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內(nèi)容提要:當(dāng)前我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)存在嚴(yán)厲的金融管制,對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展造成一定的影響,這些管制措施主要包括票源管制、利率管制和苛求監(jiān)管三個(gè)方面;進(jìn)一步發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)首先必須放松管制,更為重要的是必須進(jìn)行金融創(chuàng)新;本文提出了當(dāng)前我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)金融創(chuàng)新思路,重點(diǎn)在于發(fā)展融資性銀行票據(jù)和商業(yè)承兌票據(jù)業(yè)務(wù),并提出了防范風(fēng)險(xiǎn)的相應(yīng)措施。

從1982開(kāi)始,我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)經(jīng)歷了起步、快速發(fā)展、停滯、規(guī)范發(fā)展等多個(gè)階段,并從1997年進(jìn)入穩(wěn)步快速發(fā)展階段。2000年全國(guó)票據(jù)業(yè)務(wù)總量比上年增長(zhǎng)了90%,2001年又在上年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)了88%。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)不僅在量上不斷增長(zhǎng),在質(zhì)上也得到了很大提高,在中央銀行進(jìn)行宏觀調(diào)控以及在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展方面正發(fā)揮著越來(lái)越大的作用。

但近年來(lái)管理層出臺(tái)的一些管制措施對(duì)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)生了較大影響,一些地方的票據(jù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)幅度急劇下降,票據(jù)市場(chǎng)相對(duì)萎縮。本論文由整理提供以票據(jù)業(yè)務(wù)總量占全國(guó)2%的票據(jù)中心城市武漢為例,2001年票據(jù)業(yè)務(wù)總量為731億元,同比增72%;但2002年該地區(qū)票據(jù)業(yè)務(wù)總量同比增長(zhǎng)小于20%,票據(jù)承兌、貼現(xiàn)增幅大大下降;2001年一季度再貼現(xiàn)發(fā)生額為21億元,2002年再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生一筆,完全停滯。國(guó)內(nèi)其他票據(jù)中心城市也出現(xiàn)了類似情況,票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。由此,嚴(yán)厲的金融管制約束票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展與金融創(chuàng)新推動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展將成為下一階段的主題,金融創(chuàng)新作為規(guī)避管制和推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展的有效手段已經(jīng)成為當(dāng)前我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)需求。

一、當(dāng)前票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的制約因素:嚴(yán)厲的金融管制

一般認(rèn)為,金融管制對(duì)規(guī)范金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)起著積極作用。但這種管制必須適時(shí)、適度,即符合當(dāng)時(shí)的形勢(shì)需要,否則會(huì)阻礙金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的健康發(fā)展。就我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)而言,近年來(lái)已經(jīng)走上了穩(wěn)步、快速的良性發(fā)展之路,此時(shí)首要的是擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模、培育市場(chǎng)主體,充分發(fā)揮票據(jù)市場(chǎng)具有的拓展企業(yè)融資渠道、引導(dǎo)規(guī)范商業(yè)信用、促進(jìn)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和作為央行宏觀調(diào)控工具等多方面作用,其次才是糾正違規(guī)和適度管制。2002年我國(guó)票據(jù)業(yè)務(wù)量急劇下降,票據(jù)市場(chǎng)出現(xiàn)萎縮,與過(guò)于嚴(yán)厲的管制有著很大關(guān)系,這些管制措施不利于市場(chǎng)主體積極性的發(fā)揮,對(duì)市場(chǎng)的進(jìn)一步培育和發(fā)展產(chǎn)生了一定的負(fù)面效應(yīng),成了當(dāng)前我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的“瓶頸”。

1.票源管制:5%的比例限制不利于票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)展。2001年人民銀行印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)開(kāi)辦銀行承兌匯票業(yè)務(wù)管理的通知》,規(guī)定商業(yè)銀行的承兌匯票規(guī)模不得超過(guò)上年末存款余額的5%。出臺(tái)這一管制措施的初衷在于防范風(fēng)險(xiǎn),但由此帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)卻十分突出。(1)這種一刀切的做法明顯限制了票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)展。目前銀行承兌匯票是票據(jù)市場(chǎng)的主要票源,對(duì)總量實(shí)行比率限制必將導(dǎo)致整個(gè)票據(jù)市場(chǎng)票源不足,影響市場(chǎng)的培育和發(fā)展。而且實(shí)踐中各商業(yè)銀行按此要求層層下達(dá)比例控制,對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)的正常發(fā)展產(chǎn)生實(shí)際上的損害。(2)無(wú)法有效控制票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行依照規(guī)定能夠?qū)⒊袃秴R票業(yè)務(wù)的規(guī)?？刂圃?%比例之內(nèi),但5%比例以內(nèi)承兌匯票的風(fēng)險(xiǎn)包括偽票風(fēng)險(xiǎn)、套現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)真實(shí)貿(mào)易背景風(fēng)險(xiǎn)等依然存在。(3)不利于商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。票據(jù)業(yè)務(wù)不僅為銀行增加利潤(rùn),而且是優(yōu)化銀行資產(chǎn)的重要途徑,商業(yè)銀行可以視資金富裕情況,通過(guò)簽發(fā)承兌匯票、賣出已貼現(xiàn)匯票、辦理貼現(xiàn)或轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等操作,調(diào)節(jié)資產(chǎn)流動(dòng)性、提高資產(chǎn)收益,進(jìn)而達(dá)到優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)的目的。將銀行承兌控制在存款余額的5%以內(nèi)的規(guī)定與原來(lái)將貼現(xiàn)納入75%存貸比例考核相比,銀行辦理貼現(xiàn)的空間明顯縮小。

2.利率管制:過(guò)高的再貼現(xiàn)利率剝奪了銀行盈利空間。2001年9月,人民銀行下發(fā)了《關(guān)于提高再貼利率的通知》,將再貼現(xiàn)利率由2.16%提高到2.97%,提高了37.5%。這項(xiàng)舉措減輕了人民銀行的再貼現(xiàn)壓力,但帶來(lái)很大的負(fù)面影響。(1)銀行和企業(yè)辦理票據(jù)業(yè)務(wù)的積極性明顯降低,票據(jù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)量因此萎縮。隨著市場(chǎng)的發(fā)展,票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)上已初步形成了以再貼現(xiàn)利率為基礎(chǔ),以市場(chǎng)資金供求關(guān)系決定的貼現(xiàn)利率,一般在3.3%—3.6%左右,這樣對(duì)銀行而言,其貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)之間的利差收益只有0.33—0.63個(gè)百分點(diǎn),考慮到貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)過(guò)程中的各種交易費(fèi)用,銀行已基本無(wú)利可圖。如果銀行相應(yīng)提高貼現(xiàn)利率,則一方面加重了企業(yè)的利息負(fù)擔(dān),不利于促進(jìn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,而且在另一方面也會(huì)導(dǎo)致民間票據(jù)市場(chǎng)的滋長(zhǎng),這在一些地區(qū)已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。(2)再貼現(xiàn)率作為一種貨幣政策工具,對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的利率具有指導(dǎo)效應(yīng),提高再貼現(xiàn)率意味著中央銀行在緊縮銀根,這與目前我國(guó)支持?jǐn)U大內(nèi)需,繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策相矛盾。2002年2月21日人民銀行再次下調(diào)存貸款利率,唯有再貼現(xiàn)利率沒(méi)有下調(diào),從而進(jìn)一步縮小貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率之間的利差,票據(jù)市場(chǎng)利益決定機(jī)制再次受損。

3.苛求的金融監(jiān)管:擠出票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也擠出了票據(jù)信用。有效的金融監(jiān)管對(duì)規(guī)范票據(jù)經(jīng)營(yíng)行為、防范票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要,但過(guò)于苛求的金融監(jiān)管同樣會(huì)對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展形成負(fù)面影響。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)由于信用體系不健全,作為信用基礎(chǔ)的商業(yè)信用并不發(fā)達(dá),實(shí)踐表明,票據(jù)業(yè)務(wù)以商品交易為基礎(chǔ),以真實(shí)票據(jù)為前提,對(duì)引導(dǎo)和規(guī)范商業(yè)信用,將分散的商業(yè)信用引導(dǎo)到銀行信用軌道上,從而“倒逼”商業(yè)信用的發(fā)展起到了很好的作用。近年來(lái)人民銀行以金融監(jiān)管工作為重心進(jìn)行機(jī)構(gòu)調(diào)整后,監(jiān)管部門不斷加大檢查和處罰力度,嚴(yán)厲打擊各種無(wú)真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)業(yè)務(wù)和貼現(xiàn)資金違規(guī)流入股市等違規(guī)行為,并追究有關(guān)人員的責(zé)任。此舉對(duì)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)起到一定作用,但在目前商業(yè)銀行缺乏有效的激勵(lì)約束機(jī)制、責(zé)任和利益的不對(duì)等的情況下,必然影響到商業(yè)銀行開(kāi)拓票據(jù)業(yè)務(wù)的積極性,從而阻礙票據(jù)市場(chǎng)的快速發(fā)展;這種將票據(jù)貼現(xiàn)資金等同于信貸資金嚴(yán)禁入市,過(guò)分要求銀行保證企業(yè)貼現(xiàn)資金?？顚Ｓ煤腿坦芾淼淖龇扔秀Ｓ谄睋?jù)的抽象性也不切合實(shí)際,苛求的金融監(jiān)管在擠出票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也擠出了票據(jù)信用。

二、中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的前提:放松管制

20世紀(jì)90年代以來(lái),世界各國(guó)特別是發(fā)達(dá)國(guó)家金融改革如火如荼,金融監(jiān)管主體不再墨守成規(guī),而是積極順應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展趨勢(shì)的客觀要求,不斷進(jìn)行金融改革,如美國(guó)對(duì)商業(yè)銀行和存款機(jī)構(gòu)的放松管制,日本近年連續(xù)推出的金融自由化改革等,這些改革的一個(gè)共同特點(diǎn)就是放松管制。從我國(guó)情況看,嚴(yán)厲的金融管制對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)形成瓶頸,制約著市場(chǎng)擴(kuò)容和功能提升,我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)要擺脫目前的困境和取得進(jìn)一步發(fā)展,從管理層面上來(lái)說(shuō),應(yīng)及時(shí)適度放松管制。

1.放松票據(jù)市場(chǎng)利率管制,適應(yīng)市場(chǎng)化需要。目前貼現(xiàn)的市場(chǎng)利率在3.6%左右,這是由市場(chǎng)供求雙方根據(jù)銀行貸款利率決定的,反映了以票據(jù)貼現(xiàn)方式獲取資金應(yīng)付出的成本。銀行作為資金供給方,如果提高貼現(xiàn)利率,則企業(yè)的資金需求必然減少,這意味著銀根緊縮和票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展受阻;如果不提高貼現(xiàn)利率,則銀行幾乎沒(méi)有盈利空間。為加快票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展,同時(shí)給商業(yè)銀行一定的盈利空間,人民銀行有必要降低再貼現(xiàn)利率,對(duì)再貼現(xiàn)率定位應(yīng)由市場(chǎng)供求雙方?jīng)Q定,適應(yīng)市場(chǎng)化需要,而不能由單方確定,另一方被動(dòng)執(zhí)行。

2.放松票源管制,取消對(duì)銀行承兌匯票5%的比例限制。銀行承兌匯票的需要量是由企業(yè)之間的商品交易價(jià)值量決定,或者說(shuō)由經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定的,與銀行存款余額并無(wú)必然的聯(lián)系;通過(guò)5%的比例限制以期達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的做法既缺乏科學(xué)依據(jù)和實(shí)踐佐證,而且比例明顯偏緊。目前我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)還不發(fā)達(dá),銀行承兌匯票總量占GDP之比還相當(dāng)?shù)?說(shuō)明經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)這種信用形式的需求還很大,必須鼓勵(lì)企業(yè)在商品交易中使用銀行承兌匯票,支持和引導(dǎo)商業(yè)銀行發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)。目前銀行承兌匯票業(yè)務(wù)中出現(xiàn)了一些違規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,有商業(yè)銀行原因,有企業(yè)原因,還有管理制度不適原因,這些問(wèn)題通過(guò)完善票據(jù)業(yè)務(wù)管理規(guī)章、制度,加大事后監(jiān)督可以得到解決,客觀存在的風(fēng)險(xiǎn)比信貸風(fēng)險(xiǎn)小得多,基本上可以控制,對(duì)銀行承兌匯票進(jìn)行比例限制并不能從根本上解決這些問(wèn)題的和控制風(fēng)險(xiǎn)。

3.放松金融監(jiān)管,創(chuàng)新監(jiān)管理念,為票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)造寬松的環(huán)境。金融管理當(dāng)局為了保證金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展,通過(guò)法律、法令對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行管制是很有必要的。通過(guò)監(jiān)管,維持金融業(yè)的穩(wěn)定來(lái)保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,保障社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益的最優(yōu)化,這是金融監(jiān)管的最終目標(biāo);同時(shí),處在金融監(jiān)管的環(huán)境中,銀行為了實(shí)現(xiàn)收益最大化的目的,在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和金融管制的夾縫中求生存是一個(gè)無(wú)可厚非的事實(shí)。顯然在一個(gè)過(guò)于苛求的監(jiān)管環(huán)境中二者要達(dá)到本論文由整理提供平衡是不可能的,必須要有一個(gè)高效、寬松的市場(chǎng)環(huán)境。對(duì)當(dāng)前的票據(jù)市場(chǎng)來(lái)說(shuō),完善、發(fā)達(dá)的市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展起到很好的推動(dòng)作用,尤其是作為資金需求者的企業(yè)創(chuàng)造了融資便利,由此形成很好的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益。從目前情況看,過(guò)于苛求的金融監(jiān)管與票據(jù)市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)發(fā)展需要并不吻合,實(shí)際上破壞了市場(chǎng)平衡,導(dǎo)致交易量萎縮、企業(yè)融資難度加大,社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益因此受損,必須放松過(guò)于苛求的金融監(jiān)管,實(shí)行適度監(jiān)管,為票據(jù)市場(chǎng)的新一輪發(fā)展和質(zhì)的提升創(chuàng)造寬松的環(huán)境。鑒于我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)尚處于初級(jí)階段的實(shí)況,應(yīng)樹(shù)立邊發(fā)展邊規(guī)范和在發(fā)展中化解風(fēng)險(xiǎn)的理念,切不可采取苛求監(jiān)管的做法,以致在擠出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)將信用也擠出。

三、當(dāng)前中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的金融創(chuàng)新思路

關(guān)于金融創(chuàng)新的成因,經(jīng)濟(jì)學(xué)界有兩種解釋,一種解釋是金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在需求,即金融機(jī)構(gòu)為追求潛在利潤(rùn)而進(jìn)行的金融創(chuàng)新;另一種解釋認(rèn)為是外在供給所致,即金融機(jī)構(gòu)為逃避金融管制、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的金融創(chuàng)新?？v觀我國(guó)票據(jù)市場(chǎng),金融機(jī)構(gòu)將票據(jù)業(yè)務(wù)作為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),同時(shí)外在環(huán)境又存在嚴(yán)厲的金融管制,票據(jù)創(chuàng)新的內(nèi)在和外在誘因均具備。無(wú)論哪種原因,金融創(chuàng)新無(wú)疑會(huì)起到積極的建設(shè)性作用,充分發(fā)揮票據(jù)市場(chǎng)融資、信用、宏觀調(diào)控、降低風(fēng)險(xiǎn)的功能,使票據(jù)市場(chǎng)擺脫目前的低迷和困境狀態(tài),推動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展。

(一)放松對(duì)銀行承兌匯票必須具有真實(shí)性貿(mào)易背景的苛求,將其作為融資性票據(jù)發(fā)展

融資性票據(jù)與真實(shí)性票據(jù)相對(duì)應(yīng),是指沒(méi)有真實(shí)商品交易背景,純粹以融資為目的的商業(yè)票據(jù)。票據(jù)在承兌、貼現(xiàn)過(guò)程中不強(qiáng)調(diào)具有真實(shí)貿(mào)易背景則意味著這種票據(jù)就是融資性票據(jù)。它在本質(zhì)上是一種類似于信用放款,但比信用放款更為優(yōu)良的融資信用工具。之所以進(jìn)行融資性票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新,不強(qiáng)調(diào)真實(shí)性貿(mào)易背景,主要基于以下幾個(gè)方面原因:

1.世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的發(fā)展要求我國(guó)進(jìn)行融資性票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。隨著世界經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展,西方國(guó)家早已拋棄真實(shí)票據(jù)要求(即現(xiàn)在我們強(qiáng)調(diào)的真實(shí)貿(mào)易背景票據(jù)),企業(yè)憑借自己的信用度來(lái)發(fā)行商業(yè)票據(jù)已成為基本的票據(jù)融資形式。美國(guó)、英國(guó)、日本等發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的融資性票據(jù)市場(chǎng)已經(jīng)具有相當(dāng)大的規(guī)模,美國(guó)的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)和歐洲票據(jù)市場(chǎng)的主要交易工具都是商業(yè)票據(jù),這種商業(yè)票據(jù)不要求具有真實(shí)性貿(mào)易背景,企業(yè)僅憑信譽(yù)就可以簽發(fā),是一種純粹的融資性債務(wù)憑證。這些經(jīng)驗(yàn)和做法為我國(guó)發(fā)展融資性票據(jù)業(yè)務(wù)提供了很好的參考和借鑒,隨著我國(guó)加入WTO后中外資銀行競(jìng)爭(zhēng)的加劇,中資銀行迫切需要開(kāi)辦融資性票據(jù)業(yè)務(wù)。

2.我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融轉(zhuǎn)軌為融資性票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)造了適宜的外部環(huán)境。我國(guó)一直未主張發(fā)展融資性票據(jù)主要是受限于1995年制定的《票據(jù)法》,而當(dāng)時(shí)中國(guó)面臨特殊的經(jīng)濟(jì)形勢(shì),通貨膨脹達(dá)到了頂峰,整個(gè)社會(huì)信用、經(jīng)濟(jì)秩序混亂、社會(huì)亂辦金融,在這種情況下,國(guó)家開(kāi)始實(shí)施了適度從緊的貨幣政策。經(jīng)過(guò)6年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌,當(dāng)時(shí)的通貨膨脹已轉(zhuǎn)化為現(xiàn)在的通貨緊縮,國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的貸款發(fā)放也由于有效需求不足而出現(xiàn)被動(dòng)收縮,近幾年一些銀行的新增存貸比連50%都沒(méi)有達(dá)到。而且票據(jù)市場(chǎng)已經(jīng)走上穩(wěn)步快速發(fā)展軌道,在這種情況下,從試點(diǎn)開(kāi)始逐步開(kāi)放融資性票據(jù)業(yè)務(wù)就具備了較好的外部環(huán)境。

3.融資性票據(jù)在我國(guó)已經(jīng)有現(xiàn)實(shí)的需求和基礎(chǔ)。盡管有關(guān)法律對(duì)融資性票據(jù)進(jìn)行了限制,但實(shí)際上由于我國(guó)融資工具缺乏,銀行承兌匯票已經(jīng)常被作為融資工具使用。根據(jù)監(jiān)管部門對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)檢查,商業(yè)銀行已經(jīng)采取開(kāi)新票還舊票、超商品交易金額簽發(fā)銀票等多種變通方式,對(duì)沒(méi)有真實(shí)交易背景的出票人簽發(fā)銀行承兌匯票,這實(shí)際上是使用融資性票據(jù)。盡管監(jiān)管部門對(duì)這些違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)厲管制,但效果不佳;同時(shí)在一些地方的民間票據(jù)市場(chǎng)上,融資性票據(jù)業(yè)務(wù)也有較大的發(fā)展。這說(shuō)明融資性票據(jù)在我國(guó)已經(jīng)有較大的需求和現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

4.發(fā)展融資性票據(jù)可以節(jié)約監(jiān)管成本。目前監(jiān)管部門對(duì)已經(jīng)有著較大需求和現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)的融資性票據(jù)業(yè)務(wù)主要采取了防堵措施,事實(shí)證明此措施效果不佳,票據(jù)“違規(guī)行為”屢禁不止,而且花費(fèi)較高的監(jiān)管成本,包括信息收集成本、監(jiān)督檢查成本等直接成本,還包括過(guò)度監(jiān)管帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)形成的間接成本,也就是在擠出票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也擠出了票據(jù)信用。在這種情況下開(kāi)辦融資票據(jù)業(yè)務(wù),通過(guò)科學(xué)的制度安排,加強(qiáng)引導(dǎo)和規(guī)范,有效控制風(fēng)險(xiǎn),無(wú)疑能夠有效降低監(jiān)管成本,同時(shí)有利于中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

5.融資性票據(jù)更符合票據(jù)無(wú)因性特征。票據(jù)是一種無(wú)因的債權(quán)憑證,票據(jù)的原因作為其基礎(chǔ)關(guān)系同票據(jù)上的權(quán)利、義務(wù)是分離的,當(dāng)債權(quán)人持票據(jù)行使票據(jù)上的權(quán)利時(shí),可以不明示其原因,只要占有了票據(jù),就可以向票據(jù)所記載的債務(wù)人請(qǐng)求票據(jù)表示的金額。從這點(diǎn)上說(shuō),過(guò)分強(qiáng)調(diào)票據(jù)真實(shí)性貿(mào)易背景以及嚴(yán)格審查票據(jù)的原因關(guān)系與票據(jù)的無(wú)因性特征背道而馳;不強(qiáng)調(diào)真實(shí)性貿(mào)易背景的融資性票據(jù)則更加符合票據(jù)無(wú)因性特征,也更能遵循票據(jù)演變發(fā)展規(guī)律。

如同其他金融創(chuàng)新一樣,融資性票據(jù)作為一種金融創(chuàng)新工具,在對(duì)金融市場(chǎng)乃至整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)富有建設(shè)性的積極影響的同時(shí),也存在著負(fù)面效應(yīng),其中最大的問(wèn)題亦即推行融資性票據(jù)最大的障礙就是創(chuàng)新帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然這種創(chuàng)新本身會(huì)使金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力加強(qiáng),但這并不意味著消除了風(fēng)險(xiǎn),相反發(fā)展融資性票據(jù)在減少風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也產(chǎn)生了一些新的風(fēng)險(xiǎn)。因此必須做好配套措施,強(qiáng)化對(duì)融資性票據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)控制?？刹扇〉拇胧┌?

1.分階段逐步放開(kāi)融資性票據(jù),在區(qū)域信用環(huán)境較好的地區(qū)先進(jìn)行試點(diǎn),積累相關(guān)經(jīng)驗(yàn)后由點(diǎn)到面,逐步推廣。目前運(yùn)作成本較低的方案是直接將銀行承兌匯票“改進(jìn)”為融資性票據(jù),即選擇一些資信情況較好、經(jīng)營(yíng)狀況正常、現(xiàn)金流量穩(wěn)定的大型企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn),不再?gòu)?qiáng)調(diào)其簽發(fā)的單筆票據(jù)的真實(shí)貿(mào)易背景;然后推廣到效益好、信譽(yù)高、管理規(guī)范的中小型企業(yè);最后是建立專業(yè)性的商業(yè)票據(jù)發(fā)行公司和規(guī)范的票據(jù)交易所,通過(guò)嚴(yán)格控制票據(jù)再貼現(xiàn),鼓勵(lì)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為,活躍和培育規(guī)范、高效的融資性票據(jù)市場(chǎng)。

2.實(shí)行“一戶一行”管理制度,企業(yè)只能在一家主開(kāi)戶行銀行簽發(fā)融資性銀行承兌匯票,這家銀行就是企業(yè)的管理行,管理行對(duì)企業(yè)開(kāi)票情況進(jìn)行監(jiān)控,尤其是對(duì)開(kāi)票限額進(jìn)行控制:(1)銷售收入控制法,要求企業(yè)簽發(fā)銀行承兌匯票余額不超過(guò)上年銷售總額的一定比例,從實(shí)際情況看,生產(chǎn)型企業(yè)通常應(yīng)在上年銷售收入的1/5以內(nèi)開(kāi)票;流通型企業(yè)按上年銷售收入的1/10控制。(2)資產(chǎn)負(fù)債控制法,要求簽發(fā)銀行承兌匯票額與企業(yè)其他負(fù)債之和要小于企業(yè)資產(chǎn)總額,其資產(chǎn)負(fù)債比率須控制在85%左右。(3)現(xiàn)金流量控制法,從企業(yè)現(xiàn)金流量管理中尋求合理的經(jīng)濟(jì)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)與監(jiān)控機(jī)制,通過(guò)分析和掌握其現(xiàn)金流量,正確評(píng)價(jià)票據(jù)融資的償債能力和資金周轉(zhuǎn)能力,使票據(jù)融資保持在可以控制的安全性、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)限度以內(nèi)。應(yīng)該說(shuō)這一評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)較具科學(xué)性,因?yàn)槠睋?jù)融資的基本功能在于滿足企業(yè)短期資金流動(dòng)性需求,通過(guò)分析現(xiàn)金流可以預(yù)測(cè)一個(gè)企業(yè)未來(lái)某個(gè)時(shí)期的現(xiàn)金回流情況,以便確保票據(jù)融資如期得到償付。

3.銀行在簽發(fā)和貼現(xiàn)銀行承兌匯票時(shí)必須如實(shí)逐筆將其錄入到信貸登記系統(tǒng)中,由于信貸登記系統(tǒng)所有信息共享,當(dāng)企業(yè)簽發(fā)票據(jù)與其現(xiàn)金流量不對(duì)稱時(shí),銀行可以停止對(duì)該企業(yè)簽發(fā)銀行承兌匯票。

4.建立票據(jù)融資企業(yè)退出機(jī)制,約束企業(yè)嚴(yán)格守信,對(duì)出現(xiàn)銀行到期墊款的融資性票據(jù)的情況,由監(jiān)管當(dāng)局采取警告并勒令還款、黑名單通報(bào)直至取消票據(jù)融資資格的處罰,淘汰劣質(zhì)企業(yè),凈化市場(chǎng)環(huán)境,有效降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)應(yīng)大力推進(jìn)商業(yè)承兌匯票的發(fā)展

商業(yè)承兌匯票作為一種便利的結(jié)算和融資工具,在發(fā)達(dá)國(guó)家的信用制度乃至經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展過(guò)程中起到很大的支撐作用。在我國(guó),商業(yè)承兌匯票發(fā)展緩慢,基礎(chǔ)薄弱,市場(chǎng)規(guī)模偏小,主要原因在于社會(huì)信用環(huán)境不佳,企業(yè)逃廢債較嚴(yán)重,企業(yè)信譽(yù)度很低,加上市場(chǎng)缺乏企業(yè)以外的強(qiáng)力推動(dòng),這些因素使得由企業(yè)簽發(fā)的商業(yè)承兌匯票很難得到社會(huì)認(rèn)同。事實(shí)上,從我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展形勢(shì)以及票據(jù)市場(chǎng)現(xiàn)狀看,擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模,大力發(fā)展商業(yè)承兌匯票相當(dāng)有必要:(1)商業(yè)信用是社會(huì)信用的基石,對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要作用,我國(guó)商業(yè)信用不發(fā)達(dá)使得信用發(fā)展不是遵循由商業(yè)信用向銀行信用演進(jìn)的自然過(guò)程,而是由銀行信用反推商業(yè)信用的發(fā)展。當(dāng)前通過(guò)發(fā)展商業(yè)承兌匯票這一載體將對(duì)商業(yè)信用的發(fā)展起到助推作用;通過(guò)授予企業(yè)商業(yè)承兌匯票簽發(fā)資格形成一種有效的激勵(lì)與約束機(jī)制,逐步改善社會(huì)信用環(huán)境。(2)簽發(fā)商業(yè)承兌匯票的成本較低。與銀行承兌匯票相比,商業(yè)承兌匯票僅靠企業(yè)信用就可以簽發(fā),它不需要企業(yè)到銀行三番五次申請(qǐng),也不需要向銀行交納保證金、手續(xù)費(fèi),企業(yè)花費(fèi)的成本較低;另一方面,商業(yè)承兌匯票主體較簡(jiǎn)單,通常只有一對(duì)主體,信息容易獲取,銀行監(jiān)管較方便,管理成本相應(yīng)降低。(3)銀行能夠通過(guò)商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)操作盈利。商業(yè)承兌匯票簽發(fā)后,銀行可以對(duì)其進(jìn)行貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn),還可以申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn),這無(wú)疑能夠增加銀行的貼現(xiàn)收入。(4)企業(yè)自身也愿意使用商業(yè)承兌匯票,不僅能獲得融資便利和降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本,而且能提高資金利用率,支持企業(yè)加快發(fā)展,還可以樹(shù)立企業(yè)形象。因?yàn)槠髽I(yè)一旦獲得簽發(fā)商業(yè)承兌匯票資格,首先意味著企業(yè)擁有一筆很大的無(wú)形資產(chǎn),說(shuō)明企業(yè)形象、信譽(yù)度非常高,這對(duì)企業(yè)的發(fā)展相當(dāng)有利。(5)商業(yè)承兌匯票簽發(fā)的安全度較高。與融資性銀行承兌匯票不同,商業(yè)承兌匯票的簽發(fā)必須強(qiáng)調(diào)真實(shí)性貿(mào)易背景,主要原因在于:商業(yè)承兌匯票主要以企業(yè)信用作保證,而企業(yè)信用尚具有極大的不確定性,通過(guò)要求真實(shí)性貿(mào)易背景限制可以大大降低這種不確定性,排除惡意融資行為;而且,商業(yè)承兌匯票簡(jiǎn)單的流轉(zhuǎn)關(guān)系,使真實(shí)性貿(mào)易背景要求具有現(xiàn)實(shí)的可行性基礎(chǔ),管理層很容易進(jìn)行監(jiān)測(cè)和控制,商業(yè)承兌匯票必須具有真實(shí)貿(mào)易背景要求才能有效提高票據(jù)簽發(fā)的安全度。

我國(guó)商業(yè)承兌匯票發(fā)展尚處于起步階段,目前主要由人民銀行推動(dòng),在發(fā)展過(guò)程中面臨的難題主要是如何規(guī)范管理和防范風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)踐證明,通過(guò)金融創(chuàng)新進(jìn)行合理的制度安排可以達(dá)到有效控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。這些創(chuàng)新性制度安排包括:(1)推薦制度,企業(yè)的主開(kāi)戶行對(duì)符合條件的企業(yè)進(jìn)行推薦,為人民銀行選優(yōu)企業(yè)提供參考。(2)評(píng)級(jí)制度,人民銀行認(rèn)定的權(quán)威性評(píng)估公司對(duì)待選企業(yè)進(jìn)行評(píng)級(jí)。(3)公示制度,由人民銀行對(duì)候選企業(yè)名單在銀行系統(tǒng)進(jìn)行預(yù)公布,廣泛征求各方意見(jiàn)。(4)審批制度,人民銀行對(duì)候選企業(yè)的資格進(jìn)行嚴(yán)格審查。(5)管理行制度,企業(yè)的主開(kāi)戶行為管理行,監(jiān)控企業(yè)的開(kāi)票及承兌情況,對(duì)企業(yè)簽發(fā)的商業(yè)承兌匯票辦理貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn),用銀行信用彌補(bǔ)企業(yè)信用的不足,為推動(dòng)商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)的發(fā)展提供保障。(6)公告制度,在新聞媒體上公告,列出企業(yè)和管理行名單、商業(yè)承兌匯票承兌額。(7)檢查制度,人民銀行對(duì)簽票企業(yè)及管理行的業(yè)務(wù)開(kāi)辦情況進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查,糾正違規(guī)行為。(8)評(píng)先制度,定期評(píng)選商業(yè)承兌匯票優(yōu)秀管理銀行和優(yōu)秀企業(yè),實(shí)行正向激勵(lì)。(9)淘汰制度,每年對(duì)商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)開(kāi)辦不佳、到期未能及時(shí)兌付、超限額超期限簽票以及簽發(fā)無(wú)真實(shí)性貿(mào)易背景票據(jù)的企業(yè),列入黑名單,吊銷簽票資格。

通過(guò)以上制度創(chuàng)新,解決了票據(jù)市場(chǎng)上兩個(gè)極為關(guān)鍵的問(wèn)題:(1)信息不對(duì)稱問(wèn)題。通過(guò)推薦制度、談話制度、公示制度、公告制度的推行,銀行可以獲得企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況和信用情況,企業(yè)借助于管理行可以了解簽發(fā)商業(yè)承兌匯票企業(yè)的有關(guān)信息,從而大大減少簽票企業(yè)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì),有利于票據(jù)市場(chǎng)的健康發(fā)展。(2)風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倖?wèn)題。簽票企業(yè)通過(guò)管理行制度、淘汰制度,受到相應(yīng)的約束和管制,承擔(dān)到期不能兌付就退出市場(chǎng)的責(zé)任,但企業(yè)通過(guò)簽發(fā)商業(yè)承兌匯票增加了一筆無(wú)形資產(chǎn),同時(shí)降低了資金成本;管理銀行投入了人力、物力和財(cái)力,對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)測(cè)管理,但獲得了票據(jù)貼現(xiàn)的利息收入,權(quán)責(zé)對(duì)稱;人民銀行對(duì)企業(yè)進(jìn)行審查和管理,進(jìn)行市場(chǎng)準(zhǔn)入,要花費(fèi)成本,同時(shí)承擔(dān)一定的政策風(fēng)險(xiǎn),但通過(guò)推行商業(yè)承兌匯票取得了較好的社會(huì)效益。因此商業(yè)承兌匯票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益實(shí)現(xiàn)了高水平的對(duì)等,較好地解決了風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倖?wèn)題。超級(jí)秘書(shū)網(wǎng)

(三)建立票據(jù)專營(yíng)公司

所謂票據(jù)專業(yè)公司,就是專門從事票據(jù)市場(chǎng)交易的法人公司。一般來(lái)講,票據(jù)經(jīng)營(yíng)大約有四種運(yùn)作模式:柜臺(tái)交易模式,就是銀行設(shè)一個(gè)票據(jù)交易的柜臺(tái);專營(yíng)窗口模式,就是銀行開(kāi)辟專業(yè)性的票據(jù)業(yè)務(wù)窗口;交易所模式,就是建立經(jīng)紀(jì)人共同交易的場(chǎng)所;票據(jù)專營(yíng)公司模式,就是建立法人公司,專業(yè)從事票據(jù)市場(chǎng)交易。從實(shí)際來(lái)看,前兩種模式我國(guó)都已經(jīng)實(shí)行,但成效并不理想。設(shè)立交易所則需要標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品,以商品交易為基礎(chǔ)的承兌匯票,難以滿足金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化的要求。從英國(guó)、日本以及我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,票據(jù)專營(yíng)公司是一種較好的可行模式。

從我國(guó)來(lái)看,由于目前票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展存在多重的制度性缺陷和阻礙,成立票據(jù)專營(yíng)公司是一項(xiàng)重要的制度創(chuàng)新,有利于解決我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展存在的制度性問(wèn)題。票據(jù)專業(yè)公司作為高效率的機(jī)構(gòu),可以加大票據(jù)市場(chǎng)拓展力度,促進(jìn)業(yè)務(wù)的發(fā)展,提升市場(chǎng)規(guī)模;有利于防范票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)票據(jù)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)化和規(guī)范經(jīng)營(yíng);有利于形成票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的本論文由整理提供競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和創(chuàng)新能力,為我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的形成發(fā)揮孵化器的重要作用。票據(jù)專營(yíng)公司由中國(guó)人民銀行進(jìn)行監(jiān)督和管理,采取股份有限責(zé)任公司的形式組建,實(shí)行自籌資金、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)管理體制,參股單位可以是銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)集團(tuán)。業(yè)務(wù)活動(dòng)范圍包括:(1)對(duì)企業(yè)辦理商業(yè)票據(jù)的承兌和貼現(xiàn);(2)對(duì)金融機(jī)構(gòu)辦理商業(yè)票據(jù)的回購(gòu)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn);(3)與金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展商業(yè)票據(jù)的買賣;(4)辦理短期信用票券質(zhì)押;(5)受托辦理企業(yè)的短期債券的發(fā)行和還本付息;(6)提供短期票券投資和融資的信息咨詢服務(wù);(7)充當(dāng)票據(jù)市場(chǎng)票據(jù)交易的中介;(8)為企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)提供票據(jù)鑒定服務(wù)等。資金來(lái)源可以為自籌,或通過(guò)再貼現(xiàn)、回購(gòu)等方式向人民銀行進(jìn)行短期資金融通,也可以向商業(yè)銀行進(jìn)行同業(yè)拆借,還可以持有未到期票券作為抵押向商業(yè)銀行申請(qǐng)短期貸款。

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