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靜夜思古詩(shī)范文第1篇

【關(guān)鍵詞】小學(xué)語(yǔ)文 古詩(shī) 教學(xué)策略 個(gè)性解讀

【中圖分類(lèi)號(hào)】G622 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A 【文章編號(hào)】1674-4810（2013）07-0117-01

《靜夜思》是一首膾炙人口的經(jīng)典古詩(shī)詞。我回想之前教學(xué)的種種心得及思考，細(xì)述如下：

一 達(dá)意——個(gè)性解讀

讀一首詩(shī)歌，首先應(yīng)該疏通字詞，掃除欣賞障礙，并理解其中的一些關(guān)鍵字詞的含義，準(zhǔn)確把握詩(shī)歌所表達(dá)的基本意思，清楚詩(shī)中所寫(xiě)的是何人何事。初讀《靜夜思》，我們應(yīng)抓住形象勾勒出生動(dòng)圖景的三個(gè)詞——“疑是”、“舉頭”、“低頭”，且緊扣“思故鄉(xiāng)”這三個(gè)字，明白詩(shī)人旅居在外，靜夜看見(jiàn)月光照進(jìn)屋里時(shí)，產(chǎn)生了地下結(jié)霜的懷疑，這使他聯(lián)想起居住在故鄉(xiāng)時(shí)亦曾有過(guò)的感覺(jué)，強(qiáng)烈的思鄉(xiāng)感悟便涌上心頭。這是一幅游子的“月夜思鄉(xiāng)”圖。

在關(guān)于“床”一字的解讀中，學(xué)生出現(xiàn)了分歧，這出乎我的意料。其中大部分同學(xué)提出應(yīng)理解為“眠床”，但有兩位學(xué)生認(rèn)為應(yīng)理解為井欄或欄桿。這兩位學(xué)生的理由是：如果理解為床，則詩(shī)人李白是將從窗外射進(jìn)屋內(nèi)床前的月光看作是地上的霜？但屋內(nèi)的地上怎么會(huì)有霜呢？明顯的，詩(shī)人看到的月光不是在屋內(nèi)，而是在屋外。應(yīng)理解為，將井欄或欄桿外、屋外地上的月光看作是霜，會(huì)更合情合理。這是兩位有思想的學(xué)生，他們以文本為基礎(chǔ)的頗具個(gè)性的解讀不無(wú)道理，學(xué)生能深度解析文本，真的令我欣慰與欽佩。

二 入境——全員參與

古人云：“寫(xiě)詩(shī)容易解詩(shī)難?！彼^“難”就是指對(duì)詩(shī)歌深層次地理解和體味。因而在了解詩(shī)歌基本意思的基礎(chǔ)上，必須引導(dǎo)學(xué)生進(jìn)行合理的聯(lián)想和想象，進(jìn)入詩(shī)歌所描繪的藝術(shù)境界?！鹅o夜思》為我們描寫(xiě)了這樣一個(gè)境界：一個(gè)明月當(dāng)空的秋夜，在一間寂寥森冷的客舍里，詩(shī)人夜不成眠，短夢(mèng)初回。這時(shí)，透過(guò)窗戶的皎潔的月光射到床前，帶來(lái)了凄冷的秋宵的寒意，詩(shī)人迷離恍惚中，以為地下鋪了一層白皚皚的霜，固而“疑是地上霜”。可是定睛一看，周?chē)沫h(huán)境告訴他，這不是霜痕而是月色，他不禁抬頭一看，一輪明月正掛在窗前，夜里的天空是如此明凈，這時(shí)，早年居住故鄉(xiāng)時(shí)類(lèi)似的情景又浮上心頭。他搔搔白發(fā)，漸漸地低下頭，回憶起故鄉(xiāng)的一草一木，一人一事……

教師在引導(dǎo)學(xué)生入境的基礎(chǔ)上，適時(shí)引導(dǎo)學(xué)生全員參與思考：如果你長(zhǎng)大后，離開(kāi)了故鄉(xiāng)，離開(kāi)了身邊的親朋好友，在這樣的月夜下，你的心情將是怎樣的？這時(shí)，學(xué)生們穿越時(shí)空，大膽展開(kāi)想象，各抒己見(jiàn)，體會(huì)感情，受到李白熱愛(ài)家鄉(xiāng)、思念家鄉(xiāng)情感的感染，同時(shí)也學(xué)到了朗誦古詩(shī)的方法。

三 品情——多樣感悟

感悟是作品的血液，是文學(xué)創(chuàng)作的動(dòng)力，詩(shī)歌尤其如此。因而，第三步必須引導(dǎo)學(xué)生感悟作品。《靜夜思》這首小詩(shī)，雖沒(méi)有奇特新穎的想象，沒(méi)有精工華美的辭藻，只用平穩(wěn)清淡的敘述語(yǔ)氣寫(xiě)遠(yuǎn)客思鄉(xiāng)的情景，然而，“其淡語(yǔ)皆有味，淺語(yǔ)皆有致”，感情異常的凝重真摯，耐人尋味。

月明之夜對(duì)一個(gè)孤身遠(yuǎn)客來(lái)說(shuō)，是最容易引起旅思愁懷的，更不用說(shuō)是在明月如霜的秋夜了！無(wú)法拋棄的鄉(xiāng)思，痛苦而又無(wú)望的追求，一切都像是處在一種恍恍惚惚、迷迷離離、蕭蕭瑟瑟、凄凄冷冷的夢(mèng)境中。皎潔的月光，森冷的白霜，烘托出詩(shī)人無(wú)限的孤寂與惆悵。

這時(shí)我適時(shí)拋出問(wèn)題：在你的理解中，《靜夜思》中的“思”字是什么意思？通過(guò)交流，大部分學(xué)生同意將“思”字解作“思念”、“想念”，這基本達(dá)到了詩(shī)句的主旨。有個(gè)別優(yōu)秀的同學(xué)更是提出“思”字中應(yīng)蘊(yùn)含著“憂”、“愁”、“悲”、“哀”的韻味，他們認(rèn)為理解成“思念”、“想念”也是行得通的，但比起憂愁悲哀來(lái)，就不免太輕描淡寫(xiě)了一些，猶如隔靴搔癢，尚未讀到詩(shī)人李白的內(nèi)心深處去?！坝[物之情，得無(wú)異乎？”展現(xiàn)了不同學(xué)生對(duì)詩(shī)歌不同層次和深度的品析。

四 悟道——?jiǎng)e樣精彩

靜夜思古詩(shī)范文第2篇

關(guān)鍵詞：中央企業(yè)；股權(quán)結(jié)構(gòu)；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

中圖分類(lèi)號(hào)：F276.6　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1002-2848-2007(06)-0045-07

所有權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有重要影響(short，1994；Shleifer and Vishny，1997)。策略管理文獻(xiàn)認(rèn)為，所有權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面有關(guān)(Oswaldand Jahera，1991)。Jensen and Meckling(1976)的研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，分離的所有權(quán)與控制權(quán)促使經(jīng)理人采取多樣化策略，而這種策略很可能會(huì)降低公司價(jià)值。另一方面，公司大股東有動(dòng)力監(jiān)督并激勵(lì)經(jīng)理人，提高公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

目前國(guó)內(nèi)針對(duì)所有權(quán)結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的研究，均是以全部滬深A(yù)股(或滬A股、深A(yù)股)上市公司為樣本，很少單獨(dú)研究某一性質(zhì)的股東對(duì)控股的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。筆者認(rèn)為，直接把依據(jù)整體樣本得出的結(jié)論套用于特定性質(zhì)所有者。很可能使預(yù)測(cè)結(jié)果出現(xiàn)偏差。因此，有必要把具有共同特征的所有者作為獨(dú)立樣本單列出來(lái)分析。

本文將通過(guò)定性的理論闡述和數(shù)量模型，分析中央企業(yè)持股比例對(duì)該控股上市公司的影響。全文共分四個(gè)部分：一、所有權(quán)結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的理論分析；二、樣本選取和數(shù)據(jù)特征；三、中央企業(yè)持股比例對(duì)其控股上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響的實(shí)證分析；四、全文總結(jié)和需要改進(jìn)之處。

一、所有權(quán)結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的理論分析

(一)所有權(quán)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)

公司治理方面的研究大多是圍繞人理論展開(kāi)的。Shleifer和Vishny(1997)的文章從理論上分析了委托人(所有者)與人(經(jīng)理)的關(guān)系。經(jīng)典的解釋是委托人(所有者)要求公司價(jià)值最大化(同時(shí)文獻(xiàn)中假設(shè)所有者除了利潤(rùn)最大化以外就沒(méi)有其它目標(biāo)了)，而經(jīng)理有其它的目標(biāo)(高額補(bǔ)償、豪華辦公條件等等)，從而產(chǎn)生委托一問(wèn)題。人理論還研究了所有者與經(jīng)理之間行為沖突的結(jié)果，并且指出公司所有者控制機(jī)制(如監(jiān)督系統(tǒng)、經(jīng)理人所有制、債務(wù)壓力、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等)將引導(dǎo)經(jīng)理實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。

所有權(quán)結(jié)構(gòu)通常稱(chēng)為“股權(quán)結(jié)構(gòu)”。它在公司治理中具有基礎(chǔ)性的地位。公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)分為兩個(gè)層次：一是持股比例(或稱(chēng)為股權(quán)集中度)，一般分為第一大股東持股比例、前三、五、十大股東持股比例、中小投資者持股比例等等；二是持股股東性質(zhì)，如政府、機(jī)構(gòu)投資者、銀行持股等等。不同的所有權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不同的影響。

(二)文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)已經(jīng)有諸多文獻(xiàn)研究所有權(quán)結(jié)構(gòu)與上市公司業(yè)績(jī)的關(guān)系，部分研究結(jié)果如表1所示。由于本文將深入探討中央企業(yè)持股比例對(duì)其控股上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，所以表1中就分別列出公司持有國(guó)有股比例、股權(quán)集中度與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)系。

國(guó)有股是國(guó)有資產(chǎn)的重要組成部分。大多數(shù)文獻(xiàn)認(rèn)為，由于多級(jí)關(guān)系的存在，股權(quán)所有者不能對(duì)企業(yè)實(shí)行有效的控制與監(jiān)督，相較于私人企業(yè)，國(guó)家股股東在公司治理中處于更加不利的地位。同時(shí)，政府過(guò)多地參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)，從而形成了中國(guó)特有的政府干預(yù)下的股東治理模式。這種治理模式不能激勵(lì)公司按照市場(chǎng)化運(yùn)作，阻礙了公司業(yè)績(jī)的提高。不過(guò)，從實(shí)證結(jié)果看來(lái)，公司的國(guó)有股比例與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系是不確定的(見(jiàn)表1第三列)：多數(shù)研究結(jié)果支持了公司的國(guó)有股比例與公司業(yè)績(jī)的負(fù)相關(guān)關(guān)系；不少研究結(jié)果也表明二者呈U型，即當(dāng)國(guó)有股比例較小或較大時(shí)，有利于提升公司業(yè)績(jī)。

文獻(xiàn)定性地說(shuō)明了股權(quán)集中度與公司業(yè)績(jī)的不確定關(guān)系。一方面，大股東可以依靠控股股東的地位，損害到公司及中小股東的利益；另一方面，中小投資者更趨向于做“搭便車(chē)者”。而大股東(尤其是控股股東)則更有動(dòng)機(jī)和能力去監(jiān)督經(jīng)理人。事實(shí)上，由于公司的自然屬性各不相同，加之公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的復(fù)雜性，大股東對(duì)其的監(jiān)督成本和監(jiān)督效果也不相同。國(guó)內(nèi)外的實(shí)證研究也反映了這一點(diǎn)。Bede和Means(1932)認(rèn)為所有權(quán)集中度與會(huì)計(jì)利潤(rùn)之間的正相關(guān)關(guān)系。Demsets和Lehnl(1985)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)控制某些變量時(shí)，所有權(quán)集中度與會(huì)計(jì)利潤(rùn)之間的關(guān)系不顯著。Thomsen和Dedersen(2000)的研究則認(rèn)為公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是公司最大股東份額的呈倒U形狀的函數(shù)(即先遞增，后遞減)。同樣，國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)也顯示出這種不確定性(見(jiàn)表1第四列)。

筆者認(rèn)為，已有的所有權(quán)結(jié)構(gòu)研究成果對(duì)專(zhuān)門(mén)分析國(guó)有股比例對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響存在其天然的缺陷：第一，2006年以前，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)劃分為流通股和非流通股，這樣計(jì)算出來(lái)的第一大股東比例不準(zhǔn)確；第二，多數(shù)文獻(xiàn)并未細(xì)分出行業(yè)影響因素，即使有的文獻(xiàn)分離出行業(yè)因素，也把上市公司按行業(yè)分類(lèi)，并把它們分開(kāi)討論。在這樣的樣本中，照搬已有的研究結(jié)果分析第一大股東比例持股對(duì)上市公司的影響，甚至討論第一大股東的最優(yōu)持股比例，顯然會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性的偏差。

二、樣本選取和數(shù)據(jù)特征

(一)樣本的選擇

本文選擇中央企業(yè)在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)交易的控股上市公司為樣本，基于以下兩個(gè)原因：一是中央企業(yè)控股股權(quán)為國(guó)有資產(chǎn)，這部分股權(quán)在股權(quán)分置改革以前均為國(guó)有股性質(zhì)，使得文章的實(shí)證結(jié)果可以與文獻(xiàn)研究結(jié)果相比較。二是這些上市公司有相似的背景。一方面它們的控股股東均為中央企業(yè)，受到相似的政策因素的影響。比如中央企業(yè)建立經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)人制度，外部董事制度也會(huì)對(duì)其控股公司產(chǎn)生影響。雖然這種影響效應(yīng)大小不同，相較于非中央企業(yè)控股公司，∞樣本公司具有很大的相似性。另一方面，這部分上市公司在生產(chǎn)、銷(xiāo)售方面存在著利用集團(tuán)優(yōu)勢(shì)的可能性，從而降低成本、提高利潤(rùn)，進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值。

(二)中央企業(yè)控股上市公司的所有者結(jié)構(gòu)變量的選擇及數(shù)據(jù)特征

1.所有權(quán)結(jié)構(gòu)變量的選擇

本文樣本均為中央企業(yè)所控制的上市公司，也就是說(shuō)持股股東性質(zhì)為國(guó)有企業(yè)持股。明確了持股股東性質(zhì)以后，對(duì)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的研究演變?yōu)楣蓶|持股比例的研究。因此，本文選擇第一大股東持股比例為變量。樣本數(shù)據(jù)是樣本2006年報(bào)所示的第一大股東比例。選擇這個(gè)變量及數(shù)據(jù)的原因有二：一是本文僅把第一大股東持股比例作為所有者結(jié)構(gòu)的變量是由研究對(duì)象所決定的。中央企業(yè)作為這些上市公司的第一大股東，也是它們的實(shí)際控制人，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更加關(guān)心，更加有動(dòng)力去監(jiān)督這些上市企業(yè)的經(jīng)理人。雖然持股比例包含許多方面的內(nèi)容，如把前三大股東、前五大股東作為變量，鑒于本文研究對(duì)象的第一大股東對(duì)上市公司的戰(zhàn)略決

策、發(fā)展方向等影響較為明顯(甚至有決定性作用)，其它股東的影響則較小。相反，如果不顧樣本的實(shí)際情況，按部就班地仿效以往的研究，選取其它前三、前五大股東為變量，降低了本文的針對(duì)性。二是到2006年年末，我國(guó)上市公司基本完成股權(quán)分置改革，非流通股通過(guò)一定的對(duì)價(jià)方式轉(zhuǎn)變?yōu)榱魍ü?，使?guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的證券實(shí)現(xiàn)全流通。通過(guò)股權(quán)分置改革以后，文章獲得的第一大股東持股比例的數(shù)據(jù)也比較準(zhǔn)確。

2.數(shù)據(jù)特征

實(shí)際上，中央企業(yè)并非直接持股，而是通過(guò)下屬的二級(jí)、三級(jí)公司持股。也就是說(shuō)，上市公司名義上的第一大股東是這些二級(jí)、三級(jí)公司。不過(guò)，本文在計(jì)算第一大股東比例時(shí)，直接把中央企業(yè)認(rèn)定為最終持有人。樣本上市公司第一大股東持股比例的分布如下表2所示。樣本共有196個(gè)上市公司，第一大股東持股比例平均值為42.1％，最小值為8.7％，最大值為79.73％，標(biāo)準(zhǔn)差為14.95。

與2000-2005年樣本上市公司的股東持股相比較，部分公司的第一大股東的名稱(chēng)及持股比例略有一些變化。第一大股東的調(diào)整主要源于國(guó)有企業(yè)改革，國(guó)資委的成立，使國(guó)有企業(yè)的歸屬發(fā)生改變；同時(shí)我國(guó)證券市場(chǎng)的股權(quán)分置改革使得其持股比例發(fā)生變化。除此以外，樣本的第一大股東及其持股比例基本沒(méi)有大的改變。

(三)中央企業(yè)控股公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變量(被解釋變量)的選擇

公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一般采用三個(gè)指標(biāo)來(lái)表示：托賓Q值、資本回報(bào)率(ROA)、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。但本文不采用托賓Q值指標(biāo)。雖然托賓Q值被國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)廣泛使用，但本文不采用托賓Q值指標(biāo)。一方面，雖然上市公司的股權(quán)分置改革基本結(jié)束，但非流通股份在市場(chǎng)上流通還存在限售條件，證券市場(chǎng)真正交易的比例不高，因此，上市公司的股票價(jià)格難以反映其市場(chǎng)價(jià)值。另一方面，公司資產(chǎn)的重置價(jià)值也難以估算。在這種情況下，托賓Q值并不能真正反映公司的績(jī)效。

本文采用上市公司的利潤(rùn)表指標(biāo)總資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)、核心業(yè)務(wù)總資產(chǎn)收益率(CROA)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)率(sAL_GIRTH)三個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)是息稅前利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的百分比，由于各公司不同的資本結(jié)構(gòu)和稅收政策對(duì)凈利潤(rùn)的影響程度不同，用凈利潤(rùn)計(jì)算的收益率指標(biāo)可比性較差，而采用息稅前利潤(rùn)則克服了這個(gè)問(wèn)題。息稅前利潤(rùn)計(jì)算資產(chǎn)收益率也能夠更好地體現(xiàn)財(cái)務(wù)匹配原則，分母是權(quán)益人和債權(quán)人的總投入，分子是可供權(quán)益人和債權(quán)人分配的總利潤(rùn)。公司核心業(yè)務(wù)總資產(chǎn)收益率(CROA)指標(biāo)可以在一定程度上避免ROA指標(biāo)被公司通過(guò)非核心業(yè)務(wù)(即不可持續(xù)的、投機(jī)項(xiàng)目等)進(jìn)行利潤(rùn)操縱的缺陷，也稱(chēng)為“主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)回報(bào)率”。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)率(SAL_GRTH)是指定報(bào)告期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入相對(duì)上年同期的增長(zhǎng)百分比。

(四)其它控制變量的選擇

1.行業(yè)控制變量

樣本企業(yè)處于不同的行業(yè)中，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好壞與其所在行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)，如行業(yè)本身發(fā)展的進(jìn)程或行業(yè)景氣因素。因此，討論所有權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響時(shí)，需要剔除行業(yè)差異因素。首先應(yīng)該按照一定的標(biāo)準(zhǔn)劃分行業(yè)，然后把樣本企業(yè)劃入不同的行業(yè)中。本文把樣本按Wind行業(yè)三級(jí)行業(yè)進(jìn)行分類(lèi)(見(jiàn)附錄)，并選擇Wind行業(yè)三級(jí)行業(yè)指數(shù)作為行業(yè)控制變量。Wind行業(yè)分類(lèi)分為四級(jí)行業(yè)。一級(jí)、二級(jí)行業(yè)所分的行業(yè)過(guò)粗，難以體現(xiàn)出企業(yè)所屬行業(yè)，如二級(jí)行業(yè)中把沖核科技(000777)，航天動(dòng)力(600343)、火箭股份(600879)、中國(guó)衛(wèi)星(600118)、航天晨光(600501)、航天電器(002025)、西飛國(guó)際(000768)等等都?xì)w于“資本貨物”；而在三級(jí)行業(yè)中，中核科技、航天動(dòng)力、航天晨光歸屬于“機(jī)械”，火箭股份、中國(guó)衛(wèi)星、西飛國(guó)際歸屬于“航天航空與國(guó)防”，航天電器歸屬于“電氣設(shè)備”。Wind行業(yè)四級(jí)行業(yè)則把企業(yè)所屬行業(yè)過(guò)于細(xì)分，這樣使行業(yè)指數(shù)中包含的樣本數(shù)過(guò)少，難以體現(xiàn)行業(yè)的整體發(fā)展趨勢(shì)。

Wind三級(jí)行業(yè)共分55個(gè)行業(yè)，樣本中的行業(yè)并未涉及全部行業(yè)，僅分布在35個(gè)行業(yè)，其主要集中在電力、電子設(shè)備、航運(yùn)、國(guó)防、石油化工、機(jī)械、礦場(chǎng)、汽車(chē)。這些行業(yè)指數(shù)大多以1999年12月30日1000點(diǎn)為起始點(diǎn)，航空貨運(yùn)與物流、燃?xì)狻⒍嘣娦欧?wù)等幾個(gè)行業(yè)從其它時(shí)間開(kāi)始計(jì)算。樣本數(shù)據(jù)以2006年公司年報(bào)為準(zhǔn)，因此行業(yè)解釋變量以2006年12月31日當(dāng)天行業(yè)的收盤(pán)指數(shù)計(jì)算。

2.資產(chǎn)負(fù)債率控制變量

三個(gè)衡量公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的被解釋變量(ROA、CROA、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)率)運(yùn)用的是總資產(chǎn)的概念。因此，上市公司的所有者權(quán)益、負(fù)債比率與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高度相關(guān)。比如當(dāng)公司過(guò)多的使用負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營(yíng)時(shí)，在短期內(nèi)可能提高企業(yè)的盈利水平，從而提高被解釋變量的數(shù)值，但從長(zhǎng)期看來(lái)，高負(fù)債的運(yùn)作模式很可能損害公司的內(nèi)在價(jià)值。因此，本文選取資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量之一。

三、中央企業(yè)控股公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu) 與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的實(shí)證分析

(一)實(shí)證模型及假設(shè)檢驗(yàn)

1.樣本進(jìn)一步篩選和模型

為了使回歸結(jié)果盡可能反映一般的正常運(yùn)行企業(yè)的情況，避免經(jīng)濟(jì)意義上已經(jīng)破產(chǎn)的企業(yè)對(duì)結(jié)果的影響，還需要對(duì)研究樣本進(jìn)一步篩選。需要剔除具有以下特征的樣本上市公司：一是被特殊對(duì)待(st)的上市企業(yè)；二是非人民幣交易的上市公司(國(guó)內(nèi)B股及中央企業(yè)海外上市公司)；三是正在進(jìn)行企業(yè)改革的上市公司。因此，實(shí)際回歸的樣本共196個(gè)中央企業(yè)控股的上市公司，其均為正常運(yùn)行的企業(yè)。

本文使用普通最小二乘法(Ordinary LeastSquare，OLS)方法進(jìn)行回歸。模型是，其中y為被解釋變量，x為解釋變量，v為隨機(jī)變量。y是表示公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，由于本文采用了三種表示經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)，所以在實(shí)證分析中將分三個(gè)模型進(jìn)行回歸分析。

2.解釋變量之間的相關(guān)關(guān)系

解釋變量之間的相關(guān)關(guān)系如表4所示。從表中的數(shù)據(jù)可知，三個(gè)解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)較小，最大值相關(guān)系數(shù)為0.1145，因此可以認(rèn)為變量之間基本不相關(guān)，即變量之間的相互影響較小。

3.假設(shè)檢驗(yàn)

β1原假設(shè)H0:β1≥0；被擇假設(shè)H1:β1

β1是第一大股東持股比例(fstown)的系數(shù)，本文認(rèn)為第一大股東更有動(dòng)力和能力監(jiān)督控股上市公司的經(jīng)營(yíng)行為，并激勵(lì)經(jīng)理人提高公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。同時(shí)，中央企業(yè)對(duì)這部分以股權(quán)形式存在的國(guó)有經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)有增值任務(wù)。這樣看來(lái)，fstown的系數(shù)應(yīng)該是正數(shù)。

β2原假設(shè)H0:β2≥0；被擇假設(shè)H1:β2

β2是行業(yè)因素(ind)的系數(shù)，表示當(dāng)行業(yè)越景氣，該行業(yè)的上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也就越好。因此，

原假設(shè)為正數(shù)。

β3原假設(shè)H0:β3≤0；被擇假設(shè)H1:β3>0

β3是資產(chǎn)負(fù)債率(adrate)的系數(shù)，adrate在0和1之間，其越接近1，表示該公司的負(fù)債越多。雖然公司通過(guò)負(fù)債的方式，可以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，在短期內(nèi)提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。但本文認(rèn)為，從長(zhǎng)期看來(lái)，過(guò)高的負(fù)債增加了公司的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，將有害于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。因此，原假設(shè)為負(fù)數(shù)。

(二)實(shí)證結(jié)果

本文選擇2006年12月31日為橫截面數(shù)據(jù)，使用最小二乘法(OLS)進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如下表5所示。

實(shí)證分析選擇了3個(gè)被解釋變量表示公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，用三個(gè)模型進(jìn)行回歸。從表5中的實(shí)證結(jié)果知道，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)率(SAL_GRTH)作為公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的被解釋變量，其回歸結(jié)果未通過(guò)F檢驗(yàn)?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)和核心業(yè)務(wù)總資產(chǎn)收益率(CROA)作為被解釋變量的回歸結(jié)果顯著?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率和核心業(yè)務(wù)總資產(chǎn)收益率的解釋變量的符號(hào)相同，且回歸系數(shù)顯著。

(三)回歸系數(shù)分析

1.第一大股東的持股比例(fstown)系數(shù)

第一大股東的持股比例(fstown)系數(shù)顯著，且擬和系數(shù)為正。從回歸的數(shù)據(jù)來(lái)看，第一大股東對(duì)ROA的貢獻(xiàn)更大一些，每提高l％的持股比例，ROA則可以平均提高0.0662，而CROA可以平均提高00575。這說(shuō)明中央企業(yè)對(duì)其上市公司增加持股有利于該上市公司業(yè)績(jī)的提高。

2.行業(yè)(ind)系數(shù)

行業(yè)因素對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響為正，且顯著。這說(shuō)明行業(yè)越景氣，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)接袔椭?。行業(yè)(ind)系數(shù)對(duì)解釋變量(ROA、CROA)的影響大致相同。行業(yè)指數(shù)每提高1點(diǎn)，ROA則可以平均提高0.0022，而CROA可以平均提高0.0225。行業(yè)指數(shù)對(duì)核心業(yè)務(wù)的影響會(huì)更大一些。這也符合預(yù)期，因?yàn)樾袠I(yè)系數(shù)本身就是按照該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)計(jì)算的。

3.資產(chǎn)負(fù)債率(adrate)系數(shù)

資產(chǎn)負(fù)債率(adrate)擬和系數(shù)為負(fù)，且顯著。這表明公司的負(fù)債對(duì)公司的價(jià)值有負(fù)面影響。資產(chǎn)負(fù)債率每增加1％，ROA將減少-0.0643，而CROA將減少-0.058。CROA比ROA受到的影響小。這說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)或經(jīng)營(yíng)關(guān)聯(lián)單位更愿意貸款給這些公司，讓它們有更寬松的環(huán)境發(fā)展核心業(yè)務(wù)。實(shí)際上，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)率的資產(chǎn)負(fù)債率的擬和系數(shù)為正，雖然其t值稍小，也并不顯著，但也能在某種程度上反映以下事實(shí)：較高的負(fù)債有可能在短期內(nèi)提升公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但在長(zhǎng)期內(nèi)并不能提高公司的價(jià)值。

四、全文總結(jié)和需要改進(jìn)之處

靜夜思古詩(shī)范文第3篇

2007年4月16日，哈爾濱市中級(jí)人民法院宣判了一起震驚“冰城”的滅門(mén)案，法院一審判處殺死妻子、岳父、岳母及妻侄女的被告人李占山死刑。

消息傳到李占山所在的哈爾濱市車(chē)輛廠，同事無(wú)不震驚萬(wàn)分，李占山是該廠出了名的老實(shí)人，年年被評(píng)為廠勞模、先進(jìn)工作者，究竟是什么原因令這個(gè)身材瘦小的男人舉起利斧，血濺四親？一時(shí)間，人們欷唏嗟嘆，百般猜測(cè)……

愛(ài)恨情仇：二十年婚姻銹跡斑斑

李占山出生在哈爾濱市一個(gè)普通的工人家庭，家中只有排行老三的他是個(gè)男孩。從小就得到父母與姐妹百般寵愛(ài)的李占山性格十分內(nèi)向，中學(xué)畢業(yè)后他接了父親的班，成為哈爾濱市車(chē)輛廠的一名正式職工。由于工作踏實(shí)肯干，李占山連年被廠里評(píng)為勞動(dòng)模范、先進(jìn)工作者。

李占山26歲那年，經(jīng)同事介紹與在一家醫(yī)院做收款員的魏曉敏相識(shí)并相戀了。魏曉敏出生在一個(gè)中醫(yī)針灸世家。父親魏洪生是有名的針灸醫(yī)師，副教授，哈爾濱市政協(xié)委員。母親趙桂珍原來(lái)是軍人。八個(gè)兄弟姐妹中，魏曉敏排行老七。幾個(gè)兄弟姐妹都非常有出息，不是像父親一樣從醫(yī)就是在學(xué)校等單位做管理工作。魏家連續(xù)十幾年在道外區(qū)被評(píng)為“五好家庭”。相比而言，身材瘦小、長(zhǎng)得也最不好看的魏曉敏在家中文化程度最低。門(mén)不當(dāng)戶不對(duì)的家庭并沒(méi)有成為兩個(gè)年輕人交往的障礙，魏曉敏熱情開(kāi)朗，互補(bǔ)的性格反而成為兩人相處的調(diào)和劑。1987年，兩人攜手走進(jìn)了婚姻的殿堂。

次年，他們的女兒明芳呱呱墜地了。女兒的出生令有著重男輕女舊觀念的李占山非常不悅。他開(kāi)始找碴兒說(shuō)妻子伺候女兒不周，不是摔筷子摔碗就是沖她大發(fā)雷霆。由于和公婆住在一塊兒，夫妻間的矛盾常常會(huì)演化為婆媳間的矛盾，一時(shí)間，原本溫馨甜蜜的小家硝煙四起。

然而隨著時(shí)間的推移，夫妻倆的關(guān)系漸漸有所改善。

1997年，李占山的母親患癌癥辭世。一年后，李家兄妹商量了一下，將父親李成岳送到了老年公寓。

2000年，魏曉敏從所在的醫(yī)院下崗，只能靠偶爾打一點(diǎn)零工貼補(bǔ)家用。社會(huì)地位與經(jīng)濟(jì)條件的落差讓李占山隱隱覺(jué)得魏家人很看不起自己。就連魏家兄妹好心給他家財(cái)物時(shí)，李占山也總是感到他們的眼神中充滿了施舍的優(yōu)越感。

2002年年初，李占山家所住的老城區(qū)動(dòng)遷。按照相關(guān)政策，李家分到了一套一室半的房子與一套一屋一廚。一室半的房子毫無(wú)爭(zhēng)議地歸了李占山，而另一處房子，經(jīng)家人商量則給了李占山剛剛離婚的大姐李鳳英。

攆走老父：“贍養(yǎng)問(wèn)題”引爆婚姻炸彈

2002年年底，李占山家遷到道里區(qū)迎賓小區(qū)?？吹脚畠杭掖_實(shí)很困難，魏洪生給女兒女婿拿了近一萬(wàn)元的安家費(fèi)。

正在李占山、魏曉敏高高興興地準(zhǔn)備喜遷新居的時(shí)候，一件意想不到的事情發(fā)生了――李成岳在老年公寓突發(fā)腦血栓，情況十分危急！家人急忙將老人送到了醫(yī)院搶救。經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月的住院治療，李成岳的病情雖然穩(wěn)定了下來(lái)，卻落了個(gè)半身不遂，癱瘓?jiān)诖病?/p>

出院后，李占山將父親接到了自己剛剛裝修好的新房。孝順的李占山將父親安排到朝陽(yáng)的房間里，自己一家三口則住在另一個(gè)陰面的房間。原以為能改善一下居住環(huán)境的魏曉敏心中非常不快，但礙于情面也不好說(shuō)什么。

自從家里多出了一個(gè)癱瘓?jiān)诖驳牟∪耍簳悦舾械秸麄€(gè)生活都亂了套。經(jīng)常撒尿在床上的李成岳讓愛(ài)干凈的魏曉敏心中非常郁悶。每天要伺候公公飲食起居，收拾那些污穢物不說(shuō)，家中總彌漫著一股難聞的異味，令魏曉敏整日如坐針氈。從妻子漸漸拉長(zhǎng)的臉上，李占山也感覺(jué)到了魏曉敏的情緒。然而不善溝通的李占山不是好好與妻子談心，安撫妻子，而是采取了言語(yǔ)暴力：“嫌我爸臟！我告訴你，我看你那樣就來(lái)氣！你自己沒(méi)爹沒(méi)媽??！你自己也有動(dòng)不了那一天！你是老李家的媳婦，多臟你都得給我受著！”

由于夫妻間有了底火，兩人在別的事情上找碴兒的次數(shù)驟然增多，無(wú)論什么事情都錙銖必較。戰(zhàn)火硝煙日夜籠罩著這個(gè)岌岌可危的四口之家。魏曉敏的幾個(gè)哥哥都分別找李占山談過(guò)，然而沒(méi)過(guò)多久，兩人仍會(huì)發(fā)生新一輪戰(zhàn)事。漸漸地，李占山認(rèn)為一定是魏曉敏的娘家人在暗中支持她不養(yǎng)自己的父親。夫妻間的心結(jié)越結(jié)越深。

李占山白天上班，每天都要獨(dú)自面對(duì)公公一整天的魏曉敏感到度日如年。一天，李占山?jīng)]在家，因小事與公公發(fā)生口角的魏曉敏竟口不擇言地甩出了一句：“你趕緊去你姑娘那里吧！”

傷心的老人立即就給住在同一個(gè)小區(qū)的大女兒李鳳英打電話，讓其將自己接走。見(jiàn)公公這般有“志氣”，驚訝之余，魏曉敏竊喜。誰(shuí)料丈夫回來(lái)見(jiàn)老父親被媳婦攆走了，給了魏曉敏一頓暴打，并立即要接老父親回來(lái)。然而李成岳卻堅(jiān)決拒絕了兒子的請(qǐng)求。李占山認(rèn)為魏曉敏一定是趁自己不在家時(shí)虐待了老父親，老父親才會(huì)如此毅然決然。孝順的李占山更加痛恨妻子，夫妻戰(zhàn)役更是不斷升級(jí)。

誰(shuí)料半年后，災(zāi)難再次降臨到李家，李鳳英竟得了肝腹水撒手人寰。送走了親人，在李成岳的堅(jiān)持下，李占山的小妹妹又將其接到了自家。見(jiàn)父親寧愿去女兒家也不愿到兒子家里養(yǎng)老，李占山心中羞愧交加。他只好從每月700元錢(qián)的微薄收入中擠出200元給父親，以表孝心。

2006年6月左右，李占山經(jīng)常感到胃疼。挺了一段時(shí)間不見(jiàn)好轉(zhuǎn)的他一個(gè)人來(lái)到醫(yī)院看病。做了一系列檢查后，醫(yī)生告訴他得的是胃潰瘍，需要藥物治療并在飲食等方面多加注意。李占山并沒(méi)有完全相信醫(yī)生的話，連日難忍的疼痛令他懷疑自己得了胃癌。

被胃病纏身的李占山脾氣變得愈加暴躁。7月底，他又因?yàn)橐痈赣H回來(lái)住一事對(duì)魏曉敏大打出手。魏曉敏跑到娘家哭訴。魏曉敏的妹妹魏曉莉見(jiàn)狀連忙跑到姐姐家調(diào)和：“姐夫，我知道我姐現(xiàn)在不上班，全家就靠你一個(gè)人掙錢(qián)養(yǎng)活，你很辛苦！可這日子也不能總打打鬧鬧地過(guò)啊！我姐到了退休年齡也就有勞保了，你說(shuō)你們倆到底因?yàn)樯犊倓?dòng)手打仗?。俊薄拔野謶?yīng)該和我在一起住，是你姐攆走我爸的！以前我姐姐妹妹什么事都聽(tīng)我的，可是現(xiàn)在老爺子自己的房子卻不能回來(lái)住，我不養(yǎng)老人，在家里沒(méi)了威信，我心里有愧！你說(shuō)親戚鄰居會(huì)怎么看我！我一個(gè)大男人還怎么抬頭做人！”魏曉莉一聽(tīng)連忙說(shuō)：“原來(lái)還是因?yàn)檫@事啊，我姐以前還和我說(shuō)，因?yàn)槔蠣斪幼约河?00塊錢(qián)的勞保，你們家姐幾個(gè)都愿意跟老人一起過(guò)呢！既然這樣，我現(xiàn)在就跟你去把老爺子接回來(lái)，你跟我姐就別再為這事打了！”一肚子怨氣的李占山說(shuō)：“當(dāng)初她把我爸?jǐn)f走了，現(xiàn)在又要接，她想咋的就咋的啊！”魏曉莉被他弄得實(shí)在沒(méi)有辦法，只好說(shuō)：“要是不接，這事就算過(guò)去，你們以后誰(shuí)也別提了，都好好過(guò)日子，行不行？”面對(duì)這個(gè)常常在生活上幫助自己家的小姨子，李占山還是有點(diǎn)敬畏，他無(wú)奈地應(yīng)了聲：“行！”但心頭憤怒的烈火卻越燃越旺。

親情殺戮：怎堪用鮮血驗(yàn)證孝心

2006年9月4日早7點(diǎn)。李占山騎著自行車(chē)將女兒送到學(xué)校后，他沒(méi)有像往常一樣去上班而是徑直回到了家中。積怨已久的李占山把放在陽(yáng)臺(tái)上的斧子拿進(jìn)廚房的桌子上，他決定給妻子最后一次機(jī)會(huì)。

“我準(zhǔn)備把我爸接回來(lái)！誰(shuí)家老人在女兒家養(yǎng)老啊！丟不丟人哪！”正在衛(wèi)生間刷拖鞋的魏曉敏完全沒(méi)有感到丈夫的殺機(jī)：“你這人怎么這么沒(méi)記性??！跟你說(shuō)過(guò)多少遍了！不行！我告訴你，你就是接回來(lái)了我也不伺候！你愿意找不自在你就接！”看著妻子冷酷的眼神，李占山渾身的血都涌到了頭頂。他積郁已久的憤怒、郁悶和仇恨像火山一樣終于找到了出口。李占山想都沒(méi)想，回身到廚房拿起桌上的斧子朝著妻子的頭狠狠砍去。丈夫突如其來(lái)的舉動(dòng)嚇蒙了魏曉敏，她慘叫了一聲，倒在了地上。然而求生的本能還是令她拼死反抗，她胡亂地與丈夫撕扯到一起，抓傷了丈夫的手臂，火燒火燎的疼痛更加激怒了李占山，他一下接一下地朝妻子的頭揮舞著斧子。不知砍了多少下，看到妻子還有氣息，李占山又起身來(lái)到陽(yáng)臺(tái)取出了一把尖刀，對(duì)著妻子的頭和臉一陣亂捅，直到這張他再熟悉不過(guò)的臉慢慢地變得血肉模糊……他用顫抖著的手點(diǎn)燃了一支煙，抽完了一支煙，李占山感到自己平靜了許多。

他將濺上妻子鮮血的衣褲換了下來(lái)，又找來(lái)了另一套干凈衣服放到了一個(gè)塑料袋中。接著他將家中的戶口本、房產(chǎn)證、工資卡、醫(yī)療保險(xiǎn)等重要物品都裝到了一個(gè)紙盒中，并用膠帶封好。他給妹妹李鳳云打電話說(shuō)他把一個(gè)盒子寄放在樓下的食雜店，讓她過(guò)來(lái)取一下，緊接著他拎著塑料袋與盒子下了樓。

小區(qū)里陽(yáng)光燦爛，不遠(yuǎn)處的花壇里，鮮花爭(zhēng)奇斗艷，微風(fēng)吹來(lái)，花香裊裊。運(yùn)動(dòng)器械區(qū)，老人們正在晨練?？吹竭@些閑適安詳?shù)睦先?，李占山又想到了有家卻不能“回”的癱瘓老父。他的心再次堅(jiān)硬起來(lái)：“魏曉敏，你這是罪有應(yīng)得！你爸媽是怎么教育你的！我要把你們?nèi)叶細(xì)⒐?！”李占山把盒子放到了食雜店后便跳上了一輛去附近市場(chǎng)的公共汽車(chē)。他要去買(mǎi)一把斧子，他要?dú)⑺榔拮拥娜遥?/p>

買(mǎi)好兇器后，李占山打了一輛出租車(chē)直奔道外區(qū)的岳父家。

聽(tīng)到女婿李占山的叫門(mén)聲，魏洪生毫不猶豫地打開(kāi)了門(mén)，然后熱情地招呼姑爺進(jìn)屋。84歲的魏洪生并沒(méi)有察覺(jué)到女婿的異樣，他邁著遲緩的步伐來(lái)到了大屋。魏曉敏的母親趙桂珍正坐在床邊。

說(shuō)時(shí)遲那時(shí)快，跟在魏洪生身后的李占山掏出口袋中的斧子對(duì)著岳父的后腦勺就是一斧子，緊接著，第二下、第三下……84歲的老人還沒(méi)明白怎么回事就已經(jīng)倒在了地上。見(jiàn)女婿突然行兇，腿腳不好無(wú)法下地的趙桂珍急了：“占山，你這是干啥??？快來(lái)人啊！”

岳母的呼救激怒了已經(jīng)殺紅了眼的李占山，他轉(zhuǎn)身將斧子劈向了岳母，由于用力過(guò)大，剛砍了兩下，斧子頭便掉了下來(lái)，看到倒在床上的岳母還沒(méi)有死，李占山急忙又到廚房取來(lái)了兩把菜刀，他左右開(kāi)弓，對(duì)著岳父岳母的腦袋、脖子一頓亂砍！直砍得自己筋疲力盡。

不知過(guò)了多久，李占山扔下菜刀，坐在床邊，準(zhǔn)備將濺滿鮮血的褲子換下來(lái)。這時(shí)，他發(fā)現(xiàn)躺在床上的岳母還有氣息，他順手扯過(guò)一床被子將老人捂上。正在這時(shí)，小屋的電話鈴急促地響起，李占山驟然心驚。他連忙跑去接起電話，電話是魏曉莉打來(lái)的：“姐夫，你怎么跑這里來(lái)了，我姐呢？”李占山撒謊道：“她下樓買(mǎi)菜去了！”“你妹妹去你家找不到你倆，電話打到我這兒來(lái)了，好像挺急的，你趕快給她回個(gè)話吧！”

李占山想到一定是妹妹已經(jīng)看到了那個(gè)放著他家重要物件的盒子了。他給妹妹回了電話，他告訴妹妹：“我把我媳婦、老丈人、老丈母娘全殺了！”李鳳云聞聽(tīng)此言，大驚失色：“你瘋了啊！你等著，我馬上過(guò)去！”

就在這時(shí)，房門(mén)突然開(kāi)了，魏曉敏二哥的女兒、剛剛下夜班的魏雨情開(kāi)門(mén)進(jìn)來(lái)。李占山慌忙迎了出去?！八墓梅騺?lái)了！”孩子向大屋探頭，“爺爺，奶奶，我回來(lái)了！”

孩子怎知家中此時(shí)已是腥風(fēng)血雨！眼看著魏雨情要往屋里走，李占山在她身后操起冰箱上的一把菜刀，對(duì)著孩子的頭狠狠砍了下去！毫無(wú)防備的魏雨情軟軟地倒在了地上，李占山又朝著她的脖子、腦袋等致命處一陣亂砍。終于，倒在地上的魏雨情一動(dòng)不動(dòng)了。電話鈴再次驟然響起，李占山只好跑過(guò)去接，電話是李鳳云打來(lái)的，她告訴哥哥別動(dòng)，自己馬上就到！

放下妹妹的電話，李占山只好放棄在魏家守候、來(lái)一個(gè)殺一個(gè)的原計(jì)劃，匆匆換下血衣，并從魏雨情身上解下門(mén)鑰匙下了樓。

李占山在岳父家樓下碰到了聞?dòng)嵹s來(lái)的妹妹妹夫。當(dāng)李鳳云看到屋中血肉模糊的三具尸體時(shí)，她嚇得險(xiǎn)些昏死過(guò)去！緊接著，在妹妹妹夫的陪同下，李占山來(lái)到了不遠(yuǎn)處的道外區(qū)勝利派出所投案自首。

案發(fā)后，聞?dòng)嵹s至的魏家人呼天搶地，悲慟欲絕！那凄慘的場(chǎng)景，令圍觀的群眾也不禁淚花飛濺。

在太平間里，魏曉敏的大哥、已經(jīng)60多歲的魏振剛手拿毛巾，為并排躺在停尸房的四位親人一一擦洗換衣，看著摯愛(ài)的親人身上血淋淋的數(shù)個(gè)傷口，這個(gè)一生經(jīng)歷過(guò)無(wú)數(shù)大風(fēng)大浪的錚錚漢子也不禁泣不成聲……

2007年4月16日，哈爾濱市中級(jí)人民法院公開(kāi)審理了此案。法院認(rèn)為：被告人李占山因家庭矛盾蓄謀報(bào)復(fù)殺人，恣意加害無(wú)辜，其行為已構(gòu)成故意殺人罪。被告人李占山持械殺死四人，情節(jié)特別惡劣，手段十分殘暴，后果極為嚴(yán)重，社會(huì)危害極大，必須依法懲處。盡管被告人李占山具有自首情節(jié)，亦不足以減輕其罪責(zé)。法院當(dāng)庭判決李占山犯故意殺人罪，判處死刑，。

靜夜思古詩(shī)范文第4篇

[關(guān)鍵詞] 私募股權(quán)投資； 創(chuàng)業(yè)板；上市公司； 現(xiàn)金股利

[中圖分類(lèi)號(hào)] F830.91 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1008―1763（2015）03―0085―05

Abstract：Based on the data from 355 listed companies on GEM during the period October 2009 to December 2012， this paper provides an empirical analysis of the relationship between PE and companies’ dividend policy among the GEM listed companies by introducing a logistic model and a multivariate linear regression model. The results suggest that the PE has significant impact on the cash dividend policy. The more the PE shareholding， the more the cash dividend payout. Simultaneously， the PE also works in cash dividend payout level， high shareholding ratio of PE will upgrade cash dividend standard. The conclusion is that PE shareholding can enhance supervision and incentive effects，and also improve listed companies’ cash dividend policy.

Key words： private equity； the GEM ；listed companies； cash dividend

一 引 言

現(xiàn)代企業(yè)中股利政策、融資決策與投資決策并稱(chēng)為上市公司三大財(cái)務(wù)管理決策，在上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中具有舉足輕重的地位。股利分配政策是風(fēng)險(xiǎn)投資者尤其投資于創(chuàng)業(yè)板這種高風(fēng)險(xiǎn)、尚處初創(chuàng)期的中小型高科技公司的投資者們較為關(guān)注的問(wèn)題，上市公司股利政策與投資者資本市場(chǎng)及上市公司本身都密切相關(guān)，私募股權(quán)投資作為公司上市的原始股東，其對(duì)上市公司在投融資及股利分配方面的影響不可忽視。

私募股權(quán)投資（Private Equity）通常采用基金運(yùn)作模式，以非公開(kāi)方式向特定投資人出售股權(quán)籌集資金，通過(guò)投資于非上市公司股權(quán)獲取收益，并通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層收購(gòu)及柜臺(tái)市場(chǎng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式實(shí)現(xiàn)退出。私募股權(quán)投資在我國(guó)發(fā)展相對(duì)較晚，我國(guó)真正意義上的私募股權(quán)投資事件是2004年美國(guó)新橋資本入主深圳發(fā)展銀行。隨著2009年10月深圳創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成功設(shè)立，私募股權(quán)投資開(kāi)始在我國(guó)飛速發(fā)展，其對(duì)我國(guó)公司IPO上市的影響也越來(lái)越大，許多上市公司尤其中小板與創(chuàng)業(yè)板上市公司中都能見(jiàn)到私募活躍的身影。本文主要探索私募股權(quán)投資與上市公司股利政策之間的影響關(guān)系，擬從私募持股是否會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)金股利政策產(chǎn)生影響，以及私募持股對(duì)上市公司現(xiàn)金股利分配水平的影響兩個(gè)角度進(jìn)行實(shí)證研究。在此背景下研究私募對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的股利政策影響作用，對(duì)于規(guī)范創(chuàng)業(yè)板上市公司運(yùn)作、保障市場(chǎng)的健康、穩(wěn)健發(fā)展有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二 理論分析與假設(shè)

對(duì)于上市公司股利政策的影響因素，研究主要圍繞三個(gè)問(wèn)題：一是分配或者不分配股利與哪些因素相關(guān)；二是分配股利的金額與哪些因素相關(guān)；三是股利分配方式與哪些因素相關(guān)。對(duì)于這些問(wèn)題的解答，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同角度予以探討。在股利理論的研究中，成本理論對(duì)近年來(lái)現(xiàn)實(shí)中股利政策的解釋可能是最具影響力的[1]。股利成本理論將股利政策與問(wèn)題和公司治理機(jī)制緊密聯(lián)系在一起。同時(shí)，股利政策的影響還需考慮研究對(duì)象所處國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和制度環(huán)境以及會(huì)計(jì)信息等[2，3]。

在股利政策影響因素方面，Lintner[4]最早選取不同行業(yè)的樣本公司進(jìn)行股利理論研究，揭開(kāi)了股利理論研究的序幕，之后諸多學(xué)者分別從公司財(cái)務(wù)狀況、成長(zhǎng)性及股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面對(duì)股利政策影響因素作了深入探討。研究普遍認(rèn)為公司盈利能力、公司規(guī)模、負(fù)債比率及公司成長(zhǎng)性等因素對(duì)股利分配政策具有顯著影響。其中，盈利能力、公司規(guī)模及償債能力等與股利發(fā)放顯著正相關(guān)，而成長(zhǎng)性越好的公司股利發(fā)放會(huì)越少，這是由于公司會(huì)將更多利潤(rùn)盈余轉(zhuǎn)為投資而不是發(fā)放股利[5-7]。面對(duì)剛剛起步的創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)，對(duì)其股利政策的研究還相對(duì)較少，部分學(xué)者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板公司成長(zhǎng)性對(duì)現(xiàn)金股利發(fā)放水平同樣表現(xiàn)出抑制作用，公司盈利能力、貨幣資金充足率及盈余積累水平對(duì)公司現(xiàn)金股利分配水平也有顯著影響[8，9]。

公司股本結(jié)構(gòu)對(duì)股利政策影響的研究顯示，公司控股股東對(duì)上市公司股利分配政策具有影響，但是對(duì)于影響的結(jié)果說(shuō)法不一。部分學(xué)者研究認(rèn)為發(fā)放現(xiàn)金股利是限制控股股東濫用控制權(quán)的一種有效手段，因此控股股東是不愿意發(fā)放現(xiàn)金股利的。另一觀點(diǎn)則認(rèn)為，基于減少成本、維持良好聲譽(yù)、提高凈資產(chǎn)收益率及上市套現(xiàn)等考慮，控股股東更傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利[10，11]。

進(jìn)一步的研究顯示，不同股權(quán)性質(zhì)構(gòu)成對(duì)股利政策也有影響。其中國(guó)家股和法人股占比以及股權(quán)集中度等因素與每股股利和股利支付率存在顯著正相關(guān)關(guān)系[12]。而經(jīng)濟(jì)性質(zhì)、所有權(quán)與控制權(quán)的分離度以及集團(tuán)控制性質(zhì)顯著地影響了上市公司的現(xiàn)金股利分配傾向和分配力度[13]。私募股權(quán)投資作為一種股權(quán)結(jié)構(gòu)安排，對(duì)上市公司的影響是不可忽視的。其有助于提高公司治理水平及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，強(qiáng)化公司的約束機(jī)制，而且私募股權(quán)機(jī)構(gòu)介入企業(yè)管理越深，其投資的上市公司股價(jià)表現(xiàn)越好[14-16]。顯然，當(dāng)私募作為上市公司股東時(shí)，它是否將對(duì)上市公司的股利政策產(chǎn)生影響以及影響程度如何有待研究。

本文正是基于這一問(wèn)題展開(kāi)實(shí)證研究的，我們認(rèn)為影響創(chuàng)業(yè)板上市公司股利政策的因素除企業(yè)規(guī)模、公司財(cái)務(wù)狀況及成長(zhǎng)性外，還包括了股權(quán)結(jié)構(gòu)中私募持股的影響。私募既有追逐資本高盈利的本質(zhì)屬性，也有適時(shí)退出的風(fēng)險(xiǎn)投資特性，故其有督促公司進(jìn)行股利分配的內(nèi)在動(dòng)機(jī)，且更傾向于現(xiàn)金股利的分配方式。因此，本文提出了下文實(shí)證檢驗(yàn)的兩個(gè)基本假設(shè)：

假設(shè)H1：私募持股的上市公司股利支付傾向及意愿更強(qiáng)，私募股東會(huì)督促上市公司現(xiàn)金股利分配行為。

如果說(shuō)私募持股的上市公司更傾向于分配股利，那么私募股東對(duì)該公司現(xiàn)金股利支付水平的影響有多大？本文進(jìn)一步探討私募持股的上市公司對(duì)現(xiàn)金股利支付水平的影響程度。因此提出另一假設(shè)：

假設(shè)H2：私募持股對(duì)上市公司現(xiàn)金股利支付水平存在影響，私募持股越多的上市公司現(xiàn)金股利支付水平就越高。

三 研究設(shè)計(jì)

本文的實(shí)證檢驗(yàn)意在研究?jī)蓚€(gè)問(wèn)題：一是私募股權(quán)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)金股利政策是否具有影響；二是私募持股對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)金股利分配水平又存在怎么樣的影響。這分別對(duì)應(yīng)了假設(shè)1和假設(shè)2的實(shí)證檢驗(yàn)。

（一）變量選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

1.變量選取

（1）被解釋變量

本文的因變量為股利政策變量。在假設(shè)1的檢驗(yàn)中，被解釋變量表示為是否分配現(xiàn)金股利，本文只考慮上市公司是否發(fā)放現(xiàn)金股利，采用虛擬變量DIV衡量上市公司股利支付狀況，如果上市公司上市當(dāng)年支付現(xiàn)金股利則為1，否則為0。在假設(shè)2的檢驗(yàn)中，為了檢驗(yàn)私募持股對(duì)上市公司現(xiàn)金股利支付水平的影響，選取創(chuàng)業(yè)板中所有存在私募持股的上市公司，用每股現(xiàn)金股利DPS衡量上市公司現(xiàn)金股利支付水平。

（2）解釋變量

解釋變量旨在衡量上市公司的私募持股狀況。本文選取私募股權(quán)投資（PE）表示上市公司的私募股權(quán)投資參與情況，具體通過(guò)查找上市公司的前十大股東中是否有私募持股。在對(duì)假設(shè)2的檢驗(yàn)中需要研究私募對(duì)上市公司分配現(xiàn)金股利水平的影響，因此選取私募持股比例（PER）表示私募股權(quán)投資的參與程度，具體為公司上市時(shí)前十大股東中私募持股比例，若存在多個(gè)私募持股，則比例為所有私募持股比例相加而得。

（3）控制變量

控制變量的選取借鑒王會(huì)芳[8]及董艷和李鳳[16]的研究結(jié)論，囊括了影響創(chuàng)業(yè)板上市公司股利政策的主要因素，度量指標(biāo)主要從企業(yè)規(guī)模、財(cái)務(wù)指標(biāo)、成長(zhǎng)性等方面選取。衡量公司規(guī)模及財(cái)務(wù)狀況主要從總資產(chǎn)、負(fù)債率、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力等方面考慮，表示公司規(guī)模（SIZE）以總資產(chǎn)取對(duì)數(shù)來(lái)衡量，償債能力以資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、流動(dòng)比率（Current Ratio）來(lái)衡量，盈利能力以凈資產(chǎn)收益率（ROE）、每股收益（EPS）來(lái)衡量，留存收益水平以每股留存收益（Retained Earning）來(lái)衡量，貨幣資金充足率（Cash）以貨幣資金占總資產(chǎn)的比例來(lái)衡量， 公司成長(zhǎng)性指標(biāo)選擇公司上市當(dāng)年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率（Sales Growth）。

2.數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選擇2009年10月23日至2012年12月31日間355家創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究對(duì)象（剔除了一家上市申請(qǐng)被退回的公司），實(shí)證檢驗(yàn)私募持股對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司股利政策的影響。由于創(chuàng)業(yè)板公司上市時(shí)間較短且不存在金融行業(yè)公司，因此無(wú)需對(duì)樣本進(jìn)行其他處理。其中，私募持股變量的取值為公司上市當(dāng)年的前十大股東中是否有私募投資機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資，股利政策取值為公司上市當(dāng)年年報(bào)公布的現(xiàn)金股利分配情況。本文上市公司現(xiàn)金股利支付情況由深圳證券交易所網(wǎng)站（http：//）整理而得；私募數(shù)據(jù)則由清科數(shù)據(jù)庫(kù)（Zero2IPO Database）整理，公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)自于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）以及各創(chuàng)業(yè)板上市公司的年報(bào)匯總，實(shí)證分析采用計(jì)量軟件工具SPSS17.0及EXCEL2007完成相關(guān)計(jì)算工作。

（二）模型選擇

本文研究私募股權(quán)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司股利政策的影響，采用logistic模型對(duì)假設(shè)1進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，然后構(gòu)建多元回歸模型檢驗(yàn)假設(shè)2。由于創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)時(shí)期較短，故所有數(shù)據(jù)為混合截面數(shù)據(jù)，為創(chuàng)業(yè)板公司上市當(dāng)年的年報(bào)公布數(shù)據(jù)。

1.對(duì)假設(shè)1檢驗(yàn)的模型構(gòu)建

上市公司是否發(fā)放股利是一個(gè)二元選擇問(wèn)題，因此可使用logistic模型，用以檢驗(yàn)私募持股對(duì)現(xiàn)金股利發(fā)放傾向的影響。該模型是對(duì)股利政策實(shí)施進(jìn)行“是”與“否”的判斷或決策，對(duì)這類(lèi)問(wèn)題進(jìn)行研究的特點(diǎn)是被解釋變量雖然受到諸多因素影響，但其自身卻是一個(gè)只有兩種選擇且不連續(xù)的二分變量，即可以用0和1來(lái)表示，故本文建立如下模型：

四 實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

從表2的匯總情況來(lái)看，355家創(chuàng)業(yè)板公司每一年度都保持了較高的現(xiàn)金股利發(fā)放比例，355家公司中有325家實(shí)施了現(xiàn)金股利分紅，占比達(dá)到了91.3%，與整個(gè)滬深主板市場(chǎng)相比，創(chuàng)業(yè)板公司股利分配水平明顯偏高，而表3描述統(tǒng)計(jì)也顯示現(xiàn)金股利分配水平普遍較高，股利分配均值為0.92，平均每股股利為0.26元。表2顯示私募持股在創(chuàng)業(yè)板公司中是比較常見(jiàn)的，從本文統(tǒng)計(jì)的前十大股東中私募占比來(lái)看，私募持股比例將近過(guò)半，而在所有私募持股公司中實(shí)施現(xiàn)金股利政策的公司多達(dá)93.2%，這與創(chuàng)業(yè)板公司市值偏小、私募參與活躍有關(guān)。同時(shí)，在所有上市公司中，私募持股比例均值為4.54%，私募持股最大的高達(dá)37.45%，是公司的第一大股東?？梢?jiàn)，私募持股對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是具有一定程度影響的。表3中控制變量描述性統(tǒng)計(jì)顯示，公司總資產(chǎn)（取自然對(duì)數(shù)）的樣本數(shù)區(qū)間為2.47～3.77，標(biāo)準(zhǔn)差0.22，數(shù)據(jù)顯示樣本公司總資產(chǎn)普遍偏小，樣本間差距不大；樣本公司償債能力指標(biāo)顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率最大值僅52.55%，均值為14.94%，流動(dòng)比率均值為11.48，顯然，創(chuàng)業(yè)板公司負(fù)債水平普遍較低，流動(dòng)性較好；盈利能力方面，凈資產(chǎn)收益率及每股收益均為正值，凈資產(chǎn)收益率均值為7.93%，樣本公司平均每股收益為0.82，處于比較高的水平；每股留存收益均值為1.59，顯示公司每股留存較多；貨幣資金充足率均值為58.7%，顯示創(chuàng)業(yè)板公司貨幣資金普遍較為充足；營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為上市當(dāng)年的數(shù)據(jù)，均值為25.59%，各樣本公司收入增長(zhǎng)率波動(dòng)較大。

（二）變量間的相關(guān)性檢驗(yàn)

從表4相關(guān)性系數(shù)來(lái)看，在10%的顯著水平下，股利支付傾向與凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股留存收益及貨幣資金充足率顯著相關(guān)，每股股利與總資產(chǎn)規(guī)模、償債能力、盈利能力、成長(zhǎng)性指標(biāo)都存在相關(guān)性，這表明實(shí)證檢驗(yàn)的控制變量選取對(duì)被解釋變量具有解釋能力。每股收益與每股現(xiàn)金股利、凈資產(chǎn)收益率、每股留存收益相關(guān)系數(shù)較大，模型中不會(huì)使用該指標(biāo)，故下表中沒(méi)有列示。同時(shí)，由于部分指標(biāo)不會(huì)出現(xiàn)在同一模型中，故不需要考慮其多重共線性問(wèn)題。

相關(guān)性檢驗(yàn)顯示股利政策指標(biāo)與私募指標(biāo)無(wú)法通過(guò)10%的顯著性檢驗(yàn)，這可能是由于變量間不存在顯著性影響，或由于顯著性水平的設(shè)定及相關(guān)性系數(shù)統(tǒng)計(jì)的原因?qū)е?，下文將通過(guò)回歸方程對(duì)股利政策及私募之間關(guān)系作進(jìn)一步分析。

（三）回歸分析

為避免控制變量間的多重共線干擾，本文只選取部分指標(biāo)進(jìn)入logistic模型及多元回歸模型進(jìn)行檢驗(yàn)。在logistic模型的回歸分析中，選取總資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、每股留存收益、貨幣資金充足率及營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為控制變量。對(duì)假設(shè)1的實(shí)證結(jié)果顯示（表5），在10%的顯著性水平下，私募持股情況對(duì)現(xiàn)金股利支付傾向具有顯著正影響，也即私募持股的上市公司存在更強(qiáng)烈發(fā)放現(xiàn)金股利的傾向。在對(duì)控制變量的檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率顯示的償債能力對(duì)公司發(fā)放股利沒(méi)有影響，這與其他研究結(jié)論基本吻合，主要由于創(chuàng)業(yè)板公司負(fù)債水平一般較低、公司償債能力普遍較強(qiáng)。而本文中營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率對(duì)公司發(fā)放股利也不具顯著影響，這可能與本文只選取公司上市當(dāng)年數(shù)據(jù)有關(guān)。

在多元回歸模型的估計(jì)中，本文遴選了存在私募持股的176家上市公司，研究不同私募持股比例對(duì)股利支付水平的影響。故選取了與每股股利相關(guān)且不存在多重共線性的私募持股比例、總資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、凈資產(chǎn)收益率、貨幣資金充足率及營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率等指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。F檢驗(yàn)值為11.174，修正的R平方0.318，結(jié)構(gòu)顯示模型整體較為顯著，實(shí)際檢驗(yàn)中能解釋因變量30%以上的變化。從模型的參數(shù)估計(jì)值及顯著性水平來(lái)看，在10%的顯著水平下，私募持股比例對(duì)每股股利具有顯著正影響，也即私募持股越高的上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利的水平也越高。

五 結(jié) 論

本文基于創(chuàng)業(yè)板355家上市公司樣本數(shù)據(jù)，通過(guò)構(gòu)建二元logistic模型及多元線性回歸模型，從私募股權(quán)投資和公司現(xiàn)金股利政策角度實(shí)證檢驗(yàn)了私募持股與現(xiàn)金股利分配之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性。研究結(jié)論表明：

1.私募股權(quán)投資對(duì)上市公司股利政策存在影響。在當(dāng)前A股市場(chǎng)中分紅水平普遍較低的現(xiàn)狀下，創(chuàng)業(yè)板公司卻保持了較高比例的現(xiàn)金分紅，雖然存在多方面影響因素，但高比例私募持股的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司股利政策的影響卻是不可忽視的。

2.上市公司現(xiàn)金股利支付傾向及支付水平均與私募持股顯著正相關(guān)，私募持股比例越大對(duì)上市公司分紅的影響越大。這主要由于私募股權(quán)投資本身就是為了追逐資本利潤(rùn)，一旦公司上市成功，私募就會(huì)尋求適時(shí)退出來(lái)進(jìn)行下一個(gè)資本運(yùn)營(yíng)方案，這些特性就注定私募持股的公司更偏好發(fā)放現(xiàn)金股利，以達(dá)到私募的獲利退出。

3.私募股權(quán)投資對(duì)上市公司的篩選監(jiān)督及激勵(lì)機(jī)制是存在的。私募持股有利于發(fā)揮股東對(duì)公司股利政策的監(jiān)督效用，較高的私募持股比例有利于優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，外部私募機(jī)構(gòu)會(huì)監(jiān)督公司決策層積極實(shí)施股利政策，對(duì)上市公司發(fā)放股利產(chǎn)生積極作用。

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靜夜思古詩(shī)范文第5篇

摘 要 本文通過(guò)國(guó)立研究所的投資企業(yè)，上海中臣公司股權(quán)社會(huì)化改革的案例，剖析了其在社會(huì)化改革中如何突破困境，并再度創(chuàng)造輝煌的艱難歷程，同時(shí)對(duì)目前科研事業(yè)單位及其經(jīng)濟(jì)實(shí)體在股權(quán)社會(huì)化改革過(guò)程進(jìn)行思考和總結(jié)。希望在此基礎(chǔ)上，對(duì)其他事業(yè)單位及其經(jīng)濟(jì)實(shí)體股權(quán)社會(huì)化改革提供有益的借鑒。

關(guān)鍵詞 股權(quán) 社會(huì)化改革 思考

中國(guó)科學(xué)院上海有機(jī)化學(xué)研究所（簡(jiǎn)稱(chēng)上海有機(jī)所），其投資企業(yè)―上海中科合臣化學(xué)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)上海中臣公司）股權(quán)社會(huì)化改革的案例。在2004年，上海有機(jī)所經(jīng)過(guò)積極探索和創(chuàng)新，對(duì)上海中臣公司實(shí)施了股權(quán)社會(huì)化改革，從上海中臣公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的主導(dǎo)權(quán)由民營(yíng)企業(yè)掌控后，上海中臣公司獲得了新的發(fā)展契機(jī)，上海有機(jī)所通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，目前持有30%的上海中臣公司股份，最新市值約為1.3億元。

上海中臣公司的案例表明，科研事業(yè)單位的技術(shù)成果一定要走社會(huì)化轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化道路，才能符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下企業(yè)發(fā)展的規(guī)律，才能有效促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展，才能發(fā)揮中科院作為國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新體系的領(lǐng)頭羊而不斷實(shí)現(xiàn)其向社會(huì)推出新技術(shù)成果的價(jià)值，更好地為國(guó)家做出更多的貢獻(xiàn)。希望通過(guò)對(duì)上海中臣公司股權(quán)社會(huì)化案例的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，提高股權(quán)社會(huì)化改革對(duì)促進(jìn)科研事業(yè)單位投資企業(yè)規(guī)?；l(fā)展重大意義的認(rèn)識(shí)，堅(jiān)定股權(quán)社會(huì)化改革的信心，理清社會(huì)化改革中存在的問(wèn)題，以加快推進(jìn)社會(huì)化改革的進(jìn)程。

一、上海中臣公司的社會(huì)化改革發(fā)展過(guò)程

上海中科合臣化學(xué)有限責(zé)任公司前身是成立于1959年的中國(guó)科學(xué)院有機(jī)化學(xué)研究所的實(shí)驗(yàn)工廠，1985年成為獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的企業(yè)法人，當(dāng)時(shí)更名為中國(guó)科學(xué)院上海有機(jī)化學(xué)研究所開(kāi)發(fā)公司，1997年被上海市認(rèn)定為上海高新技術(shù)企業(yè)，1998年更名為上海中科合臣化學(xué)有限公司，并經(jīng)中國(guó)科學(xué)院批準(zhǔn)，建成中國(guó)科學(xué)院有機(jī)化學(xué)工程研究中心，逐步形成了具有自主研發(fā)能力的技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化基地。

從1997年開(kāi)始，上海中臣公司及時(shí)地抓住了國(guó)外公司對(duì)醫(yī)藥中間體需求的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，以中國(guó)科學(xué)院有機(jī)化學(xué)工程研究中心為后盾，全力以赴開(kāi)發(fā)新一代抗菌素藥物的中間體、抗艾滋病新藥中間體等高科技產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)僅用了半年時(shí)間，就把實(shí)驗(yàn)室的研究成果放大到了工業(yè)化過(guò)程，當(dāng)時(shí)遴選了100多個(gè)項(xiàng)目，并在其中幾個(gè)關(guān)鍵項(xiàng)目上形成了規(guī)?；a(chǎn)，產(chǎn)品質(zhì)量可靠，樹(shù)立了良好品牌，形成了上海中臣公司在市場(chǎng)上有很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的主打產(chǎn)品，并且，主要客戶是國(guó)外的跨國(guó)制藥公司，同時(shí)，上海中臣公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，2000年的銷(xiāo)售收入已達(dá)到7000多萬(wàn)元。

（一）飛速發(fā)展，成功上市

為借助資本市場(chǎng)之力，謀求更廣闊的發(fā)展空間，2000年9月，上海中臣公司作為發(fā)起人之一，剝離了非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、特種軍工品生產(chǎn)部分以及與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)后，將包括主要生產(chǎn)體系（生產(chǎn)抗艾滋病藥中間體和抗菌素新藥中間體等）的工程研究中心及中試車(chē)間、綜合辦公大樓、相關(guān)的土地使用權(quán)及其配套設(shè)施、擁有的上海愛(ài)默金山藥業(yè)有限公司40%的權(quán)益在內(nèi)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)作為出資，聯(lián)合上海聯(lián)和投資有限公司、上?？萍纪顿Y公司和上海市普陀區(qū)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司以及上海中臣公司的核心骨干，共同發(fā)起設(shè)立新的上海中科合臣股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)為中科合臣），上海中臣公司持有該公司39.64%的股權(quán)。

2003年6月11日，新成立的中科合臣公司獲得了中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，發(fā)行了3，000萬(wàn)股人民幣普通股，每股面值人民幣1.00元，每股發(fā)行價(jià)人民幣7.00元。2003年6月26日中科合臣公司的股票在上海證券交易所成功上市交易，股票代碼為：600490。

中科合臣的成功上市，標(biāo)志上海有機(jī)所的科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化工作進(jìn)入了一個(gè)嶄新的階段。

（二）積極探索、實(shí)施社會(huì)化改革。

中科合臣上市后，上海有機(jī)所也看到，作為控股股東的上海中臣公司仍是研究所全資的國(guó)有企業(yè)，對(duì)中科合臣的發(fā)展帶來(lái)諸多不利影響，在公司的治理和管理上存在的問(wèn)題日益突顯：發(fā)展戰(zhàn)略不明晰；生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)集中在單一產(chǎn)品，不僅價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，而且資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢，經(jīng)營(yíng)效益下降；研發(fā)觀念偏重于研究型，與市場(chǎng)需求有偏離；企業(yè)內(nèi)部員工大都是國(guó)有身份，導(dǎo)致人事管理效率低；新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)投入多，但是產(chǎn)出少、開(kāi)發(fā)效率低；市場(chǎng)敏感性不足、企業(yè)發(fā)展要素不健全等方面。

以上這些問(wèn)題引起了上海有機(jī)所領(lǐng)導(dǎo)的高度重視，上海有機(jī)所開(kāi)始醞釀對(duì)上海中臣公司進(jìn)行改制，通過(guò)引入戰(zhàn)略合作伙伴來(lái)實(shí)現(xiàn)上海中臣公司的股權(quán)社會(huì)化改革，以形成更有效的公司治理結(jié)構(gòu)，更好地促進(jìn)上海中臣公司和中科合臣的進(jìn)一步發(fā)展。當(dāng)時(shí)，社會(huì)化改革并不能為兩家公司的員工所理解和接受，但上海有機(jī)所始終堅(jiān)定社會(huì)化改革的決心，積極推進(jìn)改革進(jìn)程。上海有機(jī)所的領(lǐng)導(dǎo)一方面積極尋找合作伙伴，一方面踏踏實(shí)實(shí)做好上海中臣公司和中科合臣上上下下的思想工作。尋找有實(shí)力的合作伙伴，將上海中臣公司徹底的改制，引入市場(chǎng)化的機(jī)制，完善公司治理結(jié)構(gòu)，謀求上海中臣公司的進(jìn)一步發(fā)展，同時(shí)也為中科合臣提供更完善的市場(chǎng)化運(yùn)作平臺(tái)，已成為大家的共識(shí)。認(rèn)識(shí)上的統(tǒng)一解除了各方對(duì)上海中臣公司社會(huì)化改革思想上的顧慮，社會(huì)化改革工作得到了認(rèn)可和進(jìn)一步推進(jìn)

為順利完成對(duì)上海中臣公司70%股權(quán)的收購(gòu)，上海恒和聯(lián)合了另外兩家公司――通海建設(shè)、上海創(chuàng)嘉共同完成股權(quán)收購(gòu)。最終協(xié)議商定為上海有機(jī)所轉(zhuǎn)讓上海中臣公司的股權(quán)分別為，上海恒和經(jīng)濟(jì)擔(dān)保有限公司28%，通海建設(shè)有限公司為27%，上海創(chuàng)嘉為15%，上海有機(jī)所仍然持有上海中臣公司30%的股權(quán)。這種合作方式一方面延續(xù)了上海中臣公司和上海有機(jī)所的聯(lián)系，保留了科技研發(fā)方面合作的渠道，另一方面也為合作方在上海中臣公司實(shí)施戰(zhàn)略奠定了基礎(chǔ)。

2004年3月上海有機(jī)所將與上海恒和的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議上報(bào)中科院審批，2004年4月9日上海中臣公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案得到中科院的批準(zhǔn)，2004年4月13日上海有機(jī)所將該股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案同時(shí)上報(bào)國(guó)資委和證監(jiān)會(huì)，得到批準(zhǔn)以后，2004年4月16日由上海有機(jī)所和上海恒和公司共同組成管理領(lǐng)導(dǎo)小組接管上海中臣公司，開(kāi)始負(fù)責(zé)上海中臣公司以及中科合臣的經(jīng)營(yíng)管理工作，并完成股權(quán)掛牌工作。標(biāo)志著以上海中臣公司為主體的社會(huì)化改革工作取得了巨大的階段性成果，并得到了廣泛的認(rèn)同。

2008年，上海鵬欣（集團(tuán)）是一家集房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、實(shí)業(yè)投資和高新科技研發(fā)于一體的民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)。旗下?lián)碛腥Y、控股子公司四十余個(gè)，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)一百多億元。為謀求在高科技領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展，主動(dòng)向上海中臣公司伸出橄欖枝，雙方就深層次合作廣泛深入的交流了意見(jiàn)，并達(dá)成共識(shí)。2008年12月9日，中科合臣對(duì)外《關(guān)于重大事項(xiàng)停牌的公告》：上海中臣公司的股東上海信弘投資有限公司（原上海恒和）、上海同心制藥有限公司、上海嘉創(chuàng)企業(yè)（集團(tuán)）有限公司正在與上海鵬欣（集團(tuán)）有限公司商談股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，可能導(dǎo)致上海中臣公司和中科合臣實(shí)際控制者發(fā)生變化。這標(biāo)志通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制的資源整合，以上海中臣公司為橋梁，近一步推進(jìn)上海中臣公司和中科合臣社會(huì)化改革，引入更加有實(shí)力的合作伙伴，實(shí)現(xiàn)深層次的企業(yè)整合，上海中臣公司和中科合臣試圖謀求更廣闊的發(fā)展空間和機(jī)遇。

二、由上海中臣公司股權(quán)社會(huì)化改革的思考

（一）社會(huì)化改革是企業(yè)規(guī)?；l(fā)展的必經(jīng)途徑

社會(huì)化改革以后，中科合臣針對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的變化，在戰(zhàn)略層面，做出了積極的謀劃，及時(shí)調(diào)整公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重心向具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的環(huán)節(jié)傾斜：一方面對(duì)于公司的核心產(chǎn)品，優(yōu)化工藝，降低成本，作為運(yùn)作經(jīng)營(yíng)核心的制造環(huán)節(jié)由公司控制生產(chǎn)，非核心制造環(huán)節(jié)外包給社會(huì)上的合作伙伴；另一方面拓展新市場(chǎng)，大力開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，特別是圍繞氟化學(xué)的核心技術(shù)，加強(qiáng)應(yīng)用開(kāi)發(fā)，增加新產(chǎn)品的種類(lèi)，不斷增加新產(chǎn)品在市場(chǎng)銷(xiāo)售中的比例，提高收益水平，值得一提的是部分新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)出來(lái)后，由中科合臣提供質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，外包給其他公司生產(chǎn)，很大程度上提高了公司業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)效率；另外強(qiáng)化對(duì)外投資的管理，六家投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益逐步提升。歸根到底，企業(yè)戰(zhàn)略制定和謀劃得益于社會(huì)化改革以后企業(yè)運(yùn)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換，這一點(diǎn)充分展現(xiàn)出社會(huì)化改革的基礎(chǔ)性作用。

2007年被調(diào)研的凈利潤(rùn)超過(guò)500萬(wàn)元的33家中科院企業(yè)中，有23家研究所股權(quán)比例在35%以下，約占總數(shù)的70%，該數(shù)據(jù)反映了股權(quán)社會(huì)化改革能更好地提高企業(yè)盈利水平。上海中臣公司股權(quán)社會(huì)化改革的案例，也充分說(shuō)明了社會(huì)化改革是企業(yè)規(guī)?；l(fā)展的必經(jīng)途徑。研究所應(yīng)作為技術(shù)孵化平臺(tái)，通過(guò)推出科技型企業(yè)，建立技術(shù)轉(zhuǎn)化的界面，并且不拘泥于中科院自身的技術(shù)，而是在這個(gè)平臺(tái)上經(jīng)過(guò)多種途徑最終形成企業(yè)的規(guī)?；l(fā)展，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)做出更大貢獻(xiàn)。

（二）技術(shù)帶動(dòng)行業(yè)，社會(huì)化促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展

上海中臣公司和中科合臣在多年的發(fā)展歷程中，從技術(shù)的源頭開(kāi)始研發(fā)，在科技創(chuàng)新、新產(chǎn)品研發(fā)中取得了一系列成果，帶動(dòng)了相關(guān)醫(yī)藥中間體等精細(xì)化工行業(yè)的快速發(fā)展，形成了良好的化工生態(tài)市場(chǎng)環(huán)境，在產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)相互合作，相互促進(jìn)。中科合臣掌握了核心的技術(shù)環(huán)節(jié)，但不必在產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)都要進(jìn)行大量投資，主要是能充分利用社會(huì)資源，這樣既節(jié)約了資金，又能有效分散企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)利益共贏，提升了整個(gè)行業(yè)的技術(shù)水平。這也是中科院科研機(jī)構(gòu)作為技術(shù)源頭，發(fā)揮引領(lǐng)和促進(jìn)高科技行業(yè)發(fā)展的作用，在更廣泛的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)社會(huì)化改革的重要方式。

中科院作為國(guó)立研究機(jī)構(gòu)，不應(yīng)只是自己推出高技術(shù)企業(yè)，根本目的在于促進(jìn)我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，通過(guò)中科院技術(shù)的引領(lǐng)和帶動(dòng)，促進(jìn)高技術(shù)行業(yè)擴(kuò)展，是在更廣泛意義上通過(guò)社會(huì)化實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)家的貢獻(xiàn)。

（三）社會(huì)化促進(jìn)科研體系良性循環(huán)機(jī)制的形成

在社會(huì)生產(chǎn)大循環(huán)的價(jià)值鏈中，每一個(gè)參與主體都有自己的分工和價(jià)值體現(xiàn)，不可能包攬價(jià)值鏈的全過(guò)程，在社會(huì)分工日益精細(xì)化的今天，更應(yīng)找準(zhǔn)自己的定位，才能獲得更大的利益。科研機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新體系和產(chǎn)業(yè)化中的定位，應(yīng)該是發(fā)揮技術(shù)源頭作用，依靠強(qiáng)大的人才和科研積累的優(yōu)勢(shì)，在技術(shù)源頭上進(jìn)行創(chuàng)新，不斷向社會(huì)推出符合市場(chǎng)需求的科技成果，按“成果加人才”的方式推進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，通過(guò)社會(huì)化獲得利益回饋，再用于科研項(xiàng)目的投入，由此形成科研機(jī)構(gòu)在價(jià)值鏈中良性循環(huán)。

中科合臣掌握了核心的技術(shù)環(huán)節(jié)，發(fā)揮技術(shù)源頭作用，依靠強(qiáng)大的人才和科研積累的優(yōu)勢(shì)，在技術(shù)源頭上進(jìn)行創(chuàng)新，積極尋找能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的合作伙伴，就是讓企業(yè)成為市場(chǎng)的主體，不需要國(guó)家再投入資源，而是在市場(chǎng)機(jī)制的作用下，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。在完成前一階段社會(huì)化改革中，中科合臣在戰(zhàn)略、營(yíng)銷(xiāo)、人才和激勵(lì)機(jī)制等方面產(chǎn)生重大變革，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)；現(xiàn)階段，與上海鵬欣（集團(tuán)）強(qiáng)強(qiáng)合作，上海鵬欣（集團(tuán)）無(wú)論在資產(chǎn)規(guī)模，還是運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)（有高科技產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)）都上了一個(gè)新臺(tái)階，而且有強(qiáng)烈的發(fā)展意向，積極拓展高科技領(lǐng)域，上海中臣公司和中科合臣必將得到進(jìn)一步的強(qiáng)力支持，謀求更廣闊的發(fā)展空間，實(shí)現(xiàn)新的騰飛，同時(shí)上海有機(jī)所的高科技成果也有了一個(gè)更強(qiáng)大的科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化平臺(tái)。

（四）確立市場(chǎng)需求的科研導(dǎo)向，實(shí)現(xiàn)科技成果的市場(chǎng)價(jià)值

一項(xiàng)技術(shù)成果只有通過(guò)轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，才能體現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值。研究所的技術(shù)成果往往停留在實(shí)驗(yàn)室階段，缺乏中試放大檢驗(yàn)，距產(chǎn)業(yè)化還有很多問(wèn)題需要解決。有很多科技成果研發(fā)時(shí)并沒(méi)有充分調(diào)研市場(chǎng)，缺乏市場(chǎng)需求導(dǎo)向，很多所辦企業(yè)停留在小批量單件產(chǎn)品生產(chǎn)，走不到大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化階段。黨的“十七大”報(bào)告明確提出要“加快建立以企業(yè)為主體、市場(chǎng)為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系”， 因此，應(yīng)用性科技研究要確立以市場(chǎng)為導(dǎo)向的研發(fā)思路，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)潛在需求的深入了解。同時(shí)，隨著以企業(yè)為主體的技術(shù)創(chuàng)新體系的逐步形成，企業(yè)研發(fā)部門(mén)不斷成長(zhǎng)，他們對(duì)技術(shù)判斷力和需求的增強(qiáng)，會(huì)更有利于與科研機(jī)構(gòu)合作，進(jìn)一步促進(jìn)科技成果的規(guī)模產(chǎn)業(yè)化。

三、積極推動(dòng)股權(quán)社會(huì)化改革進(jìn)程所面臨的問(wèn)題及應(yīng)對(duì)措施

為加快推進(jìn)院所投資企業(yè)股權(quán)社會(huì)化改革，中科院提出加快社會(huì)化改革的政策措施和具體目標(biāo)，并已取得一些進(jìn)展，但目前仍還有部分企業(yè)需在2011年底前完成社會(huì)化改革。因此，在按既定政策加大對(duì)社會(huì)化改革的指導(dǎo)和督促力度的同時(shí)，需要理清存在的問(wèn)題，更進(jìn)一步加快推進(jìn)社會(huì)化改革進(jìn)程。

（一）規(guī)范經(jīng)濟(jì)科研事業(yè)單位及其經(jīng)濟(jì)實(shí)體的關(guān)系

目前還存在科研事業(yè)單位希望自己控制的投資企業(yè)，對(duì)投資企業(yè)說(shuō)了算的觀念。由于科研項(xiàng)目以課題組為單位研發(fā)，轉(zhuǎn)化后課題組為在投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)自己的局部利益，社會(huì)化改革的積極性不高。因此，要打破這種小團(tuán)體利益主導(dǎo)的局面，必須首先從財(cái)務(wù)制度上要求科研事業(yè)單位要規(guī)范與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，杜絕不規(guī)范的經(jīng)濟(jì)往來(lái)和由于關(guān)注局部利益而阻礙推進(jìn)股權(quán)社會(huì)化改革。

在當(dāng)時(shí)，社會(huì)化改革并不能為上海中臣公司和中科合臣兩家公司的員工所理解和接受，但上海有機(jī)所始終堅(jiān)定社會(huì)化改革的決心，積極推進(jìn)改革進(jìn)程。上海有機(jī)所的領(lǐng)導(dǎo)一方面積極尋找合作伙伴，一方面踏踏實(shí)實(shí)做好上海中臣公司和中科合臣上上下下的思想工作，將上海中臣公司徹底的改制，引入市場(chǎng)化的機(jī)制，完善公司治理結(jié)構(gòu)，謀求公司的進(jìn)一步發(fā)展，同時(shí)也為中科合臣提供更完善的市場(chǎng)化運(yùn)作平臺(tái)，已成為大家的共識(shí)。認(rèn)識(shí)上的統(tǒng)一解除了各方對(duì)化學(xué)公司社會(huì)化改革思想上的顧慮，社會(huì)化改革工作得到了認(rèn)可和進(jìn)一步推進(jìn)。

（二）研究有效的利益分配和激勵(lì)機(jī)制

社會(huì)化改革受多種因素影響，具有較大的難度，如缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制，則難以調(diào)動(dòng)積極性。因此，從利益分配和激勵(lì)機(jī)制上，打消有關(guān)人員對(duì)社會(huì)化改革的顧慮，根據(jù)規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的不同階段，確定合理的利益分配和激勵(lì)機(jī)制，使研究所、科研人員和社會(huì)化運(yùn)作人員都能取得合理的回報(bào)，更有利于調(diào)動(dòng)各方參與推動(dòng)社會(huì)化的積極性。

中科合臣創(chuàng)新性的建立了一系列制度，為企業(yè)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)提供了有效的制度保障。最突出的就是設(shè)立靈活有效的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)激勵(lì)制度，徹底打破原有的模式，將新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入和科研人員獎(jiǎng)勵(lì)聯(lián)系起來(lái)，將新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)投入和新產(chǎn)品綜合支出聯(lián)系起來(lái)，不僅極大程度的激發(fā)了科研人員的工作積極性，而且形成了一支穩(wěn)定的肯鉆研的科研隊(duì)伍。2007年公司共完成研發(fā)項(xiàng)目29項(xiàng)，中試項(xiàng)目9項(xiàng)，申請(qǐng)專(zhuān)利4項(xiàng)。產(chǎn)品開(kāi)發(fā)激勵(lì)制度的創(chuàng)新為企業(yè)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)提供強(qiáng)有力的支撐，提升了中科合臣的核心競(jìng)爭(zhēng)力?？偟膩?lái)說(shuō)：確定合理的利益分配和激勵(lì)機(jī)制，使研究所、科研人員和社會(huì)化運(yùn)作人員都能取得合理的回報(bào)，更有利于調(diào)動(dòng)各方參與推動(dòng)社會(huì)化的積極性。

（三）對(duì)研究所解決遺留問(wèn)題的資金支持

允許研究所用投資回報(bào)資金解決投資企業(yè)的歷史遺留問(wèn)題，投資回報(bào)不夠的，允許研究所拿出部分事業(yè)經(jīng)費(fèi)解決，如人員安置問(wèn)題、歷史上資產(chǎn)關(guān)系不實(shí)等問(wèn)題。

上海中臣公司是多年經(jīng)營(yíng)的老企業(yè)，上海有機(jī)所在上海中臣公司和中科合臣的事業(yè)編制員工多達(dá)約400人，改制成功與否，很大程度上與這部分人員是否能妥善安置密切相關(guān)，上海有機(jī)所在推進(jìn)股權(quán)社會(huì)化改革中，也把人員的安置作為重要內(nèi)容，與合作方及兩家公司的員工反復(fù)協(xié)商，達(dá)成了一致意見(jiàn)。上海有機(jī)所在股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入中，安排了專(zhuān)項(xiàng)資金對(duì)事業(yè)單位編制的員工進(jìn)行安置，解除了事業(yè)單位的身份，并簽署了相關(guān)合同和協(xié)議，約有400名員工由中科合臣保留了一定時(shí)間的工作崗位，也有部分科技研發(fā)人員回到了上海有機(jī)所。所有人員的妥善處理為中科合臣的發(fā)展提供了有力的支持和保障。

綜上所述，科研事業(yè)單位及其經(jīng)濟(jì)實(shí)體的社會(huì)化改革是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，我們要不斷探索和創(chuàng)新社會(huì)化改革的新模式、新方法，同時(shí)要兼顧處理好歷史遺留問(wèn)題。在遵照國(guó)家法律法規(guī)的前提下，從根本上改變過(guò)去吃大鍋飯，靠國(guó)家撥款生存的狀況，將各類(lèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)體真正推向市場(chǎng)，優(yōu)勝劣汰，以期為國(guó)家、為企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值。

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