第一章總則

第一條為了規(guī)范合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資行為，保護(hù)投資人合法權(quán)益，根據(jù)《證券投資基金法》、《證券法》和其他有關(guān)法律、行政法規(guī)，制定本辦法。

第二條本辦法所稱合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（以下簡稱境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者），是指符合本辦法規(guī)定的條件，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國證監(jiān)會）批準(zhǔn)在中華人民共和國境內(nèi)募集資金，運(yùn)用所募集的部分或者全部資金以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行境外證券投資管理的境內(nèi)基金管理公司和證券公司等證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)。

第三條境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開展境外證券投資業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)由境內(nèi)商業(yè)銀行負(fù)責(zé)資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)，可以委托境外證券服務(wù)機(jī)構(gòu)買賣證券。

第四條中國證監(jiān)會和國家外匯管理局（以下簡稱國家外匯局）依法按照各自職能對境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資實(shí)施監(jiān)督管理。

第二章境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者資格條件和審批程序

第一章總則

第一條為了規(guī)范合格境外機(jī)構(gòu)投資者在中國境內(nèi)證券市場的投資行為，促進(jìn)中國證券市場的發(fā)展，根據(jù)有關(guān)法律、行政法規(guī)，制定本辦法。

第二條本辦法所稱合格境外機(jī)構(gòu)投資者（以下簡稱合格投資者），是指符合本辦法的規(guī)定，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國證監(jiān)會）批準(zhǔn)投資于中國證券市場，并取得國家外匯管理局（以下簡稱國家外匯局）額度批準(zhǔn)的中國境外基金管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、證券公司以及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

第三條合格投資者應(yīng)當(dāng)委托境內(nèi)商業(yè)銀行作為托管人托管資產(chǎn)，委托境內(nèi)證券公司辦理在境內(nèi)的證券交易活動。

第四條合格投資者必須遵守中國的法律法規(guī)和其他有關(guān)規(guī)定。

第五條中國證監(jiān)會依法對合格投資者的境內(nèi)證券投資實(shí)施監(jiān)督管理，國家外匯局依法對合格投資者境內(nèi)證券投資有關(guān)的投資額度、資金匯出入等實(shí)施外匯管理。

[摘要]今年八月二十二日,在湘財(cái)證券舉辦的“中國資本市場機(jī)構(gòu)投資者論壇”上,中國證券業(yè)協(xié)會秘書長、副理事長聶慶平發(fā)表了《國際資本流動與中國資本市場國際化問題》的主題演講。

聶慶平認(rèn)為,資本市場國際化是新興市場面臨的問題,是發(fā)展中國家不可避免的發(fā)展趨勢,也是一個亟待解決的問題,因此我們要抓緊時(shí)間研究中國證券市場實(shí)施國際化的條件、時(shí)間、方法和程序。并提出中國證券市場國際化的三個前提條件和四大原則。貿(mào)易、外匯、資本的自由化構(gòu)成了一國經(jīng)濟(jì)開放的三方面主要內(nèi)容。證券市場國際化則是資本自由化的重要組成部分,它的實(shí)現(xiàn),在很大程度上標(biāo)志著開放型經(jīng)濟(jì)體制的最終完成。在我國繼續(xù)深化經(jīng)濟(jì)金融體制改革,加入WTO,不斷融入世界經(jīng)濟(jì)、金融一體化之機(jī)探討我國證券市場尤其是股票市場的國際化程度問題對于研究中國證券市場實(shí)施國際化的條件、時(shí)間、方法和程序都有基礎(chǔ)性的意義。

一、證券市場國際化的內(nèi)涵

證券市場的國際化亦指證券市場對外開放,是以證券形式為媒介的資金跨國界交互流動的過程。廣義上講,包括證券發(fā)行、證券交易、證券投資、證券中介機(jī)構(gòu)、證券制度等諸多方面的內(nèi)容。具體而言,一是證券投資者的國際化,即國際國內(nèi)各類投資者可以方便地進(jìn)入他國證券市場進(jìn)行證券投資;二是證券籌資者的國際化,即國際國內(nèi)各類籌資者(主要是政府、公司)可以進(jìn)入他國證券市場籌集資金;三是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的國際化,這意味著國際國內(nèi)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)進(jìn)入他國證券市場開展業(yè)務(wù)無障礙;四是證券運(yùn)行規(guī)則國際化,它要求一國證券市場的運(yùn)行規(guī)則應(yīng)符合國際慣例,從而有利于不同國家從事證券活動的經(jīng)濟(jì)主體在國際間自由活動。中國證券市場對外開放包括三個主要內(nèi)容:(1)走出去,即利用好國際證券市場和鼓勵國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)參與國際市場競爭;(2)請進(jìn)來,即吸引外國金融機(jī)構(gòu)到境內(nèi)設(shè)立合資分支機(jī)構(gòu)和吸引國際資本有限度地參與國內(nèi)市場投資;(3)市場全面開放,即允許國際資本全面參與國內(nèi)市場投資,允許國外企業(yè)來境內(nèi)證券交易所發(fā)行證券和上市交易;放開外國金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)設(shè)立合資分支機(jī)構(gòu)的股權(quán)限制。(高西慶,2000)

二、我國證券市場國際化程度

(一)境外證券資本流入情況分析無論是理論分析還是對策研究,都必須首先要對本國證券市場的國際化階段進(jìn)行判斷研究,而衡量一國證券市場國際化程度的方法和指標(biāo)很多,本文僅就一個方面進(jìn)行探討,采用證券資本流入法。資本流入的多少,代表一國介入國際資本市場的程度,因此,用外國證券資本流入的數(shù)量和結(jié)構(gòu)作為指標(biāo),可以較好地衡量一國證券市場的國際化程度。下列圖表給出了我國歷年來股票市場內(nèi)、外資股的發(fā)行和籌資情況。由以上表我們可以將我國外資股發(fā)行發(fā)展的階段作以下劃分:第一階段:從1990年上海、深圳兩個證券交易所建立以后的一年以內(nèi),沒有涉足外資股。第二階段:我國企業(yè)開始直接進(jìn)入國際股權(quán)市場是在1992年,發(fā)行面向境外投資者的境內(nèi)上市外資股(B股),尚無境外上市外資股發(fā)行。與B股相比,作為非過渡形式,我國開始發(fā)行境外上市外資股(包括H股、N股等)是在1993年,B股開始發(fā)行1年以后。由圖一我們可以清楚的看到,我國在1992、1993、1994三年內(nèi)的境外籌資額在我國股市籌資額的占比中達(dá)到一個高峰。這是由于國際融資結(jié)構(gòu)的變化給我國的境外證券發(fā)行提供了良好的國際市場環(huán)境。

[摘要]我國證券市場在過去十年的長足發(fā)展中,取得了舉世矚目的巨大成就。證券市場對國民經(jīng)濟(jì)成長的貢獻(xiàn)率和國民經(jīng)濟(jì)的證券化率迅速提高。進(jìn)入新的世紀(jì)后,我國證券市場面臨著更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)和重大的發(fā)展機(jī)遇,這是證券市場對外開放新的課題和新的契機(jī)。

[關(guān)鍵詞]證券市場對外開放現(xiàn)狀未來發(fā)展

一、證券市場對外開放現(xiàn)狀

中國證券市場國際化雖已取得顯著成績,但在即將加入世貿(mào)組織的形勢下,要看到中國證券市場對外開放目前還存在以下四大不利因素:證券市場是在資本項(xiàng)目下不可自由兌換條件下運(yùn)行的;相關(guān)法律、會計(jì)準(zhǔn)則還沒有完全與國際慣例接軌;缺乏能夠參與國際競爭的一流投資銀行和其他中介機(jī)構(gòu);監(jiān)管水平還與發(fā)達(dá)國家存在較大差距。中國證券市必須加快對外開放,近期首先要做的是:第一,加入世貿(mào)組織后,將允許外國證券機(jī)構(gòu)通過證券交易所設(shè)立特別席位直接交易B股,允許設(shè)立中外合資的證券管理公司和基金管理公司;第二,一如既往地鼓勵更多的中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)到境外發(fā)行上市;第三,隨著各方面條件的成熟,逐步允許符合標(biāo)準(zhǔn)的外資企業(yè)來中國發(fā)行股票并上市;第四,積極創(chuàng)造條件,允許符合境內(nèi)和境外兩地法定條件的內(nèi)地證券公司到境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu);第五,在適當(dāng)時(shí)機(jī),允許外資有控制、有步驟地進(jìn)入中國證券市場。

二、證券市場開放對企業(yè)融資結(jié)構(gòu)調(diào)整有積極的作用

第一,推動外資企業(yè)進(jìn)一步融入中國市場

論QFII對我國證券市場的影響由中國證券監(jiān)督管理委員會、中國人民銀行聯(lián)合《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》自2002年12月1日起施行。引入QFII，循序漸進(jìn)地引入境外合格機(jī)構(gòu)投資者，壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，是加速市場成熟和發(fā)展的重要措施，對于改善我國上市公司治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)金融創(chuàng)新，提高市場效率，起到積極的推動作用。

中國證券市場作為一個新興市場，如何充分借鑒成熟經(jīng)驗(yàn)，積極推進(jìn)資本市場的對外開放以成為順應(yīng)中國總體經(jīng)濟(jì)開發(fā)大格局的必然，引入QFII是中國證券市場的必經(jīng)之路，中國的證券市場沒有可能永遠(yuǎn)處于封閉的狀態(tài)，要發(fā)展壯大，必須向國外開放，與國際市場融合，而且引入QFII也是對外開放和吸引外資方針的延續(xù)和拓展。

今年是中國證券市場引入QFII的第三個年頭，應(yīng)該說相對于整個中國證券市場的發(fā)展來說QFII才剛剛起步。QFII對于中國證券市場的影響還未能完全表現(xiàn)出來。本論文著重要討論的就是QFII對中國證券市場從初期、中期再到長期，從證券市場的表面再到一些深層次的影響的分析。

一．QFII的概念及界定

QFII（qualifedforeigninstitutionalinvestors）合格的境外機(jī)構(gòu)投資者制度

（QFII）是指允許合格的境外機(jī)構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門帳戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場。其資本利得、股息等經(jīng)批準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種市場開放模式。QFII是那些貨幣沒有自由兌換、資本項(xiàng)目未完全開放的新興市場國家或地電子商務(wù)資料庫,:$$/0;-$7.%,-2區(qū)實(shí)現(xiàn)有序、穩(wěn)妥開放證券市場的特殊通道。