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網(wǎng)上證券投資分析范文第1篇

證券投資學(xué)是金融專業(yè)的基礎(chǔ)課程，通過(guò)學(xué)習(xí)證券投資學(xué)，使了解證券投資的理論、知識(shí)、和操作方法，認(rèn)識(shí)和理解證券投資活動(dòng)和證券投資過(guò)程，從而樹(shù)立正確的投資理念，掌握常用的基本分析和技術(shù)分析方法，在實(shí)踐中爭(zhēng)取獲得較大的投資收益，并控制和防范可能遇到的各種風(fēng)險(xiǎn)。學(xué)習(xí)了證券投資學(xué)，我感覺(jué)受益頗多。特別是老師運(yùn)用理論與模擬實(shí)踐相結(jié)合的教學(xué)方式，讓我深深體會(huì)到了炒股存在著較大的，甚至是讓人難以意料的客觀風(fēng)險(xiǎn)，但個(gè)人的心理因素也很重要，也領(lǐng)會(huì)到一些基本的投資理念。

證券投資是指：投資者（法人或自然人）購(gòu)買(mǎi)股票、債券、基金券等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過(guò)程，是直接投資的重要形式。理性的證券投資過(guò)程通常包括以下幾個(gè)基本步驟：

一。 確定證券投資政策 確定證券投資政策作為投資過(guò)程的第一步，涉及到?jīng)Q定投資目標(biāo)和可投資資金的數(shù)量。由于證券投資屬于風(fēng)險(xiǎn)投資，而且風(fēng)險(xiǎn)和收益之間呈現(xiàn)出一種正相關(guān)關(guān)系，所以，投資者如果把只能賺錢(qián)不能賠錢(qián)定為證券投資的目標(biāo)，是不合適和不客觀的?？陀^和合適的投資目標(biāo)應(yīng)該是在賺錢(qián)的同時(shí)，也承認(rèn)可能發(fā)生的虧損。因此，投資目標(biāo)的確定應(yīng)包括風(fēng)險(xiǎn)和收益兩項(xiàng)內(nèi)容。投資過(guò)程的第一步是確定在投資者最終可能的投資組合中所包含的金融資產(chǎn)的類型特征，這一特征是以投資者的投資目標(biāo)、可投資資產(chǎn)的數(shù)量和投資者的稅收地位為基礎(chǔ)的。

二。 進(jìn)行證券投資分析 證券投資分析作為投資的第二步，涉及到對(duì)投資過(guò)程第一步所確定的金融資產(chǎn)類型中個(gè)別證券或證券組合的具體特征進(jìn)行考察分析。這種考察分析的一個(gè)目的是明確這些證券的價(jià)格形成機(jī)制和影響證券價(jià)格波動(dòng)的諸因素及其作用機(jī)制，考察分析的另一個(gè)目的是發(fā)現(xiàn)那些價(jià)格偏離價(jià)值的證券。進(jìn)行證券投資分析的方法很多，這些方法大致可分為兩類：第一類稱為技術(shù)分析，第二類稱為基礎(chǔ)分析。

三。 組建證券投資組合 組建證券投資組合是投資過(guò)程的第三步，它涉及到確定具體的投資資產(chǎn)和投資者的資金對(duì)各種資產(chǎn)的投資比例。在這里，投資者需要注意個(gè)別證券選擇、投資時(shí)機(jī)選擇和多元化這三個(gè)問(wèn)題。個(gè)別證券選擇，主要是預(yù)測(cè)個(gè)別證券的價(jià)格走勢(shì)及波動(dòng)情況；投資時(shí)機(jī)選擇，涉及到預(yù)測(cè)和比較各種不同類型證券的價(jià)格走勢(shì)和波動(dòng)情況（例如，預(yù)測(cè)普通股相對(duì)于公司債券之類的固定收益證券的價(jià)格波動(dòng)）；多元化則是指依據(jù)一定的現(xiàn)實(shí)條件，組建一個(gè)在一定收益條件下風(fēng)險(xiǎn)最小的資產(chǎn)組合。

四。 投資組合的修正 投資組合的修正作為投資過(guò)程的第四步，實(shí)際上就是定期重溫前三步，即隨著時(shí)間的推移，或是投資者會(huì)改變投資目標(biāo)，或是投資對(duì)象發(fā)生變化，從而出現(xiàn)當(dāng)前持有的證券投資組合不再成為最優(yōu)組合的狀況，為此需要賣(mài)掉現(xiàn)有組合中的一些證券和購(gòu)買(mǎi)一些新的證券以形成新的組合。這一決策主要取決于交易的成本和修定組合后投資業(yè)績(jī)前景改善幅度的大小。

五。 投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估 投資過(guò)程的第五步--投資組合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，主要是定期評(píng)價(jià)投資的表現(xiàn)，其依據(jù)不僅是投資的回報(bào)率，還有投資者所承受的風(fēng)險(xiǎn)，因此，需要有衡量收益和風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)。這是我對(duì)證券投資學(xué)初淺的認(rèn)識(shí)，在技術(shù)分析中的k線圖分析運(yùn)用價(jià)量配合分析股票走勢(shì)，綜合分析預(yù)測(cè)股價(jià)走勢(shì)。切線分析中綜合運(yùn)用各種切線來(lái)研判股價(jià)走勢(shì)。形態(tài)分析中觀察各種形態(tài)及研判股價(jià)走勢(shì)，模擬和研討買(mǎi)點(diǎn)和賣(mài)點(diǎn)。技術(shù)指標(biāo)分析中觀察各種技術(shù)指標(biāo)分析與股價(jià)的相關(guān)性。 模擬和研討買(mǎi)點(diǎn)和賣(mài)點(diǎn)。波浪理論分析中了解了波浪的基本結(jié)構(gòu)以及波浪的幅度和時(shí)間跨度。

二、證券投資學(xué)課程與相關(guān)課程、會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)的關(guān)系認(rèn)識(shí)

證券投資實(shí)驗(yàn)是證券投資教育的重要環(huán)節(jié)之一。證券投資分析涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí)，是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用，學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育，不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí)，認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐，而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過(guò)程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。

本課程要求學(xué)生具備一定的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理、統(tǒng)計(jì)學(xué)、高等數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)軟件應(yīng)用的前期知識(shí)，通過(guò)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理、高等數(shù)學(xué)等課程的學(xué)習(xí)，具備基礎(chǔ)概念認(rèn)知、計(jì)算評(píng)估、報(bào)表分析、文字描述等能力，為本課程的學(xué)習(xí)提供必要的知識(shí)儲(chǔ)備。

本課程是一門(mén)理論性和實(shí)踐性較強(qiáng)的課程，重點(diǎn)講授證券投資基本理論、基本分析方法和設(shè)計(jì)技巧，為進(jìn)一步學(xué)習(xí)專業(yè)課程打下良好基礎(chǔ)。在進(jìn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題探討時(shí)，一方面因?yàn)檫@與所學(xué)專業(yè)緊密相聯(lián)，另一方面因?yàn)檫@與筆者認(rèn)識(shí)和分析問(wèn)題的方法有關(guān)，即從具體甚至是細(xì)微的問(wèn)題入手，逐步求得對(duì)問(wèn)題全面而深刻的認(rèn)識(shí)。證券投資基金的業(yè)務(wù)比較單一，會(huì)計(jì)核算并不復(fù)雜，但是其中一些問(wèn)題很有探討的價(jià)值。它不是對(duì)相關(guān)問(wèn)題面面俱到地予以論述，而是對(duì)部分問(wèn)題的研究，希望在證券投資基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題中起到"綱舉目張"的效果。

證券市場(chǎng)法規(guī)和各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)不斷完善，資本市場(chǎng)的規(guī)模明顯擴(kuò)大，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度不斷加強(qiáng)，資本市場(chǎng)的作用逐步顯現(xiàn)，上市公司結(jié)構(gòu)顯著改善，證券、期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)實(shí)力明顯增強(qiáng)，基金業(yè)的發(fā)展開(kāi)始改變傳統(tǒng)的理財(cái)觀念和方式，同時(shí)，投資者數(shù)量快速增加，有利于提高投資決策的科學(xué)性，投資決策貫穿于整個(gè)投資過(guò)程，其正確與否關(guān)系到投資的成??；有利于正確評(píng)估證券的投資價(jià)值，投資者之所以對(duì)證券進(jìn)行投資，是因?yàn)樽C券具有一定的投資價(jià)值債券的投資價(jià)值受市場(chǎng)利率水平的影響，并隨著市場(chǎng)利率的變化而變化；影響股票投資價(jià)值的因素更為復(fù)雜，受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)形勢(shì)和公司經(jīng)營(yíng)管理等多方面因素的影響；有利于降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，理性投資者通過(guò)證券投資分析來(lái)考察每一種證券的風(fēng)險(xiǎn)一收益特性及其變化，可以較為準(zhǔn)確地確定哪些證券是風(fēng)險(xiǎn)較大的證券，哪些證券是風(fēng)險(xiǎn)較小的證券，從而避免承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)；科學(xué)的證券投資分析是投資者投資成功的關(guān)鍵證券投資的目的是證券投資凈效用（即收益帶來(lái)的正效用減去風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的負(fù)效用）的最大化。因此，在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下投資收益率最大化和在收益率既定的條件下風(fēng)險(xiǎn)最小化是證券投資的兩大具體目標(biāo)。

證券投資的成功與否往往是看這兩個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。證券投資學(xué)與會(huì)計(jì)學(xué)，還有經(jīng)濟(jì)學(xué)等之間有著必然的關(guān)系， 會(huì)計(jì)學(xué)是一門(mén)實(shí)踐性很強(qiáng)的學(xué)科，它既研究會(huì)計(jì)的原理、原則，探求那些能揭示會(huì)計(jì)發(fā)展規(guī)律的理論體系與概念結(jié)構(gòu)，又研究會(huì)計(jì)原理和原則的具體應(yīng)用，提出科學(xué)的指標(biāo)體系和反映與控制的方法技術(shù)。會(huì)計(jì)學(xué)從理論和方法兩個(gè)方面為會(huì)計(jì)實(shí)踐服務(wù)，成為人們改進(jìn)會(huì)計(jì)工作、完善會(huì)計(jì)系統(tǒng)的指南。

三、證券營(yíng)業(yè)部實(shí)習(xí)過(guò)程

山西證券有限責(zé)任公司是全國(guó)創(chuàng)新類證券公司，經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋證券自營(yíng)和買(mǎi)賣(mài)、證券承銷和上市推薦、證券投資咨詢、委托資產(chǎn)管理、網(wǎng)上證券委托業(yè)務(wù)、發(fā)起設(shè)立證券投資基金等。整個(gè)實(shí)習(xí)期間共分為兩個(gè)階段。第一階段，剛進(jìn)公司，安排我們到中心，介紹一下公司的主要領(lǐng)導(dǎo)，熟悉業(yè)務(wù)和各種情況。第二階段，與公司負(fù)責(zé)人進(jìn)行簡(jiǎn)單的交流，提出一些問(wèn)題，然后大家進(jìn)行交流。

在進(jìn)入公司后，我們坐在一起，聽(tīng)公司負(fù)責(zé)人給我們介紹關(guān)于公司的進(jìn)程，還有公司的現(xiàn)狀，以及以后的發(fā)展趨勢(shì)，我們作為新人，對(duì)證券的東西并不熟悉，通過(guò)介紹，知道業(yè)務(wù)部的主要工作是營(yíng)銷產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)新客戶和拓展業(yè)務(wù)，總的說(shuō)來(lái)營(yíng)銷方式和其他貿(mào)易公司還是比較類似的，主要是做一些客戶維護(hù)，既每天通過(guò)電子郵件的形式將公司的最新投資策略和研究報(bào)告發(fā)送給有需要的客戶，每天還接聽(tīng)辦公室的咨詢電話，現(xiàn)場(chǎng)接待客戶和客戶交流等。并且通知客戶新股發(fā)行情況，新股中簽，權(quán)證到期風(fēng)險(xiǎn)和行權(quán)等重要的內(nèi)容。

在證券公司的這半天，我的心理承壓能力得到很大提高，做事更加細(xì)心謹(jǐn)慎，實(shí)際業(yè)務(wù)和溝通交流能力也得到很大提高，為將來(lái)的工作打下了良好的基礎(chǔ)。我的收獲是，客戶情況了解的多少，和客戶交流的效果好壞會(huì)影響到公司的發(fā)展大計(jì)以及我工作的進(jìn)度和工作的自信心，證券投資是一項(xiàng)很慎重的工作，風(fēng)險(xiǎn)性也很強(qiáng)，需要我們膽大心細(xì)，做好預(yù)算，了解股票行情，在實(shí)習(xí)的過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)和休會(huì)可以概況為以下幾個(gè)方面：

1.做營(yíng)銷之前一定要對(duì)你所要接觸的客戶做一個(gè)了解，分析客戶的基本情況，有針對(duì)性地制定營(yíng)銷計(jì)劃，這是我最大的感受。

2.多和同事交流，看看別人都遇到了什么問(wèn)題，不知道的要記下來(lái)，以防以后自己遇到了，又不知所措了。

3.向客戶推薦產(chǎn)品后要及時(shí)的進(jìn)行跟蹤，有計(jì)劃的聯(lián)系一下客戶，隨時(shí)搜集客戶的反饋信息。

4.為每一個(gè)客戶都建一個(gè)文檔，有關(guān)客戶的有效信息要及時(shí)保存。

5.業(yè)余時(shí)間要多多的學(xué)習(xí)證券專業(yè)知識(shí)，要想在證券業(yè)取得成功，專業(yè)知識(shí)一定要過(guò)硬！

四、證券營(yíng)業(yè)部實(shí)習(xí)體會(huì)

人生在世，最重要的有兩件事情；一件是學(xué)做人，另一件是學(xué)做事，只有先學(xué)會(huì)怎樣做人才談得起怎樣做事情。

一個(gè)人的成功固然需要知識(shí)和智慧，然而對(duì)自己所從事的工作如果沒(méi)有極大的熱情，沒(méi)有持之以恒、艱苦奮斗的敬業(yè)精神以及開(kāi)拓創(chuàng)新進(jìn)取的精神和冒險(xiǎn)精神，即使再聰明的人也會(huì)與成功失之交臂的。一個(gè)人有德無(wú)才或有才無(wú)德都可能會(huì)四處碰壁，只有德才兼?zhèn)洳艜?huì)暢通無(wú)阻。

時(shí)代的弄潮兒不僅需要滿腹經(jīng)綸，而且也需要懂得人世間的常情，具有良好的教養(yǎng)、遠(yuǎn)大的目標(biāo)以及強(qiáng)列的開(kāi)拓創(chuàng)新精神?？v觀歷史上那些偉大的杰出的人物，他們絕大多數(shù)人都經(jīng)歷了艱苦歲月和命運(yùn)的磨難，然而他們總是善于尋找生命的支點(diǎn)，總能適時(shí)調(diào)整自己的心態(tài)，堅(jiān)忍地承受著生活的艱辛，哪怕是在一貧如洗的艱難困境之中，也能夠憑借持久的努力打破重重的圍困。

而當(dāng)他們 脫離困境的時(shí)候，同時(shí)也脫離了平凡，造就了卓越而偉大的人生。因此；無(wú)論什么人，只要他想成就一番大事業(yè)，就離不開(kāi)道德情感、道德態(tài)度、道德良知、道德意志、道德責(zé)任、道德理想的幫助和支持，總之對(duì)待工作要有良好的職業(yè)道德。一個(gè)成功的企業(yè)變需要從業(yè)員工具備良好的職業(yè)品質(zhì)，沒(méi)有任何一家企業(yè)愿意聘用懶惰、沒(méi)有禮貌、紀(jì)律觀念淡薄、心胸狹窄、奸猾狡詐、夸夸其談、不務(wù)正業(yè)、毫無(wú)責(zé)任心和敬業(yè)精神的職員并委以重任。

在日常生活中也沒(méi)有人愿意與這樣的人進(jìn)行更多的交往，這種人既無(wú)人緣也無(wú)職業(yè)道德品質(zhì)的人要想成就一番大事業(yè)，無(wú)疑是等于癡人說(shuō)夢(mèng)話。因此；一個(gè)人首先要學(xué)會(huì)如何做人和再學(xué)會(huì)如何做事情，在平時(shí)培養(yǎng)自己具有良好的道德情操，全面提高自己的宗全素質(zhì)特別是道德素質(zhì)?？v觀實(shí)習(xí)過(guò)程；其中有快樂(lè)也有重重的困難，在因難面前我不會(huì)被嚇倒，反而在困難面前我學(xué)會(huì)了如何勇敢地面對(duì)它，學(xué)會(huì)如何解決它，從而使我在經(jīng)受困難與挫折的過(guò)程中不斷磨合自己，不斷地提高自己。

通過(guò)這次的實(shí)習(xí)；我懂得要獲得別人的尊重，首先要得尊重別人，實(shí)習(xí)才是我充滿挑戰(zhàn)和希望的開(kāi)始，通過(guò)這次實(shí)習(xí)我才知道什么叫做"紙上得來(lái)終覺(jué)淺、終知此事要躬行".

1.經(jīng)驗(yàn)不足。作為一個(gè)新人，自我感覺(jué)在學(xué)校學(xué)的理論知識(shí)比較扎實(shí)，但在實(shí)習(xí)工作過(guò)程中，還是遇到了所學(xué)難以有效的運(yùn)用或是說(shuō)很多的知識(shí)都要重新學(xué)習(xí)。

2.溝通能力不行。與人相處是一門(mén)學(xué)問(wèn)，而我在與領(lǐng)導(dǎo)交流過(guò)程中，明顯感到不夠大方，主動(dòng)。

網(wǎng)上證券投資分析范文第2篇

一、新的投資思路和策略的形成

2002年將是證券市場(chǎng)上的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。市場(chǎng)主體的運(yùn)作取向市場(chǎng)化和透明化。如前所述，無(wú)論是監(jiān)管者、投資主體還是中介機(jī)構(gòu)，依靠過(guò)去的資源（權(quán)利）壟斷性帶來(lái)的壟斷利潤(rùn)的做法已經(jīng)被打破，市場(chǎng)主體已經(jīng)被迫從粗放式經(jīng)營(yíng)開(kāi)始向集約化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變。在中國(guó)股市建立開(kāi)始至去年，即使是調(diào)整或下跌行情中，證券公司依然可以從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的傭金收入、自營(yíng)業(yè)務(wù)中的申購(gòu)新股、投行業(yè)務(wù)獲得非?？捎^的收益。很多機(jī)構(gòu)投資者利用手中的壟斷性資源優(yōu)勢(shì)，即使在市場(chǎng)不景氣時(shí)，通過(guò)操縱個(gè)股價(jià)格獲得暴利。但是，隨著市場(chǎng)化的和監(jiān)管的嚴(yán)格，證券公司和機(jī)構(gòu)投資者的收入來(lái)源和途徑受到前所未有的打擊，市場(chǎng)主體的運(yùn)作開(kāi)始不得不按照公開(kāi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的原則逐步進(jìn)行，這種競(jìng)爭(zhēng)局面的形成使市場(chǎng)的投資策略發(fā)生了前所未有的變化。這一變化主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

1、投資游戲規(guī)則的建立發(fā)生變化。機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間的博弈的到來(lái)、監(jiān)管的大幅度加強(qiáng)，在市場(chǎng)的大幅度調(diào)整下，市場(chǎng)原來(lái)的粗放式的隨意性投資、聯(lián)合做莊制被打破。游戲規(guī)則由原來(lái)的口頭約定、依靠特有資金或信息資源優(yōu)勢(shì)確定，逐漸被在國(guó)家法規(guī)約束的范圍內(nèi)通過(guò)自由競(jìng)爭(zhēng)或各利益主體之間的互動(dòng)而形成所代替。弱肉強(qiáng)食的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代將取代過(guò)去良莠共存制度保護(hù)的時(shí)代。

2、暴利時(shí)代的結(jié)束和微利時(shí)代的開(kāi)始。隨著投資者水平的提高、監(jiān)管和輿論監(jiān)督的加強(qiáng)，機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間的博弈使短期內(nèi)獲取暴利的投資很難再湊效。個(gè)別券種的運(yùn)作周期開(kāi)始延長(zhǎng)，上升的方式也由按一定斜率的直線上升轉(zhuǎn)變?yōu)椴ɡ耸骄彶酵七M(jìn)。在波段中操作獲取微利而累積收益成為微利時(shí)代的主要獲利方式。在這種時(shí)代，中小散戶的獲利變得更加艱難，而開(kāi)放式基金的不斷壯大，使他們開(kāi)始轉(zhuǎn)變投資途徑，這也使得證券營(yíng)業(yè)部不得不開(kāi)始面對(duì)生存的危機(jī)。

3、投資方式向化轉(zhuǎn)變。新的游戲規(guī)則的形成和微利時(shí)代的到來(lái)，使投資方式也有原來(lái)的粗放式做莊制開(kāi)始向集約式的組合投資發(fā)展。以深入的為基礎(chǔ)，通過(guò)科學(xué)的投資工具，運(yùn)用的工程進(jìn)行投資會(huì)開(kāi)始受到機(jī)構(gòu)投資者的重視。

4、崇尚績(jī)優(yōu)的投資理念開(kāi)始回歸。在上述推論下，重視績(jī)優(yōu)股、高紅利、高分配股和藍(lán)籌股將會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)闄C(jī)構(gòu)投資者主要投資理念。但是非理性的因素仍然會(huì)存在于這種績(jī)優(yōu)的投資理念中，主要表現(xiàn)在對(duì)一些個(gè)股的績(jī)優(yōu)預(yù)期，即這一股票還不是績(jī)優(yōu)股，但被市場(chǎng)預(yù)期為有可能成為績(jī)優(yōu)股。

二、一級(jí)市場(chǎng)投資

（一）2001年新股發(fā)行和2002年預(yù)測(cè)

截止2001年12月31日，2001年度首次公開(kāi)發(fā)行A股的公司共有67家，全部在滬市發(fā)行，其中由境外上市外資股（B股或H股）首次增發(fā)A股的公司9家；在2001年上市的公司（包括2000年發(fā)行、2001年上市的公司以及兩家歷史遺留股）共78家?！∪甓仁状喂_(kāi)發(fā)行A股的67家公司共發(fā)行股本總額792350萬(wàn)股（其中包括13家公司國(guó)有股存量發(fā)行7022萬(wàn)股），募集資金總額約542.6億元。平均每家公司發(fā)行11826萬(wàn)股，募集資金8.1億元，加權(quán)平均發(fā)行價(jià)格6.85元，簡(jiǎn)均發(fā)行價(jià)為10.27元。

展望2002年，上市公司發(fā)行新股的，募集資金額一般不超過(guò)其發(fā)行前一年凈資產(chǎn)額的兩倍會(huì)被嚴(yán)格執(zhí)行。這意味著2002年首發(fā)A股公司的募集資金額將有顯著下降，但股票市場(chǎng)募集資金總量肯定會(huì)大幅超過(guò)今年，中國(guó)聯(lián)通、招商銀行、保險(xiǎn)公司等大型“航空母艦”將登陸A股市場(chǎng)，其單只股票融資額可能會(huì)超過(guò)今年的中石化，更多的“海歸派”公司將在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增發(fā)A股。

2001年11月份以來(lái)，發(fā)行市場(chǎng)有了新的變化，即所有新股以接近20倍市盈率上限這條不成文的規(guī)定確定發(fā)行價(jià)格，發(fā)行方式亦由網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行改變?yōu)榫W(wǎng)上累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式。這給我們傳達(dá)出一個(gè)明確的信息，那就是2002年的新股發(fā)行市盈率可能最高就是20倍，發(fā)行價(jià)在2、3元左右的也可能會(huì)大幅度增加。

（二）潛在的風(fēng)險(xiǎn)和投資策略

在當(dāng)前低價(jià)發(fā)行新股還比較少的情況下，二級(jí)市場(chǎng)較高的股價(jià)會(huì)對(duì)新股產(chǎn)生拉上作用，因而表現(xiàn)出一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差較大，投機(jī)空間很大。但如果發(fā)行價(jià)格的走低的同時(shí)，新股數(shù)量在增長(zhǎng)，市場(chǎng)不在以“低”為“稀”，大量的10元左右甚至更低定位的新股將會(huì)對(duì)現(xiàn)在市場(chǎng)上市盈率還高企的次新股產(chǎn)生下拉作用，這又必將造成整個(gè)市場(chǎng)的重心下移。2001年的實(shí)證表明應(yīng)該在2002年在新股申購(gòu)上應(yīng)有所取舍，具體來(lái)說(shuō)：

1、行業(yè)選擇。2001年的石化、安陽(yáng)鋼鐵上市首日微漲、隨后跌破發(fā)行價(jià)已經(jīng)表明新股申購(gòu)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性只是相對(duì)的。特別是在2002年新股發(fā)行市盈率上限20倍的情況下，對(duì)于那些二級(jí)市場(chǎng)行業(yè)平均市盈率就在20倍左右甚至更低的行業(yè)，如石化、鋼鐵等，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)回避。2001年實(shí)證表明，個(gè)股平均申購(gòu)收益率較高的行業(yè)是：房地產(chǎn)、新材料、醫(yī)藥、元器件、公路橋梁等，均在0.4%以上。公路橋梁類上市公司往往由于較大的流通盤(pán)使中簽率相對(duì)較高，較低的發(fā)行價(jià)又使首日漲幅較為可觀，平均收益率高達(dá)0.7276%，應(yīng)引起注意。

2、流通盤(pán)選擇。2001年實(shí)證分析表明，申購(gòu)收益率與上市流通盤(pán)存在馬鞍效應(yīng)，即流通盤(pán)適中的個(gè)股普遍收益率較高，而流通盤(pán)過(guò)大或過(guò)小收益率都較低。這是因?yàn)?，流通盤(pán)過(guò)小，中簽率就很低，因而收益率不高，（2001年流通盤(pán)小于4000萬(wàn)的新股平均中簽率為0.1623%，平均申購(gòu)收益率為0.3708%，估計(jì)2002年這類股票的中簽率將低于0.1%）；流通盤(pán)過(guò)大，則多半屬于前述行業(yè)不看好的公司，當(dāng)然對(duì)2002年即將發(fā)行的大盤(pán)藍(lán)籌性質(zhì)的股票，如中國(guó)聯(lián)通等則另當(dāng)別論，投資者反而應(yīng)拆借資金、加大申購(gòu)力度；流通盤(pán)適中的股票，中簽率和個(gè)股收益率都能保證較高，應(yīng)是大資金2002年申購(gòu)的重點(diǎn)對(duì)象（2001年流通盤(pán)在4000萬(wàn)到2億的公司平均中簽率是0.5335%，平均申購(gòu)收益率是0.5074%）。

3、增發(fā)A股選擇。2001年有兩個(gè)很顯著的現(xiàn)象，一是純B股增發(fā)A股的申購(gòu)收益率較高，數(shù)據(jù)表明：2001年純B股增發(fā)A股的公司有3家，其平均中簽率高達(dá)1.9194%，平均申購(gòu)收益率亦高達(dá)0.8522%；二是在國(guó)外上市回國(guó)增發(fā)A股的所謂“海歸類”公司申購(gòu)收益率較高，9月份之前H股增發(fā)A股的公司有3家，扣除中石化，其平均中簽率和平均申購(gòu)收益率分別為1.2691%、0.8177%；11月份以后H股增發(fā)A股的公司也有3家，平均中簽率為0.2916%，已上市的兩家公司平均申購(gòu)收益率為0.2215%，而同期11月份以后發(fā)行公司的平均中簽率為0.1582%，已上市公司的平均申購(gòu)收益率為0.1729%。這表明，雖然在大盤(pán)進(jìn)入弱市，一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行進(jìn)入第三個(gè)階段即“有控制的核準(zhǔn)制”后，平均中簽率和平均申購(gòu)收益率都明顯有所降低，但這些“海歸類”增發(fā)A股的公司依然由于其適中的發(fā)行流通盤(pán)和在國(guó)外市場(chǎng)嚴(yán)格監(jiān)管下較規(guī)范的管理和較真實(shí)的良好業(yè)績(jī)吸引了廣大投資者，相信在我國(guó)入世后的2002年，會(huì)有更多的“海歸類”公司回國(guó)增發(fā)A股，當(dāng)然，在這類公司中，行業(yè)的選擇仍然是放在首位的，而已發(fā)的H股的市場(chǎng)價(jià)格不可避免地會(huì)被用作增發(fā)的A股價(jià)格的參照。因此，建議遠(yuǎn)離那些價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于H股價(jià)格的增發(fā)A股，特別是QDII制度將出臺(tái)的前后。

三、二級(jí)市場(chǎng)投資分析

（一）市場(chǎng)熱點(diǎn)分析

2002年市場(chǎng)的投資將會(huì)出現(xiàn)曾未有過(guò)的變化：

1、投資資產(chǎn)方面

由于不同地域的證券市場(chǎng)之間、同一證券市場(chǎng)內(nèi)不同證券品種之間在關(guān)聯(lián)性和風(fēng)險(xiǎn)方面具有不同的特性，投資于不同的市場(chǎng)和同一市場(chǎng)中不同的證券資產(chǎn)將成為機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)對(duì)2002年國(guó)內(nèi)股市大調(diào)整的投資策略。具體體現(xiàn)在以下幾方面。

（1）、債券市場(chǎng)。由于債券（國(guó)債、債券）市場(chǎng)基本上與A股市場(chǎng)成負(fù)相關(guān)，因此，在A股市場(chǎng)在進(jìn)入長(zhǎng)期的調(diào)整的狀態(tài)時(shí)，債券市場(chǎng)會(huì)成為機(jī)構(gòu)投資者，特別是基金降低投資風(fēng)險(xiǎn)、提升收益的首選。而潛在的降息機(jī)會(huì)更使債券市場(chǎng)成為關(guān)注的焦點(diǎn)。由于市場(chǎng)的低迷，很多上市公司不得不調(diào)整增發(fā)的路徑，2002年將會(huì)成為企業(yè)債券的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。根據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，到2001年底，共有55家上市公司申請(qǐng)?jiān)?002年共發(fā)行約400億元的企業(yè)債券。

（2）、國(guó)外證券市場(chǎng)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的信息來(lái)看，2002年可能出臺(tái)國(guó)內(nèi)證券公司跨國(guó)投資的辦法和QDII。機(jī)構(gòu)投資者將會(huì)有投資國(guó)外證券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。2001年1-10月份的俄羅斯股市、2001年的歐洲債券市場(chǎng)、2001年10月后的韓國(guó)和股市都有40%以上驚人的漲幅，這些國(guó)際市場(chǎng)都是在經(jīng)歷2年以上的深幅度調(diào)整后，開(kāi)始大幅的反彈，而我國(guó)的股市已進(jìn)入調(diào)整期。因此，通過(guò)跨地域的證券投資保障收益將成為很多機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的重點(diǎn)。而這種跨市場(chǎng)、地域的投資也是歐美等主要基金公司和證券公司收益的主要來(lái)源。

2、國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)

國(guó)內(nèi)的A股市場(chǎng)的投資將會(huì)發(fā)生裂變。以下板塊有可能成為2002年A股市場(chǎng)的熱點(diǎn)。

（1）、外資購(gòu)并板塊。由于正式加入世貿(mào)組織，跨國(guó)公司已加緊進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，而通過(guò)各種渠道如合資、收購(gòu)股權(quán)等介入中國(guó)最優(yōu)秀的—上市公司，則成為一個(gè)顯著現(xiàn)象，而上市公司也可借助于外資實(shí)現(xiàn)快速。這一概念將具有深刻的市場(chǎng)內(nèi)涵以及較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，長(zhǎng)興不衰。特別是外國(guó)資本對(duì)一些具有壟斷性質(zhì)的行業(yè)較感興趣，如服務(wù)業(yè)、電訊通訊業(yè)、能源資源類以及商業(yè)類企業(yè)。另外，各行業(yè)龍頭將成為外資爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。

（2）、公用事業(yè)以及基建類股票。由于中國(guó)發(fā)展將以內(nèi)需為主，財(cái)政投資繼續(xù)增加，因而基建類上市公司還將大大受益，一些參與南水北調(diào)、西氣東輸、奧運(yùn)會(huì)建設(shè)等項(xiàng)目的公司將大大受益。另外，公用事業(yè)類股票如自來(lái)水、電力、公共、高速公路、港口等經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，價(jià)格長(zhǎng)期有上漲的可能，貿(mào)易量和投資的穩(wěn)定增長(zhǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)有長(zhǎng)期的支撐，使得這一板塊適合穩(wěn)健型投資者長(zhǎng)期投資。

（3）、分紅型績(jī)優(yōu)股及藍(lán)籌股。隨著證監(jiān)會(huì)加快績(jī)差上市公司的退市、監(jiān)管的不斷加強(qiáng)，市場(chǎng)的投資理念將日益向理性投資轉(zhuǎn)化。一些行業(yè)較好，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中久經(jīng)考驗(yàn)、處于龍頭地位的藍(lán)籌股以及歷年注重現(xiàn)金分紅的績(jī)優(yōu)股如五糧液、青島海爾、佛山照明、新興鑄管、貴州茅臺(tái)等，將成為大資金以及基金的青睞對(duì)象，長(zhǎng)期可能有良好的表現(xiàn)。

（4）、質(zhì)地良好的大盤(pán)股。由于統(tǒng)一指數(shù)推出已提上議事日程，而股指期貨也是下一步發(fā)展的必然趨勢(shì)，一些有可能入圍統(tǒng)一指數(shù)的大盤(pán)股績(jī)優(yōu)股，如寶鋼股份、上海汽車、清華同方等將會(huì)成為調(diào)整市中的中堅(jiān)力量。但這一類股票很難有大的漲幅，波段性的操作會(huì)成為其主要運(yùn)行特征。

（5）、中低價(jià)次新股。一些具有行業(yè)龍頭特征、股本小、有送股題材、跌幅較深的的績(jī)優(yōu)次新股將有一定上升行情，特別是在市場(chǎng)處于牛皮整理的態(tài)勢(shì)下，它與市場(chǎng)的弱相關(guān)性（上漲或下跌的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于指數(shù)的變動(dòng)幅度）將會(huì)表現(xiàn)出來(lái)。

（6）、實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組板塊。由于退市機(jī)制的加快實(shí)施，一方面使得虧損上市公司風(fēng)險(xiǎn)增大，但另一方面促使一些績(jī)差類上市公司加快了重組的步伐，如有的大股東通過(guò)贈(zèng)送優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的方式進(jìn)行重組，但具體投資操作時(shí)要注重選擇一些相對(duì)較小、股本小的實(shí)質(zhì)性重組類公司，有退市可能的則風(fēng)險(xiǎn)較大，同時(shí)這一板塊由于監(jiān)管加強(qiáng)而投資機(jī)會(huì)減小，不再容易獲取暴利。

（二）操作策略

2002年總的操作策略應(yīng)為：防范風(fēng)險(xiǎn)，波段操作，買(mǎi)跌殺漲，微利變現(xiàn)。由于2002年市場(chǎng)不確定性因素仍較多，特別是市場(chǎng)監(jiān)管的加強(qiáng)，機(jī)構(gòu)操作手法的變化以及股指期貨、國(guó)有股減持的可能推出，市場(chǎng)有可能走出箱形震蕩的調(diào)整市，因而操作上應(yīng)首先防范風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上再把握時(shí)機(jī)，利用上升波段適時(shí)適量做多。而中長(zhǎng)期投資提前挖掘市場(chǎng)熱點(diǎn)，短期及時(shí)追逐熱點(diǎn)，勝算較大。那些市盈率嚴(yán)重偏離市場(chǎng)水平，基本面優(yōu)良，又有較好遠(yuǎn)景的公司會(huì)成為提前挖掘的重點(diǎn)。由于機(jī)構(gòu)重倉(cāng)做莊現(xiàn)象將減少，而挖掘個(gè)股投資價(jià)值進(jìn)行分散組合投資將增多，因而個(gè)股和股指的上升幅度將減少，而股票的運(yùn)作周期將會(huì)明顯延長(zhǎng)，市場(chǎng)將進(jìn)入微利。因此，市場(chǎng)只有“階段性強(qiáng)勢(shì)”和“階段性弱勢(shì)”。以前那種長(zhǎng)線一成不變持有的可能并不適合2002年的調(diào)整市，順勢(shì)而為、堅(jiān)持波段操作，降低每一次操作的盈利目標(biāo)，勿以利小而不為，積小勝為大勝成為中長(zhǎng)期投資的基本指導(dǎo)思想。

2002年風(fēng)險(xiǎn)控制將被擺在投資的第一位?？刂仆顿Y規(guī)模---調(diào)整持倉(cāng)比例---調(diào)整個(gè)股投資權(quán)重成為風(fēng)險(xiǎn)控制的中心工作。風(fēng)險(xiǎn)控制主要體現(xiàn)在兩方面：

在投資規(guī)模方面，如果對(duì)2002年的走勢(shì)基調(diào)確定為調(diào)整市且估計(jì)了調(diào)整的上下限點(diǎn)位，那么全年大部分時(shí)間投資于證券市場(chǎng)的資金比例應(yīng)當(dāng)控制在自有可投資資金的60%以下。表三是按這種原則確定的一例資產(chǎn)投資組合。這種投資規(guī)模的控制實(shí)質(zhì)也是投資組合在不同資產(chǎn)間的投資運(yùn)用。

表三、投資規(guī)?？刂坪唾Y產(chǎn)投資組合模擬

上證點(diǎn)位 1200 1300 1400　1500　1600　1700　1800　1900 平均收益率

股票比例 90%　80%　 65%　 50%　 35%　 20%　 10%　 0%

15%

國(guó)債比例 10%　20%　 20%　 20%　 30%　 30%　 30%　 40%　 3.0%

現(xiàn)金　 0%

0%　 15%　 30%　 35%　 50%　 60% 　60%　 2.5%

總收益 13.8%　12.6% 10.7% 8.9% 7.0%　5.2%　3.9%　2.7%　8.1%

注：此處因數(shù)據(jù)所限，無(wú)法出這種組合的風(fēng)險(xiǎn)，但很明顯由于現(xiàn)金和國(guó)債的投資比例在指數(shù)較高時(shí)權(quán)重較重，而國(guó)債與股票的走勢(shì)又呈現(xiàn)中等程度的負(fù)相關(guān)，顯而易見(jiàn)這種類型組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益在調(diào)整市中具有很強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì)。