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人民幣匯價(jià)壓力與相應(yīng)舉措

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人民幣匯價(jià)壓力與相應(yīng)舉措

本文作者:張立勇作者單位:湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)院

2011年以來,我國人民幣匯率一直面臨著內(nèi)外雙重巨大的壓力。外部主要是來自以美國為首的西方發(fā)達(dá)國家不斷升級(jí)的強(qiáng)迫人民幣升值的壓力。2011年10月11日,美國參議院通過了《2011年貨幣匯率監(jiān)督法案》,要求美國政府對(duì)“匯率被低估”的主要貿(mào)易伙伴征收懲罰性關(guān)稅。該法案的惡意傾向十分明顯,即進(jìn)一步強(qiáng)化此前美國參議院提出的對(duì)“匯率操縱國”的懲罰措施。美國及西方主要國家一直認(rèn)為,人民幣匯率被低估。這個(gè)法案就是針對(duì)中國制定的,指向性十分明確。目前,此法案已經(jīng)引起中國政府的強(qiáng)烈反對(duì)。內(nèi)部的主要壓力是2011年以來國內(nèi)物價(jià)持續(xù)上漲時(shí)間較長,經(jīng)濟(jì)受到較大的通脹壓力。面對(duì)國內(nèi)外的壓力,本文探討當(dāng)前我國應(yīng)該在匯率制度改革方面采取什么樣的措施,以應(yīng)對(duì)人民幣升值的內(nèi)外壓力。

一、人民幣升值與我國匯率制度選擇的兩難

人民幣升值的實(shí)質(zhì)是一個(gè)選擇什么樣的匯率制度以及如何對(duì)現(xiàn)有的匯率制度進(jìn)行改革的問題。西方經(jīng)濟(jì)理論關(guān)于匯率制度選擇主要集中在對(duì)固定匯率和浮動(dòng)匯率制度優(yōu)劣的比較上。其基本假定是:世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的動(dòng)態(tài)平衡之中,各國之間相互的貨幣供給和需求的變化形成各自的匯率制度。固定匯率制度將本國貨幣與世界主要國家貨幣進(jìn)行固定,能夠?yàn)楸緡?jīng)濟(jì)活動(dòng)提供一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境,但長期實(shí)行容易造成幣值失衡;浮動(dòng)匯率制度雖然能夠?qū)Ρ緡泿诺膸胖颠M(jìn)行及時(shí)調(diào)整,但卻增加了國際經(jīng)濟(jì)交往的不確定性。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為二者不可兼得。一國要么選擇本幣匯率的穩(wěn)定性而放棄靈活性,要么選擇靈活性而放棄穩(wěn)定性。對(duì)于發(fā)達(dá)國家而言,由于其國家經(jīng)濟(jì)體制和金融市場(chǎng)已經(jīng)相當(dāng)完善,能夠較為有效地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn),一般傾向于選擇浮動(dòng)匯率制度,以保證本國貨幣政策的獨(dú)立性和資本自由流動(dòng)。而對(duì)于廣大發(fā)展中國家來說,由于其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的承受能力較差,為保證與國際經(jīng)濟(jì)交往的穩(wěn)定性,寧愿放棄本國貨幣政策的獨(dú)立性,而選擇固定匯率制度。

但是對(duì)于經(jīng)濟(jì)規(guī)模相對(duì)強(qiáng)大的新興經(jīng)濟(jì)國家,無論是固定匯率制度還是浮動(dòng)匯率制度都無法滿足本國經(jīng)濟(jì)的需求,往往會(huì)在匯率制度選擇方面面臨兩難困境。這主要是由于在全球化環(huán)境中,新興經(jīng)濟(jì)國家的崛起需要充分利用國際市場(chǎng)為其經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供動(dòng)力,從而需要一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的匯率制度來降低其與外部保持密切聯(lián)系和進(jìn)行國際交往中的不確定性,以利于自身的發(fā)展。從這個(gè)意義上看,固定匯率制度可能是新興經(jīng)濟(jì)體國家匯率制度一個(gè)理想的選擇。但如果選擇固定匯率制,其經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng),又會(huì)使本國貨幣面臨較大的升值壓力。這種壓力來自兩個(gè)方面,一方面是隨著國際交往不斷增多,本國貨幣日益被國際接受,產(chǎn)生較強(qiáng)的外幣貨幣需求;另一方面隨著新興經(jīng)濟(jì)體國家國際地位的不斷提高,人們對(duì)該國貨幣的信心不斷增強(qiáng),從而產(chǎn)生該國貨幣的升值預(yù)期。二者疊加就會(huì)形成巨大的升值壓力。因此對(duì)于一個(gè)新興國家而言,其匯率制度的選擇必然面臨匯率穩(wěn)定與化解升值壓力的兩難困境。這是新興國家發(fā)展過程中無法回避的矛盾,也是新興國家發(fā)展為新興強(qiáng)國必須解決的戰(zhàn)略性問題。

當(dāng)前人民幣面臨的升值壓力問題正是新興經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國匯率制度面臨的兩難選擇的典型表現(xiàn),實(shí)質(zhì)上是我國選擇一個(gè)什么樣的匯率制度和如何進(jìn)行匯率制度改革的問題。我國目前實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率制度的穩(wěn)定性對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展,特別是在吸引外資和促進(jìn)對(duì)外出口方面發(fā)揮著極重要的作用。但是,中國維持有管理的浮動(dòng)匯率的成本也在不斷增加,國際社會(huì)要求重新評(píng)估人民幣匯率的呼聲不斷增加并日益強(qiáng)烈,人民幣面臨越來越大的升值壓力。在這種情況下,處理好人民幣匯率改革與化解人民幣升值壓力之間的矛盾,將成為今后我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。

二、外部壓力下的日本匯率制度選擇的歷史教訓(xùn)

當(dāng)前,人民幣升值的外部壓力主要來自美國及西方發(fā)達(dá)國家。這些國家出于自身的利益需要,要求人民幣進(jìn)一步升值,要求中國實(shí)行沒有管理的完全自由浮動(dòng)的匯率制度。國際匯率改革的實(shí)踐表明,凡是屈從于外部壓力進(jìn)行匯率制度改革的國家沒有成功的。日本就是屈從于外部壓力進(jìn)行匯率制度改革而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期低迷的一個(gè)典型例子。在20世紀(jì)70年代之前,國際貨幣體系采取與美元掛鉤的布雷頓森林體系,日本實(shí)行1美元兌換360日元的固定匯率。長期固定匯率極大地促進(jìn)了日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,也創(chuàng)造了日本經(jīng)濟(jì)長達(dá)22年持續(xù)增長10%的經(jīng)濟(jì)奇跡。與此同時(shí),日本經(jīng)濟(jì)的外貿(mào)依存度也由1946-1950年的12.3%提高到1956-1960年間的23.4%,并于1965年首次出現(xiàn)對(duì)外貿(mào)易順差,此后出現(xiàn)了“長期的黑字”。日本經(jīng)濟(jì)的高速增長和長期大量的貿(mào)易順差讓其主要貿(mào)易伙伴美國非常不滿,開始逼迫日元升值。1971年8月15日,在日本投降26周年紀(jì)念日,美國總統(tǒng)尼克松單方面宣布停止美元和黃金兌換,迫使日元及其他國家貨幣升值。這就是所謂的“尼克松沖擊”。同年12月,西方10國財(cái)長在華盛頓斯密森博物館召開會(huì)議,決定將日元匯率提高16.88%,達(dá)到1美元兌換308日元。以“斯密森協(xié)議”為起點(diǎn),歐美國家開始推動(dòng)日元由固定匯率向浮動(dòng)匯率的轉(zhuǎn)變。1971-1985年期間,日元一直處于緩慢升值狀態(tài),幣值從315:1逐步升至200:1的水平。1985年9月22日,在美國主導(dǎo)下,美、英、西德等四國財(cái)長和中央銀行行長在美國的廣場(chǎng)飯店強(qiáng)迫日本簽下《廣場(chǎng)協(xié)議》。其主要內(nèi)容為:在兩年內(nèi),將美元對(duì)其他世界主要貨幣的匯率貶值30%,從而逼迫日元升值。

自此,《廣場(chǎng)協(xié)議》開啟了日元大幅度升值的開端。此后日元匯率進(jìn)入長達(dá)10年的升值周期,到1996年,日元兌美元由1985年的250:1升至87.1:1,升值近3倍。在外部壓力下日元大幅度升值的結(jié)果是日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)內(nèi)外失衡,長期低迷徘徊不前。日元匯率改革的主要教訓(xùn)有:一是《廣場(chǎng)協(xié)議》之后的日元大幅度升值并非日本自身的意愿,而是西方國家對(duì)日本施壓的結(jié)果。這表明,作為一個(gè)日漸崛起的新型經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國,其匯率政策的選擇已不再是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問題,而是在國際范圍內(nèi)包含政治、經(jīng)濟(jì)各種因素在內(nèi)的國家綜合實(shí)力的較量。特別是在一個(gè)以美元為霸權(quán)占據(jù)主導(dǎo)地位的世界經(jīng)濟(jì)體系中,一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的崛起必然會(huì)對(duì)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體系和國際格局產(chǎn)生沖擊,也必然會(huì)受到國際既得利益集團(tuán)國家的打壓與干擾。因此,能否頂住國際壓力,根據(jù)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要適時(shí)進(jìn)行匯率調(diào)整是新興經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國匯率制度選擇的關(guān)鍵。二是《廣場(chǎng)協(xié)議》做出的日元升值安排是在世界主要國家之間的高壓下實(shí)現(xiàn)的,主要考慮的是既得利益國家的利益需要和訴求,以及日本主要貿(mào)易伙伴的承受能力,而不是日本的經(jīng)濟(jì)利益?!稄V場(chǎng)協(xié)議》簽訂后,在長達(dá)二十多年的時(shí)間內(nèi),日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)嚴(yán)重頹勢(shì),對(duì)外貿(mào)易下降,而美國經(jīng)濟(jì)則獲利頗豐。三是日元升值過程表明,在外來壓力之下進(jìn)行匯率制度改革,短期內(nèi)可能緩和與發(fā)達(dá)國家的矛盾,但將會(huì)傷害本國的長期利益。實(shí)踐證明在《廣場(chǎng)協(xié)議》之后,日本通過日元升值,短期內(nèi)緩和了日美關(guān)系和貿(mào)易摩擦,避免了兩國關(guān)系惡化,提高了日元國際地位,也在一定程度上提高了日本的國際地位,但是,長期的實(shí)踐證明,由于是在外來壓力之下進(jìn)行的匯率改革,因而引發(fā)了“日元升值綜合癥”,最終給日本的經(jīng)濟(jì)造成致命的打擊,導(dǎo)致長達(dá)近20年的日本經(jīng)濟(jì)低迷。

三、消除通脹與經(jīng)濟(jì)發(fā)展均衡是匯率制度改革的內(nèi)部基本條件

由于經(jīng)濟(jì)制度和金融制度的不完善,新興經(jīng)濟(jì)體國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展很容易受到內(nèi)外不均衡的制約。特別是在通脹壓力出現(xiàn),國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡的情況下,冒然進(jìn)行匯率制度改革往往是失敗的。而消除國內(nèi)通脹壓力,平衡經(jīng)濟(jì)發(fā)展是匯率制度改革的內(nèi)在基本條件。以色列和波蘭匯率改革的成功的經(jīng)驗(yàn)證明這一點(diǎn)。以色列在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的早期階段曾經(jīng)建立了以國家干預(yù)為核心的經(jīng)濟(jì)體制,并對(duì)金融體系采取了包括資本市場(chǎng)和匯率管制的一系列嚴(yán)格控制措施。1975年8月以前,以色列匯率水平長期保持固定。1975年8月至1977年10月,隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸滑坡,謝克爾出現(xiàn)較為頻繁的貶值波動(dòng)。1977年開始的惡性通脹迫使以色列放棄了固定匯率制度,開始對(duì)美元浮動(dòng)。但隨之出現(xiàn)的通貨膨脹惡性化、長期化,宣告了其浮動(dòng)匯率制度改革的失敗。直到1985年,為了解決銀行危機(jī)和不斷惡化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì),貨幣當(dāng)局實(shí)施了“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定工程”。謝克爾才短暫地回到固定匯率制度上。1985年,以色列開始實(shí)施一系列經(jīng)濟(jì)金融改革措施,穩(wěn)定物價(jià)成為首要任務(wù)。經(jīng)過不懈努力,惡性通脹消除,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一個(gè)平穩(wěn)的發(fā)展階段。經(jīng)濟(jì)制度和金融市場(chǎng)改革的逐步深化,為固定匯率制度的退出奠定了良好的基礎(chǔ)。1986年8月1日,以色列實(shí)行“盯住一籃子匯率”,至此匯率制度改革基本完成。可以說,消除惡性通脹,經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外均衡成為以色列匯率改革成功的關(guān)鍵。

波蘭上世紀(jì)90年代開始了由盯住制度向通脹目標(biāo)制度的轉(zhuǎn)軌。1989年波蘭經(jīng)濟(jì)“休克療法”開始實(shí)施,并在短期內(nèi)對(duì)波蘭經(jīng)濟(jì)造成顯著的負(fù)面影響,國內(nèi)通脹水平大幅度攀升,經(jīng)濟(jì)增長速度迅速下滑。1990年波蘭在放棄資本管制的同時(shí),依靠盯住美元穩(wěn)定本幣匯率。但由于多年來通脹持續(xù)攀升,本幣實(shí)際匯率仍在繼續(xù)走高。波蘭央行于1991年5月宣布本幣貶值,并由“單一盯住美元”轉(zhuǎn)向了短暫的“盯住一籃子貨幣”的匯率制度。由于實(shí)際匯率升值的情況并沒有緩解,波蘭央行隨后于同年10月份開始實(shí)行爬行盯住制度,使本幣名義匯率不斷貶值,并一直維持到1995年年末。期間波蘭成功減免了國外債券的債務(wù),實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換。但大量資本流入使得內(nèi)外價(jià)格穩(wěn)定之間的沖突加劇,經(jīng)常賬戶也出現(xiàn)巨額逆差。1995年5月,波蘭央行實(shí)施“爬行區(qū)間浮動(dòng)”制度,并將目標(biāo)區(qū)幅度擴(kuò)展至正負(fù)7%,同時(shí)承諾貨幣政策的獨(dú)立性。由于在資本流動(dòng)規(guī)模加大的情況下,固定匯率制度和獨(dú)立貨幣政策的矛盾越發(fā)尖銳,此后目標(biāo)區(qū)幅度又逐漸加寬,并于2000年時(shí)正式放棄。而實(shí)際上在此之前的1998年,波蘭就已經(jīng)將爬行區(qū)間從正負(fù)10%擴(kuò)大到15%,放棄了匯率的名義錨作用,并開始向通脹名義錨過度,形成了相應(yīng)的貨幣政策框架。波蘭固定匯率制度的退出一開始是在經(jīng)濟(jì)低迷、出口不振情況下的無奈選擇。但隨著通脹治理逐步見效,宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)和國際收支得到改善,波蘭當(dāng)局采取了正確的放開資本管制措施,并及時(shí)推動(dòng)匯率名義錨向通脹名義錨的改變,從而實(shí)現(xiàn)了固定匯率向浮動(dòng)匯率制度的平穩(wěn)過渡。

以色列和波蘭匯率改革的成功經(jīng)驗(yàn)表明:消除通貨膨脹是匯率改革的前提條件,經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展則是匯率改革的基礎(chǔ);匯率改革只能是漸進(jìn)式的,不可能一步到位。目前,我國國民經(jīng)濟(jì)正處于改革的關(guān)鍵的時(shí)期。2008年以來的全球金融危機(jī),使得我國加快了經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。為了保增長,保民生,這幾年貨幣投放較多,導(dǎo)致目前國內(nèi)通脹壓力較大,并一直處于一個(gè)上行的階段。根據(jù)匯率改革成功國家的經(jīng)驗(yàn),只有當(dāng)我國新的經(jīng)濟(jì)增長模式得以確立,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基本完成,通脹水平降至合理區(qū)間時(shí),才具備了進(jìn)行匯率機(jī)制改革的基本條件。而以我國目前的基礎(chǔ)看,應(yīng)該說尚不具備對(duì)現(xiàn)行匯率制度進(jìn)行大幅度改革的條件。

四、對(duì)當(dāng)前要求人民幣升值壓力成因的判斷及結(jié)論

當(dāng)前,國內(nèi)外要求人民幣升值的壓力主要來自以下幾個(gè)方面:一是中國國際收支持續(xù)順差,并保持巨大外匯儲(chǔ)備。自1994年匯率改革以來,我國經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和金融項(xiàng)目都出現(xiàn)了持續(xù)的雙順差。目前每年的雙順差都維持在1000多億美元。至2011年9月底,我國外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到32000億美元,成為全球第一大外匯儲(chǔ)備國。然而,巨大的外匯儲(chǔ)備是一把“雙刃劍”。一方面,極大地增強(qiáng)了我國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,奠定了我國應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)的基礎(chǔ)。但同時(shí),也導(dǎo)致了世界其他國家對(duì)我國實(shí)施貿(mào)易保護(hù)主義,包括發(fā)展中國家也出于各自利益要求我國減少順差。而且美國不斷推出的量化寬松的貨幣政策,也使得我國外匯儲(chǔ)備不斷縮水。二是對(duì)內(nèi)由于人民幣外匯占款增加較多,基礎(chǔ)貨幣投放持續(xù)增加,導(dǎo)致潛在的通貨膨脹不斷積累,并逐步的暴露出來,在一定程度上影響了我國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的均衡。為了治理通脹,2011年以來,我國采取了適度緊縮的貨幣政策,在一定程度上減少了信貸投放,使流動(dòng)性受到抑制,給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來巨大壓力。三是國際社會(huì)的政治壓力。國際社會(huì)對(duì)人民幣升值的呼聲目前越來越高,美國更是以壓迫人民幣升值作為打壓中國崛起的一件利器。而近幾年一些發(fā)展中國家出于不同的目的也在要求人民幣升值,要求中國進(jìn)行匯率制度改革。由此,人民幣匯率改革的壓力驟然增大??梢哉f,國際上要求人民幣升值都是出于對(duì)本國利益的考慮,包括部分國家希望通過人民幣升值及匯率改革來解決其本國經(jīng)濟(jì)面臨的問題。人民幣升值已不再是一個(gè)單純的經(jīng)濟(jì)問題,而是帶有了更多的政治色彩。四是人民幣走強(qiáng)美元走弱,國內(nèi)企業(yè)出口盈利空間被進(jìn)一步壓縮。自1994年人民幣匯改以來,人民幣已對(duì)美元升值31%,且在近期還有加快的趨勢(shì)。目前人民幣對(duì)美元匯率已升至6.3區(qū)域,而美元自2008年金融危機(jī)以來,卻始終處于長弱短強(qiáng)的通道中。人民幣強(qiáng)而美元弱,已造成了部分出口型企業(yè)利潤的下降和經(jīng)營困難,并直接影響到國內(nèi)的就業(yè)和穩(wěn)定。

結(jié)論:作為一個(gè)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國,中國日益崛起引起的經(jīng)濟(jì)格局變動(dòng),以及由此帶來的對(duì)自身和世界各國經(jīng)濟(jì)利益的巨大沖擊,是歷史的必然,應(yīng)當(dāng)從容應(yīng)對(duì)。面對(duì)當(dāng)前國際上,特別是美國要求人民幣升值的強(qiáng)大壓力,我國政府始終堅(jiān)持匯率是中國內(nèi)政的原則,選擇了可調(diào)控的“一籃子”匯率政策,進(jìn)行可控的漸進(jìn)式匯率制度改革的方向是對(duì)的。在當(dāng)前國際金融運(yùn)行不穩(wěn),國際投機(jī)資本伺機(jī)興風(fēng)作浪的情況下,保持我國匯率穩(wěn)定無疑是正確的。我國應(yīng)對(duì)自2008年以來國際金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)表明,目前的匯率政策是正確和合理的。對(duì)外不應(yīng)當(dāng)屈從美國要求人民幣升值的壓力。鑒于國內(nèi)正處于經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期,又面臨嚴(yán)重的通脹壓力,目前也不宜進(jìn)行根本性的匯率改革和讓人民幣快速升值。但是,我們也應(yīng)該清醒地認(rèn)識(shí)到,人民幣升值以及中國匯率制度改革是由中國作為一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的發(fā)展規(guī)律和崛起態(tài)勢(shì)所決定的。從長期看人民幣升值也是大勢(shì)所趨且不可避免的。因此,我國要做的不僅僅是維持人民幣匯率水平基本穩(wěn)定,更重要的是要完善適合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀的匯率機(jī)制。應(yīng)處理好人民幣匯率穩(wěn)定與化解人民幣升值之間的內(nèi)在矛盾,選擇一個(gè)既與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng),又能與國際社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)的匯率制度,以徹底擺脫中國作為一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國崛起所面臨的匯率制度選擇的兩難困境。

五、對(duì)當(dāng)前我國匯率改革應(yīng)對(duì)措施的建議

首先,匯率制度改革的目標(biāo)是要解決發(fā)展問題、解決經(jīng)濟(jì)增長問題。因此,在匯率制度的改革和選擇上,應(yīng)把宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長放在突出的位置。匯率制度的改革和選擇應(yīng)該建立在我國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)基本均衡的基礎(chǔ)上,將促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式調(diào)整作為我國匯率選擇和改革的目標(biāo)。其次,中國匯率制度的選擇和改革應(yīng)以保持貨幣政策的獨(dú)立性為中心,兼顧資本市場(chǎng)的開放與匯率制度的靈活性。目前,我國資本賬戶管理還沒有完全開放,我國利率也沒有完全實(shí)現(xiàn)自由化,因此匯率并不具備完全浮動(dòng)的條件。目前實(shí)行的有管理的“一籃子”匯率制度是可行和合理的。從長期看,人民幣匯率制度的改革應(yīng)該是增加匯率的彈性和靈活性,擴(kuò)大匯率的浮動(dòng)區(qū)間;從短期看,應(yīng)進(jìn)一步完善以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的有管理的人民幣浮動(dòng)匯率機(jī)制,達(dá)到保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的目的。三是應(yīng)進(jìn)一步改革結(jié)售匯制度,進(jìn)一步完善人民幣匯率的形成機(jī)制。要注重培養(yǎng)我國的外匯市場(chǎng)做市商,將結(jié)售匯風(fēng)險(xiǎn)分散到市場(chǎng),通過進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制,使我國匯率改革的基礎(chǔ)更加堅(jiān)實(shí)。四是進(jìn)一步擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間,增加人民幣匯率的靈活性。當(dāng)前,我國經(jīng)濟(jì)承受匯率大幅度波動(dòng)的能力還比較弱,企業(yè)的抗外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力也不強(qiáng),外匯監(jiān)管體制亦不完善,這些因素決定了我國外匯浮動(dòng)區(qū)間不應(yīng)該太大。逐步擴(kuò)大外匯浮動(dòng)區(qū)間有利于我國獨(dú)立貨幣政策的實(shí)施,有利于維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。五是完善和逐步開放資本項(xiàng)目管理。目前主要應(yīng)完善匯兌管理職能,改進(jìn)和創(chuàng)新資本項(xiàng)目管制的方式和手段,加大人民幣境外結(jié)算力度和范圍,同時(shí)要安排好人民幣匯率改革的進(jìn)程,按照循序漸進(jìn)的方式逐步推進(jìn)人民幣匯率體制的改革。

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