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金融學(xué)中信用的概念范文第1篇

[關(guān)鍵詞]貨幣銀行學(xué)；國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易；應(yīng)用和創(chuàng)新型人才；教學(xué)

[作者簡介]黃素心，廣西民族大學(xué)商學(xué)院教師，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，廣西南寧530006

[中圖分類號]G642.0　[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A　[文章編號]1672-2728(2009)05-0164-04

《貨幣銀行學(xué)》是一門研究金融領(lǐng)域各要素及其基本關(guān)系與運(yùn)行規(guī)律的專業(yè)基礎(chǔ)理論課，也是教育部確定的11門“財經(jīng)類專業(yè)核心課程”之一。一般院校在國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易(以下簡稱國貿(mào))專業(yè)的培養(yǎng)計劃中，均把《貨幣銀行學(xué)》作為必修課。

眾所周知，在當(dāng)前和今后相當(dāng)長一段時期內(nèi)大學(xué)生就業(yè)壓力都非常大，畢業(yè)生僅有30％從事與所學(xué)專業(yè)相關(guān)的職業(yè)。這就要求大學(xué)生必須有很強(qiáng)的應(yīng)用能力和創(chuàng)新能力以適應(yīng)新環(huán)境所帶來的挑戰(zhàn)。作為培養(yǎng)和提供國際經(jīng)貿(mào)專門人才的國貿(mào)專業(yè)，其專業(yè)性并不像理工科那樣明顯，學(xué)生未來所面臨的競爭壓力更大，對創(chuàng)新應(yīng)用能力的要求也更高。如何讓國貿(mào)專業(yè)的《貨幣銀行學(xué)》課程適應(yīng)新的培養(yǎng)目標(biāo)的要求，如何創(chuàng)新教學(xué)內(nèi)容與教學(xué)方法，提高教學(xué)的有效性，提升國貿(mào)專業(yè)學(xué)生的金融學(xué)素質(zhì)和金融操作能力，本文結(jié)合自身教學(xué)實(shí)踐，談一談具體的思考與體會。

一、因材施教，結(jié)合專業(yè)特點(diǎn)制定課程體系

我國著名教育學(xué)家陶行知先生曾經(jīng)說過：“培養(yǎng)教育人和種花木一樣，首先要認(rèn)識花木的特點(diǎn)，區(qū)別不同情況給以施肥、澆水和培養(yǎng)教育，這叫‘因材施教”’。雖然經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)。如金融學(xué)、國際貿(mào)易、工商管理、電子商務(wù)、會計學(xué)等均開設(shè)有《貨幣銀行學(xué)》課程，但是由于專業(yè)不同，對學(xué)生的要求也有很大差異，這對授課的老師提出了更高的要求，“一本教案、一套課件、一張試卷打天下”的做法難以滿足應(yīng)用、創(chuàng)新型人才培養(yǎng)的需要。

(一)針對性的選擇教材

國內(nèi)以《貨幣銀行學(xué)》和《金融學(xué)》命名的教材名目繁多，金融界較有影響的學(xué)者大多有其自著的《貨幣銀行學(xué)》或《金融學(xué)》教程。目前，高校中使用最為廣泛的是黃達(dá)教授編著的《金融學(xué)》教程。該書經(jīng)過多次修改和完善，理論體系較為完整，內(nèi)容豐富，知識點(diǎn)全面，很適合具有一定金融學(xué)基礎(chǔ)，以后將從事金融事業(yè)的學(xué)生使用。但是，該書對于金融學(xué)以外的其他財經(jīng)類專業(yè)學(xué)生來說，內(nèi)容卻顯得太多太深，針對性不足。

國貿(mào)專業(yè)強(qiáng)調(diào)對外經(jīng)貿(mào)聯(lián)系，畢業(yè)生也以從事國際經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的工作為主。因此，選用教材時可以側(cè)重對國際金融較有研究的學(xué)者編著的貨幣銀行學(xué)教程，如上海財經(jīng)大學(xué)戴國強(qiáng)教授主編的《貨幣銀行學(xué)》等。選擇教材時還應(yīng)注意學(xué)生的后續(xù)培養(yǎng)計劃，并及時與其他課程(如《國際金融》、《國際經(jīng)濟(jì)學(xué)》等)的任課教師進(jìn)行溝通，確保知識點(diǎn)的連貫性及教材的一致性。

(二)教學(xué)內(nèi)容突出“微觀”和“國際”兩個側(cè)重點(diǎn)

《貨幣銀行學(xué)》內(nèi)容繁雜，幾乎覆蓋了金融學(xué)的所有方面，所需要的知識涉及《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)》《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)》等基礎(chǔ)課程。由于內(nèi)容豐富而課時又非常有限，單一采用課堂授課的方法勢必使學(xué)生難以全部消化。所以在授課過程中，應(yīng)針對國貿(mào)專業(yè)學(xué)生的特點(diǎn)，合理制定教學(xué)內(nèi)容和重點(diǎn)。

《貨幣銀行學(xué)》的課程內(nèi)容大致可歸納為四個部分：(1)基本范疇介紹。主要包括對貨幣、信用和利率等概念的介紹。(2)微觀金融理論與實(shí)務(wù)。主要包括對商業(yè)銀行、中央銀行等金融機(jī)構(gòu)的研究及貨幣市場、資本市場等金融市場的研究。(3)宏觀金融分析。主要包括貨幣需求與貨幣供給理論、貨幣均衡、通貨膨脹及緊縮、貨幣政策等內(nèi)容。(4)國際金融理論與實(shí)務(wù)。主要包括國際收支、外匯與匯率、國際金融機(jī)構(gòu)與國際金融市場等。

對國貿(mào)專業(yè)而言，國際金融理論與實(shí)務(wù)部分要求較高。雖然《國際金融》作為《貨幣銀行學(xué)》的后續(xù)課程會對該部分作詳細(xì)和深入的介紹，但在《貨幣銀行學(xué)》課堂，這部分內(nèi)容仍然是一個側(cè)重點(diǎn)，特別是關(guān)于國際收支、外匯與匯率等內(nèi)容的基本概念和原理，不能輕易略講或跳過?！敦泿陪y行學(xué)》是國貿(mào)專業(yè)學(xué)生金融知識的入門課程，只有講清楚基本概念和基本原理，特別是信用、貨幣、金融政策對國際貿(mào)易活動的影響這條主線得到凸現(xiàn)，國貿(mào)專業(yè)的學(xué)生才能對金融提起興趣，學(xué)后具備初步的金融分析能力。

除了“國際”之外，國貿(mào)專業(yè)的《貨幣銀行學(xué)》教學(xué)還應(yīng)將“微觀”作為另一個側(cè)重點(diǎn)，即金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場等內(nèi)容，這是由國貿(mào)專業(yè)學(xué)生今后就業(yè)的需要所決定的。國貿(mào)專業(yè)的學(xué)生在畢業(yè)后有相當(dāng)一部分將去往外貿(mào)企業(yè)工作，對這部分學(xué)生的理論要求沒有金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生高，他們更加注重的是實(shí)際運(yùn)用能力的培養(yǎng)。企業(yè)的微觀性強(qiáng)調(diào)學(xué)生要理論聯(lián)系實(shí)際，例如區(qū)別認(rèn)識各國的貨幣制度、利率發(fā)揮作用的渠道、商業(yè)銀行運(yùn)作的過程、金融危機(jī)爆發(fā)的原因、過程、表現(xiàn)等等，都是與企業(yè)工作息息相關(guān)的內(nèi)容。教師在給他們講授《貨幣銀行學(xué)》知識的時候應(yīng)將側(cè)重點(diǎn)往這些方面傾斜。特別值得注意的是，在以往國貿(mào)專業(yè)《貨幣銀行學(xué)》的教學(xué)中，微觀知識一直以間接融資的介紹為主，對直接融資的介紹相對不足，這與我國企業(yè)長期以來依賴銀行信用的現(xiàn)實(shí)情況有很大關(guān)系。當(dāng)前直接融資正在發(fā)展成為企業(yè)一條非常重要的融資渠道，考慮到這一現(xiàn)實(shí)情況，為了提高國貿(mào)專業(yè)畢業(yè)生在企業(yè)工作的創(chuàng)新應(yīng)用能力，有必要加強(qiáng)直接融資內(nèi)容的分量，特別是對資本市場的運(yùn)作、資本市場常用金融工具、利用金融衍生工具規(guī)避企業(yè)外匯風(fēng)險等知識的介紹。

另外，貨幣理論、貨幣政策等宏觀內(nèi)容對于國貿(mào)專業(yè)的學(xué)生來說也很重要，但是由于這些內(nèi)容在《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》等先修課程中已有了一定的介紹。為了避免重復(fù)，該部分宏觀內(nèi)容就可適當(dāng)弱化，不必過多展開。

(三)理論與實(shí)際密切聯(lián)系，注重對時事熱點(diǎn)問題的講解

金融系統(tǒng)是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中變化最快的部分?，F(xiàn)有《貨幣銀行學(xué)》教材盡管經(jīng)過多次修訂和再版，許多內(nèi)容還是難以跟上飛速發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況，如當(dāng)前備受關(guān)注的全球金融危機(jī)就很難出現(xiàn)在教材當(dāng)中。因此，在該門課程的教學(xué)中，授課教師必須根據(jù)形勢的變化及時調(diào)整教學(xué)體系和教學(xué)內(nèi)容，密切聯(lián)系實(shí)際，補(bǔ)充新知識，特別應(yīng)注重對熱點(diǎn)問題進(jìn)行分析和講解。

與實(shí)際緊密聯(lián)系的教學(xué)內(nèi)容是啟發(fā)式、互動式教學(xué)的重要組成部分。具體來說，可通過兩方面做法增加教學(xué)內(nèi)容的實(shí)效性，并強(qiáng)化學(xué)生的實(shí)際應(yīng)用能力。

第一，課前布置與本節(jié)課內(nèi)容相關(guān)的思考題，內(nèi)容以受到廣泛關(guān)注的經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題為主。這樣能讓學(xué)生在課堂上保持一定的注意力，避免由于學(xué)生覺得課程枯燥或難度太大而引發(fā)厭學(xué)情緒，讓國貿(mào)學(xué)生發(fā)現(xiàn)學(xué)習(xí)金融學(xué)的樂趣，并且與實(shí)踐相結(jié)合，挖掘?qū)W生的興趣所在。在講完課之后，讓學(xué)生們進(jìn)行討論，并適時給予鼓勵和啟發(fā)。在討論實(shí)際問題的過程中，培養(yǎng)學(xué)生學(xué)習(xí)的興趣，也發(fā)現(xiàn)教師

在理論儲備方面的不足。例如，在講授利率傳導(dǎo)機(jī)制的時候，可以結(jié)合最近我國中央銀行的調(diào)息問題，解釋中央銀行調(diào)整利息的背景、原因、作用機(jī)制、可預(yù)期到的影響等等，這樣在時事熱點(diǎn)問題的闡述過程中就將利率、貨幣政策調(diào)控、中央銀行職能等深奧的金融學(xué)原理體現(xiàn)出來了。

第二，講課內(nèi)容注意照顧學(xué)生的實(shí)際需要。本科國貿(mào)專業(yè)的學(xué)生畢業(yè)后一部分可能工作，另一部分可能考研。在講課過程中，針對前一部分學(xué)生。教師可以結(jié)合各大外貿(mào)企業(yè)歷年招聘的筆試面試題目進(jìn)行講解；針對后一部分學(xué)生，可以直接采用歷年相關(guān)專業(yè)考研試題進(jìn)行分析。這一做法不但將學(xué)生學(xué)習(xí)《貨幣銀行學(xué)》的眼前任務(wù)和未來自身的人生發(fā)展相結(jié)合，還能讓他們看到《貨幣銀行學(xué)》可以學(xué)習(xí)的地方還有很多，惟有現(xiàn)在打好基礎(chǔ)，將來才能自由駕馭這些考試，實(shí)現(xiàn)自己理想的目標(biāo)。

二、創(chuàng)新教學(xué)方法，推進(jìn)互動式教學(xué)

國貿(mào)專業(yè)是應(yīng)用性很強(qiáng)的專業(yè)，在教學(xué)過程中需要培養(yǎng)學(xué)生分析問題、解決問題的能力，進(jìn)而培養(yǎng)他們的創(chuàng)造精神。創(chuàng)新型教學(xué)理念的核心是要徹底改變傳統(tǒng)的教師教什么、學(xué)生學(xué)什么的模式，建立以學(xué)生為中心、教師為引導(dǎo)的新型教學(xué)秩序，開創(chuàng)互動式教學(xué)的新局面，通過提高學(xué)生的認(rèn)知興趣和認(rèn)知能力，達(dá)到提高教學(xué)效果的目的?！敦泿陪y行學(xué)》課程知識量大，覆蓋面廣，有相當(dāng)深度，同時教學(xué)資源也相對豐富，這些課程特點(diǎn)結(jié)合國貿(mào)專業(yè)學(xué)生的實(shí)際，客觀上要求改進(jìn)傳統(tǒng)的教學(xué)方法，有效配置教學(xué)資源，而教學(xué)手段的技術(shù)化又為我們實(shí)施互動式教學(xué)提供了可能性。

(一)豐富教學(xué)手段。強(qiáng)化案例及定量分析的運(yùn)用

在金融學(xué)原理的教學(xué)過程中，單一的基礎(chǔ)知識介紹和定性分析常常使具有生動解釋力的理論變得枯燥晦澀，使學(xué)生難以理解其真諦和它的實(shí)踐意義，這在非金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生中體現(xiàn)得尤為明顯。而案例分析和定量分析能夠讓學(xué)生將理論運(yùn)用于現(xiàn)實(shí)，是加深學(xué)生對理論理解的有效途徑。

為國貿(mào)專業(yè)的學(xué)生介紹金融衍生工具及其市場時，教師往往覺得困難。一方面，國貿(mào)專業(yè)學(xué)生對衍生工具缺乏感性認(rèn)識，對整個金融體系的運(yùn)作也缺乏概念；另一方面，這部分內(nèi)容不是課程的重點(diǎn)，課堂課時有限，不可能展現(xiàn)其精彩的內(nèi)涵，從而使原本豐富多彩的內(nèi)容變成了單個、陌生和抽象枯燥的概念。為解決這個難題，在講授該內(nèi)容時可適當(dāng)運(yùn)用案例分析教學(xué)法。案例教學(xué)的最大優(yōu)點(diǎn)是用貼近實(shí)踐的辦法，增強(qiáng)學(xué)生的感性認(rèn)識，幫助學(xué)生理解陌生的金融概念，區(qū)分不同衍生工具的特征。學(xué)生們通?？梢詮目傮w上認(rèn)識到各種衍生工具的基本功能是化解金融交易活動中的利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險，但很難區(qū)分他們在風(fēng)險轉(zhuǎn)移中不同的作用點(diǎn)，或者說各種金融衍生工具的特殊功能。針對這個問題，在案例教學(xué)中可采取單個案例與連續(xù)案例相結(jié)合的辦法，單個案例重點(diǎn)幫助學(xué)生理解不同衍生工具的特點(diǎn)和功能，而連續(xù)案例則幫助學(xué)生比較、區(qū)分不同衍生工具在防范風(fēng)險中的特點(diǎn)，如遠(yuǎn)期交易與期權(quán)在規(guī)避利率風(fēng)險中的區(qū)別等。在案例教學(xué)中，點(diǎn)評、提示和總結(jié)非常重要，通常應(yīng)組織學(xué)生參與，這樣可有效增加課堂教學(xué)中的互動性。

在分析貨幣供給模型中的貨幣乘數(shù)概念以及貨幣乘數(shù)的決定時，課本或者只進(jìn)行陳述并給出公式，或者只提供簡單的假想例子，學(xué)生印象不深。為加深理解并幫助記憶，教師可采用定量分析的辦法，把我國當(dāng)前的相關(guān)數(shù)據(jù)提供給學(xué)生，讓學(xué)生自己計算，學(xué)生在自己動手基礎(chǔ)上形成的相互交流，不僅提升了自身的操作能力，同時也調(diào)動了學(xué)生間的互教互學(xué)。

(二)多媒體技術(shù)及網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)用

順應(yīng)現(xiàn)代教學(xué)的發(fā)展趨勢，目前高校教師基本都以多媒體為主要手段進(jìn)行授課。多媒體技術(shù)的優(yōu)勢：一是在于它的直觀性，能提供圖文聲像并茂的多種感官綜合刺激，創(chuàng)造形象直觀的交互式學(xué)習(xí)環(huán)境；二是在于它處理各種教學(xué)信息的便利，教師可以用更充分的時間組織教學(xué)材料，增加課堂信息量，學(xué)生消除了記筆記之忙碌則可以專心聽講與思考，提高了教學(xué)效率?！敦泿陪y行學(xué)》是一門具有相當(dāng)深度和廣度的課程，知識點(diǎn)豐富。實(shí)踐證明，多媒體技術(shù)在此類課程的教學(xué)中信息優(yōu)勢十分明顯，既能發(fā)揮教師的主導(dǎo)作用，又能充分體現(xiàn)學(xué)生的認(rèn)知主體作用，把教師和學(xué)生兩方面的主動性、積極性都調(diào)動了起來。

另外，我們在教學(xué)實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，國貿(mào)專業(yè)的學(xué)生對時效性很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)信息特別青睞，這與其應(yīng)用型專業(yè)的特點(diǎn)非常相符。為提高教學(xué)的生動性，教師在課堂上不妨多運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)信息，包括去有關(guān)網(wǎng)站下載數(shù)據(jù)使自己的知識傳授更有說服力，也包括鏈接相關(guān)網(wǎng)站使自己的課堂更接近現(xiàn)實(shí)。這些網(wǎng)絡(luò)平臺的運(yùn)用遠(yuǎn)比教師在課堂用大量的說辭去闡明知識點(diǎn)更有說服力。例如，在講述商業(yè)銀行的有關(guān)知識時，可以進(jìn)入中國銀行、工商銀行等商業(yè)銀行的網(wǎng)站。在那里可以看到銀行的機(jī)構(gòu)設(shè)置，查詢到銀行的資產(chǎn)負(fù)債表等信息，不但增加了真實(shí)感與權(quán)威性，也使學(xué)生接觸到更多的信息來源。又如，在介紹貨幣市場時，如果教師僅從概念上進(jìn)行講解就顯得十分枯燥，但如果從中國貨幣網(wǎng)鏈接一個全國銀行間同業(yè)拆借市場交易日評網(wǎng)頁，學(xué)生就可以對什么是銀行間拆借市場、它在我國發(fā)展如何等內(nèi)容有更加直觀的認(rèn)識和具體的掌握。

三、改革課程考核體系，強(qiáng)調(diào)實(shí)際能力

課程考核既是對學(xué)生學(xué)習(xí)狀況的檢驗(yàn)，也是對教師教學(xué)效果的衡量。目前，國貿(mào)專業(yè)的《貨幣銀行學(xué)》課程考核普遍存在方式單一、缺乏規(guī)范性等問題。主要表現(xiàn)為以期末筆試作為惟一的考核手段，不注意對學(xué)生學(xué)習(xí)過程投入狀態(tài)和平時學(xué)習(xí)成績的考評，有的學(xué)生考前突擊幾天就可以過關(guān)?！吧险n記筆記，考前背筆記，考后全忘記”這種考核模式會導(dǎo)致學(xué)生的學(xué)習(xí)自覺性低，缺乏創(chuàng)新思維，教學(xué)過程只是單向灌輸，師生之間缺少交流，也束縛了教師的創(chuàng)造性，不利于培養(yǎng)良好的學(xué)風(fēng)和教風(fēng)。因此，對國貿(mào)專業(yè)《貨幣銀行學(xué)》考核體系進(jìn)行改革勢在必行。具體來說，應(yīng)努力做到平時考評與期末考試相結(jié)合，并實(shí)現(xiàn)平時考評方法的多樣化和期末考試內(nèi)容的多樣化。

金融學(xué)中信用的概念范文第2篇

關(guān)鍵詞？演風(fēng)險;根本不確定性;金融市場制度;政府監(jiān)管

[中圖分類號]F830 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1673-0461（2015）02-0001-06

一、引 言

有效市場理論（efficient market theory）有許多變種，包括古典與新古典理論、一般均衡理論和主流經(jīng)濟(jì)理論等，分析的核心是自由市場可以解決所有的經(jīng)濟(jì)問題，而政府干預(yù)只能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)問題。換言之，政府干預(yù)是問題本身，而自由市場是解決方案。有效市場理論的一切命題的基本分析方法，都體現(xiàn)在瓦爾拉斯-阿羅-德布魯一般均衡完全市場體系之中，他們證明了在完全市場競爭條件下一般均衡的存在及穩(wěn)定性與唯一性，為一般均衡提供一種嚴(yán)格的公理式分析，通過價格機(jī)制實(shí)現(xiàn)均衡的，即使短期出現(xiàn)問題，長期看來也沒有任何經(jīng)濟(jì)問題。這表明有效市場理論與理性預(yù)期假說處于完全確定性和風(fēng)險背景之中，可以在完全信息條件下做出理性選擇行為，看不到任何市場失靈、犯錯誤或政府干預(yù)等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

然而，正因?yàn)橛行袌隼碚撾y以理解自由市場經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)一些異常經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，如非自愿失業(yè)、金融危機(jī)等，無法看到20世紀(jì)70年代美國金融體系放松管制成為2008年金融危機(jī)的始作俑者，貪婪與恐懼支配了當(dāng)事人經(jīng)濟(jì)決策。在這種情況下，后凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)家則運(yùn)用根本不確定性條件下的理性選擇，突出根本不確定性與制度之間的重要性，以彌補(bǔ)有效市場理論的局限性，從而轉(zhuǎn)向根本不確定性及其應(yīng)對措施研究。在文中，后凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)主要是指美國溫特勞布、戴維森、明斯基等，區(qū)別于薩繆爾森等新古典綜合學(xué)派和斯蒂格利茨等新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)，根植于1936年凱恩斯不確定性和預(yù)期核心內(nèi)容，打破有效市場理論遍歷性假設(shè)――完全確定性和可計算的概率風(fēng)險，從非遍歷性――根本不確定性和非理性預(yù)期假設(shè)入手，更好地認(rèn)清現(xiàn)代風(fēng)險管理范式（數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)和計量經(jīng)濟(jì)學(xué)）的自然科學(xué)性質(zhì)的適用范圍和政策原則，尤其將微觀和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書視為一種完全確定性（至多是概率風(fēng)險）條件下的理論體系。因此，本文結(jié)合后凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心是突破一般均衡中的完全確定性假設(shè)――所有事件的不確定性都可以被簡化為可計算的概率來研究金融市場有效性。也就是說，過去和現(xiàn)在的概率分布預(yù)測同樣也適用于未來，這等于說當(dāng)事人對未來的事件掌握著完全信息。或者說，由于有限理性，盡管搜尋或獲得信息成本很高，我們?nèi)杂锌赡芡ㄟ^學(xué)習(xí)與試錯獲得關(guān)于未來的完全信息，從長期看來，仍然可以讓主觀概率分布等于客觀概率分布，從而支配任意未來時點(diǎn)的所有可能結(jié)果的理性預(yù)期。換言之，無論如何，今天的市場當(dāng)事人擁有關(guān)于未來概率分布的統(tǒng)計上的可靠信息，從而完全可知未卜先知的未來，形成過去與未來的這種時間對稱性。

然而，在現(xiàn)實(shí)金融市場中并沒有一位拍賣者，也并不是所有的交易都具備均衡價格的完全知識或完全信息。為此，我們依據(jù)后凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維森[1]依據(jù)凱恩斯[2]的風(fēng)險與不確定性劃分原則，提出了確定或概率風(fēng)險上的遍歷性（ergodicity）概念與根本不確定的非遍歷性（non-ergodicity）概念，從而確立了我們研究獨(dú)特的特征，更加接近現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)世界，不能簡單地實(shí)行自由放任政策，而是實(shí)行有管理的市場經(jīng)濟(jì)――政府干預(yù)關(guān)鍵在于減少金融市場上不可消除根本不確定性的作用范圍，為當(dāng)事人提供穩(wěn)定的預(yù)期環(huán)境，增強(qiáng)金融市場有序性和流動性，進(jìn)而完善金融市場的服務(wù)經(jīng)濟(jì)功能，而不要脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而獨(dú)立發(fā)展。

二、風(fēng)險與根本不確定性的區(qū)分

在金融學(xué)中，systemic risk是指的可以使得整個市場或系統(tǒng)崩潰的風(fēng)險，即系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險（systemic risk）與系統(tǒng)性風(fēng)險（systematic risk）不同，后者其實(shí)是指市場風(fēng)險，而前者才是真正的“系統(tǒng)風(fēng)險”。為了突出風(fēng)險（risk）與不確定性（uncertainty）差別，本文主要采用根本不確定性（fundamental uncertainty，簡寫FU）這一概念，這與奈特[3]和凱恩斯的區(qū)分風(fēng)險與不確定性是一致的。其中，風(fēng)險是指可度量的不確定性，不確定性是指不可度量的風(fēng)險。也就是說，風(fēng)險的特征是概率可計算出來的，以及因此將它作為一種可保險的成本進(jìn)行處理的可能性。概率的可靠性來自于所遵循的統(tǒng)計理論規(guī)律和穩(wěn)定的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律，只要概率能夠用數(shù)字表示，不確定性就會被消除掉。與可計算或可預(yù)見的風(fēng)險不同，不確定性是指人們?nèi)狈κ录幕局R，對事件可能的結(jié)果知之甚少，因此，不能通過現(xiàn)有統(tǒng)計理論或經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行預(yù)見和定量分析。這樣，我們就會發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險是一種人們可知其概率分布的不確定性，但是人們可以根據(jù)過去推測未來的可能性;而不確定性則意味著人類的無知，因?yàn)椴淮_定性表示著人們根本無法預(yù)見沒有發(fā)生過的將來事件，它是全新的、唯一的、過去從來沒有出現(xiàn)過的，是一種真正的不確定性，過去與未來處于一種時間不對稱（time asymmetry），無法被消除掉，始終存在著。

目前很少有經(jīng)濟(jì)學(xué)家把不確定性當(dāng)回事，實(shí)際上，認(rèn)真對待不確定性具有很深刻的意義，它不僅關(guān)系到我們?nèi)绾窝芯亢蛻?yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)，還涉及我們?nèi)绾卫斫馊祟惢顒訋缀跛械姆椒矫婷鎇4]。如果不存在真正的不確定性[5]，我們就難以清楚交易成本為什么大于零①，從而也就不明白為什么有效需求不足，以及我們?yōu)槭裁磿稿e等一些經(jīng)濟(jì)問題。實(shí)際上，“根本不確定性”與“概率風(fēng)險”是兩個不同的概念。在根本不確定性這個條件下，我們不可能計算出一個事件的發(fā)生概率和可能結(jié)果。未來是未知的和不可預(yù)測的。根本不確定性這個說法還與后凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的歷史時間和有限理性有關(guān)。在歷史時間中，未來跟過去和現(xiàn)在不同，如果借用物理學(xué)術(shù)語，這叫做非遍歷性，也就是說，我們在過去所觀察到的均值和方差并不會在其他時間出現(xiàn)，而遍歷性是指，對于一個無限次觀察系列而言，得自任何數(shù)據(jù)收集過程的時空平均數(shù)都是同一的。這意味著，由過去的結(jié)果得出的平均數(shù)所反映出來的客觀概率分布支配著當(dāng)前和未來的結(jié)果。在這種情況下，過去顯示了未來，時間的流動并未影響支配現(xiàn)實(shí)過程的聯(lián)合概率法則，歷史是無關(guān)緊要的，過去與未來處于一種時間對稱性。換言之，在這里歷史時間被等同于邏輯時間。而非遍歷性概念正好與上述相反，它指的是過去不能準(zhǔn)確顯示未來，從而過去的平均數(shù)不能準(zhǔn)確顯示未來的概率分布這樣一種場景。這時，現(xiàn)實(shí)過程將是不可逆的，歷史時間也就變得至關(guān)重要了，它將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化[6]。這種非遍歷性讓我們對建立在統(tǒng)計分析和經(jīng)濟(jì)計量研究基礎(chǔ)上的結(jié)果和預(yù)測產(chǎn)生了懷疑，這就看到了現(xiàn)代金融風(fēng)險管理范式的局限性。由于現(xiàn)在發(fā)生過的事件在未來重演的可能性微乎其微，因而后凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)者相信，根本不確定性的存在會徹底摧毀了有效市場理論的根基，從而難以指導(dǎo)金融制度發(fā)展。雖然這種根本不確定性在現(xiàn)實(shí)世界中廣泛存在，但新古典主義者卻無視這個觀點(diǎn)，并依然使用概率密度函數(shù)。有些學(xué)者甚至宣稱根本不確定性會導(dǎo)致虛無主義，因?yàn)槿绻@個不確定性存在，未來世界未知而且不可知，那么我們完全無法推斷經(jīng)濟(jì)政策如何能達(dá)到其預(yù)期目標(biāo)。但我們很容易反駁這個觀點(diǎn)：除了在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時候，不確定性一般會建立在一種行為連貫性的基礎(chǔ)上。經(jīng)濟(jì)組織和個人在面對突如其來的信息和其他時間時，一般不會貿(mào)然改變他們的行為方式。也就是說，人們在沒有得到足夠的確切信息前，行為很難發(fā)生變化[7]。正因?yàn)殛P(guān)注根本不確定性，所以新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的缺陷就一目了然，用概率風(fēng)險取代不確定性，完全風(fēng)險市場始終存在，忽略了根本不確定性的存在，很容易進(jìn)行理性預(yù)期分析，未來僅僅是過去和現(xiàn)在的投影，看不到貨幣生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)（monetary production economy）的一些特征，從而嚴(yán)重脫離現(xiàn)實(shí)，限制了認(rèn)知能力和科學(xué)決策精神的提高。

三、現(xiàn)代金融管理范式――有效市場理論前提

自亞當(dāng)?斯密1776年《國富論》論述“看不見的手”原理以來，經(jīng)過邊際革命，瓦爾拉斯構(gòu)造，阿羅-德布魯證明，所形成的有效市場理論教科書試圖盡可能地最小化對純經(jīng)濟(jì)動機(jī)和理性的偏離。不但是一個充分就業(yè)、市場完全有效的神話世界，而且它還是一個沒有風(fēng)險的世界，因?yàn)榇嬖谥鴵碛型晟频谋ｋU機(jī)制并且可以使風(fēng)險轉(zhuǎn)移的市場，從而可以解釋資本主義一片和諧的完全市場（complete market）穩(wěn)定景象。因此，對于凱恩斯革命宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控，盧卡斯[8]指出，由于人們在將來的事態(tài)做出預(yù)期時，不但要考慮過去，還要估計現(xiàn)在的事件對將來的影響，并且根據(jù)他們所得到的結(jié)果而改變他們的行為。也就是說，他們要估計當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策對將來事態(tài)的影響，并且按照估計的影響來采取政策以便取得最大的利益。行為的改變會使經(jīng)濟(jì)模型的參數(shù)發(fā)生變化，而參數(shù)的變化又是難以衡量的，因此經(jīng)濟(jì)學(xué)者用經(jīng)濟(jì)模型很難評價經(jīng)濟(jì)政策的效果，尤其在理性預(yù)期條件下，提出經(jīng)濟(jì)政策是無效的。

遍歷性或風(fēng)險背景②是指沒有結(jié)構(gòu)變化，某一期的統(tǒng)計觀察與另一期的觀察以及所有時期的觀察都相同，或者說，只要時間足夠長，隨機(jī)過程的每個樣本函數(shù)都能夠“經(jīng)歷”各種可能的狀態(tài)。簡言之，僅僅通過典型樣本函數(shù)可以決定這種統(tǒng)計行為，這樣的過程就是遍歷性的。然而，不具有這種特征的過程，就是非遍歷性的。也許有人提出異議，經(jīng)濟(jì)學(xué)也在研究很多不確定性問題?？梢詳嘌?，凡是發(fā)表此類言論的人，肯定混淆了風(fēng)險和不確定性概念。事實(shí)上，很多人對這兩者分辨不清。風(fēng)險是指不幸事件發(fā)生的概率已被人知曉的情況，而對事情發(fā)生的概率一無所知就是不確定性。經(jīng)濟(jì)學(xué)家如此輕視不確定性自然有其理由，他們堅信，綜合分析過去和現(xiàn)狀狀況，就能相當(dāng)準(zhǔn)確預(yù)測未來，從而便有未來是過去和現(xiàn)在的投影。

通過承認(rèn)世界是遍歷性的，對于有效市場理論而言，“股價永遠(yuǎn)是被正確地定價的”，在一個沒有風(fēng)險的世界里，為什么還需要金融市場的存在，所以對信息提出了要求――現(xiàn)在所已知的未必就一定是未來所發(fā)生的，但發(fā)生的風(fēng)險，是可以被測量的，從而不存在違約、破產(chǎn)和倒閉現(xiàn)象。有效市場理論認(rèn)為，股票、債券等融資工具的價格是對其風(fēng)險的最佳預(yù)測，考慮了私人和公共信息，這意味著不同的金融工具可以根據(jù)它們的風(fēng)險給出不同的收益率。所有的銀行金融管理模型都是以有效市場理論為基礎(chǔ)的，他們把可能發(fā)生的事件建立一系列概率。從技術(shù)上講，過去的收益率的分布會給未來收益率提供一系列不確定性，這種分布或者說結(jié)果的不確定性，可以通過標(biāo)準(zhǔn)差或方差來體現(xiàn)，可以由高斯鐘形曲線（標(biāo)準(zhǔn)的正態(tài)分布）來描述，此時風(fēng)險管理模型忽略了風(fēng)險波動過程之中可能產(chǎn)生的相關(guān)性和慣性，即使被廣泛應(yīng)用的布萊克-斯科爾斯-莫頓模型，也忽略了極端事件（黑天鵝）發(fā)生的可能性，從而使有效市場理論成為過去20多年大量放松管制措施的背后支撐，包括廢除《格拉斯-斯蒂格爾法》、接受銀行風(fēng)險自測、衍生品市場規(guī)范的缺失等。

遍歷性或風(fēng)險環(huán)境為金融市場的穩(wěn)定性提供了最好的可能，此時，未來是確定的，即我們將清楚了解未來。只要市場主體按照自利的原則行動，就可以保證市場是有效率的，從而運(yùn)用復(fù)雜的數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)和電腦技術(shù)創(chuàng)建現(xiàn)代金融管理理論，但卻不愿意承認(rèn)根本不確定性因素。經(jīng)濟(jì)學(xué)家堅信，綜合分析過去的取向和現(xiàn)在的狀況，就能夠準(zhǔn)確地預(yù)測未來。當(dāng)然，在預(yù)測的過程中肯定會發(fā)生錯誤。有幸的是人類懂得如何從失敗中吸取教訓(xùn)。于是，出現(xiàn)了一批從過去的失敗中找出原因并大大提升了準(zhǔn)確度的預(yù)測理論。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對迄今留存的經(jīng)濟(jì)理論充滿自信。因?yàn)樵诶碚摰男玛惔x過程中，確認(rèn)已失敗的理論早已被人們所淘汰和丟棄[10]?；陲L(fēng)險的管理理論充分應(yīng)用高等數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)以及電腦技術(shù)，簡單地把不確定性當(dāng)做純風(fēng)險的做法，很容易導(dǎo)致金融市場失靈和金融危機(jī)，至少使貌似科學(xué)的有效市場理論的局限性暴露出來，使我們更加小心做事。更為重要的是，政府應(yīng)該發(fā)展制度以穩(wěn)定金融市場而使其更加有序。否則，市場參與者冒充未來完全信息，所以總是會估價未來收益和當(dāng)前成本以做出最優(yōu)決策，這樣做就會造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果。

四、金融市場的根本不確定性基礎(chǔ)

如果市場有效，那么也就不會失靈，所以也就不會發(fā)生金融危機(jī)。然而，在有效市場理論中，一方面，風(fēng)險理論混淆了可計算的概率意義上的風(fēng)險與不可計算概率的不確定性之間的區(qū)別，直接讓風(fēng)險等同于不確定性;另一方面，因?yàn)楦静淮_定性不可計算，因而是不可知的，直接將不確定性假設(shè)掉，僅僅研究那些可計算概率的不確定性。因而，有效市場理論假設(shè)，未來是可知的，可以通過未來是過去的投影而計算出來。而后凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)家則拋棄這種觀點(diǎn)，提出非遍歷性的世界觀――未來不可能歸結(jié)為從現(xiàn)有市場數(shù)據(jù)中計算出來的風(fēng)險，指出有效市場理論的遍歷性世界觀，不論是新古典綜合學(xué)派，還是新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)都是如此，難以看到根本不確定性存在及其經(jīng)濟(jì)價值，無法理解諸如非自愿失業(yè)和金融危機(jī)等[11]。

后凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，有效市場理論的致命缺陷是靜態(tài)分析方法論，沒有考慮任何有意義的變化和真實(shí)或歷史時間。即便假定信息不完全，也變成可計算的概率，從而將動態(tài)不確定性轉(zhuǎn)化為靜態(tài)確定性問題，這也是很多人混淆風(fēng)險與不確定性的自然結(jié)果。非遍歷性體系是指在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的情況下，某一時點(diǎn)上事件的概率分布不同于另一時點(diǎn)上事件的概率分布。在這樣的體系里，這些空間和時間平均數(shù)都沒有收斂的趨勢，支配事件的概率分布始終是變化的，所以現(xiàn)存支配事件的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也總是變化的。遍歷性或風(fēng)險假設(shè)存在，使那些考慮數(shù)學(xué)金融模型歸結(jié)為可計算的風(fēng)險并不符合現(xiàn)實(shí)，從而更加深刻認(rèn)識到數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)和計量經(jīng)濟(jì)學(xué)的局限性[12]，真正考慮根本不確定性和非理性預(yù)期嚴(yán)重后果，而不是簡單實(shí)行自由放任市場化政策，而需要制定降低根本不確定性或者將根本不確定性轉(zhuǎn)換為風(fēng)險的制度創(chuàng)新。風(fēng)險應(yīng)該任其自生自滅，政府的主要責(zé)任是減少根本不確定性的影響，也就是說，帶有風(fēng)險的活動應(yīng)該由市場來調(diào)節(jié)，允許經(jīng)濟(jì)企業(yè)家在市場中愿賭服輸;另一方面，因世界復(fù)雜性會產(chǎn)生廣泛和深遠(yuǎn)的不確定性活動，政治企業(yè)家應(yīng)該站在公共利益角度加以控制，尤其在減少不確定性和熨平經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性方面大有作為，需要回歸后凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)――透視出市場經(jīng)濟(jì)潛在的根本不確定性與不穩(wěn)定性，所以，需要政府干預(yù)金融市場。

那么，為什么會有非遍歷性或根本不確定性存在？根本不確定性是指可能出現(xiàn)的情況不止一種，人們不知道會是哪一種情況的狀態(tài)。也就是說，根本不確定性是指沒有穩(wěn)定的概率分布，與概率事件沒有聯(lián)系，因此人們無法用事件過去發(fā)生的頻率預(yù)測其未來發(fā)生的概率，即不可知或不可計算的概率，從而確立非遍歷性或根本不確定性研究方法。與人們常用的“有可能”、“也許”、“我不知道”等表達(dá)更為接近。

在一個根本不確定性的世界里，市場基本面不可能提供未來的可靠信息，從而遭受突然和劇烈的變化，未來市場的估價總是遭受失望或預(yù)期落空，這也是為什么新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論方法別不適合的主題。在根本不確定性背景下，這些投資具有高度猜測性。這些預(yù)期在客觀上是沒有意義的，所以不可能是新古典遍歷性或風(fēng)險意義上的理性。當(dāng)在根本不確定性條件下進(jìn)行投資，投資具有高度猜測性。在這些條件下，不可能給予投資一個客觀上有意義的值，僅僅依賴純粹猜測性收益為基礎(chǔ)進(jìn)行投資。如果是根本不確定性條件下的理性人，那么投資者已認(rèn)識到，投資的選擇僅僅依賴直覺、預(yù)期和主觀計算。如果投資遭受局部或全部損失也是情理之中，也不會感到大驚小怪。因?yàn)樵诟静淮_定性的背景下，市場參與者沒有理性的預(yù)期，那么市場價格純粹是猜測性的，根本不存在正常均衡價格的虛幻世界。結(jié)果是，某些市場將由大的機(jī)構(gòu)交易者和投機(jī)者所主導(dǎo)，人格化交易十分明顯，不會反映有意義的非人格化市場基本面，從而很容易造成資產(chǎn)泡沫，甚至金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)，正如克魯格曼[13]所說，“可惜的是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家如此這般浪漫而純潔的經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)識，使他們中的大多數(shù)都忽視了所有可能發(fā)生的錯誤。他們對導(dǎo)致泡沫和崩潰的人類理性的局限性視而不見，對制度問題視而不見，對市場的不完全性――尤其是金融市場會使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系猛烈遭受不可預(yù)測的危機(jī)視而不見，還有，對監(jiān)管者不再相信監(jiān)管的作用而造成的危險，他們也視而不見――當(dāng)面對危機(jī)和蕭條這么多的人為因素時，該是經(jīng)濟(jì)學(xué)家摒棄理性人假設(shè)和完全市場假設(shè)的時候了，盡管這兩個結(jié)論看上去多么簡潔，但卻是大錯特錯的”。

因此，不論對于固定資本投資還是金融資本投資，都面臨猜測和根本不確定性的影響，從而會對經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的影響。事物不是完全不可知的，但卻是難以預(yù)期的，未來總是不確定性的，未來并不總是過去的投影，因而需要運(yùn)用根本不確定性方法進(jìn)行研究。進(jìn)一步說，如果我們不斷創(chuàng)造全新的世界，我們從過去經(jīng)驗(yàn)中形成的理論能在多大程度上應(yīng)對這個全新世界，是與過去的經(jīng)驗(yàn)完全有關(guān)（主流經(jīng)濟(jì)學(xué)）還是與過去經(jīng)驗(yàn)完全無關(guān)（后凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)）兩分法都是偏頗的，所以為了應(yīng)對根本不確定性，需要提高決策認(rèn)知水平和政策科學(xué)性，突出政府干預(yù)金融市場的重要性。如果讓它自由放任，失去約束的資本主義有陷入金融動蕩或者產(chǎn)生壟斷的傾向。郁金香熱潮、南海泡沫、19世紀(jì)無數(shù)次的金融恐慌以及1929年的股市崩盤，這些都是美國目前放松管制的金融市場混亂的先例。美國航空工業(yè)目前的合并與19世紀(jì)后半葉的巨大托拉斯壟斷并沒有什么兩樣[14]。

五、一般性結(jié)論及加強(qiáng)金融管理的新思路

綜上所述，有效市場理論假設(shè)企業(yè)家精神、貨幣、流動性和契約等一些列現(xiàn)實(shí)問題，人是均質(zhì)的，市場是有效的，貨幣、金融或者信貸都是中性的，不會發(fā)生金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)，自由市場是萬能的，體現(xiàn)了市場神話。然而，根本不確定性會引起金融市場失靈，再次看到政府監(jiān)管的重要性，關(guān)鍵在于盡量縮小不可避免根本不確定性的范圍，完善金融市場制度本身就顯得十分重要。這樣可以輕易地理解為什么說管理既是一門科學(xué)，又是一門藝術(shù)。前者是就風(fēng)險或者確定性來說的，而后者是就根本不確定性而言的。這就是要區(qū)分風(fēng)險和根本不確定性的重要原因，否則造成混淆就很難看到根本不確定性的本質(zhì)所在，以及政府干預(yù)金融市場的原則。在遍歷性或風(fēng)險背景下，預(yù)期是有實(shí)質(zhì)和客觀基礎(chǔ)的――未來是風(fēng)險性的，并且可以可靠地預(yù)測，僅僅那時預(yù)期是合理的，這時有效市場理論家的某些考慮才是正確的，就像微觀和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書那樣，此時不存在根本不確定性，僅僅將可計算的概率風(fēng)險等同于不確定性就足夠了，由于所有的風(fēng)險可以被準(zhǔn)確地估價，所以金融市場會自我調(diào)節(jié)到最優(yōu)狀態(tài)，此時“看不見的手”機(jī)制發(fā)揮重要作用，高度的風(fēng)險管理的計算機(jī)模型都派上用場。但是，在非遍歷性或根本不確定性背景下，不論多么有信心，都不可能有客觀基礎(chǔ)――經(jīng)濟(jì)未來不可能通過借助于過去的統(tǒng)計方式得到解決。其結(jié)果是，這些預(yù)期純粹是猜測性的、易變的。如果未來與其預(yù)期一樣，就會盈利，如果希望落空，就會遭受損失。在這種情況下，這是不以任意實(shí)質(zhì)的客觀方式預(yù)測的，理性預(yù)期假說將無所不包的不確定性降低為可計算的概率風(fēng)險，并假定今天的客觀概率分布包含了全部未來的可能性，這種做法違背了風(fēng)險和根本不確定性的區(qū)分，這就是所有這些現(xiàn)代風(fēng)險管理模型為什么無法預(yù)測2008年的未來[15]，致使理性預(yù)期無法成為重大決策的理論基礎(chǔ)[16]，從而看不到資不抵債、破產(chǎn)、金融危機(jī)、非自愿失業(yè)等異常經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，因而如何提供穩(wěn)定預(yù)期，降低根本不確定性所起負(fù)面作用，就成為金融市場制度研究的重點(diǎn)，而不是簡單地在遍歷性或風(fēng)險背景下進(jìn)行理性選擇。

非常奇怪的是，對于在沒有政府或者金融機(jī)構(gòu)干涉的情況下，為什么總體價格穩(wěn)定是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的一種常態(tài)，我從未見哪位經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出一個現(xiàn)實(shí)解釋。相反，我們所看到的是一個關(guān)于為什么相對價格在沒有貨幣、信貸、固定資本甚至?xí)r間的世界里應(yīng)該是穩(wěn)定的解釋。這個結(jié)果遠(yuǎn)不能令人滿意[17]。經(jīng)濟(jì)學(xué)家應(yīng)該清楚，在金融市場上，從過去數(shù)據(jù)中觀察到的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律并不能用來預(yù)測未來。在根本不確定性條件下的理性選擇，經(jīng)濟(jì)學(xué)家能夠且應(yīng)當(dāng)鼓勵發(fā)展某些制度以減少根本不確定性，把未來結(jié)果限定在充分就業(yè)和適當(dāng)?shù)膬r格穩(wěn)定上來。對于我國經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型而言，我們不能遵循“華盛頓共識”。這是因?yàn)橛行袌隼碚撝涞摹叭A盛頓共識”，其背后體現(xiàn)新的市場經(jīng)濟(jì)理論，是以完全信息、完全競爭和完全風(fēng)險市場為假設(shè)前提的，這是將現(xiàn)實(shí)世界理想化的理論，更與我國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)南轅北轍。任何理論的結(jié)論都基于其假設(shè)，如果其假設(shè)遠(yuǎn)離現(xiàn)實(shí)的話，那么建立在這種理論模型基礎(chǔ)上的政策也就難免無所適從了。“華盛頓共識”的方案沒有引起對根本不確定性的足夠重視，而復(fù)雜的數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)和經(jīng)濟(jì)計量學(xué)又掩蓋了經(jīng)濟(jì)學(xué)對根本不確定性的忽略，導(dǎo)致現(xiàn)代金融風(fēng)險管理理論指導(dǎo)我國的金融市場改革還顯得不充分，這恰恰是凱恩斯批判與盧卡斯批判的核心所在[18]。事實(shí)上，金融體制改革是非遍歷性過程，因?yàn)榻Y(jié)果和相關(guān)概率分布都不可能從過去計算出來，未來并不是概率上的風(fēng)險，而是根本不確定性的。除了市場不確定性之外，還有改革不確定性，我們無法從過去經(jīng)驗(yàn)或歷史數(shù)據(jù)中提供關(guān)于未來可靠的準(zhǔn)確信息而進(jìn)行理性預(yù)期，從而需要政府加強(qiáng)金融市場監(jiān)管，降低根本不確定性，提高適應(yīng)性效率，力圖讓這個世界更可預(yù)測、更符合高斯（Gauss）曲線，使正態(tài)分布曲線中的尾巴更細(xì)，揭示出金融市場制度的“黑盒子”。為此，需要做到：

第一，要從理念上認(rèn)識到現(xiàn)有的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)分析框架仍然是以新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)有效市場理論為根據(jù)，要清楚這并不是經(jīng)濟(jì)學(xué)的全部，要認(rèn)識到它存在的適用范圍，尤其是非主流經(jīng)濟(jì)學(xué)派，包括演化經(jīng)濟(jì)學(xué)、后凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)和制度經(jīng)濟(jì)學(xué)，對于了解市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行同樣非常重要，根本不確定性條件下的理性選擇，制度對于穩(wěn)定預(yù)期才是最重要的，所以政府監(jiān)管金融市場是不可或缺的，需要看到凱恩斯開創(chuàng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)革命意義[19]。

第二，根據(jù)根本不確定性假設(shè)，政府要為不確定性和動物精神提供條件，需要制定合理的規(guī)則，并徹底履行監(jiān)管義務(wù)。否則，不但無法預(yù)測金融危機(jī)，事后也無法作出合理解釋，包括救市行動，沒能弄清楚市場的本質(zhì)，就埋頭研究數(shù)學(xué)和統(tǒng)計學(xué)，因此，更需要吸收哲學(xué)、歷史、社會學(xué)和心理學(xué)等跨學(xué)科知識，提高全面認(rèn)識金融市場有序性和流動性。

第三，根據(jù)根本不確定性假設(shè)，契約是不可能完全的，保險機(jī)制會失靈，因此通過限制與充分就業(yè)相悖的私人行動產(chǎn)生的負(fù)面后果，契約安排或制度安排都顯得十分重要，也需要政府監(jiān)管金融市場，建立國家控制的中央銀行，允許國有銀行與私有金融機(jī)構(gòu)公平競爭，促使虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持發(fā)展平衡。

第四，由于根本不確定性存在，政府監(jiān)管金融市場本身也需要十分小心或者充滿敬畏感，設(shè)立經(jīng)濟(jì)金融社會安全網(wǎng)絡(luò)，抵消可能發(fā)生的災(zāi)難性后果，避免政府監(jiān)管機(jī)會主義和公共選擇問題，僅僅考慮現(xiàn)代風(fēng)險和風(fēng)險管理理論還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，降低根本不確定性和減少信息成本，以及減少金融改革成本，加強(qiáng)國家治理和全球治理，對于完善金融市場制度都極為重要。

第五，不要輕易地相信現(xiàn)代金融風(fēng)險管理理論而一味實(shí)行金融市場化，因根本不確定性的存在，需要政府對金融市場加強(qiáng)監(jiān)管，以達(dá)到合理控制變化無常的動物精神和簡化復(fù)雜性的目的，比如規(guī)定貸款上限、限制交易規(guī)模、強(qiáng)化信用擔(dān)保機(jī)制等，而不是將經(jīng)濟(jì)學(xué)變成一門數(shù)學(xué)科學(xué)[20]，消除因根本不確定性產(chǎn)生的背離社會利益的結(jié)果，嚴(yán)格區(qū)分風(fēng)險和不確定性，風(fēng)險交給市場，重塑政府干預(yù)金融市場的作用，盡量弱化根本不確定性引來的各種不利因素，減少金融市場復(fù)雜性使其簡化，從而突出金融制度建設(shè)的復(fù)雜性，而不是一個簡單價格體系，還包括很多輔助機(jī)制，這對于完善我國金融市場制度來說極為重要。

[注 釋]

① 科斯―威廉姆森研究方法實(shí)際上了忽略了根本不確定性，僅僅強(qiáng)調(diào)認(rèn)知上的有限理性，至多考慮概率上的不確定性（等同于風(fēng)險），從而在短期內(nèi)出現(xiàn)類似于微觀和宏觀一般均衡的制度的一般均衡（比較制度分析），而長期又回到自由市場上來，看不到意外、錯誤與學(xué)習(xí)的存在。進(jìn)一步說，將不確定性等同于風(fēng)險，才能協(xié)調(diào)交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)存在的邏輯悖論――有限理性與交易成本最小化。否則，因根本不確定性的存在，無法尋找優(yōu)化行為，進(jìn)而需要轉(zhuǎn)向后凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)、演化經(jīng)濟(jì)學(xué)和舊制度經(jīng)濟(jì)學(xué)那里。

② 實(shí)際上，物理學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)交叉，已經(jīng)形成物理經(jīng)濟(jì)學(xué)，從而看到物理經(jīng)濟(jì)學(xué)的隱含假設(shè)是遍歷性[9]，但是現(xiàn)代物理學(xué)已經(jīng)看到了非遍歷性，亟待應(yīng)用到經(jīng)濟(jì)學(xué)研究上。

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Why Financial Risk Management is not Sufficient？

――From the Perspective of the Differences between Risk

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Tang Jijun

（China Center for Public Sector Economic Research Jilin University，Changchun 130012，China）