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【摘要】民營(yíng)經(jīng)濟(jì)作為社會(huì)主義初級(jí)階段基本經(jīng)濟(jì)制度的重要組成成分，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中成為一支不可忽視的力量。然而由于長(zhǎng)期以來民營(yíng)企業(yè)由于企業(yè)自身、政府政策和社會(huì)金融環(huán)境等方面的原因，融資成為制約其發(fā)展的最大瓶頸。本文從民營(yíng)企業(yè)本身、政府政策以及社會(huì)環(huán)境三方面入手，探討了融資的現(xiàn)狀、原因以及對(duì)策?！娟P(guān)鍵詞】民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀原因分析融資對(duì)策1【Title】ThepresentconditionsofcurrencyfondandpoliciesofcurrencyfundofprivatelyenterpriseofChi【Abstract】Privatelyeconomyregardsastheimportantpartofeconomicsystem,duringelementarystateofsocialism,whichbecomesonepowercannotignoreindevelopmentofnationaleconomy.Butbecauseofenterpriseitself,governmentpolicy,andfinancialenvironmentreasonsetc.CurrencyfundbecomesthebiggestbottleneckwhatrestrictsthedevelopmentofprivatelyenterpriseThispaperexploresthepresentconditionsreasons,andpoliciesofcurrencyfundfromthreeaspects.【Keywords】Privatelyenterprise;presentconditionsofcurrencyfond;reasonsanalysis;policiesofcurrencyfund【文獻(xiàn)綜述】一、研究的目的和意義新世紀(jì)伊始，在“技術(shù)創(chuàng)新全球化”和“國(guó)有企業(yè)戰(zhàn)略性重組”的在背景下，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在擺脫傳統(tǒng)體制束縛和經(jīng)過近20年的發(fā)展準(zhǔn)備之后，正以新的目標(biāo)、新的組織、新的結(jié)構(gòu)、新的動(dòng)力步入全球分工體系，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的支撐點(diǎn)。然而民營(yíng)企業(yè)在縱深發(fā)展中出現(xiàn)了許多的制約因素，有的甚至形成了瓶頸。目前，我國(guó)大部分民營(yíng)企業(yè)規(guī)模較小，民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)者大都并不十分富裕（沒有足夠多的可用資本），所以投入資金相當(dāng)有限；同時(shí)，民營(yíng)企業(yè)發(fā)展主要依靠自有資本的積累，資金基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，單靠自身資本積累來發(fā)展民營(yíng)企業(yè)，其緩慢的積累速度與瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)不相適應(yīng)，容易錯(cuò)過發(fā)展良機(jī)；其次，許多民營(yíng)企業(yè)特別是民營(yíng)高科技企業(yè)的項(xiàng)目有很好的市場(chǎng)前景，只要注入一定數(shù)量的資金，企業(yè)就會(huì)有更大的發(fā)展。從財(cái)務(wù)特征上看，民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上不動(dòng)產(chǎn)少，經(jīng)營(yíng)規(guī)模相對(duì)較小，總資本中貨幣資本比重小，人力資源資本相對(duì)較多，比重大；在經(jīng)營(yíng)上具有較好的成長(zhǎng)性，因此具有較強(qiáng)的盈利能力和償債能力。但這類企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，并由此帶來較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在財(cái)務(wù)上予以準(zhǔn)確評(píng)價(jià)和確認(rèn)難度較大?；谏鲜龇治?，不難看出，民營(yíng)科技企業(yè)發(fā)展的首要問題是融資。沒有資本的融通，就沒有民營(yíng)企業(yè)的大發(fā)展。這對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展速度的快慢以至成敗，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量水平的提高將是一個(gè)重大損失。“而對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來說，目前，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)所得到正常資金總量不足銀行貸款量的2%。在直接融資市場(chǎng)，發(fā)行股票融資的民營(yíng)企業(yè)，在上海和深圳證券交易所上市公司中也只有區(qū)區(qū)20%左右，在債券市場(chǎng)上占有額則幾乎為零?！雹儆纱?，私營(yíng)部門的蓬勃發(fā)展與其融資能力規(guī)模形成了制約其進(jìn)一步發(fā)展的矛盾。因此，解決民營(yíng)企業(yè)的融資問題，使民營(yíng)企業(yè)在生產(chǎn)和營(yíng)銷方面有更多的資金投入，使自己的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目得到有效的開發(fā)，以此為基礎(chǔ)，進(jìn)一步提高產(chǎn)品開發(fā)能力占有更多的市場(chǎng)份額，使企業(yè)承擔(dān)融資成本能力大為提高，再加之企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)釋放，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)降低，又大大的改善企業(yè)的融資水平，達(dá)到一種良性循環(huán)，促成一種雙贏的效果，使民營(yíng)企業(yè)得到長(zhǎng)足的發(fā)展。本文從社會(huì)金融環(huán)境、政府和企業(yè)三個(gè)方面分析了民營(yíng)企業(yè)的融資現(xiàn)狀、原因和對(duì)策，提出民營(yíng)企業(yè)融資難的問題，分析民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀和融資難的原因，并對(duì)它求解，使社會(huì)金融環(huán)境、政府和企業(yè)形成清醒的認(rèn)識(shí)，共同為創(chuàng)造優(yōu)良的融資環(huán)境，大力拓展融資渠道努力、共同促進(jìn)中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的大幅度提升。二、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1946年6月，美國(guó)研究與發(fā)展公司（ARD）于1946年向波士頓科學(xué)企業(yè)家大基地投入一筆風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)業(yè)開始了，在此之前，1909年斯坦福大學(xué)校長(zhǎng)DavidStarrTovdan以500美元投資現(xiàn)代電子學(xué)業(yè)創(chuàng)始者leedeForrest的三極管實(shí)驗(yàn)，還有洛克菲勒也開始資助新的創(chuàng)業(yè)，肖克萊實(shí)驗(yàn)室的“八個(gè)叛徒”，1957年也到東部找過資金。風(fēng)險(xiǎn)投資60年代末投資于半導(dǎo)體工業(yè)，70年資于生物技術(shù)和個(gè)人電腦；80年資于計(jì)算機(jī)工作和網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)；90年資于因特網(wǎng)的商業(yè)化和通訊產(chǎn)業(yè)。進(jìn)入我國(guó)，在80年代中期左右，在這十八年中，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)有較大發(fā)展，孵化了眾多民營(yíng)企業(yè)，積累了不少成功經(jīng)驗(yàn)，但目前處于發(fā)展初級(jí)階段。1989年，美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)（IDG）旗下的太平洋技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)基金（PTV）就成為在我國(guó)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資第一家國(guó)際機(jī)構(gòu)。1992年，“中國(guó)太平洋技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)基金”（PTV—CHINA）正式成立，90年代中期以后國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)加大在我國(guó)投資力度，1996年11月，張朝陽(yáng)獲得美國(guó)麻省理工學(xué)院（MIT）三位教授22萬(wàn)美元風(fēng)險(xiǎn)投資后成立愛特信電子技術(shù)公司（SOHU），90年代的國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入，對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)和民營(yíng)科技企業(yè)產(chǎn)生了非常重大影響。同時(shí)，近一二十年來，西方發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家或地區(qū)，為了加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，紛紛探索建立資本市場(chǎng)中的高新技術(shù)企業(yè)板塊。我國(guó)的二板市場(chǎng)的建立是在完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制這個(gè)課題中提出來的。自從1985年我國(guó)第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司“中創(chuàng)”建立以后，已經(jīng)出現(xiàn)100多家了。1998年，林祖基、邵漢青在《資本市場(chǎng)融資與運(yùn)作》中提出把發(fā)展資本市場(chǎng)和金融體制改革、現(xiàn)代企業(yè)制度的建立聯(lián)系起來，建議資本經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)“兩個(gè)輪子一起轉(zhuǎn)”，以及提出為參加香港資本市場(chǎng)，政府、企業(yè)和金融中介機(jī)構(gòu)如何培育和完善的問題，給人以啟示。2000年，楊艷軍、陳曉紅合著《二板市場(chǎng)上市之路》，對(duì)二板市場(chǎng)的建立與操作提出指導(dǎo)意見。2001年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定，要在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管力度的同時(shí)，在深圳證券交易所設(shè)立高新技術(shù)板塊，單獨(dú)編制股票指數(shù)，單獨(dú)集中顯示行情，為科技型民營(yíng)企業(yè)發(fā)行上市營(yíng)造更有利政策氛圍。日本最早于1937年成立了地方性企業(yè)信用保證協(xié)會(huì)，1958年成立全國(guó)性的日本中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫(kù)和全國(guó)中小企業(yè)信用保證協(xié)會(huì)聯(lián)合會(huì)，形成中央和地方共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，擔(dān)保和再擔(dān)保（保險(xiǎn)）相結(jié)合的全國(guó)性中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，隨后，美國(guó)、德國(guó)、加拿大分別于1953年、1954年和1961年開始實(shí)施此類信用擔(dān)保體系，截止1999年8月底全世界已有48%的國(guó)家和地區(qū)建立了中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，其中日本最為成功。1999年6月14日，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委《關(guān)于建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（國(guó)經(jīng)貿(mào)中小企[1999]540）標(biāo)志著以貫徹政府扶持中小企業(yè)發(fā)展政策意圖為宗旨的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系正式啟動(dòng)。從1996年底上海銀行與上海發(fā)展研究基金會(huì)共同設(shè)立上海中小企業(yè)發(fā)展研究基金以來，圍繞中小企業(yè)特別是以中小企業(yè)為主的民營(yíng)企業(yè)融資以及融資服務(wù)為主的社會(huì)化服務(wù)與社會(huì)各界展開了廣泛的研究，形成了一些成果。1998年2月8日，鎮(zhèn)江市中小企業(yè)信用擔(dān)保中心正式掛牌成立。2000年初上海銀行和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委中小企業(yè)司狄娜副司長(zhǎng)和中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所主任李揚(yáng)教授等專家共同商定借2001年OPEC中小企業(yè)部長(zhǎng)會(huì)議在上海召開之機(jī)編寫《中小企業(yè)與金融叢書》，主要圍繞中小企業(yè)特別是以中小企業(yè)為主的民營(yíng)企業(yè)發(fā)展和金融問題展開分析，李揚(yáng)提出設(shè)立中小企業(yè)銀行及其運(yùn)作方案設(shè)計(jì)，同時(shí)，張利勝、狄娜提出完善中小企業(yè)擔(dān)保體系方案。在政策支持方面，美國(guó)成立小企業(yè)管理局，并于1977年開始進(jìn)行由美國(guó)國(guó)家科學(xué)基金會(huì)實(shí)驗(yàn)的SBIR，即小企業(yè)投資創(chuàng)新研究計(jì)劃進(jìn)行各項(xiàng)資助；1982年，美國(guó)通過了《小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展法》，明確規(guī)定每年研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)超過1億美元的企業(yè)聯(lián)邦機(jī)構(gòu)必須拔出其R&D經(jīng)費(fèi)的1.25%，用于支持小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和開發(fā)活動(dòng)，1992年，開始經(jīng)費(fèi)比例逐漸加大，1997年增大到2.5%，其它還有小企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)移計(jì)劃，小企業(yè)研究和研究發(fā)展目標(biāo)計(jì)劃，對(duì)廣大企業(yè)進(jìn)行金融支持。在中國(guó)，九屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十八次會(huì)議上通過了《中小企業(yè)投資法》以及將要配套出臺(tái)《中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)》、《中小企業(yè)發(fā)展基金設(shè)立和管理辦法》、《中小企業(yè)信用擔(dān)保管理辦法》等。三、主要觀點(diǎn)和創(chuàng)新之處以及趨勢(shì)預(yù)測(cè)本文描述了民營(yíng)企業(yè)融資的現(xiàn)狀，并指出民營(yíng)企業(yè)信譽(yù)缺乏產(chǎn)權(quán)不清晰，管理水平不高是融資難的根本原因，分析了政府監(jiān)管與聲譽(yù)之間的內(nèi)在聯(lián)系，同時(shí)銀行的體制歧視和管理體制制約了融資的發(fā)展，產(chǎn)生了對(duì)民營(yíng)企業(yè)的惜貸現(xiàn)象。在金融中介機(jī)構(gòu)缺乏的同時(shí)，政府法律法規(guī)實(shí)施不力是融資難的又一重要原因，這其中包括政府對(duì)證券市場(chǎng)的管制太嚴(yán)對(duì)民營(yíng)企業(yè)不利等。然后，本文提出了融資的三方面九點(diǎn)對(duì)策，并對(duì)每一對(duì)策作出了具體實(shí)施方法。這些對(duì)策包括：重建企業(yè)信譽(yù)；作出正確融資決策；加大銀行體制改革；加大金融中介機(jī)構(gòu)建設(shè)；組建創(chuàng)業(yè)中心；吸引風(fēng)險(xiǎn)投資；發(fā)展融資租賃業(yè)；實(shí)施債轉(zhuǎn)股；拓展證券市場(chǎng)；加強(qiáng)政府立法執(zhí)法力度等。并著重分析了信團(tuán)管理，債轉(zhuǎn)股戰(zhàn)略，以及證券市場(chǎng)融資戰(zhàn)略。本文的創(chuàng)新之處在于提出了企業(yè)自身的管理不足導(dǎo)致信譽(yù)缺乏，以及外部中介機(jī)構(gòu)缺乏使企業(yè)融資乏力。并提出企業(yè)的信用管理模式以及發(fā)展融資租賃和債轉(zhuǎn)股戰(zhàn)略等。由于加入WTO，中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)一步改善，我國(guó)承諾到2005年將逐步取消對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的地域限制和人民幣業(yè)務(wù)限制，允許它們向外資投資企業(yè)、外國(guó)自然人、中國(guó)企業(yè)和中國(guó)自然人提供金融服務(wù)，包括消費(fèi)信貸、抵押貸款、金融租賃、證券交易等，因此將引發(fā)外國(guó)直接投資總量的迅速增加和投資方式多樣化，這給民營(yíng)企業(yè)大幅度利用外資提供新的契機(jī)，并且可以促進(jìn)中國(guó)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)改善服務(wù)、降低民營(yíng)企業(yè)貸款難度。同時(shí)政府立法執(zhí)法也會(huì)得到改善，加上中國(guó)二板市場(chǎng)將建立，為民營(yíng)企業(yè)融資提供一個(gè)良好環(huán)境，民營(yíng)企業(yè)將擺脫融資難的困難，迎接民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的又一個(gè)春天。注釋：①?gòu)埱嗝?，施林琳，李紅：中國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資問題的思考，企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2003年第2期，第64頁(yè)參考文獻(xiàn)：[1]李波：OFⅡ在中國(guó)證券市場(chǎng)上的投資貨幣分析，市場(chǎng)與發(fā)展，2003年第3期[2]鄒傳太：債轉(zhuǎn)股的財(cái)務(wù)效益淺析，經(jīng)濟(jì)與管理，2003年第1期[3]朱邦富：企業(yè)間債轉(zhuǎn)股，企業(yè)管理，2002年第5期[4]肖霞，民營(yíng)科技企業(yè)發(fā)展中的融資分析，市場(chǎng)與發(fā)展，2003年第2期[5]李樹丞，劉長(zhǎng)庚，楚爾鳴等：中國(guó)民營(yíng)高科技企業(yè)發(fā)展研究報(bào)告，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社[6]康成杰，柴靖靜：優(yōu)化個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展法制環(huán)境的對(duì)策和建設(shè)，經(jīng)濟(jì)與管理，2003年第1期[7]鄧紅征，周長(zhǎng)信：中小企業(yè)融資效率的模糊綜合評(píng)價(jià)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2003年第2期[8]歐江波，歐群芳：美國(guó)對(duì)小企業(yè)的財(cái)政金融支持及其啟示，企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2003年第1期[9]鄧向榮，于中鵬：民營(yíng)企業(yè)股權(quán)優(yōu)化與穩(wěn)定機(jī)制研究，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2003年第3期[10]王婷：中小企業(yè)融資問題探討，企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2003年第2期[11]曾愛青，劉智勇：多方努力共同營(yíng)造中小民企融資多贏格局，企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2003年第1期[12]肖俠：求解我國(guó)中小企業(yè)融資難的整合創(chuàng)新，企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2003年第3期[13]花愛梅：信用管理：現(xiàn)代企業(yè)管理的新課題，企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2003年第2期[14]張青美，施林琳，李紅：中國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資問題的思考，企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2003年第2期[15]張荇，陳永志：大力發(fā)展融資租賃業(yè)改善中小企業(yè)融資困境，經(jīng)濟(jì)與管理，2003年第3期[16]馮雪飛，王競(jìng)天，韓?。褐行∑髽I(yè)創(chuàng)新與融資，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社[17]方利勝，狄娜：中小企業(yè)信用擔(dān)保，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社[18]鎖箭：中小企業(yè)發(fā)展的國(guó)際比較，中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社[19]林祖基，邵漢青：資本市場(chǎng)融資與運(yùn)作，海天出版社[20]陳曉紅，楊艷軍：二板上市之路，湖南人民出版社【正文】前p言民營(yíng)經(jīng)濟(jì)作為社會(huì)主義初級(jí)階段基本經(jīng)濟(jì)制度的重要組成成分，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中成為一支不可忽視的力量。改革開放以來，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)從無到有，從弱到強(qiáng)，在中國(guó)政府開明、開放的政策引導(dǎo)下，取得了迅猛的發(fā)展。有關(guān)資料顯示，在中國(guó)目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)大約占據(jù)了三分之一強(qiáng)，在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，如浙江，甚至達(dá)到了四分之三的比重。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度也因此成為了衡量一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要參考指標(biāo)?！芭c其他所有制形式相比，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)（個(gè)體工商戶和私營(yíng)企業(yè)）至少生產(chǎn)出中國(guó)GDP的27%。就業(yè)8300萬(wàn)人，占全部就業(yè)人口的12%，成為僅次于農(nóng)業(yè)的第二就業(yè)部門?！雹偃欢?，近年來，發(fā)展勢(shì)頭有所減緩，主要原因是民營(yíng)企業(yè)融資困難。民營(yíng)企業(yè)因?yàn)榻?jīng)營(yíng)規(guī)模的限制，投資基金更多依賴外部資金，但相對(duì)與國(guó)有企業(yè)特別是國(guó)有大中型企業(yè)而言，一般民營(yíng)企業(yè)比較難直接從資本市場(chǎng)獲得所需資金。我國(guó)民企融資現(xiàn)狀普遍不容樂觀，使得民企普遍缺乏發(fā)展基金，錯(cuò)失很多市場(chǎng)發(fā)展機(jī)會(huì)，融資成為制約民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的一大瓶頸。一、民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀分析從理論上講，現(xiàn)代社會(huì)中企業(yè)融資渠道和融資方式很多，而且呈現(xiàn)出越來越多的發(fā)展勢(shì)頭。一般而言，主要有三種：外部負(fù)債（銀行貸款）、發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)行股票和企業(yè)內(nèi)部積累。但由于制度和政策及企業(yè)內(nèi)部等原因，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在融資方面受到了眾多限制，突出表現(xiàn)在：1、法律地位不穩(wěn)固，以及稅收負(fù)擔(dān)制度過重，降低了自我內(nèi)部積累水平。雖然《憲法》經(jīng)過了修改，提出非公有制經(jīng)濟(jì)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，但私有產(chǎn)權(quán)的保護(hù)并沒有寫入憲法，進(jìn)入國(guó)家保護(hù)體系。比如國(guó)有企業(yè)受《刑法》的保護(hù)，而民營(yíng)企業(yè)受《民法》的保護(hù)，如果貪污罪發(fā)生了，公安機(jī)關(guān)可以逮捕犯罪嫌疑人，但如果有人貪污了民營(yíng)企業(yè)的資產(chǎn)，則屬民事糾紛，只能法院介入。嚴(yán)重威脅民企的內(nèi)部積累資金。同時(shí)民營(yíng)企業(yè)無法享受營(yíng)業(yè)所得稅“三減三免”的優(yōu)惠政策，使得民營(yíng)企業(yè)稅負(fù)過重，降低了自我內(nèi)部積累水平。2、商業(yè)銀行和民生銀行對(duì)民企貸款金額小、期限短，向銀行貸款困難重重。就江蘇和浙江這兩個(gè)全國(guó)民企經(jīng)濟(jì)發(fā)展居于前列的省份來說。“江蘇省1999年銀行對(duì)民營(yíng)個(gè)體經(jīng)濟(jì)貸款額占各級(jí)貸款比重為4.8%，2000年有所增長(zhǎng)也不過5.2%。浙江商業(yè)銀行的比重略高為8.2%，江蘇無錫市2000年新增民營(yíng)企業(yè)6700戶，注冊(cè)資本為50.24億元，但民營(yíng)企業(yè)新增貸款僅為0.4億元，參加銀企合作的20家績(jī)優(yōu)民企中，得到了貸款的僅三家，貸款額僅700萬(wàn)元?！雹趶馁J款總額度上講，遠(yuǎn)遠(yuǎn)還不能滿足企業(yè)的發(fā)展要求，另外貸款期限也不能滿足企業(yè)的需要，幾乎沒有一家銀行向民營(yíng)企業(yè)開放建設(shè)貸款項(xiàng)目，因而民企經(jīng)濟(jì)只能獲得一年之內(nèi)的流動(dòng)資金貸款，不能滿足長(zhǎng)期資金周轉(zhuǎn)的需要。還有，民生銀行作為中國(guó)首家主要為非公有制企業(yè)入股建立的股份制商業(yè)銀行，主要服務(wù)于民企，但是其貸款規(guī)模太小，“2000年6月民生銀行各項(xiàng)存款和貸款的規(guī)模分別是397.6億元和243.6億元，占同期金融機(jī)構(gòu)全部存貸款規(guī)模的比重僅為0.33%和0.26%。”③3、擔(dān)保公司和各類基金較少，民營(yíng)企業(yè)難以獲得外部擔(dān)保。到目前為止，我國(guó)已有100多個(gè)城市建立了中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)體系和風(fēng)險(xiǎn)投資體系。以較完善的上海市為例，目前上海有民營(yíng)個(gè)體企業(yè)34萬(wàn)多家，而近年來，中投保上海分公司、技校交易所、創(chuàng)業(yè)投資公司以及區(qū)縣各類擔(dān)保基金總共是為2000多家企業(yè)（含國(guó)企、股份所有制企業(yè)）提供了融資服務(wù)。到2000年，上海市通過各種擔(dān)保途徑獲得的貸款僅占全部貸款的5%左右，其中，小企業(yè)所占比重僅為30%，小企業(yè)通過擔(dān)保途徑獲得的貸款僅占全部貸款的1.5%，全國(guó)擔(dān)保機(jī)構(gòu)僅能為民營(yíng)企業(yè)提供500億元的擔(dān)保支持。4、通過資金市場(chǎng)直接融資的大門基本對(duì)中小企業(yè)是關(guān)閉的，民營(yíng)企業(yè)上市融資艱難。目前我國(guó)民企要通過資本市場(chǎng)融資原則上只能到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主板市場(chǎng)融資或海外上市融資，但主板市場(chǎng)對(duì)中小民企而言幾乎是不可能的，海外市場(chǎng)也談何容易，不但要滿足海外市場(chǎng)較高的上市要求，而且受到國(guó)內(nèi)一些因素的阻撓。另外國(guó)內(nèi)二板市場(chǎng)雖討論多時(shí)，但仍然未成立，況且其融資量也相當(dāng)有限。二、民營(yíng)企業(yè)融資難原因分析我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資難原因是多層次多方面的。具體而言，主要有以下幾個(gè)方面：（一）企業(yè)自身原因1、民營(yíng)企業(yè)缺乏信譽(yù)。在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)信譽(yù)是非常重要的。然而從國(guó)外到國(guó)內(nèi)，從“安然”到“藍(lán)田”，國(guó)際國(guó)內(nèi)大型企業(yè)及企業(yè)集團(tuán)都面臨危機(jī)，更何況普通的民營(yíng)企業(yè)。談到給中國(guó)企業(yè)誠(chéng)信打分的問題的話，著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家張維迎認(rèn)為，是不及格的5分以下，連6分都達(dá)不到。民營(yíng)企業(yè)的分?jǐn)?shù)更低，其深層次的原因有以下幾個(gè)方面：①?gòu)拿衿笞陨韥砜?，管理水平不高，帳目不清，一個(gè)公司內(nèi)部有好幾本帳，內(nèi)部法人治理機(jī)構(gòu)不健全，生產(chǎn)效率不高。這是導(dǎo)致中小企業(yè)信譽(yù)缺乏的基本原因。②政府政策不穩(wěn)定，即政府的短期行為導(dǎo)致企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)缺乏建立企業(yè)信譽(yù)的積極性。政府政策的變化太多，朝令夕改，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)有種草的積極性，而沒有種樹的積極性，而企業(yè)信譽(yù)是一棵樹，十年樹木，民營(yíng)企業(yè)缺乏積極性這也是導(dǎo)致民企信譽(yù)缺乏的重要原因。③民營(yíng)企業(yè)沒有明確的產(chǎn)權(quán)。產(chǎn)權(quán)是信譽(yù)的載體，我們企業(yè)講信譽(yù)，它的價(jià)值就增加，但是這個(gè)企業(yè)不是我的，增加了也沒有用，古人云：無恒產(chǎn)者無恒心，現(xiàn)在是無恒產(chǎn)這無信任。如果破壞了產(chǎn)權(quán)也就破壞了企業(yè)的信譽(yù)基礎(chǔ)。④政府的監(jiān)管越多，企業(yè)就越不講信譽(yù)，企業(yè)越不講信譽(yù)，政府的監(jiān)管就越多，最終形成一個(gè)惡性循環(huán)。監(jiān)管與信譽(yù)是有關(guān)系的，政府監(jiān)管越多，意味著政府的權(quán)利就越大，政府的自由度就越大，未來就越不穩(wěn)定，未來越不穩(wěn)定，企業(yè)就越不考慮未來，從而自然而然形成了不講信譽(yù)的態(tài)度。如在我國(guó)大量的中小煤礦，許多都不考慮大量投資安全設(shè)備，因?yàn)樗顿Y安全設(shè)備需要幾百萬(wàn)甚至幾千萬(wàn)，但不知那一天隨著政府規(guī)定變化而可能被叫停。這就是政府的權(quán)利過大的導(dǎo)致的不考慮未來而缺乏信譽(yù)。⑤腐敗，政府管得太多，從而導(dǎo)致腐敗，使企業(yè)不在乎市場(chǎng)和消費(fèi)者而在乎政府，于是中小企業(yè)缺乏建立信譽(yù)的基礎(chǔ)。2、民營(yíng)企業(yè)易受經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響，變數(shù)大，風(fēng)險(xiǎn)大，無法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，難以吸收投資者注意，并且民企的生命周期短使得投資者投資的風(fēng)險(xiǎn)過大而不愿意投資。同時(shí)，民企的資產(chǎn)相對(duì)的較少，負(fù)債能力有限，不能吸引太多的投資。3、民營(yíng)企業(yè)管理基礎(chǔ)薄弱，產(chǎn)權(quán)高度集中，導(dǎo)致內(nèi)部決策缺乏靈活，機(jī)制僵化。董事會(huì)構(gòu)成不合理直接影響到重大問題的決策，獨(dú)立董事形同虛設(shè)，監(jiān)事會(huì)的地位不高，難以發(fā)揮監(jiān)督作用。缺乏合理的法人內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)，管理經(jīng)驗(yàn)缺乏，管理水平不高，財(cái)會(huì)制度落后，信息不透明，缺乏審計(jì)部門確認(rèn)的財(cái)務(wù)報(bào)表和良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，增加了銀行對(duì)民企財(cái)務(wù)信息審查難度。同時(shí)家族管理模式很大程度上制約了民營(yíng)企業(yè)的二次創(chuàng)業(yè)。pp綜上所述，由于民營(yíng)企業(yè)管理水平不高、缺乏信譽(yù)，加之風(fēng)險(xiǎn)變數(shù)大，使得其資信等級(jí)底，加之內(nèi)部供應(yīng)水平不足，這是其融資難的根本原因。（二）、社會(huì)金融環(huán)境方面1、銀行貸款管理體制的制約。目前，企業(yè)獲取資金的主渠道依舊是銀行?，F(xiàn)行的金融體系中，國(guó)有商業(yè)銀行貸款給國(guó)有大中型企業(yè)似乎天經(jīng)地義，而面對(duì)廣大民企的貸款請(qǐng)求，往往不予支持，基層的銀行貸款權(quán)限受到嚴(yán)格的限制，同時(shí)貸款審批程序煩瑣。一些縣級(jí)商業(yè)銀行變成了純儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)，只能吸收儲(chǔ)蓄，做一些基層的調(diào)查工作，沒有貸款權(quán)。地市級(jí)只有流動(dòng)資金貸款權(quán)限，中國(guó)大多數(shù)民企在基層，需要一層層上報(bào)到總行，審批程序煩瑣，而且，商業(yè)銀行激勵(lì)與約束機(jī)制不對(duì)稱，內(nèi)部的存款利率不合理，導(dǎo)致銀行“偽市場(chǎng)化”，制約了基層銀行貸款的積極性和主動(dòng)性。同時(shí)，國(guó)家嚴(yán)格限制中小金融機(jī)構(gòu)和民間金融活動(dòng)，使民企借貸無門。2、銀行經(jīng)營(yíng)上的“惜貸”。銀行在為大企業(yè)和中小企業(yè)經(jīng)辦貸款業(yè)務(wù)的時(shí)候，所花費(fèi)的時(shí)間和人力相差無幾。但產(chǎn)生的效益明顯不同，民企貸款絕大部分是流動(dòng)資金貸款，貸款要得急，頻率高，戶均數(shù)量少。貸款風(fēng)險(xiǎn)大且管理成本高。因此，銀行寧愿做“批發(fā)”業(yè)務(wù)而不愿做“零售”業(yè)務(wù)。對(duì)大企業(yè)是“爭(zhēng)貸”而對(duì)民營(yíng)企業(yè)是“惜貸”。同時(shí)，銀行貸款資金向個(gè)人貸款和建設(shè)項(xiàng)目集中對(duì)企業(yè)尤其是民企貸款大幅度減少。如“2001年金融機(jī)構(gòu)新增貸款12900億元，其中用于個(gè)人貸款2755億元，占17.7%”④。這意味著所有金融機(jī)構(gòu)所吸收的存款越來越少用于貸款的同時(shí)，對(duì)企業(yè)尤其是民企的貸款比重減少的幅度更大。根據(jù)有關(guān)資料的顯示，遼寧省大連市的民營(yíng)企業(yè)90%在銀行的沒有借款，上海復(fù)星高科技集團(tuán)有限公司從創(chuàng)業(yè)直至公司年利潤(rùn)近千萬(wàn)，始終未能得到銀行一分錢的貸款和支持，1996年在中關(guān)村的上千家科技型企業(yè)中，能得到銀行貸款的僅僅只是200家左右。3、金融中介機(jī)構(gòu)缺乏。我國(guó)融資市場(chǎng)目前是過剩與缺乏并存：一方面金融機(jī)構(gòu)和投資公司還有大量資金沒有投入；另一方面，民營(yíng)企業(yè)卻告貸無門。許多民營(yíng)企業(yè)由于沒有足夠的自有資本進(jìn)行抵押貸款，只能依賴擔(dān)保性貸款，但是，專門為民營(yíng)企業(yè)提供的擔(dān)保服務(wù)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)不多，即使有的地區(qū)建立了這種機(jī)構(gòu)，也因擔(dān)保資金來源不足，擔(dān)保基金不能規(guī)避自身風(fēng)險(xiǎn)等方面的問題而難以有效運(yùn)作。同時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)都非常明顯有參考政府的行為，在操作上，不是根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際和民營(yíng)企業(yè)的現(xiàn)狀作為擔(dān)保的標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)行為不充分，資金投向不夠明確，從而導(dǎo)致扶持中小企業(yè)的成功率不高。并沒有從根本上解決民營(yíng)企業(yè)的融資問題。4、我國(guó)證券市場(chǎng)融資門檻過高。我國(guó)證券市場(chǎng)的建立和運(yùn)作，同時(shí)也被賦予了著重為國(guó)有企業(yè)服務(wù)的特定功能。特別是在目前大多數(shù)國(guó)企處于困境的情況下，我國(guó)股票市場(chǎng)以促進(jìn)國(guó)企改革為宗旨，重點(diǎn)扶持國(guó)有企業(yè)上市融資，政策嚴(yán)重向國(guó)有企業(yè)傾斜，在實(shí)行“額度管理”的股票發(fā)行機(jī)制下，民營(yíng)企業(yè)要從相當(dāng)緊張的發(fā)行額度中分得一杯羹，實(shí)在是難于上青天。直至目前為止，發(fā)行A股股票在深滬兩方證券交易所上市的企業(yè)沒有超過千家，但是民營(yíng)企業(yè)寥寥無幾，且大多不是通過正常途徑直接上市，而是以高昂的代價(jià)購(gòu)買一家已上市公司的部分或全部股權(quán)而直接上市的。至于民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入債券市場(chǎng)，管理層也基本上持排斥態(tài)度。目前，我國(guó)公司債券發(fā)行實(shí)行的是規(guī)模管理，債券發(fā)行的年度規(guī)模管理、債券發(fā)行的年度規(guī)模及各項(xiàng)指標(biāo)均由國(guó)務(wù)院統(tǒng)一確定且發(fā)行時(shí)優(yōu)先考慮農(nóng)業(yè)能源交通及城市公共措施項(xiàng)目。同時(shí)，要求發(fā)行債券的企業(yè)、股份有限公司凈資產(chǎn)不低于三千萬(wàn)，有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)不低于六千萬(wàn)；累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)40%，最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司一年的債券利息，債券發(fā)行公司必須有實(shí)力雄厚，信譽(yù)好的單位做擔(dān)保等，這一系列條件，限制了民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入債券市場(chǎng)并通過債券方式融資。總之，民營(yíng)企業(yè)的保證缺乏、輔導(dǎo)薄弱以及一貫以來的銀行在體制上的歧視是其融資難的重要原因。（三）政府方面政府的法律、法規(guī)、政策對(duì)中小企業(yè)的融資缺乏法力，各種政策法規(guī)沒有得到有效的執(zhí)行。1、不具備公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。扶持、鼓勵(lì)個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施不到位，許多政策法規(guī)沒落到實(shí)處，或者在落實(shí)上打了折扣。與國(guó)有集體和外商投資企業(yè)相比，個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)在許多方面還處于不利地位，缺乏公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，如市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，許多行業(yè)和部門仍然不允許個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入，擁有進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)的私營(yíng)企業(yè)是鳳毛麟角，也不能設(shè)分支機(jī)構(gòu)等。2、政府管理不規(guī)范，宏觀調(diào)控乏力，許多有利于民企融資的政策未得到有效執(zhí)行。政府對(duì)個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)的管理，涉及到工商、稅務(wù)、物價(jià)、城建、環(huán)保、衛(wèi)生、計(jì)量、質(zhì)量監(jiān)督等多個(gè)部門，在對(duì)個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)管理中，往往出現(xiàn)相互交叉，缺乏協(xié)調(diào)的現(xiàn)象，增加了個(gè)體私營(yíng)企業(yè)的負(fù)擔(dān)，又使他們無所適從。在對(duì)經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)方面，由于政府調(diào)控不力，致使私營(yíng)經(jīng)濟(jì)重復(fù)生產(chǎn)，處于粗放經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。在監(jiān)督方面，有的政府部門未能很好的履行監(jiān)督職能，致使個(gè)體私營(yíng)企業(yè)本身行動(dòng)不規(guī)范。3、“三亂”現(xiàn)象仍然較嚴(yán)重，社會(huì)保障體制不完善，不利于民企的內(nèi)部積累。將個(gè)體私營(yíng)企業(yè)的入社會(huì)保障范圍的力度不夠。目前，私營(yíng)企業(yè)中從業(yè)人員的工資待遇、勞保福利得不到保障的現(xiàn)象帶有一定普遍性，導(dǎo)致個(gè)體私營(yíng)企業(yè)在引進(jìn)人才，留住人才方面有很大的困難。企業(yè)因人才流動(dòng)過大而影響其穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。此外，個(gè)體私營(yíng)企業(yè)從業(yè)人員在申報(bào)戶籍管理、檔案存放、計(jì)算工齡、評(píng)職定級(jí)、子女入學(xué)等方面尚存在許多障礙。由此，我們可以看到，政府在對(duì)待國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)體制上的不平等造成了在競(jìng)爭(zhēng)上的不平等，造成了民企在融資上的劣勢(shì)。三、民營(yíng)企業(yè)融資對(duì)策分析經(jīng)過20多年的發(fā)展，一批民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)完成了原始積累過程，面臨二次創(chuàng)業(yè)。一些企業(yè)在管理模式上和經(jīng)營(yíng)理念上也逐漸走向規(guī)范。但由此帶來的問題是如果不能有效拓展民營(yíng)企業(yè)合法融資渠道，可能將影響其現(xiàn)有的增長(zhǎng)速度。以往，在解決中小民企融資的問題上，總是一味的強(qiáng)調(diào)政府對(duì)企業(yè)的扶持。的確，政府扶持很重要，但與此同時(shí)最重要的是通過多方的努力，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，營(yíng)造一個(gè)共同受益的贏利格局，具體有以下幾個(gè)方面：（一）、企業(yè)自身方面1、重建企業(yè)信譽(yù)（1）、不斷深化企業(yè)改革，明晰產(chǎn)權(quán)，完善企業(yè)內(nèi)部法人治理機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，不斷提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效率，這是重建企業(yè)信譽(yù)的基礎(chǔ)。企業(yè)應(yīng)遵循“共同治理”邏輯實(shí)現(xiàn)治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新；拋棄“股東至上主義”，改變家族管理模式，從單一的家族管理向家族控股，職業(yè)經(jīng)紀(jì)人管理的模式過渡，實(shí)施多元產(chǎn)權(quán)主體結(jié)構(gòu)，打破家族式管理“瓶頸”，大大增加由企業(yè)直接利益相關(guān)者組成的董事會(huì)監(jiān)控功能。設(shè)計(jì)必須的權(quán)力制衡制度和措施。根據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)狀況和發(fā)展趨勢(shì)，研究個(gè)個(gè)利益主體的關(guān)系，即所有者、經(jīng)營(yíng)者、企業(yè)職工利益關(guān)系。引入外部獨(dú)立監(jiān)事、債券人董事和獨(dú)立董事，健全公司內(nèi)部權(quán)力機(jī)構(gòu)，完善科學(xué)的激勵(lì)約束機(jī)制，使企業(yè)管理水平上一個(gè)新臺(tái)階。（2）加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部信用管理，健全企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系。企業(yè)首先要有一套規(guī)范的信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度，制約客戶的信用行為的同時(shí)，使守合同、重信用真正成為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理的一種自覺的理性選擇。同時(shí)，要建立企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系，企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系主要包括基本信用信息理念、綜合信用報(bào)告及調(diào)查報(bào)告三部分。這里，可從企業(yè)商務(wù)信用著手，商務(wù)信用是一個(gè)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中，誠(chéng)信和信譽(yù)程度的綜合性反映；它體現(xiàn)該體制在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的特征、經(jīng)營(yíng)方式、信譽(yù)狀況、信貸能力和在市場(chǎng)中的公眾形象；了解一個(gè)企業(yè)的商務(wù)信用狀況有利于外界投資者作出準(zhǔn)確的投資決策。企業(yè)信用的建立，一方面依托社會(huì)法律基礎(chǔ)在人們自覺自律的同時(shí)，有完善的監(jiān)督和獎(jiǎng)懲措施。對(duì)人們實(shí)行有效的制約；另一方面，有賴于商業(yè)道德的發(fā)展；使遵規(guī)蹈矩成為一種集體的潛意識(shí)；人們就會(huì)自覺減少越軌的可能性；使合作變成可以預(yù)期和操作的事，一個(gè)企業(yè)要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝出，除了加強(qiáng)商品質(zhì)量和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力外，還有一個(gè)重要的方面，就是更多的采用信用結(jié)算方式，以培養(yǎng)企業(yè)信譽(yù)。（3）健全企業(yè)財(cái)務(wù)機(jī)制，理清會(huì)計(jì)帳目，方便外界審計(jì)，使投資者能隨時(shí)了解財(cái)務(wù)信息，增強(qiáng)對(duì)企業(yè)的信任。2、作出正確的融資決策。（1）管理層在不同發(fā)展階段應(yīng)制定相應(yīng)的各有側(cè)重的融資策略。在種子期，因不確定的因素大，風(fēng)險(xiǎn)極大，此時(shí)應(yīng)以內(nèi)部的融資為主，如自己出資和親朋好友出資為主，適當(dāng)接受外部機(jī)構(gòu)（含政府的資助）盡量減少業(yè)績(jī)負(fù)債；在創(chuàng)業(yè)期，為了加速搶占市場(chǎng)，資金需求量較大，然而由于剛剛開始經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，整體風(fēng)險(xiǎn)仍居高不下，此時(shí)企業(yè)資金融通要以股權(quán)融資為主，包括吸引外部風(fēng)險(xiǎn)投資入股，同時(shí)，高度重視企業(yè)的現(xiàn)金流量、貸款結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)成本；在擴(kuò)充期，由于企業(yè)步入成功企業(yè)行列承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和融資成本能力大大提高，此時(shí)應(yīng)以債務(wù)融資為主，以期最大限度分散風(fēng)險(xiǎn)，降低成本；在成熟期，企業(yè)有大量銷售利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和成本的能力與前幾個(gè)階段已不可同日而語(yǔ)。因此，此時(shí)企業(yè)應(yīng)從自身資本結(jié)構(gòu)出發(fā)進(jìn)行融資。（2）積極開拓新的融資方式。如票據(jù)融資、動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保、股份合作制等，中小民營(yíng)企業(yè)可以通過加入集團(tuán)獲得資金，中小民營(yíng)企業(yè)通過發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)和大企業(yè)發(fā)展密切的技術(shù)經(jīng)濟(jì)合作，從大企業(yè)那里獲得資金支持。（3）企業(yè)應(yīng)注重融資效率分析。融資成本、資金利用率、融資機(jī)制規(guī)范度、融資主體自由度和清償能力這五個(gè)因素，在不同融資方式下對(duì)融資效率的影響程度的高低有其確定的隸屬性?？偟膩碚f，根據(jù)最大隸屬度原則，債券融資效率是高的，高于股權(quán)融資。我國(guó)民企應(yīng)嚴(yán)格按照自由融資順序融通資金，先以內(nèi)部資金滿足資金需求，其次，考慮外部資金融資方式。當(dāng)然，如考慮其他的社會(huì)因素，可適當(dāng)變通。（二）、社會(huì)金融環(huán)境方面1、加快銀行體制改革，增加商業(yè)銀行的服務(wù)意識(shí)，鼓勵(lì)成立中小企業(yè)銀行。我國(guó)商業(yè)銀行在民企中普遍存在“惜貸”行為，根源在于銀行體制尚未改革到位。因此，應(yīng)加快銀行管理體制改革的步伐，使之真正樹立競(jìng)爭(zhēng)和服務(wù)意識(shí)，從而對(duì)民企的“惜貸”轉(zhuǎn)為“爭(zhēng)貸”。同時(shí)鼓勵(lì)成立中小企業(yè)銀行，有針對(duì)性的服務(wù)于這一群體。民營(yíng)企業(yè)對(duì)消除融資門檻的渴求，曾經(jīng)是民生銀行誕生的原因之一。從根本上消除這一門檻，還需要在這一領(lǐng)域加大開放的力度，初期可以選擇在廣東、江蘇、浙江等民營(yíng)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)、民營(yíng)資本比較雄厚地區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)，新設(shè)或?qū)⒊鞘猩虡I(yè)銀行改制為中小企業(yè)銀行，增加對(duì)民營(yíng)企業(yè)的融資窗口，同時(shí)鼓勵(lì)民營(yíng)資本的有機(jī)結(jié)合。2、加大金融中介機(jī)構(gòu)建設(shè)，建立健全的擔(dān)保體系。由于現(xiàn)行金融機(jī)構(gòu)受利益驅(qū)使，偏愛大型企業(yè)。因此，要建立面對(duì)廣大中小民企的中小金融中介機(jī)構(gòu)，使之決策程序簡(jiǎn)單，服務(wù)成本降低，與服務(wù)對(duì)象緊密相連，可以專門從事對(duì)民企的融資活動(dòng)，從而有利于不斷積累為中小企業(yè)服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，提高中小企業(yè)融資質(zhì)量。同時(shí)，建立健全的擔(dān)保體系，擔(dān)保體系是民企與銀行聯(lián)系的重要媒介?？紤]到擔(dān)保自身的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避問題，要建立信用擔(dān)保、商業(yè)擔(dān)保和互助擔(dān)保相結(jié)合的擔(dān)保體系才能滿足多數(shù)企業(yè)的需要。信用擔(dān)?？梢韵薅ㄔ跁?huì)員企業(yè)內(nèi)實(shí)施。成為信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的會(huì)員，必須達(dá)到嚴(yán)格的入會(huì)條件，包括重合同、守信用、有較高資信等級(jí)等。信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)還在提供擔(dān)保的同時(shí)幫助業(yè)主和企業(yè)提升個(gè)人信用和企業(yè)信用。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)，如果沒有這個(gè)信用基礎(chǔ)，那么企業(yè)很難在急需資金的時(shí)候獲得資金。商業(yè)擔(dān)保的特點(diǎn)是盈利性的，可以由多個(gè)投資主體共同出資組建商業(yè)性投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)。如江蘇無錫市組建了以市財(cái)政局、工商局、商業(yè)銀行、各區(qū)財(cái)政及四家私營(yíng)企業(yè)共同出資的無錫梁溪擔(dān)保有限公司，公司以國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策為導(dǎo)向，為民企融資實(shí)施擔(dān)保。企業(yè)之間也可互助擔(dān)保，如可采用“互保債轉(zhuǎn)股”新形式，即被擔(dān)保方，一旦被擔(dān)保無力還債，需要擔(dān)保企業(yè)代償時(shí)，擔(dān)保方對(duì)被擔(dān)保企業(yè)的債務(wù)即轉(zhuǎn)為股權(quán)，關(guān)于“債轉(zhuǎn)股”，以下有專門的論述。3、組建創(chuàng)業(yè)中心，設(shè)立創(chuàng)業(yè)孵化基金。為扶持科技型中小企業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化，政府科技部門可以牽頭組建創(chuàng)業(yè)中心，如高科技孵化園，建立創(chuàng)業(yè)孵化資金，以便更好地扶植處于創(chuàng)辦初期的企業(yè)。孵化資金的擴(kuò)充渠道可以是多方面的，如：政府每年引入少量投入，科技企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈余的投入，孵化資金的自身增殖，企業(yè)退稅中的一部分進(jìn)入孵化資金，企業(yè)參股投入等，孵化資金可以采用短期借款和投資兩種形式支持企業(yè)，由于孵化企業(yè)規(guī)模實(shí)力小、初期信用低及相對(duì)穩(wěn)定性差等因素。一般銀行機(jī)構(gòu)和個(gè)人不會(huì)輕易介入，而孵化資金的設(shè)立和使用為解決科技與經(jīng)濟(jì)脫節(jié)的問題提供了有效手段。4、大力發(fā)展融資租賃業(yè)。融資租賃是指出租方融通資金為承租方提供所需設(shè)備，具有融資、融物雙重職能的租賃交易。它主要涉及出租方、承租方和供貨方三方當(dāng)事人。它對(duì)民企融資的作用表現(xiàn)在：一是可以促進(jìn)投資，增加銀行在民企的間接融資；二是可拓寬融資渠道增加企業(yè)流動(dòng)資金；三是可以提高資產(chǎn)管理效益，發(fā)揮資金最大效用；四是可以加速技術(shù)更新，降低固定資產(chǎn)折舊成本。發(fā)展融資租賃業(yè)，政府應(yīng)在政策上采取減免稅收加速資本折舊，改變財(cái)務(wù)處理方法等優(yōu)惠政策加以扶持。譬如，在稅收、會(huì)計(jì)方面改革現(xiàn)行的會(huì)計(jì)制度對(duì)于工業(yè)企業(yè)折舊年限的規(guī)定，充分發(fā)揮加速折舊可以享受延遲納稅的優(yōu)勢(shì)，實(shí)際上把一些應(yīng)上繳的稅金提前用來償還租金、加速設(shè)備的更新改造，對(duì)以租賃方式引進(jìn)的先進(jìn)技術(shù)設(shè)備的中小企業(yè)實(shí)行相應(yīng)稅收減免，并給予加速折舊的優(yōu)惠，調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)積極性，同時(shí)要加強(qiáng)融資租賃行業(yè)監(jiān)管和宏觀管理，盡快完善租賃立法，拓寬籌資渠道，為融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來源。例如，中國(guó)人民銀行可提供再貸款或指導(dǎo)商業(yè)銀行向融資租賃公司提供以租賃合同為抵押的低息長(zhǎng)期專項(xiàng)貸款，用于政府鼓勵(lì)金融工具的多樣性發(fā)展，放寬對(duì)租賃機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債方面的限制，屆時(shí)，融資租賃公司作為非銀行金融機(jī)構(gòu)應(yīng)可申請(qǐng)發(fā)行債券或大力發(fā)展股份制，開拓本身單一的融資渠道，還有可以考慮利用政府投資基金向融資租賃公司進(jìn)行注資，增強(qiáng)其實(shí)力，解決資本來源偏窄和期限偏短的問題。此外，國(guó)家要成立專門機(jī)構(gòu)對(duì)目前租金拖欠情況進(jìn)行調(diào)查，查明拖欠單位的金額和原因；對(duì)于政策性原因造成的欠租，國(guó)家應(yīng)注入專項(xiàng)資金；對(duì)非法拖欠租金的企業(yè)根據(jù)情況處罰來確保融資租賃業(yè)正常發(fā)展。5、健全和實(shí)施企業(yè)之間債轉(zhuǎn)股機(jī)制，實(shí)施企業(yè)債務(wù)重組新戰(zhàn)略。近幾年來，銀行與大中型企業(yè)的債轉(zhuǎn)股為許多企業(yè)解決了長(zhǎng)期困繞其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的債務(wù)問題。這項(xiàng)工作把債權(quán)人拉入企業(yè)，把企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)業(yè)的資本注入。一方面減輕了企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)；另一方面，使投資人的不良資產(chǎn)有望轉(zhuǎn)為良性資產(chǎn)，這種一舉兩得的好事，在民企之中是否可以嘗試一下呢？簡(jiǎn)單的說，債轉(zhuǎn)股是通過一定的程序?qū)⑵髽I(yè)的債務(wù)轉(zhuǎn)化為債權(quán)人在該企業(yè)的股權(quán)的行為。債轉(zhuǎn)股后，企業(yè)現(xiàn)金流量的變化僅僅在于利息的支出減少與利潤(rùn)可能增加導(dǎo)致所得稅增加的差額，原債務(wù)企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股后是否需要擴(kuò)大貸款規(guī)模取決于企業(yè)本身的現(xiàn)金流量狀況。概括地說，原債務(wù)企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股后，如果因貸款規(guī)模縮小導(dǎo)致計(jì)入利潤(rùn)表的財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，則企業(yè)贏利能力會(huì)因此而改善。同時(shí)，企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股時(shí)將立即減少負(fù)債，增加所有者權(quán)益。這樣，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)立即得到改善，按現(xiàn)行的融資標(biāo)準(zhǔn)和融資政策，銀行會(huì)提高企業(yè)的信用評(píng)級(jí)等級(jí)，改善企業(yè)融資能力。當(dāng)然，同時(shí)應(yīng)配合對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)體制和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，使經(jīng)營(yíng)管理水平得到加強(qiáng)和提高，才能真正改善經(jīng)營(yíng)狀況，提高企業(yè)的融資能力。具體來說，實(shí)施債轉(zhuǎn)股戰(zhàn)略應(yīng)注意以下幾個(gè)方面：（1）選擇不同的方式，創(chuàng)造最大的公司價(jià)值。優(yōu)先股和普通股各有其融資優(yōu)勢(shì)。一般來說，企業(yè)息稅前盈余越大優(yōu)先股融資就比普通股融資能創(chuàng)造更大的收益。在一個(gè)特定的稅息前盈余水平下，普通股融資對(duì)參股收益的貢獻(xiàn)要高于優(yōu)先股的融資。（2）確定適當(dāng)?shù)膫D(zhuǎn)股比例，確保新老股東公平利益。資產(chǎn)管理公司擁有多少將轉(zhuǎn)換的債權(quán)，是較容易確定的，重要的是怎樣正確確定債對(duì)股的比例?；厩疤崾?，擬轉(zhuǎn)股的債權(quán)由于企業(yè)不返還本金也不支付利息，在性質(zhì)與作用上與企業(yè)已存在的股權(quán)是同一的，累積利息應(yīng)相當(dāng)于企業(yè)已積累的留存收益。在理論上有兩種方法，即：本金法：債轉(zhuǎn)股比例=擬轉(zhuǎn)股債權(quán)本金金額/轉(zhuǎn)股日股金（實(shí)收資本）與資本公積的金額和；還有總值法：債轉(zhuǎn)股比例=擬轉(zhuǎn)股債權(quán)本息和/轉(zhuǎn)股日所有者權(quán)益余額。（3）選擇最優(yōu)對(duì)象和載體。企業(yè)間債轉(zhuǎn)股是企業(yè)和企業(yè)之間產(chǎn)權(quán)連接基礎(chǔ)上的長(zhǎng)期合作，因此，必須考慮業(yè)務(wù)往來上的互補(bǔ)或產(chǎn)業(yè)的鏈接。確定債轉(zhuǎn)股載體則主要根據(jù)債權(quán)人的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)和要求選擇相應(yīng)的項(xiàng)目或子公司作為債權(quán)人轉(zhuǎn)股投資的目標(biāo)。首先，欠款企業(yè)篩選成長(zhǎng)性較好的項(xiàng)目或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)前景好的控股公司，確定產(chǎn)權(quán)；其次，編寫較完備的推介材料，其中主要包括項(xiàng)目的內(nèi)容、財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品、市場(chǎng)狀況及發(fā)展前景分析等。有意向的債權(quán)人可經(jīng)過初步洽商參觀考察具體項(xiàng)目的進(jìn)展或子公司經(jīng)營(yíng)狀況。最后，雙方選定確認(rèn)債轉(zhuǎn)股載體的企業(yè)。6、拓展證券市場(chǎng)，增加融資渠道。（1）對(duì)具有較大規(guī)模，產(chǎn)品技術(shù)含量高，市場(chǎng)銷售率高，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和品牌的企業(yè)進(jìn)行股份制改造。在對(duì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行股份制經(jīng)濟(jì)效益改造的平臺(tái)上，允許民營(yíng)企業(yè)發(fā)行股票，使其以與國(guó)有企業(yè)平等的市場(chǎng)主體身份進(jìn)入資本市場(chǎng)，這必將在相當(dāng)大的程度上解決民營(yíng)企業(yè)的融資問題。（2）可建立二板市場(chǎng)，讓民營(yíng)科技企業(yè)在二板市場(chǎng)上市融資。二板市場(chǎng)是科技型企業(yè)直接融資的重要場(chǎng)所。在二板市場(chǎng)上市的企業(yè)，一般是剛創(chuàng)辦的高科技、高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。這些企業(yè)有較好的或需轉(zhuǎn)化的科技成果，借助上市來籌集資金?，F(xiàn)階段。民企可考慮利用香港1999年下半年設(shè)立的二板市場(chǎng)，或繞開國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的政策壁壘，到美國(guó)NVSDAQ，英國(guó)的AIM和新加坡的SESDAQ等海外二板市場(chǎng)上市融資，同時(shí)積極仿照國(guó)外二板市場(chǎng)，總結(jié)運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，在內(nèi)地建立較完備的二板市場(chǎng)，同時(shí)發(fā)展區(qū)域性交易市場(chǎng)和柜臺(tái)市場(chǎng)，使資本市場(chǎng)得到不同層次的發(fā)展。（3）對(duì)符合條件的民營(yíng)企業(yè)應(yīng)允許其進(jìn)入債券市場(chǎng)籌集資金。目前，我國(guó)債券市場(chǎng)實(shí)行的是規(guī)模管理，國(guó)務(wù)院在統(tǒng)一確定債券發(fā)行額度時(shí)應(yīng)考慮民營(yíng)科技企業(yè)自身的特點(diǎn)和融資需求，適當(dāng)放寬標(biāo)準(zhǔn)，準(zhǔn)許符合條件的民營(yíng)科技企業(yè)進(jìn)入債券市場(chǎng)融通資金。（三）、政府方面政府要加強(qiáng)法規(guī)和政策力度，優(yōu)化融資環(huán)境。私營(yíng)經(jīng)濟(jì)要得到較大的發(fā)展，除自身因素外，關(guān)鍵是政府為個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造一個(gè)良好的寬松的發(fā)展環(huán)境，從而優(yōu)化私營(yíng)經(jīng)濟(jì)的法制環(huán)境非常迫切。1、完善保護(hù)私人財(cái)產(chǎn)的法律制度。首先要進(jìn)一步貫徹落實(shí)國(guó)家有關(guān)支持，鼓勵(lì)個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的法律法規(guī)和政策。其次要通過修改憲法，明確規(guī)定私人財(cái)產(chǎn)同社會(huì)主義公共財(cái)產(chǎn)一樣神圣不可侵犯，私營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者合法財(cái)產(chǎn)及一切合法勞動(dòng)收入和合法的非勞動(dòng)收入，都應(yīng)平等受法律的保護(hù)。2、要從政策上積極鼓勵(lì)私營(yíng)企業(yè)拓寬發(fā)展空間。解決影響私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展深層次問題，應(yīng)進(jìn)一步放寬國(guó)內(nèi)民間資本市場(chǎng)準(zhǔn)入領(lǐng)域。向文化教育、中介服務(wù)、廣告宣傳、房地產(chǎn)業(yè)、信息咨詢、醫(yī)療衛(wèi)生等行業(yè)發(fā)展，允許私人投資旅游業(yè)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)城區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施；在投資、稅收、土地使用和對(duì)外貿(mào)易等方面，消除對(duì)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)事實(shí)上存在的歧視，建立完善公平的法律競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。3、政府要規(guī)范管理行為，提高依法行政水平。主要是各級(jí)部門要認(rèn)真清理和公布收費(fèi)項(xiàng)目，規(guī)范對(duì)私營(yíng)企業(yè)的稅費(fèi)征收管理，落實(shí)“收費(fèi)明白卡”制度，杜絕“三亂”現(xiàn)象，完善執(zhí)法責(zé)任制，建立公平的法律約束體系。4、政府要增強(qiáng)社會(huì)服務(wù)功能，為私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有效服務(wù)。要做到這點(diǎn)就要實(shí)現(xiàn)由單純管理型向管理服務(wù)并重型轉(zhuǎn)變；同時(shí)要為私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及時(shí)提供有效信息，使其科學(xué)決策；此外還要強(qiáng)化對(duì)私營(yíng)企業(yè)的投資方向、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的引導(dǎo)；同時(shí)，做好私營(yíng)從業(yè)人員社會(huì)保障工作。結(jié)p束p語(yǔ)隨著我國(guó)加入WTO，經(jīng)濟(jì)環(huán)境將得到有效的改善，市場(chǎng)將進(jìn)一步規(guī)范；同時(shí)，國(guó)外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境將得到極大的改善，民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展資金將越來越豐富，這無疑將會(huì)使民營(yíng)企業(yè)得到長(zhǎng)足的發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)甚至整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)進(jìn)入又一個(gè)發(fā)展的春天。注釋出處：①?gòu)埱嗝?，施林琳，李紅：中國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資問題的思考，企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2003年第2期，第64頁(yè)②③曾愛青，劉智勇：多方努力共同營(yíng)造中小民企融資多贏格局，企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2003年第1期，第65頁(yè)④王婷：中小企業(yè)融資問題探討，企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2003年第2期，第96頁(yè)【參考文獻(xiàn)】[1]李波：OFⅡ在中國(guó)證券市場(chǎng)上的投資貨幣分析，市場(chǎng)與發(fā)展，2003年第3期[2]鄒傳太：債轉(zhuǎn)股的財(cái)務(wù)效益淺析，經(jīng)濟(jì)與管理，2003年第1期[3]朱邦富：企業(yè)間債轉(zhuǎn)股，企業(yè)管理，2002年第5期[4]肖霞，民營(yíng)科技企業(yè)發(fā)展中的融資分析，市場(chǎng)與發(fā)展，2003年第2期[5]李樹丞，劉長(zhǎng)庚，楚爾鳴等：中國(guó)民營(yíng)高科技企業(yè)發(fā)展研究報(bào)告，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社[6]康成杰，柴靖靜：優(yōu)化個(gè)體私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展法制環(huán)境的對(duì)策和建設(shè)，經(jīng)濟(jì)與管理，2003年第1期[7]鄧紅征，周長(zhǎng)信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