直接投資的種類
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直接投資的種類范文第1篇
影響國際貿(mào)易增長的因素有許多，從理論上講，僅就國際貿(mào)易與國際直接投資的關(guān)系而言，直接投資究竟是構(gòu)成對貿(mào)易的替代，還是產(chǎn)生了對貿(mào)易的創(chuàng)造，這主要取決于國際直接投資的類型。
按照小島清對外直接投資的理論，從一國對外直接投資的動機分析，國際直接投資可分為三種類型：（注：［日］小島清：《對外貿(mào)易論》第423頁，南開大學出版社1987年版。）(1)自然資源導向型投資。在東道國尋求某種自然資源既是為了滿足母國本國的需要，也可以向其他國家出口。因此，資源導向型的投資不僅擴大了母國自然資源的生產(chǎn)規(guī)模，而且也促進了母國與東道國之間的國際貿(mào)易發(fā)展，甚至還擴大了與其他國家之間的國際貿(mào)易發(fā)展。(2)市場導向型投資。如細分起來還可以分為突破貿(mào)易壁壘型投資和占領(lǐng)市場型投資。因此，在這種類型中，國際直接投資與國際貿(mào)易之間的關(guān)系比較復(fù)雜。如：跨國公司在東道國投資后的初始階段，因各種需求的存在，貿(mào)易是創(chuàng)造性的；當投資和生產(chǎn)形成一定規(guī)模時，“就地生產(chǎn)，就地銷售”的結(jié)果勢必會減少貿(mào)易的往來，因而具有貿(mào)易替代效應(yīng)。但如果是突破貿(mào)易壁壘型投資，也許這種投資對貿(mào)易的間接促進會使貿(mào)易的規(guī)模進一步擴大。但全面地分析，即使是前面所述的替代貿(mào)易時，在東道國進行市場導向型投資也可能會帶來服務(wù)貿(mào)易方面新的需求。(3)生產(chǎn)要素導向型投資。這主要是指在東道國尋求低成本勞動力的投資。這種類型的投資，因國家之間比較優(yōu)勢而形成的國際分工，在初始乃至相當長的一個階段中無疑是加大了貿(mào)易的發(fā)展，如發(fā)達國家在發(fā)展中國家投資而進行的加工貿(mào)易。但因比較優(yōu)勢是動態(tài)而非靜態(tài)的，這種投資與貿(mào)易的關(guān)系也要視具體情況而進行具體分析。
在理論上闡述對外直接投資對母國貿(mào)易的替代關(guān)系的還有佛農(nóng)(Vernon.R)，他在其著名的產(chǎn)品周期理論中，通過對新產(chǎn)品、新技術(shù)的創(chuàng)新、模仿和擴散的動態(tài)分析，闡述了母國的出口與對外直接投資的關(guān)系。在新產(chǎn)品的第一階段，產(chǎn)品在技術(shù)創(chuàng)新國國內(nèi)的生產(chǎn)、銷售主要以滿足國內(nèi)需要為主（也存在向收入水平和消費結(jié)構(gòu)比較接近的其他國家出口的可能性）；但是，隨著技術(shù)的成熟化，同時又面對其他國家企業(yè)的競爭，降低產(chǎn)品成本成為技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)維持其海外市場占有率的必然要求，這時便出現(xiàn)了技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的對外直接投資。佛農(nóng)認為，一般地這種對外直接投資不會產(chǎn)生對母國出口的替代效應(yīng)。但是，如果這種投資發(fā)生得過早，就有可能替代母國的出口。在技術(shù)進步日益加快的情況下，隨著跨國公司國際化程度的提高，新產(chǎn)品的生命周期不斷縮短，對外直接投資對母國出口貿(mào)易的替代影響將越來越明顯。（注：Vemon.R:"InternationalInvestmentandInternationalProductionintheProductCycle",
pp255-267,Vol.41,No.4,OxfordBulletinofEconomicsandStatistics(November,1966).）
總之，對外直接投資與國際貿(mào)易的關(guān)系即存在互補性，也具有相互替代性，這要根據(jù)母國（或跨國公司）投資的動機、類型和發(fā)展階段而定。
二、國際直接投資與貿(mào)易的實證檢驗
當我們從實證分析的角度再來看對外直接投資與貿(mào)易的關(guān)系時，會發(fā)現(xiàn)發(fā)展中國家與發(fā)達國家在這方面存在一些異同。因此，在下面的分析中，我們將對這兩類國家分別進行研究。
（一）發(fā)達國家對外直接投資與貿(mào)易的關(guān)系
國外一些學者將對外直接投資與某些產(chǎn)業(yè)的實際出口聯(lián)系起來進行了實證研究。如，伯格斯坦(Bergsten.C.F.)認為，在美國不同的對外直接投資產(chǎn)業(yè)中，那些對外直接投資程度較低的產(chǎn)業(yè)，其出口水平也較低；隨著對外直接投資水平的提高，出口規(guī)模也相應(yīng)上升；但是當對外直接投資超過一定規(guī)模后，追加的對外直接投資對出口的促進效應(yīng)就逐漸消失了。因此，對外直接投資與出口貿(mào)易之間既是互補關(guān)系也是競爭關(guān)系。隨著跨國公司國際化程度的提高，其對外直接投資與出口的競爭（替代）也將不斷加劇，因而海外子公司的生產(chǎn)將逐漸替代美國的出口。（注：Bergsten.C.F.,ThomasHorst&Theodore.H.M.:"AmericanMultinationalsandAmerican
Interests",WashingtonD.C.BrookingsInstitute(1978).）同時，學者們也有相反的發(fā)現(xiàn)，利普賽(Lipsey.R.E.)和威斯(Weiss.M.Y.)的研究表明：無論在發(fā)達國家還是在發(fā)展中國家的市場上，美國的出口與美國海外子公司銷售額都是高度正相關(guān)的，而且美國海外子公司的生產(chǎn)銷售都部分替代了美國出口競爭伙伴中的發(fā)達國家企業(yè)的出口（注：Lipsey.R.E.&Weiss.M.Y.:"ForeignProductionandExportsinManufacturingIndustries",
pp488-494,Vol.63.No.141,ReviewofEconomicsandStatistics(November,1981).）。
（二）發(fā)展中國家對外直接投資與貿(mào)易的關(guān)系
發(fā)展中國家的對外直接投資，除去個別的現(xiàn)象，較大規(guī)模的起步應(yīng)從20世紀60年代算起，拉丁美洲的阿根廷、巴西、墨西哥和委內(nèi)瑞拉，亞洲的印度、韓國、新加坡、菲律賓和中國臺灣地區(qū)都是從那時起陸續(xù)向國外或境外進行直接投資的。20世紀70年代后期，中東石油輸出國組織一些成員的投資方式也從貸款轉(zhuǎn)向間接投資，再由間接投資轉(zhuǎn)向直接投資。（注：宋亞非：《中國企業(yè)跨國直接投資研究》，東北財經(jīng)大學出版社2001年版。）發(fā)展中國家的對外直接投資雖起步較晚，但發(fā)展速度較快，而且由原來主要投資于鄰近的國家和地區(qū)，逐步轉(zhuǎn)向向發(fā)達國家進行直接投資。
伴隨著經(jīng)濟實力的提高，發(fā)展中國家企業(yè)進入世界級大企業(yè)的數(shù)量也在逐漸增加。1997年，發(fā)展中國家企業(yè)進入“全球500強”的僅有22家，平均營業(yè)收益率為3.6%；而2000年入圍企業(yè)增加到33家，平均營業(yè)收益率提高到5.2%，且高于“全球500強”4.7%的平均收益率（注：張金杰：《國際直接投資形勢與跨國公司的戰(zhàn)略調(diào)整》，王洛林、余永定主編《2001-2002年：世界經(jīng)濟形勢分析與預(yù)測》，社會科學文獻出版社2002年版。）
發(fā)展中國家對外直接投資的健康發(fā)展對貿(mào)易的促進也有其特點。首先，小規(guī)模和特殊商品是發(fā)展中國家跨國公司的優(yōu)勢。由于發(fā)展中國家跨國公司大多數(shù)屬勞動密集型的小規(guī)模生產(chǎn)，資本勞動比率比發(fā)達國家跨國公司低許多，發(fā)展中國家東道國更愿意接受勞動密集型高的項目投資。即使是進行規(guī)模較大的生產(chǎn)性投資項目，與發(fā)達國家相比，作為母國的發(fā)展中國家也占據(jù)勞動力成本低的優(yōu)勢。同時，這種生產(chǎn)性投資也將給母國帶來原料、設(shè)備的出口增加，因而具有很強的投資與貿(mào)易互補性。其次，發(fā)展中國家的對外直接投資一般側(cè)重于擴大出口的市場銷售戰(zhàn)略。無論是為保護原有的出口市場，或是開辟新的市場，還是避開貿(mào)易壁壘，發(fā)展中國家多采取各種方式保障出口，在達到一定實力和經(jīng)驗積累后，逐步再向全球經(jīng)營戰(zhàn)略發(fā)展。
考察韓國的經(jīng)濟，其迅速發(fā)展得益于通過出口把國內(nèi)產(chǎn)業(yè)與國際市場緊密連接的結(jié)果，從而使國際市場容量的不斷增大，并對國內(nèi)經(jīng)濟的增長起著越來越重要的作用。從1991年韓國全國經(jīng)濟學家聯(lián)合會的一份《韓國制造業(yè)的國外投資經(jīng)營成果調(diào)查表》（注：參見杜玲博士論文：《發(fā)展中國家／地區(qū)對外直接投資：理論、經(jīng)驗與趨勢》，2002年5月。）中，我們看到韓國對外直接投資的動機總的來講與貿(mào)易聯(lián)系較多，所占比重也較大。如開拓市場與回避進口限制兩項都與貿(mào)易緊密相連，其之和所占比重在韓國整個對外直接投資動機中達到35.7%。當然，從表中還可以看出，韓國對外直接投資的動機因區(qū)域不同而有所差異。在北美洲和歐洲地區(qū)，開拓市場的動機比重最高，占到29.3%，比其他動機的比重平均高出10個百分點，這是為適應(yīng)當?shù)貐^(qū)域化經(jīng)濟和確保新產(chǎn)品市場的結(jié)果；在拉丁美洲、大洋州地區(qū)，最高比重的動機為回避進口限制，占27.3%，也比其他動機高出10.4個百分點，這說明韓國對外直接投資在此兩個地區(qū)對貿(mào)易壁壘的突破動機占據(jù)很重要的地位。
但具體到韓國對外直接投資的行業(yè)，還有更進一步的動因分析。如李宏格（音譯）(Lee,Honggue)對韓國電器行業(yè)的研究。（注：參見Lee,Honggue:"Globalization,ForeignDirectInvestmentandCompetitiveStrategiesof
KoreanElectronicsCompanies",inNomuraResearchInstitute&InstituteofSoutheast
AsianStudies(ed.),TheNewWaveofForeignDirectInvestmentinAsia,InstituteofSoutheastAsian
Studies(1995).）電器是韓國最重要的制造業(yè)部門，在20世紀90年代初韓國就已成為世界第五大電器生產(chǎn)國。李宏格指出，韓國電器行業(yè)在1989年的對外直接投資額比1979年增長了85%，顯示出韓國在該行業(yè)的對外直接投資于20世紀80年代末達到了頂峰——盡管與韓國電器產(chǎn)品的出口相比其投資的規(guī)模是非常有限的：1976-1992年間電器行業(yè)對外直接投資為5億美元，而1992年電器產(chǎn)品的出口額卻高達161億美元。李宏格分析，韓國電器行業(yè)企業(yè)對外直接投資的動因主要表現(xiàn)為維持和擴大出口的需要，即通過對外直接投資提高出口產(chǎn)品的競爭力。那么，這種對外直接投資的壓力主要來自兩個方面：一方面，是韓國本身國內(nèi)勞動力成本不斷上升所造成的壓力，迫使電器行業(yè)利用對外直接投資，在國外尋求廉價勞動力以降低生產(chǎn)成本（主要是在亞洲地區(qū)）；另一方面，則是來自歐美國家貿(mào)易保護主義的壓力，在韓國擴大對歐美出口的同時，其電器產(chǎn)品也已成為反傾銷的對象——這一點對我國在加入WTO之后，重新審視海外投資與貿(mào)易的關(guān)系時，具有一定的借鑒意義。
綜上所述，盡管發(fā)達國家和發(fā)展中國家對外直接投資的動因有所不同，但總的趨勢是積極的，對外直接投資有利于一國的對外貿(mào)易乃至國際貿(mào)易；由于對外直接投資與貿(mào)易的互補關(guān)系和替代關(guān)系在不同的發(fā)展階段表現(xiàn)不一，所以對外直接投資對母國出口的影響具有動態(tài)效應(yīng)；在經(jīng)濟全球化的今日世界，對外直接投資已不僅僅是發(fā)達國家的“專利”，它對發(fā)展中國家來講同樣是必不可少的經(jīng)濟運作方式。
三、中國海外投資發(fā)展與貿(mào)易的關(guān)系
為了論述的方便與國土概念上的準確，我們把以下涉及的中國對外直接投資稱為“海外投資”。
（一）中國海外投資的發(fā)展與現(xiàn)狀
中國海外投資的發(fā)展，比較準確的提法應(yīng)該從1949年算起。但因那個時期的海外分支機構(gòu)都是一些貿(mào)易企業(yè)，規(guī)模又非常小，一般不在我們的討論之內(nèi)。從1978年的改革開放至今，中國海外投資的步伐越來越大。截至2001年年底，經(jīng)外經(jīng)貿(mào)部批準的企業(yè)就達6610家，中方海外投資總額已達83.5731億美元，遍布全球153個國家和地區(qū)（注：此海外投資的區(qū)域數(shù)字以《中國對外經(jīng)濟貿(mào)易年鑒》（2001年）為準。）。
1.中國海外投資的區(qū)域分布。中國海外投資在全球的區(qū)域分布正逐步由集中化向多元化方向發(fā)展。但目前從投資的額度來看，集中化的表現(xiàn)還依然存在。截至2001年底，中國海外投資企業(yè)數(shù)量在全球主要63個國家和地區(qū)的分布見表1。從基本格局看，發(fā)展中國家和地區(qū)（亞洲、非洲和拉丁美洲）占28.99%，發(fā)達國家（歐洲、大洋州和北美）占27.99%，加上中國港澳地區(qū)33.46%的分布，大致呈現(xiàn)出各占1/3的態(tài)勢，可以說是一個多元化的分布。具體的投資額度和比重見表1。
表1中國海外投資區(qū)域分布表（截至2001年底）
附圖
資料來源：根據(jù)外經(jīng)貿(mào)部《對外經(jīng)濟貿(mào)易簡要統(tǒng)計》(2001)整理。
通過以國家和地區(qū)分布的形式進一步對投資額排序，我們就可以看到中國海外投資分布的集中化：即地緣優(yōu)勢和人緣優(yōu)勢使相鄰國家（地區(qū)）和海外華僑聚集的國家（地區(qū)）成為中國海外投資的集中區(qū)域。至于在拉美地區(qū)和非洲投資額分布得較高，一般為投資行業(yè)的原因所致，這將在下面進一步闡述。
2.中國海外投資的行業(yè)分布。中國海外投資是從貿(mào)易型企業(yè)起步的。這些貿(mào)易型企業(yè)開始在海外做的商業(yè)性工作是為對外貿(mào)易企業(yè)提供信息、進行市場調(diào)查和客戶聯(lián)系服務(wù)的。20世紀90年代以后，在中國政府有關(guān)政策的引導下，生產(chǎn)加工型企業(yè)有所增加。但總的來看，服務(wù)貿(mào)易型的投資行業(yè)特點仍十分突出。根據(jù)對外經(jīng)貿(mào)部的統(tǒng)計，截至1999年，中國海外投資中服務(wù)貿(mào)易型企業(yè)，無論從企業(yè)數(shù)量上還是在投資額度上仍占絕大多數(shù)；生產(chǎn)加工型企業(yè)雖然在企業(yè)數(shù)量上增加較快，但在投資額度上還處于較小規(guī)模；而資源開發(fā)型企業(yè)在投資額度上比生產(chǎn)加工型企業(yè)還要大些。詳見表2。
表2中國海外投資的行業(yè)與投資額分布（截至1999年底）
附圖
資料來源：根據(jù)中國對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部提供的數(shù)據(jù)整理。參見：外經(jīng)貿(mào)部發(fā)展司：《中國的境外投資狀況》，《國際貿(mào)易論壇》2000年第5期。
一般地，中國海外投資在發(fā)達國家的多為服務(wù)貿(mào)易型和研究開發(fā)型，即非生產(chǎn)性項目。服務(wù)貿(mào)易型企業(yè)的運作主要是為了服務(wù)于國內(nèi)企業(yè)的出口，以促進中國產(chǎn)品的出口；在海外投資于研究開發(fā)型企業(yè)則是為了更有利地接近發(fā)達國家或地區(qū)的先進技術(shù)，以提高我國產(chǎn)品的國際競爭力。而中國在發(fā)展中國家的投資則大多為資源開發(fā)型和生產(chǎn)加工型，即非貿(mào)易性項目。資源開發(fā)型的投資，主要是為了獲取國外開采條件較好或儲量、品位較高的石油、礦產(chǎn)、林業(yè)、漁業(yè)等資源，以滿足國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的需要；生產(chǎn)加工型投資，主要為轉(zhuǎn)移國內(nèi)長線產(chǎn)品的生產(chǎn)能力或發(fā)揮中國在技術(shù)、管理上的比較優(yōu)勢以占領(lǐng)當?shù)氐氖袌觯瑫r帶動相關(guān)材料、設(shè)備、零配件的出口。因此，這也是生產(chǎn)加工型的投資大多集中在亞洲、拉美和東南亞地區(qū)的主要原因。
（二）中國海外投資與貿(mào)易的互動
1.中國進行海外投資的動因。從外部條件上看，經(jīng)濟全球化使各國經(jīng)濟進入生產(chǎn)、銷售、采購的全球體系成為必然。中國既然已經(jīng)實行了“引進來”的改革開放，也必然要實施“走出去”的對外開放，以充分利用國內(nèi)外“兩個市場”和“兩種資源”，實現(xiàn)資本、技術(shù)和人力等生產(chǎn)要素的雙向流動，提升國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進本國經(jīng)濟的發(fā)展。
從中國國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的需求上看，“走出去”到海外投資不僅是政府的政策號召，更主要的是國內(nèi)企業(yè)自身發(fā)展的利益驅(qū)動和內(nèi)在要求。如前所述，一國的對外直接投資有許多動因，具體而言，中國海外投資的動因主要有如下五點：(1)尋求資源開發(fā)。中國雖地大物博，但人均資源占有率很低。在進入21世紀中國現(xiàn)代化的進程中，資源短缺對中國經(jīng)濟將是一個嚴重的制約。其中，開發(fā)的重點放在對我國經(jīng)濟具有重要戰(zhàn)略意義的對外能源投資，即對石油、天然氣的開采；此外，還有一般性資源（如：黑色和有色金屬礦產(chǎn)資源、樹林資源等）的開發(fā)。在海外投資開發(fā)資源，主要是為了保障我國資源長期、有效和穩(wěn)定的供應(yīng)。(2)擴大出口貿(mào)易。無論是從中國政府政策的角度，還是從企業(yè)投資的角度，利用對外直接投資帶動材料、機器設(shè)備、零部件的出口，甚至帶動服務(wù)業(yè)的出口，都是目前進行對外投資最多的動機。在政府制定的有關(guān)海外投資政策中，著眼點基本上都是擴大出口，是與對外直接投資有關(guān)的貿(mào)易措施；綜合對中國海外投資企業(yè)的動機調(diào)查，擴大出口也占了相當大的比重。（注：參見段云程：《中國企業(yè)跨國經(jīng)營與戰(zhàn)略》，中國發(fā)展出版社1995年版；謝康：《跨國公司與當代中國》，立信會計出版社1997年版；魯桐：《中國企業(yè)海外經(jīng)營：對英國中資企業(yè)的實證研究》，載世界經(jīng)濟學會編《世界經(jīng)濟與中國：2000-2001年》，人民出版社2002年版。）(3)開拓國外市場。在中國國內(nèi)需求不足以及同類企業(yè)競爭激烈的情況下，積極開拓新的國外市場是企業(yè)利益驅(qū)動的內(nèi)在動力所致，也是企業(yè)對外直接投資的主要動機之一。這與理論上闡述的發(fā)展中國家對外直接投資的動機之一——尋求市場型是相同的。(4)規(guī)避貿(mào)易壁壘。從對外直接投資的理論上講，規(guī)避貿(mào)易壁壘或突破貿(mào)易壁壘都是尋求市場型的一種動機。由于我國現(xiàn)已加入WTO，關(guān)稅逐步下調(diào)后，規(guī)避各種貿(mào)易壁壘已成為擴大出口和占領(lǐng)國外市場的一個重要手段。特別是近年來，出口配額限制、對中國出口產(chǎn)品的反傾銷等情況越來越嚴重，因此利用海外投資建廠生產(chǎn)可謂是突破貿(mào)易壁壘的一個有效方式，也是對特殊貿(mào)易限制的一個反應(yīng)。(5)獲取高新技術(shù)。在海外投資是中國企業(yè)獲取高新技術(shù)的一條重要途徑。中國的一些航天、航空、電子、生物化學和機械業(yè)的大型企業(yè)已經(jīng)開始通過對外直接投資的渠道學習國外的先進技術(shù)和管理經(jīng)驗。少數(shù)中國企業(yè)還在國外投資建立了研究和開發(fā)機構(gòu)，用最近的距離、最快的時間學習、研發(fā)最新、最前沿的技術(shù)。當然，這種類型的投資需要雄厚的資金支持，但它將是最具潛力的海外投資。
2.中國海外投資對貿(mào)易的影響。如前所述，無論是從理論研究還是實證分析上，對外直接投資與貿(mào)易即存在互補關(guān)系也不乏替代關(guān)系，即存在貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)也有貿(mào)易替代效應(yīng)。具體到中國的實際，由于投資行業(yè)的特點和投資區(qū)域的不同，海外投資對中國對外貿(mào)易的影響要視具體的投資行業(yè)和投資區(qū)域而定。首先，服務(wù)貿(mào)易型企業(yè)的投資，動機與目標非常明確，肯定是為擴大出口服務(wù)的，因此這類企業(yè)的海外投資對中國對外貿(mào)易的影響無疑是積極的；其次，資源開發(fā)型企業(yè)的海外投資，進口的資源都是我國相對成本低或戰(zhàn)略的需要，同時還能帶動設(shè)備、制成品（如鋼材）、技術(shù)和勞務(wù)的出口，雖然會帶來一定的進口貿(mào)易增長，但從整體上看對我國出口貿(mào)易還是起到了促進作用；最后，生產(chǎn)加工型企業(yè)的海外投資對我國對外貿(mào)易的影響情況較為復(fù)雜。我們將對生產(chǎn)加工型企業(yè)的海外投資做一個具體分析。(1)機械行業(yè)。機械行業(yè)中如汽車、摩托車零配件組裝，家用電器中的CKD、SCD（注：CKD:CompleteKnock-Down，即全分解裝配：將產(chǎn)品全部拆散成零件后提供給買方組裝成整機；SKD:SemiKnock-Down，即半分解裝配：將產(chǎn)品拆散成部件或部分部件、部分零件后提供給買方組裝成整機。）等，由于絕大部分甚至全部都要使用國內(nèi)的零部件，在初期設(shè)備投資之后，后續(xù)的零部件就成為組裝生產(chǎn)的必備條件。因此，從總體上看，機械行業(yè)在海外投資對我國出口的帶動作用是持續(xù)且長期的。特別是大型家用電器，這是典型的加工組裝型產(chǎn)品，根據(jù)外經(jīng)貿(mào)部的有關(guān)統(tǒng)計，家電行業(yè)投資帶動出口的系數(shù)比其他產(chǎn)品高達20-30倍。金城集團的案例也顯示，摩托車產(chǎn)品在海外投資建廠生產(chǎn)后，大幅度地帶動了該集團的出口：1997年海外銷售收入250萬美元，帶動出口近150萬美元；1998年海外銷售收入近600萬美元，帶動出口達400萬美元（注：李鋼主編：《“走出去”開放戰(zhàn)略與案例研究》，中國對外經(jīng)濟貿(mào)易出版社2000年版。）。實證分析表明，機械行業(yè)由于技術(shù)與原材料、散件的高度結(jié)合，海外投資就可帶來明顯的貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)。(2)輕工行業(yè)。嚴格地講，輕工行業(yè)中也有屬于機械行業(yè)的產(chǎn)品，區(qū)分出來的主要是體積較小的機械產(chǎn)品如自行車以及其他輕工產(chǎn)品。這類產(chǎn)品的特點是，體積較小，出口運費沒有體積較大的機械產(chǎn)品高，與海外加工的生產(chǎn)成本比，在國內(nèi)的生產(chǎn)成本更低，因此這類產(chǎn)品的海外投資與出口很可能出現(xiàn)替代關(guān)系。也就是說，在國內(nèi)生產(chǎn)此類產(chǎn)品后出口更經(jīng)濟，就很少會有企業(yè)再到海外投資生產(chǎn)；即使在海外投資并形成規(guī)模生產(chǎn)，對國家的出口帶動作用也不大。(3)紡織服裝行業(yè)。紡織服裝業(yè)的投資主要是規(guī)避貿(mào)易壁壘，由于根據(jù)多種纖維協(xié)議，在投資國的出口配額已經(jīng)用盡時，如果東道國尚有未使用的配額，投資國便可以使用。中國在紡織品領(lǐng)域受歐美出口配額的限制非常嚴重，因此不少的紡織服裝企業(yè)到海外投資主要動機都是為了突破配額的壁壘，在海外尋求更廣闊的市場。這種類型的企業(yè)在海外的投資也要視情況而定：一次性投資建廠可以帶動國內(nèi)紡織機械的出口，但對出口貿(mào)易沒有持續(xù)的帶動作用；使用國內(nèi)材料多的，可以促進國內(nèi)原材料、面料的出口，但有原產(chǎn)地規(guī)定比例的國家對此也有一定的限制；在有的國家（地區(qū)）可以享有免配額、免關(guān)稅的優(yōu)惠，則可以大大提高我國產(chǎn)品出口或向第三國出口。因此，紡織服裝行業(yè)在海外的投資對我國出口貿(mào)易的影響是擴大還是替代，兼而有之，目前尚未找到實證數(shù)據(jù)。
四、結(jié)論
1.綜合國際直接投資與貿(mào)易關(guān)系的理論，回顧發(fā)達國家和發(fā)展中國家在對外直接投資與貿(mào)易關(guān)系中的發(fā)展，以及中國海外投資與貿(mào)易的現(xiàn)狀與特點，論述了中國海外投資對中國對外貿(mào)易的影響，我們進一步證實了對外直接投資與對外貿(mào)易既存在互補又存在替代關(guān)系、中國的海外投資既有貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)又有貿(mào)易替代效應(yīng)的理論。有意義的是這些互補和替代關(guān)系，或稱貿(mào)易創(chuàng)造和貿(mào)易替代效應(yīng)，在不同的投資領(lǐng)域、投資行業(yè)、不同的投資區(qū)域以及不同的發(fā)展階段中是有所差異的。
直接投資的種類范文第2篇
一、國際直接投資與貿(mào)易的理論解析
影響國際貿(mào)易增長的因素有許多，從理論上講，僅就國際貿(mào)易與國際直接投資的關(guān)系而言，直接投資究竟是構(gòu)成對貿(mào)易的替代，還是產(chǎn)生了對貿(mào)易的創(chuàng)造，這主要取決于國際直接投資的類型。
按照小島清對外直接投資的理論，從一國對外直接投資的動機分析，國際直接投資可分為三種類型：（注：［日］小島清：《對外貿(mào)易論》第423頁，南開大學出版社1987年版。）(1)自然資源導向型投資。在東道國尋求某種自然資源既是為了滿足母國本國的需要，也可以向其他國家出口。因此，資源導向型的投資不僅擴大了母國自然資源的生產(chǎn)規(guī)模，而且也促進了母國與東道國之間的國際貿(mào)易發(fā)展，甚至還擴大了與其他國家之間的國際貿(mào)易發(fā)展。(2)市場導向型投資。如細分起來還可以分為突破貿(mào)易壁壘型投資和占領(lǐng)市場型投資。因此，在這種類型中，國際直接投資與國際貿(mào)易之間的關(guān)系比較復(fù)雜。如：跨國公司在東道國投資后的初始階段，因各種需求的存在，貿(mào)易是創(chuàng)造性的；當投資和生產(chǎn)形成一定規(guī)模時，“就地生產(chǎn)，就地銷售”的結(jié)果勢必會減少貿(mào)易的往來，因而具有貿(mào)易替代效應(yīng)。但如果是突破貿(mào)易壁壘型投資，也許這種投資對貿(mào)易的間接促進會使貿(mào)易的規(guī)模進一步擴大。但全面地分析，即使是前面所述的替代貿(mào)易時，在東道國進行市場導向型投資也可能會帶來服務(wù)貿(mào)易方面新的需求。(3)生產(chǎn)要素導向型投資。這主要是指在東道國尋求低成本勞動力的投資。這種類型的投資，因國家之間比較優(yōu)勢而形成的國際分工，在初始乃至相當長的一個階段中無疑是加大了貿(mào)易的發(fā)展，如發(fā)達國家在發(fā)展中國家投資而進行的加工貿(mào)易。但因比較優(yōu)勢是動態(tài)而非靜態(tài)的，這種投資與貿(mào)易的關(guān)系也要視具體情況而進行具體分析。
在理論上闡述對外直接投資對母國貿(mào)易的替代關(guān)系的還有佛農(nóng)(Vernon.R)，他在其著名的產(chǎn)品周期理論中，通過對新產(chǎn)品、新技術(shù)的創(chuàng)新、模仿和擴散的動態(tài)分析，闡述了母國的出口與對外直接投資的關(guān)系。在新產(chǎn)品的第一階段，產(chǎn)品在技術(shù)創(chuàng)新國國內(nèi)的生產(chǎn)、銷售主要以滿足國內(nèi)需要為主（也存在向收入水平和消費結(jié)構(gòu)比較接近的其他國家出口的可能性）；但是，隨著技術(shù)的成熟化，同時又面對其他國家企業(yè)的競爭，降低產(chǎn)品成本成為技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)維持其海外市場占有率的必然要求，這時便出現(xiàn)了技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的對外直接投資。佛農(nóng)認為，一般地這種對外直接投資不會產(chǎn)生對母國出口的替代效應(yīng)。但是，如果這種投資發(fā)生得過早，就有可能替代母國的出口。在技術(shù)進步日益加快的情況下，隨著跨國公司國際化程度的提高，新產(chǎn)品的生命周期不斷縮短，對外直接投資對母國出口貿(mào)易的替代影響將越來越明顯。總之，對外直接投資與國際貿(mào)易的關(guān)系即存在互補性，也具有相互替代性，這要根據(jù)母國（或跨國公司）投資的動機、類型和發(fā)展階段而定。
二、國際直接投資與貿(mào)易的實證檢驗
當我們從實證分析的角度再來看對外直接投資與貿(mào)易的關(guān)系時，會發(fā)現(xiàn)發(fā)展中國家與發(fā)達國家在這方面存在一些異同。因此，在下面的分析中，我們將對這兩類國家分別進行研究。
（一）發(fā)達國家對外直接投資與貿(mào)易的關(guān)系
國外一些學者將對外直接投資與某些產(chǎn)業(yè)的實際出口聯(lián)系起來進行了實證研究。如，伯格斯坦(Bergsten.C.F.)認為，在美國不同的對外直接投資產(chǎn)業(yè)中，那些對外直接投資程度較低的產(chǎn)業(yè)，其出口水平也較低；隨著對外直接投資水平的提高，出口規(guī)模也相應(yīng)上升；但是當對外直接投資超過一定規(guī)模后，追加的對外直接投資對出口的促進效應(yīng)就逐漸消失了。因此，對外直接投資與出口貿(mào)易之間既是互補關(guān)系也是競爭關(guān)系。隨著跨國公司國際化程度的提高，其對外直接投資與出口的競爭（替代）也將不斷加劇，因而海外子公司的生產(chǎn)將逐漸替代美國的出口。（注：Bergsten.C.F.,ThomasHorst&Theodore.H.M.:"AmericanMultinationalsandAmericanInterests",WashingtonD.C.BrookingsInstitute(1978).）同時，學者們也有相反的發(fā)現(xiàn)，利普賽(Lipsey.R.E.)和威斯(Weiss.M.Y.)的研究表明：無論在發(fā)達國家還是在發(fā)展中國家的市場上，美國的出口與美國海外子公司銷售額都是高度正相關(guān)的，而且美國海外子公司的生產(chǎn)銷售都部分替代了美國出口競爭伙伴中的發(fā)達國家企業(yè)的出口（注：Lipsey.R.E.&Weiss.M.Y.:"ForeignProductionandExportsinManufacturingIndustries",pp488-494,Vol.63.No.141,ReviewofEconomicsandStatistics(November,1981).）。
（二）發(fā)展中國家對外直接投資與貿(mào)易的關(guān)系
發(fā)展中國家的對外直接投資，除去個別的現(xiàn)象，較大規(guī)模的起步應(yīng)從20世紀60年代算起，拉丁美洲的阿根廷、巴西、墨西哥和委內(nèi)瑞拉，亞洲的印度、韓國、新加坡、菲律賓和中國臺灣地區(qū)都是從那時起陸續(xù)向國外或境外進行直接投資的。20世紀70年代后期，中東石油輸出國組織一些成員的投資方式也從貸款轉(zhuǎn)向間接投資，再由間接投資轉(zhuǎn)向直接投資。（注：宋亞非：《中國企業(yè)跨國直接投資研究》，東北財經(jīng)大學出版社2001年版。）發(fā)展中國家的對外直接投資雖起步較晚，但發(fā)展速度較快，而且由原來主要投資于鄰近的國家和地區(qū)，逐步轉(zhuǎn)向向發(fā)達國家進行直接投資。
伴隨著經(jīng)濟實力的提高，發(fā)展中國家企業(yè)進入世界級大企業(yè)的數(shù)量也在逐漸增加。1997年，發(fā)展中國家企業(yè)進入“全球500強”的僅有22家，平均營業(yè)收益率為3.6%；而2000年入圍企業(yè)增加到33家，平均營業(yè)收益率提高到5.2%，且高于“全球500強”4.7%的平均收益率（注：張金杰：《國際直接投資形勢與跨國公司的戰(zhàn)略調(diào)整》，王洛林、余永定主編《2001-2002年：世界經(jīng)濟形勢分析與預(yù)測》，社會科學文獻出版社2002年版。）
發(fā)展中國家對外直接投資的健康發(fā)展對貿(mào)易的促進也有其特點。首先，小規(guī)模和特殊商品是發(fā)展中國家跨國公司的優(yōu)勢。由于發(fā)展中國家跨國公司大多數(shù)屬勞動密集型的小規(guī)模生產(chǎn)，資本勞動比率比發(fā)達國家跨國公司低許多，發(fā)展中國家東道國更愿意接受勞動密集型高的項目投資。即使是進行規(guī)模較大的生產(chǎn)性投資項目，與發(fā)達國家相比，作為母國的發(fā)展中國家也占據(jù)勞動力成本低的優(yōu)勢。同時，這種生產(chǎn)性投資也將給母國帶來原料、設(shè)備的出口增加，因而具有很強的投資與貿(mào)易互補性。其次，發(fā)展中國家的對外直接投資一般側(cè)重于擴大出口的市場銷售戰(zhàn)略。無論是為保護原有的出口市場，或是開辟新的市場，還是避開貿(mào)易壁壘，發(fā)展中國家多采取各種方式保障出口，在達到一定實力和經(jīng)驗積累后，逐步再向全球經(jīng)營戰(zhàn)略發(fā)展。
考察韓國的經(jīng)濟，其迅速發(fā)展得益于通過出口把國內(nèi)產(chǎn)業(yè)與國際市場緊密連接的結(jié)果，從而使國際市場容量的不斷增大，并對國內(nèi)經(jīng)濟的增長起著越來越重要的作用。從1991年韓國全國經(jīng)濟學家聯(lián)合會的一份《韓國制造業(yè)的國外投資經(jīng)營成果調(diào)查表》（注：參見杜玲博士論文：《發(fā)展中國家／地區(qū)對外直接投資：理論、經(jīng)驗與趨勢》，2002年5月。）中，我們看到韓國對外直接投資的動機總的來講與貿(mào)易聯(lián)系較多，所占比重也較大。如開拓市場與回避進口限制兩項都與貿(mào)易緊密相連，其之和所占比重在韓國整個對外直接投資動機中達到35.7%。當然，從表中還可以看出，韓國對外直接投資的動機因區(qū)域不同而有所差異。在北美洲和歐洲地區(qū)，開拓市場的動機比重最高，占到29.3%，比其他動機的比重平均高出10個百分點，這是為適應(yīng)當?shù)貐^(qū)域化經(jīng)濟和確保新產(chǎn)品市場的結(jié)果；在拉丁美洲、大洋州地區(qū)，最高比重的動機為回避進口限制，占27.3%，也比其他動機高出10.4個百分點，這說明韓國對外直接投資在此兩個地區(qū)對貿(mào)易壁壘的突破動機占據(jù)很重要的地位。
但具體到韓國對外直接投資的行業(yè)，還有更進一步的動因分析。如李宏格（音譯）(Lee,Honggue)對韓國電器行業(yè)的研究。（注：參見Lee,Honggue:"Globalization,ForeignDirectInvestmentandCompetitiveStrategiesofKoreanElectronicsCompanies",inNomuraResearchInstitute&InstituteofSoutheastAsianStudies(ed.),TheNewWaveofForeignDirectInvestmentinAsia,InstituteofSoutheastAsianStudies(1995).）電器是韓國最重要的制造業(yè)部門，在20世紀90年代初韓國就已成為世界第五大電器生產(chǎn)國。李宏格指出，韓國電器行業(yè)在1989年的對外直接投資額比1979年增長了85%，顯示出韓國在該行業(yè)的對外直接投資于20世紀80年代末達到了頂峰——盡管與韓國電器產(chǎn)品的出口相比其投資的規(guī)模是非常有限的：1976-1992年間電器行業(yè)對外直接投資為5億美元，而1992年電器產(chǎn)品的出口額卻高達161億美元。李宏格分析，韓國電器行業(yè)企業(yè)對外直接投資的動因主要表現(xiàn)為維持和擴大出口的需要，即通過對外直接投資提高出口產(chǎn)品的競爭力。那么，這種對外直接投資的壓力主要來自兩個方面：一方面，是韓國本身國內(nèi)勞動力成本不斷上升所造成的壓力，迫使電器行業(yè)利用對外直接投資，在國外尋求廉價勞動力以降低生產(chǎn)成本（主要是在亞洲地區(qū)）；另一方面，則是來自歐美國家貿(mào)易保護主義的壓力，在韓國擴大對歐美出口的同時，其電器產(chǎn)品也已成為反傾銷的對象——這一點對我國在加入WTO之后，重新審視海外投資與貿(mào)易的關(guān)系時，具有一定的借鑒意義。
綜上所述，盡管發(fā)達國家和發(fā)展中國家對外直接投資的動因有所不同，但總的趨勢是積極的，對外直接投資有利于一國的對外貿(mào)易乃至國際貿(mào)易；由于對外直接投資與貿(mào)易的互補關(guān)系和替代關(guān)系在不同的發(fā)展階段表現(xiàn)不一，所以對外直接投資對母國出口的影響具有動態(tài)效應(yīng)；在經(jīng)濟全球化的今日世界，對外直接投資已不僅僅是發(fā)達國家的“專利”，它對發(fā)展中國家來講同樣是必不可少的經(jīng)濟運作方式。
三、中國海外投資發(fā)展與貿(mào)易的關(guān)系
為了論述的方便與國土概念上的準確，我們把以下涉及的中國對外直接投資稱為“海外投資”。
（一）中國海外投資的發(fā)展與現(xiàn)狀
中國海外投資的發(fā)展，比較準確的提法應(yīng)該從1949年算起。但因那個時期的海外分支機構(gòu)都是一些貿(mào)易企業(yè)，規(guī)模又非常小，一般不在我們的討論之內(nèi)。從1978年的改革開放至今，中國海外投資的步伐越來越大。截至2001年年底，經(jīng)外經(jīng)貿(mào)部批準的企業(yè)就達6610家，中方海外投資總額已達83.5731億美元，遍布全球153個國家和地區(qū)（注：此海外投資的區(qū)域數(shù)字以《中國對外經(jīng)濟貿(mào)易年鑒》（2001年）為準。）。
1.中國海外投資的區(qū)域分布。中國海外投資在全球的區(qū)域分布正逐步由集中化向多元化方向發(fā)展。但目前從投資的額度來看，集中化的表現(xiàn)還依然存在。截至2001年底，中國海外投資企業(yè)數(shù)量在全球主要63個國家和地區(qū)的分布見表1。從基本格局看，發(fā)展中國家和地區(qū)（亞洲、非洲和拉丁美洲）占28.99%，發(fā)達國家（歐洲、大洋州和北美）占27.99%，加上中國港澳地區(qū)33.46%的分布，大致呈現(xiàn)出各占1/3的態(tài)勢，可以說是一個多元化的分布。具體的投資額度和比重見表1。
通過以國家和地區(qū)分布的形式進一步對投資額排序，我們就可以看到中國海外投資分布的集中化：即地緣優(yōu)勢和人緣優(yōu)勢使相鄰國家（地區(qū)）和海外華僑聚集的國家（地區(qū)）成為中國海外投資的集中區(qū)域。至于在拉美地區(qū)和非洲投資額分布得較高，一般為投資行業(yè)的原因所致，這將在下面進一步闡述。
2.中國海外投資的行業(yè)分布。中國海外投資是從貿(mào)易型企業(yè)起步的。這些貿(mào)易型企業(yè)開始在海外做的商業(yè)性工作是為對外貿(mào)易企業(yè)提供信息、進行市場調(diào)查和客戶聯(lián)系服務(wù)的。20世紀90年代以后，在中國政府有關(guān)政策的引導下，生產(chǎn)加工型企業(yè)有所增加。但總的來看，服務(wù)貿(mào)易型的投資行業(yè)特點仍十分突出。根據(jù)對外經(jīng)貿(mào)部的統(tǒng)計，截至1999年，中國海外投資中服務(wù)貿(mào)易型企業(yè)，無論從企業(yè)數(shù)量上還是在投資額度上仍占絕大多數(shù)；生產(chǎn)加工型企業(yè)雖然在企業(yè)數(shù)量上增加較快，但在投資額度上還處于較小規(guī)模；而資源開發(fā)型企業(yè)在投資額度上比生產(chǎn)加工型企業(yè)還要大些。
一般地，中國海外投資在發(fā)達國家的多為服務(wù)貿(mào)易型和研究開發(fā)型，即非生產(chǎn)性項目。服務(wù)貿(mào)易型企業(yè)的運作主要是為了服務(wù)于國內(nèi)企業(yè)的出口，以促進中國產(chǎn)品的出口；在海外投資于研究開發(fā)型企業(yè)則是為了更有利地接近發(fā)達國家或地區(qū)的先進技術(shù)，以提高我國產(chǎn)品的國際競爭力。而中國在發(fā)展中國家的投資則大多為資源開發(fā)型和生產(chǎn)加工型，即非貿(mào)易性項目。資源開發(fā)型的投資，主要是為了獲取國外開采條件較好或儲量、品位較高的石油、礦產(chǎn)、林業(yè)、漁業(yè)等資源，以滿足國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的需要；生產(chǎn)加工型投資，主要為轉(zhuǎn)移國內(nèi)長線產(chǎn)品的生產(chǎn)能力或發(fā)揮中國在技術(shù)、管理上的比較優(yōu)勢以占領(lǐng)當?shù)氐氖袌?，同時帶動相關(guān)材料、設(shè)備、零配件的出口。因此，這也是生產(chǎn)加工型的投資大多集中在亞洲、拉美和東南亞地區(qū)的主要原因。
（二）中國海外投資與貿(mào)易的互動
1.中國進行海外投資的動因。從外部條件上看，經(jīng)濟全球化使各國經(jīng)濟進入生產(chǎn)、銷售、采購的全球體系成為必然。中國既然已經(jīng)實行了“引進來”的改革開放，也必然要實施“走出去”的對外開放，以充分利用國內(nèi)外“兩個市場”和“兩種資源”，實現(xiàn)資本、技術(shù)和人力等生產(chǎn)要素的雙向流動，提升國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進本國經(jīng)濟的發(fā)展。
從中國國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的需求上看，“走出去”到海外投資不僅是政府的政策號召，更主要的是國內(nèi)企業(yè)自身發(fā)展的利益驅(qū)動和內(nèi)在要求。如前所述，一國的對外直接投資有許多動因，具體而言，中國海外投資的動因主要有如下五點：(1)尋求資源開發(fā)。中國雖地大物博，但人均資源占有率很低。在進入21世紀中國現(xiàn)代化的進程中，資源短缺對中國經(jīng)濟將是一個嚴重的制約。其中，開發(fā)的重點放在對我國經(jīng)濟具有重要戰(zhàn)略意義的對外能源投資，即對石油、天然氣的開采；此外，還有一般性資源（如：黑色和有色金屬礦產(chǎn)資源、樹林資源等）的開發(fā)。在海外投資開發(fā)資源，主要是為了保障我國資源長期、有效和穩(wěn)定的供應(yīng)。(2)擴大出口貿(mào)易。無論是從中國政府政策的角度，還是從企業(yè)投資的角度，利用對外直接投資帶動材料、機器設(shè)備、零部件的出口，甚至帶動服務(wù)業(yè)的出口，都是目前進行對外投資最多的動機。在政府制定的有關(guān)海外投資政策中，著眼點基本上都是擴大出口，是與對外直接投資有關(guān)的貿(mào)易措施；綜合對中國海外投資企業(yè)的動機調(diào)查，擴大出口也占了相當大的比重。（注：參見段云程：《中國企業(yè)跨國經(jīng)營與戰(zhàn)略》，中國發(fā)展出版社1995年版；謝康：《跨國公司與當代中國》，立信會計出版社1997年版；魯桐：《中國企業(yè)海外經(jīng)營：對英國中資企業(yè)的實證研究》，載世界經(jīng)濟學會編《世界經(jīng)濟與中國：2000-2001年》，人民出版社2002年版。）(3)開拓國外市場。在中國國內(nèi)需求不足以及同類企業(yè)競爭激烈的情況下，積極開拓新的國外市場是企業(yè)利益驅(qū)動的內(nèi)在動力所致，也是企業(yè)對外直接投資的主要動機之一。這與理論上闡述的發(fā)展中國家對外直接投資的動機之一——尋求市場型是相同的。(4)規(guī)避貿(mào)易壁壘。從對外直接投資的理論上講，規(guī)避貿(mào)易壁壘或突破貿(mào)易壁壘都是尋求市場型的一種動機。由于我國現(xiàn)已加入WTO，關(guān)稅逐步下調(diào)后，規(guī)避各種貿(mào)易壁壘已成為擴大出口和占領(lǐng)國外市場的一個重要手段。特別是近年來，出口配額限制、對中國出口產(chǎn)品的反傾銷等情況越來越嚴重，因此利用海外投資建廠生產(chǎn)可謂是突破貿(mào)易壁壘的一個有效方式，也是對特殊貿(mào)易限制的一個反應(yīng)。(5)獲取高新技術(shù)。在海外投資是中國企業(yè)獲取高新技術(shù)的一條重要途徑。中國的一些航天、航空、電子、生物化學和機械業(yè)的大型企業(yè)已經(jīng)開始通過對外直接投資的渠道學習國外的先進技術(shù)和管理經(jīng)驗。少數(shù)中國企業(yè)還在國外投資建立了研究和開發(fā)機構(gòu)，用最近的距離、最快的時間學習、研發(fā)最新、最前沿的技術(shù)。當然，這種類型的投資需要雄厚的資金支持，但它將是最具潛力的海外投資。
2.中國海外投資對貿(mào)易的影響。如前所述，無論是從理論研究還是實證分析上，對外直接投資與貿(mào)易即存在互補關(guān)系也不乏替代關(guān)系，即存在貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)也有貿(mào)易替代效應(yīng)。具體到中國的實際，由于投資行業(yè)的特點和投資區(qū)域的不同，海外投資對中國對外貿(mào)易的影響要視具體的投資行業(yè)和投資區(qū)域而定。首先，服務(wù)貿(mào)易型企業(yè)的投資，動機與目標非常明確，肯定是為擴大出口服務(wù)的，因此這類企業(yè)的海外投資對中國對外貿(mào)易的影響無疑是積極的；其次，資源開發(fā)型企業(yè)的海外投資，進口的資源都是我國相對成本低或戰(zhàn)略的需要，同時還能帶動設(shè)備、制成品（如鋼材）、技術(shù)和勞務(wù)的出口，雖然會帶來一定的進口貿(mào)易增長，但從整體上看對我國出口貿(mào)易還是起到了促進作用；最后，生產(chǎn)加工型企業(yè)的海外投資對我國對外貿(mào)易的影響情況較為復(fù)雜。我們將對生產(chǎn)加工，論述了中國海外投資對中國對外貿(mào)易的影響，我們進一步證實了對外直接投資與對外貿(mào)易既存在互補又存在替代關(guān)系、中國的海外投資既有貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)又有貿(mào)易替代效應(yīng)的理論。有意義的是這些互補和替代關(guān)系，或稱貿(mào)易創(chuàng)造和貿(mào)易替代效應(yīng)，在不同的投資領(lǐng)域、投資行業(yè)、不同的投資區(qū)域以及不同的發(fā)展階段中是有所差異的。
2.就中國政府的初衷來講，進行海外投資是為了促進我國對外貿(mào)易的發(fā)展，是為了帶動出口的增長。從目前看，只要是具有貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)的海外投資，政府都應(yīng)該而且也會給予政策上的大力支持。
3.當然，在經(jīng)濟全球化的今天，對外直接投資決不僅僅只與對外貿(mào)易有關(guān)，而以往政府有關(guān)海外投資政策的制定大多以擴大出口為基點，所以是與海外投資有關(guān)的貿(mào)易措施，而非與貿(mào)易有關(guān)的海外投資政策。跳出我們思考的圈子，再一次強調(diào)海外投資的重要性——不僅對我國的對外貿(mào)易，而且對我國經(jīng)濟的全面發(fā)展，特別是對中國企業(yè)走向國際化、對建立中國的跨國公司、提升中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)都意義重大。型企業(yè)的海外投資做一個具體分析。(1)機械行業(yè)。機械行業(yè)中如汽車、摩托車零配件組裝，家用電器中的CKD、SCD（注：CKD:CompleteKnock-Down，即全分解裝配：將產(chǎn)品全部拆散成零件后提供給買方組裝成整機；SKD:SemiKnock-Down，即半分解裝配：將產(chǎn)品拆散成部件或部分部件、部分零件后提供給買方組裝成整機。）等，由于絕大部分甚至全部都要使用國內(nèi)的零部件，在初期設(shè)備投資之后，后續(xù)的零部件就成為組裝生產(chǎn)的必備條件。因此，從總體上看，機械行業(yè)在海外投資對我國出口的帶動作用是持續(xù)且長期的。特別是大型家用電器，這是典型的加工組裝型產(chǎn)品，根據(jù)外經(jīng)貿(mào)部的有關(guān)統(tǒng)計，家電行業(yè)投資帶動出口的系數(shù)比其他產(chǎn)品高達20-30倍。金城集團的案例也顯示，摩托車產(chǎn)品在海外投資建廠生產(chǎn)后，大幅度地帶動了該集團的出口：1997年海外銷售收入250萬美元，帶動出口近150萬美元；1998年海外銷售收入近600萬美元，帶動出口達400萬美元（注：李鋼主編：《“走出去”開放戰(zhàn)略與案例研究》，中國對外經(jīng)濟貿(mào)易出版社2000年版。）。實證分析表明，機械行業(yè)由于技術(shù)與原材料、散件的高度結(jié)合，海外投資就可帶來明顯的貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)。(2)輕工行業(yè)。嚴格地講，輕工行業(yè)中也有屬于機械行業(yè)的產(chǎn)品，區(qū)分出來的主要是體積較小的機械產(chǎn)品如自行車以及其他輕工產(chǎn)品。這類產(chǎn)品的特點是，體積較小，出口運費沒有體積較大的機械產(chǎn)品高，與海外加工的生產(chǎn)成本比，在國內(nèi)的生產(chǎn)成本更低，因此這類產(chǎn)品的海外投資與出口很可能出現(xiàn)替代關(guān)系。也就是說，在國內(nèi)生產(chǎn)此類產(chǎn)品后出口更經(jīng)濟，就很少會有企業(yè)再到海外投資生產(chǎn)；即使在海外投資并形成規(guī)模生產(chǎn)，對國家的出口帶動作用也不大。(3)紡織服裝行業(yè)。紡織服裝業(yè)的投資主要是規(guī)避貿(mào)易壁壘，由于根據(jù)多種纖維協(xié)議，在投資國的出口配額已經(jīng)用盡時，如果東道國尚有未使用的配額，投資國便可以使用。中國在紡織品領(lǐng)域受歐美出口配額的限制非常嚴重，因此不少的紡織服裝企業(yè)到海外投資主要動機都是為了突破配額的壁壘，在海外尋求更廣闊的市場。這種類型的企業(yè)在海外的投資也要視情況而定：一次性投資建廠可以帶動國內(nèi)紡織機械的出口，但對出口貿(mào)易沒有持續(xù)的帶動作用；使用國內(nèi)材料多的，可以促進國內(nèi)原材料、面料的出口，但有原產(chǎn)地規(guī)定比例的國家對此也有一定的限制；在有的國家（地區(qū)）可以享有免配額、免關(guān)稅的優(yōu)惠，則可以大大提高我國產(chǎn)品出口或向第三國出口。因此，紡織服裝行業(yè)在海外的投資對我國出口貿(mào)易的影響是擴大還是替代，兼而有之，目前尚未找到實證數(shù)據(jù)。
四、結(jié)論
1.綜合國際直接投資與貿(mào)易關(guān)系的理論，回顧發(fā)達國家和發(fā)展中國家在對外直接投資與貿(mào)易關(guān)系中的發(fā)展，以及中國海外投資與貿(mào)易的現(xiàn)狀與特點，論述了中國海外投資對中國對外貿(mào)易的影響，我們進一步證實了對外直接投資與對外貿(mào)易既存在互補又存在替代關(guān)系、中國的海外投資既有貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)又有貿(mào)易替代效應(yīng)的理論。有意義的是這些互補和替代關(guān)系，或稱貿(mào)易創(chuàng)造和貿(mào)易替代效應(yīng)，在不同的投資領(lǐng)域、投資行業(yè)、不同的投資區(qū)域以及不同的發(fā)展階段中是有所差異的。
直接投資的種類范文第3篇
19 世紀60 年代， 國際直接投資在英國產(chǎn)生。20 世紀初， 第二次世界大戰(zhàn)后特別是60 年代以來， 開始迅猛的發(fā)展， 1998 年全球跨國直接投資創(chuàng)歷史記錄達到6440 億美元， 比1997 年增長近40 %。國際直接投資在不斷地發(fā)展， 理論也應(yīng)該相應(yīng)的與時共進。
一、國際投資理論的內(nèi)涵分析
國際投資理論的內(nèi)涵， 經(jīng)濟合作與發(fā)展組織和國際貨幣基金組織認為， “國際直接投資是指一國(或地區(qū)) 的居民和實體(直接投資者或母公司) 與在另一國的企業(yè)(國外直接投資企業(yè)，分支企業(yè)或國外分支機構(gòu)) 建立長期關(guān)系， 具有長期利益， 并對之進行控制的投資?！比毡緦W者原正行認為， “企業(yè)特殊的經(jīng)營資源在企業(yè)內(nèi)部的國際間的轉(zhuǎn)移?！比毡拘u清認為，“從經(jīng)濟學的角度來看， 所謂直接投資應(yīng)該理解為向接受投資的國家傳播資本、經(jīng)營能力、技術(shù)知識的經(jīng)營資源綜合體。這里講的經(jīng)營資源是指在經(jīng)營企業(yè)中發(fā)揮各種能力的主體， 從表面上看是以經(jīng)營者為核心的， 更實質(zhì)地講， 是指經(jīng)營管理上的知識和經(jīng)驗， 包括專利、技術(shù)秘密以及市場調(diào)查方法等廣泛的技術(shù)性的專門知識， 銷售、采購原料、籌措資金等在市場上的地位， 以及商標及信用、情報收集、研究與開發(fā)等的組織?！卑拇罄麃唽W者A1G1 肯伍德認為， “一國的一家公司在另一國設(shè)立分支機構(gòu)或獲得該國一家企業(yè)的控股權(quán)。”
上述的國際投資理論的內(nèi)涵界定各有側(cè)重點， 有的強調(diào)“經(jīng)營資源”的轉(zhuǎn)移， 有的強調(diào)“控股權(quán)”， 而且就其對投資主體的界定也過于的狹隘了。對于內(nèi)涵的界定筆者認為， 國際直接投資是跨越國界的以生產(chǎn)要素產(chǎn)權(quán)關(guān)系的變更為基礎(chǔ)而產(chǎn)生的經(jīng)營權(quán)變更的投資行為。這里強調(diào)以產(chǎn)權(quán)關(guān)系的變更為基礎(chǔ)獲得經(jīng)營權(quán)的行為， 是為了與間接投資相區(qū)別， 間接投資也是一種投資行為， 也會引起產(chǎn)權(quán)關(guān)系的變更， 但是卻沒有經(jīng)營權(quán)的變更， 也就是說經(jīng)營者沒有改變， 這可以說是與直接投資主要的區(qū)別。這里沒有強調(diào)國際直接投資的主體是企業(yè)還是個人， 筆者認為主體可以是任何的組織、機構(gòu)和自然人， 只要它能夠跨越國界的獲得一家經(jīng)營性團體的經(jīng)營控股權(quán)， 那么它的投資行為就是國際直接投資的范疇。(關(guān)于個人的投資行為將在下面的段落里介紹， 這里不詳細分析。)
二、對經(jīng)典投資動因理論的思辯
國際直接投資理論自產(chǎn)生起， 不斷的豐富和發(fā)展， 處于主流地位的國際直接投資理論有兩條路線， 第一條主線是以產(chǎn)業(yè)組織理論為基礎(chǔ)， 主要的代表理論有海默的“壟斷優(yōu)勢論”、巴克萊和卡森等人的“內(nèi)部化理論”; 第二條主線是以國際貿(mào)易理論為基礎(chǔ)， 主要的代表理論有維農(nóng)的“產(chǎn)品周期理論”和小島清的“邊際產(chǎn)業(yè)擴張論”。
(一) 以產(chǎn)業(yè)組織理論為基礎(chǔ)的理論
海默在對不完全競爭市場進行研究后認為，在不完全競爭條件下， 面對同一市場的各國企業(yè)之間存在著競爭， 若某一家企業(yè)實行集中經(jīng)營，則可使其他企業(yè)難以進入該市場， 形成一定的壟斷， 可獲得壟斷利潤。構(gòu)成國際企業(yè)壟斷優(yōu)勢有多種因素(1) 技術(shù)優(yōu)勢。技術(shù)優(yōu)勢包括技術(shù)、知識、信息、訣竅、無形資產(chǎn)等要素。(2) 規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢。由于規(guī)模經(jīng)濟使生產(chǎn)集中， 降低成本， 從而增強市場競爭力。(3) 貨幣和資金優(yōu)勢。進行投資的大公司往往有雄厚的資金或者有廣闊的資金籌集渠道。(4) 組織管理優(yōu)勢。公司擁有大批的受過高等教育的和豐富工作經(jīng)驗的管理人員。
巴克萊和卡森理論的產(chǎn)生源于科斯定理， 認為不完全競爭并不是規(guī)模經(jīng)濟、寡占行為、貿(mào)易保護主義和政府干預(yù)所致， 而是由市場失效、企業(yè)交易成本增加所致。正是由于市場不完全， 行業(yè)因素、國家因素、地區(qū)因素和企業(yè)因素影響交易成本， 所以企業(yè)更傾向于實行市場內(nèi)部化來降低成本， 雖然內(nèi)部化又不可避免的增加了企業(yè)的內(nèi)部成本， 但只要內(nèi)部化的成本小于市場的交易成本， 內(nèi)部化就可以實現(xiàn)。
(二) 以國際貿(mào)易理論為基礎(chǔ)的理論
維農(nóng)認為， 壟斷優(yōu)勢不能徹底解釋跨國公司需要通過建立國外分支機構(gòu)去占領(lǐng)市場， 而不是通過產(chǎn)品出口和轉(zhuǎn)讓技術(shù)獲利的根本原因。他把產(chǎn)品劃分為新產(chǎn)品創(chuàng)新階段、產(chǎn)品成熟階段和產(chǎn)品標準化階段， 跨國公司對外直接投資是公司在產(chǎn)品周期過程運動中， 因生產(chǎn)條件、競爭條件等區(qū)位因素發(fā)生變動后所作的理性選擇。
小島清基于比較優(yōu)勢理論認為， 分析國際直接投資產(chǎn)生的原因， 要從宏觀經(jīng)濟因素， 尤其是國際分工的角度來進行。根據(jù)其動機， 劃分為四種類型: (1) 自然資源導向型。此類直接投資的目標是出于利用東道國的自然資源而產(chǎn)生的投資行為。(2) 市場導向型。此類投資的直接目標是維護和擴大出口規(guī)模。(3) 生產(chǎn)要素導向型。此類投資的直接目標是利用東道國廉價的生產(chǎn)要素。(4) 生產(chǎn)與銷售國際化導向型。此類投資的直接目標是建立全球化的生產(chǎn)與銷售網(wǎng)絡(luò)。
以上的國際投資理論是比較流行的投資理論， 這些理論能夠較好的解釋國際直接投資的一些動因， 可以為我們的研究提供可靠的理論支持， 但是筆者認為理論的發(fā)展也有其明顯的局限性。主要表現(xiàn)在: (1) 以上理論是建立在諸多假設(shè)的基礎(chǔ)上的， 如果脫離所做的假設(shè)， 有些理論就會站不住腳， 例如有的理論是建立在沒有關(guān)稅和貿(mào)易壁壘的假設(shè)之上的， 而在實際生活中這種假設(shè)還沒有真正的實現(xiàn)。(2) 就理論產(chǎn)生的時代背景而言是在資本主義冷戰(zhàn)之后， 資本主義用新殖民主義經(jīng)濟政策大肆對亞非拉等發(fā)展中國家進行經(jīng)濟侵略， 理論的提出具有其歷史局限性。由于以上理論都是產(chǎn)生于美國、英國和日本等發(fā)達資本主義國家中， 他們的立足點是成功的資本主義經(jīng)驗基礎(chǔ)上的， 而對于發(fā)展中國家的投資行為沒有做出完整的歸納， 他們的理論是為資本主義服務(wù)的。(3) 這些理論都有一個共同的特點， 即對企業(yè)的壟斷優(yōu)勢為什么必然會引起國際直接投資沒有做出解釋， 就理論的多樣性來說沒有形成共同的理論基礎(chǔ)， 只能說明某一國家的某一時期的直接投資行為， 而對于國際直接投資的規(guī)律沒有恰當?shù)谋硎觥?4) 在論述直接投資理論時， 只是在理論上把單個人可以作為投資的主體， 而在理論的建立上卻沒有把個人的投資行為概括在理論之中， 隨著個人投資行為的加大， 理論應(yīng)該把個人的投資行為包容進去。(5) 對今天國際直接投資的新動向和投sp; [1 ] 宋亞非. 中國企業(yè)跨國直接投資研究[M]. 大連:東北財經(jīng)大學出版社，2001.
[2 ] 劉昌黎. 日本對華直接投資研究[M]. 大連:東北財經(jīng)大學出版社，1999.
[3 ] 劉躍生. 國際直接投資與中國利用外資[M] . 北京:中國發(fā)展出版社，1999.
[4 ] 劉國光. 中小企業(yè)國際化經(jīng)營[M]. 北京:民主與建設(shè)出版社，2001.
[5 ] 佟福全. 第五次浪潮[M]. 北京:中國民航出版社，1999.
直接投資的種類范文第4篇
（一）直接融資
1．國際債券融資
國際債券即發(fā)行國外債券，是指一國政府及其所屬機構(gòu)、企業(yè)、私人公司、銀行或國際金融機構(gòu)等在國際債券市場上以外國貨幣面值發(fā)行的債券。國際債券主要分為歐洲債券和外國債券兩種。
歐洲債券融資主要有如下特點：
(1)管制松散。歐洲債券市場的所在貨幣當局，對銀行及金融機構(gòu)、跨國公司、國際金融機構(gòu)的融資活動管制都很松。如果在美國紐約市場發(fā)行美元債券，美國對此審查相當嚴格很難獲準；而在歐洲貨幣市場發(fā)行美元債券，手續(xù)則較為簡單，不需評級機構(gòu)評級，也不必向任何機構(gòu)登記注冊，而債券注冊則只向當?shù)刈C券交易所提交說明書即可。
(2)幣種多樣化。歐洲債券可以有更多的貨幣種類選擇，而且當一些借款人想展期籌集較大金額的資金時，歐洲貨幣市場都能滿足這些需要，滿足貨幣種類和數(shù)量的需要。
(3)交易集中。歐洲債券市場的交易全部在證券交易所里成交，沒有場外市場，要接受證券交易所規(guī)章制度的管理和監(jiān)督。
(4)資金調(diào)撥方便。歐洲市場是完全自由的市場，不存在限制和標準。加上在歐洲的一些金融中心，銀行林立，業(yè)務(wù)經(jīng)驗豐富，融資類型多，電訊聯(lián)系發(fā)達，銀行遍布世界各地，資金的調(diào)撥非常方便，若融資后需調(diào)換成各種所需貨幣，可在最短時間內(nèi)完成調(diào)換并調(diào)撥到世界各地。
外國債券融資主要有如下特點：
(1)發(fā)行外國債券首先要對借款者進行評級。借款者涉及許多機構(gòu)或公司企業(yè)，其信譽程度決定了能否發(fā)行債券及借款的數(shù)額，資信高的可以獲準發(fā)行，且發(fā)行限額較高。如日本政府規(guī)定，發(fā)行日元債券，屬政府級即AAA級，貸款數(shù)額可不受限制；AA級的限定只可發(fā)行300億日元；未評級的只能發(fā)行100億日元。
(2)外國債券發(fā)行額較大且籌資多國化、多樣化。美國就規(guī)定在美國發(fā)行美元債券，規(guī)模至少5000萬美元，從世界發(fā)行境外債券籌資數(shù)額來看，相當可觀約占國際籌資總額的60%。
(3)資金使用無嚴格限制，但不得干擾債權(quán)國的財政金融政策。發(fā)行外國債券籌到的資金，其具體的用途及使用進度，債權(quán)國一般沒有特殊要求，但債券畢竟是在外國發(fā)行，各國的經(jīng)濟、金融、稅收等政策和法令又各異，在發(fā)行過程中要熟悉掌握和注意執(zhí)行當?shù)氐姆伞?/p>
(4)外國債券要受外國當?shù)赜嘘P(guān)金融當局的管理，因此籌資手續(xù)相當復(fù)雜。比如，在美國發(fā)行揚基債券要經(jīng)美國證券交易委員會批準。而且，外國債券融資對資信評級、申請手續(xù)和報送的資料都要求較嚴較細，非常復(fù)雜。
2．國際股票融資
國際股票即境外發(fā)行股票，是指企業(yè)通過直接或間接途徑向國際投資者發(fā)行股票并在國內(nèi)外交易所上市。
國際股票融資具有如下特點：
(1)永久性。這是由股票融資這一方式?jīng)Q定的，由于股票沒有期限的限定，股東在任何情況下都不得要求退股，因此，引進的外資能夠成為永久的生產(chǎn)性資金留在企業(yè)內(nèi)，而不至象一般合資或合作企業(yè)一樣，會因合同到期或意外變故，外方抽回資金而使企業(yè)陷入困境。特別是通過發(fā)行B股融資，籌資國吸引的外資只會增加而不會減少，B股只能在外國投資者之間進行交易而不能賣給國內(nèi)投資者，因此籌資國所籌外資就較為穩(wěn)定，該國吸引外資的數(shù)量也不會受到游資的沖擊。
(2)主動性。通過股票吸引外資，籌資國可運用法律和政策性手段約束投資者的購買方式、購買種類、資金進出的方式、稅率等，并做出相應(yīng)的規(guī)定，籌資國還可以自主決定哪些行業(yè)、企業(yè)允許外商投資，哪些不行，從而正確引導投資方向。
(3)高效性。國際股票融資有利于對外發(fā)行股票的企業(yè)在更高層次上走向世界。國外股票持有者從自身的利益出發(fā)，會十分關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營成果，有利于企業(yè)改善經(jīng)營管理，提高盈利水平。而企業(yè)因股票向外發(fā)行，無行中提高了國際知名度和信譽，有利于企業(yè)開拓產(chǎn)品銷售市場，開展國際化經(jīng)營。
3．海外投資基金融資
海外投資基金融資的作用在于使社會閑散的資金聚合起來，并在一定較長的期間維系在一起，這對融資者來說相當有益。此外，穩(wěn)健經(jīng)營是投資基金的一般投資策略，因而投資基金對資本市場的穩(wěn)定和發(fā)展也相當有益。
海外投資基金融資具有如下特點：
（1）海外投資基金的共同特點是，以開放型為主，且上市銷售，并追求成長性，這就有利于具有持續(xù)贏利能力和高成長潛力的企業(yè)獲得資金，得到快速的發(fā)展。
（2）投資基金不能夠參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，這就避免了投融資雙方利益失衡，融資方資產(chǎn)流失及喪失控股權(quán)等弊端。
4.外國直接投資
20世紀80年代以來，世界經(jīng)濟中出現(xiàn)了兩個引人注目的現(xiàn)象：其一、國際直接投資超越了國際貿(mào)易成為國際經(jīng)濟聯(lián)系中更主要的載體；其二、國際直接投資超過了國際銀行間貸款成為發(fā)展中國家外資結(jié)構(gòu)中更重要的構(gòu)成形式。
外國直接投資的發(fā)展過程出現(xiàn)的最大特點就是，發(fā)達國家和地區(qū)不僅是外國直接投資流出的主角，也是外國直接投資流入的主角。自外國直接投資產(chǎn)生伊始，發(fā)達國家和地區(qū)就是外國直接投資的主角。20世紀80年代至90年代前期，發(fā)展中國家在外國直接投資發(fā)展中地位一度有所提高，1993年，發(fā)展中國家對外直接投資流出占全球的比重在達到了16．1％，對外直接投資流入占全球的比重在1994年達到了39．9％。然而，20世紀90年代后期，這一趨勢卻又急轉(zhuǎn)直下，發(fā)達國家重新占據(jù)主導地位。
外國直接投資發(fā)展的另一個特點是發(fā)達國家之間相互投資非?；钴S。1995－1999年，美國和西歐的相互投資由840億美元增加到2863億美元，增加了240．8％。其中，美國對歐盟的投資由488億美元增加到582億美元，歐盟對美國的投資由351億美元增加到2281億美元，分別增加了19．3％和549．9％。由于美國和歐盟間相互投資的迅速增加，其相互投資占外國直接投資的比重（按對內(nèi)直接投資額計），就由1995年的25．3％提高到了1999年的33．1％。
（二）間接融資
1．外國政府貸款
外國政府貸款是由貸款國用國家預(yù)算資金直接與借款國發(fā)生的信貸關(guān)系，其多數(shù)為政府間的雙邊援助貸款，少數(shù)為多邊援助貸款，它是國家資本輸出的一種形式。
其特點是：（1）貸款條件比較優(yōu)惠，貸款期限長，利率低。政府貸款具有雙邊經(jīng)濟援質(zhì)，按照國際慣例，政府貸款一般都含有25%的贈予部分。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，1978年世界各國政府貸款平均年限為30.5年，利率為3%。具體來看，日本政府項目貸款轉(zhuǎn)貸期限一般為30年，利率2.2%左右；德國政府貸款轉(zhuǎn)貸期限一般為20年，利率0.75%－3.25%。（2）貸款與專門的項目相聯(lián)系。比如，用于借款國的交通、農(nóng)業(yè)、衛(wèi)生等大型開發(fā)項目。（3）由于帶有一些政治因素，有時規(guī)定購買限制性條款。所謂購買限制性條款，是指借款國必須以貸款的一部分或全部購買提供貸款國家的設(shè)備。（4）政府貸款的規(guī)模不會太大。政府貸款受貸款國國民生產(chǎn)總值、財政收支與國際收支狀況的制約，其規(guī)模不會太大，而且，一般在兩國政治外交關(guān)系良好的情況下進行。
2．國際金融組織貸款
國際金融組織貸款是由一些國家的政府共同投資組建并共同管理的國際金融機構(gòu)提供的貸款，旨在幫助成員國開發(fā)資源、發(fā)展經(jīng)濟和平衡國際收支。其貸款發(fā)放對象主要有以下幾個方面：對發(fā)展中國家提供以發(fā)展基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)為主的中長期貸款，對低收入的貧困國家提供開發(fā)項目以及文教建設(shè)方面的長期貸款，對發(fā)展中國家的私人企業(yè)提供小額中長期貸款。
國際金融組織貸款的特點是：
（1）貸款條件優(yōu)惠。國際金融組織的貸款一般利率較低，期限較長，如國際開發(fā)協(xié)會，主要是對低收入的貧困國家提供開發(fā)項目以及文教建設(shè)方面的長期貸款，最長期限可達50年，只收0.75%的手續(xù)費。
（2）審查嚴格，手續(xù)繁多，從項目申請到獲得貸款，往往需要很長的時間。
3．國外商業(yè)銀行貸款
國外商業(yè)銀行貸款是指從國外一般商業(yè)銀行借入自由外匯。它按其期限的長短不同分為短期貸款和中長期貸款。短期貸款是指企業(yè)為了滿足對流動資本的需求或為了支付進口商品的貸款而借入資金的一種銀行信貸。其特點是期限較短，用途不限，無須擔保，形式靈活，手續(xù)簡便。中長期貸款是指企業(yè)為了滿足對固定資產(chǎn)投資的需要而向銀行取得的貸款。其特點是期限較長，風險較高，借貸雙方須簽訂協(xié)議并有借款人所在國政府擔保。
國外商業(yè)銀行貸款的特點有三個，一是貸款用途不受限制，企業(yè)可以自由使用；二是貸款供應(yīng)充足，企業(yè)可以靈活選用幣種；三是與發(fā)達國家國內(nèi)同類貸款相比，其利率較低。
二、國際融資方式的創(chuàng)新
近二十年來，隨著國際金融市場全球化，證券化以及自由化程度的進一步加深，金融領(lǐng)域的創(chuàng)新業(yè)務(wù)日新月異，國際融資這一業(yè)務(wù)也不例外，融資方式和融資工具發(fā)生了新變化，出現(xiàn)了一些新型融資工具，例如：項目融資中的BOT、ABS，國際股權(quán)融資中的存托憑證，債券融資中的可轉(zhuǎn)換債券、中期債券、“龍債券”、歐洲票據(jù)，以及風險基金、戰(zhàn)略結(jié)盟式融資、結(jié)構(gòu)融資等。
融資方式的創(chuàng)新擴大了資金來源的渠道，不僅給投資者帶來較高且穩(wěn)定的收益，也提高了投資者資產(chǎn)的流動性，同時也推動了金融管制方式的調(diào)整，進而刺激金融機構(gòu)進一步進行創(chuàng)新活動。
三、國際融資的經(jīng)濟績效
（一）彌補資金短缺，加快經(jīng)濟發(fā)展
國際資本的流入為一些急需資金的企業(yè)開拓了融資渠道，緩解了資金的供求矛盾，為一些正在成長中的高科技企業(yè)的發(fā)展提供了大量的資金。例如，象我國這樣的發(fā)展中國家，在經(jīng)濟建設(shè)中，資金短缺是一個突出的問題，單靠我國的資金積累不能適應(yīng)經(jīng)濟快速發(fā)展的需要，必須把視野擴展到國際范圍實行國際融資。這樣就可以把一些當前本國無力舉辦的重要項目搞上去，從而有力地推動經(jīng)濟的發(fā)展。
（二）國際融資有利于受資企業(yè)技術(shù)改造，推進技術(shù)升級
首先，國際融資能帶來大量的適用技術(shù)和先進管理經(jīng)驗。其次，通過市場競爭將有利于企業(yè)的技術(shù)外溢，加速技術(shù)在企業(yè)之間的流動。最后，還有利于培養(yǎng)高級管理人才，以市場為導向進行研究。這些從長期來看都將從根本上提高受資企業(yè)的技術(shù)水平。
（三）培養(yǎng)了企業(yè)技術(shù)和管理人才，創(chuàng)造了更多的就業(yè)機會
在利用外資的過程中，有相當數(shù)量的科技管理人員直接參與項目的生產(chǎn)和管理，他們可以從中借鑒國外的技術(shù)和管理經(jīng)驗，從而有利于培養(yǎng)出一批具有高級技術(shù)和管理人才，促進技術(shù)和管理的現(xiàn)代化。而且隨著利用外資規(guī)模的不斷擴大，外資企業(yè)吸收的勞動力數(shù)量不斷增加，給受資國創(chuàng)造了更多的就業(yè)機會。
（四）國際融資有利于國際分工，提高企業(yè)產(chǎn)品的國際競爭力
國外大型跨國公司在資金、管理及全球網(wǎng)絡(luò)方面都有明顯的優(yōu)勢，通過國際融資，可以充分利用資金、技術(shù)和市場網(wǎng)絡(luò)，把受資國生產(chǎn)的產(chǎn)品銷往海外或提高產(chǎn)品的附加值，為其沖擊國際市場創(chuàng)造良好的條件。
（五）外國直接投資推動了我國對外貿(mào)易的發(fā)展
外國直接投資對一國的國際貿(mào)易的作用主要表現(xiàn)為對出口和進口規(guī)模及結(jié)構(gòu)的影響上：外國直接投資促進了我國出口的發(fā)展，聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議曾對52個東道國1995年數(shù)據(jù)進行的一項統(tǒng)計分析（可以把它稱為跨國直接投資對東道國出口貢獻彈性分析），論證了跨國直接投資流入和其對制造業(yè)出口貢獻的正相關(guān)關(guān)系，對發(fā)展中國家，吸收跨國直接投資人均1%的增長，制造業(yè)出口增長0.45%，高科技產(chǎn)品出口增長0.78%，低技術(shù)產(chǎn)品增長0.31%。；外國直接投資促進了我國進口的發(fā)展，外國直接投資者在運營的初始階段由于往往對我國市場和當?shù)赝度胍乜晒┬粤私庥邢?，其進口可能要比后來階段為多，從貿(mào)易平衡的角度來說，跨國直接投資對出口市場擴大的可能在很大程度上被抵消了，甚至隨著進口的增多，可能出現(xiàn)負效應(yīng)，但是從長期經(jīng)濟發(fā)展的角度來看，只要這種進口有利于緩解國內(nèi)供給的不足，特別是中間產(chǎn)品和資本貨物供給的不足，將會增強東道國產(chǎn)品的競爭力。
四、國際融資在我國的運用
多渠道的吸引外資，積極穩(wěn)妥地培育國內(nèi)資本市場是我國發(fā)展經(jīng)濟的戰(zhàn)略之一。為更好的發(fā)展經(jīng)濟，我國不僅在國內(nèi)廣泛籌集資金，也將國際融資作為籌集資金的重要方式。我國主要采取吸收外國直接投資，國際金融機構(gòu)借款，國際商業(yè)銀行借款，國際債券，國際股票等融資方式。
我國發(fā)行國際債券開始于1982年1月22日中國國際信托投資公司在日本債券市場，首次發(fā)行了100億日元私募債券期限12寬限期5年從1982年1月29日起計息年利率為8.7%半年息一次寬限期后每年還款8%，此后的幾年間中國在國際債券場都很活躍這一階段的發(fā)行條件較好利率接近倫敦同業(yè)拆借利期限一般在7年以上。
我國利用股票進行國際融資是從1991年上海、深圳兩地發(fā)行的B股開始的，到1994年底共有50余家上市公司向境外投資者發(fā)放B股，上市總額達30多億人民幣，籌集外資數(shù)億美元。目前我國企業(yè)發(fā)行的人民幣特種股票（B股）、在香港上市的H股和紅籌股、在美國上市的N股、在英國上市的L股以及在新加坡上市的S股都屬于國際股票。
為了推動我國國際融資的發(fā)展，更好地發(fā)揮直接融資和間接融資的作用，應(yīng)進一步加強和完善對外商直接投資和對外債的管理，在外商直接投資方面要盡一步完善外商投資的導向，將更多的外資引向中西部、基礎(chǔ)設(shè)施、支柱產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；在對外借債方面，要在計劃管理、債務(wù)監(jiān)測、借款使用、管理法規(guī)進一步加強和改善。
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直接投資的種類范文第5篇
關(guān)鍵詞 對外直接投資;理論;綜述
中圖分類號 F830.59 [文獻標識碼] A 文章編號1673-0461(2010)03-0077-05
一、對外直接投資的微觀理論
1.壟斷優(yōu)勢理論
海默(Hymer)于1960創(chuàng)立壟斷優(yōu)勢理論。[1]壟斷優(yōu)勢理論認為一個企業(yè)對外直接投資的必要條件是它相對當?shù)仄髽I(yè)具有某種優(yōu)勢并足以抵消額外的成本,而且這種優(yōu)勢是與該企業(yè)所有權(quán)相聯(lián)系的、不容易喪失的、有形資產(chǎn)或無形資產(chǎn)的優(yōu)勢。金德爾博格(Kindleberger,1969)推進了海默的思想,認為跨國企業(yè)在對外直接投資時具有規(guī)模優(yōu)勢、市場優(yōu)勢、生產(chǎn)要素優(yōu)勢等。[2]約翰遜(Johnson,1970)從知識資產(chǎn)的占用和使用的角度,阿利伯(Aliber,1970)從貨幣和資本的角度,卡夫斯(Caves,1971)從產(chǎn)品的異質(zhì)化能力、知識和技術(shù)等核心資產(chǎn)的角度,彭羅斯(Penrson,1976)從規(guī)模經(jīng)濟的角度論述了企業(yè)的壟斷優(yōu)勢。[3]鄧寧(Dunning,1977)進一步把這種優(yōu)勢發(fā)展為“所有權(quán)優(yōu)勢”。[4]
壟斷優(yōu)勢理論關(guān)注的是最終產(chǎn)品市場并通過市場寡占獲取超額利潤。其理論集中在廠商特有優(yōu)勢和寡占市場結(jié)構(gòu)上,但后續(xù)的研究主流關(guān)注廠商特有優(yōu)勢,而對寡占市場結(jié)構(gòu)的研究不占主流。
2.內(nèi)部化理論
巴克利和卡森(Buckley and Casson,1976)把對外直接投資看成是企業(yè)將國際交易內(nèi)部化的直接結(jié)果。他們認為由于競爭的不完全和信息的不對稱,中間產(chǎn)品難以通過市場交易完成,所以企業(yè)通過并購對方或新建子公司來使交易在企業(yè)內(nèi)部完成。[5]威廉姆森(Williamsen,1975)、漢納特(Hennart,1977)、馬吉(S.P.Magee,1977)、拉格曼(Rugman,1981)等從不同的角度對企業(yè)配置資源的協(xié)調(diào)機制進行闡述,進一步完善了內(nèi)部化理論。[6]
內(nèi)部化理論關(guān)注的是中間產(chǎn)品市場,通過降低交易成本來獲取更高的利潤,認為對外直接投資的實質(zhì)不在于資本的國際轉(zhuǎn)移,而是基于企業(yè)所有權(quán)之上的管理權(quán)與控制權(quán)的擴張。尼爾斯基和奈特(Liesch and Knight,1999)認為對于資源相對不足的中小企業(yè)而言,市場內(nèi)部化未必是絕對的,它們可以通過信息與知識內(nèi)化來獲取大公司把市場內(nèi)部化的價值。[7]但推動企業(yè)對外直接投資的因素不是內(nèi)部化,而是知識上的優(yōu)勢,內(nèi)部化只是保持企業(yè)知識上的優(yōu)勢的途徑或方法。內(nèi)部化理論的局限還在于它沒有解釋對外直接投資的方向、難以適用于短期的投資行為分析。
3.國際生產(chǎn)折衷理論
鄧寧(1977)首先提出國際生產(chǎn)折衷理論,并在以后不斷修正完善,其核心是“三優(yōu)勢”分析范式(OIL Paradigm)。該理論認為國際生產(chǎn)的方式、范圍和格局由企業(yè)的三種優(yōu)勢決定:所有權(quán)優(yōu)勢(O)、內(nèi)部化優(yōu)勢(I)和區(qū)位優(yōu)勢(L)。
折衷理論的三優(yōu)勢中,所有權(quán)優(yōu)勢說明企業(yè)為什么(Why)要從事國際生產(chǎn),內(nèi)部化優(yōu)勢說明企業(yè)如何(How)利用所有權(quán)優(yōu)勢,區(qū)位優(yōu)勢說明企業(yè)到哪里(Where)從事國際生產(chǎn)。但折衷理論沒有把時間作為內(nèi)生變量納入到分析框架中,即沒有說明何時(When)進行投資。
在論述具體的對外直接投資動機時,鄧寧將其劃分為四種類型:尋求市場(market-seeking)、尋求資源(resource-seeking)、尋求效率(efficiency-seeking)、以及尋求現(xiàn)成資產(chǎn)(created-asset-seeking)。
除了鄧寧的區(qū)位優(yōu)勢外,對外直接投資區(qū)位理論還包括:(1)以克拉維斯(Kravis)、弗里德曼(Friedman et al.)、凱夫斯(Caves)及部分北歐學者為代表的市場學派理論,他們強調(diào)市場的接近性、市場規(guī)模及增長潛力以及所謂的心理距離對跨國公司投資區(qū)位的影響。(2)以安哥多(Agodo,1978)、貝爾德伯斯(Belderbos,2003)、奧克荷姆(Oxelheil,2001)以及魯明泓(1999)等為代表的制度學派理論,該理論著重分析了東道國政治、經(jīng)濟、法律甚至轉(zhuǎn)型體制對吸引對外直接投資的影響。(3)以波特(Poter)、斯密斯與佛羅里達(Smith & Florida)、埃利森與格蘭澤(Ellison & Glaeser)為代表的集聚經(jīng)濟理論,他們認為產(chǎn)業(yè)空間集聚不僅會帶來產(chǎn)業(yè)的自然優(yōu)勢而且會帶來技術(shù)溢出等外在優(yōu)勢。①
4.小規(guī)模技術(shù)理論
威爾斯(Wills,1977)提出小規(guī)模技術(shù)理論。[8]他借用弗農(nóng)(Vernon)的產(chǎn)品生命周期理論,認為標準化階段為發(fā)展中國家企業(yè)的對外直接投資提供了機會,并認為發(fā)展中國家企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢主要有:擁有小市場需要的小規(guī)模技術(shù);在民族產(chǎn)品的海外生產(chǎn)上頗具優(yōu)勢;低價產(chǎn)品營銷策略。小規(guī)模技術(shù)論本質(zhì)上屬于“被動技術(shù)論”,此理論認為發(fā)展中國家所生產(chǎn)的產(chǎn)品主要是使用“降級技術(shù)”,生產(chǎn)在西方發(fā)達國家早已成熟的產(chǎn)品,這樣就使得發(fā)展中國家永遠處于生產(chǎn)的邊緣地帶(魯桐,1998)。威爾斯把發(fā)展中國家企業(yè)競爭優(yōu)勢與母國市場特征之間聯(lián)系起來,在理論上給后人提供了一個充分的分析空間。
5.技術(shù)地方專業(yè)化理論
沿著威爾斯的思路,拉奧(Lall,1983)深入研究了印度跨國公司的競爭優(yōu)勢和投資動機,并提出了技術(shù)地方化理論。[9]在拉奧看來,即使發(fā)展中國家跨國公司的技術(shù)特征表現(xiàn)在規(guī)模小、使用標準技術(shù)和勞動密集型等,卻包含著企業(yè)內(nèi)在的創(chuàng)新活動,形成和發(fā)展自己的特定優(yōu)勢:利用當?shù)丶夹g(shù)知識和要素價格進行跨國生產(chǎn);對進口的技術(shù)和產(chǎn)品進行一定的改造和創(chuàng)新;生產(chǎn)與發(fā)達國家名牌產(chǎn)品不同的消費品;利用民族或語言的因素加強自身的競爭優(yōu)勢。拉奧強調(diào)發(fā)展中國家對外國技術(shù)的改進、消化和吸收是一種主動的創(chuàng)新。正是這種創(chuàng)新活動給企業(yè)帶來了新的競爭優(yōu)勢,發(fā)展中國家可以憑借這種競爭優(yōu)勢進行對外直接投資。
6.技術(shù)累積理論
坎特維爾和托蘭惕諾(Cantwell & Tolentino,1987)認為,發(fā)展中國家跨國公司的擴張過程恰恰是其內(nèi)部連續(xù)不斷的技術(shù)累積過程,技術(shù)累積和國際投資深化是相輔相成的。[10]發(fā)展中國家企業(yè),尤其是處于國際化初期的企業(yè),通過對外直接投資在海外創(chuàng)新活躍地區(qū)建立生產(chǎn)基地進行生產(chǎn)和研發(fā)活動,不僅可以獲得先進的技術(shù)信息、有效地利用當?shù)氐募夹g(shù)資源,還可以為本國技術(shù)累積和創(chuàng)新建立更為廣泛的國際基礎(chǔ),推動母國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
小規(guī)模技術(shù)理論、技術(shù)地方專業(yè)化理論以及技術(shù)累計理論的核心內(nèi)容都是在尋求發(fā)展中國家企業(yè)競爭優(yōu)勢的來源,其理論實質(zhì)上是對壟斷優(yōu)勢論的改進,以適用于發(fā)展中國家的對外直接投資。這些理論注重了對外直接投資的擴張效應(yīng),而忽視了競爭效應(yīng),忽視了市場結(jié)構(gòu)、競爭強度對企業(yè)戰(zhàn)略決策的影響。
7.長期戰(zhàn)略理論
魯伯(Reuber)等人根據(jù)對發(fā)展中國家跨國公司的調(diào)查,描述了三種不同的類型的對外直接投資:出口導向的投資;市場拓展投資;政府倡導的投資。魯伯認為,預(yù)期的投資利潤率(而不是當前的利潤率)對投資水平有著根本的影響,最為重要的決定因素是長期的戰(zhàn)略考慮。魯伯的研究是實證的,其啟示是:發(fā)展中國家企業(yè)的對外直接投資應(yīng)著眼于長期發(fā)展戰(zhàn)略,短期的利潤率不應(yīng)占有絕對重要地位。②
8.寡占反應(yīng)論及博弈論模型的發(fā)展
尼克博格(Knickerbocker,1973)基于戰(zhàn)后美國187家巨型跨國公司進入國外市場的分析,發(fā)現(xiàn)大企業(yè)對外直接投資呈現(xiàn)出“追隨潮流”效應(yīng)(Bandwagon Effect),表現(xiàn)為一旦有一個企業(yè)向國外市場擴張,同行業(yè)的其它企業(yè)為了確保國內(nèi)外的市場地位也競相向國外擴張。并且集中度越高的行業(yè),追隨潮流現(xiàn)象也越明顯。尼克博格把這種現(xiàn)象稱為“寡占反應(yīng)”。這種“追隨潮流”的行動還表現(xiàn)為不同國家的企業(yè)進入彼此的市場或第三國市場。[11]凡尤格勒斯(Reinhilde Veugelers,1995)建立了一個博弈論模型,較好地解釋了對外投資中的“追隨潮流”現(xiàn)象,并認為只有在對外投資獲得的收益大于固守本國市場的收益時,才有動機實施寡占反應(yīng)對外投資。[12]
史密斯(Smith,1987)[13]用兩階段博弈模型考察了對外直接投資所起的策略性作用――進入遏制;格雷厄姆(Graham,1990)[14]用雙頭壟斷模型量化了“交換威脅”型對外直接投資;福斯弗瑞和莫特(Andrea Fosfuri & Massimo Motta,1999)[15]認為后進企業(yè)傾向于對外直接投資以獲取特定區(qū)位知識,而領(lǐng)導者企業(yè)傾向于出口以避免自身優(yōu)勢的消散。卞華頓和埃克爾(Bjorvatn and Eckel,2006)則認為盡管技術(shù)溢出在當?shù)厥置黠@,領(lǐng)導企業(yè)還是有動力進行對外直接投資,以阻止技術(shù)落后企業(yè)的技術(shù)獲得型對外直接投資。
9.基于實物期權(quán)視角的對外直接投資因理論
信息技術(shù)的快速發(fā)展、國際分工的不斷深化以及經(jīng)濟全球化進程的日益推進,使得對外直接投資及其經(jīng)營活動面臨極大的不確定性。簡言之,對外直接投資決策一般都受到以下三種因素的影響:市場和技術(shù)的不確定性、部分或全部投資成本的不可逆性以及項目投資的可延遲性。在基于實物期權(quán)的對外直接投資思維中,企業(yè)擁有的對外直接投資機會可以看成是企業(yè)擁有的實物期權(quán),其投資價值應(yīng)當由兩部分組成:項目未來收益的貼現(xiàn)現(xiàn)金流和項目投資機會的期權(quán)價值。把實物期權(quán)理論具體運用到跨國經(jīng)營中,西方學者的研究主要集中在以下三個方面:
第一,企業(yè)的國際化、跨國經(jīng)營的靈活性與公司績效的關(guān)系?？聘裉睾蛶炖倮?Kogut and Kulatilaka,1994)認為,由于跨國公司擁有跨國性的商業(yè)網(wǎng)絡(luò),當環(huán)境變化時,跨國公司能夠在網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部提供轉(zhuǎn)移資源、生產(chǎn)以及分銷的靈活性,理論上這種轉(zhuǎn)換期權(quán)能夠提升跨國公司的市場價值且能夠規(guī)避風險。艾德里安•巴克利和卡倫•特瑟(Adrian Buckley and Kalun Tse,1996)認為,國際投資開始時一般都是小規(guī)模的投資,然后再根據(jù)收益的大小來決定擴大或者縮減規(guī)模,這種根據(jù)未來新信息的調(diào)整能力可以增進跨國投資的價值。[16]巴克利和卡森(1998)認為,為了適應(yīng)動態(tài)的世界經(jīng)濟,增進跨國公司的運營柔性非常重要,因此可以采用實物期權(quán)方法來應(yīng)對未來的不確定性。而艾得勒和雷文賽勒(Adner and Levinthal,2004)則認為很難提前識別內(nèi)嵌在項目中的市場和技術(shù)發(fā)展機會,這會給實物期權(quán)理論的應(yīng)用帶來約束。[17]
第二,比較分析跨國公司進入海外市場的模式?？聘裉?Kogut,1991)首先運用實物期權(quán)來分析國際合資模式,并分析了合資企業(yè)中的一方收購另一方的情形。[18]卡皮(Capel,1992)認為,當不確定性越高時,企業(yè)越愿意選擇靈活性的市場進入模式,即使是這種模式的生產(chǎn)成本較高,但可能會有較低的總成本;當存在調(diào)整成本時,企業(yè)面對不確定性會傾向于“等等再看”,而不是馬上轉(zhuǎn)換到其他進入模式。彭寧斯和斯留尾貞(Pennings and Sleuwaegen,2004)計算了由出口轉(zhuǎn)換為在外設(shè)立獨資子公司、合作經(jīng)營及許可生產(chǎn)的最優(yōu)收益水平,認為最佳進入模式依靠未來收益的不確定性、兩國的稅收差異,當?shù)毓镜某杀緝?yōu)勢、制度需求及合伙人的合作程度決定。[19]
第三,對外直接投資的最優(yōu)市場進入時機。相關(guān)研究重點考察了企業(yè)的延遲期權(quán),他們認為在決策是否進入海外市場以及投資多少之前,有必要“等等再看”以便獲取更多的相關(guān)信息。里沃利和沙羅尼奧(Rivoli and Salorio,1996)[20]認為,如果跨國公司能夠保持長時間的所有權(quán)優(yōu)勢,以及投資難以逆轉(zhuǎn),投資的延遲期權(quán)是適意的;否則,由于競爭者的壓力,延遲期權(quán)的成本會超過其收益。布里托等(JB de Brito,2005)認為跨國公司的收益由母國和東道國的吸引力決定,這些吸引力在各個國家遵循不同的布朗運動,在此框架下推出了對外直接投資的最優(yōu)臨界值,并建議吸引力波動性越高,進入決策越需要推遲進行。[21]
通常利用實物期權(quán)方法探討投資問題的文獻都蘊含兩個基本假設(shè):投資機會企業(yè)獨享和產(chǎn)品市場完全競爭?？紤]競爭性,在實物期權(quán)理論中引入博弈論,就發(fā)展為期權(quán)博弈理論。西方學者運用期權(quán)博弈理論在兩個方面進行了擴展:擴展了跨國公司進入海外市場的模式研究,以及最優(yōu)進入時機的研究。斯梅特斯(Smets,1991)在出口貿(mào)易和對外直接投資的研究主題中,將搶先進入博弈模型與實物期權(quán)定價方法結(jié)合起來,構(gòu)建了一種開放經(jīng)濟條件下的雙頭博弈模型。并在對外直接投資進入時機均衡分析中,權(quán)衡了延遲投資的期權(quán)價值和先行投資的戰(zhàn)略價值。[22]弗爾塔(Folta,1998)認為面對內(nèi)生的不確定性,企業(yè)有動機進行階段性投資,而面對外生的不確定性,企業(yè)傾向于延遲投資。李晶和魯格曼(Jing Li & Alan M. Rugman,2007)則認為進入模式不但取決于不確定性的內(nèi)生性和外生性,而且還取決于不確定性的大小。[23]阿基姆•庫克里(Agim Kukeli,2004)基于實物期權(quán)理論,探討了在需求和競爭對手戰(zhàn)略行為的不確定時進入海外市場的戰(zhàn)略行為。
二、對外直接投資的中觀理論
1.產(chǎn)品生命周期理論
弗農(nóng)(Vernon,1966)從美國制造業(yè)的實際情況出發(fā),考察了比較優(yōu)勢和投資在國際間的移動過程,提出美國對外直接投資變動與產(chǎn)品生命周期密切聯(lián)系的論點。[24]20世紀70年代弗農(nóng)引入“國際寡占行為”來解釋跨國公司對外直接投資行為,并將產(chǎn)品周期分為創(chuàng)新寡占、成熟寡占和老化寡占三個階段。其理論揭示出美國對外直接投資的實質(zhì):不斷向國外轉(zhuǎn)移已在國內(nèi)喪失壟斷優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè),為本國產(chǎn)品進入新一輪創(chuàng)新階段作準備,從而使產(chǎn)品不斷得以創(chuàng)新,維持其在國際上的壟斷或寡占優(yōu)勢。但該理論關(guān)于尋求低廉生產(chǎn)成本地區(qū)的觀點有悖于許多國家,特別是發(fā)展中國家跨國公司對發(fā)達國家的投資。
2.競爭優(yōu)勢理論
邁克爾•波特(1990)基于日本的研究發(fā)現(xiàn),日本幾乎所有取得國際性成功的產(chǎn)業(yè),國內(nèi)競爭都非常激烈,而且在國內(nèi)市場趨于成熟、飽和之后,出口和對外投資才會增加;在日本不屬于強項的產(chǎn)業(yè)中,如建筑、農(nóng)業(yè)、造紙等幾乎不存在國內(nèi)競爭,這些產(chǎn)業(yè)在國際上也沒有競爭優(yōu)勢。根據(jù)其競爭優(yōu)勢理論和日本的實證分析,波特提出對外直接投資應(yīng)采取“先內(nèi)后外”的順序。
3.比較優(yōu)勢理論
小島清(Kiyoshi Kojima)以20世紀50年～70年代日本的對外直接投資為考察對象,將資源稟賦差異導致比較成本差異的原理用于分析日本的對外直接投資。[25]他提出了“對外直接投資應(yīng)該從本國(投資國)已經(jīng)處于或即將陷于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)(可稱為邊際產(chǎn)業(yè),這也是對方國家具有顯在或潛在比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè))依次進行”的邊際產(chǎn)業(yè)理論。其理論的啟示:并非擁有壟斷優(yōu)勢的企業(yè)才能進行跨國經(jīng)營,具有比較優(yōu)勢或者尋求比較優(yōu)勢的企業(yè)都可以進行跨國經(jīng)營。
在論述具體的對外直接投資動機時,小島清將其劃分為三種類型:行業(yè)資源導向型、市場導向型和生產(chǎn)要素導向型。
小澤輝智(Ozawa Terutomo,1992)以日本為例,提出了國際直接投資的順序:階段一,吸收外國直接投資;階段二,開始轉(zhuǎn)向勞動力導向型對外直接投資;階段三,轉(zhuǎn)向資源導向型對外直接投資和貿(mào)易導向型對外直接投資;階段四,資本密集型的對外直接投資流入和資源導向型的對外直接投資流出交叉發(fā)生階段。其實,階段一是利用現(xiàn)成的比較優(yōu)勢階段,階段二是邊際產(chǎn)業(yè)擴張階段,階段三是獲取新的比較優(yōu)勢階段,階段四就是資源整合階段。[26]
納楚姆、鄧寧和瓊斯(L.Nachum,J.H.Dunning,G.G.Jones,2000)認為對外直接投資存在于本國(以英國為對象)具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)中時,對外直接投資和出口都很活躍;當對外直接投資發(fā)生于本國比較劣勢的產(chǎn)業(yè)中時,跨國公司主要憑借自身強大的所有權(quán)優(yōu)勢與國外資源結(jié)合,并認為英國絕大多數(shù)跨國公司的發(fā)展日益獨立于本國國內(nèi)的自然資源稟賦。
不同跨國公司的海外投資不僅體現(xiàn)母國的要素優(yōu)勢和劣勢,也會影響母國的經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)構(gòu)成,因為優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的對外直接投資會通過競爭加強這一優(yōu)勢,而劣勢產(chǎn)業(yè)的對外直接投資則會利用國外資源優(yōu)勢。
三、對外直接投資的宏觀理論
1.投資發(fā)展周期理論
鄧寧(1986)提出的投資發(fā)展周期理論,從動態(tài)角度解釋了各國在國際直接投資中的地位。該理論將一國對外直接投資劃分為五個階段:第一階段,常為最貧窮國家,其“OIL”三優(yōu)勢欠缺,僅有少量外商直接投資流入,幾乎沒有對外直接投資流出,凈對外直接投資為負。第二階段,區(qū)位優(yōu)勢和所有權(quán)優(yōu)勢有所加強,外商直接投資流入逐漸擴大,對外直接投資流出仍很小,凈對外直接投資為負。第三階段,企業(yè)積累了相當程度的所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢,對外直接投資流出加速發(fā)展,凈對外直接投資仍為負。第四階段,跨國公司擁有強大的所有權(quán)優(yōu)勢,凈對外直接投資為正且逐漸上升。第五階段,常為高度發(fā)達國家,其跨國公司所有權(quán)優(yōu)勢不斷強化,對外直接投資流出和外商直接投資流入急劇增加,凈對外直接投資接近于零。
該理論以微觀“OIL”范式為基礎(chǔ),又從宏觀角度考慮了發(fā)展階段對企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢的技術(shù)累積效果,具有較強的解釋能力。但托蘭惕諾(1987)根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)指出發(fā)展中國家在發(fā)展水平較低時便開始了對外直接投資流出。
2.投資誘發(fā)要素組合理論
該理論認為任何類型的對外直接投資的產(chǎn)生都是由投資直接誘發(fā)要素和間接誘發(fā)要素產(chǎn)生的。直接誘發(fā)要素主要是指勞動力、資本、技術(shù)、管理以及信息等各種生產(chǎn)要素。如果母國擁有某種直接誘發(fā)要素優(yōu)勢,他們將通過對外直接投資將要素轉(zhuǎn)移出去;反之,如果母國沒有而東道國擁有,那么母國可以利用東道國的這種要素對東道國進行投資。間接誘發(fā)要素是指除直接誘發(fā)要素之外的非要素因素,包括母國政府誘發(fā)因素、東道國誘發(fā)因素和國際性誘發(fā)因素。發(fā)達國家的對外直接投資主要是直接誘發(fā)要素起作用,而發(fā)展中國家對外直接投資主要是間接誘發(fā)因素起作用。
3.國家利益優(yōu)先理論
與發(fā)達國家的跨國公司相比,發(fā)展中國家企業(yè)一般不具有壟斷優(yōu)勢。但在世界經(jīng)濟全球化的沖擊下,對外直接投資給母國帶來資源轉(zhuǎn)移效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)、國際收支效應(yīng)以及市場競爭效應(yīng)等利益。在這種背景下,國家從戰(zhàn)略的高度和國家利益出發(fā)對企業(yè)的對外直接投資進行支持和鼓勵,就是很有必要。發(fā)展中國家的跨國公司許多是國有企業(yè),國家的戰(zhàn)略性支持就更為必要。
四、結(jié)語
本文從微觀、中觀和宏觀三個層次對西方對外直接投資理論進行梳理和評述,特別是基于實物期權(quán)視角的理論。對外直接投資的主體是跨國公司,因此,在西方對外直接投資動因理論中,微觀理論是主流。中觀理論和宏觀理論則是從產(chǎn)業(yè)層次或國家宏觀層次分析推動跨國公司實施對外直接投資的相關(guān)因素。
對外直接投資微觀理論以壟斷優(yōu)勢為起點,到國家生產(chǎn)折衷理論成為“集大成者”,但這些理論主要關(guān)注首次對外直接投資決策,對不確定條件下投資的動態(tài)變化關(guān)注得不夠。即使折衷理論后來用投資發(fā)展周期理論增強了其動態(tài)性,但也無法解釋投資過程的變化。
對外直接投資的投資決策基本上在不同程度上具備四個基本特征:(1)投資是部分或完全不可逆的;(2)來自投資的未來回報是不確定的;(3)在投資時機上有一定的回旋余地;(4)競爭性,即企業(yè)在實施對外直接投資時常常具備一定的壟斷優(yōu)勢或局部的競爭優(yōu)勢,但投資機會對于企業(yè)而言并不完全具有獨占性。因此,基于實物期權(quán)的思想,可以把企業(yè)在對外直接投資決策中的各種機會看成是企業(yè)擁有的實物期權(quán),從而建立起更為準確也更為合乎邏輯的對外直接投資分析體系。
[注釋]
①本部分內(nèi)容參考:俞毅.跨國公司對外直接投資的區(qū)位理論及其
在我國的實證[J].國際經(jīng)濟合作,2004(9):14-17。
②本部分內(nèi)容參考:魯明泓.發(fā)展中國家對外直接投資理論研究
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Review of Western FDI Theory
Cao Yongfeng
(Business School, Huzhou Teachers College ,Huzhou 313000, China)
