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固定資產(chǎn)投資策略范文第1篇

關(guān)鍵詞:公立醫(yī)院;固定資產(chǎn)投資管理

一、公立醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)背景簡(jiǎn)介

公立醫(yī)院是我國(guó)為了滿(mǎn)足國(guó)民基本醫(yī)療需求而設(shè)置的醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，是我國(guó)醫(yī)療服務(wù)體系的中心。在我國(guó)市場(chǎng)資本化的背景下，民營(yíng)醫(yī)院已經(jīng)遍布全國(guó)各個(gè)省市，導(dǎo)致醫(yī)療服務(wù)行業(yè)出現(xiàn)了非常激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，加上我國(guó)目前的公立醫(yī)院是一個(gè)比較特殊的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，既要承擔(dān)防病治病，救死撫傷的公益性任務(wù)，又必須自行解決日常運(yùn)營(yíng)所需的資金經(jīng)費(fèi)。公立醫(yī)院在此環(huán)境中生存和發(fā)展具有非常大的壓力。

二、公立醫(yī)院固定資產(chǎn)投資必要性分析

依筆者觀點(diǎn)，公立醫(yī)院進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的必要性主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是固定資產(chǎn)是醫(yī)院得以生存的物質(zhì)保證，在現(xiàn)在的醫(yī)療環(huán)境下，醫(yī)院為了滿(mǎn)足廣大人民群眾日益增長(zhǎng)的物質(zhì)文化需要，進(jìn)一步來(lái)說(shuō)也是為了能生存發(fā)展下去。醫(yī)院投資搞好醫(yī)院的就醫(yī)環(huán)境，配置先進(jìn)的醫(yī)療設(shè)備是為了更好地為人民群眾服務(wù)、滿(mǎn)足人民群眾的要求需要進(jìn)而吸引病人就醫(yī)，所以公立醫(yī)院積極組織實(shí)施必要的固定資產(chǎn)投資是醫(yī)院生存發(fā)展的必然要求。二是公立醫(yī)院是國(guó)家為了維持我國(guó)基礎(chǔ)醫(yī)療保障而設(shè)置的公益性醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，其根本立場(chǎng)是為我國(guó)國(guó)民的健康保駕護(hù)航。固定資產(chǎn)在一定程度上彰顯了我國(guó)的醫(yī)療服務(wù)水平，而我國(guó)公立醫(yī)院大多立院時(shí)間悠久，醫(yī)院內(nèi)部的部分醫(yī)療設(shè)施設(shè)備陳舊落后，限制了我國(guó)公立醫(yī)院為患者提供醫(yī)療服務(wù)的質(zhì)量和效率。因此，為了國(guó)民的健康，也為了提高公立醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)的質(zhì)量和效率，所以公立醫(yī)院更新及添置醫(yī)療設(shè)備設(shè)施是保護(hù)國(guó)民健康的必要舉措。三是公立醫(yī)院作為我國(guó)公益性醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，是我國(guó)保護(hù)民眾健康的醫(yī)療服務(wù)主體。由于公立醫(yī)院是公益性非營(yíng)利醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，國(guó)家給以了一定的優(yōu)惠政策，免稅經(jīng)營(yíng)，所以相對(duì)于其他的民營(yíng)醫(yī)院，公立醫(yī)院在資金籌措上有一定的優(yōu)越性。積極引進(jìn)其他民營(yíng)醫(yī)院不敢嘗試的國(guó)外先進(jìn)醫(yī)療設(shè)備，可以促進(jìn)我國(guó)醫(yī)療行業(yè)師承國(guó)外之長(zhǎng)技，利用國(guó)外先進(jìn)醫(yī)療技術(shù)來(lái)為我國(guó)民眾服務(wù)，進(jìn)一步保證了我國(guó)的醫(yī)療服務(wù)水平，提高了國(guó)民的生活質(zhì)量，促進(jìn)社會(huì)健康和諧發(fā)展。

三、公立醫(yī)院固定資產(chǎn)投資特點(diǎn)

(一)固定資產(chǎn)投資比例占總資產(chǎn)比例高

公立醫(yī)院作為我國(guó)主要的醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，除了要聘用高端的醫(yī)療技術(shù)人才，還要有先進(jìn)的醫(yī)療設(shè)備做輔助。在當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)如此激烈醫(yī)療市場(chǎng)下，我國(guó)公立醫(yī)院為了在醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量及效率上更勝一籌，彰顯醫(yī)院的實(shí)力，醫(yī)院大型的支出項(xiàng)目主要集中在各項(xiàng)固定資產(chǎn)的投資行為上，造成我國(guó)現(xiàn)有的公立醫(yī)院的主要資產(chǎn)大都體現(xiàn)在固定資產(chǎn)上，絕大部分醫(yī)院的固定資產(chǎn)占據(jù)了醫(yī)院總資產(chǎn)的60%以上，動(dòng)輒上百萬(wàn)、千萬(wàn)的醫(yī)療設(shè)備造成醫(yī)院的資本堆積。

(二)固定資產(chǎn)使用年限長(zhǎng)，變現(xiàn)能力差

一般可用期限超過(guò)一個(gè)會(huì)計(jì)年度，且金額達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)才能構(gòu)成醫(yī)院的固定資產(chǎn)，也就是說(shuō)醫(yī)院在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資所獲得的固定資產(chǎn)使用權(quán)是持續(xù)幾年、十幾年甚至幾十年的。而且醫(yī)院的固定資產(chǎn)因?yàn)樾袠I(yè)受限和傳統(tǒng)思想的限制幾乎不具備轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，也就造成醫(yī)院一旦做出固定資產(chǎn)投資決策并付諸實(shí)踐進(jìn)行采購(gòu)，該項(xiàng)固定資產(chǎn)的價(jià)值只能體現(xiàn)在醫(yī)療服務(wù)上，而不存在變現(xiàn)能力。所以在制定投資決策之前一定做好投資的可行性報(bào)告，要充分論證該項(xiàng)投資的利弊，防止造成醫(yī)院的資金財(cái)產(chǎn)浪費(fèi)。

(三)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)較大

醫(yī)療設(shè)備方面，由于醫(yī)療設(shè)備的更新較快，一旦有更好的新產(chǎn)品上市，由于設(shè)備的檢查效果及病人選擇方向的改變，原設(shè)備就存在有成本尚未收回就會(huì)被淘汰風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，醫(yī)院固定資產(chǎn)投資是否可以在日后獲得預(yù)期回報(bào)，以彌補(bǔ)資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的差異，能否達(dá)到國(guó)有資產(chǎn)保值增值目的也具有很大不確定性的。醫(yī)院固定資產(chǎn)能否產(chǎn)生效益跟很多因素有關(guān)，如醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)決策、醫(yī)生的醫(yī)療技術(shù)水平、病人的就醫(yī)選擇等都對(duì)其有直接影響。

四、公立醫(yī)院固定資產(chǎn)投資存在的問(wèn)題

近十年來(lái)，國(guó)民對(duì)于醫(yī)療質(zhì)量及水平的要求也越來(lái)越高。在激烈競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，公立醫(yī)院大多采用投資固定資產(chǎn)的手段來(lái)增強(qiáng)醫(yī)院的醫(yī)療服務(wù)能力，進(jìn)一步提升醫(yī)院在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力，也直接導(dǎo)致公立醫(yī)院固定資產(chǎn)占醫(yī)院總資產(chǎn)的比重越來(lái)越高。在此環(huán)境下，公立醫(yī)院在固定資產(chǎn)投資管理方面的問(wèn)題就逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。

(一)采購(gòu)決策缺乏論證

對(duì)某些固定資產(chǎn)的購(gòu)入或者建造缺乏事前的綜合考慮，對(duì)于醫(yī)療設(shè)備引進(jìn)的后續(xù)使用工作并沒(méi)有進(jìn)行合理的安排便動(dòng)用資金投資引進(jìn)，導(dǎo)致部分醫(yī)療設(shè)備因醫(yī)療功能交織而產(chǎn)生設(shè)備閑置。對(duì)于房屋等固定資產(chǎn)的建造或購(gòu)買(mǎi)缺乏綜和分析，導(dǎo)致醫(yī)院部分建筑因種種原因而不能被投入使用，造成醫(yī)院資源的浪費(fèi)。

(二)采購(gòu)活動(dòng)不規(guī)范

作為事業(yè)單位，醫(yī)院固定資產(chǎn)的采購(gòu)需要采用招標(biāo)方式進(jìn)行，基本做法是將所需設(shè)備名稱(chēng)、性能等具體要求告知招標(biāo)公司，招標(biāo)公司通過(guò)招標(biāo)流程最終確認(rèn)中標(biāo)人，并由中標(biāo)人向醫(yī)院提供設(shè)備機(jī)器等，以此降低醫(yī)院購(gòu)入設(shè)備的資金投入。但在很多醫(yī)院的投標(biāo)活動(dòng)只是為應(yīng)付國(guó)家政策的手段，醫(yī)院早已定好哪家企業(yè)作為此次采購(gòu)的供應(yīng)商（中標(biāo)人），形成一條黑色利益鏈，造成醫(yī)院固定資產(chǎn)的質(zhì)量不達(dá)標(biāo)，性能與預(yù)期不符等問(wèn)題，嚴(yán)重?fù)p害醫(yī)院的資金財(cái)產(chǎn)安全。

(三)固定資產(chǎn)的使用缺乏統(tǒng)籌安排

醫(yī)院的固定資產(chǎn)主要分為建筑和設(shè)備兩大類(lèi)，對(duì)于建筑的使用一般醫(yī)院不會(huì)出現(xiàn)太大的問(wèn)題。而在醫(yī)療設(shè)備方面就存在著大小不等的問(wèn)題：過(guò)度采購(gòu)引起的設(shè)備閑置、設(shè)備報(bào)廢清理而忽略采購(gòu)使醫(yī)院部分醫(yī)療活動(dòng)難以展開(kāi)等情況在各個(gè)醫(yī)院都存在，這種情況的存在說(shuō)明醫(yī)院在醫(yī)療設(shè)備的管理方面沒(méi)有形成科學(xué)合理的統(tǒng)籌安排，做不到醫(yī)院設(shè)備合理的新舊替換，造成醫(yī)院資本閑置浪費(fèi)，影響醫(yī)院的正常營(yíng)運(yùn)工作。

(四)固定資產(chǎn)清理缺乏控制

固定資產(chǎn)是醫(yī)院提供醫(yī)療服務(wù)的物質(zhì)基礎(chǔ)，同時(shí)也是醫(yī)院綜合實(shí)力和醫(yī)療服務(wù)水平的外在表現(xiàn)。固定資產(chǎn)雖投資較高，但其采購(gòu)價(jià)值在固定資產(chǎn)使用過(guò)程中往往通過(guò)折舊方式計(jì)入成本，在報(bào)廢清理時(shí)正好完成一次價(jià)值循環(huán)，也就是說(shuō)正常的使用狀態(tài)下，固定資產(chǎn)的費(fèi)用是可以向消費(fèi)者轉(zhuǎn)嫁的，但是部分醫(yī)院在固定資產(chǎn)清理時(shí)控制松懈，部分存在剩余價(jià)值，甚至具備使用價(jià)值的資產(chǎn)被人為清理，并從中獲利，直接危害到醫(yī)院的資金財(cái)產(chǎn)安全。

五、公立醫(yī)院對(duì)固定資產(chǎn)投資問(wèn)題應(yīng)采取的對(duì)策

(一)綜合分析投資行為可行性

公立醫(yī)院在進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)的采購(gòu)或建造決策時(shí)，必須要充分認(rèn)識(shí)和理解該項(xiàng)投資對(duì)醫(yī)院發(fā)展的貢獻(xiàn)率以及該投資本身蘊(yùn)含著那些潛在的風(fēng)險(xiǎn)，綜合考慮醫(yī)院的資本結(jié)構(gòu)狀況、醫(yī)療市場(chǎng)需求等內(nèi)外部因素，最終以醫(yī)院發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)為綱領(lǐng)，作出項(xiàng)目投資決策，也就是說(shuō)要做好投資決策的可行性分析。一方面醫(yī)院應(yīng)通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目投資的投資回收期進(jìn)行確認(rèn)，并就該項(xiàng)目的盈利能力、清償能力等進(jìn)行分析，初步確認(rèn)該項(xiàng)目投資的利潤(rùn)率，并以之與風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)進(jìn)行綜合考量，確定投資是否具備可行性，在具備可行性后，通過(guò)考量醫(yī)院該投資行為相關(guān)固定資產(chǎn)狀態(tài)及使用情況，選擇最優(yōu)的方案作為采購(gòu)決策，并以之作為采購(gòu)計(jì)劃的基礎(chǔ)，避免盲目投資固定資產(chǎn)造成醫(yī)院債務(wù)壓力過(guò)大，資本結(jié)構(gòu)失衡，影響醫(yī)院的正常經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。

(二)加強(qiáng)固定資產(chǎn)采購(gòu)環(huán)節(jié)控制

首先在醫(yī)院方面要制定嚴(yán)肅的采購(gòu)行為制度規(guī)范，所有采購(gòu)行為必須依照醫(yī)院采購(gòu)制度進(jìn)行，加強(qiáng)醫(yī)院采購(gòu)過(guò)程中的監(jiān)管力度，將內(nèi)部監(jiān)督（職權(quán)分離，相互監(jiān)督）和外部監(jiān)督（醫(yī)院內(nèi)控部門(mén)和醫(yī)院外第三方監(jiān)察）相結(jié)合，杜絕內(nèi)定中標(biāo)人等違規(guī)行為的出現(xiàn)。其次，對(duì)于投標(biāo)人的評(píng)估必須依據(jù)客觀事實(shí)進(jìn)行，嚴(yán)禁不符合招標(biāo)要求的供應(yīng)商參與投標(biāo)活動(dòng)。醫(yī)院要參與到被委托人（招標(biāo)機(jī)構(gòu)）的工作中去，了解采購(gòu)相關(guān)的事項(xiàng)，甚至達(dá)到控制的效用，避免被委托人出于自身利益而通過(guò)違規(guī)操作損害醫(yī)院利益。

(三)統(tǒng)籌安排醫(yī)院固定資產(chǎn)的使用

醫(yī)院進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的根本原因是為了保障醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)的正常提供，所以每一項(xiàng)固定資產(chǎn)購(gòu)進(jìn)都要做到物盡其用，將該資產(chǎn)的價(jià)值通過(guò)合理的分配進(jìn)行深度發(fā)掘。一個(gè)部門(mén)缺少某項(xiàng)設(shè)備的首要選擇不是采購(gòu)，而是通過(guò)內(nèi)部合理分配將醫(yī)院有限的資產(chǎn)進(jìn)行最大化的利用（當(dāng)然某些專(zhuān)業(yè)性較強(qiáng)的固定資產(chǎn)不在此列），合理的分配遠(yuǎn)比盲目的采購(gòu)更加節(jié)省醫(yī)院的資金。同樣對(duì)于超過(guò)使用年限的固定資產(chǎn)，要根據(jù)實(shí)際情況采取處理，對(duì)于仍然有剩余價(jià)值的資產(chǎn)要盡量利用其可用部分為醫(yī)院創(chuàng)造價(jià)值，而不能盲目的進(jìn)行固定資產(chǎn)的報(bào)廢處理。

六、結(jié)束語(yǔ)

固定資產(chǎn)的投資行為是公立醫(yī)院為保障自身生存和發(fā)展而進(jìn)行的資本投入，根本目的是保障醫(yī)院的存在價(jià)值，提升醫(yī)院的綜合醫(yī)療實(shí)力。在近幾年的醫(yī)療行業(yè)大發(fā)展中，公立醫(yī)院投入了大量的資金用于購(gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)。所以現(xiàn)行環(huán)境下我國(guó)公立醫(yī)院必須正視上述固定資產(chǎn)投資過(guò)程中所存在具體問(wèn)題，以維持醫(yī)院的正常經(jīng)營(yíng)服務(wù)活動(dòng)，進(jìn)一步保障我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)的安全完整。

作者:馮俏珍 單位:廣東省陽(yáng)江市中醫(yī)醫(yī)院

參考文獻(xiàn):

[1]姜琳.公立醫(yī)院固定資產(chǎn)投資現(xiàn)狀及改進(jìn)舉措[J].中國(guó)衛(wèi)生經(jīng)濟(jì),2015,(09)

固定資產(chǎn)投資策略范文第2篇

關(guān)鍵詞：增值稅轉(zhuǎn)型；固定資產(chǎn)投資；影響

自2009年1月1日起，在全國(guó)所有地區(qū)、所有行業(yè)推行增值稅轉(zhuǎn)型改革。改革的主要內(nèi)容包括允許企業(yè)抵扣新購(gòu)入設(shè)備所含的增值稅，同時(shí)取消進(jìn)口設(shè)備免征增值稅和外商投資企業(yè)采購(gòu)國(guó)產(chǎn)設(shè)備增值稅退稅政策，將小規(guī)模納稅人的增值稅征收率統(tǒng)一調(diào)低至3%，將礦產(chǎn)品增值稅稅率恢復(fù)到17%。增值稅轉(zhuǎn)型將消除我國(guó)過(guò)去生產(chǎn)型增值稅制產(chǎn)生的重復(fù)征稅因素，降低企業(yè)設(shè)備投資的稅收負(fù)擔(dān)，在維持現(xiàn)行稅率不變的前提下，是一項(xiàng)重大的減稅政策。

一、增值稅轉(zhuǎn)型概述

增值稅，就是針對(duì)商品的增加價(jià)值部分課征的稅，增值稅具有“道道征稅，稅不重征”的特點(diǎn)，這一特點(diǎn)使納稅人稅負(fù)相對(duì)公平，有利于促進(jìn)商品的生產(chǎn)流通和社會(huì)化大生產(chǎn)的發(fā)展，因此，被世界上 110 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)廣泛采納。轉(zhuǎn)型之前實(shí)行的增值稅是生產(chǎn)型增值稅，轉(zhuǎn)型后采用的是消費(fèi)型增值稅，生產(chǎn)型增值稅和消費(fèi)型增值稅的區(qū)別在于，生產(chǎn)型增值稅不允許抵扣納稅人購(gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)所含增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額；而消費(fèi)型增值稅則允許納稅人將購(gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)的進(jìn)項(xiàng)稅額從當(dāng)期銷(xiāo)項(xiàng)稅額中全部抵扣。 增值稅轉(zhuǎn)型后，由于納稅人購(gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)的進(jìn)項(xiàng)稅額可以抵扣，因此將降低納稅人當(dāng)期應(yīng)納增值稅、城市維護(hù)建設(shè)稅（以下簡(jiǎn)稱(chēng)城建稅）和教育費(fèi)附加；同時(shí)，固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值和折扣額均降低， 并引起納稅人當(dāng)期稅前利潤(rùn)、應(yīng)納稅所得額和應(yīng)納所得稅的增加。此次轉(zhuǎn)型改革直接降低了固定資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)成本，同時(shí)對(duì)固定資產(chǎn)投資也有重大影響。這將在很大程度上調(diào)動(dòng)納稅人固定資產(chǎn)投資的積極性，有利于企業(yè)固定資產(chǎn)更新改造和技術(shù)創(chuàng)新。

二、增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響

下面從固定資產(chǎn)投資的多個(gè)方面分析下增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響。

（一）對(duì)固定資產(chǎn)投資成本的影響

此次增值稅轉(zhuǎn)型采取直接抵扣法，企業(yè)當(dāng)年新購(gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)所含的進(jìn)項(xiàng)稅額， 可以直接抵扣其應(yīng)繳納的增值稅，抵扣不完的結(jié)轉(zhuǎn)以后年度抵扣。 企業(yè)若在不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的前提下，當(dāng)年或以后年度抵扣總體金額是相同的，但是在結(jié)合貨幣時(shí)間價(jià)值分析后，當(dāng)年抵扣與以后年度抵扣給企業(yè)帶來(lái)的效用明顯不同。 企業(yè)應(yīng)該做好預(yù)算工作，評(píng)估本年最有可能達(dá)到的銷(xiāo)售額，并在其相應(yīng)的增值稅銷(xiāo)項(xiàng)范圍內(nèi)合理考慮投資的固定資產(chǎn)成本，爭(zhēng)取在購(gòu)買(mǎi)設(shè)備的當(dāng)年一次性把可抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額利用起來(lái)。

（二）對(duì)固定資產(chǎn)投資報(bào)酬率的影響

固定資產(chǎn)投資報(bào)酬率是反映企業(yè)投入與產(chǎn)出關(guān)系的主要指標(biāo)， 反映了企業(yè)基本的獲利能力，該比率越高， 說(shuō)明企業(yè)固定資產(chǎn)的運(yùn)用效率越高， 也意味著企業(yè)固定資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)。增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資報(bào)酬率的影響， 是指企業(yè)購(gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)的進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣政策變動(dòng)對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資收益的影響。假設(shè)企業(yè)非固定資產(chǎn)投資為C。在消費(fèi)型增值稅下，企業(yè)投資總成本僅包含資產(chǎn)買(mǎi)價(jià)，不包括固定資產(chǎn)增值稅，為F+C；生產(chǎn)型增值稅條件下，企業(yè)投資總額中包括了固定資產(chǎn)增值稅，其投資總成本為F（1+17%）+C。假設(shè)企業(yè)在生產(chǎn)型增值稅條件下的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為E0，在消費(fèi)型增值稅條件下的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為E1。增值稅轉(zhuǎn)型后由于固定資產(chǎn)折舊額的降低，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本降低，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加F×17%n，因此消費(fèi)型增值稅下的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)E1=E0+F×17%n。由此可知，生產(chǎn)型增值稅下的投資報(bào)酬率為ROI0=E0F+17%F+C，消費(fèi)型增值稅下的投資報(bào)酬率為ROI1=E0+17%FnF+C。比較兩者大小，可以用E0F+C為參照式，可以看出ROI1>E0F+C、E0F+C>ROI0，綜合前兩者可知ROI2>ROI1，說(shuō)明轉(zhuǎn)型后企業(yè)的投資報(bào)酬率得到提升。

（三）對(duì)固定資產(chǎn)投資能力的影響

企業(yè)固定資產(chǎn)的投資能力與企業(yè)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流量等指標(biāo)有關(guān)。當(dāng)固定資產(chǎn)投資增加企業(yè)這些相關(guān)指標(biāo)數(shù)額時(shí)，說(shuō)明該項(xiàng)投資能夠提高企業(yè)的投資能力。在不同增值稅政策下，固定資產(chǎn)購(gòu)進(jìn)成本和固定資產(chǎn)的折舊額不同，而這些因素影響著企業(yè)的所得稅、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流量等科目金額，例如增值稅轉(zhuǎn)型引起的稅負(fù)降低將導(dǎo)致固定資產(chǎn)購(gòu)進(jìn)當(dāng)年納稅人現(xiàn)金流出降低。 由于增值稅轉(zhuǎn)型會(huì)刺激企業(yè)固定資產(chǎn)投資，隨著固定資產(chǎn)投資力度加大，固定資產(chǎn)的原始投資必然會(huì)增加企業(yè)的現(xiàn)金流出。因此，增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)的投資能力將產(chǎn)生影響。

（四）對(duì)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的影響

任何一種生意的投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，企業(yè)的固定資產(chǎn)投資也是如此，可能虧錢(qián)也可能盈利，因此它也具有風(fēng)險(xiǎn)性。企業(yè)固定資產(chǎn)的投資盈利是和投資風(fēng)險(xiǎn)成正比的，如果盈利多的投資肯定風(fēng)險(xiǎn)也比較高。相反，如果盈利比較少的投資風(fēng)險(xiǎn)也就比較低。在增值稅轉(zhuǎn)型以來(lái)，固定資產(chǎn)的投資收益率也直接受到了影響，因?yàn)閮煞N不一樣的增值稅模式在企業(yè)固定資產(chǎn)的投資成本和固定資產(chǎn)的折舊額不相同。兩種不同模式的增值稅產(chǎn)生的投資收益差額不相同， 自然企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)也不一樣。通常情況下，投資當(dāng)年由于擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資規(guī)模引起的現(xiàn)金流量的增加通常大于增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣所帶來(lái)的現(xiàn)金流量的減少，此時(shí)若管理不善，很容易造成現(xiàn)金流短缺，發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過(guò)理論研究證明，消費(fèi)型增值稅的政策對(duì)企業(yè)的投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)比較小。

三、增值稅轉(zhuǎn)型前提下固定資產(chǎn)投資的意義與建議

（一）鼓勵(lì)固定資產(chǎn)投資，增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力

實(shí)行消費(fèi)型增值稅有助于降低企業(yè)固定資產(chǎn)投資成本，增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，提高投資的凈現(xiàn)值和投資收益率，無(wú)疑會(huì)對(duì)調(diào)動(dòng)企業(yè)投資積極性起到很大作用。增值稅轉(zhuǎn)型有利于鼓勵(lì)投資，特別是可以拉動(dòng)民間資本投資，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)、宏觀的角度看，經(jīng)營(yíng)成本的降低將使得企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)上的產(chǎn)品價(jià)格下降，使消費(fèi)者成為最終的受益者，從而有助于拉動(dòng)內(nèi)需，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，消費(fèi)型增值稅的實(shí)施將使企業(yè)固定資產(chǎn)賬面金額減少，從而使企業(yè)產(chǎn)品成本降低，出售產(chǎn)品的價(jià)格降低，增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）加強(qiáng)調(diào)查分析工作，理性開(kāi)展固定資產(chǎn)投資活動(dòng)

消費(fèi)型增值稅的實(shí)施將很大程度地改變企業(yè)固定資產(chǎn)的投資習(xí)慣，面對(duì)增值稅轉(zhuǎn)型的種種優(yōu)惠，企業(yè)首先應(yīng)詳細(xì)分析本企業(yè)自身發(fā)展?fàn)顩r、固定資產(chǎn)使用情況、企業(yè)所處的行業(yè)，以判斷固定資產(chǎn)更新的必要性。不應(yīng)盲目關(guān)注增值稅轉(zhuǎn)型的優(yōu)惠而不顧企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r；其次，企業(yè)應(yīng)對(duì)各種待投資的固定資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，識(shí)別可抵扣增值稅的固定資產(chǎn)，分清主次以使企業(yè)享受最大的優(yōu)惠。將包含增值稅的固定資產(chǎn)與不包含增值稅的固定資產(chǎn)、可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額與不可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額的固定資產(chǎn)區(qū)分開(kāi)來(lái)， 分別建立評(píng)估體系，保證固定資產(chǎn)投資評(píng)估活動(dòng)的正確性與前后一致性；最后，企業(yè)應(yīng)綜合考慮更新、追加固定資產(chǎn)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的影響，利用凈現(xiàn)值等財(cái)務(wù)決策工具，結(jié)合城建稅、所得稅的綜合現(xiàn)金流變化，全面考慮企業(yè)資產(chǎn)的更新問(wèn)題。

（三）促進(jìn)我國(guó)出口貿(mào)易發(fā)展

出口貿(mào)易長(zhǎng)期以來(lái)一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要支柱，加入 WTO后，我國(guó)更是廣泛進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。世界上大多數(shù)國(guó)家都實(shí)行消費(fèi)型增值稅，出口產(chǎn)品以不含稅價(jià)格參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)在生產(chǎn)型增值稅下固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅項(xiàng)進(jìn)入商品成本中，即使在出口環(huán)節(jié)實(shí)行零稅率也不能做到徹底退稅，提高了出口產(chǎn)品成本。實(shí)行消費(fèi)型增值稅保證了出口產(chǎn)品以不含稅的價(jià)格進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，降低了出口產(chǎn)品的成本，提高了國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，增加出口企業(yè)利潤(rùn)，對(duì)出口貿(mào)易可以起到很好的促進(jìn)作用。

四、結(jié)束語(yǔ)

增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資具有很多積極影響.增值稅轉(zhuǎn)型提高了企業(yè)固定資產(chǎn)投資報(bào)酬率，降低了企業(yè)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)了企業(yè)固定資產(chǎn)的投資能力，有利于調(diào)動(dòng)企業(yè)擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資、加強(qiáng)技術(shù)更新改造的積極性，從而提高企業(yè)生產(chǎn)效率以及產(chǎn)品質(zhì)量，為企業(yè)創(chuàng)造更大收益，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新的活力與生機(jī).但是，增值稅轉(zhuǎn)型給企業(yè)固定資產(chǎn)投資帶來(lái)的間接影響還有很多，企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化科學(xué)投資理念，結(jié)合實(shí)際情況，講究投資效果，在擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資規(guī)模時(shí)，一要合理確定投資時(shí)間，最大限度享受政策優(yōu)惠；二要注意選擇投資方向，避免重復(fù)、盲目投資；三要注重投資效率，盡快實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)；四要加強(qiáng)政策研究，避免因政策變化造成經(jīng)濟(jì)損失。

參考文獻(xiàn)

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固定資產(chǎn)投資策略范文第3篇

一季度黑色金屬板塊平均漲幅約13.12%，位居各板塊之首，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期上證綜指4.27%的漲幅。2010年鋼鐵板塊整體表現(xiàn)較差，跑輸大盤(pán)約12個(gè)百分點(diǎn)，且鋼鐵板塊整體估值較低。因此，今年一季度鋼鐵板塊整體有估值修復(fù)的要求。從個(gè)股來(lái)看，具有資源優(yōu)勢(shì)和區(qū)域發(fā)展優(yōu)勢(shì)的公司表現(xiàn)較好。

鋼鐵行業(yè)運(yùn)行狀況

鋼材價(jià)格呈波動(dòng)態(tài)勢(shì)

春節(jié)前，受市場(chǎng)預(yù)期較高、原材料價(jià)格大幅上漲等因素影響，鋼材價(jià)格延續(xù)2010年末的上漲態(tài)勢(shì)；同時(shí)，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量增速有所加快，社會(huì)庫(kù)存明顯上升。2月中旬后，由于國(guó)家貨幣調(diào)控政策力度加大，市場(chǎng)需求狀況低于預(yù)期，鋼材市場(chǎng)供大于求的矛盾進(jìn)一步突出，鋼材價(jià)格出現(xiàn)明顯回落。二季度是下游制造業(yè)生產(chǎn)的旺季，加之日本地震對(duì)于國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)口替代以及出口增加的預(yù)期，二季度鋼材價(jià)格存在反彈的要求。中長(zhǎng)期看，鋼材價(jià)格將隨著成本與供求的變化呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)。受高產(chǎn)量、高庫(kù)存的影響，且供需矛盾突出，目前鋼價(jià)難以出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情。

粗鋼產(chǎn)量增速放緩

2月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為5431萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.7%。日均產(chǎn)量為193.96萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。1-2月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為11418萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.6%，增速同比減緩12.8個(gè)百分點(diǎn)，折合2011年全年生產(chǎn)粗鋼6.85億噸。2010年年末，我們預(yù)計(jì)2011年粗鋼產(chǎn)量增幅將減緩，2011年國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量在2010年6.3億噸的基礎(chǔ)上增加4000萬(wàn)噸，達(dá)到6.7億噸左右，同比增長(zhǎng)約7%，增幅降至個(gè)位數(shù)。從我們模擬行業(yè)盈利狀況看，今年3月份行業(yè)盈利低于前兩個(gè)月，在經(jīng)濟(jì)杠桿作用下，我們預(yù)計(jì)后市粗鋼產(chǎn)能增長(zhǎng)放緩。

庫(kù)存有望繼續(xù)下降

截止4月1日，全國(guó)主要城市的線材庫(kù)存總量為223.645萬(wàn)噸，周環(huán)比減少5.88%；比去年同期增加20.569萬(wàn)噸，同比增加10.13%；螺紋鋼庫(kù)存為702.561萬(wàn)噸，周環(huán)比減少3.84%；與去年同期相比，增加23.828萬(wàn)噸，同比增幅為3.51%。整體來(lái)看，全國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)材庫(kù)存量周環(huán)比下降幅度增大。熱軋庫(kù)存為478.41萬(wàn)噸，周環(huán)比減少3.35%；較去年同期減少10.47%。2010年我國(guó)直接從日本進(jìn)口冷軋普板卷高達(dá)143.56萬(wàn)噸，日本強(qiáng)震后終端將在國(guó)內(nèi)需找可替代資源，對(duì)高端冷鍍系列產(chǎn)品利好。目前，日本已經(jīng)開(kāi)始從國(guó)內(nèi)進(jìn)口高強(qiáng)度抗震建筑鋼筋。未來(lái)鋼材庫(kù)存在國(guó)內(nèi)需求增加、進(jìn)口替代以及出口增加幾方面共同作用下，有望繼續(xù)下降。

鋼材出口保持穩(wěn)定

我國(guó)鋼鐵行業(yè)能耗大約占我國(guó)工業(yè)總能耗的23%，占全社會(huì)總能耗的16%左右，用電占全部工業(yè)用電的14%左右。2011年我國(guó)將進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格控制高耗能、高污染產(chǎn)品出口。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月份我國(guó)出口鋼材248萬(wàn)噸，環(huán)比減少64萬(wàn)噸，下降20.5%；進(jìn)口鋼材102萬(wàn)噸，環(huán)比減少62萬(wàn)噸，下降37.8%。1-2月份我國(guó)鋼材凈出口294萬(wàn)噸。2011年我國(guó)鋼鐵產(chǎn)品出口總量可能保持2010年的水平，預(yù)計(jì)2011年我國(guó)鋼材凈出口約3000萬(wàn)噸。

固定資產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)保障房和高鐵是看點(diǎn)

“十二五”期間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整，消費(fèi)、投資、出口將協(xié)調(diào)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)投資的拉動(dòng)將保持合理增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是循序漸進(jìn)的過(guò)程，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式不會(huì)以放棄經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為代價(jià)，一段時(shí)期內(nèi)投資仍然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑＮ覀円廊豢春谩笆濉币?guī)劃開(kāi)局之年的固定資產(chǎn)投資表現(xiàn)，較高的固定資產(chǎn)投資增速和較高的新開(kāi)工面積將帶動(dòng)鋼材需求。

2011年1-2月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資達(dá)到17444億元，同比增速達(dá)34.04%，超出去年同期近8個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到增速新高。固定資產(chǎn)投資的高速增長(zhǎng)，對(duì)鋼鐵需求的拉動(dòng)明顯。房地產(chǎn)投資約占固定資產(chǎn)投資總額的20%。2011年1-2月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)完成4250億元，同比增長(zhǎng)35.22%。2011年1-2月房屋新開(kāi)工面積19082萬(wàn)平米，商品房銷(xiāo)售面積8142萬(wàn)平米，分別增長(zhǎng)27.94%和13.79%。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)依然保持活躍。雖然國(guó)家不斷推出房地產(chǎn)調(diào)控政策，從供給端來(lái)看，房地產(chǎn)商拿地施工的意愿依然強(qiáng)烈?；趯?duì)房地產(chǎn)剛性需求和保障房供給的判斷，我們認(rèn)為2011年房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)鋼材的需求將會(huì)保持一定增長(zhǎng)。

2011年1-2月工業(yè)增加值累計(jì)增長(zhǎng)14.10%，2月份單月增長(zhǎng)14.90%。工業(yè)增加值增速開(kāi)始企穩(wěn)回升，說(shuō)明工業(yè)企業(yè)的盈利能力開(kāi)始提高。我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，有利于鋼價(jià)的上漲。固定資產(chǎn)投資高速增長(zhǎng)給重工業(yè)增加值保持較快增速提供了較強(qiáng)支撐。工信部預(yù)計(jì)2011年工業(yè)增長(zhǎng)目標(biāo)為11%，未來(lái)五年工業(yè)增加值繼續(xù)保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)。用電量水平一定程度上反應(yīng)我國(guó)工業(yè)化景氣程度。2011年1月、2月全社會(huì)用電量增速分別為10.14%和15.82%，工業(yè)用電量增速為10.5%和11.29%，回升趨勢(shì)良好。

汽車(chē)行業(yè)鋼鐵需求占總需求的6%以上。目前我國(guó)汽車(chē)行業(yè)依然保持較好的增長(zhǎng)，但增速有所放緩。2011年1-2月，汽車(chē)產(chǎn)量分別為183.5萬(wàn)輛和129.65萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.26%和6.32%，汽車(chē)產(chǎn)量增速有所下降?？紤]到增速依然是全球最快并且基數(shù)較大，我們認(rèn)為，汽車(chē)行業(yè)的增長(zhǎng)狀況依然良好，行業(yè)對(duì)鋼鐵的需求能夠保持較高水平。

從固定資產(chǎn)投資和下游需求的分析，我們認(rèn)為1000萬(wàn)套保障房和7000億元的鐵路投資將是2011年鋼鐵行業(yè)需求的亮點(diǎn)，同時(shí)下游汽車(chē)等行業(yè)有較好的增長(zhǎng)，能保證鋼鐵需求的穩(wěn)步提高，我們認(rèn)為二季度鋼鐵行業(yè)需求仍然能夠保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

二季度行業(yè)前景與投資策略

二季度鋼鐵行業(yè)的基本判斷

鋼材需求平穩(wěn)增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季度第2產(chǎn)業(yè)GDP完成額絕對(duì)值通常高于一季度，而且占國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量的比重較高。因此，隨著二季度制造業(yè)生產(chǎn)旺季的到來(lái)，用鋼需求將逐步增加。鐵路建設(shè)、經(jīng)濟(jì)適用房建設(shè)將會(huì)增加建筑用鋼材需求；裝備制造產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將增加對(duì)板材的需求。另外，日本作為全球第二大鋼鐵生產(chǎn)國(guó)和第一大鋼鐵出口國(guó)，日本地震將給國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)帶來(lái)暫時(shí)彌補(bǔ)市場(chǎng)空缺的機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為二季度鋼材需求仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

產(chǎn)能釋放快供需矛盾突出。2011年1、2月國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)主要特點(diǎn)是成本持續(xù)上漲，鋼價(jià)乘勢(shì)上漲，產(chǎn)量釋放較快。由于需求沒(méi)有跟上，導(dǎo)致庫(kù)存大幅增加，春節(jié)后鋼材市場(chǎng)供大于求矛盾進(jìn)一步顯現(xiàn)，鋼材價(jià)格出現(xiàn)回落。從日產(chǎn)水平看，2月份粗鋼日產(chǎn)量達(dá)到193.96萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史最高水平，環(huán)比增長(zhǎng)0.43%，已連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)；生鐵和鋼材日產(chǎn)量分別環(huán)比增長(zhǎng)了7.19%和4.48%。1-2月份累計(jì)粗鋼產(chǎn)量11418萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.6%，增速比去年全年增速9.3%高3.3個(gè)百分點(diǎn)。鋼鐵生產(chǎn)增速加快，供大于求矛盾進(jìn)一步顯現(xiàn)。

盈利可能低于一季度。從我們模擬的成本滯后的完全現(xiàn)貨采購(gòu)條件下的行業(yè)盈利結(jié)果來(lái)看，1、2月份行業(yè)盈利狀況較好，3月份長(zhǎng)材品種尚處于盈利狀態(tài)，板材可能處于虧損邊緣。今年1-2月我國(guó)進(jìn)口鐵礦石均價(jià)為154.3美元/噸，比2010年全年進(jìn)口均價(jià)增長(zhǎng)20.17%。4月長(zhǎng)期合同鐵礦石將開(kāi)始執(zhí)行2季度價(jià)格，澳大利亞粉礦（61.5%）價(jià)格將由一季度的135美元/噸上漲至167美元/噸，漲幅達(dá)24%。未來(lái)鋼鐵行業(yè)效益將受到鐵礦石價(jià)格高企以及高產(chǎn)量和高庫(kù)存的三重壓力，預(yù)計(jì)二季度行業(yè)盈利低于一季度。

固定資產(chǎn)投資策略范文第4篇

如果是一年前，很容易答復(fù)周期性行業(yè)和防御性行業(yè)的投資觀點(diǎn)。當(dāng)時(shí)很明顯，應(yīng)該去尋找防御性行業(yè)，周期性行業(yè)見(jiàn)頂?shù)那闆r是非常明顯的。

但2004年情況比較復(fù)雜，防御性行業(yè)的股票現(xiàn)在基本上都不太便宜，如果不出大的問(wèn)題，股價(jià)不會(huì)跌，但也看不到股價(jià)會(huì)升；周期性行業(yè)現(xiàn)在來(lái)說(shuō)是比較便宜的，但從盈利來(lái)說(shuō)是比較不穩(wěn)定，而且他們盈利的下降趨勢(shì)還看不太清楚。

總體來(lái)看，2005年的情況比較難說(shuō)，但我認(rèn)為仍應(yīng)該在防御性行業(yè)中尋找一些沒(méi)有那么貴的公司。因?yàn)楣善笔欠癖阋讼鄬?duì)盈利周期來(lái)說(shuō)，后者更為重要，股票的盈利調(diào)低之后，P/E的作用就很難把握了。

靠投資拉動(dòng)的投資周期在2005年還是繼續(xù)往下走的情形，但會(huì)走多少不好判斷。中國(guó)政府的態(tài)度有些模糊，很難預(yù)期究竟宏觀調(diào)控是否將會(huì)放寬；但是否放寬只能改變周期性調(diào)整的時(shí)間表，改變不了已經(jīng)是周期性頂峰的事實(shí)。2005年加息是有可能的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也會(huì)減慢，這對(duì)于周期性行業(yè)非常不利。

對(duì)于防御性行業(yè)來(lái)說(shuō)，主要看資產(chǎn)負(fù)債率的情況，大部分防御性上市公司的資產(chǎn)負(fù)債情況是不錯(cuò)的。

由于人民幣升值預(yù)期，國(guó)際熱錢(qián)在香港股市大量購(gòu)入防御類(lèi)股票，如電信、人壽、航空等，而電力、原材料等周期性行業(yè)的股票則沒(méi)有什么表現(xiàn)。但我個(gè)人認(rèn)為人民幣升值的可能性不大，況且若炒作人民幣升值，H股的機(jī)會(huì)已經(jīng)很明顯，熱錢(qián)也不太可能去購(gòu)買(mǎi)A股。要知道，A股的交易費(fèi)用不低，而且政策性風(fēng)險(xiǎn)比較大。

申銀萬(wàn)國(guó)策略分析師 施恒新

2005年，我們更看好防御性行業(yè)的投資價(jià)值。

以資本品行業(yè)為代表的周期性行業(yè)由于與投資的相關(guān)性較大，固定資產(chǎn)投資的回落將明顯影響相關(guān)行業(yè)的景氣度；其中產(chǎn)能的釋放將對(duì)產(chǎn)品帶來(lái)巨大的價(jià)格壓力，而瓶頸行業(yè)的情況卻并不會(huì)比2004年有所改善，導(dǎo)致周期性行業(yè)的成本居高不下，最終壓縮周期性行業(yè)的利潤(rùn)空間?；谖覀儗?duì)2005年升息空間的判斷，利率上升導(dǎo)致的資金成本提高也將對(duì)資本密集型的周期性行業(yè)造成不利影響。

以消費(fèi)服務(wù)類(lèi)行業(yè)為代表的防御型行業(yè)將受益于以下四個(gè)方面：第一，經(jīng)過(guò)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尤其是近兩年房地產(chǎn)市場(chǎng)積聚的財(cái)富效應(yīng)和2004年農(nóng)民收入提升將帶來(lái)消費(fèi)需求的爆發(fā)性增長(zhǎng)，2004年我們?cè)诹闶酆吐糜涡袠I(yè)都看到了消費(fèi)的繁榮；第二，上游產(chǎn)品價(jià)格由于產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致的價(jià)格回落將有助于防御性行業(yè)的成本下降；第三，溫和的通貨膨脹通過(guò)PPI向CPI傳導(dǎo)，包括電力等服務(wù)類(lèi)以及部分的消費(fèi)品產(chǎn)品價(jià)格將出現(xiàn)提升；第四，基于投資回落預(yù)期，政府將大力支持消費(fèi)，通過(guò)政策扶植提升消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度。

所以，我們建議自上而下規(guī)避周期性行業(yè)，自下而上選擇防御性行業(yè)的領(lǐng)先型公司。

招商證券研發(fā)中心 趙建興

預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)2005年增速將繼續(xù)放緩，實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的可能性相當(dāng)大。宏觀調(diào)控的力度將有所放松，但對(duì)固定資產(chǎn)投資規(guī)模的控制仍將持續(xù)，在解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題的同時(shí)重點(diǎn)支持“煤電油運(yùn)”等國(guó)民經(jīng)濟(jì)瓶頸行業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，政府將提高消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)力。受經(jīng)濟(jì)減速影響，預(yù)計(jì)上市公司整體盈利水平將小幅增長(zhǎng)或持平。

與投資相關(guān)的周期性行業(yè)目前大多處于景氣高峰期，預(yù)計(jì)2005年后將陸續(xù)步入衰退。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的不確定性使其估值水平在2004年大幅下降。可以預(yù)計(jì)當(dāng)2005年初經(jīng)濟(jì)走勢(shì)趨于明朗時(shí)，盈利增長(zhǎng)的不確定性將得到消除，周期性行業(yè)有望產(chǎn)生反彈，但其后仍將面臨景氣回落的威脅。我們認(rèn)為其中制約經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的瓶頸行業(yè)有望繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，相對(duì)看好板材、焦煤、水電、電力設(shè)備、成品油、有色金屬下游加工等子行業(yè)的龍頭公司。

在宏觀經(jīng)濟(jì)和公司盈利增速放緩的背景下，我們更看好穩(wěn)定增長(zhǎng)的防御性行業(yè)的投資價(jià)值。建議機(jī)構(gòu)投資者在策略上進(jìn)一步向防御轉(zhuǎn)變。擁有自然壟斷資源、業(yè)績(jī)與現(xiàn)金流量持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的交通運(yùn)輸行業(yè)（港口、機(jī)場(chǎng)、公路、航空），其防御功能值得高度重視。我們繼續(xù)看好非周期性消費(fèi)品行業(yè)（酒精飲料、醫(yī)藥、食品、零售、紡織）各個(gè)細(xì)分子行業(yè)中具有品牌、技術(shù)、市場(chǎng)等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭公司。

華夏證券研究所 陳祥生

行業(yè)的增長(zhǎng)雖然受宏觀調(diào)控的影響較大，但在市場(chǎng)化程度不斷提高的今天，尤其是通過(guò)利率這一市場(chǎng)手段來(lái)掌握經(jīng)濟(jì)發(fā)展，將使得行業(yè)景氣度在受宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響之外，市場(chǎng)供求也將成為一項(xiàng)決定行業(yè)景氣度的重要因素之一。

我們認(rèn)為，2005年，周期性行業(yè)在宏觀調(diào)控中將減緩發(fā)展速度，但受供求因素影響在一定時(shí)期內(nèi)仍有望繼續(xù)保持景氣；而防御性行業(yè)雖然能夠有效地規(guī)避宏觀經(jīng)濟(jì)周期的影響，但已蘊(yùn)藏了一定的風(fēng)險(xiǎn)。在目前的市場(chǎng)格局下，要對(duì)兩種不同類(lèi)型的行業(yè)采取不同的投資策略。

判斷周期性行業(yè)仍將維持一定的景氣度依據(jù)在于以下原因。利率作為市場(chǎng)化工具，對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響本身就存在一定的時(shí)滯，更何況在中國(guó)利率與固定資產(chǎn)投資規(guī)模的相關(guān)性向來(lái)較弱。在目前小幅加息的政策背景下，固定資產(chǎn)投資在慣性的作用下，將無(wú)礙一些周期性行業(yè)的景氣度，這些行業(yè)有望在2005年的季報(bào)中再次掀起業(yè)績(jī)浪。

而防御性行業(yè)則因存在較高的估值風(fēng)險(xiǎn)而需要防范。宏觀調(diào)控和加息周期的預(yù)期使得投資者將眼光轉(zhuǎn)向防御性行

固定資產(chǎn)投資策略范文第5篇

反彈或?qū)⑦M(jìn)入第二階段

我們?cè)谥暗牟呗粤藦?qiáng)調(diào)了滿(mǎn)足港股反彈的幾個(gè)條件，包括：1）年初幾個(gè)極端空頭假設(shè)情況使港股估值上已沒(méi)有下行空間：2）空頭假設(shè)最后被證偽，危機(jī)沒(méi)有出現(xiàn)：3）大宗商品的價(jià)格反彈；4）人民幣企穩(wěn)；5）美國(guó)加息延后及6）兩會(huì)釋放改革積極信號(hào)等，但這些因素多數(shù)反映的是預(yù)期層面，資金層面的影響。因此上一輪反彈的主因可以歸總為空頭回補(bǔ)。而接下來(lái)的反彈則需要看到更加實(shí)際的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回暖。

1―2月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前固定資產(chǎn)投資在房地產(chǎn)投資的帶動(dòng)下，率先出現(xiàn)了回穩(wěn)的跡象。

1―2月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.2%，好于市場(chǎng)預(yù)期。房地產(chǎn)投資的回暖是推動(dòng)投資增速回升的主要原因。前兩月房地產(chǎn)投資金額為9，052億元，同比增長(zhǎng)3.0%，單月增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，較去年年末回升兩個(gè)百分點(diǎn)。商品房銷(xiāo)售增速大幅提升和土地購(gòu)置面積降幅顯著收窄導(dǎo)致前兩月新開(kāi)工面積增速由去年年末的-14.0%跳升至13.7%。

房地產(chǎn)投資增速的提升是由于需求端的回暖導(dǎo)致的，而目前需求端的恢復(fù)速度遠(yuǎn)高于供給，并不會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)去庫(kù)存進(jìn)程的結(jié)束。投資的改善是整個(gè)行業(yè)回暖的必然結(jié)果。而政府及早遏制一線樓市杠桿化的風(fēng)險(xiǎn)有利于令一線樓市進(jìn)入緊平衡，為二三線樓市去庫(kù)存和開(kāi)工回暖贏得時(shí)間。

然而，除了房地產(chǎn)帶動(dòng)的投資增速出現(xiàn)了回暖信號(hào)，其他經(jīng)濟(jì)基本面的指標(biāo)仍呈疲弱態(tài)勢(shì)。工業(yè)增速，新增貸款，消費(fèi)，出口等數(shù)據(jù)都顯示經(jīng)濟(jì)基本面總體仍在探底階段。大宗商品價(jià)格的反彈亦是建立在未來(lái)改革成效的預(yù)期上。而未來(lái)持續(xù)的價(jià)格回升需要建立在實(shí)際的供需再平衡之上，因此還有待除了房地產(chǎn)投資外更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖的信號(hào)。

隨著中央轉(zhuǎn)向更為積極的財(cái)政政策，基建在穩(wěn)增長(zhǎng)中的作用在逐漸提升。1-2月基建投資同比增長(zhǎng)15名，仍處在低位。但是新開(kāi)工項(xiàng)目增速大幅反彈以及財(cái)政存款余額增速連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)顯示未來(lái)基建有望回升。結(jié)合PPP的進(jìn)一步推廣及專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)債的擴(kuò)大，基建投資將會(huì)發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，包括地下管網(wǎng)、高鐵、海綿城市等重大工程。上游建筑承包商將會(huì)受益由房地產(chǎn)投資及基建投資回暖所帶來(lái)的新簽合同增長(zhǎng)。與基建及房地產(chǎn)投資直接相關(guān)的鋼鐵，水泥價(jià)格隨著需求回暖或有一定基本面支撐。但如原油、煤炭、有色等與大工業(yè)相關(guān)的周期品仍需等待整體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖信號(hào)及供給端改革的推進(jìn)。

反彈中后期可適當(dāng)調(diào)倉(cāng)