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財政金融論文范文第1篇

現(xiàn)代畜牧業(yè)是建立在高度發(fā)達(dá)的飼料工業(yè)基礎(chǔ)上的畜牧業(yè)。改革開放后，地處世界玉米黃金腹地的吉林省，現(xiàn)代畜牧業(yè)依托豐富的飼料資源有了長足發(fā)展。具有標(biāo)志性示范性意義的是皓月（牛產(chǎn)品）、華正（豬產(chǎn)品）、光澤（乳制品）、德大（雞產(chǎn)品）等大型肉蛋奶貿(mào)工牧一體化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的發(fā)展壯大。隨著城鎮(zhèn)化的發(fā)展，農(nóng)田向種田能手集中，全省現(xiàn)代畜牧業(yè)迎來了快速發(fā)展的機(jī)遇，必將帶動飼料基地和飼料工業(yè)的大發(fā)展。實(shí)踐中，吉林省飼料基地按地區(qū)飼料資源和發(fā)展畜牧業(yè)的需要實(shí)行分區(qū)建設(shè)。西部半干旱農(nóng)牧區(qū)的草原地帶，重點(diǎn)是保護(hù)植被，防止土壤“三化”（退化、沙化、鹽堿化），打草原深井實(shí)施噴灌，建設(shè)人工草場（草庫倫），放牧地與采草地實(shí)行分區(qū)輪牧，在牧區(qū)建立預(yù)防雪害的飼草儲備。中部農(nóng)業(yè)區(qū)，特別是大中城市周圍，適應(yīng)以鮮乳供應(yīng)為特點(diǎn)城郊畜牧業(yè)的需要，確保青飼料的常年供應(yīng)。

二、扶持現(xiàn)代畜牧業(yè)發(fā)展的財政金融政策建議

畜產(chǎn)品產(chǎn)出季節(jié)性與需求的常年性和節(jié)假日需求的集中性，為畜牧業(yè)帶來市場風(fēng)險。固定資金的集中投入與流動資金周轉(zhuǎn)中出現(xiàn)的困難，也制約和影響著畜牧業(yè)的發(fā)展，亟待政府利用財政、金融杠桿，協(xié)調(diào)相關(guān)利益主體，共同促進(jìn)畜牧業(yè)健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

（一）財政扶持畜牧業(yè)發(fā)展的建議。

一是建立長效、穩(wěn)定的財政投入機(jī)制，提高農(nóng)牧業(yè)現(xiàn)代化水平。農(nóng)牧業(yè)具有基礎(chǔ)性、公益性、長期性等特點(diǎn)，屬于公共需要。因此，各級政府應(yīng)建立穩(wěn)定、長期的投資渠道和投入機(jī)制。要堅持因地制宜、突出重點(diǎn)的原則，針對不同地區(qū)畜牧業(yè)資源及利用現(xiàn)狀制定出臺不同的補(bǔ)償政策，使財政投資發(fā)揮出最大效益。同時，重點(diǎn)在增量調(diào)整上下功夫，使投入到畜牧業(yè)的資金逐年有所增長。增加項(xiàng)目實(shí)施工作經(jīng)費(fèi)，逐步提高財政支持畜牧業(yè)支出增量占財政總支出增量的比例。二是充分發(fā)揮財政與金融政策配套形成的合力作用。這主要體現(xiàn)在財政設(shè)立專項(xiàng)資金，對好的項(xiàng)目實(shí)施提供利息和部分保費(fèi)補(bǔ)貼。三是從頂層設(shè)計開始，整合財政資金。解決多年就想解決而未解決的資金來源渠道多、交叉分散問題。同時，從實(shí)際出發(fā)，探索建立健全財政扶持政策、體制機(jī)制。建議中央管宏觀調(diào)控；省為中觀管理，主要是產(chǎn)業(yè)政策、布局、疫病、良種等；具體項(xiàng)目一律由市、縣來管。四是建立各級財政支持畜牧業(yè)投資營運(yùn)管理體系。一方面，編制切實(shí)可行的與當(dāng)?shù)匦竽翗I(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相配套的財政投入畜牧業(yè)的中長期計劃；另一方面，統(tǒng)一管理財政投入畜牧業(yè)的資金，協(xié)調(diào)相關(guān)部門關(guān)系。要重點(diǎn)投向畜牧業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營，建立、培育、壯大龍頭企業(yè)，建設(shè)現(xiàn)代養(yǎng)殖業(yè)生產(chǎn)體系，提高專業(yè)化規(guī)?；?。要重點(diǎn)投向畜牧業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，把產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和畜產(chǎn)品結(jié)構(gòu)“調(diào)新、調(diào)優(yōu)、調(diào)強(qiáng)”。在優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，促進(jìn)養(yǎng)殖業(yè)、加工業(yè)、飼料業(yè)和獸藥業(yè)以及相關(guān)服務(wù)行業(yè)統(tǒng)籌發(fā)展。在優(yōu)化品種結(jié)構(gòu)上，堅持做到“三個調(diào)整”，即向優(yōu)質(zhì)上調(diào)整，大力提高三元雜交豬、牛所占的比重，大力推廣羊、禽應(yīng)用優(yōu)良品種；向食草型上調(diào)整，大力發(fā)展牛、羊、鵝，使秸稈和飼草資源得到開發(fā)利用，降低飼養(yǎng)成本；向特色上調(diào)整，大力發(fā)展特種養(yǎng)殖業(yè)，打造畜產(chǎn)品的特色品牌。在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，把優(yōu)質(zhì)、營養(yǎng)、安全、綠色的畜產(chǎn)品生產(chǎn)放在突出位置，擴(kuò)大加工能力，延伸加工層次，按照國際質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的要求，加快畜產(chǎn)品開發(fā)。

（二）金融扶持畜牧業(yè)發(fā)展的建議。

財政金融論文范文第2篇

1.對市場調(diào)控的滯后性

政府采用財政和金融手段調(diào)控市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，普遍存在滯后性的現(xiàn)象。即市場經(jīng)濟(jì)變化速度很快，很多問題潛藏于市場經(jīng)濟(jì)的浪潮之中，只有在一定條件刺激下才會爆發(fā)出來。此時政府在采用相應(yīng)的調(diào)控手段，付出的代價大，有亡羊補(bǔ)牢之嫌。市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖有規(guī)律可循，但我們在把我市場運(yùn)行規(guī)律的同時，總會出現(xiàn)失真現(xiàn)象。就是當(dāng)今世界市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為完備的資本主義超級大國，美國也無法有效克服之中市場調(diào)控的滯后性。2008年，爆發(fā)于美國華爾街的金融危機(jī)就是一個明顯的例子。

2.政府制定財政和金融政策無法協(xié)調(diào)統(tǒng)一

政府在對市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的過程中，制定相應(yīng)的財政與金融政策是最常采用的手段。但是二者畢竟有所不同，因此政府在具體的操作過程中，總會出現(xiàn)二者無法協(xié)調(diào)統(tǒng)一的問題。如2008年世界金融危機(jī)下，我國政府一開始提出的主要是從擴(kuò)大政府財政支出出發(fā)，采用了4萬億的赤字刺激財政手段，的確在當(dāng)年發(fā)揮了巨大作用。但是一年后發(fā)現(xiàn)只是憑借財政手段刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還遠(yuǎn)不能解決現(xiàn)實(shí)問題。因此在2009年才開始連續(xù)十幾次的貨幣信貸降息手段，通過銀行整合社會資金促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展。當(dāng)然，在此之前，也采用了降息手段，但是幅度較小，作用不是很明顯。因此，不管是我國政府還是國外政府在采用財政和金融政策調(diào)控市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中總會出現(xiàn)不協(xié)調(diào)一致的現(xiàn)象。除上述問題外，還存在政府財政部門和銀行等金融部門整合效率差、側(cè)重于政府財政手段忽視金融手段等問題。以上這些問題的存在，不利于市場經(jīng)濟(jì)下做好財政與金融有機(jī)的整合工作。

二、加強(qiáng)市場經(jīng)濟(jì)下財政與金融整合的建議

1.深入考察把握市場運(yùn)行規(guī)律，做出前瞻性的財政與金融整合調(diào)控策略

實(shí)現(xiàn)市場經(jīng)濟(jì)下財政與金融有機(jī)整合的重要前提條件之一，就是要對市場經(jīng)濟(jì)的總體運(yùn)行態(tài)勢從宏觀和微觀等角度進(jìn)行全方位的考察，深入探究每一個細(xì)微市場運(yùn)行中存在的問題，總結(jié)把握相關(guān)運(yùn)行規(guī)律。這樣才能夠?yàn)檎贫ㄇ罢靶缘呢斦c金融整合政策提供現(xiàn)實(shí)的依據(jù)，進(jìn)而預(yù)見到市場運(yùn)行可能存在的潛在重大隱患，及時提出有針對性的解決措施，有效改變財政與金融手段對市場調(diào)節(jié)滯后性的現(xiàn)狀。

2.協(xié)調(diào)財政政策與金融政策關(guān)系，真正發(fā)揮二者有機(jī)整合效應(yīng)

財政金融論文范文第3篇

（一）財政穩(wěn)定與利率自由化

麥金農(nóng)（1997）指出，金融自由化改革實(shí)踐受挫并不是金融自由化理論及其政策問題，而是一個排序問題，尤其是在未能夠?qū)崿F(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之前引入金融自由化。由于信息不對稱普遍存在于信貸市場之中，而資金稀缺又是發(fā)展中國家最為根本的特征，因此，信貸配給在發(fā)展中國家是最為常見的現(xiàn)象。如果在宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定之際實(shí)行利率自由化，高的通貨膨脹率將會使得事后方可以實(shí)現(xiàn)的存貸款實(shí)際利率變得愈發(fā)難以確定。在事后實(shí)際利率不確定的情況下，銀行為了吸收存款，必將提高名義存款利率。而存款利率的提高將會誘發(fā)銀行從事較高風(fēng)險的投資，從而加劇了銀行自身的道德風(fēng)險，銀行道德風(fēng)險的加劇反過來則會誘發(fā)存款人的逆向選擇行為，兩者相互作用，最終將導(dǎo)致銀行的名義存款利率的嚴(yán)重偏高、存款供給減少和銀行信用危機(jī)。從銀行自身來說，由于高的通貨膨脹率導(dǎo)致貸款事后實(shí)際利率的不確定性以及嚴(yán)重偏高的名義存款利率，為使其貸款事后方可實(shí)現(xiàn)的實(shí)際收益不至于下降，銀行必將提高名義貸款利率。而名義貸款利率的提高不僅會導(dǎo)致申請貸款者平均質(zhì)量的下降和逆向選擇行為的加??；同時也會誘發(fā)和加劇借款人的道德風(fēng)險以及借款人拖欠與破產(chǎn)可能性的提高。由此可見，在一個存在信息不對稱和成本的信貸市場中，伴隨通貨膨脹和貸款利率的提高，銀行的成本將上升，實(shí)際收益將可能下降，逆向選擇和道德風(fēng)險將加劇，最終將會導(dǎo)致銀企債務(wù)危機(jī)、銀行恐慌與金融危機(jī)。

正是由于宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定與違約風(fēng)險之間存在正相關(guān)，故而對發(fā)展中國家而言，內(nèi)部價格水平的穩(wěn)定是獲得金融實(shí)際利率高增長而又不至于引起嚴(yán)重金融恐慌和崩潰等過度風(fēng)險的一個必要條件（麥金農(nóng)，1997）。此外，利率自由化改革將會加劇發(fā)展中國家金融同業(yè)之間的價格競爭和非價格競爭，使得金融部門的贏利空間縮小和競爭成本上升，由此會引發(fā)銀行部門的不良資產(chǎn)的比例和信貸市場上的道德風(fēng)險加劇，再加之金融監(jiān)管改革滯后或放松和政府隱性存款保險的存在，從而使得發(fā)展中國家出現(xiàn)嚴(yán)重的銀行過度放貸和企業(yè)過度借款的現(xiàn)象，加劇了發(fā)展中國家的金融脆弱性，誘發(fā)了銀行危機(jī)（McKinnon&Pill，1996、1998）。

（二）財政穩(wěn)定與資本項(xiàng)目的開放

麥金農(nóng)（1997）指出，在宏觀經(jīng)濟(jì)不定情況下，發(fā)展中國家必須實(shí)行有效的匯率管理和國際資本流動的限制，以確保政府增加稅收、維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。如果政府在宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的情形下放開資本項(xiàng)目控制，必然將會產(chǎn)生嚴(yán)重的資本外逃現(xiàn)象和貨幣替代問題，使得通貨膨脹稅的稅基縮減和通貨膨脹率的相應(yīng)提高，從而導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)，故而主張資本項(xiàng)目開放是經(jīng)濟(jì)市場化的最后一步。

貨幣危機(jī)理論認(rèn)為，在固定匯率制下，當(dāng)一國宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時，資本項(xiàng)目的開放將會使其貨幣受到國際游資的攻擊，引發(fā)貨幣危機(jī)。貨幣危機(jī)理論的第一代模型（Krugman，1979）認(rèn)為，由于發(fā)生危機(jī)國家政府所奉行的赤字或?qū)捤韶泿耪呤沟眯刨J規(guī)模以一定的速度擴(kuò)張，故而導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目的赤字，由此而引發(fā)政府國際儲備的流失，當(dāng)國際儲備減少到某一個最低水平時，投機(jī)者必將對其貨幣發(fā)生攻擊，從而造成其匯率體系的崩潰。因此，貨幣危機(jī)產(chǎn)生的根本原因是固定匯率政策和赤字融資政策之間內(nèi)在的不一致性，而流動性困難、集體行動、羊群行為以及道德風(fēng)險等諸多問題在金融市場中的存在，則會進(jìn)一步加劇和惡化貨幣危機(jī)。

貨幣危機(jī)理論是從國際資本流動角度揭示了金融自由化改革中貨幣危機(jī)的成因，而貨幣替論則從資產(chǎn)替代角度揭示了在宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的情況下，資本項(xiàng)目的開放則會引發(fā)嚴(yán)重的貨幣替代現(xiàn)象，同樣也會引發(fā)貨幣危機(jī)。貨幣替代是指在開放經(jīng)濟(jì)和貨幣可兌換條件下，由于本幣貶值使本國居民對本幣失去信心，從而產(chǎn)生本幣的貨幣職能部分或全部被外國貨幣所替代的現(xiàn)象。拉丁美洲、前蘇聯(lián)以及東歐等在其金融自由化歷程都發(fā)生過不同程度的貨幣替代現(xiàn)象，尤其以拉丁美洲國家的"美元化"現(xiàn)象最為典型。貨幣替代不僅使得這些國家的匯率出現(xiàn)頻繁的波動和通貨膨脹現(xiàn)象的加劇，同時也嚴(yán)重地削弱了這些國家貨幣政策的實(shí)施效果。首先，由于貨幣實(shí)際收益率等于名義利率減通貨膨脹率，故而匯率水平高低則取決于兩國的貨幣供給、名義利率差異和通貨膨脹率差異。若兩國貨幣的名義利率不變，那么兩國通貨膨脹率的差異將決定匯率水平的變化，故而可以將兩國通貨膨脹率差異視為匯率的預(yù)期變化，因此，財政不穩(wěn)定和高的通貨膨脹率所引發(fā)的嚴(yán)重的貨幣替代則會加劇匯率不穩(wěn)定。其次，貨幣替代將使一國貨幣量變得難以估計，進(jìn)而影響貨幣政策的效果。如果中央銀行試圖通過實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策和財政政策刺激國內(nèi)的投資與消費(fèi)需求，經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期通脹率將會上升，故而會立即將部分增加的貨幣余額轉(zhuǎn)換為幣值穩(wěn)定的外幣，貨幣替代必將削弱貨幣政策和財政政策的效力。第三，在通貨膨脹期間，由于外幣資產(chǎn)的存在提供了一種高效廉價的逃稅方法，貨幣替代的存在將會降低國內(nèi)居民本幣的需求量，使得通貨膨脹稅的稅基減少。若要彌補(bǔ)因貨幣替代所導(dǎo)致通脹稅收入的損失，唯一的辦法就是提高通貨膨脹率。由此可知，兩者博弈的最終結(jié)果是貨幣替代進(jìn)一步加劇了一國通貨膨脹率水平及其發(fā)生的頻率。

二、中國財政現(xiàn)狀及其穩(wěn)定性狀況分析

（一）中國的財政現(xiàn)狀

中國的稅收制度歷經(jīng)了多次重要變革，總的來看，自1994年之后，中國財政狀況有所好轉(zhuǎn)，徹底遏制了1994年以前財政收入占GDP的比重持續(xù)下跌的不利局面，基本實(shí)現(xiàn)了"兩個比重"同時提高的1994年稅制改革目標(biāo)，國家財政收入占GDP的比重和中央財政收入占全國財政收入的比重分別由1993年的12.56%和22.0%回升到1999年13.97%和51.1%（見表1和表2）。但自1994以來，中國財政支出始終保持著較高的增長速度，故而財政支出占GDP的比重也同樣保持上升的態(tài)勢（見表1），結(jié)果導(dǎo)致了財政赤字逐年擴(kuò)大，尤其是近幾年，速度之快是改革以來從所未有的。在1978～1999年期間，財政赤字的年均增速為299.22億元／年；而在1994～1999年期間，財政赤字的年均增速822.31億元／年，為1978～1999年的年均增速的2.75倍。為了考察中國財政赤字快速增加的源頭以及中國財政增長的原因，筆者在此將財政赤字在中央財政和地方財政之間進(jìn)行了分解，同時考察了財政債務(wù)收入分別占財政收入和GDP的比重。

第一，在1994年之后，中國政府財政收入占GDP的比重止跌回升。從表面上看，這似乎是1994分稅制改革的結(jié)果，但在財政收入占GDP的比重回升的背后卻是財政債務(wù)收入和國內(nèi)債務(wù)收入的急劇攀高（見圖1）?？梢?，政府財政收入占GDP的比重在1994年之后回升主要的支撐是財政的債務(wù)收入增加和非稅收收入的增加。據(jù)統(tǒng)計，在1978年，財政收入占GDP的比重、財政債務(wù)收入占財政收入的比重和國內(nèi)債務(wù)占財政收入的比重分別為24.18%、10.35%和4.14%；1994年三者分別為11.16%、22.52%和19.71%，1999年三者分別是13.97%、32.46%和32.35%（注：由于中國當(dāng)前的財政收入統(tǒng)計中不包括財政的債務(wù)收入，因此中國的財政債務(wù)收入占財政收入的比重以及國內(nèi)債務(wù)占財政收入的比重要比國際同類比重高。）。

資料來源：歷年的《中國統(tǒng)計年鑒》，下文表格中未注明資料出處的皆來自于歷年的《中國統(tǒng)計年鑒》。

第二，中央財政收入占全國財政收入的比重在1994年之后出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，始終在50%左右，徹底改變了1994年以前那種中央財政占全國財政收入的比重嚴(yán)重偏低、中央財力不足的不利局面，中央財政的宏觀調(diào)控職能得以加強(qiáng)。但中央財力狀況好轉(zhuǎn)主要由財政債務(wù)收入的增加支撐，而不是稅收收入增加的結(jié)果（注：雖然中國當(dāng)前財政收入統(tǒng)計中不包括財政的債務(wù)收入，但財政的債務(wù)收入使得中央財政支出有了重要而可靠的來源，故而使其收支狀況得以改善。）。因?yàn)橹袊胤秸两裆袥]有地方政府債券的發(fā)行權(quán)，故而國債收入自然而然就構(gòu)成中央財政收入，并成為其財政支出的重要來源。這在一定程度上也揭示了中國金融機(jī)構(gòu)為什么會出現(xiàn)日漸擴(kuò)大的、正的存貸差以及中國近年來的貨幣政策效果不理想的原因所在。由于國債實(shí)際利率一般都高于同期的銀行存款的實(shí)際利率，并且具有一定的流動性和低風(fēng)險性，在當(dāng)前國企效益普遍不理想而銀行貸款責(zé)任約束機(jī)制加強(qiáng)的前情形下，銀行部門理所當(dāng)然地成為國債主要持有者之一，故而在銀行存貸差加大的背后，則是銀行部門的有價證券資產(chǎn)的增加。據(jù)統(tǒng)計，1995年，金融機(jī)構(gòu)購買債券余額為3064.2億元，到了1999年，金融機(jī)構(gòu)有價證券和投資的余額為12505.8億元，為1995年的4.08倍?？梢?，中國的貨幣政策與財政政策應(yīng)該如何協(xié)調(diào)的問題應(yīng)該引起有關(guān)政府部門的高度重視。筆者一直認(rèn)為，赤字財政政策就如同運(yùn)動員所服用的"興奮劑"，拉動經(jīng)濟(jì)增長的成效固然顯著，但只能是一種權(quán)宜之計，否則，財政赤字貨幣化和"滯漲"現(xiàn)象的發(fā)生必將是難以避免。

第三，在1994年之后，中央財政不僅有效地遏制了逆差，而且順差逐年擴(kuò)大，由1994年1152.07億元增加到1999年的1696.88億元。但是地方財政卻在1994年之后赤字驟然上升且逐年攀高，由1994年的-1726.59億元增加到1999年的-3440.47億元，中國財政赤字也在最近幾年快速增長?？梢姡袊斦嘧值闹饕搭^是地方財政而非中央財政。之所以如此，一方面是由于中央政府擁有債券發(fā)行權(quán)而地方?jīng)]有，另一方面則是由于中央與地方之間的財政收入與財政支出存在嚴(yán)重的不對稱性。中央財政收入1994年以來所占的比重始終在50%左右，而中央財政支出所占的比重自1978年改革以來卻逐年下降，1994年以來一直徘徊在30%左右；與此同時，地方財政收入的比重1994年以來已經(jīng)降至50%左右，但是地方財政支出的比重卻是逐年上升，1994以來一直徘徊在70%左右，這種顯著的不對稱已經(jīng)使得許多地方政府財政尤其是鄉(xiāng)級財政處境極度困難，出現(xiàn)嚴(yán)重赤字也就在所難免。

（二）中國財政穩(wěn)定性分析

財政穩(wěn)定這一概念包含3重含義：（1）政府如果能夠長期保持財政收支平衡，則政府財政處于穩(wěn)定狀態(tài)；（2）盡管在相當(dāng)長時期內(nèi)不能實(shí)現(xiàn)財政收支平衡，但政府卻能通過發(fā)行國債為赤字財政融資，則政府財政依然可以說處于穩(wěn)定狀態(tài)；（3）如果在經(jīng)濟(jì)中存在一種機(jī)制，當(dāng)財政脫離穩(wěn)定狀態(tài)之后，經(jīng)濟(jì)變量之間的相互作用可以是財政狀況恢復(fù)或趨于穩(wěn)定狀態(tài)，則政府的財政狀況也可以說是穩(wěn)定的（余永定，2000）?？梢姡斦€(wěn)定的核心內(nèi)涵就是在一個相當(dāng)長的時期內(nèi)政府不需要通過貨幣的財政發(fā)行而能夠保持財政收支平衡。

首先，中國財政總體狀況不容樂觀，盡管1994年之后中國的財政收入占GDP的比重有所上升，但是，中國的財政赤字狀況明顯惡化。財政赤字增長過快的原因主要是地方財政收支狀況惡化所致，這說明中國當(dāng)前的分稅制的財政制度與現(xiàn)行的5級政府的行政制度之間存在內(nèi)在的不協(xié)調(diào)，突出地表現(xiàn)為各級政府的事權(quán)與其財權(quán)存在顯著的不對稱性。其次，中國政府的行政支出費(fèi)用一直占有較大的比重，尤其是近幾年在精簡機(jī)構(gòu)、節(jié)儉開支的改革力度加大的情形下，政府的行政支出費(fèi)用卻一直在12.50%徘徊，始終處于中國改革以來的最高水平，這表明中國政府近年來的精簡機(jī)構(gòu)改革并沒有取得實(shí)質(zhì)性的成功。第三，從債務(wù)依存度來看，在1994年分稅制改革以前，中國財政的債務(wù)依存度一直都比較低，從沒有超過20%，并且大部分年度的債務(wù)依存度都在15%以下。而1994年分稅制改革之后，債務(wù)依存度不僅沒有降低，反而快速上升，近兩年已經(jīng)達(dá)到30%左右，這一方面表明中國的分稅制改革并沒有提高稅收對財政收入的貢獻(xiàn)率，分稅制改革是否成功現(xiàn)在還不能予以肯定；另一方面也表明赤字財政政策已經(jīng)成為中國宏觀調(diào)控政策的主導(dǎo)。如果債務(wù)依存度過高，最不利的影響則是可能誘發(fā)利息率的提高，從而抑制經(jīng)濟(jì)增長。如果政府不想提高債務(wù)依存度，同時還寄希望利用擴(kuò)張性財政政策刺激經(jīng)濟(jì)，那么，政府只能降低國債的發(fā)行利率和提高平均稅率，而平均稅率的提高則會抑制企業(yè)與居民的消費(fèi)需求和投資需求，從而抵消了擴(kuò)張性財政政策的政策效果。由此可見，債務(wù)依存度的提高，則會迫使政府為增加自主性支出而過度舉債。第四，再從償債率來看，中國的償債率自1994年以來，同樣也是居高不下，近兩年已經(jīng)超過了30%.償債率升高則意味著在既定財政支出條件下國家的自主性支出減少，如果政府要增加自主性支出，在既定的稅制條件下，舉債可能是其最佳的選擇。這也就是說，償債率越高，政府增加發(fā)行國債的壓力也就越大，財政赤字狀況也將會更加惡化，最終可能將導(dǎo)致財政赤字貨幣發(fā)行。據(jù)中國財政部長項(xiàng)懷誠的2002年的財政預(yù)算報告，2002年中國預(yù)算赤字將高達(dá)3098億元，相比2001年的2598億元將增長19.24%，超過GDP的3%，是中國經(jīng)濟(jì)改革開放后第一次逾越國際公認(rèn)的赤字警戒線。

注：債務(wù)依存度是財政債務(wù)收入占財政支出的百分比；負(fù)債率是財政債務(wù)收入占財政收入的百分比；償債率是財政債務(wù)的還本付息支出占財政支出的百分比（注：通常情況下，依賴度是指在一國的中央財政預(yù)算中，國債收入占財政支出的比重；償債率是指在財政收入中用于支付國債利息支出占財政支出的比重。由于中國財政債務(wù)收入不僅來自國債收入，同時還包括向金融機(jī)構(gòu)的借款，因此，本文中債務(wù)收入不僅僅包括國債收入，還包括其他形式的債務(wù)收入。）。

盡管中國財政收入的增長幅度有所上升（注：據(jù)統(tǒng)計，中國財政收入的增長幅度，1998年為14.2%，1999年為15.9%，2000年為17%，2001年增加到22.2%.），但是目前中國財政收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重只有16%，低于發(fā)展中國家25%左右的平均水平，更低于發(fā)達(dá)國家40%左右的平均水平。同時，中國財政尚存在著一定程度上的不穩(wěn)定，尤其在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)緊縮的形勢下，中國政府面臨著巨大的增加舉債的壓力，中國財政赤字存在著進(jìn)一步惡化的態(tài)勢。值得注意的是，在1998～2001年期間，中國財政支出增長率平均為20%左右，但是在這一期間中國GDP的增長一直是一位數(shù)。以20%左右的財政支出增長率和超過高速增長的財政赤字來支持7%左右的總需求增長率，這是否是一種可持續(xù)的增長方式？值得人們深思！如果再考慮到政府需承擔(dān)的銀行國有不良資產(chǎn)、社保資金等隱性負(fù)債，中國的財政狀況不容樂觀?？梢?，實(shí)現(xiàn)財政穩(wěn)定是金融市場化改革首先必須解決的一個重大課題。

三、中國現(xiàn)行財政條件下的金融穩(wěn)定性分析

（一）中國財政赤字與貨幣供給的相關(guān)性分析

自1978年經(jīng)濟(jì)體制改革以來，盡管中國的GNP始終保持著較高的增長率，但是國家財政收入占GNP的比重卻呈現(xiàn)出逐年下降的態(tài)勢，并且除個別年份之外，絕大多數(shù)年份都存在不同程度上的財政赤字，財政赤字呈逐年擴(kuò)大之態(tài)勢（見圖2）。據(jù)統(tǒng)計，國家財政收入占GNP的比重已由1978年的31.24%降至1999年的13.97%；而財政赤字卻由1978年的-356.35億元快速增至1999年的-1743.59億元。

前文已經(jīng)指出，發(fā)展中國家宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的一個重要原因財政赤字的貨幣化，在中國是否也存在財政赤字貨幣化？是否會引發(fā)通貨膨脹？為此，我們在此以貨幣供給量（）作為因變量，以財政赤字（DF）作為自變量，對1978～1999年期間的財政赤字（DF）與貨幣供給量（）之間的相關(guān)性進(jìn)行線性回歸檢驗(yàn)，結(jié)果如方程1和圖3所示：

由方程1和圖3可知，中國貨幣供給量（）與財政赤字存在顯著的線性相關(guān)，這意味著財政赤字每增加1億元，中國貨幣供給量就會相應(yīng)地增加30.95億元，可見，中國存在較為嚴(yán)重的財政赤字貨幣化問題。但是，中國在財政赤字和貨幣供給量"雙增"的情況下，中國的零售物價指數(shù)并沒有隨之出現(xiàn)上漲的趨勢，反而呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢（見圖2），中國的物價水平與財政赤字、貨幣供給量（）之間并沒有出現(xiàn)理論上那種相關(guān)性，麥金農(nóng)（1997）將中國在財政下降的同時保持價格水平穩(wěn)定的現(xiàn)象稱為"中國之謎".麥金農(nóng)（1997）認(rèn)為，中國之所以能夠做到在財政下降的同時保持價格水平穩(wěn)定，最重要的是擁有可以控制的國家銀行體系，中國政府通過國家銀行體系向非銀行公眾借入公開的或隱蔽的債務(wù)彌補(bǔ)財政赤字，實(shí)現(xiàn)了非通脹融資。但是"中國政府不可能無限期地依賴于如此嚴(yán)重的借款，因?yàn)榫用褚呀?jīng)不再是''''低貨幣化的''''了，并且中國的/GNP也不可能會升到無限高"."當(dāng)居民流動資產(chǎn)與收入的比例過了高峰，甚至在這之前，如果國有部門繼續(xù)借入，就可能發(fā)生金融危機(jī)"."解決的辦法在經(jīng)濟(jì)上是很明顯的，……，中央政府必須很快建立一個能夠直接對所有工業(yè)——中央的、地方的和私人的——以及農(nóng)業(yè)部門征稅的內(nèi)部稅收機(jī)構(gòu)"（麥金農(nóng)，1997）。

由此可見，在財政收入占GNP的比重逐年遞減而財政赤字又逐年高速攀升之際，實(shí)行以利率市場化為突破口的金融市場化必將會使得潛在的通貨膨脹危機(jī)顯現(xiàn)化，其產(chǎn)生的不利影響我們從阿根廷、墨西哥、智利等國家金融自由化實(shí)踐就可略知一二。中國若在如此財政背景之下進(jìn)行以利率市場化為突破口的金融市場化改革，高通脹率、高利率、日益擴(kuò)大的財政赤字、日趨沉重的政府債務(wù)利息負(fù)擔(dān)以及政府向銀行體系強(qiáng)制融資等問題也就難免。因此，當(dāng)前必須要解決的首要問題就是如何實(shí)現(xiàn)財政收支均衡，否則，以利率市場化為突破口的金融市場化改革只會讓我們付出更為慘重的代價。

（二）中國資本外逃與貨幣替代狀況

伴隨著中國經(jīng)濟(jì)和中國居民收入的快速增長，居民和企業(yè)的外幣需求以及外幣資產(chǎn)的持有量都有不同程度上的增加。盡管中國目前對資本項(xiàng)目仍然實(shí)施嚴(yán)格的管制，隔絕了中國與國際資本之間的自由流動，使得中國可以成功避免亞洲金融危機(jī)對中國的直接沖擊。但是不可否認(rèn)，中國尚存在一定程度上的資本外逃和貨幣替代現(xiàn)象。

自1992年，中國資本國際化的進(jìn)程明顯加快，流入中國的國外資本平均每年以28.9%的速度增長，至1997年底，中國累計利用外資3479.4億美元，其中，國際直接投資2201.8億美元，中國已經(jīng)成為僅次于美國的世界第二大吸引外資國（中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所宏觀課題組，1999）。大量的資本流入，不僅可以彌補(bǔ)中國國內(nèi)資本的不足，同時也帶來了國外的先進(jìn)的技術(shù)、知識、管理和制度，促進(jìn)了中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但在流入中國的國際資本不斷增加的同時，中國資本外逃現(xiàn)象也比較嚴(yán)重，據(jù)估計，在1992～1996年期間，中國資本外逃規(guī)模為875.3億美元，平均每年為175億美元（李揚(yáng)，1998）；在1994～1998年期間，中國資本外逃規(guī)模為1966億美元，平均每年為393億美元（俞喬，1999）。在中國的"外資內(nèi)流"和"內(nèi)資外流"這一似乎矛盾的現(xiàn)象之背后，則是中國現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)制度的內(nèi)在缺陷的外在表現(xiàn)。"內(nèi)資外流"的一部分原因是有貶值預(yù)期和投資信心動搖所致。自1995年之后，中國經(jīng)濟(jì)開始處于周期性下滑階段，1997年之后，通貨緊縮趨勢加劇，財政赤字?jǐn)U大，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性增強(qiáng)，從而動搖了投資者的信心，影響了其預(yù)期；另一方面，東南亞金融危機(jī)之后，受沖擊的國家的匯率開始大幅度貶值，而中國政府對外承諾人民幣不貶值，人民幣名義匯率基本保持不變，這反而加重投資者的顧慮，貶值預(yù)期也隨之加重與擴(kuò)散。兩種因素相互作用，最終導(dǎo)致和加速了國內(nèi)資本通過各種渠道大量流出。據(jù)宋文兵（1999）測算，在1997年，中國資本外逃總額達(dá)到474.41億美元，超過同期在中國的直接投資的國際資本（當(dāng)年為453億美元）。此外，中國還存在大量的"過渡性"的資本外逃（宋文兵，1999），這種資本外逃原因是由于內(nèi)外資所享受的政策優(yōu)惠不同所致，通過"迂回投資"方式以獲得外資投資的各種優(yōu)惠政策。當(dāng)然，也不可否認(rèn)，非法收入的資本外逃也是造成中國"內(nèi)資外流"的一個重要原因。

此外，中國還存在一定程度上的貨幣替代現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計，截至2001年末，中國境內(nèi)中資金融機(jī)構(gòu)外匯各項(xiàng)存款余額為1348.8億美元，比上年末增長5.2%，全年各項(xiàng)存款累計比上年增加61.2億美元。企業(yè)外匯存款余額為452.9億美元；其中，企業(yè)活期外匯存款為157.9億美元，比上年增加18.3億美元，同比多增15.4億美元。居民外匯儲蓄存款余額為815.6億美元，比上年末增長11.8%，全年累計新增82.4億美元；其中，定期外匯儲蓄存款余額為739.1億美元，占全部居民外匯儲蓄存款余額的比重為90.6%，比上年末增加52.6億美元。盡管F/D指標(biāo)和F/指標(biāo)均顯示中國的貨幣替代程度整體水平較低（F/D≤14%，F(xiàn)/≤7%）（王國松、張鵬，2001），但由此可以看出，人們對人民幣的幣值穩(wěn)定尚存在一定程度上的顧慮，中國的貨幣替代不是以狹義貨幣間替代為主，而是以準(zhǔn)貨幣間替代為主，即存款貨幣之間替代。由此可推知，外幣替代本幣的職能，在中國境內(nèi)主要是貯藏職能的替代而非交易媒介職能替代，這說明形成中國貨幣替代的主要原因還是規(guī)避匯率風(fēng)險，也就是說，匯率風(fēng)險是中國外幣資產(chǎn)需求的主要原因。

綜上所述，由于宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定可能導(dǎo)致通貨膨脹、本幣的頻繁貶值以及對本幣的需求下降都將引起資本外逃和貨幣替代的發(fā)生，因此，防止資本外逃和貨幣替代現(xiàn)象產(chǎn)生的一個重要前提條件就是消除或降低通貨膨脹、維系宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和提高本國貨幣的實(shí)際收益率，使得公眾對持有本國貨幣的信心增強(qiáng)。由此可見，中國應(yīng)當(dāng)采取穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，使通貨膨脹保持在較低的水平上，提高人民幣的實(shí)際收益率和較為穩(wěn)定的真實(shí)匯率，將有助于改善公眾對人民幣幣值的預(yù)期，以此削弱資本外逃和貨幣替代的動力，這對于防止可能產(chǎn)生的嚴(yán)重的資本外逃和貨幣替代將起到積極的防治作用。

四、實(shí)現(xiàn)中國財政穩(wěn)定的對策與建議

由前文已經(jīng)指出，實(shí)現(xiàn)財政穩(wěn)定是中國今后經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步開放和金融自由化改革最為重要的前提條件。雖然1994年建立的以分稅制為基礎(chǔ)的分級財政管理體制在理順中央與地方之間、政府與企業(yè)之間的分配關(guān)系、增強(qiáng)中央政府的宏觀調(diào)控能力等方面取得了一定的成功，但由于當(dāng)時的改革重點(diǎn)是通過重新界定中央與地方之間事權(quán)和財權(quán)的范圍以達(dá)到增強(qiáng)中央政府的宏觀調(diào)控能力的目標(biāo)，未能深入而及時地界定省（市）級政府與其以下地方各級政府之間的財權(quán)與事權(quán)，因而導(dǎo)致現(xiàn)行?。ㄊ校┘壱韵碌胤礁骷壵呢敊?quán)與事權(quán)的嚴(yán)重不對稱，地方財政出現(xiàn)嚴(yán)重困難。正是由于財政制度缺陷使得中國財政出現(xiàn)了嚴(yán)重的不穩(wěn)定因素，因此，必須進(jìn)行制度創(chuàng)新，消除這種集權(quán)政體與分權(quán)經(jīng)濟(jì)體制的矛盾，方可實(shí)現(xiàn)財政穩(wěn)定。

（一）實(shí)行制度創(chuàng)新，重新界定地方政府的財權(quán)與事權(quán)，實(shí)現(xiàn)財權(quán)與事權(quán)相統(tǒng)一

中央政府集中財權(quán)是實(shí)現(xiàn)分稅制為基礎(chǔ)的分級財政管理體制最為常用的辦法，符合中央政府自上而下轉(zhuǎn)移支付宏觀調(diào)控職能的要求。但是，在中國，這種自下而上的集中財權(quán)模式卻被地方各級政府廣泛地采用，使得財政資金層層向上級政府集中，而與此不對稱的是，基本事權(quán)卻反向移動，層層向下轉(zhuǎn)移，從而造成地方各級政府的財權(quán)與事權(quán)的高度不對稱，尤其是縣鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）兩級政府這種矛盾表現(xiàn)得尤為突出。因?yàn)榘凑帐聶?quán)劃分的原則，地方性公共產(chǎn)品理應(yīng)由相應(yīng)的地方政府提供，同時現(xiàn)行中國各級地方政府還需要承當(dāng)支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的"義務(wù)"，使得中國各級地方政府在事權(quán)上呈現(xiàn)出高度的剛性，沒有任何與上級政府討價還價的余地。但是在財權(quán)方面，由于財權(quán)集中的層層集中，而地方各級政府又不具有發(fā)行地方政府債券和地方立法征稅的權(quán)力，現(xiàn)行的分稅制又沒有確定省（市）級以下地方各級政府獨(dú)享的稅基，使得其財政收入失去穩(wěn)定而可靠的收入來源，從而出現(xiàn)了無相應(yīng)財權(quán)支撐的剛性事權(quán)，地方政府財政出現(xiàn)嚴(yán)重困難必然是不可避免。由此可見，要解決目前地方政府的財政困難這種處境，必須從兩個方面入手，首先必須按照事權(quán)與財權(quán)相對稱的原則，重新界定各級政府的事權(quán)與財權(quán)，賦予地方各級政府相應(yīng)而必要的稅種選擇、稅率調(diào)整、立法收稅以及發(fā)行地方債券的財權(quán)，使得各級政府的事權(quán)必須有相應(yīng)的穩(wěn)定而可靠的財權(quán)作支撐；其次，進(jìn)行行政體制改革，減少政府分級層次。目前中國政府的5級層次已經(jīng)造成政府機(jī)構(gòu)臃腫、人浮于事和政府行政支出逐年攀升的弊端，因此，適當(dāng)?shù)乜s減政府層次，精簡政府機(jī)構(gòu)，不僅又有利于分稅分級財政管理制度的改革與實(shí)施，使得財政分級層次與政府分級層次相對應(yīng)，同時也有利于提高政府的運(yùn)作效率和財政支出的效用。

（二）加速稅制改革，嚴(yán)肅稅收紀(jì)律，提高稅收收入對財政收入的貢獻(xiàn)率

自1985年之后，中國稅收收入占總的財政收入的比重呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢，1985年稅收收入所占的比重為97.43%，1994年降到80.16%，1999年已經(jīng)降到70.47%；而與此同時，財政的債務(wù)收入占總的財政收入的比重卻呈現(xiàn)逐年攀升的態(tài)勢，由1985年的4.29%，上升到1994年的18.38%，再上升到1999年的24.51%（見圖4）。

造成稅收收入所占比重減少的原因較多：一是近年來，中央在保持稅制基本穩(wěn)定的前提下，先后出臺了減征、停征固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅、降低關(guān)稅稅率、減免農(nóng)業(yè)稅、下調(diào)證券交易印花稅稅率等政策，并且繼續(xù)清理取消了部分不合理、不合法的收費(fèi)和基金項(xiàng)目；二是由于經(jīng)濟(jì)緊縮，企業(yè)尤其是國有企業(yè)效益有所下降；三是稅收執(zhí)法人員的執(zhí)法不嚴(yán)，"尋租"行為及其自身素質(zhì)低下等原因所導(dǎo)致企業(yè)與個人的偷稅、逃稅、避稅等現(xiàn)象嚴(yán)重，這一點(diǎn)從中國實(shí)施的"金稅工程"和"金關(guān)工程"所取得的階段性成績中可見一斑；四是中國現(xiàn)行的支付體系不發(fā)達(dá)、公眾偏愛現(xiàn)金支付以及現(xiàn)金管理制度存在的缺陷等原因?qū)е露愂帐杖胗绕涫撬枚愂杖氲拇罅苛魇?。由此可見，要提高稅收收入對財政收入的貢獻(xiàn)率，一方面要大力提高稅收執(zhí)法人員素質(zhì)，依法加大稅收征管力度，堅決打擊偷稅、漏稅、逃稅和非法避稅等各種違法犯罪行為，擴(kuò)大稅基，同時加快稅制改革，對某些已經(jīng)不合時宜的稅種和收率進(jìn)行重新調(diào)整與修改，擴(kuò)大稅基，重新界定各級政府所應(yīng)享受的稅種，充分調(diào)動各級政府在稅收征管的積極性和主動性，提高稅收征管效率與征管力度，在稅負(fù)的公平與公正的前提下確保稅收收入穩(wěn)定增長。

圖4中國稅收入與財政債務(wù)收入對總的財政收入的貢獻(xiàn)度（注：這里"總的財政收入"等于現(xiàn)行統(tǒng)計上的財政收入與財政債務(wù)兩者之和。）

（三）轉(zhuǎn)變觀念，理性認(rèn)識積極財政的擴(kuò)張效應(yīng)

由前文分析可知，中國的財政赤字和債務(wù)余額占GDP的比重尚在安全線以內(nèi)，截止到2001年底，中央財政赤字占GDP的比重為2.7%，債務(wù)余額占GDP的比重為16.3%.從上述指標(biāo)來看，中國實(shí)施積極的財政政策尚有一定空間。但是，中國目前的經(jīng)濟(jì)緊縮并非簡單的需求不足所導(dǎo)致的，而是一種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)和各種有關(guān)居民的收入、就業(yè)、養(yǎng)老、醫(yī)療、住房和教育等改革政策在短期內(nèi)同時出臺共同作用的結(jié)果，故而那種寄希望于依靠積極的財政政策解決當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)緊縮問題是不可行。首先，在既定的社會積累資金不變的條件下，政府舉債的增加則意味著社會公眾可支配的積累資金減少，財政的"擠出效應(yīng)"是必然的。其次，從資金使用效率來看，由于道德風(fēng)險的存在，政府的資金使用效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于社會公眾的資金使用效率，這已為學(xué)術(shù)界的共識。第三，中國已經(jīng)加入WTO，降低關(guān)稅已經(jīng)成為必然，這意味著中國財政收入的增長幅度將有所減緩。目前中國的債務(wù)依存度和財政赤字率都已經(jīng)達(dá)到一個比較高的水平，積極的財政政策不僅將增加政府的還本付息的債務(wù)負(fù)擔(dān)，同時也意味著政府自主性支出的減少。如果政府希望能夠保持原有的自主性支出水平，其最終的結(jié)果正如前分析所指出的那樣，舉債規(guī)模日趨擴(kuò)大、財政赤字也日趨惡化，財政赤字貨幣化將會成為不可避免的事實(shí)。但是，中國目前理論界和實(shí)踐界都十分推崇的積極財政政策，這種對積極財政政策"情有獨(dú)鐘"的過度偏好無論在理論上還是在實(shí)踐上都是立不住腳的，也是十分危險的。

貨幣化將會成為不可避免的事實(shí)。但是，中國目前理論界和實(shí)踐界都十分推崇的積極財政政策，這種對積極財政政策"情有獨(dú)鐘"的過度偏好無論在理論上還是在實(shí)踐上都是立不住腳的，也是十分危險的。

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（8）賈康：《縣鄉(xiāng)財政解困與財政制度創(chuàng)新》，《經(jīng)濟(jì)研究》，2002年第2期。

（9）李揚(yáng)：《中國經(jīng)濟(jì)對外開放過程中的資金流動》，《經(jīng)濟(jì)研究》，1998年第2期。

（10）羅納德。l.麥金農(nóng)：《經(jīng)濟(jì)市場化次序——向市場經(jīng)濟(jì)過渡時期的金融控制》（第二版），上海三聯(lián)出版社、上海人民出版社，1997年。

（11）宋文兵：《中國資本外逃研究》，《經(jīng)濟(jì)研究》，1999年第5期。

（12）托馬斯。赫爾曼、凱文·穆爾多克、約瑟夫·斯蒂格利茨：《金融約束：一個新的分析框架》，轉(zhuǎn)載于青木昌彥等《政府在東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用——比較制度分析》，中國經(jīng)濟(jì)出版社，1997.（13）王國松：《中國的利率管制與利率市場化》，《經(jīng)濟(jì)研究》，2001第6期。

（14）王國松、張鵬：《貨幣替論及中國貨幣替代問題的研究》，《國際金融研究》，2001年第3期。

（15）余永定：《財政穩(wěn)定問題研究的一個理論框架》，《世界經(jīng)濟(jì)》，2000第6期。

財政金融論文范文第4篇

關(guān)鍵詞：地方債；財政體制；金融體制

中圖分類號：F812.5

2011年6月27日，國家審計署的《全國地方政府性債務(wù)審計結(jié)果》顯示，截至2010年底，地方政府性債務(wù)余額10.7萬億元，比2008年底余額增長了一倍。和財政收支的對比，2010年整個財政收支規(guī)模大概在9萬億。在宏觀緊縮的背景下，地方政府的現(xiàn)金流減少，以云南為代表的一些地方政府性債務(wù)發(fā)生違約，引發(fā)了各界對地方政府性債務(wù)風(fēng)險的關(guān)注和討論。由于80％的地方債來自銀行，人們對1990年代的大規(guī)模銀行不良貸款記憶猶新，再加上這部分債務(wù)是公眾以前接觸不到、無從獲知的債務(wù)，用途上也不為公眾知悉。因此對潛在金融風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)緊縮的擔(dān)心，也就隨之而來。2009年開始以希臘為代表的歐洲國家債務(wù)較多，我國是否也存在相應(yīng)的問題，風(fēng)險控制是否存在更大的問題？因此，2011年看空中國的調(diào)子非常高，主流觀點(diǎn)認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)沒有不著陸的可能性。

一、地方債“短債長投”

根據(jù)國家審計署的相關(guān)資料（見表1），2010年底10.7萬億的地方債余額中，已經(jīng)支出部分為9.6萬億，其中投向市政建設(shè)、交通運(yùn)輸、土地收儲、農(nóng)林水利這四項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施的部分為7.4萬億，占到77％。再加上教科文衛(wèi)和保障性住房支出，金額達(dá)到8.3萬億，占到87％。若把教科文衛(wèi)支出看作軟性基礎(chǔ)設(shè)施投資，則總體上地方政府債務(wù)主要投向基礎(chǔ)設(shè)施。例如，高鐵、地鐵、高速公路均屬于基礎(chǔ)設(shè)施投資，建設(shè)周期較慢，而且建設(shè)完成后也不一定能立即產(chǎn)生效益，出口入口配套設(shè)施等一些軟體設(shè)施還需設(shè)計，不一定能馬上投入使用，這也意味著地方政府性債務(wù)所進(jìn)行投資的現(xiàn)金流回收周期相對來說應(yīng)該是較長的。

接下來要考察的是地方政府性債務(wù)的償債要求問題。表2顯示，至2010年底，1/4的債務(wù)1年內(nèi)到期，超過1/2的債務(wù)3年內(nèi)到期。這與前文所說的基礎(chǔ)設(shè)施投資的回收期長產(chǎn)生了矛盾。一般來說，基礎(chǔ)設(shè)施投資在3年內(nèi)產(chǎn)生現(xiàn)金流比較困難，很多工程可能都還難以完成。這意味著這些債務(wù)的還本付息都要通過其他財政收入來源來支付。倘若這些基礎(chǔ)設(shè)施是必要的，那么如此短的還款期限就是不合理的。即便這些債從長期來看不存在問題，但是償還期限過短，暴露了融資投向和現(xiàn)金流的不匹配問題。

地方政府性債務(wù)反映出來的另外一個問題是中央對地方政府的長債限制，地方政府無發(fā)債權(quán)的問題。2009年開始，有由財政部的2000億地方債券額度，與基礎(chǔ)設(shè)施投資的6萬億比較，這是個很小的額度。圖1是美國州和地方政府地方債余額和投資的比例的趨勢圖。這一比例在20世紀(jì)50年代時大概是4～5倍，現(xiàn)在到了8～9倍左右。比較中國的情形，如果按每年6萬億地方政府投資，那么債務(wù)余額可以為30萬億左右。從這個角度來看，10萬億地方政府性債務(wù)就不是一個特別大的數(shù)字了。

二、我國公共債負(fù)并不高

那么，如此高的債務(wù)是否會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊？風(fēng)險有多大？為了回答這一問題，需要看看政府的資產(chǎn)負(fù)債表。圖2考察了財政收入和GDP的關(guān)系。1998-2011年13年的數(shù)據(jù)表明，財政收入比GDP增幅快。這里又形成一個悖論，一般人們是不擔(dān)心富人借債的，但是我國政府似乎是個例外：一方面其收入增長迅速，而且掌握了大量的經(jīng)濟(jì)資源，而另一方面人們卻很擔(dān)心政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。這一擔(dān)心，在直覺上是有悖常理的。因?yàn)閺臄?shù)據(jù)上看，政府的債務(wù)因其收入增長較快，應(yīng)不會構(gòu)成債務(wù)危機(jī)的問題。

再從債務(wù)余額的角度進(jìn)行分析，圖3為政府部門債務(wù)余額占GDP的比重，債務(wù)余額包括了中央和地方的負(fù)債。大約自2002年以來，中央部門負(fù)債一直保持在一個較平穩(wěn)的水平。地方債務(wù)是由審計署直接報告結(jié)果的，從這個結(jié)果可以看出，地方的債務(wù)近幾年有所上漲。從總體上看，我國政府債務(wù)負(fù)擔(dān)近年來略有上升，總體債務(wù)從2005年的37％上升到2011年的42％。

這是否構(gòu)成嚴(yán)重的問題？需要比較一下跨國的數(shù)據(jù)。表3體現(xiàn)了主要國家的政府債務(wù)與GDP的比重。從該表可以發(fā)現(xiàn)，2008年以來，主要國家政府債務(wù)都顯著上升，OECD國家的平均水平從2007年的72％上升到2011年的101％。因此，我國政府債務(wù)的上升在跨國比較中并不奇怪。相比之下，我國的政府債務(wù)，不管從總體水平上，還是增加幅度上，都處于低位，而且2011年已經(jīng)回落。橫向比較上看，一是近10多年來的財政赤字都很小，保持在3％以內(nèi)。二是地方政府的舉債受到限制，只是在2009年以來才發(fā)生快速增長。最后，也是最重要的一點(diǎn)，就是我國經(jīng)濟(jì)的快速增長，分母變大導(dǎo)致債務(wù)余額相對變小，經(jīng)濟(jì)的快速增長消化掉以往看起來或許很大的債務(wù)。這一點(diǎn)，對于破解當(dāng)前的債務(wù)風(fēng)險，具有重要的啟發(fā)意義。作為反例，歐洲債務(wù)危機(jī)的深層原因，就是歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)生停滯，使得債務(wù)負(fù)擔(dān)愈發(fā)沉重，并且反過來拖累經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)入惡性循環(huán)。

財政金融論文范文第5篇

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