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財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與籌資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系范文第1篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)狀 原因 防范措施

一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種難以預(yù)料或控制的因素影響，財(cái)務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。具體而言：企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容，其中籌資風(fēng)險(xiǎn)是由于籌資過(guò)程和環(huán)境的復(fù)雜性以及籌資運(yùn)用效果的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在投資過(guò)程中由于投資環(huán)境發(fā)生難以預(yù)料的變化，而使實(shí)際投資利潤(rùn)率小于預(yù)計(jì)投資利潤(rùn)率的風(fēng)險(xiǎn)?？梢哉f(shuō)，在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中，幾乎都是在風(fēng)險(xiǎn)和不確定的情況下進(jìn)行的，離開(kāi)了風(fēng)險(xiǎn)因素，也就無(wú)法正確評(píng)價(jià)企業(yè)報(bào)酬的高低。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

我國(guó)的一些企業(yè)，特別是國(guó)有企業(yè)，盈利水平普遍低下，虧損較為嚴(yán)重，有的甚至達(dá)到了資不抵債的危險(xiǎn)邊緣。造成這種狀況的原因雖然很多，但忽視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是大多數(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不良的重要原因之一。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，會(huì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。因此，企業(yè)員工、特別是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者，只有樹(shù)立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因及其防范進(jìn)行研究，善于對(duì)環(huán)境變化帶來(lái)的不確定性進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè)，有預(yù)見(jiàn)性地采取各種防范措施，使可能遭受的風(fēng)險(xiǎn)損失盡可能降到最低限度，才能保證企業(yè)的生存和發(fā)展。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因，而且不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的具體原因也不盡相同。企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一般原因。

1、企業(yè)財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境的復(fù)雜性是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部原因。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，而企業(yè)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境。財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素，這些因素存在企業(yè)之外，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。

2、企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，只要有財(cái)務(wù)活動(dòng)，就必然存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。然而在現(xiàn)實(shí)工作中，許多企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的淡薄是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一。

3、財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤。財(cái)務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一主要原因。避免財(cái)務(wù)決策失誤的前提是財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化。

4、企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系不明。這是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)的又一重要原因，企業(yè)與內(nèi)部各部門(mén)之間及企業(yè)與上級(jí)企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理不力的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無(wú)法得到保證。這主要存在于一些上市公司的財(cái)務(wù)關(guān)系中，很多集團(tuán)公司母公司與子公司的財(cái)務(wù)關(guān)系十分混亂，資金使用沒(méi)有有效的監(jiān)督與控制。

四、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大潮中，在激烈競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，企業(yè)要敢于冒風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)與收益同在，風(fēng)險(xiǎn)越大，收益也就越大，高風(fēng)險(xiǎn)必然帶來(lái)高收益。企業(yè)不敢于冒風(fēng)險(xiǎn)，那可能會(huì)失去很多契機(jī)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的存在，也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)獲取高額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。但同時(shí)，企業(yè)一定要學(xué)會(huì)控制風(fēng)險(xiǎn)，增加抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因，企業(yè)應(yīng)從以下幾個(gè)方面來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：

1、要增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性。一是貯存流動(dòng)資產(chǎn)，即在資產(chǎn)組合中保持一定比例的易變現(xiàn)資產(chǎn)。二是購(gòu)入流動(dòng)資產(chǎn)，即通過(guò)銷(xiāo)售流動(dòng)性存貨來(lái)實(shí)現(xiàn)變動(dòng)性。企業(yè)必須權(quán)衡利弊得失，以合理的方式取得流動(dòng)性資產(chǎn)，通過(guò)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理搭配和籌資能力的合理運(yùn)用，以最低的成本避免由于流動(dòng)資金短缺和流動(dòng)資金過(guò)剩而招致的損失。

2、要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)冒險(xiǎn)總會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)不能為了持續(xù)的追求高利潤(rùn)，不計(jì)后果，大肆投資舉債，增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，利潤(rùn)多少不是衡量一企業(yè)強(qiáng)與弱的唯一標(biāo)準(zhǔn)。過(guò)度負(fù)債不僅會(huì)背上沉重的利息包袱，而且一旦在生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，不能按時(shí)償債，企業(yè)將面臨喪失信譽(yù)，負(fù)責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存，然后才是高額利潤(rùn)。應(yīng)排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素，不能冒生存受威脅的風(fēng)險(xiǎn)，要樹(shù)立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。

3、要選擇最有利的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)選擇對(duì)企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)，以最低資金成本，最小風(fēng)險(xiǎn)程度，取得最大的投資收益，在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求最佳配合。在有利的市場(chǎng)環(huán)境中，采取進(jìn)取型策略，并對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)有充分的估計(jì)和準(zhǔn)備，可以適當(dāng)多借入資金；在不利的環(huán)境中，應(yīng)謹(jǐn)慎從事，耐心等待有利時(shí)機(jī)的轉(zhuǎn)化，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并做到胸中有數(shù)，機(jī)動(dòng)靈活，可以有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4、要控制負(fù)債比例，防范籌資風(fēng)險(xiǎn)。籌資活動(dòng)是企業(yè)資金流轉(zhuǎn)的起點(diǎn)，而過(guò)度舉債也是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。受市場(chǎng)環(huán)境變化、銀行貸款利率的提高、資金運(yùn)用不當(dāng)?shù)纫蛩氐挠绊?，將?huì)導(dǎo)致企業(yè)籌資成本加大、所籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此而產(chǎn)生企業(yè)籌資方面的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌集資金的渠道主要有二大類(lèi)：一是股東、出資人的投資。二是借入的資金。股東和出資人投資的資金，可以被企業(yè)長(zhǎng)期使用，不存在還本問(wèn)題，但是其風(fēng)險(xiǎn)存在于投資效益的不確定性和投資者對(duì)預(yù)期股價(jià)和股利的期望值降低方面。對(duì)于企業(yè)借入資金，在資金使用效益不佳的情況下，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不能償還到期借款本息的風(fēng)險(xiǎn)。選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞等各種因素，企業(yè)應(yīng)選擇以下投資順序來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低。首先，企業(yè)籌資應(yīng)選擇內(nèi)部積累，這種方式籌資難度小，風(fēng)險(xiǎn)小，保密性好，能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次，如果企業(yè)從外部籌資，應(yīng)首選發(fā)行一般公司債券，其次是發(fā)行股票，因?yàn)槠胀ü善卑l(fā)行成本高于債務(wù)發(fā)行成本，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財(cái)務(wù)壓力降到最低程度。

5、要正確地進(jìn)行投資決策，控制投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)需要正確地進(jìn)行工程項(xiàng)目、證券投資、對(duì)外投資決策，防止發(fā)生投資虧損、現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)數(shù)、資產(chǎn)減值和資金沉淀的情況。在投資前進(jìn)行科學(xué)的論證，合理的進(jìn)行投資組合回避風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)，分散風(fēng)險(xiǎn)策略和適度的接受風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與籌資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系范文第2篇

［關(guān)鍵詞］出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制

一、兩種風(fēng)險(xiǎn)的涵義和特點(diǎn)比較

出資者財(cái)務(wù)包括及時(shí)籌集資金、合理安排資本投向、確定收益分配策略等，其目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值，與出資者財(cái)務(wù)目標(biāo)相對(duì)應(yīng)，出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)出資者面臨的資本投資風(fēng)險(xiǎn)、資本減值風(fēng)險(xiǎn)和資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其特征如下：

1.出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)最基本的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)產(chǎn)所有權(quán)是經(jīng)濟(jì)生活中最基本的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，企業(yè)設(shè)立的根本目的也是為了財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的維護(hù)和擴(kuò)張。所以，出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)最基本的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)程度是企業(yè)最高的風(fēng)險(xiǎn)程度，其他層次的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理都應(yīng)以符合出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)限度為前提。

2.出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)。在兩權(quán)分離的條件下，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)交由經(jīng)營(yíng)者決策和執(zhí)行，出資者對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的管理主要通過(guò)一系列監(jiān)督機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)。因此，出資者重視的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的結(jié)果而非過(guò)程，所以，出資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是一種靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)。

3.出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種制度性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所謂制度性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由制度引發(fā)、受制度影響的風(fēng)險(xiǎn)。由于出資者對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的參與程度低，其對(duì)企業(yè)的管理主要通過(guò)一些制度性手段來(lái)實(shí)現(xiàn)。因此，出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種制度性風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)者受企業(yè)投資者和債權(quán)人的委托擔(dān)負(fù)著出資者資本保值增值和債權(quán)人債權(quán)還本付息的責(zé)任。由于所處位置和所具有的權(quán)利、義務(wù)不同，與出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相比，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有以下特征：

（1）復(fù)雜性。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者擔(dān)負(fù)著出資者資本保值增值和債權(quán)人債權(quán)還本付息的責(zé)任，因而必須從出資者和債權(quán)人雙方角度綜合考慮企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者管理企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的考慮要涉及各個(gè)方面，既要考慮外部關(guān)系人，又要考慮企業(yè)內(nèi)部各部門(mén)，既要考慮相關(guān)利益主體的利益，又要考慮自身的利益。

（2）動(dòng)態(tài)性。與出資者關(guān)注資本的最終保值增值不同，經(jīng)營(yíng)者關(guān)注現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的順暢及現(xiàn)金性收益的增加。因而經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)涉及企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)。由于風(fēng)險(xiǎn)也存在于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各環(huán)節(jié)中，所以經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有動(dòng)態(tài)性，由此引出的經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理也必然是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程。

（3）復(fù)合性。經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)權(quán)既包括了企業(yè)所有者財(cái)務(wù)決策的執(zhí)行權(quán)，又包括了企業(yè)日常財(cái)務(wù)活動(dòng)的決策權(quán)和操作權(quán)。因而與所有者財(cái)務(wù)主要是制度性規(guī)定不同，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)是制度性與操作性的結(jié)合體，與此相適應(yīng)，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括了與企業(yè)財(cái)務(wù)相關(guān)的制度性風(fēng)險(xiǎn)和操作性風(fēng)險(xiǎn)。

二、兩種風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容比較

出資者財(cái)務(wù)是由提供資本者對(duì)其出資及其應(yīng)用狀況進(jìn)行的管理，其目的就是要約束經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)行為，以保證資本的安全和增值。與之相對(duì)應(yīng)，出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括資本投資風(fēng)險(xiǎn)、資本減值風(fēng)險(xiǎn)和資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.資本投資風(fēng)險(xiǎn)。出資者對(duì)外投資形成了出資者與經(jīng)營(yíng)者的資本關(guān)系，這種資本關(guān)系也是財(cái)務(wù)關(guān)系———投資與接受投資的關(guān)系。出資者對(duì)外投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況等方面變化引起對(duì)外投資收益出現(xiàn)不確定性變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，即資本投資風(fēng)險(xiǎn)。

2.資本減值風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)出資者投入資本后就要求實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。從廣義上看，資本保全價(jià)值包括原始資本價(jià)值和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，資本增值價(jià)值包括資本有形增值和資本無(wú)形增值等。從狹義上看，如果一個(gè)會(huì)計(jì)期間，期末所有者權(quán)益比期初所有者權(quán)益減少了，則出資者遭受了資本減值。因此，資本減值風(fēng)險(xiǎn)是出資者所投入資本由于被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致起可能遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

3.資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。出資者為了尋求更大的資本回報(bào)，避免資本風(fēng)險(xiǎn)，需要調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，包括把資本從接受投資企業(yè)轉(zhuǎn)移出去，或者吸收其他資本等，諸如兼并、收購(gòu)、聯(lián)合等。這些資本轉(zhuǎn)移活動(dòng)就是資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，在資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，由于各種不確定因素的影響，使財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益相偏離，因而造成損失的可能性就是資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

與出資者財(cái)務(wù)主要關(guān)注資本投資、經(jīng)營(yíng)與保值增值不同，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)主要關(guān)注企業(yè)具體的經(jīng)營(yíng)，所以籌資、投資和收益分配是經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)的主要內(nèi)容，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也主要存在于這三個(gè)環(huán)節(jié)中。

1.籌資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。籌資的具體目標(biāo)是在不影響現(xiàn)金流出及償債能力基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)權(quán)益資本收益的最大化?；I資的實(shí)際結(jié)果與其目標(biāo)之間的偏差的可能性，就是籌資風(fēng)險(xiǎn)，具體包括收益風(fēng)險(xiǎn)和償債能力風(fēng)險(xiǎn)。收益風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為每股收益或每股現(xiàn)金流量降低的可能性，償債能力風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為無(wú)力償債乃至破產(chǎn)的可能性。

2.投資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的投資活動(dòng)可以分為長(zhǎng)期投資和短期投資兩類(lèi)。長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)主要是現(xiàn)金凈流量風(fēng)險(xiǎn)，而短期投資主要面臨資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的可行性用凈現(xiàn)值法來(lái)判斷，因?yàn)橹挥袃衄F(xiàn)值才能代表股東財(cái)富的增加，因而長(zhǎng)期投資的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)增量?jī)衄F(xiàn)金流量，所以長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于零的可能性。對(duì)于短期投資，強(qiáng)調(diào)的是短期資金的流動(dòng)性，一方面以減少流動(dòng)資產(chǎn)存量占用為目的，另一方面則以加速企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，縮短整個(gè)營(yíng)業(yè)周期和提高現(xiàn)金流動(dòng)速度為目的，兩者相互作用，以提高企業(yè)整體資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。因而短期投資的預(yù)期目標(biāo)是提高存量資產(chǎn)的流動(dòng)性，與之相適應(yīng)，其風(fēng)險(xiǎn)就是存量資產(chǎn)流動(dòng)性降低的可能性，即資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3.收益分配活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的收益形成現(xiàn)金流入，分配形成現(xiàn)金流出，現(xiàn)金流入與流出不相適應(yīng)時(shí)，就產(chǎn)生了收益分配風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)收益形成的現(xiàn)金流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于分配給股東的現(xiàn)金股利時(shí)，股東可能會(huì)因現(xiàn)金偏好得不到滿足而拋售股票引致股價(jià)變動(dòng)而對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)及整體形象產(chǎn)生不利影響。當(dāng)現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入時(shí)，企業(yè)的再投資將發(fā)生困難，影響日后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。因此，收益分配活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)金流量的不協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

三、兩種風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制措施比較

針對(duì)出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征，要防范和控制這種風(fēng)險(xiǎn)，必須制定一系列監(jiān)督、激勵(lì)措施以約束和激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者，使經(jīng)營(yíng)者自身的財(cái)務(wù)目標(biāo)與出資者財(cái)務(wù)目標(biāo)趨于一致。

1.建立財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制。企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制包括三個(gè)層次：一是股東大會(huì)對(duì)董事會(huì)的授權(quán)和監(jiān)督；二是代表股東利益的董事會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督；三是經(jīng)營(yíng)者的內(nèi)部牽制與監(jiān)督。建立健全這三個(gè)層次的財(cái)務(wù)監(jiān)督體系具體包括充分行使股東大會(huì)的權(quán)利，派出獨(dú)立董事，健全企業(yè)內(nèi)部控制制度等。只有做到自上而下的層層監(jiān)督，才能抑制經(jīng)營(yíng)者追求個(gè)的欲望，從而確保企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。

2.建立指標(biāo)考核體系。企業(yè)只有建立以資本增值為核心，包括財(cái)務(wù)效益狀況、資本運(yùn)營(yíng)狀況、償債能力狀況、發(fā)展能力狀況等的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體制，全面評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)，明確獎(jiǎng)懲標(biāo)準(zhǔn)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤，以激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者維護(hù)出資者的利益，實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。

3.建立激勵(lì)機(jī)制。在激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者盡力實(shí)現(xiàn)出資者財(cái)務(wù)目標(biāo)方面，年薪制、經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)勵(lì)制度、優(yōu)秀企業(yè)家評(píng)選等都是較為有效的方法。此外，股票期權(quán)將經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益同企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)以及企業(yè)的利益緊密地聯(lián)系起來(lái)，使經(jīng)營(yíng)者對(duì)個(gè)人效用的追求轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)價(jià)值最大化的追求，從而實(shí)現(xiàn)了股東的財(cái)務(wù)目標(biāo)，因而也是一種行之有效的激勵(lì)措施。

針對(duì)經(jīng)營(yíng)者在籌資、投資和收益分配中所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其防范措施如下：

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)防范。對(duì)于防范收益風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要在籌資數(shù)量上注重選擇合理的資本結(jié)構(gòu)，而對(duì)于償債能力風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要從籌資期限上注重長(zhǎng)期和短期相互搭配。但是，預(yù)防和控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的根本途徑是提高資金使用效益，因?yàn)橹挥匈Y金使用效益提高了，企業(yè)的盈利能力和償債能力才得以加強(qiáng)，那么無(wú)論企業(yè)選擇何種籌資結(jié)構(gòu)，選擇何種籌資期限，都可及時(shí)地支付借入資金的本息和投資者的投資報(bào)酬。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)的防范。長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)的控制主要通過(guò)投資組合來(lái)實(shí)現(xiàn)。只有進(jìn)行組合投資，使各項(xiàng)導(dǎo)致現(xiàn)金流量不確定性的因素相互抵消，才能降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)增量現(xiàn)金流量。對(duì)于短期投資，可通過(guò)存貨項(xiàng)目分析，制定合理的信用政策等來(lái)加強(qiáng)存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度以及加強(qiáng)應(yīng)收賬款向現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化，從而提高存量資產(chǎn)的流動(dòng)性。此外，選擇適宜的長(zhǎng)、短期資產(chǎn)的數(shù)量結(jié)構(gòu)也是防范投資風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。3.收益分配風(fēng)險(xiǎn)的防范。收益分配風(fēng)險(xiǎn)的防范要從現(xiàn)金流入和流出兩方面著手：一方面要對(duì)現(xiàn)金流入實(shí)行控制，另一方面要考慮股利政策的現(xiàn)金流出。兩方面相互結(jié)合，達(dá)到現(xiàn)金流入與流出相互配合、協(xié)調(diào)，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。

［參考文獻(xiàn)］

［1］謝志華出資者財(cái)務(wù)論［J］會(huì)計(jì)研究，1997，（5）

［2］周吉關(guān)于出資人財(cái)務(wù)管理的幾個(gè)問(wèn)題［J］財(cái)會(huì)通訊，2001，（2）

［3］湯谷良經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)論———兼論現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分層管理架構(gòu)［J］會(huì)計(jì)研究，1999，（5）

［4］王斌現(xiàn)金流轉(zhuǎn)說(shuō)。財(cái)務(wù)經(jīng)理的財(cái)務(wù)觀點(diǎn)［J］會(huì)計(jì)研究，1997，（5）

［摘要］隨著企業(yè)財(cái)務(wù)劃分為出資者財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)，與之相對(duì)應(yīng)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也劃分為出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)對(duì)兩種風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)、內(nèi)容以及防范與控制措施的比較分析，在兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)進(jìn)行分層管理。

［關(guān)鍵詞］出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制

一、兩種風(fēng)險(xiǎn)的涵義和特點(diǎn)比較

出資者財(cái)務(wù)包括及時(shí)籌集資金、合理安排資本投向、確定收益分配策略等，其目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值，與出資者財(cái)務(wù)目標(biāo)相對(duì)應(yīng)，出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)出資者面臨的資本投資風(fēng)險(xiǎn)、資本減值風(fēng)險(xiǎn)和資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其特征如下：

1.出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)最基本的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)產(chǎn)所有權(quán)是經(jīng)濟(jì)生活中最基本的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，企業(yè)設(shè)立的根本目的也是為了財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的維護(hù)和擴(kuò)張。所以，出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)最基本的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)程度是企業(yè)最高的風(fēng)險(xiǎn)程度，其他層次的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理都應(yīng)以符合出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)限度為前提。

2.出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)。在兩權(quán)分離的條件下，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)交由經(jīng)營(yíng)者決策和執(zhí)行，出資者對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的管理主要通過(guò)一系列監(jiān)督機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)。因此，出資者重視的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的結(jié)果而非過(guò)程，所以，出資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是一種靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)。

3.出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種制度性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所謂制度性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由制度引發(fā)、受制度影響的風(fēng)險(xiǎn)。由于出資者對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的參與程度低，其對(duì)企業(yè)的管理主要通過(guò)一些制度性手段來(lái)實(shí)現(xiàn)。因此，出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種制度性風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)者受企業(yè)投資者和債權(quán)人的委托擔(dān)負(fù)著出資者資本保值增值和債權(quán)人債權(quán)還本付息的責(zé)任。由于所處位置和所具有的權(quán)利、義務(wù)不同，與出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相比，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有以下特征：

（1）復(fù)雜性。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者擔(dān)負(fù)著出資者資本保值增值和債權(quán)人債權(quán)還本付息的責(zé)任，因而必須從出資者和債權(quán)人雙方角度綜合考慮企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者管理企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的考慮要涉及各個(gè)方面，既要考慮外部關(guān)系人，又要考慮企業(yè)內(nèi)部各部門(mén)，既要考慮相關(guān)利益主體的利益，又要考慮自身的利益。

（2）動(dòng)態(tài)性。與出資者關(guān)注資本的最終保值增值不同，經(jīng)營(yíng)者關(guān)注現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的順暢及現(xiàn)金性收益的增加。因而經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)涉及企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)。由于風(fēng)險(xiǎn)也存在于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各環(huán)節(jié)中，所以經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有動(dòng)態(tài)性，由此引出的經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理也必然是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程。

（3）復(fù)合性。經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)權(quán)既包括了企業(yè)所有者財(cái)務(wù)決策的執(zhí)行權(quán)，又包括了企業(yè)日常財(cái)務(wù)活動(dòng)的決策權(quán)和操作權(quán)。因而與所有者財(cái)務(wù)主要是制度性規(guī)定不同，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)是制度性與操作性的結(jié)合體，與此相適應(yīng)，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括了與企業(yè)財(cái)務(wù)相關(guān)的制度性風(fēng)險(xiǎn)和操作性風(fēng)險(xiǎn)。

二、兩種風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容比較

出資者財(cái)務(wù)是由提供資本者對(duì)其出資及其應(yīng)用狀況進(jìn)行的管理，其目的就是要約束經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)行為，以保證資本的安全和增值。與之相對(duì)應(yīng)，出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括資本投資風(fēng)險(xiǎn)、資本減值風(fēng)險(xiǎn)和資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.資本投資風(fēng)險(xiǎn)。出資者對(duì)外投資形成了出資者與經(jīng)營(yíng)者的資本關(guān)系，這種資本關(guān)系也是財(cái)務(wù)關(guān)系———投資與接受投資的關(guān)系。出資者對(duì)外投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況等方面變化引起對(duì)外投資收益出現(xiàn)不確定性變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，即資本投資風(fēng)險(xiǎn)。

2.資本減值風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)出資者投入資本后就要求實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。從廣義上看，資本保全價(jià)值包括原始資本價(jià)值和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，資本增值價(jià)值包括資本有形增值和資本無(wú)形增值等。從狹義上看，如果一個(gè)會(huì)計(jì)期間，期末所有者權(quán)益比期初所有者權(quán)益減少了，則出資者遭受了資本減值。因此，資本減值風(fēng)險(xiǎn)是出資者所投入資本由于被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致起可能遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

3.資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。出資者為了尋求更大的資本回報(bào)，避免資本風(fēng)險(xiǎn)，需要調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，包括把資本從接受投資企業(yè)轉(zhuǎn)移出去，或者吸收其他資本等，諸如兼并、收購(gòu)、聯(lián)合等。這些資本轉(zhuǎn)移活動(dòng)就是資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，在資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，由于各種不確定因素的影響，使財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益相偏離，因而造成損失的可能性就是資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

與出資者財(cái)務(wù)主要關(guān)注資本投資、經(jīng)營(yíng)與保值增值不同，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)主要關(guān)注企業(yè)具體的經(jīng)營(yíng)，所以籌資、投資和收益分配是經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)的主要內(nèi)容，經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也主要存在于這三個(gè)環(huán)節(jié)中。

1.籌資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?；I資的具體目標(biāo)是在不影響現(xiàn)金流出及償債能力基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)權(quán)益資本收益的最大化?；I資的實(shí)際結(jié)果與其目標(biāo)之間的偏差的可能性，就是籌資風(fēng)險(xiǎn)，具體包括收益風(fēng)險(xiǎn)和償債能力風(fēng)險(xiǎn)。收益風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為每股收益或每股現(xiàn)金流量降低的可能性，償債能力風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為無(wú)力償債乃至破產(chǎn)的可能性。

2.投資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的投資活動(dòng)可以分為長(zhǎng)期投資和短期投資兩類(lèi)。長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)主要是現(xiàn)金凈流量風(fēng)險(xiǎn)，而短期投資主要面臨資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的可行性用凈現(xiàn)值法來(lái)判斷，因?yàn)橹挥袃衄F(xiàn)值才能代表股東財(cái)富的增加，因而長(zhǎng)期投資的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)增量?jī)衄F(xiàn)金流量，所以長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于零的可能性。對(duì)于短期投資，強(qiáng)調(diào)的是短期資金的流動(dòng)性，一方面以減少流動(dòng)資產(chǎn)存量占用為目的，另一方面則以加速企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，縮短整個(gè)營(yíng)業(yè)周期和提高現(xiàn)金流動(dòng)速度為目的，兩者相互作用，以提高企業(yè)整體資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。因而短期投資的預(yù)期目標(biāo)是提高存量資產(chǎn)的流動(dòng)性，與之相適應(yīng)，其風(fēng)險(xiǎn)就是存量資產(chǎn)流動(dòng)性降低的可能性，即資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3.收益分配活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的收益形成現(xiàn)金流入，分配形成現(xiàn)金流出，現(xiàn)金流入與流出不相適應(yīng)時(shí)，就產(chǎn)生了收益分配風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)收益形成的現(xiàn)金流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于分配給股東的現(xiàn)金股利時(shí)，股東可能會(huì)因現(xiàn)金偏好得不到滿足而拋售股票引致股價(jià)變動(dòng)而對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)及整體形象產(chǎn)生不利影響。當(dāng)現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入時(shí)，企業(yè)的再投資將發(fā)生困難，影響日后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。因此，收益分配活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)金流量的不協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

三、兩種風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制措施比較

針對(duì)出資者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征，要防范和控制這種風(fēng)險(xiǎn)，必須制定一系列監(jiān)督、激勵(lì)措施以約束和激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者，使經(jīng)營(yíng)者自身的財(cái)務(wù)目標(biāo)與出資者財(cái)務(wù)目標(biāo)趨于一致。

1.建立財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制。企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制包括三個(gè)層次：一是股東大會(huì)對(duì)董事會(huì)的授權(quán)和監(jiān)督；二是代表股東利益的董事會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督；三是經(jīng)營(yíng)者的內(nèi)部牽制與監(jiān)督。建立健全這三個(gè)層次的財(cái)務(wù)監(jiān)督體系具體包括充分行使股東大會(huì)的權(quán)利，派出獨(dú)立董事，健全企業(yè)內(nèi)部控制制度等。只有做到自上而下的層層監(jiān)督，才能抑制經(jīng)營(yíng)者追求個(gè)的欲望，從而確保企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。

2.建立指標(biāo)考核體系。企業(yè)只有建立以資本增值為核心，包括財(cái)務(wù)效益狀況、資本運(yùn)營(yíng)狀況、償債能力狀況、發(fā)展能力狀況等的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體制，全面評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)，明確獎(jiǎng)懲標(biāo)準(zhǔn)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤，以激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者維護(hù)出資者的利益，實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。

3.建立激勵(lì)機(jī)制。在激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者盡力實(shí)現(xiàn)出資者財(cái)務(wù)目標(biāo)方面，年薪制、經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)勵(lì)制度、優(yōu)秀企業(yè)家評(píng)選等都是較為有效的方法。此外，股票期權(quán)將經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益同企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)以及企業(yè)的利益緊密地聯(lián)系起來(lái)，使經(jīng)營(yíng)者對(duì)個(gè)人效用的追求轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)價(jià)值最大化的追求，從而實(shí)現(xiàn)了股東的財(cái)務(wù)目標(biāo)，因而也是一種行之有效的激勵(lì)措施。

針對(duì)經(jīng)營(yíng)者在籌資、投資和收益分配中所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其防范措施如下：

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)防范。對(duì)于防范收益風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要在籌資數(shù)量上注重選擇合理的資本結(jié)構(gòu)，而對(duì)于償債能力風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要從籌資期限上注重長(zhǎng)期和短期相互搭配。但是，預(yù)防和控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的根本途徑是提高資金使用效益，因?yàn)橹挥匈Y金使用效益提高了，企業(yè)的盈利能力和償債能力才得以加強(qiáng)，那么無(wú)論企業(yè)選擇何種籌資結(jié)構(gòu)，選擇何種籌資期限，都可及時(shí)地支付借入資金的本息和投資者的投資報(bào)酬。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)的防范。長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)的控制主要通過(guò)投資組合來(lái)實(shí)現(xiàn)。只有進(jìn)行組合投資，使各項(xiàng)導(dǎo)致現(xiàn)金流量不確定性的因素相互抵消，才能降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)增量現(xiàn)金流量。對(duì)于短期投資，可通過(guò)存貨項(xiàng)目分析，制定合理的信用政策等來(lái)加強(qiáng)存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度以及加強(qiáng)應(yīng)收賬款向現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化，從而提高存量資產(chǎn)的流動(dòng)性。此外，選擇適宜的長(zhǎng)、短期資產(chǎn)的數(shù)量結(jié)構(gòu)也是防范投資風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。3.收益分配風(fēng)險(xiǎn)的防范。收益分配風(fēng)險(xiǎn)的防范要從現(xiàn)金流入和流出兩方面著手：一方面要對(duì)現(xiàn)金流入實(shí)行控制，另一方面要考慮股利政策的現(xiàn)金流出。兩方面相互結(jié)合，達(dá)到現(xiàn)金流入與流出相互配合、協(xié)調(diào)，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。

［參考文獻(xiàn)］

［1］謝志華出資者財(cái)務(wù)論［J］會(huì)計(jì)研究，1997，（5）

［2］周吉關(guān)于出資人財(cái)務(wù)管理的幾個(gè)問(wèn)題［J］財(cái)會(huì)通訊，2001，（2）

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與籌資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系范文第3篇

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)管理；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；籌資風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類(lèi)號(hào)：C93 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1009-0118（2012）06-0194-02

21世紀(jì)是充滿競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)的多變的世紀(jì)，企業(yè)賴以生存的市場(chǎng)環(huán)境正在不斷改變，技術(shù)革新﹑全球化和信息的快速傳播意味著市場(chǎng)壁壘已被打破，企業(yè)正面臨來(lái)自國(guó)內(nèi)﹑國(guó)際市場(chǎng)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。成功的企業(yè)家需具有現(xiàn)代企業(yè)管理思想，掌握現(xiàn)代企業(yè)科學(xué)管理方法，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，因?yàn)樗苯雨P(guān)系到企業(yè)的生存、發(fā)展、滅亡。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，特別是在當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育不健全的情況下，企業(yè)的財(cái)務(wù)決策幾乎是在風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的情況下做出的，這樣就加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，為了達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)、提高效益，和股東盈余最大化的目的，對(duì)中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀、成因及其防范措施進(jìn)行探討，就顯得尤為重要。

一、籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因

籌資風(fēng)險(xiǎn)是指因借入資金而增加喪失償債能力的可能。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)，管理措施失當(dāng)會(huì)使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌集資金渠道有二大類(lèi)：（1）企業(yè)所有者投資，如增資擴(kuò)股，稅后利潤(rùn)分配的再投資；（2）借入資金。對(duì)于所有者投資而言，不存在還本付息問(wèn)題，可長(zhǎng)期使用，自由支配，其風(fēng)險(xiǎn)只存在于使用效益的不確定性上。而對(duì)于借入資金而言，企業(yè)在取得財(cái)務(wù)杠桿利益時(shí)，實(shí)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)而借入資金，從而給企業(yè)帶來(lái)喪失償債能力的可能和收益的不確定性。

（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是伴隨企業(yè)負(fù)債融資而出現(xiàn)的。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō),負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一把雙刃劍,合理的債務(wù)安排和運(yùn)作,有利于降低企業(yè)資金成本,給股東帶來(lái)超額利益,而安排欠妥,則會(huì)給企業(yè)帶來(lái)無(wú)法挽回的損失。在盈利水平低于利率水平的情況下,企業(yè)資金成本較高,投資者不但得不到回報(bào),甚至可能倒貼,導(dǎo)致與利益相關(guān)者的關(guān)系惡化。如果付息償債后的資金不足以維持正常的經(jīng)營(yíng),加大企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損,使企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)成本增加,則會(huì)加速企業(yè)破產(chǎn)。所以,企業(yè)負(fù)債是導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生最為本質(zhì)的原因。

（二）企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善、投資失誤

企業(yè)籌措到資金后,一般用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或通過(guò)項(xiàng)目投資來(lái)擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模及資金獲取渠道,以獲取更多的利潤(rùn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與投資效益的獲得是到期還本付息的保證。如因企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善而導(dǎo)致企業(yè)融資成本大于息稅前利潤(rùn),必將促使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化,使企業(yè)負(fù)擔(dān)著到期付款的威脅,一定程度上加劇了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善、投資失誤是導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生、狀況惡化最為重要的催化劑。

（三）企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理

資本結(jié)構(gòu)失調(diào)是影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)各種因素最直觀的體現(xiàn)。資本結(jié)構(gòu)不合理主要表現(xiàn)為兩個(gè)極端:保守結(jié)構(gòu)型和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)型。所謂保守結(jié)構(gòu)型是指企業(yè)根本不負(fù)債,或負(fù)債比例很小。此類(lèi)型企業(yè)通常不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很少,但暴露出企業(yè)資本策略過(guò)于保守,畏縮不前,對(duì)企業(yè)前途信心不足等缺點(diǎn)，同時(shí)也會(huì)潛在降低企業(yè)的獲利能力。風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)型是指企業(yè)債務(wù)融資規(guī)模過(guò)大,債務(wù)融資比率過(guò)重,通常表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)大,或產(chǎn)權(quán)比率異常。此種類(lèi)型是導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),甚至出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的重要因素。所以，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生、財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)最為綜合的因素。

二、籌資風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題

資本結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致的負(fù)債經(jīng)營(yíng)是籌資風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的主要問(wèn)題。在我國(guó)，資金結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)全部資金來(lái)源于權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例關(guān)系。由于籌資決策失誤等原因，企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象普遍存在。具體表現(xiàn)在負(fù)債在資金結(jié)構(gòu)中比例過(guò)高，很多企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到30%以上，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力不足，加大了籌資風(fēng)險(xiǎn)管理的難度。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表可以把財(cái)務(wù)狀況分為三種類(lèi)型：（1）流動(dòng)資產(chǎn)的購(gòu)置大部分由流動(dòng)負(fù)債籌集，小部分由長(zhǎng)期負(fù)債籌集；固定資產(chǎn)由長(zhǎng)期自有資金和大部分長(zhǎng)期負(fù)債籌集，也就是流動(dòng)負(fù)債全部用來(lái)籌集流動(dòng)資產(chǎn)，自有資本全部用來(lái)籌措固定資產(chǎn)，這是正常的資本結(jié)構(gòu)型；（2）資產(chǎn)負(fù)債表中累計(jì)結(jié)余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說(shuō)明出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)；（3）虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負(fù)債一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取措施。有些企業(yè)過(guò)于追求成本最低的籌資方式是錯(cuò)誤的。

（一）過(guò)度負(fù)債會(huì)抵消減稅增加的收益，因?yàn)殡S著負(fù)債比重的增加，企業(yè)利息費(fèi)用在增加，企業(yè)喪失償債能力的可能性在加大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在加大。這時(shí)，無(wú)論是企業(yè)投資者還是債權(quán)人都會(huì)要求獲得相應(yīng)的補(bǔ)償，即要求提高資金報(bào)酬率，從而使企業(yè)綜合資本成本大大提高。

（二）負(fù)債籌資的資本成本雖然低于其它籌資方式，但不能用單項(xiàng)資本成本的高低作為衡量的標(biāo)準(zhǔn)，只有當(dāng)企業(yè)總資本成本最低時(shí)的負(fù)債水平才是較為合理的。因此，資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合，企業(yè)在籌資決策中，要通過(guò)不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理，直至達(dá)到企業(yè)綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，方能實(shí)現(xiàn)企業(yè)最大化這一目標(biāo)。資本結(jié)構(gòu)不合理是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中必須解決的根本問(wèn)題。

三、如何解決籌資風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題

由于籌資風(fēng)險(xiǎn)是針對(duì)負(fù)債資金的還本付息而言的，因此，從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因上可以將其分成兩類(lèi)：支付性籌資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)性籌資風(fēng)險(xiǎn)。支付性風(fēng)險(xiǎn)是指在某一特定時(shí)點(diǎn)上，負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)的現(xiàn)金流出量超過(guò)現(xiàn)金流入量，從而構(gòu)成無(wú)現(xiàn)金或無(wú)足夠現(xiàn)金償還到期債務(wù)的可能性。經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)收不抵支的情況下，出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于支付性籌資風(fēng)險(xiǎn)，要注重資產(chǎn)占用和資產(chǎn)來(lái)源間的合理搭配，安排好現(xiàn)金流量。理論上講，如果借款期限與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期相匹配，企業(yè)歸還借款是沒(méi)有問(wèn)題的，但是在事實(shí)上，由于資產(chǎn)使用壽命的不確定性，往往達(dá)不到資產(chǎn)與負(fù)債的完全配合。

對(duì)于經(jīng)營(yíng)性籌資風(fēng)險(xiǎn)管理，歸納起來(lái)，可以從以下三個(gè)方面闡述：

（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

從財(cái)務(wù)上看，資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)往往是經(jīng)營(yíng)籌資風(fēng)險(xiǎn)形成的主要原因，根據(jù)企業(yè)的獲利能力安排資本結(jié)構(gòu)，是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要原則。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)可以從兩方面入手：增加企業(yè)權(quán)益資本的相對(duì)比例，降低總體的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；根據(jù)企業(yè)的需要與負(fù)債的可能，自動(dòng)調(diào)節(jié)債務(wù)比例。

（二）提高獲利能力

經(jīng)營(yíng)性籌資風(fēng)險(xiǎn)的大小歸根結(jié)底取決于企業(yè)的獲利能力。在實(shí)際操作時(shí)，采取兩種形式：在利率趨于上升時(shí)期，采用固定利率制借入款項(xiàng)，以避免支付較高的利息；在利率趨于下降時(shí)期，采取浮動(dòng)利率制靈活籌資，以減少付息的壓力。

（三）實(shí)施債務(wù)重整

當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，處于破產(chǎn)清算邊界時(shí)，可以通過(guò)與債權(quán)人協(xié)商的方式，實(shí)施對(duì)各方面都有利的債務(wù)重整計(jì)劃，包括將部分債務(wù)轉(zhuǎn)化為權(quán)益豁免部分債務(wù)、降低利息等，以達(dá)到減少企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可回避的，其成因的復(fù)雜性、效用的雙重性要求我們積極規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)盈利能力，熟練掌握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的途徑和手段。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是一把雙刃劍，它一方面給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失，威脅企業(yè)的發(fā)展甚至是生存，但另一方面，在經(jīng)濟(jì)國(guó)際化、科學(xué)技術(shù)進(jìn)步、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)瞬息萬(wàn)變的大環(huán)境中，也給一部分企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了空間，帶來(lái)了機(jī)遇，這是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，是自然界優(yōu)勝劣汰法則在經(jīng)濟(jì)界的具體體現(xiàn)。目前，我國(guó)大部分企業(yè)還沒(méi)有建立起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和衡量水平還有待提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理尚不完善。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的作用日漸重要，尤其對(duì)于上市公司而言，建立合理的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，合理運(yùn)用和發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，運(yùn)用各種策略，盡可能的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)損失。雖然財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中是不可避免的，但是我們可以利用科學(xué)的方法對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加以控制。希望通過(guò)本文對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的探討，喚起企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的重視，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題有一定的啟示。

參考文獻(xiàn)：

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財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與籌資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系范文第4篇

一 、上市公司所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)源于自然、政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，其原因復(fù)雜而多變。從技術(shù)層面看，形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素有資本負(fù)債比率、資產(chǎn)與負(fù)債的期限、債務(wù)結(jié)構(gòu)等因素。其實(shí)際財(cái)務(wù)狀況偏離預(yù)期財(cái)務(wù)目標(biāo)，形成財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。它是上市公司各種風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)上的集中反映。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)貨幣化的表現(xiàn)形式。一般來(lái)說(shuō)，公司的資本負(fù)債率越高，債務(wù)結(jié)構(gòu)越不合理，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括：無(wú)力償還到期債務(wù)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、再籌資風(fēng)險(xiǎn)等?！盎I資風(fēng)險(xiǎn)”又是其中最常見(jiàn)和最重要的風(fēng)險(xiǎn)。

1．無(wú)力償還到期債務(wù)

對(duì)于負(fù)債性籌資，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任。由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)以定期付息、到期還本為前提，如果公司用負(fù)債進(jìn)行的投資不能按期收回并取得預(yù)期收益，財(cái)務(wù)狀況惡化，或短期資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)?，公司必將面臨無(wú)力償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果不僅導(dǎo)致公司資金緊張，也會(huì)影響公司的信譽(yù)程度，甚至還可能因不能支付而遭受滅頂之災(zāi)。

2．籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)上市公司最為常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)，是企業(yè)債務(wù)到期償還的不確定性和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)延伸造成的結(jié)果，也是由于負(fù)債籌資引起、且僅由資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度因負(fù)債方式、期限及資金使用方式等不同，面臨的償債壓力也有所不同。按籌資風(fēng)險(xiǎn)成因不同，可分為現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)和收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)兩種。

現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)。它是指企業(yè)在特定時(shí)點(diǎn)上，由于現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)數(shù)而造成的不能按期支付債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。由于現(xiàn)金短缺、現(xiàn)金流入的期間結(jié)構(gòu)與債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)不相匹配而形成的一種支付風(fēng)險(xiǎn)，它對(duì)企業(yè)未來(lái)的籌資影響并不大。同時(shí)，由于會(huì)計(jì)處理上受權(quán)責(zé)發(fā)生制的影響，即使企業(yè)當(dāng)期收入大于支出，也并不等于企業(yè)就有現(xiàn)金流入，即它與企業(yè)收支是否盈余無(wú)直接關(guān)系。由此可知，這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因在于企業(yè)理財(cái)不當(dāng)所致，從而表現(xiàn)為現(xiàn)金預(yù)算的安排不當(dāng)或執(zhí)行不力所造成的支付危機(jī)，或是由于資本結(jié)構(gòu)的安排不當(dāng)所致，以及債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)不合理而引發(fā)的企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)的償債高峰風(fēng)險(xiǎn)。

收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)。收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的無(wú)力償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的收不抵支意味著經(jīng)營(yíng)虧損和凈資產(chǎn)總量減少，從而對(duì)企業(yè)償還到期債務(wù)造成影響。由此可見(jiàn)，收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)是一種整體風(fēng)險(xiǎn)。一旦這種情況發(fā)生，就可能對(duì)企業(yè)債務(wù)的償還產(chǎn)生不利影響，絕非某一項(xiàng)或某一時(shí)點(diǎn)債務(wù)的償還與否問(wèn)題。同時(shí)，從這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因來(lái)看，這種風(fēng)險(xiǎn)意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗，或者正處于資不抵債的破產(chǎn)狀態(tài)。因此，它不僅是一種理財(cái)不當(dāng)造成的支付風(fēng)險(xiǎn)，更主要是由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)不當(dāng)造成的凈資產(chǎn)總量減少所致。此外，從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生成因來(lái)看，不僅將使債權(quán)人的權(quán)益受到威脅，而且將使企業(yè)所有者面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)和壓力。因此它不是一種暫時(shí)性風(fēng)險(xiǎn)，而是一種終極風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步延伸就將導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，而且這種風(fēng)險(xiǎn)如不及時(shí)得到控制，將會(huì)給企業(yè)未來(lái)籌資和經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生十分不利影響。

3．利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

公司在負(fù)債期間，由于政策性變化以及通貨膨脹等影響，貸款利率發(fā)生增長(zhǎng)變化，利率的增長(zhǎng)必然增加公司的資金成本，從而抵減了預(yù)期收益。

4．再籌資風(fēng)險(xiǎn)

由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)使公司負(fù)債比率加大，相應(yīng)地對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，這在很大程度上限制了公司從其他渠道增加負(fù)債籌資的能力。使未來(lái)籌資成本增加，籌資難度加大。

二、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

導(dǎo)致上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)原因很多，加上風(fēng)險(xiǎn)程度各異，因而，應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況，多角度、多層面、全方位進(jìn)行防范。從客觀上看，除不可抗力形成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外，其余大部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都是可以防范的。我們通常所說(shuō)的上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指“籌資風(fēng)險(xiǎn)”。因而，上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范，主要指防范“籌資風(fēng)險(xiǎn)”。

1．采取技術(shù)措施防范風(fēng)險(xiǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)面臨最多也最為常見(jiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從籌資風(fēng)險(xiǎn)成因入手，在明確其發(fā)生規(guī)律和程度的基礎(chǔ)上，采取科學(xué)的應(yīng)對(duì)措施及時(shí)加以規(guī)避或防范，能夠確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中理財(cái)?shù)陌踩?。因此，籌資決策除規(guī)劃資金需要數(shù)量，并以合適的方式籌措到所需資金以外，還必須正確權(quán)衡不同籌資方式下的風(fēng)險(xiǎn)程度，明確規(guī)避和防范風(fēng)險(xiǎn)的措施。

現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)防范。應(yīng)注重資金運(yùn)用與負(fù)債的合理期限搭配，科學(xué)安排企業(yè)的現(xiàn)金流量。如果負(fù)債期限、負(fù)債周期與生產(chǎn)周期相匹配，則企業(yè)總能利用借款來(lái)滿足其資金的需要。所以，按資金運(yùn)用期限的長(zhǎng)短來(lái)安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金，是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要對(duì)策。

收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)防范。必須從其產(chǎn)生的根源來(lái)尋求其具體對(duì)策，一般而言，應(yīng)主要從兩方面來(lái)應(yīng)對(duì)。

一是調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。從財(cái)務(wù)上看，資本結(jié)構(gòu)狀況是產(chǎn)生收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)的前提。因此，要想從總體上規(guī)避和防范風(fēng)險(xiǎn)，首先應(yīng)從優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)入手。資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)是形成收支性風(fēng)險(xiǎn)的主要原因，而資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化應(yīng)從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩方面入手。從靜態(tài)角度，主要是提高資本與負(fù)債的比率，從而達(dá)到降低總體風(fēng)險(xiǎn)的目的。從動(dòng)態(tài)角度，應(yīng)重視資產(chǎn)利潤(rùn)率和負(fù)債率的關(guān)系，強(qiáng)化財(cái)務(wù)杠桿的約束機(jī)制，有效調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)中資本與負(fù)債的比例關(guān)系，即在資產(chǎn)利潤(rùn)率上升時(shí)，調(diào)高負(fù)債率，提高杠桿系數(shù)，充分發(fā)揮杠桿效益；當(dāng)資產(chǎn)利潤(rùn)率下降時(shí)，適時(shí)調(diào)低負(fù)債比率，以防范其風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，通過(guò)調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)規(guī)避和防范風(fēng)險(xiǎn)，必須建立在科學(xué)基礎(chǔ)上，既不可為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而喪失杠桿效益，也不可為了追求杠桿效益而提高杠桿系數(shù)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

二是債務(wù)重組。一旦企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)，所有者和債權(quán)人的利益都將面臨風(fēng)險(xiǎn)，如果處理不當(dāng)，則雙方受損。因此，在此種情況下，企業(yè)應(yīng)采取積極措施做好債權(quán)人的工作，避免其采取不當(dāng)措施，使其明確企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)是保護(hù)其權(quán)益的最佳選擇，從而動(dòng)員債權(quán)人將企業(yè)部分債務(wù)轉(zhuǎn)作投資或降低利率，即進(jìn)行債務(wù)重組。適時(shí)進(jìn)行債務(wù)重組是降低企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)，避免債權(quán)人因企業(yè)破產(chǎn)而造成損失的上策。當(dāng)然重組計(jì)劃能否實(shí)施，關(guān)鍵取決于對(duì)重組和破產(chǎn)的理解，以及對(duì)企業(yè)重組后持續(xù)經(jīng)營(yíng)的信心。

2．調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略化解風(fēng)險(xiǎn)

為了有效規(guī)避和防范籌資風(fēng)險(xiǎn)，近年來(lái)，越來(lái)越多的上市公司將精算技術(shù)等先進(jìn)方法引入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系，不斷創(chuàng)新防范措施收到了較好效果。

有意回避法。在調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，設(shè)法回避一些風(fēng)險(xiǎn)程度大而且很難把握的財(cái)務(wù)活動(dòng)。

多角化風(fēng)險(xiǎn)控制法。即多投資一些不相關(guān)的項(xiàng)目，多生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)一些利潤(rùn)率獨(dú)立或不完全相關(guān)的商品，使高利和低利項(xiàng)目、旺季和淡季、暢銷(xiāo)商品和滯銷(xiāo)商品在時(shí)間上、數(shù)量上互相補(bǔ)充或抵銷(xiāo)，以彌補(bǔ)因某一方面的損失給公司帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移法。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，就是把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露轉(zhuǎn)移給其他人，這是通過(guò)市場(chǎng)交易進(jìn)行收益、風(fēng)險(xiǎn)的流動(dòng)配置最主要的方式。常見(jiàn)的方法有：保險(xiǎn)、擴(kuò)大投資組合、套期保值等。

通過(guò)保險(xiǎn)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。采用保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)只適合純風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)只企求消除掉損失而不奢望獲利。投機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)通常不是可保風(fēng)險(xiǎn)。

擴(kuò)大投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散。投資組合理論的基本思想是，通過(guò)分散化的投資來(lái)對(duì)沖掉一部分風(fēng)險(xiǎn)。因通過(guò)擴(kuò)大投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散化，可以消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但不能消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。最佳投資組合的設(shè)計(jì)與個(gè)別投資者的收益、風(fēng)險(xiǎn)偏好無(wú)關(guān)，對(duì)于降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有指導(dǎo)意義。

除此之外，還可以利用套期保值降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)移企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與籌資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系范文第5篇

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)等類(lèi)型。

(一)籌資風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)通過(guò)舉債方式進(jìn)行籌資而引起的到期不能償債的可能性。從籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因來(lái)看，又分為現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)與收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)。

(二)投資風(fēng)險(xiǎn)。是指投資項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期的收益，從而影響企業(yè)盈利水平和償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)主要有三種：一是投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，不能盈利；或雖已投產(chǎn)，但出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力降低。二是投資項(xiàng)目并無(wú)虧損，但盈利水平很低，利潤(rùn)率低于銀行存款的利息率。三是投資項(xiàng)目既沒(méi)有虧損，利潤(rùn)率也高于銀行存款的利息率，但低于企業(yè)的資金利潤(rùn)率水平。

(三)資金收回風(fēng)險(xiǎn)主要是指在銷(xiāo)售過(guò)程中產(chǎn)品和服務(wù)向資金轉(zhuǎn)化過(guò)程中時(shí)間和金額的不確定。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，賒銷(xiāo)是促進(jìn)銷(xiāo)售、擴(kuò)大銷(xiāo)量的主要手段，但與此同時(shí)，也要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)和損失，即資金被他人占用的機(jī)會(huì)成本及到期不能收回貨款的可能性。

(四)收益分配風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)的收益分配給企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的不利影響。收益分配風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自兩個(gè)方面：一是收益確認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)。二是由于投資者對(duì)收益分配的時(shí)間、形式和金額把握不當(dāng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

(五)外匯風(fēng)險(xiǎn)。是指本國(guó)貨幣和外國(guó)貨幣之間由于匯率變動(dòng)而使外匯的實(shí)際價(jià)值發(fā)生增減變化而帶來(lái)的損益，也稱匯率風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生主要的外部因素主要是：

(一)全球一體化。自從2001年我國(guó)加入WTO以后，我們國(guó)內(nèi)的企業(yè)就需要走向世界大市場(chǎng)與世界各地的大企業(yè)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。在這一過(guò)程中企業(yè)所面對(duì)的外部環(huán)境就變得十分復(fù)雜了，企業(yè)間的跨國(guó)投資的頻繁與復(fù)雜使得投資活動(dòng)面臨極大是的風(fēng)險(xiǎn)性。

(二)買(mǎi)方市場(chǎng)的形成。經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的大背景下，消費(fèi)者偏好因人而異，且變化很快。所以企業(yè)的生產(chǎn)必須與消費(fèi)者偏好密切一致。在買(mǎi)方市場(chǎng)，企業(yè)一定要根據(jù)市場(chǎng)的需求安排生產(chǎn)，適應(yīng)市場(chǎng)的變化，才能真正降低企業(yè)的財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)信息時(shí)代的到來(lái)。在信息社會(huì)中，隨著經(jīng)濟(jì)括動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)化、虛擬化，信息的傳播、處理和反饋速度將會(huì)大大加快，如果企業(yè)內(nèi)部和外部對(duì)信息的披露不充分、不及時(shí)甚至不準(zhǔn)確，又或者企業(yè)當(dāng)局不能及時(shí)有效地選擇利用內(nèi)部和外部的信息，這必然會(huì)加大企業(yè)的決策風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部因素主要是：

(一)企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在的，只要有財(cái)務(wù)活動(dòng)就伴隨有風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)實(shí)中，財(cái)務(wù)人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀性認(rèn)識(shí)不足，缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，這是風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的一個(gè)重要因素。在實(shí)務(wù)中，比如應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生就與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄有關(guān)。

(二)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理造成了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資本結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)全部資金來(lái)源中權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例關(guān)系，資本結(jié)構(gòu)的不合理會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，造成了資金的流動(dòng)性不足。資產(chǎn)作為企業(yè)得以運(yùn)作的重要命脈，其流動(dòng)性至關(guān)重要，是指資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金并保持其購(gòu)買(mǎi)力的能力，也是引起財(cái)務(wù)危機(jī)的直接原因，我們對(duì)此不能小覷。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)的流動(dòng)息相關(guān)。資金缺乏、存貨積壓等問(wèn)題是資金流動(dòng)性不強(qiáng)的表現(xiàn)，也是爆發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火索?；I資決策的失誤導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不臺(tái)理的體現(xiàn)。

(三)企業(yè)的內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系的復(fù)雜性導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這是所有原因中，最重要的一個(gè)。企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系混亂是我國(guó)企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要原因，在企業(yè)中備部門(mén)之間及企業(yè)與上級(jí)部門(mén)之間，資金管理使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成了資金使用效率低、資金的安全性、完整性無(wú)法得到保證。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的復(fù)雜性乃我國(guó)企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要內(nèi)因。財(cái)務(wù)活動(dòng)貫穿企業(yè)活動(dòng)的壘過(guò)程，必須合理的運(yùn)作。

三、防范和化解企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

(一)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。收益不是絕對(duì)的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一柄雙刃箭，其背后還隱藏著眾多的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)首先考慮的是生存，然后才是高額利潤(rùn)。要樹(shù)立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。

(二)認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境及其變化情況，把握其變化趨勢(shì)及規(guī)律，并制定多種應(yīng)變措施，適時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)管理政策和改變管理方法，從而提高企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，以此降低因環(huán)境變化給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)建立合理的資本結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造良好的籌資環(huán)境。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)是由于負(fù)債比例過(guò)高導(dǎo)致的，因此企業(yè)不但應(yīng)該設(shè)計(jì)合理的資金結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債、降低資金成本，而且還要控制負(fù)債的規(guī)模，保證謹(jǐn)慎的負(fù)債比率，避免到期無(wú)力償債或資不抵債，從而來(lái)有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。只有這樣才能使企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，吸引各方投資。

(四)進(jìn)行多角經(jīng)營(yíng)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。將企業(yè)籌集來(lái)的資金投放于多個(gè)項(xiàng)目，這樣就能使各個(gè)盈利和虧損程度不同的投資項(xiàng)目互相彌補(bǔ)，減少風(fēng)險(xiǎn)。這種分散風(fēng)險(xiǎn)的思想體現(xiàn)在生活的各個(gè)方面，但是在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中，這種防范方法還需要企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的謹(jǐn)慎行事。

(五)制定合理的風(fēng)險(xiǎn)政策、保持良好的財(cái)務(wù)狀況。由于企業(yè)某項(xiàng)投資活動(dòng)，如：擴(kuò)大再生產(chǎn)、固定資產(chǎn)更新改造等項(xiàng)目周期長(zhǎng)，成本高，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成果雖然比較好，但是資金卻緊張，從而影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。這種情況的惡化最終會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者應(yīng)該實(shí)時(shí)監(jiān)控企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，及時(shí)制定合理的風(fēng)險(xiǎn)防范政策，及時(shí)收回各種款項(xiàng)，同時(shí)制定合理的資金使用計(jì)劃，保證企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)對(duì)資金的需要。

(六)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，構(gòu)筑防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的屏障。

首先，要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)防范體系。一是要抓好企業(yè)內(nèi)控制度建設(shè)，確保財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和監(jiān)控制度健全有效，筑起防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的第一道防線。二是要明確企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管職責(zé)，落實(shí)好分級(jí)負(fù)責(zé)制。三是要建立和規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)表分析制度，搞好月份流動(dòng)性分析、季度資產(chǎn)質(zhì)量和負(fù)債率分析及年度會(huì)計(jì)、審計(jì)報(bào)告制度，完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。四是要充分發(fā)揮會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所以及資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所等社會(huì)中介機(jī)構(gòu)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管中的積極作用。