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財(cái)務(wù)預(yù)警研究范文第1篇

（集美大學(xué)誠(chéng)毅學(xué)院，福建廈門(mén)361021）

摘　要：本文主要小微企業(yè)作為推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，越來(lái)越受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注與認(rèn)可，但由于其規(guī)模較小業(yè)務(wù)相對(duì)比較單一等原因?qū)е缕潆y以保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因此，如何提高小微企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與預(yù)警能力是其提高企業(yè)生存與發(fā)展的關(guān)鍵。文章通過(guò)對(duì)小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型及成因的分析，提出了幾點(diǎn)加強(qiáng)小微企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的建議。

關(guān)鍵詞 ：層次分析法；財(cái)務(wù)預(yù)警；指標(biāo)權(quán)重

中圖分類(lèi)號(hào)：F243.3文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1000-8772（2014）22-0085-02

收稿日期：2014-07-12

作者簡(jiǎn)介：吳丹丹（1991-）女，福建南安人，集美大學(xué)誠(chéng)毅學(xué)院，學(xué)生，研究方向?yàn)閲?guó)際會(huì)計(jì)；宋杰（1981-）男，福建永泰人，集美大學(xué)誠(chéng)毅學(xué)院，講師，碩士，研究方向?yàn)闀?huì)計(jì)實(shí)務(wù)和管理會(huì)計(jì)。

隨著我國(guó)針對(duì)小微型企業(yè)一系列優(yōu)惠政策的出臺(tái)和2013年1月起小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，小微型企業(yè)的發(fā)展越來(lái)越受到政府和社會(huì)的廣泛關(guān)注，其已經(jīng)成為推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，但是由于生產(chǎn)規(guī)模小，融資困難，技術(shù)和管理水平都比較低，特別是在財(cái)務(wù)管理方面還存在很多不足，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是小微型企業(yè)經(jīng)常面臨但是又不能徹底解決的問(wèn)題。因此建立完善的小微型企業(yè)的財(cái)務(wù)管理預(yù)警機(jī)制，保證小微型企業(yè)的財(cái)務(wù)安全穩(wěn)定是關(guān)系到其生存和發(fā)展的重要措施，也是實(shí)現(xiàn)小微型企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必然途徑。

一、小微企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要類(lèi)型

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀(guān)存在的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是小微企業(yè)管理者在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理過(guò)程中必須面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，小微企業(yè)管理者面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只能通過(guò)采取有效措施來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而不可能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。其主要類(lèi)型有：

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)指的是由于資金供需市場(chǎng)、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，小微企業(yè)籌集資金給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。籌資風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、再融資風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)等。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)

投資風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)投入一定資金后，因市場(chǎng)需求變化而影響最終收益與預(yù)期收益偏離的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)對(duì)外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。在我國(guó)，根據(jù)公司法的規(guī)定，股東擁有企業(yè)股權(quán)的25%以上應(yīng)該視為直接投資。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)等。

3.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，供、產(chǎn)、銷(xiāo)各個(gè)環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導(dǎo)致企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價(jià)值的變動(dòng)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)等。

4.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)資產(chǎn)不能正常和確定性地轉(zhuǎn)移現(xiàn)金或企業(yè)債務(wù)和付現(xiàn)責(zé)任不能正常履行的可能性?？梢园哑髽I(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)從企業(yè)的變現(xiàn)力和償付能力兩方面分析與評(píng)價(jià)。由于企業(yè)支付能力和償債能力發(fā)生的問(wèn)題，稱(chēng)為現(xiàn)金不足及現(xiàn)金不能清償風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)資產(chǎn)不能確定性地轉(zhuǎn)移為現(xiàn)金而發(fā)生的問(wèn)題則稱(chēng)為變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)。

二、小微企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因

1.籌資環(huán)節(jié)造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

籌資環(huán)節(jié)是我國(guó)小微企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的首要原因。目前小微企業(yè)主要采取負(fù)債籌資方式來(lái)進(jìn)行籌集資金，小微企業(yè)在負(fù)債籌資的結(jié)構(gòu)安排上大都不合理，主要體現(xiàn)為：第一，小微企業(yè)在起步期籌集資金時(shí)，幾乎不會(huì)利用小微企業(yè)自身自有的資金來(lái)發(fā)展本小微企業(yè)，也根本不會(huì)想到要立足于小微企業(yè)自身狀況來(lái)選擇適合小微企業(yè)最有利的籌資方式。第二，小微企業(yè)籌集資金的途徑相對(duì)較少，籌資成本費(fèi)用相對(duì)較高，其自身資金本來(lái)就很有限，信譽(yù)度也比大中型企業(yè)較低，由于這種種限制性因素導(dǎo)致其很難滿(mǎn)足銀行等一些金融機(jī)構(gòu)的最低貸款條件。

因此，小微企業(yè)就必須另尋他路，比如從外部獲得資金，用固定資產(chǎn)等來(lái)進(jìn)行抵押貸款，但這樣會(huì)讓小微企業(yè)外部融資風(fēng)險(xiǎn)大大增加。如果財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性，例如不當(dāng)?shù)墓善被I資決策，很可能會(huì)影響股票的順利發(fā)行，甚至使股票籌資產(chǎn)生失敗的結(jié)果。小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)失敗，長(zhǎng)期處于虧損的狀況，那么小微企業(yè)就不能按期還本付息，可能導(dǎo)致小微企業(yè)的信譽(yù)受到損害，不能有效地去籌集資金，也會(huì)影響其他渠道籌集資金的能力，從而使公司陷入籌資困境。資金結(jié)構(gòu)不合理，是小微企業(yè)普遍存在的現(xiàn)象，具體表現(xiàn)在負(fù)債資金占全部資金的比例過(guò)高。在負(fù)債規(guī)模一定的時(shí)候，債務(wù)期限的安排有沒(méi)有做到合理，也會(huì)給小微企業(yè)帶來(lái)一定的籌資風(fēng)險(xiǎn)。這些因素都會(huì)大大地增加小微企業(yè)的財(cái)務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)。

2.投資環(huán)節(jié)造成的風(fēng)險(xiǎn)

投資環(huán)節(jié)是我國(guó)小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，合理的投資會(huì)給小微企業(yè)帶來(lái)高收益，反之，就會(huì)給小微企業(yè)帶來(lái)很大的困難。

目前小微企業(yè)在投資時(shí)，只注重投入的產(chǎn)品將會(huì)帶來(lái)多大的收益，卻忽略了產(chǎn)品在外部的流通情況，是否符合市場(chǎng)需要，是否具有可比性，對(duì)產(chǎn)品在市場(chǎng)上的流通并沒(méi)有進(jìn)行恰當(dāng)?shù)姆治觯@樣很容易會(huì)導(dǎo)致了產(chǎn)品出現(xiàn)滯銷(xiāo)的現(xiàn)象，小微企業(yè)利益就自然出現(xiàn)下降的趨勢(shì)，這就是大部分小微企業(yè)只重視眼前利益，卻忽略了其自身的可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，小微企業(yè)長(zhǎng)期投資比率相對(duì)比較低下，加之小微企業(yè)資金相對(duì)比較緊張，融資難，很少有長(zhǎng)期閑置的資金來(lái)進(jìn)行對(duì)其他企業(yè)的股權(quán)和債權(quán)的投資，因此，與大中型企業(yè)相比，小微企業(yè)金融負(fù)債比率相對(duì)比較高，自有資金比率也比較低下，短期負(fù)債占總負(fù)債和銷(xiāo)售額的比率較高，小微企業(yè)的長(zhǎng)期投資比率處于十分低下的形勢(shì)。又如小微企業(yè)往往缺乏了科學(xué)的投資決策機(jī)制，往往在進(jìn)行投資活動(dòng)前，沒(méi)有進(jìn)行合理的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，不能進(jìn)行精細(xì)的投資預(yù)算，因此，這些問(wèn)題也會(huì)加大小微企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

小微企業(yè)不像大中型企業(yè)在使用資金時(shí)進(jìn)行計(jì)劃，因此所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就很容易對(duì)小微企業(yè)產(chǎn)生巨大的損失。同時(shí)，小微企業(yè)負(fù)債比例較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性較大，會(huì)對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生較大影響。另外小微企業(yè)對(duì)日?，F(xiàn)金缺乏有效的管理，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金流失、浪費(fèi)的情況，使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。同時(shí)，小微企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)人力、物力等的安排存在不恰當(dāng)?shù)臓顩r，導(dǎo)致資源有效利用率低，產(chǎn)品質(zhì)量難以提高。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理水平低下，將會(huì)進(jìn)一步增加小微企業(yè)的流動(dòng)資金的短缺，從而使小微企業(yè)的短期償債能力降低。

4.流動(dòng)性環(huán)節(jié)造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

小微企業(yè)防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指在保持資產(chǎn)流動(dòng)性的前提下，能夠?qū)崿F(xiàn)利益的最大化。小微企業(yè)對(duì)于流動(dòng)資金缺乏必要的監(jiān)控管理。對(duì)于絕大多數(shù)小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，資金有限，因此它們需要及時(shí)收回資金，充分利用流動(dòng)資金創(chuàng)造利潤(rùn)。但是，它們?cè)诖谁h(huán)節(jié)的管理上存在漏洞，比如對(duì)現(xiàn)金的管理不嚴(yán)，日常事務(wù)中資金不足或者短缺的現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)；應(yīng)收賬款過(guò)多，資金周轉(zhuǎn)緩慢；對(duì)存貨和原材料的管理不到位。持有現(xiàn)金存在一個(gè)時(shí)間成本的問(wèn)題，手中持有的現(xiàn)金過(guò)多，會(huì)由于較高的資金占用而失去其他的獲利機(jī)會(huì)，而持有現(xiàn)金太少，又會(huì)面臨資金不能滿(mǎn)足流動(dòng)性需要的風(fēng)險(xiǎn)。因此小微企業(yè)應(yīng)該確定一個(gè)最優(yōu)的現(xiàn)金持有量，從而在防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下實(shí)現(xiàn)利益的最大化。

5.管理者管理環(huán)節(jié)造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

小微企業(yè)通常只關(guān)注產(chǎn)品的銷(xiāo)量，只要銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，收入不斷攀升，小微企業(yè)就容易導(dǎo)致忽視財(cái)務(wù)管理，這樣一來(lái)，財(cái)務(wù)管理方面的問(wèn)題就會(huì)暴露出來(lái)。然而，小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)一旦出現(xiàn)問(wèn)題，其資金周轉(zhuǎn)不暢甚至虧損，就無(wú)法立即運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警措施化解危機(jī)，就會(huì)使小微企業(yè)發(fā)生重大損失，甚至遭受破產(chǎn)的危險(xiǎn)。大部分沒(méi)有財(cái)務(wù)制度的小微企業(yè)普遍存在，它們對(duì)財(cái)務(wù)管理的隨意性較大，財(cái)會(huì)人員缺乏約束。有的小微企業(yè)雖然制定了相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理制度，但由于小微企業(yè)多數(shù)是家族企業(yè)，人情和親情大于制度，往往使制度缺乏約束力，甚至形同虛設(shè)。另外，為節(jié)省運(yùn)行成本，小微企業(yè)的部門(mén)設(shè)置一般比較簡(jiǎn)單，一人往往身兼多職，人崗不配，職責(zé)不明，難以起到相互監(jiān)督制約作用，容易造成小微企業(yè)資產(chǎn)流失。

三、小微企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警措施

1.明確財(cái)務(wù)管理目標(biāo)并進(jìn)行分析預(yù)測(cè)

首先要明確財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，它是小微企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理或財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的目的，它對(duì)小微企業(yè)財(cái)務(wù)管理的運(yùn)行起著決定性、導(dǎo)向性作用。小微企業(yè)只有制定科學(xué)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)并進(jìn)行分析預(yù)測(cè)，這樣才能為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)采取具體可行的措施，以發(fā)現(xiàn)小微企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并在危機(jī)來(lái)臨之前提前向小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)者發(fā)出警告，督促小微企業(yè)管理當(dāng)局采取有效措施，避免潛在風(fēng)險(xiǎn)造成的損失，也為小微企業(yè)指導(dǎo)經(jīng)營(yíng)方向、改善經(jīng)營(yíng)決策和有效資源配置提供可靠依據(jù)。

2.建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行預(yù)測(cè)

由于小微企業(yè)理財(cái)?shù)闹饕獙?duì)象是現(xiàn)金和現(xiàn)金流動(dòng)，在短期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，小微企業(yè)能否順利經(jīng)營(yíng)下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。對(duì)小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，要有穩(wěn)定的利潤(rùn)是其財(cái)務(wù)預(yù)警的前提，對(duì)于經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的小微企業(yè)，由于其應(yīng)收、應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一般應(yīng)大于凈利潤(rùn)。所以小微企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財(cái)務(wù)管理工作別重要的環(huán)節(jié)，為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，小微企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來(lái)收益、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況及投資計(jì)劃等，以數(shù)量化形式加以表達(dá)，建立小微企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金收支的狀況。準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為小微企業(yè)提供預(yù)警信號(hào)，使經(jīng)營(yíng)者能夠及早采取措施。對(duì)小微企業(yè)而言，同時(shí)還要建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)最具有代表性。獲利不僅是小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，也是其得以穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。

3.采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略進(jìn)行預(yù)測(cè)

面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通常采用回避風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)，接受風(fēng)險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)策略。對(duì)于小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，要強(qiáng)調(diào)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的監(jiān)測(cè)，根據(jù)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因及過(guò)程，指定相應(yīng)切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，降低危害程度。按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制，前者指預(yù)先確定可能發(fā)生損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實(shí)際發(fā)生。后者是對(duì)可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。我認(rèn)為小微企業(yè)可以采用其中的控制風(fēng)險(xiǎn)策略，在有效的控制中使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低化。

小微企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警措施的選擇決定著企業(yè)的發(fā)展，如何科學(xué)地采用小微企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警措施至關(guān)重要。只有充分利用財(cái)務(wù)預(yù)警措施來(lái)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，以至于更好地達(dá)到提前預(yù)知企業(yè)財(cái)務(wù)出現(xiàn)的危機(jī)，才能及時(shí)有效地解決危機(jī)。

參考文獻(xiàn)：

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財(cái)務(wù)預(yù)警研究范文第2篇

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)困境；K均值聚類(lèi)；Softmax回歸

一、引言

上市公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果都受到投資者和債權(quán)人等多方利益相關(guān)者的關(guān)注，而公司一旦陷入財(cái)務(wù)困境會(huì)給許多利益相關(guān)者帶來(lái)直接和間接的損失。如果能夠及時(shí)地識(shí)別可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的公司，并在財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化之前采取必要的措施，那么這些損失是可以避免的。財(cái)務(wù)困境預(yù)警試圖識(shí)別出可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的公司，揭示財(cái)務(wù)困境的影響因素，是防范和化解財(cái)務(wù)困境有效途徑。關(guān)于財(cái)務(wù)困境預(yù)警已有大量實(shí)證研究，但是基于不同的研究思路和方法，不同的學(xué)者給出了許多不同的財(cái)務(wù)困境的界定標(biāo)準(zhǔn)。例如Beaver（1966）[1]將企業(yè)失敗明確定義為企業(yè)不能償付到期債務(wù)；呂長(zhǎng)江、徐麗莉和周琳（2004）[2]則認(rèn)為公司財(cái)務(wù)困境的表現(xiàn)是公司流動(dòng)比率長(zhǎng)期小于1。這些界定標(biāo)準(zhǔn)都將公司財(cái)務(wù)狀況簡(jiǎn)單地劃分為“好”與“壞”兩類(lèi)。財(cái)務(wù)狀況二分類(lèi)的思想存在一些問(wèn)題：公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境不是一個(gè)一蹴而就的過(guò)程，非困境公司的財(cái)務(wù)狀況也可能并不健康[3]；不論以何種標(biāo)準(zhǔn)劃分困境與非困境企業(yè)，這兩類(lèi)企業(yè)的數(shù)量都存在巨大差異，導(dǎo)致了其研究很難獲取到足夠數(shù)量的非困境樣本[4-5]。所以，財(cái)務(wù)困境預(yù)警首要的問(wèn)題是公司財(cái)務(wù)狀況的分類(lèi)。本文將使用聚類(lèi)分析對(duì)上市公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分類(lèi)，以期得到較為合理的分類(lèi)結(jié)果。將聚類(lèi)結(jié)果作為樣本標(biāo)簽，訓(xùn)練并測(cè)試多分類(lèi)預(yù)警模型。

二、文獻(xiàn)回顧

現(xiàn)有研究多集中在二分類(lèi)預(yù)警模型，例如徐煒（2019）[6]和Chow等（2018）[7]。然而，Amy（1987）[8]認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)狀態(tài)具有連續(xù)性，不應(yīng)簡(jiǎn)單地劃分為失敗與非失敗。Hensher，Jones和Greene（2007）[9]指出，公司徹底破產(chǎn)并不能反映實(shí)際中財(cái)務(wù)困境的全部狀態(tài)。Chancharat等（2010）[10]考察了不同公司退市的原因，而每種退市方式都可能是不同的影響因素所導(dǎo)致的。KingsleyOpokuAppiah（2017）[11]提到在財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證研究中，依據(jù)不同的定義和標(biāo)準(zhǔn)，不同的文獻(xiàn)中存在樣本選擇偏差的問(wèn)題。呂長(zhǎng)江（2004）[12]提出，將上市公司直接劃分為“好”與“壞”兩種極端的情況是不合理的，并深刻剖析了二分類(lèi)預(yù)警研究存在的弊病。首先，非財(cái)務(wù)困境公司的財(cái)務(wù)狀況也不一定良好，存在一些處在困境邊緣的公司。其次，就是基于歷史數(shù)據(jù)來(lái)揭示可能導(dǎo)致公司陷入財(cái)務(wù)困境的影響因素，而一些偶發(fā)性因素不一定能通過(guò)分析歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行溯源。最終，使用聚類(lèi)分析將上市公司財(cái)務(wù)狀態(tài)劃分為財(cái)務(wù)閑置、財(cái)務(wù)充盈、財(cái)務(wù)均衡、財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)破產(chǎn)五類(lèi)。

三、實(shí)證研究

（一）研究變量

目前，對(duì)上市公司質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，主要使用財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量評(píng)價(jià)。預(yù)警指標(biāo)既要參考以前研究中采用的指標(biāo)，還需要具有可操作性。財(cái)務(wù)預(yù)警依賴(lài)于真實(shí)可靠的會(huì)計(jì)信息，盈余管理程度已是現(xiàn)有研究中衡量會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的重要指標(biāo)之一。借鑒現(xiàn)有文獻(xiàn)中成熟的預(yù)警指標(biāo)體系，最終選擇了如表1所示的14個(gè)預(yù)警指標(biāo)。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源與預(yù)處理

本文從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，獲取了2775家上市公司2016年～2019年的財(cái)務(wù)指標(biāo)。為了便于聚類(lèi)分析，對(duì)2019年數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。而2016年～2017年數(shù)據(jù)則先以0.25的比例劃分測(cè)試數(shù)據(jù)集，然后對(duì)該年的訓(xùn)練集和測(cè)試集分別進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。

（三）聚類(lèi)結(jié)果分析

首先要明確K均值聚類(lèi)的原型個(gè)數(shù)k。本文進(jìn)行了15次聚類(lèi)實(shí)驗(yàn)，將輪廓系數(shù)作為實(shí)驗(yàn)結(jié)果，對(duì)三組實(shí)驗(yàn)結(jié)果采用成對(duì)T檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，k=3時(shí)輪廓系數(shù)明顯低于其他兩組，而k=4和k=5兩組結(jié)果的均值在0.1的水平下不具有顯著性差異，P值約為0.1094。但是觀(guān)察分類(lèi)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，當(dāng)k=5時(shí)，時(shí)常會(huì)出現(xiàn)某一簇僅有1個(gè)樣本，所以最終指定k=4。2019年上市公司的聚類(lèi)結(jié)果如表2所示。通過(guò)對(duì)比各個(gè)簇與樣本總體平均值之間以及各簇之間的差異，可以發(fā)現(xiàn)：簇1的樣本量占總體的58%，ST的比例是各簇中最低的2.2%，除發(fā)展能力各項(xiàng)指標(biāo)平均水平為各簇最高外，財(cái)務(wù)狀況應(yīng)當(dāng)屬于中等水平。簇2平均公司規(guī)模最小，但是資產(chǎn)負(fù)債率極低，流動(dòng)資產(chǎn)充足，償債能力和盈利能力最強(qiáng)，應(yīng)是財(cái)務(wù)健康的公司。簇3償債能力、發(fā)展能力和盈利能力均是最差，且全部樣本均為2019年被特別處理的公司，所以應(yīng)為財(cái)務(wù)困境的公司。簇4平均資產(chǎn)規(guī)模最大，雖然營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)，但其償債能力和盈利能力都低于樣本總體平均水平，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量較低，其中有許多處于困境邊緣的公司。據(jù)此，本文利用聚類(lèi)分析將上市公司樣本劃分為4類(lèi)，分別命名為健康、中等、困境邊緣和財(cái)務(wù)困境，在表2中的排序?yàn)?、1、4和3。健康公司數(shù)量較少，而中等水平的公司占據(jù)了樣本的大半。財(cái)務(wù)困境公司數(shù)量極少，其財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)嚴(yán)重惡化。而困境邊緣公司數(shù)量卻不在少數(shù)，這一部分公司應(yīng)引起足夠的重視。

（四）預(yù)警模型

對(duì)于樣本數(shù)據(jù)集有k個(gè)類(lèi)別，即yi∈（1，2，…，k），如式（1）所示，softmax回歸主要估算樣本數(shù)據(jù)xi歸屬于每一類(lèi)的概率。最后，以概率值最高的類(lèi)別作為該樣本的分類(lèi)結(jié)果。將2016年～2018年的數(shù)據(jù)分別分割為訓(xùn)練集和測(cè)試集，訓(xùn)練集用于訓(xùn)練模型，測(cè)試集則用于評(píng)價(jià)模型預(yù)測(cè)性能。多分類(lèi)結(jié)果的評(píng)價(jià)比二分類(lèi)更為復(fù)雜，本文利用卡帕系數(shù)評(píng)價(jià)多分類(lèi)模型的預(yù)測(cè)結(jié)果。卡帕系數(shù)是一種衡量分類(lèi)精度的度量指標(biāo)，與準(zhǔn)確率和召回率一樣，都可以根據(jù)分類(lèi)結(jié)果的混淆矩陣計(jì)算得到。計(jì)算得到的真實(shí)類(lèi)別和預(yù)測(cè)結(jié)果的卡帕系數(shù)，可以從0到1均勻地劃分為五個(gè)區(qū)間，每個(gè)區(qū)間表示一個(gè)一致性水平，分別是輕微（slight）、一般（fair）、中等（moderate）、基本一致（substanial）和幾乎完全一致（almostperfect）。觀(guān)察基于不同年份數(shù)據(jù)的預(yù)警模型測(cè)試結(jié)果，能夠得到以下結(jié)論：卡帕系數(shù)顯示，基于2018年數(shù)據(jù)的預(yù)警模型，預(yù)測(cè)性能是三者中最優(yōu)的，但0.78仍屬于中等一致性水平。2016年財(cái)務(wù)中等的樣本的預(yù)測(cè)結(jié)果準(zhǔn)確率很低，這是因?yàn)橛写罅空`判樣本，這些誤判樣本真實(shí)類(lèi)別為困境邊緣。財(cái)務(wù)困境與困境邊緣公司之間存在大量誤判，2016年財(cái)務(wù)困境樣本的召回率僅有0.25，被誤判的樣本有一半被模型識(shí)別為困境邊緣的樣本，另有約一半被分類(lèi)為財(cái)務(wù)中等的樣本。

（五）模型解釋

基于2018年數(shù)據(jù)訓(xùn)練得到的模型預(yù)測(cè)性能最優(yōu)，這符合一般實(shí)證研究的結(jié)論，即使用t-1期的數(shù)據(jù)得到的預(yù)警模型最為準(zhǔn)確。2016年和2017年的預(yù)測(cè)結(jié)果存在許多誤判，所以表4僅列示了2018年Softmax回歸模型的系數(shù)。為了降低過(guò)擬合的風(fēng)險(xiǎn)，通常會(huì)在損失函數(shù)中加入正則化項(xiàng)，本文也使用了L2范數(shù)正則化。正則化能夠?qū)⑻卣鬟x擇和訓(xùn)練過(guò)程融為一體，在模型訓(xùn)練過(guò)程中自動(dòng)完成特征選擇，會(huì)使得模型中不重要的特征的系數(shù)更加接近0。公司規(guī)模（X1）的系數(shù)絕對(duì)值均較高，而且對(duì)于財(cái)務(wù)健康和中等公司，公司規(guī)模與分類(lèi)為這兩類(lèi)的概率呈負(fù)向關(guān)系，而與困境邊緣和財(cái)務(wù)困境公司則是正向的。資產(chǎn)負(fù)債率（X5）也呈現(xiàn)出與公司規(guī)模類(lèi)似的情況，資產(chǎn)負(fù)債率越高，公司財(cái)務(wù)狀況惡化的可能性越高。發(fā)展能力相關(guān)的三個(gè)指標(biāo)，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（X8）、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（X9）、可持續(xù)增長(zhǎng)率（X10），的系數(shù)在Z3中均為負(fù)。盈利能力相關(guān)指標(biāo)就顯得不那么重要，例如凈資產(chǎn)收益率（X11）在Z2中的系數(shù)僅為0.006。同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)凈利率（X13）越高，分類(lèi)為困境邊緣的公司的可能性越大而分類(lèi)為財(cái)務(wù)中等的公司概率越低，說(shuō)明該指標(biāo)在這判斷這兩類(lèi)樣本是具有誤導(dǎo)性。

四、結(jié)論

財(cái)務(wù)預(yù)警研究范文第3篇

當(dāng)今企業(yè)正處在一個(gè)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)環(huán)境中，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，企業(yè)“快起快落”的現(xiàn)象在我國(guó)已屢見(jiàn)不鮮，企業(yè)隨時(shí)都可能面對(duì)著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)，如何很好地預(yù)測(cè)危機(jī)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)已成為各企業(yè)急需完成的重要任務(wù)。目前國(guó)內(nèi)外對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制的研究成果已有一定數(shù)量，但都是以財(cái)務(wù)指標(biāo)為核心構(gòu)建的預(yù)警模型，并沒(méi)有考慮非財(cái)務(wù)因素對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響，缺乏一定的客觀(guān)性。

自20世紀(jì)八十年代末生態(tài)效率的概念提出以來(lái)，生態(tài)效率受到了各國(guó)政府的高度重視，加上當(dāng)前世界各國(guó)的生態(tài)環(huán)境遭到嚴(yán)重破壞，保護(hù)生態(tài)環(huán)境、走可持續(xù)發(fā)展道路已成為時(shí)代的使命，企業(yè)作為生態(tài)環(huán)境的主體之一更應(yīng)該承擔(dān)起這個(gè)使命；生態(tài)效率反映了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與周邊環(huán)境的和諧程度，它不僅會(huì)引起利益相關(guān)者的關(guān)注，還與子孫后代的生存環(huán)境有著密切的關(guān)系，生態(tài)效率的好壞最終都會(huì)以各種形式體現(xiàn)在財(cái)務(wù)狀況上，因此將生態(tài)效率引入到企業(yè)財(cái)務(wù)管理已是時(shí)代所趨，構(gòu)建一種基于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和新型的生態(tài)指標(biāo)之下的“雙指標(biāo)”財(cái)務(wù)預(yù)警體系是和諧社會(huì)下企業(yè)構(gòu)建評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的必然選擇。

首先，構(gòu)建財(cái)務(wù)指標(biāo)與生態(tài)指標(biāo)“雙指標(biāo)”下的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制將從理論上和方法上指導(dǎo)、督促企業(yè)自覺(jué)將生態(tài)效率思想貫徹到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程，提高資源的使用效率，降低產(chǎn)品在整個(gè)生命周期中對(duì)環(huán)境的影響，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展；其次，能保障企業(yè)承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任和保護(hù)有限的環(huán)境資源；最后，有助于政府全面掌握企業(yè)資源的利用情況，污染物排放情況，為制定科學(xué)的方針政策和發(fā)展規(guī)劃提供依據(jù)。

因此，本文提出的“雙指標(biāo)”財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制可以在一定程度上彌補(bǔ)傳統(tǒng)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的不足，指導(dǎo)企業(yè)走可持續(xù)發(fā)展之路，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和生態(tài)的和諧發(fā)展，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、“雙指標(biāo)”財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建

影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的因素很多，評(píng)價(jià)指標(biāo)也很多，但是它們大多數(shù)是存在一定的相關(guān)性的。本文所研究的財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取基于是否與企業(yè)危機(jī)預(yù)測(cè)相關(guān)、在國(guó)內(nèi)外研究成果中出現(xiàn)的頻率、中國(guó)上市公司的實(shí)際情況三個(gè)角度出發(fā)，并在遵循盡可能全面反映上市公司財(cái)務(wù)特征的原則下，選擇了五類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)：每股指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、成長(zhǎng)性以及現(xiàn)金流量。

自1992年以來(lái)，有四個(gè)國(guó)際協(xié)議試圖對(duì)全球公認(rèn)的環(huán)境問(wèn)題進(jìn)行治理，即有關(guān)與后代的利益相一致的《經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展問(wèn)題的二十一世紀(jì)議程》；有關(guān)臭氧層損耗物質(zhì)問(wèn)題的《蒙特利爾議定書(shū)》；有關(guān)限制導(dǎo)致全球變暖的氣體排放的《京都議定書(shū)》和有關(guān)跨國(guó)界的有毒廢氣物的控制與處理的《巴塞爾公約》。目前，聯(lián)合國(guó)國(guó)際會(huì)計(jì)和報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)在這四個(gè)國(guó)際協(xié)議上，推薦選擇了以下五個(gè)環(huán)境績(jī)效指標(biāo)：購(gòu)買(mǎi)的能源；水資源的使用；導(dǎo)致全球變暖的氣體排放；固體和液體廢棄物；導(dǎo)致臭氧損耗的物質(zhì)排放。本文將以這五項(xiàng)環(huán)境績(jī)效指標(biāo)為依據(jù)，在借鑒前人的研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)具體的財(cái)務(wù)狀況，構(gòu)建出以企業(yè)的社會(huì)總貢獻(xiàn)為分母的財(cái)務(wù)視角下的生態(tài)指標(biāo)，具體見(jiàn)表1。

本文最終構(gòu)建的財(cái)務(wù)指標(biāo)和生態(tài)指標(biāo)“雙指標(biāo)”體系見(jiàn)表2。

三、實(shí)證研究

第一，數(shù)據(jù)選取。每個(gè)行業(yè)對(duì)環(huán)境的依賴(lài)和影響程度都不同，行業(yè)對(duì)環(huán)境的影響主要表現(xiàn)在其所消耗的能源以及對(duì)環(huán)境產(chǎn)生的污染兩個(gè)方面。旅游業(yè)作為一種資源性產(chǎn)業(yè)，它的可持續(xù)發(fā)展有賴(lài)于旅游資源基礎(chǔ)的長(zhǎng)久永續(xù)利用，它的發(fā)展與環(huán)境質(zhì)量的好壞是息息相關(guān)的，以往傳統(tǒng)的粗放式旅游資源開(kāi)發(fā)和管理模式帶來(lái)了眾多的生態(tài)環(huán)境問(wèn)題，如旅游資源過(guò)度開(kāi)發(fā)甚至掠奪性開(kāi)發(fā)，旅游區(qū)和旅游景點(diǎn)的粗放式管理，旅游設(shè)施過(guò)度膨脹，以至于旅游景觀(guān)遭到破壞和消失，極大地危害了旅游業(yè)賴(lài)以生存的資源和環(huán)境，威脅著旅游業(yè)的發(fā)展，這個(gè)時(shí)候生態(tài)旅游作為一種對(duì)自然和文化旅游資源有著特別保護(hù)責(zé)任的可持續(xù)旅游發(fā)展模式也就應(yīng)運(yùn)而生了。而旅游企業(yè)作為整個(gè)旅游行業(yè)的主體如果繼續(xù)沿襲以追求利益最大化為最終目標(biāo)而忽略企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)生態(tài)環(huán)境影響的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式已不再適應(yīng)當(dāng)前社會(huì)發(fā)展的需要了。因此，本文將以我國(guó)的旅游上市公司為研究對(duì)象，以BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)為研究方法的基礎(chǔ)上，探討引入的生態(tài)效率指標(biāo)對(duì)旅游企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警效果的影響。

本文最終選取了4家2011年被ST旅游行業(yè)的ST公司，并選取4家財(cái)務(wù)狀況正常的公司與之配對(duì)。本文的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均取自于企業(yè)的年報(bào)，由于這些企業(yè)都沒(méi)有社會(huì)責(zé)任報(bào)告，部分環(huán)境數(shù)據(jù)來(lái)源于各企業(yè)的相關(guān)新聞網(wǎng)站，部分?jǐn)?shù)據(jù)根據(jù)行業(yè)和地區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行折算?？紤]到本文神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用原理，將這8家公司按1：1的比例隨機(jī)地分為兩組，每組2家ST公司和2家正常公司，分別命名為訓(xùn)練組和測(cè)試組。訓(xùn)練組和測(cè)試組樣本及2011年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)見(jiàn)表3。

第二，“雙指標(biāo)”下的財(cái)務(wù)預(yù)警模型建立及結(jié)果分析。本文建立的財(cái)務(wù)預(yù)警模型是基于BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，這是一種旨在模仿人腦結(jié)構(gòu)及其功能的信息處理系統(tǒng)，它能夠通過(guò)預(yù)先存儲(chǔ)的信息或自適應(yīng)學(xué)習(xí)機(jī)制，從不完整的信息和噪聲干擾中恢復(fù)原始的完整信息；此外，它還能通過(guò)對(duì)系統(tǒng)輸入輸出樣本對(duì)的學(xué)習(xí)自動(dòng)提取蘊(yùn)含其中的映射規(guī)律，從而以任意精度擬合任意復(fù)雜的非線(xiàn)性函數(shù)。選取2011年被ST的4家旅游上市公司和正常財(cái)務(wù)情況的4家旅游上市公司的2009～2011年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，建立包括輸入層、隱藏層與輸出層三層的BP前饋神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型。

為了比較傳統(tǒng)財(cái)務(wù)預(yù)警模型與“雙指標(biāo)”下財(cái)務(wù)預(yù)警模型的預(yù)測(cè)效果，本文將數(shù)據(jù)進(jìn)行兩次實(shí)驗(yàn)，第一次實(shí)驗(yàn)不考慮生態(tài)指標(biāo)，第二次實(shí)驗(yàn)考慮生態(tài)指標(biāo)。

不考慮生態(tài)指標(biāo)模型的輸入變量為18個(gè)，全部是財(cái)務(wù)指標(biāo)，輸出變量是企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)程度，用Y表示：Y=0表示ST公司，Y=1表示財(cái)務(wù)正常公司，因此最終建立的BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型共有18個(gè)輸入神經(jīng)元，12個(gè)隱藏層神經(jīng)元，2個(gè)輸出神經(jīng)元，得到的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)為18*12*2。網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練時(shí)采用快速訓(xùn)練方法，即采用traingdx訓(xùn)練函數(shù)對(duì)訓(xùn)練組數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練，利用編寫(xiě)的Matlab語(yǔ)言程序，經(jīng)過(guò)反復(fù)試驗(yàn)，確定采用如下參數(shù)進(jìn)行訓(xùn)練：循環(huán)間隔數(shù)100，目標(biāo)誤差0.05，學(xué)習(xí)速率0.205，學(xué)習(xí)速率增加的比率1.05，動(dòng)量因子0.1，最大循環(huán)次數(shù)1000，最后用測(cè)試組對(duì)訓(xùn)練好的模型進(jìn)行測(cè)試，導(dǎo)出結(jié)果。

考慮生態(tài)效率模型的輸入變量為23個(gè)指標(biāo)，包括財(cái)務(wù)指標(biāo)和生態(tài)指標(biāo)，為了保證兩次實(shí)驗(yàn)結(jié)果的可比性，將輸出值的設(shè)置保持和不考慮生態(tài)指標(biāo)實(shí)驗(yàn)相同，因此最終建立的BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型共有23個(gè)輸入神經(jīng)元，16個(gè)隱藏層神經(jīng)元，2個(gè)輸出神經(jīng)元，得到的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)為23*16*2，用同樣的方法對(duì)包含生態(tài)指標(biāo)的訓(xùn)練組數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練，最后用測(cè)試組進(jìn)行相關(guān)測(cè)試，得到的測(cè)試組輸出結(jié)果與第一次實(shí)驗(yàn)的不考慮生態(tài)效率下的測(cè)試組輸出結(jié)果進(jìn)行比較如表4所示。

本文把輸出值出現(xiàn)在（-0.5，0.5）區(qū)間，則當(dāng)作財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)預(yù)警信號(hào)；輸出值出現(xiàn)在[-1.5，-0.5]U[0.5，1.5]，是為財(cái)務(wù)正常未出現(xiàn)預(yù)警信號(hào)。從以上結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)：2009年四家旅游公司在沒(méi)有采用生態(tài)指標(biāo)時(shí)，有桂林旅游和ST金馬兩家出現(xiàn)危機(jī)預(yù)警錯(cuò)誤，預(yù)警準(zhǔn)確率為50%，但采用生態(tài)指標(biāo)后預(yù)測(cè)完全準(zhǔn)確；2010年四家公司沒(méi)考慮生態(tài)指標(biāo)與考慮生態(tài)指標(biāo)的財(cái)務(wù)預(yù)警準(zhǔn)確率持平；2011年沒(méi)有考慮生態(tài)指標(biāo)情況下，桂林旅游和ST東海A預(yù)測(cè)失誤，準(zhǔn)確率為50%，考慮生態(tài)指標(biāo)后僅ST金馬預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，準(zhǔn)確率高達(dá)75%。

四、結(jié)論

通過(guò)上述結(jié)果分析，可以得出如下結(jié)論：本文構(gòu)建的基于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與生態(tài)指標(biāo)“雙指標(biāo)”下的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型比單純地考慮財(cái)務(wù)指標(biāo)的預(yù)警模型更有效更準(zhǔn)確，這說(shuō)明將生態(tài)指標(biāo)引入企業(yè)的財(cái)務(wù)管理更能有效地預(yù)測(cè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，更能全面地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，從而為企業(yè)的投資人、債權(quán)人和政府的決策提供更有價(jià)值的參考信息，使企業(yè)能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)又能提升企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，使企業(yè)具有更大的競(jìng)爭(zhēng)力。但是由于目前我國(guó)引入生態(tài)效率概念的時(shí)間不長(zhǎng)，對(duì)于生態(tài)指標(biāo)的選取研究?jī)H以聯(lián)合國(guó)頒布指標(biāo)為基礎(chǔ)，考慮到我國(guó)的特殊市場(chǎng)環(huán)境和不同行業(yè)之間環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的差異性，我國(guó)生態(tài)效率指標(biāo)體系需進(jìn)一步完善，以便為各企業(yè)“量身打造”出一套更完善、更全面、更科學(xué)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

財(cái)務(wù)預(yù)警研究范文第4篇

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展一定程度上是以犧牲資源為代價(jià)的，我國(guó)煤炭行業(yè)一直存在著過(guò)度進(jìn)入、過(guò)度開(kāi)采的問(wèn)題。一方面導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，資源配置狀況不佳，從而影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況；另一方面，環(huán)境的破環(huán)，巨大的負(fù)外部性使企業(yè)的治理成本大幅攀升，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理又產(chǎn)生了巨大的挑戰(zhàn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一直是企業(yè)、投資者乃至政府管理部門(mén)重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。煤炭行業(yè)作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)的重要支柱之一，其財(cái)務(wù)問(wèn)題不僅威脅到企業(yè)自身的生存與發(fā)展，而且會(huì)使投資者蒙受損失，甚至對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生較大影響。因此，只有對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警研究，才能提前識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，從而采取防范措施，有效地控制風(fēng)險(xiǎn)，最終降低甚至消除其對(duì)企業(yè)的影響。

對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警研究，國(guó)內(nèi)外學(xué)者都做了大量的研究?？傮w來(lái)說(shuō)，可概括為單變量預(yù)警和多變量預(yù)警研究。其中，F(xiàn)itzpatrick（1932）提出的1元判定模型是最早的關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究。以 19 家公司為研究樣本，運(yùn)用單一財(cái)務(wù)指標(biāo)將樣本公司分為“破產(chǎn)”和“非破產(chǎn)”兩類(lèi)。而Altman教授（1968）則提出了著名的 Z-score 模型，是多元線(xiàn)性判定模型的典型代表，是用于評(píng)價(jià)各類(lèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。之后，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究人員引入 Logistic 回歸方法。1980年Ohlson首次在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警領(lǐng)域中運(yùn)用Logistic方法，張紫娟等人就采用Logistic模型構(gòu)架煤炭上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型， Logistic模型的預(yù)測(cè)成功率達(dá)到70.82%， 其對(duì)于煤炭上市企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警具有較強(qiáng)的預(yù)測(cè)性。隨著技術(shù)進(jìn)步，BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型也逐漸應(yīng)用到財(cái)務(wù)預(yù)警領(lǐng)域。郭毅夫等就采用了20 個(gè)指標(biāo)，應(yīng)用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法，對(duì)創(chuàng)新型上市企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)警研究。總的來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)預(yù)警模型多種多樣，都有其優(yōu)缺點(diǎn)，本文首先應(yīng)用z-score模型對(duì)煤炭業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，了解整個(gè)行業(yè)狀況的同時(shí)，對(duì)Z-score模型效果進(jìn)行檢驗(yàn)。其次，應(yīng)用logistic模型與Z-score模型做對(duì)比，以此確定哪種模型在煤炭行業(yè)的預(yù)警效果更佳。

二、Z-score模型的構(gòu)建

Z-score 模型由Altman 教授提出，通?^選取 5 個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，賦予各個(gè)指標(biāo)不同權(quán)重加權(quán)計(jì)算出 Z 值，進(jìn)而根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)臨界值判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。具體指標(biāo)如下表一所示：

總體來(lái)說(shuō)，Z-score 模型從企業(yè)多個(gè)方面選取財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、流動(dòng)性、獲利能力、資本結(jié)構(gòu)、償債能力和資產(chǎn)利用效率等多個(gè)方面，一定程度上可以綜合反映一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。具有一定的可行性，Z 值與企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)可能性呈負(fù)相關(guān)，Z 值越小，企業(yè)越有可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)，也就越容易破產(chǎn)。

1.數(shù)據(jù)選擇及模型的建立

本文選取滬深兩市A股煤炭行業(yè)上市公司，剔除數(shù)據(jù)不全的公司，共15家上市公司，其中3家ST公司，分為為ST大有、ST山煤及ST云維。由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)長(zhǎng)期的影響過(guò)程，故選取危機(jī)發(fā)生前3年即t-3年的各項(xiàng)衡量Z的財(cái)務(wù)指標(biāo)，賦予各個(gè)指標(biāo)不同權(quán)重加權(quán)計(jì)算出 Z 值。具體數(shù)據(jù)來(lái)自于銳思數(shù)據(jù)庫(kù)。Z值計(jì)算結(jié)果具體如下表二：

2.描述性統(tǒng)計(jì)

運(yùn)用spss軟件對(duì)這15個(gè)樣本企業(yè)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，可以看出煤炭行業(yè)在2014年至2016年的Z值變動(dòng)情況。其Z值普遍偏低。從上表二也可以看出，2014年處在破產(chǎn)區(qū)的共12家，2015年11家，2016年11家。表明整個(gè)煤炭行業(yè)近幾年財(cái)務(wù)狀況并不理想，煤炭行業(yè)不景氣持續(xù)加劇。2016年云維和金瑞礦業(yè)Z值偏高，主要是由于x4指標(biāo)導(dǎo)致，公司總市值及負(fù)債合計(jì)數(shù)變動(dòng)較大。

3.Z-score模型檢驗(yàn)

對(duì)于3家ST的企業(yè)，在用Z值模型進(jìn)行檢驗(yàn)時(shí)，山煤國(guó)際、河南大有可以得到很好的預(yù)警，山煤國(guó)際t-3年Z值均處于破產(chǎn)區(qū)水平。而河南大有2014-2016年Z值持續(xù)降低，而云南云維2016年Z值得突然攀升，一方面可能是由于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)失真，企業(yè)存在違規(guī)操作導(dǎo)致。另一方面，可能是模型本身存在的局限性。綜上，Z值模型在預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)準(zhǔn)確率達(dá)66.7%，存在一定的可行性。但Z值模型并不具有普適性，尤其對(duì)于不同的行業(yè)，每個(gè)行業(yè)都有其行業(yè)特色，煤炭行業(yè)前期投入資金多，周期長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高。在應(yīng)用Z-score模型時(shí)有一定局限性。

三、logistic模型的應(yīng)用

1.數(shù)據(jù)與指標(biāo)選取

與建立Z-score模型一樣，同樣選取這15家樣本公司的t-3期數(shù)據(jù)，其中因變量采取賦值的方式，即若企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，則y值為1，若未發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，則為零。判斷企業(yè)是否發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)以企業(yè)是否被st為判斷標(biāo)準(zhǔn)。即st企業(yè)賦值為1，非st則為0。為了可以綜合的反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，主要選取反映企業(yè)的盈利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力指標(biāo)。具體財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取如下表四所示：其中，X1，X2反映企業(yè)的盈利能力，X3，X4反映企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，X5，X6反映企業(yè)的成長(zhǎng)能力，X7，X8表示企業(yè)的償債能力指標(biāo)。

2.描述性統(tǒng)計(jì)

對(duì)上述所選指標(biāo)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)整個(gè)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，其均值達(dá)到62.54%，此外，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率較低，其均值為負(fù)，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況欠佳，可持續(xù)發(fā)展所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大。成本費(fèi)用利潤(rùn)率均值為-2.004%，表明所耗費(fèi)的成本并沒(méi)有達(dá)到很好的利用效果。行業(yè)的投入資本回報(bào)率也偏低，只有0.628%，盈利能力欠佳。綜上，我國(guó)煤炭行業(yè)的整體財(cái)務(wù)狀況不理想，面臨較大的財(cái)?輾縵鍘?

3.模型構(gòu)建

Logistic 回歸方法以極大似然原理為基礎(chǔ)，是通過(guò)似然函數(shù)極大化求得總體參數(shù)估計(jì)量的一種參數(shù)估計(jì)方法。在 Logistic 模型中，被解釋變量只取 0 和 1 兩個(gè)值。即y值只取0或1。使用spss對(duì)選取的t-3期的財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)證分析?；貧w結(jié)果如下表所示：

a. 步驟 1 上輸入的變數(shù)：[%1：， 1：

其中B為變量系數(shù)：SE為標(biāo)準(zhǔn)差，df為自由度。根據(jù)上表的logistic回歸結(jié)果，可以得到被研究企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型即：

P=1/（1+e（-y））

y=-0.187X1-0.349X2-1.963X3+53.196X4-0.466X5+0.001X6-0.173X7-0.259X8-11.153

對(duì)于預(yù)警模型一般認(rèn)為0.5為分界點(diǎn)，P的取值范圍為0到1。即當(dāng)0.5

4.logistic模型檢驗(yàn)

首先看模型的擬合優(yōu)度，Cox & Snell R 平方和Nagelkerke R 平方在0與1之間，一般認(rèn)為越接近1，模型的擬合效果越好。通過(guò)下表，可以看出其Cox & Snell R 平方和Nagelkerke R 平方均接近1，說(shuō)明模型有較好的擬合效果。其次，對(duì)模型的預(yù)警識(shí)別效果進(jìn)行檢驗(yàn)，從下表7可以看出，在該模型中，對(duì)于3家由于財(cái)務(wù)危機(jī)而被特別處理的上市公司，其預(yù)警識(shí)別率77.8 %。而對(duì)于其他12家財(cái)務(wù)正常且未被特別處理的上市公司，其預(yù)警識(shí)別率同樣高達(dá)97.2%?？偟膩?lái)說(shuō)，整個(gè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型的預(yù)警識(shí)別率為93.3%，這意味著本研究所建立的模型具有較高的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度，達(dá)到了對(duì)于財(cái)務(wù)預(yù)警模型的要求和預(yù)期。

財(cái)務(wù)預(yù)警研究范文第5篇

一、預(yù)警指標(biāo)體系建立及預(yù)警臨界比率設(shè)置

高校財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)與一般企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的不同點(diǎn)在于其指標(biāo)的選取以提高高校綜合辦學(xué)實(shí)力為目的，作為非營(yíng)利性組織的高校應(yīng)主要從償債能力、運(yùn)營(yíng)績(jī)效和發(fā)展?jié)摿θ齻€(gè)方面建立預(yù)警指標(biāo)體系，并根據(jù)財(cái)務(wù)實(shí)際運(yùn)行狀況設(shè)置臨界比率。

(一)償債能力指數(shù)具體包括：

(1)現(xiàn)金負(fù)債比(X1)。現(xiàn)金的流動(dòng)性最強(qiáng)，具有廣泛的支付能力，是學(xué)校財(cái)務(wù)活動(dòng)和各項(xiàng)事業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重要保障?，F(xiàn)金負(fù)債比反映了學(xué)校現(xiàn)金儲(chǔ)備對(duì)外債的承受程度，該比率越高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。根據(jù)高校自身特點(diǎn)，現(xiàn)金負(fù)債比應(yīng)處于較低水平，其預(yù)警臨界比率為0.1，是極小型變量。

現(xiàn)金負(fù)債比－年末累計(jì)外債額÷年末現(xiàn)金余額

年末現(xiàn)金余額＝庫(kù)存現(xiàn)金＋銀行存款＋短期證券投資＋其他貨幣資金

(2)負(fù)債自有資金率(X2)。該指標(biāo)用于衡量學(xué)校負(fù)債與自有資金的配比情況。一般地，該比例應(yīng)維持在1左右為宜，表明學(xué)校有償還債務(wù)的能力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大，即其臨界比率為1，是穩(wěn)定型變量。

負(fù)債自有資金率＝(借入資金／自有資金)×100％

(3)已獲利息倍數(shù)(X3)。該比率既能反映高校獲利能力的大小，又能反映獲利能力對(duì)于到期債務(wù)利息償還的保障程度。當(dāng)前各高校普遍采取銀校合作這一手段，因此已獲利息倍數(shù)是衡量高校長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)，該指標(biāo)的臨界比率為1，是極大型變量。

已獲利息倍數(shù)=科研事業(yè)結(jié)余÷利息

(4)基建項(xiàng)目投資負(fù)債率(X4)。目前高校借貸所得資金主要用于基建投資項(xiàng)目，啟動(dòng)資金數(shù)額巨大。因此基建投資項(xiàng)目負(fù)債率是反映高校償債能力的重要指標(biāo)。其預(yù)警臨界比率為1，是極小型變量。

(5)本期安全系數(shù)(X5)。該指標(biāo)用于反映高校本期資金運(yùn)作情況。若該指標(biāo)大于1，表明高校本期內(nèi)資金運(yùn)作基本有保障；若該指標(biāo)小于1，則表明高校本期內(nèi)資金運(yùn)作會(huì)遇到困難，還需要另籌資金，屬極大型變量。

(二)運(yùn)營(yíng)績(jī)效指數(shù)具體包括：

(1)學(xué)校年度收入收支比(Y1)。該指標(biāo)用以說(shuō)明學(xué)校當(dāng)年預(yù)算支出的平衡關(guān)系，是反映學(xué)校隱性負(fù)債狀況的重要指標(biāo)。其預(yù)警臨界比率為1，是極大型變量。

學(xué)校年度收入收支比＝本年度實(shí)際收入÷本年度實(shí)際總支出

(2)招生計(jì)劃資金比率(Y2)。該指標(biāo)臨界比率以1為優(yōu)，為穩(wěn)定型變量。如果小于1，表明招生計(jì)劃未完成或?qū)W生欠費(fèi)多，如果達(dá)到一定程度，長(zhǎng)久下去則會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

招生計(jì)劃資金比率＝本期招生實(shí)際收費(fèi)數(shù)÷本期招生應(yīng)收費(fèi)數(shù)

(3)經(jīng)費(fèi)自籌率(Y3)。該指標(biāo)反映學(xué)校對(duì)國(guó)家的依賴(lài)程度、學(xué)校自我籌措資金的能力以及努力程度。該指標(biāo)越大，說(shuō)明自我積累和自我發(fā)展的能力越強(qiáng)，其臨界比率為0.4，是極大型變量。

經(jīng)費(fèi)自籌率＝自籌經(jīng)費(fèi)收入÷學(xué)?？偨?jīng)費(fèi)收入

(4)教學(xué)科研性資產(chǎn)收益率(Y4)。該指標(biāo)的高低是財(cái)務(wù)杠桿能否發(fā)生效用的先決條件，也是高校資產(chǎn)保值增值目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的源泉。因此觀(guān)察該指標(biāo)及其變動(dòng)趨勢(shì)對(duì)監(jiān)測(cè)高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有重大作用，其臨界比率為0.1，是極大型變量。

教學(xué)科研性資產(chǎn)收益率＝教學(xué)科研結(jié)余÷平均收益性資產(chǎn)

(5)校辦產(chǎn)業(yè)資本增值率(Y5)。對(duì)校辦產(chǎn)業(yè)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的考核，是高校國(guó)有經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)管理的重要組成部分，也是高校資金來(lái)源的有益補(bǔ)充，其臨界比率為2.25％，是極大型變量。

(三)發(fā)展?jié)摿χ笖?shù)具體包括：

(1)現(xiàn)金凈額增長(zhǎng)率(Z1)?，F(xiàn)金具有廣泛的支付能力，是學(xué)校財(cái)務(wù)活動(dòng)和各項(xiàng)事業(yè)建設(shè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重要保障。該指標(biāo)直接體現(xiàn)了學(xué)?？芍浜椭苻D(zhuǎn)的財(cái)力狀況，反映了學(xué)校事業(yè)建設(shè)的可持續(xù)發(fā)展能力。該比率越高，說(shuō)明財(cái)務(wù)調(diào)控能力和對(duì)債務(wù)的支付能力越強(qiáng)，其臨界比率為0.1，是極大型變量。

(2)校辦產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率(Z2)。由于我國(guó)高校校辦企業(yè)運(yùn)行體制不規(guī)范，學(xué)校對(duì)其債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任，因此校辦企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)也應(yīng)納入財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)中，其臨界比率為0.4，屬極小型變量。

校辦產(chǎn)業(yè)負(fù)債率＝期末負(fù)債總額÷期末資產(chǎn)總額

(3)自有資金動(dòng)用程度(Z3)。該指標(biāo)越小表明自有資金動(dòng)用越少，可供學(xué)校發(fā)展的資金就越多；該指標(biāo)值越大，則學(xué)校未來(lái)的發(fā)展越有可能受到制約，其臨界比率為1，屬極小型變量。

僅從以上某一方面并不能全面把握高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的總體狀況，因此必須將各項(xiàng)指標(biāo)加以整合構(gòu)成綜合評(píng)價(jià)模型。各監(jiān)測(cè)指標(biāo)的實(shí)際值主要根據(jù)高校當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的數(shù)據(jù)計(jì)算而得。

二、監(jiān)測(cè)指標(biāo)財(cái)務(wù)預(yù)警指數(shù)計(jì)算及權(quán)重確定

計(jì)算結(jié)果為正表示安全系數(shù)，為負(fù)則表示預(yù)警指數(shù)。假如監(jiān)測(cè)指標(biāo)為區(qū)間變量指標(biāo)或極小型變量指標(biāo)，將預(yù)警指數(shù)子項(xiàng)的被減數(shù)與減數(shù)互換位置即可。設(shè)根據(jù)計(jì)算得出的各監(jiān)測(cè)指標(biāo)的財(cái)務(wù)預(yù)警指數(shù)為X1(i=1，2，……5)，Y1(i=1，2……5)，Z1(i=1，2，3)。 各指標(biāo)權(quán)重的確定應(yīng)采用專(zhuān)家意見(jiàn)法，為便于計(jì)算，本了簡(jiǎn)化處理，償債能力作為重點(diǎn)考察對(duì)象賦予較大權(quán)重0.4；根據(jù)運(yùn)營(yíng)績(jī)效和發(fā)展?jié)摿υ诟咝Ｘ?cái)務(wù)中的重要程度分別賦予權(quán)重0.35和0.25；各分項(xiàng)綜合預(yù)警指數(shù)中各指標(biāo)的權(quán)重也依據(jù)各指標(biāo)之間的相對(duì)重要性來(lái)判定。但如果要得到精確權(quán)重必須咨詢(xún)有關(guān)專(zhuān)家，本文給出的權(quán)重僅作參考。

三、高校財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)計(jì)算

償債能力預(yù)警綜合指數(shù)X=0.3X1＋0.2X2＋0.2X3＋0.2X4＋0.1X5

運(yùn)營(yíng)績(jī)效預(yù)警綜合指數(shù)Y=0.2X1＋0.2X2＋0.25X3＋0.2X4＋0.15X5

發(fā)展?jié)摿︻A(yù)警綜合指數(shù)Z=0.4X1＋0.3X2＋0.3X3

財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)(FEWCI)=0.4X＋0.35Y+0.25Z

通過(guò)上述公式計(jì)算所得結(jié)果可以確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)警度，從而為風(fēng)險(xiǎn)控制提供有力的分析工具。而判斷高校財(cái)務(wù)警度的關(guān)鍵是確定有警與無(wú)警的臨界點(diǎn)，對(duì)此相關(guān)學(xué)者采用了系統(tǒng)化方法進(jìn)行分析。這一方法是根據(jù)各種并列的客觀(guān)原則(包括多數(shù)原則、半數(shù)原則、均數(shù)原則等)進(jìn)行研究．然后把應(yīng)用各種原則得到的結(jié)果加以合理綜合，得到能被多數(shù)人接受的較科學(xué)的結(jié)論。用同樣的方法可以得出無(wú)警、輕警、中警、重警和巨警之間的分界點(diǎn)及警限。本文在與一般商業(yè)企業(yè)警限相比較的基礎(chǔ)上，運(yùn)用上述方法將高校財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)(FEWCI)的警限分別設(shè)置為：

FEWCI＞10％

財(cái)務(wù)狀況良好 無(wú)警

10％＜FEWCI≤0

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)潛伏期　輕警

0≤FEWCI≤-10％

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)作期 中警

-10％≤FEWCI≤-30％財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)惡化期　重警

FEWCI＜-30％