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一、問題的提出

我國訂單農(nóng)業(yè)起源于上世紀90年代初，經(jīng)過十多年的發(fā)展，在規(guī)模、品種等方面均有較大發(fā)展，對于推動農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營，提高農(nóng)民收入起到了重要作用。政府非常重視訂單農(nóng)業(yè)問題，國家“十五”計劃綱要提出，鼓勵采取“公司加農(nóng)產(chǎn)”、“訂單農(nóng)業(yè)”等多種形式，大力推進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營，農(nóng)業(yè)部于2002年底專門下發(fā)《關(guān)于發(fā)展和規(guī)范訂單農(nóng)業(yè)的意見》，以促進和引導訂單農(nóng)業(yè)規(guī)范發(fā)展。

然而訂單農(nóng)業(yè)在發(fā)展中也出現(xiàn)很多問題，其中比較突出的是履約率低，其履約率不足20%。農(nóng)戶、企業(yè)違約以及詐騙企業(yè)騙取農(nóng)產(chǎn)種子款等事件不斷發(fā)生，使得一些農(nóng)產(chǎn)、企業(yè)談“訂單”色變，嚴重限制了訂單農(nóng)業(yè)的發(fā)展。國內(nèi)理論界對訂單農(nóng)業(yè)履約問題提出一些解決方法。如曲昭仲、張海如(2003)、郭紅東(2005)等從影響因素著手提出解決建議。何嗣江和湯鐘堯(2005)提出訂單農(nóng)業(yè)和金融工具相結(jié)合，為研究開辟了新思路，并指出研究的方向和問題。事實上，“熙熙攘攘，皆為利往”，訂單農(nóng)業(yè)違約產(chǎn)生的根本原因就在于利益分擔機制不合理；找出導致利益分擔機制不合理的根本原因，建立新的利益風險分擔機制才是解決問題的根本。基于已有研究，本文將分析訂單農(nóng)業(yè)風險產(chǎn)生的根本原因，然后探討金融衍生工具和訂單農(nóng)業(yè)結(jié)合構(gòu)建新的利益風險分擔機制，規(guī)避訂單農(nóng)業(yè)違約風險。

二、訂單農(nóng)業(yè)違約風險產(chǎn)生的機理分析

(一)利益最大化行為的解釋

訂單農(nóng)業(yè)主體——農(nóng)產(chǎn)和農(nóng)業(yè)企業(yè)均可視為理性經(jīng)濟人，即追求利益最大化。這個特征是促使訂單農(nóng)業(yè)主體違約的直接原因。

假設訂單農(nóng)業(yè)合同規(guī)定農(nóng)產(chǎn)品的收購價格為p，農(nóng)產(chǎn)品的市場價格為p+ε，違約金為a。一方違約，另一方起訴的凈收益為b。農(nóng)業(yè)企業(yè)按照合同價每收購一單位農(nóng)產(chǎn)品的收益為r：(不考慮市場信息成本)

1．農(nóng)戶的利益最大化行為分析

當農(nóng)產(chǎn)品的市場價格大于合同價格時，即ε>0時，農(nóng)產(chǎn)按照合同出售農(nóng)產(chǎn)品的收益小于按市場價格出售的收益，此時農(nóng)產(chǎn)可能違約。設農(nóng)戶出售單位農(nóng)產(chǎn)品的收益為R，

農(nóng)戶是否違約取決于企業(yè)是否起訴農(nóng)戶的違約行為。如果企業(yè)不起訴，則選擇違約；反之不違約。而企業(yè)是否起訴同樣要基于自身收益最大化的考慮。

設農(nóng)業(yè)企業(yè)按照合同價每收購一單位農(nóng)產(chǎn)品的凈收益為r，總的收益為f。在ε>0的條件下，如果農(nóng)產(chǎn)違約，則企業(yè)的單位收購成本將增加ε，

若b>O，則企業(yè)選擇起訴，反之不起訴。但在實際中，由于農(nóng)產(chǎn)和企業(yè)的交易量小，勝訴的收益小而起訴的成本很高，往往意味著b<0，(-ε+b)<0。因此，企業(yè)在農(nóng)產(chǎn)違約的情況下，一般不選擇起訴。

因此，由于企業(yè)不起訴，使得農(nóng)產(chǎn)的違約金a=0，基于利益最大化考慮，農(nóng)戶的最佳行為是違約。

2．農(nóng)業(yè)企業(yè)的利益最大化行為分析

農(nóng)業(yè)企業(yè)違約的必要條件是農(nóng)產(chǎn)品的市場價格低于合同價格，即ε<0，這樣企業(yè)違約然后在市場中以低價購進農(nóng)產(chǎn)品。企業(yè)的收益f如下：

同理，企業(yè)是否違約要視收益而定。如果農(nóng)產(chǎn)對于企業(yè)的違約行為不起訴，則企業(yè)自然要違約。而農(nóng)戶是否起訴取決于起訴凈收益的大小，即b的大小。由于農(nóng)戶的經(jīng)營規(guī)模小，相互之間不宜形成集體共同起訴，因此農(nóng)戶起訴的概率很小，在很多情況下只能任由企業(yè)違約，只有在農(nóng)戶法律意識增強，相互之間能形成團體，共同起訴的概率才增大。因此根據(jù)這個特點，企業(yè)在忽視信譽的情況下；往往選擇違約，而且又很少交納違約金。

(二)訂單農(nóng)業(yè)風險產(chǎn)生的根本原因：利益風險分擔機制不合理

從上面的分析可以看出，訂單主體追求個人利益最大化的過程中，將根據(jù)市場行情變動和對方的行為，在權(quán)衡利益的情況下，作出決策。從表面上看，這是主體的利益最大化因素使然。然而，透過現(xiàn)象看違約行為產(chǎn)生的根本原因，可以發(fā)現(xiàn)，訂單農(nóng)業(yè)合同自身的缺陷是訂單農(nóng)業(yè)違約風險發(fā)生的根本原因。

目前普遍實行的訂單農(nóng)業(yè)事實上是一種遠期合約，即在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)前事先約定農(nóng)產(chǎn)品的買賣價格，農(nóng)產(chǎn)品成熟后進行實際交割。這種交易的典型特點是事先鎖定農(nóng)產(chǎn)品的價格，消除價格變動風險。對于農(nóng)產(chǎn)而言，能夠保證農(nóng)產(chǎn)品的銷售渠道，保證一定的收入。對于農(nóng)業(yè)企業(yè)而言，保證了貨源，確定了成本。但這種交易最大的弊端是，在確定了農(nóng)戶收益和企業(yè)的收購成本的同時，也使得二主體喪失了市場行情變動帶來的高收益機會。當市場價格與約定價格偏離較遠時，若執(zhí)行訂單合同，其中一方將完全喪失高收益的機會，而另一方獲得高收益。例如當市場價格高于約定價格時，雙方執(zhí)行合同，農(nóng)產(chǎn)的收益低于在市場上銷售的收益，企業(yè)收購成本顯然低于從市場收購的成本。這樣就導致在共同遵守合同的條件下，高額收益的機會只能由一方獲取，造成收益和風險分擔機制不合理。

設P為農(nóng)產(chǎn)品的訂單價格，也為農(nóng)戶的訂單收益；R2為企業(yè)的訂單收益；X為市場價格。圖1表示了農(nóng)產(chǎn)、農(nóng)業(yè)企業(yè)的訂單收益與市場收益間的比較。——表示企業(yè)的訂單收益和市場收益；——表示農(nóng)產(chǎn)的訂單收益和市場收益。

可以看出，在市場行情與約定價格不相等時，只有一方能獲得高收益機會，一方的高收益建立在另一方的收益機會損失的基礎(chǔ)上。由于目前社會信用環(huán)境不完善，訂單農(nóng)業(yè)契約的不完全性，農(nóng)產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模小，相關(guān)法律法規(guī)不健全等，很容易導致合同主體放棄集體利益而追求個人利益，訂單農(nóng)業(yè)違約風險由此產(chǎn)生。因此，履約率低的根本原因在于訂單農(nóng)業(yè)合同設計的利益風險機制不合理，其他影響因素均是通過訂單農(nóng)業(yè)合同來發(fā)揮作用的。解決的關(guān)鍵是設計一種利益風險分擔機制，既可以規(guī)避風險，訂單主體也不會喪失高收益的機會，讓收益在雙方之間實現(xiàn)合理分擔，實現(xiàn)共贏。

三、利用金融衍生品構(gòu)建訂單農(nóng)業(yè)風險分擔機制

金融衍生品的本質(zhì)功能就是規(guī)避價格變動風險，其中期貨、期權(quán)與遠期交易相比，既能規(guī)避風險，主體也能利用高收益機會。因此，可以利用金融衍生品中的期貨、期權(quán)指導訂單農(nóng)業(yè)實踐，構(gòu)建合理的利益風險分擔機制。

(一)利用期貨構(gòu)建訂單農(nóng)業(yè)的風險分擔機制

期貨主要的功能是價格發(fā)現(xiàn)和套期保值，這是訂單農(nóng)業(yè)和期貨相結(jié)合、構(gòu)建新的風險分擔機制的關(guān)鍵所在。

第一，價格發(fā)現(xiàn)功能有助于訂單農(nóng)業(yè)形成合理價格，調(diào)節(jié)供給和需求。期貨市場通過集中競價形成價格，比較客觀的反映了市場的供求狀況和價格走勢，為訂單農(nóng)業(yè)的價格確定提供參考依據(jù)。農(nóng)戶可以根據(jù)期貨價格的走勢判斷未來某類農(nóng)產(chǎn)品的供求狀況，初步判斷訂單農(nóng)業(yè)合同價格的合理性，從而進行生產(chǎn)經(jīng)營決策。如果訂單農(nóng)業(yè)價格與期貨價格偏離較遠，則能說明合同價格不合理；如果期貨價格偏低，則可能意味著產(chǎn)品的未來市場需求不大，農(nóng)產(chǎn)可以調(diào)整生產(chǎn)規(guī)模，避免生產(chǎn)的盲目性。如美國、日本和許多發(fā)達國家的農(nóng)民，一邊種田，一邊聽收音機，了解期貨行情，以此來指導生產(chǎn)和經(jīng)營。農(nóng)業(yè)企業(yè)同樣可以根據(jù)期貨市場的價格信息調(diào)整自己的需求規(guī)模和合同價格，并能保證雙方訂單的盈利與市場盈利差別不大，從根本上消除對方的違約風險。如期貨價格很高，說明未來現(xiàn)貨價格也趨漲，則企業(yè)可以大膽的高報訂單價格，讓利于農(nóng)戶，減少未來違約概率，而自己也不會損失。河南周口市沈丘縣推出訂單+期貨”相結(jié)合的模式，2000年至2002年三年里累計增加農(nóng)民收入2800萬元。在期貨市場進行了套期保值的河南糧貿(mào)公司，在2003年新小麥收獲時，掛牌收購價比市場價高2分／斤，結(jié)果，該公司共收購小麥1000噸，直接讓利于農(nóng)民40萬元。

第二，套期保值功能規(guī)避價格變動風險。期貨的套期保值體現(xiàn)在交易主體通過在期貨市場上做一筆與現(xiàn)貨市場方向相反的交易，這樣現(xiàn)貨市場的盈虧可以通過期貨市場來抵補，還可以得到基差風險帶來的收益。訂單的農(nóng)產(chǎn)和農(nóng)業(yè)企業(yè)都可以利用期貨市場進行套期保值。如農(nóng)業(yè)企業(yè)簽單后，可在期貨市場做一筆賣出交易，在到期日前進行平倉；若期貨行情上漲，可在到期日以實物交割。河南省新鄉(xiāng)延津縣是將訂單和期貨相結(jié)合的典范。該省金粒麥業(yè)公司給農(nóng)產(chǎn)的訂單機制有三種，一是農(nóng)產(chǎn)先將糧食存入公司，待價格理想后再按市價結(jié)算，二是按訂單結(jié)算，三是結(jié)算價按照幾個月份中最高價結(jié)算。公司一方面與分散的農(nóng)民簽訂小麥種植訂單，另一方面通過小麥期貨市場開展套期保值業(yè)務，并對在期貨市場上的獲利較大時給農(nóng)產(chǎn)二次分配。其小麥訂單履約率近兩年均達到100%。而在其它小麥主產(chǎn)縣，一般履約率在20%左右。農(nóng)產(chǎn)同樣可以利用期貨進行套期保值。農(nóng)產(chǎn)進行訂單交易后，買人期貨交易，若市場行情上升，現(xiàn)貨市場的損失可以通過期貨市場的平倉收益抵補。

(二)利用期權(quán)構(gòu)建訂單農(nóng)業(yè)的風險分擔機制

期權(quán)的買方擁有在未來某一時期以約定的價格買賣一定數(shù)量資產(chǎn)的權(quán)利，到期可以根據(jù)市場行情選擇執(zhí)行或放棄權(quán)利，為獲得該權(quán)利，買方需要向賣方支付期權(quán)費。與期貨相比，其靈活性更大。根據(jù)買方擁有權(quán)利的不同，期權(quán)可以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，其中看跌期權(quán)的買方擁有在約定時期以約定價格賣出一定資產(chǎn)的權(quán)利。在農(nóng)戶和農(nóng)業(yè)企業(yè)之間可以利用看跌期權(quán)規(guī)避訂單農(nóng)業(yè)的風險。農(nóng)戶作為看跌期權(quán)的買方，在市場行情低于約定價格時，選擇執(zhí)行合約，高于市場的收益通過支付期權(quán)費向企業(yè)轉(zhuǎn)移一部分；在市場行情高于約定價格時，則可以放棄執(zhí)行權(quán)利，而在現(xiàn)貨市場上出售農(nóng)產(chǎn)品，損失止于期權(quán)費。農(nóng)業(yè)企業(yè)作為期權(quán)的賣方，無論農(nóng)產(chǎn)是否執(zhí)行權(quán)利，都能得到期權(quán)費，這可以補償經(jīng)營風險，抵補收購成本的變動風險。

因此，農(nóng)產(chǎn)品訂單和期權(quán)理念結(jié)合，一方面農(nóng)戶不會喪失高收益機會；另外企業(yè)通過期權(quán)費收入也得到補償。市場行情變動所帶來的高收益機會通過期權(quán)費在雙方之間進行了分配。這樣就形成了利益與風險共擔機制，有利于保證合約的順利實施。設期權(quán)費為c，執(zhí)行價格為p，市場價格為x，則運用期權(quán)和訂單結(jié)合后雙方收益、成本曲線比較如圖2。

期權(quán)和訂單農(nóng)業(yè)結(jié)合的關(guān)鍵點就在于期權(quán)費的確定問題，可以運用期權(quán)的二項式理論和Black-Scholes期權(quán)定價公式來確定訂單農(nóng)業(yè)期權(quán)費用問題。這是研究訂單農(nóng)業(yè)和期權(quán)相結(jié)合的又一重要課題。

四、結(jié)論與建議

金融衍生品和訂單農(nóng)業(yè)相結(jié)合可以實現(xiàn)訂單農(nóng)業(yè)風險和收益的有效分擔，有效規(guī)避違約風險。而要實現(xiàn)和訂單農(nóng)業(yè)的結(jié)合，需要在幾個方面做出努力：

(一)完善農(nóng)產(chǎn)品期貨市場

首先，加強期貨知識宣傳，鼓勵農(nóng)產(chǎn)和企業(yè)參與期貨市場交易。目前許多農(nóng)產(chǎn)、農(nóng)業(yè)企業(yè)對期貨知之甚少，政府要引導農(nóng)戶、企業(yè)學習和參與期貨交易，增強他們的市場意識，使得期貨進入尋常百姓家?？h、鄉(xiāng)政府可以成立教育基金，組織相應的知識講座，或通過各種媒體傳遞期貨信息，宣傳期貨知譏期貨交易所、農(nóng)業(yè)服務部門也可以定期組織相關(guān)的培訓班。在這方面美國是一個典范，如1998年美國風險管理局(RMA)建立了3億美元的教育基金，幫助農(nóng)場主和牧場主成為積極的風險管理者。近年來大連商品交易所以“幫助農(nóng)民利用市場機制避險增收”為目的，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，開展以“千村萬戶市場服務工程”為主題的實踐活動，免費進行了70多場次期貨培訓班，在投資者教育方面取得了良好的效果。其次，積極推出農(nóng)產(chǎn)品期貨新品種。期貨品種少限制了與訂單農(nóng)業(yè)的合作廣度。必須研究增加新的品種，才能使訂單農(nóng)業(yè)和期貨結(jié)合的廣度增大。第三，放開期貨市場準人限制，提高監(jiān)管水平。放開對企業(yè)期貨交易資金的限制，代之以嚴格有效的監(jiān)管。目前要求企業(yè)必須使用自有資金從事期貨交易，這等于取消了很多農(nóng)業(yè)企業(yè)參與期貨交易的資格，也使其喪失利用期貨市場套期保值的機會。放開對其的限制，而相應提高對企業(yè)的監(jiān)管水平，避免過度投機。監(jiān)管部門才真正做到“管理”而不是“管制”。

(二)促進農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場的構(gòu)建

期權(quán)交易是期貨交易的延伸，雖然我國的期貨市場有了一定發(fā)展，但是我國的農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場還是一片空白。在農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)品種方面，根據(jù)目前期貨市場運行的情況，適宜推出一些期貨市場運行良好、流動性強、在市場中占有絕對定價權(quán)的品種，比如小麥和大豆，對于這些品種我國具備較好的風險控制能力，為相應得期權(quán)推出提供了良好的基礎(chǔ)。第二，加強宣傳，鼓勵農(nóng)民參與期權(quán)市場。和普及期貨知識一樣，需要舉辦相應的培訓班，通過各種渠道讓農(nóng)戶、企業(yè)了解期權(quán)的特點和原理，學會利用之規(guī)避風險，讓農(nóng)產(chǎn)、企業(yè)有能力、信心參與期權(quán)市場。第三，完善相關(guān)法律法規(guī)?？梢詤⒖紘馄跈?quán)運行的法律法規(guī)，制定包括期權(quán)運行、價格確定、期限種類、風險防范等相關(guān)的法律法規(guī)，為農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)的運作提供良好的法律保障。

以上針對金融工具和訂單農(nóng)業(yè)相結(jié)合所提出的一些建議。為規(guī)避訂單農(nóng)業(yè)違約風險，政府還應加快市場信息平臺建設；強化誠信理念，提高農(nóng)戶和企業(yè)的信用度；同時要加強訂單合同的系統(tǒng)管理，為訂單農(nóng)業(yè)的運行提供良好的基礎(chǔ)。