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金融危機的周期性范文第1篇

【關(guān)鍵詞】金融危機;常州地區(qū);中小型出口企業(yè)

1.常州中小型出口企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

按我國四部門2003年2月下發(fā)了《中小型企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定》,以雇員人數(shù)標(biāo)準(zhǔn)、資產(chǎn)額標(biāo)準(zhǔn)以及營業(yè)額三方面進行定量界定。截止2008年末,常州市有出口實績的企業(yè)達3007家,中小型出口企業(yè)占出口企業(yè)總數(shù)的96.8%。自營生產(chǎn)中小型企業(yè)出口額增勢強勁,全年完成出口44.9億美元,比上年增長39.3%,增幅比上年提高16個百分點;外商投資中小型企業(yè)在全市外貿(mào)出口總額中所占份額穩(wěn)步提高,全年出口額達67億美元,比上年增長40.8%,增幅比上年提高14.2個百分點,占全市出口總額的比重由上年的48.4%提高到50.6%。民營中小型企業(yè)蓬勃發(fā)展,經(jīng)營領(lǐng)域遍布國民經(jīng)濟各行各業(yè),無論是交通運輸、貿(mào)易餐飲、加工制造等傳統(tǒng)行業(yè),還是房地產(chǎn)開發(fā)、中介服務(wù)等新興行業(yè),民營經(jīng)濟均占據(jù)了絕對的優(yōu)勢。全市制造業(yè)所涉及的29個工業(yè)行業(yè)小類中,民營經(jīng)濟全部覆蓋。

民營中小型企業(yè)作為企業(yè)公民所承擔(dān)的社會責(zé)任越來越厚重,在吸納社會就業(yè)方面的巨大潛力得到充分發(fā)揮,并日益成為城鄉(xiāng)居民就業(yè)的主渠道。截止2008年底,全市個私經(jīng)濟從業(yè)人員達118.2萬人,比上年末增長5%,占全社會從業(yè)人員的四成左右,其中私營企業(yè)從業(yè)人員94.4萬人,個體工商戶從業(yè)人員23.8萬人,分別比上年末增長5.6%和3%。常州市中小型出口企業(yè)已與世界200多個國家和地區(qū)建立了貿(mào)易關(guān)系。全市擁有國際工程承包資質(zhì)企業(yè)17家,另有3家企業(yè)經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)具有外派勞務(wù)資格,累計批準(zhǔn)設(shè)立境外企業(yè)30家,與世界上40多個國家和地區(qū)有外經(jīng)合作關(guān)系。2008年全年實現(xiàn)外貿(mào)進出口總額176.3億美元,比上年增長33.3%,其中出口132.4億美元,增長34.5%;實際到帳外資20.4億美元,比上年增長11.2%;完成外經(jīng)營業(yè)額3.7億美元,比上年增長14%,進出口增幅和出口增幅均列長三角16城市第4位。全市外向型經(jīng)濟呈現(xiàn)總量規(guī)模擴大、增長速度攀高、發(fā)展質(zhì)態(tài)提升的良好運行態(tài)勢。但這種趨勢被金融危機阻滯了。由美國次貸引發(fā)的金融危機波及全球,常州市外向型經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境發(fā)生了巨大變化。再加上國內(nèi)資源、環(huán)境宏觀政策疊加效應(yīng)逐步顯現(xiàn)、剛性約束進一步加大,常州市中小型出口企業(yè)面臨前所未有的困境。

2.由于金融危機,常州市中小型出口企業(yè)面臨的困境

2.1 常州市中小型出口企業(yè)面臨困境的外部因素

2.1.1 國際貿(mào)易伙伴需求急劇減少,國際市場萎縮

受金融危機影響,美、日、歐三大貿(mào)易伙伴需求急劇減少,國際市場萎縮。根據(jù)近幾年的統(tǒng)計,美、日、歐市場占我國出口份額的60%以上。但美、日、歐由于金融危機導(dǎo)致經(jīng)濟滑坡,需求必然減少,根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的預(yù)測,2009年全球經(jīng)濟增速將回落1.5個百分點,美國經(jīng)濟2009年將下降0.7%,歐元區(qū)2009年經(jīng)濟將下降0.5%,日本將下降0.2%,新興和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟將增長5.1%,比2008年回落1.5個百分點。在這種背景下,常州市中小型企業(yè)的出口發(fā)展將受到極大影響。2009年1―6月份,常州市外貿(mào)流通企業(yè)出口8.46億美元,同比增長26.27%,增速回落18.94%;自營生產(chǎn)企業(yè)出口14.21億美元,同比增長16.98%,增速回落10.94%;三資企業(yè)出口21.99億美元,同比增長27.22%,增速回落12.16.%。

2.1.2 貿(mào)易保護主義猖獗,貿(mào)易摩擦將加劇

2008年,受金融危機的影響,常州市中小型企業(yè)遭遇了大量貿(mào)易壁壘,貿(mào)易摩擦加劇。世貿(mào)組織2008年7-12月全球反傾銷、反補貼和保障措施情況報告,有關(guān)國家采取最終反傾銷措施的81起案件中,中國產(chǎn)品位居首位,為37起,比2007年同期的26起增長42%。受此影響,自行車、紡織品等常州市的中小型企業(yè)出口業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)。另外,據(jù)統(tǒng)計,近幾年常州市因遭受國外的技術(shù)性貿(mào)易壁壘每年損失至少幾百萬美元。2009年,受金融危機的影響,常州市中小型出口企業(yè)遭受貿(mào)易摩擦將更加嚴(yán)重,增加出口的困難。

2.1.3 人民幣升值、原材料漲價、《新勞動合同法》頒布等綜合因素

2008年,國內(nèi)外市場大宗商品價格大幅振蕩,走出了少有的“過山車”行情,常州市中小規(guī)模企業(yè)經(jīng)歷了上半年原材料價格大幅走高、利潤空間持續(xù)壓縮,下半年原材料價格節(jié)節(jié)跳水、庫存材料大幅貶值、產(chǎn)品價格不斷下降的雙重考驗,生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力受到很大的影響。在人民幣升值、原輔材料漲價、銀行利率上調(diào)、勞動力成本提高、出口退稅率下降等一系列不利因素的影響下,常州市工業(yè)經(jīng)濟運行速度明顯放緩。2009年上半年,全市中小型工業(yè)企業(yè)完成產(chǎn)值2558.2億元,同比增長27.8%;實現(xiàn)工業(yè)產(chǎn)品銷售收入2506.5億元,同比增長28.6%;實現(xiàn)利稅172.6億元,其中利潤109億元,同比分別增長26.8%、28.4%。與去年同期相比,產(chǎn)值、銷售增速分別回落了2.4個和0.8個百分點,利稅、利潤總額增速分別回落11.6個和10.1個百分點。工業(yè)各主要行業(yè)發(fā)展走勢出現(xiàn)一定分化,紡織、冶金、化工等行業(yè)受政策環(huán)境變化的沖擊較為嚴(yán)重。對于常州市的紡織行業(yè)來說,人民幣每升值1%,其利潤平均下降約4%,目前整個紡織服裝行業(yè)平均利潤率僅為3.3%至3.4%,如無適當(dāng)對策,有相當(dāng)一部分利潤率低、抗風(fēng)險能力不強的外向型中小型企業(yè)可能無法生存。

同時新勞動合同法頒布實施的影響,2008年1月1日起實施的《中華人民共和國勞動合同法》,即新勞動合同法,對勞動合同雙方當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù)進行了補充和完善,明確提出了無固定期勞動合同、加班工資加倍、帶薪年假等法律條款。據(jù)不完全測算,新勞動合同法的實施和最低工資水平的上調(diào),使企業(yè)人力成本平均提高約10%左右,這對于常州中小型企業(yè)尤其是勞動密集型的外向型中小型企業(yè)來說,構(gòu)成成本壓力的剛性基座。因政策因素帶來的勞動成本的提升,對常州外向型中小型企業(yè)帶來的影響將在若干年內(nèi)逐步顯現(xiàn)。

2.2 常州中小型出口企業(yè)面臨的困境的內(nèi)部因素

常州中小型出口企業(yè)遭遇的困境也與企業(yè)或行業(yè)自身的問題有關(guān),如缺乏行業(yè)自律,企業(yè)間惡性競爭;缺少研發(fā)、技術(shù)、設(shè)備的投入,大部分為勞動密集型產(chǎn)品;缺乏誠信、不注重企業(yè)自身的形象,這些因素也在某種程度上影響企業(yè)產(chǎn)品出口。在民營企業(yè)迅猛發(fā)展的背后,因為體制的、傳統(tǒng)的等各方面的原因,民營企業(yè)也暴露出自身一些先天的不足,這其中尤為突出的表現(xiàn)就是企業(yè)家的管理能力不強、企業(yè)治理模式不完善、企業(yè)內(nèi)部管理制度欠缺。目前中小型出口企業(yè)其治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范往往是形式上的規(guī)范,需要落實到操作層面,真正實現(xiàn)完善的企業(yè)治理機制,需要健全有效的內(nèi)部控制制度的保障。如果這一問題長期得不到解決,不但影響民營企業(yè)持續(xù)、健康發(fā)展,更會關(guān)系到國家經(jīng)濟秩序的穩(wěn)定。

3.常州中小型企業(yè)產(chǎn)品出口的經(jīng)營策略

3.1 常州中小型出口企業(yè)應(yīng)努力提高自身的經(jīng)營素質(zhì)

正視企業(yè)自身存在的問題,常州中小型出口企業(yè)苦練內(nèi)功,努力提高自身的經(jīng)營素質(zhì)。

3.1.1 加強人員培訓(xùn),提高隊伍素質(zhì)

知識就是力量,要努力學(xué)習(xí)WTO規(guī)則,熟悉對外貿(mào)易法規(guī),以便有效參與國際競爭。要學(xué)會充分利用非關(guān)稅壁壘的差異性,多方面開拓出口市場,針對主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易壁壘狀況,研究特定市場的常用標(biāo)準(zhǔn),有針對性地研究什么樣的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)才能比較容易地進入對方市場,切實避免因生產(chǎn)銷售中某個環(huán)節(jié)上的疏漏而導(dǎo)致產(chǎn)品被拒。培養(yǎng)人才很重要。外向型中小型企業(yè)在經(jīng)營過程中,急需了解國際市場、熟悉國際商業(yè)政策法規(guī)的高級專門人才,而這種多面手、高規(guī)格的國際化經(jīng)營管理人才十分稀缺。要想不因人才短缺造成未來發(fā)展的被動,從中小型企業(yè)發(fā)展初期就應(yīng)有意識地加強人才培訓(xùn),將培訓(xùn)納入企業(yè)的文化建設(shè),培養(yǎng)忠于企業(yè)的自有人才,以應(yīng)付多變的國際市場。

3.1.2 改善管理,改變生產(chǎn)方式

許多中小型出口企業(yè)起家是以一時的機會和資源型的企業(yè),真正的自主創(chuàng)新能力是其軟肋,在經(jīng)濟比較景氣的環(huán)境下,壓力感還不是很足,改進的動力也就不強。當(dāng)潮水退去,才知道誰在裸泳。企業(yè)在危機中的生存之道,首先是活下去,其次是趁低換盤、換資產(chǎn)。找準(zhǔn)定位,尋找機會。中小型企業(yè)需要從粗放式的生產(chǎn)經(jīng)營方式向集約式的轉(zhuǎn)變,要高效率、高產(chǎn)出、高效益、強創(chuàng)新。這就需要我們首先要在管理方法和方式上下功夫,而最重要的是以核心價值和品牌理念為靈魂,鑄造企業(yè)長久的核心競爭力,增加產(chǎn)品的高附加值,進行由粗放式向集約式企業(yè)經(jīng)營方式的轉(zhuǎn)變和加強企業(yè)內(nèi)部管理,發(fā)現(xiàn)并實施新的商業(yè)模式。應(yīng)對金融危機,中小型企業(yè)應(yīng)加強渠道管理,保障渠道通暢。中小型出口企業(yè)應(yīng)加強資源整合,在此次金融危機的沖擊下,規(guī)模小、產(chǎn)能低、生產(chǎn)工藝落后、高成本低收益的中小型出口企業(yè)勢必率先“倒下”,同時也埋下了轉(zhuǎn)讓和兼并同行業(yè)內(nèi)部中小型出口企業(yè)的一大批“種子”,這恰恰成了淘汰落后產(chǎn)能,進行資源整合的很好契機,較有實力和經(jīng)營思路的中小型出口企業(yè),可以積極尋求企業(yè)之間的橫向聯(lián)合、合并、兼并,獲得自身發(fā)展壯大的需要。從這一角度看,若把握得當(dāng),將有利于大多數(shù)的中小型出口企業(yè)促進資源整合、提高行業(yè)競爭力。

3.2 常州中小型出口企業(yè)要合理調(diào)整自身的經(jīng)營策略

3.2.1 多元化出口策略

中小型企業(yè)要根據(jù)國際貿(mào)易格局的變化,積極調(diào)整出口市場結(jié)構(gòu)和方向,中小型企業(yè)可以利用華商來加強開拓海外市場,學(xué)習(xí)他們的經(jīng)驗;還可以聯(lián)手大型企業(yè)聯(lián)手出口,中小型企業(yè)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上與大型企業(yè)產(chǎn)品互補或相關(guān),大企業(yè)有了中小型企業(yè)的附加品,也更加具有競爭力,中小型企業(yè)可以借助大企業(yè)成熟的出口體系和銷售網(wǎng)絡(luò)來開拓自己的海外市場。在鞏固傳統(tǒng)市場的基礎(chǔ)上努力開拓新的市場,以改變出口市場過于集中的狀況,逐步實現(xiàn)以新市場為重點,以周邊國家市場為支撐,發(fā)達國家和發(fā)展中國家市場合理分布的多元化市場結(jié)構(gòu)。

3.2.2 品牌策略

品牌建設(shè),是企業(yè)核心競爭力軟件資源中的重要一環(huán)。品牌就是生命。沒有品牌,在國際市場上的競爭能力就弱、產(chǎn)品附加值低,就會始終處于國際貿(mào)易鏈的低端,競爭激烈,企業(yè)發(fā)展自然受到制約。要增強品牌意識,加強企業(yè)品牌競爭力的建設(shè),創(chuàng)立自身的品牌價值,從品牌中出效益。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段時,品牌美譽度與知名度等相應(yīng)提升,消費群體就會減淡了對企業(yè)背后硬件資源的深入考慮和探究,而是關(guān)注企業(yè)與消費者內(nèi)心的溝通。危機的情況下,更應(yīng)該在堅持品牌的核心價值理念,加強品牌基礎(chǔ)建設(shè)和品牌推廣,增強品牌的凝聚力和對產(chǎn)品銷售的拉力。2009年是眾多企業(yè)應(yīng)對嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的關(guān)鍵之年,為此江蘇常寶鋼管股份有限公司提出了“提升產(chǎn)品質(zhì)量,打造常寶品牌”的口號。

3.2.3 集群策略

中小型企業(yè)之間通過開展專業(yè)化協(xié)作、信息的交流與傳播,使得交易費用降低,可提高企業(yè)防御風(fēng)險的能力和市場競爭力。采取集群策略,是實現(xiàn)這一目標(biāo)的有效途徑。戰(zhàn)略集群就是可以是同一個產(chǎn)業(yè)或者上下游相關(guān)的產(chǎn)業(yè)同時開發(fā)一個市場,在營銷上,采取出口聯(lián)盟策略,實現(xiàn)多種形式的中小型企業(yè)策略聯(lián)盟,由于是相關(guān)性產(chǎn)業(yè)可以建立上下游聯(lián)合售后服務(wù)中心,海外零售分銷策略聯(lián)盟如溫州企業(yè)為主在巴西開設(shè)的“中國商城”等。這些成功經(jīng)驗表明,在海外設(shè)立商品專業(yè)市場,是帶動商品出口的有效方式,戰(zhàn)略集群可以減少單獨企業(yè)開發(fā)市場的風(fēng)險,而且可以節(jié)約成本,相互促進行業(yè)的發(fā)展。加強企業(yè)的信息化和供應(yīng)鏈管理規(guī)劃的能力。合理預(yù)測企業(yè)上游供應(yīng)商,下游顧客和中間競爭者的討價還價能力和需求的情況,做到生產(chǎn)適應(yīng)消費需求。強調(diào)產(chǎn)業(yè)的集中化,應(yīng)對經(jīng)濟危機不是單兵作戰(zhàn),只有地區(qū)企業(yè)聯(lián)手,降低相互的交易成本,加強信息化和相互溝通,由競爭變成竟合,把餅做大,棉衣做厚。

3.2.4 國際市場定位策略

赫爾曼•西蒙曾說:“不大的市場縫隙,即使是微乎其微的市場縫隙,擴展至全球時也會變得驚人的巨大”。中小型企業(yè)要積極轉(zhuǎn)變思想觀念,積極擴大出口,積極開拓國際市場,為過剩的產(chǎn)品及生產(chǎn)能力找到出路。企業(yè)出口于企業(yè)的規(guī)模毫無關(guān)系,只要產(chǎn)品符合國際市場的需求就有出口的可能性,關(guān)鍵是將產(chǎn)品定位在合適的產(chǎn)品市場上,制定適合自己的銷售策略。國際貿(mào)易和國際生產(chǎn)活動不僅跨越國界,往往也跨越文化,使跨國生產(chǎn)與貿(mào)易成為一種跨文化的溝通。文化的差異也就難免給國際商務(wù)合作造成摩擦和障礙。消除這些摩擦和障礙,必須學(xué)習(xí)、尊重文化的差異,提高跨文化溝通的有效性,避免因文化差異造成經(jīng)營定位導(dǎo)向錯誤和貿(mào)易合作失敗,這已成為決定國際商務(wù)活動成功與否的一個十分關(guān)鍵的因素。

3.2.5 低成本策略

伴隨著網(wǎng)絡(luò)通信和電子技術(shù)的發(fā)展,電子商務(wù)產(chǎn)生并迅速發(fā)展。聯(lián)合國最近的一份報告顯示,2010年全球電子商務(wù)的交易額可達1萬億美元,未來10年三分之一的全球國際貿(mào)易將以網(wǎng)絡(luò)貿(mào)易的形式來完成。中小型企業(yè)自身來說,電子商務(wù)可以節(jié)省經(jīng)費、增加貿(mào)易機會、提高交易成功率,降低了依靠中間商帶來的約束。對于海外買家,為了降低采購成本進而更加依賴電子商務(wù)的采購,網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟下的電子商務(wù)能夠使企業(yè)最優(yōu)規(guī)模有所下降,有利于中小型企業(yè)的競爭發(fā)展。借助中介網(wǎng)站作為電子商務(wù)的切入點,積極利用網(wǎng)絡(luò)交易平臺,逐步實現(xiàn)網(wǎng)上交易,可以有效降低國際貿(mào)易的門檻和交易成本,同時更有利于更多國際貿(mào)易的開展。目前,大多數(shù)的中小型出口企業(yè)操作的網(wǎng)絡(luò)平臺有很多,比如:阿里吧吧、環(huán)球資訊等。酒香也怕巷子深,通過這樣的網(wǎng)絡(luò)平臺可以最大限度地向全世界推廣自己的產(chǎn)品,發(fā)掘更多的潛在客戶。這些網(wǎng)絡(luò)平臺給國內(nèi)的中小型企業(yè)和海外買家無限了解溝通的機會,從而大大提高了交易的成功機率,其花費的成本卻是很低廉的。

3.3 尋求外部環(huán)境的支持,促進常州中小型出口企業(yè)的發(fā)展

從世界各國中小型企業(yè)的發(fā)展來看,中小型企業(yè)的生存都需要政府的大力支持,中國政府建立了一系列促進中小型企業(yè)出口的措施。例如建立高技術(shù)產(chǎn)品出口人才的培訓(xùn),組織國際高新技術(shù)成果交易會。常州作為全國的制造業(yè)基地,加工類、出口型企業(yè)偏多,受金融危機的影響較大。政府機構(gòu)在當(dāng)前危機下要采取措施,最大限度地支持常州中小型出口企業(yè)的發(fā)展。

3.3.1 財政支持,減輕中小型出口企業(yè)稅費負(fù)擔(dān)

由于金融危機的影響,常州市外向型經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境發(fā)生了巨大變化。面對宏觀政策疊加效應(yīng)逐步顯現(xiàn)、各類資源要素繼續(xù)趨緊、剛性約束進一步加大以及錯綜復(fù)雜的國際國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境,政府應(yīng)該協(xié)調(diào)稅務(wù)部門減少稽查的頻率,給企業(yè)相對寬松的空間。稅務(wù)稽查以提醒、指導(dǎo)為主,盡量避免罰款、滯納金等情況的發(fā)生,減少企業(yè)的現(xiàn)金支出,切實減輕中小型出口企業(yè)的稅費負(fù)擔(dān)。對近期較困難企業(yè)給予暫緩繳稅政策,待年終結(jié)算清繳時一并繳納,以減輕企業(yè)短時間的資金壓力。在減輕企業(yè)稅費負(fù)擔(dān)、上調(diào)紡織品出口退稅率等多項促進輕紡行業(yè)健康發(fā)展的政策措施扶持下,常州市紡織行業(yè)從2009年第二季度開始逐步扭轉(zhuǎn)經(jīng)營狀況持續(xù)下滑的局面,主要經(jīng)濟指標(biāo)出現(xiàn)企穩(wěn)回暖的跡象。紡織行業(yè)800余家規(guī)模以上企業(yè)全年實現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入445.2億元,比上年增長10.5%,較年內(nèi)最低增幅回升4.0個百分點;實現(xiàn)利稅20.4億元,比上年增長3.2%,較年內(nèi)最低增幅回升4.3個百分點。

3.3.2 金融支持,積極引導(dǎo)民間資本

積極引導(dǎo)民間資本,幫扶眾多中小型出口企業(yè)。目前,資本市場和房產(chǎn)市場相對低迷,民間資本大量沉淀在銀行,老百姓面臨人民幣對外升值,對內(nèi)貶值的痛苦。鑒于一方面企業(yè)缺乏資金,另一方面民間資本又無處可投,政府可以積極倡導(dǎo)、引導(dǎo)民間資本組建小額貸款公司、典當(dāng)行等民間融資機構(gòu),培育新的企業(yè)融資渠道,同時也使部分民間資本獲得一定利潤。積極引導(dǎo)民營企業(yè)加大有效投入力度,推動科技創(chuàng)新和技術(shù)改造,提升競爭發(fā)展能力,全市民營企業(yè)家對宏觀政策環(huán)境和企業(yè)自身發(fā)展的信心有所增強,技術(shù)改造和有效投入的力度有所加大。

3.3.3 轉(zhuǎn)變政府職能,提高服務(wù)水平

政府應(yīng)該協(xié)調(diào)金融機構(gòu)重視這類資源,督促職能部門履行應(yīng)有的職能,而且要降低收費標(biāo)準(zhǔn),切實減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。同時,要積極爭取部、省各類扶持資金,全力幫助企業(yè)在國際市場開拓、高新技術(shù)和機電產(chǎn)品研發(fā)、走出去發(fā)展、公平貿(mào)易、科技興貿(mào)、出口品牌建設(shè)、服務(wù)外包等方面,用足用好政策。積極爭取省口岸聯(lián)檢部門支持,為企業(yè)通關(guān)、暢通物流提供更有利的環(huán)境。對企貼心服務(wù),進一步縮短項目審批時限,提供個性化服務(wù),做到能快則快。對出口5000萬美元以上外貿(mào)企業(yè)、總投資3000萬美元以上制造業(yè)外資項目開設(shè)局長“直通車”;對出口3000萬美元以上外貿(mào)企業(yè)、總投資1000萬美元以上制造業(yè)外資項目建立聯(lián)系點制度,實行“定向聯(lián)系”,確保在第一時間幫助企業(yè)解決問題。對所有外經(jīng)貿(mào)企業(yè)做到有求必應(yīng)、有辦必果。強化外貿(mào)預(yù)警、監(jiān)測、信息、市場拓展,提高政策指導(dǎo)工作力度,幫助外貿(mào)企業(yè)通過出口信用保險等途徑規(guī)避風(fēng)險;積極為企業(yè)出國(境)考察、拓展市場、合資合作、境外投資以及商務(wù)咨詢提供“一條龍”服務(wù)。對外奮力拓展,進一步拓寬信息渠道,重點對接150家跨國公司駐上海地區(qū)總部、辦事機構(gòu)及研發(fā)中心;集中拓展對臺招商,重點跟蹤100家臺灣上市企業(yè),推進與臺灣電電公會全面合作;發(fā)揮省、市15個境外經(jīng)貿(mào)聯(lián)絡(luò)處作用,確保全年為轄市區(qū)提供360條以上有效外資項目信息。扎實推進“以民引外”,重點促進100家民營企業(yè)實現(xiàn)與國外資本、技術(shù)合作。

參考文獻

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作者簡介:

周仕通(1969―),徐州工程學(xué)院經(jīng)濟學(xué)院副教授,研究方向:企業(yè)管理。

金融危機的周期性范文第2篇

2008年世界金融危機的爆發(fā)，造成世界實體經(jīng)濟衰退的同時，也給微觀企業(yè)帶來了巨大的沖擊，致使諸多企業(yè)出現(xiàn)了財務(wù)危機乃至瀕臨破產(chǎn)。中國經(jīng)濟雖然經(jīng)歷了30年的持續(xù)快速增長，也未能在此次衰退中幸免。然而對我國而言，這次危機作為一種外生沖擊，具有良好的自然實驗屬性，雖然給實體經(jīng)濟帶來了深遠的影響，但同時也為我們研究宏觀經(jīng)濟的周期性波動提供了難得的機遇。陳武朝（2013）研究發(fā)現(xiàn)了經(jīng)濟周期會影響公司的盈余管理行為，江龍與劉笑松（2011）發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟周期性波動會對公司現(xiàn)金持有行為產(chǎn)生影響，石曉軍等（2011）則發(fā)現(xiàn)了商業(yè)信用對信貸政策具有反周期性，可見宏觀經(jīng)濟周期性波動對企業(yè)行為特別是投資行為會產(chǎn)生重要影響。目前關(guān)于宏觀經(jīng)濟周期性波動，學(xué)者們主要從宏觀視角研究其波動的原因以及可能的后果，較少涉及其對微觀企業(yè)可能產(chǎn)生的影響。此外，受金融危機的影響，宏觀經(jīng)濟的衰退致使我國政府先后出臺了財政、貨幣以及產(chǎn)業(yè)政策等系列刺激政策，進而出現(xiàn)了鋼鐵、煤炭、水泥、光伏產(chǎn)業(yè)、電解鋁等行業(yè)的產(chǎn)能過剩，造成投資效率的低下。特別是在轉(zhuǎn)型期的中國經(jīng)濟，政府干預(yù)更是加劇了宏觀經(jīng)濟周期性衰退造成的低效率投資。因此本文從宏觀經(jīng)濟周期角度出發(fā)，研究其對微觀企業(yè)的投資效率的影響，具有十分重要的理論與現(xiàn)實意義。投資行為作為微觀企業(yè)行為的一項重要組成部分，對公司價值的形成具有非常關(guān)鍵的作用。目前關(guān)于投資效率的研究主要集中于公司微觀層面，總結(jié)起來主要有兩類：格爾根和倫內(nèi)布格（Goergen and Renneboog，2001）與唐雪松等（2007）所作的公司治理與公司投資效率研究、李青原（2009）、比德爾和希拉里（Biddle and Hilary,2006）所作的會計信息質(zhì)量與公司投資效率研究。此外近年來，伴隨著金融危機的沖擊，越來越多的學(xué)者開始關(guān)注宏觀經(jīng)濟與財稅貨幣政策對公司投資效率的影響。如靳慶魯?shù)龋?012）關(guān)注了貨幣政策下民營企業(yè)的投資效率，申慧慧等（2012）則研究了環(huán)境不確定性條件下公司的投資效率?？梢?，目前尚未從宏觀經(jīng)濟周期性波動角度研究公司投資效率的變化及其在中國制度環(huán)境下表現(xiàn)的差異。然而，這些問題的解答，不僅有利于為宏觀經(jīng)濟周期性波動的微觀后果提供經(jīng)驗證據(jù)，而且有助于政府部門以及企業(yè)在應(yīng)對經(jīng)濟周期性波動時提供經(jīng)驗借鑒，所以對經(jīng)濟周期性波動與公司投資效率的研究具有一定的理論與現(xiàn)實意義。本文可能的貢獻主要體現(xiàn)在：本文以2008年金融危機為背景，探究了宏觀經(jīng)濟周期性波動影響公司投資效率的具體作用機理，并對此進行了實證檢驗，一方面為宏觀經(jīng)濟周期性波動的經(jīng)濟后果提供了經(jīng)驗證據(jù)，同時也豐富了公司投資效率影響因素研究的文獻；結(jié)合中國制度環(huán)境，分別考察產(chǎn)權(quán)性質(zhì)以及金融發(fā)展對宏觀經(jīng)濟周期性波動影響公司投資效率的作用，為揭示處于轉(zhuǎn)型期的中國經(jīng)濟經(jīng)濟規(guī)律提供了經(jīng)驗證據(jù)；從多元化與行業(yè)周期性角度檢驗了不同類型公司受經(jīng)濟周期影響的敏感程度差異，為公司抵抗經(jīng)濟周期性風(fēng)險提供經(jīng)驗證據(jù)。此外，以2008年金融危機作為自然實驗，在一定程度上減弱了研究宏微觀問題之間可能存在的內(nèi)生性問題，同時也豐富了宏觀經(jīng)濟政策與微觀企業(yè)互動行為的文獻。

二、研究設(shè)計

（一）理論分析與研究假設(shè)宏觀經(jīng)濟周期性波動作為宏觀經(jīng)濟運行的一項基本規(guī)律，特別是2008年世界金融危機的沖擊對企業(yè)行為產(chǎn)生了重要的影響。作為企業(yè)經(jīng)營的重要行為，投資效率直接影響公司價值，同時也極易受宏觀環(huán)境的影響。改革開放以來，特別是市場經(jīng)濟制度建立以來，我國宏觀經(jīng)濟實現(xiàn)了年均9.8%的穩(wěn)步快速增長。然而在2008年世界金融危機的沖擊下，我國宏觀經(jīng)濟增長率一度跌至歷史低點。為防止宏觀經(jīng)濟的衰退，我國政府先后使用寬松的財政、貨幣及產(chǎn)業(yè)政策刺激微觀企業(yè)行為，這些政策實施對微觀企業(yè)最直接的影響表現(xiàn)為公司的投資行為與投資效率。因此以此次金融危機為契機，研究宏觀經(jīng)濟周期性波動對微觀企業(yè)投資效率的影響，具有重要的理論與現(xiàn)實意義。然而處于轉(zhuǎn)型時期的中國，政府有著強烈的動機對企業(yè)的經(jīng)營活動。特別是當(dāng)宏觀經(jīng)濟步入衰退期，政府為實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟率先復(fù)蘇，頻繁通過系列政策措施等以刺激經(jīng)濟，其最終表現(xiàn)為對企業(yè)經(jīng)營活動尤其是企業(yè)投資行為進行干預(yù)。陳信元與黃?。?007）的研究表明，在政府干預(yù)經(jīng)濟較嚴(yán)重的地區(qū)，政府更多地涉足地方經(jīng)濟的建設(shè)，因而對企業(yè)的干預(yù)更為普遍。程仲鳴等（2008）則發(fā)現(xiàn)政府干預(yù)對上市公司特別是地方國有上市公司投資效率產(chǎn)生重要影響。2008年世界金融危機爆發(fā)，我國政府先后使用了財政政策、貨幣政策及產(chǎn)業(yè)政策等措施刺激宏觀經(jīng)濟，出臺了前所未有的以“四萬億”刺激計劃，如此大幅度的刺激政策對微觀企業(yè)投資效率會產(chǎn)生何種影響？經(jīng)濟周期是指宏觀經(jīng)濟運行過程中表現(xiàn)的周期性波動，集中體現(xiàn)為宏觀經(jīng)濟的擴張與衰退的交替更迭。靳慶魯?shù)龋?012）的研究表明，資本逐利規(guī)律強調(diào)公司未來的投資活動取決于其當(dāng)前的投資機會，當(dāng)面臨好的投資機會時，公司應(yīng)追加投資、擴大規(guī)模，當(dāng)面臨差的投資機會時，應(yīng)減少投資，縮減規(guī)模。根據(jù)經(jīng)濟周期理論，當(dāng)宏觀經(jīng)濟由擴張期進入衰退期時，公司面臨的投資機會減少，理性的投資者應(yīng)該會選擇減少投資。然而為防止經(jīng)濟衰退，政府會進行逆周期性干預(yù)政策，特別是處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的中國，在政府力量的驅(qū)動下，企業(yè)必須進行逆周期性行為的投資行為，從而降低其資本逐利規(guī)律，公司投資行為與投資機會間的敏感性會降低，最終表現(xiàn)為更低的投資效率。綜上所述，經(jīng)濟周期性衰退會降低公司投資效率，因此，本文提出假設(shè)：

H1：相對于宏觀經(jīng)濟繁榮期，宏觀經(jīng)濟衰退期時公司投資對Q值的敏感度會更低，表現(xiàn)為順周期性

產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對公司投資效率的影響主要基于融資約束與政府干預(yù)程度角度。首先周和方（Chow and Fang，1998）指出，在我國由于特殊的制度背景同時存在著國有與非國有兩類產(chǎn)權(quán)性質(zhì)完全不同的企業(yè)類別，這兩類公司所受的融資約束差異較大，因此，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)可以作為公司受融資約束程度較好的替代變量。同時，包括張莉芳（2012）、古倫和艾恩（Gulen and Ion，2012）、連玉君（2009）等國內(nèi)外學(xué)者研究也證實了融資約束是影響公司投資效率的重要調(diào)節(jié)變量。林毅夫與李志（2004）的研究也證實了，從融資約束程度來看，相比非國有企業(yè)，由于國有企業(yè)與政府有著天然的“血肉”聯(lián)系，在父愛主義下，國有企業(yè)往往存在著預(yù)算制度上的軟約束，因此在經(jīng)濟周期的衰退期，其表現(xiàn)為更低的融資約束程度。從政府干預(yù)程度來看，申慧慧等（2012）研究認(rèn)為國有股權(quán)公司更容易受到政府干預(yù)。特別是在經(jīng)濟衰退的背景下，政府從財政貨幣及產(chǎn)業(yè)政策入手刺激宏觀經(jīng)濟時，資金方面收益的首先是國有企業(yè)，因此國有企業(yè)在衰退期受約束程度較低。此外，相比非國有企業(yè)，國有企業(yè)往往需要承擔(dān)更多的社會責(zé)任，且更易受到來自政府非營利目的的干預(yù)，從而弱化了其經(jīng)營的營利性，弱化了資本逐利規(guī)律在國有企業(yè)中的作用，從而致使國有企業(yè)產(chǎn)生了更低的投資效率。無論從融資約束程度還是從受政府干預(yù)程度視角，國有企業(yè)均更易表現(xiàn)為投資與Q值更低的敏感性程度。因此，本文提出假設(shè)：

H2：相對于民營企業(yè)，國有企業(yè)投資對托賓Q的敏感度受經(jīng)濟周期影響更顯著，表現(xiàn)為衰退期更低的投資效率

金融發(fā)展程度較高的地區(qū)，與之發(fā)展較低的地區(qū)，至少存在以下差異：第一，公司受融資約束程度存在差異。金融發(fā)展程度較高地區(qū)，金融中介組織更為發(fā)達，金融工具更為多樣化，從而為公司規(guī)避宏觀經(jīng)濟周期性波動提供了更多可能，同時其資本市場化程度更高，獲取資金的成本也將更加合理。第二，債務(wù)的治理作用存在差異。余明桂與潘紅波（2008）的研究表明，公司債務(wù)具有一定的治理作用，然而在金融發(fā)展程度較低地區(qū)，公司債務(wù)融資主要取決于關(guān)系等非正式制度，從而債權(quán)人參與公司治理的程度更弱，對公司投資效率影響力較小。第三，受政府干預(yù)程度存在差異。金融發(fā)展程度較低的地區(qū)，往往也是市場化進程較低的地區(qū)，其受政府干預(yù)程度越高。在宏觀經(jīng)濟的衰退期，政府為率先實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇，一方面干預(yù)銀行放松銀根；另一方面促使微觀企業(yè)投資。根據(jù)以上闡述可以發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展程度的不同會通過資金來源、債務(wù)治理以及政府干預(yù)等多個渠道影響微觀企業(yè)的投資行為。具體來講，在金融發(fā)展程度較低的地區(qū)，資金配置更加無效，債務(wù)治理作用更弱以及受干預(yù)程度更高，因此其會弱化資本逐利規(guī)律的作用，進而產(chǎn)生在危機期間更為激進的投資行為，最終表現(xiàn)為更低的投資效率。因此本文提出假設(shè)：

H3：相對于金融發(fā)展程度較高地區(qū)的公司，金融發(fā)展程度較低地區(qū)公司的投資對托賓Q的敏感度受經(jīng)濟周期影響更顯著，表現(xiàn)為衰退期更低的投資效率

（ 二 ）樣本選取與數(shù)據(jù)來源考慮金融危機從2008年開始，同時為使年度分布更加對稱，以避免因樣本分布偏差而產(chǎn)生的誤差，本文選擇2006年至2009年上市公司數(shù)據(jù)為樣本；考慮被解釋變量（投資Investment）與解釋變量（投資機會TQ）需要錯開一期，滯后一期指標(biāo)均為2005年至2008年數(shù)據(jù)，因此本文實際樣本選擇為2005年至2009年期間數(shù)據(jù)；本文所有數(shù)據(jù)均來自于國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，同時剔除數(shù)據(jù)不全、資產(chǎn)負(fù)債率大于1或為負(fù)值的上市公司以及金融類公司，最終選擇了4945個年度公司樣本；為了避免異常值對回歸結(jié)果可能產(chǎn)生的影響，本文對除了宏觀經(jīng)濟周期性波動（Cycle）等啞變量之外的所有連續(xù)變量進行上下1%的winsorize處理。

（ 三 ）變量定義公司規(guī)模（Size）、現(xiàn)金流（CFO）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、風(fēng)險（?琢return）、行業(yè)啞變量，均是控制公司投資水平的控制變量，具體變量見下表（1）。根據(jù)該研究模型中TQ*Cycle系數(shù)?茁3是主要測試變量系數(shù)，如果其顯著大于0，表明經(jīng)濟周期衰退會提高公司投資效率，反之如果顯著小于0，則表明經(jīng)濟周期衰退會降低公司投資效率。

（ 四 ）模型建立 借鑒靳慶魯?shù)龋?012）、陳德球等（2012）的研究設(shè)計，使用投資與托賓Q敏感度代表公司投資效率，其敏感性越大表示投資效率越高，反之越低。為此我們使用以下模型對研究假設(shè)H1、H2及H3進行檢驗，其模型設(shè)定為：

Investmenti，t+1=?茁0+?茁1*TQ+?茁2*Cycle+?茁3*TQ*Cycle+?茁4*Size+?茁5*CFO+?茁6*Lev+?茁7*?滓（Return）+IndustryDummies+?著i，t

其中Investment為公司投資水平的變量。TQ表示投資機會的托賓q，Cycle為經(jīng)濟周期的變量。考慮2008年為我國宏觀經(jīng)濟受金融危機影響最深刻的一年，而2010年之后在經(jīng)濟政策的刺激下，宏觀經(jīng)濟開始復(fù)蘇，因此為了能夠更準(zhǔn)確的捕獲金融危機深刻影響，本文將2008與2009年定義為經(jīng)濟衰退期，同時為了考慮樣本的對稱性，避免因樣本的分布偏差，將繁榮期定義為2006與2007年。為了使結(jié)論更加穩(wěn)健，本文還使用2003-2011年度數(shù)據(jù)為樣本，將2008年之后定義為經(jīng)濟衰退期進行重新回歸，發(fā)現(xiàn)本文的結(jié)論依然成立。

三、實證檢驗分析

（ 一 ）描述性統(tǒng)計表（2）與表（3）為本文主要變量的描述性統(tǒng)計與相關(guān)系數(shù)表。從表（2）看，公司投資水平（Investment）均值（0.057）大于中位數(shù)（0.038），表明樣本公司的投資水平整體右偏。經(jīng)濟周期變量（Cycle）均值為0.527，表明處于衰退期的樣本數(shù)略高?？刂谱兞客顿Y機會（TQ）的均值（1.493）略大于中位數(shù)（1.198），公司規(guī)模均值（21.355）與中位數(shù)（21.279）比較接近，呈現(xiàn)正態(tài)分布，現(xiàn)金流（CFO）均值（0.051）與中位數(shù)（0.050）接近，呈現(xiàn)正態(tài)分布，其最小值為-0.216，表明樣本公司有部分公司現(xiàn)金流小于0，資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）的均值（0.530）與中位數(shù)（0.520）基本相當(dāng)，呈現(xiàn)整體分布，經(jīng)營風(fēng)險（?滓（return））同樣呈現(xiàn)正態(tài)分布，從而在一定程度上保證了回歸結(jié)果的可靠性。從表（3）的結(jié)果看，投資機會與公司投資呈現(xiàn)正相關(guān)，而經(jīng)濟衰退與公司投資也呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，表明在面臨衰退時，公司投資不是減少，反而增加，從而直觀上可以判斷這可能是導(dǎo)致衰退期低效率投資的重要原因。此外其它變量之間均沒有較強的線性關(guān)系，從而降低可能存在的多重共線性帶來回歸產(chǎn)生的誤差。

（ 二 ）回歸分析表（4）報告了本文研究假設(shè)1與研究假設(shè)2的回歸結(jié)果。表（4）中的第1列經(jīng)濟周期與投資機會交乘項（Cycle*TQ）的系數(shù)為-0.008（t值為-1.81），顯著為負(fù)，與研究假設(shè)H1一致，表明相對于經(jīng)濟繁榮期，經(jīng)濟周期的衰退期會導(dǎo)致公司投資效率的降低。表（4）中的第2與第3列為分別按照國有企業(yè)與非國有企業(yè)分組進行檢驗，發(fā)現(xiàn)其系數(shù)分別為-0.006（t值為-1.43），-0.003（t值為-0.89），前者達到邊際顯著，并且其絕對值也明顯大于后者，表明相對于非國有企業(yè)，國有企業(yè)受經(jīng)濟周期影響更敏感，從而表現(xiàn)出更低的投資效率。表（4）中的第4列則將國有企業(yè)與非國有企業(yè)設(shè)置為啞變量與經(jīng)濟周期和投資機會交叉項進行交乘，其系數(shù)為0.002（t值為1.82），顯著為正，也表明相對于非國有企業(yè)，國有企業(yè)投資效率受宏觀經(jīng)濟周期性波動更敏感，因此具有更低的投資效率，以上均與研究假設(shè)H2相一致。

（ 三 ）相關(guān)性分析 表（5）為假設(shè)H3的回歸結(jié)果。從回歸結(jié)果看，金融發(fā)展程度較低時，Cycle*TQ系數(shù)為-0.009，顯著為負(fù)，而當(dāng)金融發(fā)展程度較高時，Cycle*TQ系數(shù)為-0.003，為負(fù)但不顯著，且前者絕對值明顯大于后者，此外第3列的交乘項系數(shù)也顯著為負(fù)，其結(jié)果與研究假設(shè)H3一致，表明相對金融程度發(fā)展較高的地區(qū)，金融發(fā)展程度較低的地區(qū)，其公司投資效率受宏觀經(jīng)濟波動更敏感，表現(xiàn)為更低的投資效率。根據(jù)陳武朝研究認(rèn)為，微觀企業(yè)受經(jīng)濟周期影響與企業(yè)所處的行業(yè)周期性有關(guān)系，因此借鑒陳武朝采用上海證?交易所和中證指數(shù)有限公司的上證周期行業(yè)50和非周期行業(yè)100指、滬深300周期行業(yè)和非周期性行業(yè)指數(shù)對周期性與非周期性行業(yè)的分類，將采掘業(yè)、交通運輸倉儲業(yè)、金屬非金屬、房地產(chǎn)等行業(yè)定義為周期性行業(yè)，其余行業(yè)則定義為非周期性行業(yè)。周期性行業(yè)與非周期性行業(yè)中，其經(jīng)濟周期對公司投資效率回歸結(jié)果分別見表（6）的第（1）與（2）列，其結(jié)果表明經(jīng)濟周期影響公司投資效率主要存在于強周期性行業(yè)，而弱周期性行業(yè)則影響較小。公司多元化不僅有利于公司規(guī)模化生產(chǎn)，而且有利于降低公司經(jīng)營風(fēng)險。宏觀經(jīng)濟周期對微觀企業(yè)投資效率產(chǎn)生影響，會不會因公司多元化而降低？為此，本文根據(jù)公司經(jīng)營收入的行業(yè)分布，如果其跨兩個及以上的行業(yè)進行分布，將該公司定義為多元化公司，反之則定義為非多元化公司，按多元化與非多元化進行分組進行回歸，其回歸結(jié)果見表6。結(jié)果顯示，經(jīng)濟周期影響公司投資效率主要在于多元化公司中，表明多元化可以降低經(jīng)濟周期對微觀企業(yè)投資效率的影響。

（ 四 ）穩(wěn)健性測試為了使本文的結(jié)論更加穩(wěn)健，本文還考慮使用固定資產(chǎn)變化率作為投資水平的變量，使用資產(chǎn)報酬率作為投資機會，直接使用GDP增長率與公司投資機會進行交乘，并使用2003年至2011年數(shù)據(jù)為樣本，以檢驗本文回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)本文的結(jié)論均未發(fā)生實質(zhì)性改變，囿于文章篇幅所限，未能報告其回歸結(jié)果，讀者如有需要，可向我們索取。

金融危機的周期性范文第3篇

摘要：2008 年金融危機的爆發(fā)，讓人們深刻認(rèn)識到關(guān)注個別機構(gòu)穩(wěn)健運營的微觀審慎管理存在許多不足，從而開始積極探索構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管框架。會計準(zhǔn)則的制定為宏觀審慎政策工具的實施提供依據(jù)，對于緩解金融體系順周期性具有重要作用，應(yīng)深入研究宏觀審慎監(jiān)管與會計問題的協(xié)調(diào)問題。

關(guān)鍵詞 ：宏觀審慎；逆周期；會計準(zhǔn)則

由美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機的爆發(fā)和蔓延，讓人們重新審視微觀審慎監(jiān)管在維護金融穩(wěn)定方面的缺陷，從全局角度實施宏觀審慎監(jiān)管，防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險，已成為國際金融監(jiān)管改革的共識。金融監(jiān)管模式的轉(zhuǎn)變，對會計準(zhǔn)則的制定提出了新的要求，如何解決金融會計領(lǐng)域與宏觀審慎監(jiān)管之間存在的不協(xié)調(diào)問題，有效實施逆周期的會計管理，成為構(gòu)建宏觀審慎框架的重要基礎(chǔ)課題。

一、宏觀審慎監(jiān)管概念框架

宏觀審慎監(jiān)管的概念最早提出于20 世紀(jì)70 年代末，然而直到2008 年金融危機，才被廣泛的關(guān)注和實際地運用。宏觀審慎管理是相對于微觀審慎監(jiān)管而言的，指從金融系統(tǒng)整體而非單一機構(gòu)的角度實施監(jiān)管，研究金融體系與宏觀經(jīng)濟的聯(lián)系以及金融體系內(nèi)部的相互關(guān)聯(lián)性，以實現(xiàn)維護金融穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性風(fēng)險的最終目標(biāo)。

來自巴塞爾委員會博利奧的分析

宏觀審慎政策框架是一個動態(tài)發(fā)展的框架，涉及兩個維度的內(nèi)容，包括橫向維度即跨行業(yè)維度、縱向維度即時間序列維度，其主要特征是建立強大的、體現(xiàn)逆周期性的政策體系，主要目標(biāo)是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險、維護金融穩(wěn)定。針對本次金融危機暴露的金融機構(gòu)資本缺陷、貸款損失撥備以及流動性問題，國際組織與各監(jiān)管機構(gòu)逐步完善了相應(yīng)的監(jiān)管要求。

二、會計順周期性對宏觀審慎監(jiān)管的影響

（一）會計準(zhǔn)則順周期性分析

會計順周期性的影響體現(xiàn)在兩個方面：一是公允價值的順周期變動對風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)中的市場風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)生影響；二是公允價值和資產(chǎn)減值損失在順周期變動時，通過縮小或放大資本公積以及未分配利潤對總資本項目產(chǎn)生影響。

1.公允價值計量的順周期分析。由于資產(chǎn)和負(fù)債的價值變動能及時地由公允價值反映，從而導(dǎo)致金融機構(gòu)負(fù)債和資產(chǎn)的波動性增加。同時，由于可供出售類資產(chǎn)的公允價值變動計入所有者權(quán)益、交易類資產(chǎn)的公允價值變動直接計入損益，會加劇收益和資本的波動性。同時，公允價值計量又具有較強的順周期性。在經(jīng)濟上行階段，資產(chǎn)價格持續(xù)上漲，銀行信貸不斷擴張，推動經(jīng)濟進一步上漲；而在經(jīng)濟下行階段，價格的下跌會導(dǎo)致資產(chǎn)迅速縮水，形成損失并影響市場信心。

2.貸款損失準(zhǔn)備的順周期分析。大量的實證研究表明，銀行計提的貸款損失準(zhǔn)備有很強的順周期性。如Bikker and Metzemakers通過對近30個經(jīng)合組織的8000多家銀行的年度數(shù)據(jù)分析，顯示GDP增速低于3%時計提的撥備量，比GDP增速高于3%時多計提了60%?，F(xiàn)行的會計準(zhǔn)則要求企業(yè)必須以實際發(fā)生的能確切證明存在損失的事項計提撥備，導(dǎo)致?lián)p失準(zhǔn)備的計提存在滯后效應(yīng)。在經(jīng)濟上升期，貸款違約率低，撥備計提量少，信貸總量不斷膨脹。經(jīng)濟下行期，貸款違約率上升，撥備計提量大幅增加，導(dǎo)致貸款規(guī)?？s減，加劇經(jīng)濟衰退。

（二）宏觀審慎框架下會計準(zhǔn)則修訂情況

為緩解會計準(zhǔn)則的順周期性，國際組織和各國監(jiān)管機構(gòu)有針對性的進行了制度修訂。見表2。

三、宏觀審慎監(jiān)管框架下的會計準(zhǔn)則問題

宏觀審慎政策工具的運用和管理需要以會計信息作為數(shù)據(jù)支撐和決策依據(jù)，而動態(tài)撥備制度、資本補充機制和預(yù)期損失計量模型等一系列監(jiān)管要求，與現(xiàn)有會計準(zhǔn)則之間仍然存在著不協(xié)調(diào)、不匹配的問題。

（一）會計目標(biāo)與宏觀審慎監(jiān)管目標(biāo)的不一致

會計的職能與目標(biāo)主要服務(wù)于受托責(zé)任觀和決策有用觀，更多的是關(guān)注對個體經(jīng)濟主體信息的反映，具有較強的微觀屬性。而宏觀審慎監(jiān)管則關(guān)注于系統(tǒng)性風(fēng)險，當(dāng)公允與審慎發(fā)生矛盾時，金融監(jiān)管要求以審慎優(yōu)先，目標(biāo)主要是防范和控制金融風(fēng)險，維護金融穩(wěn)定。在宏觀審慎背景下，要求會計準(zhǔn)則、會計計量方式的設(shè)計能充分反映資產(chǎn)負(fù)債的預(yù)期風(fēng)險，不可避免地造成會計目標(biāo)與監(jiān)管目標(biāo)產(chǎn)生摩擦。

（二）預(yù)期損失模型不科學(xué)

預(yù)期損失模型是建立在公允價值模型、動態(tài)準(zhǔn)備金模型等多項金融資產(chǎn)減值模型基礎(chǔ)上的，該模型有利于平滑利息收入，提早確認(rèn)預(yù)期信用損失。然而，該模型與公允價值原則不一致，與會計準(zhǔn)則的攤余成本概念也不符。對資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量的預(yù)計以及預(yù)期損失的評估，需要大量的數(shù)據(jù)支撐和科學(xué)的計算方法,存在著較大的人為操縱空間，可能引起會計理論的混亂和會計信息質(zhì)量的下降。

(三)部分會計信息披露無法滿足宏觀審慎監(jiān)管需求

一是公允價值信息披露不充分?，F(xiàn)行會計準(zhǔn)則中，僅部分公允價值計量信息需要披露，且披露內(nèi)容尚未形成統(tǒng)一的格式和規(guī)范。二是由于當(dāng)前會計確認(rèn)原則及計量原則的局限性，衍生金融工具只能以表外項目進行反映，使得有關(guān)風(fēng)險無法被報表使用者識別。

四、有關(guān)建議

（一）推動宏觀審慎管理與會計監(jiān)管的協(xié)調(diào)配合

為有效抑制會計準(zhǔn)則的順周期性，宏觀審慎管理機構(gòu)應(yīng)加強與會計監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)配合，實現(xiàn)宏觀審慎管理與會計準(zhǔn)則發(fā)展的良性互動，促進會計準(zhǔn)則對宏觀審慎監(jiān)管的支持、配合。一是積極協(xié)調(diào)宏觀審慎監(jiān)管目標(biāo)與會計目標(biāo)，尋求有效平衡點，同時兼顧財務(wù)報表使用者的需求，以及宏觀審慎管理部門的監(jiān)管需求。二是建立會計準(zhǔn)則順周期性預(yù)警機制，及時采取有效措施，動態(tài)識別會計準(zhǔn)則的順周期性影響以及對宏觀審慎管理指標(biāo)影響。三是增強會計信息對宏觀審慎監(jiān)管的支持作用，在會計準(zhǔn)則體系之外，構(gòu)建基于宏觀審慎監(jiān)管的會計信息數(shù)據(jù)框架。

（二）改進公允價值計量模式規(guī)范體系

基于公允價值計量屬性表現(xiàn)出的順周期性，公允價值會計要素計量屬性必須審慎運用，在滿足一定運用條件的情況下，適度、謹(jǐn)慎運用：一是明確規(guī)范公允價值的使用范圍、使用幅度和使用條件。增強公允價值計量的準(zhǔn)確性和適用性，分類規(guī)定不同市場條件下金融工具公允價值的計量方法進行，從而減少公允價值估值的主觀性。二是完善公允價值計量的信息披露機制。要求企業(yè)積極采取措施，完善表外披露方式，公允價值的確認(rèn)、計量和變動等信息應(yīng)得到充分披露。另外不僅要披露用于估計公允價值的重要假定及方法，還應(yīng)披露無公開標(biāo)價的貸款，以及企業(yè)自身債務(wù)公允價值的主要假定及方法。

（三）建立具有前瞻性的資產(chǎn)減值動態(tài)撥備體系

采用跨周期的撥備計提方法，提高資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提的前瞻性和科學(xué)性，削弱減值準(zhǔn)備的順周期性。原理與逆周期資本相同，即在經(jīng)濟上行時期提高撥備計提，以提高未來抵補資產(chǎn)損失的能力，在經(jīng)濟下行階段減少減值準(zhǔn)備的計提，以維持資本充足水平，從而增加利潤，進一步減輕當(dāng)前會計準(zhǔn)則順周期的影響程度。

參考文獻：

[1]周小川.宏觀審慎政策框架的形成背景、內(nèi)在邏輯、相關(guān)理論解釋和主要內(nèi)容[J].西部金融，2011（3）.

[2]周小川.關(guān)于改變宏觀和微觀順周期性的進一步探討[J].中國金融，2009（8）.

金融危機的周期性范文第4篇

論文關(guān)鍵詞：宏觀；審慎監(jiān)管；貨幣政策；調(diào)控

0 導(dǎo)語

為了保證我國經(jīng)濟金融發(fā)展的安全、穩(wěn)定與效率，客觀上需要建設(shè)審慎的金融監(jiān)管體系。審慎的金融監(jiān)管體系不否認(rèn)金融監(jiān)管，而是要加強金融監(jiān)管，這種監(jiān)管是建立在對尊重市場自主權(quán)的基礎(chǔ)之上，是一種審慎的監(jiān)管。同時要求有更為深入廣泛的金融監(jiān)管體系，這個體系應(yīng)更多的從宏觀角度對金融進行管理，尊重市場的調(diào)節(jié)和金融體系的效率，對市場的不完備進行補充。

1 金融危機與宏觀審慎監(jiān)管的提出

1.1 金融危機的爆發(fā)及原因評析

2007年引爆于美國的次級住房抵押貸款債券市場危機持續(xù)升級，影響逐漸加劇，最終演變成上世紀(jì)30年代大蕭條以來最嚴(yán)重的全球性的金融危機。表面上看，此次危機爆發(fā)于金融體系最完善、金融創(chuàng)新最前沿以及金融理論和人才最豐富發(fā)達國家——美國，而且起端次級住房抵押貸款債券市場這一金融創(chuàng)新領(lǐng)域。危機似乎不同于八、九十年代爆發(fā)于發(fā)展中國家或地區(qū)的，主要集中在貨幣和銀行的危機。然而，IMF前首席經(jīng)濟學(xué)家羅格夫等人根據(jù)有關(guān)金融危機的標(biāo)準(zhǔn)研究，通過將此次危機的資產(chǎn)價格、增長和政府債務(wù)等指標(biāo)同二戰(zhàn)以來發(fā)生的重大金融危機進行一系列對比，研究結(jié)果表明此次危機和以往的危機并無本質(zhì)差別。

但是在客觀忽略資產(chǎn)價格泡沫極度膨脹的通貨膨脹目標(biāo)制的宏觀經(jīng)濟理論，以及以資本監(jiān)管為核心的微觀審慎監(jiān)管理論的指導(dǎo)下，形成的忽略金融監(jiān)管的宏觀政策框架，必然催生資產(chǎn)價格泡沫，積聚系統(tǒng)性風(fēng)險，在金融體系內(nèi)埋下重大隱患。泡沫一旦破滅，積聚的風(fēng)險迅速釋放，最終演變成全球性的金融危機，給實體經(jīng)濟造成巨大的沖擊。

1.2 宏觀審慎監(jiān)管的提出

危機爆發(fā)后，國際理論界和實務(wù)界都對金融監(jiān)管進行了深刻反思。為維護金融穩(wěn)定，金融監(jiān)管變革在所難免。綜合G20、FSB、BIS和IMF報告文件來看，金融監(jiān)管改革目的是保證金融穩(wěn)定，防止類似的危機的沖擊，預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險。

改革主要集中在六大塊：

（1）增加資本和提高資本質(zhì)量，同時改善流動性和緩沖機制，緩解資本監(jiān)管順周期性。

（2）改革薪酬制度，維護金融穩(wěn)定。

（3）增強會計準(zhǔn)則實效性。

（4）改善場外衍生品交易市場。

（5）對具有系統(tǒng)性重要影響的金融機構(gòu)妥善處置。

（6）加強全球金融監(jiān)管合作，強化遵循統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。其他方面還包括對沖基金、信用評級公司和證券化等方面的監(jiān)管和改革。部分改革已在逐漸付諸行動并進行了效果評估，有些改革尚處在討論和研究階段，監(jiān)管改革的機遇與挑戰(zhàn)并存。

當(dāng)然，以往的微觀審慎監(jiān)管對于保證單一機構(gòu)安全，從而保護金融消費者（存款者和投資者）的利益有著積極意義。但是由于微觀監(jiān)管的固有弱點表明了其不僅強化了順周期性并且未能有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險，在保證單個金融機構(gòu)安全的同時卻有可能最終導(dǎo)致整個金融體系的崩潰。因而需要加強宏觀審慎監(jiān)管。

“宏觀審慎監(jiān)管”的概念提出已久，地位也隨著此次危機的爆發(fā)顯著上升?！昂暧^審慎監(jiān)管”目前尚無明確定義。據(jù)已有的來看，宏觀審慎監(jiān)管主要是相對“微觀審慎監(jiān)管”而言，金融監(jiān)管當(dāng)局從金融體系而非單一機構(gòu)的角度實施監(jiān)管，降低金融危機發(fā)生的概念，維護金融穩(wěn)定，密切關(guān)注金融體系對實體經(jīng)濟的影響。宏觀審慎監(jiān)管同微觀審慎監(jiān)管在監(jiān)管目標(biāo)、最終目標(biāo)、風(fēng)險性質(zhì)的對待、機構(gòu)間風(fēng)險暴露相關(guān)性的重要性和審慎控制的實現(xiàn)方式上都有著本質(zhì)區(qū)別。

當(dāng)前，金融監(jiān)管改革依然處在成型階段。為維護金融穩(wěn)定，總的改革趨勢將向立足于微觀審慎監(jiān)管的宏觀審慎監(jiān)管模式的方向發(fā)展。其主要的新特征將體現(xiàn)在逆周期性監(jiān)管政策工具的選用和宏觀審慎監(jiān)管框架的構(gòu)建。

2 我國當(dāng)前金融監(jiān)管體系存在的不足與改良 1 我國當(dāng)前金融監(jiān)管體系的形成

改革開放以來，隨著我國金融業(yè)的快速發(fā)展，我國的金融監(jiān)管模式也在不斷變革?？偟脕碚f，可分為三個階段：

第一階段是1984年至1992年的統(tǒng)一監(jiān)管體制時期，人民銀行履行統(tǒng)一監(jiān)管職能。

第二階段為統(tǒng)一監(jiān)管向分業(yè)監(jiān)管的過渡時期。1992年10月證監(jiān)會的成立標(biāo)志分業(yè)監(jiān)管的開始，1998年保監(jiān)會的成立標(biāo)志人民銀行、證監(jiān)會、保監(jiān)會明確分工，分別對銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)進行監(jiān)管的分業(yè)監(jiān)管模式初步形成。

第三階段為1998年后的分業(yè)監(jiān)管體制時期。

其中2003年銀監(jiān)會的成立標(biāo)志著我國“一行三會”為基本格局的金融監(jiān)管體系最終形成，即分業(yè)多頭監(jiān)管的格局形成。為加強協(xié)調(diào)溝通、信息共享，形成安全有效的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)，監(jiān)管聯(lián)席會議制度被引入。2004年三會簽署了《三大金融監(jiān)管機構(gòu)金融監(jiān)管分工合作備忘錄》，在明確各自職責(zé)分工的基礎(chǔ)上，建立定期信息交流制度，經(jīng)常聯(lián)席會機制。然而監(jiān)管聯(lián)席會已長時間沒召開，沒有達到預(yù)期效果。目前主要由一位國務(wù)院副總理定期召開金融旬會來加強監(jiān)管政策協(xié)調(diào)。 2 我國金融監(jiān)管體系的不足

盡管我國目前分業(yè)監(jiān)管有利于提升監(jiān)管專業(yè)化水平，有效防止了金融風(fēng)險傳染效應(yīng)，但如同大部分分業(yè)監(jiān)管模式一樣，我國當(dāng)前的監(jiān)管體系存在不足。錢小安認(rèn)為我國監(jiān)管體系不足體現(xiàn)在監(jiān)管重復(fù)與監(jiān)管空缺并存、監(jiān)管資源配置低效、監(jiān)管協(xié)調(diào)機制較弱等方面。根據(jù)引發(fā)此次金融危機金融監(jiān)管方面的缺失，從宏觀審慎監(jiān)管角度來看，我國金融體系存在三大方面的不足。

首先，缺乏穩(wěn)健的宏觀審慎分析平臺。系統(tǒng)性風(fēng)險的有效防范，必然需要對金融體系的數(shù)據(jù)信息進行整合、分析、檢測和評估，發(fā)現(xiàn)金融系統(tǒng)不穩(wěn)定性的來源，發(fā)出風(fēng)險警示。這就需要一個專門的分析平臺，一方面整合各微觀部門的信息數(shù)據(jù)，另一方面同時整合分析宏觀部門和微觀部門的信息數(shù)據(jù)。而目前，我國并沒有搭建這樣一個平臺。 轉(zhuǎn)貼于

其次，系統(tǒng)性風(fēng)險防范不足，存在監(jiān)管盲區(qū)。此次金融危機表明，由于缺乏對具有系統(tǒng)性重要影響的金融機構(gòu)（集團）有效監(jiān)管，致使這些金融機構(gòu)過度承擔(dān)風(fēng)險，最終加劇金融危機程度。

最后，宏觀審慎監(jiān)管政策工具不完備。有效的金融監(jiān)管需要先進監(jiān)管理念的同時，還需要有效的完備的金融監(jiān)管政策工具。而無論是在時間維度上的逆周期監(jiān)管政策，還是在行業(yè)維度上的對系統(tǒng)性風(fēng)險的有效監(jiān)控政策，我國都存在不足。 3 我國宏觀審慎監(jiān)管的框架構(gòu)建

在前面的章節(jié)中我們分析提出了我國在金融監(jiān)管上存在的不足，因此在我國未來的金融宏觀審慎監(jiān)管框架的構(gòu)建中，我們要提出針對性的對策。總得來看，我國宏觀審慎監(jiān)管框架有賴于宏觀審慎分析平臺的搭建、宏觀審慎監(jiān)管政策工具的完善以及組織合理安排下的政策協(xié)調(diào)機制健全。

首先，搭建宏觀審慎分析平臺，建立預(yù)警機制。宏觀審慎分析平臺的構(gòu)建，對系統(tǒng)性風(fēng)險進行分析、評估和預(yù)警，對系統(tǒng)性風(fēng)險的防范具有重要意義。我國在這一環(huán)節(jié)的構(gòu)建大體可分為四步。首先確定平臺，即明確微觀和宏觀數(shù)據(jù)整合分析的職能的具體承擔(dān)部門，可以是“一行三會”當(dāng)中一個也可以新建一個部門。其二，信息數(shù)據(jù)的收集和整理。平臺構(gòu)建后，相關(guān)職能部門就得強化對系統(tǒng)性風(fēng)險相關(guān)信息數(shù)據(jù)的收集和整理，特別加強微觀和宏觀數(shù)據(jù)的有效整合，全面掌控系統(tǒng)性風(fēng)險變化趨勢。其三，系統(tǒng)性風(fēng)險評估體系的構(gòu)建。即從金融體系宏觀層面又從銀行、證券和保險等行業(yè)微觀層面加強對系統(tǒng)性風(fēng)險的檢測與評估，加大各行業(yè)微觀層面風(fēng)險評估對金融體系宏觀層面風(fēng)險評估的支持力度。

第二，完善宏觀審慎監(jiān)管政策工具，建立危機處理機制。從時間維度上說，我國應(yīng)完善包括逆周期貸款損失撥備和逆周期的信貸政策等在內(nèi)的各種逆周期監(jiān)管政策機制。同時，要加強對杠桿倍數(shù)的檢測，從微觀和宏觀角度有效控制金融體系的風(fēng)險過度承擔(dān)。完善相機抉擇機制，有效避免危機擴大和擴散。從行業(yè)維度上說，要加強對金融控股集團監(jiān)管立法，完善對交叉性金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策工具，有效監(jiān)管金融創(chuàng)新、金融衍生產(chǎn)品。完善危機處理機制，設(shè)計多層次的應(yīng)急處理監(jiān)管政策工具。加快建立存款保險制度。

最后，合理架構(gòu)組織，健全宏觀審慎監(jiān)管政策協(xié)調(diào)機制。組織結(jié)構(gòu)鋪排，各部門政策協(xié)調(diào)是宏觀審慎監(jiān)管框架能否成功搭建的最關(guān)鍵因素。首先，系統(tǒng)性風(fēng)險信息的獲得、預(yù)警機制的建立、宏觀審慎監(jiān)管政策工具的設(shè)定需要各部門明確職責(zé)并加強溝通協(xié)作。其二，宏觀審慎監(jiān)管政策的制定和執(zhí)行需要各部門的密切配合。組織架構(gòu)設(shè)定對宏觀審慎監(jiān)管的效果有極大的影響。我國宏觀審慎監(jiān)管框架中的組織安排，首先是確定宏觀審慎分析平臺，作為宏觀審慎監(jiān)管總的召集人；其次是三會要加強對各自監(jiān)管行業(yè)的宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管結(jié)合意識；其三，要加強銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)同宏觀貨幣政策之間的協(xié)調(diào)；最后，宏觀審慎監(jiān)管政策實施部門要加強同人民銀行、財政部以及發(fā)改委等部門協(xié)調(diào)，制定科學(xué)的監(jiān)管政策并有效執(zhí)行，提高監(jiān)管水平和效率，維護宏觀金融穩(wěn)定。

3 宏觀審慎監(jiān)管與貨幣政策調(diào)控的聯(lián)系

在金融監(jiān)管中，有一項監(jiān)管占有非常重要的地位，即銀行監(jiān)管。這是由于：首先，銀行業(yè)在金融體系占主體地位。其次，在各類金融機構(gòu)中，銀行是最基本最重要的，也是最容易引發(fā)金融危機的部門。因此，作為我國貨幣政策執(zhí)行機構(gòu)的中央銀行——中國人民銀行的監(jiān)管必然在宏觀的金融監(jiān)管中占據(jù)極其重要的作用。

而在新的金融機制改革中，基于對資本充足率監(jiān)管的要求，必然要改革在此前大行其道的硬約束監(jiān)管機制。但在當(dāng)前的新的金融運作形勢下，對于資金的過于嚴(yán)格的監(jiān)管可能會導(dǎo)致雁行的信貸減少，進而導(dǎo)致整個社會總投資的下降，這自然不是金融監(jiān)管希望的結(jié)果。

但是在新的宏觀審慎的監(jiān)管機制下，政府實行貨幣調(diào)控政策則可以利用這樣較為完整系統(tǒng)的機制來進行整體的調(diào)控，不僅可以提高貨幣政策在有效引導(dǎo)國民經(jīng)濟向更好的發(fā)展方向上進步，還可以在這一較為拔高的視角上有效的規(guī)避一些金融風(fēng)險，更加有效的將我國經(jīng)濟引導(dǎo)至又好又快發(fā)展的康莊大道！

4 結(jié)語

金融危機的周期性范文第5篇

[關(guān)鍵詞] 宏觀審慎監(jiān)管；逆周期性；系統(tǒng)性風(fēng)險；國際借鑒；啟示

[中圖分類號] F832.21 [文獻標(biāo)識碼] B

一、引言

金融危機爆發(fā)頻率的增加使各國監(jiān)管部門開始重新思考監(jiān)管體系，以微觀審慎監(jiān)管為重點的金融監(jiān)管體系無法從全局上維護金融體系的穩(wěn)定，宏觀審慎的監(jiān)管理念更加關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險，從整個金融體系防范風(fēng)險和維護金融穩(wěn)定。各國監(jiān)管機構(gòu)分別從理論和實踐上對金融監(jiān)管體系進行了改革，試圖建立微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管相互配合、補充的金融監(jiān)管體系。

二、宏觀審慎監(jiān)管的提出

對金融機構(gòu)實施監(jiān)管的目的之一是避免其承擔(dān)過度風(fēng)險，進而減小潛在市場危機爆發(fā)的概率。宏觀審慎監(jiān)管的監(jiān)管理念彌補了微觀審慎監(jiān)管在防范系統(tǒng)性風(fēng)險的漏洞，兩者構(gòu)成了審慎性監(jiān)管的內(nèi)容，共同維護金融體系的穩(wěn)定。

本輪金融危機的爆發(fā)使各國金融監(jiān)管機構(gòu)意識到，只關(guān)注單個金融機構(gòu)或行業(yè)的安全已不能從全局維護金融體系的穩(wěn)定，微觀審慎監(jiān)管對由系統(tǒng)性風(fēng)險引起的金融危機束手無策。一方面，微觀審慎的監(jiān)管體制增加了經(jīng)濟周期波動幅度：微觀審慎監(jiān)管強調(diào)銀行風(fēng)險資本的監(jiān)督，資本充足率的計算依賴于風(fēng)險資本計量，受宏觀經(jīng)濟周期影響，在經(jīng)濟上行期間信貸行為的風(fēng)險權(quán)重偏低，信貸擴張在實體經(jīng)濟與金融市場的相互作用下進一步放大了經(jīng)濟周期的波動，導(dǎo)致監(jiān)管產(chǎn)生順周期性，一定程度上影響了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。另一方面，微觀審慎忽略了“共同謬誤”問題的存在，在確保單個金融機構(gòu)在有效監(jiān)管下穩(wěn)健運營之余，沒有考慮各種風(fēng)險因素的疊加，也沒有度量金融機構(gòu)之間存在交易來往的風(fēng)險溢出，從而造成風(fēng)險囤積。比如，金融機構(gòu)往往在經(jīng)濟繁榮時期加大對金融資產(chǎn)的購買和投資，而在經(jīng)濟衰退期紛紛拋售資產(chǎn)、信貸緊縮，加劇了宏觀經(jīng)濟的波動。

針對危機中暴露的微觀審慎監(jiān)管不足，理論與實務(wù)界一致認(rèn)為應(yīng)該從宏觀審慎的角度豐富和完善金融監(jiān)管框架。2009年，國際清算銀行提出了宏觀審慎監(jiān)管的概念，它不僅對單個金融機構(gòu)風(fēng)險敞口進行監(jiān)測，更是綜合考慮了金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險、順周期性等問題。之后，二十國集團（G20）等國際組織和監(jiān)管機構(gòu)都開始采用這一概念。2009年G20匹茲堡峰會出現(xiàn)了“宏觀審慎管理”和“宏觀審慎政策”等提法，G20首爾峰會形成了宏觀審慎政策的基礎(chǔ)性制度框架，在之后倫敦峰會上發(fā)表《加強監(jiān)管、提高透明度》報告，提出“宏觀審慎監(jiān)管是微觀審慎監(jiān)管的重要補充，各國監(jiān)管機構(gòu)需加強宏觀審慎監(jiān)管”。

三、國際社會加強宏觀審慎管理的進展

（一）建立逆周期資本緩沖

2010年末巴塞爾監(jiān)管委員會（BCBS）《逆周期資本緩沖操作指引》，提出建立逆周期資本緩沖機制，將其作為銀行業(yè)監(jiān)管改革的一項重要內(nèi)容，以降低整個銀行體系的順周期性。

逆周期資本緩沖機制是為了防止信貸過度擴張和緊縮而引發(fā)金融機構(gòu)系統(tǒng)性風(fēng)險所建立的。在經(jīng)濟上行期，銀行需計提超額資本，防止銀行信用過度擴張；在經(jīng)濟下行期，可以通過釋放逆周期資本緩沖來吸收損失，從而使信貸供給在整個經(jīng)濟周期內(nèi)保持均衡，維持金融體系的穩(wěn)定性。因此，這種具有前瞻性特點的逆周期資本緩沖機制不僅可以使單個金融機構(gòu)在壓力狀態(tài)下正常運營，還確保了信貸周期發(fā)生逆轉(zhuǎn)時整個銀行體系有充足資本來管理和抵御系統(tǒng)性風(fēng)險，在金融擴張和緊縮時期起到“穩(wěn)定器”作用。測算逆周期資本緩沖的核心是如何判斷信貸出現(xiàn)過度增長。BCBS將Credit/GDP與其長期趨勢的偏離作為各國計提逆周期資本緩沖的參考變量。當(dāng)一國Credit/GDP小于其長期趨勢時，表明該國信貸風(fēng)險較低，可不計提資本緩沖；當(dāng)Credit/GDP大于其長期趨勢時，表明該國信貸過度擴張，系統(tǒng)性風(fēng)險積聚，此時需計提逆周期資本緩沖。

但是，逆周期資本緩沖機制在實際操作中面臨著一些難點和問題。例如，各國轄內(nèi)銀行遵從統(tǒng)一的逆周期資本緩沖要求有欠公平，有可能導(dǎo)致銀行逆向選擇，傾向于開展高風(fēng)險、高收益的信貸業(yè)務(wù)。能否針對單個銀行提出緩沖要求，提高政策針對性，將成為完善逆周期資本緩沖框架面臨的挑戰(zhàn)。

（二）強化對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管

2010年金融穩(wěn)定理事會（FSB）了《降低系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的道德風(fēng)險》報告，從強化監(jiān)管、提高損失吸收能力、完善處置機制以及保持各國政策一致性等方面提出系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)（SIFIs）的政策框架。

識別SIFIs主要從規(guī)模、關(guān)聯(lián)性及可替代性等方面的指標(biāo)進行考慮。規(guī)模主要反映某機構(gòu)在金融系統(tǒng)內(nèi)的地位，關(guān)聯(lián)性主要反映某機構(gòu)的經(jīng)營情況和風(fēng)險對其他交易對手、機構(gòu)和行業(yè)的影響，而可替代性反映的是客戶和其他機構(gòu)對該機構(gòu)的依賴程度。另外，由于SIFIs多數(shù)在全球開展業(yè)務(wù)，或通過資產(chǎn)負(fù)債表等途徑與全球經(jīng)濟體系關(guān)聯(lián)密切，還需在評估方法中引進復(fù)雜性指標(biāo)以反映金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)、組織等復(fù)雜程度，從而更加有效地識別對金融體系穩(wěn)定性產(chǎn)生關(guān)鍵性影響的SIFIs。

對于SIFIs如何提高監(jiān)管有效性、改善監(jiān)管體系，F(xiàn)SB提出了以下建議。一是對于不同風(fēng)險的SIFIs金融監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)具有實施差別化監(jiān)管的權(quán)利；二是在金融體系復(fù)雜性和關(guān)聯(lián)性等方面應(yīng)加強監(jiān)管措施，提升監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實現(xiàn)宏微觀風(fēng)險監(jiān)控的一體化；三是各國金融監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)建立聯(lián)合監(jiān)管機制，進行定期交流商談，全面、真實評估大型金融機構(gòu)的經(jīng)營行為及風(fēng)險。

（三）加強央行在宏觀審慎監(jiān)管中的作用

金融危機爆發(fā)后，加強宏觀審慎管理并發(fā)揮中央銀行的核心作用成為國際社會共識。在各國進行金融監(jiān)管體制改革實踐中，都表現(xiàn)出了央行在宏觀審慎方面起主導(dǎo)作用的趨勢。

金融危機后，美國通過了金融監(jiān)管改革法案，美聯(lián)儲的監(jiān)管職權(quán)被空前強化和擴大，被賦予了維護金融穩(wěn)定、防范金融危機的宏觀審慎監(jiān)管職權(quán)，同時該法案強調(diào)了對系統(tǒng)重要性、復(fù)雜性金融機構(gòu)的監(jiān)管，確保能及時發(fā)現(xiàn)和化解系統(tǒng)性風(fēng)險，促進金融市場健康發(fā)展。英國通過金融監(jiān)管改革授予了英格蘭銀行宏觀審慎監(jiān)管權(quán)，并通過在英國央行內(nèi)部設(shè)立金融政策委員會和審慎監(jiān)管局，負(fù)責(zé)對系統(tǒng)性風(fēng)險進行宏觀審慎監(jiān)管和防范，金融監(jiān)管權(quán)由之前獨立于央行之外的金融監(jiān)管局轉(zhuǎn)移到了英格蘭銀行。韓國通過對《韓國銀行法》重新修訂進一步加強了韓國銀行在宏觀審慎監(jiān)管方面的職能，賦予其更多工具和手段維護金融穩(wěn)定。歐盟通過設(shè)立“三局一會”來加強歐盟體系內(nèi)的金融監(jiān)管和風(fēng)險控制，賦予了歐洲中央銀行負(fù)責(zé)歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員會的運作和決策，從宏觀和微觀層面上對整個歐盟金融體系進行監(jiān)管。

四、對我國的啟示

我國央行在危機后加強了宏觀審慎管理方面的監(jiān)管，并在制度實踐方面取得了一些成就。下一階段，應(yīng)借鑒國際經(jīng)驗和教訓(xùn)，統(tǒng)籌建立適合我國國情的金融宏觀審慎管理制度框架，建立微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管相互配合、補充的金融監(jiān)管體制，維護金融體系的穩(wěn)定。

（一）明確央行的宏觀審慎監(jiān)管地位

金融危機后的多國金融監(jiān)管改革都明確了中央銀行在宏觀審慎監(jiān)管中的地位，我國也應(yīng)借鑒國際經(jīng)驗，積極發(fā)揮央行在宏觀審慎監(jiān)管中的作用，維護金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。一是在法律制度層面上將中央銀行納入宏觀審慎管理制度框架，建立由中央銀行宏觀監(jiān)控市場、專業(yè)機構(gòu)微觀監(jiān)管個體的統(tǒng)一監(jiān)管體系；二是加快構(gòu)建宏觀審慎管理框架，促進央行開發(fā)新工具和手段實施宏觀審慎監(jiān)管，完善逆風(fēng)行貸款損失準(zhǔn)備等要求；三是擴大央行監(jiān)督檢查權(quán)，建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，促進宏觀審慎監(jiān)管的有效實施。

（二）建立逆周期宏觀調(diào)控機制

本輪金融危機表明，不能只對單個金融機構(gòu)或行業(yè)的風(fēng)險進行監(jiān)管，更要從整個金融系統(tǒng)的角度防范系統(tǒng)性風(fēng)險。部分國家和地區(qū)的監(jiān)管改革法案正是以防范系統(tǒng)性風(fēng)險為目標(biāo)，通過建立和完善宏觀審慎管理體制和機制，加強系統(tǒng)性風(fēng)險管理，切實維護金融穩(wěn)定。我國“十二五”規(guī)劃提出了我國應(yīng)建立逆周期的宏觀審慎管理制度框架，下階段，需繼續(xù)發(fā)展和完善我國逆周期宏觀調(diào)控機制，將宏觀審慎管理制度框架與貨幣信貸、流動性管理的總量調(diào)節(jié)有效結(jié)合起來，完善差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機制，引導(dǎo)銀行信貸穩(wěn)定、適度增加，建立具有前瞻性特點的逆周期資本緩沖機制，增加金融系統(tǒng)抗風(fēng)險能力，維護宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定。

（三）加強對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管

由于系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的“大而不能倒”，監(jiān)管機構(gòu)對其通常采取較為寬容的監(jiān)管措施，這也往往是導(dǎo)致產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險，進而產(chǎn)生金融危機的根本原因。因此，要以防范道德風(fēng)險為核心，強化對SIFIs的監(jiān)管，制定其界定標(biāo)準(zhǔn)、評估方法和風(fēng)險處置計劃等政策措施，健全和完善“一行三會”監(jiān)管制度，彌補監(jiān)管漏洞，同時積極推進新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，完善監(jiān)管體系，有效防范風(fēng)險的累積與傳播。

（四）加強與國際監(jiān)管機構(gòu)的合作與協(xié)調(diào)

由于各國經(jīng)濟交叉滲透和系統(tǒng)系風(fēng)險具有跨國傳染特點，尤其在當(dāng)前我國人民幣升值預(yù)期增強、國家流動性過剩的背景下，中央銀行在加快構(gòu)建宏觀審慎管理框架制度時，應(yīng)加強與國際金融機構(gòu)的合作與協(xié)調(diào)，充分利用我國的金融穩(wěn)定理事會成員國身份，盡快在金融系統(tǒng)監(jiān)管等方面邁出新步伐。在下階段，中央銀行應(yīng)積極參與金融監(jiān)管合作，建立對話交流機制，加強信息共享，增強政策協(xié)調(diào)性，加大風(fēng)險防范的執(zhí)行力，從而共同維護金融穩(wěn)定，防止金融危機的發(fā)生和和蔓延。

[參 考 文 獻]

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