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最近的宏觀政策范文第1篇

2016年一季度投資加速、信貸大幅擴(kuò)張預(yù)示著新一輪經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)啟動。但市場對本輪“周期歸來”的解讀及未來走勢存在較大分歧。從庫存周期、債務(wù)周期、房地產(chǎn)周期來探討這些問題都有一定的合理性，但還不足以解釋當(dāng)前的“周期歸來”與以往周期的差異。

與傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)周期不同，我們根據(jù)房地產(chǎn)和信用兩個方面測算金融周期，系統(tǒng)地反映了資產(chǎn)和負(fù)債端的變化，以此作為考察當(dāng)前“周期歸來”的框架。以2013年“錢荒”為標(biāo)志，中國房地產(chǎn)和信用開始放緩，2013年底金融周期見頂，目前還處于金融周期下半場的初始階段。這一階段的經(jīng)濟(jì)增長上行的動力弱于金融周期上半場的經(jīng)濟(jì)周期，持續(xù)的時間也較短。

房地產(chǎn)和基建共同驅(qū)動了本輪的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，背后則是金融部門信貸擴(kuò)張的大力支持。可是，此前市場還曾經(jīng)一度擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)遭遇流動性陷阱，那又是什么在推動信貸高速擴(kuò)張呢？答案是金融系統(tǒng)的宏觀審慎監(jiān)管放松和政府債務(wù)重組。

存貸比考核取消，提升了銀行的信貸投放能力；在去庫存的政策任務(wù)下，房貸首付比例下降，促進(jìn)了房地產(chǎn)上漲和信貸擴(kuò)張；地方債務(wù)置換增強(qiáng)了地方政府融資能力，為基建投資創(chuàng)造了空間。

房貸首付比例的調(diào)整既影響商業(yè)銀行的風(fēng)險敞口，也影響資產(chǎn)價格的上行動能，能夠同時刺激銀行信貸擴(kuò)張與房地產(chǎn)市場，是最有力的宏觀審慎監(jiān)管工具，比貸存比監(jiān)管、準(zhǔn)備金率、撥備等都更有效，能夠起到金融系統(tǒng)自動穩(wěn)定的作用。

展望未來，有幾個可能的因素誘發(fā)政策在邊際上緊縮，包括經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)惡化，資產(chǎn)泡沫風(fēng)險，以及通脹超預(yù)期。政策的邊際緊縮將對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的負(fù)面沖擊，甚至引發(fā)向下的超調(diào)。

房地產(chǎn)去庫存可能不是一個線性的過程，要么效果不大，要有明顯的效果可能就伴隨整個市場的火爆，增加經(jīng)濟(jì)的中期風(fēng)險。信貸加房地產(chǎn)驅(qū)動的資產(chǎn)價格高位上行和宏觀企穩(wěn)，在短期有助于匯率穩(wěn)定，但也降低了通過匯率調(diào)整紓解外需不足的可能，并且加大了中期的匯率調(diào)整壓力。內(nèi)需方面，房價上漲并沒有形成正面財富效應(yīng)，反而對消費(fèi)形成擠壓，抑制了內(nèi)需。

中國政策推動有序的債務(wù)重組，包括地方政府債務(wù)置換、債轉(zhuǎn)股等有利于有序地降低債務(wù)負(fù)擔(dān)，試圖最大限度減少對經(jīng)濟(jì)和社會的沖擊。但問題是，同時試圖避免以房地產(chǎn)為主的資產(chǎn)端的調(diào)整，也可能使得資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整失衡，加大泡沫風(fēng)險、惡化結(jié)構(gòu)。美國雖然是無序調(diào)整，對經(jīng)濟(jì)沖擊較大，但是它的房地產(chǎn)市場也一道進(jìn)行了調(diào)整，是一種資產(chǎn)負(fù)債平衡調(diào)整的去杠桿方式。

其他國家的經(jīng)驗也顯示，在金融周期上半場負(fù)債過高、過度擴(kuò)張的部門進(jìn)入調(diào)整期之后，房地產(chǎn)等抵押品價格下降，甚至出現(xiàn)泡沫破裂，導(dǎo)致銀行信用大幅萎縮，企業(yè)面臨去杠桿壓力。在金融周期還處在下半場調(diào)整的早期階段，通過房地產(chǎn)加信貸擴(kuò)張來刺激總需求，雖然有利于穩(wěn)增長，但加劇了上半場累積的房地產(chǎn)泡沫和債務(wù)問題，只是把金融周期下半場的調(diào)整往后延緩。

金融周期下半場理想的宏觀政策組合是“緊信用、松貨幣、寬財政”，2014-2015年基本是這樣的路徑，但最近的“寬信用”似乎是一個偏離。放松審慎監(jiān)管導(dǎo)致的“寬信用”也減少了未來松貨幣的空間。

促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長，需要優(yōu)化宏觀政策組合、加大結(jié)構(gòu)性改革力度。宏觀政策應(yīng)回歸“緊信用、松貨幣、寬財政”，必須以房地產(chǎn)調(diào)整、高負(fù)債部門去杠桿為前提，尤其應(yīng)避免通過宏觀審慎監(jiān)管放松來刺激信貸擴(kuò)張。宏觀審慎監(jiān)管是穩(wěn)定金融系統(tǒng)的工具，不應(yīng)成為逆經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)節(jié)工具。結(jié)構(gòu)性政策方面應(yīng)推進(jìn)財稅等體制改革，通過幫助家庭有效降低生育孩子的經(jīng)濟(jì)成本來提高生育率。

最近的宏觀政策范文第2篇

面對這復(fù)雜紛繁的市場局面，我們?nèi)绾蝸砜创?、如何來認(rèn)識。首先從5月份開始不少地方的住房銷售確實(shí)是在增加，無論是從同比來看還是環(huán)比來看都是如此。但是，與國內(nèi)房地產(chǎn)市場已經(jīng)持續(xù)近兩年的低迷局面相比，銷量增長一些并非是多大的事情。值得觀察的是這種銷售增長能夠持續(xù)多久？

其次，5月份以來國內(nèi)住房銷售回升，很大程度上是與住房市場的價格開始下降有關(guān)。無論是從國家統(tǒng)計局最近公布的數(shù)據(jù)來看，還是從中國房地產(chǎn)指數(shù)研究院公布的數(shù)據(jù)來看，5月份全國100個大中型城市的住房價格基本上是處于下行通道上。住房是一種完全分散、非標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，只要價格下跌，總是有居民進(jìn)入。房價下跌住房銷售增加，正是市場機(jī)制一種平常反映，根本就不值得大驚小怪。如果國內(nèi)各城市的住房價格下降的幅度更大時，那么進(jìn)入住房市場的消費(fèi)者會更多。在投機(jī)炒作逐漸擠出市場之后，當(dāng)前國內(nèi)住房市場銷售問題仍然是一個價格問題，仍然是一個價格下降多少的問題。

第三，住房銷售有所增加很大程度上與最近政府宏觀政策有所轉(zhuǎn)向有關(guān)。但是這次“穩(wěn)增長”宏觀經(jīng)濟(jì)政策逆轉(zhuǎn)，與2008年下半年有很大不同。比如2008年下半年存貸款利率下降了216個基點(diǎn)，而今年只是25個基點(diǎn)；2008年有一個四萬億財政，今年則只是強(qiáng)調(diào)增加對基礎(chǔ)設(shè)施投入等。然而宏觀調(diào)控政策逆轉(zhuǎn)，很容易改變住房市場之預(yù)期。加上有2009年房價暴漲經(jīng)驗，消費(fèi)者擔(dān)心錯過當(dāng)前這個機(jī)會，進(jìn)入市場代價會更高；對于住房投機(jī)炒作者來說，擔(dān)心錯過了這次賺錢的機(jī)會就再也沒有機(jī)會了，所以他們會突破當(dāng)前各種限制進(jìn)入住房市場，這可能是當(dāng)前住房市場銷售突然快速增長最為重要的原因。

正因為，市場預(yù)期對住房銷售是如此之重要，也就使最近的時間里，各種關(guān)于住房政策松綁謠言、購房潮興起、房價將暴漲等的傳言蜂擁而來。這正說明了房地產(chǎn)開發(fā)商、地方政府、住房投機(jī)炒作者及強(qiáng)大希望住房價格上漲的既得利益者正在通過各種方面來操縱市場信息與社會輿論，以此來改變整個市場預(yù)期，讓吹得巨大的房地產(chǎn)泡沫重新吹大。

比如，央行減息問題。當(dāng)前央行減息對房地產(chǎn)市場影響巨大，但一些人就把央行降息看作是7折優(yōu)惠住房貸款利率又出現(xiàn)，有人甚至于鼓吹“住房貸款100萬，7折優(yōu)惠住房貸款利率比基準(zhǔn)利率相比可節(jié)約利率28萬”荒誕結(jié)論。但實(shí)際上，這是根本不存在的事情。

最近的宏觀政策范文第3篇

按:1999年12月17日,北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心邀請部分專家、學(xué)者就“中國宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體制改革”進(jìn)行了專題研討。以下是部分專家、學(xué)者的觀點(diǎn)。

關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體制改革的討論

中國人民銀行研究局局長謝平:到目前為止,中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行當(dāng)中始終沒有解決政府和市場的關(guān)系這個問題,這是我們在具體工作當(dāng)中碰到的比較尖銳的問題。也就是說,在中國,盡管市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)展到現(xiàn)在,政府究竟哪些事情能干,哪些事情不能干,實(shí)際上還不是很清楚?，F(xiàn)在采取的許多宏觀經(jīng)濟(jì)措施還是政府主導(dǎo)的,比如積極的財政政策、三年國企解困、債轉(zhuǎn)股、開發(fā)大西北、發(fā)債1000億、配套貸款1000億、限產(chǎn)壓庫等等。這些宏觀政策實(shí)際上都暗含一個前提,政府是可以駕馭市場經(jīng)濟(jì)的。實(shí)際上,這個前提本身不存在。為什么呢?一個很重要的前提是,政府在市場經(jīng)濟(jì)情況下,已經(jīng)不可能、沒有這個能力、沒有這個信息、沒有這個知識、沒有這個資源來確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逼近多重目標(biāo)。對于一些經(jīng)濟(jì)總量,比方說總投資、總消費(fèi)、總股價、總價格水平、總儲蓄,政府目前也沒有辦法確保它們的總量和速度。

第二,有關(guān)金融改革。目前,對金融改革的不同學(xué)術(shù)觀點(diǎn)相當(dāng)多,存在很多爭議。金融改革進(jìn)展到現(xiàn)在,實(shí)際上剩下的是三個比較簡單的問題:國有商業(yè)銀行改革、利率自由化、人民幣可兌換。中國金融改革的順序和其它國家相反,我國是金融改革都改完了,最后利率還沒有市場化。別的國家金融改革的第一個階段就是利率市場化。從中國整個價格體系來看,所有的價格基本上都放開了,唯獨(dú)利率價格目前還是管著的。能不能管得住是個問題。

第三,在中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中,貨幣政策效果有多大?這兩年來,原來覺得財政政策可以引致出需求來,現(xiàn)在看來也不如想象的那么多,特別是在消費(fèi)和非國有投資的增加方面,引致出來的總需求也不是那么大。貨幣政策究竟在中國有多大作用?現(xiàn)在看來,貨幣政策在中國是困難重重。基礎(chǔ)貨幣增加比較慢,基礎(chǔ)貨幣投放的渠道比較堵塞。利率已經(jīng)連續(xù)7次下降。1年期存款的名義利率已經(jīng)到了2．25%,名義利率已經(jīng)基本降到谷底。盡管通貨膨脹率是-3%,實(shí)際利率是5．5%,但一個國家的名義利率不可能再低。其它政策,如公開市場政策也不行。工農(nóng)中建現(xiàn)在手中拿的國庫券是最好的資產(chǎn),不可能賣給央行。擴(kuò)大再貸款,現(xiàn)在大家不要你的再貸款,這也比較困難。

國民經(jīng)濟(jì)研究所所長樊綱:講兩個問題。第一個問題是中國宏觀經(jīng)濟(jì)與金融改革。在過去20年中國經(jīng)濟(jì)改革和結(jié)構(gòu)變化中,最大的變化是我們發(fā)展起了一個很大的非國有部門,它占74%的工業(yè)增加值,63%的GDP。但是,我們沒有發(fā)展非國有的金融機(jī)構(gòu),這是一個大問題。非國有機(jī)構(gòu)在整個金融資產(chǎn)中所占的比重不到20%,這還算上那些國有股份制企業(yè)。自然產(chǎn)生的問題是,創(chuàng)造了不到40%國民總產(chǎn)值的國有部門占有著大多數(shù)的金融資產(chǎn),而創(chuàng)造了70%產(chǎn)值的非國有部門占有著少部分的金融資產(chǎn)。這就產(chǎn)生了雙重問題。一方面,國有企業(yè)壞債發(fā)展到了難以容忍的地步。另一方面,非國有經(jīng)濟(jì)的融資渠道不暢,發(fā)展受到融資的限制。1998年中央政府、中央銀行積極鼓勵銀行向中小企業(yè)、非國有企業(yè)貸款。但是1998年盡管增量有所增加,但非國有經(jīng)濟(jì)總的感覺是融資渠道在收縮、在下降。因此,1998年非國有投資第一次出現(xiàn)歷史上下降的局面。一方面,國有企業(yè)已經(jīng)難以為繼;另一方面,非國有經(jīng)濟(jì)也不能發(fā)展。因此,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的問題確實(shí)直接和金融體制的問題相關(guān)。從這個角度來看,要想根本解決問題,金融改革是當(dāng)務(wù)之急。

怎么實(shí)現(xiàn)金融體制的改革呢?中國改革的一個重要經(jīng)驗和教訓(xùn)是,你想改革這個體制,第一步要做的是去發(fā)展新的東西,而不是先去改舊的東西。第二,沒有新體制的發(fā)展,沒有競爭的發(fā)展,是不會改革的。國有經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在之所以改革,是因為非國有經(jīng)濟(jì)的很大發(fā)展,市場競爭的很大發(fā)展,逼著它去改革。金融體制也是這樣,金融體制現(xiàn)在最缺的是競爭?，F(xiàn)在很多人寄希望于開放和外資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入。對外開放了,對內(nèi)競爭怎么發(fā)展。而且對內(nèi)競爭的發(fā)展能夠培養(yǎng)對金融市場的管理水平,能更好地應(yīng)付國外歷史悠久的機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國后的管理問題。我認(rèn)為,現(xiàn)在從金融改革的角度來看,發(fā)展非國有金融機(jī)構(gòu)、非國有銀行和非國有金融應(yīng)該作為首要的任務(wù)來做。這件事情做好了,其它很多事情會跟上,包括國有企業(yè)的改革、國有銀行的改革。最近我們作了一些調(diào)研。浙江有些信用社是真正私人的信用社,壞帳率為0．06%。地方的中小銀行之所以能更好地為中小企業(yè)服務(wù),是因為它運(yùn)用了許多地方的信息,它的交易成本可以很低,效率可以很高。因此,第一步是創(chuàng)造競爭性的環(huán)境。

第二個問題是關(guān)于貨幣政策和宏觀政策的運(yùn)用問題。貨幣政策現(xiàn)在的效果確實(shí)有限,其基本原因就是剛才所說的,因為我們現(xiàn)在的通貨緊縮、宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況恰恰是由于金融體制的問題造成的。但是,貨幣政策效果不大,并不是說不需要貨幣政策的配合。即使搞財政政策,也需要貨幣政策的配合。這一點(diǎn),我們需要有所認(rèn)識。謝平剛才講過,財政發(fā)債券,銀行巴不得拿債券,它可以當(dāng)好資產(chǎn),一年就可以不干事了。然后基礎(chǔ)貨幣不能增加,債券就有了擠出效應(yīng),政府投資的增加實(shí)際上擠掉了一部分私人部門投資的增加,因為政府投資等于把貸款吸過去了,而基礎(chǔ)貨幣并沒有增加。如果可以通過其它渠道,比如增加基礎(chǔ)貨幣來發(fā)債券。因此,在此提出的問題是財政政策和貨幣政策的配合問題。當(dāng)然,這是一個比較具體的技術(shù)操作問題,也是這幾年在宏觀政策研究和操作方面值得吸取的教訓(xùn)和值得進(jìn)一步研究的問題。

國務(wù)院政策研究室宏觀司司長李曉西:先舉兩個例子。第一個例子是,財政政策走來走去,走到了金融改革。大家都知道,財政政策中關(guān)系重大的是發(fā)國債。發(fā)國債這個問題,本來是財政政策,但往前再走一步,就是貨幣政策,和貨幣公開市場操作工具相關(guān)。我們現(xiàn)在的公開市場操作過程中的債券和品種很少,短期的更少。因此,需要豐富的國債品種,這是財政政策與貨幣政策的結(jié)合點(diǎn)。我們現(xiàn)在發(fā)國債,都是商業(yè)銀行接收。商業(yè)銀行接收后,是在銀行間市場上進(jìn)行交易,銀行間市場和交易所市場沒有溝通起來。因此,國債公開市場操作沒有一個統(tǒng)一的資本市場,限制了貨幣政策調(diào)控的能力,也限制了財政政策發(fā)國債對經(jīng)濟(jì)的作用。一個新的問題是:這兩個市場之間能否有一個溝通?進(jìn)一步的問題是為什么會有這些市場呢?各類資本市場的統(tǒng)一就涉及到如何理順央行、證監(jiān)會、保監(jiān)會的關(guān)系。一步一步推下去,就會發(fā)現(xiàn),財政政策確實(shí)需要金融體制改革的配合。順便說一句,兩個市場溝通起來,需要利率市場化。第二個例子是,從貨幣政策往前走一走,也會走到金融體制的改革。貨幣政策最集中的是貨幣供給量的問題。人們常說,和上一年相比,M0、M1、M2差不多都增長15%左右,而且貨幣政策該放寬的都已經(jīng)放寬。但最近的企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)調(diào)查了3500家企業(yè),反映的第一大困難是資金短缺問題。一方面,資金供給已經(jīng)放得比較寬;另一方面,企業(yè)感到資金還比較緊張。這如何解釋?這就涉及到金融體制改革的問題:利率沒有市場化。利率沒有市場化,判斷貨幣供給的多少,就沒有利率這個最準(zhǔn)確的標(biāo)準(zhǔn),而只能是看同比。同比的問題是,和5年、10年的平均數(shù)相比,感到比較合理;可是和超常時候相比,感覺到比那個水平要低。但實(shí)際上很難說清是否正常。一方面水庫里有水,一方面地里的小苗感到干渴,沒有水喝。這就說明我們整個金融體制的傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生了困難。首先,中央銀行再貸款給商業(yè)銀行,商業(yè)銀行寧可去買國債,寧可少擔(dān)當(dāng)貸款的風(fēng)險,自我約束和自我激勵是不對稱的。同時,它自己設(shè)立的約束機(jī)制也非常強(qiáng),有信貸員終生負(fù)責(zé)、三級審貸制等等。商業(yè)銀行從本質(zhì)上來看,是國家銀行,可以到財政部核減虧損指標(biāo)。它要是不盈利,是不是就不生存?如果真是西方類型的銀行,就不能生存了。不賺存貸利差,憑什么生存和發(fā)展?因此,要改革商業(yè)銀行,使商業(yè)銀行的行為真正商業(yè)銀行化。貨幣政策要真想知道供給量的多少,知道錢流到企業(yè)中去能否用得起來,就必須要改變金融體制。

三個結(jié)論。第一,經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,我們的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了相對過剩的階段,我們的改革也到了攻堅階段。這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“改革統(tǒng)攬全局”。我認(rèn)為這是改革到目前階段不能回避的主題。人們越來越認(rèn)識到這一點(diǎn),如果沒有改革的推進(jìn),發(fā)展很難持續(xù)。第二,小的政策調(diào)整、小的改革,也有助于宏觀調(diào)控。另外,有人認(rèn)為,宏觀調(diào)控是短期的,體制改革是中長期的。我認(rèn)為不完全是這樣。有些小的制度調(diào)整,短期就見效。比如同行拆借市場,現(xiàn)在允許進(jìn)來七家證券公司,情況馬上和原來有變化。大的根本性的體制改革,當(dāng)然需要很長時間。就體制改革本身而言,很多小的制度改革,不要忽略。第三,經(jīng)濟(jì)體制改革從總體上看是漸進(jìn)的。但我認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)體制改革,是漸進(jìn)和激進(jìn)相結(jié)合的。一個階段是激進(jìn),一個階段是漸進(jìn)。對于激進(jìn)還是漸進(jìn)的判斷,不能僅從速度來看。有些東西的變化是質(zhì)的變化,質(zhì)的變化就是激進(jìn)的。

中國社會科學(xué)院財貿(mào)研究所副所長、金融研究中心主任李揚(yáng):關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢,說經(jīng)濟(jì)形勢好,GDP前三個季度增長率為7．4%,在世界上是很好的指標(biāo);凈出口在增長;經(jīng)常項目的盈余在擴(kuò)大;公布的數(shù)字說企業(yè)的效益在轉(zhuǎn)好,等等。壞消息也有,物價持續(xù)下跌;財政赤字在增加;失業(yè)率并沒有改善;收入水平看來是在下降。人民銀行最近公布存款數(shù)據(jù),居民存款在下降,企業(yè)存款在增長。對居民存款下降的解釋是7次降息加上征收利息稅。更基礎(chǔ)的原因是收入跟不上。各方面的消息非常混亂。最近得到武漢的一個消息是,盡管7次降息加上加稅,武漢的居民儲蓄存款仍在巨額增長,據(jù)調(diào)查,老百姓說存款仍然是儲蓄的主要形式。我是傾向認(rèn)為武漢的居民是對的。目前我們沒有幾種儲蓄形式,實(shí)物儲蓄沒有,股票、債券不能染指,只有存款。消息的混亂,不是一個好現(xiàn)象。從1996年開始,中國經(jīng)濟(jì)一直處于極為矛盾的狀況。

中國經(jīng)濟(jì)正處于一個深刻的結(jié)構(gòu)調(diào)整過程之中。大家都談結(jié)構(gòu)調(diào)整,講這個詞時,大家心里想的東西是不一樣的。在中國的經(jīng)濟(jì)學(xué)詞典里,特別是官員講結(jié)構(gòu)調(diào)整,就是長線和短線。長線壓一點(diǎn),短線增一點(diǎn)?，F(xiàn)在的結(jié)構(gòu)調(diào)整則不是那么回事。首先,它是在全世界進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下進(jìn)行的。其次,是在全世界都在發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)這個大背景下進(jìn)行的,是在全球經(jīng)濟(jì)過剩、通貨緊縮的背景下進(jìn)行的。這幾個背景是非常強(qiáng)的背景。從中國的情況看,結(jié)構(gòu)調(diào)整很重要的是更新它的科技基礎(chǔ),總體來說要提高經(jīng)濟(jì)效益。這樣一些事情是非常大的事情,不可能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)。因此,我們將會有一個長期的中速發(fā)展過程。

說得具體一點(diǎn),現(xiàn)在的有利因素有一些,第一,中國事實(shí)上還在完成工業(yè)化,工業(yè)化是能解放生產(chǎn)力的,從供給方面會有增加,從需求方面也會有貢獻(xiàn)。第二,它在進(jìn)行體制改革。體制改革盡管沒有改革初期皆大歡喜的結(jié)果,但凈的效果還是會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。第三,中國政府已經(jīng)高度重視了這樣一些問題。各種各樣的措施都從傳統(tǒng)的控制通貨膨脹為主的基點(diǎn)轉(zhuǎn)向促進(jìn)需求這樣一個基點(diǎn),這是很大的一個制度性的變化。我覺得有這么幾個大的條件存在,中國經(jīng)濟(jì)不會太差。

最近的宏觀政策范文第4篇

然而，問題在于，威脅世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要因素究竟來自何方?這一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)界的說法很多，各種經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)，各類經(jīng)濟(jì)決策層關(guān)注的重點(diǎn)亦頗為不一。我以為，要想對威脅世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要因子有個好的把握，同時有助于找出大的一些隱患，據(jù)以對下一步的世界經(jīng)濟(jì)走勢建立較為準(zhǔn)確的判斷，同時為我們的經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)業(yè)乃至企業(yè)發(fā)展尋找機(jī)會，因此。須著眼于主宰世界經(jīng)濟(jì)的幾個大經(jīng)濟(jì)實(shí)體的隱患，換句話說。就是所謂的“大國經(jīng)濟(jì)之憂”

何以僅談“大國經(jīng)濟(jì)之憂”而不去理會小國之難呢?原因很簡單，這個世界普遍盛行著某種“二八現(xiàn)象”：全世界80％的科學(xué)技術(shù)知識，是由占科學(xué)家總數(shù)不到20％的精英們提出的：全世界80％的財富，是由占全球已開發(fā)地域不足20％的產(chǎn)業(yè)高集聚區(qū)創(chuàng)造的；全世界80％的杰出人才，是由占世界高?？倲?shù)不足20％的大學(xué)所培育的……。

在時下的中國，此種“二八現(xiàn)象”表現(xiàn)得最夸張的地方，大概要首推兩個領(lǐng)域了：一個是包括大學(xué)在內(nèi)的行政事業(yè)單位的人滓于事；另一個是國民財富分配的不公。就當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的國別分布來看，“二八格局”更是再明顯不過了!在世界200多個經(jīng)濟(jì)實(shí)體中，占據(jù)支配地位的經(jīng)濟(jì)體不足總數(shù)的20％。這便是所謂“大經(jīng)濟(jì)實(shí)體”。大經(jīng)濟(jì)實(shí)體中最具影響力的經(jīng)濟(jì)體，要屬“三大”加“一磚”了?！叭蟆奔疵绹瑲W盟和日本三個最大的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。按照世界銀行早先歸總的數(shù)據(jù)，還在此次衰退前夕即2007年，全球經(jīng)濟(jì)總量(GDP)約合54.3萬億美元，其中。三大加起來就超過35萬億美元，占全球經(jīng)濟(jì)總量的一半以上!“一磚”即“金磚四國”，這完全是個“概念化”的“虛擬實(shí)體”，由巴西、俄羅斯，印度和中國四國組成。這是目前全球經(jīng)濟(jì)活力最失的：新興市場經(jīng)濟(jì)“中最大的四塊”這四個新興市場經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)總量加起來占世界經(jīng)濟(jì)的比重。在金融危機(jī)之前的2007年既已超過13％，遠(yuǎn)大于日本。而在經(jīng)歷了金融危機(jī)之后，它們的相對規(guī)模進(jìn)一步增加。按照權(quán)威機(jī)構(gòu)最新數(shù)據(jù)計算，2009年“金磚四國”加總的GDP，已占到世界經(jīng)濟(jì)總量的15.3％，比危機(jī)前提升了2個百分點(diǎn)。

早先我曾說過，判斷全球經(jīng)濟(jì)走勢，除了要盯住大的經(jīng)濟(jì)體以外，還應(yīng)按照經(jīng)濟(jì)分析原則做點(diǎn)“簡化處理”，簡化的一種選擇就是盯住“關(guān)鍵”的經(jīng)濟(jì)體。何為關(guān)鍵々就此次經(jīng)濟(jì)衰退及其復(fù)蘇動力而言，“三大”中美國最為關(guān)鍵，“金磚四國”中中國最為重要而關(guān)鍵。美國經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中的影響力自不待說。這里僅說下中國。目前中國的經(jīng)濟(jì)總量占了“金磚四國”的一大半，比“金磚”別的“三個角”加總的規(guī)模還要大。作為全球人口最多同時增最快的新興市場經(jīng)濟(jì)體，中國經(jīng)濟(jì)增長的全球貢獻(xiàn)率也最大。恰是從這個意義上，我以為要梳理下一步影響世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的隱患，除了“三大”而外，在“金磚四國”中，只需關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)即可。

日本：通縮周期病返潮

就最近一連串涉及日本經(jīng)濟(jì)的及其進(jìn)展來看。接下去一年，日本經(jīng)濟(jì)至少有三個大的煩惱。

日本經(jīng)濟(jì)三大近憂

第一個是相對經(jīng)濟(jì)實(shí)力的下降，這中間最具“臨界”意義的，就是全球第二經(jīng)濟(jì)大國地位無可挽回地失去?？陀^地來看，自1991年泡沫經(jīng)濟(jì)破裂以來，十?dāng)?shù)年間日本經(jīng)濟(jì)的相對規(guī)模，多數(shù)年份都在下滑。

權(quán)威機(jī)構(gòu)的比較研究顯示，若以全球第一大經(jīng)濟(jì)體美國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模為100，則在“泡沫經(jīng)濟(jì)”崩潰后的頭幾年，即從1991年到1995年間，日本經(jīng)濟(jì)的相對規(guī)模一度還有所上升，由1990年的53％升至1995年的71％。然而自1995年以來，其相對規(guī)模便迅速下滑：2000年跌至相當(dāng)于美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的47％，2005年跌至36％，2009年跌至約35％!

與此同時，中國的名義GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)持續(xù)高增長，同樣以美國經(jīng)濟(jì)為100，則1990年中國經(jīng)濟(jì)僅相當(dāng)于7％，1995年提高到10％，2000年提高到12％，2005年提高到18％，去年即2009年已躍升至接近35％的規(guī)模，與日本經(jīng)濟(jì)不相上下。如若不出大的意外，則2010年可達(dá)到相當(dāng)于美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的38％，超過日本不在話下!不僅如此。以中國人口、資源規(guī)模以及潛在經(jīng)濟(jì)增長力推算，日本經(jīng)濟(jì)一旦為中國所超越，將意味著永遠(yuǎn)失去世界第二經(jīng)濟(jì)大國的地位。上世紀(jì)70年代當(dāng)日本經(jīng)濟(jì)坐上這個“寶座”的時候，曾經(jīng)令其國民自豪不已。2010年當(dāng)日本無可挽回地失去這個寶座的時候，其國民尤其是產(chǎn)業(yè)界的傷感，當(dāng)是不難預(yù)料的!

第二個是制造業(yè)的麻煩。

這個麻煩是由豐田召回事件引出的。在西方世界或日文明國度，汽車召回原本是久已形成的產(chǎn)業(yè)慣例。然而，這一回日本豐田的召回則頗有些不同。這種不同首先是與豐田在日本制造業(yè)中的顯赫地位分不開的。豐田不僅代表著“日本制造”的精良品質(zhì)，而且還是日本企業(yè)管理水準(zhǔn)的象征。自上世紀(jì)70年代以來，日本消費(fèi)者形成了一種看法，這種看法逐步感染了別國的消費(fèi)者，這便是“日本制造”即等于“全球品質(zhì)第一”。這個品質(zhì)原本是由豐田、松下、索尼等戰(zhàn)后崛起的一批“英雄式”企業(yè)所創(chuàng)造并維持下來的。

現(xiàn)在這個“神話”要給豐田破壞了，至少可以說給玷污了。

不僅如此，此次豐田召回事件發(fā)生的國度和時機(jī)，也意味著麻煩不會立馬化解。這次召回浪潮是由美國消費(fèi)者掀起的，目前種種跡象表明，美國政府經(jīng)濟(jì)政策主基調(diào)業(yè)已由去年的調(diào)結(jié)構(gòu)優(yōu)先變成了保就業(yè)優(yōu)先，由此決定了美國貿(mào)易政策攻擊性的驟然強(qiáng)化，國內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義情緒在抬頭。這個節(jié)骨眼兒上發(fā)生了豐田召回事件，恰好授人以柄!別的不說，單是原本處在危難中的美國汽車制造商利益集團(tuán)及其在國會的代言者們，就能借以推波助瀾，使其復(fù)雜化!

第三憂是通貨緊縮返潮。

這是日本經(jīng)濟(jì)最具特點(diǎn)的“病癥”之一，也是自上世紀(jì)90年代初“泡沫經(jīng)濟(jì)”崩潰以來周期性折磨日本經(jīng)濟(jì)的最麻煩的病癥之一。我們知道，對于一個經(jīng)濟(jì)體而言，通貨膨脹不好，因為通漲有財富分配效應(yīng)，會加劇社會財富分配不公態(tài)勢，進(jìn)而影響社會穩(wěn)定。然而通貨緊縮更要命。退貨緊縮具有投資與消費(fèi)的“雙重縮減”效應(yīng)，不僅會傷害投資人的利益，抑制投資因而抑制產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，而且還會抑制國民消費(fèi)。因為消費(fèi)者普遍具有“買漲不買跌”的傾向。通貨緊縮的這兩個縮減效應(yīng)的合力，將置經(jīng)濟(jì)于停滯之中且難以自拔。這方面日本在過去十幾年有著太多的經(jīng)歷!目前復(fù)蘇中的日本經(jīng)濟(jì)，也有這種跡象。這也是日本經(jīng)濟(jì)界所擔(dān)憂的。

“少子化”惹的禍?

有趣且值得留意的是，在日本學(xué)界不少人看來，

上述煩惱多半可歸因于“少子化”現(xiàn)象，至少前兩個可歸因于“少子化”。他們認(rèn)為，由于過去30多年日本出生率的不斷下降，人口總規(guī)模不增反減，由此引出了兩個效應(yīng)：一個是勞動力供給量減少，另一個是年輕一代吃苦耐勞精神減弱。前者與經(jīng)濟(jì)規(guī)模相對下降聯(lián)系在一起，后者則與制造業(yè)一線技術(shù)工人素質(zhì)以及產(chǎn)品品質(zhì)提升緩慢緊密相關(guān)!

有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近年日本人口出生率下降、“少子化”以及勞動力供給不足的確是不爭的事實(shí)。人口統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，過去十年間日本出生率與死亡率已經(jīng)發(fā)生了“倒置”，由前者高于后者變?yōu)楹笳吒哂谇罢摺Ｆ渲袃H2000年到2008年8年時間，出生率就由千分之9.96降至千分之7.87，降低了2個百分點(diǎn)以上!同期人口死亡率卻由千分之8.15升至千分之9.26，超過出生率。其結(jié)果是人口自然增長率呈負(fù)值。這應(yīng)該是勞動力供給減少的主要因素之一。除此而外，人口老齡化顯然也對勞動力的供給產(chǎn)生了較大的影響。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2006到2009年短短三年，日本老年人口(65歲以上)占比就上升了2.2個百分點(diǎn)，由20％升至22.2％。一般而言，工業(yè)化國家人口增速因勞動人口供給的下降，對其經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出的擴(kuò)張確有延緩乃至縮減效應(yīng)。這種減少與與制造業(yè)勞工素質(zhì)之間的正相關(guān)性，則缺乏實(shí)證檢驗的支持。因為正常情況下，技術(shù)進(jìn)步尤其是勞動節(jié)約型技術(shù)進(jìn)步會彌補(bǔ)這個缺陷。

歐盟：制度缺陷抑制復(fù)蘇

歐盟上述體制上的缺陷對于經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響正在擴(kuò)大，由于這些缺陷的放大，歐盟的復(fù)蘇不僅將晚于美國和別的OECD國家，而且其“二次探底”概率要高得多。

歐盟是個高度一體化了的經(jīng)濟(jì)與政治組織，還不可與美國、日本那樣的單個國民經(jīng)濟(jì)相比。但由于其內(nèi)部一體化程度很高，且實(shí)施著劃一的貨幣政策，越來越被國際社會視為一個經(jīng)濟(jì)實(shí)體了。2010年余下的時段以及下一年這個大經(jīng)濟(jì)體的前景究竟如何?希臘危機(jī)實(shí)際上已經(jīng)露出了明確的信號：未來麻煩不小!

歐盟經(jīng)濟(jì)之憂由希臘危機(jī)唱響

希臘危機(jī)究竟是怎么回事呢?簡單地說是債務(wù)危機(jī)，是公共債務(wù)危機(jī)。這不是美國式的“次貸危機(jī)”那樣的債務(wù)危機(jī)，就是說不是公司或家庭債務(wù)危機(jī)，而是整個國家的財政發(fā)生了債務(wù)危機(jī)。說具體點(diǎn)，就是國家的財政入不敷出。赤字特大，借助發(fā)行債券度日，且債券發(fā)行超過應(yīng)有的限度。危機(jī)暴露后人們發(fā)現(xiàn)希臘政府年度財政赤字已經(jīng)占到GDP的12.7％，公共債務(wù)占到年度GDP的近120％，都大大超過歐盟有關(guān)公約所定3％和60％的“上限”。這個程度，如果說得嚴(yán)重點(diǎn)，實(shí)際上意味著政府近乎破產(chǎn)，無力自救!如若不借助外力去救助的話，希臘政府必破產(chǎn)無疑!導(dǎo)致政府乃至整個國家財政破產(chǎn)鏈條的“前半截”，大體上可做如下描述：

公共債務(wù)危機(jī)政府公債信用級別下跌公債發(fā)行困難公債還本付息落空……

希臘經(jīng)濟(jì)規(guī)模雖然不大，但危機(jī)的破壞性影響則不可小覷。就此次危機(jī)發(fā)生以來的事態(tài)進(jìn)展來分析，其破壞性影響實(shí)際上一度在三個空間層次上在擴(kuò)散：

第一個是歐元區(qū)范圍。希臘是由16個歐盟國家組成的歐元區(qū)的重要一員。2001年就放棄了本國貨幣而采用歐元。希臘危機(jī)若處理不當(dāng)，無疑會導(dǎo)致這個區(qū)域貨幣體系陷入困境，甚至可能歸于解體。第二個層面是歐盟范圍。希臘是27個歐盟成員國之一，同時是較老的成員之一。歐盟一體化安排將希臘商品市場與資本市場乃至經(jīng)濟(jì)政策都與歐盟核心國家綁在了一起。希臘債務(wù)危機(jī)實(shí)際上已經(jīng)危及到歐盟一體化進(jìn)程，對于剛剛經(jīng)歷了“金融海嘯”打擊的歐盟經(jīng)濟(jì)，尤其是歐洲大陸經(jīng)濟(jì)，無異于雪上加霜。第三個層面是世界經(jīng)濟(jì)。目前世界經(jīng)濟(jì)雖已露出了復(fù)蘇的曙光，但不確定因素太多，前景實(shí)難逆料，稍有風(fēng)吹草動即可能導(dǎo)致復(fù)蘇逆轉(zhuǎn)。希臘危機(jī)發(fā)生在發(fā)達(dá)國家財政普遍吃緊的背景下，其負(fù)面影響有被放大的危險，因此不可小覷!

上述三個層面的負(fù)面影響一旦遇到別的“放大”因素，或可能放大希臘債務(wù)危機(jī)的負(fù)面影響，最終危及世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這一點(diǎn)不能不令國際社會關(guān)注!就這個意義上，希臘危機(jī)不僅僅是歐盟及歐元區(qū)的麻煩，也是整個世界經(jīng)濟(jì)的麻煩!必須予以高度重視。而就歐元區(qū)與歐盟兩個空間視野來看，希臘危機(jī)雖然可借助眾力“抹平”，但希臘的緊縮或可產(chǎn)生惡性鏈條效應(yīng)，延緩歐元區(qū)乃至歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

歐盟的制度缺陷

希臘危機(jī)雖然近期才發(fā)生，但其隱患由來已久，甚至可追溯到2001年該國加入歐元區(qū)時段，與那時的一項“權(quán)宜”安排密不可分。歐元區(qū)啟動之前原本就有好些個協(xié)議，要求成員國抑制財政赤字和公共債務(wù)。后來還達(dá)成一個公約，即《穩(wěn)定及增長公約》，提出了一些明確的約束條件，其中對于公共財政的約束條件是，成員國財政赤字不得超過GDP的3％，公共債務(wù)不得超過60％。這原本是個硬性規(guī)定，尤其是對歐元區(qū)國家約束更強(qiáng)。然而在后來的實(shí)施過程中，絕大多數(shù)成員國都超過了原定標(biāo)準(zhǔn)?，F(xiàn)在看來，希臘超標(biāo)最大。要命的是，實(shí)際上的預(yù)算赤字超標(biāo)被有意地掩蓋了起來，表面上看起來赤字比重不大，且大體合乎公約要求。但實(shí)際上超標(biāo)程度很大。這意味著某種欺騙，是政治家們的欺騙!之所以能發(fā)生這種事情，多半得益于總部設(shè)在美國的一些國際咨詢與投資兼具的巨頭們的“技術(shù)處理”!目前翻出來的典型案例，要屬高盛公司了。在希臘為加入歐元區(qū)而“做平”其赤字比重的努力中，高盛借助其嫻熟而高超的金融運(yùn)作，幫助希臘掩蓋了部分赤字!這中間最重要的一種手段，就是所謂貨幣掉期交易了!

一般而言，貨幣掉期就是將一定額度的某種貨幣在兩個時點(diǎn)買人賣出或做相反操作，或日調(diào)換時點(diǎn)。這屬于掉期業(yè)務(wù)的―種。我們知道，經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的掉期交易，是指交易雙方在兩個不同時點(diǎn)資產(chǎn)或者現(xiàn)金反方向的交換操作。通過這種操作可以化解未來不確定性引出的可能風(fēng)險。但現(xiàn)在看來，高盛給希臘的操作，原本就處于隱瞞債務(wù)的目的，而非金融界常用的避險。它的做法是，讓希臘政府把以美元、日元等外幣發(fā)行的政府遠(yuǎn)期債券，置換成即期歐元貨幣流，并約定八年之后即2019年再歸還外幣債券并付息。這種“掉期”不僅跨度大，而且涉及到利息，顯然超出了一般意義上貨幣掉期交易的范疇，一般意義的貨幣掉期文易，僅涉及到兩種貨幣間的跨時兌換，并不涉及利息。

不難推斷。當(dāng)年希臘政府由于有高盛等投資咨詢公司諸如此類的操作，將未來歐元現(xiàn)金流拿到當(dāng)時去“頂包”，表面上自然達(dá)到了歐盟公約的要求，但卻預(yù)埋了今天的危機(jī)。因為赤字終歸是赤字，再怎么倒騰，也難以抹掉的。不僅如此，這樣的掉期操作，事實(shí)上還增加了財政利息成本?，F(xiàn)在看來。高盛的這一招，雖然救了希臘的急，助希臘順利達(dá)標(biāo)加入了歐元區(qū)，但留下的后患可謂無窮!這也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們常說的，“世界上沒有免費(fèi)的午餐”!

表面上看，希臘危機(jī)引出的問題是歐元區(qū)幾個成員國的自身問題，但越來越多的跡象表明，政府赤字及公共債務(wù)“超標(biāo)”，并非個別成員特有，而已是歐

盟國家的普遍問題?，F(xiàn)在各方都在揣測并擔(dān)心，希臘隱瞞赤字及公共債務(wù)或許僅是冰山一角!事實(shí)上葡萄牙、西班牙以及意大利等成員國，都存在類似問題。更有甚者，歐盟那個公約要求的赤字占GDP比重，目前沒有幾個成員能達(dá)到。這意味著什么呢?意味著歐元區(qū)乃至歐盟一體化在體制上就存在缺陷――難以克服的缺陷。

三大病灶考驗歐盟未來

還在歐盟建立單一市場之際，許多有識之士就指出，未來的體制存在天然缺陷，遇到經(jīng)濟(jì)波動，成員國政府自主調(diào)節(jié)能力減弱，無助于消弭經(jīng)濟(jì)衰退?，F(xiàn)在看來，這個預(yù)測多半給言中了。無論歐盟也好，歐元區(qū)也好，在體制上的確存在一些難以解決的缺陷，其中三個缺陷最為明顯：

第一個是，一體化制度安排導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)活動核心一分野的加速。具體表現(xiàn)是，希臘、葡萄牙、西班牙等“邊緣經(jīng)濟(jì)”與法國、德國以及英國等核心大國之間的差距難以彌和，日益被邊緣化。一體化事實(shí)上導(dǎo)致了前一類國家人力資本的大量流失，失業(yè)率長期居高不下。但后一類國家的效率并未有明顯的提升。事實(shí)上自歐盟統(tǒng)一大市場建立以來，其總體的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)一直就差強(qiáng)人意，最好的年份經(jīng)濟(jì)平均增速也就2％多點(diǎn)，多數(shù)年份增速在2％以下，難以和美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁表現(xiàn)相提并論。這意味著經(jīng)濟(jì)一體化，加上歐盟的不斷擴(kuò)大，實(shí)際上犧牲了部分經(jīng)濟(jì)效率。

第二個是，歐盟范圍內(nèi)統(tǒng)一的貨幣政策和力求一致的財政政策體制安排，與國別經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施要求的靈活性存在難以克服的沖突。歐盟自實(shí)現(xiàn)內(nèi)部統(tǒng)一大市場及建立歐元區(qū)以來，力求統(tǒng)一宏觀經(jīng)濟(jì)政策，貨幣政策基本由歐洲中央銀行掌管，同時要求成員國約束財政赤字。

由此在成員國政府那里，兩大宏觀政策中，只有財政政策具有一定靈活性。干預(yù)經(jīng)濟(jì)活動尤其是反經(jīng)濟(jì)周期，只能訴諸財政政策，而無法利用財政政策，更無法像獨(dú)立經(jīng)濟(jì)體那樣靈活搭配兩大宏觀政策。經(jīng)濟(jì)學(xué)研究揭示，理想的宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)是兩大宏觀政策的適度“搭配”。一般而言，松的財政政策需要略緊的貨幣政策予以配合，或者相反。但在歐盟先行一體化體制安排下，成員國尤其是歐元區(qū)國家自主運(yùn)用貨幣政策的權(quán)限及空間很小，只能動用財政政策一個工具，無法輔之以本國期望的貨幣政策，這顯然無益于改善國別經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況!

第三個缺陷是，國家聯(lián)盟本質(zhì)與單一經(jīng)濟(jì)體一刀切的經(jīng)濟(jì)政策之間的沖突。理論上來看，歐盟目前的一體化程度，都到了實(shí)施統(tǒng)一財政政策與貨幣政策的地步，就是說歐盟委員會可以仿照美國聯(lián)邦政府那樣去制訂與實(shí)施統(tǒng)一的宏觀政策。然而由于各成員國是獨(dú)立的國家，歐盟權(quán)力機(jī)構(gòu)還無法像國別政府那樣去推行一致的政策。好的宏觀政策難以得到成員國一致的遵循，其有效性就要大打折扣了!此次希臘政府隱瞞債務(wù)，就暴露了這方面的問題。

客觀地來看，進(jìn)入“后金融危機(jī)”時段以來，歐盟上述體制上的缺陷對于經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響正在擴(kuò)大，由于這些缺陷的放大，歐盟的復(fù)蘇不僅將晚于美國和別的OECD國家，而且其“二次探底”概率要高得多。

美國：滯漲的誘惑

即使不考慮實(shí)際失業(yè)率，要將名義失業(yè)率降到“正常水平”，即5％左右的水平，至少得花7年時間，即到2017年。

美國經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，單就GDP和制造業(yè)訂貨判斷，復(fù)蘇的勢頭亦顯得亦很強(qiáng)勁，但復(fù)蘇的基礎(chǔ)很不穩(wěn)固，這多半是美國及國際經(jīng)濟(jì)界的一個共識。復(fù)蘇基礎(chǔ)不穩(wěn)的原因，多半與兩個彼此依賴的隱患或威脅聯(lián)系在一起。兩個隱患或威脅不僅有可能引出美國經(jīng)濟(jì)的“二次探底”，而且還構(gòu)成了未來數(shù)年美國經(jīng)濟(jì)震蕩的“基礎(chǔ)因子”。

失業(yè)率與財政赤字雙高

兩個隱患中最緊迫的一個，是高居不下的失業(yè)率。美國經(jīng)濟(jì)雖然在2009年3季度恢復(fù)了增長，四季度甚至達(dá)到5.6％的超高增速。但此次美國經(jīng)濟(jì)的反彈，明顯地屬于效率型的而非就業(yè)創(chuàng)造性的。這方面最明顯的標(biāo)志之一是，代表產(chǎn)業(yè)效率的主要指標(biāo)勞動生產(chǎn)率大幅度提升，但就業(yè)并未有相應(yīng)的反彈。

具體說，美國經(jīng)濟(jì)在去年3季度開始反彈，四季度加速，兩個季度經(jīng)濟(jì)由谷底到高峰變化了近12個百分點(diǎn)，即由下降近6個百分點(diǎn)到增長5.6個百分點(diǎn)，但期間就業(yè)并未同步反彈，“滯后”反應(yīng)明顯。失業(yè)率在2009年10月份達(dá)到戰(zhàn)后創(chuàng)紀(jì)錄的10.2％之后，到2010年3月長達(dá)4個月間只略有下降。目前依然位于9.7％的高位。直到最近的時段(2010年3月)，就業(yè)還是負(fù)值。

然而即使那個“略有下降”也值得懷疑，因為這個官方數(shù)據(jù)屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的“名義失業(yè)率”，僅含失業(yè)半年以上的“積極尋找工作”者，并未包括那些放棄了尋找工作的失業(yè)者，更未計算那些工作職位朝不保夕'靠打零工維持生計的“就業(yè)不足”者。如若將這些半失業(yè)的人也算在內(nèi)，則目前美國的實(shí)際失業(yè)率當(dāng)在17％以上。冷靜地分析，即使不考慮實(shí)際失業(yè)率，要將名義失業(yè)率降到“正常水平”，即5％左右的水平，至少得花7年時間，即到2017年。這還是較為樂觀的估計!

另一個是空前且還在不斷增長的財政赤字，這屬于刺激政策的一大“后遺癥”。我們知道，此次美國經(jīng)濟(jì)較快恢復(fù)增長的主要原因，并非完全依靠市場力量，而主要借助大力度的政府救市與刺激計劃。為此驟然推高原本就有很高的財政赤字。粗略統(tǒng)計一下，2008年10月份到09年10月一年，美國兩屆政府花出的救市和刺激計劃支出就高達(dá)14870億美元(小布什$7000億，奧巴馬$7870)，把原本就已經(jīng)很大的財政赤字推到一個新的高峰。

但這還不算，自那以來迄今，即使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)露出了較強(qiáng)勁的勢頭，但無論美國政府還是央行聯(lián)儲決策者，都不敢輕言刺激政策的“撤出”，不得不延續(xù)刺激政策，繼續(xù)增加財政赤字。由此事實(shí)上在醞釀著新的危機(jī)因子，這便是債務(wù)危機(jī)?？陀^地看，在2010年剩下的時段乃至其后數(shù)年，威脅美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定且影響深遠(yuǎn)的因素。要屬潛在的債務(wù)危機(jī)了，這個潛在的危機(jī)雖然是由赤字財政政策引出的，但表現(xiàn)為龐大且不斷增長的國債。

龐大的債務(wù)以及赤字財政，原本就是美國戰(zhàn)后以來宏觀政策干預(yù)的特色之一。然而這一次則不同，還在2009年10月份即上一個財政年度末，該比率就超過86％，比上個財年凈升了16個百分點(diǎn)，2010年預(yù)測接近100％，2011年將進(jìn)一步上升。

另一個是還本付息時段緊迫而集中。權(quán)威機(jī)構(gòu)測算，未來10個月，美國將有2萬多億公債券到期需要還本付息，加上從去年10月份開始的新財年預(yù)算新增的赤字預(yù)算1.5萬億美元，總額高達(dá)3.5萬億美元。這些赤字全部要靠發(fā)行新的公債來周轉(zhuǎn)。然而問題在于，在美國金融業(yè)剛剛經(jīng)受了一場空前嚴(yán)重的危機(jī)，在華爾街“元?dú)狻鄙形椿謴?fù)的背景下，美國國債市場并不被投資者看好，國債發(fā)行隨時都有受阻的危險。而一旦國債發(fā)行受阻，勢將引出“債務(wù)炸彈”。

鏈條效應(yīng)釋放殺傷力

美國經(jīng)濟(jì)潛在危機(jī)的鏈條是：

赤字財政增發(fā)公債債券發(fā)行受阻美聯(lián)儲

信貸增發(fā)紙幣美元危機(jī)經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。

具體而言，一旦美國政府債券發(fā)行受阻，便不得不訴諸聯(lián)儲信貸，而聯(lián)儲給政府的任何信貸都須依靠增發(fā)紙幣支付，增發(fā)美元紙幣的直接后果，無疑是削弱美元地位。實(shí)際上自2008年以來，美聯(lián)儲為幫美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，增加金融系統(tǒng)的流動性，已經(jīng)過量投放了2萬億美元的紙幣，如若再增發(fā)紙幣，勢必引出美元危機(jī)。在目前美國商品進(jìn)口遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于出口，國際收支赤字累累的背景下，這種可能性無疑在增大。而一旦美元貶值，則會立馬引發(fā)通貨膨脹。而通脹一旦襲來，宏觀政策便不得不被迫緊縮。其結(jié)果是不難預(yù)期的，這便是經(jīng)濟(jì)的滯漲，亦即停滯與通貨膨脹同時降臨。

中國：通脹漸行漸近

沒有政府政策激勵，尤其是出口退稅以及各級政府明補(bǔ)與暗補(bǔ)，外貿(mào)將無法繼續(xù)擴(kuò)張!

2010年余下的時段以及下一年，中國經(jīng)濟(jì)隱憂也不少。最大的同時最為緊迫的隱憂，當(dāng)首推通脹威脅的亦步亦趨。中國式通脹的未來

這個威脅實(shí)際上已為開年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“亮點(diǎn)”后面的一些隱憂顯現(xiàn)出來了。早先的分析認(rèn)為，2010年2月份數(shù)據(jù)顯示，兩個價格指數(shù)背離以及CPI下降的“亮點(diǎn)”不再，變成了一致的上升。其中令人擔(dān)心的CPI，一個月內(nèi)上升了1.2個百分點(diǎn)，2月份達(dá)到2.7％，PPI也升了1.1個百分點(diǎn)，達(dá)到5.4％的高位。后者距2008年年初“撬動”通脹的價格水平(6.1％和6.2％)不遠(yuǎn)，前者則已升至接近“中國式通脹”的“臨界值”了。

這意味著，通脹威脅已經(jīng)不再是假象，而是實(shí)實(shí)在在的了。按照以往數(shù)據(jù)推斷，CPI一旦進(jìn)入3～4％的區(qū)間，往往會加速上升。因此3～4％的CPI可視為中國式通脹的“臨界值”。以往經(jīng)歷還表明，CPI一旦躍上3～4％的水平，即使采取迅猛的收縮政策，也顯得有些行動太遲，往往需要相當(dāng)長時段才會使其逆轉(zhuǎn)。

有人或許不同意這一看法，會拿2008年至2009年初的數(shù)據(jù)來“較真”反駁，那一次通脹威脅去得很快!但不要忘了，那一次有個重要背景，這便是愈演愈烈的美國“次貸危機(jī)”及其引發(fā)的美國經(jīng)濟(jì)減速直至衰退，給“輸入式”通貨膨脹以“釜底抽薪”的影響。由此將中國的通脹變成了通縮。這一次顯然有所不同。這一次促成CPI高企因而通脹威脅上升的因素，首先源自國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)熱。

客觀地來分析，通貨膨脹威脅如若進(jìn)一步上升，勢必將置宏觀經(jīng)濟(jì)政策于兩難境地。兩難的局面將在兩個層面同時展現(xiàn)開來：一個是宏觀政策主基調(diào)，主要是貨幣政策基調(diào)。正常情形下，CPI一旦攀高，首先要做的事情無疑是收緊貨幣政策。然而令各方尤其是決策層為難的是，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)剛剛恢復(fù)預(yù)期的高增長，尚未形成增長“慣性”。世界經(jīng)濟(jì)也剛剛露出復(fù)蘇的跡象，基礎(chǔ)還很脆弱，這個時候如若貿(mào)然收緊貨幣政策，勢必危及剛剛恢復(fù)的經(jīng)濟(jì)高增長，使此前的系列政策努力前功盡棄。由此置宏觀政策基調(diào)于左右為難的境地。

另一個層面的兩難，則將表現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具取舍上。具體地說，在三大貨幣政策工具尤其是在兩大工具即儲備金比率和利率工具之間，央行取舍處在兩難境地。一般認(rèn)為，在貨幣政策三大工具中，利率工具彈性最大，公開市場活動彈性其次，儲備金比率最小，而政策工具對微觀經(jīng)濟(jì)主體傷害的程度，則與其彈性呈正比。

就是說，利率手段對微觀經(jīng)濟(jì)主體的傷害最小，儲備金比率傷害最大。就中國目前物價水平來看，通貨膨脹率已經(jīng)超過商業(yè)銀行1年期儲蓄存款利率，或者說存款的收益已經(jīng)是負(fù)數(shù)。正常情況下就該加息了，然而令各方的犯難之處顯然在于，加息不僅會引致國際“熱錢”涌入，因而加大人民幣升值壓力，進(jìn)而損害中國出口競爭力。而且更要命的是，加息還會加大各級政府和國有企業(yè)融資成本，最終加大財政負(fù)擔(dān)。目前看來，貨幣當(dāng)局最樂意采用的政策工具，當(dāng)屬儲備金比率了。然而略有經(jīng)濟(jì)學(xué)常識的人都知道，這個工具的“一刀切”效應(yīng)，極不利于經(jīng)濟(jì)微觀系統(tǒng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制的發(fā)揮。

接下來中國經(jīng)濟(jì)另一值得憂慮的所在，無疑要數(shù)匯率之爭和對外貿(mào)易摩擦了。匯率問題圍繞人民幣升值之爭展開。這個爭端以美國打頭陣，吸引了全世界財經(jīng)界的矚目，爭端的“天平”對中國不太有利。客觀地看，目前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)界圍繞人民幣匯率問題的爭執(zhí)至少涉及到三個方面，第一，匯率是否高估了?第二。人民幣升值能否解決美國貿(mào)易赤字過大問題?第三，人民幣升值對中國經(jīng)濟(jì)的影響。國際經(jīng)濟(jì)界圍繞這些問題的爭論，對中國有利的結(jié)論不多?？梢酝茢?，即使美國政治強(qiáng)人不將中國列入“匯率操縱國家”，未來人民幣小幅升值也在所難免，而較大幅度升值的可能性也并非不存在。

與匯率之爭緊密聯(lián)系在一起的是針對中國出口的貿(mào)易保護(hù)主義浪潮，這多半帶有“槍打出頭鳥”跡象。這方面也由美國帶頭，歐盟緊隨其后，一些新興市場經(jīng)濟(jì)國家也“不甘落后”。目前針對中國的反補(bǔ)貼反傾銷裁決，不僅與日俱增，且力度越來越大。開年頭兩個多月，針對中國的反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查就有數(shù)十起。開年一個月時間不到，美國就認(rèn)定中國產(chǎn)機(jī)織電熱毯和金屬絲網(wǎng)托盤等構(gòu)成傾銷，裁定加征高額反傾銷稅。隨后在2月份又連續(xù)兩天宣布了針對中國三聚氰胺和光面紙的反傾銷調(diào)查。3月份巴西、印度兩個“金磚”大國加盟這股針對中國產(chǎn)品的反傾銷浪潮中。其中巴西針對中國鞋類的反補(bǔ)貼稅率，幾乎達(dá)到禁止進(jìn)口的高度，印度則躍居針對中國反傾銷指控最多國家之列。而在歐盟那里，針對中國產(chǎn)品的反傾銷2009年就占了其所有此類案子的一半，2010年開年進(jìn)一步增加!

刺激依賴后遺癥

客觀地來看，上述內(nèi)外隱患比之刺激政策留下的某些“后遺癥”來，還不算太嚴(yán)重。在我看來，下一步中國經(jīng)濟(jì)真正的麻煩，多半將源自此前刺激政策埋下的一些“后遺癥”。

中國經(jīng)濟(jì)率先走出2008／09年金融危機(jī)的破壞性影響而恢復(fù)高增長，幾乎完全借重大力度的政府刺激政策。經(jīng)濟(jì)學(xué)慣常思維模式告訴我們，任何政府決策都是有成本的，刺激政策也不例外。其成本多半表現(xiàn)為“后遺癥”。最大的“后遺癥”之一，可能要數(shù)下一步經(jīng)濟(jì)活動對于國家宏觀干預(yù)的空前依賴了。種種跡象表明，經(jīng)過這一次大力度的宏觀政策干預(yù)，中國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)各主要環(huán)節(jié)對于國家宏觀政策的依賴程度，也被刺激到了一個新的高度。所有能夠代表依賴性增強(qiáng)的標(biāo)志中，兩方面的標(biāo)志最為明顯，且表現(xiàn)出明晰的“鏈條式”關(guān)聯(lián)特征：

一個是經(jīng)濟(jì)增長對于投資增長的依賴，因而對于宏觀政策投資激勵機(jī)制的依賴。說具體點(diǎn)，就是經(jīng)濟(jì)增長依賴于投資增長，投資增長則與宏觀刺激計劃中的投資安排密切地聯(lián)系在一起，后者實(shí)際上是宏觀政策立場的具體體現(xiàn)。而宏觀政策立場則與增長數(shù)據(jù)掛鉤……，由此形成一個循環(huán)式鏈條聯(lián)系。

另一個是外貿(mào)出口對于政府各種激勵政策的依賴。其中尤以對出口退稅、人民幣匯率杠桿政策的依賴。我們知道，自2008年下半年，即金融危機(jī)爆發(fā)前夕以來，政府先后7次增加出口退稅率，其中2009年

一年就有4次上調(diào)。國家稅務(wù)總局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年全國外貿(mào)出口退稅總額6487億元人民幣，同比增加621億元，增幅10.6％。全年連續(xù)上調(diào)出口退稅率所涵蓋的出口商品之出口額高達(dá)6760.2億美元，占全國出口總值的56.3％。

按此推算，每出口1美元，外貿(mào)企業(yè)可獲得出口退稅0.96元人民幣。若按美元一人民幣年末匯率($1:Y6.8282)計算，則退稅給企業(yè)出口的“收益率”高達(dá)14.1％。這實(shí)際上意味著上述出口貿(mào)易的企業(yè)利潤，幾乎完全來自出口退稅。因為在去年以來的不利國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，外貿(mào)出口企業(yè)的平均利潤大多在10％以下，商務(wù)部早先宣布，中國紡織品出口利潤率僅為3～5％。然而即便如此，外貿(mào)出口依然經(jīng)歷了大幅度下降。其中獲得國家出口退稅最多的兩個外貿(mào)大省，即廣東和江蘇，分別辦理出口退稅1465.52億元和1141.25億元，同比增長了7％和15.8％，但兩省出口額卻分別下降了11.5％和16.4％。

這個鏈條依賴的深層涵義是：沒有政府政策激勵，尤其是出口退稅以及各級政府明補(bǔ)與暗補(bǔ)，外貿(mào)將無法繼續(xù)擴(kuò)張!

客觀地來看，在接下去的若干時段，中國經(jīng)濟(jì)各主要系統(tǒng)的運(yùn)轉(zhuǎn)對于國家宏觀政策的上述依賴性，將只會強(qiáng)化而不會減弱，由此將國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策置于各種決策的“源頭”地位，加大了宏觀政策的責(zé)任。然而由此引出的問題是：從企業(yè)到產(chǎn)業(yè)體系對宏觀政策的高度依賴，實(shí)際上意味著經(jīng)濟(jì)決策權(quán)利的集中化，至少意味著宏觀政策大眾預(yù)期的集中化。經(jīng)濟(jì)學(xué)常識告訴我們，經(jīng)濟(jì)決策權(quán)利的過度集中，往往會埋下大的系統(tǒng)性風(fēng)險，而大眾對于宏觀政策預(yù)期的過于集中，則會導(dǎo)致宏觀政策的“失靈”。這一趨向當(dāng)引起決策層高度關(guān)注!

最近的宏觀政策范文第5篇

互聯(lián)網(wǎng)支付市場催生了互聯(lián)網(wǎng)金融。商業(yè)銀行屬于傳統(tǒng)的金融中介機(jī)構(gòu)，其可以辦理信用貸款以及資金結(jié)算等業(yè)務(wù)，面向的客戶不再局限于線下的企業(yè)以及個人，而是借助于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，開發(fā)出更多的客戶，對于電子商務(wù)客戶來說，更希望實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融。按照慣例，商業(yè)銀行在辦理業(yè)務(wù)時，需要調(diào)查資信情況，并且還要進(jìn)行現(xiàn)場的審核等，這完全不符合電子商務(wù)的要求。而且，商業(yè)銀行會更多的考慮收益成本，由于網(wǎng)絡(luò)客戶不是很集中，而且需求也不相同，商業(yè)銀行在升級業(yè)務(wù)方面比較懈怠，也沒有意識到互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對金融帶來的影響，提供的金融服務(wù)具有一定的滯后性。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融所帶來的影響

（一）給傳統(tǒng)金融帶來沖擊

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)越來越發(fā)達(dá)，這改變了以往的支付模式以及消費(fèi)理念?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，可以更好的彌補(bǔ)傳統(tǒng)銀行的不足之處，從某種程度上來說，互聯(lián)網(wǎng)金融可以發(fā)揮傳統(tǒng)銀行物理網(wǎng)點(diǎn)的某些職能，導(dǎo)致電子渠道的競爭更加激烈。對于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)來說，互聯(lián)網(wǎng)的作用不能簡單的看成是代替或者是補(bǔ)充，還是一種思想上的變革，可以推動商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型，比如向網(wǎng)絡(luò)金融、零售金融等方向發(fā)展，簡單來說，就是推動了業(yè)務(wù)的升級，改變了以往只重視網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行等，開始向著一體化的綜合服務(wù)方向努力。建立健全電子商務(wù)平臺，參與客戶的交易過程，滿足客戶在金融服務(wù)方面的個性化需求，并且提供技術(shù)支持。

（二）給中央銀行帶來的影響

支付模式與貨幣形態(tài)是不可分割的。互聯(lián)網(wǎng)金融模式的變化，影響到了貨幣形態(tài)，使貨幣形態(tài)從原來的紙質(zhì)貨幣、金屬貨幣、信用貨幣轉(zhuǎn)變?yōu)殡娮迂泿?。從銀行卡、電子支票變成了通過手機(jī)以及網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行支付，從銀行賬戶轉(zhuǎn)變?yōu)橹Ц稒C(jī)構(gòu)虛擬賬戶，而貸款業(yè)務(wù)也可以通過網(wǎng)絡(luò)辦理，電子貨幣開始得到進(jìn)一步的普及。隨著P2P信貸融資以及第三方支付機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)，電子貨幣開始在私人之間流通，這會影響到中央銀行對于貨幣的控制權(quán)。通過最近的研究結(jié)果可知，移動支付以及電子貨幣的出現(xiàn)，可以代替現(xiàn)金貨幣進(jìn)行流通，這給基礎(chǔ)貨幣以及貨幣乘數(shù)帶來影響，從而減弱了中央銀行對于貨幣的控制能力。

三、如何推動互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展

（一）對互聯(lián)網(wǎng)金融法律制度進(jìn)行完善

互聯(lián)網(wǎng)金融會影響到整個國民經(jīng)濟(jì)以及金融改革。為了保證這種新型金融模式的正常發(fā)展，加強(qiáng)宏觀調(diào)控，就需要建立健全互聯(lián)網(wǎng)金融的法律規(guī)范。深入分析眾籌以及P2P等網(wǎng)絡(luò)信貸存在的風(fēng)險，制定有關(guān)這類互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管措施。最大程度保障互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者的合法權(quán)益，防止互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)通過本身不公開的特點(diǎn)，將某些風(fēng)險較大而受益較小的金融產(chǎn)品推薦給消費(fèi)者。

（二）對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險進(jìn)行防控

互聯(lián)網(wǎng)金融涉及到全部的金融體系，不管是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，還是銀行機(jī)構(gòu)、支付機(jī)構(gòu)，都必須隨時的考察互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險。對于中央銀行來說，應(yīng)該隨時關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融在宏觀政策、金融服務(wù)以及貨幣政策方面所帶來的影響，特別是系統(tǒng)性的金融風(fēng)險，必須及時的發(fā)現(xiàn)，并且采取應(yīng)對的措施，商業(yè)銀行以及支付機(jī)構(gòu)，在發(fā)展網(wǎng)絡(luò)信貸平臺時，要保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，對于從事這類業(yè)務(wù)的商業(yè)機(jī)構(gòu)，需要嚴(yán)格的監(jiān)督其收付資金的情況，完善相關(guān)的風(fēng)險管理制度，比如延遲結(jié)算、交易限額等，并且要尋找一個合理的方式，讓自己遠(yuǎn)離網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險。

（三）加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的自律

提倡各種金融行業(yè)協(xié)會以及相關(guān)的行業(yè)組織，充分發(fā)揮出自身的作用，實(shí)現(xiàn)行業(yè)的自律，進(jìn)一步明確準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，被禁止的行為以及業(yè)務(wù)屬性等，舉個例子，會員機(jī)構(gòu)想要發(fā)展某些互聯(lián)網(wǎng)金融時，不允許存在非法吸收公眾存款以及非法集資的行為。小額貸款公司開展線上貸款業(yè)務(wù)，也要嚴(yán)格遵循監(jiān)管制度。

（四）協(xié)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管

目前，互聯(lián)網(wǎng)更多的應(yīng)用到金融體系當(dāng)中，境外金融市場、證券資金、支付機(jī)構(gòu)以及商業(yè)銀行之間的重疊性金融產(chǎn)品也會不斷的出現(xiàn)。所以，各種監(jiān)管部門比如地方政府、信息行業(yè)監(jiān)管部門以及金融監(jiān)管部門要進(jìn)一步的配合，協(xié)調(diào)金融監(jiān)管與貨幣政策之間的關(guān)系，最大程度的避免互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的出現(xiàn)，使其向正確的方向發(fā)展。