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自2007年8月美國次級住房抵押貸款市場危機(jī)全面爆發(fā)以來，美國房地產(chǎn)市場低迷，美元加速貶值，國際金融市場動蕩，世界油價迅速攀升，這些都引發(fā)人們對美國經(jīng)濟(jì)將陷入衰退、進(jìn)而拖累全球經(jīng)濟(jì)明顯失速的擔(dān)憂。從2007年全年走勢觀察，世界經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行態(tài)勢依舊良好，繼續(xù)延續(xù)著過去幾年強(qiáng)勁增長的勢頭，歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)正處于經(jīng)濟(jì)上升階段，新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)維持強(qiáng)勁增長，這在很大程度上緩解了美國經(jīng)濟(jì)減速造成的影響。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）2007年10月預(yù)測，2007年全球經(jīng)濟(jì)平均增長率將從2006年的5.4%略降至5.2%。

展望2008年，由于美國經(jīng)濟(jì)尚處于調(diào)整階段，次貸危機(jī)還在蔓延，其經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步減速在所難免，這增加了世界經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險。此外，全球流動性過剩、國際金融市場風(fēng)險加大、國際油價居高、全球通貨膨脹壓力增大、美元持續(xù)貶值等現(xiàn)象依然存在，也是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中值得關(guān)注的不確定因素。綜合分析，盡管引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)減速與動蕩的因素仍在發(fā)展中，但支撐世界經(jīng)濟(jì)增長的有利因素將強(qiáng)于不利因素，出現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)衰退的可能性不大，可能的結(jié)果是世界經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)繼續(xù)減速趨勢，但仍將處于較快的增長區(qū)間，新興市場國家會繼續(xù)為世界經(jīng)濟(jì)增長提供重要動力。IMF預(yù)測，2008年世界經(jīng)濟(jì)增長率將保持在4.8%，在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長2.2%的同時，新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)將增長7.4%。

一、美國度過次貸危機(jī)尚需時日，經(jīng)濟(jì)增長步伐進(jìn)一步減緩

自2002年持續(xù)保持增長的美國經(jīng)濟(jì)在2007年遭遇較大挫折。受國內(nèi)房地產(chǎn)市場泡沫崩潰的沖擊，美國次貸危機(jī)在8月全面爆發(fā)，并迅速蔓延到歐洲，引發(fā)國際金融市場持續(xù)動蕩，不僅造成信貸緊縮，而且對市場信心構(gòu)成打擊，給國內(nèi)及全球經(jīng)濟(jì)前景蒙上陰影。美國次貸危機(jī)帶來的最大影響是金融市場的不確定性和融資成本上升。過去十幾年間，金融衍生產(chǎn)品得到極大的開發(fā)和推廣，全球金融資本的膨脹速度持續(xù)快于產(chǎn)業(yè)資本，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不斷虛擬化。其中，圍繞房地產(chǎn)抵押貸款的一系列金融創(chuàng)新工具使得最初發(fā)放抵押貸款到最終購買抵押貸款產(chǎn)品之間的鏈條變得很長，而誰將成為次貸危機(jī)的最終承擔(dān)者變得十分不確定，正是這種不確定性增加或放大了金融市場的恐慌，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)收縮信貸。歐洲一些金融機(jī)構(gòu)自身或旗下機(jī)構(gòu)已在美國次貸危機(jī)中遭受損失。次貸危機(jī)爆發(fā)后，為緩解信貸緊縮問題，歐美日各國中央銀行迅速采取擴(kuò)大流動性供給的因應(yīng)措施，美聯(lián)儲自9月起也連續(xù)三次減息。目前，美國房地產(chǎn)市場仍陷入十六年來最嚴(yán)重的低迷時期，住宅建設(shè)投資、住房開工率、新建房屋銷量、二手房銷量都還在下降，顯示其住房市場的向下調(diào)整尚未結(jié)束。有分析預(yù)計，美國房地產(chǎn)市場下跌與次貸危機(jī)至少到2008年年中才能降到谷底，甚至可能會延續(xù)到2009年。次貸危機(jī)無疑對美國經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生了負(fù)面影響，使得很多貸款買房人受到很大損失，一些投資銀行破產(chǎn)，引發(fā)了社會和政治等層面的很多問題，但從經(jīng)濟(jì)層面看，次貸危機(jī)不是全球性因素，不會對世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生決定性的打擊。

在次貸危機(jī)引發(fā)的市場波動中美國經(jīng)濟(jì)基本面仍然良好，除住房建筑外，主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)增長較多地依賴私人消費(fèi)、出口和非住宅投資。2007年前三季度美國經(jīng)濟(jì)保持較高增速，年增長率分別為0.6%、3.8%和4.9%。支撐經(jīng)濟(jì)增長的主要推動力之一是私人消費(fèi)支出，前三季度美國私人消費(fèi)支出分別增長3.7%、1.4%和2.8%。同時，失業(yè)率一直維持在歷史低位（5%以下），在住房和金融領(lǐng)域就業(yè)減少的同時，多數(shù)其他經(jīng)濟(jì)部門的就業(yè)保持增加，對消費(fèi)者信心構(gòu)成強(qiáng)有力的支撐。隨著次貸危機(jī)的影響逐漸顯現(xiàn)，初步預(yù)計第四季度經(jīng)濟(jì)增幅將收縮，2007年全年經(jīng)濟(jì)增長率在2.5%左右，與2006年2.9%的水平相比降幅不大。

2007年美元持續(xù)貶值令人關(guān)注。美元弱勢已持續(xù)數(shù)年，作為最主要的國際貨幣，美元的長期低利率和低匯率是形成全球流動性過剩的根源，也是造成全球股市、房地產(chǎn)、能源和其他大宗商品價格處于歷史高位的重要原因之一。2007年，美元兌歐元下跌8.5%，兌英鎊下跌1.1%，兌日元下跌4.1%。隨著美元價格不斷下跌，美元在全球外匯儲備中所占比例已跌至歷史新低。據(jù)IMF最新數(shù)據(jù)，截止2007年9月底，全球外匯儲備美元比例從上一季度的65%降至63.8%，歐元則由25.5%升至26.4%。但本輪美元疲弱對美國經(jīng)濟(jì)增長非常有利，美國開始享受美元匯率下跌所帶來的利益，比如有助于使商品和服務(wù)在國際市場上更具競爭力；有助于增加海外收入帶來的利潤，抵消對進(jìn)口商造成的負(fù)面影響；有助于鼓勵制造商進(jìn)行國內(nèi)生產(chǎn)，創(chuàng)造更多的國內(nèi)就業(yè)機(jī)會。2007年，盡管國際油價攀升，但在其他國家和地區(qū)需求強(qiáng)勁及美元相對弱勢的刺激下，美國對外貿(mào)易能力增強(qiáng)，出口增長有力，成為推動經(jīng)濟(jì)增長的主要力量。前十個月，美國貨物出口同比增長11.8%，出口產(chǎn)品多為高附加值產(chǎn)品（如電信、軟件、電腦等），進(jìn)口增長4.5%，貿(mào)易逆差6590億美元，同比下降4.7%，預(yù)計全年逆差額將出現(xiàn)六年來的首次下降。通過美元的戰(zhàn)略性貶值及其他政策，美國較平穩(wěn)地度過了經(jīng)濟(jì)調(diào)整期，預(yù)計2008年美元難改頹勢，但大幅貶值的可能性不大。目前美元貶值屬可控制的貶值，而一旦情況出現(xiàn)惡化，各方將會進(jìn)行干預(yù)，因?yàn)槊涝幕痉€(wěn)定牽涉全球所有國家的經(jīng)濟(jì)利益。

雖然2008年美國經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性明顯增加，經(jīng)濟(jì)增長步伐進(jìn)一步減緩在所難免，但支持經(jīng)濟(jì)增長的有利因素依然存在。如私人消費(fèi)支出穩(wěn)步增長，商業(yè)投資增長強(qiáng)勁，失業(yè)率仍處于較低水平，長期利率處于低位等。世界其他主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁擴(kuò)張以及美元對其他主要貨幣匯率走低，將繼續(xù)為美國出口增長創(chuàng)造條件，出口增長又可部分抵消國內(nèi)需求減弱對經(jīng)濟(jì)的不利影響。過去兩年，美國出口到新興市場的商品的比重已經(jīng)從38%上升到45%。美聯(lián)儲對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力較強(qiáng)，連續(xù)降息有助于阻止金融市場動蕩對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。目前，美國聯(lián)邦基金利率為4.25%，貼現(xiàn)率為4.75%，美聯(lián)儲還有降息的空間，并采取其他措施緩解信貸緊縮，但美聯(lián)儲的政策自主性將受制于通貨膨脹的情況。未來美國經(jīng)濟(jì)前景取決于積極因素與消極因素的綜合作用，其良好的經(jīng)濟(jì)基本面和世界經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)增長能夠使美國經(jīng)濟(jì)“化險為夷”。預(yù)計2008年美國經(jīng)濟(jì)適度增長，增速低于2007年水平，在2%左右。

二、歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)外部壓力增大，經(jīng)濟(jì)增長力度有所削弱

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)從2006年步入新一輪上升周期。進(jìn)入2007年后，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出色，與上年同期相比，第一季度增長3.1%，超越了美國，第二、三季度分別增長2.5%和2.6%。盡管美國次貸危機(jī)波及到歐洲金融市場，特別是歐元對美元升值幅度較大，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長仍然保持相對強(qiáng)勁的勢頭。2007年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面保持穩(wěn)固，得益于就業(yè)形勢持續(xù)改善，私人消費(fèi)需求強(qiáng)勁并成為經(jīng)濟(jì)增長的主要推動力。困擾歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)多年的失業(yè)問題開始改善，失業(yè)率從年初的7.8%降到9月份的7.3%，為十四年的最低水平，商業(yè)信心和消費(fèi)信心都保持在較高水平。據(jù)歐盟委員會估計，繼2006年新增350萬個就業(yè)崗位后，2007年至2009年歐盟將再創(chuàng)造800萬個就業(yè)崗位，預(yù)計失業(yè)率在2009年降至6.6%的歷史低位。歐盟委員會2007年11月的秋季經(jīng)濟(jì)預(yù)測報告分析，2007年歐盟經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)到2.9%，歐元區(qū)13國的經(jīng)濟(jì)增長率將為2.6%。這一增速在美、日、歐三大經(jīng)濟(jì)體中將是最快的，也是多年來少有的現(xiàn)象。

目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨的突出問題是：美國經(jīng)濟(jì)減速使外部環(huán)境壓力增大；歐元匯率持續(xù)升值可能對出口造成沖擊；區(qū)內(nèi)通脹率出現(xiàn)上升趨勢，2007年10月和11月通脹率分別升至2.6%和3.1%，不僅超過歐洲央行2%的控制目標(biāo)水平，也創(chuàng)下六年來新高。2008年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速將有所放慢，但持續(xù)才兩年時間的增長勢頭不會輕易中斷。據(jù)歐盟委員會的報告，2008年歐盟經(jīng)濟(jì)增長率將降至2.4%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長速度將放慢到2.2%。

從2002年日本經(jīng)濟(jì)走出低谷后，歷年實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率分別為1.1%、2.1%、2.0%、2.4%和2.0%，但在這些年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)程多次被季度經(jīng)濟(jì)負(fù)增長所打斷。2007年日本經(jīng)濟(jì)依然呈現(xiàn)波動走勢，第一季度經(jīng)濟(jì)增長年率為2.6%，第二季度則下降1.6%，第三季度再增長1.5%。從全年經(jīng)濟(jì)走勢看，經(jīng)濟(jì)景氣在緩慢擴(kuò)大，生產(chǎn)、收入、支出繼續(xù)良性循環(huán)。日本經(jīng)濟(jì)保持總體增長，緣于企業(yè)收益增加、大型企業(yè)設(shè)備投資增加、雇傭者人數(shù)增多和個人消費(fèi)擴(kuò)大等因素。其中，個人消費(fèi)需求保持增長和出口增長，成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的兩個積極因素。前三季度，私人消費(fèi)需求一直保持正增長，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率分別為1.6%、0.4%和0.8%。出口尤其是對中國出口增長也對經(jīng)濟(jì)發(fā)揮積極作用，由于對亞洲其他國家和地區(qū)以及歐洲的出口增加，部分抵消了對美國出口下降的不利影響，使出口繼續(xù)保持較快增長。2007年前十個月，日本出口同比增長9.8%，進(jìn)口增長5.2%，貿(mào)易順差774億美元，增長53.5%。隨著全球經(jīng)濟(jì)減速，2007年日本經(jīng)濟(jì)增長率會從2006年的2.2%輕微降至2.0%。

2008年影響日本經(jīng)濟(jì)的消極因素主要是：美國與全球經(jīng)濟(jì)減速、國際油價居高以及通貨緊縮的風(fēng)險。2007年9月，日本消費(fèi)價格指數(shù)已從2006年的最高點(diǎn)1%下降0.2%，使私人消費(fèi)需求具有不穩(wěn)定性，這也是日本央行遲遲不敢升息的主要原因。但其他發(fā)達(dá)國家相比，日本經(jīng)濟(jì)面臨的一個積極因素是亞洲經(jīng)濟(jì)高速增長。預(yù)計2008年日本經(jīng)濟(jì)增長率繼續(xù)略微下降，在1.7%左右。日本政府最近公布新的經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略方案，其要點(diǎn)是利用和發(fā)揮在環(huán)保與節(jié)能技術(shù)的強(qiáng)項(xiàng)，目標(biāo)是在中長期內(nèi)保持經(jīng)濟(jì)2%的可持續(xù)增長。

三、新興市場國家保持快速增長，發(fā)展中國家面臨良好的發(fā)展機(jī)遇

新世紀(jì)以來，世界經(jīng)濟(jì)格局的一個顯著變化是中國、印度、俄羅斯和巴西等發(fā)展中大國經(jīng)濟(jì)加快崛起，發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)全面向好，加速了國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的調(diào)整。作為全球經(jīng)濟(jì)增長的新動力，新興市場國家快速且穩(wěn)步的經(jīng)濟(jì)增長不僅對本地區(qū)經(jīng)濟(jì)起到帶動作用，為其他發(fā)展中國家提供了市場機(jī)遇，而且對全球經(jīng)濟(jì)的繁榮做出了突出貢獻(xiàn)，在世界經(jīng)濟(jì)增長中的作用凸顯、影響提升。發(fā)展中國家整體經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，南南合作明顯加強(qiáng)，有利地促進(jìn)了全球經(jīng)濟(jì)快速增長。發(fā)展中國家不僅是發(fā)達(dá)國家出口和投資的重要目標(biāo)市場，也是發(fā)達(dá)國家獲得能源和原材料等戰(zhàn)略資源不可或缺的重要基地。出于自身經(jīng)濟(jì)和安全利益的考慮，發(fā)達(dá)國家紛紛密切同發(fā)展中國家的全面聯(lián)系，開展戰(zhàn)略性對話。2007年，中國、印度和俄羅斯等國經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁增長，對全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)接近一半。在不同于以往的金融動蕩中，新興市場國家沒有受到美國次貸危機(jī)的明顯波及，各自經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為穩(wěn)定。出口、投資及消費(fèi)的強(qiáng)勁增長是推動中國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，2007年中國經(jīng)濟(jì)將比上年增長11.5%左右，將是連續(xù)五年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。印度經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入快速增長軌道，在2007年3月結(jié)束的2006財年，印度經(jīng)濟(jì)增長9.4%，為過去十八年來的最高增速。以前過度依賴服務(wù)業(yè)的發(fā)展模式已經(jīng)開始向服務(wù)業(yè)和制造業(yè)平衡發(fā)展的模式轉(zhuǎn)變，受投資活躍、工業(yè)和服務(wù)業(yè)快速擴(kuò)張以及農(nóng)業(yè)溫和增長等因素推動，2007年印度經(jīng)濟(jì)將增長8.5%。近年來，國際油價以及原材料價格上漲為俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了難得機(jī)遇，加上國內(nèi)消費(fèi)需求旺盛，投資增速加快，2007年其經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)到7.5%，高于前幾年7%的平均增幅，并連續(xù)八年保持穩(wěn)定增長。拉美第一大國巴西近年來徹底擺脫了金融危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)，出口增長迅速，通貨膨脹得到控制。在家庭消費(fèi)和企業(yè)投資的有力拉動下，2007年巴西經(jīng)濟(jì)增長率有望增長5.2%，遠(yuǎn)高于上年的3.8%。在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，新興市場國家繼續(xù)保持堅(jiān)實(shí)有力的經(jīng)濟(jì)增長，成為全球經(jīng)濟(jì)增長的重要推動者，也在很大程度上緩解因美國經(jīng)濟(jì)減速對全球經(jīng)濟(jì)增長的影響。

據(jù)IMF預(yù)測，2007年發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)將增長8.1%，增幅與2006年持平。亞洲多數(shù)國家經(jīng)濟(jì)保持高速增長，吸引了大量私人資本流入，同時亞洲國家和地區(qū)積累了大量外匯儲備，不少國家和地區(qū)更積極地到海外投資。2007年亞洲發(fā)展中地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長率有望達(dá)到9.8%，繼續(xù)在經(jīng)濟(jì)增長速度上領(lǐng)先于世界其他地區(qū)。亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，在很大程度上得益于中國和印度經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長，兩國的經(jīng)濟(jì)總量之和已占亞洲發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)總量的55.3%。在穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，拉美國家加大了政府財政投入，區(qū)內(nèi)多雙邊經(jīng)濟(jì)整合力度加強(qiáng)，進(jìn)出口貿(mào)易活躍，國際收支改善，失業(yè)率下降。2007年拉美經(jīng)濟(jì)平均增長率預(yù)計為5.0%，略低于上年的5.5%。獲益于國際市場能源及原材料的強(qiáng)勁需求和價格上揚(yáng)，非洲經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生重大變化，其經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的勢頭，2007年仍可取得5.7%的增長率。目前撒哈拉以南非洲國家的經(jīng)濟(jì)增長正處于四十多年來最快的階段，2007年經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)計達(dá)到6.1%，其中該地區(qū)石油出口國家對這一強(qiáng)勁增長做出了重要貢獻(xiàn)。

盡管2008年美國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢難以避免，但新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)仍會處于較好的增長狀態(tài)。2008年中國經(jīng)濟(jì)將持續(xù)快速增長，消費(fèi)、投資、出口繼續(xù)保持較高增長，需求結(jié)構(gòu)更加協(xié)調(diào)，政府宏觀調(diào)控的首要任務(wù)是防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹，節(jié)能減排在各級政府工作中的份量更加凸顯。印度經(jīng)濟(jì)面臨的重大挑戰(zhàn)之一是如何進(jìn)一步推進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)改革，以保證各階層的人普遍受益，印度是石油和某些原材料的進(jìn)口大國，盡管面臨著盧布升值、國際市場油價高漲和通貨膨脹等風(fēng)險，但預(yù)計2008年經(jīng)濟(jì)將保持強(qiáng)勁增長勢頭。俄羅斯政局穩(wěn)定，正在努力加入世界貿(mào)易組織（WTO），并為加入經(jīng)合組織（OECD）做著準(zhǔn)備。盡管人們批評俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長過于依賴石油出口，工業(yè)競爭力不強(qiáng)，盧布升值，物價上升加快，失業(yè)率較高，經(jīng)濟(jì)增長有潛在風(fēng)險，但豐富的能源是俄羅斯經(jīng)濟(jì)復(fù)興的基礎(chǔ)，國際油價和其他原材料價格的上升使俄羅斯經(jīng)濟(jì)前景依然良好。巴西擁有豐富的礦產(chǎn)和農(nóng)業(yè)資源，在生物能源生產(chǎn)、再生能源利用等方面位于世界前列，目前巴西外匯儲備已躍居全球排行榜的第七位，遠(yuǎn)高于拉美其他國家，穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)政策、國內(nèi)需求活躍、外資持續(xù)流入、貿(mào)易順差擴(kuò)大等，表明巴西經(jīng)濟(jì)進(jìn)入持續(xù)發(fā)展階段，2008年巴西經(jīng)濟(jì)前景仍較樂觀。IMF預(yù)計，2008年亞洲發(fā)展中地區(qū)、拉美、非洲和獨(dú)聯(lián)體經(jīng)濟(jì)將分別增長8.8%、4.3%、6.5%和7.0%，其中中國、印度、巴西和俄羅斯的經(jīng)濟(jì)增速分別為10.0%、8.4%、4.0%和6.5%。

面對美國經(jīng)濟(jì)減速和新興市場經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長前景并存的局勢，人們開始對“只要美國打一個噴嚏，世界經(jīng)濟(jì)就會感冒”的說法產(chǎn)生新的質(zhì)疑。有資料顯示，過去十年，美國經(jīng)濟(jì)的年平均增長率從3%下降到2.6%，但全球經(jīng)濟(jì)則加快發(fā)展，從3.2%升至4.4%。而以購買力平價計算，新興市場經(jīng)濟(jì)約占世界經(jīng)濟(jì)總量的二分之一，并且正以年均6%的速度增長。美國國際經(jīng)濟(jì)研究所所長伯格斯騰認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)正面臨一種“關(guān)聯(lián)逆反”，即美國日益依賴世界其他經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展。

四、能源及原材料價格繼續(xù)在高位震蕩，全球通貨膨脹上行壓力增加

伴隨著世界經(jīng)濟(jì)增長，自2002年國際市場商品價格持續(xù)走高，其中世界初級產(chǎn)品價格上漲顯著，礦產(chǎn)品與非鐵金屬價格成為各類商品中漲幅最大的，食品與農(nóng)業(yè)原材料價格在波動中大幅攀升，世界原油價格屢創(chuàng)歷史新高并維持在高位。2007年，由于美元持續(xù)貶值，大宗商品供求關(guān)系仍趨緊張，國際市場商品價格繼續(xù)在高位震蕩。世界原油價格從年初的50多美元/桶保持向上波動趨勢，9月后更是屢創(chuàng)新高，逼近100美元/桶關(guān)口。世界農(nóng)產(chǎn)品價格大幅攀升，這是需求上升、收成不佳以及糧食庫存減少的結(jié)果，而生物燃料的發(fā)展也給糧食市場帶來壓力，新興經(jīng)濟(jì)體收入不斷增加推動了肉奶制品的消費(fèi)，進(jìn)一步增加了農(nóng)產(chǎn)品的供給壓力。而相比于2006年的爆發(fā)式上漲，2007年有色金屬市場則處于高位震蕩調(diào)整期。據(jù)IMF預(yù)測，繼2005年和2006年分別上漲10.3%和28.4%后，2007年非燃料類初級產(chǎn)品價格將再上升12.2%。亞洲開發(fā)銀行預(yù)計，非燃料類商品價格2005年上升13.4%，2006年上升24.7%，2007年將上升12.4%。

從近期看，國際商品市場能源與原材料需求增加和供應(yīng)短缺的矛盾在短期內(nèi)不會發(fā)生根本性變化。本輪國際市場商品價格上升主要是受到供求不平衡的影響。一方面，市場需求持續(xù)旺盛是造成價格高漲的主要原因。由于經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，來自亞洲地區(qū)（特別是中國和印度等新興市場國家）的對原油、銅、鐵礦石和鋁、鋅在內(nèi)的原材料的需求強(qiáng)烈，提供了大宗商品價格迅猛上漲的基礎(chǔ)。生物燃料生產(chǎn)對玉米和其他食品的使用量增加，強(qiáng)化了糧食的供需矛盾，導(dǎo)致糧食價格持續(xù)攀高。另一方面，商品供應(yīng)呈現(xiàn)緊缺對多數(shù)大宗商品價格的上漲起到支撐作用。由于新油田、新礦產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)和投資及技術(shù)方面的困難，加上熟練工人和專業(yè)設(shè)備都面臨短缺，導(dǎo)致新油田、新礦開發(fā)時間超過預(yù)期。此外，全球流動性過剩令日趨活躍的投機(jī)基金不斷在大宗商品市場上頻繁炒作，美元貶值也使得石油、農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬等價格相對上升。上述因素均為國際商品價格居高不下提供了支撐。雖然2008年全球經(jīng)濟(jì)增長速度將有所放慢，但總體將繼續(xù)保持增長態(tài)勢，需求并不會大幅下降。因此，在不發(fā)生大的意外前提下，2008年國際市場商品價格仍將呈現(xiàn)高位震蕩運(yùn)行局面。

在過去幾年世界各國通貨膨脹尚在控制之中。2007年，無論是美、歐、日等發(fā)達(dá)國家，還是許多發(fā)展中國家，都面臨著食品和能源價格上漲引起的通貨膨脹壓力加大。值得警惕的是，在全球流動性過剩、美元疲弱、能源和大宗商品價格仍維持漲勢的情況下，可能重新對2008年全球通貨膨脹構(gòu)成上行壓力。發(fā)達(dá)國家通貨膨脹抬頭的風(fēng)險進(jìn)一步增加。為避免次貸危機(jī)蔓延，美聯(lián)儲向金融市場連續(xù)注入巨額資金，并下調(diào)利率，同時歐洲、日本也都向市場注入流動性資金，這些措施的影響之一是有可能加劇全球流動性資金過剩，為通貨膨脹埋下種子。由于貿(mào)易失衡尚未找到有效的調(diào)整出路、美元貶值和順差國外匯儲備增加，貿(mào)易順差國的通貨膨脹壓力也開始顯現(xiàn)。而不斷攀升的高油價對全球經(jīng)濟(jì)最直接的影響是通過成本推動渠道加劇各國輸入型通脹的壓力。據(jù)歐佩克（OPEC）最新數(shù)據(jù)，2007年全球原油日均需求量預(yù)計為8574萬桶，比2006年增長1.42%，2008年全球原油日均需求量將進(jìn)一步達(dá)到8706萬桶，比2007年增長1.54%。2007年國際原油平均價格大約為73美元/桶，由于全球原油需求旺盛，加上供應(yīng)趨緊，預(yù)計2008年油價將維持在高位，甚至有可能進(jìn)一步走高。凡此種種，2008年全球通貨膨脹的風(fēng)險將會受到各國政府的高度關(guān)注。

五、國際貿(mào)易與跨國投資適度放緩，但有望繼續(xù)保持上升趨勢

自2003年以來，世界經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入新一輪黃金發(fā)展期，且增長極呈現(xiàn)多元化趨勢。國際貿(mào)易和跨國投資保持旺盛勢頭，由新技術(shù)革命所催生的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)發(fā)展，國際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域雙邊、區(qū)域和多邊協(xié)調(diào)增多，對世界經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮了積極作用。隨著世界經(jīng)濟(jì)增速放緩，2007年和2008年世界貿(mào)易和跨國投資增長也會適度放慢，但有望繼續(xù)保持升勢。

近年來世界貿(mào)易發(fā)展隨世界經(jīng)濟(jì)整體走勢的變化而波動，2000年以來世界貿(mào)易實(shí)際年均增長率超過6%，是同期世界生產(chǎn)增長率的兩倍。2006年世界出口貿(mào)易額達(dá)到11.76萬億美元，占世界總產(chǎn)出的比重為24.7%（按市場匯率計算），比2000年提高4.7個百分點(diǎn)。在世界貿(mào)易格局中，中國、印度、俄羅斯和巴西的貿(mào)易呈現(xiàn)快速增長，其所帶動的生產(chǎn)鏈條和對產(chǎn)品需求的日益增長，為發(fā)展中國家提供了廣闊的出口市場。據(jù)WTO統(tǒng)計，在世界貨物出口排名前30位的國家中，2000—2006年間，中國出口年均增長最快，增幅達(dá)25%；其次是俄羅斯和印度，均為19%；巴西增長16%。同期，這些國家的進(jìn)口增長也極為顯著，中國和印度增幅均為23%，俄羅斯增長24%，巴西增長7%。在市場需求強(qiáng)勁和國際大宗商品價格不斷上漲的帶動下，能源和礦產(chǎn)資源出口國（主要是發(fā)展中國家）從中受益，出口貿(mào)易活躍，消費(fèi)需求旺盛，經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定，在全球貿(mào)易中的地位隨之提高。2007年，在經(jīng)濟(jì)增長的帶動下，中國、印度、俄羅斯和巴西的進(jìn)出口貿(mào)易保持快速增長，出口增幅在15—30%，進(jìn)口增幅在20—50%。WTO預(yù)測，2007全球貨物貿(mào)易量增長率將由2006年的8%下降到6%左右，2008年的增速與2007年基本持平。IMF預(yù)計，2007年和2008年世界貨物貿(mào)易量將分別增長6.3%和6.9%，低于2006年的9.3%。

當(dāng)前世界貿(mào)易形勢的基本特點(diǎn)是：第一，全球貿(mào)易失衡引發(fā)貿(mào)易保護(hù)主義情緒不時高漲。美元兌其他主要貨幣持續(xù)貶值，將影響到歐元區(qū)和日本等貨幣升值國家的產(chǎn)品競爭力。面對激烈的國際競爭，美國、歐盟一些國家要求采取貿(mào)易保護(hù)措施的呼聲不斷高漲，運(yùn)用貿(mào)易救濟(jì)體系的力度明顯加大。第二，WTO“多哈發(fā)展議程”多邊貿(mào)易談判進(jìn)展艱難，主要談判方在要價過高和讓步有限中固守立場不肯讓步，難以找到平衡點(diǎn)，使多邊談判進(jìn)程基本陷于停滯狀態(tài)。盡管各方都期待盡快成功結(jié)束談判，總干事拉米也不斷努力做撮合和倡導(dǎo)性工作，但近期取得突破的前景依然不明朗。第三，雙邊貿(mào)易談判方興未艾，特別是在多邊貿(mào)易談判難有進(jìn)展的情況下，世界主要國家均將經(jīng)貿(mào)政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)向發(fā)展自由貿(mào)易區(qū)，紛紛出臺相關(guān)戰(zhàn)略，談判步伐明顯加快。在許多國家看來，這是應(yīng)對多邊貿(mào)易體制談判受阻的“務(wù)實(shí)選擇”。

全球外國直接投資（FDI）流入量已連續(xù)三年呈現(xiàn)增長態(tài)勢，繼2004年和2005年分別增長3.2%和27.4%后，2006年再增長38.1%，全球FDI流入額達(dá)到13060億美元，接近2000年的14110億美元的歷史記錄。全球范圍內(nèi)不斷增長的公司盈利是推動全球FDI流量增長的重要原因之一，而利潤的增長導(dǎo)致股票價格上揚(yáng)，進(jìn)而提高跨國并購和收購的交易金額。由于近年能源和礦產(chǎn)品價格上升，F(xiàn)DI普遍看好能源和資源投資，導(dǎo)致跨國公司增加了在采掘業(yè)中的活動，使采掘業(yè)在全球FDI中的份額有所增長，盡管仍遠(yuǎn)低于服務(wù)業(yè)和制造業(yè)。在全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長背景下，2007年上半年，全球跨國并購比2006年同期增長54%至5810億美元。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCTAD）最新預(yù)測，2007年全球FDI增速可能比2006年適度放緩，但有望繼續(xù)保持上升趨勢。在世界經(jīng)濟(jì)存在嚴(yán)重不平衡、國際油價居高、保護(hù)主義情緒在一些國家再度抬頭等挑戰(zhàn)下，會對2008年的全球FDI流量產(chǎn)生影響，但在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)FDI水平的可能性較低。