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中國經(jīng)濟(jì)的健康增長，需要充分發(fā)揮我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢和內(nèi)需潛力，構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。本文從國際國內(nèi)雙循環(huán)角度出發(fā)，研究人民幣匯率穩(wěn)中趨升過程中國際化進(jìn)程對中國經(jīng)濟(jì)帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。發(fā)現(xiàn)人民幣國際化進(jìn)程加快，中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)強而有力的復(fù)蘇能力。但仍面臨監(jiān)管困難、沖擊風(fēng)險、對外依賴等問題。提出推進(jìn)金融體制改革、強化金融監(jiān)管職能、發(fā)展配套設(shè)施等建議。

1研究背景

中國經(jīng)濟(jì)增長，需要兼顧國內(nèi)外的環(huán)境變化，需要兼顧短期和中長期的考慮，需要充分發(fā)揮國際經(jīng)濟(jì)循環(huán)的有利條件，從多個角度保障中國經(jīng)濟(jì)增長行穩(wěn)致遠(yuǎn)。隨著國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易形式不確定性影響的逐步消弱，中國經(jīng)濟(jì)開始觸底反彈，呈現(xiàn)復(fù)蘇的趨勢。一方面，人民幣兌美元匯率增長迅速，人民幣國際化進(jìn)一步加強；另一方面，我國疫情防控進(jìn)入常態(tài)化，經(jīng)濟(jì)回溫速度加快。因此，分析現(xiàn)階段人民幣國際化進(jìn)程加快對中國經(jīng)濟(jì)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，有利于理性認(rèn)識人民幣和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行的發(fā)展方向，加強中國經(jīng)濟(jì)與國際的契合能力，實現(xiàn)自身的跨越式發(fā)展。

2人民幣國際化發(fā)展現(xiàn)狀

人民幣國際化是指人民幣在國際通用的認(rèn)可程度，主要體現(xiàn)在貿(mào)易和結(jié)算過程中的流通性和使用價值，以及成為海外儲備貨幣的能力。目前主流研究認(rèn)為人民幣國際化的含義有三個方面：一是人民幣在境外作為支付手段具備一定的流動性；二是各國投資機(jī)構(gòu)將以人民幣計價的金融產(chǎn)品作為投資避險工具，該條件是人民幣國際化的核心要素；三是人民幣結(jié)算交易量在全球占有一定的比重。隨著經(jīng)濟(jì)形勢的不斷變化，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，人民幣國際化進(jìn)程開始加快，主要體現(xiàn)在人民幣匯率升值、跨境貿(mào)易人民幣業(yè)務(wù)結(jié)算金額擴(kuò)大、人民幣國際支付的全球市場份額增加等方面。

2.1人民幣匯率穩(wěn)中趨升。2020年全球經(jīng)濟(jì)、國際貿(mào)易、資本流動和投融資等經(jīng)濟(jì)活動均受到嚴(yán)重影響，預(yù)計2020年和2021年全球經(jīng)濟(jì)將嚴(yán)重衰退。2020年第三季度中國的GDP增速達(dá)4.9%，說明中國經(jīng)濟(jì)正逐步恢復(fù)過來且有望保持良好的增長態(tài)勢。2020年以來人民幣匯率保持較為穩(wěn)定的快速增長趨勢。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至2020年12月31日，離岸人民幣指數(shù)為6.5030，同比增長6.5%，較年中增長8%。人民幣實際有效匯率指數(shù)于2020年11月報126.13，同比增長2.9%，較年中增長3.8%。其中，截至2020年12月25日，SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)、BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)、CFETS人民幣匯率指數(shù)分別為94.51、99.07、95.21，同比增長2.6%、3.9%、3.9%。

2.2跨境貿(mào)易人民幣業(yè)務(wù)結(jié)算金額擴(kuò)大。為修補當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)變局對跨境貿(mào)易帶來的不利影響，經(jīng)濟(jì)上中國大力恢復(fù)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，建立健全金融制度；政策上中國人民銀行、國家外匯管理局上調(diào)境內(nèi)企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)，放松對外匯流出的管制。截至2020年第三季度，跨境貿(mào)易人民幣業(yè)務(wù)結(jié)算金額為20.8萬億元，結(jié)算額較去年同期上漲16.4萬億元，同比增長372.7%。其中，跨境人民幣貨物貿(mào)易結(jié)算金額為3.4萬億元，較去年同期上漲0.3億元，同比增長9.7%；服務(wù)貿(mào)易與其他經(jīng)常性項目業(yè)務(wù)結(jié)算金額為1.5萬億元，同比增加值為0.2萬億，同比漲幅達(dá)15.4個百分點。

2.3人民幣國際支付的全球市場份額增加。當(dāng)下國際支付市場上美元和歐元仍為主要支付貨幣，但包括人民幣在內(nèi)的其他幣種正逐步占有部分支付份額。主要是世界經(jīng)濟(jì)體量的持續(xù)性變化影響了全球支付預(yù)期。2020年三季度末，人民幣國際支付的全球市場份額為1.97%，高于去年同期0.03個百分點，連續(xù)4個月保持上漲趨勢。雖然雖然人民幣在全球支付市場的份額排名仍然是第五位，但全球市場份額已經(jīng)接近同年2月的高點2.11%。隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速回升，復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)一步深入，人民幣國際支付的全球市場份額比重將繼續(xù)上升。預(yù)計2021年一季度末人民幣國際支付的全球市場份額達(dá)到將高于全年高點。

3人民幣國際化對中國經(jīng)濟(jì)面臨的機(jī)遇

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，中國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出強大的抗風(fēng)險能力和發(fā)展活力。各項經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)步實行，“六穩(wěn)”、“六保”效果顯著，市場保持良好的主體預(yù)期。與此同時，中國堅定不移擴(kuò)大對外開放，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，以開放促改革促發(fā)展。市場預(yù)期良好加速了人民幣國際化，不斷支持著中國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展。

3.1提高國際地位，加深經(jīng)濟(jì)影響能力。目前，中國實行的“國內(nèi)國外雙循環(huán)”戰(zhàn)略發(fā)展有效化解了潛在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，國內(nèi)和國外的經(jīng)濟(jì)活動的有序恢復(fù)，進(jìn)一步提高了自身的國際影響力。對于可能或已經(jīng)受到經(jīng)濟(jì)沖擊的新興市場經(jīng)濟(jì)體，可以通過擴(kuò)大人民幣計價的貨幣互換等方式，適當(dāng)給予流動性支持。這在客觀上將會促進(jìn)人民幣作為借貸貨幣的國際使用，從而使人民幣作為錨定貨幣和儲備貨幣的地位獲得提升。因此，人民幣國際化的推進(jìn)不僅僅表示國內(nèi)的貨幣體系正趨于完善，還有利于增強國際影響力，樹立良好的大國形象，提升國際地位。中國經(jīng)濟(jì)的不斷加強加深我國經(jīng)濟(jì)在國際上的經(jīng)濟(jì)影響能力，為國際經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。

3.2獲得鑄幣收益，增加金融資源。本國貨幣的發(fā)行成本極低，且貨幣流通到境外需要從流通國獲取一定的收益，該收益幾乎不存在任何成本代價。在經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊的初期，貨幣發(fā)行國受益于國際貨幣的優(yōu)勢，可以使用發(fā)行貨幣的方式增加鑄幣稅收入，增加金融資源，從而一定程度抵消掉輕微的貿(mào)易損失，防止本國財富流失。當(dāng)下美元指數(shù)將面臨較大的下行壓力，人民幣升值空間擴(kuò)大。而人民幣國際化的推動加深能夠使得中國更加從容的面對由經(jīng)濟(jì)波動帶來的外匯損失，通過鑄幣收益的方式合理、適當(dāng)?shù)姆e累金融資源，防止匯率波動過大帶來的危害。

3.3優(yōu)化對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)，減少貿(mào)易摩擦。人民幣國際化的加深使得中國的貿(mào)易方式呈現(xiàn)多元化的發(fā)展，貿(mào)易優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)波動的影響下，部分常規(guī)使用美元結(jié)算的國家為減少美元波動造成的損失從而選擇較為穩(wěn)定的人民幣結(jié)算，加大與中國的貿(mào)易往來。數(shù)據(jù)顯示，中國貿(mào)易順差2020年11月同比增加94.76%，高于疫情發(fā)生以來一季度末統(tǒng)計的133.8個百分點。此外，通過人民幣國際化，可以改善中國進(jìn)出口貿(mào)易質(zhì)量不均衡的問題，減少進(jìn)口依存度，提高國內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場的活力，從側(cè)面減少貿(mào)易摩擦帶來的負(fù)面影響。

3.4加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，提升綜合競爭。在進(jìn)出口方面，人民幣國際化的深化能夠擴(kuò)大中國與境外國家在投資和進(jìn)出口方面的貨幣支付結(jié)算量，降低企業(yè)在產(chǎn)品技術(shù)引進(jìn)時所面臨的不確定風(fēng)險。同時，人民幣國際化使得國際市場的透明度進(jìn)一步加深，對出口導(dǎo)向型中小企業(yè)既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。目前，人民幣匯率的上漲使得出口產(chǎn)品的價格提高，進(jìn)口方對出口國的依賴減少。疫情也對外貿(mào)行業(yè)產(chǎn)生了巨大的沖擊。該趨勢倒逼國內(nèi)企業(yè)對產(chǎn)品進(jìn)行升級改造，增加附加生產(chǎn)值，進(jìn)一步提高自身產(chǎn)品的質(zhì)量，導(dǎo)致中國進(jìn)出口產(chǎn)品由傳統(tǒng)不占優(yōu)勢的加工貿(mào)易向一般貿(mào)易甚至高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此外，還可以推動第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量和占比穩(wěn)步提高，向可持續(xù)出口方向轉(zhuǎn)型。

4人民幣國際化對中國經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)

4.1人民幣管理和監(jiān)督的難度加大。隨著“國際國內(nèi)雙循環(huán)”戰(zhàn)略的實施，中國加大市場開放力度，人民幣的國際化會增加國際世上上人民幣的流通數(shù)量，央行對人民幣的控制力下降以及監(jiān)管難度上升。一方面，如果后期經(jīng)濟(jì)上揚后提高利率，跨境人民幣進(jìn)行國內(nèi)投資有可能導(dǎo)致通貨膨脹；另一方面，流動性的提高加大了監(jiān)管的難度，監(jiān)管機(jī)構(gòu)無法做到實時監(jiān)控，有可能增加非法活動的頻率，影響正常經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程。

4.2經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度難以抵御國際性風(fēng)險。人民幣國際化的程度是我國經(jīng)濟(jì)體制完善程度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的綜合縮影。由于我國金融體系的起步發(fā)展較晚，金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)集中于傳統(tǒng)的信貸行業(yè)，具有大而不強的特性，金融工具發(fā)展有待完善。且我國境外分支機(jī)構(gòu)少，風(fēng)險控制動力和能力相對不足，所以在非居民獲得人民幣的渠道上能力相對欠缺，難以支撐“雙循環(huán)”戰(zhàn)略下人民幣國際化進(jìn)程的快速推進(jìn)，進(jìn)而影響對風(fēng)險的防控和化解能力。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，外部沖擊的風(fēng)險加大，市場難以抵御較為開放后的沖擊。

4.3人民幣對美元的依賴阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展。國際貨幣體系的演進(jìn)的確存在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和路徑依賴，中國經(jīng)濟(jì)對美元的依賴較大，雖然目前來看人民幣國際化有利于中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但長期來看，人民幣國際化勢必會對美元的穩(wěn)固地位發(fā)起挑戰(zhàn)。隨著中美貿(mào)易摩擦越來越激烈，匯率波動程度加劇，以美元為導(dǎo)向的投資和進(jìn)出口業(yè)務(wù)的遭受沖擊。海外經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定后，其他經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇和美元開始走強將進(jìn)一步影響中國的外匯市場和本國經(jīng)濟(jì)市場。

5政策建議

5.1強化金融監(jiān)管職能，降低外部沖擊風(fēng)險。針對人民幣管理和監(jiān)測的困難，在人民幣國際化過程中，應(yīng)該加大金融監(jiān)管的力度。一是積極與國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)接軌，履行國際監(jiān)管條例。二是加入或者建立區(qū)域性經(jīng)濟(jì)合作組織，加強國際貿(mào)易合作。三是強化自身監(jiān)管能力，通過自律的方式增強把控風(fēng)險能力。通過內(nèi)部和外部相結(jié)合的方式向國際監(jiān)管水平靠近，降低人民幣國際化過程中的相關(guān)風(fēng)險。

5.2推進(jìn)金融體制改革，加快人民幣國際化進(jìn)程。目前，人民幣升值仍面臨上方壓力。中國應(yīng)為人民幣國際化的發(fā)展創(chuàng)造可持續(xù)條件，積極推進(jìn)金融體制改革，擴(kuò)大對外經(jīng)濟(jì)開放，加快人民幣國際化進(jìn)程。一方面，現(xiàn)階段人民幣的流動性尚未完全滿足國外投資者的金融資產(chǎn)需求；另一方面，人民幣跨境資本的自由流動仍存在限制。因此，加快債券市場的建設(shè)和發(fā)展，推進(jìn)人民幣匯率制度改革，擴(kuò)大金融對外開放，為人民幣國際化增加彈性。

5.3增強自身金融條件，提升人民幣使用范疇。疫情沖擊導(dǎo)致全球貿(mào)易保護(hù)主義再度發(fā)酵，引發(fā)新一輪科技戰(zhàn)、金融戰(zhàn)，客觀上不利于人民幣國際化的推進(jìn)。但是，人民幣國際化在全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整中存在機(jī)遇，人民幣國際使用范疇的提高能夠較好的應(yīng)對經(jīng)濟(jì)金融競爭。因此，應(yīng)繼續(xù)深化國內(nèi)金融市場，提高市場的廣度和深度，增加人民幣的國際儲備貨幣能力。此外，人民幣使用范疇的增加能夠擴(kuò)大和加深在貿(mào)易、投資、跨境信貸方面的供給，使得國外資本長期的持有人民幣計價資產(chǎn)，保持人民幣國際化的穩(wěn)步推進(jìn)。

5.4發(fā)展人民幣國際化配套設(shè)施建設(shè)，優(yōu)化清算網(wǎng)絡(luò)。通過科技網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行資金清算能力的重要性開始凸顯，跨境資金的匯劃效率甚至影響到整個貿(mào)易機(jī)制的流動性水平。隨著中國“雙循環(huán)”戰(zhàn)略的縱深推進(jìn)，人民幣國際化程度加深，應(yīng)繼續(xù)發(fā)展配套設(shè)施建設(shè)，優(yōu)化清算網(wǎng)絡(luò)，完善CIPS系統(tǒng)有效運作，為人民幣國際結(jié)算和流轉(zhuǎn)提供技術(shù)保障。另外，應(yīng)與海外國家合作建立與CIPS系統(tǒng)連接的本地人民幣支付清算系統(tǒng)，提高離岸支付效率，為人民幣國際化的發(fā)展提供有力支撐。

注釋：

[1]劉玚,李萬新,王學(xué)龍.逆全球化背景下人民幣匯率國際影響力的測度及其影響因素研究[J].金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究.2019(03).

[2]王新浩.提升跨境人民幣金融服務(wù)品牌[J].中國金融.2019(14).[3]趙志君.人民幣匯率改革歷程及其基本經(jīng)驗[J].改革.2018(07).

[4]者貴昌,徐晶.人民幣區(qū)域國際化影響因素及對策研究[J].學(xué)術(shù)探索.2020(11).

作者:余嫻 單位:對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院