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一、金融創(chuàng)新化

一般而言，金融創(chuàng)新主要體現(xiàn)于期權(quán)和期貨交易的發(fā)展，證券市場(chǎng)上大量新的交易方式和金融工具的出現(xiàn)，以及銀行國(guó)際業(yè)務(wù)中貨幣和利率的互換、票據(jù)發(fā)行便利和遠(yuǎn)期利率協(xié)議等新的交易技術(shù)和業(yè)務(wù)的發(fā)展。

20世紀(jì)60年代初，金融創(chuàng)新主要是逃避金融控制和資本管制，這一時(shí)期最具代表性的金融創(chuàng)新即是歐洲貨幣、歐洲債券和平行貸款。在70年代，金融創(chuàng)新與60年代卻有所不同，創(chuàng)新主要是轉(zhuǎn)嫁市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，浮動(dòng)利率票據(jù)、貨幣遠(yuǎn)期交易及金融期貨等是這一時(shí)期最具代表性的金融創(chuàng)新。到了80年代，金融創(chuàng)新的進(jìn)程日益加快，至80年代中期，金融創(chuàng)新達(dá)到高潮。這一時(shí)期的金融創(chuàng)新主要是融資方式的創(chuàng)新。根據(jù)十國(guó)集團(tuán)中央銀行研究小組的報(bào)告，80年代最具代表性的金融創(chuàng)新為票據(jù)發(fā)行便利、互換交易、期權(quán)交易和遠(yuǎn)期利率協(xié)議，并被稱之為80年代國(guó)際金融市場(chǎng)上的“四大發(fā)明”。

90年代以來，金融自由化的浪潮仍在持續(xù)，西方國(guó)家普遍放松對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的管制，并為本國(guó)居民進(jìn)入歐洲債券市場(chǎng)融資提供方便。與此同時(shí)，發(fā)展中國(guó)家也加快了金融改革的步伐，放松金融管制，使銀行和金融體系更加面向市場(chǎng)。金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈化，金融機(jī)構(gòu)向客戶提供符合需要的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，也在相當(dāng)程度上促進(jìn)了金融創(chuàng)新的發(fā)展。雖然1994年和1997年爆發(fā)了兩次金融危機(jī)，以及多次類似于巴林銀行倒閉事件的巨額損失案例，但這些并不能也不應(yīng)阻止世界各國(guó)的金融創(chuàng)新，目前只是到了必須對(duì)金融創(chuàng)新的各種工具和方式進(jìn)行規(guī)范和管理的時(shí)候了。

二、金融管制放松化

20世紀(jì)80年代以前，西方國(guó)家普遍對(duì)利率實(shí)行管制，如制定存款利率最高限，規(guī)定商業(yè)銀行不得對(duì)活期存款支付利息等等。雖然這些管制對(duì)穩(wěn)定金融秩序起到了一定的作用，但到80年代以后，這些早期形成的金融法規(guī)實(shí)際上已很難適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要；而且，金融管制對(duì)金融業(yè)的某些消極作用，也在相當(dāng)程度上激發(fā)了西方各國(guó)金融創(chuàng)新的熱情。正是基于這一背景，西方國(guó)家紛紛掀起了以“自由化”為特征的金融改革浪潮。首先是價(jià)格自由化，即取消存款利率限制，放開匯率管制，取消證券交易中的固定傭金制度；其次是擴(kuò)大各類金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營(yíng)權(quán)力，使其公平競(jìng)爭(zhēng)；三是改革金融市場(chǎng)，放松金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)的限制，豐富金融工具和融資技術(shù)，加強(qiáng)和改善金融市場(chǎng)的管理；四是實(shí)行資本流動(dòng)自由化，相繼放寬外國(guó)資本、外國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入本國(guó)金融市場(chǎng)的限制，以及本國(guó)資本和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)的限制。

20世紀(jì)80年代以來，美國(guó)提出了新的金融改革方案，逐步放松對(duì)存貸利率的管制，力圖改革其舊的金融體制。1999年底，美國(guó)還頒布實(shí)施了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》。該法案最終廢除了形成于1933年的格拉斯—斯蒂格爾法中的主要條款，消除銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)之間的行業(yè)壁壘；改革跨州銀行法，統(tǒng)一國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)；允許工商企業(yè)對(duì)金融機(jī)構(gòu)擁有更多的所有權(quán)，以此拓展金融機(jī)構(gòu)的資本來源。在日本，放開利率的存款(包括大額定期存款、貨幣市場(chǎng)證券、大額存單和外匯存款等)在銀行和其他金融儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)吸收資金總額中的比重。從1989年起，日本對(duì)短期貸款基準(zhǔn)利率的確定方法也進(jìn)行了改革，以前主要根據(jù)貼現(xiàn)率確定基準(zhǔn)利率，現(xiàn)在則考慮融資成本和其他多方面的因素。在逐步放開利率的同時(shí)，日本還對(duì)其銀行法第65號(hào)條款進(jìn)行了改革，取消了銀行與其他金融服務(wù)業(yè)之間的行業(yè)限制。日本《1981年新銀行法》和修改后的《證券交易法》規(guī)定銀行可以經(jīng)營(yíng)公債，同時(shí)允許證券公司從事大額可轉(zhuǎn)讓存單的交易，允許其設(shè)立中期債券基金，并用這些基金開設(shè)現(xiàn)金管理賬戶。此外，證券公司還獲準(zhǔn)向顧客發(fā)放以公債為擔(dān)保、不限用途的貸款。在英國(guó)，1986年10月27日，倫敦股票交易所允許外國(guó)銀行、保險(xiǎn)公司以及證券公司申請(qǐng)成為交易所會(huì)員，允許交易所以外的銀行或保險(xiǎn)公司甚至外國(guó)公司100%地購(gòu)買交易所會(huì)員的股票，此次改革被人們稱之為金融“大爆炸”，其核心就是利率的自由化和金融業(yè)務(wù)的自由化。在1985年，歐共體推出了“銀行業(yè)協(xié)調(diào)第二指令”的金融改革方案。該方案規(guī)定：一是歐共體成員國(guó)的金融機(jī)構(gòu)在本國(guó)獲得營(yíng)業(yè)執(zhí)照以后，均可在其他成員國(guó)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)母國(guó)所批準(zhǔn)的諸如存款、租賃、參與股票發(fā)行、投資管理等廣泛的金融業(yè)務(wù)，而不考慮東道國(guó)的銀行是否允許經(jīng)營(yíng)這類業(yè)務(wù)。二是在對(duì)待非成員國(guó)金融機(jī)構(gòu)方面，遵循對(duì)等原則，凡給予共同體銀行與本國(guó)金融機(jī)構(gòu)同等待遇的非成員國(guó)，其銀行也可在歐共體獲得同等待遇。這一期間，許多發(fā)展中國(guó)家在“金融深化”理論的影響下也逐步實(shí)行了金融體制改革。例如，減少政府對(duì)金融的干預(yù)；實(shí)行商業(yè)銀行民營(yíng)化；實(shí)行利率自由化；實(shí)行金融對(duì)外開放；放松金融管制等等。從一定意義上講，這些改革提高了金融效率，促進(jìn)了金融體系的完善與發(fā)展。

90年代以來，雖然先后出現(xiàn)了諸如墨西哥金融危機(jī)、巴林銀行倒閉及亞洲金融危機(jī)等惡性事件，一定程度上延緩或阻礙了金融自由化的進(jìn)程，但從總體趨勢(shì)看，隨著美國(guó)、日本、歐共體等西方主要國(guó)家金融改革方案的實(shí)施和生效，以及各國(guó)金融監(jiān)管水平的提高，各國(guó)金融發(fā)展必將滲入越來越多的市場(chǎng)化和國(guó)際化因素。

三、金融市場(chǎng)全球化

金融市場(chǎng)全球化是指由于科技進(jìn)步、金融創(chuàng)新及金融管理的自由化，使得各國(guó)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)緊密連接，逐步形成一個(gè)相互依賴、相互作用的有機(jī)整體。伴隨金融的自由化，發(fā)達(dá)國(guó)家為了減少競(jìng)爭(zhēng)成本、降低與防范投資風(fēng)險(xiǎn)，不斷開拓金融市場(chǎng)，尋求新的金融交易方式。在此背景下，許多發(fā)展中國(guó)家也積極投入到更加開放和統(tǒng)一的金融市場(chǎng)的發(fā)展潮流中，與發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的金融市場(chǎng)相互聯(lián)結(jié)，構(gòu)成全球化的金融市場(chǎng)運(yùn)作體系，從而在時(shí)間和空間上縮短了國(guó)際金融市場(chǎng)的距離，實(shí)現(xiàn)24小時(shí)不間斷營(yíng)業(yè)。許多發(fā)展中國(guó)家和東歐轉(zhuǎn)型國(guó)家，為了加速發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)，實(shí)施趕超戰(zhàn)略，不得不“打開門戶”融入國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融大循環(huán)，由此而產(chǎn)生了大批新興的金融市場(chǎng)。目前，香港、新加坡、巴林、巴拿馬、開曼群島等地都已成為世界上重要的離岸金融市場(chǎng)。而且，這些離岸金融市場(chǎng)已成了“二級(jí)批發(fā)市場(chǎng)”和“中轉(zhuǎn)站”。離岸金融市場(chǎng)不但促進(jìn)了各國(guó)之間多邊信貸關(guān)系和貨幣信用制度的日益發(fā)展，使生產(chǎn)和資本的國(guó)際化趨勢(shì)日益增強(qiáng)；而且還可以通過國(guó)際金融市場(chǎng)借貸資金的流入，以增加本國(guó)國(guó)際收支中資本項(xiàng)目的盈余，提高本國(guó)國(guó)際金融業(yè)務(wù)的技術(shù)水平，不斷適應(yīng)金融市場(chǎng)國(guó)際化發(fā)展的客觀需要。

應(yīng)該說，金融市場(chǎng)全球化既給世界經(jīng)濟(jì)和金融帶來了積極的影響，促進(jìn)了全球性的金融活動(dòng)，方便了國(guó)際投資，有利于各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；但同時(shí)也帶來了一些新情況和新問題，特別是各國(guó)金融市場(chǎng)聯(lián)系越密切，相互依賴程度就越加深，只要某一金融市場(chǎng)發(fā)生動(dòng)蕩，就會(huì)迅速地影響或波及到其他金融市場(chǎng)，引起不同金融市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。因此，這種潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑對(duì)各國(guó)金融監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)與合作提出了更高的要求和更新的挑戰(zhàn)。

四、融資證券化

20世紀(jì)80年代以來，國(guó)際金融市場(chǎng)上出現(xiàn)了“融資證券化”特征，即融資由銀行貸款轉(zhuǎn)向具有流動(dòng)性的債務(wù)工具，籌資者除向銀行貸款外，更多的是通過發(fā)行各種有價(jià)證券、股票及其他商業(yè)票據(jù)等方式，在證券市場(chǎng)上直接向國(guó)際社會(huì)籌集資金，資金供應(yīng)者在購(gòu)進(jìn)債券、票據(jù)后也可以隨時(shí)把擁有的債權(quán)售出，轉(zhuǎn)換為資金或其他資產(chǎn)。融資證券化主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是金融工具的證券化，即不斷通過創(chuàng)新金融工具籌措資金；二是金融體系的證券化，指通過銀行和金融機(jī)構(gòu)借款的比重下降，而通過發(fā)行對(duì)第三方轉(zhuǎn)讓的金融工具的比重相對(duì)提高，即所謂資金的“非中介化”或“脫媒”現(xiàn)象。

80年代以前，國(guó)際信貸是國(guó)際融資的主要方式，大大超過國(guó)際債券籌資額。80年代以后，國(guó)際債券的地位逐年上升。1981—1988年國(guó)際債券占國(guó)際籌資總額的比重分別為26．4％、42．4％、48．2％、45．3％、58．9％、70．9％、59．02％、62．8％。U85年國(guó)際債券在國(guó)際籌資總額中所占比重首次超過國(guó)際信貸，此后國(guó)際債券所占比重越來越大。目前這一比重已大體維持在70％左右。

在美國(guó)，融資證券化表現(xiàn)得最為顯著，幾乎滲透到經(jīng)濟(jì)生活中的各個(gè)角落，并成為投資銀行業(yè)新的角逐領(lǐng)域。首先，銀行將其資產(chǎn)證券化，即將其應(yīng)收賬款或放款等較不具流動(dòng)性的債權(quán)資產(chǎn)匯成一組，出售給第三者以發(fā)行債券來籌集資金。截至1988年末，銀行證券化的抵押貸款已達(dá)7700億美元。到1990年底，全美抵押貸款的1／3都已證券化；從1983—1990年，美國(guó)貸款銷售由270億美元上升到1900億美元。銀行資產(chǎn)的證券化，既減少了信用風(fēng)險(xiǎn)，也提高了資本資產(chǎn)比率。因此，它是大銀行利用自身優(yōu)勢(shì)，將傳統(tǒng)借貸市場(chǎng)與證券市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合的成功嘗試。其次，非金融企業(yè)籌資證券化，大企業(yè)在金融市場(chǎng)上發(fā)行債券或商業(yè)票據(jù)籌集資金。從1984—1989年，美國(guó)債券籌資額占籌資總額的比例依次為41％、55．7％、69．2％、82．3％、65．8％、63％。1990年以后，債券籌資無(wú)一例外地超過信貸籌資。在證券化進(jìn)程中，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行部分取代了銀行對(duì)公司的短期信貸。1995年美國(guó)非金融公司通過發(fā)行商業(yè)票據(jù)籌集的資金與從銀行得到的貸款基本持平。

近20年來，國(guó)際融資證券化促進(jìn)了國(guó)際資本市場(chǎng)的長(zhǎng)足發(fā)展。相對(duì)而言，國(guó)際債券市場(chǎng)的發(fā)展要快于股票市場(chǎng)的發(fā)展，特別是國(guó)際浮動(dòng)利率債券的發(fā)行，它已成為當(dāng)前國(guó)際融資中的一種極其重要的方式，不僅促進(jìn)了國(guó)際資本的自由流動(dòng)，而且還刺激了各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

五、銀行經(jīng)營(yíng)國(guó)際化

自80年代以來，金融管理的放松、銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的加大、金融工具的不斷創(chuàng)新、全能制銀行的興起以及跨國(guó)結(jié)算體系的發(fā)展，無(wú)一例外地導(dǎo)致了銀行經(jīng)營(yíng)國(guó)際化趨勢(shì)的不斷加快。銀行經(jīng)營(yíng)跨國(guó)界發(fā)展，不但加速了國(guó)際資本流動(dòng)及新的金融工具和技術(shù)的廣泛運(yùn)用，而且加速了金融市場(chǎng)的全球化進(jìn)程。

整個(gè)80年代，世界各大銀行都致力于在世界各大洲、各個(gè)國(guó)家廣設(shè)辦事處、代表處和分行，建立海外附屬行以及附屬的金融機(jī)構(gòu)，甚至建立非金融性質(zhì)的分支機(jī)構(gòu)，并與其他銀行組成合資銀行或國(guó)際銀行集團(tuán)。在此方面，日本銀行的海外擴(kuò)張的確是引人注目的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1983—1989年，國(guó)際銀行業(yè)資產(chǎn)從22330億美元增加到51392億美元，其中日本銀行的資產(chǎn)從4750億美元增加到19672億美元，增幅達(dá)330％，已占到所有資產(chǎn)的38．3％；而美國(guó)的銀行資產(chǎn)從6080億美元增加到7274億美元，增幅只達(dá)19．6％，比重也僅占14％。來源：論文網(wǎng)在線

到90年代初，發(fā)達(dá)國(guó)家、亞洲新興工業(yè)國(guó)家以及一部分發(fā)展中國(guó)家的大銀行，紛紛在其他國(guó)家廣設(shè)分支機(jī)構(gòu)，以壯大自身力量。例如，美國(guó)花旗銀行在65個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立了135個(gè)分行。在韓國(guó)，截至1990年底，外國(guó)銀行分行已達(dá)67家，外國(guó)銀行設(shè)立的辦事處也有60多家。有關(guān)資料顯示：僅1992年世界排名前200位的大銀行中，境外資產(chǎn)平均比例達(dá)36％的銀行就有25家，達(dá)27％的約50家，占19％的約100家，而且越是大銀行，境外資產(chǎn)比例就越高，境外業(yè)務(wù)量也越大。

90年代以來，銀行經(jīng)營(yíng)國(guó)際化進(jìn)一步向全球化發(fā)展，并逐漸形成銀行國(guó)際業(yè)務(wù)與國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的合理分工，即大銀行在國(guó)際金融市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)，中小銀行則在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上發(fā)展。即使在同一個(gè)集團(tuán)內(nèi)部，不同機(jī)構(gòu)之間也有類似的“分工”。當(dāng)然，這種分工并沒有嚴(yán)格的界線，更沒有切斷資產(chǎn)在國(guó)內(nèi)和國(guó)外之間的流動(dòng)。應(yīng)該說，隨著墨西哥和亞洲金融危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響日漸淡化或消除，以及國(guó)際金融監(jiān)管的不斷加強(qiáng)，各國(guó)金融業(yè)將不斷開拓新的國(guó)際業(yè)務(wù)領(lǐng)域，跨國(guó)銀行將對(duì)其海外融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行必要的整合，減少傳統(tǒng)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，增加投資銀行業(yè)務(wù)；同時(shí)，必將增加其表外業(yè)務(wù)比重，提供東道國(guó)不能提供的服務(wù)，進(jìn)一步推進(jìn)金融國(guó)際化的進(jìn)程。