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上市公司風(fēng)險分析范文第1篇

上市公司關(guān)聯(lián)方交易中雙方主體實(shí)質(zhì)上的不平等。貿(mào)易雙方如果存在著操控與控的關(guān)系，就沒有了平等談判的機(jī)會，造成的貿(mào)易結(jié)果就是一方單方面擁有并非雙方在平等的情況下協(xié)商分配財產(chǎn)。國有企業(yè)通過剝離上市的模式令上市公司與控股股東之間打斷骨頭連著筋，從根本上具有了非公允關(guān)聯(lián)交易的先天條件。上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理，我國的上市公司多半是第一大股東擁有絕對的控股地位，董事和控股股東的法律義務(wù)和責(zé)任太弱，獨(dú)立董事未發(fā)揮應(yīng)有作用。獨(dú)立董事和上市公司的監(jiān)事會同時履行監(jiān)督董事會的工作，工作內(nèi)容有重復(fù)。再有違規(guī)成本低，監(jiān)管部門對違規(guī)關(guān)聯(lián)交易的查處又明顯缺乏力度。

2.關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的認(rèn)定層次的重大錯報風(fēng)險分析

關(guān)聯(lián)方交易的揭示與披露（不考慮內(nèi)部控制）出現(xiàn)重大的錯誤和舞弊的風(fēng)險被認(rèn)為是上市公司關(guān)聯(lián)方交易的審計的固有風(fēng)險，審計人員并不能努力工作來減少固有風(fēng)險，只能通過審計程序分析和判定固有風(fēng)險水平?，F(xiàn)行法規(guī)對關(guān)聯(lián)交易的定價及披露缺乏詳細(xì)的操作性規(guī)定，以致部分上市公司在具體操作中不知道該怎么辦，而還有些上市公司則根據(jù)這些逃脫披露監(jiān)管，加大關(guān)聯(lián)交易審計的固有風(fēng)險。上市公司監(jiān)管指標(biāo)不合理，我國的證券監(jiān)管制度有一些特殊的制度促使了上市公司利用非公允的關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)報表利潤，它們使得上市公司具有非常強(qiáng)烈的調(diào)節(jié)利潤動機(jī)，尤其是經(jīng)營業(yè)績不理想時增加了上市公司關(guān)聯(lián)交易的審計固有風(fēng)險。

3.審計上市公司關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的檢查風(fēng)險分析

3.1現(xiàn)有審計準(zhǔn)則的不完善

大部分國家和地區(qū)的會計準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)還有國際會計準(zhǔn)則委員會基本都確定了關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)會計準(zhǔn)則，同時，審計準(zhǔn)則的制定機(jī)構(gòu)制定出與會計準(zhǔn)則相配套的審計準(zhǔn)則來配合會計準(zhǔn)則的實(shí)踐應(yīng)用來指導(dǎo)注冊會計師進(jìn)行審計的實(shí)踐活動。而我國關(guān)聯(lián)方交易的會計準(zhǔn)則并不完善，同時，審計準(zhǔn)則當(dāng)中又有過多的原則性條款，卻缺少與會計準(zhǔn)則配套的審計操作規(guī)程，這使得注冊會計師在實(shí)施必要的審計程序和方法時缺少具體的準(zhǔn)則指導(dǎo)，注冊會計師就很難對公司所披露的關(guān)聯(lián)交易信息發(fā)表恰當(dāng)?shù)囊庖姡P(guān)聯(lián)交易的審計檢查風(fēng)險就不容易控制了。

3.2公眾及投資者對關(guān)聯(lián)交易審計容易產(chǎn)生認(rèn)識偏差

將關(guān)聯(lián)交易等同于存在問題的交易。每當(dāng)提到關(guān)聯(lián)交易，好多人都會認(rèn)為是不公平的交易,以為公司一定會存在財務(wù)狀況和經(jīng)營成果造假的行為。希望注冊會計師的審計能夠針對關(guān)聯(lián)交易的價格做出公允性的保證。如果有哪個公司的關(guān)聯(lián)交易相對比較多,而這時注冊會計師卻沒有發(fā)表什么意見，那么公眾和許多的投資者可能就要認(rèn)為注冊會計師沒有勤勉盡責(zé)。將稅務(wù)機(jī)關(guān)針對公司的關(guān)聯(lián)交易而進(jìn)行的應(yīng)納稅所得額調(diào)整誤解為公司關(guān)聯(lián)交易價格的不公平。實(shí)際上，稅法中關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的規(guī)定并不是認(rèn)為比市場價格低的關(guān)聯(lián)交易就一定是非公允的交易。

4.針對上市公司關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的審計風(fēng)險的應(yīng)對策略

4.1降低關(guān)聯(lián)方交易財務(wù)報表層次重大錯報風(fēng)險的建議

建立關(guān)聯(lián)股東回避表決制度，與關(guān)聯(lián)交易有利害關(guān)系的股東不能用他所持有的股份履行表決權(quán)。建立股東派生訴訟制度，完善獨(dú)立董事制度，注意不要和監(jiān)事會的工作內(nèi)容重復(fù)，避免公司在控股股東的影響之下做出不合適的關(guān)聯(lián)交易的決議。還可以考慮學(xué)習(xí)香港聯(lián)交所，增加董事會批準(zhǔn)制度，把關(guān)聯(lián)交易依據(jù)交易的總金額除以上市公司有形資產(chǎn)凈值的比值作為依據(jù)將關(guān)聯(lián)交易分給不同的人員或者部門來監(jiān)督。完善公司法、證券法、稅法等相關(guān)法律中對關(guān)聯(lián)方交易規(guī)定的細(xì)節(jié)，加大對違反規(guī)范的上市公司及相關(guān)責(zé)任人的法律制裁。

4.2降低關(guān)聯(lián)方交易認(rèn)定層次重大錯報風(fēng)險的建議

建立股東大會批準(zhǔn)制度，要緊的關(guān)聯(lián)交易合同一定要經(jīng)過股東大會的有效許可才可以發(fā)揮作用。這樣做的目的，第一是讓其他的股東也可以參與到某些關(guān)聯(lián)交易的決策中來，不讓董事會受到控股股東的操縱做出一些對公司或者少數(shù)股東的利益不相符的關(guān)聯(lián)交易決策，有效約束關(guān)聯(lián)交易的定價及其披露；第二就是憑借完善的信息披露的制度把有關(guān)的關(guān)聯(lián)交易放在光天化日之下。建立嚴(yán)密的監(jiān)督審核體系，我國有證監(jiān)會和兩個證券交易所，這樣的機(jī)構(gòu)應(yīng)該成為監(jiān)督上市公司關(guān)聯(lián)交易的主力軍。這些機(jī)構(gòu)需要重點(diǎn)審查關(guān)聯(lián)交易的成交價格是否合理；公布和披露的相關(guān)消息是否及時和完整；重大的關(guān)聯(lián)事項是不是已經(jīng)通過了股東大會的批準(zhǔn)等，而且不應(yīng)該只要求上市公司能夠滿足簡單的條文，而應(yīng)該讓上市公司更加主動地對有關(guān)信息進(jìn)行適當(dāng)披露。在透明監(jiān)管的同時，還應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況改變通過單一指標(biāo)或者個別指標(biāo)來監(jiān)管上市公司關(guān)聯(lián)交易的現(xiàn)狀，建立更加立體全面的監(jiān)管體系。

4.3降低關(guān)聯(lián)方交易檢查風(fēng)險的建議

上市公司風(fēng)險分析范文第2篇

【關(guān)鍵詞】 上市公司;信貸風(fēng)險;特點(diǎn)分析

一、上市公司貸款規(guī)模大

到2008年底已經(jīng)擁有資產(chǎn)總計高達(dá)408 618.02億元的1600家上市公司,無疑是商業(yè)銀行眼中貸款的“巨頭”。在“傍大款、壘大戶”的慣性思維引導(dǎo)下,商業(yè)銀行貸款向這些大客戶高度集中,正是這些認(rèn)識上的偏差,使商業(yè)銀行在與上市公司的合作中“趨之若鶩”,從2000年～2007年,上市公司的新增貸款額度逐年增加,分別為13 346.61、12439.41、18 979.20、27 702.30、19 201.60、16 492.60、30 594.90和36 405.6億元,數(shù)額可謂是巨大。上市公司多是集團(tuán)公司,集團(tuán)公司多者有上百家,少的也有幾十家,分布在全國各地,其中有若干家公司由于戴著上市公司的光環(huán),向銀行貸款比較容易,非上市公司有上市公司擔(dān)保或集團(tuán)內(nèi)公司擔(dān)保,一般也能得到銀行貸款。一個集團(tuán)公司多家企業(yè)的貸款加起來就十分巨大,往往債權(quán)人是多家銀行,而且涉及一家銀行的多個分支機(jī)構(gòu),各家銀行都不好控制風(fēng)險。

二、質(zhì)差公司頻現(xiàn)

1.業(yè)績差。據(jù)統(tǒng)計,2000～2008年,虧損公司占上市公司比率為8.71%、13.13%、13.51%、11.58%、12.56%、18.2%和12.12%,一直高具不下,2007年首次降到10%以下,2008年受全球金融風(fēng)暴影響又攀升致15.67%。

2.誠信差。(1)信息造假、騙貸。中國上市公司造假的問題一直非常普遍。過去,上市公司造假,主要是為了揮霍公款、行賄、貪污、避稅、逃稅,或者是想通過粉飾業(yè)績,樹立企業(yè)形象,或者為了避免被ST等。現(xiàn)在,在股權(quán)分置改革以后,上市公司造假有了新的驅(qū)動力,那就是股價的波動已經(jīng)與上市公司高管的利益緊密聯(lián)系起來,造假者的利益和造假的關(guān)系更加直接,會使得造假行為愈演愈烈。這些劣質(zhì)公司的虛構(gòu)經(jīng)營業(yè)績,獲取上市資格、保持或重新獲得配股資格、改善公司形象獲得商業(yè)銀行貸款。這些劣質(zhì)公司很多都是業(yè)績差與誠信差并存的,一旦出現(xiàn)問題,銀行貸款風(fēng)險加大。(2)貸款挪用,引發(fā)風(fēng)險。上市公司挪用銀行貸款用作其他用途,已經(jīng)不是什么新鮮的事情,可以說是非常普遍。由于挪用項目的風(fēng)險不確定性,給銀行帶來了巨大的風(fēng)險。向銀行申請短期貸款,卻投資長期項目。借上市公司的名義貸款,卻把貸款挪用在其他用途。(3)上市公司的大股東隨意占有公司資源。由于我國上市公司“一股獨(dú)大”、“內(nèi)部人控制”等問題一直未能很好地解決,部分公司大股東素質(zhì)不高,所以大股東隨意左右上市公司的現(xiàn)象便不足為奇,表現(xiàn)最為突出的便是隨意支配公司資金和銀行貸款。

三、高負(fù)債經(jīng)營

據(jù)BBA禾銀績效評價體系統(tǒng)計,2002年的～2007年滬市上市公司綜合資產(chǎn)負(fù)債率分別為49.70%、51.17%、52.57%、79.14%、83.95%、84.93%。負(fù)債率明顯呈上升趨勢。上市公司發(fā)行的公司債券十分有限,其負(fù)債主要來自銀行貸款。有些負(fù)債高的公司,如果經(jīng)營正常,不斷地創(chuàng)造利潤,有足夠現(xiàn)金償還即將到期的債務(wù),是不會出現(xiàn)清償危機(jī)。高負(fù)債的上市公司往往出現(xiàn)在績差類公司。2007年在資產(chǎn)負(fù)債率較高的公司中,ST公司和S*ST公司占絕大多數(shù)。如(000506) S*ST東泰 負(fù)債率竟高達(dá)41672.52%、(000030) S*ST盛潤負(fù)債率5956.33%等。這類公司最后退市甚至破產(chǎn),銀行將蒙受巨大的損失。

四、關(guān)聯(lián)交易頻繁關(guān)系復(fù)雜

對銀行來說,關(guān)聯(lián)交易增加了有關(guān)信貸資產(chǎn)的風(fēng)險,不容忽視。在我國上市公司群體中,關(guān)聯(lián)交易的存在已是一種普遍現(xiàn)象,經(jīng)筆者統(tǒng)計,深滬兩市2002年至2007年A 股上市公司關(guān)聯(lián)交易發(fā)生次數(shù)總額為77 913次,其中 2002年全年為9 560次,2003年全年為12 090 次,2004年全年次數(shù)為12 242次,2005年為15 191次,2006年為13 430次,2007年繼續(xù)增加至15 400次。這些關(guān)聯(lián)交易中所反映的關(guān)聯(lián)方關(guān)系非常復(fù)雜,不妨將關(guān)聯(lián)方之間存在的龐大關(guān)系也看作一個大的網(wǎng)絡(luò)化組織,并將關(guān)聯(lián)方按與上市公司親密程度分為由里至外幾個層次:第一層:直系關(guān)系,主要是指存在直接或間接控制和被控制關(guān)系的關(guān)聯(lián)方之間,如上市公司某分支機(jī)構(gòu)、母子公司、祖孫公司、主要投資者個人、關(guān)鍵管理人員、關(guān)鍵管理人員直接控制之公司等。第二層:間接親屬關(guān)系,包括兄弟公司、合營公司、聯(lián)營公司、小股東等等以及有重大影響的公司。第三層:包括參股企業(yè)、叔侄公司、合營公司與聯(lián)營公司之母子公司等等,以及其他有親屬關(guān)系的公司等。這三層圍繞著上市公司這個中心,由里至外依次為核心層、緊密層、松散層。企業(yè)多、關(guān)系復(fù)雜,控制人有意隱藏關(guān)系的眾多企業(yè),銀行往往不以為是集團(tuán)內(nèi)部公司,而分別給這些企業(yè)發(fā)放貸款。象這樣的上市公司,貸款規(guī)模通常都很大,動則上億,一旦發(fā)生信用危機(jī),商業(yè)銀行的損失巨大。

參考文獻(xiàn)

上市公司風(fēng)險分析范文第3篇

財務(wù)風(fēng)險是一種客觀存在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，有狹義和廣義之分。廣義的財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在各項財務(wù)活動中由于各種難以預(yù)料或控制因素的影響，導(dǎo)致財務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。它是從價值方面反映企業(yè)在理財活動以及處理財務(wù)關(guān)系中所遇到的風(fēng)險，具體表現(xiàn)為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、現(xiàn)金流量風(fēng)險等。狹義的財務(wù)風(fēng)險是指舉債籌資風(fēng)險。上市公司財務(wù)風(fēng)險具有客觀必然性、可認(rèn)識性、不確定性、兩面性等特點(diǎn)。在本文的研究中，上市公司財務(wù)風(fēng)險是指廣義的財務(wù)風(fēng)險。

一、上市公司財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀及存在的問題

（一）上市公司財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀分析 根據(jù)武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長、教授董登新的《2009年中報虧損公司排行榜》，在已披露中報的1637家上市公司中，剔除非經(jīng)常性損益后，共有483家上市公司虧損，虧損面高達(dá)30％，并且這種趨勢并沒有減緩，上市公司因陷入財務(wù)危機(jī)而宣告破產(chǎn)的例子也屢見不鮮。我國一些非常有名的企業(yè)在市場上突然消失，使人十分震驚。本文選取我國上市公司中在財務(wù)風(fēng)險中具有代表性的ST公司作為研究對象（ST股是指境內(nèi)上市公司連續(xù)兩年虧損，被進(jìn)行特別處理的股票）。截至2010年12月底，深滬股市的歷年被特別處理的ST公司逐年增加，其財務(wù)風(fēng)險問題急需得到解決。

（二）ST上市公司財務(wù)風(fēng)險存在的問題 具體如下：

（1）償債能力差。本文選用了流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率這三個具有代表性的指標(biāo)，其中流動比率和速動比率屬于分析短期償債能力的指標(biāo)；而資產(chǎn)負(fù)債率是用來分析長期償債能力的指標(biāo)。本文選取我國上市公司中的ST股在2007~2009年期間的表現(xiàn)來作分析，獲得以下數(shù)據(jù)。見表1和表2。

從以上對比數(shù)據(jù)不難看出，在償債能力方面ST公司和非ST公司差距很大。不論從短期的償債能力還是從長期的償債能力來看，ST公司存在很明顯的財務(wù)風(fēng)險。

（2）企業(yè)盈利能力差。通過對2008～2009年上市公司的凈資產(chǎn)收益率ROE（平均）進(jìn)行統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2009年上半年ROE（平均）大于0的上市公司占79.78%，為1223家，比2008年上半年減少142家。此外，2009年上半年1533家上市公司ROE（平均）均值為0.39%，僅僅是去年同期的8.4%?？梢娚鲜泄居芰ζ毡椴皇呛芎?。其中ST上市公司的盈利能力更為不樂觀，凈資產(chǎn)收益率偏低。此外，從主營業(yè)務(wù)收入也能夠看出該公司的盈利能力，ST公司的主營業(yè)務(wù)收入明顯低于其所在行業(yè)其他非ST公司的收入，其創(chuàng)造利潤的能力也就低。

（3）企業(yè)營運(yùn)能力差。反映企業(yè)運(yùn)營能力的財務(wù)比率有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等等，但在本次的分析中，不選取這些指標(biāo)來進(jìn)行具體分析。因?yàn)檫@些因素在不同行業(yè)之間是沒有可比性的。受行業(yè)不同的影響，其資產(chǎn)的構(gòu)成和質(zhì)量狀況也就不用，此外，還容易受到季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響。所以用這些指標(biāo)在不同行業(yè)之間比較是不可行的，沒有說服性，應(yīng)當(dāng)在同一行業(yè)內(nèi)進(jìn)行比較。但是縱觀2008年至2009年各行業(yè)的ST公司與非ST公司，不難看出：ST上市公司的運(yùn)營能力明顯落后于非ST上市公司。主要表現(xiàn)有：在同一行業(yè)內(nèi)，ST上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯低于同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。運(yùn)營能力的降低直接導(dǎo)致了公司現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，嚴(yán)重時可能會導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)，因而增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

（4）企業(yè)發(fā)展能力不足，沒有持續(xù)動力。在被ST的上市公司之中，不難發(fā)現(xiàn)：這些上市公司的發(fā)展能力嚴(yán)重缺失，集中表現(xiàn)在銷售增長率、利潤持續(xù)增長能力、股東權(quán)益增長率的降低等等。在這些上市公司中，企業(yè)沒有良好的發(fā)展前景，因而也不會被外界所看好，這樣會直接導(dǎo)致該公司股價的降低、籌資能力變差等等，嚴(yán)重時會阻礙現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險加大。

（5）資本、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)均不合理。相比較我國上市公司資本結(jié)構(gòu)與國外上市公司資本結(jié)構(gòu)，我國上市公司更多的依靠自有資本。過多的依賴自有資本，雖然可以使企業(yè)獲得更加高額的利潤，避免財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)，但是完全忽視了債務(wù)融資所帶來的財務(wù)杠桿的作用。此外，我國部分上市公司為了獲取不正當(dāng)利益，采取一定的技術(shù)手段，人為操作利潤，使會計信息嚴(yán)重失真，令公司潛在的財務(wù)風(fēng)險加大。

（6）現(xiàn)金支付能力較低。在衡量現(xiàn)金質(zhì)量的指標(biāo)中有流動負(fù)債現(xiàn)金比率、負(fù)債總額現(xiàn)金比率和銷售現(xiàn)金比率等等。通過對近三年ST公司與非ST公司現(xiàn)金支付能力的比較，可以發(fā)現(xiàn)：ST公司的現(xiàn)金支付能力比較差，明顯低于非ST公司，主要表現(xiàn)在流動負(fù)債現(xiàn)金比率和負(fù)債總額現(xiàn)金比率明顯低于非ST公司。若ST公司在某個時間點(diǎn)必須支付一筆數(shù)目很大的現(xiàn)金，但在支付時卻沒有足夠的現(xiàn)金來完成支付，那么就可能導(dǎo)致公司面臨較嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)，嚴(yán)重時可能會導(dǎo)致破產(chǎn)。

二、上市公司應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的對策思考

（一）加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理體制，建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng) 建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)能夠有效的降低上市公司財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率。但是目前我國還沒有一整套合理的財務(wù)指標(biāo)評價體系。因此，借鑒美國的“多個財務(wù)指標(biāo)預(yù)測方法”來加以分析。采用以下五個財務(wù)指標(biāo)的加權(quán)平均之和來預(yù)測上市公司的財務(wù)失敗：

營運(yùn)資本對資產(chǎn)總額的比率=營運(yùn)資本/資產(chǎn)總額

留存利潤對資產(chǎn)總額的比率=盈余公積+未分配利潤/資產(chǎn)總額

股本市價對負(fù)債的比率=股本市價/負(fù)債總額

資產(chǎn)產(chǎn)出率=息稅前利潤/資產(chǎn)總額

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)總額

計算出這五個指標(biāo)值，分別給這五個指標(biāo)賦予權(quán)數(shù)，見表3。

然后地，再計算這五個指標(biāo)的加權(quán)平均之和發(fā)現(xiàn)，和越低企業(yè)發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性也就越大。根據(jù)美國1970到1973年的計算資料，2.675是一個臨界值，低于這一數(shù)值的公司將會面臨著嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)。當(dāng)然，不同國家、不同行業(yè)的指標(biāo)權(quán)數(shù)也應(yīng)當(dāng)會有所不同。應(yīng)當(dāng)借鑒這一財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，并結(jié)合我國國情，制定出適合我國上市公司的財務(wù)風(fēng)險評價體系，降低財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。

（二）確定合理資本結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)融資管理 若企業(yè)能夠保持適當(dāng)?shù)慕杩罨I資，其利息可以在所得稅前列支，可以減少企業(yè)的成本，還可以充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。此外，相較股權(quán)融資而言，借款更具有靈活性。因此，制定合理的資本結(jié)構(gòu)，確定合理的債務(wù)規(guī)模，有助于企業(yè)降低融資費(fèi)用，發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。確定適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)結(jié)構(gòu)并有效管理融資活動，并不會加大導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率。所以，單純依靠自有資本并不是企業(yè)降低財務(wù)風(fēng)險的最佳選擇，應(yīng)當(dāng)保持適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)融資，并加以有效地管理，這樣才能使企業(yè)達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。在這樣的資本結(jié)構(gòu)下，不僅不會加劇企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，還會使企業(yè)達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，降低運(yùn)營成本。

（三）完善公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)管理者風(fēng)險預(yù)警意識 公司的最高管理層應(yīng)該樹立正確的風(fēng)險管理及控制意識，具備認(rèn)識和控制財務(wù)風(fēng)險的能力，不能一味回避或者追逐風(fēng)險。此外，管理層還應(yīng)當(dāng)在整個公司內(nèi)從上到下的樹立風(fēng)險防范意識，使全公司對財務(wù)風(fēng)險都有一個正確的認(rèn)識。最后，管理者還必須合理完善公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，包括完善獨(dú)立董事制度，充分發(fā)揮監(jiān)事會的積極作用，建立有效地監(jiān)督和激勵機(jī)制等等，只有這樣才能夠改善上市公司財務(wù)風(fēng)險管理的運(yùn)行機(jī)制，減少財務(wù)危機(jī)的發(fā)生。

此外，還可通過以下途徑來降低財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，如：加強(qiáng)籌資活動的管理、嚴(yán)格控制現(xiàn)金流、建立信用評估機(jī)制、正確的分析和評價財務(wù)風(fēng)險等等。

總之，就目前狀況來看，我國上市公司的財務(wù)風(fēng)險很大。科學(xué)的財務(wù)風(fēng)險管理不僅關(guān)系到公司資金的安全，還關(guān)系到上市公司財務(wù)風(fēng)險決策的科學(xué)性和有效性。因此，我國的上市公司應(yīng)加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理，使公司在激烈的市場競爭中求得生存和發(fā)展。

綜上所述，我國的上市公司，特別是其中的ST公司，財務(wù)風(fēng)險比較大。形成這種現(xiàn)狀的原因是多方面的，包括歷史原因、市場原因，更與企業(yè)自身因素密不可分。針對現(xiàn)狀和成因，提出了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)投資活動的管理、控制現(xiàn)金流、建立信用治理機(jī)制和財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)機(jī)制等防范和控制財務(wù)風(fēng)險的措施。以促進(jìn)我國市場經(jīng)濟(jì)以及上市公司的健康發(fā)展。

上市公司風(fēng)險分析范文第4篇

關(guān)鍵詞：Z評分模型；信用風(fēng)險；跨行業(yè)比較

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

原標(biāo)題：基于Z評分模型的我國農(nóng)業(yè)與化工制造業(yè)上市公司信用風(fēng)險比較研究

收錄日期：2016年11月24日

一、研究目的

隨著現(xiàn)代社會信用交易的擴(kuò)大，信用風(fēng)險越來越成為各國政府、金融機(jī)構(gòu)乃至整個社會廣泛關(guān)注的焦點(diǎn)問題。尤其是上市公司作為企業(yè)直接融資的重要手段和間接融資的有效保障，其面臨的信用風(fēng)險不僅影響著市場投資者的判斷，更影響著銀行等金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)的貸款政策。因此，利用各種定性、定量手段考察企業(yè)信用風(fēng)險，并以此為依據(jù)對銀行結(jié)構(gòu)性貸款風(fēng)險進(jìn)行防范和預(yù)警是非常必要的。

二、研究背景

2002年，向德偉用Z模型把滬深兩地證券市場共80家企業(yè)作為樣本，對上市公司經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)行了實(shí)證研究；2004～2009年，先后有學(xué)者分區(qū)域?qū)ξ覈胁亢托陆鲜泄窘?jīng)營風(fēng)險進(jìn)行分析；2005～2015年，不少學(xué)者分行業(yè)對我國畜牧業(yè)、林業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、機(jī)械制造業(yè)等上市公司進(jìn)行研究；還有一些學(xué)者按照二級市場的分類，分別對我國A股市場的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和高新技術(shù)類上市公司進(jìn)行分析研究。但至今為止，尚沒有對農(nóng)牧飼漁和化工制造業(yè)的定量研究，也沒有跨行業(yè)的信用風(fēng)險比較分析。事實(shí)上，由于農(nóng)業(yè)、尤其是現(xiàn)代農(nóng)業(yè)與工業(yè)制造業(yè)的融合程度日益加大，且都是利用現(xiàn)有資源生產(chǎn)出滿足人們需求的產(chǎn)品，兩者都具有勞動密集型產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，因此對農(nóng)業(yè)和化工制造業(yè)上市公司的信用風(fēng)險進(jìn)行比較研究是可行的。

三、模型介紹

Z評分模型由美國經(jīng)濟(jì)金融學(xué)家Edward Altman在1968年提出，隨后廣泛應(yīng)用于美國、澳大利亞、巴西、加拿大、英國、法國、德國、愛爾蘭、日本和荷蘭的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。該模型以多變量的統(tǒng)計方法為基礎(chǔ)，在經(jīng)過大量的實(shí)證考察和分析研究的基礎(chǔ)上，從上市公司財務(wù)報告中計算出一組反映公司財務(wù)危機(jī)程度的財務(wù)比率，然后根據(jù)這些比率對財務(wù)危機(jī)警示作用的大小給予不同的權(quán)重，最后進(jìn)行加權(quán)計算得到一個公司的綜合風(fēng)險分，即z值，將其與臨界值對比就可知公司財務(wù)健康狀況和面臨信用風(fēng)險的嚴(yán)重程度。

其中：X1=流動資本/總資產(chǎn)，該指標(biāo)反映了公司的流動性和資產(chǎn)規(guī)模；X2=留存收益/總資產(chǎn)，該指標(biāo)反映了公司的累積獲利能力；X3=息稅前利潤/總資產(chǎn)，該指標(biāo)是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額取得盈利的指標(biāo)，它反映了上市公司的資產(chǎn)利用率；X4=總市值/總負(fù)債，這一指標(biāo)反映了股東提供的資本與債權(quán)人提供的資本的相對比例關(guān)系，也反映了債權(quán)人投入的資本受股東資本的保障程度，它衡量的是企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定；X5=銷售收入/總資產(chǎn)，該指標(biāo)衡量企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動、增加營業(yè)收入的能力，反映了企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

Z評分模型從企業(yè)的流動性、資產(chǎn)規(guī)模、獲利能力、債務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)利用率等方面綜合反映了企業(yè)的財務(wù)狀況。Altman通過對Z評分模型的研究分析得出Z值與公司財務(wù)惡化、進(jìn)而產(chǎn)生信用風(fēng)險的可能性成反比。即Z值越小，公司發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能行就越大；Z值越大，公司發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性就越小。

根據(jù)Altman的研究結(jié)論，當(dāng)Z

四、樣本選取和數(shù)據(jù)分析

本文首先選取滬深兩市A股農(nóng)業(yè)上市公司共61家、化工制造業(yè)上市公司共152家，分別考察截至2016年上半年末農(nóng)業(yè)和化工制造業(yè)上市公司信用風(fēng)險情況；其次，從61家農(nóng)業(yè)類上市公司、152家化工制造業(yè)上市公司中選取總資產(chǎn)規(guī)模大致相當(dāng)?shù)母?0家公司共計40個樣本進(jìn)行跨行業(yè)比較。

考慮到我國部分上市公司存在非流通股的情況，因此在計算X4時還加入了非流通股的凈資產(chǎn)情況。上市公司銷售收入數(shù)據(jù)一般沒有披露，因此在計算X5時用主營業(yè)務(wù)收入代替銷售收入。具體調(diào)整如下：

X1=（流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）/總資產(chǎn)

X2=（公積金+未分配利潤）/總資產(chǎn)

X3=（利潤總額+財務(wù)費(fèi)用）/總資產(chǎn)

X4=（每股市值×流通股股數(shù)+每股凈資產(chǎn)×非流通股股數(shù)）/總負(fù)債

X5=主營業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)

以上數(shù)據(jù)來源于滬深證券交易所網(wǎng)站、公開披露的上市公司財務(wù)報表和東方財富終端。根據(jù)Z評分模型公式，計算結(jié)果如下：

（一）農(nóng)業(yè)、化工制造業(yè)上市公司Z值分布。從表1、表2可以看出，農(nóng)業(yè)上市公司共61家，其中ST類公司1家，面臨破產(chǎn)風(fēng)險的5家，處于灰色區(qū)域的11家，財務(wù)狀況良好的45家。化工制造業(yè)上市公司共152家，其中ST類公司7家，面臨破產(chǎn)風(fēng)險的26家，處于灰色區(qū)域的14家，財務(wù)狀況較好的有112家。（表1、表2、圖1、圖2）

（二）農(nóng)業(yè)、化工制造業(yè)上市公司樣本Z值比較。在農(nóng)業(yè)類中，總資產(chǎn)分布在20億～40億元之間的上市公司比較密集，在化工制造類中，總資產(chǎn)分布在20億～30億元之間的上市公司比較密集，因而按照升序方式選取總資產(chǎn)在19.4億～39億元的農(nóng)業(yè)上市公司和總資產(chǎn)在20.1億～32億元的化工制造業(yè)上市公司各20家作為樣本。（表3）

從表3可以看出，在兩行業(yè)總資產(chǎn)相近的各20家上市公司中，處于破產(chǎn)區(qū)的數(shù)量都是2家，但明顯兩家化工制造業(yè)企業(yè)的Z值較小，說明其財務(wù)狀況惡化程度較高。處于灰色區(qū)的化工制造業(yè)上市公司只有1家，而灰色區(qū)域的農(nóng)業(yè)上市公司有3家，說明這些農(nóng)業(yè)類上市公司雖不至于馬上面臨破產(chǎn)風(fēng)險，但抵御風(fēng)險能力差，在受到不確定因素影響時財務(wù)狀況仍然堪憂。

五、研究結(jié)論

近年來，盡管銀行等金融機(jī)構(gòu)積極響應(yīng)國家“三農(nóng)”政策，對涉農(nóng)貸款力度不斷加大，但由于農(nóng)業(yè)企業(yè)缺少有效擔(dān)保抵押物，加上受自然災(zāi)害因素影響較大，要獲得貸款仍然比較困難。2016年，根據(jù)銀行中期報告的數(shù)據(jù)，四大國有銀行對化工制造業(yè)的貸款占比遠(yuǎn)高于對農(nóng)業(yè)的貸款占比。事實(shí)上，通過本文的比較研究可以看出，從財務(wù)危機(jī)引發(fā)信用風(fēng)險的角度，農(nóng)業(yè)處于破產(chǎn)區(qū)的上市公司比例遠(yuǎn)低于化工制造業(yè)，這一點(diǎn)與農(nóng)業(yè)ST類公司較少而化工制造業(yè)ST類公司數(shù)量較多的事實(shí)是一致的，說明總體來說，農(nóng)業(yè)類上市公司財務(wù)惡化的風(fēng)險遠(yuǎn)小于化工制造業(yè)企業(yè)。但處于灰色地帶的農(nóng)業(yè)企業(yè)比例是化工制造業(yè)企業(yè)的近兩倍，說明相當(dāng)一部分農(nóng)業(yè)上市公司的財務(wù)狀況無法應(yīng)對因?yàn)檎攮h(huán)境發(fā)生變化或者企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營不善可能帶來的失信風(fēng)險。與化工企業(yè)相比，這些處在灰色區(qū)域的農(nóng)業(yè)企業(yè)更需要產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼和政策扶持。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]Altman，Edward I，Robert G.Haldeman，and Paul Narayanan，“ZETA Analysis：A new model to identify bankruptcy risk of corporations”.Journal of Banking & Finance，1977.

[2]葉蜀君.信用風(fēng)險度量與管理信用管理.北京：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，2008.

[3]陳寧.基于Z模型的財務(wù)困境預(yù)測應(yīng)用――以亞太周邊市場及中國A股市場為例.金融經(jīng)濟(jì)（理論版），2009.9.

上市公司風(fēng)險分析范文第5篇

針對經(jīng)濟(jì)危機(jī)下我國制造業(yè)企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)的現(xiàn)象，選取我國A股制造業(yè)共1399家上市公司為樣本，運(yùn)用Z值模型對其財務(wù)狀況進(jìn)行研究，并探討了引發(fā)其財務(wù)風(fēng)險的原因和降低財務(wù)風(fēng)險的對策。制造業(yè)企業(yè)主要可從提升企業(yè)資產(chǎn)的流動性和盈利能力兩方面入手降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：

制造業(yè)；上市公司；財務(wù)風(fēng)險分析；Z值模型

中圖分類號：F23

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：16723198（2013）01011302

我國是制造業(yè)大國，制造業(yè)的發(fā)展對國民經(jīng)濟(jì)有著深遠(yuǎn)的影響。近年來伴隨全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展低迷的影響，有關(guān)我國制造業(yè)企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)的報道不絕于耳，對我國制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)全面的財務(wù)風(fēng)險分析，找出引致財務(wù)危機(jī)的根源所在，并提出相應(yīng)解決方案成為本階段需要研究的重要課題。

本文采用Z值模型（Z-score model）的方法，對我國A股制造業(yè)各子行業(yè)上市公司的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了系統(tǒng)的分析比較，初步探究了引致我國制造業(yè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險高的原因及其對策。

1 文獻(xiàn)回顧

1.1 Z值模型簡介

Z值模型于1968年由美國紐約大學(xué)Altman教授提出，其以1946-1965年間提出破產(chǎn)的33家企業(yè)以及33家非破產(chǎn)企業(yè)為樣本，根據(jù)誤判率最小原則，建立了著名的5變量財務(wù)預(yù)警模型，即Z值模型。受益于其良好的預(yù)測能力，Z值模型自誕生之日起便受到廣泛關(guān)注，并日益成為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警領(lǐng)域最具影響力的工具之一。1979年，Altman應(yīng)用Z值模型對巴西企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狀況進(jìn)行了實(shí)證研究，并發(fā)現(xiàn)Z值模型同樣適用于發(fā)展中國家。

1.2 Z值模型在國內(nèi)的應(yīng)用情況

由于我國資本市場發(fā)展時間還不長，因此對企業(yè)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究在我國起步也較晚。近年來隨著我國上市公司數(shù)量的大幅增加，越來越多的學(xué)者開始關(guān)注我國企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險研究，Z值模型也因此得到大量應(yīng)用。向德偉通過選取滬深兩地證券市場80家企業(yè)A股作為樣本，并應(yīng)用Z值模型對其財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，在國內(nèi)應(yīng)用Z值模型對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險分析具有很強(qiáng)的指導(dǎo)性。徐秀渠應(yīng)用Z值模型對滬深市場2007-2009年暫停上市或終止上市的32家企業(yè)進(jìn)行分析后，認(rèn)為采用Z值模型預(yù)測企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是有效的。

通過文獻(xiàn)回顧發(fā)現(xiàn)：Z值模型在國內(nèi)的應(yīng)用主要集中于兩個方面，一是探究其在國內(nèi)的有效性，這一塊已得到較多研究的支撐；二是應(yīng)用Z值模型對某一細(xì)分行業(yè)上市公司進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險分析，如王大偉，林艷芳、徐曉，李娜、田月昕、王宏等分別應(yīng)用Z模型對我機(jī)械、

醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)上市公司的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了研究預(yù)測。但尚未看到采用Z值模型對我國制造業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行系統(tǒng)分析的研究，本文將對這一領(lǐng)域的研究進(jìn)行補(bǔ)充。

2 Z值模型參數(shù)及其樣本選擇

2.1 模型指標(biāo)與設(shè)定

Z值模型判別函數(shù)為

Z=1.2×X1+1.4×X2+3.3×X3+0.6×X4+0.999×X5。Z值越小，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越大。Altman研究發(fā)現(xiàn)：Z值小于1.81時，企業(yè)存在極高的破產(chǎn)風(fēng)險，財務(wù)危機(jī)嚴(yán)重；Z值在1.81至2.99之間時，企業(yè)財務(wù)狀況不明晰，存在較高的財務(wù)風(fēng)險和破產(chǎn)的可能性；Z值大于2.99時，企業(yè)財務(wù)狀況良好，沒有破產(chǎn)風(fēng)險。

Z值模型中的五個參數(shù)分別代表了企業(yè)的五項能力，各參數(shù)的值越大，則企業(yè)在該方面的能力越強(qiáng)。具體而言：X1為營運(yùn)資金/資產(chǎn)總額，代表了企業(yè)資產(chǎn)的流動性；X2為留存收益/資產(chǎn)總額，反映了企業(yè)支付剩余的能力；X3為息稅前利潤/資產(chǎn)總額，衡量了不考慮稅收和財務(wù)杠桿因素時，運(yùn)用企業(yè)全部資產(chǎn)獲得利潤的能力；X4為權(quán)益市場值/總負(fù)債賬面值，表明了投資者對企業(yè)前景的判斷；X4為銷售收入/資產(chǎn)總額，即為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，反映了公司資產(chǎn)獲得銷售收入的能力。

鑒于我國會計準(zhǔn)則同國際會計準(zhǔn)則存在一定差異且我國股市非流通股無市場價格，本文對Z值模型各項指標(biāo)的設(shè)定做如下調(diào)整：X1為（流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）/資產(chǎn)總額；X2為（盈余公積+未分配利潤）/資產(chǎn)總額；X3為（利潤總額+財務(wù)費(fèi)用）/資產(chǎn)總額；X4為（每股市價×流通股數(shù)+每股凈資產(chǎn)×非流通股數(shù)）/總負(fù)債賬面值；X4為主營業(yè)務(wù)收入/資產(chǎn)總額。

2.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文采用A股申銀萬國上市公司一級行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，所選取的制造業(yè)包括電子、紡織服裝、化工等12個一級子行業(yè)，而剔除了餐飲旅游、金融服務(wù)等11個非制造業(yè)子行業(yè)。選取的公司為2011年12月31日前上市的公司，共計1399家上市公司。財務(wù)數(shù)據(jù)均取自各上市公司2011年年報，其中每股市價取2011年12月31日收盤價。

本文所采用的數(shù)據(jù)均選自經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)公布的各上市公司年報及Wind資訊，財務(wù)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性和可信度高。

3 模型結(jié)果與分析

3.1 模型結(jié)果

通過對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行采集并按照Z值模型判別函數(shù)計算后，得到制造業(yè)各個子行業(yè)上市公司的Z值得分，各子行業(yè)上市公司Z值得分散落于不同區(qū)間的公司數(shù)量及其所占比重如表1所示。

3.2 討論與分析

通過對上述模型結(jié)果進(jìn)行分析，可發(fā)現(xiàn)我國A股制造業(yè)上市公司在財務(wù)風(fēng)險上表現(xiàn)出如下幾個特點(diǎn)：

（1）A股制造業(yè)上市公司整體財務(wù)狀況較好。

在所選取的1399家A股制造業(yè)上市公司中，共有867家企業(yè)的Z值大于2.99，即這些企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)健，沒有破產(chǎn)風(fēng)險，占比達(dá)61.97%。而存在極大財務(wù)風(fēng)險的企業(yè)相對較少，為251家（含40家ST企業(yè)，ST企業(yè)主要集中于這一區(qū)間），占比17.94%。整體上來看，我國A股制造業(yè)上市公司財務(wù)狀況相對穩(wěn)健，絕大部分公司財務(wù)狀況良好或僅存在一定程度財務(wù)風(fēng)險。

（2）制造業(yè)各子行業(yè)財務(wù)狀況分化較大。

在制造業(yè)下屬的12個子行業(yè)中，不同行業(yè)財務(wù)風(fēng)險狀況存在較大差異，食品飲料、醫(yī)藥生物、電子、信息設(shè)備等4個子行業(yè)財務(wù)狀況最好，存在極高財務(wù)風(fēng)險的公司比例均不到10%，接近8成的企業(yè)財務(wù)狀況良好。而黑色金屬行業(yè)（主要為鋼鐵企業(yè)）財務(wù)狀況最差，超過一半的企業(yè)存在極大的財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)穩(wěn)健的企業(yè)占比僅為20%左右。各子行業(yè)財務(wù)狀況分化較大，可能和經(jīng)濟(jì)形勢低迷對各子行業(yè)影響不同所致。

（3）多項因素導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險提高，主要可從兩方面著手降低財務(wù)風(fēng)險。

在財務(wù)狀況不同的三類公司中，其X4指標(biāo)數(shù)值較為接近，即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率差異不大；而其余四個指標(biāo)均存在明顯差異：財務(wù)狀況良好公司的數(shù)值明顯高于存在一定財務(wù)風(fēng)險公司的指標(biāo)值，存在一定財務(wù)風(fēng)險公司的數(shù)值又明顯高于存在極高風(fēng)險公司的指標(biāo)值。即各類公司在資產(chǎn)流動性、再投資能力、資產(chǎn)盈利能力等多方面均存在較大差距。

基于上述對導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險提高的因素分析，主要可從兩個方面來降低我國制造業(yè)上市公司的財務(wù)風(fēng)險。首先，保證企業(yè)資產(chǎn)的流動性。在我國制造業(yè)上市公司中，存在極大財務(wù)風(fēng)險公司這一指標(biāo)均值為負(fù)值，資產(chǎn)流動性非常低，在外部環(huán)境不好時，很容易陷入財務(wù)危機(jī)，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)提高流動資產(chǎn)比重，加強(qiáng)流動資產(chǎn)管理，以降低所面臨的財務(wù)風(fēng)險。其次，增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力，盈利能力的提升是企業(yè)增加營業(yè)收入和留存收益的重要保障，也是企業(yè)獲取投資者信心、提高再投資能力的關(guān)鍵所在。

4 結(jié)論

從Z值模型的分析結(jié)果來看，我國A股制造業(yè)上市公司整體財務(wù)狀況較為良好，但不同子行業(yè)上市公司的財務(wù)狀況分化較大，仍有部分企業(yè)存在極大的財務(wù)風(fēng)險，這些企業(yè)主要應(yīng)從提升企業(yè)資產(chǎn)的流動性與盈利能力兩個方面入手，從根本上解決導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的根源，進(jìn)而降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

作為影響我國國計民生的制造業(yè)，在目前經(jīng)濟(jì)形勢不景氣的情況下對其進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險分析非常重要，本研究成果可為制造業(yè)企業(yè)識別和降低財務(wù)風(fēng)險提供參考。但出于數(shù)據(jù)的可獲得性，本研究以A股制造業(yè)上市公司為樣本，因此很多非上市企業(yè)的財務(wù)狀況沒有納入研究范圍，這是本研究的不足之處。

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