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金融債券范文第1篇

特種金融債券抵押合同

目錄

第一章 總則

第二章 定義

第三章 甲方聲明

第四章 乙方聲明及保證

第五章 被擔(dān)保的主債權(quán)種類及數(shù)額

第六章 債券發(fā)行人履行債務(wù)的期限

第七章 抵押擔(dān)保的范圍

第八章 抵押資產(chǎn)

第九章 抵押資產(chǎn)的占管

第十章 抵押資產(chǎn)的處分

第十一章 三方的權(quán)利和義務(wù)

第十二章 違約責(zé)任

第十三章 不可抗力

第十四章 抵押登記

第十五章 爭議的解決

第十六章 合同的生效、變更、解除和終止

第十七章 附件

第十八章 附則

合同正文

第一章　總 則

根據(jù)《特種金融債券托管回購辦法》、《特種金融債券托管回購辦法實施細(xì)則(試行)》之規(guī)定，為了確保丙方于_________年_________月發(fā)行的特種金融債券項下債權(quán)的實現(xiàn)，乙方愿意以其所擁有的資產(chǎn)作為抵押資產(chǎn)，為丙方從債券持有人融入資金所形成的債務(wù)提供抵押擔(dān)保。

根據(jù)_________要求，甲方特種金融債券項下全體債券持有人(即本合同項下抵押權(quán)人，以下簡稱債券持有人)，與乙方和丙方簽訂本合同并行使本合同項下的權(quán)利。

丙方作為債券發(fā)行人，在此承諾對此次特種金融債券項下抵押工作提供全面協(xié)助和便利。

甲方行使權(quán)利的期限為：在抵押登記機關(guān)登記之日起至本合同項下債券到期日止，其后本合同項下權(quán)利由債券持有人或其人以及其他債權(quán)人分別或聯(lián)合行使。

甲方經(jīng)審查，同意接受乙方的資產(chǎn)抵押擔(dān)保，為明確甲、乙、丙三方的權(quán)利、義務(wù)，依照國家有關(guān)法律及其他有關(guān)規(guī)定，特制訂本合同。

第二章　定義第一條　債券發(fā)行人——指經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)發(fā)行特種金融債券的金融機構(gòu)，即丙方。

第二條　特種金融債券——指經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，丙方發(fā)行的專門用于清償證券回購債務(wù)的有價證券。

第三條　抵押人——即本合同項下乙方，指以其所擁有的資產(chǎn)作為抵押資產(chǎn)為丙方發(fā)行本次特種金融債券進(jìn)行擔(dān)保的第三人。

第四條　抵押權(quán)人——指丙方發(fā)行的特種金融債券項下全部債券持有人。

第五條　抵押權(quán)——指在抵押擔(dān)保法律關(guān)系成立后，當(dāng)丙方到期不履行本次特種金融債券項下義務(wù)時，甲方依照法律的規(guī)定以抵押資產(chǎn)折價，或者以拍賣、變賣抵押資產(chǎn)的價款優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。

第六條　抵押資產(chǎn)價值由中國人民銀行指定或甲方確認(rèn)的評估機構(gòu)評定。

第三章　甲方聲明第七條　甲方作為本合同項下抵押權(quán)人的人，就本合同做出如下聲明：

1.在本合同有效期內(nèi)，未經(jīng)甲方書面同意，乙方將本合同項下抵押資產(chǎn)出租、轉(zhuǎn)讓給第三人的，其出租、轉(zhuǎn)讓行為無效，甲方仍可對抵押資產(chǎn)行使權(quán)利;

2.任何第三人對債券持有人在本合同項下的權(quán)利產(chǎn)生侵害，甲方有權(quán)提起訴訟;

3.在本合同有效期內(nèi)，乙方未經(jīng)甲方書面同意而將本合同項下抵押資產(chǎn)再設(shè)立任何形式抵押的，其抵押行為無效;

4.本合同項下抵押資產(chǎn)只能用于防范特種金融債券到期兌付風(fēng)險;

5.如丙方提前或如期清償債務(wù)，乙方可要求甲方通知抵押登記機關(guān)解除抵押登記;

6.在本合同有效期內(nèi)，乙方應(yīng)對本合同項下抵押資產(chǎn)每年投保財產(chǎn)險，并向甲方提供相關(guān)的證明文件;

7.當(dāng)本合同項下的設(shè)定的抵押物價值不足抵償丙方發(fā)債本息等項費用的價值時，甲方有權(quán)要求乙方及時提供其它資產(chǎn)進(jìn)行抵押，直至足以擔(dān)保償還丙方發(fā)債本息等項費用的價值時止。

第四章　乙方聲明及保證第八條　乙方作為本合同項下抵押人，就本合同做出如下聲明及保證：

1.乙方董事會已同意將本合同項下抵押資產(chǎn)進(jìn)行抵押;

2.本合同項下的土地使用權(quán)是乙方依法取得并合法占有的;

3.本合同項下的土地上的建筑物為乙方合法取得并具有完整的所有權(quán);

4.本合同項下抵押資產(chǎn)在權(quán)屬方面不存在任何爭議;

5.本合同項下抵押資產(chǎn)在建筑和使用上完全符合法律規(guī)定;

6.設(shè)立本合同項下抵押資產(chǎn)抵押不會受到任何限制;

7.在本合同簽字前未對本合同項下抵押資產(chǎn)設(shè)立過任何抵押和轉(zhuǎn)讓;

8.本合同項下抵押資產(chǎn)未被依法查封、扣押或監(jiān)管;

9.本合同項下抵押資產(chǎn)如在本合同簽訂之時已部分或全部出租，乙方保證將設(shè)立抵押事宜通知承租人，并將有關(guān)出租情況書面通知甲方;

10.根據(jù)《特種金融債券托管回購辦法》、《特種金融債券托管回購辦法實施細(xì)則(試行)》之規(guī)定，甲方作為債券持有人的人，代表債券持有人簽訂本合同，債券持有人和甲方可行使抵押權(quán)，也可委托其他人行使抵押權(quán)，乙方不就此提出抗辯;

11.本合同項下抵押擔(dān)保的債務(wù)未獲清償前，未經(jīng)甲方書面同意，乙方不得要求抵押登記管理部門解除本合同項下抵押資產(chǎn)的抵押登記;

12.當(dāng)本合同項下的設(shè)定的抵押物價值變化，不足以擔(dān)保丙方發(fā)債本息等項費用的價值時，將按甲方要求及時提供其它資產(chǎn)進(jìn)行抵押，直至足以擔(dān)保償還丙方發(fā)債本息等項費用的價值時止;

13.乙方保證每年度依法進(jìn)行營業(yè)執(zhí)照年檢，并在其營業(yè)執(zhí)照有效期滿之前，續(xù)辦工商登記手續(xù)。

第五章　被擔(dān)保的主債權(quán)種類和數(shù)額第九條　本合同項下的被擔(dān)保的主債權(quán)是指_________.

第十條　本合同項下的抵押資產(chǎn)_________.

第六章　債券發(fā)行人履行債務(wù)的期限第十一條　債券發(fā)行人應(yīng)在債券到期日或在此之前償還債券本金及相應(yīng)利息。

第七章　抵押擔(dān)保的范圍第十二條　本合同抵押擔(dān)保范圍包括：債券本金、利息、罰息、應(yīng)支付給乙方的托管費用，實現(xiàn)抵押權(quán)的費用和所有其他應(yīng)付的費用。

第八章　抵押資產(chǎn)第十三條　本合同項下的抵押資產(chǎn)包括：_________以上抵押資產(chǎn)建筑面積共計：_________.

第十四條　根據(jù)_________資產(chǎn)評估有限公司，經(jīng)甲、乙、丙三方確認(rèn)，本合同項下抵押資產(chǎn)的價值為人民幣_________.

第十五條　有關(guān)資產(chǎn)抵押的有效證明文件和資料，乙方應(yīng)根椐甲方要求，交甲方保管。

第九章　抵押資產(chǎn)的占管第十六條　本合同項下抵押資產(chǎn)由乙方占管。乙方在占管期間應(yīng)維護抵押資產(chǎn)的完好，甲方有權(quán)檢查抵押資產(chǎn)的管理情況，并提出加強和改善經(jīng)營管理的要求。

第十七條　乙方占管的抵押資產(chǎn)發(fā)生毀損、滅失的，乙方應(yīng)及時告知甲方，并立即采取措施防止損失擴大，同時應(yīng)及時向甲方提交有關(guān)主管機關(guān)出具的發(fā)生毀損、滅失的原因證明 .

第十八條　在抵押期間，本合同項下抵押資產(chǎn)因毀損、滅失而獲得的賠償金，屬于本合同項下的抵押資產(chǎn)。

第十九條　在抵押期間，因其抵押資產(chǎn)發(fā)生毀損、滅失而取得的保險金，乙方應(yīng)書面要求并保證保險公司匯入甲方指定帳戶，該項資金作為抵押資產(chǎn)。

在乙方另行提供了經(jīng)甲方認(rèn)可的、相當(dāng)?shù)牡盅嘿Y產(chǎn)并進(jìn)行抵押登記后，甲方應(yīng)將該保險金返還給乙方。

在主債務(wù)履行期滿而債務(wù)未獲清償前，甲方有權(quán)從該保險金中優(yōu)先受償。

第二十條　乙方在抵押期間，應(yīng)為抵押資產(chǎn)投保，并按期足額交納保險費，履行《保險法》和有關(guān)法律、法規(guī)以及保險合同中規(guī)定的義務(wù)。

第十章　抵押資產(chǎn)的處分第二十一條　甲方在抵押權(quán)人行使本合同項下抵押權(quán)時，有權(quán)采取如下方式：

1.依據(jù)法律規(guī)定，將抵押資產(chǎn)折價以抵償丙方所欠的債務(wù)。

2.依據(jù)法律規(guī)定，將抵押資產(chǎn)拍賣、變賣以取得價款優(yōu)先受償。

3.甲、乙、丙三方就甲方行使抵押權(quán)發(fā)生爭議協(xié)商不成時，請求_________調(diào)解和處理。

第二十二條　甲方依據(jù)本合同處分抵押資產(chǎn)時，乙方和丙方應(yīng)給予配合，不得設(shè)置任何障礙。

第二十三條　甲方對本合同項下抵押資產(chǎn)的處分權(quán)利包括部分處分權(quán)和全部處分權(quán)。

第十一章　三方的權(quán)利和義務(wù)第二十四條　甲方的權(quán)利和義務(wù)：

1.甲方根據(jù)乙方的抵押資產(chǎn)價值變化情況，可要求乙方對其所抵押的資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，包括更換和增加抵押資產(chǎn)。

2.甲方有權(quán)要求乙方提供有關(guān)本合同項下抵押資產(chǎn)所有合法有效證明及有關(guān)資料 .

3.甲方有權(quán)要求乙方協(xié)助以避免本合同項下抵押資產(chǎn)權(quán)益受到來自任何第三方的侵害。

4.為保證債券持有人利益，甲方有權(quán)在抵押期間，對抵押資產(chǎn)狀況進(jìn)行監(jiān)督，并組織評估機構(gòu)進(jìn)行再評估和出具評估意見。

5.出現(xiàn)下列情況之一時，甲方有權(quán)處分部分或全部抵押資產(chǎn)，并從處分后的價款中抵押權(quán)人優(yōu)先受償。

(1)乙方或丙方在本合同有效期內(nèi)被宣告解散、破產(chǎn)或歇業(yè)的;

(2)丙方與第三人發(fā)生訴訟，法院判決丙方敗訴，以致對丙方清償本次特種金融債券項下本金、利息及其他費用產(chǎn)生重大影響的;

(3)本次特種金融債券項下還款期限已到，丙方未歸還本金、利息及其他費用的;

(4)出現(xiàn)使甲方在本次特種金融債券項下的債權(quán)難以實現(xiàn)或無法實現(xiàn)的其他情況 .

6.甲方處分抵押資產(chǎn)所得，不足以清償其在本次特種金融債券項下的全部債務(wù)的，有權(quán)依法另行追索;清償其在本次特種金融債券項下全部債務(wù)后還有剩余的，應(yīng)將剩余部分退還給乙方 .

7.當(dāng)因國家需要征用本合同項下抵押資產(chǎn)時，甲方有權(quán)依法要求乙方重新設(shè)定或增加抵押資產(chǎn)，以確實保障甲方的權(quán)益不受損害。

8.在丙方清償本合同項下全部債務(wù)后，經(jīng)中國人民銀行核準(zhǔn)，甲方應(yīng)通知乙方和有關(guān)登記機構(gòu)解除抵押。

第二十五條　乙方的權(quán)利和義務(wù)：

1.乙方有義務(wù)向甲方提供有關(guān)抵押資產(chǎn)的所有合法手續(xù)和有效證明資料。

2.乙方承擔(dān)本合同項下有關(guān)的費用支出，包括但不限于財產(chǎn)保險、鑒定、評估、登記、過戶、保管和審查本合同項下增加或變更資產(chǎn)的律師服務(wù)等費用。

3.在本合同有效期內(nèi)，乙方未經(jīng)甲方書面同意不得將抵押資產(chǎn)作出轉(zhuǎn)讓、出租、再抵押或其他任何方式的處分。

4.在本合同生效后，乙方如發(fā)生分立、合并，由變更后的機構(gòu)承擔(dān)本合同項下的義務(wù)。

5.在抵押權(quán)受到或可能受到來自任何第三方侵害時，乙方有義務(wù)通知甲方并協(xié)助甲方免受侵害。

6.在丙方或乙方清償了本次特種金融債券項下的全部債務(wù)后，乙方有權(quán)要求甲方解除本合同項下抵押資產(chǎn)的抵押登記。

7.乙方應(yīng)積極配合甲方及資產(chǎn)評估機構(gòu)，做好抵押期間抵押資產(chǎn)狀況的監(jiān)督和再評估工作。

8.當(dāng)本合同項下設(shè)定的抵押物價值，在抵押期間發(fā)生變化，不足以擔(dān)保丙方發(fā)債本息等項費用時，對不足部分乙方有義務(wù)應(yīng)甲方要求及時提供其它資產(chǎn)進(jìn)行抵押，直至足以擔(dān)保丙方發(fā)債本息等項費用的清償時止。

第二十六條　丙方的權(quán)利和義務(wù)：

1.丙方應(yīng)協(xié)助甲、乙雙方辦理抵押資產(chǎn)登記手續(xù)。

2.在甲方行使本合同項下權(quán)利時，丙方應(yīng)按甲方要求給予協(xié)助。

3.在甲方或其他債券持有人的人提起訴訟以實現(xiàn)抵押權(quán)時，應(yīng)給予協(xié)助。

4.丙方應(yīng)按甲方要求提供抵押資產(chǎn)狀況的情況說明，如抵押資產(chǎn)發(fā)生毀損、滅失、價值變化或其他使抵押權(quán)的實現(xiàn)有可能遇到障礙的情形時，應(yīng)及時通知甲方，并配合甲、乙雙方對抵押資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，包括更換或增加抵押資產(chǎn)。

5.對乙方向甲方提供的有關(guān)抵押材料的真?zhèn)呜?fù)有審查義務(wù)。

6.督促乙方履行本合同項下其他義務(wù)。

第十二章　違約責(zé)任第二十七條　本合同生效后，甲、乙、丙三方均應(yīng)履行本合同約定的義務(wù)，不得因其法定代表人或其他有關(guān)人員的變動而對本合同項下義務(wù)的履行造成影響。

任何一方不履行或不完全履行本合同項下義務(wù)的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的違約責(zé)任并賠償由此給對方造成的損失。如乙方不履行本合同項下義務(wù)給債券持有人或甲方造成損失時，丙方負(fù)有連帶責(zé)任。

第二十八條　乙方如有下列行為之一，給債券持有人或甲方造成損失的，應(yīng)予以賠償：

1.隱瞞抵押資產(chǎn)存在共有、爭議、被查封、被扣押、被監(jiān)管或已經(jīng)設(shè)立抵押等情況的;

2.未按甲方要求提供有關(guān)抵押資產(chǎn)完備手續(xù)和真實資料的;

3.未經(jīng)甲方同意擅自處分抵押資產(chǎn)的。

第十三章　不可抗力第二十九條　不可抗力指訂立本合同時不能預(yù)見，對其發(fā)生和造成的后果不能避免并不能克服的情況。

第三十條　本合同如因不可抗力必須進(jìn)行修改時，乙方保證任何改變將不會免除或減少乙方在本合同中應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)，不影響或不侵犯甲方在本合同項下享有的權(quán)益。

第十四章　抵押登記第三十一條　在本合同簽訂后30日內(nèi)，甲、乙、丙三方應(yīng)到當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)的土地、房屋管理機關(guān)辦理資產(chǎn)抵押登記手續(xù)。

第十五章　爭議的解決第三十二條　如在履行本合同中發(fā)生爭議，甲、乙、丙三方應(yīng)通過協(xié)商或調(diào)解方式解決;協(xié)商或調(diào)解不成時，在_________法院通過訴訟方式解決。

第十六章　合同的生效、變更、解除和終止第三十三條　本合同由甲、乙、丙三方簽字并加蓋公章后，自到有關(guān)土地、房屋管理機關(guān)辦理完畢抵押登記手續(xù)之日起生效。

第三十四條　本合同生效后，甲、乙、丙三方任何一方不得擅自變更或提前解除本合同。如本合同需要變更或解除時，應(yīng)經(jīng)三方協(xié)商一致，達(dá)成書面合同并到有關(guān)土地、房屋管理機關(guān)辦理變更或解除抵押登記。在書面合同達(dá)成并至登記機構(gòu)辦理變更或解除手續(xù)前，本合同各條款仍然有效。

第三十五條　本合同的抵押期限自本合同生效之日起至_________止。

第十七章　附件第三十六條　本合同附件是本合同不可分割的部分，與本合同正文具有同等的法律效力。

第三十七條　本合同的附件包括(以下文件均為復(fù)印件)：

1._________有限公司董事會決議;

2._________有限公司國有土地使用證;

3._________有限公司營業(yè)執(zhí)照;

4._________.

第十八章　附則第三十八條　本合同正本一式_________份，甲方、乙方、丙方、抵押登記機關(guān)、_________各執(zhí)一份，其法律效力相同。

抵押權(quán)人(蓋章)：_________抵押人(蓋章)：_________

法定代表人(簽字)：_________　法定代表人(簽字)：_________

_________年____月____日_________年____月____日

金融債券范文第2篇

第一條　為了更好地發(fā)揮金融債券的作用，緩解資金供求矛盾，支持經(jīng)濟發(fā)展，活躍金融市場，特制定本規(guī)定。

第二條　凡申請發(fā)行金融債券、發(fā)放特種貸款的銀行，都應(yīng)遵守本暫行規(guī)定。

第三條　全國發(fā)行金融債券的總額，由中國人民銀行根據(jù)國家綜合信貸計劃統(tǒng)一確定。發(fā)行金融債券籌集的資金必須全部用于發(fā)放特種貸款。

第四條　申請發(fā)行金融債券的各銀行總行應(yīng)當(dāng)根據(jù)各自的情況和特種貸款的實際需求量，制定本系統(tǒng)發(fā)行金融債券、發(fā)放特種貸款的計劃和辦法，上報中國人民銀行總行審批。各行不得突破中國人民銀行總行批準(zhǔn)的發(fā)行額度。各行批準(zhǔn)其轄屬分行發(fā)行金融債券的計劃，要及時抄報中國人民銀行總行備案。

第五條　1989年金融債券的發(fā)行對象為城鄉(xiāng)個人，購買金融債券的利息收入，免征個人所得稅。

第六條　金融債券從1989年3月份開始在銀行柜臺出售。各行可以根據(jù)自己的用款情況分期分批組織發(fā)行。

第七條　1989年發(fā)行一年、二年、三年期限的金融債券。一年期、二年期的，年利率比同期存款利率上浮兩個百分點；三年期的，年利率在保值的基礎(chǔ)上再上浮一個百分點。

第八條　1989年金融債券發(fā)行后即可進(jìn)入市場轉(zhuǎn)讓和抵押。金融債券的轉(zhuǎn)讓，應(yīng)通過經(jīng)中國人民銀行總行及其分行批準(zhǔn)辦理證券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)進(jìn)行。辦理證券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，不得經(jīng)營該機構(gòu)自己所發(fā)行金融債券的自營買賣業(yè)務(wù)。

第九條　1989年發(fā)行金融債券籌集的資金，只能用于歸還已到期金融債券和發(fā)放特種貸款。特種貸款要嚴(yán)格控制在批準(zhǔn)的額度內(nèi)發(fā)放，只能用于以下兩個方面：

（一）新建、擴建企業(yè)需要投產(chǎn)，目前不能備足百分之三十自有流動資金并要求貸款的，可在其原材料有來源、產(chǎn)品有銷路的情況下，在這百分之三十以內(nèi)發(fā)放特種貸款。

（二）經(jīng)濟效益好的企業(yè)產(chǎn)品為社會所急需的計劃內(nèi)技術(shù)改造項目建成后所急需的流動資金；經(jīng)濟效益好、有還款能力并納入國家固定資產(chǎn)投資計劃的能源、交通、原材料等基本建設(shè)項目建成后所急需的流動資金。

第十條　特種貸款利率最低為年息百分之十五點三四，最高可比三年期金融債券的利率高三個百分點；在此幅度內(nèi)，根據(jù)不同地區(qū)、用款期限長短，劃分檔次，實行差別利率。

金融債券范文第3篇

從發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟的內(nèi)在要求出發(fā)，建設(shè)與之相適應(yīng)的金融市場體系，是中國經(jīng)濟和金融體制改革的一項重要任務(wù)。近年來，中國金融法律法規(guī)日趨完善，金融資產(chǎn)規(guī)模逐年擴大，金融機構(gòu)更為豐富多樣，整個金融市場實現(xiàn)了平穩(wěn)、規(guī)范的較快發(fā)展。在發(fā)展過程中，中國金融市場也仍然存在著很多問題，如金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理、整體金融風(fēng)險隱患較大、金融機構(gòu)違規(guī)欺詐行為時有發(fā)生，等等。作為中國金融市場重要組成部分的資本市場，在其快速發(fā)展過程中也存在著自身發(fā)展不平衡、債券市場發(fā)展相對滯后等問題，導(dǎo)致無法充分發(fā)揮其有效配置資源的作用。如何穩(wěn)步發(fā)展債券市場，優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)金融市場的整體發(fā)展，成為當(dāng)前我們面臨的重要課題。

一、中國現(xiàn)有金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加大了經(jīng)濟運行的社會成本

1、中國現(xiàn)有金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)特征

近年來，我國金融市場有了一定發(fā)展，但直接金融發(fā)展較慢、企業(yè)融資主要依賴于銀行信貸資金的局面沒有大的改觀。當(dāng)前，我國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)具有兩個顯著特征：

一是間接融資比重過高，直接融資發(fā)展緩慢。從國內(nèi)金融市場整體融資結(jié)構(gòu)來看，20__年國內(nèi)金融機構(gòu)新增貸款規(guī)模約為3萬億元，占融資總量的85，而同期股票、國債、企業(yè)債券等直接融資的新增規(guī)模為5340億元，只占融資總量的15。可以看到間接融資占有絕對比重，融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。二是直接融資中政府債券比重過高，政府支配了過多的資源。從國內(nèi)金融市場直接融資結(jié)構(gòu)來看，20__年直接融資發(fā)行量為12515億元，其中國債發(fā)行6280億元（占比50.2％），政策性銀行金融債發(fā)行4520億元（占比36.1％），股票發(fā)行1357億元（占比10.8％），企業(yè)債券發(fā)行量358億元（占比2.9％）。企業(yè)直接從股票市場和債券市場融到的資金僅占13.7％，而政府融資占86.3％，政府擁有過多的資金支配權(quán)。

2、中國直接金融發(fā)展的落后加大了經(jīng)濟運行的社會成本

中國直接金融的發(fā)展相對落后，突出表現(xiàn)在企業(yè)直接融資渠道缺乏，直接融資能力差，并導(dǎo)致直接融資比重低。這就造成一方面大量社會閑置資金缺乏直接投資渠道，投資者無法根據(jù)不同風(fēng)險偏好自由選擇投資對象，另一方面企業(yè)難以根據(jù)市場資金與產(chǎn)品供求變化，選擇有利融資策略降低融資成本，并及時調(diào)整生產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)。

在以商業(yè)銀行為主導(dǎo)、間接金融占絕對比重的金融市場體系中，企業(yè)缺乏適應(yīng)市場變化進(jìn)行自我調(diào)整的能力，就會導(dǎo)致經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本基本由銀行和政府承擔(dān)，造成銀行不良信貸資產(chǎn)的大量增加和各級政府財政負(fù)擔(dān)的不斷加重。把市場經(jīng)濟發(fā)展中應(yīng)由市場主體承擔(dān)的風(fēng)險集中到銀行和政府，加大了經(jīng)濟運行的社會成本。

3、推動直接金融的發(fā)展需要推進(jìn)債券市場發(fā)展

穩(wěn)步推動直接金融的發(fā)展，可以充分調(diào)動市場主體的積極性和主動性，是提高社會資源配置效率的重要措施。市場經(jīng)濟國家的直接融資市場以固定收益工具為主，一般占市場份額的2/3，權(quán)益類工具一般只占1/3。在固定收益工具中公司債又是主體，其他為公共債和機構(gòu)債。而在中國，固定收益工具品種單調(diào)，公共債只有中央政府的債券，公眾沒有機構(gòu)債的概念，在公司債中公眾對項目債和為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營而發(fā)行的債券也沒有明確概念區(qū)分。（為了適應(yīng)目前國內(nèi)市場的概念，我們?nèi)匝赜闷髽I(yè)債這一概念，但從規(guī)范金融市場來講我們應(yīng)確立公司債的概念。）在經(jīng)歷了上個世紀(jì)八、九十年代企業(yè)債券的兌付風(fēng)險之后，目前發(fā)改委審批的企業(yè)債券基本上是項目債券，企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)債受到很大制約，這導(dǎo)致企業(yè)發(fā)債融資與股票融資之間的發(fā)展很不協(xié)調(diào)。20__年（截至11月底）企業(yè)通過股票市場籌資1273億元，通過債券融資245億元，企業(yè)債券融資僅為股票融資規(guī)模的五分之一。在股票市場一些深層次矛盾一時難以有效克服的情況下，在財政政策從積極趨向穩(wěn)健的情況下，穩(wěn)步推進(jìn)企業(yè)債券市場的發(fā)展變得更為迫切，也有著極大的現(xiàn)實意義。發(fā)展企業(yè)債券市場，有利于適當(dāng)分散全社會融資風(fēng)險的集中程度，減輕銀行業(yè)的融資壓力，也有利于優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu),改善信用環(huán)境，培育商業(yè)信用。

二、明確風(fēng)險承擔(dān)責(zé)任，培育機構(gòu)投資者，促進(jìn)企業(yè)債發(fā)展

1、穩(wěn)步發(fā)展企業(yè)債券市場應(yīng)該明確風(fēng)險承擔(dān)責(zé)任

債券和股票一樣都是企業(yè)直接融資的工具，遵循市場經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律，投資人通過購買債券投資于企業(yè)，有權(quán)按照約定期限取得利息和收回本金，同時也應(yīng)承擔(dān)企業(yè)違約欠債的風(fēng)險。不過我國有關(guān)法規(guī)的內(nèi)容并未體現(xiàn)這一重要原則。如1987年的《企業(yè)債券管理暫行條例》在很大程度上將企業(yè)債券視同國家控制的資源進(jìn)行管理，沒有明確投資人應(yīng)承擔(dān)風(fēng)險，反而強調(diào)了債券持有人對企業(yè)的經(jīng)營狀況不承擔(dān)責(zé)任。1993年《企業(yè)債券管理條例》保留了相應(yīng)條款，同樣沒有明確投資人要承擔(dān)企業(yè)信用風(fēng)險的責(zé)任?，F(xiàn)行企業(yè)債券發(fā)行管理更是強制要求擔(dān)保，且多由國有銀行擔(dān)保，這不僅抹殺了企業(yè)債券不同信用等級的本質(zhì)特性，也將市場風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了金融機構(gòu)尤其是商業(yè)銀行。因此，要發(fā)展企業(yè)債券市場，應(yīng)該對現(xiàn)有的企業(yè)債券管理規(guī)章進(jìn)行修訂，明確企業(yè)債券投資人的風(fēng)險承擔(dān)責(zé)任，并取消強制性擔(dān)保。

2、穩(wěn)步發(fā)展企業(yè)債券市場應(yīng)該大力培育機構(gòu)投資者

企業(yè)債券投資需要大量的信息收集和處理工作，對投資者的風(fēng)險識別與承擔(dān)能力要求較高，同時債券價格波動相對較小，只有大額交易才能有效降低成本。企業(yè)債券投資的這些特點都表明，具有較強市場風(fēng)險識別和風(fēng)險承擔(dān)能力的機構(gòu)投資者是企業(yè)債券的理想投資主體。因此，要發(fā)展企業(yè)債券市場，應(yīng)該大力培育保險公司、商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金、投資基金等機構(gòu)投資者，以提高市場流動性，降低市場風(fēng)險。個人投資者可以通過投資保險、基金等集合型投資工具間接投資于企業(yè)債券。

3、穩(wěn)步發(fā)展企業(yè)債券市場應(yīng)該吸取歷史經(jīng)驗教訓(xùn)

發(fā)展我國企業(yè)債券市場，需要總結(jié)以往在市場管理與建設(shè)等方面的經(jīng)驗教訓(xùn)，才能對癥下藥。企業(yè)債券市場發(fā)展相對緩慢的主要原因，歸納起來有以下幾點：一是政府行政干預(yù)嚴(yán)重。上世紀(jì)80年代末90年代初，在信貸資金實行規(guī)模管理的情況下，對企業(yè)發(fā)債也實行了規(guī)模管理。規(guī)模管理下的審批制使企業(yè)債券成為地方政府支持地方經(jīng)濟發(fā)展和補充貸款規(guī)模不足的工具，造成在低效益擴張的經(jīng)濟增長方式下企業(yè)債券的違約風(fēng)險大大增加；企業(yè)債券清償時，部分地方政府又強令當(dāng)?shù)劂y行等金融機構(gòu)代為償付，留下大量后遺癥。二是以個人為主的投資者群體與債券風(fēng)險等級不匹配。長期以來，中國企業(yè)債券投資人一直以個人投資者為主，目前我國企業(yè)債券也主要面向中小機構(gòu) 和個人投資者發(fā)行。這類投資者缺乏風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)意識，一旦發(fā)債企業(yè)發(fā)生違約不能按期償付，這些投資者往往會要求政府或金融機構(gòu)承擔(dān)責(zé)任與損失，形成沉重財政負(fù)擔(dān)和大量不良金融資產(chǎn)。三是缺乏健全的企業(yè)債券評級和信息披露制度。在我國現(xiàn)有企業(yè)債券市場中，債券發(fā)行的行政審批制度和投資人的風(fēng)險意識淡薄使企業(yè)債券信用評級形同虛設(shè)，這既不利于市場信用基礎(chǔ)的建設(shè)，也不利于在優(yōu)勝劣汰中培育合格的評級機構(gòu)。此外，我國企業(yè)債券市場也沒有建立起完善有效的信息披露制度。

由于沒有正確地總結(jié)歷史的教訓(xùn)，在后來的企業(yè)債管理中實行了更加嚴(yán)格的發(fā)行管制。由于擔(dān)心企業(yè)債券違約可能給社會穩(wěn)定帶來隱患，現(xiàn)行企業(yè)債券發(fā)行管理以零風(fēng)險為目標(biāo)。為保證到期本息兌付，管理部門對發(fā)行人資質(zhì)、發(fā)行額度進(jìn)行嚴(yán)格控制，并且強制要求擔(dān)保，這樣使得只有極少數(shù)資質(zhì)好、且并不缺乏資金來源渠道的大型國有企業(yè)才能發(fā)行債券，而大量一般企業(yè)的融資需求無法得到滿足。

三、培育中介組織，完善金融服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)債券市場健康發(fā)展

1、健全企業(yè)債券信用評級制度，培育信用評級機構(gòu)

根據(jù)國際先進(jìn)經(jīng)驗，具有公信力的信用評級制度是企業(yè)債券市場發(fā)展的基礎(chǔ)，信用評級結(jié)果成為投資者做出投資決策的重要信息。市場需求是市場供給的催化劑，只有在企業(yè)能夠真正自主發(fā)行債券、同時投資人自己承擔(dān)風(fēng)險的市場環(huán)境中，才能產(chǎn)生對債券信用評級的真實需求，使債券信用評級發(fā)揮其評價優(yōu)劣、揭示風(fēng)險的指標(biāo)性作用，也才能讓信用評級機構(gòu)珍惜信譽，在相互競爭中不斷改進(jìn)與提高。

2、順應(yīng)企業(yè)債券交易需求，完善市場管理

在金融產(chǎn)品的交易中，主要存在撮合式交易和詢價式交易兩種交易方式。一般來講，小額交易和交易要素簡單明了的金融產(chǎn)品適合運用場內(nèi)集中競價、自動撮合的撮合式交易，而大宗交易和交易要素相對復(fù)雜的金融產(chǎn)品適用于場外詢價、逐筆成交的詢價式交易。目前，中國的金融市場既有交易所債券市場所采用的撮合式交易，也有銀行間債券市場的詢價式交易。企業(yè)債券涉及的交易要素較為復(fù)雜，對投資者專業(yè)素質(zhì)要求較高，是適合機構(gòu)投資人和大宗交易的金融產(chǎn)品；根據(jù)國際發(fā)達(dá)市場經(jīng)驗，包括企業(yè)債券在內(nèi)的債券發(fā)行與交易，95％以上都是在場外市場完成的。讓企業(yè)債券發(fā)行人和投資人根據(jù)需要自主選擇市場發(fā)行債券及進(jìn)行交易，是穩(wěn)步發(fā)展企業(yè)債券市場的最好選擇。

在實現(xiàn)市場主體自由選擇發(fā)行市場和交易方式的基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門還應(yīng)完善市場管理，逐漸放松對企業(yè)債券市場的管制，建立有效的市場激勵與約束機制，以保證資金自由流動、市場競爭充分、透明度高。要充分發(fā)揮中介機構(gòu)和其他參與主體的作用，保證市場透明度，除建立有效的債券發(fā)行信用評級制度之外，還應(yīng)該建立嚴(yán)格的信息披露制度，其中信息披露制度應(yīng)該明確規(guī)定信息披露的內(nèi)容、標(biāo)準(zhǔn)、程序、頻率及嚴(yán)格的違規(guī)處罰措施。

3、完善債券托管和結(jié)算服務(wù)，提高債券交易效率

債券是由投資人自擔(dān)風(fēng)險的金融產(chǎn)品，金融機構(gòu)與中介機構(gòu)只提供中介服務(wù)，因而必須對債券和客戶資金實現(xiàn)嚴(yán)格的第三方托管。目前的債券托管方式和客戶資金的托管方式，不能從技術(shù)上保證客戶資產(chǎn)和資金不被挪用，必須進(jìn)行較為徹底的改革。

市場參與主體對交易結(jié)算方式的不同需求導(dǎo)致了對應(yīng)交易結(jié)算系統(tǒng)的差異，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司和中央國債登記結(jié)算公司同時存在，并在兩家登記公司之間建立便捷高效的轉(zhuǎn)托管制度，能夠滿足市場發(fā)展需要，促進(jìn)適度競爭，提高服務(wù)效率。登記結(jié)算公司現(xiàn)有的席位托管制，存在著客戶債券與資金可能被挪用的風(fēng)險，應(yīng)將其改革為客戶托管制，并完善制度堵住漏洞，這樣既能提高債券轉(zhuǎn)托管的效率，又更有利于客戶對發(fā)行、交易場所的選擇。

四、加強監(jiān)管協(xié)調(diào)，實行功能監(jiān)管，促進(jìn)企業(yè)債券市場發(fā)展

1、完善現(xiàn)有債券監(jiān)管體制，實現(xiàn)功能監(jiān)管

中國債券市場目前由多個機構(gòu)分別管理。國債發(fā)行由財政部管理，企業(yè)債券發(fā)行由發(fā)改委管理，金融債券發(fā)行由人民銀行管理，在交易所上市的債券交易由證監(jiān)會監(jiān)管，在銀行間市場上市的債券交易由人民銀行監(jiān)管。由于監(jiān)管部門之間的分工與協(xié)調(diào)存在問題，導(dǎo)致在實際運行中往往形成多重監(jiān)管，造成監(jiān)管效率較低，影響了整個債券市場的發(fā)展。

要促進(jìn)企業(yè)債券市場的發(fā)展，應(yīng)該明確債券市場監(jiān)管以功能監(jiān)管為主，債券市場運行規(guī)則的制定、市場準(zhǔn)入和市場日常監(jiān)管由相應(yīng)的市場監(jiān)管部門負(fù)責(zé)，避免出現(xiàn)多重監(jiān)管或監(jiān)管盲區(qū)。要實現(xiàn)功能監(jiān)管，應(yīng)該轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，調(diào)整監(jiān)管定位。監(jiān)管部門應(yīng)該有如下定位：一是制訂債券發(fā)行、交易規(guī)則；二是完善信息披露和信用評級制度，制訂信息披露標(biāo)準(zhǔn)，并對信息披露進(jìn)行監(jiān)督，對信息披露不真實、不及時、不充分的行為予以懲處。在此前提下，取消對發(fā)行主體資格、發(fā)行額度和發(fā)行利率的限制，把企業(yè)債能否發(fā)行、發(fā)行多少的決定權(quán)交給市場，并對企業(yè)債券發(fā)行實行真正的核準(zhǔn)制，并盡快實現(xiàn)注冊發(fā)行管理。

2、建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，提高監(jiān)管效率

為了提高監(jiān)管效率，促進(jìn)企業(yè)債券市場乃至整個金融市場的發(fā)展，應(yīng)該在目前的監(jiān)管框架下，加強市場各監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)與溝通，實現(xiàn)監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的制度化與規(guī)范化。監(jiān)管部門之間的監(jiān)管協(xié)調(diào)主要應(yīng)體現(xiàn)在以下幾方面：

統(tǒng)一監(jiān)管理念。各種規(guī)則的制定和履行監(jiān)管職能的出發(fā)點是尊重投資人、籌資人的自，保證信息的充分披露，保證交易的公開、公正、公平，讓投資人承擔(dān)風(fēng)險。

統(tǒng)一制定規(guī)則。在發(fā)行市場應(yīng)按照公共債、公司債、機構(gòu)債和外國債分別制定發(fā)行規(guī)則；在交易市場不能按發(fā)行主體，而只能以交易方式制定共同的規(guī)則，這樣才能保證市場的統(tǒng)一和效率；各種規(guī)則的制定必須有對違規(guī)者的嚴(yán)厲處罰，否則規(guī)則難以被遵守；對市場的管理應(yīng)以自律為主；監(jiān)管者的職能是檢查市場主體行為的合規(guī)性和對違規(guī)者依法懲處。

相關(guān)信息共享。在監(jiān)管職能分散的框架下，信息共享是提高市場監(jiān)管效率的唯一辦法。

金融債券范文第4篇

這一交易方式推出后，截至9月底，債券遠(yuǎn)期交易累計成交60筆，金額87.34億元，成交較為清淡，這說明，目前金融市場形勢下，國內(nèi)機構(gòu)仍無法借助遠(yuǎn)期交易獲得投機、對沖或者套利的操作機會。盡管國內(nèi)將逐步推出西方成熟市場的各種基本工具，但市場表現(xiàn)說明“引進(jìn)”產(chǎn)品在國內(nèi)仍面臨著較長時期的磨合以及被選擇的過程，因而，有必要重新審視西方思維模式下，金融市場的行為模式和交易方式。

一、債券市場金融工具比較

美國債券市場主要存在預(yù)發(fā)行，回購及逆回購、期權(quán)及期貨、本息剝離工具等金融工具，這些工具的活躍，有助于提高市場流動性、降低發(fā)行人融資成本。例如，債券發(fā)行前活躍的預(yù)發(fā)行交易能夠提前度量市場需求，便于發(fā)行人、承銷商對債券的定價；回購及逆回購交易有助于提高市場流動性，幫助交易機構(gòu)實現(xiàn)短期融資；債券的期貨及期權(quán)市場，有利于市場參與者在流動性市場中建立分散化的對沖策略；本息剝離工具產(chǎn)生的零息債有助于實現(xiàn)現(xiàn)金流的重組，滿足不同投資群體對不同現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)的需求。

近兒年，通過研究西方成熟市場運行狀況，國內(nèi)債券市場逐步引進(jìn)了一些金融工具，目前已擴大到（質(zhì)押式、買斷式）回購及逆回購交易、本息剝離工具、遠(yuǎn)期債、遠(yuǎn)期交易以及即將推出的預(yù)發(fā)行交易等工具。從市場表現(xiàn)看，質(zhì)押式回購及逆回購交易工具存在時間最長，已成為銀行等金融機構(gòu)調(diào)節(jié)流動性、管理頭寸的基本手段，在銀行間債券市場各交易品種中交易量排名第一，2004年交易量將近10萬億元。買斷式回購與質(zhì)押式回購類似，能夠向市場參與者提供融資渠道，在國內(nèi)債券市場基礎(chǔ)券種較少、尚未建立連續(xù)拍賣發(fā)行制度等因素的制約下，2004年交易量僅為1200多億元。由發(fā)行人主導(dǎo)開發(fā)的本息剝離工具，由于國內(nèi)市場流動性不足、不能滿足市場參與者的有效需求，交易稀少，國家開發(fā)銀行也僅試探性地操作了一次。遠(yuǎn)期債主要為了解決國內(nèi)資金供給與利率的季節(jié)性波動較大的問題，這一安排最早在財政部發(fā)行國債時啟用。目前，市場資金較為寬松，人民銀行在央行票據(jù)發(fā)行中使用這一制度，用以熨平公開市場操作對資金市場的沖擊。而即將推出的債券預(yù)發(fā)行制度，能夠幫助確立價格發(fā)現(xiàn)機制，縮短承銷時的分銷周期，減小承銷商的資金占用。

二、遠(yuǎn)期交易手段及國內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀

遠(yuǎn)期交易是金融市場運用較為普遍的規(guī)避利率風(fēng)險的金融衍生工具，與現(xiàn)貨交易的根本區(qū)別在于延遲了標(biāo)的交割時間。廣義上的金融遠(yuǎn)期合同，包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、期貨、互換和期權(quán)。在國內(nèi)債券市場，遠(yuǎn)期交易在大概念上包括遠(yuǎn)期債、二級市場的遠(yuǎn)期交易和即將推出的預(yù)發(fā)行制度，而曾經(jīng)出現(xiàn)的國債期貨交易由于當(dāng)時的監(jiān)管及市場環(huán)境方面的因素，被監(jiān)管機構(gòu)叫停后尚未恢復(fù)。

按照交易方式、場所的不同，遠(yuǎn)期金融合同可分為場內(nèi)集中交易和場外交易兩種方式，其中，期貨和期權(quán)這兩種交易方式都已制度化、標(biāo)準(zhǔn)化，通常按照集中競價方式分別在期貨交易所和期權(quán)交易所安排上市交易；遠(yuǎn)期利率協(xié)議、互換通常在場外交易，在西方市場基本不屬于期貨交易法律所管轄的范圍。在美國，債券遠(yuǎn)期交易的場外交易（柜臺買賣）制度，源于1974年的商品交易法修正案（CommodityExchangeAct），這一規(guī)定通過將國債遠(yuǎn)期交易排除在期貨交易的適用范圍外，使遠(yuǎn)期交易得以在場外進(jìn)行。而日本債券遠(yuǎn)期交易的制度化，是在1992年日本證券業(yè)協(xié)會實施債券遠(yuǎn)期交易規(guī)定后才開始的。在市場建設(shè)方面，國內(nèi)遠(yuǎn)期交易基本與國際接軌，銀行間市場的遠(yuǎn)期交易由人民銀行監(jiān)管，屬于場外交易的組成部分。

在西方成熟債券市場中，遠(yuǎn)期交易作為一種必要和正常的交易機制存在著。一般來說，遠(yuǎn)期交易最主要的經(jīng)濟效益在于提供了避險手段，并為市場參與者增加了買賣時機的彈性；而市場主管機構(gòu)、機構(gòu)內(nèi)控部門最關(guān)注的是市場中買空賣空的投機氣氛是否太濃，且隨著交割期限的延長，是否會增加價格波動引發(fā)的市場風(fēng)險、以及違約交割帶來的信用風(fēng)險。從國外的經(jīng)驗來看，為有效規(guī)避自身的買賣風(fēng)險，交易雙方都會審慎選擇交易對象，并且定期重新審核機構(gòu)間往來的授信額度，因而，對交易風(fēng)險的控制必然會使遠(yuǎn)期交易的市場集中度較高，交易的也集中在幾家大機構(gòu)手中。

國內(nèi)債券市場已建立起做市商制度（15家機構(gòu)做市商）和結(jié)算制度（43家結(jié)算行），以活躍二級市場，但由于市場流動性不足，金融機構(gòu)拘囿于“持有到期”的盈利模式，使得在資金來源上占主導(dǎo)地位的國有銀行交易金額不高，市場中自營交易額要高于金額。所以，在現(xiàn)階段國內(nèi)金融市場的運作方式下，二級市場流動性不足導(dǎo)致遠(yuǎn)期交易不活躍，這是市場發(fā)育的問題，與某些市場人士提出的利率結(jié)構(gòu)問題（短期利率太低）、機構(gòu)內(nèi)部資金管理粗放等因素關(guān)系不大。

三、國內(nèi)遠(yuǎn)期交易發(fā)展的可能途徑

遠(yuǎn)期交易方式必須準(zhǔn)確定位，才能激發(fā)市場參與者的真實需求，真正在市場中發(fā)揮作用，這是開發(fā)、推廣金融工具的基本之道。

在國內(nèi)，銀行占主導(dǎo)地位的金融業(yè)的經(jīng)營哲學(xué)不是“交易”，二級市場的流動性也不強，所以，遠(yuǎn)期交易不能單純定位于“二級”市場。從國內(nèi)現(xiàn)階段資本市場和金融工具發(fā)展階段來看，融資性需求強于交易型需求，即伴隨融資行為的金融工具可能比單純的交易型金融工具更具有生命力。例如，筆者在開發(fā)信用工具、開拓風(fēng)險交易市場過程中，基本會向金融機構(gòu)推廣兩種產(chǎn)品，一是人民幣貸款的信用違約互換工具（CDS），另一種是附帶融資性質(zhì)的信用鏈接產(chǎn)品（CreditLinkedInstrument），大多情況下，金融機構(gòu)往往會對融資性質(zhì)的信用產(chǎn)品表現(xiàn)出較為濃厚的興趣。

金融債券范文第5篇

關(guān)鍵詞：債券市場 非金融企業(yè) 債務(wù)融資

一、中國債券市場發(fā)展近況

近幾年來，我國債券市場進(jìn)入了一個快速發(fā)展階段，債券發(fā)行品種日益多樣化，債券發(fā)行規(guī)模大幅增長。從品種看，我國公開發(fā)行的債券主要包括國家發(fā)改委主管的企業(yè)債、人民銀行主管的短期融資券和中期票據(jù)、證監(jiān)會主管的公司債。

二、各種債券的區(qū)別及比較

我國非金融企業(yè)債務(wù)融資市場已形成了由人民銀行、國家發(fā)改委、證監(jiān)會等部門分頭監(jiān)管的格局。其中，企業(yè)債由國家發(fā)改委核準(zhǔn)（會簽人民銀行和證監(jiān)會）發(fā)行；短期融資券和中期票據(jù)由人民銀行授權(quán)中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊備案后發(fā)行；公司債由證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行。

1、融資成本低

和公司債、企業(yè)債相比，短期融資券和中期票據(jù)具有較強的定價優(yōu)勢。

對于同信用級別同期限的債券來說，主承銷商的定價能力以及交易市場的流動性都將影響著債券發(fā)行的價格。

2、信用發(fā)行方式

和企業(yè)債、公司債相比，目前絕大多數(shù)的短期融資券、中期票據(jù)采用的是信用發(fā)行的方式，不需要擔(dān)保。

3、審批效率高

公司債需由證監(jiān)會審批，企業(yè)債需發(fā)改委核準(zhǔn)，而短期融資券、中期票據(jù)采取在銀行間市場交易商協(xié)會注冊的制度。實踐經(jīng)驗證明，短期融資券、中期票據(jù)從一個項目的啟動到債券的成功發(fā)行一般只需要6個月左右的時間，對于超AAA企業(yè)，審批時間則可能更短。而對于企業(yè)債、公司債來說，目前，6個月幾乎是一個不可能完成的任務(wù)。

4、注冊有效期2年，分期發(fā)行，發(fā)行比較便利

企業(yè)債、公司債的發(fā)行時間為自拿到批文后半年的時間內(nèi),如果半年內(nèi)不發(fā)行，則批文將會作廢。而短期融資券、中期票據(jù)實行的是2年的注冊有效期，即批文發(fā)給企業(yè)后，2年內(nèi)發(fā)行有效。中期票據(jù)注冊期2年，須分期發(fā)行，第一期須在拿到注冊通知書2個月內(nèi)發(fā)行，剩下的額度在2個月內(nèi)，或2年注冊有效期內(nèi)分期發(fā)行即可。

5、募集資金的用途相對比較寬泛

短期融資券、中期票據(jù)募集資金的用途可以用來償還銀行貸款、補充企業(yè)營運資金，也可以用來投入到企業(yè)在建或擬建項目當(dāng)中。企業(yè)募集資金的實際用途需在募集說明書上進(jìn)行披露。

三、銀行債券間市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的創(chuàng)新與發(fā)展

與成熟市場相比，我國信用風(fēng)險主要集中在金融系統(tǒng)（尤其是銀行系統(tǒng)）內(nèi)部，銀行是信用風(fēng)險的主要承擔(dān)者。為了降低中國銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險，進(jìn)一步推動中國直接債務(wù)融資市場的發(fā)展，為企業(yè)提供更多的直接融資解決方案，交易商協(xié)會近年來一直致力于各種形式的創(chuàng)新，為中國債券市場的發(fā)展做出了重要的貢獻(xiàn)。

1、浮息債券的推出

浮息中票實行每年浮動計息（短券實行每半年浮動計息），票面利率定價為某一參考的基準(zhǔn)利率加上發(fā)行人規(guī)定的利差之和，目前分別有一年定存利率和shibor利率兩種定價基準(zhǔn)（短券為半年定存利率）。如上海同盛投資集團于今年發(fā)的5年期中期票據(jù)則是采取浮息的方式發(fā)行的。該期中期票據(jù)的基本利差為1.33%，發(fā)行首日的基準(zhǔn)利率為2.25%。

2、中債信用增進(jìn)公司的引入

中債信用增進(jìn)公司的主要業(yè)務(wù)為向優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)及部分低信用級別的大型企業(yè)的債務(wù)融資工具發(fā)行提供信用增進(jìn)服務(wù)。中債信用增進(jìn)投資股份有限公司對債務(wù)融資工具進(jìn)行增級，發(fā)行利率直接看齊當(dāng)期AAA級發(fā)行利率，對于企業(yè)節(jié)省融資成本效果明顯。

3、中小非金融企業(yè)集合票據(jù)

中小非金融企業(yè)集合票據(jù)是指由人民銀行主導(dǎo)、銀行間市場交易商協(xié)會組織、銀行間債券市場成員共同參與，在全國銀行間債券市場上推出的一種新的債務(wù)融資工具。這一融資工具一般由2個以上、10個以下具有法人資格的中小企業(yè)，按照"統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行"方式在銀行間債券市場共同發(fā)行。中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行工作，對促進(jìn)中小企業(yè)、非公有制經(jīng)濟發(fā)展，拓寬中小企業(yè)、非公有制經(jīng)濟直接融資渠道將會是一次非常有益的嘗試。

4、超級短期融資券業(yè)務(wù)的推出

交易商協(xié)會計劃在2010年12月推出了首只超級短期融資券，最先試點的一批發(fā)行主體是“超級AAA企業(yè)”，諸如中國石油等中字頭大型企業(yè)。

為滿足特大型企業(yè)對資金的流動性管理需求，進(jìn)一步增強企業(yè)債務(wù)融資工具的流動性，交易商協(xié)會探索并已于去年年底推出了超級短期融資券。超級短期融資券是指AAA級企業(yè)在發(fā)行短期融資券時，不再受發(fā)行規(guī)模為凈資產(chǎn)40%的限制，可以根據(jù)自身經(jīng)營狀況和融資需求申請發(fā)行任意金額的期限在7天到270天的短期融資券。超級短期融資券業(yè)務(wù)目前暫時在超級AAA企業(yè)中間進(jìn)行試點。

5、非公開定向融資工具的摸索

中國銀行間市場是由銀行間債券市場、同業(yè)拆借市場、外匯市場、黃金市場、票據(jù)市場5個市場共同構(gòu)成的。交易商協(xié)會作為銀行間市場的自律組織計劃在銀行間市場當(dāng)中拓展一個子市場，即非公開定向融資市場。其推出的其中一個重要意義是在于它將突破公司法和證券法規(guī)定的企業(yè)發(fā)債余額不能超過凈資產(chǎn)的40％的規(guī)定。

6、可選擇信用增進(jìn)票據(jù) (中債合約I號)

（1）交易結(jié)構(gòu)

1）中債信用增進(jìn)公司委托發(fā)行人在募集說明書中向投資人發(fā)出附有中債合約I號的信用增進(jìn)型票據(jù)，投資人根據(jù)自身的風(fēng)險偏好在投資普通票據(jù)的同時可選擇是否購買附有中債合約I號的信用增進(jìn)型票據(jù)，中債合約I號與普通票據(jù)不可分離；

2）主承銷商在制作《募集說明書》和《發(fā)行公告》時，在相關(guān)的法律文件中增加信用增進(jìn)型票據(jù)條款，形成中債公司對于投資人發(fā)出的中債合約I號。

3）主承銷商承擔(dān)普通票據(jù)和附有中債合約I號的信用增進(jìn)型票據(jù)的發(fā)行和招標(biāo)工作，首先由主承銷商對于普通票據(jù)進(jìn)行簿記建檔，確定普通票據(jù)的發(fā)行利率；其次主承銷商聯(lián)合發(fā)行人和中債信用增進(jìn)公司確定附有中債合約I號的信用增進(jìn)型票據(jù)的價格區(qū)間，由所有投資者進(jìn)行投標(biāo)，確定最終的發(fā)行額度以及發(fā)行價格。

4）根據(jù)普通票據(jù)和附有中債合約I號的信用增進(jìn)型票據(jù)的發(fā)行結(jié)果，主承銷商委托中債登記公司對兩類票據(jù)進(jìn)行托管，一是純信用的普通票據(jù)，二是信用增進(jìn)型的票據(jù)（普通票據(jù)+中債合約I號）。

5）如發(fā)行人違約，中債增將采取適當(dāng)形式對投資人進(jìn)行損失補償。

（2）可選擇信用增進(jìn)票據(jù)特點

1）可選擇

傳統(tǒng)的信用增進(jìn)行債券增信規(guī)模事先確定，投資者不具備選擇的主動性。而此產(chǎn)品是在傳統(tǒng)的債券產(chǎn)品中增加一個條款，即賦予投資人一個信用增進(jìn)選擇權(quán)，投資人既可以選擇發(fā)行人發(fā)行的純信用的普通票據(jù)，也可以選擇附有中債合約I號的信用增進(jìn)型票據(jù)，可滿足投資人不同的投資風(fēng)險偏好。

2）投資人承擔(dān)信用增進(jìn)費用

中債公司對發(fā)行票據(jù)提供可選擇信用增進(jìn)服務(wù)，發(fā)行人不需要支付費用。

信用保護費用由選擇購買經(jīng)信用增進(jìn)型票據(jù)的投資人支付，投資人支付保費即獲得信用增進(jìn)公司的信用增進(jìn)服務(wù)；如果票據(jù)到期，發(fā)行人違約，中債公司將通過實物交割、代償?shù)榷喾N方式對投資人進(jìn)行損失補償。

3）信用增進(jìn)費率市場競標(biāo)

投資者通過投標(biāo)這一市場化的方式購買信用增進(jìn)型票據(jù)，溢價部分反映了投資者對信用增進(jìn)服務(wù)的價值評估。

4）無需配套制度支持

產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)簡單，法律關(guān)系清晰，可在既有的框架下完成注冊，不需要配套的制度支持。具體表現(xiàn)為：注冊上可采用債券的注冊流程；托管上也只需對兩類債券進(jìn)行托管，無需對中債合約I號進(jìn)行托管。

（3）中債I號的優(yōu)勢

1）對于發(fā)債主體

A、降低融資成本

由于中債合約I號采用投資人付費的方式，發(fā)債主體無需承擔(dān)信用增進(jìn)費用，并通過參與信用利差收益分配的方式獲得創(chuàng)設(shè)信用增進(jìn)合約的收入，從而實現(xiàn)融資成本的節(jié)約。

B、提供財務(wù)管理決策支持

中債合約I號使得發(fā)債主體的信用風(fēng)險狀況顯性化，融資成本和信用風(fēng)險水平直接以票面利率和中債合約I號的價格進(jìn)行體現(xiàn)，發(fā)債主體可以較為直觀的對其財務(wù)成本進(jìn)行計量和預(yù)測，從而為發(fā)債主體提供財務(wù)管理決策支持。

2）對于投資人

有利于滿足不同風(fēng)險偏好投資者的需求。

3）對于金融市場的意義

A、具有價格發(fā)現(xiàn)的功能

此產(chǎn)品具有價格發(fā)現(xiàn)的功能。同時，發(fā)行有增信和無增信的票據(jù)，并且采取市場化的發(fā)行方式，由投資人自主選擇，發(fā)行結(jié)果將體現(xiàn)出對應(yīng)等級的信用利差，它為市場增加了信用利差的定價工具。

B、促進(jìn)進(jìn)一步創(chuàng)新，推動風(fēng)險分擔(dān)機制建設(shè)

此產(chǎn)品是債券市場信用增進(jìn)形式的創(chuàng)新，是完善信用風(fēng)險分擔(dān)機制的有益探索。

C、此產(chǎn)品為未來推出信用風(fēng)險緩釋工具奠定了基礎(chǔ)

選擇信用增進(jìn)票據(jù)是將一個信用風(fēng)險緩釋工具即“中債合約I號”與中期票據(jù)同時發(fā)行，供投資人選擇。

四、后續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新的設(shè)想

1、中債Ⅱ號

（1）根據(jù)合約約定，中債信用增進(jìn)公司為標(biāo)的貸款提供信用保護，收取保護費用。

（2）當(dāng)貸款違約時，中債信用增進(jìn)公司將向交易對手支付相應(yīng)賠償。

（3）通過中債Ⅱ號產(chǎn)品，交易對手實現(xiàn)了將貸款違約風(fēng)險向中債信用增進(jìn)公司的轉(zhuǎn)移。

（4）對于銀監(jiān)會指定的巴塞爾新資本協(xié)議試點銀行，通過中債Ⅱ號產(chǎn)品可有效緩釋標(biāo)的貸款的信用風(fēng)險，從而實現(xiàn)監(jiān)管資本的節(jié)約。

2、中債Ⅲ號

（1）針對債券違約風(fēng)險設(shè)計的金融合約。

（2）由買入保護方支付保護費用，當(dāng)債券違約時，買入保護方將獲得賣出保護方的相應(yīng)賠償。

（3）中債III號具有債券信用風(fēng)險價格發(fā)現(xiàn)、滿足不同投資者信用風(fēng)險配置需求和實現(xiàn)主動風(fēng)險管理等方面的作用。

3、中債Ⅳ號

（1）簡單的、標(biāo)準(zhǔn)化的、可在市場上交易流通的信用風(fēng)險緩釋工具。

（2）購買者向中債信用增進(jìn)公司支付購買費用，并獲得信用保護。

（3）在銀行間市場公開發(fā)行，持有人分散，由托管機構(gòu)統(tǒng)一登記托管。

（4）購買者可將中債IV號轉(zhuǎn)讓，中債信用增進(jìn)公司繼續(xù)對中債IV號的持有人提供信用保護。

（5）交易對手風(fēng)險和交易透明性可以有效監(jiān)管，為中央清算的實現(xiàn)創(chuàng)造了條件，有效克服了國外CDS產(chǎn)品產(chǎn)生的系統(tǒng)性金融風(fēng)險和多米諾骨牌效應(yīng)等缺陷。

五、結(jié)語

我國債券市場, 特別是銀行間債券市場的創(chuàng)新還將不斷推出, 市場化改革的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。各企業(yè)應(yīng)當(dāng)全面的了解各種融資方式，尤其是直接融資方式的創(chuàng)新與發(fā)展，才能在企業(yè)發(fā)展的過程中，尋求更合適的融資方式，以使企業(yè)獲得更穩(wěn)健的發(fā)展。