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醫(yī)藥企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)范文第1篇

摘要：本文從醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其成因出發(fā)，有針對(duì)性地提出了醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控策略。

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥企業(yè) 并購(gòu) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 管控

企業(yè)并購(gòu)（Mergers and Acquisitions，M&A）包括兼并和收購(gòu)兩層含義、兩種方式，通常將兼并和收購(gòu)合在一起使用，即指企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和宏觀經(jīng)濟(jì)政策向“調(diào)結(jié)構(gòu)”轉(zhuǎn)變，結(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)逐漸成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一條主旋律。并購(gòu)是企業(yè)快速發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要途徑，每一次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)都伴隨著大規(guī)模的并購(gòu)浪潮，并購(gòu)已然成為目前最為關(guān)注的熱點(diǎn)話題。

我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)活動(dòng)同樣活躍。據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)排除跨境并購(gòu)單筆1億元以上的并購(gòu)重組案總額已達(dá)到673 億元，并購(gòu)數(shù)達(dá)到99起，交易額同比增長(zhǎng)53%。對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了一些實(shí)證研究。然而根據(jù)研究結(jié)果表明，并購(gòu)成功率還未達(dá)到30%，醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)大部分還是失敗的。所以加強(qiáng)醫(yī)藥企業(yè)的并購(gòu)行為研究，深入探討其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防控，對(duì)于我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)兼并整合和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級(jí)具有一定現(xiàn)實(shí)意義。

一、醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其成因

（一）并購(gòu)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，并購(gòu)定價(jià)主要涉及并購(gòu)價(jià)值評(píng)估和交易價(jià)格談判兩個(gè)環(huán)節(jié)。其中，并購(gòu)價(jià)值評(píng)估包括目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估和并購(gòu)產(chǎn)生的價(jià)值增量，是產(chǎn)生并購(gòu)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。從并購(gòu)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源來(lái)看，主要有信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)、估值風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面。

目前我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)仍存在企業(yè)規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量不高等問(wèn)題，要想真實(shí)、完整地獲得被并購(gòu)企業(yè)內(nèi)部與外部的、財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)的各種信息較為困難。而且一些會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)出具材料的公信力也存疑，甚至有粉飾編造的情況。在所獲得信息的真實(shí)性、可用性較差時(shí)，并購(gòu)方容易對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)告問(wèn)題、資產(chǎn)質(zhì)量、負(fù)債狀況、抵押擔(dān)保等情況估計(jì)不足，對(duì)其業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力、成長(zhǎng)性和持續(xù)性做出誤判，使得估值出現(xiàn)偏差。

估值方法不當(dāng)是導(dǎo)致并購(gòu)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的另一個(gè)重要原因。目前企業(yè)價(jià)值估值的理論與方法還不夠完善，一些估值方法在實(shí)務(wù)運(yùn)用中操作性不強(qiáng)，存在諸多局限。在實(shí)務(wù)中，評(píng)估過(guò)程往往需要大量主觀判斷，人為來(lái)加以調(diào)整，可靠性存疑。

（二）融資支付風(fēng)險(xiǎn)。融資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在并購(gòu)資金保證和對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響。對(duì)于并購(gòu)方來(lái)說(shuō)，實(shí)施企業(yè)并購(gòu)行動(dòng)往往會(huì)消耗大量資金，而并購(gòu)后的日常運(yùn)營(yíng)和后續(xù)發(fā)展也需要強(qiáng)大的資金后盾，融資要謀劃在先。企業(yè)并購(gòu)融資按來(lái)源分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資主要是依靠留存收益籌集并購(gòu)資金。內(nèi)部融資速度快、成本低，但大量使用留存收益會(huì)影響企業(yè)現(xiàn)金流和周轉(zhuǎn)資金規(guī)模，可能帶來(lái)現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)；外部融資包括股票、債券、并購(gòu)貸款等。同時(shí)外部融資的成本和規(guī)模，還受法律法規(guī)、融資環(huán)境、融資渠道資源和自身資本結(jié)構(gòu)的影響。

目前企業(yè)并購(gòu)有股票支付、現(xiàn)金支付、混合支付三種常見(jiàn)的支付方式?，F(xiàn)金支付是并購(gòu)中最簡(jiǎn)單的支付方式，能夠快速完成并購(gòu)交易，但是現(xiàn)金支付會(huì)給企業(yè)形成現(xiàn)時(shí)資金負(fù)擔(dān)和資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；股票支付則是通過(guò)發(fā)行新股用于支付并購(gòu)對(duì)價(jià)，它能夠減輕資金負(fù)擔(dān)，籌劃得當(dāng)也可享受稅收優(yōu)惠，但企業(yè)原股東股權(quán)會(huì)被稀釋，加之增發(fā)募資程序繁雜、周期長(zhǎng)、成本高，容易喪失并購(gòu)機(jī)會(huì)；而混合支付是前面兩種方式的結(jié)合，各種支付工具可相互補(bǔ)充，但其操作復(fù)雜，也會(huì)增加并購(gòu)后整合的難度。企業(yè)在并購(gòu)中選擇支付方式不當(dāng)，比如現(xiàn)金支付過(guò)多、支付結(jié)構(gòu)不合理，都會(huì)產(chǎn)生支付風(fēng)險(xiǎn)，影響并購(gòu)活動(dòng)。

（三）財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)當(dāng)前醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)多數(shù)屬于同業(yè)間橫向并購(gòu)，主要目的是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和進(jìn)入新市場(chǎng)領(lǐng)域。雖然市場(chǎng)環(huán)境、客戶群體、經(jīng)營(yíng)模式、工藝技術(shù)都有許多方面相似，但企業(yè)之間發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)文化、管理模式、經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)仍會(huì)有顯著差異，容易產(chǎn)生并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)，所以不可輕視。

（四）醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)應(yīng)關(guān)注的其他問(wèn)題。醫(yī)藥企業(yè)行業(yè)監(jiān)管嚴(yán)格、技術(shù)壁壘高、產(chǎn)品周期長(zhǎng)，往往對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的投資并購(gòu)比其他行業(yè)更為復(fù)雜、更具有挑戰(zhàn)性。風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)通常不是孤立的，往往環(huán)環(huán)相扣，相互影響。所以在應(yīng)對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)該從多個(gè)角度、前后環(huán)節(jié)、不同層次綜合分析，要特別關(guān)注所處行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。在醫(yī)藥行業(yè)中，主要包括許可及經(jīng)營(yíng)資質(zhì)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、藥品質(zhì)量、安全環(huán)保4個(gè)方面。（1）許可及經(jīng)營(yíng)資質(zhì)。在我國(guó)藥品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的行業(yè)監(jiān)管非嚴(yán)格，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)必須在獲得許可、認(rèn)證和相應(yīng)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，方可開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。否則，就屬于非法經(jīng)營(yíng)。所以在醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)中，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行許可和經(jīng)營(yíng)資質(zhì)核查是必要程序。（2）知識(shí)產(chǎn)權(quán)。對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題極其重要。目標(biāo)企業(yè)所擁有的藥品專利、工藝技術(shù)（藥品批文）、研發(fā)成果、品牌商標(biāo)往往決定了其競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新性、成長(zhǎng)性和盈利能力。并購(gòu)中應(yīng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行充分調(diào)查，以確認(rèn)其所持有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利，是否存在侵害知識(shí)產(chǎn)權(quán)情形和其他風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注藥品技術(shù)（許可批文）轉(zhuǎn)讓限制、專利或技術(shù)的來(lái)源及其保護(hù)期，并對(duì)其價(jià)值作合理判斷。（3）藥品質(zhì)量。（4）安全環(huán)保。投資醫(yī)藥企業(yè)，安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)也是必須謹(jǐn)慎對(duì)待的風(fēng)險(xiǎn)之一。藥品生產(chǎn)過(guò)程中不可避免會(huì)產(chǎn)生廢水、廢氣、固體廢棄物等污染物，但隨著醫(yī)藥行業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高，企業(yè)環(huán)保費(fèi)用支出和環(huán)保治理工作難度持續(xù)加大，若醫(yī)藥企業(yè)在安全環(huán)保方面投入不足，一旦出現(xiàn)安全生產(chǎn)事故或環(huán)保污染事件，勢(shì)必會(huì)對(duì)企業(yè)造成巨大影響。

二、醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控策略

（一）并購(gòu)行動(dòng)要符合戰(zhàn)略和價(jià)值導(dǎo)向。醫(yī)藥企業(yè)在并購(gòu)中必須克服一味追求規(guī)模，盲目“做大”的面子傾向。企業(yè)在選擇并購(gòu)擴(kuò)張時(shí)，要符合企業(yè)價(jià)值最大化的導(dǎo)向，也要符合企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。對(duì)于不符合戰(zhàn)略方向和主業(yè)要求的并購(gòu)項(xiàng)目不投；對(duì)于超出自身能力的并購(gòu)項(xiàng)目不投；對(duì)于投資回報(bào)率低的并購(gòu)項(xiàng)目不投；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)不可控的并購(gòu)項(xiàng)目不投。避免因并購(gòu)?fù)顿Y戰(zhàn)略方向不清，并購(gòu)動(dòng)機(jī)盲目，致使并購(gòu)行動(dòng)失敗，而產(chǎn)生各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）全面深入了解目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。雙方確定并購(gòu)意向后，企業(yè)應(yīng)展開盡職調(diào)查工作，全面了解目標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。收集真實(shí)、完整的信息是保證并購(gòu)估值可靠的重要前提，并購(gòu)方可以委托具備較強(qiáng)執(zhí)業(yè)能力的中介機(jī)構(gòu)實(shí)施，并選派豐富工作經(jīng)驗(yàn)和具備專業(yè)勝任能力人員參與調(diào)查。調(diào)查時(shí)，除了收集各種資料外，也要注意分析其管理團(tuán)隊(duì)、業(yè)務(wù)模式、盈利模式、業(yè)務(wù)協(xié)同性和發(fā)展可持續(xù)性，同時(shí)針對(duì)醫(yī)藥行業(yè)特有的一些經(jīng)營(yíng)要素、競(jìng)爭(zhēng)資源、風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域要重點(diǎn)突出的排查，以形成對(duì)目標(biāo)企業(yè)客觀、立體的全面認(rèn)識(shí)，減少誤判。

（三）基于并購(gòu)價(jià)值和收益作定價(jià)決策。企業(yè)并購(gòu)價(jià)值包括目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，也包括因并購(gòu)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)而產(chǎn)生的價(jià)值增量。企業(yè)并購(gòu)定價(jià)決策應(yīng)遵循成本效益原則，即要并購(gòu)凈收益大于0，這樣并購(gòu)才是可行的。目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值與并購(gòu)產(chǎn)生的價(jià)值增量之和就是并購(gòu)價(jià)值。并購(gòu)產(chǎn)生的價(jià)值增量與并購(gòu)交易費(fèi)用之差就是并購(gòu)溢價(jià)區(qū)間，即并購(gòu)雙方的談判區(qū)間，最終成交價(jià)應(yīng)落在此區(qū)域。

（四）以增加股東價(jià)值為目標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健融資。企業(yè)并購(gòu)中，管控融資環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是處理好并購(gòu)資金對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響的問(wèn)題。融資風(fēng)險(xiǎn)管控的目標(biāo)是通過(guò)合理安排資本結(jié)構(gòu)，在有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下降低融資成本，增加股東價(jià)值。主要包括四個(gè)方面：一要準(zhǔn)確測(cè)算融資需求量；二要拓展并購(gòu)融資渠道，提高資金保障能力；三要確定合理的資本結(jié)構(gòu)和期限搭配，劃定債務(wù)融資極限，防范償債風(fēng)險(xiǎn)；四要立足于自身實(shí)際情況提出融資方案，并通過(guò)EBIT-EPS（或ROE）無(wú)差別分析，比較不同融資方式對(duì)EPS影響大小。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，選擇成本最低、股東價(jià)值最高的方案進(jìn)行融資。

（五）通過(guò)盈利能力支付計(jì)劃兌付對(duì)價(jià)。并購(gòu)對(duì)價(jià)支付是并購(gòu)中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，不同支付方式對(duì)并購(gòu)雙方的財(cái)務(wù)影響明顯不同。選擇恰當(dāng)?shù)闹Ц斗绞揭部赡茌^大程度降低企業(yè)并購(gòu)成本和支付風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)企業(yè)一方面要與目標(biāo)企業(yè)確定合理的資金支付時(shí)間和數(shù)量。另一方面要綜合考慮資本結(jié)構(gòu)、稅收籌劃、資金壓力等因素，選擇適當(dāng)?shù)馁Y金支付組織，保證并購(gòu)活動(dòng)順利進(jìn)行。

同時(shí)，由于醫(yī)藥行業(yè)政府管制嚴(yán)格、關(guān)系營(yíng)銷盛行，目標(biāo)企業(yè)原股東公共關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)技能對(duì)并購(gòu)后的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)非常重要，包括出于限制原股東從事競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的考慮，往往需要其繼續(xù)服務(wù)一定年限。為鎖定目標(biāo)企業(yè)核心人員，對(duì)符合條件的并購(gòu)采用盈利能力支付計(jì)劃兌付部分對(duì)價(jià)，是一項(xiàng)次優(yōu)選擇。盈利能力支付計(jì)劃，即并購(gòu)交易的最終價(jià)格部分取決于目標(biāo)企業(yè)在所有權(quán)轉(zhuǎn)讓后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，是一種彈性較大的支付方法。

（六）實(shí)施整合計(jì)劃，促進(jìn)財(cái)務(wù)融合。并購(gòu)后整合是發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、實(shí)現(xiàn)協(xié)同的關(guān)鍵。并購(gòu)企業(yè)要從不同層面、不同角度系統(tǒng)地實(shí)施整合，包括實(shí)施經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略整合、人力資源整合、管理體系整合和企業(yè)文化整合。各板塊的整合是相互關(guān)聯(lián)、相互支持的，各項(xiàng)整合工作協(xié)同推進(jìn)，才不會(huì)使財(cái)務(wù)整合孤掌難鳴。財(cái)務(wù)要“剛?cè)岵?jì)”實(shí)施整合，促進(jìn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、機(jī)構(gòu)人員、制度流程、會(huì)計(jì)核算、資金資產(chǎn)和業(yè)績(jī)考核的融合。

在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)時(shí)，充分考慮并購(gòu)失敗的可能性，并制定財(cái)務(wù)應(yīng)對(duì)策略和其他退出安排，及時(shí)止損。并購(gòu)后，一旦并購(gòu)預(yù)期出現(xiàn)重大偏離，并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)不能實(shí)現(xiàn)，并對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的發(fā)展造成嚴(yán)重影響時(shí)，企業(yè)應(yīng)采取果斷措施，實(shí)施包括出售資產(chǎn)、撤資轉(zhuǎn)讓在內(nèi)的退出辦法，防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散，影響并購(gòu)方自身的經(jīng)營(yíng)安全。

參考文獻(xiàn)：

1.余浩翔.上市醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其控制[D].華東師范大學(xué)，2010.

醫(yī)藥企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)范文第2篇

（一）有利于企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中會(huì)面臨很多的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理是保證企業(yè)正常運(yùn)行的一個(gè)基本條件。具體來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)管理就是通過(guò)對(duì)影響企業(yè)發(fā)展的潛在事件進(jìn)行分析和識(shí)別，按照企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度來(lái)管理企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航的目標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估作為風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分，能在對(duì)企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行評(píng)估的基礎(chǔ)上，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的影響進(jìn)行具體分析并為企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取的應(yīng)對(duì)策略提供合理依據(jù)。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)為了最大程度地?cái)U(kuò)大經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值，金融資產(chǎn)的投資數(shù)額逐漸增多，這也就造成了企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)增加。為了促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，加強(qiáng)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的有效評(píng)估，全面風(fēng)險(xiǎn)管理是重要的措施之一。

（二）有利于金融審計(jì)和監(jiān)管工作的開展

為了準(zhǔn)確評(píng)估當(dāng)前企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，國(guó)家相關(guān)部門會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行審計(jì)和監(jiān)管上的評(píng)估。隨著當(dāng)前企業(yè)對(duì)金融投資活動(dòng)參與度的日益增強(qiáng)，相關(guān)部門審計(jì)與監(jiān)管工作開展的難度也越來(lái)越大。另外，金融投資工具種類和企業(yè)投資操作模式的多樣性也加大了金融審計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。為了有效解決這一問(wèn)題以降低金融投資工具的多樣性所造成的金融風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家相關(guān)部門的審計(jì)人員必須在加強(qiáng)自身金融投資和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估知識(shí)的前提下，對(duì)金融工具運(yùn)用所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行合理地評(píng)估。在這個(gè)過(guò)程中，金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重要性就越發(fā)凸顯出來(lái)，這也在一定程度上促成了金融審計(jì)和監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（三）有利于企業(yè)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估

2008年，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)橫掃全球，對(duì)各國(guó)企業(yè)尤其是上市企業(yè)造成了很大的影響，造成了很多金融企業(yè)出現(xiàn)了巨額虧損。就企業(yè)而言，面對(duì)瞬息萬(wàn)變的國(guó)內(nèi)國(guó)際環(huán)境，為了保證其正常運(yùn)營(yíng)，企業(yè)首先必須要確保從事金融業(yè)務(wù)的交易員不會(huì)出現(xiàn)過(guò)度投機(jī)的交易行為，其次還必須對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)，在綜合分析投資市場(chǎng)前景和風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)金融投資審時(shí)度勢(shì)地操作。企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)，必須要進(jìn)行金融投資工具的創(chuàng)新，在規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)所造成的影響和損失的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)金融投資方面的業(yè)績(jī)進(jìn)行具體考核，這對(duì)抑制企業(yè)過(guò)度投資、獲取最大利益有很大意義。當(dāng)前企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法主要有兩種，分別是金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量與金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的評(píng)估。企業(yè)通過(guò)對(duì)這兩種方法的具體應(yīng)用，能有效地對(duì)公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估。

二、結(jié)語(yǔ)

醫(yī)藥企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)范文第3篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)債券 信用風(fēng)險(xiǎn) 金融危機(jī)

一、引言

很長(zhǎng)一段時(shí)間里，我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)一直處于較為嚴(yán)重的非市場(chǎng)化階段，企業(yè)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)特征并不顯著。2005年以來(lái)我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷加大企業(yè)債券市場(chǎng)的改革力度，企業(yè)債券市場(chǎng)化程度不斷提高，信用風(fēng)險(xiǎn)特征不斷強(qiáng)化。尤其是2008年金融危機(jī)以后，兩個(gè)重大變化使得信用風(fēng)險(xiǎn)迅速成為我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。一個(gè)是金融危機(jī)以后，為刺激經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇，我國(guó)中央政府推出了四萬(wàn)億的財(cái)政刺激計(jì)劃，在分稅制以及《預(yù)算法》約束的背景下，地方政府不得不依靠地方政府融資平臺(tái)進(jìn)行融資，其中很重要的一部分來(lái)自于企業(yè)債券市場(chǎng)，地方政府融資平臺(tái)債務(wù)負(fù)擔(dān)的快速擴(kuò)張使得部分融資平臺(tái)陷入無(wú)力償還的困境，地方政府融資平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)一時(shí)間成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)；另一個(gè)是金融危機(jī)以后，全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入經(jīng)濟(jì)周期下行階段，我國(guó)諸多企業(yè)尤其是中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著惡化，財(cái)務(wù)壓力大幅提升，不少企業(yè)信用評(píng)級(jí)先后遭遇下調(diào)，部分企業(yè)甚至陷入債務(wù)違約和破產(chǎn)的邊緣。雖然目前陷入償付困境的融資平臺(tái)和企業(yè)最終都在地方政府、主承銷商或者擔(dān)保機(jī)構(gòu)的協(xié)助下順利償付，我國(guó)也尚未出現(xiàn)一例真正的違約案例，但不可否認(rèn)的事實(shí)是我國(guó)離信用違約的時(shí)代已經(jīng)并不遙遠(yuǎn)。本文對(duì)金融危機(jī)前后我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)諸多變化的細(xì)節(jié)進(jìn)行對(duì)比研究，探索我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)特征不斷強(qiáng)化的主要原因及表現(xiàn)，對(duì)未來(lái)我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的監(jiān)管提出相應(yīng)的政策建議。

二、金融危機(jī)以后我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)特征的主要變化

通過(guò)對(duì)目前企業(yè)債券市場(chǎng)與2008年以前企業(yè)債券市場(chǎng)的對(duì)比觀察發(fā)現(xiàn)，目前我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)信用特征不斷強(qiáng)化、信用風(fēng)險(xiǎn)不斷上升主要表現(xiàn)在五個(gè)方面：無(wú)擔(dān)保純信用債券占比不斷上升、債券發(fā)行人信用資質(zhì)不斷下降、城投債占比不斷上升、信用產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷復(fù)雜化以及信用事件頻發(fā)。

（一）2007年擔(dān)保制度改革后，無(wú)擔(dān)保債券的比例大幅上升，有擔(dān)保債券中，資產(chǎn)抵押等相對(duì)效力較低的擔(dān)保方式占比也不斷提升

2007年以前，我國(guó)新發(fā)行的企業(yè)債券基本全部都是有擔(dān)保的，且擔(dān)保方式都是效用較高的第三方不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保，擔(dān)保人絕大多數(shù)都是信用資質(zhì)較高的商業(yè)銀行，還有少部分擔(dān)保人是大型央企，總體信用資質(zhì)都很好。2007年強(qiáng)制擔(dān)保制度取消，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》，命令禁止商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)債進(jìn)行擔(dān)保，自此無(wú)擔(dān)保企業(yè)債券占比大幅提升，以資產(chǎn)抵押等方式擔(dān)保的企業(yè)債比例也有所提升。2012年時(shí)，無(wú)擔(dān)保債券占比達(dá)到64%，資產(chǎn)抵押擔(dān)保、質(zhì)押擔(dān)保等新型擔(dān)保方式占比也上升至15%左右，不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保占比下降至21%。

（二）我國(guó)新發(fā)行企業(yè)債券整體信用資質(zhì)不斷下降

2007年以前由于有高信用資質(zhì)的商業(yè)銀行和大型央企擔(dān)保，我國(guó)新發(fā)企業(yè)債整體信用資質(zhì)較高。2007年發(fā)行的83只企業(yè)債中，80只為AAA級(jí)，僅1只為AA+級(jí)，2只為AA級(jí)。此后，由于強(qiáng)制擔(dān)保制度取消，商業(yè)銀行被明令禁止為企業(yè)債券擔(dān)保，同時(shí)企業(yè)債券市場(chǎng)大幅擴(kuò)容，整體信用資質(zhì)大幅下降。2012年時(shí)，新發(fā)企業(yè)債券中低等級(jí)AA級(jí)企業(yè)債券占比上升至49%，AA-級(jí)企業(yè)債券在2009年首次出現(xiàn)以后占比也上升至1%，AA+級(jí)企業(yè)債券占比上升至26%，AAA級(jí)企業(yè)債券占比下降至24%?？傮w信用風(fēng)險(xiǎn)較高。

（三）我國(guó)企業(yè)債品種中城投債占比不斷上升，而城投平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)是我國(guó)金融系統(tǒng)目前主要的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之一

城投債是在我國(guó)分稅制背景下，地方政府為滿足基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金需求而通過(guò)地方政府融資平臺(tái)發(fā)行的“準(zhǔn)政府債券”。按我國(guó)《預(yù)算法》的規(guī)定，地方政府不能自行舉債，因此地方政府融資平臺(tái)一直是地方政府融資的主要手段之一。2008年以前，城投債發(fā)展較為溫和，在企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)行金額的占比約27%。2008年底，受金融危機(jī)影響，我國(guó)推出四萬(wàn)億的財(cái)政刺激政策，地方政府面臨巨大的資金需求。中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)于2008年底聯(lián)合《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺(tái)，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道”。自此，地方政府融資平臺(tái)的數(shù)量和融資規(guī)模出現(xiàn)飛速的發(fā)展。2012年新發(fā)行企業(yè)債中，城投債發(fā)行金額已經(jīng)達(dá)到4668億元，占比72%，成為我國(guó)目前最主要的新發(fā)企業(yè)債券品種。

（四）企業(yè)債券產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷復(fù)雜化，包含期權(quán)特征或者其他特殊條款的企業(yè)債券占比不斷上升

2007年以前，我國(guó)企業(yè)債券主要以不含權(quán)債券為主。近年由于我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，投資者對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)也不斷重視。為了降低融資成本，債券發(fā)行人傾向于在債券產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上增加更多的條款以幫助縮短久期，降低風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)企業(yè)債券包含的主要條款有發(fā)行人的可贖回條款、債權(quán)人的可回售條款、發(fā)行人向上調(diào)整票面利率選擇權(quán)、提前償還本金等。2012年新發(fā)企業(yè)債券中，含權(quán)企業(yè)債券的比例已由2007年不足6%的水平上升至84%。

（五）我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)信用事件爆發(fā)頻率不斷上升

2006年上海社保案事發(fā)后，我國(guó)第一只非上市民營(yíng)企業(yè)短期融資券“06福禧CP01”發(fā)行人上海福禧投資控股有限公司董事長(zhǎng)被逮捕，主要資產(chǎn)遭遇法院凍結(jié)。該短期融資券“06福禧CP01”隨后被降級(jí)為C級(jí)，成為中國(guó)第一只垃圾債券。2009年城投平臺(tái)融資規(guī)模快速上升以后，城投平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)逐漸浮出水面。2009年12月，安徽省安慶市融資平臺(tái)之一安慶市城市建設(shè)投資發(fā)展（集團(tuán)）有限公司發(fā)行的“07宜城投債”延遲一天付息利息，該次延遲付息事件為債券市場(chǎng)首次。2011年4月云南省公路開發(fā)投資有限公司向債權(quán)銀行發(fā)函，表示“即日起，只付息不還本”。2011年6月，上海市政府轄下一家從事地產(chǎn)及公路建設(shè)的城市投資公司，從本月開始無(wú)法償還銀行流動(dòng)貸款，要求銀行延期及轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)貸款，被指變相拖債。這一系列事件迅速使“城投風(fēng)波”成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，引發(fā)債券市場(chǎng)對(duì)城投債品種信用風(fēng)險(xiǎn)的極大擔(dān)憂，城投債遭遇市場(chǎng)狂拋。與此同時(shí)，山東海龍股份有限公司因巨額虧損、貸款逾期及訴訟事項(xiàng)于2011年6月被聯(lián)合資信列入信用評(píng)級(jí)觀察名單，隨后至2012年2月一路降級(jí)至CCC級(jí)，光伏、風(fēng)電、鋼鐵、機(jī)械等諸多行業(yè)企業(yè)被降級(jí)。目前為止，所有爆發(fā)的信用債償付危機(jī)最終都被地方政府或主承銷商或擔(dān)保公司兜底，沒(méi)有形成實(shí)質(zhì)性的違約事件，但不可否認(rèn)的是，我們已經(jīng)離實(shí)質(zhì)違約的時(shí)代越來(lái)越近。

三、結(jié)論及應(yīng)對(duì)我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)特征強(qiáng)化的政策建議

通過(guò)對(duì)2008年金融危機(jī)以后我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)主要變化的觀察與對(duì)比研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)目前的信用風(fēng)險(xiǎn)特征已經(jīng)不斷強(qiáng)化，主要表現(xiàn)在五個(gè)方面。一是2007年強(qiáng)制擔(dān)保制度取消后，截止2012年末無(wú)擔(dān)保債券的比例已經(jīng)上升至64%，有擔(dān)保債券中，資產(chǎn)抵押等相對(duì)效力較低的擔(dān)保方式占比也不斷提升；二是我國(guó)新發(fā)行企業(yè)債券整體信用資質(zhì)不斷下降，AAA級(jí)企業(yè)債券占比由96%下降至24%，AA級(jí)企業(yè)債券占比由3%上升至49%；三是我國(guó)企業(yè)債品種中城投債占比由27%上升至72%，城投平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為我國(guó)金融系統(tǒng)目前主要的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之一；四是企業(yè)債券產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷復(fù)雜化，包含期權(quán)特征或者其他特殊條款的企業(yè)債券占比不斷上升；五是我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)信用事件爆發(fā)頻率不斷上升，上?！吧晖妒录?、云南“云投事件”、山東“海龍事件”等諸多事件已經(jīng)引起了市場(chǎng)的顯著反應(yīng)。

目前債券市場(chǎng)直接融資已經(jīng)成為我國(guó)企業(yè)融資的重要途徑之一，企業(yè)債券融資規(guī)模占社會(huì)融資總規(guī)模的比例已經(jīng)上升至14.28%，由于債券市場(chǎng)融資具有一定的成本優(yōu)勢(shì)，未來(lái)企業(yè)債券融資規(guī)模占比仍有較大的上升空間。而從2008年金融危機(jī)以來(lái)我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的變化來(lái)看，企業(yè)債券市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)特征已經(jīng)不斷強(qiáng)化，信用風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越高，未來(lái)隨著企業(yè)債券融資規(guī)模進(jìn)一步上升，信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融體系的影響將越來(lái)越大，信用風(fēng)險(xiǎn)的防范應(yīng)成為我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。

（一）監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步放開一般企業(yè)債券市場(chǎng)融資的限制，轉(zhuǎn)而將監(jiān)管重點(diǎn)放在提高企業(yè)債券市場(chǎng)信息披露的要求

我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)近幾年的改革取得了顯著的成效，但目前的限制仍然較為嚴(yán)格，包括發(fā)行主體資格、發(fā)行機(jī)制安排、募集資金用途等諸多方面，這些嚴(yán)格的監(jiān)管仍然是制約我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的重要因素，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步放開限制，將監(jiān)管重點(diǎn)放在加強(qiáng)企業(yè)信息披露的要求方面，用市場(chǎng)化的手段而非目前行政化的手段管控企業(yè)債券發(fā)行的信用風(fēng)險(xiǎn)。

（二）監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)地方政府融資平臺(tái)城投債發(fā)行的監(jiān)管，防止城投平臺(tái)融資規(guī)模繼續(xù)過(guò)快增長(zhǎng)

我國(guó)大多數(shù)地方政府融資平臺(tái)由于承擔(dān)了地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的責(zé)任，盈利能力很弱，無(wú)法產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流償付當(dāng)前的存量債務(wù)，資產(chǎn)也包含較多當(dāng)?shù)卣⑷氲墓嫘再Y產(chǎn)，變現(xiàn)能力較差。目前地方政府融資平臺(tái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為了我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及全球金融機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)，也已經(jīng)成為了我國(guó)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要來(lái)源。由于地方政府具有較大的業(yè)績(jī)沖動(dòng)，城投債券發(fā)行具有一定的道德風(fēng)險(xiǎn)，因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)城投平臺(tái)融資行為的監(jiān)管，嚴(yán)格控制城投平臺(tái)新發(fā)企業(yè)債券的行為，防止城投平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)加大。

（三）監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加大對(duì)債券市場(chǎng)主要金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和約束

證券公司、商業(yè)銀行、評(píng)級(jí)公司等金融機(jī)構(gòu)作為企業(yè)債券發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)是我國(guó)企業(yè)債券的第一道信用風(fēng)險(xiǎn)防線，但由于目前我國(guó)企業(yè)債券正處于高速發(fā)展階段，中介機(jī)構(gòu)為擴(kuò)大市場(chǎng)份額而降低盡調(diào)要求、抬高信用評(píng)級(jí)的道德風(fēng)險(xiǎn)很大，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，建立對(duì)中介機(jī)構(gòu)的事后處罰機(jī)制，降低中介機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)。此外，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)也是我國(guó)企業(yè)債券的主要投資者，在我國(guó)目前以間接融資為主的金融體系下，商業(yè)銀行具有系統(tǒng)性重要地位，信用風(fēng)險(xiǎn)的防范尤其重要，美國(guó)的次貸危機(jī)已經(jīng)給了我們足夠的警示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)商業(yè)銀行債券投資范圍和風(fēng)險(xiǎn)敞口的監(jiān)督，約束商業(yè)銀行盲目追求高收益的行為，使得我們金融系統(tǒng)更加健康和穩(wěn)定。

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醫(yī)藥企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)范文第4篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)管理；醫(yī)藥企業(yè)；內(nèi)部控制；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

隨著當(dāng)前國(guó)家社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也在逐漸加劇。國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展對(duì)提高促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展有著極為重要的意義。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)新興醫(yī)藥市場(chǎng)發(fā)展、人口結(jié)構(gòu)變化、老齡化情況加劇等因素給國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了更大的機(jī)遇。如今，作為世界上的第一人口大國(guó)，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)初具規(guī)模，并逐步躋身于世界制藥大國(guó)的行列。2016年底，我國(guó)的衛(wèi)生總費(fèi)用支出為35312.40億元，衛(wèi)生費(fèi)用在GDP中占比也保持著逐漸攀升的趨勢(shì)，醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值在GDP中的占比已經(jīng)上升到了4.06%。國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)需求的不斷擴(kuò)大和國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展給一樣企業(yè)提供了更加有力的發(fā)展環(huán)境。但是，隨著市場(chǎng)因素對(duì)企業(yè)發(fā)展作用的加大，醫(yī)藥企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中遇到的風(fēng)險(xiǎn)也在逐步增加。為了加強(qiáng)醫(yī)藥企業(yè)自身的管理能力、應(yīng)對(duì)當(dāng)前企業(yè)發(fā)展經(jīng)營(yíng)中的各種風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部控制同風(fēng)險(xiǎn)防控的結(jié)合成為了當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)管理改革中的重要手段。

一、醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

目前，我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的IPO持續(xù)走高，行業(yè)保持著良好的發(fā)展前景?？梢哉f(shuō)，由于我國(guó)當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)在發(fā)展過(guò)程中由于市場(chǎng)保持著較高的需求，且需求彈性較小，因此當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展都可以保持著較高的增長(zhǎng)速度。在這樣的行業(yè)前景下，醫(yī)藥行業(yè)為了實(shí)現(xiàn)自身企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、附加值利潤(rùn)和市場(chǎng)占有量的增長(zhǎng)，醫(yī)藥行業(yè)在實(shí)際的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模和新產(chǎn)品開發(fā)中投入資金。但是，由于醫(yī)藥行業(yè)本身受到科技水平和國(guó)家相關(guān)政策影響較大、企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)中資金投入量多、企業(yè)新產(chǎn)品研發(fā)周期過(guò)長(zhǎng)，導(dǎo)致了醫(yī)藥行業(yè)在實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)除了受到外部宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響外，最主要來(lái)源于醫(yī)藥企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中纏身高的各種問(wèn)題，尤其是企業(yè)資金上的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)醫(yī)藥企業(yè)生存和經(jīng)營(yíng)發(fā)展有著十分嚴(yán)重的影響。例如，我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)前期投入費(fèi)用過(guò)高，在成本回收過(guò)程中就會(huì)面臨著巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。且企業(yè)出產(chǎn)的醫(yī)藥產(chǎn)品大部分將進(jìn)入公共醫(yī)院，可拓展的市場(chǎng)范圍相對(duì)較小，隨著行業(yè)的發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力在逐步增長(zhǎng)。因此，為了盡量規(guī)避醫(yī)藥企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和規(guī)模擴(kuò)張過(guò)程中面臨的投資、融資、資金回收等財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)醫(yī)藥企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范及控制能力的提升成為了醫(yī)藥企業(yè)謀求進(jìn)一步發(fā)展的重要保障。

二、內(nèi)控視角下醫(yī)藥企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題

(一)醫(yī)藥企業(yè)內(nèi)部控制制度尚不完善

內(nèi)部控制建設(shè)是現(xiàn)代企業(yè)管理的重要手段。制度是企業(yè)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制管理的基礎(chǔ)，然而目前醫(yī)藥企業(yè)中面臨的問(wèn)題在于企業(yè)在現(xiàn)代企業(yè)管理框架中建立了相應(yīng)的內(nèi)部控制體系，但企業(yè)的內(nèi)部控制管理制度尚未得到完善。因此，在企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中，由于缺少切實(shí)可行的制度體系，存在著管理混亂且極易發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。尤其是企業(yè)在藥品生產(chǎn)、原料采購(gòu)、市場(chǎng)影響等方面，由于缺乏有力的內(nèi)部控制制度體系，企業(yè)的成本、資金、負(fù)債、應(yīng)收賬款等方面存在著控制失效，資金占用率高、周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)等問(wèn)題，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率及風(fēng)險(xiǎn)影響均在不斷上升。

(二)財(cái)務(wù)信息真實(shí)性難以得到保障

為了加強(qiáng)對(duì)醫(yī)藥企業(yè)資金系統(tǒng)的監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)企業(yè)全面預(yù)算管理、成本控制等工作的有效進(jìn)行，財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性是企業(yè)管理決策和相關(guān)財(cái)務(wù)工作進(jìn)行的重要基礎(chǔ)，也是企業(yè)及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)并采取相應(yīng)措施的主要依據(jù)。然而，在醫(yī)藥企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于企業(yè)財(cái)務(wù)部門缺乏有效的內(nèi)部控制管理和內(nèi)控監(jiān)督，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中資金的使用、預(yù)算的執(zhí)行、會(huì)計(jì)核算等工作方面中人為性干預(yù)影響過(guò)大，不乏存在一些虛假的財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)容，為了一己私利對(duì)企業(yè)的資金及盈利情況進(jìn)行縮減或擴(kuò)大，財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性難以得到保障，導(dǎo)致了企業(yè)無(wú)法根據(jù)實(shí)際情況及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略和企業(yè)相關(guān)管理決策，使得企業(yè)失去了相應(yīng)的市場(chǎng)敏感性，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率的增加。

(三)企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)控及風(fēng)險(xiǎn)防控專業(yè)人才不足

目前，醫(yī)藥企業(yè)在經(jīng)營(yíng)和發(fā)展中更加注重對(duì)醫(yī)藥科研型人才的培養(yǎng)，卻忽視了財(cái)務(wù)管理專業(yè)人才的引入和管理工作。因此，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中內(nèi)控和財(cái)務(wù)管理方面由于缺乏專門的管理型人才，財(cái)務(wù)人員專業(yè)素質(zhì)良莠不齊，導(dǎo)致了醫(yī)藥企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)和財(cái)務(wù)信息化系統(tǒng)建設(shè)步伐緩慢。企業(yè)的內(nèi)部控制體系、信息化財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及防控系統(tǒng)等相關(guān)設(shè)施難以得到完善和應(yīng)用。同時(shí)，醫(yī)藥企業(yè)的財(cái)務(wù)部門人才結(jié)構(gòu)多以會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作及核算性人才為主，缺乏必要的風(fēng)險(xiǎn)管理型人才，導(dǎo)致了醫(yī)藥企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力同企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求之間存在著一定的差距，加大了企業(yè)發(fā)展經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

三、基于內(nèi)控的醫(yī)藥企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

(一)加大醫(yī)藥企業(yè)內(nèi)部控制及財(cái)務(wù)制度體系的建設(shè)力度

為了應(yīng)對(duì)當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率持續(xù)上漲的問(wèn)題，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中在積極提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和資金管理意識(shí)的基礎(chǔ)上，為了確保企業(yè)內(nèi)部控制和財(cái)務(wù)管理各項(xiàng)工作的順利開展，應(yīng)加快對(duì)自身內(nèi)部控制制度體系和財(cái)務(wù)管理體系的建設(shè)。在內(nèi)部控制及財(cái)務(wù)管理制度體系中，要落實(shí)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的各項(xiàng)相關(guān)制度、考核評(píng)價(jià)指標(biāo)，并以制度的形式將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)同企業(yè)職工績(jī)效考評(píng)聯(lián)系起來(lái)，切實(shí)起到提高企業(yè)各部門和崗位員工的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任意識(shí)，明確非風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)，從而提升企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控管理的有效性。

(二)建立財(cái)務(wù)信息化建設(shè)

為了實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素的實(shí)時(shí)監(jiān)控，為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警提供科學(xué)、有效的依據(jù)，企業(yè)應(yīng)盡快加強(qiáng)對(duì)自身的內(nèi)部控制環(huán)境下企業(yè)的財(cái)務(wù)信息化建設(shè)。通過(guò)現(xiàn)代化的信息系統(tǒng)和云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等財(cái)務(wù)信息處理技術(shù)，企業(yè)管理層可以實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、企業(yè)生產(chǎn)、資金使用情況等有價(jià)值的信息內(nèi)容進(jìn)行全面的分析，為企業(yè)做出正確的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策提供必要的保障。同時(shí)，通過(guò)信息化財(cái)務(wù)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息的有效披露，通過(guò)信息化的財(cái)務(wù)處理系統(tǒng)將企業(yè)財(cái)務(wù)信息的記錄、分析、結(jié)果、公示等工作逐步引導(dǎo)到規(guī)范化的道路上，保證企業(yè)財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和有效性，防止人為干預(yù)財(cái)務(wù)信息導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

(三)引入專業(yè)內(nèi)控人才，提高財(cái)務(wù)人員綜合素質(zhì)水平

為了防范企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，加速企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)，醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)盡快實(shí)現(xiàn)對(duì)管理型人才結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，除了醫(yī)藥專業(yè)人才外，還應(yīng)盡快完善企業(yè)內(nèi)部控制管理型專業(yè)技術(shù)人才引入和培養(yǎng)機(jī)制。根據(jù)醫(yī)藥企業(yè)財(cái)務(wù)工作及風(fēng)險(xiǎn)防控的需要，在企業(yè)內(nèi)部控制崗位制度管理下，企業(yè)應(yīng)減快建立起一支高素質(zhì)、綜合性的財(cái)務(wù)管理及風(fēng)險(xiǎn)防控的團(tuán)隊(duì)，采用現(xiàn)代科學(xué)的企業(yè)管理手段，為企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和戰(zhàn)略決策中的風(fēng)險(xiǎn)管理提供必要的數(shù)據(jù)支持、決策方案等，保障企業(yè)發(fā)展決策的科學(xué)性，從而有效地降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能。同時(shí)，對(duì)于企業(yè)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)人員的教育和培訓(xùn)工作，加強(qiáng)企業(yè)管理及內(nèi)部控制中風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和防控等方面的教育，從而在企業(yè)中逐步形成全員化的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，增強(qiáng)企業(yè)在對(duì)經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)的敏感性和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的管理能力。

四、結(jié)束語(yǔ)

隨著醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力的不斷增加，醫(yī)藥企業(yè)不但要提高自身在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也要加強(qiáng)自身對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)能力。因此，在企業(yè)內(nèi)部控制體系建設(shè)的基礎(chǔ)上，醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)自身經(jīng)營(yíng)和發(fā)展特性的認(rèn)識(shí)，進(jìn)一步提升自身的財(cái)務(wù)管理能力，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有效防控，并加快對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及管理體系的建設(shè)，從而為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展提供更加有力的保障。

作者:唐閏春 單位:廣東安諾藥業(yè)股份有限公司

參考文獻(xiàn)：

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醫(yī)藥企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)范文第5篇

關(guān)鍵詞:生物醫(yī)藥企業(yè);融資問(wèn)題

當(dāng)前，我國(guó)把生物醫(yī)藥行業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加以扶持，大力推動(dòng)其發(fā)展，其一個(gè)新興行業(yè)發(fā)展迅猛，年均增長(zhǎng)率在20%左右。全球生物醫(yī)藥市場(chǎng)也迅猛擴(kuò)張，其增速為全球藥品市場(chǎng)場(chǎng)增速2－3倍，為生物醫(yī)藥行業(yè)提供了巨大的成長(zhǎng)空間。

一、生物醫(yī)藥行業(yè)特點(diǎn)

生物醫(yī)藥行業(yè)屬于技術(shù)、資金密集性行業(yè)。該行業(yè)的技術(shù)壟斷性強(qiáng)、進(jìn)入壁壘高、預(yù)期利潤(rùn)高決定了其如下特點(diǎn):資金投入量大、投資回報(bào)周期較長(zhǎng)、技術(shù)要求較高、投資的風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)大等。具體來(lái)說(shuō):高技術(shù)要求:生物醫(yī)藥行業(yè)專業(yè)要求高，必須具有高知識(shí)的人才才能夠從事醫(yī)藥行業(yè)，屬于典型的知識(shí)技術(shù)型企業(yè);高資金投入:前文也提到，醫(yī)藥行業(yè)的科研周期長(zhǎng)，這就需要充足的資金對(duì)其進(jìn)行保障，從而保證其研究的順利進(jìn)行。長(zhǎng)回報(bào)周期:較長(zhǎng)的科研周期決定了醫(yī)藥行業(yè)的回周期也較長(zhǎng)，其只有在科研成果真正變成生產(chǎn)力之后才能看到回報(bào);投資風(fēng)險(xiǎn)大:新藥物研發(fā)成功率很低的結(jié)果。投資收益高:新藥物一旦被成功研發(fā)，將有巨大的市場(chǎng)潛力，新生藥物在投入市場(chǎng)的兩年或者三年之內(nèi)，其前期的研發(fā)投入基本可以收回，有些藥物甚至還同時(shí)產(chǎn)生數(shù)倍的廣闊利潤(rùn)。與此同時(shí)，充足的資金對(duì)于生物藥企業(yè)的生存發(fā)展具有決定作用:生物醫(yī)藥的研發(fā)在耗費(fèi)時(shí)間的同時(shí)，還需要消耗大量的資金，當(dāng)今社會(huì)技術(shù)更新?lián)Q代又快速，若因資金的缺乏導(dǎo)致生產(chǎn)設(shè)備或者研發(fā)設(shè)備無(wú)法得到及時(shí)更新，研發(fā)能力便不能夠提高，高精尖人才便無(wú)法進(jìn)行工作;甚至可能造成高素質(zhì)人才流失;沒(méi)有資金，已經(jīng)研究出的成果可能無(wú)法進(jìn)行最后的臨床應(yīng)用實(shí)驗(yàn)。因此生物醫(yī)藥行業(yè)的融資問(wèn)題一直是絕大多數(shù)企業(yè)的心頭大患。

二、我國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)融資的現(xiàn)狀分析

(一)多元化的融資渠道日漸形成

十年之前，產(chǎn)業(yè)資本及其投資者，是我國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)主要的融資來(lái)源，但2006年之后，市場(chǎng)上出現(xiàn)專業(yè)的跟蹤并投資醫(yī)藥企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。同時(shí)我國(guó)的資本市場(chǎng)上中小板、創(chuàng)業(yè)板也逐漸走向成熟，不少生物醫(yī)藥企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票、債券等方式融資。盡管當(dāng)下對(duì)于我國(guó)的生物醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資結(jié)構(gòu)越來(lái)越豐富，但與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)相比，仍具有令人咋舌的差距，不論是在規(guī)模上還是在種類上。

(二)銀行融資難

大多數(shù)企業(yè)在融資時(shí)首先會(huì)找銀行，生物醫(yī)藥企業(yè)也一樣，但我國(guó)的銀行卻幾乎不會(huì)對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)給予支持，能夠在銀行得到融資的企業(yè)少之又少。尤其是中小生物醫(yī)藥企業(yè)，很少得到銀行的貸款支持。我國(guó)只有不到10%的中小生物醫(yī)藥企業(yè)能夠獲得銀行貸款。一方面是因生物醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)的長(zhǎng)周期以及本身存在的高風(fēng)險(xiǎn)，使得銀行不愿意對(duì)其進(jìn)行貸款;另一方面，研發(fā)信息的不對(duì)稱性使銀行很難把握企業(yè)的發(fā)展前景，缺少放貸信心。還有，很多生物醫(yī)藥企業(yè)的資產(chǎn)集中在研發(fā)人員的智力資本和設(shè)備，企業(yè)不能向銀行提供相應(yīng)的抵押財(cái)產(chǎn)來(lái)?yè)?dān)保。此外，我國(guó)政府也沒(méi)有出臺(tái)相應(yīng)的貸款政策來(lái)支持生物醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展，使得銀行對(duì)生物藥企業(yè)的貸款持消極對(duì)待的態(tài)度，積極性也不高。

(三)股權(quán)融資艱難

我國(guó)的《證券法》規(guī)定了股份有限公司上市的一些法定條件，其中有一條為:“開業(yè)時(shí)間需在三年以上，并最近三年需連續(xù)盈利?！边@對(duì)我國(guó)不少新成立的生物醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)較為苛刻，很多企業(yè)前期基本為不斷投入，能夠持續(xù)盈利的很少，這是由生物醫(yī)藥行業(yè)本身的特點(diǎn)決定的。

(四)風(fēng)險(xiǎn)資本和私募股權(quán)資本投資開始踴躍

從2007年開始，各類風(fēng)險(xiǎn)資本逐漸進(jìn)入中國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。一方面，我國(guó)的大部分生物藥企業(yè)，特別是中小生物藥企業(yè)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資都非?？释?另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資和私募等在金融危機(jī)后也開始逐漸從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)退出，進(jìn)入醫(yī)藥類等新興行業(yè)尋找新的投資機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資開始大量篩查生物醫(yī)藥開發(fā)項(xiàng)目，評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)和投資收益，并開展多種形式的投資論證。

三、對(duì)我國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)融資的建議

(一)建立多元化投資體系

首先，針對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)要建立多元化投資結(jié)構(gòu)，政府在撥款支持的同時(shí)，政府的自籌資金也能夠順利投入支持;國(guó)內(nèi)各種金融貸款存在的情況下，允許國(guó)外有資質(zhì)的投資也能夠進(jìn)入。尤其要注意的是，政府必須在基礎(chǔ)性的研究方面要相應(yīng)的加大投入力度，通過(guò)設(shè)立一些大型技術(shù)創(chuàng)新基金來(lái)支持，或者也可以出臺(tái)政策向相應(yīng)的生物藥企業(yè)提供無(wú)息的貸款、差額擔(dān)保等多種方式;還可以通過(guò)減稅、增加研發(fā)投入、研發(fā)設(shè)備更新費(fèi)用的抵扣稅款比例等方式來(lái)提供支持。

(二)大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資

在市場(chǎng)上大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，不斷擴(kuò)大融資范圍;同時(shí)要輔之以積極的保障措施，倡導(dǎo)社會(huì)上的資金管理公司或者證券公司參與投資，同時(shí)努力吸引國(guó)際上合法合規(guī)的資本風(fēng)險(xiǎn)投資。與此同時(shí)，積極開創(chuàng)新的融資模式，使融資市場(chǎng)的渠道更加的多元化。

四、結(jié)論

綜上所述，本文在分析我國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)融資問(wèn)題的基礎(chǔ)上，提出多種適合生物醫(yī)藥企業(yè)的融資渠道。希望我國(guó)的醫(yī)藥企業(yè)本著實(shí)事求是的原則，從自身情況出發(fā)，積極探索出符合自己企業(yè)發(fā)展的融資模式，努力做到以最小的成本實(shí)現(xiàn)企業(yè)的融資，從而為企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)造良好的資金環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展壯大。

作者:張仕林 鄭磊 單位:長(zhǎng)春科技學(xué)院

參考文獻(xiàn):

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［2］彭熠，黃祖輝，郭紅東．中國(guó)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力分析與評(píng)價(jià)．科學(xué)研究，2006．