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緊縮性的財(cái)政政策范文第1篇

關(guān)鍵詞:內(nèi)外部均衡;經(jīng)濟(jì)政策;政策配合理論;三元悖論

1 我國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外部均衡分析

1.1 物價(jià)

根據(jù)2000年-2005年我國居民的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)分析,我國的消費(fèi)品物價(jià)指數(shù)逐年上漲,近年來我國也面臨高通貨膨脹的壓力。中國人民銀行的2006年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出,2006年前三季度我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體形勢良好,居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)保持相對穩(wěn)定,但未來我國價(jià)格走勢的上行風(fēng)險(xiǎn)仍然不容忽視,通貨膨脹的壓力依然存在。

1.2 就業(yè)

失業(yè)問題一直以來都是我國社會(huì)面臨的嚴(yán)重現(xiàn)實(shí)問題。目前,我國正處于第四次失業(yè)的延續(xù)期。根據(jù)有關(guān)部門數(shù)據(jù),2001年全國城鎮(zhèn)登記失業(yè)人員(680萬人)和國有企業(yè)下崗職工(500多萬人)為1200萬人左右,2002年達(dá)到1400萬人左右;若加上國有事業(yè)單位、城鎮(zhèn)集體企業(yè)與事業(yè)單位,大專以上和高職畢業(yè)生以及農(nóng)民工失業(yè)者,我國估計(jì)2001年城鎮(zhèn)實(shí)際失業(yè)人員約1900萬人左右,2002年也在1900萬人左右。城鎮(zhèn)真實(shí)的失業(yè)率大約在7-8左右。因此,能不能使失業(yè)者理想就業(yè),不僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)難題,還將是一個(gè)最重大、最尖銳的社會(huì)和政治問題。 

1.3 經(jīng)濟(jì)增長

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字,從1978年-1998年的20年時(shí)間里,中國經(jīng)濟(jì)平均增長率為9.7。從1997年至2001年,中國經(jīng)濟(jì)成功地抵御了亞洲金融危機(jī)的沖擊,國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長速度達(dá)到7.6。近幾年我國經(jīng)濟(jì)仍然持續(xù)高速增長,2005年國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長速度達(dá)到10.2。隨著中國加入WTO,經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)了偏快現(xiàn)象,特別是工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長偏快。2007年4月,發(fā)改委在一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行會(huì)上公布的數(shù)據(jù)顯示,一季度,中國工業(yè)生產(chǎn)增長百分之十八點(diǎn)三,增速同比加快一點(diǎn)六個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到近十年同期最高增長水平。雖然,對我國經(jīng)濟(jì)增長是否過熱,還存在很大的爭議,但我國經(jīng)濟(jì)增長偏快,卻是不爭的事實(shí)。

2 我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策

如何把握財(cái)政金融政策和人民幣匯率政策的不同力度,適時(shí)調(diào)整政策調(diào)控導(dǎo)向非常重要。

緊縮性的財(cái)政政策是通過減少財(cái)政開支,增加稅收,使社會(huì)上通貨緊縮,迫使物價(jià)下降,從而刺激出口,抑制進(jìn)口,增加國際貿(mào)易順差。但我國已經(jīng)面臨了巨額的國際收支雙順差,緊縮性的財(cái)政政策,無疑會(huì)使貿(mào)易順差繼續(xù)加大,外部經(jīng)濟(jì)持續(xù)不均衡。

緊縮性的貨幣政策是通過削減貨幣供給的增長來降低總需求水平,在這種情況下,取得信貸比較困難,利率也隨之提高,因此,在通貨膨脹時(shí),多采用緊縮性貨幣政策。目前我國已經(jīng)多次提高利率,增加銀行存款準(zhǔn)備金率來影響國內(nèi)信貸規(guī)模,這在一定程度上可以抑制通貨膨脹,但同時(shí)也會(huì)使投資和消費(fèi)減少,引起經(jīng)濟(jì)衰退,失業(yè)率上升。

在匯率制度方面,我國現(xiàn)行匯率制度被稱為 “有管理的浮動(dòng)匯率制”,其中有匯率浮動(dòng)的機(jī)制,因此不存在穩(wěn)定的匯率預(yù)期。但研究發(fā)現(xiàn),從人民幣—美元匯率的實(shí)際運(yùn)行態(tài)勢上看,除了匯率并軌的初期,人民幣有小幅度的升值以外,人民幣—美元匯率在其他時(shí)間里是相當(dāng)穩(wěn)定的,一直保持在8.27-8.33(元/美元)的水平。目前我國的匯率制度就十分類似于 “可調(diào)整的釘住”匯率制,雖然人民幣近年來不斷增值,但總體來看,人民幣匯率還是具有固定匯率的特征。

3 政策配合理論

政策配合理論是由經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾與1962年提出的。該理論主張,以貨幣政策促進(jìn)外部均衡,這是因?yàn)樨泿耪叨喟霑?huì)對國際收支產(chǎn)生比較大的影響,它傾向于擴(kuò)大國內(nèi)外的利率差距,從而引起大量的資本流動(dòng):以財(cái)政政策促進(jìn)內(nèi)部均衡,這是因?yàn)樨泿耪咄ǔＪ菍鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響作用大,而對國際收支的影響作用小。即采用財(cái)政政策來促進(jìn)內(nèi)部均衡,采用財(cái)政政策來促進(jìn)外部均衡,實(shí)現(xiàn)固定匯率下的最佳政策搭配。

政策。而我國現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)政策則是緊縮性的財(cái)政政策和緊縮性的貨幣政策?？梢哉f我國是放棄了外部均衡來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡。這雖然可以保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)相對穩(wěn)定,但嚴(yán)重的外部經(jīng)濟(jì)不平衡,也將影響我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

4 三元悖論

開放經(jīng)濟(jì)的三元悖論又稱“克魯格曼”不可能三角形,指的是對一個(gè)國家而言,開放資本賬戶、保持固定匯率制和保持貨幣政策獨(dú)立性這三個(gè)政策目標(biāo)之間只能同時(shí)選擇兩個(gè),不可能三者兼得。

由這一悖論我們不難推得,要在獨(dú)立的貨幣政策框架下繼續(xù)維持固定匯率,其必要條件是進(jìn)行資本管制。這是因?yàn)樵陂_放經(jīng)濟(jì)條件下,如沒有比較嚴(yán)格的資本管制,則一國市場利率水平不僅由國內(nèi)可貸資金的供需決定,也將受到國際資本追逐利差的套利行為影響。當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退時(shí),利用貨幣政策通過放松銀根降低國內(nèi)利率以便刺激投資,但開放的經(jīng)濟(jì)條件時(shí)資本流動(dòng)不受或受到很少的限制,此時(shí)國內(nèi)資金將大量外流,從而減少國內(nèi)資本供給,直至國內(nèi)利率趨近國際市場利率,這一套利機(jī)制才會(huì)停止作用,這樣一來,國內(nèi)宏觀擴(kuò)張的貨幣政策就無法實(shí)現(xiàn)了。要阻止這一狀況發(fā)生,只能采取浮動(dòng)匯率制,在該制度下,本國資本流出會(huì)造成國際貨幣市場上本幣供過于求,引起本幣貶值,這一貶值會(huì)很快阻止進(jìn)一步的國內(nèi)資本外流和利率上升,從而維護(hù)擴(kuò)張性貨幣政策的有效性;而在固定匯率制下,這一機(jī)制則無從發(fā)揮作用。另一方面,在缺乏資本管制的條件下,當(dāng)一國固定匯率遭受外部因素沖擊而產(chǎn)生貶(升)值壓力時(shí),央行為維護(hù)匯率水準(zhǔn)必須在外匯市場上買入(拋出)本幣以平衡市場供求、維護(hù)固定平價(jià),這導(dǎo)致國家外匯儲(chǔ)備相應(yīng)減少(增加);而如我們所知,在開放經(jīng)濟(jì)條件下,一國外匯儲(chǔ)備實(shí)際上發(fā)揮著與基礎(chǔ)貨幣相同的作用,外匯儲(chǔ)備的增減類同于基礎(chǔ)貨幣投放的增減。于是,國內(nèi)的本幣投放就不取決于宏觀經(jīng)濟(jì)的需要,而被動(dòng)地取決于維持固定匯率的需要,貨幣政策獨(dú)立性于是喪失了。

緊縮性的財(cái)政政策范文第2篇

一是2008年宏觀調(diào)控總體特點(diǎn)是一“穩(wěn)”一“緊”相搭配，經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“軟著陸”，而不是“硬著陸”。相比前幾年，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)形勢已有較大不同，經(jīng)歷連續(xù)4年兩位數(shù)增長后，我國經(jīng)濟(jì)形勢已發(fā)生較大變化，緊縮性貨幣政策出臺(tái)也是基于政府對物價(jià)連續(xù)上漲、貨幣信貸增長過快等宏觀形勢的準(zhǔn)確判斷。

值得注意的是，在貨幣政策從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“從緊”的同時(shí)，2008年財(cái)政政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健。這樣，自2005年以來“雙穩(wěn)健”的財(cái)政貨幣政策，2008年將變成“一穩(wěn)”和“一緊”，穩(wěn)健的財(cái)政政策是繼續(xù)合理把握財(cái)政支出規(guī)模，著力促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和協(xié)調(diào)發(fā)展，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，較大幅度增加對社會(huì)保障，衛(wèi)生，教育，住房保障等方面的支出，注重結(jié)構(gòu)性調(diào)整為主，注重社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展，國家在環(huán)保，教育、醫(yī)療，三農(nóng)等方面的投資將進(jìn)一步加大，相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”消費(fèi)，投資，出口在2007年前三季度對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率分別為37％、41.6％和21.4％，與其他國家相比，中國經(jīng)濟(jì)增長中消費(fèi)的貢獻(xiàn)率偏低，投資的貢獻(xiàn)率明顯偏高，為此，應(yīng)該采取一系列財(cái)政政策來預(yù)防外需放緩帶來的消極影響，使得經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)變到主要由內(nèi)需拉動(dòng)，緊縮性貨幣政策在宏觀調(diào)控中的作用主要體現(xiàn)在，嚴(yán)格控制貨幣信貸總量和投放節(jié)奏，更好地調(diào)節(jié)社會(huì)總需求和改善國際收支平衡狀況，維護(hù)金融穩(wěn)定和安全，嚴(yán)格控制新開工項(xiàng)目，防止投資反彈，促使經(jīng)濟(jì)增長保持在合理水平。這種政策搭配思路體現(xiàn)出防止經(jīng)濟(jì)發(fā)展大起大落，穩(wěn)緊搭配，有利偏快的經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，不會(huì)出現(xiàn)急剎車局面，

二是上市公司總體融資能力較強(qiáng)，從資金供給面上看，不會(huì)對上市公司經(jīng)營產(chǎn)生較大影響。按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，做好宏觀調(diào)控工作的基調(diào)是控總量，穩(wěn)物價(jià)、調(diào)結(jié)構(gòu)，促平衡。緊縮性貨幣政策主要措施是公開市場操作，提高存款準(zhǔn)備金率和提高儲(chǔ)蓄存款基準(zhǔn)利率，同時(shí)控制信貸增長規(guī)模，從我國傳統(tǒng)融資格局看，信貸規(guī)?？刂茖ζ髽I(yè)經(jīng)營有較大影響，但隨著近兩年資本市場迅猛發(fā)展，市場融資格局正逐步發(fā)生變化，借助資本市場發(fā)展，上市公司作為行業(yè)骨干和龍頭企業(yè)融資能力顯著增強(qiáng)。

一方面，上市公司融資渠道呈現(xiàn)多元化，隨著資本市場發(fā)展，企業(yè)資金籌措能力顯著增強(qiáng)。不僅國內(nèi)A股市場籌資迅速擴(kuò)大，海外市場籌資能力也在逐步提升，中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)正成為美、日等全球主要資本市場爭奪的對象。上市公司發(fā)行企業(yè)短期融資券，企業(yè)債券的數(shù)額也在不斷擴(kuò)大，而且上市公司普遍為銀行的重點(diǎn)服務(wù)對象，在信貸規(guī)模控制前提下，銀行對行業(yè)骨干和重點(diǎn)企業(yè)的支持力度不會(huì)下降。在中央控總量、調(diào)結(jié)構(gòu)的思路下，信貸投放將會(huì)延續(xù)“區(qū)別對待，有保有壓”的調(diào)控思路，上市公司信貸支持力度不會(huì)受到大的影響，另一方面，對于與緊縮性貨幣政策密切相關(guān)的銀行業(yè)來說，業(yè)績增長不會(huì)受到大的影響。在信貸規(guī)模受到控制和存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的不利影響局面下，銀行中間業(yè)務(wù)近年來的較快發(fā)展，尤其是目前上市銀行為國內(nèi)中資銀行中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展能力最強(qiáng)的群體，中間業(yè)務(wù)收入增長會(huì)彌補(bǔ)信貸業(yè)務(wù)增幅減緩的缺口。

三是人民銀行回收市場流動(dòng)性，有利促進(jìn)一，二級市場資金供給格局的變化。2007年人民銀行延續(xù)著本輪調(diào)控“小步快跑”的策略。2008年，人民銀行回收銀行間市場流動(dòng)性的力度會(huì)明顯加強(qiáng)，進(jìn)而一定程度上抑制不合理的打新資金需求。

2007年，大量資金囤積一級市場打新股，不僅造成新股申購期間銀行間市場資金價(jià)格大起大落，而且大量資金追逐新股，造成一定程度的股票價(jià)格高估，并影響一，二級市場資金配置格局，不利于二級市場活躍發(fā)展，緊縮性貨幣政策措施，將使銀行間資金供給狀況發(fā)生變化，有利適度抑制一級市場非理性的打新資金需求，對改善一、二級市場資金供給格局有利。

四是雖然中國處于加息周期之中，但綜合判斷，利率水平總體不會(huì)處于高位，對投資者的投資預(yù)期影響有限。

2007年權(quán)威部門預(yù)計(jì)，我國全年GDP增幅可能達(dá)到11.5％，CPI漲幅可能在4.5％?？鄢鼵PI漲幅，當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率仍處于負(fù)利率，未來加息具有一定空間。由于控制結(jié)構(gòu)性通貨膨脹向全面通貨膨脹發(fā)展，需要多種措施并舉，加息只是其中的一種措施。

緊縮性的財(cái)政政策范文第3篇

【關(guān)鍵詞】緊縮性貨幣政策 地方政府債務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)

一、我國地方政府債務(wù)情況分析

為了應(yīng)對2008年美國“次貸危機(jī)”導(dǎo)致的全球金融危機(jī)，我國實(shí)行了4萬億的投資刺激計(jì)劃，并且對地方政府規(guī)定了明確的資金配套比例。在擴(kuò)張性財(cái)政政策和發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)的刺激下，地方政府通過各種方式紛紛舉債，從而導(dǎo)致地方政府債務(wù)規(guī)模不斷增加，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷增大。

從規(guī)模上看，根據(jù)2011年我國審計(jì)署的《全國地方政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果》顯示，截至2010年末，全國地方政府性債務(wù)余額107174.91億元，其中，政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)67109.51億元，占62.62%；政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的或有債務(wù)23369.74億元，占21.80%；政府可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的其他相關(guān)債務(wù)16695.66億元，占15.58%①。

從結(jié)構(gòu)上看，我國地方政府債務(wù)的舉債主體、借款來源等方面的結(jié)構(gòu)不合理。地方政府性債務(wù)的舉債主體包括融資平臺(tái)公司、地方政府部門和機(jī)構(gòu)、經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助事業(yè)單位、公共事業(yè)單位等等，但是，融資平臺(tái)公司的舉債規(guī)模最高，達(dá)到49710.68億元，占比46.38%，地方政府部門和機(jī)構(gòu)次之，占比23.31%。而且，雖然，地方政府性債務(wù)的來源包括銀行貸款、上級財(cái)政、發(fā)行債券、其他單位和個(gè)人借款等等，但是，銀行貸款卻是其主要的融資來源，來自于銀行貸款的債務(wù)額達(dá)到84679.99億元，占比79.01%。

此外，從償債年度看，2010年底地方政府性債務(wù)余額中，2011年、2012年到期償還的占24.49%和17.17%，2013年至2015年到期償還的分別占11.37%、9.28%和7.48%，2016年以后到期償還的占30.21%。這顯示出地方政府債務(wù)的融資期限較長，還款壓力較為集中。

二、緊縮貨幣政策對地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的直接影響

緊縮性貨幣政策會(huì)影響金融市場以及整個(gè)社會(huì)的貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而對利率以及籌資成本產(chǎn)生影響，地方政府債務(wù)也必然會(huì)受到影響。緊縮貨幣政策對地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的直接影響主要通過利率上升和信貸配額下降等渠道表現(xiàn)出來。

（一）利率上升對地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響

利率上升會(huì)影響到地方政府通過銀行貸款和發(fā)行債券方式獲得資金的融資成本。一方面，銀行貸款是地方政府最主要的融資來源，并且，鑒于地方政府債務(wù)主要用于市政建設(shè)、交通運(yùn)輸?shù)裙嫘浴⒒A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，因此，其貸款結(jié)構(gòu)以長期貸款為主，而商業(yè)銀行為了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，通常選擇浮動(dòng)利率的長期貸款，因此，緊縮性貨幣政策導(dǎo)致的利率上升會(huì)導(dǎo)致地方政府長期銀行貸款的利率上升，地方政府的利息負(fù)擔(dān)加重，利息支出增加。另一方面，發(fā)行債券是地方政府的融資方式之一，特別是，2011年我國開始在上海市、浙江省、廣東省、深圳市試點(diǎn)地方政府自行發(fā)債，地方政府債券的發(fā)展前景廣闊。根據(jù)債券定價(jià)公式可知，利率和債券價(jià)格呈反向關(guān)系，利率上升，債券價(jià)格下降，從而增加了地方政府債券發(fā)行成本，降低了籌資規(guī)模。

（二）信貸配額下降對地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響

在我國的貨幣政策工具中，信貸配額是重要的手段和方式，包括顯性的信貸配額和隱性的信貸配額，顯性的信貸配額是指中央銀行對不同商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)明確下達(dá)可以發(fā)放貸款的額度；隱性的信貸配額是指通過監(jiān)管指標(biāo)對銀行貸款規(guī)模進(jìn)行控制，例如，銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行的日存貸比在75%以下。當(dāng)實(shí)行緊縮的貨幣政策時(shí)，無論是顯性的信貸配額下降還是隱性的指標(biāo)控制，商業(yè)銀行的貸款規(guī)模必將收縮。一方面，當(dāng)銀行貸款到期時(shí)，信貸配額的下降導(dǎo)致地方政府從商業(yè)銀行獲得新貸款的難度增加，促使其尋找其他的資金來源，如果其他資金來源無法獲得，那么，地方政府的一些工程項(xiàng)目有可能被擱置；另一方面，當(dāng)?shù)胤秸疅o法償還銀行貸款時(shí)，如果償還困難是暫時(shí)的，那么，商業(yè)銀行可以通過貸款展期的方式進(jìn)行處理，但是，信貸配額下降導(dǎo)致銀行貸款展期的難度增加，地方政府的違約風(fēng)險(xiǎn)增大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2010年底，有22個(gè)市級政府和20個(gè)縣級政府的借新還舊率超過20%，信貸配額的下降導(dǎo)致地方政府以借新債還借債方式獲得長期資金的模式受到挑戰(zhàn)。

三、緊縮貨幣政策對地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的間接影響

由于地方政府投資的項(xiàng)目一般具有非經(jīng)營性和公益性的特征，所以，項(xiàng)目本身通常不能帶來現(xiàn)金流或者只能產(chǎn)生較少的現(xiàn)金流，依靠項(xiàng)目本身的收益難以償還債務(wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，政府融資平臺(tái)獲得的銀行貸款中，大約30%的貸款項(xiàng)目能夠依靠自身現(xiàn)金流償還貸款本息；70的貸款需要土地開發(fā)權(quán)、地方政府財(cái)政安排等第二還款來源的安排[1]。2011年審計(jì)署的《全國地方性債務(wù)審計(jì)結(jié)果》也指出，部分地方的債務(wù)償還對土地出讓收入的依賴較大，2010年地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)余額中，承諾用土地出讓收入作為償債來源的債務(wù)余額為25473.51億元，共涉及12個(gè)省級、307個(gè)市級和1131個(gè)縣級政府。

緊縮性貨幣政策會(huì)通過影響稅收收入、土地出讓收入等方面對地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生間接影響。一方面，緊縮性貨幣政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體利息支出增加、產(chǎn)出下降，“財(cái)政穩(wěn)定器”效應(yīng)導(dǎo)致地方政府以稅收表示的財(cái)政收入下降，以轉(zhuǎn)移支付表示的財(cái)政支出增加，從而導(dǎo)致地方政府可用于償還債務(wù)的資金減少；另一方面，利率上升導(dǎo)致房地產(chǎn)開發(fā)商的融資成本上升，導(dǎo)致其對房地產(chǎn)開發(fā)外源融資規(guī)模及開發(fā)利潤的重新估計(jì)，從而導(dǎo)致其對土地購買決策的重新考慮，進(jìn)而對地方政府土地出讓收入產(chǎn)生不利影響。

綜上所述，在地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的情況下，緊縮性的貨幣政策會(huì)通過直接和間接方式增加地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至誘發(fā)地方政府債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)以及金融危機(jī)。因此，在制定和實(shí)行緊縮性貨幣政策時(shí)，應(yīng)該充分考慮到其對地方政府債務(wù)的影響，避免地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加劇以及對其他領(lǐng)域的傳導(dǎo)。

注 釋

①

參考文獻(xiàn)

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[2]遼寧省省社科聯(lián)2012年度遼寧經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展立項(xiàng)課題“地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制和防范策略研究”，課題編號(hào)：2012lslwtkt-11。

緊縮性的財(cái)政政策范文第4篇

一、財(cái)政政策與貨幣政策基本概述

現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體制認(rèn)為產(chǎn)品市場和貨幣市場兩者是密切聯(lián)系的，兩種市場通過相互作用共同影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，從而最終影響國民收入水平。財(cái)政政策是一國政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而制定的關(guān)于調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量以及利率水平的各種措施和手段的總和，主要通過支出與稅收政策來調(diào)節(jié)。財(cái)政政策最早始于上個(gè)世紀(jì)30年代，這一時(shí)期資本主義爆發(fā)了大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)大蕭條。正當(dāng)政府對經(jīng)濟(jì)蕭條感到束手無策時(shí)，凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論隨之興起。凱恩斯的經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，總供給等于消費(fèi)加儲(chǔ)蓄加稅收，即Y=C+S+T；總需求等于消費(fèi)加投資加政府購買支出，即Y=C+I+G。因此，在市場均衡狀態(tài)下，總供給等于總需求，即C+T+S=C+I+G。政府可以通過收支的財(cái)政政策對總需求進(jìn)行管理，從而對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行全面調(diào)節(jié)。貨幣政策是指一國政府為實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的措施和手段的總和。它包括信貸、利率、匯率等具體政策，通常認(rèn)為貨幣政策主要從屬于財(cái)政政策發(fā)揮作用。貨幣政策主要是通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率，來調(diào)節(jié)貨幣供需量，進(jìn)而調(diào)節(jié)社會(huì)的總供需。因此，從總量調(diào)節(jié)出發(fā)，貨幣政策分為擴(kuò)張性、緊縮性和中性三種。擴(kuò)張性貨幣政策是通過提高貨幣供應(yīng)增長速度來刺激總需求；緊縮性貨幣是通過削減貨幣供應(yīng)的增長率來降低總需求；中性貨幣政策，是指貨幣供應(yīng)量大體等于貨幣需要量，對社會(huì)總需求與總供給的影響不大。具體采用哪種類型的貨幣政策，主要看當(dāng)時(shí)一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況。

二、財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合效果

貨幣政策與財(cái)政政策工具之間進(jìn)行組合選擇來實(shí)現(xiàn)兩者的搭配，其主要目的在于維持一國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)有序運(yùn)行。如果不考慮財(cái)政政策與貨幣政策的中性狀態(tài)，財(cái)政政策與貨幣政策相互協(xié)調(diào)的方式有寬松貨幣與緊縮財(cái)政、緊縮貨幣與寬松財(cái)政、緊縮貨幣與緊縮財(cái)政以及寬松貨幣與松縮財(cái)政這四種組合形式。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，由于存在周期性的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，政府總是力求通過一定的方式調(diào)控經(jīng)濟(jì)，通常使用的手段就是財(cái)政政策和貨幣政策，這里可以使用不同狀況的IS-LM模型來加以說明。在經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，投資者的預(yù)期偏好，投資水平上升，銀行貸款增加，總需求增加。當(dāng)經(jīng)濟(jì)上升到一定程度之后，將導(dǎo)致價(jià)格水平的上升，同時(shí)由于貨幣需求的增加引起利率的上升，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步上升的速度則會(huì)放慢。政府的主要職能就是對經(jīng)濟(jì)增長速度，價(jià)格水平進(jìn)行控制，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長。

從模型分析中可以看出（見圖1，實(shí)線箭頭變動(dòng)方向），如果政府想要降低價(jià)格水平，在實(shí)行貨幣政策時(shí)，通常選擇適度從緊的貨幣政策。當(dāng)貨幣供給減少時(shí)（LM曲線向左移動(dòng)），相對來說貨幣需求會(huì)增加，從而會(huì)導(dǎo)致利率上升；利率上升又會(huì)使私人投資下降，為防止利率的上升，政府同時(shí)要減少支出，實(shí)行適度從緊的財(cái)政政策（IS曲線向下移動(dòng)），只有這樣才能在減少擠出私人投資的同時(shí)達(dá)到降低物價(jià)水平的目標(biāo)（總需求曲線向下移動(dòng)）。

經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，投資者對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景不看好，會(huì)使投資水平下降，總需求下降，物價(jià)下跌，利率會(huì)處在一個(gè)相對較低的水平上。此時(shí)，如果增加貨幣供給利率不會(huì)有所下降，從而通過利率刺激需求的效果也不明顯。因此，相對于貨幣政策來說，財(cái)政政策的作用效果要大（如圖1，虛線箭頭變動(dòng)方向），LM曲線變動(dòng)對國民收入的影響小于IS曲線變動(dòng)對國民收入的影響。如果在增加貨幣供給的同時(shí)增加財(cái)政支出，對經(jīng)濟(jì)的刺激作用會(huì)更大，貨幣政策的效果更明顯。上面分析的是經(jīng)濟(jì)處于繁榮和蕭條兩種時(shí)期的財(cái)政政策與貨幣政策之間的有效搭配情況。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于從蕭條走向復(fù)蘇或從繁榮轉(zhuǎn)向衰退時(shí)期時(shí)，財(cái)政政策與貨幣政策的搭配就應(yīng)注重微調(diào)的方式。當(dāng)經(jīng)濟(jì)在“雙松”政策作用下走出蕭條時(shí)，政策就不應(yīng)再采用“雙松”，應(yīng)選擇“貨幣中和財(cái)政松”或“貨幣松和財(cái)政中”政策。這是因?yàn)楫?dāng)經(jīng)濟(jì)從蕭條開始回升后會(huì)進(jìn)入一個(gè)迅速發(fā)展的上升時(shí)期，若繼續(xù)實(shí)行“雙松”政策，容易形成總需求過高，主要表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)加速增長的同時(shí)會(huì)造成通貨膨脹加劇，從而造成經(jīng)濟(jì)的過度繁榮。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長被“雙緊”政策實(shí)現(xiàn)控制時(shí)，通貨膨脹可能會(huì)很快開始下降，一旦出現(xiàn)從繁榮開始轉(zhuǎn)向衰退時(shí)，“雙緊”政策就不能繼續(xù)使用。所以，財(cái)政政策與貨幣政策搭配的選擇常常根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長的要求和控制通貨膨脹而定的。

三、改革開發(fā)以來我國財(cái)政政策與貨幣政策配合使用

現(xiàn)對我國改革開放以來財(cái)政政策和貨幣政策的配合使用情況分為以下四個(gè)階段進(jìn)行說明。

1、1979年至1992年。這一階段我國經(jīng)濟(jì)高速增長，但有效供給不足導(dǎo)致社會(huì)資金需求缺口較大，因此這個(gè)時(shí)期貨幣政策與財(cái)政政策配合主要用于解決社會(huì)總供給，財(cái)政貨幣政策更多以“松”為主的擴(kuò)張性政策的協(xié)調(diào)搭配。具體來看，1979年至1980年間，財(cái)政與貨幣政策主要表現(xiàn)為“雙松”的組合；1981年施行“緊”的財(cái)政政策與“松”的貨幣政策；1982年至1984年間，兩大政策主要表現(xiàn)為“雙松”的搭配組合；而兩大政策在1985年則是表現(xiàn)為“雙緊”的搭配組合；1986年至1988年間，兩大政策仍表現(xiàn)為“雙松”搭配組合；在1989年至1991年間，兩大政策表現(xiàn)為的“雙緊”的搭配組合；1992年至1993年初，再次實(shí)施財(cái)政政策與貨幣政策的“雙松”搭配組合。

1979年至1992年間財(cái)政政策與貨幣政策的搭配使用主要有兩個(gè)特點(diǎn)：一是在市場經(jīng)濟(jì)體制改革的起步階段財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)使用的內(nèi)外部環(huán)境還未成熟，主要通過行政手段的運(yùn)用來完成政策的實(shí)施。二是由于我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在長期短缺與供給不足的影響，政府明顯缺乏對于市場經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的歷史經(jīng)驗(yàn)，體現(xiàn)在財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)方面，常以“雙松”、“雙緊”的組合方式居多，使兩大政策配合使用沒有達(dá)到預(yù)期的政策協(xié)調(diào)效果，宏觀調(diào)控效果不佳。

2、1993年至1996年。該階段我國經(jīng)濟(jì)總量不斷擴(kuò)大，市場化經(jīng)濟(jì)程度得以迅速提高。此外，在有效供給不足的情況下，經(jīng)濟(jì)的過熱發(fā)展也加大了通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。從1993年底至1996年，宏觀調(diào)控一直以財(cái)政貨幣政策“雙緊”的搭配為主，緊縮性的政策組合，能有效控制財(cái)政赤字與貨幣投放總量。與此同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)制度的改革方面也為財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)使用提供了基礎(chǔ)，其中稅制與分稅制在1994年的改革使公共財(cái)政的基礎(chǔ)得以逐步奠定，可以看到許多新的變化出現(xiàn)在這一時(shí)期財(cái)政與貨幣政策的搭配使用過程中，宏觀調(diào)控技巧明顯改善、調(diào)控手段配合實(shí)現(xiàn)多樣化。這些新變化使政府對宏觀經(jīng)濟(jì)的駕馭能力明顯提高，對我國經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)“軟著陸”作用較大。

3、1997年至2002年。從1997年開始，我國發(fā)生了經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)的根本性轉(zhuǎn)變，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中出現(xiàn)“有效需求不足”的新問題。亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)使中國經(jīng)濟(jì)所面臨的周期性低谷局面進(jìn)一步深化，面對這種不利的經(jīng)濟(jì)狀況，從1997年后財(cái)政政策與貨幣政策開始迅速由適度從緊轉(zhuǎn)化為“雙松”的財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合。在貨幣政策方面，主要通過下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率，使貨幣供應(yīng)量不斷擴(kuò)大，以此來實(shí)施“穩(wěn)健”的貨幣政策。這一階段為兩大政策的實(shí)施帶來了創(chuàng)新性的背景，同時(shí)也引發(fā)了許多新型難題。

4、2003年至2007年。2003年開始，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨膨脹壓力增大跡象，我國經(jīng)濟(jì)形勢再次發(fā)生重大變化。在這一經(jīng)濟(jì)背景下，從2004年開始，政府開始調(diào)整財(cái)政政策實(shí)施的力度與方向，適當(dāng)調(diào)整了長期建設(shè)國債規(guī)模。2005年實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策，表明了我國的財(cái)政政策再次轉(zhuǎn)型。在貨幣政策方面，從2003年開始，我國實(shí)施的穩(wěn)健性貨幣政策的政策導(dǎo)向也發(fā)生了變化，最終采取“穩(wěn)中適度從緊”為政策思路。2003年至2008年間，央行實(shí)施緊縮貨幣政策，對存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率多次進(jìn)行上調(diào)，有效的控制了貨幣供應(yīng)量。2007年以后，通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中所面臨的最大問題，因此，穩(wěn)健的財(cái)政政策與從緊貨幣的政策開始向“雙緊”的協(xié)調(diào)方式過渡。

5、2008年至今。進(jìn)入2008年以來，國際經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)重大變化，國際金融危機(jī)爆發(fā)。我國也經(jīng)歷了先揚(yáng)后抑的經(jīng)濟(jì)形勢，2008年上半年以來，我國經(jīng)濟(jì)增長保持了較快的速度，但此時(shí)經(jīng)濟(jì)通脹壓力增大，明顯存在經(jīng)濟(jì)發(fā)展由偏快轉(zhuǎn)為過熱的風(fēng)險(xiǎn)。這一階段以“雙緊”的財(cái)政貨幣政策為主，宏觀調(diào)控的首要任務(wù)就是防止經(jīng)濟(jì)由過快增長轉(zhuǎn)變?yōu)檫^熱的增長，防止通貨膨脹明顯。到2008年下半年，從緊的貨幣政策使經(jīng)濟(jì)過熱的勢頭已有所抑制，雖然物價(jià)水平有所回落，但尚沒有使通脹得到有效控制，此時(shí)的宏觀調(diào)控采取了穩(wěn)健的財(cái)政政策和緊縮性的貨幣政策組合。經(jīng)過2009年的經(jīng)濟(jì)刺激政策，在2010年我國國民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了高位穩(wěn)定增長，宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控也由刺激經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)榇龠M(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、擴(kuò)大內(nèi)需和防止通貨膨脹。

四、我國財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)使用的實(shí)踐總結(jié)

通過對我國財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合使用的實(shí)踐進(jìn)行總結(jié)，可以得到以下幾個(gè)結(jié)論：第一，財(cái)政貨幣政策的協(xié)調(diào)機(jī)制逐漸向市場化調(diào)控方向轉(zhuǎn)型。在公共財(cái)政的總體框架下，財(cái)政政策影響經(jīng)濟(jì)的方式發(fā)生了變化，從以政府投資性支出為主逐漸轉(zhuǎn)化為通過公債、稅收、轉(zhuǎn)移性支付等多項(xiàng)綜合工具的運(yùn)用。同時(shí)隨著我國金融體制改革的進(jìn)一步深化，貨幣政策的制定與實(shí)施，不局限于傳統(tǒng)的信貸控制方面，逐步具有了更加開放的市場經(jīng)濟(jì)國家的特征。第二，在財(cái)政貨幣政策的作用效果方面，財(cái)政政策的作用效果由強(qiáng)到弱，而貨幣政策的作用效果反之。改革開放初始，國家宏觀調(diào)控主要通過財(cái)政政策，貨幣政策幾乎沒有發(fā)揮作用。隨著金融體系的不斷完善，特別是在1985年之后，貨幣政策主要通過信貸規(guī)?？刂曝泿诺墓?yīng)量，貨幣政策效果逐漸突顯。1994年實(shí)施的分稅制改革使兩大政策協(xié)調(diào)的主導(dǎo)方逐漸由財(cái)政政策過渡為貨幣政策。此后由于貨幣政策的作用效果不佳，1998年以后擴(kuò)張性的財(cái)政政策再次受到重視，但政府對貨幣政策作用效果的期望并沒有因財(cái)政政策的重返而有所削弱。2007年以后，中國更加開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境給貨幣政策的制定與實(shí)施帶來了更多的問題，同時(shí)政府也開始意識(shí)到在對經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控中財(cái)政政策應(yīng)承擔(dān)更多職責(zé)。第三，目前為止我國財(cái)政貨幣政策配合使用，主要以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長為目標(biāo)，關(guān)注更多的是總需求管理。在凱恩斯的市場經(jīng)濟(jì)理論框架下，主要研究如何才能有效配合財(cái)政貨幣政策以實(shí)現(xiàn)總需求水平的穩(wěn)定。對于具有完善金融體制的市場經(jīng)濟(jì)國家來說，這樣的政策選擇是非常有效的。但是像我國這樣同時(shí)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展與體制轉(zhuǎn)軌的國家來說，凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論的總需求管理就顯得過于單一。財(cái)政貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，在長期看來，還必須關(guān)注金融制度在開放經(jīng)濟(jì)條件下的優(yōu)化，以及以結(jié)構(gòu)性調(diào)整為目的的供給管理等層面，這也是當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控迫切需要解決的主要問題。

【參考文獻(xiàn)】

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緊縮性的財(cái)政政策范文第5篇

【關(guān)鍵詞】宏觀經(jīng)濟(jì)政策 證券市場 影響

在我國，證券是國家實(shí)施產(chǎn)權(quán)政策的最主要工具，是優(yōu)化資源配置、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要途徑，是調(diào)節(jié)、控制貨幣資本循環(huán)的重要手段。因此，加強(qiáng)對證券市場的宏觀調(diào)控，保證證券市場的資金流向和穩(wěn)定運(yùn)行，有利于保證社會(huì)再生產(chǎn)的順利進(jìn)行，國民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步的良性循環(huán)和發(fā)展。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策介紹

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)政策的含義

宏觀經(jīng)濟(jì)政策，是指國家或政府有意識(shí)有計(jì)劃地運(yùn)用一定的政策工具，調(diào)節(jié)控制宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，以達(dá)到一定的政策目標(biāo)。嚴(yán)格地說，宏觀經(jīng)濟(jì)政策是指財(cái)政政策和貨幣政策，以及收入分配政策和對外經(jīng)濟(jì)政策。除此以外，政府對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)都屬于微觀調(diào)控，所采取的政策都是微觀經(jīng)濟(jì)政策。由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策通常是用來調(diào)控短期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的政策，加之市場經(jīng)濟(jì)形式是不斷變化的，因此宏觀經(jīng)濟(jì)政策需要依據(jù)市場經(jīng)濟(jì)態(tài)勢的變化而做出相應(yīng)的調(diào)整，不能長期化。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)

宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)主要有四個(gè)方面：

1.持續(xù)均衡的經(jīng)濟(jì)增長，即保持經(jīng)濟(jì)的增長的同時(shí)，保證其有一個(gè)適當(dāng)?shù)脑鲩L速度。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長受各種資源條件的限制，另一方面過快的經(jīng)濟(jì)增長會(huì)導(dǎo)致一些問題，如環(huán)境污染等。

2.充分就業(yè)，充分就業(yè)意味著一方面市場上的失業(yè)只有因?yàn)槟Σ列允I(yè)所帶來的。另一方面是現(xiàn)階段的資源得到合理的利用。

3.物價(jià)穩(wěn)定，物價(jià)穩(wěn)定并不是指沒有通貨膨脹，因?yàn)殡S著社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展，通貨膨脹是不可避免的。物價(jià)穩(wěn)定是指通貨膨脹的比例在1%到3%之間，并且每年的通貨膨脹率差別都不大。

4.國際收支平衡，國際收支平衡即意味著，匯率穩(wěn)定，外匯儲(chǔ)備有所增加，進(jìn)出口平衡。因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備在一方面反映了一個(gè)國家的對外經(jīng)濟(jì)的能力，即其商品的競爭力。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響

本文將從宏觀經(jīng)濟(jì)政策的貨幣政策和財(cái)政政策兩種方面探討宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響。

（一）財(cái)政政策對證券市場的影響

1.財(cái)政政策的手段

用來調(diào)整財(cái)政政策的手段主要有三個(gè)方面：第一，通過調(diào)整政府購買能力來調(diào)整財(cái)政政策；第二，通過調(diào)整政府的轉(zhuǎn)移支付能力來調(diào)整財(cái)政政策；第三，通過改變稅率來調(diào)整財(cái)政政策。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，失業(yè)率上升，政府應(yīng)實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策，提高政府采購水平，提高轉(zhuǎn)移支付，降低稅收水平，解決經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長，而物價(jià)水平持續(xù)上漲，政府應(yīng)該實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，減少政府采購的水平，減少轉(zhuǎn)移支付的水平，降低總需求，抑制通貨膨脹。

2.財(cái)政政策對證券市場的影響

財(cái)政政策可以分為擴(kuò)張性、緊縮性和中性財(cái)政政策三種。當(dāng)實(shí)行緊縮的財(cái)政政策時(shí)，政府財(cái)政在確保各種行政和國防開支之余，不會(huì)搞大規(guī)模的投資。實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，政府會(huì)積極投資于能源，交通，住房和其他建筑相關(guān)產(chǎn)業(yè)，從而帶動(dòng)水泥，鋼鐵、機(jī)械行業(yè)等發(fā)展。如果政府發(fā)行債券的方式來增加投資，對經(jīng)濟(jì)的影響更是深遠(yuǎn)的?？傮w而言，財(cái)政政策的緊縮將使得經(jīng)濟(jì)過熱受到控制，股市將減弱，因?yàn)樗砻魑磥斫?jīng)濟(jì)增長將放慢或走向衰退，而擴(kuò)張性財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長，股市會(huì)強(qiáng)大的，因?yàn)樗砻鹘?jīng)濟(jì)增長將加速未來或進(jìn)入繁榮階段。

具體來說，財(cái)政政策主要通過以下幾個(gè)方面對證券市場造成影響：

（1）擴(kuò)張性財(cái)政政策的實(shí)施，能夠提升總需求，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，從而使股市上漲，相反，如果由于經(jīng)濟(jì)過熱遭到抑制，就會(huì)降低股票的市場價(jià)格。

（2）擴(kuò)大政府采購，加大政府投資公路，橋梁，港口等非競爭性領(lǐng)域，可直接增加與工業(yè)產(chǎn)品的需求，而促使證券價(jià)格上漲。減少政府的購買水平則會(huì)起到適得其反的效果。

（3）政府轉(zhuǎn)移支付水平發(fā)生變化會(huì)使社會(huì)的購買力在結(jié)構(gòu)上發(fā)生重大變化，從而影響總需求。提高政府轉(zhuǎn)移支付的水平，可以幫助證券價(jià)格上漲；反之，政府轉(zhuǎn)移支付水平下降也會(huì)使證券價(jià)格下跌。完善財(cái)政轉(zhuǎn)移支付，如增加社會(huì)福利開支，為維持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對農(nóng)民進(jìn)行撥款等，就會(huì)使有些人提高收入水平，也間接促成了企業(yè)的利潤增長，因此，有利于證券價(jià)格的上升；相反，政府轉(zhuǎn)移支付水平下降就會(huì)使證券價(jià)格下降

此外，中央政府對地方政府的轉(zhuǎn)移支付水平進(jìn)行調(diào)整，會(huì)使原來的中央和地方政府、地方政府和地方政府間的財(cái)政格局之間的平衡被打破，而形成全新的平衡狀態(tài)，就就在整體和結(jié)構(gòu)上都使證券市場受到影響。

一般來說，如果中央政府將地方政府轉(zhuǎn)移支付的水平提升，地方政府將會(huì)對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展更多的自和財(cái)政資源，直接或間接地支持本地上市公司的發(fā)展，從而促進(jìn)證券價(jià)格的上漲。同樣，如果一個(gè)地方政府得到相對較多的中央政府的轉(zhuǎn)移支付，那么該地區(qū)的證券價(jià)格的上漲潛力則會(huì)更大。

（4）在其它各方面條件不變的情況下下，公司稅的變化將會(huì)直接使公司的凈利潤受到影響，從而進(jìn)一步時(shí)公司的積極性和擴(kuò)充生產(chǎn)規(guī)模的能力受到影響，進(jìn)而影響到公司的發(fā)展?jié)摿?，故而調(diào)整公司稅對證券具有較大的影響。

居民的個(gè)人實(shí)際收入水平直接受個(gè)人所得稅的影響，進(jìn)而會(huì)影響到證券市場的供求關(guān)系。同樣，證券交易的成本也會(huì)直接受到證券交易稅的影響。因此，通常情況下，稅率的上升將會(huì)遏制證券價(jià)格的上漲，相反，稅率的下降也會(huì)促進(jìn)證券價(jià)格的上漲。

總之，無論是擴(kuò)張性的財(cái)政政策或緊縮性的財(cái)政政策，在理論上其傳導(dǎo)過程都比較漫長。這種較長的滯后性財(cái)政政策決定了它對證券市場的影響不像貨幣政策的影響那樣立竿見影，相對緩慢，但十分持久。因此，我們必須重視財(cái)政政策對股市的作用。從長遠(yuǎn)來看，積極或穩(wěn)健的財(cái)政政策，能確保中國的宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長，這對證券市場發(fā)展的穩(wěn)定增長是非常有利的。從短期來看，政府支出增加，以及稅收優(yōu)惠會(huì)直接或間接影響上市公司的財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)，將加大資金在股市的供給，有利于股市價(jià)格的上漲。相反，它會(huì)導(dǎo)致在股市價(jià)格下跌。

（二）貨幣政策對證券市場的影響

1.貨幣政策的手段

政府貫徹貨幣政策的手段主要有三個(gè)：

（1）調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率。它要求商業(yè)銀行收縮貸款和投資，因?yàn)殂y行被迫收獲的借款人貸款用來償還活期存款，銀行存款因此而降低，說明此時(shí)的貨幣供應(yīng)量有所下降。相反，法定準(zhǔn)備金率下降貨幣則擴(kuò)張。

（2）再貼現(xiàn)政策。提高貼現(xiàn)率對商業(yè)銀行信貸行為會(huì)起到約束的作用，相反，它是有利于信貸擴(kuò)張，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量的規(guī)模。

（3）公開市場操作。為了防止經(jīng)濟(jì)衰退，央行將通過降低法定存款準(zhǔn)備金率來擴(kuò)大社會(huì)的有效需求。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷攀升，而沉重的通脹壓力，會(huì)使國家采取緊縮的貨幣政策。

2.貨幣政策對證券市場的影響

貨幣政策主要通過以下幾個(gè)方面對證券市場產(chǎn)生影響：

（1）當(dāng)貨幣的供應(yīng)量增加時(shí)，一方面會(huì)促使證券市場的資金增多，另一方面由于通貨膨脹會(huì)促使投資者為了保值繼續(xù)買進(jìn)證券，從而極大的推動(dòng)了證券市場價(jià)格的上漲；相反，當(dāng)貨幣的供應(yīng)量降低時(shí)，就會(huì)使證券市場的價(jià)格呈現(xiàn)下降的趨勢。

（2）利率對證券市場的影響

作為宏觀經(jīng)濟(jì)睛雨表的證券市場，其波動(dòng)受諸多因素的影響。其中，利率是影響證券市場波動(dòng)的重要因素之一。一般而言，利率與證券市場表現(xiàn)為逆相關(guān)。利率上升，投資證券的價(jià)值低于銀行存款利率，收益預(yù)期下降，折現(xiàn)率增加，從而導(dǎo)致股票價(jià)格下跌；利率下降，投資證券的價(jià)值高于銀行存款利率，收入預(yù)期增加，折扣率降低，從而導(dǎo)致股票價(jià)格上漲。通常情況下，短期利率影響股票價(jià)格也相對明顯，市場反應(yīng)還是比較快的。

在一個(gè)完整的利率周期變化范圍內(nèi)，利率變動(dòng)對股市的影響也與理論分析一致。對一個(gè)完整的周期利率分解，我們可以發(fā)現(xiàn)，每一次利率變化對股市的影響與理論分析并不是完全一致的。其原因是利率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)實(shí)體的影響不是唯一的，對人們的心理預(yù)期也會(huì)產(chǎn)生效果。當(dāng)利率上升時(shí)，人們會(huì)認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)升溫，并導(dǎo)致央行采取降溫措施，從而對上市公司的預(yù)期上升的表現(xiàn)更為激烈，因此額外追加投資。

（3）央行在公開市場上買入證券，就會(huì)促進(jìn)證券價(jià)格的有效需求增加，從而促進(jìn)證券市場的價(jià)格上揚(yáng)；反之，央行出售證券，增加證券的供給，就會(huì)導(dǎo)致證券價(jià)格下降。

三、結(jié)束語

綜上所述，我國貨幣政策與證券市場發(fā)展密切相關(guān)。因此，進(jìn)行貨幣政策對證券市場的影響分析具有可實(shí)踐性與巨大的現(xiàn)實(shí)意義。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制日趨完善，國家宏觀策對證券市場的影響是十分深刻的，也是十分復(fù)雜的。因此，在進(jìn)行證券投資時(shí)要時(shí)刻關(guān)注國家出臺(tái)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，把握國家的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，只有這樣才能減少不必要的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生更大的收益。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉暉.淺談宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場影響[J].現(xiàn)代商業(yè)，2012，（26）