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金融危機(jī)范文第1篇

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)國(guó)際經(jīng)濟(jì)國(guó)際貨幣體系國(guó)際游資

金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來(lái)學(xué)術(shù)界有兩種比較對(duì)立的觀(guān)點(diǎn):陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計(jì)劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機(jī)以后,這種觀(guān)點(diǎn)較為流行。規(guī)律論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機(jī)理論①基本上是承認(rèn)規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個(gè)國(guó)家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問(wèn)題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小;而隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)增強(qiáng),現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為在國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下,國(guó)際資本在利益驅(qū)動(dòng)下利用扭曲的國(guó)家貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā),因而從本質(zhì)上說(shuō),金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國(guó)際經(jīng)濟(jì)的視角具體解析金融危機(jī)的形成原因。

一、國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡

黃曉龍(2007)[1]認(rèn)為國(guó)際收支失衡導(dǎo)致國(guó)際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩,進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。黃曉龍是國(guó)內(nèi)較完備地從外部因素來(lái)研究金融危機(jī)的,然而從根本上說(shuō)全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡,國(guó)際收支失衡只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的表象,實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國(guó)際流動(dòng),國(guó)際資本流動(dòng)導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條,由此形成流動(dòng)性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的失衡是導(dǎo)致金融危機(jī)的必要條件,而虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的流動(dòng)性短缺是金融危機(jī)的充分條件。

縱觀(guān)金融危機(jī)史,金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機(jī)之前,國(guó)際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國(guó)的世界霸主地位逐漸向美國(guó)和歐洲傾斜,特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)呈現(xiàn)出取代英國(guó)霸主地位的趨勢(shì),這次國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡為此后的金融危機(jī)埋下了禍根。20世紀(jì)末期,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)要快于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì),拉美國(guó)家與美國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度使得拉美國(guó)家對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國(guó)家更為強(qiáng)烈。20世紀(jì)末的20年里,當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡時(shí),往往以拉美國(guó)家的金融危機(jī)表現(xiàn)出來(lái)。歐、美、日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被打破時(shí),新的經(jīng)濟(jì)平衡往往以金融危機(jī)為推動(dòng)力。1992年歐洲金融危機(jī),源于德國(guó)統(tǒng)一后德國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,打破了德國(guó)與美國(guó)以及德國(guó)與歐洲其他國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)平衡。1990年的日本也是因?yàn)槊廊罩g的經(jīng)濟(jì)平衡被打破后,在金融危機(jī)的作用下,才實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)均衡。

區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國(guó)際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,一個(gè)國(guó)家宏觀(guān)政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來(lái)看,在某個(gè)時(shí)點(diǎn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)是相對(duì)平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化,會(huì)引起國(guó)際資本和國(guó)際需求在不同國(guó)家發(fā)生相應(yīng)的變化,如果是小國(guó)經(jīng)濟(jì),它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國(guó)則它的影響是全球的。當(dāng)一個(gè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng),則會(huì)吸引國(guó)際資本向該國(guó)流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國(guó)家的資本流出,當(dāng)資本流出到一定程度時(shí),會(huì)發(fā)生流動(dòng)性短缺,金融危機(jī)就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號(hào)是大國(guó)高利率政策,或大國(guó)強(qiáng)勢(shì)貨幣政策。而對(duì)小國(guó)經(jīng)濟(jì)而言,經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)后,則會(huì)吸引國(guó)際資本的流入,當(dāng)國(guó)際資本流入數(shù)量較多時(shí),該國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收國(guó)際資本飽和后,國(guó)際資本會(huì)與該國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)融合,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的泡沫化,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離時(shí),國(guó)際資本很快撤退,導(dǎo)致小國(guó)由流動(dòng)性過(guò)剩轉(zhuǎn)入流動(dòng)性緊縮,結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。

從國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致金融危機(jī)的形成路徑可以看出,國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡通過(guò)國(guó)際收支表現(xiàn)出來(lái),國(guó)際收支失衡的調(diào)整又通過(guò)國(guó)際貨幣體系來(lái)進(jìn)行,如果具備了完善和有效的國(guó)際貨幣體系,那么完全可以避免國(guó)際經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制性和破壞性調(diào)整,也就是說(shuō)可以避免金融危機(jī)的發(fā)生,然而現(xiàn)實(shí)的國(guó)際貨幣體系是受到大國(guó)操縱的,因而國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡會(huì)被進(jìn)一步扭曲和放大。

二、國(guó)際貨幣體系扭曲

徐明祺是國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國(guó)家金融危機(jī)的原因歸結(jié)為國(guó)際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999)[2]認(rèn)為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國(guó)際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢(shì)地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國(guó)家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果,因而現(xiàn)存國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說(shuō)國(guó)際貨幣體系在調(diào)解國(guó)際收支不平衡時(shí)遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國(guó)在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性,因而現(xiàn)在的國(guó)際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國(guó)際貨幣體系放大了,加劇了。

布雷頓森林體系瓦解后,現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系是一個(gè)松散的國(guó)際貨幣體系,盡管歐元和日元在國(guó)際貨幣體系中作用逐漸增強(qiáng),但是,儲(chǔ)備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題

”,只是將矛盾分散化,也就是說(shuō)儲(chǔ)備貨幣既是國(guó)家貨幣也是國(guó)際貨幣的身份不變。充當(dāng)儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家依據(jù)國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況制定宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策,勢(shì)必會(huì)與世界經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)要求相矛盾,因而會(huì)導(dǎo)致外匯市場(chǎng)不穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。實(shí)行與某種儲(chǔ)備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國(guó)家,既要受該儲(chǔ)備貨幣國(guó)家貨幣政策的影響,同時(shí)還要受多個(gè)國(guó)家之間貨幣政策交叉的影響。儲(chǔ)備貨幣之間匯率和利率的變動(dòng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響大為增強(qiáng),使得外匯市場(chǎng)更加不穩(wěn)和動(dòng)蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。

以美元為例,美元的價(jià)值調(diào)整是通過(guò)美元利率的調(diào)整實(shí)現(xiàn)的。美聯(lián)儲(chǔ)在制定美元利率時(shí),不可能顧及盯住美元或以美元作為儲(chǔ)備的國(guó)家(地區(qū))宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況,因而當(dāng)美元利率調(diào)整時(shí),往往會(huì)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體,特別是和美國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國(guó)家和地區(qū)造成沖擊[3]。首先,以美元為支柱的不完善國(guó)際貨幣體系,不論采取浮動(dòng)匯率政策還是固定匯率政策,美國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響著所有與其經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的國(guó)家及這些國(guó)家的貨幣價(jià)值變化。如果浮動(dòng)匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀(jì)律約束,那么世界金融市場(chǎng)上就不會(huì)出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機(jī)性攻擊,也不會(huì)出現(xiàn)由此造成的貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩乃至金融危機(jī)。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟(jì)全球化相關(guān)性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動(dòng)匯率的前提下的紀(jì)律性,因而一個(gè)國(guó)家的宏觀(guān)政策將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)相關(guān)國(guó)家的貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩,在投機(jī)資本催化下爆發(fā)金融危機(jī)。就目前現(xiàn)狀來(lái)看,雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰,但是相對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家,美元不論是升值還是貶值,依然會(huì)造成這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈波動(dòng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),美元升值會(huì)導(dǎo)致資本的流出;當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),美元貶值會(huì)導(dǎo)致這些國(guó)家的通貨膨脹。

從上面的分析可以看出,現(xiàn)在的國(guó)際貨幣體系保留了原來(lái)國(guó)際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來(lái)的秩序和紀(jì)律,強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)和獲取更多利潤(rùn),而不需要承擔(dān)過(guò)多的責(zé)任。

三、國(guó)際游資的攻擊

國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件,不完善的國(guó)際貨幣體系會(huì)加劇國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡,然而金融危機(jī)的始作俑者是國(guó)際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機(jī)離不開(kāi)國(guó)際游資的攻擊。1992年歐洲金融危機(jī),索羅斯通過(guò)保證金方式獲取1:20的借貸,在短短的一個(gè)月時(shí)間內(nèi),通過(guò)賣(mài)空相當(dāng)于70億美元的英鎊,買(mǎi)進(jìn)相當(dāng)于60億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15億美元[4]。在1994年墨西哥發(fā)生金融危機(jī)前,國(guó)際游資持續(xù)大量地進(jìn)入墨西哥證券市場(chǎng),在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70%～80%,但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40多天內(nèi),外資撤走100億美元,直接導(dǎo)致墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)[5]。1997年的東南亞金融危機(jī)也是國(guó)際游資首先攻擊泰銖,低買(mǎi)高賣(mài),并巧妙運(yùn)用金融衍生工具獲取高額回報(bào)。

根據(jù)imf對(duì)國(guó)際游資的統(tǒng)計(jì),20世紀(jì)80年代初的國(guó)際短期資本為3萬(wàn)億美元,到1997年底增加到7.2萬(wàn)億美元,相當(dāng)于當(dāng)年全球國(guó)民生產(chǎn)總值的20%。2006年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達(dá)1.43萬(wàn)億美元,比1996年末增長(zhǎng)約6倍。對(duì)沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣(mài)空+杠桿”策略(市場(chǎng)中性基金),發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅(qū)動(dòng)型等)、多策略型(包括新興市場(chǎng)型、并購(gòu)型等)、基金的基金等多種投資策略。其風(fēng)險(xiǎn)特征也呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì),既有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的宏觀(guān)對(duì)沖基金,也有低風(fēng)險(xiǎn)但收益相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)中性基金。20世紀(jì)90年代以來(lái)的國(guó)際資本流動(dòng)的最顯著特征是國(guó)際間的過(guò)剩資本流動(dòng)造成了國(guó)家、地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國(guó)際貨幣資本必然要在世界各個(gè)國(guó)家和地區(qū)獵取利潤(rùn)。

國(guó)際游資為什么能夠摧毀一個(gè)國(guó)家的金融體系?眾所周知,國(guó)際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國(guó)家的金融周期。金融周期是指一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)由繁榮到蕭條的自然過(guò)程。當(dāng)國(guó)際游資進(jìn)入被攻擊國(guó)家,它會(huì)影響一個(gè)國(guó)家的利率和匯率變化,從而加快金融市場(chǎng)由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變[6]。按照金融市場(chǎng)的心理預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)原理分析,當(dāng)大量國(guó)際游資進(jìn)入一個(gè)國(guó)家時(shí),即使這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)一般,在大量資本進(jìn)入的情況下,也會(huì)帶動(dòng)金融經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,與此同時(shí),在國(guó)際金融家掌握話(huà)語(yǔ)霸權(quán)的情況下,他們通過(guò)有意識(shí)地夸大被攻擊國(guó)家發(fā)展中的成績(jī)或存在的問(wèn)題,以產(chǎn)生正面或負(fù)面的心理預(yù)期。從拉美國(guó)家和東南亞國(guó)家的實(shí)際情況來(lái)看,一般先用“經(jīng)濟(jì)奇跡”、“新的發(fā)展模式”來(lái)吹捧經(jīng)濟(jì)成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來(lái)夸大經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問(wèn)題。在整個(gè)過(guò)程中,國(guó)際游資有預(yù)謀進(jìn)入和撤退,就會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)的崩潰。國(guó)際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時(shí)期賺取高額利潤(rùn),也可以利用金融危機(jī)賺取高額利潤(rùn)或者收購(gòu)危機(jī)國(guó)家的優(yōu)質(zhì)資本,進(jìn)而控制被攻擊國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈。這就是在新興市場(chǎng)國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)后,國(guó)際直接投資(fdi)為什么會(huì)低價(jià)收購(gòu)危機(jī)國(guó)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),形成新的經(jīng)濟(jì)殖民主義的根本原因。

四、中國(guó)預(yù)防攻擊性金融危機(jī)之策

在中國(guó)股市由狂飆到暴跌和中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了火爆到等待觀(guān)望以后,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)是不是進(jìn)入由繁榮向危機(jī)過(guò)渡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?中國(guó)會(huì)不會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)?從經(jīng)濟(jì)表象來(lái)看,在我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然表現(xiàn)為流動(dòng)性過(guò)剩、通貨膨脹和人民幣升值預(yù)期等等;從經(jīng)濟(jì)本質(zhì)來(lái)看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后、技術(shù)自主創(chuàng)新能力弱和金融市場(chǎng)不完善等問(wèn)題。出現(xiàn)這些現(xiàn)象和問(wèn)題既有外部因素的作用,也有內(nèi)部因素的作用。

當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)失衡的特征較為明顯,首先美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條時(shí)期,次級(jí)債危機(jī)使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)雪上加霜,而歐盟、日本、中國(guó)和俄羅斯經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。其次,美元的發(fā)行泛濫導(dǎo)致美元對(duì)歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國(guó)家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國(guó)際游資在世界范圍內(nèi)流動(dòng)的規(guī)模越來(lái)越大。美國(guó)為了振興經(jīng)濟(jì)采取降低利息的貨幣政策,美元對(duì)其他貨幣也在快速貶值。

中國(guó)從2005年開(kāi)始出現(xiàn)人民幣對(duì)美元的利差,2006年2月利差曾達(dá)到3%,境外資本流入后往往會(huì)兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1年期基準(zhǔn)貸款利率是7.47%,如果每年人民幣升值預(yù)期是5%的話(huà),那么國(guó)際游資的回報(bào)就接近13%。如果國(guó)際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國(guó)房地產(chǎn)或股票,其收益率會(huì)更高,2007年投資中國(guó)房地產(chǎn)的利潤(rùn)不低于30%,該年度上證指數(shù)上漲了96.7%。

人民幣升值預(yù)期和國(guó)外游資在中國(guó)投資的高額回報(bào)吸引了大量外資通過(guò)各種渠道進(jìn)入中國(guó)。2007年究竟有多少?lài)?guó)際游資進(jìn)入我國(guó),國(guó)內(nèi)學(xué)者有不同的計(jì)算。采用簡(jiǎn)單的計(jì)算,以外匯儲(chǔ)備的增加值減去外貿(mào)順差和外國(guó)直接投資,2007年通過(guò)各種渠道進(jìn)入我國(guó)的國(guó)際游資近800億美元。800億美元國(guó)際游資流入完全可以解釋流動(dòng)性過(guò)剩、房市與股市的泡沫和我國(guó)目前通貨膨脹的壓力等現(xiàn)象。只要人民幣升值預(yù)期存在,國(guó)際游資就不會(huì)抽走。人民幣升值預(yù)期還存在的根本原因是我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還在持續(xù)增長(zhǎng),表現(xiàn)為我國(guó)國(guó)際貿(mào)易順差還存在,我國(guó)非貿(mào)易品的價(jià)格還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家。國(guó)際游資現(xiàn)在急迫要做的是要繼續(xù)抬高我國(guó)的非貿(mào)易品價(jià)格,并在適當(dāng)時(shí)機(jī)抽逃,在羊群效應(yīng)下引爆中國(guó)金融危機(jī),之后國(guó)際資本再回來(lái)收購(gòu)中國(guó)優(yōu)質(zhì)資本。

中國(guó)要能夠有效地預(yù)防上述攻擊性金融危機(jī),首先必須嚴(yán)格控制虛擬經(jīng)濟(jì)的非理性發(fā)展,快速壓縮樓市和股市泡沫,套住國(guó)際游資刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。套住國(guó)際游資有兩種思路:一是由國(guó)際游資短期內(nèi)獲得暴利向長(zhǎng)期內(nèi)正常利潤(rùn)轉(zhuǎn)變,降低使用外資的成本,讓外資為我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。二是構(gòu)建長(zhǎng)期的心理預(yù)期,使外資留在中國(guó);其中,很重要一點(diǎn)是保持中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。其三是有計(jì)劃地減持我國(guó)的外匯儲(chǔ)備,特別減少以國(guó)債形式存在的外匯儲(chǔ)備,把外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)外匯的保值和增值,并用外匯儲(chǔ)備調(diào)控國(guó)際經(jīng)濟(jì),使之有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。最后,加強(qiáng)跨境資本的管制,積極干預(yù)和監(jiān)管短期國(guó)際游資的流入。

參考文獻(xiàn):

[1]黃曉龍.全球失衡、流動(dòng)性過(guò)剩與貨幣危機(jī)—基于非均衡國(guó)際貨幣體系的分析視角[j].金融研究,2007,(8).

[2]徐明祺.國(guó)際貨幣體系缺陷與國(guó)際金融危機(jī)[j].國(guó)際金融研究,1999,(7).

[3]夏斌,陳道富.國(guó)際貨幣體系失衡下的中國(guó)匯率政策[j].經(jīng)濟(jì)研究,2006,(2).

[4]宗良.對(duì)國(guó)際游資沖擊金融市場(chǎng)的若干思考[j].金融研究,1997,(11).

金融危機(jī)范文第2篇

20世紀(jì)80年代以來(lái)經(jīng)濟(jì)學(xué)家把信息不完全理論引入到對(duì)金融市場(chǎng)的研究領(lǐng)域。研究表明：與產(chǎn)品和要素市場(chǎng)相比，金融市場(chǎng)更是一個(gè)信息不完全的市場(chǎng)。在金融市場(chǎng)上，信息在借貸雙方的分布是不對(duì)稱(chēng)的，最終借款人對(duì)其借款用于投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益擁有更多的信息，而投資者對(duì)影響投資收益的所有變量都存在一定程度的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。信息的不完全性影響了金融活動(dòng)參與者行為均衡的性質(zhì)以至金融資產(chǎn)價(jià)格均衡的性質(zhì)，造成了金融活動(dòng)中的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”。這使得金融市場(chǎng)的完善性大打折扣。當(dāng)金融市場(chǎng)中的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題積累到致使市場(chǎng)不能有效地在儲(chǔ)蓄者和有生產(chǎn)投資機(jī)會(huì)的人們之間融通資金的嚴(yán)重程度，金融危機(jī)便產(chǎn)生了。

具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)過(guò)度利用債務(wù)融資是造成金融市場(chǎng)運(yùn)行不穩(wěn)定的根本性原因。另外，非金融部門(mén)財(cái)務(wù)狀況惡化也是形成金融危機(jī)的一個(gè)重要因素。企業(yè)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的急劇下瀉會(huì)加劇金融市場(chǎng)上的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，從而引發(fā)金融危機(jī)。

金融監(jiān)管的基本理論

金融監(jiān)管是指政府通過(guò)特定的機(jī)構(gòu)（如中央銀行）對(duì)金融交易行為主體進(jìn)行的某種限制或規(guī)定。金融監(jiān)管本質(zhì)上是一種具有特定內(nèi)涵和特征的政府規(guī)制行為。綜觀(guān)世界各國(guó)，凡是實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)家，無(wú)不客觀(guān)地存在著政府對(duì)金融體系的管制。

金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于社會(huì)穩(wěn)定的影響要比其他產(chǎn)業(yè)部門(mén)高得多。金融機(jī)構(gòu)（尤其是銀行）的自有資金在其全部資產(chǎn)中只占很小的一個(gè)比重。銀行出現(xiàn)問(wèn)題就會(huì)影響到相當(dāng)多的民眾，甚至破壞社會(huì)穩(wěn)定。危機(jī)蔓延的程度在金融服務(wù)領(lǐng)域的不同部門(mén)是有差異的，但以銀行領(lǐng)域最為嚴(yán)重，這一點(diǎn)已經(jīng)得到公認(rèn)。如果銀行單單從事資產(chǎn)管理、貨幣兌換和支付的話(huà)，根本不需要對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模的監(jiān)管。但是，由于銀行還進(jìn)行著把非流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成流動(dòng)負(fù)債，通過(guò)監(jiān)督貸款和信號(hào)傳遞來(lái)降低交易成本的活動(dòng)，所以對(duì)銀行業(yè)監(jiān)管是完全必要的。否則，金融市場(chǎng)失靈可能會(huì)讓銀行面臨恐慌性擠兌。為了平息動(dòng)蕩，中央銀行不得不扮演最終支付者的角色，動(dòng)用國(guó)庫(kù)來(lái)穩(wěn)定局勢(shì)。一家或者幾家銀行的失誤所造成的損失最后勢(shì)必要全體納稅人來(lái)負(fù)擔(dān)，這不僅不公平，而且也不利于社會(huì)穩(wěn)定和進(jìn)步。因此應(yīng)當(dāng)防患于未然，嚴(yán)格實(shí)行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管的主要目的在于：維持金融業(yè)健康運(yùn)行的秩序，最大限度地減少銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，保障存款人和投資者的利益，促進(jìn)銀行業(yè)和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展；確保公平而有效地發(fā)放貸款的需要，由此避免資金的亂撥亂劃，制止欺詐活動(dòng)或者不恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁；金融監(jiān)管還可以在一定程度上避免貸款發(fā)放過(guò)度集中于某一行業(yè)；銀行倒閉不僅需要付出巨大代價(jià)，而且會(huì)波及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的其它領(lǐng)域。金融監(jiān)管可以確保金融服務(wù)達(dá)到一定水平從而提高社會(huì)福利；中央銀行通過(guò)貨幣儲(chǔ)備和資產(chǎn)分配來(lái)向國(guó)民經(jīng)濟(jì)的其他領(lǐng)域傳遞貨幣政策。金融監(jiān)管可以保證實(shí)現(xiàn)銀行在執(zhí)行貨幣政策時(shí)的傳導(dǎo)機(jī)制；金融監(jiān)管可以提供交易賬戶(hù)，向金融市場(chǎng)傳遞違約風(fēng)險(xiǎn)信息。

審慎監(jiān)管是金融體系正常運(yùn)行的必要條件

金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須正確迅速地采取行動(dòng)。監(jiān)管人必須承擔(dān)監(jiān)管工作中容忍遷就而引發(fā)問(wèn)題的責(zé)任。

加快金融業(yè)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際化，使會(huì)計(jì)信息能夠全面準(zhǔn)確地反映金融企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債、流動(dòng)性、安全性和效益性。金融企業(yè)不同于一般的工商企業(yè)，金融企業(yè)的特點(diǎn)是高負(fù)債，資金來(lái)源于社會(huì)公眾和各經(jīng)濟(jì)實(shí)體，經(jīng)營(yíng)的好壞直接關(guān)系到整個(gè)社會(huì)的福利。因此，金融業(yè)的會(huì)計(jì)制度必須堅(jiān)持客觀(guān)、嚴(yán)謹(jǐn)、審慎、保持的原則，必須能真實(shí)、全面地反映經(jīng)營(yíng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

建立健全的金融法律體系是金融體系有效運(yùn)作的必要條件。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì)，各種金融交易必須嚴(yán)格地以法律為依據(jù)，對(duì)違反法律法規(guī)的金融交易活動(dòng)按照法律規(guī)定嚴(yán)加懲處。

盡快建立和完善金融企業(yè)的信息公開(kāi)披露制度。金[page_break]融企業(yè)的資金來(lái)源和運(yùn)用涉及到千家萬(wàn)戶(hù)，影響面廣，具有很強(qiáng)的社會(huì)性和公眾性，對(duì)金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)必須格外關(guān)注。信息公開(kāi)披露制度能為市場(chǎng)提供信息，以促進(jìn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督。建立信息公開(kāi)披露制度兼有成本低和保障債權(quán)人利益的作用，可以對(duì)金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生強(qiáng)有力的外部監(jiān)督作用，促使金融企業(yè)在追求利潤(rùn)最大化的同時(shí)，對(duì)流動(dòng)性、安全性給予充分的重視。

內(nèi)容摘要：20世紀(jì)80年代，不少?lài)?guó)家對(duì)金融市場(chǎng)放松管制，開(kāi)放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，1997～1998年亞洲金融危機(jī)中凸現(xiàn)出的投機(jī)破壞性問(wèn)題，促使我們認(rèn)真思考金融危機(jī)與金融監(jiān)管的問(wèn)題，并對(duì)貨幣政策在防范金融危機(jī)中的作用做出新的思考。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)金融監(jiān)管

上

世紀(jì)80年代，不少?lài)?guó)家對(duì)金融市場(chǎng)放松管制，開(kāi)放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，允許國(guó)外銀行到國(guó)內(nèi)開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)，并大幅度放寬業(yè)務(wù)范圍，允許非居民到國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)籌資，實(shí)行國(guó)民待遇，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)的融合和競(jìng)爭(zhēng)；開(kāi)放國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，允許外資金融機(jī)構(gòu)自由進(jìn)入國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)；放松對(duì)金融機(jī)構(gòu)的控制。在此以后金融市場(chǎng)的發(fā)展史上頻繁出現(xiàn)的金融危機(jī)，嚴(yán)重地破壞了許多發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)。1997-1998年亞洲金融危機(jī)中凸現(xiàn)出的投機(jī)破壞性問(wèn)題，促使我們認(rèn)真思考金融危機(jī)與金融監(jiān)管的問(wèn)題，并對(duì)貨幣政策在防范金融危機(jī)中的作用做出新的思考。

20世紀(jì)80年代以來(lái)經(jīng)濟(jì)學(xué)家把信息不完全理論引入到對(duì)金融市場(chǎng)的研究領(lǐng)域。研究表明：與產(chǎn)品和要素市場(chǎng)相比，金融市場(chǎng)更是一個(gè)信息不完全的市場(chǎng)。在金融市場(chǎng)上，信息在借貸雙方的分布是不對(duì)稱(chēng)的，最終借款人對(duì)其借款用于投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益擁有更多的信息，而投資者對(duì)影響投資收益的所有變量都存在一定程度的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。信息的不完全性影響了金融活動(dòng)參與者行為均衡的性質(zhì)以至金融資產(chǎn)價(jià)格均衡的性質(zhì)，造成了金融活動(dòng)中的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”。這使得金融市場(chǎng)的完善性大打折扣。當(dāng)金融市場(chǎng)中的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題積累到致使市場(chǎng)不能有效地在儲(chǔ)蓄者和有生產(chǎn)投資機(jī)會(huì)的人們之間融通資金的嚴(yán)重程度，金融危機(jī)便產(chǎn)生了。

具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)過(guò)度利用債務(wù)融資是造成金融市場(chǎng)運(yùn)行不穩(wěn)定的根本性原因。另外，非金融部門(mén)財(cái)務(wù)狀況惡化也是形成金融危機(jī)的一個(gè)重要因素。企業(yè)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的急劇下瀉會(huì)加劇金融市場(chǎng)上的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，從而引發(fā)金融危機(jī)。

金融監(jiān)管的基本理論

金融監(jiān)管是指政府通過(guò)特定的機(jī)構(gòu)（如中央銀行）對(duì)金融交易行為主體進(jìn)行的某種限制或規(guī)定。金融監(jiān)管本質(zhì)上是一種具有特定內(nèi)涵和特征的政府規(guī)制行為。綜觀(guān)世界各國(guó)，凡是實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)家，無(wú)不客觀(guān)地存在著政府對(duì)金融體系的管制。

金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于社會(huì)穩(wěn)定的影響要比其他產(chǎn)業(yè)部門(mén)高得多。金融機(jī)構(gòu)（尤其是銀行）的自有資金在其全部資產(chǎn)中只占很小的一個(gè)比重。銀行出現(xiàn)問(wèn)題就會(huì)影響到相當(dāng)多的民眾，甚至破壞社會(huì)穩(wěn)定。危機(jī)蔓延的程度在金融服務(wù)領(lǐng)域的不同部門(mén)是有差異的，但以銀行領(lǐng)域最為嚴(yán)重，這一點(diǎn)已經(jīng)得到公認(rèn)。如果銀行單單從事資產(chǎn)管理、貨幣兌換和支付的話(huà)，根本不需要對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模的監(jiān)管。但是，由于銀行還進(jìn)行著把非流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成流動(dòng)負(fù)債，通過(guò)監(jiān)督貸款和信號(hào)傳遞來(lái)降低交易成本的活動(dòng)，所以對(duì)銀行業(yè)監(jiān)管是完全必要的。否則，金融市場(chǎng)失靈可能會(huì)讓銀行面臨恐慌性擠兌。為了平息動(dòng)蕩，中央銀行不得不扮演最終支付者的角色，動(dòng)用國(guó)庫(kù)來(lái)穩(wěn)定局勢(shì)。一家或者幾家銀行的失誤所造成的損失最后勢(shì)必要全體納稅人來(lái)負(fù)擔(dān)，這不僅不公平，而且也不利于社會(huì)穩(wěn)定和進(jìn)步。因此應(yīng)當(dāng)防患于未然，嚴(yán)格實(shí)行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管的主要目的在于：維持金融業(yè)健康運(yùn)行的秩序，最大限度地減少銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，保障存款人和投資者的利益，促進(jìn)銀行業(yè)和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展；確保公平而有效地發(fā)放貸款的需要，由此避免資金的亂撥亂劃，制止欺詐活動(dòng)或者不恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁；金融監(jiān)管還可以在一定程度上避免貸款發(fā)放過(guò)度集中于某一行業(yè)；銀行倒閉不僅需要付出巨大代價(jià)，而且會(huì)波及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的其它領(lǐng)域。金融監(jiān)管可以確保金融服務(wù)達(dá)到一定水平從而提高社會(huì)福利；中央銀行通過(guò)貨幣儲(chǔ)備和資產(chǎn)分配來(lái)向國(guó)民經(jīng)濟(jì)的其他領(lǐng)域傳遞貨幣政策。金融監(jiān)管可以保證實(shí)現(xiàn)銀行在執(zhí)行貨幣政策時(shí)的傳導(dǎo)機(jī)制；金融監(jiān)管可以提供交易賬戶(hù)，向金融市場(chǎng)傳遞違約風(fēng)險(xiǎn)信息。

審慎監(jiān)管是金融體系正常運(yùn)行的必要條件

金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須正確迅速地采取行動(dòng)。監(jiān)管人必須承擔(dān)監(jiān)管工作中容忍遷就而引發(fā)問(wèn)題的責(zé)任。

加快金融業(yè)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際化，使會(huì)計(jì)信息能夠全面準(zhǔn)確地反映金融企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債、流動(dòng)性、安全性和效益性。金融企業(yè)不同于一般的工商企業(yè)，金融企業(yè)的特點(diǎn)是高負(fù)債，資金來(lái)源于社會(huì)公眾和各經(jīng)濟(jì)實(shí)體，經(jīng)營(yíng)的好壞直接關(guān)系到整個(gè)社會(huì)的福利。因此，金融業(yè)的會(huì)計(jì)制度必須堅(jiān)持客觀(guān)、嚴(yán)謹(jǐn)、審慎、保持的原則，必須能真實(shí)、全面地反映經(jīng)營(yíng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

建立健全的金融法律體系是金融體系有效運(yùn)作的必要條件。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì)，各種金融交易必須嚴(yán)格地以法律為依據(jù)，對(duì)違反法律法規(guī)的金融交易活動(dòng)按照法律規(guī)定嚴(yán)加懲處。

盡快建立和完善金融企業(yè)的信息公開(kāi)披露制度。金

作者：復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院鄒昱

金融危機(jī)范文第3篇

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；監(jiān)管缺失；金融衍生產(chǎn)品；策略建議

1金融危機(jī)的產(chǎn)生的原因

1.1全民借貸消費(fèi)模式是金融危機(jī)的重要原因

在上世紀(jì)20年代以后，大眾消費(fèi)主義在美國(guó)社會(huì)居于支配地位。消費(fèi)主義不再局限于富有的“有閑”的社會(huì)階層在物質(zhì)生活方面的價(jià)值取向，而逐漸成為彌漫于整個(gè)社會(huì)的一種時(shí)尚觀(guān)念，甚至全社會(huì)的“民主化的奢華”。進(jìn)入90年代以來(lái)，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，使得美國(guó)家庭對(duì)未來(lái)收入有較高的預(yù)期，表現(xiàn)為較高的邊際消費(fèi)傾向，并通過(guò)銀行借貸來(lái)超前消費(fèi)。有數(shù)據(jù)表明，2002-2006年間，美國(guó)家庭貸款以每年11％的速度增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了整體經(jīng)濟(jì)的增速。就住房消費(fèi)而言，F(xiàn)lavinandNakagawa基于housing模型用經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了消費(fèi)者的購(gòu)房決策是內(nèi)生的，并以調(diào)整成本最優(yōu)化作為決定耐用品消費(fèi)(房屋)以及非耐用品消費(fèi)水平和其他金融資產(chǎn)持有量的依據(jù)。美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的景氣，激發(fā)了家庭對(duì)住房的旺盛的需求，金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)，使得購(gòu)房者更依賴(lài)于長(zhǎng)期貸款，資本市場(chǎng)的泡沫也維持著消費(fèi)者的透支行為。更為甚者，一些貸款機(jī)構(gòu)也向信用程度較差和還款能力不高的借款人，即次級(jí)貸款者發(fā)放信貸。在1994年至2006年間，超過(guò)900萬(wàn)戶(hù)美國(guó)家庭購(gòu)買(mǎi)了新住房，其中大約20％的家庭借助于次級(jí)貸款。這為危機(jī)埋下了隱患。從某種意義上說(shuō)，美國(guó)的金融危機(jī)也是美國(guó)消費(fèi)文化的危機(jī)。

1.2美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整以及房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)降溫是造成危機(jī)的直接原因

自2001年起，美國(guó)為了刺激處于衰退的經(jīng)濟(jì)，實(shí)施了寬松的貨幣政策13次連續(xù)降息，房貸利率也同期下降，這是美國(guó)住房市場(chǎng)保持空前繁榮和次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展的主要?jiǎng)右?。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的反彈的國(guó)內(nèi)通脹壓力日增，從2004年6月起，美聯(lián)儲(chǔ)不得不連續(xù)17次升息，借以打壓通貨膨脹。美國(guó)的貨幣政策的逆轉(zhuǎn)也帶來(lái)了浮動(dòng)利率貸款還款時(shí)利息的大幅上升，這使得舉債過(guò)量的次級(jí)房貸者的還貸負(fù)擔(dān)加重，按揭違約比例大增。同時(shí)，住房市場(chǎng)持續(xù)降溫引發(fā)的房?jī)r(jià)下跌、抵押品貶值，也使放貸機(jī)構(gòu)出售住房變得困難，因?yàn)榕馁u(mài)后的房地產(chǎn)價(jià)值可能低于抵押貸款的本息總額甚至本金。不斷擴(kuò)大的不良貸款使多家銀行陷入了壞賬危機(jī)。本次金融危機(jī)實(shí)質(zhì)上是去年以來(lái)次貸危機(jī)的延續(xù)。

1.3美國(guó)在金融領(lǐng)域的監(jiān)管缺失是導(dǎo)致危機(jī)的根本原因

隨著金融創(chuàng)新的深化，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在資本充足率、存款保險(xiǎn)體系以及銀行風(fēng)險(xiǎn)集中度管理方面應(yīng)該實(shí)施新的措施，以避免風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度集中。但隨著資產(chǎn)證券化的盛行，相應(yīng)的金融監(jiān)管并未隨之更新，對(duì)金融工具創(chuàng)新尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)上的金融創(chuàng)新的制約機(jī)制缺失，直接擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。自由放任和缺乏有效監(jiān)管的環(huán)境，激發(fā)了追求高回報(bào)、蘊(yùn)涵高風(fēng)險(xiǎn)的金融品種和投資行為的流行，各種金融衍生產(chǎn)品在基礎(chǔ)金融產(chǎn)品基礎(chǔ)上衍生再衍生，交易品種迅速增加，例如，信用違約掉期合約(CDS)市場(chǎng)過(guò)去5年從1萬(wàn)億美元迅速膨脹到62萬(wàn)億美元，CDS是由JPMorgan在1995年創(chuàng)造出來(lái)的一種為公司和抵押證券相關(guān)的資產(chǎn)提供違約保險(xiǎn)的金融衍生產(chǎn)品，旨在保護(hù)投資者不會(huì)因各種資產(chǎn)違約而蒙受損失，也包括了次級(jí)抵押貸款。CDS并不在交易所而是在機(jī)構(gòu)內(nèi)部進(jìn)行交易，它們沒(méi)有完整的信息披露和透明度，并且交易各方都持有大量風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸。

風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)中的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在對(duì)與次貸相關(guān)證券和其它復(fù)雜信用產(chǎn)品的評(píng)級(jí)過(guò)程中，其獨(dú)立性、透明度以及評(píng)級(jí)結(jié)果的質(zhì)量方面也存在缺陷。由于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)明顯的利益沖突，CDS經(jīng)常被評(píng)為“AA和”“AAA”的等級(jí)，并認(rèn)為與國(guó)債一樣安全，事后證明價(jià)值被嚴(yán)重高估。而事實(shí)上，信用評(píng)級(jí)只是信用價(jià)值的評(píng)估，而非流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或其他風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值評(píng)估。在進(jìn)行投資選擇時(shí)，由于對(duì)資產(chǎn)真正的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不足，投資者嚴(yán)重依賴(lài)評(píng)級(jí)公司的報(bào)告來(lái)決策，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)在金融市場(chǎng)的作用和影響已被放大。

1.4美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融業(yè)對(duì)金融衍生產(chǎn)品的雙重投機(jī)活動(dòng)是危機(jī)的深層原因

美國(guó)一些從事房屋信貸的機(jī)構(gòu)降低貸款信用標(biāo)準(zhǔn)的行動(dòng)，縱容了次貸的過(guò)度擴(kuò)張。美國(guó)住房貸款一度出現(xiàn)首付率逐年下降的趨勢(shì)，首付額曾經(jīng)降到了零，甚至出現(xiàn)了負(fù)首付。次貸市場(chǎng)信貸標(biāo)準(zhǔn)和期限的放松是市場(chǎng)紀(jì)律遭受腐蝕的征兆。穆迪旗下的估計(jì)，在2004年至2007年期間，銀行大概發(fā)放了1，500萬(wàn)個(gè)不牢靠的抵押貸款，其中1，000萬(wàn)個(gè)將會(huì)違約，這些違約現(xiàn)象迫使房?jī)r(jià)不斷下跌，銀行進(jìn)而收緊了貸款標(biāo)準(zhǔn)，而這帶來(lái)了更多的違約現(xiàn)象，周而復(fù)始，形成了惡性循環(huán)。在金融創(chuàng)新背景下，房貸又被過(guò)度證券化，劣質(zhì)信用和隱藏風(fēng)險(xiǎn)被完美包裝。其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)本身并沒(méi)有消失，而是從銀行賬本上轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)。于是，風(fēng)險(xiǎn)沿著資金鏈條繼續(xù)放大和聚積著，這在客觀(guān)上使危機(jī)的隱患進(jìn)一步擴(kuò)大。

金融衍生產(chǎn)品在交易中具有高杠桿率。作為資金鏈條的一環(huán)，華爾街資本家的貪婪、對(duì)金錢(qián)的無(wú)止境渴求導(dǎo)致了危機(jī)的爆發(fā)。幾大獨(dú)立投行都是過(guò)于依賴(lài)杠桿，但卻沒(méi)有為它們的投資留出足夠的風(fēng)險(xiǎn)撥備。杠桿率是一把“雙刃劍”，當(dāng)市場(chǎng)繁榮時(shí)，收益通過(guò)高杠桿率可以放大，而風(fēng)險(xiǎn)被邊緣化。一旦市場(chǎng)不景氣時(shí)，虧損和風(fēng)險(xiǎn)也被極速放大，便可能造成投行無(wú)法融資而陷入流動(dòng)性危機(jī)。貝爾斯登和雷曼兄弟曾用了33和32倍的杠桿率。據(jù)瑞銀的數(shù)據(jù)，美林的杠桿率從2003年的15倍飆升至去年的28倍。摩根士丹利的杠桿率攀升至33倍，高盛也達(dá)到28倍。

在次級(jí)債務(wù)的資金鏈條中，保險(xiǎn)公司扮演了為投資銀行出售的債務(wù)抵押證券提供資金的角色。其中，本次危機(jī)中受到?jīng)_擊的美國(guó)國(guó)際集團(tuán)值得一提，作為主要的CDS發(fā)行商，收取的大量傭金使它確信所保障的許多證券出現(xiàn)違約的風(fēng)險(xiǎn)很低，投資者也認(rèn)為保險(xiǎn)巨頭良好的信用評(píng)級(jí)和強(qiáng)大的財(cái)務(wù)實(shí)力能保護(hù)他們免遭債券和貸款違約之災(zāi)。然而，不斷升級(jí)的次貸債務(wù)已在逐漸侵蝕著美國(guó)國(guó)際集團(tuán)所保障的許多證券的價(jià)值，今年以來(lái)美國(guó)國(guó)際集團(tuán)遭受了180億美元的巨額虧損。為解決現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)被迫采取減記大量的衍生品頭寸、追加價(jià)值數(shù)十億美元的抵押品的措施來(lái)應(yīng)付，致使公司財(cái)務(wù)狀況緊張。而標(biāo)準(zhǔn)普爾降低其信用評(píng)級(jí)與股價(jià)持續(xù)暴跌，進(jìn)一步增強(qiáng)了其市場(chǎng)融資的難度。

除了投資銀行，美國(guó)金融市場(chǎng)上按揭機(jī)構(gòu)也存在投機(jī)行為?！皟煞俊本褪堑湫偷淖糇C。房利美和房地美作為私人投資者控股但受到美國(guó)政府支持的特殊金融機(jī)構(gòu)，其主要業(yè)務(wù)是從抵押貸款公司、銀行和其他放貸機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)住房抵押貸款，并以關(guān)聯(lián)貸款產(chǎn)生的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，將部分住房抵押貸款證券化后打包出售給投資者，兩房是美國(guó)住房抵押貸款的主要資金來(lái)源，所經(jīng)手的住房抵押貸款總額約為5萬(wàn)億美元，幾乎占了美國(guó)住房抵押貸款總額的一半。。特殊體制間接鼓勵(lì)了“兩房”的過(guò)度投機(jī)行為。隨著房?jī)r(jià)下跌以及越來(lái)越多的購(gòu)房者喪失贖回權(quán)，“兩房”自2007年下半年以來(lái)面臨財(cái)務(wù)困境。

1.5以美國(guó)為中心的全球資金鏈條是危機(jī)傳導(dǎo)的必要條件

以美國(guó)為中心的全球資金鏈條進(jìn)一步傳導(dǎo)了危機(jī)。美國(guó)的個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的三分之二。奢華的美國(guó)生活方式能夠得以維持，很大程度上來(lái)源于別國(guó)的產(chǎn)能。來(lái)源之一為新興國(guó)家大量出口廉價(jià)產(chǎn)品到美國(guó)，這些國(guó)家實(shí)現(xiàn)的經(jīng)常項(xiàng)目的順差表現(xiàn)為巨額外匯儲(chǔ)備，而美元在二戰(zhàn)后具有的世界貨幣的特殊地位，各國(guó)的外匯儲(chǔ)備出于保值和安全的考慮，不得不又去美國(guó)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債和其他金融債券等金融產(chǎn)品。來(lái)源之二是石油生產(chǎn)國(guó)賺取的石油美元也大量回流。各種渠道進(jìn)入美國(guó)的資金，為美國(guó)提供了流動(dòng)性，一方面降低了國(guó)民的消費(fèi)信貸成本，而另一方面，在美國(guó)政府信用的擔(dān)保下，無(wú)限制的金融創(chuàng)新則把超萬(wàn)億元的美元引導(dǎo)進(jìn)了由最窮的和最低信用等級(jí)的借款人構(gòu)成的次級(jí)信貸市場(chǎng)。高風(fēng)險(xiǎn)加載在高回報(bào)中，發(fā)散到了全世界。當(dāng)房地產(chǎn)泡沫破裂、次級(jí)貸款人還不起貸時(shí)，那些買(mǎi)了次級(jí)衍生品的國(guó)家，也因債券市場(chǎng)價(jià)格下跌，同樣調(diào)進(jìn)了流動(dòng)性短缺和虧損的困境，被迫為美國(guó)的危機(jī)埋單，各國(guó)因此蒸發(fā)掉了巨額財(cái)富。

總之，本次金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因在于，圍繞著美國(guó)創(chuàng)新出的，并滲透到金融機(jī)構(gòu)投資產(chǎn)品組合中的一系列“次級(jí)貸款打包”、“次級(jí)債務(wù)”衍生產(chǎn)品，形成了一個(gè)由全球各類(lèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人組成的復(fù)雜資金鏈條，隨著鏈條的不斷拉長(zhǎng)，投行及其他機(jī)構(gòu)用高杠桿的交易，使次級(jí)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷向周邊關(guān)聯(lián)者蔓延擴(kuò)散，直到衍生產(chǎn)品價(jià)值與其真實(shí)資產(chǎn)價(jià)值之間的聯(lián)系被完全割斷，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫離而產(chǎn)生了泡沫風(fēng)險(xiǎn)。在監(jiān)管缺失、貨幣政策逆轉(zhuǎn)的政策背景以及美國(guó)人過(guò)度消費(fèi)模式的影響下，當(dāng)泡沫破裂引發(fā)多重委托關(guān)系的鏈條從根本上斷裂時(shí)，危機(jī)就爆發(fā)了。

2中國(guó)會(huì)發(fā)生類(lèi)似的金融危機(jī)嗎?

2.1節(jié)約型消費(fèi)模式仍占主流

基于以上對(duì)金融危機(jī)爆發(fā)的根源分析，筆者比較研究了中美兩國(guó)不同的國(guó)情。在我國(guó)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，隨著住宅市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，信用卡等金融工具的普及，我國(guó)借貸消費(fèi)模式近十多年來(lái)開(kāi)始流行。但由于社會(huì)保障體系仍在完善中，中國(guó)人量入為出、勤儉節(jié)約、嚴(yán)控信貸的消費(fèi)觀(guān)念仍占主流。在我國(guó)，個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支僅占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的35％，2007年13億中國(guó)消費(fèi)者支出約為1萬(wàn)億美元，而同期3億美國(guó)人的國(guó)內(nèi)消費(fèi)規(guī)模約10萬(wàn)億美元。與世界上其他國(guó)家相比，儲(chǔ)蓄率相對(duì)較高，資金來(lái)源穩(wěn)定、豐富、充裕。所以中國(guó)應(yīng)當(dāng)不致出現(xiàn)美國(guó)那樣的金融危機(jī)。

2.2住房市場(chǎng)持續(xù)降溫和利率上升不會(huì)同時(shí)出現(xiàn)

近年來(lái)，央行數(shù)次曾提升貸款基準(zhǔn)利率，使部分債務(wù)人喪失支付能力，緊縮的貨幣政策和對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂(yōu)使近期住房需求進(jìn)一步下滑，銀行大規(guī)模沖減不良貸款的可能性顯著上升。為提振樓市，央行本年度已多次下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，并從10月27日開(kāi)始將首次購(gòu)買(mǎi)普通自住房貸款的利率下限從貸款基準(zhǔn)利率的0.85倍調(diào)整至0.7倍，配以部分房產(chǎn)交易實(shí)行稅項(xiàng)減免的財(cái)政政策，這將適度減輕低收入消費(fèi)者的還貸壓力，有助于防止住房市場(chǎng)降溫。

2.3金融監(jiān)管方面一直態(tài)度謹(jǐn)慎

通過(guò)上述分析可知，此次美國(guó)的金融危機(jī)是由于金融衍生品市場(chǎng)缺乏監(jiān)管和其內(nèi)在交易機(jī)制弊端所引發(fā)的。特別是抵押貸款擔(dān)保證券是引發(fā)美國(guó)金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)住＝┠陙?lái)，我國(guó)央行在不斷完善金融監(jiān)管體制，完善金融監(jiān)管方式，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮了重大作用。特別是在審批諸如抵押貸款擔(dān)保證券、其他高風(fēng)險(xiǎn)投資工具等新銀行業(yè)務(wù)方面一直持謹(jǐn)慎態(tài)度。但由于金融監(jiān)管的深層次矛盾沒(méi)有得到很好地解決，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的商業(yè)化改革還未完全到位以及國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制還未根本轉(zhuǎn)變等因素，金融監(jiān)管仍需用加強(qiáng)。

2.4我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)相對(duì)簡(jiǎn)單

首先，房地產(chǎn)給金融體系帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)似乎比美國(guó)?。鹤》康盅嘿J款占中國(guó)各銀行貸款總額的12％，對(duì)開(kāi)發(fā)商的貸款占7％。而根據(jù)渣打銀行(StandardChartered)的數(shù)據(jù)，在美國(guó)，房地產(chǎn)相關(guān)貸款占商業(yè)銀行貸款的50％以上。其次，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)主要集中在基本的存貸業(yè)務(wù)上，極少涉足那些幫助引發(fā)次貸危機(jī)的復(fù)雜金融產(chǎn)品領(lǐng)域。但我國(guó)市場(chǎng)上也存在著樓市泡沫的問(wèn)題。飛速上漲的房?jī)r(jià)助推了購(gòu)房者的購(gòu)買(mǎi)熱情，炒房成為獲取巨額財(cái)富的途徑，一些償債能力低的人也參與到購(gòu)房隊(duì)伍中。若房?jī)r(jià)下跌、房市流動(dòng)性降低、購(gòu)房者的償債壓力就會(huì)加大，這將使銀行信貸面臨違約風(fēng)險(xiǎn)隱患。

2.5金融業(yè)的全球化水平相對(duì)較低

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》稱(chēng)，在中國(guó)所有銀行中，中國(guó)銀行的海外網(wǎng)絡(luò)雖最為稠密，但也只有689家海外分支機(jī)構(gòu)，連花旗集團(tuán)(CitigroupInc)旗下花旗銀行(Citibank)的一半都不到。另外，在我國(guó)投資銀行等金融機(jī)構(gòu)還不發(fā)達(dá)。我國(guó)的資本市場(chǎng)開(kāi)放程度不高，國(guó)際資本市場(chǎng)上次級(jí)債券相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格的大幅下跌沒(méi)有蔓延到中國(guó)資本市場(chǎng)。所以，到目前為止，中國(guó)各家銀行這種與外界相對(duì)隔絕的狀況，穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換的既定政策，使這場(chǎng)危機(jī)對(duì)我國(guó)金融體系的影響仍然有限，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的影響主要限于心理沖擊。

總體看來(lái)，我國(guó)發(fā)生金融危機(jī)的可能性不大，但由于危機(jī)的真正影響尚未過(guò)去，我們?nèi)孕璺e極防范。

3防范國(guó)際金融危機(jī)的策略建議

雖然可以肯定，我國(guó)的情況與美國(guó)有所不同，但從長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度看，我們須從宏觀(guān)和微觀(guān)層面，審時(shí)度勢(shì)地采取各種措施，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速運(yùn)行。

3.1進(jìn)一步完善監(jiān)管

這次危機(jī)表明，不受約束的金融市場(chǎng)的危害是巨大，市場(chǎng)需要規(guī)則，并且需要有人負(fù)責(zé)監(jiān)管。美國(guó)已在加強(qiáng)監(jiān)管和干預(yù)方面積極行動(dòng)。10月初，布什總統(tǒng)簽署了7，000億美元的金融救助計(jì)劃獲國(guó)會(huì)通過(guò)，這是美國(guó)政府有史以來(lái)規(guī)模最大的經(jīng)濟(jì)干預(yù)，這將帶來(lái)金融領(lǐng)域部分國(guó)有化和金融體系的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。證券交易委員會(huì)主席考克斯曾呼吁國(guó)會(huì)提供正式法律授權(quán)，對(duì)此前未受監(jiān)管的特殊類(lèi)型金融工具如對(duì)沖基金、私人資本運(yùn)營(yíng)基金實(shí)施監(jiān)管，以糾正過(guò)度杠桿效應(yīng)。評(píng)級(jí)公司也被施加更多制約，以便更有效防止系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。由此可見(jiàn)，面對(duì)市場(chǎng)失靈，政府運(yùn)行行政資源對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管和干預(yù)是十分必要和緊迫的。在全球金融動(dòng)蕩的環(huán)境下，從全球視角看，各國(guó)政府和中央銀行應(yīng)通力合作，建立更有效的國(guó)際危機(jī)救助多邊協(xié)調(diào)機(jī)制，推動(dòng)全球銀行、證券、保險(xiǎn)等各金融領(lǐng)域統(tǒng)一的法規(guī)監(jiān)管模式的構(gòu)建，提升IMF等國(guó)際組織的作用，增強(qiáng)其對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行聯(lián)合、跨境、全面的監(jiān)管職能。當(dāng)前，重建全球的金融秩序，對(duì)以美元為中心的世界貨幣體系進(jìn)行變革也成為各國(guó)的共同話(huà)題。從中國(guó)視角看，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的格局下，中美兩國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融領(lǐng)域的聯(lián)系日益密切，以至我們能經(jīng)常聽(tīng)到“Chimerica”的提法，有鑒于此，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須充分考慮全球經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的影響，我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)金融市場(chǎng)干預(yù)和求助，采取有效措施抑制過(guò)度投機(jī)，探索新的金融市場(chǎng)信息披露制度，加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品尤其是金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管和場(chǎng)外交易的監(jiān)控，維護(hù)金融穩(wěn)定。

3.2我國(guó)還應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的變革

美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)給我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展增加了更多的不確定性。實(shí)際上，這場(chǎng)金融危機(jī)把中國(guó)更加徹底地推到經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式必須轉(zhuǎn)變的十字路口，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)主動(dòng)調(diào)整為靠國(guó)內(nèi)消費(fèi)、投資的增長(zhǎng)來(lái)帶動(dòng)。我們需采取靈活審慎的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策，研究、規(guī)劃、落實(shí)以消費(fèi)為主導(dǎo)模式的發(fā)展戰(zhàn)略，出臺(tái)有針對(duì)性的財(cái)稅、信貸、外貿(mào)等政策措施，活躍消費(fèi)，拓展內(nèi)需，提高城鄉(xiāng)居民特別是低收入群體的收入水平、改革完善教育和衛(wèi)生以及養(yǎng)老等社會(huì)保險(xiǎn)制度，繼續(xù)深化收入分配體制改革，積極主動(dòng)地采取措施挖掘消費(fèi)的潛力，特別是激活農(nóng)民購(gòu)買(mǎi)力，不斷把潛在消費(fèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的消費(fèi)市場(chǎng)，就能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造長(zhǎng)期不竭的動(dòng)力，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)發(fā)展。

在外部經(jīng)濟(jì)方面，我們應(yīng)更好地控制住金融開(kāi)放的業(yè)務(wù)范圍和節(jié)奏，加強(qiáng)跨境資本的管制，積極干預(yù)和監(jiān)管短期國(guó)際游資的流入。同時(shí)，央行需對(duì)人民幣匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)需定期評(píng)估，密切關(guān)注金融危機(jī)的后續(xù)影響。由于國(guó)際市場(chǎng)的疲軟和歐美消費(fèi)減少，我國(guó)未來(lái)的出口需求將減少，然而我國(guó)經(jīng)濟(jì)外貿(mào)依存度仍然較高，這就需要我們加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)粗放型發(fā)展方式，堅(jiān)持優(yōu)化進(jìn)出口結(jié)構(gòu)，調(diào)整貿(mào)易政策，注重出口地理方向的分散化，提升“中國(guó)制造”產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

金融危機(jī)范文第4篇

是流動(dòng)性缺乏引致的信用危機(jī)。作為經(jīng)濟(jì)核心的金融市場(chǎng)，特別是針對(duì)固有高風(fēng)險(xiǎn)特性的資本市場(chǎng)，長(zhǎng)期處于高負(fù)債運(yùn)行態(tài)勢(shì)，如果缺乏完善的市場(chǎng)體系、有效的監(jiān)管及運(yùn)行規(guī)則等一系列條件，勢(shì)必產(chǎn)生流動(dòng)性問(wèn)題，進(jìn)而影響市場(chǎng)信心，在經(jīng)濟(jì)全球化、一體化的今天，一旦發(fā)生市場(chǎng)信心不足或恐慌，則會(huì)沖擊金融市場(chǎng)穩(wěn)定和安全，產(chǎn)生金融危機(jī)，進(jìn)而危及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，嚴(yán)重者乃至整個(gè)金融體系的崩潰和經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條。

這次危機(jī)的最大影響不在于由此引起的全球經(jīng)濟(jì)下滑乃至衰退，而是將重新構(gòu)建一個(gè)新的世界經(jīng)濟(jì)秩序。經(jīng)歷這次金融危機(jī)，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)將會(huì)進(jìn)入調(diào)整期，中國(guó)將因其強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、積極應(yīng)對(duì)危機(jī)的行為等會(huì)成為世界經(jīng)濟(jì)的軸心。盡管這次金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響有限，但在全球經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)、凸現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退局勢(shì)的大背景下，再加上市場(chǎng)發(fā)展周期循環(huán)下國(guó)內(nèi)股市、樓市持續(xù)低迷，中國(guó)正出臺(tái)多種財(cái)政和貨幣政策及措施來(lái)拉動(dòng)內(nèi)需，力爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)發(fā)展，其中涉及金融方面的改革與發(fā)展必須謹(jǐn)慎從事，充分認(rèn)識(shí)金融脆弱性，把握好流動(dòng)性均衡，給予市場(chǎng)足夠的信心。

對(duì)于本土的和新生的重慶農(nóng)村商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，似乎離這次危機(jī)還稍遠(yuǎn)，根本談上不上會(huì)因這次危機(jī)產(chǎn)生重大損失，但是金融的復(fù)雜性以及危險(xiǎn)因素在整個(gè)金融鏈條上的快速傳播確實(shí)不容小覷的，這次金融危機(jī)的爆發(fā)原因、后果至少給我們農(nóng)商行以后的發(fā)展幾點(diǎn)啟示：

（1）可以說(shuō)現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身就是一種信用經(jīng)濟(jì)，作為核心部分的金融業(yè)，信用是其運(yùn)行基礎(chǔ)。在市場(chǎng)化背景下，銀行良性發(fā)展的要件之一就是必須保持足夠的流動(dòng)性來(lái)維持投資者和消費(fèi)者的信心，維護(hù)銀行信用。具體來(lái)說(shuō)，就是銀行資產(chǎn)負(fù)債期限、結(jié)構(gòu)基本匹配，做好比例管理。開(kāi)展貨幣業(yè)務(wù)和資本業(yè)務(wù)須以安全性和效益性并重為根本原則。

（2）內(nèi)控必須嚴(yán)密，監(jiān)管必須到位，風(fēng)險(xiǎn)管理必須全面。

（3）金融工具及其衍生品創(chuàng)新越來(lái)越復(fù)雜，手段越來(lái)越多樣化，并有脫離實(shí)體貨幣的去向，比如網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣，而且金融業(yè)具有高相關(guān)特性，因此，對(duì)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)手段和方法要及時(shí)跟進(jìn)。

（4）即使是高度發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，積極的金融管制和約束有存在的必要，可以引導(dǎo)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展。另外，這次大范圍爆發(fā)的金融危機(jī)也側(cè)面說(shuō)明了在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，金融內(nèi)含脆弱性這一特性，即金融制度、機(jī)制、工具等本身就存在不穩(wěn)定性和高風(fēng)險(xiǎn)性。一般來(lái)說(shuō)，金融脆弱性最終通過(guò)流動(dòng)性這個(gè)載體來(lái)表現(xiàn)出來(lái)，脆弱性程度又與信息不對(duì)稱(chēng)、市場(chǎng)創(chuàng)新、資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)、資本的自由流動(dòng)等存在正相關(guān)關(guān)系。

這些啟示也是農(nóng)商行今后經(jīng)營(yíng)管理中

應(yīng)該考慮的基本問(wèn)題。目前，農(nóng)商行的最大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是網(wǎng)點(diǎn)布局廣、資本充足。在金融大開(kāi)放前提下，農(nóng)村金融市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻降低、允許跨區(qū)經(jīng)營(yíng)、放寬投資比例等不利因素的存在，這些優(yōu)勢(shì)將逐漸弱化。不過(guò)根據(jù)農(nóng)商行的市場(chǎng)定位和地理區(qū)位來(lái)看，未來(lái)發(fā)展也有兩大利好政策：首先是重慶作為城鄉(xiāng)統(tǒng)籌改革試驗(yàn)區(qū)，并將打造成長(zhǎng)江上游和中西部地區(qū)金融中心；其次是十七屆三中全會(huì)著重討論農(nóng)村發(fā)展問(wèn)題，強(qiáng)調(diào)促進(jìn)農(nóng)業(yè)增產(chǎn)、農(nóng)民增收、農(nóng)村繁榮，制定了到2020年農(nóng)民人均純收入比2008年翻一番，消費(fèi)水平大幅提升的目標(biāo)。因此，金融服務(wù)需求和農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)潛力巨大，未來(lái)五年內(nèi)將是農(nóng)商行發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期，農(nóng)商行的發(fā)展規(guī)劃應(yīng)該結(jié)合實(shí)情，從公司治理、資本運(yùn)作、管理體制、風(fēng)險(xiǎn)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、財(cái)務(wù)管理、信息系統(tǒng)、機(jī)構(gòu)布局、人力資源、企業(yè)文化規(guī)劃等方面綜合考慮。結(jié)合這次金融危機(jī)的啟示，參照金融脆弱性理論和本人的淺顯經(jīng)驗(yàn)，以及農(nóng)商行目前發(fā)展實(shí)情，筆者在這里就風(fēng)險(xiǎn)管理、業(yè)務(wù)創(chuàng)新和信息系統(tǒng)三大部分給出概括性分析。

1.風(fēng)險(xiǎn)管理方面

要基于不斷完善的法人治理結(jié)構(gòu)，將風(fēng)險(xiǎn)管理提高到戰(zhàn)略層面，加快實(shí)現(xiàn)全面風(fēng)險(xiǎn)管理，無(wú)論是資本運(yùn)作還是市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，不管是網(wǎng)點(diǎn)布局還是管理體制，都必須引入全面風(fēng)險(xiǎn)管理。全面風(fēng)險(xiǎn)管理包括內(nèi)部控制、對(duì)沖和經(jīng)濟(jì)資本配置三大機(jī)制，他們有機(jī)結(jié)合共同實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值增長(zhǎng)和核心競(jìng)爭(zhēng)力提高的根本目標(biāo)。其中內(nèi)部控制以公司治理為基礎(chǔ)，注重公司整體風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)性制度建設(shè)和文化環(huán)境，對(duì)沖是剝離業(yè)務(wù)中的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)并在公司范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)配置的重要技術(shù)手段，而經(jīng)濟(jì)資本配置則從機(jī)構(gòu)整體上考慮所有風(fēng)險(xiǎn)因素，從風(fēng)險(xiǎn)收益平衡和公司價(jià)值增長(zhǎng)的角度將對(duì)沖、投融資決策以及事后的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和薪酬激勵(lì)結(jié)合起來(lái)，從而使得風(fēng)險(xiǎn)管理突破內(nèi)部控制的局限，進(jìn)入金融機(jī)構(gòu)決策中心。全面風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施是一個(gè)持續(xù)、遞進(jìn)的過(guò)程，囿于農(nóng)商行現(xiàn)階段的發(fā)展實(shí)情，農(nóng)商行的風(fēng)險(xiǎn)管理目前仍以?xún)?nèi)控機(jī)制建設(shè)為主，同時(shí)協(xié)調(diào)發(fā)展對(duì)沖機(jī)制和經(jīng)濟(jì)資本配置機(jī)制。具體到風(fēng)險(xiǎn)管理流程上，從風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別到風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量，再到風(fēng)險(xiǎn)控制以及評(píng)價(jià)，整個(gè)過(guò)程要做到事前有預(yù)警、事中有控制、事后有

反饋，形成一個(gè)閉環(huán)網(wǎng)絡(luò)體系，特別需要加強(qiáng)預(yù)警體系的建設(shè)。而管理流程是建立在業(yè)務(wù)流程之上的，即從風(fēng)險(xiǎn)管理角度來(lái)看，公司業(yè)務(wù)活動(dòng)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行《巴塞爾新資本協(xié)議》相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和原則，特別加強(qiáng)對(duì)貸款的審批和發(fā)放以及回收、現(xiàn)金區(qū)操作等環(huán)節(jié)的監(jiān)控，做好資產(chǎn)負(fù)債的期限、結(jié)構(gòu)匹配管理，降低不良貸款率和資產(chǎn)率，保持資本充足和足夠的流動(dòng)性。逐步嘗試開(kāi)發(fā)內(nèi)部評(píng)級(jí)法，針對(duì)本行的資產(chǎn)組合特點(diǎn)開(kāi)發(fā)出有針對(duì)性的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型，并對(duì)計(jì)量模型進(jìn)行返回檢驗(yàn)，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型的預(yù)測(cè)能力和穩(wěn)健性，以將信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等降低到最低水平。

2.業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面

這里的業(yè)務(wù)創(chuàng)新包括產(chǎn)品、服務(wù)和制度三個(gè)層面。

首先，現(xiàn)代社會(huì)是個(gè)快餐社會(huì)，經(jīng)濟(jì)主體的多樣化導(dǎo)致需求差異化、便捷性，新成立的農(nóng)商行在服務(wù)產(chǎn)品上，還基本沿用“存取匯”老三樣，必須加快銀行卡、電子銀行、代客理財(cái)、資產(chǎn)證券化等新的金融產(chǎn)品的推出，加快中間業(yè)務(wù)的發(fā)展。例如資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，創(chuàng)新涉農(nóng)保險(xiǎn)、信用擔(dān)保、權(quán)利信貸方式和工具等。當(dāng)然，在產(chǎn)品推出和服務(wù)三農(nóng)的過(guò)程中，必定遭遇執(zhí)行國(guó)家政策法規(guī)和本公司利益最大化的矛盾，這就需要靈活應(yīng)變，找準(zhǔn)服務(wù)三農(nóng)政策和利益最大化的平衡點(diǎn)。

其次是服務(wù)。金融業(yè)是很特殊的服務(wù)行業(yè)，如果說(shuō)產(chǎn)品是公司生存根本，服務(wù)則決定公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展程度。據(jù)觀(guān)察，目前農(nóng)商行的服務(wù)算是良好，這與產(chǎn)品的消費(fèi)群體有關(guān)，但隨著農(nóng)商行的發(fā)展，服務(wù)功能、服務(wù)手段和服務(wù)內(nèi)容等都應(yīng)該得到提高。而

服務(wù)對(duì)象上，雖然以服務(wù)三農(nóng)為主，但對(duì)象選擇也應(yīng)執(zhí)行80/20原則，即花費(fèi)80%的時(shí)間、精力于20%的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)上，專(zhuān)注并更有針對(duì)性的為他們提供服務(wù)（如為他們提供增值服務(wù)：、預(yù)定飛機(jī)酒店等），而且隨客戶(hù)結(jié)構(gòu)和需求的發(fā)展變化而積極提供相適應(yīng)的產(chǎn)品和服務(wù)，至于其余80%客戶(hù)，只需花20%的時(shí)間為其提供基本服務(wù)即可。另外，要逐步推進(jìn)管理集中、風(fēng)險(xiǎn)控制集中和財(cái)務(wù)核算集中，將分支機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)管理納入后臺(tái)統(tǒng)一控制，將一線(xiàn)營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)建設(shè)成為集個(gè)人業(yè)務(wù)、公司業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)和各類(lèi)業(yè)務(wù)于一體的綜合化金融服務(wù)和產(chǎn)品銷(xiāo)售平臺(tái)。讓前臺(tái)人員有更多的時(shí)間開(kāi)展市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)。

至于制度層面，須加快制度體系的完善，減少原來(lái)農(nóng)信社遺留下來(lái)的體制障礙，按照商業(yè)銀行的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范各種規(guī)章制度，制度的設(shè)計(jì)以利于業(yè)務(wù)開(kāi)展、職責(zé)清晰、管理明確等為標(biāo)準(zhǔn)。

在豐富產(chǎn)品、提升服務(wù)和完善制度的同時(shí)，在相關(guān)條件允許下，也應(yīng)加快混業(yè)經(jīng)營(yíng)和跨區(qū)經(jīng)營(yíng)的步伐，力爭(zhēng)在五年內(nèi)在鄰邊省份各開(kāi)設(shè)一家支行或分支機(jī)構(gòu)，或者參股、控股其他金融機(jī)構(gòu)，力爭(zhēng)在品牌、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)、盈利能力等方面成為中西部最大的本土金融機(jī)構(gòu)。而現(xiàn)階段農(nóng)商行重點(diǎn)應(yīng)加大加快基礎(chǔ)投入和執(zhí)行力度。

3.信息系統(tǒng)方面完善的信息系統(tǒng)是業(yè)務(wù)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理的最大支持，是公司業(yè)務(wù)運(yùn)作和管理活動(dòng)得以快速運(yùn)轉(zhuǎn)的基本。農(nóng)商行應(yīng)爭(zhēng)取在2年或稍長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，加快科技引入力度，將現(xiàn)有資源比如綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)、信貸、身份識(shí)別、OA等系統(tǒng)整合在一個(gè)平臺(tái)上，強(qiáng)化數(shù)據(jù)集中掌握和處理能力，特別是OA系統(tǒng)，應(yīng)該延伸到每個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，而不是限于辦公室內(nèi)部，以

金融危機(jī)范文第5篇

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；中國(guó)壽險(xiǎn)公司；影響；應(yīng)對(duì)策略

2007年以來(lái)，由美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的華爾街金融風(fēng)暴快速席卷整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)，演變成全球性金融危機(jī)。認(rèn)清金融危機(jī)對(duì)中國(guó)壽險(xiǎn)公司的影響，不僅能夠更好的應(yīng)對(duì)此次金融危機(jī)所帶來(lái)的沖擊，而且有利于中國(guó)壽險(xiǎn)公司在劇烈變化的國(guó)際金融格局中占據(jù)有利地位，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

一、金融危機(jī)對(duì)中國(guó)壽險(xiǎn)公司的影響

此次國(guó)際金融危機(jī)在重創(chuàng)投資銀行、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的同時(shí)，也將觸角伸向了保險(xiǎn)行業(yè)。盡管中國(guó)壽險(xiǎn)公司在國(guó)家政策壁壘的保護(hù)下，沒(méi)有出現(xiàn)由于直接投資金融衍生品而帶來(lái)的財(cái)務(wù)危機(jī)，受?chē)?guó)際金融危機(jī)的波及相對(duì)較小，但這對(duì)于實(shí)施“引進(jìn)來(lái)，走出去”發(fā)展戰(zhàn)略的中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，依然是一次不小的打擊。當(dāng)前，中國(guó)保險(xiǎn)公司受到了以下四方面影響。

1.企業(yè)凈利潤(rùn)大幅下滑

國(guó)際金融危機(jī)引發(fā)的全球投資市場(chǎng)疲軟造成中國(guó)各壽險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)大幅下降。上市公司2009年一季度季報(bào)披露，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)53.87億元，比上年同期的34.74億元增長(zhǎng)了55％；中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.36億元，比上年同期下滑66.4％；中國(guó)太平洋實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2億元，比上年同期下滑88.88％.

2.營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步提升

壽險(xiǎn)公司積極調(diào)整了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，使保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下仍然保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。中國(guó)人壽原保險(xiǎn)合同保費(fèi)達(dá)到2955.91億元，較2007年同期增長(zhǎng)50.34％。中國(guó)平安壽險(xiǎn)原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入首次突破千億元大關(guān)達(dá)到1011.78億元，同比增長(zhǎng)27.79％。中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入達(dá)660.92億元，較上年增加30.39％。

3.大多數(shù)壽險(xiǎn)公司償付能力略有下降但依然充足

收到中國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)的負(fù)面影響，中國(guó)壽險(xiǎn)公司的償付能力略有下降，但是均高于保監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定。截至2008年末，中國(guó)人數(shù)壽險(xiǎn)業(yè)合計(jì)償付能力溢額1141億元，償付能力充足率達(dá)310％。平安保險(xiǎn)公司集團(tuán)償付能力充足率為308％，較2007年的486.7％出現(xiàn)明顯下滑，其壽險(xiǎn)償付能力在180％以上。太保人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的償付能力充足率為234％，較上年下降43個(gè)百分點(diǎn)。

二、中國(guó)壽險(xiǎn)公司的應(yīng)對(duì)策略

由于政策壁壘等原因是中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)在此次金融危機(jī)中直接受損情況不大，但隨著中國(guó)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)的接軌，勢(shì)必面臨更多的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。因此，面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，中國(guó)壽險(xiǎn)公司應(yīng)該采取以下策略。

1.轉(zhuǎn)變壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)理念

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)大部分壽險(xiǎn)公司對(duì)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)缺乏足夠認(rèn)識(shí)，超范圍、超比例投資時(shí)有發(fā)生。此次國(guó)際金融危機(jī)對(duì)于中國(guó)壽險(xiǎn)公司具有極強(qiáng)的警示作用,是一次難得的風(fēng)險(xiǎn)教育機(jī)會(huì)。中國(guó)壽險(xiǎn)公司應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)金融危機(jī)的研究，強(qiáng)調(diào)發(fā)揮保險(xiǎn)的保障功能，注重承保和投資的共同盈利。

2.對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)家政策進(jìn)行科學(xué)的研究分析，提前進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范

在金融全球化背景下，為確保壽險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性和穩(wěn)健性，中國(guó)壽險(xiǎn)公司需要關(guān)注宏觀(guān)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)重大問(wèn)題的深入研究，尤其是關(guān)注對(duì)保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)生突出影響的領(lǐng)域，有準(zhǔn)備地化解因經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化和國(guó)家政策調(diào)整可能給壽險(xiǎn)公司帶來(lái)的不利影響。

3.加強(qiáng)銀行合作

2008年以來(lái)證券市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度震蕩，不斷走低，資本市場(chǎng)的資金流向因此發(fā)生了變化。銀行受到緊縮貨幣政策的影響，適當(dāng)減少貸款業(yè)務(wù)的同時(shí)，更加注重發(fā)展中間業(yè)務(wù)。中國(guó)壽險(xiǎn)公司應(yīng)該抓住銀行業(yè)發(fā)展中間業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，發(fā)揮銀行的品牌優(yōu)勢(shì)和壽險(xiǎn)的保障與投資功能，有利于擴(kuò)大壽險(xiǎn)產(chǎn)品的銷(xiāo)售份額。

4.發(fā)展保障型產(chǎn)品

近年來(lái)，壽險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展迅速，但與此同時(shí)也存在著保障功能發(fā)揮不足、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不盡合理、投資型產(chǎn)品占比過(guò)高等問(wèn)題。在現(xiàn)今經(jīng)濟(jì)周期性調(diào)整的背景下，保障型保險(xiǎn)產(chǎn)品受經(jīng)濟(jì)周期的影響相對(duì)較小，有利于保險(xiǎn)公司更好地應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，應(yīng)加大保障型產(chǎn)品的發(fā)展力度。

5.形成一支高素質(zhì)營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍

壽險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)銷(xiāo)售人員素質(zhì)要求較高，不僅要求其具備基本的保險(xiǎn)知識(shí)和營(yíng)銷(xiāo)技巧，還要有法律、金融等相關(guān)知識(shí)。要根據(jù)當(dāng)前實(shí)際，探索營(yíng)銷(xiāo)員分級(jí)分類(lèi)管理，建立壽險(xiǎn)銷(xiāo)售資格制度，形成一支高素質(zhì)營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍。

參考文獻(xiàn)：