本文提出的假設(shè)H3b未得到有效支持，可能的原因在于我國政府直接利用財政政策干預(yù)經(jīng)濟(jì)運行的力度越來越小，同時也減少了對微觀企業(yè)投資決策的干預(yù)。式（5）在式（4）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的信貸市場發(fā)展指標(biāo)，其中信貸資本總量變量未通過顯著性檢驗，可能的原因在于信貸資本總量的擴(kuò)張緩解了非國有企業(yè)的融資約束，有利于其投資效率的提高，加之非國有企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)中所占比重的擴(kuò)大，信貸歧視的改善，導(dǎo)致信貸資本總量擴(kuò)張對企業(yè)投資效率影響的不確定性；信貸違約風(fēng)險變量顯著為正，說明我國信貸市場的風(fēng)險能夠顯著影響企業(yè)的投資效率，本文提出的假設(shè)H4b得到了部分支持。式（6）在式（5）的基礎(chǔ)上引入了作為解釋變量的股票市場發(fā)展指標(biāo)，股票市場總市值指標(biāo)和股票市場收益率波動指標(biāo)都沒有通過顯著性檢驗，本文提出的假設(shè)H5未得到支持，可能的原因在于我國的股票市場發(fā)展相對滯后，股票市場融資對企業(yè)負(fù)債融資的替代效應(yīng)并不明顯，對企業(yè)投資效率的影響也并不顯著。

3.穩(wěn)定性檢驗

（1）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對企業(yè)投資規(guī)模的影響。首先，對被解釋變量企業(yè)投資規(guī)模進(jìn)行指標(biāo)替代，用企業(yè)固定資產(chǎn)、在建工程和工程物資之和的年增長率表示企業(yè)的投資規(guī)模，進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗，結(jié)果表明對前文的研究成果并沒有產(chǎn)生顯著影響。其次，因為企業(yè)的投資行為往往時間跨度較長，具有一定的滯后效應(yīng)，本文在所設(shè)定的模型（1）中加入解釋變量企業(yè)投資水平的滯后一期變量，采用動態(tài)面板（GMM）的估計方法重做上述檢驗，結(jié)果顯示與前文的研究結(jié)果并沒有顯著差異。

（2）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對企業(yè)投資效率的影響。首先，對被解釋變量企業(yè)投資效率進(jìn)行指標(biāo)替代，借鑒靳慶（2012）等的研究方法，用投資對企業(yè)價值的敏感性指標(biāo)衡量企業(yè)的投資效率，依次引入宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變量與企業(yè)價值的交互項，進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗，結(jié)果表明對前文的研究成果并沒有產(chǎn)生顯著影響[9]。其次，將樣本按照解釋變量投資效率的不同，分為投資不足和投資過度兩組，重做上述檢驗，結(jié)果顯示與前文的研究結(jié)果并沒有顯著差異。

四、結(jié)論

作為企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不可避免地影響著企業(yè)的投資行為。在開放型增長模式下，投資的高速增長一直是我國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，但投資規(guī)模的擴(kuò)大并不代表投資效率的提高?；诖耍疚膹暮暧^經(jīng)濟(jì)環(huán)境視角入手，結(jié)合我國特殊的制度環(huán)境分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對我國企業(yè)投資規(guī)模、投資效率的影響，并以2001-2015年間我國上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行實證分析，得出的主要結(jié)論如下：第一，我國企業(yè)的投資規(guī)模與投資效率具有顯著的周期特征。第二，貨幣政策的擴(kuò)張能促進(jìn)我國企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)大，但不利于我國企業(yè)投資效率的提高；財政政策的擴(kuò)張能促進(jìn)我國企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)大，但對我國企業(yè)投資效率的影響并不顯著。第三，信貸市場的發(fā)展能夠促進(jìn)我國企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)大，但對我國企業(yè)投資效率的影響并不顯著；股票市場的發(fā)展對我國企業(yè)投資規(guī)模和投資效率的影響都不顯著。

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Investment Scale， Investment Efficiency and Macroeconomic Environment

――An Analysis based on the Empirical Data of Listed Companies in China

MA Hong1，WANG Yuan-yue2

（1.Management College， Ocean University of China，Qingdao 266100，China；

2.School of Economics，Ocean University of China，Qingdao 266100，China）

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的內(nèi)容范文第4篇

[關(guān)鍵詞]上證指數(shù)；時變參數(shù)；狀態(tài)空間； 動態(tài)影響

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2016.16.068

1 引 言

2015年是中國股票市場引人注目的一年，A股市場開戶數(shù)量在這一年達(dá)到了歷史峰值，2015年也是中國股市不平凡的一年，投資者既經(jīng)歷了千股漲停，也見證了千股跌停。那么，在我國當(dāng)前新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，宏觀經(jīng)濟(jì)因素對上漲指數(shù)的影響發(fā)生了怎樣的變化無疑是一個值得探究的問題。現(xiàn)有的研究主要是利用多元回歸的方法來對影響上證指數(shù)的宏觀經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行分析，這種從靜態(tài)角度進(jìn)行研究的方法，一方面只能體現(xiàn)某一特定時間段內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)因素對于上證指數(shù)的平均影響程度，不能夠體現(xiàn)出這些影響因素在不同時期內(nèi)對上證指數(shù)影響程度的變化；另一方面隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，原有的固定參數(shù)模型可能已經(jīng)不能充分解釋新的市場環(huán)境下宏觀經(jīng)濟(jì)因素對上證指數(shù)的影響。因此，本文建立時變系數(shù)狀態(tài)空間模型，研究主要宏觀經(jīng)濟(jì)因素對上證指數(shù)的動態(tài)影響過程。

2 文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)外學(xué)者近年來對股票市場與宏觀經(jīng)濟(jì)因素之間的關(guān)系做過大量的研究。從變量選取方面，主要以CPI、失業(yè)率、利率、匯率、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、石油價格等作為宏觀變量，研究這些變量對上證指數(shù)的影響。其中，Girardin和Joyeux（2013）關(guān)注CPI，Bhargava（2014）關(guān)注失業(yè)率和利率，Altinbas和Biskin（2015）則關(guān)注利率、匯率、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、石油價格、黃金價格等較為廣泛的領(lǐng)域。國內(nèi)文獻(xiàn)相繼則關(guān)注GDP、各類價格指數(shù)（CPI、PPI）、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、消費者信心指數(shù)、工業(yè)增加值、社會消費品零售總額、進(jìn)出口總額、固定資產(chǎn)投資完成額、匯率、人民幣存款基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金率、銀行間7天內(nèi)同業(yè)拆借加權(quán)平均利率、貨幣供應(yīng)量M0、M1、M2、城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額、和社會消費品零售總額、上海證券交易所市價總值等19個指標(biāo)。這些宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股價指數(shù)的關(guān)系，曾志堅和江洲（2007）的結(jié)論是股票價格指數(shù)的短期波動受到利率和儲蓄的短期變化影響；但是工業(yè)增加值和貨幣供應(yīng)量對上證指數(shù)的影響較小。孫洪慶和鄧瑛（2009）認(rèn)為股票價格指數(shù)與貨幣供應(yīng)量之間有強(qiáng)協(xié)整關(guān)系和格蘭杰因果關(guān)系；而和GDP、投資之間完全沒有協(xié)整關(guān)系。朱英姿和吳美等（2012）得到的結(jié)論是一些宏觀經(jīng)濟(jì)因素對上證指數(shù)有較強(qiáng)的預(yù)測力，例如經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)和商品房銷售面積。從計量方法來說，Garch-Midas、不對稱PARCH模型、協(xié)整檢驗、多元回歸模型來檢驗上證A股指數(shù)受到多種宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響。

3 宏觀因素選擇

可能影響上證指數(shù)的宏觀因素有許多，本文按照數(shù)據(jù)的可得性和國內(nèi)外因素統(tǒng)籌兼顧的原則結(jié)合現(xiàn)有的研究成果對宏觀因素進(jìn)行選取。選取的國內(nèi)影響因素有反映整個宏觀經(jīng)濟(jì)流動性的貨幣供給量M2、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、消費者物價指數(shù)CPI以及人民幣匯率、反映美國經(jīng)濟(jì)狀況的道瓊斯指數(shù)5個指標(biāo)。

4 變系數(shù)狀態(tài)空間模型

影響上證指數(shù)的宏觀因素有多個，這些因素對上證指數(shù)的影響是不可測的，并且是隨時間變化的狀態(tài)變量?，F(xiàn)有文獻(xiàn)中的固定參數(shù)模型是假設(shè)在選取的樣本期間內(nèi)各變量之間的關(guān)系不變的條件下得到的，描述的是宏觀因素對上證指數(shù)的平均影響關(guān)系。本文利用Harvey（1999）和Hamil-ton（1994）提出的狀態(tài)空間模型構(gòu)造出變參數(shù)模型來分析不同宏觀因素對上證指數(shù)的動態(tài)影響。

變系數(shù)狀態(tài)空間模型可以表示為：

5 實證研究

5.1 樣本選取及數(shù)據(jù)選擇

如上文所述，本文選取的上證指數(shù)影響因素有貨幣供應(yīng)量M2、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、消費者物價指數(shù)以及人民幣兌美元即期匯率、美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)。樣本選取的數(shù)據(jù)為2008―2015年的月度數(shù)據(jù)，研究各因素對上證指數(shù)的動態(tài)影響。其中，對于上證指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)，選取的是每月最后一個交易日的收盤價數(shù)據(jù)，

為了方便研究，本文對上述變量重新定義，各變量的定義如表1所示。

5.2 平穩(wěn)性與協(xié)整關(guān)系檢驗

為了保證時間序列的平穩(wěn)性，首先需要對各變量進(jìn)行單位根檢驗，在進(jìn)行單位根檢驗之前，先對數(shù)據(jù)進(jìn)行初步的處理。對上證指數(shù)、貨幣供應(yīng)量和道瓊斯工業(yè)指數(shù)先進(jìn)行對數(shù)運算（下文中的上證指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)均指的是對實際值求對數(shù)后的結(jié)果），然后對經(jīng)過對數(shù)處理后的數(shù)據(jù)進(jìn)行一階差分，得到的數(shù)據(jù)分別用dLsz、dLX1、dLX5表示。對于宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)，消費者物價指數(shù)和匯率進(jìn)行一階差分處理，得到的數(shù)據(jù)分別用dX2、dX3、dX4表示。

對處理后的數(shù)據(jù)運用Eviews進(jìn)行ADF檢驗，檢驗結(jié)果如表2所示。

由表3可以看出，在5%的顯著性水平下，跡檢驗和最大特征根檢驗都表明拒絕接受“至多存在5個協(xié)整關(guān)系”的原假設(shè)，兩種統(tǒng)計量檢驗結(jié)果都表明在5%的顯著性水平下這六個變量之間存在6個協(xié)整關(guān)系。通過協(xié)整分析可以知道，貨幣供應(yīng)量M2、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、消費者物價指數(shù)、匯率、道瓊斯工業(yè)指數(shù)和上證指數(shù)之間存在長期的均衡關(guān)系。

5.3 模型的建立與估計

運用本文上述內(nèi)容中介紹的時變參數(shù)狀態(tài)空間模型來具體研究貨幣供應(yīng)量M2、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、消費者物價指數(shù)、匯率、道瓊斯工業(yè)指數(shù)對上證指數(shù)的影響，模型建立如下：

量測方程：

5.4 結(jié)果分析

為了直觀的表現(xiàn)各因素對上證指數(shù)的時變影響，本文利用Eviews產(chǎn)生狀態(tài)序列，并選擇濾波狀態(tài)變量均值，得到變參數(shù)的上證指數(shù)影響因素的動態(tài)變化過程。由于在用卡爾曼濾波法求解狀態(tài)向量的過程中，狀態(tài)空間初始值的選取問題會對求解的早期時變系數(shù)造成影響，所以我們從2011年開始討論。如下面各圖所示。

由圖1可知，2011年年初到2011年6月，貨幣供應(yīng)量對上證指數(shù)的影響為負(fù)，并逐漸增加至-0.4。自2011年第三季度開始一直到2013年年末，M2對上證指數(shù)一直保持負(fù)向影響并趨于減弱。2014年前半年M2對上證指數(shù)影響稍微增強(qiáng)并產(chǎn)生正向影響，但是從2014年下半年開始到2015年年末M2對上證指數(shù)開始由正向影響減弱并轉(zhuǎn)為負(fù)向影響，并持續(xù)增大，在樣本區(qū)間內(nèi)的2015年第三季度M2對上證指數(shù)的負(fù)向影響達(dá)到最大。

圖1 貨幣供應(yīng)量M2對上證指數(shù)的動態(tài)影響

圖2顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)在2011―2014年第三季度對上證指數(shù)的正向影響基本平穩(wěn)，保持在0.03左右。自2014年第三季度開始一直到2015年6月，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)對上證的正向影響逐漸減小，在2015年3月變?yōu)樨?fù)向影響，并且負(fù)向影響逐漸增大，并且在6月達(dá)到負(fù)向最大值，隨后負(fù)向影響稍微減少。

圖2 宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)對上證指數(shù)的動態(tài)影響

從圖3可以看出，從2011年開始消費者物價指數(shù)一直保持著對上證指數(shù)的正向影響，并且影響逐漸增大，特別是進(jìn)入2015年之后，消費者物價指數(shù)對上證指數(shù)的影響快速增大，并且在2015年6月左右達(dá)到最大的正向影響。

圖3 消費者物價指數(shù)對上證指數(shù)的動態(tài)影響

圖4顯示，在2011―2014年第三季度，人民幣兌美元匯率對上證指數(shù)的正向影響趨于平穩(wěn)，維持在稍大于0.4的水平，說明其他條件不變的情況下，匯率增長1個單位，則上證指數(shù)對數(shù)值增長0.4個單位。從2014年第四季度開始匯率對上證指數(shù)的正向影響逐漸增大，到2015年6月達(dá)到最大正向影響，約為1.2，隨后正向影響稍微減少。

圖4 人民幣兌美元匯率對上證指數(shù)的動態(tài)影響

從圖5中可以看出，在2011―2014年第二季度，道瓊斯指數(shù)對上證指數(shù)的影響雖然保持正值，但是逐漸減小。從2014年后半年開始到2015年，道瓊斯指數(shù)對上證指數(shù)的正向影響又快速增大，在2015年10月左右達(dá)到最大值，約為1.7。

圖5 道瓊斯工業(yè)指數(shù)對上證指數(shù)的動態(tài)影響

6 結(jié) 論

觀察這五項影響因素在樣本區(qū)間內(nèi)對上證指數(shù)的動態(tài)影響，可以看出各因素對上證指數(shù)的影響程度都是變化的，但是變化的程度不同。運用傳統(tǒng)的固定參數(shù)模型來分析各影響因素對上證指數(shù)的平均影響，顯然無法真實反映各因素對上證指數(shù)的影響程度，特別是無法反映2014年第四季度到2015年各變量對上證指數(shù)的影響程度發(fā)生的變化。此外，對比現(xiàn)有文獻(xiàn)中的研究結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)采用最新的數(shù)據(jù)來研究各因素對上證指數(shù)的影響得到的結(jié)論與以往采用較早數(shù)據(jù)進(jìn)行研究得到的結(jié)果存在較大差異。

研究結(jié)果表明，整體上看，2011―2014年第三季度這段時間內(nèi)，本文選擇的宏觀經(jīng)濟(jì)變量除貨幣供應(yīng)量外，其他四項影響因素對上證指數(shù)影響的極性保持不變。其中，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)對上證指數(shù)保持穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系，即宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)越高，上證指數(shù)也越高；反之，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)越低，上證指數(shù)也越低。說明這段時間內(nèi)，上證指數(shù)在一定程度上能夠反映宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。消費者物價指數(shù)對上證指數(shù)保持正向影響，消費者物價水映的是通貨膨脹水平，說明通貨膨脹水平增加，上證指數(shù)也上漲。人民幣兌美元匯率對上證指數(shù)保持穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系，并且影響程度大于消費者物價水平和宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)對上證指數(shù)的正向影響，即人民幣升值階段（直接標(biāo)價法下匯率下跌），上證指數(shù)也在下跌。道瓊斯指數(shù)對上證指數(shù)一直保持正向影響，但是在2011―2014年第二季度末，正向影響逐漸減弱，但是影響程度是這些影響因素里面對上證指數(shù)影響程度最大的因素。貨幣供應(yīng)量M2在此期間對上證指數(shù)的負(fù)向影響逐漸減小，最終在2014年第二季度達(dá)到最大的正向影響，說明我國的股票市場上貨幣供應(yīng)量M2對上證指數(shù)的影響有一定的不確定性，與現(xiàn)有的研究結(jié)果相符。

2014年第三季度到2015年第二季度末，觀察各影響因素在此期間對上證的影響可以發(fā)現(xiàn)，各影響因素對上證指數(shù)的影響都發(fā)生了較大變化，可能是在此期間，上證指數(shù)出現(xiàn)了暴漲和暴跌的原因。其中，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)對上證指數(shù)的影響在此時期為負(fù)值，并且負(fù)向影響逐漸增大，即宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)越差，上證指數(shù)反而越上漲，這與經(jīng)濟(jì)學(xué)原理不相符，一定程度上說明此階段的上證指數(shù)與實際宏觀經(jīng)濟(jì)情況相背離，并且背離程度隨著上證指數(shù)的上漲而逐漸增大，換句話說此階段內(nèi)的股指上漲并不是宏觀經(jīng)濟(jì)改善的結(jié)果。消費者物價指數(shù)對上證指數(shù)的正向影響在此階段也增強(qiáng)，說明物價水平的上漲對上證指數(shù)影響程度增大，可能是隨著物價水平和上證指數(shù)的上漲，投資者借助股市上漲來抵御物價水平上漲的意愿增強(qiáng)造成的。匯率在此期間對上證指數(shù)影響程度增加較大，達(dá)到前幾年的3倍左右，遠(yuǎn)大于貨幣供應(yīng)量、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、消費者物價指數(shù)對上證指數(shù)的影響，說明現(xiàn)階段人民幣兌美元匯率是影響上證指數(shù)的重要因素之一。道瓊斯工業(yè)指數(shù)對上證指數(shù)的正向影響也在此期間大幅增加，說明我國股市與美國股市的聯(lián)動性越來越大，可以猜測，A股市場在此階段的漲跌一定程度上可能受國際股票市場整體環(huán)境聯(lián)動影響的結(jié)果。

從以上結(jié)論可以看出，新形勢下宏觀經(jīng)濟(jì)因素對上證指數(shù)的影響程度正在逐漸增強(qiáng)，尤其是對上證指數(shù)影響最大的匯率和道瓊斯工業(yè)指數(shù)。投資者應(yīng)更加關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)因素，特別是人民幣匯率的變動和美國股市的變動情況。此外，這些宏觀經(jīng)濟(jì)因素對上證指數(shù)影響程度增強(qiáng)的趨勢能否保持，是值得我們繼續(xù)關(guān)注的問題。

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宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的內(nèi)容范文第5篇

關(guān)鍵詞：新時期 利率 市場化 改革 策略

在新的歷史時期，我國正處于利率市場化改革的重要期，如何穩(wěn)妥推進(jìn)利率市場化改革，已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的熱點問題。

一、推進(jìn)利率市場化改革的緊迫性和重要性

當(dāng)前，正值我國“十二五”規(guī)劃的重要期，在未來的幾年中，將進(jìn)入相對新的經(jīng)濟(jì)周期。在2013年的6至8月期間，銀行出現(xiàn)三年以來的首度降息，與此同時，央行推出了存貸款利率可以在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上上下浮動的政策，利率市場化邁出了重要的步伐。審視全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，局勢日益復(fù)雜多變，全球經(jīng)濟(jì)依然處于疲軟狀態(tài)。同時，我國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，內(nèi)需依然未出現(xiàn)顯著增長等等，這些國內(nèi)問題也強(qiáng)調(diào)推進(jìn)利率市場化改革的重要性和必要性。

我國正處于改革發(fā)展的轉(zhuǎn)型期，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型已成為可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重要立足點。利率管制中暴露的不公平等問題，強(qiáng)調(diào)利率改革勢在必行。所以，在大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型的同時，應(yīng)穩(wěn)妥推進(jìn)利率市場化改革，促使兩者形成更為直接有力的關(guān)系。在新的歷史時期，要想進(jìn)一步解決三農(nóng)問題、城鄉(xiāng)均衡發(fā)展等問題，就迫切需要我國解決利率管制所存在的問題。此外，在多元化的市場環(huán)境下，中小企業(yè)的良性發(fā)展、良性的市場競爭環(huán)境，也需要依托利率市場化改革的深化而進(jìn)一步實現(xiàn)?？傊?，在當(dāng)前的形勢下，我國推進(jìn)利率市場化改革具有緊迫性，也具有重要性?；诶适袌龌母锊粩嗤七M(jìn)，更好發(fā)展我國的金融市場。

二、新時期推進(jìn)利率市場化改革中的主要影響因素

1.經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度。分析國外利率市場化的改革發(fā)展，我們不難發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的國家，其利率市場化改革的成功率越高，在金融市場、貨幣市場上，都具有較強(qiáng)的風(fēng)險抵御能力，并且金融監(jiān)管體系更加地成熟。也就是說，國家經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的程度與利率市場化改革的成敗息息相關(guān)，并表現(xiàn)出“正比”關(guān)系。此外，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的微觀基礎(chǔ)建設(shè)、開放程度等也相對發(fā)達(dá)，對利率市場化改革所帶來的負(fù)面影響的反應(yīng)不會過于劇烈，進(jìn)而避免因改革所帶來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題。

2.宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。在一些宏觀經(jīng)濟(jì)形勢良好的西方國家，其在利率化改革的進(jìn)程中，表現(xiàn)出相對平穩(wěn)的改革走勢。所以，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢相對穩(wěn)定的狀態(tài)下，實施利率市場化改革更容易取得成功。當(dāng)然，我們也要認(rèn)識到，在宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的狀態(tài)下，利率市場化改革的風(fēng)險是巨大，這主要是因為，利率市場化改革所引發(fā)的一系列問題，可能讓政府管理者難以掌控。

3.改革模式選擇。利率市場化改革是一個復(fù)雜而艱巨的過程，不可能一蹴而就，即使是歐洲發(fā)達(dá)國家。當(dāng)前，利率市場化改革主要有兩種模式：一是漸進(jìn)模式；二是激進(jìn)模式。如何針對自身的實際情況，選擇改革模式，關(guān)系到利率市場化改革的成敗。所以，我國在穩(wěn)妥推進(jìn)利率市場化改革的過程中，更應(yīng)清楚地認(rèn)識自身的實際情況，確保利率市場化改革的成功。

三、新時期推進(jìn)利率市場化改革的策略

1.構(gòu)建良好的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，維護(hù)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。從上面的闡述，我們可以得知，構(gòu)建宏觀經(jīng)濟(jì)的良好形勢是我國當(dāng)前利率市場化改革的重要基礎(chǔ)?；诜€(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，不僅可以在很大程度上維持企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的良好關(guān)系，而且有助于為利率市場化提供所需的基礎(chǔ)條件。利率市場化改革不是一股腦地想做就做，而應(yīng)該在經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定、社會各要素平穩(wěn)狀態(tài)下開展，這主要是為了避免因利率市場化改革對社會發(fā)展帶來過激的負(fù)面影響。例如，我國近五年的經(jīng)濟(jì)增長都在9個百分點，而CPI也在6.5%的增長情形下出現(xiàn)下坡，而2013年的6月份市場利率值為正。此外，我國當(dāng)期的金融監(jiān)督體系在不斷地健全、體制在不斷地優(yōu)化，等等，這些為利率市場化改革提供了良好而穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，提高了利率市場化改革的成功率。

2.處理好各方敏感問題，建立完善的金融安全體系。就當(dāng)前的金融市場而言，利率形成機(jī)制的改革，具有十分重要的現(xiàn)實影響。所以，在推進(jìn)利率市場化改革的進(jìn)程中，存在諸多的風(fēng)險因素，如利率市場化對金融體系的沖擊、對市場競爭秩序的影響。所以，穩(wěn)妥推進(jìn)利率市場化改革，應(yīng)切實健全當(dāng)前的市場退出機(jī)制、存款保險機(jī)制。并且，重視利率市場化對中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展沖擊，特別是對于一些中小型銀行，其在利率市場化改革中，面臨嚴(yán)重的金融風(fēng)險。因此，處理好各方敏感關(guān)系，尤其是處理好金融安全體系與利率市場化之間的矛盾，形成兩者良好的兼容。此外，進(jìn)一步完善金融安全體系，發(fā)揮好安全體系對信用風(fēng)險、流動風(fēng)險等的防范，以確保利率市場化改革中金融的穩(wěn)定性。

3.強(qiáng)化金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，穩(wěn)妥推進(jìn)利率市場化改革。利率市場化改革的過程，涉及多方因素的考慮，尤其是利率市場化中市場競爭問題，尤為重要。所以，在利率市場化改革的進(jìn)程中，應(yīng)建立良好的競爭機(jī)制，創(chuàng)建公平競爭的市場環(huán)境，這樣才有助于利率市場化改革的深化。同時，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也是必不可少的，尤其是金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻的降低、民間資本的引導(dǎo)和規(guī)范，等等，都是當(dāng)前需要穩(wěn)固建設(shè)的重要內(nèi)容。在深化利率市場化改革的過程中，最大程度地創(chuàng)造公平、有序的競爭環(huán)境，實現(xiàn)利率市場化改革的平穩(wěn)推進(jìn)，服務(wù)好實體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，規(guī)避利率市場化改革中可能出現(xiàn)的風(fēng)險。

4.完善利率傳導(dǎo)機(jī)制，形成穩(wěn)定的金融市場環(huán)境。面對企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和消費者的需求關(guān)系，應(yīng)不斷地完善利率傳導(dǎo)機(jī)制，促使社會保障制度的建立并逐漸完善。銀行在相關(guān)政策的制定上，應(yīng)確保利率對金融市場運行的有效控制，尤其是對于經(jīng)濟(jì)市場供需關(guān)系的反映，便于創(chuàng)建穩(wěn)定的金融市場環(huán)境。與此同時，社會保障制度的逐步完善，在于如何更好地構(gòu)建以社會保險、社會福利、社會優(yōu)撫等為主體的保障制度。只有這樣，才能確保為利率市場化改革提供良好的環(huán)境，進(jìn)一步穩(wěn)妥地推進(jìn)利率市場化改革。

5.完善利率指標(biāo)體系，引導(dǎo)日常市場利率的變化。在過去，我國主要基于存貸款利率和央票發(fā)行利率，實現(xiàn)政策指標(biāo)利率的功能構(gòu)成。但是，隨著利率市場化改革的不斷深入，我國在2012年開始允許利率浮動，這種舉措在很大程度上擴(kuò)大了基準(zhǔn)利率波動的范圍，意味著基準(zhǔn)利率的影響力正一步步在削減，甚至在將來有可能會消失。所以，央行如何更好地引導(dǎo)日常市場利率變化，已成為迫切需要解決的問題。從歐美發(fā)達(dá)國家的改革經(jīng)驗來看，其央行多是選擇2周以內(nèi)的利率作為政策目標(biāo)的利率。這對于我國有一定的借鑒意義。我國在深化利率市場化改革的進(jìn)程中，應(yīng)認(rèn)識自身金融市場的實際情況，選擇合理利率通道，確保在利率市場化中銀行業(yè)的平穩(wěn)。對此，近期央行為進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化，完善金融市場基準(zhǔn)利率體系，指導(dǎo)信貸市場產(chǎn)品定價，2013年10月25日，貸款基礎(chǔ)利率（Loan Prime Rate，簡稱LPR）集中報價和機(jī)制正式運行 。

綜上所述，雖然當(dāng)前我國利率市場化改革仍面臨諸多的現(xiàn)實問題，但是，我國金融監(jiān)督體系正逐步完善、體制不斷健全，這些都為利率市場化改革提供了穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。我們相信，在科學(xué)發(fā)展觀的指導(dǎo)下，我國利率市場化改革將更加穩(wěn)妥地推進(jìn)，為我國培育更加高水平的金融市場，促使我國經(jīng)濟(jì)又快又好發(fā)展，全面踐行中國特色社會主義偉大事業(yè)。

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