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論文關(guān)鍵詞：上市公司；財(cái)務(wù)治理；股權(quán)配置

論文提要：財(cái)務(wù)治理是現(xiàn)代公司治理的核心和關(guān)鍵。文章從股權(quán)結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)、會計(jì)信息質(zhì)量等方面分析目前我國上市公司財(cái)務(wù)治理中存在的問題，并提出完善財(cái)務(wù)治理的相關(guān)舉措。

一、問題的提出

隨著我國公司規(guī)模的不但擴(kuò)大，上市公司原有的經(jīng)營管理模式已經(jīng)不適應(yīng)企業(yè)組織形式和財(cái)務(wù)管理要求，亦難以滿足股東、債權(quán)人和經(jīng)營管理層之間進(jìn)行理性的財(cái)權(quán)配置進(jìn)而權(quán)利劃分和對剩余的分配。財(cái)務(wù)治理作為公司治理的重要組成部分是公司治理的現(xiàn)實(shí)、集中、根本的體現(xiàn)，因此只有建立健康、有效的財(cái)務(wù)治理模式，才能更好地解決公司利益矛盾，保證上市公司運(yùn)營效率。然而，我國上市公司財(cái)務(wù)治理中尚存在種種問題，有必要采取相關(guān)措施，敦使我國上市公司財(cái)務(wù)治理健康穩(wěn)定發(fā)展。

二、我國上市公司財(cái)務(wù)治理中存在的主要問題

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)單一導(dǎo)致財(cái)權(quán)配置過度集中。雖然我國《公司法》明確界定了公司法人財(cái)產(chǎn)權(quán)和自主經(jīng)營權(quán)，但由于我國公司化改制是在傳統(tǒng)的國有企業(yè)基礎(chǔ)上進(jìn)行的，因而不可避免地出現(xiàn)了公司產(chǎn)權(quán)過分集中，股權(quán)結(jié)構(gòu)過于單一現(xiàn)象，使得《公司法》賦予公司法人的自主經(jīng)營權(quán)不能真正落實(shí)，公司法人實(shí)體地位難以實(shí)現(xiàn)。在我國2004年的上市公司中，第一大股東絕對持股份額占總股本超過50%以上的有850多家，占全部上市公司總數(shù)的80%，其中：89%是國家股東；75%是法人股東。有統(tǒng)計(jì)表明：截至2004年底，上市公司總股本為7，149億股，其中非流通股4，543億股，占上市公司總股本64%；國有股在非流通股中占74%，從而使上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)極不合理，形成了畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使公司重大財(cái)務(wù)決策不能得到行之有效的監(jiān)督和制約。比如，在一些重大決策上，很容易從短期利益出發(fā)，忽略長遠(yuǎn)的可持續(xù)發(fā)展。從而在長遠(yuǎn)的角度，給公司造成經(jīng)濟(jì)損失。

（二）董事會缺乏應(yīng)有的獨(dú)立性及相應(yīng)的治理功能。由于我國上市公司存在“一股獨(dú)大”現(xiàn)象，因此所有者對經(jīng)營者的監(jiān)督無論從機(jī)制上還是在力度上都不能滿足財(cái)務(wù)治理的需要。由政府委派的原國有企業(yè)高級管理人員成為上市公司董事會成員，而且高達(dá)60%的上市公司的董事長和總經(jīng)理由一人兼任，導(dǎo)致我國上市公司“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象極為嚴(yán)重。同時(shí)，由于董事會缺乏獨(dú)立性，其對上受上級主管部門制約，決策時(shí)只會從上級主管部門或自身利益出發(fā)；對下自己監(jiān)督自己，自己評價(jià)自己，監(jiān)督與評價(jià)的效果可想而知。而且我國董事會結(jié)構(gòu)單一，董事責(zé)任不明確，普遍缺乏責(zé)任心，董事長的權(quán)力過于集中，也容易造成決策失誤。

《公司法》規(guī)定，公司董事會代表股東行使公司董事會戰(zhàn)略決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)等多項(xiàng)重大權(quán)利。許多上市公司由于董事會與經(jīng)營管理層之間的人員嚴(yán)重交叉，同時(shí)所有者缺位，股東大會的權(quán)力名存實(shí)亡，董事會實(shí)質(zhì)上是董事長一個(gè)人的，多元化投資主體的利益不能在董事會內(nèi)部得到有效實(shí)現(xiàn)。作為公司實(shí)際擁有人的廣大持股人，并不能在董事會中占有一席之地，股東大會也收效甚微。因此，導(dǎo)致權(quán)力失衡和權(quán)力高度集中。所有者缺位，導(dǎo)致權(quán)力失衡和權(quán)力高度集中。嚴(yán)重破壞了公司法人財(cái)產(chǎn)權(quán)和已形成的公司法人治理結(jié)構(gòu)，使股東和董事會之間的制衡關(guān)系形同虛設(shè)。從理論上講，企業(yè)“內(nèi)部人控制”問題產(chǎn)生的根源在于改制后的上市公司仍享有絕對控股地位，形成了國家就是公司大股東的狀況。國家作為公司所有者“鏈”過長，導(dǎo)致“所有者缺位”，在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動中，公司的產(chǎn)權(quán)沒有具體的約束制度。因此，由什么機(jī)構(gòu)或由誰代表國家履行出資人職責(zé)，享受所有者權(quán)益，實(shí)現(xiàn)權(quán)利與義務(wù)的統(tǒng)一，便成為我國上市公司迫切需要解決的問題。

（三）會計(jì)信息披露失真導(dǎo)致利益分配混亂。目前，我國上市公司存在為追求利益，隨意改變會計(jì)政策，操縱會計(jì)利潤現(xiàn)象。同時(shí)，由于關(guān)聯(lián)交易不公開、不及時(shí)披露會計(jì)信息或披露虛假會計(jì)信息，導(dǎo)致我國資本市場的會計(jì)信息質(zhì)量不高，從而影響投資者的投資決策，使他們造成不必要的損失。我國上市公司在財(cái)務(wù)信息披露的過程中，往往對有利于公司的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行過量披露，對公司不利的財(cái)務(wù)信息閉口不談，主要表現(xiàn)為：對企業(yè)償債能力的披露不夠充分，對企業(yè)應(yīng)收賬款分析不夠，對企業(yè)的對外擔(dān)保、或有事項(xiàng)等項(xiàng)目進(jìn)行隱瞞；對企業(yè)關(guān)聯(lián)交易的信息披露很少，甚至有的企業(yè)根本就不對關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行披露；對一些重大事項(xiàng)的披露不夠充分；對資金去向和利潤構(gòu)成的財(cái)務(wù)信息披露不夠細(xì)致；不少企業(yè)借保護(hù)商業(yè)秘密為理由，對企業(yè)當(dāng)期的并購、交易等事項(xiàng)進(jìn)行隱瞞。與西方發(fā)達(dá)國家證券市場相比，我國上市公司的表外信息披露更是問題重重，許多公布的信息嚴(yán)重不實(shí)，對公眾存在嚴(yán)重誤導(dǎo)，許多上市公司的盈利預(yù)測報(bào)告、投資價(jià)值分析盲目樂觀，一旦經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，必然會誤導(dǎo)投資者。誘發(fā)投機(jī)而非投資，擾亂了證券市場的投資秩序，從另外一個(gè)方面也降低的證券市場資本化的進(jìn)程。

三、完善我國上市公司財(cái)務(wù)治理的相關(guān)舉措

（一）加快股權(quán)分置改革，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。與國外股票市場相比，股權(quán)分置是我國股票市場的最大特點(diǎn)。上市公司的股票包括流通股和非流通股，而非流通股股東更多地從控制大量自由現(xiàn)金流中獲得自身利益。在現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)下，股權(quán)的流動性非常有限，非流通股占上市公司總股本的大部分，不利于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，也嚴(yán)重影響了證券市場的持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展。加快股權(quán)分置改革的進(jìn)度，實(shí)現(xiàn)國有股股權(quán)的流通，有利于提高證券市場的資源配置效率，實(shí)現(xiàn)國有控股企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，從而形成規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，在一些重大決策上可以從長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展的角度出發(fā)。為廣大中小投資者的利益著想，真正實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理和監(jiān)督上的公平、公正和公開。從而在長遠(yuǎn)利益上，為公司的可持續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也能夠更好地解決上市公司融資偏好問題。

（二）完善組織結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮獨(dú)立董事的功能。按照上市公司的組織結(jié)構(gòu)，股東大會是其最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，由于我國國有股的一股獨(dú)大，使得中小股東根本就沒有發(fā)言權(quán)，董事會作用不明顯。實(shí)踐證明，獨(dú)立董事制度在英美等發(fā)達(dá)國家的治理結(jié)構(gòu)中起到非常重要的作用，獨(dú)立懂事實(shí)際就是社會公眾利益的代表，他們相當(dāng)于社會派駐企業(yè)的“監(jiān)事”，如果公司董事會一意孤行，獨(dú)立董事就有責(zé)任將信息公布于眾。尤其在我國，鑒于證券市場中上市公司存在種種不規(guī)范行為，明確獨(dú)立董事的這一作用就顯得尤為重要。在我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善過程中，應(yīng)充分劃分股東會、董事會和監(jiān)事會的職能，為獨(dú)立董事在有效制止我國上市公司不規(guī)范行為方面發(fā)揮作用創(chuàng)造條件。

（三）凈化會計(jì)信息質(zhì)量，強(qiáng)化監(jiān)督體系。會計(jì)信息披露失真的問題大多源于公司缺乏強(qiáng)有力的治理結(jié)構(gòu)。因此，完善我國公司治理結(jié)構(gòu)是提高會計(jì)信息披露質(zhì)量的前提。同時(shí)，良好的外部約束機(jī)制是保證會計(jì)信息真實(shí)的有利手段。（1）應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行會計(jì)準(zhǔn)則和會計(jì)制度。加強(qiáng)會計(jì)監(jiān)督工作，會計(jì)是事務(wù)所對會計(jì)信息披露起到非常重要的作用，建立和健全以會計(jì)師事務(wù)所為核心的社會監(jiān)督體系，可以增強(qiáng)市場對會計(jì)信息的監(jiān)督，是企業(yè)會計(jì)信息在收集、存儲、周轉(zhuǎn)和披露中得以客觀地傳遞；（2）應(yīng)完善立法制度。由于我國證券市場剛剛起步，配套的立法制度還未完善，通過立法，強(qiáng)化會計(jì)信息質(zhì)量的規(guī)范，對造假者披露虛假會計(jì)信息制定嚴(yán)格的法律責(zé)任，對人為捏造會計(jì)數(shù)據(jù)、編制虛假報(bào)表的行為給予嚴(yán)厲的法律制裁；（3）政府行政部門加強(qiáng)宏觀調(diào)控管理，政府的審計(jì)、稅務(wù)、物價(jià)等部門應(yīng)互相配合協(xié)調(diào)工作，建立規(guī)范的財(cái)務(wù)報(bào)告體系，規(guī)范企業(yè)會計(jì)信息披露的內(nèi)容、格式，了解會計(jì)政策、會計(jì)評估的選擇和變更，引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)入良性循環(huán)。