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一、人民幣國際化對我國經(jīng)濟的影響

由于人民幣國際化進(jìn)程是一個漸進(jìn)成熟的過程，存在許多不確定因素，可能會對我國政治經(jīng)濟產(chǎn)生不確定影響。

（一）影響我國貨幣政策實施效果

如果當(dāng)國內(nèi)實施緊縮貨幣政策或人民幣升值時，將導(dǎo)致境外人民幣回流，增加國內(nèi)人民幣供給，削弱緊縮政策效果；而相反情況下則導(dǎo)致境內(nèi)人民幣外流，從而減少國內(nèi)流動性，減弱擴張政策效果。同時，大規(guī)模人民幣資金出入必然導(dǎo)致國內(nèi)貨幣供求關(guān)系變化，一旦這種變化節(jié)奏超過控制幅度，勢必對貨幣市場平穩(wěn)運行造成沖擊，增加宏觀調(diào)控的難度。

（二）我國面臨匯率升值、利率上升壓力

在人民幣國際化進(jìn)程中，境外需求會不斷增加，如果我國央行對境外資金需求考慮不足，人民幣匯率將會面臨升值和利率水平上升壓力，從而影響出口，降低國內(nèi)投資，最終影響國民經(jīng)濟增長。隨著境外人民幣流通規(guī)模的擴大，如果境內(nèi)利率匯率市場化改革步伐跟不上，境外市場化的利率和匯率就會產(chǎn)生跨境套利和套匯行為，進(jìn)而沖擊境內(nèi)利率和匯率。

（三）加劇國際收支風(fēng)險防控難度一是影響

國際收支平衡。人民幣不斷增加流出會使國際收支順差規(guī)模擴大、外匯儲備規(guī)模增加，進(jìn)而增加國內(nèi)貨幣供給，會使人民幣面臨更大的升值壓力。二是加劇企業(yè)融資套利行為。在當(dāng)前人民幣升值壓力明顯、境內(nèi)外匯差利差較大背景下，企業(yè)會通過人民幣跨境結(jié)算進(jìn)行套利，采用跨境人民幣貿(mào)易融資通過海外銀行機構(gòu)融入較低成本的人民幣資金，會加劇凈流入壓力。三是加劇境內(nèi)外短期資本跨境流動，跨境資金流動風(fēng)險防控難度加大。

（四）金融體系面臨越來越多的風(fēng)險

人民幣國際化過程也是人民幣業(yè)務(wù)、機構(gòu)、交易網(wǎng)絡(luò)國際化的過程，將使國內(nèi)金融體系在國際市場范圍面臨更多風(fēng)險暴露和傳染。

（五）影響我國地緣政治關(guān)系

人民幣國際化會威脅美國、日本和歐洲國家的鑄幣稅收益，可能會引起我國與關(guān)系國的地緣政治關(guān)系出現(xiàn)摩擦和沖突。

二、現(xiàn)行本外幣分離監(jiān)管模式及效果

長期以來，人民銀行主要負(fù)責(zé)金融宏觀調(diào)控，外匯局負(fù)責(zé)對跨境外幣資金按交易項目劃分實行全口徑監(jiān)管，我國對本幣和外幣的管理處于相對割裂的狀態(tài)，外匯資金與人民幣資金流動環(huán)節(jié)管理上存在很大差異，本外幣賬戶之間缺乏聯(lián)動管理，直接影響監(jiān)管效果。

（一）現(xiàn)行監(jiān)管模式：外匯政策嚴(yán)格而人民幣政策寬松

1.經(jīng)常項目下：一是兩部門對貨物貿(mào)易企業(yè)分類口徑不一致，造成一些企業(yè)處于兩部門監(jiān)管真空，企業(yè)可自由選擇收支幣種進(jìn)行單邊規(guī)避監(jiān)管。二是兩部門對企業(yè)資金流核查內(nèi)容、程序、標(biāo)準(zhǔn)不一，容易給企業(yè)規(guī)避稅收政策或匯出異常資金造成可乘之機。

2．資本項目下：一是外商直接投資管理方面，外管局對境外投資者投資行為有一整套制度、程序，而對使用人民幣投資行為如何審核卻無相關(guān)明確要求。二是外債統(tǒng)計口徑不一致，以人民幣計價結(jié)算的遠(yuǎn)期信用證等暫未納入現(xiàn)行外債管理，可能導(dǎo)致部分產(chǎn)能過剩的企業(yè)規(guī)避外匯管理。

（二）監(jiān)管效果評估：未形成監(jiān)管合力

監(jiān)管效果不佳我國本外幣的聯(lián)動趨勢日趨明顯，以當(dāng)前單一的以人民幣為主的監(jiān)管體系或以外幣為主的監(jiān)管體系已難以適應(yīng)當(dāng)前監(jiān)管的需要。

1.政策法規(guī)缺乏整體性，難以形成監(jiān)管合力。外匯局按交易項目劃分的分割式管理模式與人民銀行搭建的監(jiān)管體系存在沖突之處，進(jìn)一步人為割裂了跨境資金監(jiān)管的整體性。兩部門的各業(yè)務(wù)系統(tǒng)完全分割，一些重要的非現(xiàn)場分析工具不能充分發(fā)揮作用。外匯局與人民銀行跨境辦、其他職能部門（如工商、稅務(wù)）的信息交換、政策互通、協(xié)作監(jiān)管等十分有限，缺乏有效的溝通機制，削弱了監(jiān)管整體效率。

2.雙重交叉監(jiān)管，監(jiān)管效率低下。由于外匯局和人民銀行在人員配置重復(fù)、統(tǒng)計監(jiān)測體系未有效對接、對跨境人民幣違規(guī)行為缺乏有效的查處機制，導(dǎo)致本外幣雙重交叉監(jiān)管，企業(yè)辦理跨境人民幣業(yè)務(wù)需多頭咨詢，多頭登記備案，重復(fù)管理現(xiàn)象突出，企業(yè)和銀行往往會同時執(zhí)行人民銀行和外匯局的相關(guān)規(guī)定，外匯改革的實施效果被削弱。

三、如何構(gòu)建本外幣一體化監(jiān)管體系

從以上分析中看出，我國需從戰(zhàn)略高度認(rèn)識并構(gòu)建本外幣一體化監(jiān)管體系，消除現(xiàn)行體制下本外幣互動效應(yīng)不協(xié)調(diào)問題。

（一）構(gòu)建監(jiān)管大格局

筑牢金融高邊疆金融乃是一個主權(quán)國家必須要保衛(wèi)的“第四維邊疆”，貨幣本位、中央銀行、金融網(wǎng)絡(luò)、交易市場、金融機構(gòu)與清算中心共同構(gòu)成了金融高邊疆的戰(zhàn)略體系。建立這一體系的主要目的是確保貨幣對資源的調(diào)動強度和效率。人民幣要實施國際化戰(zhàn)略，就應(yīng)該在金融高邊疆的戰(zhàn)略下進(jìn)行整體布局。人民幣的國際化，并非只是將貨幣放出海外進(jìn)行體外循環(huán)這樣簡單，人民幣出現(xiàn)在哪里，哪里就是國家利益之所在，哪里就是貨幣當(dāng)局監(jiān)管的新邊疆，必須進(jìn)行有效和可靠的監(jiān)控，以確保這些海外流通的人民幣處于“合法”使用的范疇。人民幣走出國門的前提條件就是：放得出、收得回，看得見、管得著。

（二）建立一體化監(jiān)管機制

形成監(jiān)管合力跨境資金管理法規(guī)應(yīng)突破幣種限制，以跨境資金的流入、流出為出發(fā)點，搭建一個完整的制度體系，規(guī)范市場主體行為，支持本外幣跨境業(yè)務(wù)的發(fā)展。一是改變本外幣分開管理的跨境資金監(jiān)管模式，可從以外匯收支為監(jiān)管內(nèi)容的管理框架轉(zhuǎn)變?yōu)橐跃用窈头蔷用窨缇迟Y金流動為監(jiān)管內(nèi)容的管理框架。二是新的監(jiān)管機構(gòu)按照監(jiān)管流程進(jìn)行設(shè)置：設(shè)立對公和對私服務(wù)受理窗口，受理各類跨境業(yè)務(wù)；按監(jiān)管主體性質(zhì)分設(shè)銀行監(jiān)管部門、企業(yè)監(jiān)管部門以及個人監(jiān)管部門，進(jìn)行分類管理；設(shè)立跨境業(yè)務(wù)檢查部門，對被監(jiān)管機構(gòu)進(jìn)行常規(guī)、專項、違規(guī)的各類檢查及處罰。三是以防范異?？缇迟Y金流動為目的，形成監(jiān)管合力。人民銀行、銀監(jiān)會、外匯局等應(yīng)建立健全科學(xué)的、宏觀審慎的人民幣跨境資金流動監(jiān)管框架。明確各職能部門在市場準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)管理、違規(guī)處理等方面的職責(zé)，形成本外幣聯(lián)合監(jiān)管機制。與反洗錢、征信、支付結(jié)算、對銀行的風(fēng)險管理、產(chǎn)品管理相結(jié)合，從多角度、多方位對監(jiān)管對象加強管理，提高監(jiān)管的有效性和全面性。

（三）實施主體監(jiān)管

整合系統(tǒng)資源，完善監(jiān)管手段主體監(jiān)管就是以經(jīng)濟主體（包括涉及跨境資金流動的企業(yè)、金融機構(gòu)、個人）為單位進(jìn)行監(jiān)督管理。通過綜合利用系統(tǒng)數(shù)據(jù)和外部信息，進(jìn)行科學(xué)分析與判斷，劃分信用等級，實現(xiàn)以經(jīng)濟主體為單位的分類監(jiān)管、預(yù)警監(jiān)測和違規(guī)處置。密切跟蹤本外幣跨境資金流動形勢變化，提高對跨境資金流動預(yù)判的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。建立本外幣全方位監(jiān)測系統(tǒng)，為本外幣一體化監(jiān)管提供有力手段。整合現(xiàn)有外匯局及人民銀行有關(guān)業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)，搭建統(tǒng)一的監(jiān)測平臺，綜合考慮宏、中、微觀管理需要，科學(xué)設(shè)置監(jiān)測預(yù)警指標(biāo)體系，實現(xiàn)本外幣統(tǒng)一跨境流動監(jiān)測。逐步引進(jìn)其他外部數(shù)據(jù)，實現(xiàn)立體監(jiān)管。加強監(jiān)測境外人民幣流動狀況和需求變化，加強對國內(nèi)銀行在境內(nèi)外系統(tǒng)內(nèi)有償調(diào)撥資金的管理，對跨境人民幣結(jié)算產(chǎn)品的監(jiān)管，探索銀行創(chuàng)新產(chǎn)品登記制度，方便及時掌握新情況，提高應(yīng)對突發(fā)事件的能力。逐步理順政策法規(guī)體系，盡快改變外匯政策與跨境人民幣結(jié)算政策松緊不一的局面，明確跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)中的細(xì)節(jié)問題，消除政策套利空間。重點針對資金流與貨物流不匹配、無真實背景的交易行為、異常轉(zhuǎn)口貿(mào)易、外債全口徑等方面，防范跨境資金借道人民幣渠道流入風(fēng)險。

（四）加強政策儲備

應(yīng)對跨境資金雙向流動風(fēng)險一是加快改革，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率利率市場化，理順人民幣跨境回流通道。建立和完善富有彈性的人民幣匯率形成機制，適應(yīng)人民幣區(qū)域化、國際化需要，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革，提高人民幣匯率波動幅度。穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項目可兌換，拓寬離岸人民幣回流渠道，積極推行意愿結(jié)售匯制，逐步發(fā)揮市場機制在匯率決定中的基礎(chǔ)作用，促進(jìn)市場均衡匯率形成。加快國內(nèi)利率市場化進(jìn)程，建立健全由市場供求決定的利率形成機制，使利率和匯率能夠真正體現(xiàn)本外幣的相對價格。繼續(xù)推進(jìn)外匯市場穩(wěn)步發(fā)展，改變?nèi)嗣駧磐顿Y渠道過于單一、回流機制不暢的現(xiàn)狀。二是建立托賓稅制度抑制短期投機資本對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊。主要包括四種主要形式：外匯交易稅、所得稅、預(yù)扣稅和無息準(zhǔn)備金等形式。實質(zhì)就是通過無息準(zhǔn)備金或征收金融交易稅等措施在存在差異的國內(nèi)外利率水平之間插入一個楔子，從而提高外資流入的成本。三是加強金融創(chuàng)新，拓寬人民幣投資渠道，解決巨額外匯占款問題。首先解決人民幣本位原則，可以考慮成立一家“外匯平準(zhǔn)基金”，以國家信用發(fā)行特種“外匯公債”，募集人民幣資金，在銀行間外匯市場，替代央行扮演外匯“最后購買人”的角色，阻斷外匯流入央行資產(chǎn)負(fù)債表的通道，杜絕僅僅為了收購?fù)鈪R而大幅增加的基礎(chǔ)貨幣投放。以“外匯公債”豐富債券市場的品種，為保險公司、銀行、基金等機構(gòu)提供新的投資選擇。其次，對于央行已經(jīng)存在的外匯占款，可以分批以資產(chǎn)置換的方式逐步解決。發(fā)行醫(yī)療公債、國家創(chuàng)新公債、促進(jìn)就業(yè)公債、中小企業(yè)振興公債、廉租房公債、國家資源儲備公債等新的債券品種，分批置換央行的外匯資產(chǎn)，所獲外匯進(jìn)口先進(jìn)的醫(yī)療設(shè)備、專利技術(shù)、環(huán)保節(jié)能技術(shù)等。當(dāng)外匯儲備逐步從央行資產(chǎn)中置換出來后，人民幣的發(fā)行儲備將由日益貶值的美元資產(chǎn)，逐步替換為中國重點產(chǎn)業(yè)和民生事業(yè)強大新興生產(chǎn)力，人民幣將與中國自身的經(jīng)濟發(fā)展日益契合，真正做到人民幣為人民服務(wù)的最高原則，實現(xiàn)人民幣發(fā)行的獨立自主。四是創(chuàng)建高效的離岸人民幣清算系統(tǒng)，監(jiān)測人民幣境外流動渠道和規(guī)模。貨幣的監(jiān)管機構(gòu)必須清楚地知道，貨幣在國際大循環(huán)過程中處于什么狀態(tài)，最終需求者及使用渠道和方式，交易是否符合正常的商業(yè)范疇，交易對手信息。人民幣走出國門，如果沒有掌握清算中心，那就變成“放出去、看不見，也管不著”。人民幣離岸市場的規(guī)模越大，全球分布范圍越廣，建立獨立、高效的離岸人民幣清算系統(tǒng)的要求就越迫切。必須加強金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盡早建立起安全、高效、便捷、成本低廉的人民幣跨境流動的高速鐵路—離岸人民幣清算系統(tǒng)，徹底解決人民幣國際使用的技術(shù)層面難題，從而監(jiān)管機構(gòu)才能實時掌握本外幣在境外流動的渠道和規(guī)模。

作者：魏雪梅單位：中國人民銀行承德市中心支行