金融衍生品投資銀行論文
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金融衍生品是金融產(chǎn)品的一種,在國(guó)際上,它更多地被描述為一種金融合約。它的價(jià)值的產(chǎn)生主要是源于各種基礎(chǔ)證券在流通過(guò)程中所產(chǎn)生的變量?jī)r(jià)值。它的價(jià)值大小主要取決于各種基礎(chǔ)資產(chǎn)的指數(shù),同時(shí),它所包含的種類(lèi)也涉及合約或具體的金融產(chǎn)品。在國(guó)際上對(duì)金融衍生品的描述是指在交易過(guò)程中關(guān)于現(xiàn)金的交易以及轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的合約。在最后進(jìn)行金融產(chǎn)品的價(jià)格核算是要考慮包括商品價(jià)格、指數(shù)及證券的價(jià)格在內(nèi)的諸多因素。金融品等相關(guān)業(yè)務(wù)的開(kāi)展隨著銀行自身的不斷發(fā)展,在整個(gè)銀行金融業(yè)務(wù)里面的市場(chǎng)比例與份額也在不斷地?cái)U(kuò)大。
二、金融衍生品定價(jià)策略研究
1、金融衍生品的分類(lèi)金融衍生品
在我國(guó)的最早運(yùn)作的時(shí)間可以追溯到2004年,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境及發(fā)展需求的帶動(dòng)與刺激下,國(guó)務(wù)院銀監(jiān)會(huì)等有關(guān)職能部門(mén)批準(zhǔn)了國(guó)內(nèi)的幾家規(guī)模與實(shí)力比較雄厚的銀行開(kāi)展與金融衍生品相關(guān)的業(yè)務(wù)。隨后,國(guó)內(nèi)的其它幾家商業(yè)銀行也陸續(xù)的開(kāi)展了這項(xiàng)業(yè)務(wù)。從目前商業(yè)銀行所開(kāi)展的金融衍生品的具體業(yè)務(wù)來(lái)看,其主要包含兩種產(chǎn)品類(lèi)型。兩者由于所掛鉤的對(duì)象不同,金融衍生品的收益與風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)不盡相同。一般來(lái)說(shuō),與利率進(jìn)行掛鉤的金融衍生品的客戶收益一般會(huì)比較穩(wěn)定,其所具有的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也也會(huì)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較低。與其相對(duì)比的是,與匯率進(jìn)行掛鉤的金融衍生品的收益一般會(huì)比較高,同時(shí)其所具有的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也會(huì)比較高。所以在進(jìn)行與匯率掛鉤的金融衍生品的業(yè)務(wù)時(shí),銀行不會(huì)提供任何形式的收益擔(dān)保承諾。同時(shí),銀行在進(jìn)行金融衍生品的客戶分類(lèi)時(shí),也會(huì)根據(jù)客戶本身的需求及自身的條件,包括經(jīng)濟(jì)水平,風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及其它相關(guān)的因素來(lái)為客戶量身定做合宜的金融衍生產(chǎn)品的業(yè)務(wù)服務(wù)。對(duì)于和利率進(jìn)行掛鉤的金融衍生品的類(lèi)別也會(huì)有更進(jìn)一步的劃分。目前在金融市場(chǎng)領(lǐng)域存在由于開(kāi)展比較多的是“利率終止型”,“上浮封頂型”等等。
2、金融衍生品定價(jià)影響因素
在對(duì)金融衍生品進(jìn)行價(jià)格制定的過(guò)程中需要綜合考慮各方面的因素。其中內(nèi)部因素主要是涉及投資銀行在進(jìn)行金融衍生品業(yè)務(wù)開(kāi)展中所發(fā)生的各種成本的核算,包括人力的成本及物力的成本。同時(shí),在制定金融衍生品的價(jià)格制定的考慮因素中,還需要考慮投資銀行自身的預(yù)期收益目標(biāo)的設(shè)定與達(dá)成。當(dāng)然,在進(jìn)行具體的定價(jià)過(guò)程中,投資銀行還可以根據(jù)自身的金融衍生品的業(yè)務(wù)開(kāi)展情況進(jìn)行具體的產(chǎn)品的組合,從而達(dá)到收益最大化的目標(biāo)。在充分考慮銀行金融衍生品價(jià)格制定的內(nèi)部因素的同時(shí),要時(shí)刻關(guān)注影響金融衍生品價(jià)格制定的外部因素。這些外部因素一方面來(lái)自于金融市場(chǎng)的整體的價(jià)格走向,以及金融投資者自身的金融產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格期待。隨著銀行業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇,投資銀行在進(jìn)行金融衍生品的市場(chǎng)價(jià)格定價(jià)的同時(shí)也要參考與借鑒其它銀行同類(lèi)產(chǎn)品的價(jià)格定位,從而從價(jià)格上形成自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。特別需要指出的是,由于金融衍生品所涉及的是大眾利益,因此,國(guó)家相關(guān)部門(mén)會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一的管理與規(guī)范,避免行業(yè)內(nèi)的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)與壟斷競(jìng)爭(zhēng)等違反金融市場(chǎng)管理秩序的行為。因此,各個(gè)投資銀行在進(jìn)行金融衍生品的價(jià)格制定的過(guò)程中,首先要考慮的是“合規(guī)”,也就是金融衍生品價(jià)格的制定不能與國(guó)家的相關(guān)法律與法規(guī)相抵觸,所有的定價(jià)幅度與范圍應(yīng)該在國(guó)家相關(guān)部門(mén)所核準(zhǔn)的范圍內(nèi)進(jìn)行。同時(shí),最為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)部分,金融衍生品的價(jià)格制定也要按照市場(chǎng)規(guī)律的要求來(lái)進(jìn)行靈活的執(zhí)行。也就是可以根據(jù)市場(chǎng)的供求情況來(lái)進(jìn)行相應(yīng)的金融衍生品的價(jià)格調(diào)整。具體來(lái)說(shuō),當(dāng)金融衍生品的市場(chǎng)出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況時(shí),其產(chǎn)品的價(jià)格可以進(jìn)行適當(dāng)?shù)纳险{(diào)。
3、金融衍生品定價(jià)策略分析
在金融衍生品的運(yùn)作過(guò)程中,價(jià)格的制定具有非常重要的意義與影響?？茖W(xué)合理的金融衍生品的定價(jià),一方面可以為投資銀行的業(yè)務(wù)開(kāi)展提供更大的市場(chǎng)助力,形成自身的產(chǎn)品在價(jià)格方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另一方面,也有助于銀行完成制定的預(yù)期的收益目標(biāo),從而促進(jìn)銀行利潤(rùn)的增加和銀行未來(lái)的長(zhǎng)足發(fā)展。其中比較關(guān)鍵的是要制定一個(gè)科學(xué)有效的定價(jià)策略,這個(gè)策略除了要基于上文中所提到的,影響金融衍生品價(jià)格制定的具體內(nèi)外部因素之外,還要從科學(xué)的數(shù)字計(jì)算模型的角度來(lái)對(duì)金融衍生品的流轉(zhuǎn)成本及潛在的風(fēng)險(xiǎn),銀行自身的收益目標(biāo)等方面進(jìn)行綜合的核算與設(shè)定。從目前的國(guó)內(nèi)外關(guān)于金融衍生品的定價(jià)策略的研究來(lái)看,目前的定價(jià)策略主要從金融衍生品的生命周期維度來(lái)進(jìn)行考慮。在金融衍生品的開(kāi)發(fā)過(guò)程中,我們會(huì)發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品本身是具有一定的生命周期的。例如從剛剛投放市場(chǎng)的開(kāi)拓期,到不斷發(fā)展的成熟期,以及最后的衰退期等等。在這一系列的過(guò)程中,金融衍生品的價(jià)格定位可以根據(jù)其在每個(gè)階段的市場(chǎng)反映及表現(xiàn)情況來(lái)進(jìn)行具體的調(diào)整。按照金融衍生品自身的生命周期的特點(diǎn),我們可以在其成熟期的時(shí)候,進(jìn)行中高檔市場(chǎng)價(jià)格的定位。
三、結(jié)語(yǔ)
在跨區(qū)投資銀行的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中,金融衍生品的相關(guān)業(yè)務(wù),目前已經(jīng)逐漸成為了其日常業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容之一。隨著金融經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)需求的不斷擴(kuò)大,這一業(yè)務(wù)的市場(chǎng)比重與份額也會(huì)不斷的加大。在面對(duì)嚴(yán)峻的同行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)面前,投資銀行只有從銀行自身的實(shí)際發(fā)展考慮,充分的把握市場(chǎng)變化的信息,在進(jìn)行科學(xué)分析的基礎(chǔ)上,對(duì)金融衍生品的價(jià)格進(jìn)行一個(gè)科學(xué)的定價(jià)策略的實(shí)施。這種建立在充分考慮市場(chǎng)運(yùn)作周期的金融衍生品的定價(jià)策略將會(huì)極大地促進(jìn)投資銀行自身的發(fā)展。本文從金融衍生品的具體概念及分類(lèi)入手,探討影響其價(jià)格制定的相關(guān)因素,并在此基礎(chǔ)上對(duì)金融衍生品定價(jià)策略進(jìn)行了初步地研究,希望能促進(jìn)金融衍生品定價(jià)策略的理論研究與發(fā)展。
作者：夏智超單位：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)津橋商學(xué)院
