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宏觀經(jīng)濟現(xiàn)象范文第1篇

【關(guān)鍵詞】信用風險 親周期性 簡化模型 結(jié)構(gòu)模型

商業(yè)銀行在信貸活動中帶有明顯的親周期性,所謂親周期性,簡單的講,就是商業(yè)銀行會通過信貸活動推動經(jīng)濟周期的形成和加劇經(jīng)濟的周期性波動。具體表現(xiàn)為:在宏觀經(jīng)濟處于蕭條時期,信用違約會顯著增加,相反經(jīng)濟處于繁榮時,信貸質(zhì)量則會明顯改善,因而銀行信用也呈現(xiàn)蕭條時收縮,繁榮時擴張的特點。信用風險的親周期性問題已成為BaselⅡ的核心問題,引起了許多學者和專家高度重視。同時,我國商業(yè)銀行的信貸活動也明顯帶有親周期性,如1992年、1993年經(jīng)濟高漲時商業(yè)銀行過度信貸,1998年經(jīng)濟低迷時商業(yè)銀行普遍惜貸,導致了大量不良資產(chǎn)出現(xiàn),也降低了經(jīng)濟運行的穩(wěn)定性。因此,要增強金融體系和宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性,就必須從信用風險管理的角度入手,將能夠測量到的不穩(wěn)定因素納入到信用風險計量模型中。

一、傳統(tǒng)的信用風險評估模型

信用風險是指債務(wù)人不能償還債務(wù)的風險,即違約風險。傳統(tǒng)的信用風險模型按照建模的方法分類,可以分為結(jié)構(gòu)模型(structural credit models)和簡化模型(reduced form credit models)。結(jié)構(gòu)模型基于Black-scholes的期權(quán)定價模型,而簡化模型借用了保險精算的思想。

1、結(jié)構(gòu)模型

結(jié)構(gòu)模型是由Merton(1974)和Galai、Masali(1976)基于期權(quán)理論提出來的。假設(shè)某企業(yè)風險資產(chǎn)為V,股本為S,債務(wù)面值(包括應(yīng)收利息)為F,債務(wù)市值為B,到期日為T。該模型在假設(shè)市場無摩擦、無交易成本和稅收,無風險利率為常數(shù),公司價值等于股權(quán)價值加債務(wù)價值的基礎(chǔ)上,還需要滿足以下幾點:第一,公司價值變化服從du=vtdt+vtdzt的幾何布朗運動。vt表示t時刻公司價值,表示公司期望收益率,表示公司價值波動率。第二,公司具有簡單的資本結(jié)構(gòu),只發(fā)行一種普通公司債券,沒有其他負債,且該債券為零息債券,面值為F,期限為T。債券到期前,公司不發(fā)行新的債券,不支付股利,不進行股票回購。第三,嚴格遵守絕對優(yōu)先原則。只有債券持有人得到完全償付后,股東才能獲得正支付。因此,債券到期日的價值DT=min(VT,F)。

債券到期時,如果VT≤F,則股權(quán)和債券的收益分別為0和VT,如果VT>F,則股權(quán)和債券的收益分別為VT-F和F。因此,債權(quán)人需要持有一個賣出期權(quán)才能得到無風險支付F。此賣出期權(quán)到期時具有支付max[F-VT,0]。利用無套利原則,則信貸風險的價值等于以企業(yè)資產(chǎn)為標的物V的賣出期權(quán),執(zhí)行價格等于債務(wù)的面值F,到期日為T。如果無風險利率為r,則均衡狀態(tài)時滿足:

B0+P0=Fe-rT(1)

采用Black-Scholes期權(quán)定價模型,則該賣出期權(quán)的價值為:

P0=-N(-d1)V0+Fe-rTN(-d2)(2)

其中,P0是基于V的賣出期權(quán)的價值;N(g)是累積的標準單位正態(tài)分布;是企業(yè)資產(chǎn)的波動率,即標準差;d1、d2 分別為:

d=

d=d-

假設(shè)該公司發(fā)行折現(xiàn)債券,根據(jù)公式(1)和(2),其到期收益率yr則為:

y==(3)

零息公司債券到期收益率與同期無風險利率之差,即信貸利差CS(Credit Spread)為:

CS=yr-r=-1n[N(d)+N(d)](4)

其中,是企業(yè)財務(wù)杠桿比率LR的倒數(shù),即LR=。

以上公式表明,信貸利差是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)波動性及債務(wù)到期日的函數(shù)。由于信貸利差本身反映了信用風險定價,因此,信用違約風險也取決于這三方面的因素。

在結(jié)構(gòu)模型中,當資產(chǎn)的市場價值低于債務(wù)面值時,違約將會發(fā)生。所以,在信用期限內(nèi)違約概率依賴于資產(chǎn)的市場價值與債務(wù)面值之間的距離,即違約距離DD(Distance to Default)。

假定企業(yè)資產(chǎn)在期初市場價值為V0,期末為VT,違約點對應(yīng)的資產(chǎn)價值為v,則企業(yè)的違約概率可以表示為:PD=prob(VT≤v)。

在Black-Scholes期權(quán)定價模型中,風險資產(chǎn)價值的波動被假定服從一個幾何布朗運動過程:=dt+dz,其中,Vt表示t時期資產(chǎn)價值,資產(chǎn)回報呈即時正態(tài)分布;為常數(shù)漂移項,代表資產(chǎn)回報均值;為常數(shù)的資產(chǎn)回報波動率;z代表一個維納過程。根據(jù)假設(shè),對所有時間t,該風險資產(chǎn)的價值分布呈對數(shù)正態(tài)分布,即:Vt=V0exp[(-)t+Zt]。

假設(shè)投資者是風險中性的,對所有債券的預(yù)期回報是無風險利率,將換成r,則企業(yè)的違約概率可以表示為:

PD=prob(VT≤v)=prob(1nV0+(r-)T+ZT≤v)

=prob[ZT≤-]=N(-d)

其中,N(g)是一個標準累積正態(tài)分布,且:

d==

=

其中,V0e表示企業(yè)資產(chǎn)在期末的預(yù)期值,v代表違約點對應(yīng)的資產(chǎn)市值,因而分子可以理解為期末企業(yè)資產(chǎn)市值到違約點的距離,分母是經(jīng)過時間平方根調(diào)整后的資產(chǎn)回報波動性。相應(yīng)地,d也就是標準化后的違約距離。

2、簡化模型

簡化模型(reduced form model)又稱密度模型,與結(jié)構(gòu)模型的違約由其資產(chǎn)過程決定不同,簡化模型的違約是由一種給定的變量決定的。

假設(shè)N(t)為一個計數(shù)過程,用來表示違約數(shù)目,其密度為t,則N(t)的第一個跳躍就是違約的時間1,即1=inf{t∈R+│N(t)>0}。如果已知違約時間h,h∈R,則:

Nt=I(5)

如果t=為一個常數(shù),則Nt為一個泊松過程,且

P{Nt-Ns=n}=(t-s)nnexp(-(t-s))(6)

假設(shè)無風險利率為rt,則貨幣市場賬戶的價值過程為:

=exp(rds)(7)

記為在[t,T]上發(fā)生違約的概率,則S(t,T)=1-P(t,T)為生存概率,則:

S(t,T)=P{>T│>t}=E{exp(-ds)│F}(8)

我們考慮一個T時刻到期,面值為1的無違約風險的零息票債券的價格可表示為:

p(t,T)=EQ(T,T)│F=E{exp(rds)│F}(9)

利用(8)和(9)我們就可以考慮一個可違約零息債券的價格。假設(shè)在時間≤T違約后,回收率為R,則此時可違約債券的價格Q(t,T)應(yīng)該有兩部分組成:一是沒有違約,到期后本金可以按面值收回;另外一種情況是,發(fā)生違約,僅能按照違約回收率收回部分本金。假設(shè)債券面值為M,則Q(t,T)可以由下式給出:

Q(t,T)-EQ(T,T)│F-E≥t│F=ER│F

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二、信用風險與宏觀經(jīng)濟周期的關(guān)系

對于信用風險與經(jīng)濟周期的關(guān)系,有很多不盡相同的觀點,但根據(jù)經(jīng)濟周期是否能預(yù)測,可以粗略分為兩種典型情況。在第一種假設(shè)中,經(jīng)濟周期是可以粗略預(yù)測的。持這種觀點的代表人物是Andrew Crocket。他們把宏觀經(jīng)濟周期性波動變化看做是一個正弦曲線,因此,繁榮之后很可能是隨之而來的衰退,衰退之后則會轉(zhuǎn)為復(fù)蘇。在這種假設(shè)之下,一個前瞻性的信用評級體系則應(yīng)該是當經(jīng)濟繁榮時,考慮到衰退很快將會到來,就增加所評估的信用風險;而當經(jīng)濟衰退時考慮到經(jīng)濟最終將會轉(zhuǎn)為復(fù)蘇,就減小所評估的信用風險。第二種假設(shè)以Borio&Lowe(2001)為代表人物則認為,雖然宏觀經(jīng)濟的波動呈現(xiàn)出了周期性的擴張和收縮的特征,但這種周期性變化特征太不規(guī)則了,根本無法事先作出預(yù)測。在這種假設(shè)下,一個前瞻性的評級體系則應(yīng)該是當經(jīng)濟繁榮時,考慮到這種繁榮將得以延續(xù),就減小所評估的信用風險;而當經(jīng)濟衰退時,考慮到衰退也將得以持續(xù),相應(yīng)也就增加所評估的信用風險。

然而,實踐中無論是商業(yè)銀行還是監(jiān)管者都并沒有走向這兩種極端情形。因為經(jīng)濟預(yù)測的表現(xiàn)實在太差強人意了,經(jīng)濟現(xiàn)在的表現(xiàn)往往被認為是未來經(jīng)濟表現(xiàn)的最好指示器。所以,這就導致了商業(yè)銀行體系并沒有給予經(jīng)濟預(yù)測足夠的重視,而是很大程度的依賴于當前宏觀經(jīng)濟狀態(tài)和公司的財務(wù)狀況。評級期限通常為一年,是當前國內(nèi)、國外絕大多數(shù)商業(yè)銀行評級體系表現(xiàn)出的取向。所以,采用這些評級體系將會認為經(jīng)濟擴張時期信用風險是較低的,商業(yè)銀行傾向增加信用投放;經(jīng)濟衰退時期則認為信用風險增加了,商業(yè)銀行緊縮信用。商業(yè)銀行的這種周期性的借貸行為具有親經(jīng)濟周期的特點,最終可能加劇經(jīng)濟的周期性波動。

三、評價與展望

近年來,越來越多的銀行開始重視運用風險計量技術(shù)來進行風險管理,很多基于VaR(Value-at-Risk)的模型被運用到了商業(yè)銀行信用風險計量領(lǐng)域中,這些模型包括穆迪公司的KMV、J P摩根的CreditMet rics、瑞士信貸第一信貸波士頓的Cred2itRisk+和麥肯錫的Credit PortfolioView等。盡管各種各樣的模型具有不同的結(jié)構(gòu),但在處理宏觀經(jīng)濟周期性波動方面,大多數(shù)模型采用“外推”(Ex2t rapolate)的方法,也就是說,如果當前的經(jīng)濟狀態(tài)是好的,意味著未來也是向好的,如果當前的經(jīng)濟狀態(tài)是壞的,意味著未來將會變壞。具體來說,這些模型的評級周期是1年,違約率或信貸質(zhì)量的變化只是評級周期機械地延伸的結(jié)果,并沒有充分考慮宏觀經(jīng)濟周期性波動的影響。

盡管在過去的幾十年中,商業(yè)銀行信用風險評估技術(shù)取得了長足進步,并且國家監(jiān)管力度加強,但是仍然存在著眾多問題,最明顯的就是商業(yè)銀行不僅要計量某一個“時點”上商業(yè)銀行的信用風險。更要隨時關(guān)注風險歲宏觀經(jīng)濟周期波動如何變化。這對商業(yè)銀行和監(jiān)管者都非常重要,因為如果錯誤的估計了風險隨宏觀經(jīng)濟波動的風險,在擴張時期低估了風險而在衰退時期高估了風險,信用擴張和信用萎縮都會過度反應(yīng),這將最終放大經(jīng)濟的周期性波動,從而威脅到金融體系的穩(wěn)定性。

【參考文獻】

[1] 趙信先:銀行內(nèi)部模型與監(jiān)管模型[M].上海人民出版社,2004.

[2] Merton、Robert C:Theory of Rational Option Pricing [J].Bell Journal of Economics and Management Science,1973(4).

[3] Philip Lowe:Credit Risk Measurement and Procyclicality[R].BIS Working Paper,2002(116).

宏觀經(jīng)濟現(xiàn)象范文第2篇

人口結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性變化

人口和計劃生育政策的成功實施，使中國30年來少生了近4億人，使總?cè)丝谶_到13億延遲了4年。但計劃生育政策在有效控制人口增長的同時，也加速了中國人口老齡化進程。從年輕型到老年型社會，中國僅歷經(jīng)30多年，足足比歐洲國家提前了70年。特別是經(jīng)濟的快速發(fā)展，推動著農(nóng)村人口向城市轉(zhuǎn)移、農(nóng)業(yè)勞動力向二、三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。30多年來，城鎮(zhèn)化率從1978年的17.9%提高到了2010年底的49.7%；第一產(chǎn)業(yè)就業(yè)人口占比從1978年的70.5%降低到了2009年的38.1%。

“十二五”時期，我國的人口結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)根本性變化，即雙雙越過“人口紅利拐點”和“劉易斯拐點”。據(jù)蔡昉的研究，2013年或2015年，中國撫養(yǎng)比將降至最低點，約為38%左右，之后隨著老年撫養(yǎng)比的迅速上升，總撫養(yǎng)比將逐步提高，預(yù)示著“人口紅利”向“人口負債”的轉(zhuǎn)變。到2015年，我國農(nóng)村勞動力的負增量和城市的正增量將相等，全國勞動年齡人口凈增量將為零，之后開始減少，預(yù)示著中國屆時將越過“劉易斯拐點”。兩大拐點的接踵而至，對“三農(nóng)”和縣域也必將產(chǎn)生深遠而顯著的影響。

（一）農(nóng)民工資性收入增長加快，縣域居民金融需求趨于多元化

工資性收入近年來一直是促進農(nóng)民增收的最重要因素。2005年以來，我國農(nóng)民工資性收入增速持續(xù)高于農(nóng)民純收入的整體漲幅，即使是在2009年，金融危機造成大量農(nóng)民工返鄉(xiāng)，農(nóng)民工資性收入增速仍然快于農(nóng)民純收入增速。隨著“十二五”時期“劉易斯拐點”的到來，我國勞動力變得相對稀缺，農(nóng)民工找尋工作的等待時間縮短，農(nóng)民工尤其是有技能的農(nóng)民工，工資水平將大幅提高。根據(jù)“十二五”規(guī)劃，到2015年，農(nóng)民人均純收入和城鎮(zhèn)居民可支配收入年均增幅將超過7%，絕對額將分別超過8310元和26810元?？梢灶A(yù)計，一個數(shù)量龐大的收入快速增長的縣域居民群體正在加速形成。他們不僅有著巨大的資金匯兌結(jié)算、保險理財、資金管理的服務(wù)需求，還有消費、創(chuàng)業(yè)、落戶城鎮(zhèn)的信貸需求，是新興的個人客戶群。

(二)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移不斷加快，配套金融服務(wù)需求愈發(fā)迫切

人口紅利弱化，必然伴隨著勞動力成本的上升，東部縣域產(chǎn)業(yè)將向高端升級，低端制造業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移，城市產(chǎn)業(yè)向縣域轉(zhuǎn)移的趨勢將進一步加速。2010年，富士康公司布局向中西部傾斜，其背后的主要邏輯就是勞動力成本的考量?？梢灶A(yù)見，在專業(yè)特色鮮明、品牌形象好、服務(wù)平善的縣域工業(yè)園區(qū)、產(chǎn)業(yè)集群，轉(zhuǎn)移企業(yè)落地；城市勞動密集型企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈整合；縣域優(yōu)質(zhì)勞動密集型企業(yè)的規(guī)模擴張、技術(shù)改造和市場拓展都將加快步伐，孕育豐富金融需求。隨著中西部縣域工業(yè)園區(qū)的建設(shè)，城鄉(xiāng)、區(qū)域間產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移和整合，東部產(chǎn)業(yè)升級等金融需求將進一步釋放。

（三）企業(yè)用工成本上升加快，縣域金融信用風險增加

勞動力成本的增加，將進一步壓縮企業(yè)的利潤空間，加劇縣域中小企業(yè)虧損甚至破產(chǎn)倒閉的風險。據(jù)一項針對588家制造業(yè)企業(yè)的研究顯示，人工成本在企業(yè)生產(chǎn)成本的占比，從2009年的11.1%提高到了2010年的12.3%，其中工資上漲是推動人工成本上升的最重要因素。從國際比較來看，企業(yè)用工成本的上升也將降低企業(yè)參與國際競爭的能力。這將加劇縣域中小企業(yè)的經(jīng)營風險，從而加大縣域金融機構(gòu)的信用風險。

（四）現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展加快，優(yōu)勢農(nóng)業(yè)金融機遇凸顯

“劉易斯拐點”和“人口紅利拐點”的到來，要求農(nóng)業(yè)必須依靠更少的勞動力養(yǎng)活更多的消費人口、滿足更高層次的消費需求，農(nóng)業(yè)發(fā)展依靠科技、依靠資本投入的趨勢將更加明顯。同時，農(nóng)村人口的加速轉(zhuǎn)移，為農(nóng)業(yè)規(guī)?；?jīng)營創(chuàng)造了條件，這些都將加快農(nóng)業(yè)規(guī)?；?、組織化、集約化的步伐。隨著現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的加快發(fā)展，包括國家主導的水利建設(shè)、農(nóng)田改造等農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，種養(yǎng)大戶發(fā)展規(guī)?；a(chǎn)，龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合，物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和服務(wù)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的規(guī)?；瘮U張、產(chǎn)業(yè)升級和資產(chǎn)整合等金融需求也將集中釋放。從產(chǎn)業(yè)重點看，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)加工業(yè)、流通、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料制造業(yè)的信貸需求，到“十二五”末，分別有望達到6.3萬億元、1.9萬億元、1.4萬億元。從區(qū)域重點看，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)加工金融機遇主要集中在“七區(qū)二十三帶”，以及東部沿海、大中城市周邊、農(nóng)墾集團等先導農(nóng)業(yè)區(qū)；農(nóng)產(chǎn)品流通金融機遇主要分布在重點物流園區(qū)、重要城鎮(zhèn)及周邊、主產(chǎn)區(qū)、主銷區(qū)的市場集中區(qū)；生產(chǎn)資料制造業(yè)金融機遇則主要分布在工業(yè)園區(qū)、大型企業(yè)所在地。

資源與環(huán)境約束進一步強化

資源緊缺是中國的基本國情。但隨著經(jīng)濟的發(fā)展，加上發(fā)展方式的滯后，資源的需求急速攀升，約束不斷強化。2009年，我國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗是美國的2.9倍、日本的4.9倍、歐盟的4.3倍、世界平均水平的2.3倍；消費的鐵礦石、粗鋼、氧化鋁和水泥分別約占世界消費總量的54%、43%、34%和52%。為滿足國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的需要，資源進口依賴加重，2009年我國石油、鐵礦石等資源的進口依存度都超過了50%。不合理的資源消費，開始敲響生態(tài)環(huán)境的警鐘，一些地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了環(huán)境污染嚴重、生態(tài)系統(tǒng)退化、環(huán)境系統(tǒng)承載能力下降等現(xiàn)象?！笆濉睍r期，我國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化仍將深入發(fā)展，資源環(huán)境供給缺口與經(jīng)濟發(fā)展衍生的持續(xù)增長需求之間的矛盾將更加突出，從而將對“三農(nóng)”和縣域經(jīng)濟金融帶來深刻影響。

（一）原材料成本壓力加大，中小企業(yè)客戶信用風險加劇

2007年以來，大宗商品價格指數(shù)CRB1上漲超過50%。2011年上半年，我國過度依賴進口的鐵礦石供給，由于鐵礦石價格上漲多支出1041.1億元，而鋼鐵全行業(yè)利潤僅為563.74億元，銷售利潤率3.14%，在39個工業(yè)行業(yè)中墊底。“十二五”時期，大宗商品價格將繼續(xù)受通脹和實際需求的推動。同時，國內(nèi)資源性產(chǎn)品價格改革、資源稅改革將持續(xù)推進，對資源價格也將形成充分支撐，企業(yè)成本管理壓力將因此進一步加大。原材料成本加大，將明顯加劇中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營風險，也必然會在縣域金融的信用風險上反映出來。

（二）“兩高一?！毙袠I(yè)發(fā)展壓力加大，金融風險管理要求更高

為緩解資源、環(huán)境的制約，“十二五”規(guī)劃定下了七大約束性指標，并在落后產(chǎn)能淘汰、主要行業(yè)污染治理、資源價格改革等方面提出了具體的嚴格措施。2011年9月，國家又出臺《“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案》，并提出了50條具體措施。此外，工信部正在研究19個工業(yè)產(chǎn)品“十二五”期間的淘汰落后產(chǎn)能指標。其中鋼鐵行業(yè)將淘汰落后煉鐵產(chǎn)能7500萬噸、煉鋼產(chǎn)能4800萬噸。2011年18個工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的目標任務(wù)中，水泥、造紙、電解鋁、鋼鐵、平板玻璃行業(yè)的任務(wù)較2010年大幅提高。由于縣域“兩高一?！毙袠I(yè)占比較高，隨著政策的落實，縣域相關(guān)企業(yè)或被迫技術(shù)革新，或關(guān)停并轉(zhuǎn)，發(fā)展風險將進一步凸顯。這對金融機構(gòu)加強“兩高一?！毙袠I(yè)金融風險管理提出了更高的要求。

（三）推動農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)上行，農(nóng)業(yè)金融環(huán)境趨于改善

從農(nóng)業(yè)資源來看，當前我國1/5的土壤已經(jīng)受到污染，18億畝耕地中高產(chǎn)穩(wěn)產(chǎn)田占比不足1/3；水資源缺口在加大，2010年當年水資源缺口1000億立方米，至2030年淡水缺口將達到4000～5000億立方米?！笆濉睍r期，隨著耕地、水資源日趨緊張，加上農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格、勞動力成本的提高，農(nóng)產(chǎn)品價格將長期處于上漲趨勢中。隨著農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的不斷強化，農(nóng)業(yè)規(guī)?；?、組織化程度的不斷提高，農(nóng)業(yè)保險范圍的不斷擴大，農(nóng)業(yè)金融整體風險趨于下降。

經(jīng)濟增速呈現(xiàn)放緩趨勢

近年來，中國經(jīng)濟發(fā)展連續(xù)越過了多個重要關(guān)口，進入了新的發(fā)展階段。2003年中國人均GDP突破“貧困陷阱”，達1090美元；2008年人均GDP超過3000美元，進入了觸發(fā)“中等收入陷阱”的敏感期；2010年人均GDP超過4000美元，進入中等偏高收入國家的行列。“十二五”時期是經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要五年，是中國能否突破“中等收入陷阱”邁向高收入國家、從經(jīng)濟大國邁向經(jīng)濟強國的關(guān)鍵時期。

進入“中等收入陷阱”階段，經(jīng)濟增速放緩是主要特征。從國際看，巴西、墨西哥、阿根廷、馬來西亞等國家，在20世紀70年代均進入中等收入行列，但直到現(xiàn)在仍在3000美元～10000美元發(fā)展陷阱內(nèi)掙扎；而日本、韓國，分別從1984年、1987年，用12年、8年的時間，順利越過了3000美元～10000美元“中等收入陷阱”。

導致經(jīng)濟增速放緩的因素，具體來看有四個方面。首先，我國多年積累的流動性過剩問題需要治理。2003年以來，我國經(jīng)濟持續(xù)處于上升周期，貨幣發(fā)行持續(xù)增長，特別是國際金融危機爆發(fā)后，實施了寬松的貨幣政策，加劇了流動性過剩態(tài)勢。從2003年到2010年，人民幣貸款余額從15.9萬億元增加至47.9萬億元。M1和M2年均增速均超過年GDP增速與CPI上漲率之和。其中2009年和2010年M1和M2增速最高。

其次，世界主要發(fā)達國家經(jīng)濟復(fù)蘇出現(xiàn)反復(fù)。當前，發(fā)達國家失業(yè)率持續(xù)偏高，債務(wù)危機愈演愈烈，陷入債務(wù)危機困境的歐元區(qū)國家開始向核心成員蔓延，日本的國家信用也遭到降級，甚至美國的標普評級也因債務(wù)問題從“AAA”歷史上首次降為“AA+”。為解決自己的國內(nèi)問題，發(fā)達國家紛紛推出了再工業(yè)化計劃，投資儲蓄再平衡也在持續(xù)推進，這將不可避免地對我國外需增長形成壓力。

第三，國內(nèi)的投資消費結(jié)構(gòu)、政府債務(wù)面臨調(diào)整。這些年，我國總體上投資持續(xù)超前增長，而消費卻沒有及時跟上，過剩產(chǎn)能問題突出。2009年我國投資率和消費率分別為43%、36.7%。尤其是地方政府債務(wù)已經(jīng)處于相對高位，推動經(jīng)濟增長能力受到制約。截至2010年底，全國地方政府性債務(wù)余額10.7萬億元，債務(wù)余額占地方政府綜合財力74%。其中，“十二五”期間到期債務(wù)占比69.8%。投資消費的再平衡與政府資產(chǎn)負債的再平衡，是“十二五”時期經(jīng)濟發(fā)展面臨的雙重挑戰(zhàn)。

第四，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有待升級。當前，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次不高，已經(jīng)成為制約經(jīng)濟持續(xù)較快增長的重要因素。另外，我國工業(yè)結(jié)構(gòu)不優(yōu)，雖然制造業(yè)產(chǎn)值占據(jù)世界的16%，但大多處于產(chǎn)業(yè)鏈低端；第三產(chǎn)業(yè)中的商業(yè)、餐飲、交通運輸?shù)葌鹘y(tǒng)服務(wù)業(yè)則占40%以上，金融、物流等行業(yè)發(fā)展滯后。

經(jīng)濟增速放緩，也將對“三農(nóng)”和縣域經(jīng)濟金融發(fā)展產(chǎn)生重要影響。

（一）縣域在擴大內(nèi)需戰(zhàn)略中的地位有望延續(xù)，規(guī)?；谫Y面臨新機遇

“十二五”時期，我國經(jīng)濟增長動力機制需要重構(gòu)，擴大內(nèi)需戰(zhàn)略將繼續(xù)推進?？h域居民收入偏低，城鎮(zhèn)化和新農(nóng)村建設(shè)空間廣闊，仍將是未來擴大內(nèi)需戰(zhàn)略的主要著力點。日本曾經(jīng)實行過“國民收入倍增計劃”，從1960年12月啟動了一個為期10年的國民收入倍增計劃，而截至1967年日本提前三年完成翻一番的目標，至1973年公民收入翻了兩倍；韓國、日本等國家都不約而同地推進了新農(nóng)村建設(shè)。加速拓展承載著近10億人口的縣域內(nèi)需，必然催生巨大的金融市場。從城鎮(zhèn)化和新農(nóng)村建設(shè)方面看，包括國家級、省級規(guī)劃的經(jīng)濟區(qū)、經(jīng)濟帶內(nèi)的城鎮(zhèn)土地開發(fā)、公共事業(yè)、市政設(shè)施，經(jīng)濟發(fā)展水平較高、有產(chǎn)業(yè)支撐、財政支持保障的農(nóng)村，土地整治、住宅和居民點建設(shè)、城鄉(xiāng)建設(shè)用地增減掛鉤項目、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等，均存在巨大融資需求。綜合測算，至“十二五”末，縣域土地開發(fā)、公共事業(yè)發(fā)展、市政建設(shè)的融資需求將超過3萬億元；新農(nóng)村建設(shè)融資需求超過3000億元。尤其是隨著縣域城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展，因此帶來的相應(yīng)耐用消費品、住房按揭、汽車、理財、資金管理等金融服務(wù)消費也將是一個巨大的市場。

（二）縣域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將加快，縣域金融產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)逐步夯實

經(jīng)濟增速放緩，必須加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，將成為“十二五”時期政策指向的重要領(lǐng)域。農(nóng)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整，勞動密集型等中低端產(chǎn)業(yè)向縣域的轉(zhuǎn)移分布，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要路徑，也將為縣域產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來戰(zhàn)略性機遇。特別是在中西部大中城市周邊縣域、東部發(fā)達縣域等地區(qū)，隨著縣域商貿(mào)集群、休閑旅游業(yè)、生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)集群以及新興產(chǎn)業(yè)集群在縣域的布局和發(fā)展，將衍生出商戶支付結(jié)算、短期信用、保險理財、金融租賃、無形資產(chǎn)抵押等新型融資需求。

（三）縣域需求將遭壓縮，低端中小企業(yè)金融風險加速釋放

宏觀經(jīng)濟放緩，必然從就業(yè)、產(chǎn)品需求等方面對縣域經(jīng)濟形成沖擊。大多處于產(chǎn)業(yè)鏈底端的縣域中小企業(yè)，產(chǎn)能過剩問題將更加突出。以汽車產(chǎn)業(yè)為例，據(jù)統(tǒng)計，2012年中國14家最大的汽車生產(chǎn)商的總產(chǎn)能將達到2300萬輛，但屆時需求預(yù)計僅達2000萬輛，這將對汽車產(chǎn)業(yè)的縣域相關(guān)中小企業(yè)產(chǎn)生負面影響?？h域產(chǎn)業(yè)需求壓縮，將對縣域中小企業(yè)特別是產(chǎn)能過剩、管理落后、缺乏品牌技術(shù)的低端中小企業(yè)形成挑戰(zhàn)，金融風險也會因此加大。

宏觀經(jīng)濟現(xiàn)象范文第3篇

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟因素 信貸風險 商業(yè)銀行

一、引言

信貸業(yè)務(wù)是中國商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)，同時信貸風險也是我國商業(yè)銀行的主要風險。信貸風險的管理是銀行風險管理的核心內(nèi)容，它直接關(guān)系到銀行不良貸款的形成和資金的安全。要做好銀行的信貸風險管理就必須探求出影響信貸風險的因素，從而從根本上對信貸風險加以控制。

一國的宏觀經(jīng)濟狀況、宏觀經(jīng)濟政策和金融監(jiān)管在很大程度上影響并決定該國商業(yè)銀行風險的大小。因此，進行商業(yè)銀行信貸風險和宏觀經(jīng)濟因素的研究有助于商業(yè)銀行建立科學有效的風險控制體系，提高商業(yè)銀行的風險管理水平，防范信貸風險，增強自身的核心競爭力。

二、宏觀經(jīng)濟因素對商業(yè)銀行信貸風險的作用機理

越來越多的研究表明，商業(yè)銀行的信貸風險具有顯著地親周期性。所謂親周期性，就是商業(yè)銀行會通過信貸活動推動經(jīng)濟周期的形成和加劇經(jīng)濟的周期性波動。在經(jīng)濟處于繁榮時期時，由于對未來經(jīng)濟形勢有較好的預(yù)期，商業(yè)銀行往往對償債能力的預(yù)期過于樂觀，降低信貸標準、擴大信貸規(guī)模。銀行信用的不斷擴張，信貸規(guī)模的擴大，使得產(chǎn)品市場上投資和消費不斷增長，導致社會總需求過旺，產(chǎn)品價格上漲，引發(fā)通貨膨脹。政府為了抑制通貨膨脹會采取提高利率、存款準備金率等貨幣政策進行宏觀調(diào)控。利率的上升會增加企業(yè)的經(jīng)營成本，違約率上升，信貸風險加大。相反，在宏觀經(jīng)濟處于蕭條時期時，由于擔心貸款質(zhì)量的下降和還款違約的增加，商業(yè)銀行傾向于減少信貸供給。信貸供給的減少會抑制實體經(jīng)濟中投資和消費，從而進一步加劇經(jīng)濟的衰退。此時，政府為了刺激經(jīng)濟的穩(wěn)定增長會實行擴張性貨幣政策，增加消費和投資。由于企業(yè)經(jīng)營成本降低、經(jīng)營利潤增加，投資需求增加，商業(yè)銀行不良貸款減少，信貸風險減少。

三、宏觀經(jīng)濟因素對信貸風險影響的實證分析

（一）變量的選擇及樣本模型的設(shè)定

本文選取信貸風險為被解釋變量，以不良貸款率（Non-performing Loans Ratio,NPLR）為衡量指標。不良貸款率越高，說明銀行的信用風險越大。用Y1表示股份制商業(yè)銀行的不良貸款率（由于近年來四大國有商業(yè)銀行多次對不良貸款進行政策性剝離，國有商業(yè)銀行的不良貸款率受到非市場因素的影響，所以本文選取股份制商業(yè)銀行作為我國商業(yè)銀行的樣本進行分析）。解釋變量分別選取國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率（用GDP表示），居民消費價格指數(shù)（用CPI表示）、貨幣供應(yīng)量增長率（用M2表示）和社會消費品零售總額增長率（用SR表示）。其中GDP增長率是衡量整個經(jīng)濟狀況的指標，CPI反映了宏觀經(jīng)濟運行的穩(wěn)定性，M2反映了貨幣當局所采取的貨幣政策情況，SR則反映了社會商品購買力的實現(xiàn)程度。

本文收集的商業(yè)銀行不良貸款率數(shù)據(jù)來自中國銀監(jiān)會官方網(wǎng)站。宏觀經(jīng)濟指標數(shù)據(jù)來自于2004年——2010年中國統(tǒng)計年鑒和國家統(tǒng)計局官方網(wǎng)站，金融季度數(shù)據(jù)來自于中國人民銀行官方網(wǎng)站。

已有的研究表明，線性模型對于商業(yè)銀行信貸風險的評估能取得較好的效果，因此，本文對各宏觀經(jīng)濟變量與商業(yè)銀行信貸風險之間建立多元線性模型。

（二）實證研究過程

1.平穩(wěn)性分析

為防止出現(xiàn)偽回歸，需要對時間序列變量進行平穩(wěn)性檢驗。分別對以上變量做ADF檢驗，檢驗結(jié)果見表1。

由上表可知，在5%的顯著性水平下，GDP和SR時間序列數(shù)據(jù)為非平穩(wěn)序列，因此對這兩個變量的一階差分進行檢驗，結(jié)果如表2。由表2可知，經(jīng)過一階差分后GDP、SR也是平穩(wěn)序列。

2.格蘭杰檢驗

為確定變量間是否存在因果關(guān)系，分別對選取的被解釋變量和解釋變量進行格蘭杰因果檢驗，檢驗結(jié)果見表3

3.協(xié)整檢驗

判斷所研究變量間是否存在長期穩(wěn)定關(guān)系，分別對各解釋變量與被解釋變量進行Johansen協(xié)整檢驗的結(jié)果見表4

注：*表示在5%顯著性水平下拒絕原假設(shè)。

從上表中可以看到，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率、居民消費價格指數(shù)增長率、貨幣供應(yīng)量增長率和社會消費品零售總額增長率這四個變量與股份制商業(yè)銀行的不良貸款率之間都存在協(xié)整關(guān)系。

4.回歸分析

對變量進行逐步回歸，得到模型的估計結(jié)果如表5：

可以看到，該模型擬合效果較好，變量的顯著性、方程的主要幾項檢驗值也比較理想。

四、結(jié)論及建議

（一）實證檢驗的結(jié)論

2004-2011年二季度的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)與我國商業(yè)銀行不良貸款率的分析結(jié)果表明：

1.股份制商業(yè)銀行不良貸款率與國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率、居民消費價格指數(shù)、貨幣供應(yīng)量增長率和社會消費品零售總額增長率之間均存在長期穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系。

2.國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率、居民消費價格指數(shù)和貨幣供應(yīng)量增長率這三個宏觀經(jīng)濟因素與股份制商業(yè)銀行的不良貸款率之間是負相關(guān)關(guān)系；社會消費品零售總額增長率與股份制商業(yè)銀行的不良貸款率之間是正相關(guān)關(guān)系。

3.股份制商業(yè)銀行的不良貸款率與居民消費價格指數(shù)和社會消費品零售總額增長率之間具有較強的相關(guān)關(guān)系，而與國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率和貨幣供應(yīng)量增長率之間的相關(guān)關(guān)系則相對較弱。

（二）相關(guān)建議

實證分析表明，宏觀經(jīng)濟因素的變化對我國商業(yè)銀行信貸風險的變化有較大影響，信貸風險與經(jīng)濟波動和貨幣政策密切相關(guān)。因此，要降低股份制商業(yè)銀行的信貸風險，減少股份制商業(yè)銀行的不良貸款，應(yīng)加強和完善宏觀調(diào)控并根據(jù)經(jīng)濟的運行狀況及時調(diào)整貨幣政策，加強相關(guān)金融監(jiān)管部門和中央銀行的信息交流和政策協(xié)調(diào)。

1.股份制商業(yè)銀行一方面要加強對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟運行狀況的研究和監(jiān)測，密切跟蹤國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，對經(jīng)濟走勢做出正確判斷，采取有針對性的風險管理措施。另一方面，要處理好執(zhí)行宏觀調(diào)控政策與合理信貸投放之間的關(guān)系，完善商業(yè)銀行的信貸信息管理系統(tǒng)。比如可以根據(jù)各商業(yè)銀行內(nèi)部建立的儲戶個人信息資料數(shù)據(jù)庫，在各商業(yè)銀行間實現(xiàn)客戶信息共享，建立一個所有商業(yè)銀行可以共同使用查詢的大型數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)，從而高效合理的處理信貸業(yè)務(wù)。

2.健全和完善信貸風險預(yù)警機制。商業(yè)銀行風險預(yù)警系統(tǒng)是商業(yè)銀行預(yù)防風險，矯正不良發(fā)展趨勢的重要手段。因此，應(yīng)進一步優(yōu)化商業(yè)銀行的風險預(yù)測模型，將宏觀經(jīng)濟因素納入到風險預(yù)測模型中，建立一套能及時、靈敏反映客戶還款能力以及宏觀經(jīng)濟因素的變化對客戶還款能力影響程度的監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)。

3.充分發(fā)揮中央銀行的職能，加強中央銀行和金融監(jiān)管部門的宏觀協(xié)調(diào)。在經(jīng)濟過熱時，中央銀行應(yīng)及時采取加息、提高存款準備金等措施抑制流動性，引導商業(yè)銀行審慎放貸；在經(jīng)濟衰退時，應(yīng)采取適當寬松的貨幣政策，提高信貸規(guī)模，刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。在金融監(jiān)管方面，要建立“一行三會”的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，并盡快使其制度化、法律化，改善由于監(jiān)管分離、協(xié)調(diào)不到位造成的宏觀調(diào)控高成本、低效率的格局。

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宏觀經(jīng)濟現(xiàn)象范文第4篇

一、引言

宏觀經(jīng)濟學作為經(jīng)濟、管理類專業(yè)的專業(yè)基礎(chǔ)課，是學生學好本專業(yè)后續(xù)課程的基礎(chǔ)。通過本門課程的學習使學生能夠理解和掌握宏觀經(jīng)濟學的基本理論和原理，學會觀察、分析宏觀經(jīng)濟問題，并運用相關(guān)原理解釋宏觀經(jīng)濟現(xiàn)象。因此，本門課程除了注重理論知識的學習，更應(yīng)注重學生實踐能力的培養(yǎng)。

但是在實際教學過程中，因其理論性強、內(nèi)容抽象、數(shù)理推倒和圖形分析多被學生視為難學的課程。對與地方高校學生來說，更是困難重重。地方高校因其地理位置相對偏遠、地方經(jīng)濟發(fā)展相對落后、高等教育資源支持相對有限、師資建設(shè)略顯薄弱，同時，地方高校與重點院校在生源質(zhì)量上存在差異，就決定了地方高校所招學生基礎(chǔ)相比重點院校要薄弱一些，使得地方高校學生在學習宏觀經(jīng)濟學課程時存在難理解、難掌握等問題，理論聯(lián)系實際的能力就更為欠缺，諸上問題的存在不利于培養(yǎng)為地方經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)的應(yīng)用型人才。針對地方高校宏觀經(jīng)濟學教學中存在的問題，提出可行的改進措施是本文分析的重點。

二、地方高校宏觀經(jīng)濟學課程教學面臨的問題

1.?熱菖釉印⒗礪鄢橄螅?學生缺乏學習興趣

宏觀經(jīng)濟學以國民收入決定為中心，構(gòu)建了“一個總量（GDP）、三大模型（收入-支出模型、IS-LM模型、AD-AS模型）、四大問題（失業(yè)、通貨膨脹、經(jīng)濟增長、經(jīng)濟周期）”的理論體系。同時，課程內(nèi)容還涉及到大量的數(shù)學模型、圖形推倒和數(shù)理論證，尤其是模型的推倒從兩部門經(jīng)濟到三部門經(jīng)濟再到四部門經(jīng)濟，由淺入深深，層層遞進，邏輯性很強。讓學生覺得所講內(nèi)容抽象、空洞，難于理解，學生學習積極性不高，自然缺乏學習興趣。

2.注重理論教學，輕視對學生實踐能力的培養(yǎng)

西方經(jīng)濟學是對發(fā)達國家市場經(jīng)濟運行機制的經(jīng)驗總結(jié)，其來源于我們的生活，也應(yīng)服務(wù)于我們的生活。因此，在教學過程中應(yīng)該注重將經(jīng)濟學理論與實際生活相聯(lián)系，尤其是注重如何將西方的宏觀經(jīng)濟理論與中國經(jīng)濟實踐相聯(lián)系。

由于宏觀經(jīng)濟學將諸多經(jīng)濟問題以模型形式呈現(xiàn)，理論性很強。鑒于地方高校學生具有知識基礎(chǔ)相對薄弱等特點，教師在授課過程中更多的側(cè)重于如何將教材上的理論知識講清楚、講明白，對理論知識與實際的聯(lián)系做的不太到位。再者，國內(nèi)高校經(jīng)濟、管理類專業(yè)主要選擇高鴻業(yè)主編的《西方經(jīng)濟學（宏觀部分）》作為教材，教材內(nèi)容基本是宏觀經(jīng)濟理論、原理的歸納和總結(jié)，缺乏與實際生活聯(lián)系緊密的案例，這也不利于學生將理論知識和實際相聯(lián)系。

3.教學方法、教學手段單一

目前，部分地方高校教師仍主要采用講授式教學方法，因課程內(nèi)容的理論性強，老師更傾向于讓學生聽，教師通過大量口頭講解、數(shù)理推導、圖形分析把宏觀經(jīng)濟原理闡述清楚，在整個過程中學生的主動參與不夠，還讓學生覺得教師所講內(nèi)容枯燥乏味。

同時，一些地方高校由于多媒體教學工具和設(shè)施相對有限，部分教師上課仍采用傳統(tǒng)的板書教學形式，單一的教學手段容易讓學生產(chǎn)生視覺、聽覺疲勞，部分教師盡管采用了多媒體教學，但是未將多媒體教學和板書教學很好的結(jié)合起來，以提升教學效果。

三、改進措施與方法

1.優(yōu)化課程內(nèi)容、精心設(shè)計教學環(huán)節(jié)

要激發(fā)學生學習興趣，上好第一堂課是關(guān)鍵，教師可通過講述一些與生活密切相關(guān)的宏觀經(jīng)濟現(xiàn)象來激發(fā)學生好奇心，使學生認識到宏觀經(jīng)濟與我們密切相關(guān)。通過講述亞當?斯密和約翰?梅納德?凱恩斯的故事來引入宏觀經(jīng)濟理論的核心，在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建本門課程的結(jié)構(gòu)體系使學生對宏觀經(jīng)濟學要“學什么”有清楚的認識。此外，在后續(xù)教學中，教師還需優(yōu)化課程內(nèi)容，根據(jù)專業(yè)培養(yǎng)方案、課程大綱要求，結(jié)合地方高校學生自身的特點選擇適合本地方高校學生教學的內(nèi)容，可將教學內(nèi)容分為了解的內(nèi)容、理解的內(nèi)容、掌握的內(nèi)容。對于了解的內(nèi)容點到為止即可，對于理解的內(nèi)容（如收入-支出模型、IS-LM模型等）以講清楚為目標，對于掌握的內(nèi)容（如失業(yè)、通貨膨脹的成因及治理機制等）需講透徹。除精選課程內(nèi)容以外，教師還需精心設(shè)計教學環(huán)節(jié)，課程導入是激發(fā)學生學習興趣的關(guān)鍵，教師可通過案例和最新的視頻新聞作為導入來引出新內(nèi)容，新內(nèi)容的講授要注重老師與學生的互動，不同內(nèi)容選擇不同的教學方法來活躍課堂氣氛，最后由老師做總結(jié)。

2.通過“理論課實踐+實踐課實踐”，雙向增強實踐能力

為了增強學生的實踐能力，教師可適當?shù)卦诶碚撜n上增加實踐內(nèi)容，如引導學生利用課后時間收集和整理我國GDP、失業(yè)、通貨膨脹、經(jīng)濟增長的歷年數(shù)據(jù)，上課時引導學生應(yīng)用相關(guān)宏觀經(jīng)濟原理對數(shù)據(jù)進行分析，以此來增強學生利用數(shù)據(jù)進行宏觀經(jīng)濟分析的能力。此外，對于人們普遍關(guān)注的失業(yè)、通貨膨脹、經(jīng)濟增長問題，應(yīng)先以最新的新聞作為導入，引導學生學會發(fā)現(xiàn)問題、分析問題，并運用具體理論知識來解決實際問題，使學生所的學宏觀經(jīng)濟理論不是孤立的，而是與實際聯(lián)系起來。

除了在理論課上注重學生實踐能力的培養(yǎng)外，地方高校還應(yīng)開設(shè)實驗課，讓學生動手應(yīng)用相關(guān)的實驗課軟件（如西方經(jīng)濟學沙盤），通過角色扮演模擬宏觀經(jīng)濟經(jīng)營過程，讓學生體會現(xiàn)實生活中宏觀經(jīng)濟調(diào)控，增強學生理論聯(lián)系實踐的能力。加強實踐課課程教學就需要地方高校加強實驗室建設(shè)，配備課程教學所需的相關(guān)實驗課軟件。

3.豐富教學方法和教學手段

宏觀經(jīng)濟現(xiàn)象范文第5篇

證券研究部工作

年初加入證券研究部后，在謝總的提點與鄭總?cè)粘５慕陶d中，讓我對證券研究有了一定的認識。初步掌握了基本面分析的要點與方法，改變了原有對市場的簡單認識，建立了正確的視角去看待市場的變化：

一、由原來單一的關(guān)注個股，開始向關(guān)注宏觀經(jīng)濟變化，關(guān)注行業(yè)變化的方向轉(zhuǎn)變。

以往個人只關(guān)注簡單的宏觀經(jīng)濟現(xiàn)象，沒有深入的去思考背后的根本，以及現(xiàn)象可能引發(fā)的變化，對于行業(yè)的關(guān)注也脫離了宏觀經(jīng)濟的變化，所以導致對于行業(yè)的變化把握不夠。經(jīng)過這半年的學習與工作，我認識到了證券分析必須從大的背景出發(fā)，由面到點的去一步一步進行，而不是單一的從k線形態(tài)出發(fā)進行憑空想象。

二、從簡單的關(guān)注個股形態(tài)與基本面，向形態(tài)與量能結(jié)合，關(guān)注資金流向方面轉(zhuǎn)變。

過去個人總是通過k線形態(tài)結(jié)合公開資料進行分析，相對而言比較片面，對于資金流向分析不太關(guān)注，且不得要領(lǐng)。近期在鄭總的指點下，開始對于這個方面進行關(guān)注與學習。雖然目前盤面對于量能變化的敏感度還十分缺乏，對于資金流向的把握還十分欠缺。個人意識資金流向是行情的根本，這個方面將是我下一階段需要努力的方向。

三、開始端正自己的投資操作理念與心態(tài)

過去心態(tài)相對比較容易波動，同時投資操作理念相對簡單。經(jīng)過這半年的工作與學習。個人認為個人心態(tài)有所提高。以往個人只在意于結(jié)果，對于造成結(jié)果的原因不太深究?，F(xiàn)在在平時的工作、學習、個人操作中，比較注意過程，對于好的結(jié)果或壞的結(jié)果，個人都進行一定的總結(jié)。心態(tài)較以前平和許多。投資理念操作方面，個人十分贊同公司關(guān)于“跟從主流資金“的理念，雖然對于市場節(jié)奏把握的能力目前還十分欠缺；有時候還犯過于使用靜態(tài)眼光看待市場以及個股的錯誤。但目前個人在日?？幢P分析操作中已經(jīng)有意識的去糾正與改變。

四、日常工作

我的日常工作主要是幫助公司關(guān)注相關(guān)的行業(yè)以及個股。個人認為自己在這個方面作的還很不夠。雖然，每周對于自己關(guān)注的行業(yè)及個股，自己都會收集公開資料，及相關(guān)的分析。并在總結(jié)文字時，盡量多加入自己分析與思考，少照搬網(wǎng)路上現(xiàn)成的資料。在這個過程中，個人認為，由于對分析的行業(yè)的認識還停留在比較表面的程度。如醫(yī)藥行業(yè)，由于公司之間差異很大，對于醫(yī)藥行業(yè)個人比較陌生，雖然對于產(chǎn)品，自己可以通過網(wǎng)絡(luò)查找了解，但對于具體公司的變化，還是停留在盤面和量能的基礎(chǔ)上。因此，個人的分析比較簡單而膚淺，往往只能簡單的提及一點要素而缺乏全面，下一階段工作中，這個方面將著重改進加強。

日常工作中缺乏主動深入發(fā)掘的精神。近期、新股中步步高走勢比較強，新華都與其比較類似，雖然，個人曾經(jīng)在收盤總結(jié)時，向領(lǐng)導提及兩股行業(yè)比較類似。但是事后自己沒有主動沒有深入分析與挖掘。下一階段工作中，在工作主觀能動性方面需要著重加強。 個人半年工作總結(jié)僅供范文寫作參考，切勿完全照抄！ 下半年工作學習目標 通過本次總結(jié)，讓我靜下心回顧了半年來的進步與不足。

個人認為不足在于：

1、 自身知識結(jié)構(gòu)仍需要進一步理順。

雖然平日自我學習、看書、看資料中，每日與鄭總的交流中，吸取了很多的經(jīng)驗與知識，但個人認識到，還沒有很好的理順與發(fā)展。如，在分析宏觀經(jīng)濟中，自己就感到由于缺乏對“西方經(jīng)濟學“的相關(guān)知識深入認識，導致看到現(xiàn)象后，分析的比較片面，對于未來經(jīng)濟政策的預(yù)見性不夠。又如在個股分析中，雖然運用了簡單的財務(wù)分析，但是缺乏全面性，分析的比較膚淺。下半年的工作與學習中，個人打算對于基礎(chǔ)知識進行回顧與加強。

2、 提高工作的主觀能動性。

雖然每天都了解市場、個股的，但是個人一定的惰性使我看觀察信息時不夠仔細與敏感。對于市場的變化，由于主觀能動性的不夠，導致分析不夠。同時，對于其他行業(yè)的關(guān)注，也缺乏連續(xù)性。

證券行業(yè)是一個不段學習與積累的行業(yè)，下半年，個人將著重進一步加強主觀能動性方面的建設(shè)，相信只有這樣才可以突破目前的相關(guān)瓶頸，才可能有一定的進步。