前言：本站為你精心整理了我國發(fā)展外匯期貨市場(chǎng)論文范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價(jià)值，我們的客服老師可以幫助你提供個(gè)性化的參考范文，歡迎咨詢。

1曾經(jīng)引進(jìn)的失敗與經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

歷史上，中國曾經(jīng)對(duì)外匯期貨有過短暫的嘗試，1992年6月1日，中國開始在上海外匯調(diào)劑中心試辦外匯期貨交易，首次成交620萬美元。此次外匯期貨交易試點(diǎn)的外匯品種有美元、英鎊、德國馬克、日元和港元，交易時(shí)間為周一、二、四、五下午2:30～3:30。具體的交易規(guī)則參照了國外外匯期貨交易的普遍做法，并結(jié)合中國的實(shí)際情況設(shè)計(jì)了外匯期貨標(biāo)準(zhǔn)合約。但是，由于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)需求小，交易量也很小，經(jīng)過半年的運(yùn)轉(zhuǎn)，到1992年年底上海外匯期貨市場(chǎng)共成交標(biāo)準(zhǔn)合約10813份，金額21626萬美元。與此成鮮明對(duì)比的是，當(dāng)時(shí)上海外匯現(xiàn)匯交易額每天為3000多萬美元。鑒于此種情況，1993年2月1日，國家外匯管理局了《關(guān)于適當(dāng)放開金融機(jī)構(gòu)代客戶辦理外匯買賣業(yè)務(wù)的通知》，規(guī)定經(jīng)國家外匯管理局及其分局批準(zhǔn)，企事業(yè)單位自有的外匯現(xiàn)匯，可委托有權(quán)經(jīng)營外匯買賣業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)辦理即期或者遠(yuǎn)期外匯買賣，希望以此擴(kuò)大外匯期貨的需求，促進(jìn)外匯期貨市場(chǎng)的發(fā)展。但是在當(dāng)時(shí)，中國對(duì)外匯交易的監(jiān)管更注重事前審批，而對(duì)交易中和交易后的監(jiān)管沒有相應(yīng)的措施，因而出現(xiàn)了諸多違規(guī)甚至違法的交易活動(dòng)。例如，未經(jīng)批準(zhǔn)而從事外匯衍生品交易的機(jī)構(gòu)大量存在，其中部分與境外機(jī)構(gòu)勾結(jié)，打著期貨咨詢和培訓(xùn)的名號(hào)非法經(jīng)營外匯期貨;有的期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)以誤導(dǎo)下單和私下對(duì)沖等欺詐手段騙取客戶資金;有的機(jī)構(gòu)進(jìn)行大量的逃匯套匯活動(dòng)。這些非法交易不僅擾亂了金融管理秩序，造成外匯管理混亂，還給企業(yè)和個(gè)人造成了相當(dāng)大的損失，致使經(jīng)濟(jì)糾紛事件不斷增加。由于中國外匯期貨市場(chǎng)仍然相當(dāng)混亂，1994年12月14日，中國證監(jiān)會(huì)、國家外匯管理局、國家工商行政管理局、公安部并貫徹執(zhí)行《關(guān)于嚴(yán)厲查處非法外匯期貨和外匯按金交易活動(dòng)的通知》，《通知》指出:外匯期貨交易具有很強(qiáng)的投機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性，目前在中國開展這項(xiàng)交易有很大弊端，已造成相當(dāng)大的損失，在今后相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)，我國不進(jìn)行這方面的試點(diǎn)。1995年3月29日，中國人民銀行又了《關(guān)于禁止金融機(jī)構(gòu)隨意開展外匯衍生金融工具交易業(yè)務(wù)的通知》，規(guī)定國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)一律不得開展投機(jī)性外匯衍生工具業(yè)務(wù)，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)需要適當(dāng)進(jìn)行保值性外匯衍生工具交易。隨著這一系列法規(guī)的出臺(tái)，中國證監(jiān)會(huì)在國家外匯管理局、工商和公安部門的配合下對(duì)外匯期貨市場(chǎng)進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性的整頓，停止了各期貨經(jīng)紀(jì)公司、非銀行金融機(jī)構(gòu)和各類咨詢公司開展的外匯期貨交易，對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)行許可制度。

自此中國外匯期貨市場(chǎng)的發(fā)展已基本陷入停滯，究其原因，總的說來主要有以下幾個(gè):第一，外匯期貨經(jīng)紀(jì)商的質(zhì)量參差不齊。由于外匯期貨業(yè)務(wù)在中國仍是新生事物，監(jiān)管部門和社會(huì)大眾對(duì)其的認(rèn)識(shí)普遍不足，因此在外匯期貨市場(chǎng)運(yùn)行中，部分經(jīng)紀(jì)商屢屢違法違規(guī)。第二，當(dāng)時(shí)的金融體制制約了外匯期貨市場(chǎng)的發(fā)展。首先，當(dāng)時(shí)的信貸計(jì)劃指標(biāo)使得需要追加外匯期貨保證金的企業(yè)難以獲得資金，所以只能被迫強(qiáng)行平倉而造成不菲的損失;其次，當(dāng)時(shí)企業(yè)用匯需憑進(jìn)口合同和境外金融機(jī)構(gòu)的支付通知，個(gè)人用匯的獲得仍有諸多限制，而外匯期貨需要用美元結(jié)算，這樣實(shí)際上就限制了外匯期貨市場(chǎng)的參與者和需求量。第三，社會(huì)的外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和市場(chǎng)參與意識(shí)還不夠。由于對(duì)外匯期貨市場(chǎng)知識(shí)的缺乏，外匯持有者往往將外匯存入銀行而不進(jìn)行保值。加上當(dāng)時(shí)企業(yè)制度不完善，特別是國有企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制缺乏，使得很多企業(yè)并沒有進(jìn)行外匯保值的動(dòng)力。從中國期貨市場(chǎng)制度來看，一直都是堅(jiān)決反對(duì)投機(jī)行為的，這無疑降低了外匯期貨市場(chǎng)的活躍性和交易量，也使得外匯期貨市場(chǎng)更難普及。中國上海外匯調(diào)劑中心1992年試辦人民幣外匯期貨交易給我們的啟示是，不能脫離金融衍生市場(chǎng)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)來隨意地塑造市場(chǎng)。一個(gè)成功的外匯期貨市場(chǎng)的誕生和發(fā)展必須要有一系列基礎(chǔ)條件，包括充分的市場(chǎng)需求、完善發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)市場(chǎng)、市場(chǎng)化的匯率和利率形成機(jī)制、作為完整經(jīng)紀(jì)人的交易者、成熟的法律框架和完整的制度體系。

2再次開設(shè)外匯期貨市場(chǎng)的可行性分析

2005年中國對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行了改革，從長期近乎固定匯率向有管理的浮動(dòng)匯率轉(zhuǎn)變，必然使人民幣匯率雙向波動(dòng)浮動(dòng)增大，同時(shí)隨著人民幣國際化的進(jìn)程加快，因而各經(jīng)濟(jì)主體對(duì)有關(guān)人民幣外匯期貨交易的需求逐漸增大。首先，從理論上講，外向型企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)離不開外匯期貨市場(chǎng)。而中國有著眾多的出口導(dǎo)向型企業(yè)和準(zhǔn)備或者正在走出國門的大型企業(yè)。其次，從國際現(xiàn)實(shí)情況來看，進(jìn)行外匯期貨交易可以減少舉借外債的風(fēng)險(xiǎn)。同樣，也有助于減少對(duì)外放債和購買外幣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。再次，進(jìn)行外匯期貨交易能緩解國內(nèi)商品市場(chǎng)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。中國是資源消耗大國，許多以外幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口資源價(jià)格隨著匯率變動(dòng)而變動(dòng)將影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。最后，在浮動(dòng)匯率的情況下，外匯期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有助于確立合理的匯率水平?，F(xiàn)階段，有如下原因推動(dòng)并客觀要求中國重新推出外匯期貨交易:第一，場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外外匯衍生品市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，有助于發(fā)揮外匯期貨的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，服務(wù)于銀行等金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理。第二，推出外匯期貨可以進(jìn)一步完善中國人民幣匯率形成機(jī)制，也順應(yīng)了人民幣國際化的進(jìn)程。第三，海外交易所紛紛推出人民幣外匯期貨產(chǎn)品，離岸人民幣外匯市場(chǎng)快速發(fā)展，倒逼中國加快發(fā)展境內(nèi)的人民幣外匯期貨市場(chǎng)。同時(shí)，中國推出外匯期貨的條件已經(jīng)基本成熟，人民幣匯率市場(chǎng)化機(jī)制初步形成，場(chǎng)外人民幣外匯衍生品市場(chǎng)漸趨成熟，外匯期貨上市的條件已經(jīng)具備。而且中國金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管手段、監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管水平與1992年時(shí)不可同日而語，與國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)的聯(lián)系日益緊密，了解國際先進(jìn)的監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管手段，應(yīng)能夠有效合理地管理開展外匯期貨業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，開放中國外匯期貨市場(chǎng)的基本條件已具備，應(yīng)考慮盡快開設(shè)外匯期貨業(yè)務(wù)。

3再次開設(shè)外匯期貨業(yè)務(wù)應(yīng)注意的事項(xiàng)

中國在重新準(zhǔn)備開設(shè)外匯期貨業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)著重注意下列事項(xiàng)，以保證外匯期貨交易的順利穩(wěn)定進(jìn)行。首先，推動(dòng)建立外匯期貨市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展的政策體系，以優(yōu)化市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)為政策導(dǎo)向，建立以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向的品種創(chuàng)新機(jī)制。其次，建立完備的外匯期貨市場(chǎng)法規(guī)體系，盡快形成高效的多層次市場(chǎng)監(jiān)管體系，借鑒已有期貨商品交易監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，充分發(fā)揮交易所和交易主體的自律監(jiān)管功能，不斷提高監(jiān)管部門的監(jiān)管效率，確保外匯金融衍生品市場(chǎng)有序、協(xié)調(diào)和安全運(yùn)行，在資本市場(chǎng)體系中發(fā)揮應(yīng)有的功能。再次，應(yīng)增加外匯期貨市場(chǎng)主體的類型，提高除美元以外其他貨幣的比重，并且擴(kuò)大匯率彈性區(qū)間，增加人民幣匯率的靈活性，增強(qiáng)匯率對(duì)外部經(jīng)濟(jì)不平衡的調(diào)節(jié)能力和市場(chǎng)主體運(yùn)用外匯衍生工具防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。各市場(chǎng)交易主體要不斷地學(xué)習(xí)和培養(yǎng)利用外匯期貨市場(chǎng)衍生工具防范風(fēng)險(xiǎn)的能力和意識(shí)，充分地利用衍生工具回避匯率的不利波動(dòng)，使得中國能夠構(gòu)建有序的外匯期貨市場(chǎng)。

作者：孟繁超單位：遼寧大學(xué)